• общественных организаций инвалидов и находящихся в их собственности учреждений, предприятий, в том числе учебно-производственных предприятий и объединений;

• специализированных протезно-ортопедических предприятий;

• от производства технических средств профилактики инвалидов и реабилитации инвалидов;

• от производства продукции традиционных народных, а также народно-художественных промыслов;

• редакций в течение первых двух лет со дня первого выхода в свет, эфир, от продукции средств массовой информации, если они созданы не на базе действующих структур; при этом не подлежит налогообложению только та прибыль, которая получена от реализации продукции средств массовой информации, а не от других видов деятельности;

• от производства продуктов детского питания;

• музеев, библиотек, филармонических коллективов, государственных театров;

• специализированных реставрационных предприятий в части прибыли, направленной на реставрацию. Освобождаются от налога также:

• затраты предприятий из прибыли (в соответствии с утвержденными местными органами нормативами) на содержание находящихся на их балансе социально-бытовых объектов здравоохранения, народного образования, культуры и спорта, детских дошкольных учреждений, детских лагерей отдыха, жилищного фонда и т.п. Если нормативы затрат на содержание перечисленных объектов не утверждены, то применяется порядок определения расходов на содержание перечисленных объектов для аналогичных учреждений, подведомственных местным органам;

• взносы на благотворительные цели, в экологические и оздоровительные фонды, на восстановление объектов культурного и природного наследия, а также перечисленные общественным организациям инвалидов, религиозным организациям, учреждениям и организациям здравоохранения, народного образования, социального обеспечения и т.д., но не более 3% облагаемой налогом прибыли. Если отчисления производятся также в чернобыльские благотворительные организации и фонды, то общий размер указанной льготы увеличивается до 5% облагаемой налогом прибыли.

С 1997 г. изменен порядок предоставления льготы по капитальным вложениям на производственные инвестиции. Теперь эта льгота будет распространяться только на предприятия сферы материального производства.

Все перечисленные льготы не могут уменьшить фактическую сумму налога на прибыль (рассчитанную до вычета льгот) более чем на 50%.

Пример. Облагаемая налогом прибыль, исчисленная без учета льгот, составила 500 млн руб., затраты предприятия на капитальные вложения — 194 млн, сумма начисленного с начала года износа основных средств — 41 млн, затраты на содержание социально-бытовых объектов — 154 млн, в том числе в пределах норм, установленных администрацией города, — 105 млн, отчисления на благотворительные цели — 12 млн руб.

Сумма облагаемой прибыли с учетом предоставляемых льгот равна 230 млн руб., т.е. 500 - (194 - 41) - 105 - 12.

При общей ставке налога на прибыль 35% сумма налога составит 80,5 млн руб. (230 млн руб. х 0,35).

Без учета льгот сумма налога на прибыль составит, млн руб.:

500 х 0,35 = 175,

175 х 0,50 = 87,5.

В бюджет должен быть внесен налог на прибыль в сумме 87,5 млн руб. Она не может быть меньше половины налога, исчисленного до вычета льгот.

Предприятия в 1992—1993 гг. платили налог на прибыль по ставке 32%. С 1 января 1994 г. введены новые ставки: ставка налога на прибыль, зачисленная в федеральный бюджет, установлена на уровне 13%. Что же касается налога, зачисляемого в бюджеты субъектов федерации, то он может отчисляться по ставкам, устанавливаемым самостоятельно представительными органами власти субъектов Российской Федерации в размере до 22% для предприятий и организаций и до 30% — для банков и страховых компаний. Следовательно, по решению региональных властей общая ставка налога на прибыль может быть установлена от 13 до 35% (для банков и страховых компаний — до 43%). Вплоть до принятия решений региональными органами государственной власти о ставке налога на прибыль она в этих регионах составляет 35%.

Предприятия помимо налога на прибыль уплачивают налоги со следующих видов доходов и прибыли:

► доходы (дивиденды, процент), полученные по акциям, облигациям и иным выпущенным в РФ ценным бумагам, принадлежащим предприятиям; доходы, полученные по государственным облигациям и другим государственным ценным бумагам (ставка 15%);

► доходы от долевого участия в других предприятиях, созданных на территории России (ставка 15%);

► доходы видеосалонов (от видеопоказов), от проката видео- и аудиокассет и записи на них, при определении суммы дохода, подлежащего налогообложению (ставка 70%).

Всеми плательщиками налога на прибыль производятся авансовые взносы налога в бюджет (кроме иностранных юридических лиц) не позднее 15-го числа каждого месяца равными долями в размере одной трети квартальной суммы налога. От авансовых платежей налога на прибыль освобождены малые предприятия, инвестиционные фонды, предприятия, добывающие драгоценные металлы, а также бюджетные организации.

За занижение авансовых платежей налога на прибыль в бюджет установлена своеобразная ответственность предприятий. Если авансовые взносы оказались заниженными, то разница между суммой, подлежащей внесению в бюджет по фактически полученной прибыли, и авансовыми взносами налога за истекший квартал подлежит увеличению на сумму, рассчитанную исходя из процента за пользование банковским кредитом, установленного в истекшем квартале Центральным банком РФ (ЦБ РФ).

Пример. В III квартале 1997 г. ставка ЦБ РФ составляла 24%; авансовые платежи предприятия за квартал 17,5 млн руб. (из расчета 50 млн руб. облагаемой прибыли), фактическая сумма облагаемой налогом прибыли — 60 млн руб. Следовательно, разница между суммой авансовых взносов и суммой налога, исчисленного по фактическим данным, млн руб.:

60 х 0,35 = 21,

21 х 0,175 = 3,5.

В данном примере предприятие как бы пользовалось безвозмездным государственным кредитом в сумме 3,5 млн. руб. Поэтому предприятие должно дополнительно вывести в бюджет сумму, рассчитанную из 24% годовых (6% в квартал) от сложившейся разницы, млн руб.:

3,5 х 0,6 = 0,21.

Всего в окончательный расчет налога на прибыль в бюджет будет внесено 3,71 млн руб. (3,5 + 0,21).

Если предприятие завысило авансовые платежи, то ему будет возвращена (или засчитана в счет предстоящих налоговых платежей) излишне внесенная в бюджет сумма, также увеличенная на процентную ставку ЦБ РФ, но не больше суммы авансовых взносов, внесенных в бюджет в отчетном квартале данным предприятием.

Процентная ставка ЦБ РФ может в течение года меняться, поэтому каждый раз берется четверть годовой ставки, действовавшей на середину квартала: на 15 февраля, 15 мая, 15 августа, 15 ноября.

При занижении предприятием ожидаемой прибыли и соответственно авансовых платежей налога на прибыль последующее увеличение недовнесенных сумм по процентной ставке ЦБ РФ относится на финансовые результаты деятельности предприятия (внереализационные расходы).

Если вновь созданное предприятие не представило в данном квартале справку об авансовых платежах налога на прибыль, а фактически прибыль по квартальному отчету была получена, то вся сумма налога увеличивается на процентную ставку ЦБ РФ.

Если в течение квартала изменяются условия производства и реализации продукции, а следовательно, и размеры предполагаемой прибыли, то предприятие вправе по согласованию с местным финансовым органом пересмотреть указанную ранее в справке о предполагаемой прибыли сумму и размер авансовых взносов в бюджет налога на прибыль. Справка об этих изменениях представляется в финансовый орган по месту нахождения предприятия не позднее чем за 20 дней до окончания отчетного квартала. При этом должны быть указаны основания вносимых изменений, т.е. причины, вызвавшие увеличение или уменьшение предполагаемой прибыли (изменение производственных показателей и др.).

Начиная с 1 января 1997 г. все предприятия, за исключением бюджетных организаций и малых предприятий, имеют право перейти на ежемесячную уплату и бюджет налога на прибыль исходя из фактически полученной прибыли за предшествующий месяц и ставки налога.

Исчисление фактической суммы налога на прибыль производится предприятиями на основании расчетов налога по фактически полученной прибыли, составляемых ежемесячно нарастающим итогом с начала года, исходя из фактически полученной ими прибыли, подлежащей налогообложению с учетом предоставленных льгот, и ставки налога на прибыль. Сумма налога на прибыль, подлежащая уплате в бюджет, определяется с учетом ранее начисленных сумм платежей. Расчеты представляются предприятиями в налоговые органы по месту своего нахождения не позднее 20-го числа месяца, следующего за отчетным.

Одновременно с расчетами налога по фактически полученной прибыли предприятиями представляются дополнительные материалы по определению налогооблагаемой прибыли, а также обоснованные расчеты по предоставлению налоговых льгот.

Малые предприятия и бюджетные организации, имеющие прибыль от предпринимательской деятельности, уплату в бюджет налога на прибыль производят ежеквартально исходя из фактически полученной прибыли за предшествующий отчетный период.

Порядок уплаты в бюджет налога на прибыль определяется предприятием и действует без изменения до конца календарного года.

Уплата налога на прибыль производится: по месячным расчетам — не позднее 25-го числа месяца, следующего за отчетным; по квартальным расчетам — в пятидневный срок со дня, установленного для представления бухгалтерского отчета за квартал: по годовым расчетам — в десятидневный срок со дня, установленного для представления бухгалтерского отчета за истекший год.

► Подоходный налог с физических лиц. Подоходный налог занимает ведущее место среди налогов с населения. Подоходный налог с физических лиц в России является федеральным налогом, т.е. он взимается на всей территории страны по единым ставкам и принципам. В большинстве развитых стран подоходный налог также является государственным (федеральным). Это объясняется тем, что данный налог охватывает практически все население страны и, следовательно, имеет большое влияние на социальную, политическую и экономическую стабильность. Поэтому решения, касающиеся этого налога, преимущественно принимаются на верхних уровнях власти.

Подоходный налог поступает (100%) в местные бюджеты (региональные бюджеты и бюджеты местных органов самоуправления) .

Плательщиками подоходного налога являются физические лица.

В РФ применяются принципы резидентства и территориальности, позволяющие выделить две категории лиц, уплачиваемых подоходный налог.

1. Резиденты РФ — физические лица (независимо от гражданства), которые в отчетном периоде провели на территории России в общей сложности не менее 183 дней.

2. Лица, не имеющие постоянного места жительства в РФ — физические лица, получившие в истекшем году доходы от источников, находящихся в России, но проведшие на ее территории менее 183 дней в календарном году. Выделение двух категорий налогоплательщиков связано с режимами налогообложения их доходов. Резиденты РФ уплачивают налог с совокупного дохода независимо от того, где доход был получен. Нерезиденты РФ уплачивают налог только с суммы доходов, полученных в отчетном периоде от источников, расположенных на территории России.

К различным категориям плательщиков применяют также различные ставки подоходного налога:

• для резидентов установлена прогрессивная шкала налогообложения;

• с нерезидентов взимается налог с суммы доходов по ставке 20% (если иное не установлено международными соглашениями).

Большая часть подоходного налога изымается предприятиями и организациями — источниками дохода физических лиц. Поэтому субъектами подоходного налогообложения являются указанные предприятия и организации (так называемые "налоговые агенты").

Налоговые агенты обязаны при выплате дохода физическому лицу удержать с этих доходов подоходный налог и перечислить удержанную сумму в бюджет.

Это наиболее эффективный метод сбора налога. Его достоинства заключаются в следующем.

Во-первых, поскольку обязанности по исчислению и уплате налога возложены на юридические лица, снижаются затраты налоговых органов на указанные цели, что позволяет им сконцентрироваться на контрольных функциях и сэкономить бюджетные средства путем сокращения численности налогового аппарата.

Во-вторых, взимание налога при выплате дохода исключает ситуации, когда налог не уплачивается и результате того, что налогоплательщик не отложил достаточно средств из своего дохода для уплаты налога.

В дополнение к системе взимания налога у источника действует система декларирования физическими лицами своих доходов. Ее существование неизбежно но ряду причин:

► Не все доходы физические лица получают от предприятий и организаций. По этой причине декларацию о доходах обязаны подавать физические лица-предприниматели и лица, приравненные к предпринимателям для целен налогообложения (например, нотариусы и другие лица, занимающиеся в установленном законодательством порядке частной практикой; физические лица, сдающие внаем или в аренду строения, квартиры, комнаты и другое движимое и недвижимое имущество). Указанные лица подают декларации о доходах независимо от размера доходов.

► В случае получения физическим лицом доходов не от одного предприятия или организации указанные предприятия или организации не имеют полной информации о размерах доходов физического лица и, следовательно, не могут надлежащим образом применить прогрессивную шкалу налогообложения доходов таких лиц. Поэтому, если физическое лицо в отчетном году имело доходы не от одного источника выплаты, оно обязано подать декларацию о доходах.

Объектом налогообложения у резидентов РФ является совокупный доход, полученный в календарном году как на территории России, включая территорию ее субъектов, внутренние воды и территориальное море, воздушное пространство над нами, а также экономическую зону и континентальный шельф, так и за пределами РФ в денежной и натуральной форме.

Датой получения дохода в календарном году считается дата выплаты дохода физическому лицу в соответствующем календарном году.

Доходы, полученные в иностранной валюте, пересчитывается в рубли по курсу ЦБ РФ на дату получения дохода. Если источник дохода находится в РФ, то действует общий принцип определения даты получения дохода. Если доход получен от источника, находящегося за пределами России, то датой получения дохода считается дата получения этого фактического дохода физическим лицом, а при перечислении доходов на валютный счет физического лица — дата зачисления па этот счет.

Доходы, полученные в натуральной форме, включаются в совокупный доход физических лиц по государственным регулируемым ценам, а при их отсутствии — по свободным (рыночным) ценам на дату получения дохода. В Инструкции № 35 по подоходному налогу от 29 июня 1995 г. дано понятие рыночных цен, применяемых для целей обложения подоходным налогом, уточнены источники получения таких цен. Свободные (рыночные) цены — это розничные цены на товары (работы, услуги), сложившиеся на товарном рынке в данной местности на день реализации или бесплатной выдачи их физическим лицам. Сведения о таких ценах можно получить в органах ценообразования, государственной статистики, торговых инспекциях и других организациях, имеющих такие сведения и расположенных на соответствующей территории. Если предприятие реализует физическим лицам продукцию собственного производства по льготным ценам или выдает ее бесплатно, то эта продукция оценивается по ценам, обычно применяемым для реализации сторонним потребителям.

В состав совокупного дохода физических лиц включается также стоимость услуг, которые оплачиваются предприятиями и организациями-работодателями за своих работников. Например, стоимость бесплатно выдаваемых проездных билетов, абонементов на посещение культурных и спортивных мероприятий и других услуг, являющихся в обычных условиях платными.

В Законе о подоходном налоге с физических лиц перечислен ряд наиболее часто предоставляемых работникам от работодателей материальных и социальных благ и уточнен порядок их включения в состав совокупного дохода физических лиц. Среди них:

• оплата коммунально-бытовых услуг, абонементов, подписки на газеты, журналы и книги, питания, проезда к месту работы и обратно. Стоимость этих благ входит в совокупный доход физических лиц, если их получение от работодателей не предусмотрено в законодательном порядке;

• суммы единовременных пособий физическим лицам, уходящим на пенсию, внесение (возмещение) платы за родителей на содержание детей в детских дошкольных учреждениях, а также оплаты за обучение детей в учебных заведениях;

• суммы пенсий, назначаемых и выплачиваемых за счет средств предприятий и организаций в ином порядке, чем это установлено пенсионным законодательством РФ;

• суммы отчислений, производимых в негосударственные пенсионные фонды.

Для целей налогообложения из совокупного дохода физических лиц производится ряд вычетов. К ним относятся:

• необлагаемый минимум;

• вычеты на содержание материально зависимых лиц;

• отчисления в государственные внебюджетные фонды (прежде всего, в Пенсионный фонд РФ).

Рассмотрим подробнее каждый из названных вычетов.

Необлагаемый минимум существует в налоговых системах всех развитых стран. Цель данного вычета состоит в том, чтобы вывести из-под налогообложения доходы физического лица, обеспечивающие определенный уровень материальных и социальных благ. Естественно, этот вычет должен быть не менее прожиточного минимума. Однако в России прожиточный минимум значительно выше необлагаемого подоходным налогом минимума. Необлагаемый минимум составляет сумму дохода, не превышающую за каждый месяц, в котором получен доход, установленного законом размера минимальной месячной оплаты труда.

Для отдельных категорий физических лиц данный вычет увеличен до трех- или пятикратного размера минимальной месячной оплаты труда. Например, у Героев СССР и Героев РФ, а также лиц, награжденных орденом Славы трех степеней, участников Гражданской и Великой Отечественной войн необлагаемый минимум составляет сумму, не превышающую за каждый полный месяц, в котором был получен доход, пятикратного размера минимальной месячной оплаты труда; у родителей и супругов военнослужащих, погибших при защите СССР или РФ, — сумму, не превышающую трехкратного размера минимальной оплаты труда.

У лиц, получивших лучевую болезнь или другие заболевания, связанные с радиационным воздействием вследствие чернобыльской и других аналогичных катастроф, связанных с выбросом радиоактивных веществ, совокупный годовой доход для целей налогообложения уменьшается на сумму, не превышающую размер максимального совокупного дохода, облагаемого по минимальной ставке (в 1998 г. — 20 тыс. руб.).

Из совокупного дохода физических лиц вычитаются также расходы на детей и иждивенцев в размере, кратном минимальной оплате труда за каждый месяц, в котором был получен доход на каждого иждивенца. К иждивенцам относятся прежде всего дети в возрасте до 18 лет (студенты и учащиеся дневной формы обучения — до 24 лет). Вычет предоставляется обоим родителям, если их брак зарегистрирован. Лицо, выплачивающее алименты, право на вычет не имеет. Вычеты на содержание детей, студентов и учащихся дневной формы обучения производятся независимо от того, имеют ли они самостоятельные источники доходов и проживают ли совместно с родителями.

Из совокупного дохода физических лиц вычитаются суммы отчислений в Государственный пенсионный фонд РФ. Они составляют 1% от доходов, начисленных физическим лицам предприятиями и организациями по всем основаниям.

При налогообложении из совокупного дохода физических лиц вычитаются суммы, направленные в течение отчетного календарного года, но не более чем в течение трех лет, физическими лицами-застройщиками либо покупателями из личных доходов на новое строительство или приобретение жилого дома или квартиры, или дачи, или садового домика на территории России, в пределах 5000-кратного размера минимальной оплаты труда, учитываемой за год, включая суммы, направленные на погашение кредитов и процентов по ним, полученных физическими лицами в банках и других кредитных учреждениях на эти цели.

Действующее законодательство по подоходному налогообложению физических лиц включает широкий перечень льгот, по поводу которых постоянно возникают налоговые споры.

К числу льгот в первую очередь следует отнести выплаты физическим лицам, производимые из бюджетов различных уровней. Исключение данных выплат при налогообложении физических лиц закономерно, так как нет смысла забирать в доход бюджета часть сумм, которые в то же время являются бюджетными расходами.

Большую группу льгот составляют выплаты компенсационного характера, причем некоторые из них в законодательстве выделены особо. Общим принципом включения или невключения компенсационных выплат в налогооблагаемый доход является их соответствие законодательству: если компенсационные выплаты предусмотрены каким-либо нормативным документом, то они не облагаются подоходным налогом.

Существенной льготой по подоходному налогу является вывод из-под налогообложения сумм, получаемых в течение года от продажи квартир, жилых домов, дачных садовых домиков, земельных участков, земельных паев (долей), принадлежащих физическим лицам на праве собственности, в части, не превышающей 5000-кратного размера минимальной оплаты труда, а также суммы, получаемые в течение года от продажи другого имущества, принадлежащего физическим лицам на праве собственности, в части, не превышающей тысячекратного размера минимальной оплаты труда. По желанию плательщика такой вычет может быть заменен вычетом фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с получением указанных доходов.

Льготируются, т.е. исключаются из налогооблагаемой базы, суммы процентов по рублевым вкладам в пределах суммы, рассчитанной исходя из ставки рефинансирования, установленной Банком РФ, действовавшей в период существования вклада, по вкладам в иностранной валюте — в пределах сумм, рассчитанных по ставке 15% годовых. Суммы процентов, полученные в результате использования более высоких ставок, чем указанные в Законе, облагаются подоходным налогом у источника выплаты по ставке 15%.

Из совокупного дохода физических лиц исключаются страховые выплаты:

• по обязательному страхованию;

• по договорам добровольного долгосрочного (на срок не менее пяти лет) страхования жизни (в том числе добровольного пенсионного страхования);

• по договорам добровольного имущественного страхования

• ответственности в связи с наступлением страхового случая;

• в возмещение вреда жизни, здоровью и медицинских расходов страхователей или застрахованных лиц.

Указанные страховые выплаты исключаются из налогооблагаемого дохода независимо от того, за счет каких средств были уплачены страховые взносы по ним.

В остальных случаях, если суммы страховых выплат по договорам добровольного страхования окажутся больше сумм, внесенных физическими лицами в виде страховых взносов, увеличенных страховщиками на сумму, рассчитанную исходя из ставки рефинансирования, устанавливаемой Банком РФ на момент заключения договора, то материальная выгода в виде разницы между этими суммами подлежит налогообложению у источника выплаты отдельно от других доходов по ставке 15%.

Важным моментом в процессе совершенствования законодательства о подоходном налоге явилось введение льготы, касающейся получаемых физическими лицами ссуд и кредитов. Поскольку возвратные ссуды и кредиты не являются собственными средствами физических лиц, они не облагаются подоходным налогом. Ранее льготное кредитование было одним из способов уклонения от налогообложения, поскольку законодательством не запрещена выдача ссуд и кредитов на длительный срок и под низкий процент. Теперь введено положение, согласно которому материальная выгода в виде экономии на процентах при получении заемных средств от предприятий, организаций и физических лиц-предпринимателей облагается налогом в случае, если процент в рублях составляет менее 2/3 ставки рефинансирования ЦБ РФ. Материальная выгода исчисляется как разница между 2/3 ставки рефинансирования (или 10%, если проценты начисляются в иностранной валюте) и ставкой по льготному кредиту. Сумма материальной выгоды определяется ежегодно в течение всего срока пользования заемными средствами и включается в состав совокупного дохода физического лица.

Исключением из указанного порядка налогообложения являются заемные средства, получаемые физическими лицами на льготных условиях на строительство (приобретение) жилья в соответствии с законодательством России, субъектов РФ и решениями органов местного самоуправления.

Исключаются из облагаемого дохода физического лица стоимость подарков от предприятий и организаций в течение года, стоимость призов в денежной и натуральной форме, полученных на конкурсах и соревнованиях в течение года, не превышающая сумму 12-кратного размера минимальной оплаты труда.

Не облагаются подоходным налогом суммы, полученные физическими лицами в виде грантов (безвозмездной помощи), предоставленных для поддержки науки и образования, культуры и искусства в России международными иностранными учреждениями, а также международными и иностранными некоммерческими и благотворительными организациями.

Подоходный налог с физических лиц исчисляется согласно Закону "О подоходном налоге с физических лиц", принятому 31 декабря 1997 г. и введенному в действие с 1 января 1998 г.

Сейчас в Государственной Думе находится на рассмотрении проект изменений к закону о налогообложении физических лиц. Ожидается, что он будет принят и вступит в действие в ближайшее время.

5.3. РЕГИОНАЛЬНЫЕ НАЛОГИ

К региональным налогам относятся: налог на имущество предприятий, лесной доход, плата за воду, забираемую промышленными предприятиями из водохозяйственных систем, сбор на нужды образовательных учреждений, взимаемый с юридических лиц.

Подробнее остановимся на налоге на имущество предприятий Российской Федерации.

Законом Российской Федерации "Об основах налоговой системы в Российской Федерации" указанный налог отнесен к налогам республик в составе России, краев, областей, автономных округов. Предусмотрено, что вся сумма платежей по налогу на имущество равными долями зачисляется в центральные бюджеты указанных административных образований и в районные, городские бюджеты по месту нахождения плательщиков.

Цели налога:

• обеспечить центральные бюджеты регионов стабильными источниками для финансирования бюджетных расходов;

• создать стимулы освобождения от излишнего, неиспользуемого имущества для предприятий и организаций.

Плательщиками налога на имущество выступают все предприятия, учреждения и организации, в том числе с иностранными инвестициями, являющиеся юридическими лицами, а также филиалы указанных юридических лиц, имеющие отдельный баланс и расчетный счет.

От уплаты налога освобожден только узкий круг юридических лиц: бюджетные учреждения и организации, религиозные объединения и организации, предприятия и организации, находящиеся в собственности общественных организаций инвалидов, ЦБ РФ и его учреждения, инвестиционные фонды.

Объектом является имущество в его стоимостном выражении, находящееся на балансе предприятия. В качестве объекта налогообложения принимается совокупность основных средств, материальных запасов, затрат и нематериальных активов. Выведены по сравнению с 1993 г. из налогооблагаемой базы дебиторская задолженность, денежные средства и средства в расчетах предприятий.

Перечень статей актива баланса предприятия, используемых для расчета налогооблагаемой базы налога на имущество предприятий, приводится ниже.

Статьи актива баланса

Основные средства (01)

Долгосрочные арендуемые основные средства (03)

Нематериальные активы (04)

Материалы (10)

Животные на выращивании и откорме (11)

Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12)

Заготовление и приобретение материалов (15)

Основное производство (20)

Полуфабрикаты собственного производства (21)

Вспомогательное производство (23)

Обслуживающие производства и хозяйства (29)

Некапитальные работы (30)

Расходы будущих периодов (31)

Выполненные этапы по незавершенным работам (33)

Готовая продукция (40)

Товары (покупная цена) (41)

Издержки обращения (44)

Товары отгруженные (45)

В налогооблагаемой базе учитываются также остаток по сч. 16 "Отклонения в стоимости материалов" и "Прочие запасы и затраты" раздела II актива баланса.

Сумма налога исчисляется и вносится исходя из среднегодовой стоимости имущества.

Конкретные ставки по налогу на имущество предприятий устанавливаются высшими законодательными органами республик в составе РФ, краев и областей. При этом предельный размер налоговой ставки не должен превышать 2% налогооблагаемой базы.

Законом запрещено устанавливать индивидуальные ставки налога для отдельных предприятий.

В настоящее время действуют льготы по налогу на имущество предприятий.

Не облагается налогом имущество:

• бюджетных учреждений и организаций, органов государственной власти и управления, коллегии адвокатов, федеральной и других нотариальных палат;

• предприятий по производству, переработке и хранению сельскохозяйственной продукции, выращиванию, лову и переработке рыбы;

• специализированных протезно-ортопедических предприятий;

• используемое только для нужд образования и культуры;

• религиозных объединений и организаций, национально-культурных обществ;

• предприятий, учреждений и организаций жилищно-коммунального хозяйства (кроме гостиниц);

К льготным видам имущества, находящимся на балансе предприятий, относятся:

• ведомственное жилье;

• объекты пожарной безопасности и охраны природы;

• земля;

• спутники связи;

• оборудование для производства, обработки и хранения сельскохозяйственной продукции.

Авансовые платежи по налогу на имущество не производятся. Налогоплательщик самостоятельно ежеквартально нарастающим итогом с начала года вносит платежи в бюджеты своих регионов. В конце года производится окончательный перерасчет с бюджетом по данному налогу по годовому бухгалтерскому балансу.

Исчисленная сумма налога вносится в виде обязательного платежа в бюджет в первоочередном порядке и относится на финансовые результаты деятельности предприятия.

Уплата налога производится по квартальным расчетам в пятидневный срок со дня, установленного для представления бухгалтерского отчета за квартал, а по годовым расчетам — в десятидневный срок.

5.4. МЕСТНЫЕ НАЛОГИ

К местным налогам относятся: налог на имущество физических лиц, земельный налог, налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, налог на рекламу, регистрационный сбор с физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность, курортный сбор, сбор за право торговли. Остановимся подробнее на некоторых из них.

► Налог на имущество физических лиц. Плательщиками данного налога являются физические лица, имеющие в собственности объекты налогообложения, определяемые Законом РФ от 9 декабря 1991 г.

Объектами обложения в соответствии с Законом являются находящиеся в собственности физических лиц жилые дома, квартиры, дачи, гаражи и иные строения, помещения и сооружения, а также моторные лодки, вертолеты, самолеты и другие транспортные средства, за исключением автомобилей, мотоциклов и других самоходных машин и механизмов на пневмоходу.

Учитывая, что объект налогообложения — это юридический факт, точнее было бы определить перечисленное имущество как предмет налогообложения, а факт нахождения данного имущества в собственности — как объект налогообложения.

Налог на имущество физических лиц подразделяется на налог на строения, помещения и сооружения и налог на транспортные средства.

Налог на строения, помещения и сооружения уплачивается ежегодно по ставке, устанавливаемой органами законодательной (представительной) власти субъектов Российской Федерации в размере, не превышающем 0,1% их инвентаризационной стоимости, а в случае, если таковая не определялась, — стоимости этих строений, помещений и сооружений, определяемой по обязательному страхованию.

Налог на транспортные средства взимается в зависимости от мощности двигателя.

Платежи по налогам зачисляются в местный бюджет по месту нахождения (регистрации) объекта налогообложения.

Исчисление налога на имущество производится налоговыми органами.

Налог на строения, помещения и сооружения исчисляется на основании данных об их инвентаризационной стоимости по состоянию на 1 января каждого года, представляемых органами коммунального хозяйства, а в случае, если таковая не определялась, — по стоимости, определяемой для расчета суммы по государственному обязательному страхованию. За строения, помещения и сооружения, находящиеся в общей долевой собственности нескольких собственников, налог уплачивается каждым из них соразмерно своей доле.

Налог на транспортные средства исчисляется по состоянию на 1 января того года, за который начисляются платежи, на основании сведений, ежегодно предоставляемых в налоговые органы государственными инспекциями по маломерным судам и другими организациями, осуществляющими регистрацию транспортных средств.

Платежное извещение об уплате налога вручается плательщикам налоговыми органами ежегодно не позднее 1 августа. Уплата налога производится владельцами равными долями в два срока — не позднее 15 сентября и 15 ноября.

► Земельный налог. В соответствии со ст. 1 Закона РФ от 11 октября 1991 г. "О плате за землю" земельный налог наряду с арендной платой и нормативной ценой земли является формой платы за ее использование.

Целью введения платы за землю является стимулирование рационального природопользования и освоения земель, обеспечение развития инфраструктуры в населенных пунктах, поэтому земельный налог используется исключительно на цели финансирования мероприятий по землеустройству, ведению земельного кадастра, мониторинга, охране земель и повышению их плодородия, освоению новых земель, на компенсацию собственных затрат землепользователя на эти цели, погашение ссуд, выданных под указанные мероприятия, и процентов за их использование, а также на инженерное и социальное обустройство территории.

Ежегодным земельным налогом облагаются собственники земли, землевладельцы и землепользователи, кроме арендаторов.

Объектом налогообложения являются находящиеся в собственности, пользовании или владении земельные участки.

Основанием для установления налога и арендной платы за землю является документ, удостоверяющий право собственности, владения или пользования (аренды) земельным участком.

Размер земельного налога не зависит от результатов хозяйственной деятельности собственников земли, землевладельцев, землепользователей и устанавливается в виде стабильных платежей за единицу земельной площади в расчете на год. Ставки земельного налога пересматриваются в связи с изменением не зависящих от пользователя земли условий хозяйствования. Они устанавливаются раздельно для земель сельскохозяйственного и несельскохозяйственного назначения.

Порядок уплаты земельного налога различен для юридических и физических лиц. Земельный налог, уплачиваемый юридическими лицами, исчисляется непосредственно ими. Ежегодно не позднее 1 июля они предоставляют в налоговые органы расчет причитающегося с них налога по каждому земельному участку. По вновь отведенным земельным участкам расчет налога предоставляется в течение месяца с момента их приобретения. Расходы по уплате земельного налога в соответствии с п. 5 ст. 21 Закона об основах налоговой системы относятся на себестоимость продукции (работ, услуг).

Начисление земельного налога гражданам производится органами государственной налоговой службы, платежные извещения вручаются им ежегодно не позднее 1 августа.

За земельные участки, предназначенные для обслуживания строения, находящегося в раздельном пользовании нескольких юридических лиц или граждан, земельный налог начисляется отдельно по каждому собственнику пропорционально площади строения, находящегося в их раздельном пользовании.

Аналогичным образом начисляется налог при общей собственности на земельный участок нескольких юридических лиц или граждан.

Учет плательщиков и начисление налога производятся ежегодно по состоянию на 1 июня. Государственные налоговые инспекции ведут учет плательщиков налога, осуществляют контроль за правильностью его исчисления и уплаты.

Суммы налога уплачиваются равными долями не позднее 15 сентября и 15 ноября.

Органы законодательной (представительной) власти субъектов Российской Федерации и органы местного самоуправления с учетом местных условий имеют право устанавливать другие сроки уплаты налога.

Суммы земельного налога учитываются в доходах соответствующих бюджетов отдельной строкой.

5.5. УПРОЩЕННАЯ СИСТЕМА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ СУБЪЕКТОВ МАЛОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

В настоящее время предприятия, относящиеся к субъектам малого предпринимательства, и индивидуальные предприниматели платят налоги либо в общеустановленном налоговом законодательном порядке, либо имеют право перейти на упрощенную систему налогообложения в соответствии с Федеральным законом "Об упрощенной системе налогообложения, учета и отчетности для субъектов малого предпринимательства", который вступил и действие в 1995 г.

Однако не все малые предприятия, относящиеся согласно Федеральному закону "О государственной поддержке малого предпринимательства" к субъектам малого предпринимательства, могут перейти на упрощенную систему, а только организации с предельной численностью работающих (включая работающих по договорам подряда и иным договорам гражданско-правового характера) до 15 человек при условии, что за отчетный год совокупный размер валовой выручки не превысил стотысячекратного минимального размера оплаты труда.

Анализ опыта применения действующей упрощенной системы налогообложения субъектов малого предпринимательства показывает ее неэффективность и громоздкость. Доля малых предприятий, которые перешли на упрощенную систему налогообложения, не превышает сейчас 1% общего числа малых предприятий. По данным Госналогслужбы России, на 31 января 1997 г. из 89 субъектов Российской Федерации в восьми ни одно предприятие не изъявило желания перейти на упрощенную систему налогообложения, учета и отчетности. В Республике Карелия за два года действия закона на упрощенную систему налогообложения перешло одно предприятие, в Республике Саха из 5623 субъектов малого предпринимательства — четыре предприятия.

Принятая упрощенная система налогообложения малого бизнеса оказалась мало приспособленной к реальной экономической действительности.

Рассмотрим основные положения действующего Федерального закона Российской Федерации "Об упрощенной системе налогообложения, учета и отчетности для субъектов малого предпринимательства". Данная система налогообложения предусматривает замену уплаты совокупности установленных государством налогов уплатой единого налога, исчисляемого по результатам хозяйственной деятельности предприятия за отчетный период. Однако для организаций, применяющих эту систему, сохраняется действующий порядок уплаты таможенных платежей, государственных пошлин, налога на приобретение автотранспортных средств, лицензионных сборов, отчислений в государственные социальные внебюджетные фонды. Таким образом, нельзя сказать, что упрощенная система налогообложения действительно является упрощением.

Объектом обложения единым налогом устанавливается либо совокупный доход предприятия, либо валовая выручка (на усмотрение органов государственной власти субъекта Российской Федерации). Ставки единого налога: не более 20% с совокупного дохода (10% в федеральный бюджет) либо не более 10% суммы валовой выручки (3,33% в федеральный бюджет). Конкретные ставки налога, а также пропорции распределения зачисления налоговых платежей между бюджетами устанавливаются решениями органа государственной власти субъекта Российской Федерации.

Официальным документом, удостоверяющим право применения субъектами малого предпринимательства упрощенной системы налогообложения, выступает патент, выдаваемый сроком на один год налоговыми органами. Стоимость патента устанавливается с учетом ставок единого налога решениями органа государственной власти субъекта Российской Федерации в зависимости от вида деятельности.

Выплата годовой стоимости патента осуществляется организациями и индивидуальными предпринимателями ежеквартально. Уплачиваемая годовая стоимость патента зачисляется в федеральный бюджет, а также в бюджеты субъектов Федерации в отношении один к двум.

Для индивидуальных предпринимателей предусмотрена замена уплаты подоходного налога уплатой стоимости патента на занятие данной деятельностью.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Каковы принципы построения налоговой системы РФ?

2. Как распределяются федеральные налоги с предприятий между бюджетами разных уровней?

3. Какие элементы содержит каждый налог и какими способами налоги взимаются?

4. Какие виды налогов с предприятий зачисляются во внебюджетные фонды?

5. Каковы основные направления совершенствования налогообложения предприятий?

6. Что является объектом обложения НДС?

7. Какая система льгот применяется при исчислении НДС? Что такое акцизы?

8. Реализация каких товаров облагается акцизами и что выступает объектом обложения?

9. Каковы ставки и сроки уплаты налога на прибыль?

10. Какие льготы предоставляются по налогу на прибыль?

11. Какова ответственность налогоплательщиков за нарушение сроков и занижение сумм налога на прибыль?

12. Что является объектом обложения налогом на имущество?

13. Какие предприятия освобождены от уплаты налога на имущество?

14. Перечислите основные налоги, уплачиваемые малыми предприятиями на территории России?

15. Какие предприятия могут перейти на упрощенную систему налогообложения?

16. Что является объектом единого налога и каковы его ставки при использовании предприятием упрощенной системы налогообложения?

Глава 6. ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ

6.1. РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ ВНЕБЮДЖЕТНЫХ ФОНДОВ

Внебюджетные фонды государства — совокупность финансовых ресурсов, имеющих строго целевое назначение и находящихся в распоряжении федеральных, региональных или местных органов самоуправления. Посредством формирования внебюджетных фондов происходит перераспределение национального дохода органами власти и управления в пользу определенных социальных групп населения и приоритетных сфер экономики.

Внебюджетные фонды являются составной частью финансовой системы России и создаются в соответствии с Законом РСФСР "Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РСФСР". Цель создания внебюджетных фондов — обеспечение самостоятельными источниками доходов наиболее важных для общества расходов на определенном этапе его развития.

В России с 1992 г. действуют более 20 внебюджетных фондов. По целевой направленности эти фонды можно разбить на две группы: социальную и экономическую.

К внебюджетным социальным фондам прежде всего относятся: пенсионный, социального страхования, занятости населения, обязательного медицинского страхования и др.

К внебюджетным экономическим фондам относятся: отраслевые и межотраслевые фонды научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок (фонды НИОКР), фонды развития жилищной сферы и т.д.

Внебюджетные фонды имеют статус государственных. Источниками формирования внебюджетных фондов являются:

• целевые отчисления и налоги, установленные для соответствующего фонда;

• средства бюджета;

• отчисления от прибыли организаций;

• займы, полученные фондом у Центрального банка РФ или коммерческих банков;

• прибыль от коммерческой деятельности, осуществляемой фондом;

• добровольные взносы граждан и организаций.

В настоящее время в России появилась необходимость объединения внебюджетных фондов с соответствующими бюджетами в связи с недостаточным контролем за поступлением и использованием средств этих фондов. Так, большая часть внебюджетных экономических фондов уже объединена с федеральным бюджетом и бюджетами субъектов Федерации. Например, в федеральный бюджет на 1998 г. вложены средства следующих фондов: Федерального дорожного фонда РФ, Федерального экологического фонда РФ, Государственного фонда борьбы с преступностью, Фонда воспроизводства минерально-сырьевой базы и др.

В России уже несколько лет действуют четыре крупных государственных внебюджетных социальных фонда: пенсионный, социального страхования, занятости населения и обязательного медицинского страхования. Самостоятельное их функционирование крайне неудобно и трудоемко для предприятий, так как в каждом из них необходимо зарегистрироваться, регулярно отчитываться, платить взносы, подвергаться проверкам и т.д. Осложняется положение и тем, что по каждому из этих фондов существуют отдельные ставки, база для исчисления, штрафные санкции, другие особенности. Поэтому уже с конца 1994 г. идут споры вокруг идеи создания на базе внебюджетных фондов одного фонда с единой базой, взносами, санкциями и т.п.

В проекте налогового кодекса вместо отчислений во внебюджетные фонды предусмотрен единый так называемый социальный налог. Однако пока это только проект налогового кодекса. В настоящее время в России действуют четыре основных социальных внебюджетных фонда. Рассмотрим подробнее эти фонды.

6.2. ПЕНСИОННЫЙ ФОНД

Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР) образован в соответствии с Постановлением Верховного Совета РСФСР от 22 декабря 1990 г. как самостоятельное финансово-кредитное учреждение, осуществляющее государственное управление пенсионным обеспечением.

Источниками формирования Пенсионного фонда являются:

• страховые взносы работодателей;

• страховые взносы работающих;

• ассигнования из федерального бюджета;

• доходы от вложения временно свободных средств в ценные бумаги;

• добровольные взносы граждан и юридических лиц;

• заемные средства;

• прочие.

Основные источники формирования Пенсионного фонда — страховые взносы. Их плательщиками являются:

1. Работодатели:

• предприятия, организации и учреждения независимо от форм собственности и организационно-правовых форм деятельности;

• крестьянские (фермерские) хозяйства.

2. Граждане, применяющие труд наемных работников в личном хозяйстве, как работодатели.

3. Иные плательщики взносов:

• граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, осуществляющих свою деятельность без образования юридического лица;

• российские граждане, работающие по прямым контактам с иностранными предприятиями, не имеющими постоянных представительств на территории РФ.

4. Взносы за граждан, работающих по найму и подлежащих в соответствии с законодательством социальному страхованию, уплачивают работодатели.

От уплаты страховых взносов освобождаются общественные организации инвалидов и пенсионеров, а также находящиеся в их собственности предприятия, объединения и учреждения, созданные для осуществления уставных целей указанных организаций.

Плательщики страховых взносов должны зарегистрироваться у уполномоченных ПФР.

Взносы начисляются плательщиками на все виды вознаграждения за работу, службу (доходы) в денежном и натуральном выражении по всем основаниям, из которых в соответствии с Законом РФ "О государственных пенсиях в РФ" исчисляются пенсии работникам. Налогооблагаемая база для расчета страховых взносов в Пенсионный фонд РФ приводится в табл. 6.1.

Таблица 6.1. Объект начисления взносов во внебюджетные социальные фонды

(+ начисления производятся, — не производятся)*

* Взято из: Бухгалтерского приложения к газете "Экономика и жизнь". — 1997. — № 3.

Существуют следующие тарифы страховых взносов в ПФ:

• для работодателей — организаций, индивидуальных предпринимателей, граждан, использующих труд наемных работников в личном хозяйстве, — 28%;

• для работодателей — организаций, занятых в производстве сельхозпродукции, а также для крестьянских хозяйств родовых, семейных общин малочисленных народов Севера — 20,6%;

• для работающих граждан — 1%.

Работодатели включают расходы по уплате взносов в себестоимость продукции или состав расходов. У работающих граждан взносы удерживаются из начисленной заработной платы.

Порядок уплаты страховых взносов.

Работодатели уплачивают взносы один раз в месяц в срок, установленный для получения оплаты за истекший месяц, но не позднее определенной даты месяца, следующего за истекшим. В таком же порядке работодатели начисляют и удерживают обязательные страховые взносы с работников, включая работающих пенсионеров.

Излишне перечисленная сумма взносов зачисляется в счет очередных платежей или по заявлению плательщика возвращается на его расчетный счет в десятидневный срок со дня подачи заявления.

Средства фонда расходуются по следующим направлениям:

• выплаты пенсий;

• пособия на детей старше 1,5 лет;

• пособия одиноким матерям;

• оказание материальной помощи престарелым и инвалидам;

• финансирование программ по социальной поддержке инвалидов, пенсионеров, детей;

• компенсационные выплаты чернобыльцам;

• пособия на детей, инфицированных вирусом иммунодефицита.

Бюджет Пенсионного фонда РФ утверждается Государственной Думой РФ. В Законе о бюджете Пенсионного фонда РФ утверждается общая сумма доходов, в том числе по источникам, и общая сумма расходов — по направлениям (табл. 6.2).

Таблица 6.2. Бюджет Пенсионного фонда РФ, трлн руб. (до деноминации)

6.3. ФОНД СОЦИАЛЬНОГО СТРАХОВАНИЯ

Фонд социального страхования РФ действует в соответствии с Указом Президента РФ от 7 августа 1992 г. Фонд социального страхования является самостоятельным и строго целевым. Плательщиками страховых взносов в Фонд социального страхования являются находящиеся на территории РФ работодатели:

• организации, являющиеся юридическими лицами независимо от организационно-правовых форм (в том числе иностранные организации, осуществляющие предпринимательскую деятельность через постоянные представительства);

• граждане, в том числе иностранные, использующие труд наемных работников в личном хозяйстве;

• индивидуальные предприниматели.

От уплаты страховых взносов освобождаются общественные организации инвалидов, находящиеся в их собственности предприятия, учреждения и объединения, созданные для осуществления их уставных целей.

Источниками формирования фонда социального страхования являются:

• страховые взносы организаций;

• бюджетные ассигнования;

• добровольные взносы граждан и организаций;

• доходы от использования временно свободных денежных средств фонда;

• прочие.

Страховые взносы начисляются на оплату труда по всем категориям работников, в том числе внештатных, сезонных, временных и выполняющих работу по совместительству независимо от источников финансирования и без уменьшения на сумму налогов и удержаний (см. табл. 6.1.). Страховой тариф составляет 5,4%.

Страхователи уплачивают страховые взносы один раз в месяц в срок, установленный для выплаты заработной платы за истекший месяц. Граждане, использующие труд наемных работников как работодатели, уплачивают страховые взносы в сроки, установленные для расчетов в трудовом договоре.

Уплата страховых взносов страхователями-организациями осуществляется путем безналичных расчетов. Страхователи-граждане перечисляют страховые взносы как путем безналичных расчетов, так и путем внесения наличных денег в банк или транзитным переводом их на транзитные счета по социальному страхованию исполнительных органов Фонда.

Средства государственного социального страхования расходуются исключительно на цели, установленные федеральными законами, Положением о Фонде, в соответствии с бюджетом Фонда, бюджетами и сметами исполнительных органов Фонда, утвержденными в установленном порядке. Они направляются на выплату пособий по временной нетрудоспособности, по беременности и родам, единовременного пособия женщинам, вставшим на учет в медицинских учреждениях в ранние сроки беременности, единовременного пособия при рождении ребенка, ежемесячного пособия на период отпуска по уходу за ребенком до достижения им возраста полутора лет, социального пособия на погребение; оплату дополнительных выходных дней по уходу за ребенком-инвалидом; оплату путевок на санаторно-курортное лечение и отдых работников и членов их семей, лечебное (диетическое) питание, оплату проезда в санаторно-курортные учреждения и в учреждения отдыха; частичное содержание санаториев-профилакториев, санаторных и оздоровительных лагерей для детей и юношества, находящихся на балансе страхователей, частичное финансирование мероприятий по внешкольному обслуживанию детей.

Указанные расходы осуществляются через бухгалтерию страхователя.

Использование бюджета фонда социального страхования за 1996 г. утверждено по доходам на 27 трлн руб., по расходам на 26,8 трлн руб.

6.4. ФОНД ОБЯЗАТЕЛЬНОГО МЕДИЦИНСКОГО СТРАХОВАНИЯ

Обязательное медицинское страхование (ОМС) введено в России Законом РСФСР "Об обязательном медицинском страховании граждан РСФСР" от 28 июня 1991 г. Обязательное медицинское страхование обеспечивает всем гражданам РФ возможности в получении медицинской и лекарственной помощи за счет средств обязательного медицинского страхования.

В настоящее время формируются федеральный и территориальные фонды медицинского страхования (ФОМС). Они являются самостоятельными государственными некоммерческими кредитно-финансовыми учреждениями.

Федеральный фонд обязательного медицинского страхования предназначен для:

• финансирования целевых федеральных программ в рамках обязательного медицинского страхования;

• финансирования лечебных учреждений и организаций федерального значения;

• финансирования деятельности территориальных фондов в случае недостатка у них средств для осуществления программ обязательного медицинского страхования и т.д.

Источниками формирования федерального фонда медицинского страхования являются:

• страховые взносы организаций независимо от форм собственности в размерах, установленных федеральным законом;

• средства федерального бюджета, выделяемые на выполнение республиканских программ обязательного медицинского страхования;

• добровольные взносы граждан и организаций;

• доходы от капитализации временно свободных средств фонда;

• прочие.

Территориальный фонд обязательного медицинского страхования, создаваемый субъектами Федерации, предназначен для финансирования обязательного медицинского страхования, проводимого страховыми медицинскими организациями, имеющими лицензии и заполнившими договор обязательного медицинского страхования.

Источниками финансирования территориальных фондов обязательного медицинского страхования являются:

• страховые взносы организаций независимо от форм собственности на обязательное медицинское страхование;

• доходы от использования временно свободных средств фондов;

• добровольные взносы граждан и организаций;

• средства бюджетов субъектов федерации, выделяемые на выполнение программ обязательного медицинского страхования;

• прочие.

Плательщиками страховых взносов в Федеральный и территориальные фонды являются предприятия, учреждения, организации и иные хозяйствующие субъекты независимо от форм собственности. Платежи на обязательное медицинское страхование неработающего населения (детей, учащихся и студентов дневных форм обучения, пенсионеров, зарегистрированных в установленном порядке безработных) производятся с учетом территориальных программ ОМС в пределах средств, предусмотренных, местным бюджетом на здравоохранение.

Отчисления на ОМС начисляются на средства, предназначенные для оплаты труда независимо от источников формирования (см. табл. 6.1). Страховой тариф в настоящее время составляет 3,6%, в том числе 3,4% в территориальный фонд, а 0,2% в федеральный. Сумма отчислений включается в затраты предприятия. При этом фермерские и некоторые другие хозяйства начисляют страховые взносы с доходов, которые определяют как разницу между совокупным годовым доходом, полученным в целом по хозяйству, и документально подтвержденными расходами, связанными с извлечением этого дохода.

Плательщики-предприятия уплачивают страховые взносы один раз в месяц в срок, установленный для получения заработной платы за истекший месяц. Частные предприниматели производят уплату с тех доходов и в те сроки, которые определены для уплаты подоходного налога с физических лиц. Фермеры — в порядке, определяемом Правительством РФ; физические лица, нанимающие граждан в личном хозяйстве, — ежемесячно до 5 числа месяца, следующего за месяцем выплаты этим гражданам заработной платы. Ежеквартально плательщики должны представлять в органы Фонда ОМС расчетную ведомость по страховым взносам.

Органы исполнительной власти, являющиеся плательщиками, осуществляют платежи на ОМС неработающего населения ежемесячно, не позднее 25 числа, в размере не менее 1/3 квартальной суммы средств, предусмотренных на указанные цели в соответствующих бюджетах с учетом индексации.

Использование средств фондов обязательного медицинского страхования идет по следующим направлениям:

• финансирование целевых программ здравоохранения;

• развитие материально-технической базы учреждений здравоохранения;

• финансирование медицинских учреждений, оказывающих помощь при социально значимых заболеваниях;

• оказание медицинской помощи при стихийных бедствиях;

• субсидирование отдельных территорий для выравнивания уровня медицинского обслуживания;

• оплата дорогостоящих видов медицинской помощи и медицинского оборудования.

6.5. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ФОНД ЗАНЯТОСТИ

Государственный фонд занятости населения (ГФЗН) образован в соответствии с Законом РСФСР "О занятости населения РСФСР" от 19 апреля 1991 г. Средства этого фонда предназначены для осуществления мероприятий государственной политики занятости населения. Источниками формирования ГФЗН являются:

• обязательные страховые взносы работодателей;

• бюджетные ассигнования;

• добровольные взносы граждан и организаций;

• прочие.

Плательщиками страховых взносов в Государственный фонд занятости являются только работодатели — предприятия, учреждения, организации и другие хозяйствующие субъекты. Предприниматели, осуществляющие свою деятельность без образования юридического лица, граждане, использующие труд наемных работников в личном хозяйстве, лица, занимающиеся частной практикой (адвокаты, нотариусы и пр.), лица творческих профессий не являются плательщиками страховых взносов в этот фонд. От уплаты страховых взносов в Фонд освобождены общественные организации инвалидов и религиозные объединения, а также находящиеся в их собственности предприятия, объединения и учреждения, созданные для осуществления их уставных целей.

Расчет страховых отчислений в Государственный фонд занятости производится ежемесячно при начислении заработной платы. Базовой величиной для расчета взносов является сумма, начисленная на оплату труда по всем основаниям (см. табл. 6.1). Базовая величина умножается на страховой тариф, который в настоящее время составляет 1,5%. Рассчитанная таким образом сумма взносов включается в себестоимость продукции (работ, услуг) предприятия или в расходы организации, учреждения.

В настоящий момент законодательными актами не установлены точные сроки уплаты взносов в Фонд занятости. Однако согласно общей практике взносы уплачиваются ежемесячно в те же сроки, что и в другие внебюджетные фонды. Все плательщики взносов в ГФЗН ежеквартально представляют расчетную ведомость по взносам в те же сроки, что и отчетность в другие фонды.

Средства ГФЗН направляются на:

• программы активной политики занятости, сохранение рабочих мест, компенсационные выплаты и субсидии к заработной плате, переезд безработных в другие места; .

• программы материальной поддержки безработных пособия, материальная помощь, досрочные пенсии;

• информационную поддержку программ занятости.

Управление ГФЗН РФ осуществляется Государственным комитетом РФ по занятости. Непосредственное руководство возложено на правление Фонда.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Какова цель создания внебюджетных фондов? Дайте понятие внебюджетных фондов.

2. Что включается в состав налогооблагаемой базы для страховых взносов в социальные внебюджетные фонды?

3. Какова величина страховых взносов в социальные внебюджетные фонды?

4. Каковы источники формирования Пенсионного фонда РФ?

5. На какие цели используются средства фондов медицинского страхования?

Глава 7. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

7.1. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА И ЕЕ РАЗВИТИЕ В ПЕРИОД ПЕРЕХОДА К РЫНКУ

Банковскую систему любой страны составляют банки и кредитные учреждения (кредитные организации).

Банк — коммерческое учреждение, которое привлекает денежные средства юридических и физических лиц и от своего имени размещает их на условиях возвратности, платности и срочности, а также осуществляет расчетные, комиссионно-посреднические и иные операции. До 1987 г. банковская система СССР включала три банка-монополиста: Госбанк, Стройбанк и Внешторгбанк. Существовала также система гострудсберкасс. Эмиссионные, управленческие и контрольные функции, а также краткосрочное кредитование, расчетно-кассовое обслуживание выполнял Госбанк СССР. Госбанк являлся центром краткосрочного кредитования. В нем автоматически аккумулировались свободные денежные средства, образуя общегосударственный ссудный фонд. Средства этого фонда распределялись централизованно в соответствии с утвержденными кредитными планами. Госбанк был ориентирован в основном на выполнение этих планов своей филиальной сетью и нес ответственность только перед вышестоящими органами, а не клиентурой.

Предельная централизация банковской системы имела и свою положительную сторону, по крайней мере для отдельных экономических субъектов. Денежная система находилась в единых руках, что позволяло подавлять инфляцию, стабилизировать денежное обращение, сдерживать рост государственного внутреннего и внешнего долга. Удавалось осуществлять практически беспроцентное банковское кредитование государственных предприятий, и в особенности совхозов и колхозов, в ряде случаев долги государственному банку просто не возвращались и превращались в дотации. Децентрализация управления экономикой в условиях перехода к рынку потребовала изменения роли банковской системы в механизме управления экономикой. В 1987 г. началась 2-этапная реорганизация банковской системы.

На первом этапе модель реорганизации включала: создание 2-уровневой банковской системы, состоящей из эмиссионного банка и государственных специализированных банков, непосредственно обслуживающих народное хозяйство, перевод специализированных банков на хозрасчет и самофинансирование, совершенствование форм и методов кредитования. Центральное место в этой системе отводилось Государственному банку с целью отделения эмиссии от кредитования. Он также являлся координатором деятельности специализированных банков и проведения единой кредитно-денежной политики.

В 1987 г. в результате реорганизации были созданы Промстройбанк, Жилсоцбанк, Сбербанк, Агропромбанк, Внешэкономбанк СССР. Это привело к оживлению банковской деятельности, но полноценной банковской реформы не произошло.

Государственные специализированные банки сохранили в значительной мере административно-контрольные методы работы с клиентурой. Были несколько расширены права низовых учреждений спецбанков в части распоряжения кредитными ресурсами. Стали внедряться договорные отношения между спецбанками и клиентурой, усилилась их связь с хозяйством.

Однако реорганизация банковской системы была проведена поспешно, без разработки определенной концепции и необходимой организационной подготовки. Это привело к тому, что все банки стали выполнять одни и те же функции. Резко возросла численность управленческого персонала, возникли трудности в проведении кредитно-расчетных операций, увеличился документооборот.

Не изменились принципиально кредитные отношения: сохранился административный метод распределения кредитных ресурсов, не была ликвидирована монопольная структура банковской системы, произошло лишь разделение сфер влияния спецбанков по ведомственному принципу, что делало невозможным конкуренцию между ними.

Второй этап банковской реформы охватывает периоды 1988-1989 гг. Он отмечен отходом от монополизма, так как были созданы первые коммерческие банки на паевых и кооперативных началах. Первый такой банк появился в августе 1988 г., через два года Госбанк зарегистрировал около 400 коммерческих и кооперативных банков. Новая банковская система позволила начать формирование новой кредитной системы, призванной обслуживать рыночное хозяйство. Формирование рыночных отношений и структур в банковской сфере будет означать замену административно-командных отношений на гибкие экономические методы перемещения финансовых ресурсов в сферы наиболее эффективного применения. Основной задачей нового этапа реформы является создание четко организованных рыночных структур, обеспечивающих условия для развития конкуренции и предприимчивости в сфере движения финансовых ресурсов.

Получение прибыли является коммерческой целью деятельности банков, обслуживающих хозяйствующих субъектов рынка. Это вынуждает их быть гибкими во взаимодействии с клиентами, а также проявлять предприимчивость в проведении пассивных, активных и комиссионно-посреднических операций.

Коммерческие банки все активнее осуществляют нехарактерные для них операции, внедряясь в нетрадиционные для банков сферы финансового предпринимательства, постоянно расширяя круг и повышая качество предоставляемых услуг в конкурентной борьбе за новых перспективных клиентов.

Коммерческий статус банка способствует повышению его самостоятельности в определении условий и сроков кредитования, уровня процентных ставок, в использовании полученной прибыли, определении штатов и уровня оплаты труда банковских работников, в развитии материально-технической базы и решении других вопросов.

Второй этап банковской реформы был направлен на создание нового механизма денежно-кредитного регулирования. В этих целях были изменены статус Государственного банка и его роль в экономике страны. Банк был выведен из подчинения правительству и получил, таким образом, необходимую экономическую независимость. Большая часть функций Госбанка СССР перешла к Банку России после образования СНГ.

В конце 1990 г. приняты законы РСФСР "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и "О банках и банковской деятельности в РСФСР", в 1991 г. — нормативные документы Центрального банка РСФСР, регулирующие деятельность коммерческих банков на территории России.

Проводимая в России радикальная экономическая реформа открыла новый этап в развитии банковского дела. В практику вошли новые понятия, которые ранее не применялись: надежность и стабильность коммерческих банков, уровень процентных ставок по вкладам и выдаваемым кредитам, ликвидность банка, сервис обслуживания и другие понятия и факторы, имеющие первостепенное значение при выборе клиентом банка.

Несмотря на определенные недостатки и проблемы, выявленные в ходе проведения банковской реформы, достигнута главная цель: клиент имеет возможность сам выбирать себе финансового посредника, который стремится выполнить для клиента широкий круг операций. Основной задачей реформы явилось создание четко организованных рыночных структур, обеспечивающих условия для развития конкуренции и предприимчивости в сфере движения финансовых ресурсов.

Если в конце 1980-х годов кредитная система базировалась в основном на коммерческих банках, то в начале 1990-х годов стали создаваться и другие кредитно-финансовые институты в лице компаний, инвестиционных фондов, сберегательных банков, частных пенсионных фондов.

Банковская система России — один из наиболее динамично развивающихся секторов отечественной экономики, переход на рыночные отношения в котором произошел наиболее быстро. За вторую половину 1990 г. была практически ликвидирована система государственных специализированных банков, и к началу 1991 г. практически сформировалась двухуровневая банковская система: I уровень — Центральный банк России (ЦБР), II уровень — коммерческие банки и другие финансово-кредитные учреждения, осуществляющие отдельные банковские операции.

Наряду с коммерческими банками в Российской Федерации функционирует ряд специальных банков. К ним относятся ипотечные банки, кредитующие под залог недвижимости; инвестиционные банки, осуществляющие операции по выпуску и размещению корпоративных ценных бумаг. Начался процесс формирования муниципальных банков, призванных обеспечивать исполнение местных бюджетов, перераспределение с помощью кредита временно свободных финансовых ресурсов в рамках муниципальной собственности.

Помимо банковских учреждений во второй уровень кредитной системы входят также специальные финансово-кредитные институты, имеющие право осуществлять одну или две банковские операции, на совершение которых требуется получение лицензии ЦБР. Они обычно имеют специфическую клиентуру. К ним относятся: страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые и трастовые компании, ломбарды и др. Они аккумулируют средства населения и юридических лиц, осуществляют кредитование предприятий и граждан, выполняют доверительные операции.

Таким образом, к середине 1990-х годов в России сформировалась кредитная система, близкая по структуре к кредитным системам стран с развитой рыночной экономикой.

7.2. МЕСТО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА В БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ

Правовой статус Центрального банка России, его права и обязанности определены Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и Федеральным законом "О внесении изменений и дополнений в закон РСФСР "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", который был принят Государственной Думой 12 апреля 1995 г.

В законе зафиксировано, что имущество Банка находится в собственности государства и в своей деятельности он подотчетен законодательным и исполнительным органам государственной власти.

Наряду с этим Банк представляет собой юридическое лицо, самостоятельно выполняет свои функции и в текущей деятельности не зависим от органов государственного управления экономикой.

Высшим органом Банка России является Совет директоров, который руководит деятельностью Банка по реализации денежно-кредитной политики правительства. В состав Совета входят Председатель Банка и 12 членов Совета директоров.

Председатель Банка России назначается Государственной Думой на четыре года по представлению Президента Российской Федерации. Одно и то же лицо не имеет права занимать свою должность более трех сроков подряд.

Председатель Банка и члены Совета директоров освобождаются от занимаемых должностей по истечении срока полномочий, при невозможности исполнения служебных обязанностей по состоянию здоровья, подаче заявления об отставке, совершении уголовных преступлений и нарушении федерального законодательства в области банковской деятельности.

Совет директоров выполняет следующие функции:

• разрабатывает и осуществляет необходимые меры по реализации денежно-кредитной политики государства;

• устанавливает общий размер эмиссии денег и нормы обязательных резервов кредитных учреждений;

• утверждает процентные ставки рефинансирования коммерческих банков;

• принимает решения о структурных подразделениях центрального аппарата и местных органов Банка;

• утверждает смету расходов и отчет о годовой деятельности банка;

• осуществляет оперативное руководство денежной системой страны.

Председатель представляет Банк в органах государственного управления, руководит работой Совета директоров, подписывает нормативные документы и приказы и несет всю полноту ответственности за деятельность Банка России.

Председатель и члены Совета директоров не могут состоять в общественно-политических партиях и религиозных организациях, не имеют права работать по совместительству (кроме педагогической и научно-исследовательской работы), занимать какие-либо должности в кредитных учреждениях, разглашать служебную информацию и получать кредиты на потребительские нужды в других банках.

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является главным банком государства и признается единственным на территории страны органом денежно-кредитного и валютного регулирования экономики. Получение прибыли не является целью деятельности Банка. Банк России имеет уставный капитал в размере 3 млрд руб., который служит обеспечением его обязательств.

Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации.

Во взаимодействии с Правительством РФ Банк России разрабатывает и проводит единую денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля.

Основными инструментами реализации денежно-кредитной политики Центрального банка являются:

► Процентные ставки по операциям Банка России. Закон предусматривает, что ЦБ может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентных ставок. Причем процентные ставки Банка РФ представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. В Законе подчеркивается, что Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля.

► Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России кредитными учреждениями и коммерческими банками (резервные требования). Совет директоров устанавливает размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации. Посредством изменения норматива резервных средств Центральный банк регулирует объем выдаваемых коммерческими банками кредитов и возможности осуществления ими депозитной эмиссии.

► Операции на открытом рынке, под которыми понимается купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и других государственных ценных бумаг.

► Рефинансирование банков, т.е. кредитование Банком России других банков, когда последние испытывают финансовые трудности, а также учет и переучет векселей. Изменяя уровень ставок по рефинансированию, Центральный банк влияет на величину денежной массы в стране, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит, поддерживает ликвидность банковской системы в целом. Сейчас ставка рефинансирования Центробанка составляет 60% годовых. Прибегая к рефинансированию, Центральный банк выступает кредитором последней инстанции или банком банков.

► Валютное регулирование, т.е. купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

► Установление ориентиров роста одного или нескольких показателей денежной массы исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

► Прямые количественные ограничения, под которыми понимается установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Причем Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.

Все эти инструменты и методы денежно-кредитного регулирования экономики должны быть базой основных направлений денежно-кредитной политики Банка России, которые представляются ежегодно не позднее 1 декабря в Государственную Думу.

Денежно-кредитная политика на макроуровне представляет собой целенаправленную деятельность Центрального банка по выполнению общегосударственных задач. Ее цель заключается в регулировании экономики посредством воздействия на состояние денежного обращения и кредита, ограничения роста денежной массы в обращении и ослаблении инфляционных процессов. Центральный банк определяет границы как наличной, так и безналичной денежной эмиссии путем регулирования депозитно-ссудных операций банковских учреждений. Таким образом, государство является основным субъектом денежно-кредитной политики на макроуровне.

В целях совершенствования денежно-кредитной системы при Банке России создается Национальный банковский совет из представителей законодательных и исполнительных органов власти, Банка России, кредитных организаций и экспертов.

Одной из важнейших функций Центрального банка является функция банкира правительства. Средства федерального бюджета и государственных внебюджетных фондов хранятся в Банке России. Он осуществляет расчетно-кредитное обслуживание центральных органов власти в лице правительства, а также кассовое исполнение бюджета. В обязанности Центрального банка входят посредничество в платежах казначейства, а также кредитование государства. От имени правительства Банк России управляет государственным долгом, т.е. размещает, погашает и осуществляет другие операции с государственными ценными бумагами, эмитированными Правительством.

Центральный банк обладает исключительным правом на выпуск наличных денег, организацию их обращения и изъятия из обращения на территории Российской Федерации. Монопольное право выпуска и изъятия денег из обращения принадлежит Центральному банку в соответствии с его основной функцией — функцией эмиссионного центра страны. Эмиссионный банк располагает такими крупными средствами, какими не может располагать ни один из других банков, так как его пассивы — это средства бюджета и наличные деньги в обращении. Банкноты (банковские билеты) и металлическая монета Банка России являются единственным законным платежным средством на территории страны.

В целях организации наличного денежного обращения Банк России организует изготовление банкнот и металлической монеты, устанавливает правила хранения, перевозки и инкассации наличных денег, обеспечивает создание резервных фондов банкнот и металлической монеты, определяет порядок ведения кассовых операций, устанавливает признаки и порядок определения платежеспособности денежных знаков, а также порядок замены поврежденных банкнот и монет и их уничтожения.

Банк России устанавливает правила осуществления безналичных расчетов в Российской Федерации. Он является органом, координирующим, регулирующим и лицензирующим организацию расчетных, в том числе клиринговых систем. Межбанковские расчеты осуществляются через расчетно-кассовые центры (РКЦ) Банка России.

Банк России является органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций, выдает лицензии на ведение банковской деятельности, устанавливает для банков экономические нормативы и следит за их соблюдением, применяет к банкам меры экономического и организационного воздействия вплоть до отзыва лицензии. Главной целью при этом является поддержание стабильности банковской системы и защита интересов вкладчиков и кредиторов.

Для осуществления своих функций Банк России имеет право запрашивать и получать у кредитных организаций необходимую информацию об их деятельности, требовать разъяснений по полученной информации, предъявлять квалификационные требования к руководителям и главному бухгалтеру кредитной организации.

Банк России устанавливает обязательные для кредитных организаций правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности.

Для достижения поставленных целей Центральный банк может осуществлять следующие операции с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством Российской Федерации: предоставлять кредиты на срок не более одного года, покупать и продавать чеки, векселя, государственные ценные бумаги, иностранную валюту, драгоценные металлы, выдавать гарантии и поручительства, открывать счета российским и иностранным кредитным организациям на территории РФ и иностранных государств, выставлять чеки и векселя в любой валюте.

В компетенцию Банка России входит осуществление функций по внешнеэкономической деятельности. Он представляет интересы Российской Федерации во взаимоотношениях с иностранными центральными банками, а также в международных банках и валютно-финансовых организациях. Банк России выдает разрешение на создание банков с участием иностранного капитала и филиалов иностранных банков, устанавливает и публикует официальные котировки иностранных валют по отношению к рублю. Банк России является органом государственного валютного регулирования и контроля.

Центральному банку предоставлено право осуществления практически всех операций, кроме операций с физическими лицами и лицами, которые не занимаются банковской деятельностью. Он не имеет права выдавать кредиты на финансирование дефицитов бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и государственных внебюджетных фондов. Банк и его учреждения не регистрируются в налоговых органах и освобождаются от всех налогов, сборов, пошлин и других платежей на территории РФ, а его прибыль подлежит перечислению в доход федерального бюджета.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики призваны обеспечить выполнение главной функции Центрального банка РФ, связанной с защитой и обеспечением устойчивости национальной валюты, что определено Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Эта задача предполагает разработку мер, направленных на достижение стабильности внутренних цен и валютного курса российского рубля.

Осуществление Банком России разработанной во взаимодействии с Правительством РФ денежно-кредитной политики нацелено на достижение макроэкономической стабилизации, снижение темпов инфляции, укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости платежного баланса страны, создание условий для осуществления позитивных структурных сдвигов, преодоления кризисных явлений в реальном секторе экономики и решение социальных проблем.

С помощью различных инструментов денежно-кредитного регулирования осуществляется изъятие излишних или предоставление дополнительных денежных средств банкам. Достаточно сильным средством влияния на денежное предложение являются нормы обязательных банковских резервов. Увеличение норм обязательных резервов ведет к увеличению резервов банковской системы, сокращению средств для кредитных ресурсов и сокращению денежного предложения. Уменьшение — к переводу обязательных резервов в избыточные, высвобождению средств для расширения кредита и росту денежного предложения. Следствием увеличения резервных отчислений является сокращение денежной массы, которая могла бы быть инвестирована коммерческими банками в экономику и некоторое удорожание кредитов.

В последние годы Центробанк неоднократно изменял обязательные резервы коммерческих банков как прямым воздействием на величину нормативов, так и дифференциацией нормативов в зависимости от состава ресурсов, расширения объема привлеченных ресурсов, подлежащих резервированию, и изменения методики расчета.

К началу 1997 г. нормативы по счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней составляли 16%, по срочным обязательствам от 30 до 90 дней — 13%, по срочным обязательствам свыше 90 дней — 10%, по средствам в валюте — 5%. С ноября 1997 г. увеличился норматив резервирования по валютным вкладам и составил 9% при неизменных нормативах по рублевым вкладам. Впоследствии с 1 февраля 1998 г. для кредитных организаций установлен единый норматив обязательных резервов, депонируемых в Центральном банке РФ, по привлеченным средствам в валюте РФ и иностранной валюте независимо от сроков привлечения в размере 11%.

Политика валютного курса является составной частью единой денежно-кредитной политики государства и строится в соответствии с общей макроэкономической ситуацией в стране.

Основной задачей курсовой политики Банка России является поддержание стабильности национальной валюты. Анализ экспортного потенциала предприятий и отраслей реального сектора, эффективности их внешнеторговых операций является неотъемлемым элементом выработки валютной политики, осуществляемой ЦБР. Динамика валютного курса в 1997 г. носила плановый и предсказуемый характер, к тому же наблюдалось некоторое повышение реального курса рубля. Рост валютных резервов ЦБР способствовал укреплению доверия к российскому рублю, проводимой курсовой политике и российскому финансовому рынку.

Банк России намерен сохранить условия, необходимые для развития процесса дедолларизации экономики и снижения спроса на иностранную валюту как средство сбережений.

Оживление экономики в первую очередь зависит от количества денег, направляемых на инвестирование. И здесь важную роль играет ставка рефинансирования ЦБ РФ, по которой предоставляется коммерческим банкам кредит. Чем дешевле достаются коммерческим банкам денежные средства, тем ниже их собственная цена на кредиты, выдаваемые другим банкам, предприятиям и организациям, населению.

Особенно высоких размеров (210% годовых) ставка рефинансирования достигла в период с 15 октября 1993 г. по 28 апреля 1994 г. Затем наблюдалось постепенное ее понижение до 30%. В настоящее время ставка рефинансирования составляет 60%.

Снижение ставки рефинансирования является мощным стимулом для вывоза капитала за границу. В случае повышения ставки рефинансирования создаются предпосылки для аккумулирования капитала в экономике страны. Деньги становятся более "дорогими" и их инвестирование становится более привлекательным вследствие повышенной доходности по операциям с государственными ценными бумагами.

Денежно-кредитная политика тесно связана с бюджетной политикой. Проводимая в России жесткая бюджетная политика позволяет сдерживать наращивание выпуска инфляционных денег в экономику. С этой целью с 1 января 1995 г. Правительство и ЦБ прекратили практику использования прямых банковских кредитов для покрытия бюджетного дефицита. Это позволило сосредоточить ресурсы эмиссионного фонда для кредитования коммерческих банков.

Наряду с этим осуществлялся ряд мер по неэмиссионному покрытию дефицита бюджета за счет выпуска облигаций государственных займов. В связи с этим Министерство финансов и Центральный банк приступили к продаже облигаций государственных займов среди крупных инвесторов. Помимо этого организовалось широкое привлечение денежных средств населения в государственные займы на основе свободной купли-продажи облигаций на фондовом рынке.

Повышение роли государственных займов в покрытии бюджетного дефицита сопровождалось введением фондовых операций РЕПО. Содержание этих операций состоит в обратном выкупе у инвесторов облигаций государственных займов ЦБ. Цель операций РЕПО — поддержание курса ценных бумаг государства и стабилизация фондового рынка для дальнейшего привлечения денежных средств общества.

Расширение операций РЕПО сопровождалось введением ломбардных кредитов коммерческими банками под залог ценных бумаг государства. При ломбардном кредитовании государственные ценные бумаги остаются в собственности коммерческого банка, а при осуществлении операций РЕПО они переходят в собственность ЦБР, хотя банку предоставляется право выкупа этих бумаг у Банка России.

В целях последовательного внедрения рыночных методов управления денежно-кредитной системой ЦБ РФ перешел от прямого рефинансирования коммерческих банков к продаже кредитных ресурсов на межбанковских аукционах по цене спроса и предложения. Свободная продажа денег и наполнение денежного рынка ресурсами кредитования призваны снижать процентную ставку по кредитам и обеспечивать более активное участие банковских средств в кругообороте капитала предпринимателей.

7.3. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ - ОСНОВНОЕ ЗВЕНО БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ

Коммерческие банки являются кредитными организациями, имеющими право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц. Коммерческие банки РФ строят свою деятельность в соответствии с Законом РСФСР от 2 декабря 1990 г. "О банках и банковской деятельности в РСФСР" и Законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)".

В течение 1997 г. количество действующих кредитных организаций уменьшилось с 2029 до 1697. Удельный вес действующих кредитных организаций с зарегистрированным уставным капиталом до 5 млрд руб. сократился с 60,8 до 49,7%, а доля организаций с уставным капиталом более 5 млрд руб. возросла с 38,2 до 50,3%, в том числе с капиталом более 30 млрд руб. — с 6,1 до 10,8%. Коммерческие банки имеют значительное число филиалов, большинство из которых приходится на Сберегательный банк РФ. В состав Сберегательного банка на 1 января 1998 г. входили 32 430 филиалов. Коммерческие банки осуществляют свою деятельность на основании лицензий, выдаваемых Центральным банком РФ.

Основное назначение банка — посредничество в перемещении денежных средств от кредитора к заемщику и от покупателей к продавцам.

Характерная особенность коммерческих банков, отличающих их от государственных банков второго уровня, заключается в том, что основной целью их деятельности является получение прибыли. Прибыль банка образуется из разности процентов, взимаемых с клиентов и выплачиваемых им по банковским операциям, а также за счет комиссионных сборов за оказываемые услуги. Показатель прибыли официально считается основным показателем деятельности банка. Без доходности, прибыльности банк не может существовать.

В России банки могут создаваться на основе любой формы собственности — частной, коллективной, акционерной, смешанной, совместной (с привлечением иностранного капитала).

По способу формирования уставного капитала банки подразделяются на акционерные, созданные в форме акционерных обществ закрытого и открытого типов, и паевые, созданные в виде обществ с ограниченной ответственностью.

Паевые коммерческие банки собственниками своего капитала не являются, так как участники такого типа банков (пайщики) не передают ему право собственности на свою долю капитала, а сохраняют ее за собой. Ответственность каждого участника ограничена пределами его вклада в общий капитал банка.

Акционерные коммерческие банки (закрытого и открытого типов) выступают собственниками капитала основателей банка (акционеров). Для акционерного общества (АО) характерно, что собственником его капитала выступает само общество, т.е. банк.

Банки, созданные в форме обществ с ограниченной ответственностью, как правило, не имеют права выпуска акций. Акционерные банки открытого типа имеют право на выпуск акций, которые могут распространяться среди участников без согласия других акционеров в форме открытой подписки.

Акционерные банки закрытого типа также выпускают акции, но их перемещение среди учредителей возможно лишь с согласия большинства акционеров.

Согласно Инструкции № 1 Банка России "О порядке регулирования деятельности кредитных организаций" от 30 января 1996 г. (с последующими изменениями и дополнениями), минимальный размер уставного капитала для вновь создаваемых кредитных организаций устанавливается соответственно:

• на 1 апреля 1996 г. в сумме, эквивалентной 2 млн экю (для кредитных организаций с ограниченным кругом операций — 500 тыс. экю);

• на 1 января 1997 г. — 3 млн экю (750 тыс. экю).

Каждый коммерческий банк обязан постоянно увеличивать свой уставный капитал. До 1 января 1999 г. минимальный капитал коммерческих банков предполагается увеличить до суммы, эквивалентной 5 млн экю, т.е. до уровня, определяемого международными стандартами минимального капитала.

Высшим органом коммерческого банка является общее собрание акционеров, которое решает все стратегические задачи банка.

Общее руководство деятельностью банка осуществляет совет банка. Совет банка определяет общие направления деятельности банка, рассматривает проекты кредитных и других планов банка, утверждает планы доходов и расходов и прибыли банка, рассматривает вопросы об открытии и закрытии филиалов банка и другие вопросы, связанные с деятельностью банка.

Непосредственно деятельностью коммерческого банка руководит правление. Оно несет ответственность перед общим собранием акционеров и советом банка.

Определение банка как учреждения, которое аккумулирует свободные денежные средства и размещает их на возвратной основе, позволяет выделить в его деятельности пассивные и активные операции.

Операции, связанные с формированием ресурсов банка, относятся к пассивным. Суть их состоит в привлечении различных видов вкладов, получении кредитов от других банков, эмиссии собственных ценных бумаг, а также проведении иных операций, в результате которых увеличиваются банковские ресурсы.

К банковским ресурсам относятся собственные средства банков, привлеченные и заемные средства.

К собственным средствам относятся акционерный, резервный капитал и нераспределенная прибыль.

Акционерный капитал (или уставный фонд банка) формируется в зависимости от формы организации банка. Если банк создается как акционерное общество, то его уставный фонд обязуется за счет средств акционеров, поступивших от реализации акций либо путем открытой подписки на них (в случае организации банка как акционерного общества открытого типа), либо в порядке распределения акций между учредителями в соответствии с размером их доли в уставном фонде (акционерное общество закрытого типа). Банк, являющийся обществом с ограниченной ответственностью, формирует уставный фонд за счет паевых взносов участников.

Независимо от организационно-правовой формы банка его уставный фонд формируется полностью за счет вкладов участников — юридических и физических лиц — и служит обеспечением их обязательств. При создании банка уставный фонд может формироваться только за счет денежных (рублевых, валютных) средств и материальных активов.

Размер уставного фонда, порядок его формирования и изменения определяются уставом банка. Сумма уставного капитала законодательно не ограничивается, но для обеспечения устойчивости банка ЦБ РФ устанавливается минимальный размер уставного капитала. Увеличение уставного капитала может осуществляться путем привлечения новых пайщиков (акционеров) или за счет выпуска дополнительного количества акций.

Резервный фонд образуется за счет отчислений от прибыли и предназначен для покрытия непредвиденных убытков и потерь от падения курсов ценных бумаг.

Нераспределенная прибыль — часть прибыли, остающаяся после выплаты дивидендов и отчислений в резервный фонд.

Собственные средства имеют важное значение для деятельности коммерческих банков. Снижение доли собственного капитала иногда приводит к банкротству банков.

Основную часть ресурсов банка формируют привлеченные средства. Коммерческий банк имеет возможность привлекать средства предприятий, организаций, учреждений населения и других банков в форме вкладов (депозитов) и открытия им соответствующих счетов.

Вклад (депозит) — это денежные средства, переданные в банк их собственником для хранения на определенных условиях. Операции, связанные с привлечением денежных средств во вклады, называются депозитными. Вклады для коммерческих банков являются главным видом их пассивных операций и, следовательно, основным ресурсом активных кредитных операций.

В зависимости от срока и порядка изъятия вклады подразделяются на срочные депозиты и депозиты до востребования.

Срочные вклады — это денежные средства, вносимые клиентами банка на определенный срок. По ним уплачиваются проценты. Процентные ставки зависят от размера и срока вклада. Банк заинтересован в привлечении срочных вкладов, так как они стабильны и позволяют банку располагать средствами вкладчиков в течение длительного времени.

Одним из видов срочных вкладов являются депозитные сертификаты. Депозитный сертификат — это письменное свидетельство банка о внесении денежных средств, дающее право вкладчику на получение по окончании установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитный сертификат выдается только юридическим лицам. Он может быть именным и на предъявителя, срочным или до востребования. Для физических лиц используются сберегательные сертификаты, выдаваемые банком как на фиксированный срок, так и до востребования.

Вклады до востребования, а также на текущие счета могут быть изъяты вкладчиками по первому требованию без предварительного уведомления банка со стороны клиента. Изъятие вкладов возможно как наличными деньгами, так и в форме безналичных расчетов. В условиях возросшей конкуренции коммерческие банки стремятся привлечь клиентов и стимулировать прирост вкладов до востребования путем предоставления дополнительных услуг и повышением качества обслуживания. Вклады до востребования нестабильны. Они зависят от вкладчиков, что ограничивает сферу их использования коммерческими банками.

По этой причине владельцам счетов выплачиваются низкие проценты.

Важным источником банковских ресурсов выступают межбанковские кредиты, т.е. ссуды, получаемые у других банков. В современных условиях коммерческие банки для оперативного привлечения денежных средств используют возможности межбанковского рынка ресурсов, на котором происходит продажа денежных средств, мобилизованных другими кредитными учреждениями. На кредитном рынке преобладают краткосрочные межбанковские кредиты. Межбанковский механизм является основным источником заемных кредитных ресурсов коммерческих банков, Он предоставляется, как правило, в рамках корреспондентских отношений и предусматривает открытие корреспондентских счетов одними банками в других для осуществления платежных и расчетных операций по поручению друг друга.

Коммерческие банки получают кредиты у Центрального банка в форме переучета векселей, в порядке рефинансирования и в форме ломбардных кредитов.

Активные операции коммерческих банков связаны с размещением банковских ресурсов. Мобилизованные и собственные денежные средства банки используют для кредитования клиентуры и осуществления своей предпринимательской деятельности.

Среди активных операций коммерческих банков выделяют два главных вида: ссудные и инвестиционные.

Ссудные операции составляют основу активной деятельности банка в размещении его ресурсной базы. Они приносят банкам значительную часть их доходов.

Кредитные отношения между банком и заемщиком оформляются и регулируются кредитным договором. Кредитный договор определяет взаимные обязательства и ответственность заемщика и кредитора. В нем предусматриваются цель и объекты кредитования, размер кредита, сроки выдачи и погашения ссуды, виды обеспечения кредита, процентная ставка за кредит и др. Заключению кредитного договора предшествует анализ кредитоспособности клиента.

Одной из наиболее серьезных проблем, с которыми сталкиваются коммерческие банки, является риск непогашения кредитов. Банки, естественно, стремятся минимизировать этот риск с помощью различных способов обеспечения возврата банковских ссуд. Важнейшими видами обеспечения являются залог, гарантии, поручительства, страхование кредитного риска.

Другой важнейшей активной операцией коммерческих банков является их инвестиционная деятельность, в процессе которой банки выступают в качестве инвестора, вкладывая ресурсы в ценные бумаги. Такими ценными бумагами могут служить акции, облигации, государственные долговые обязательства, финансовые инструменты. Например, активные операции банка с векселями включают учетные (дисконтные) и переучетные операции, кредитные операции по акцепту, инкассированию, выдаче вексельного поручительства и т.д. В результате инвестиций банк становится владельцем портфеля ценных бумаг. Характер банковского дела предполагает необходимость поддержания портфеля инвестиций в таком состоянии, которое позволяет быстро конвертировать по крайней мере часть имеющихся активов в денежные средства (путем их продажи на рынке или получения под залог ценных бумаг кредита в Центральном банке).

Операции с фондовыми бумагами включают операции с ценными бумагами, которые котируются на бирже. В этом случае коммерческие банки могут заключать с ЦБР договора по обслуживанию операций с государственными и краткосрочными облигациями (ГКО).

Основное содержание инвестиционной политики банка состоит в определении круга ценных бумаг, наиболее выгодных для вложения средств, оптимизации структуры инвестиционного портфеля на каждый конкретный период.

Под влиянием усиливающейся межбанковской конкуренции проявляется тенденция к расширению операций коммерческих банков. Среди них можно выделить факторинговые, лизинговые и трастовые операции.

Факторинг (от англ. factoring — агент, посредник) — это покупка банком платежных требований поставщика. В факторинговых операциях участвуют три стороны:

1. Фактор-фирма (коммерческий банк или специализированная компания).

2. Поставщик (кредитор).

3. Потребитель (должник).

В связи с тем, что весь риск неплатежа по счетам берет на себя фактор-фирма, она выплачивает клиенту до 80—90% всей суммы счетов, а остальные долги будут перечислены поставщику после поступления платежа от покупателя (дебитора).

Факторинг экономически выгоден для предприятия-клиента. Предприятие сразу получает основную часть денежной выручки, экономит на расчетах со своими поставщиками, поскольку покупка у них товара с немедленной оплатой дешевле, чем покупка в кредит.

Факторинговые операции осуществляются банком на договорной основе с клиентом. Предварительно факторинговый отдел банка анализирует кредитоспособность поставщика, изучает информацию о финансовом состоянии его должников. Учитывается также вид, качество, конкурентоспособность поставляемой продукции, количество случаев ее возврата и т.д. Факторинговое обязательство может быть с правом регресса, т.е. обратного требования к поставщику возместить уплаченную сумму в случае отказа плательщика от платежа.

Лизинговые операции заключаются в предоставлении на условиях аренды на долгосрочный период машин, оборудования, недвижимости предприятиям-арендаторам.

Лизинг — это долгосрочная аренда с возможным последующим выкупом арендуемого имущества арендатором по остаточной стоимости. В лизинговой сделке на договорной основе участвуют три стороны:

1. Собственник имущества (арендодатель), которым чаще всего выступают лизинговые компании или коммерческий банк.

2. Пользователь имущества (арендатор), которым может быть юридическое лицо любой формы собственности.

3. Продавец имущества (поставщик), которым может быть производитель или торговое предприятие.

Обычно потенциальный арендатор сам подбирает поставщика нужного для него имущества, но из-за отсутствия собственных средств обращается за финансовой помощью к арендодателю, например банку. Банк покупает имущество у поставщика в собственность за счет своих средств и сдает его арендатору на условиях, оговоренных в соглашении. Таким образом, банк оказывает пользователю финансовую услугу, сходную с кредитной операцией. Банк приобретает имущество в собственность за полную стоимость, которую возмещает за счет периодических взносов клиента.

Основное преимущество лизинга по сравнению с другими способами инвестирования заключается в том, что предприниматель может начать свое дело, располагая лишь частью необходимых финансовых средств для приобретения основных фондов.

Обострение конкуренции на рынке ссудных капиталов, борьба банков за привлечение клиентов привели к развитию новых видов услуг, предлагаемых как физическим, так и юридическим лицам.

Трастовые операции представляют собой доверительные операции банков, финансовых компаний по управлению имуществом клиента и выполнению иных услуг по поручению и в интересах клиента на правах его доверенного лица. Согласно заключенному договору доверенное лицо приобретает соответствующие права и выступает распорядителем имущества, включая остатки средств на банковских счетах.

Российские коммерческие банки начали предоставлять трастовые услуги по операциям с ценными бумагами. К таким услугам следует отнести прежде всего управление активами и услуги по первичному размещению ценных бумаг.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Дайте характеристику этапов банковской реформы.

2. Что понимается под двухуровневой банковской системой?

3. Назовите функции Центрального банка России.

4. Каковы основные инструменты и методы денежно-кредитной политики Центрального банка?

5. Почему ЦБ называют банком банков?

6. Какие операции осуществляет Центральный банк в интересах государства?

7. Как осуществляется кредитование Центральным банком коммерческих банков?

Глава 8. СТРАХОВАНИЕ

8.1. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ СТРАХОВАНИЯ

Страхование — экономическая категория, входящая составной частью в категорию финансов. Суть страхования связана с созданием целевых денежных фондов, формируемых за счет взносов заинтересованных юридических и физических лиц, с последующим их использованием на возмещение ущербов. Это значит, что создание целевых фондов, компенсация материальных потерь хозяйствующих субъектов и граждан производятся посредством денежных отношений через оборот денежных средств. И эти перераспределительные отношения, возникающие в процессе формирования и использования по назначению указанных денежных фондов, выражаются через страхование как финансовую категорию.

Страхование является основным методом снижения степени риска иметь неблагоприятный исход при наступлении определенных событий, на случай которых и проводится страхование. При этом под снижением степени риска понимается уменьшение вероятности и сокращение объема потерь. Сама же возможная опасность понести потери вследствие наступления каких-то событий называется риском. Следует сказать, что категории рисков могут быть самые различные — природные, имущественные, финансовые, экологические, производственные и другие.

Разнообразные риски всегда сопутствовали человеческому существованию, нанося экономический ущерб, создавая угрозу жизни и здоровью людей. Поэтому в процессе своего развития человечество всегда стремилось изучить природу рисков, научиться их избегать или же существенно снизить степень этих рисков, т.е. управлять рисками. Этому в немалой степени, если говорить об объективных факторах, способствовало развитие науки и техники. Однако степень риска может зависеть и от субъективизма человека: его профессионализма, состояния здоровья и т.д. Не все риски являются страхуемыми. Страхование выступает экономическим инструментом только части рисков. Среди критериев страхуемости рисков прежде всего выступает критерий случайности, то есть неизвестность в отношении того, когда страховой случай произойдет и велик ли будет от него размер ущерба, независимость этого случая от действия соответствующих физических или юридических лиц. Среди других критериев страхуемости можно, в частности, выделить возможность оценки ущерба, его размер и степень вероятности. Финансовые возможности страховой компании требуют и оценки максимально возможного размера ущерба.

Отличительной особенностью страхуемых рисков является именно возможность определения их финансовых последствий, которые перекладываются на страховую организацию и тем самым компенсируют нанесенный ущерб соответствующему юридическому или физическому лицу. Даже при отсутствии страхового случая эти лица при наличии договора страхования чувствуют себя более защищенными и более уверенными в своих действиях. В любом случае страхование для них означает уменьшение риска.

Таким образом, основная задача страхования состоит в защите имущественных интересов как юридических, так и физических лиц. Объективная необходимость страхования обусловливается существованием понятия риска как случайного события, которое может привести к ущербу. При этом ущерб может быть не только имущественным, связанным с убытками в материальной сфере, но и физическим вследствие нанесения ущерба людям, например, в результате несчастного случая.

В широком смысле страхование обусловлено экономической необходимостью для общества иметь резервные фонды в связи с непредвиденными явлениями и случайностями как обязательный элемент общественного воспроизводства. Эти резервные, или, как их обычно называют, страховые, фонды могут быть созданы любым из трех способов: путем самострахования, за счет резервирования в централизованном порядке, посредством внесения взносов юридическими и физическими лицами в страховую организацию (т.е. собственно страховая форма).

Самострахование предусматривает децентрализованное накопление каждым субъектом хозяйствования необходимых материальных и финансовых резервов на случай непредвиденных обстоятельств. Однако самострахование не может в достаточной мере решить эту задачу из-за её неопределенности. Резервирование централизованного страхового (резервного) фонда особенно характерно для социалистической экономики. Централизация общественных резервов позволяла регулировать ее пропорциональное и сбалансированное развитие. До 1988 г. в стране существовал централизованный страховой фонд государственного имущественного и личного страхования, государственного социального страхования и страхования внешнеэкономических интересов. При этом сфера применения обычной формы страхования была крайне суженной.

В условиях перехода к рыночной экономике она получает все большее применение: Страхование в соответствии с Законом Российской Федерации от 27 ноября 1992 г. "О страховании" (ст. 2) представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Эти денежные фонды получили название страховых. Из них страхователям, т.е. указанным выше физическим и юридическим лицам, при страховом событии возмещается ущерб страховщиком, которым выступает государственная, акционерная или частная страховая организация.

Экономические отношения между страховщиком и страхователем регулируются специальным договором страхования. При этом страхование по одному договору может осуществляться совместно несколькими страховщиками. Такое совместное страхование называется сострахованием. Уменьшение страхового риска может осуществляться и путем перестрахования. В этом случае страховщик свои договорные обязательства перед страхователем полностью или частично страхует у другого страховщика, называемого перестраховщиком. Таким образом страховые компании оказываются связанными взаимными обязательствами по возмещению ущерба перед страхователем.

Страхователь в свою очередь имеет право заключать со страховщиком договоры о страховании третьих лиц в пользу последних.

Страховщик выдает страхователю страховой полис, подтверждающий договор страхования. Период его действия называется сроком страхования.

В страховом полисе указываются:

• наименование;

• юридический адрес и банковские реквизиты страховщика;

• фамилия, имя, отчество или наименование страхователя и его адрес;

• объект страхования;

• размер страховой суммы;

• страховой риск;

• размер страхового взноса, сроки и порядок его внесения;

• срок действия договора;

• другие условия по соглашению сторон;

• подписи сторон.

Договор страхования, как правило, вступает в силу с момента уплаты страхователем первого страхового взноса, представляющего собой плату за страхование.

Страховой суммой называется определенная договором страхования или установленная законом денежная сумма, исходя из которой устанавливаются размеры страхового взноса и страховой выплаты.

Страховым взносом называется плата за страхование, которую страхователь обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или Законом.

Страховая выплата выступает в виде суммы страхового возмещения за нанесенный ущерб при наступлении страхового случая.

Объектами страхования в соответствии с Законом "О страховании" выступают имущественные интересы, связанные:

• с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенсионным обеспечением страхователя или застрахованного лица (личное страхование);

• с владением, пользованием, распоряжением имуществом (имущественное страхование);

• с возмещением страхователем причиненного им вреда личности или имуществу физического лица, а также вреда, причиненного юридическому лицу (страхование ответственности).

Второй частью Гражданского кодекса Российской Федерации (ст. 933), принятой Государственной Думой 22 декабря 1995 г., выделяется еще одна отрасль страхования — страхование предпринимательских рисков. Появление новой отрасли страхования связано с переходом к рыночным условиям хозяйствования.

Таким образом, в отраслевом разрезе страхование делится на личное страхование, имущественное страхование, страхование ответственности и страхование предпринимательских рисков. При этом страхование может быть добровольным, т.е. осуществляться на основе договора между страхователем и страховщиком, и обязательным, когда оно осуществляется в силу Закона.

Сущность и роль страхования наиболее полно находят свое выражение в его функциях — рисковой, предупредительной, сберегательной и контрольной.

► Рисковая функция, призванная возмещать риск, обеспечивает перераспределение денежной формы стоимости между участниками страхования при наступлении страховых событий. Тем самым при необходимости пострадавшим юридическим или физическим лицам оказывается необходимая денежная помощь.

► Предупредительная функция страхования предполагает своевременное заключение договора страхования и перечисление страховых взносов с целью обеспечить финансирование мероприятий, связанных с сокращением страхового риска. Если рисковая функция связана с оказанием денежной помощи уже пострадавшим от страхового события, то предупредительная функция направлена на финансирование мероприятий по снижению вероятности наступления страхового события.

► Сберегательная функция призвана обеспечивать с помощью страхования накопления определенных договором страхования страховых сумм. Примером может служить пенсионное страхование, позволяющее получать добавку к основной пенсии.

► Контрольная функция страхования позволяет обеспечить целевое формирование и использование средств страхового фонда. Эта функция страхования аналогична контрольной функции, присущей всей категории финансов. *Что касается распределительной функции, то применительно к страхованию она проявляется через рисковую, предупредительную и сберегательную функции.

Роль страхования при переходе к рыночной экономике, для которой характерно увеличение степени страхового риска, все больше возрастает. Это связано с снижением роли государства в социальной защите населения при отсутствии у людей достаточных имущественных накоплений и в возмещении материальных ущербов предприятий. Если в недавнем прошлом добровольное страхование населения не было достаточно распространенным явлением, а страхование имущества государственных предприятий как обязательное, так и добровольное почти не производилось*, то в настоящее время положение изменилось. Стал активно развиваться страховой рынок. Сначала параллельно, а потом и на смену государственным страховым организациям, являвшимся монополистами в страховом деле (Госстрах для страхования внутри страны и Ингосстрах для страхования за рубежом), пришло около трех тысяч** акционерных и частных страховых организаций. Несколько десятков наиболее крупных страховых компаний контролируют страховой рынок страны. Среди них созданная в 1992 г. на базе Госстраха Российская государственная страховая компания (Росгосстрах).

* Обязательным страхованием охватывалось лишь имущество сельскохозяйственных предприятий.

** По данным Департамента страхового надзора Минфина РФ, на 1 апреля 1998 г. в России зарегистрированы 2334 страховщика (Экономика и жизнь. — 1998. — № 30. — С. 5).

6 августа 1998 г. на заседании Правительства Российской Федерации* при обсуждении проекта Программы развития национальной системы страхования на 1998-2000 годы отмечалось, что страховой рынок в нашей стране, хотя и характеризуется в последние годы высокой динамикой, развит весьма слабо, поскольку большинство страховых компаний маломощны. Только четвертая часть страховых компаний в Российской Федерации имеет уставный капитал более 1 млн руб.

* Российская газета. — 1998. — 7 августа. - С. 1.

Между тем в соответствии с изменениями, внесенными в Закон "О страховании", нижняя граница уставного капитала страховой компании к 1 февраля 1999 г. должна быть. выше 2,1 млн руб. А таких компаний всего 150. Поэтому в настоящее время происходит передел страхового рынка в стране, при котором более мелкие страховые компании поглощаются более крупными. Повышение минимального размера уставного капитала особенно важно в связи со вступлением в силу Соглашения о партнерстве и сотрудничестве между нашей страной и Европейским союзом, а также предстоящим вступлением России во Всемирную торговую организацию.

Основные направления развития национальной системы страхования в Российской Федерации в 1998-2000 годах одобрены постановлением Правительства Российской Федерации от 1 октября 1998 г. В них подчеркивается, что страхование, являясь необходимым элементом социально-экономической системы общества, предоставляет гарантии восстановления нарушенных имущественных интересов в случае непредвиденных природных, техногенных и иных явлений, освобождает бюджет от расходов на возмещение убытков при наступлении страховых случаев. Одновременно ставится задача сделать страхование одним из наиболее стабильных источников долгосрочных инвестиций*.

* Российская газета. — 1998. — 17 октября. — С. 6.

Ожидается, что к началу следующего тысячелетия в результате выполнения намеченной программы развития национальной системы страхования основные количественные показатели отечественного страхового рынка (объем страховых взносов и емкость страховых компаний) возрастут в 2-2,5 раза. При этом масштабы добровольного страхования увеличатся в 2-3 раза, а обязательного страхования — в 1,5-2 раза. Это значит, что будет обеспечен опережающий рост добровольного страхования.

В соответствии с указанным документом к числу важнейших видов обязательного страхования (существующие и планируемые виды) следует отнести:

• обязательное страхование ответственности владельцев транспортных средств, работодателей, отдельных категорий производителей продукции, работ и услуг (в том числе оценщики, регистраторы);

• обязательное государственное страхование военнослужащих, государственных служащих, государственного имущества.

Предусматривается усиление государственной поддержки страхования, в том числе повышение роли государственных страховых компаний, совершенствование государственного надзора за страховой деятельностью, законодательное обеспечение защиты национального страхового рынка.

27 ноября 1998 г. принято Постановление Правительства Российской Федерации "О государственном регулировании страхования в сфере агропромышленного производства". Им предусмотрено образование при Министерстве финансов Российской Федерации государственного учреждения — Федерального агентства по регулированию страхования в сфере агропромышленного производства. Оно призвано содействовать развитию обеспеченного государственной поддержкой страхования урожая сельскохозяйственных культур, созданию агропромышленных страховых организаций и обществ взаимного страхования, а также решению вопросов, связанных с выделением страховщикам средств федерального бюджета на оплату страховых взносов по страхованию урожая сельскохозяйственных культур и их использованием*.

* Российская газета. — 1998. — 8 декабря. — С. 4.

8.2. ЛИЧНОЕ СТРАХОВАНИЕ

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (ст. 934) по договору личного страхования страховщик обязан за обусловленную договором плату (страховую премию), уплачиваемую страхователем, выплатить единовременно или выплачивать периодически обусловленную договором сумму (страховую сумму) в случае причинения вреда жизни или здоровью самого страхователя или другого названного в договоре гражданина (застрахованного лица), достижения им определенного возраста или наступления в его жизни иного предусмотренного договором события (страхового случая). Право на получение страховой суммы принадлежит лицу, в пользу которого заключен договор.

Личное страхование носит главным образом добровольный характер. Оно обеспечивает заблаговременное накопление гражданами средств на случай наступления определенных событий в их жизни. Государство посредством обязательного страхования тоже предоставляет определенные социальные гарантии населению.

Снижение роли государства в новых условиях в обеспечении социальных гарантий населению должно компенсироваться в большей степени личным участием граждан в поддержании определенного уровня жизни на случай болезни, старости, нетрудоспособности. Это тем более важно, если принять во внимание, что страхование предполагает и проведение различного рода предупредительных мероприятий, связанных с охраной жизни и здоровья граждан. Однако главным в страховании является накопление в ограниченные сроки определенных сбережений (страховой суммы), способных компенсировать ущерб, наносимый конкретному гражданину, заключившему договор страхования на предмет защиты от событий, имеющих вероятностный характер наступления.

В самом общем виде объектом личного страхования выступают жизнь и здоровье граждан, а событие, с которым связано возможное нанесение им ущерба, определяет предмет личного страхования.

В последние годы, учитывая определенную экономическую нестабильность в стране, имевшие место инфляционные процессы в экономике, обесценивавшие страховые суммы, в личном страховании граждан краткосрочное страхование занимало доминирующее место.

Инфляция привела к сокращению доли личного страхования. Прежде всего это относится к страхованию жизни, хотя и сейчас его доля на страховом рынке достаточно велика. По мере улучшения положения дел в экономике следует ожидать, что основным вновь станет долгосрочное на несколько лет или пожизненное страхование (на дожитие до определенного события или срока, на случай смерти застрахованного или же потери здоровья вследствие несчастного случая). Станут снова популярными такие виды страхования, как страхование детей в возрасте до 15 лет (на дожитие застрахованным ребенком до 18 лет) и страхование к бракосочетанию (на дожитие застрахованного до свадьбы). В обоих случаях главная цель состоит в накоплении определенной суммы соответственно к совершеннолетию и вступлению в брак.

Страхование жизни может быть смешанным, когда одним договором страхования объединяется несколько видов (два или три) страхования — на случай смерти и дожития до окончания срока страхования, а также страхование от несчастных случаев.

Развитие долгосрочных видов страхования жизни в настоящее время требует создания определенных экономических стимулов. Учитывая, что для большинства населения страхование еще не стало жизненно необходимым делом, а также то, что у значительной части населения отсутствуют достаточные для этого средства, настоятельной необходимостью является привлечение для целей страхования средств хозяйствующих субъектов. Важным экономическим стимулом в этом отношении является законодательно закрепленная возможность отнесения в ряде случаев на издержки производства страховых платежей, уплачиваемых хозорганами в пользу работников по договорам добровольного личного страхования. Например, в настоящее время разрешается относить на себестоимость продукции платежи по добровольному страхованию от несчастных случаев и болезней.

Развитию долгосрочных видов страхования жизни способствовало бы также введение в нашей стране распространенной за рубежом льготы, суть которой состоит в том, что из совокупного дохода граждан при налогообложении исключаются взносы по долгосрочному страхованию.

В Основных направлениях развития национальной системы страхования в Российской Федерации в 1998-2000 годах среди намечаемых мер предусматривается законодательное закрепление принципов отнесения производимых страхователями затрат на осуществление страховой защиты своих имущественных интересов к производственным затратам и исключение из совокупного облагаемого дохода физических лиц сумм страховых взносов, уплаченных по договорам страхования.

Принятие решений в части развития страхования жизни очень важно, если иметь в виду, что страхование является одним из способов решения социальных проблем, защиты интересов государства и предпринимателей, поддержания социальной стабильности в обществе.

Развитие долгосрочных видов страхования жизни позволило бы повысить жизненный уровень граждан без повышения нагрузки на расходную часть бюджета.

Приказом Росстрахнадзора от 20 июня 1996 г. одобрены Примерные правила добровольного страхования жизни с условием выплаты страховой ренты с физическими и юридическими лицами. Это сделано в целях установления единой методологической базы страхования жизни.

Страхователи — юридические лица — заключают договоры о страховании в пользу третьих лиц.

Страхователь — физическое лицо — может заключить договор о страховании в пользу своих имущественных интересов (то есть стать застрахованным) или заключить договор о страховании в пользу третьих лиц.

В соответствии с указанными правилами страховыми случаями признаются следующие события:

• дожитие застрахованного лица до установленной даты окончания действия договора страхования;

• смерть застрахованного в период действия договора от любой причины, кроме некоторых, предусмотренных правилами (самоубийства, алкогольного опьянения и т.п.);

• дожитие застрахованного до сроков, установленных договором страхования для выплаты страховой ренты (периодичность и период выплат сумм страховой ренты определяет страхователь).

Страхователь имеет право заключить договор страхования на случай наступления первого и второго события или же на случай наступления всех событий. В первом случае страховой суммой является сумма, подлежащая выплате единовременно при наступлении страхового случая.

С письменного согласия застрахованного в случае его смерти страхователь имеет право назначить любое лицо в качестве получателя страховой выплаты (выгодоприобретатель).

При страховании на случай наступления всех событий страховая сумма устанавливается отдельно на дожитие застрахованного и отдельно на случай его смерти.

Договор страхования заключается на срок не менее трех лет. При этом начало периода выплат страховой ренты не может быть установлено раньше окончания периода уплаты страховой премии.

Примерными правилами добровольного индивидуального страхования граждан от несчастных случаев, утвержденными Росстрахнадзором в октябре 1993 г., предусматривается, что в этих случаях объектом страхования являются и имущественные интересы застрахованного, связанные со снижением (временным или постоянным) дохода или дополнительными расходами в связи с утратой трудоспособности или смертью застрахованного вследствие несчастного случая. Применительно к данному виду страхования под несчастным случаем понимается фактически происшедшее внезапное непредвиденное событие, в результате которого наступило расстройство здоровья застрахованного или его смерть.

Договоры добровольного индивидуального страхования от несчастного случая заключаются как с физическими лицами, так и с юридическими лицами в пользу застрахованного физического лица. Договор страхования может заключаться на любой срок или же на время выполнения определенной работы, поездки и т.д. Страхование от несчастных случаев может производиться как для взрослого населения, так и для детей.

Заключение договоров с юридическими лицами за счет их средств выступает одной из форм социальной защиты членов их коллективов.

Индивидуальное страхование может быть не только добровольным. Так, в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 6 апреля 1994 г. производится обязательное государственное личное страхование всех сотрудников Государственной налоговой службы Российской Федерации. Оно осуществляется на основании договоров, заключаемых Государственной налоговой службой Российской Федерации и страховщиками. Постановлением Правительства Российской Федерации от 5 апреля 1993 г. установлен с учетом изменившихся условий порядок проведения обязательного государственного личного страхования военнослужащих, граждан, призванных на военные сборы, лиц рядового и начальствующего состава органов внутренних дел. Следует сказать, что обязательное государственное страхование жизни и здоровья военнослужащих и военнообязанных с целью их социальной защищенности (в отличие от работников налоговой службы) проводилось и ранее (1990-1991 гг.).

Обязательному государственному личному страхованию подлежат также работники Федеральной службы налоговой полиции.

С 1 июля 1998 г. вступил в силу Федеральный закон "Об обязательном государственном страховании жизни и здоровья военнослужащих, граждан, призванных на военные сборы, лиц рядового и начальствующего состава органов внутренних дел Российской Федерации и сотрудников федеральных органов налоговой полиции".

Всего обязательному государственному личному страхованию подлежат работники около двух десятков министерств и ведомств.

Обязательное личное страхование может быть и негосударственным. Это касается перевозки пассажиров.

Обязательное личное страхование пассажиров воздушного, железнодорожного, морского, внутреннего водного и автомобильного транспорта осуществляется путем заключения договоров между соответствующими перевозчиками и страховщиками.

Размеры страхового тарифа по обязательному личному страхованию пассажиров дифференцированы по видам транспорта и находятся в настоящее время в пределах рубля на одного застрахованного пассажира. Сумма страхового взноса включается в стоимость проездного документа и взимается с пассажира при его продаже. В случае наличия у пассажира права бесплатного проезда он подлежит обязательному личному страхованию без уплаты им страхового взноса. Страховая сумма по обязательному личному страхованию пассажиров составляет 120 установленных законом на дату приобретения проездного документа минимальных размеров оплаты труда. При получении травмы в результате несчастного случая на транспорте пассажиру выплачивается часть страховой суммы, соответствующая степени тяжести травмы. Полностью страховая сумма выплачивается в случае смерти застрахованного его наследникам.

На воздушном транспорте при осуществлении обязательного личного страхования пассажиров за счет отчисления части страховых взносов формируется резерв для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случаев. Указанный резерв, положение о формировании и использовании которого утверждено Росстрахнадзором 9 августа 1996 г., предназначен для финансового обеспечения действий, связанных с уменьшением авиационных происшествий, сокращением количества страховых случаев и тяжести их последствий. Контроль за использованием средств резерва по обязательному личному страхованию пассажиров воздушного транспорта осуществляется Федеральной авиационной службой России.

Аналогичное положение действует и на других видах транспорта. Часть собираемых страховых платежей по обязательному страхованию пассажиров направляется на финансирование мероприятий по предупреждению несчастных случаев на транспорте.

К личному страхованию относится добровольное страхование дополнительной пенсии, которое становится все более популярным.

Страхование дополнительной пенсии (своего рода страхование на дожитие) первые шаги сделало в 1988 г. Его суть состоит в получении дополнительной пожизненной пенсии после полной оплаты страховыми взносами заключаемого на этот случай договора страхования.

К личному страхованию по своей экономической сущности относится и медицинское страхование*, которое может быть как обязательным, так и добровольным. При этом обязательное медицинское страхование выступает и видом обязательного социального страхования.

* Подробно о медицинском страховании см. п. 8.6 "Социальное страхование".

8.3. ИМУЩЕСТВЕННОЕ СТРАХОВАНИЕ

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (ст. 929) по договору имущественного страхования одна сторона (страховщик) обязуется за обусловленную договором плату (страховую премию) при наступлении предусмотренного в договоре события (страхового случая) возместить другой стороне (страхователю) или иному лицу, в пользу которого заключен договор (выгодоприобретателю), причиненные вследствие этого события убытки в застрахованном имуществе либо убытки в связи с иными имущественными интересами страхователя (выплатить страховое возмещение) в пределах определенной договором суммы (страховой премии). При имущественном страховании имущество и имущественные интересы являются объектом страховых отношений.

Среди достаточно разнообразных видов имущественного страхования в настоящее время наиболее важное значение имеет страхование грузов, страхование от огневых рисков, главным из которых выступает противопожарное страхование, страхование морских и воздушных судов.

В соответствии с Правилами страхования грузов договор страхования грузов может быть заключен как по месту расположения страхователя, так и по месту нахождения груза на срок с момента, когда груз будет взят со склада в пункте отправления для перевозки, до тех пор, пока этот груз не будет доставлен на склад грузополучателя или другой конечный склад в пункте назначения, указанном в страховом свидетельстве (включая перегрузки и перевалки, а также хранение на складах в пунктах перегрузок и перевалок).

По договорам страхования, заключаемым с предприятиями и организациями независимо от форм собственности физическими лицами (грузоотправителями, грузополучателями), возмещаются убытки, происшедшие от случайностей и опасностей перевозки.

Договор страхования грузов может быть заключен "с ответственностью за все риски" и "без ответственности за повреждения". Он отличается тем, что в первом случае по договору страхования возмещаются убытки от повреждения или полной гибели всего или части груза, а во втором — убытки от полной гибели всего или части груза, причиненные пожаром, молнией, бурей, вихрем и другими стихийными бедствиями, крушением или столкновением поездов, судов, самолетов и других перевозочных средств между собой, или ударом их о неподвижные или плавучие предметы, посадкой судна на мель, провалом мостов, взрывом, повреждением судна льдом, подмочкой забортной водой, аварией при погрузке, укладке, выгрузке и приеме судном топлива, а также вследствие мер, принятых для спасения или для тушения пожара.

И в том и в другом случае по договору страхования возмещаются, кроме того, все необходимые и целесообразно произведенные расходы по спасанию и сохранению груза, а также по предупреждению дальнейших его повреждений. Правила страхования грузов предусматривают также перечень случаев, когда убытки не подлежат возмещению. Например, не возмещаются убытки, происшедшие вследствие: умысла или грубой неосторожности страхователя или его представителя или же вследствие нарушения кем-либо из них установленных правил перевозки, пересылки и хранения грузов; недостачи грузов при целой наружной упаковке и т.д.

Страхование грузов для международных перевозок является обязательным.

Потери от пожаров у нас в стране весьма велики. Не говоря о человеческих жизнях, огонь уничтожает ежегодно материальных ценностей на сумму свыше 20 млрд руб.

Под понятием "пожар", согласно разъяснениям Росстрахнадзора, понимается неконтролируемое горение, причиняющее материальный ущерб, вред жизни и здоровью граждан, интересам общества и государства.

Федеральным законом "О пожарной безопасности", Постановлением Правительства Российской Федерации от 12 июля 1996 г. "О фондах пожарной безопасности и противопожарном страховании" предусматривается проведение как добровольного, так и обязательного противопожарного страхования. При этом затраты на него выводятся из-под налогообложения.

Договором противопожарного страхования признается договор страхования, заключенный исключительно на случай причинения ущерба застрахованному имуществу в результате пожара.

В соответствии с совместным письмом Росстрахнадзора и Министерства внутренних дел от 18 октября 1996 г. "Об осуществлении добровольного противопожарного страхования и отчислениях от страховых взносов по противопожарному страхованию в фонды пожарной безопасности" объектами противопожарного страхования являются имущественные интересы страхователя, связанные с:

• владением, пользованием и распоряжением имуществом на случай его повреждения или уничтожения в результате пожара, в том числе действий по его тушению;

• обязанностью страхователя в порядке, установленном гражданским законодательством, возместить вред, причиненный третьим лицам, в результате пожара, в том числе действий по его тушению. Между страховой организацией, осуществляющей противопожарное страхование, и фондом пожарной безопасности заключается договор, определяющий порядок и сроки отчисления страховой организации в фонд пожарной безопасности в размере не менее 5% от страховых взносов по противопожарному страхованию, установленных Федеральным законом "О пожарной безопасности". После этого страховая организация ставится на учет в фонде пожарной безопасности. Порядок постановки на учет определяется федеральным органом управления Государственной противопожарной службы.

Страхование от огня охватывает ущербы, возникающие не только из-за пожара. Они могут возникнуть также от удара молнией, взрыва и ряда других причин.

Страхование имущества часто носит комбинированный характер, т.е. наряду с огневыми рисками учитывает возможность наступления стихийных бедствий, аварий в той или иной системе (водопровод, отопление, канализация) и других опасностей, угрожающих имуществу. При этом нужно иметь в виду, что страхуемые риски по своему составу различаются для объектов недвижимости и для других видов имущества.

Страхование в рыночных условиях должно стать одним из инструментов, обеспечивающих устойчивую работу предприятий. Прежде всего это должно касаться защиты имущественных интересов предприятий от катастроф, стихийных бедствий, аварий и других серьезных рисков. Ликвидация их последствий должна осуществляться с участием страховых компаний.

Наряду со страхованием имущества промышленных, сельскохозяйственных и иных субъектов хозяйствования страхуются строения, домашнее имущество и средства транспорта, принадлежащие гражданам. Переход к рыночным условиям хозяйствования позволит расширить возможности страхования имущества как для граждан, так и для предприятий независимо от форм собственности.

Весьма популярным является страхование автотранспорта, учитывая прежде всего опасность его угона. При этом страхование может быть полным и частичным (на случай пожара, угона, взрыва и ряда других опасностей). При полном страховании кроме указанных рисков учитывается ряд дополнительных (например, на случай повреждения автомобиля в результате злонамеренных действий посторонних лиц).

Объектами страхования могут быть не только перевозимые различными видами транспорта грузы, но и сами средства транспорта. Учитывая характер опасностей, сопровождающих водное, прежде всего морское, плавание и воздушный полет, страхование морских и воздушных судов является особенно важным.

При страховании морских судов в соответствии с мировой практикой предусматриваются четыре вида ответственности — "с ответственностью за гибель и повреждение"; "без ответственности за частную аварию"; "без ответственности за повреждение, кроме случаев крушения"; "с ответственностью за полную гибель, включая расходы по спасанию".

В первом случае имеется в виду страхование от всех возможных страхуемых рисков, т.е. предусматривается ответственность в полном объеме.

Во втором случае тоже предусматривается полная ответственность страховщика от всех страхуемых рисков за исключением частных аварий.

В третьем и четвертом случаях круг страхуемых рисков все более сужается. В третьем случае ответственность страховщика не распространяется на повреждения застрахованного судна. В четвертом случае страхуется только риск полной гибели судна.

Договор страхования ограничивается определенным сроком действия (может заключаться и на один рейс) и районом плавания.

Страхование воздушных судов, получающее в последние годы все большее распространение, производится на случай их гибели или повреждения вследствие любой причины во время полета, подруливания, нахождения на земле. На время нахождения воздушных судов на длительной стоянке проводится их страхование от наземных рисков.

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации от 22 ноября 1996 г. "О первоочередных мерах по развитию рынка страхования в Российской Федерации" страховые платежи по добровольному страхованию средств транспорта (водного, воздушного, наземного), имущества включаются в себестоимость продукции. Однако суммарный размер платежей на эти и другие цели страхования, предусмотренные указанным Постановлением Правительства для включения в издержки производства, не может превышать одного процента объема реализуемой продукции.

В начале 1996 г. в Москве появился новый вид имущественного страхования — страхование жилья*. Для этого московское правительство провело конкурсный отбор компаний для участия в страховании жилья. Так началось практическое становление системы страхования жилья, что особенно важно в условиях массовой приватизации квартир, когда население становится их собственником.

* Экономика и жизнь. — 1997. — № 2. — С. 9.

Правительство Москвы в июне 1998 г. приняло решение провести в Южном административном округе эксперимент по отработке механизма взаимодействия жилищных и страховых организаций по расширению практики добровольного страхования жилищных помещений.

Статьей 211 Гражданского кодекса Российской Федерации предусматривается, что риск случайной гибели или повреждения имущества, если иное не предусмотрено законом или договором, несет его собственник. Наиболее дешевым и надежным способом обезопасить свое имущество от этого риска является именно страхование. Это признается во всем мире.

Таким образом, объектом имущественного страхования является широкий спектр материальных рисков и имущественных интересов в самых разнообразных сферах деятельности.

В целом имущественное страхование дает возможность сохранить страхователю финансовое положение, которое у него было до наступления страхового случая. Формой возмещения ущерба, как правило, выступает денежная форма, хотя существуют и другие формы возмещения ущерба (замена, ремонт, восстановление).

8.4. СТРАХОВАНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ

Имущественное страхование охватывает также значительную часть страховых рисков, которые принято называть страхованием ответственности.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (ст. 931) по договору страхования риска ответственности по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц, может быть застрахован риск ответственности самого страхователя или иного лица, на которое такая ответственность может быть возложена. Договор страхования риска ответственности за причинение вреда считается заключенным в пользу лиц, которым может быть причинен вред (выгодоприобретателей), даже если договор заключен в пользу страхователя или иного лица, ответственного за причинение вреда, либо в договоре не сказано, в чью пользу он заключен.

Закон Российской Федерации от 27 ноября 1992 г. "О страховании" предусматривает, что объектами страхования при страховании ответственности являются имущественные интересы, связанные с возмещением страхователем причиненного им вреда личности или имуществу физического лица, а также вреда, причиненного юридическому лицу.

Таким образом, при страховании ответственности речь идет об ответственности страхователей перед лицами, экономические интересы которых зависят от эффективности их работы. Эта отрасль страхования начала свое развитие в нашей стране с добровольного страхования ответственности заемщиков за непогашение кредитов. В соответствии с правилами такого страхования объектом страхования является ответственность заемщика, который является страхователем, перед банком, выдавшим кредит, за своевременное и полное погашение кредитов (включая проценты за пользование кредитом). Ответственность страховщика возникает, если страхователь не возвратил банку-кредитору обусловленную кредитным договором сумму в течение 20 дней после наступления срока платежа, предусмотренного кредитным договором, или срока, установленного банком при невыполнении заемщиком условий кредитного договора.

С целью защиты интересов кредитного учреждения страхуется также риск непогашения кредитов. В этом случае страхователями выступают банки. Очень распространенным во всем мире является страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств для защиты от возможных последствий дорожно-транспортных происшествий. Оно обычно осуществляется в пакете со страхованием автотранспорта.

Таким образом осуществляется имущественная ответственность за нанесение вреда личности или имуществу физических и юридических лиц.

Наша страна пока не имеет обязательного страхования гражданской ответственности владельцев автотранспортных средств. Вследствие этого не обеспечивается достаточная социальная защищенность граждан от последствий дорожно-транспортных происшествий. В настоящее время на рассмотрении Государственной Думы находится законопроект "Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев механических транспортных средств". По мнению одного из инициаторов этого законопроекта, указанный вид страхования будет гарантией "возмещения причиненного в результате дорожно-транспортного происшествия вреда жизни, здоровью или имуществу граждан и юридических лиц, в том числе, если виновник происшествия не установлен или вы, виновник аварии, оказались без средств"*.

Российская газета. - 1999. - 6 января. - С. 10.

Важным представляется страхование ответственности за вред, причиняемый окружающей среде. Это тем более важно, если учесть тот громадный ущерб, который уже причинен природе.

Среди всех видов гражданской ответственности одним из самых молодых является страхование профессиональной ответственности, позволяющее возместить ущерб своей клиентуре вследствие допущенных профессиональных упущений и ошибок (например, ошибки оценщиков при оценке недвижимости или инвестиционных проектов, неправильно совершенные действия нотариусов или охранников и т.д.). При этом страхуются риски нанесения вреда здоровью и риски причинения имущественного или физического ущерба.

Защита интересов пострадавших от профессиональных ошибок и просчетов во многих странах предусматривается действующим гражданским законодательством. Оно позволяет пострадавшим требовать от виновных в этом должностных лиц денежного возмещения в судебном порядке. Поэтому в большинстве развитых стран для многих специалистов предусматривается обязательное заключение договора страхования профессиональной ответственности.

В нашей стране эта отрасль страхования находится в стадии становления. Сделаны первые шаги по страхованию профессиональной ответственности оценщиков.

8.5. СТРАХОВАНИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ

Основное место среди предпринимательских рисков занимают коммерческие риски.

Под коммерческим риском понимается вероятность получения убытков страхователем при осуществлении им тех или иных коммерческих операций (сделок, соглашений, договоров и т.п.) в связи с изменением экономической конъюнктуры, с нарушением партнером (поставщиком или потребителем) своих обязательств, т.е. непоставки или неполной поставки им продукции, несоответствия ее качества или результата, несвоевременном обеспечении, просрочке в оплате, отказе от оплаты и т.д. Перечисленные события признаются страховыми случаями при страховании коммерческого риска. В целом любое ненадлежащее исполнение партнером своих обязательств по застрахованной коммерческой операции, которое привело к убыткам страхователя, признается страховым случаем.

Таким образом, объектом страхования коммерческих рисков выступает конкретная коммерческая операция на случай возможных убытков вследствие нарушений контрагентом страхователя своих обязательств. К убыткам относятся неполучение ожидаемых доходов, повреждение или утрата имущества, которое было предметом коммерческой операции, другие неоправданные расходы, явившиеся следствием нарушения обязательств.

Конкретно о коммерческом риске, выступающем объектом страхования, а также и по другим условиям страхования (срок страхования, размер страховой суммы и страхового взноса, перечень страховых событий и т.д.), речь идет в договоре страхования коммерческого риска.

Страхование коммерческих рисков, когда объектом страхования является коммерческая деятельность страхователя, позволяет обеспечивать необходимую страховую защиту имущественных интересов поставщиков, кредиторов и инвесторов. Тем самым по существу страхуется взаимовыгодное сотрудничество коммерческих фирм, инвестиционных компаний и других объектов хозяйствования.

С коммерческими рисками, как правило, связано и страхование экспортных кредитов.

Страхование экспортных кредитов производится чаще всего на случай неплатежеспособности покупателя, отказа от принятия товара, нарушения установленных сроков платежа и др. Тем самым защищаются интересы продавца или кредитора.

В настоящее время российскими страховыми компаниями обычно страхуется риск неплатежей, а объектом страхования выступает договор купли-продажи. Важным является также страхование инвестиций, вкладываемых за рубежом, которое в широком смысле тоже относится к страхованию экспортных кредитов.

Во внешней торговле получили распространение несколько видов торговых сделок, для каждого из которых предусмотрены условия и порядок страхования, а также перечень рисков, от которых должен быть застрахован товар. Так, в соответствии со сделкой по экспорту товаров на условиях СИФ (первые буквы слов — стоимость, страхование, фрахт) продавец страхует груз от морских рисков на весь период его перевозки вплоть до получения этого груза покупателем. Одновременно покупателю высылается продавцом (страхователем) страховой полис с указанными в нем условиями страхования.

Указанное морское страхование относится к области страхования внешнеэкономических рисков.

Взаимоотношения со страховщиком по поводу страхования экспортных перевозок различаются для продавцов с регулярными, нерегулярными и единичными поставками на экспорт. Например, при регулярном экспорте страховые платежи производятся в начале года исходя из ожидаемого экспорта, а в конце года по факту производится окончательный расчет.

Все большее развитие страхование от коммерческих рисков будет получать при укреплении рыночной экономики в Российской Федерации и при дальнейшем развитии торгово-экономических отношений со странами СНГ и другими странами мирового содружества.

При страховании предпринимательских рисков, кроме названных, обычно выделяют страхование от убытков вследствие перерывов в производстве, страхование рисков внедрения новой техники и технологии, страхование банкротства субъектов хозяйствования, страхование биржевых рисков.

Общим для страхования всех видов предпринимательских рисков является стремление страхователя таким образом минимизировать возможные потери прибыли или доходов.

8.6. СОЦИАЛЬНОЕ СТРАХОВАНИЕ

Социальное страхование призвано обеспечивать достаточный уровень социальной защиты и социальных гарантий населения. Это значит, что, с одной стороны, социальное страхование защищает от социальных рисков, т.е. снижает или устраняет неблагоприятные последствия, связанные с потерей работы, со снижением или утратой трудоспособности вследствие болезней, несчастных случаев, старости и т.д. С другой стороны, социальное страхование помогает решать проблемы, связанные с сохранением здоровья людей, профилактикой профессиональных заболеваний и т.д. Именно с помощью социального страхования, формирования необходимых денежных фондов общество решает эти и другие задачи, связанные с обеспечением социальной защиты и социальных гарантий населения. За счет этих фондов предоставляются различные пособия (по временной нетрудоспособности, по безработице, по случаю рождения ребенка, по беременности и родам, на погребение и др.), пенсии (по возрасту, за выслугу лет, по инвалидности, в связи с потерей кормильца и др.), оплата всякого рода услуг и льгот (протезирование инвалидов, их трудовое обучение, проведение оздоровительно-профилактических мероприятий, компенсация стоимости путевок на отдых и лечение и т.п.).

Виды социального страхования обусловливаются видами социальных рисков и соответственно направлениями использования социальных выплат.

В условиях доминирующей роли государства система социального страхования не имела такого всеобъемлющего характера, как того требует рыночная экономика. Многие вопросы социальной защиты и социальных гарантий населения государство брало на себя, закладывая необходимые для этого средства непосредственно в бюджете. Поэтому не все виды социальной защиты обеспечивались через систему социального страхования. В частности, именно так обстояло дело с пенсионным обеспечением населения и его медицинским обслуживанием. Отсутствовало страхование на случай безработицы, от несчастных случаев на производстве и от профессиональных заболеваний.

В настоящее время социальное страхование по сути дела тоже не является страхованием в обычном понимании этого слова. Во-первых, страховые взносы хозяйствующих субъектов не основываются на оценке социальных рисков. Во-вторых, отсутствует прямая связь между видами социального страхования и страховыми случаями, между взносами хозяйствующих субъектов и получением страховых выплат. Это обусловливается порядком сбора страховых взносов и централизованным их распределением по направлениям использования (видам социального страхования).

Обязательное социальное страхование в 1990-е годы реализуется через целевые специальные централизованные фонды — Пенсионный фонд России, Фонд социального страхования Российской Федерации, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, Государственный фонд занятости населения Российской Федерации. Они представляют основные виды страхования и формируются за счет обязательных страховых взносов хозяйствующих субъектов. Социальное страхование распространяется на все категории работающих независимо от места их работы и занимаемой должности, формы собственности предприятия или организации.

Примером может служить Федеральный закон "Об обязательном социальном страховании от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний" от 24 июля 1998 г. В соответствии с этим законом этот вид обязательного страхования предусматривает за счет взносов хозяйствующих субъектов обеспечение социальной защиты застрахованных, возмещение вреда, причиненного их жизни и здоровью при исполнении обязанностей по трудовому договору (контракту), а также проведение предупредительных мер по сокращению производственного травматизма и профессиональных заболеваний. 29 января 1999 г. Правительство Российской Федерации приняло по данному вопросу специальное Постановление "О мерах по подготовке к переходу на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний".

По мере перехода к рыночным отношениям все в большей степени будет становиться нормой платность социальных услуг, расширение добровольных видов социального страхования и усиление материальной ответственности самого населения. За государством в дальнейшем сохранится минимальный уровень социальной защиты. Повысится роль в этом деле работодателей и регионов. При этом управление социальным страхованием будет иметь тенденцию к децентрализации. Разумеется, это потребует сохранения координирующей роли государства.

Отлаженная и развитая система социального страхования является в условиях рыночной экономики важным фактором в поддержании социальной стабильности общества.

Рассмотрим для примера более детально медицинское страхование.

Переход к рыночным условиям хозяйствования обусловил появление в нашей стране страховой медицины, расходы на которую покрываются за счет страховых поступлений.

Введение медицинского страхования направлено на создание рыночной среды для работы учреждений здравоохранения, рынка медицинских услуг. Подразумевается, что в дальнейшем медицинский страховой фонд станет основным источником финансирования охраны здоровья населения.

В 1993 г. было введено обязательное медицинское страхование, являющееся составной частью социального страхования. В соответствии с Законом РФ "О медицинском страховании граждан Российской Федерации" всем гражданам гарантируются равные возможности при получении медицинской помощи, предоставляемой за счет средств обязательного медицинского страхования в объеме и на условиях, соответствующих программам обязательного медицинского страхования. В этих программах содержится перечень предоставляющих помощь медицинских учреждений и оказываемых услуг, предельные тарифы на медицинские услуги, другие виды и условия оказания медицинской помощи.

Хозяйствующие субъекты независимо от форм собственности уплачивают страховые взносы в фонды обязательного медицинского страхования. Они устанавливаются в виде целевого, обязательного и равного для всех работающих процента по отношению к начисленной им заработной плате. Для неработающих (пенсионеров, дошкольников, учащихся, студентов, безработных) платежи на обязательное медицинское страхование производятся в пределах средств, предусмотренных в соответствующих бюджетах на здравоохранение органами исполнительной власти.

Взаимоотношения страхователя и страховой медицинской организации определяются договором обязательного медицинского страхования, заключаемым не менее чем на 1 год.

Наряду с обязательным страхованием, гарантирующим определенный минимум медицинских услуг, существует и добровольное медицинское страхование. В этом случае в договор страхования не включаются перечень и стоимость медицинских услуг, обеспечиваемых обязательным медицинским страхованием. Страховая сумма определяется исходя из дополнительного перечня и стоимости медицинских услуг, входящих в договор добровольного медицинского страхования.

Объектом добровольного медицинского страхования является страховой риск, связанный с затратами на оказание медицинской помощи при возникновении страхового случая. Им признается обращение застрахованного в медицинском учреждении для оказания услуг, предусмотренных в договоре страхования.

Медицинское страхование в широком смысле является страхованием населения на случай потери здоровья в связи с болезнью, несчастным случаем или по какой-либо иной причине.

При этом может оказаться, что страхователь заплатил страховой компании сумму большую, чем потребовалось на его лечение, или же наоборот, т.е. налицо и с той, и с другой стороны риск переплатить за медицинские услуги.

Договор добровольного медицинского страхования заключается обычно сроком на 1 год. При этом страхователем может выступать как физическое, так и юридическое лицо.

При коллективном медицинском страховании стоимость страхования, как правило, полностью оплачивается за счет хозяйствующего субъекта.

При индивидуальном медицинском страховании оплата страхования производится за счет частных лиц.

Медицинские страховые организации, как и вся система страхования, выступают неотъемлемой частью инфраструктуры рыночного хозяйства, являются по существу посредниками в продаже медицинских услуг.

Факт страхования здоровья независимо от вида страхования удостоверяется страховым медицинским полисом. Его получает каждый гражданин, в отношении которого заключен договор медицинского страхования или который заключил такой договор самостоятельно.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Что такое страхование? Каковы его цели и задачи?

2. Дайте основные понятия, применяемые в страховании.

3. В чем заключается сущность понятий "сострахование" и "перестрахование"?

4. Какие отрасли страхования вы знаете?

5. В чем различие между добровольной и обязательной формами страхования?

6. Что представляет собой страхование ответственности?

7. Назовите виды имущественного и личного страхования.

8. Назовите виды страхования предпринимательских рисков.

9. Что представляет собой смешанное страхование жизни?

10. Что такое страхование от несчастных случаев?

11. Что представляет собой страхование дополнительной пенсии?

Глава 9. ЦЕННЫЕ БУМАГИ

9.1. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

Ценные бумаги — это прежде всего категория экономическая. Экономические характеристики являются их неотъемлемым внутренним свойством. К ним относятся в первую очередь ликвидность — способность ценной бумаги к реализации; доходность — отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее; надежность — способность выполнять возложенные на нее функции в течение определенного промежутка времени в условиях равновесного рынка; наличие самостоятельного оборота — существование специфических стадий в процессе обращения ценной бумаги. Данные экономические характеристики образуют содержание ценной бумаги. Юридический подход определяет ее форму. Государство извне — по отношению к ценной бумаге — придает ей этот статус.

Ценные бумаги выполняют ряд функций в системе общественного воспроизводства. К ним в первую очередь следует отнести регулирующую. Отражая действие закона стоимости и динамики нормы прибыли в различных отраслях производства, ценные бумаги обеспечивают прилив капитала в одни отрасли и отток капитала из других.

Ценные бумаги выполняют также информационную функцию: свидетельствуют о состоянии экономики. Так, стабильные курсы или их повышение свидетельствуют о нормальном экономическом положении страны, снижение биржевых курсов — признак ухудшения экономической конъюнктуры. Наряду с регулирующей и информационной ценные бумаги выполняют и контрольную функцию, так как через ценные бумаги реализуется возможность контроля над экономикой и экономическими процессами в рамках как макро-, так и микроэкономики.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, т.е. перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

В случае, если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой нескольких однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.

Возможно прежде всего разделить все ценные бумаги на две большие группы: денежные и капитальные.

► Ценные бумаги денежного рынка, или денежные бумаги, — это коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги, эмитируемые частными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до 180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты, эмитируемые банками, казначейские векселя, облигации, эмитируемые правительством всех уровней сроком на 3, 6, 9 и 12 месяцев. Это очень пестрая группа ценных бумаг с точки зрения их конкретного назначения, формы, эмитентов и держателей. Общей чертой всех этих юридических элементов является их назначение оформлять необеспеченное заимствование денег на сравнительно короткие сроки, в связи с чем их называют долговыми ценными бумагами. Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов. Некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа, например, коммерческие векселя используют для оплаты товаров, а правительственными казначейскими обязательствами можно было заплатить федеральные налоги.

Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер. Форма их не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода, например, процентных купонов. В процессе рыночной сделки доход реализуется как разница между продажной (более низкой) и нарицательной ценой денежного документа.

Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг, т.е. в конечном счете в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам, частным корпорациям реализовать все высвобождающиеся на короткое время средства в качестве капитала. Банковская система, используя перманентную куплю-продажу казначейских векселей, балансирует все свои активы и пассивы на ежедневной основе.

► В группу капитальных ценных бумаг включают акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, предназначены для образования или увеличения капитала производительных предприятий, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок капитальных ценных бумаг является важнейшей частью экономики, функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимо формирование капитала крупного производства.

Среди капитальных ценных бумаг также различаются долевые бумаги и долговые. Наиболее распространенной формой долговых обязательств в данном случае являются облигации, выпускаемые главным образом частными компаниями, акционерными обществами и другими коммерческими структурами. Эти облигации называются корпоративными.

Держатели облигаций не пользуются правами собственников коммерческой организации, но обладают определенными преимуществами перед акционерами. Так, например, выплата процентов по облигациям носит обязательный характер. Если акционерное общество становится банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями облигаций, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами.

На облигации обычно указываются следующие основные реквизиты: фирменное наименование эмитента, тип облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть), ставка процента, дата и место выплаты процентов, указание на соглашение о выпуске. Облигации имеют следующие виды:

1. Купонные облигации, или облигации на предъявителя. К данным облигациям прилагаются специальные купоны, по которым платежный агент выплачивает проценты в установленные сроки. Облигации обладают свойством обратимости, т.е. могут свободно продаваться и покупаться, а купон и сертификат выступают при этом в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорации не регистрируют их владельцев.

2. Именные облигации. Большинство облигаций корпораций регистрируется на имя их владельца в бухгалтерской документации корпорации. При этом владельцам облигаций выдаются именные облигационные сертификаты. Эти облигации не имеют купонов. Платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый — с указанием нового владельца облигации.

3. Балансовые облигации. Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, так как их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выпуск именных облигаций, поскольку при этом не выдается никаких сертификатов, а вводятся соответствующие данные в компьютерную систему. При осуществлении операций продажи или обмена в компьютер вводятся сведения о новом владельце.

Кроме того, в зависимости от обеспечения облигации делятся на следующие виды:

Обеспеченные облигации, т.е. имеющие реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подвида:

1. с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации, ее недвижимостью;

2. с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности корпорации-эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании;

3. с залогом оборудования, которое выпускается транспортными компаниями, где в качестве залога используются, например, транспортные средства.

Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании.

Необеспеченные облигации. Они не обеспечиваются какими-либо активами, а подкрепляются добросовестностью компании-эмитента. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть имущества. Эти облигации являются менее надежными, но и на них распространяется действие преимущественного права урегулирования обязательств при ликвидации компании. В связи с тем, что они менее надежные, чем обеспеченные облигации, ставка процента по ним более высокая.

Необеспеченные облигации довольно часто бывают конвертируемыми. Это значит, что при выкупе облигаций такого рода предусматривается право облигационера в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость имеет свои преимущества и недостатки как для эмитента, так и для инвестора. В частности, эмитенту это дает возможность несколько снижать ставку процента по облигациям, снижает для него риск немедленного размывания пакетов акций и обеспечивает ему возможность продать свои акции по выгодной цене. Кроме того, выпуск облигаций не ведет к снижению рыночной цены акций корпорации, что обычно происходит при новой эмиссии акций. Однако в случае конверсии таких облигаций происходит размывание акционерного капитала, уменьшение размера дивидендов, так как увеличивается количество акций. Для инвестора главным преимуществом теоретически является то, что конвертируемые облигации сочетают в себе надежность облигаций и потенциал к росту стоимости, присущий акциям. То есть, с одной стороны, конвертируемые облигации имеют более устойчивую стоимость, чем акции, поскольку на них установлен фиксированный процент, но в то же время они могут возрастать в цене в случае роста курса акций. С другой стороны, конвертируемые облигации, как правило, имеют более низкий процент и выпускаются нередко в тех случаях, когда компания находится в затруднительном финансовом положении. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеет конверсионный коэффициент. Он показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию.

Облигации обладают свойством обратимости, т.е. с ними могут осуществляться операции по купле-продаже. Некоторые облигации могут обращаться на бирже, однако большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля с облигациями, как правило, менее интенсивна, чем торговля с акциями. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость, которая является фиксированной, и рыночную цену. Котировка облигаций обычно осуществляется в процентах от номинала. Облигации могут продаваться по цене выше номинала — с надбавкой или с премией или по цене ниже номинала — со скидкой или с дисконтом. Рыночная цена облигации обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента. В первом случае очевидно, что чем ниже надежность облигации, тем ниже ее рыночная стоимость. Во втором случае связь заключается в том, что с ростом ставки процента рыночная стоимость облигаций, выпущенных под более низкий по сравнению с текущей ставкой процент, снижается. При этом чем больше времени до погашения облигации в случае повышения ставки процента, тем ниже падает рыночная стоимость облигаций, выпущенных под более низкий процент.

Важной характеристикой облигаций как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигациям может быть номинальным, т.е. по купонной ставке, и текущим, основанным на текущей рыночной цене облигаций. Основные методы расчета стоимости облигаций и нормы доходности зависят от используемых методов выплат. Простейшим типом облигаций являются дисконтные облигации. Дисконт как фиксированная сумма начисляется держателю один раз и выплачивается держателю при погашении облигации. Купонные облигации предполагают ежегодную выплату фиксированных сумм. В год погашения облигации оплачивается одновременно последний купон и номинальная стоимость. Купонные платежи, которые продолжаются фиксированное количество лет, называются аннуитетом. Аннуитет равен стоимости облигации за вычетом ее номинала. Облигации, обеспечивающие выплату аннуитета и погашение номинальной стоимости, должны оцениваться с учетом фактора времени.

Важнейшей разновидностью капитальных ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги (акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций.

Обычно акционерные общества по своему количеству составляют относительно небольшую часть от общего числа предприятий. Например, в США в настоящее время около 80% от общего числа действующих фирм находятся в индивидуальной собственности, 10% существуют в форме товариществ и 10% являются акционерными обществами. Однако на акционерные общества приходится 80% от общего объема продаж, в то время как на индивидуальные фирмы и товарищества — соответственно 13 и 7%.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.

Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности, или товарищества с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.

Во-вторых, акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.

В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.

Можно выделить различные типы акций исходя из их характеристик.

1. В зависимости от типа акционерного общества. Акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней и более 60 дней.

Акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Открытое акционерное общество может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

2. В зависимости от порядка владения. Различаются акции именные и предъявительские. И те и другие могут передаваться другому лицу. При этом передача именных акций производится путем соответствующей надписи на самой акции и требует регистрации такой передачи в документах акционерного общества. Иногда согласно уставу общества для передачи именных акций требуется согласие правления общества. Передача предъявительских акций не требует соблюдения каких-либо формальностей. В условиях развитой рыночной экономики предъявительские акции являются наиболее распространенными. Они могут свободно передаваться из рук в руки и являться предметом биржевой спекуляции.

3. В зависимости от объема прав. Акции подразделяются на привилегированные и обыкновенные. Согласно Гражданскому кодексу (ст. 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Существует несколько видов привилегированных акций.

► Кумулятивные привилегированные акции. Это самый распространенный вид. Предусматривается, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

► Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который Совет директоров не объявил их выплату.

► Привилегированные акции с долей участия. Эти акции дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.

► Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по оговоренной ставке. По вполне очевидным причинам динамика курсов этих акций намного ближе к динамике курсов обыкновенных акций по сравнению с другими привилегированными акциями.

► Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам.

► Отзывные привилегированные акции. Выпуская этот вид акций, эмитент оставляет за собой право отозвать их, т.е. выкупить по цене с надбавкой к номиналу.

Рассмотренные характеристики привилегированных акций могут комбинироваться. Например, могут выпускаться кумулятивные конвертируемые привилегированные акции, или кумулятивные отзывные, и т.д.

Дивиденд по привилегированной акции зафиксирован при их выпуске в виде определенного процента от номинальной стоимости акции, не зависит от текущей прибыли общества и, как правило, всегда выплачивается. Владелец привилегированной акции имеет преимущественное право по сравнению с держателем обыкновенных акций на возмещение номинальной стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Однако размер дивиденда по отношению к номиналу привилегированной акции, как правило, ниже размера дивиденда по обыкновенной акции.

Дивиденд по обыкновенной акции заранее не фиксируется (хотя в рекламных целях и определяется ориентировочно при эмиссии). Его размер зависит от полученной обществом прибыли и устанавливается решением собрания акционеров. Владелец обыкновенной акции больше рискует потерять вложенный в акции капитал, чем держатель привилегированной акции.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме. Все обыкновенные акции равны между собой. Основные права, вытекающие из владения акциями, для держателя состоят в следующем: право голоса; право на участие в прибыли акционерного общества (право на получение дивидендов); преимущественное право на покупку новых акций; право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества.

Право голоса. Это право на посещение ежегодных собраний акционеров и на голосование по всем важнейшим вопросам, затрагивающим деятельность акционерного общества. В частности, по изменениям устава и уставного фонда, вопросам слияния, финансовой реорганизации, выборам совета директоров. Право голоса дают только обыкновенные акции, причем одна акция дает один голос.

Право на получение дивидендов. Акции дают их держателям право на получение части прибыли акционерного общества в форме дивидендов. Дивиденды — это часть прибыли общества, распределяемая между акционерами в виде определенной доли от стоимости их акций. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по выпущенным облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если таковые выпущены). Таким образом, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли. Размер дивидендов утверждается общим собранием по предложению совета директоров. Собрание акционеров может уменьшить размер дивидендов либо принять решение на их капитализацию. При капитализации дивиденды выплачиваются акциями. Это сопровождается выпуском нового количества акций и связано с увеличением уставного фонда акционерного общества.

Преимущественное право на покупку новых акций. Право дает существующим акционерам возможность закупить акции новых выпусков прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого права заключается в защите держателей акций от "размывания" их долей участия. Особенно это имеет значение для лиц, имеющих контрольные или просто крупные пакеты акций. Преимущественное право имеет определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночного курса уже выпущенных и распространенных акций. В результате это право может создать условия для спекуляции акциями.

Права при ликвидации акционерного общества. Ликвидация — это практические действия по прекращению деятельности и реализации имущества. При ликвидации акционерного общества держатели обыкновенных акций могут претендовать на часть активов компании только после того, как будут урегулированы отношения с кредиторами, погашены все прочие обязательства и удовлетворены претензии держателей привилегированных акций.

4. В зависимости от качественной определенности и особенностей выпустившего их эмитента. Акции подразделяются на акции новых компаний, компаний традиционных отраслей, стабильно развивающихся корпораций, поисковых (венчурных) компаний, предприятий увядающих отраслей.

Особые права дает своему владельцу так называемая "золотая акция". Выпускаемая в количестве одного экземпляра, она предоставляет своему владельцу все права, предусмотренные для обыкновенных акций, и одновременно предоставляет право вето при принятии собранием акционеров решений о:

• внесении изменений и дополнений в устав АО;

• его организации или ликвидации;

• образовании дочерних предприятий и участии АО в других предприятиях;

• передаче в залог, сдаче в аренду, продаже или ином отчуждении недвижимого имущества АО;

• слиянии, присоединении АО.

Указанное право предоставляется владельцу "золотой акции" сроком до трех лет с момента регистрации общества. Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствие владельца "золотой акции", считаются недействительными. Применение, права вето владельцем "золотой акции" влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа (в том числе госуправления или суда), определяемого владельцем "золотой акции". "Золотая акция" в указанных случаях находится в государственной собственности. Ее передача в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение "золотой акции" иными способами до истечения срока ее действия возможны только по решению органа, выпустившего ее при учреждении АО. При продаже и отчуждении "золотой акции" она конвертируется в обыкновенную, особые права, предоставленные ее владельцу, прекращаются.

Следует проводить различие между привилегированными и так называемыми льготными акциями. Льготные — это акции, которые получают члены трудового коллектива в процессе приватизации предприятия, если был выбран первый вариант льгот. Тогда всем членам трудового коллектива и лицам, приравненным к ним, во-первых, единовременно безвозмездно передают именные привилегированные акции, составляющие 25% уставного капитала, но не более 20-кратного размера минимальной месячной оплаты труда (ММОТ) в расчете на одного работника. Во-вторых, обыкновенные акции, составляющие до 10% уставного капитала, но не более 6-кратного размера MMОТ, продаются членам трудового коллектива по закрытой подписке со скидкой 30% их номинальной стоимости и предоставлением рассрочки до трех месяцев. При этом первоначальный взнос не может быть менее 50% номинальной стоимости акций. Таким образом, льготные акции — это акции, приобретенные бесплатно или со скидкой. Право акционера, заключенное в ценной бумаге — это возможность свободно распоряжаться ею и получать по ней доход.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.

Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна. Они позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в предприятие. Ценные бумаги дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы,

В качестве долгового и платежного средства выступает вексель.

Вексель — это письменное долговое обязательство, оформленное по нормам особого законодательства, выдаваемое заемщиком-векселедателем кредитору-векселедержателю, предоставляющее последнему бесспорное право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Различают простые и переводные векселя.

Простой вексель (соло-вексель) — это безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму предъявителю векселя или лицу, обозначенному в векселе, или тому, кого оно укажет, а также законному предъявителю через установленный срок или по требованию.

Переводный вексель (тратта) отличается от простого тем, что плательщиком по тратте является не векселедатель, а другое лицо, которое посредством акцепта принимает на себя обязательство оплатить переводной вексель в срок.

К обязательным реквизитам, указываемым на бланке векселя, относятся следующие:

• наименование "Вексель", включенное в его текст и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;

• простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму;

• срок платежа (вексель, в котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению);

• указание денежной суммы;

• место, где должен быть совершен платеж;

• наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж;

• дата и место составления векселя;

• наименование плательщика;

• подпись векселедателя.

Вексель является строго формальным обязательством и поэтому должен иметь точно определенное содержание. В случае отсутствия в вексельном документе какого-либо реквизита, документ не имеет силы векселя. Вексель вправе выдавать любое платежеспособное физическое или юридическое лицо. Векселедатель может обусловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты. В векселях, которые подлежат оплате сроком по предъявлении, процентная ставка устанавливается по соглашению сторон и должна быть указана в векселе.

По своей экономической природе вексель является одновременно и долговым и платежным средством, т.е. предназначен для обращения. Предприятиям и организациям разрешено осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для оформления таких сделок вексель. Такой вексель называется коммерческим. Для ускорения оборачиваемости средств, помещенных в векселя, банкам разрешено учитывать их, выдавать ссуды по специальному ссудному счету под обеспечение векселей, оказывать клиентам услуги по получению платежей и выплате долгов по векселям.

Передача требований по векселям обычно производится посредством индоссамента — специальной передаточной надписи, совершенной на оборотной стороне векселя. Лицо, передающее вексель таким образом, называется индоссантом, а лицо, получающее вексель, — ремитентом. Всякий вексель может быть передан посредством индоссамента, в результате чего все права по нему переходят к новому держателю. Индоссамент должен быть простым, без всяких условий и на полную стоимость векселя. Индоссамент должен быть написан на векселе или на присоединенном к нему листе — аллонже, являющемся неотъемлемой частью векселя. Различают несколько видов индоссаментов:

1. Полный (именной) индоссамент. Он указывает лицо, кому или по чьему приказу должен быть совершен платеж.

2. Бланковый индоссамент. Он состоит из подписи индоссанта и не указывает лица, которому переуступается вексель. Бланковый индоссамент имеет силу индоссамента на предъявителя.

Векселедержатель, имеющий вексель с бланковым индоссаментом, может:

• указать в качестве нового векселедержателя себя или другое лицо;

• написать бланковый индоссамент либо индоссировать вексель на какое-либо другое лицо;

• передать вексель третьему лицу, не совершая индоссамента.

3. Инкассовый индоссамент. Это такая передаточная надпись, по которой принимающее вексель лицо вправе производить только взыскание по векселю. Такой индоссамент дает полномочия, например, банку без доверенности получить платеж от вексельного должника, протестовать вексель, обжаловать в суд действия нотариуса и т.д. Все последующие индоссаменты могут быть только инкассовыми, т.е. может иметь место только перепоручение взыскания.

Согласие плательщика оплатить переводный вексель в срок называется акцептом. Переводной вексель может быть предъявлен к акцепту в любое время до наступления срока платежа. Акцепт может быть выражен словами: "акцептован", "принят", написанными на векселе в сопровождении подписи плательщика. (Юридическую силу акцепта имеет и простая подпись плательщика, сделанная на лицевой стороне векселя. Акцепт должен быть безусловным, но может быть ограничен частью суммы.

Аваль — это специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершившее аваль (авалист), принимает ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом. Авалистом может быть третье лицо или одно из лиц, подписавших вексель. Объем и характер ответственности авалиста соответствует объему и ответственности лица, за которое дан аваль. Оплачивая вексель, авалист становится векселедержателем и имеет право обратного требования не только к тому, за кого он дал гарантию, но и ко всем обязанным по векселю лицам. Таким образом, авалист способствует вексельному обращению, так как увеличивает надежность векселя.

Существуют так называемые финансовые векселя, когда плательщиками выступают банки и Министерство финансов РФ.

Финансовыми векселями оформляются ссудные сделки в денежной форме. Оформление денежного обязательства финансовым векселем является способом обеспечения своевременного выполнения обязательств перед кредитором с целью защиты его прав.

Всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому и который является обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов (сберегательных вкладов), именуется депозитным (сберегательным) сертификатом. Таким образом, депозитный, или сберегательный, сертификат представляет собой разновидность срочного банковского вклада. Лицо, разместившее денежные средства под депозитный или сберегательный сертификат, именуется бенефициаром.

Сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями; могут быть именными или на предъявителя. Все денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним осуществляются в безналичном порядке. При этом депозитным сертификат не может быть расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Депозитные и сберегательные сертификаты должны быть срочными. На бланке сертификата указываются следующие реквизиты:

• наименование (депозитный или сберегательный);

• причина выдачи (внесение средств на депозит или во вклад);

• дата внесения;

• размер суммы;

• безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную на депозит или во вклад;

• дата востребования бенефициаром суммы по сертификату;

• ставка процента за пользование депозитом или вкладом;

• сумма причитающихся процентов;

• наименование банка-эмитента и его адрес;

• подписи уполномоченных лиц.

Отсутствие в тексте какого-либо реквизита делает сертификат недействительным.

Поскольку депозитные и сберегательные сертификаты могут переуступаться, то бланк сертификата должен иметь место для передаточных надписей. Банк-эмитент ведет учет всех выданных сертификатов в регистрационном журнале либо по корешкам, оформляемым при выписке сертификатов. Уступка права требования по сертификату на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата. Уступка права требования по именному сертификату называется цессией. Цессия оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). Соглашение об уступке прав оформляется договором.

При наступлении срока востребования депозита или вклада банк осуществляет платеж против предъявителя сертификата. При этом банк проверяет непрерывность ряда договоров переуступки права требования.

Прежде чем приступить к выпуску сертификатов, банк должен разработать и утвердить условия выпуска и обращения их. Условия регистрируются Центральным банком Российской Федерации и должны содержать полный порядок выпуска и обращения, описание внешнего вида и макеты сертификатов. Регистрирующие органы рассматривают представленные коммерческим банком условия на предметах соответствия действующему законодательству и банковским правилам. Регистрирующие органы могут запретить выпуск, признать выпуск недействительным с возвратом всех собранных средств вкладчикам, а также потребовать досрочной оплаты сертификатов в случаях противоречия условий выпуска и обращения действующему законодательству, нарушения сроков предоставления необходимых документов в ЦБ РФ, несоответствия рекламы условиям выпуска и пр. При отсутствии претензий регистрирующий орган выдает банку-эмитенту письмо об утверждении выпуска и одну копию утвержденных условий. Коммерческие банки не имеют права выпускать сертификаты до утверждения их условий в установленном порядке.

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть выданы только гражданам России либо юридическим лицам, использующим рубль в качестве официальной денежной единицы.

К ценным бумагам относятся также чеки и коносаменты.

Чек — это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

Чек по российскому законодательству выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек имеет следующие основные виды:

• именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой "не приказу", что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу;

• ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой "приказу", означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной надписи — индоссамента;

• расчетный чек — по нему не разрешена оплата наличными деньгами;

• денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Коносамент — это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.

Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром.

Формы коносамента:

• на предьявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза;

• именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте; не подлежит передаче другому лицу;

• ордерный, т.е. передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем — индоссамента; это самая распространенная форма коносамента.

Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны. Основные реквизиты коносамента:

• наименование судна;

• наименование фирмы-перевозчика;

• место приема судна;

• наименование отправителя груза;

• наименование получателя груза;

• наименование груза и его главные характеристики;

• время и место выдачи коносамента;

• подпись капитана судна.

9.2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

9.2.1. Виды и порядок выпуска и обращения

Государственные расходы практически всегда превышают государственные доходы, поэтому кроме традиционных источников (налогов, сборов, отчислений и т.п.) во все времена использовались внутренние и внешние займы. В этом случае государство выступает в качестве заемщика. Кредитором же могут быть физические лица, банки, предприятия, другие государства и т.д.

На общегосударственном уровне государственные займы в основном не имеют конкретного целевого характера. С утверждением государственного бюджета утверждается максимально допустимый дефицит и указываются источники его покрытия. Например, в федеральном бюджете РФ на 1998 г. был утвержден дефицит в размере 132,397 млрд руб., который должен был покрываться внутренними источниками заимствования в размере 105,8 млрд руб. и внешними — 26,6 млрд руб.

Но имеют место и целевые займы. Например, внутренний валютный займ, выпуск которого обусловило банкротство Внешэкономбанка СССР, "замораживание" счетов физических и юридических лиц. Россия как преемник СССР гарантировала возвращение средств российским резидентам путем выпуска такого займа с доходностью — 3% годовых.

Государственные займы используются для финансирования текущего бюджетного дефицита; погашения ранее размещенных займов; обеспечения кассового исполнения государственного бюджета; сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей; финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти; поддержки социально значимых учреждений и организаций.

Среди внутренних источников заимствования важную роль играют кредиты ЦБ. Для финансирования текущего бюджетного дефицита и погашения займов в основном берутся долгосрочные кредиты (сроком до 10 лет). На остальные цели — краткосрочные (до 6 месяцев) и среднесрочные.

Основным же внутренним источником покрытия бюджетного дефицита является размещение государственных ценных бумаг.

Государственными ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, орган государственной власти и управления.

В нормативных документах Российской Федерации под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантируются Правительством Российской Федерации.

Видов государственных ценных бумаг очень много. Особенным разнообразием отличается рынок ценных бумаг в США. Это казначейские векселя, среднесрочные ноты, долгосрочные облигации, сберегательные облигации, облигации пенсионных планов, облигации для штатов и местных органов власти и т.д. Эмитентом перечисленных ценных бумаг выступает центральное правительство. Еще большим разнообразием отличаются ценные бумаги, эмитентом которых являются органы власти штатов, муниципалитетов.

В СССР до 1990 г. использовались только государственные облигации внутреннего выигрышного займа либо размещаемые по подписке среди населения (а это означало практически принудительное их размещение), либо свободно обращающиеся за наличный расчет со сроком до 20 лет,

С 1990 г. среди населения СССР распространялись государственные облигации так называемого целевого беспроцентного займа сроком на три года. Погашение таких облигаций осуществлялось дефицитными товарами длительного пользования. Поступления от реализации таких облигаций были учтены в доходах бюджета в сумме 5 млрд руб.

Для покрытия дефицита бюджета 1990 г. был впервые выпущен в обращение иной вид государственных ценных бумаг — государственные казначейские обязательства сроком на 16 лет с уровнем доходности 5%. Данные ценные бумаги распространялись среди населения. Впервые за время существования социалистического государства была сделана попытка распространения государственного внутреннего 5%-го займа среди юридических лиц (предприятий, организаций). Данный опыт не принес желаемого результата по целому ряду причин.

Целевой, так называемый товарный заем, принес бюджету 4,1 млрд руб., но государство практически до сих пор не выполнило своих обязательств перед кредиторами. Такой тип займа не имеет места в странах с развитой рыночной экономикой. С переходом России на новые экономические отношения он не имеет перспективы и у нас.

В условиях колоссальной инфляции не нашли широкого распространения и два других типа ценных бумаг, так как там предусматривалась 5%-я доходность. По этой же причине не пользуются спросом облигации государственного республиканского внутреннего займа, хотя доходность его выше.

В 1990-е годы на рынке государственных долговых обязательств РФ имели хождение следующие их виды: государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ—ПК), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа, золотые сертификаты Министерства финансов РФ выпуска 1993 года, казначейские обязательства (КО).

В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и нерыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке. Все перечисленные виды ценных бумаг относятся к рыночным.

Нерыночные государственные ценные бумаги не могут свободно обращаться на рынке. Они представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.

В зависимости от срока обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). К первому виду ценных бумаг относятся ГКО, ОГСЗ, золотые сертификаты. Ко второму виду — ОФЗ, облигации внутреннего валютного займа со сроком обращения 1 год, 3 года, к третьему — облигации внутреннего валютного займа со сроком обращения 15 лет.

Ценные бумаги подразделяются по эмитентам. Все перечисленные ценные бумаги выпущены центральным правительством РФ. От имени государства их выпускает соответствующий уполномоченный орган, как правило, Министерство финансов. В качестве агента последнего часто выступает Центральный банк, который в свою очередь может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить официальными дилерами.

Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные (документированные) и безналичные, в том числе существующие в виде записей на счетах; по способу выплаты доходов.

Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по государственным ценным бумагам. В их числе:

• установление фиксированного процентного платежа;

• применение ступенчатой процентной ставки;

• использование плавающей ставки процентного дохода;

• индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;

• реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены;

• проведение выигрышных займов.

В условиях стабильной экономики при отсутствии высокой инфляции чаще всего используются фиксированная доходная ставка, выигрышные займы. В период высокой инфляции, как известно, такие ценные бумаги не пользуются спросом. В этом случае используются более сложные механизмы выплаты процентов. Так, например, доход по купонам государственного сберегательного займа определялся Министерством финансов на каждый купонный период и равнялся последней официально объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа (ОФЗ). В свою очередь ставка ОФЗ была привязана к доходности на рынке ГКО.

Таким образом, очевидно, что доходность государственных ценных бумаг для инвестора имеет решающее значение. Методики определения доходности различных видов ценных бумаг отличаются друг от друга и будут рассмотрены ниже, но в основе каждой лежит концепция современной величины потока платежей, получаемых владельцем облигации.

В мировой практике чаще всего используются такие показатели доходности ценных бумаг, как текущая доходность, полная доходность.

Введем некоторые понятия.

Рыночная стоимость облигации — это средневзвешенная цена аукциона (на первичном рынке) или цена последней сделки на вторичных торгах за соответствующий день. В момент эмиссии она может быть ниже номинала, равна ему или превышать номинал.

Поскольку номиналы у разных облигаций различаются между собой, то возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс. Под курсом понимают покупную цену одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала. Исчисляется он следующим образом:

(1)

где P_k — курс облигации;

Р — рыночная цена;

N — номинальная цена облигации.

За рубежом термин "цена облигации" часто означает ее курс. Например, если облигация с номиналом 1000 рублей продается за 953 рубля, то ее курс 95,3 часто называют ценой и используют в формулах для определения показателей доходности.

Так, для определения текущей доходности по облигациям с фиксированным текущим доходом пользуются формулой:

(2)

где V_с — текущая доходность облигации;

J — ежегодный купон (сумма процентов);

Р — цена облигации (курс облигации).

Если курс примем 95,3, ежегодный купон — 8,75%, то текущая доходность будет равна:

Показатель текущей доходности является простейшей мерой, которая характеризует текущие поступления за год относительно сделанных инвестиций.

Основной недостаток данного показателя доходности — то, что он не учитывает прирост капитала, т.е. дохода (убытка), получаемого как разница между текущей рыночной ценой облигации и ее стоимостью при погашении. Основываясь только на текущей доходности, нельзя правильно решить проблему выбора наиболее привлекательного для инвестора вида инвестиций. Например, у облигаций с нулевым купоном текущая доходность равна нулю. В то же время, это могут быть весьма доходные объекты инвестиций, если учитывать полный срок их обращения.

Показатель полной доходности используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора.

Здесь могут быть два варианта в зависимости от методов начисления процентов (простых или сложных).

Простая доходность к погашению определяется по формуле:

(3)

где V_ms — простая доходность к погашению;

Т — срок до погашения облигации.

Примем условия предыдущего примера. Если срок до погашения равен 9 годам, то доходность к погашению составит:

Недостаток этого показателя в том, что он не учитывает начисление сложных процентов.

Эффективная доходность к погашению учитывает сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие факторы:

• первоначальная цена, уплаченная за облигацию;

• частота выплат дохода по купону или процентов;

• дата погашения облигации;

• основная сумма, которая должна быть выплачена на дату погашения;

• реализуемость на рынке (спрос и предложение);

• кредитный риск.

Эффективную доходность к погашению для облигации с периодической выплатой процентов (раз в конце года) и погашением ее номинала в конце срока при условии, что покупка облигаций производится в момент ее выпуска, можно определить через формулы:

(4)

где Р — рыночная цена;

N — номинальная цена;

J — объявленная годовая норма доходности по облигации;

п — срок от момента приобретения до момента выкупа облигации;

i — ставка помещения (эффективная доходность к погашению);

а_n;i — коэффициент приведения годовой постоянной ренты;

P_k — курс акции.

Значение эффективной доходности чаще всего определяется путем интерполяции.

Значение доходности легко рассчитывается на специальных калькуляторах или компьютерах.

За рубежом для быстрой ориентации инвесторов в отношении эффективности облигаций с различными рыночными курсами и процентными платежами разрабатываются таблицы, которые публикуются в специальной литературе.

Используются и так называемые кривые доходности, которые наглядно показывают отношение между доходностью облигаций и сроками их погашения.

Отношение между доходностью и сроками до погашения носит название временной структуры процентных ставок, а его графическим изображением является кривая доходности. Такие графики, естественно, составляются специалистами на базе анализа рынка ценных бумаг, прогноза поведения процентных ставок, знания рыночных, экономических и политических факторов.

Перед государством же стоит важнейшая задача: с одой стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг, а с другой стороны, снижать затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета.

Верхний предел государственного внутреннего и внешнего долга устанавливается парламентом при утверждении бюджета. Так, на 1 января 1999 г. верхний предел внутреннего долга был установлен в размере 755,9 млрд руб., внешнего — 140,8 млрд долл.

Первый опыт выпуска государственных ценных бумаг в России не очень удачный, так как основная часть средств инвесторов идет не в реальный сектор экономики, а в основном на обслуживание государственных расходов, т.е. не на подъем экономики, а для решения текущих финансовых вопросов.

С 1993 г. предпочтение отдавалось краткосрочным государственным ценным бумагам, в основном ГКО, ОФЗ. Рынок ГКО в первые годы дал положительные результаты, существенно пополняя бюджет, несмотря на их высокую доходность. Так, в 1993 г. размещение только ГКО позволило пополнить бюджет на 150,5 млрд руб., в 1994 г. — на 5,7 трлн руб.

Однако к 1998 г. обслуживание государственного внутреннего долга по ГКО-ОФЗ стало для бюджета более чем обременительно (на 1 июня 1998 г. объем обязательств составил 435,3 млрд руб., или 87% от общего объема запланированных расходов федерального бюджета 1998 г.), поэтому правительство РФ объявило о реструктуризации ГКО-ОФЗ.

Многие детали этого процесса еще не разработаны, однако правительство утвердило постановление от 25 августа 1998 года № 1007 "О порядке погашения государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 года и выпущенных, в обращение до 17 августа 1998 года".

Данное постановление предусматривает досрочный выкуп указанных государственных ценных бумаг с реинвестированием полученных денежных средств от их погашения во вновь выпускаемые государственные ценные бумаги, в том числе облигации РФ, номинированные в долларах США, а также сертификаты Сберегательного банка РФ.

Предполагается выпуск новых государственных ценных бумаг, номинированных в валюте РФ:

• со сроком погашения 3 года и купонным доходом 30%;

• со сроком погашения 4 года и купонным доходом в первый, второй и третий год 30%, четвертый 25% годовых;

• со сроком погашения 5 лет и купонным доходом в первый, второй и третий год 30%, четвертый 25% и пятый 20% годовых. Таким образом, ставится задача трансформировать ГКО из краткосрочных в долгосрочные обязательства с фиксированным доходом.

Однако отрицательный опыт в России с краткосрочными обязательствами не означает, что данный финансовый инструмент не может быть использован. Напротив, он необходим для нормального функционирования финансовой системы, но требуется более продуманный механизм его реализации.

Рассмотрим порядок выпуска и обращения отдельных видов государственных ценных бумаг.

9.2.2. Государственные краткосрочные облигации

Основными документами, регулирующими рынок ГКО, являются Постановление Совета Министров — Правительства РФ, Постановление Верховного Совета РФ и Приказ Центрального банка РФ, утвердивший Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

Общие принципы функционирования российского рынка ГКО были разработаны в рамках российско-американского банковского форума.

Создание и поддержание технологической части рынка ГКО — торговой, расчетной и депозитарной систем было поручено Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Участники рынка ГКО подразделяются на две категории: дилеры и инвесторы. Дилерами могут быть только инвестиционные институты и банки, заключившие договор с Банком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Их количество ограничено. Дилер может совершать сделки от своего имени и за свой счет, а может выполнять функции финансового брокера при заключении сделок от своего имени, за счет и по поручению инвесторов. Под инвесторами подразумеваются любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и имеющие право на владение ими.

Перед работой с инвесторами дилер должен заключить с ними договор на обслуживание с присвоением инвесторам регистрационных кодов и оговоркой права передачи информации о сделках в Банк России.

Поручения на покупку или продажу облигаций от имени инвестора дилер может принимать только путем заключения договора комиссии. В договоре на обслуживание дилер обычно принимает на себя следующие обязательства: принимать к исполнению поручения инвестора, соблюдая при их исполнении исключительно его интересы; предоставлять инвестору необходимую информацию, соблюдая при этом условия конфиденциальности, достоверности и своевременности; незамедлительно извещать инвестора о наступлении обстоятельств, ведущих к нарушению его интересов. Инвестор в свою очередь обязуется не производить с ГКО никаких операций, кроме купли-продажи облигаций, купленных инвестором или приобретенных на основе полного правопреемства; неукоснительно соблюдать взятые на себя обязательства; предоставлять дилеру необходимую информацию для выполнения своих поручений.

В сделках дилера от своего имени запрещается использовать облигации инвесторов. Он не может отвечать последними по своим обязательствам.

ГКО выпускались в безналичном виде, и их учет осуществлялся по лицевым счетам (счетам "депо") владельцев в рамках двухуровневой системы депозитариев. На ММВБ расположен головной депозитарий, а дилеры имеют свои субдепозитарии.

Депозитарий ММВБ не может выполнять функции инвестора и дилера на рынке ГКО.

Каждому дилеру в депозитарии открываются два счета депо: счет А, на котором учитываются облигации, принадлежащие самому дилеру, и счет В, на котором суммарно учитываются все облигации, принадлежащие инвесторам, обслуживаемым данным дилером.

Кроме основных счетов А и В в депозитарии дилеру открываются торговые субсчета к этим счетам для операций на вторичном рынке. До начала торгов дилер должен перевести поручением на торговые субсчета облигации, запланированные им для продажи. По итогам торгов депозитарий списывает облигации с торговых субсчетов дилеров-продавцов и зачисляет их на торговые субсчета дилеров-покупателей: к счету А, если облигации приобретены за счет дилера, и к счету В, если они приобретены за счет инвесторов. После окончания торговой сессии облигации переводятся с торговых субсчетов дилеров на их основные счета.

Каждый дилер один раз в неделю и суммарно один раз в месяц представляет в Банк России отчет по своему субдепозитарию.

Банк России помимо счета А и счета В имеет в депозитарии еще и счет Z, предназначенный для осуществления процедур размещения и погашения ГКО.

Получив от Министерства финансов РФ глобальный сертификат выпуска облигаций, он зачисляет весь его объем на счет Z. При погашении облигаций Банк России дает поручение на списание всего объема выпуска со счета Z.

Денежные расчеты инвесторов по сделкам с ГКО осуществляются исключительно через дилеров. Денежные расчеты между дилерами выполняются безналичным путем через уполномоченную организацию, называемую расчетной системой, которая не может выполнять функции дилера или инвестора на рынке ГКО.

Расчетная система, созданная при ММВБ, открыла в РКИ Главного управления Банка России по г. Москве корреспондентский счет, через который и осуществляются все расчеты по облигациям. Дилеры-банки открывают в расчетной системе корреспондентские счета, а дилеры, не являющиеся банками, — текущие. Как и в депозитарии, к каждому счету в расчетной системе имеется "торговый" субсчет. Перед началом первичных или вторичных торгов дилеры резервируют на этих субсчетах средства, необходимые для оплаты запланированных операций по покупке облигации. Аналогично по итогам торгов денежные средства переводятся расчетной системой с торговых субсчетов дилеров-покупателей на торговые счета дилеров-продавцов, а по окончании торгов зачисляются на корреспондентские (текущие) счета дилеров.

Для организации первичного размещения и вторичных торгов облигациями на ММВБ создана торговая система. Она организует проведение торгов, регистрацию сделок, составление расчетных документов по совершенным сделкам и представление их в расчетную систему и депозитарии. Торговой системе также запрещено выполнять функции дилера или инвестора.

Размещение ГКО осуществлялось в форме аукциона, проводимого Банком России по поручению Министерства финансов Российской Федерации. Дата аукциона, предварительный объем выпуска, место и время проведения объявлялись Банком России не позднее чем за 7 календарных дней до его проведения. В объявлении могут содержаться ограничения на участие в аукционе нерезидентов."

Первый аукцион по первичному размещению ГКО состоялся 18 мая 1993 г., Процент размещения объявленного выпуска составил 88,54%, выручка 750,05 млн руб.; второй аукцион (15 нюня 1993 г.) соответственно 83,11% и 2074, 43 млн руб.; третий аукцион 41,13% и 2878,69 млн руб. Причины такого падения, во-первых, в том, что объем объявленного для третьего аукциона выпуска был неоправданно завышен, т.е. не учли, что круг первичных инвесторов пока еще невелик, первые два аукциона, в основном, насытили его. Во-вторых, неделя, предшествующая аукциону, была отмечена очередным повышением ставки рефинансирования Банка России, поэтому перед дилерами встала альтернатива либо отказаться от инвестирования в ГКО вообще, либо сознательно пойти на убытки (доходность ГКО на предыдущих аукционах не превышала 110%, ставка ЦБ была установлена на уровне 175%). Дилеры, чтобы повысить привлекательность ценной бумаги, устанавливали цены заявок от 70,2% до 84%, обеспечив таким образом доходность хотя бы на уровне 160%. Министерство финансов вынуждено было снизить цену отсечения и, следовательно, повысить доходность ГКО. Этот пример показывает, как важно учитывать все факторы, воздействующие на рынок ценных бумаг.

Банк России выполняет на рынке ГКО следующие функции:

• агента Министерства финансов по обслуживанию выпуска облигаций;

• дилера;

• контролирующего органа.

Выполняя функции агента, Банк России устанавливает требования к торговой, расчетной системам, депозитарию и субдепозитариям; устанавливает требования к дилерам и определяет их количественный состав; устанавливает правила торгов и проводит аукционы по первичной продаже облигаций; осуществляет погашение облигаций.

Как дилер Банк России осуществляет куплю-продажу облигаций на вторичном рынке от своего имени и за свой счет; обладает правом делегирования своих дилерских полномочий территориальным отделениям; осуществляет сбор и исполнение заявок инвесторов.

Как контролирующий орган Банк России имеет право: получать полную информацию о ходе торгов облигациями; об остатках на счетах дилеров в депозитарии и инвесторов в субдепозитариях; приостанавливать операции любого дилера с облигациями. При этом Банк России не может использовать при осуществлении собственных операций полученную в ходе контроля информацию или передавать ее третьим лицам.

Кроме того, Банк России может осуществлять на условиях, согласованных с Министерством финансов РФ, дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций в течение срока их обращения.

Банк России может приобретать облигации от своего имени и за свой счет на первичном аукционе у Министерства финансов РФ. Это происходит в двух случаях:

• при предоставлении Министерству финансов РФ прямого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;

• при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения облигаций.

В обоих случаях ГКО приобретаются по средневзвешенной цене аукциона и в пределах лимита, определенного законодательными органами для кредитования федерального бюджета.

В первом случае Банк России обязан известить о покупке дилеров не менее чем за один рабочий день до даты проведения аукциона. Кредит на покрытие кассовых разрывов предоставляется автоматически. ГКО, купленные дилерами и инвесторами, подлежат периодической переоценке. Переоценка производится путем умножения количества облигаций, находящихся в портфеле дилера или инвестора в момент окончания соответствующего рабочего дня, на их рыночную цену.

Переоценка облигаций дилером осуществляется в каждый день проведения вторичных торгов по ГКО вне зависимости от того, участвовал в них дилер или нет. Инвесторы осуществляют переоценку только в день проведения ими операций на рынке ГКО по рыночной цене этого дня. При этом переоцениваются облигации всех выпусков, входящих в портфель инвестора, даже если он проводил операции только с некоторыми выпусками.

Увеличение балансовой стоимости облигаций является доходом и учитывается на счетах доходов. Соответственно уменьшение балансовой стоимости ГКО является расходом и учитывается на счетах расходов.

Методика расчета доходности ГКО была разработана управлением ценных бумаг Центрального банка РФ.

Государственные краткосрочные облигации представляют собой дисконтную ценную бумагу, которая размещалась на аукционах и обращалась на вторичном рынке с дисконтом (т.е. по цене, которая ниже номинала). Погашение облигаций осуществлялось по их номинальной стоимости, и разница между ценой погашения (номиналом) и ценой приобретения на аукционе или вторичных торгах и представляет собой доход инвестора.

9.2.3. Облигации федерального займа

В июне 1995 г. был введен в обращение новый вид государственных ценных бумаг — облигации федерального займа (ОФЗ). ОФЗ — первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации. Они выпущены сроком на 1 год и две недели (нужен срок более года, чтобы ценная бумага считалась среднесрочной). Выпуск новой ценной бумаги связан с желанием Министерства финансов удлинить сроки государственных заимствований. Министерство финансов последовательно проводит политику на продление государственного долга и расширение спектра финансовых инструментов государственного заимствования.

В мае 1993 г. был проведен первый аукцион государственных краткосрочных облигаций. Вначале это были трехмесячные облигации. Но стремление Министерства финансов удлинить сроки своих заимствований привело к появлению на рынке шестимесячных и годовых облигаций. Однако практика показала, что удлинить государственный долг в рамках ГКО очень трудно. Поэтому логично выглядит идея размещения новых среднесрочных ценных бумаг — облигаций федерального займа.

Введение ОФЗ стало возможным также в связи с обозначившейся тенденцией на снижение уровня инфляции. Эмитентом облигаций федеральных займов выступает Министерство финансов РФ. Общий объем эмиссии определяется в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

Владельцами облигаций могут быть как юридические, так и физические лица, резиденты и нерезиденты. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является Центральный банк. Он же осуществляет денежные расчеты. По согласованию с Министерством финансов денежные расчеты могут осуществлять и другие кредитные организации в порядке, определяемом Центральным банком.

Министерство финансов утверждает условия отдельных выпусков облигаций федеральных займов, которые должны содержать периодичность выпусков, объем и срок каждого выпуска, тип облигации (именные или на предъявителя), порядок и формы выплаты доходов и погашения, порядок признания выпуска состоявшимся, ограничения на потенциальных владельцев, номинальную стоимость, размер, периодичность и порядок выплаты процентов по облигации. Облигации федеральных займов в рамках одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав. На весь выпуск оформляется глобальный сертификат, в котором фиксируются все его условия. Один экземпляр глобального сертификата хранится в депозитарии, а другой — в Министерстве финансов.

Учет отдельных облигаций федеральных займов осуществляется в виде записей по счетам "депо" в депозитариях и субдепозитариях. Запись по этому счету удостоверяет право собственности на облигации и является условием для осуществления прав инвестора. В отличие от ОГСЗ на руки эти облигации не могут выдаваться. Функции депозитария выполняет Центральный банк, уполномоченные им коммерческие банки и организации, которые, в свою очередь, могут привлекать в качестве субдепозитариев сторонние организации.

Аукцион по размещению первого выпуска ОФЗ состоялся на ММВБ 14 июня 1995 г. Объем выпуска составил 1 трлн руб. при номинале облигации 1 млн руб. 12 июля 1995 г. на ММВБ состоялся аукцион по размещению ОФЗ второго выпуска. Объем выпуска — 3 трлн руб. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20% от суммарного объема предложенных к выпуску облигаций. Владельцами облигаций могут быть резиденты (без каких-либо ограничений) и нерезиденты. В глобальных сертификатах первых двух выпусков объем ОФЗ для нерезидентов — не более 10% от номинального объема выпуска.

Значительным отличием облигаций федерального займа от уже привычных на рынке ГКО является то, что новые ценные бумаги купонные, доход по которым выплачивается раз в квартал и ориентирован на доходность по государственным краткосрочным облигациям, обращающимся на вторичном рынке. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за семь дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, — не позднее чем за семь дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигации до даты его выплаты. В последующие купонные периоды проценты начисляются начиная с даты предшествующих выплат до даты текущей выплаты. В последний купонный период проценты начисляются аналогичным образом вплоть до даты погашения облигации.

По условиям первого выпуска ОФЗ процентная ставка купонного периода определяется на основе расчета средневзвешенной доходности по ГКО в предшествующие четыре торговые сессии на вторичном рынке на Московской межбанковской валютной бирже. Причем в расчет берутся только те выпуски краткосрочных облигаций, погашение которых приходится на дату, находящуюся в промежутке 30 дней до и 30 дней после объявленной даты выплаты очередного купона.

Размер купонного дохода по 1 купону первого выпуска составил 52,88, второго выпуска — 80,65% годовых.

Существенное отличие среднесрочных ценных бумаг от краткосрочных ярко проявляется на вторичном рынке, когда при заключении сделок с ОФЗ наряду с выставленной ценой и объемом заявки появляется еще один параметр — сумма накопленного дохода. Она рассчитывается как часть купонного дохода, пропорциональная времени, на протяжении которого облигация находилась во владении держателя. Поэтому при заключении сделки с ОФЗ покупатель помимо номинальной стоимости облигации и курсовой надбавки должен уплатить продавцу накопленный купонный доход.

При обращении облигации налоговые льготы распространяются на часть суммы накопленного купонного дохода, рассчитываемую как разницу между накопленным купонным доходом, полученным при продаже облигации либо погашении купона, и накопленным доходом, уплаченным при ее приобретении в течение купонного периода по каждому купону. Разница между ценой облигации при покупке и продаже подлежит налогообложению в общем порядке.

Помимо первичных аукционов ОФЗ могут доразмещаться на вторичном рынке для обеспечения активной торговли ими. Доразмещения могут осуществляться в ходе всего срока обращения облигации. Купонный доход, выплачиваемый в конце купонного периода, не зависит от способа размещения данной облигации.

Между ОФЗ и ГКО немало общего. Механизм эмиссии, обращения и расчетов ОФЗ аналогичен ГКО. Аукционы и вторичные торги на ММВБ проходят одновременно с ГКО и с теми же участниками. Среднесрочные ОФЗ и ГКО размещаются с целью неинфляционного финансирования бюджета. Сочетание облигаций среднесрочных с переменным купоном и краткосрочных бескупонных делает этот сектор финансового рынка привлекательным для различных категорий инвесторов. Поэтому рынки этих бумаг часто объединяются в один — рынок ГКО— ОФЗ. В 1995 г. общий объем биржевых сделок по ГКО—ОФЗ составил 282,9 трлн руб., в том числе объем продаж на аукционах — 106,5 трлн руб., доразмещение на вторичных торгах — 15,9 трлн руб., оборот вторичных торгов — 160,5 трлн руб.

В первом полугодии 1997 г. приток иностранного капитала на рынок ГКО—ОФЗ составил 8,2 млрд долл. Увеличение, особенно во втором квартале, интенсивности поступлений средств нерезидентов привело к росту доли иностранного участия на рынке ГКО—ОФЗ до 30% (по состоянию на 1 января 1997 г. эта доля составляла 16%).

Активное участие нерезидентов на рынке ГКО—ОФЗ способствовало снижению процентных ставок по обслуживанию государственного внутреннего долга (за первое полугодие 1997 г. доходность ГКО снизилась в 1,5 раза).

Облигации федерального займа являлись самым привлекательным объектом вложений, так как их доходность по некоторым сериям достигала 35-39% годовых. Высокая доходность объясняется тем, что владелец облигаций получает не только процентный купонный доход, но и значительную скидку (дисконт) при приобретении этих бумаг.

В августе 1997 г. Центральный банк приступил к продаже облигаций федерального займа (ОФЗ с постоянным купонным доходом) со сроком обращения более четырех лет. Эти облигации были выпущены Министерством финансов в марте 1997 г. в ходе переоформления долга Правительства Центробанку. Этот долг сформировался в 1992-1994 гг., когда Центральный банк выдавал кредиты на финансирование дефицита федерального бюджета. Сумма эмиссии превысила 80 трлн руб. На торги, проводимые на ММВБ, выставляются пять серий облигаций объемом 6,1 трлн руб. каждая. Срок обращения серий — 4, 5, 6, 7 и 8 лет. Ставка постоянного годового купона, которая будет выплачиваться ежегодно 15 марта, — 10%, а с учетом дисконта доходность этих облигаций будет составлять в первый год 17,5% годовых.

9.2.4. Облигации государственного сберегательного займа

В сентябре 1995 г. на российском финансовом рынке появился новый финансовый инструмент — облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Если ГКО, ОФЗ и другие государственные бумаги адресованы достаточно крупный финансовым структурам, то ОГСЗ доступны юридическим и физическим лицам, которые к тому же могут быть и нерезидентами. Главная цель нового займа — привлечь свободные средства населения для покрытия дефицита бюджета. Облигации имеют исключительно низкий номинал — 100 и 500 тыс. руб., так как рассчитаны на массового потребителя.

Эмитентом ОГСЗ является Министерство финансов РФ. Первая серия ОГСЗ была выпущена 27 сентября 1995 г. номинальной стоимостью 100 тыс. руб. и 500 тыс. руб. Общее количество облигаций номинальной стоимостью 100 тыс. руб. составляет 5 млн штук, номинальной стоимостью 500 тыс. руб. — 1 млн штук. Объем выпуска ОГСЗ первой серии составляет 1 трлн руб.

ОГСЗ являются государственными ценными бумагами на предъявителя. Они выпускаются в бумажной форме. Срок обращения облигаций — 1 год.

Каждая облигация имеет 4 купона. Купонный период составляет три календарных месяца. Доходы по купонам владельцы ОГСЗ получают ежеквартально в виде процента к номинальной стоимости облигации. Процентный доход определяется Министерством финансов на каждый купонный период и равняется последней официально объявленной купонной ставке по облигациям федеральных займов (ОФЗ). Этот доход не будет облагаться налогом на прибыль с юридических лиц и подоходным налогом с физических лиц.

В отличие от предшествующих аналогичных займов, например известного всем трехпроцентного займа, где государство продавало и покупало облигации, размещение облигаций сберегательного займа осуществляется по рыночным ценам через уполномоченные банки и финансовые организации, купившие облигации у Министерства финансов.

Для размещения ОГСЗ проводились закрытые конкурсы. Минимальная заявка на покупку облигаций составляла 10 млрд руб. Конкурс выигрывал банк или финансовая организация, предложившая более высокую цену. При этом вводится ограничение на покупку облигаций - на сумму не более 200 млрд руб. по номинальной стоимости. Таким образом исключается монополизация рынка. В результате проведенного Министерством финансов конкурса андеррайтерами помимо Сбербанка стали несколько десятков крупнейших банков, которые и начали процесс размещения облигаций среди инвесторов. По первой и второй серии участвовали в торгах 48 и 51 банк. По условиям выпуска ОГСЗ банки заключают договор с Министерством финансов, согласно которому 90% объема покупки облигаций должно быть продано в течение 60 дней. Из 90% этих облигаций 50% должно быть продано за наличные деньги, т.е. физическим лицам.

По условиям выпуска ОГСЗ принять участие в их распространении могут все коммерческие банки и финансовые организации, которые имеют лицензию на право работы со средствами населения.

При погашении облигаций владельцам выплачивается номинальная стоимость облигаций и процентный доход по последнему купону. Погашение облигаций осуществляется уполномоченными эмитентом банками при предъявлении подлинника облигации. Эмитент не выкупает облигации займа до наступления срока погашения.

Посредством размещения нового финансового инструмента Минфин профинансирует неинфляционным методом дефицит бюджета, мобилизует денежные излишки населения, обеспечит массовому инвестору удобный способ хранения и приумножения его средств.

Первый выпуск облигаций, включивший 10 серий, явился успешным. На протяжении всего года спрос на бумаги превышал предложение, особенно к концу 1996 г. Министерство финансов соблюдало все объявленные ранее правила обращения облигаций, что увеличивало доверие населения к вложениям в ценные бумаги. Это подтверждают итоги аукциона по последней, 10-й серии. Объем заявок на покупку в 4 раза превысил объем эмиссии. Средневзвешенная цена покупки поднялась выше номинала и составила 102,18%. При таком ажиотажном спросе Министерство финансов провело дополнительный выпуск облигаций в объеме 1 трлн руб. по цене 102,25% от номинала и увеличило объем первого выпуска ОГЗ с 3 до 11 трлн руб. Чистый доход бюджета от размещения облигаций в прошедшем году составил 3,155 трлн руб.

Доходность по первому купону 1-й серии ОГСЗ составила 102,72%, по второму купону — 104,28%. В дальнейшем доходность ОГСЗ снизилась до 32,66% годовых. Максимальная доходность — 164,56% годовых — была зафиксирована по четвертому купону 1-й серии (июнь 1996 г.), что связано с событиями политической жизни страны.

Облигации государственного сберегательного займа удачно вписались в свою нишу на рынке. В июне 1998 г. осуществлен выпуск ОГСЗ двадцать восьмой серии сроком на два года с 17 июня 1998 г. по 16 июня 2000 г. номинальной стоимостью 500 руб. Объем выпуска облигаций составляет 1 млрд руб., общее количество — 2 млн.

Выпуск ОГСЗ двадцать восьмой серии считается состоявшимся в случае размещения не менее 20% общего количества выпущенных облигаций.

Рынок облигаций сберегательного займа является одним из самых привлекательных для частных инвестиций, а сами облигации представляют собой ликвидный финансовый инструмент, доступный рядовому вкладчику.

9.2.5. Казначейские обязательства

В 1994 г. появился еще один финансовый инструмент — казначейские обязательства (КО). Цель их выпуска безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, погашение государственной задолженности предприятиям-поставщикам по государственным заказам, сокращение неплатежей в бюджет, а также между предприятиями и т.п.

Эмитентом КО является Министерство финансов, которое выпускает их сериями, устанавливая объем и даты эмиссий. Серии имеют единые даты выпуска, погашения, номинальную стоимость, процентную ставку и срок погашения. Эти параметры могут изменяться при новой эмиссии.

Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах "депо" в уполномоченных депозитариях. Ими являются по согласованию с первыми держателями КО банки агенты Министерства финансов, имеющие депозитарии в качестве своих подразделений. Уполномоченные банки осуществляют денежные расчеты с конечными держателями КО на момент их погашения на основе выписок со счетов "депо", подтверждающих права собственности на КО.

Министерство финансов осуществляет выпуск КО сериями. Каждая из этих серий представляет собой самостоятельный выпуск, который оформляется глобальным сертификатом на всю его сумму. Каждый выпуск КО имеет свой уникальный регистрационный номер, который состоит из семи разрядов. Первый разряд номера – буква русского алфавита, указывающая на отрасль народного хозяйства, четыре последующие цифры указывают на дату выпуска (день и месяц) и последние порядковый номер выпущенной серии. Глобальный сертификат оформляется в двух экземплярах, один из которых хранится в уполномоченном депозитарии, а второй – в Министерстве финансов России. В нем фиксируются все параметры выпуска: объем выпуска, номинальная стоимость КО, дата выпуска, дата начала погашения, процентная ставка, ограничения на владельцев КО, максимальное число операций, в которых КО используется как средство погашения краткосрочной задолженности, срок обмена КО на налоговые освобождения и другие дополнительные данные о выпуске. По окончании срока обращения каждой серии КО глобальный сертификат погашается.

Казначейские обязательства могут без ограничения выполнять роль платежных средств за реализованные товары и предоставленные услуги, а также быть предметом залога. КО можно обменивать на налоговые освобождения, выдаваемые Министерством финансов.

Первыми держателями КО являются федеральные министерства и ведомства, которые распределяют их среди предприятий своей отрасли.

Обращение казначейских обязательств допускается в ограниченной и неограниченной формах. Ограничения касаются расчетов казначейскими обязательствами с целью погашения кредиторской задолженности, права передачи КО только юридическим лицам, минимального числа индоссаментов (передаточных надписей) перед предъявлением к погашению, сроков учета и обмена на налоговые освобождения.

Депозитарий контролирует по каждому КО осуществление утвержденного количества операций по погашению кредиторской задолженности. Только после этого КО могут свободно обращаться на вторичном рынке.

Держатель счета "депо" в уполномоченном депозитарии может осуществлять с КО в безналичной форме следующие операции: погашать кредиторскую задолженность путем перевода КО на счета "депо" кредиторов, продавать юридическим или физическим лицам-резидентам, закладывать с целью получения кредитов, обменивать КО на налоговые освобождения, погашать с получением процентов.

Особенность КО состоит в том, что это — гибридная ценная бумага, обладающая одновременно свойствами векселя, государственной ценной бумаги, налогового освобождения и средства расчета.

Погашение КО осуществляется Министерством финансов (Главным управлением федерального казначейства) либо платежным агентом путем перевода на счета их последних держателей номинальной стоимости КО и оговоренных процентов.

Срок погашения КО — 1 год, однако они начинают погашаться с даты, указанной в глобальном сертификате при условии, что данная ценная бумага участвовала в определенном количестве расчетов между предприятиями (получила от одного до пяти индоссаментов). Таким образом, на первом этапе своего обращения КО выступает в качестве платежного средства, которое призвано решать проблему неплатежей. Если обязательство не прошло установленное количество индоссаментов, КО будут погашены Министерством финансов только через год.

Казначейские обязательства могут быть проданы на вторичном рынке после проставления необходимого количества индоссаментов (передаточных надписей) в ходе своего обращения. Вследствие этого некоторые фирмы специализировались на "очистке" казначейских обязательств, т.е. за небольшой процент (1-2%) осуществляли индоссаменты на бланках КО.

После получения КО определенного количества передаточных надписей (индоссаментов) "очищенные" обязательства можно либо продать на открытом рынке как государственную ценную бумагу (с доходностью 40%), либо обменять на налоговое освобождение в части платежей в федеральный бюджет. При заявках держателей КО об обмене их на налоговое освобождение заявители получают отсрочки по оплате налогов (не взимаются штрафы и пени). Следует отметить, что не менее 60% от выпущенных КО в течение первого же месяца своего обращения возвращаются в бюджет в виде налоговых освобождений. Использование налоговых освобождений сокращает поступления наличных денег в бюджеты всех уровней. За первое полугодие 1996 г. в федеральный бюджет поступило 19,8 трлн руб. налогов и других обязательных платежей. При этом масса "живых денег" составила всего 10,15 трлн руб., остальное — зачтенные суммы по казначейским налоговым освобождениям. Поскольку расходы бюджета осуществляются преимущественно в денежной форме, различного рода неденежные зачеты и налоговые освобождения подрывают бюджетную стабильность. При такой структуре, естественно, остро не хватает наличных денег для выплаты заработной платы бюджетным организациям и компенсаций малоимущим. Выступая "вторыми деньгами", КО стимулирует инфляцию. Как показывает практика, главными потребителями КО для оформления налоговых освобождений становятся устойчиво работающие предприятия, приобретающие за счет собственных средств КО для обмена их на налоговые отсрочки. Определенную выгоду извлекают и банки-депозитарии, которые за расчетное и депозитарное обслуживание КО получают от Министерства финансов соответственно 1 и 2 процента годовых от номинала серии.

В условиях большого недостатка средств казначейские налоговые освобождения были выпущены для разрешения кризиса платежей, однако они не решали той проблемы, для которой были предназначены. С 15 августа 1996 г. постановлением правительства казначейские освобождения не принимаются в счет погашения задолженности по налогам в федеральный бюджет.

Учитывая требования Международного валютного фонда о свертывании этого финансового инструмента, Министерство финансов работает над созданием нового вида ценных бумаг, соответствующих стандартам МВФ.

9.2.6. Облигации внутреннего государственного валютного займа

В целях обеспечения условий, необходимых для урегулирования внутреннего валютного долга перед юридическими и физическими лицами, 14 мая 1993 г. был осуществлен выпуск внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВВЗ) на общую сумму 7 млрд 885 млн долл. США.

Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ, валюта займа — доллары США. Процент по этим облигациям составляет 3% годовых. Номинал облигаций — одна, десять и сто тысяч долларов. Они были выпущены пятью сериями со сроками погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет.

Неотъемлемой частью облигации является комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации. Погашение облигаций по сериям осуществляется в следующие сроки:

серия I — через год от даты выпуска, 14 мая 1994 г.

серия II — через 3 года от даты выпуска, 14 мая 1996 г.

серия III — через 6 лет от даты выпуска, 14 мая 1999 г.

серия IV — через 10 лет от даты выпуска, 14 мая 2003 г.

серия V — через 15 лет от даты выпуска, 14 мая 2008 г.

Последний купон предъявляется вместе с облигацией, подлежащей погашению.

Основным платежным агентом по выплате основного долга по облигациям и процентов по купонам является Центральный банк РФ, опирающийся на свои валютные и золотые резервы, который может назначать дополнительных платежных агентов (коммерческие банки).

Облигации внутреннего валютного займа стали первыми на развивающемся рынке валютных облигаций России. Это единственная валютная государственная ценная бумага в стране, выпущенная в расчете прежде всего на иностранных инвесторов. Следует отметить, что эти облигации на первом этапе не пользовались активным спросом отечественных покупателей ценных бумаг. Такое положение вызвано низким доверием покупателей к любому виду государственных ценных бумаг, основывающемся на предыдущем опыте рублевого государственного облигационного займа послевоенного периода. Большую роль также сыграла неопределенность правопреемников организаций, поменявших статус после распада СССР. Из-за этого первичное размещение ОВВЗ шло более низкими темпами, чем планировалось, что определило низкую ликвидность рынка.

Иностранные инвесторы настроены более оптимистично. С одной стороны, валютные облигации Министерства финансов имеют бумажную форму выпуска, с другой стороны, причина столь заметной роли иностранных инвесторов на рынке ОВВЗ связана с высокой доходностью ценных бумаг. Уровень доходности ОВВЗ значительно превышает уровень доходности на зарубежных фондовых рынках. Второй этап начался тогда, когда иностранные инвесторы разместили крупные заказы на покупку ОВВЗ. Рынок активизировался, и дневной оборот вторичных торгов вышел на уровень 30-50 млн долл.

Однако существовали и отрицательные факторы: отдаленность срока погашения облигаций четвертого и пятого траншей, политическая неустойчивость, не слишком обнадеживающие темпы стабилизации российской экономики, что увеличивало риск вложений в долговые бумаги российского правительства.

За время существования этого финансового инструмента на рынке значительно изменилась структура участников торгов. Если в начале это были в основном отечественные операторы, то в 1996 г. почти половина участников — это иностранные финансовые учреждения, привлекаемые высокими процентами доходов и высокой надежностью гарантий Минфина.

В развитии рынка ОВВЗ наряду с резкими взлетами были и столь же резкие падения. Котировки этих облигаций, с одной стороны, достаточно стабильны, а с другой — как ни один финансовый инструмент, они подвержены политическим влияниям.

Рынок ОВВЗ, являющийся фактически международным, чутко реагирует на любые изменения экономической и политической конъюнктуры. Доходность облигаций снижалась вплоть до октябрьского кризиса ("черного вторника") на валютном рынке 1991 г. и составляла: около 18% годовых для второго транша, около 16% для третьего и четвертого траншей и около 13,5% для пятого транша. Резкое падение спроса на валютные облигации со стороны иностранных инвесторов произошло из-за неопределенности в переговорах с МВФ, военных действий в Чечне. Динамика курсовой стоимости ОВВЗ определялась результатами переговоров с членами Парижского клуба кредиторов, когда была достигнута договоренность о реструктуризации долга бывшего СССР в объеме 37,6 млрд долл. на 25 лет. Выплаты по данному долгу начнутся только с 2002 г., а пока Россия будет платить только проценты. Котировки облигаций падали также после отставок российских реформаторов, при болезни Президента, при недополучении обещанных кредитов и т.п.

К середине мая 1996 г. успешно погашены облигации первого и второго траншей, объемом соответственно 0,226 и 1,518 млрд долл. по номиналу. В обращении остались облигации третьего транша (объем 1,307 млрд долл., срок погашения 14 мая 1999 г. четвертого транша (объем 2,627 млрд долл., срок погашения 14 мая 2003 г.) и пятого транша (объем 2,167 млрд долл., срок погашения 14 мая 2008 г.).

Ситуация стала меняться после выплаты процентов в размере 100 млн долл. Лондонскому клубу кредиторов, полного и своевременного погашения 317,5 млн долл. по пятигодичным еврооблигациям. Беспрецедентным ростом котировок характеризуется рынок облигаций внутреннего валютного займа в первой половине октября 1996 г. Рост цен ОВВЗ составил по разным траншам от 4, 5 до 6% от номинала, что сопровождалось увеличением активности европейских инвесторов на рынке российских долгов. Увеличение спроса на ОВВЗ предопределили два фактора — оптимистичное заключение американских врачей о состоянии здоровья Президента, а также увеличение кредитного рейтинга России.

Традиционно на рынке ценных бумаг инвесторы предпочитали размещать средства в государственных облигациях, как рублевых (ГКО, ОФЗ и сберегательного займа), так и валютных (ОВВЗ и еврооблигации, впервые эмитированные Минфином год назад). Эта практика сохранялась до объявления дефолта на рынке рублевых заимствований. Сегодня в условиях неопределенности курса экономического развития страны валютные облигации Минфина так же ненадежны, как и рублевые. Например, котировки ОВВЗ третьего транша, погашаемого в мае 1999 г., составляют 20% от номинала, в 15-17% от номинала оцениваются еврооблигации. Так как Правительство, Минфин и Центральный банк не в состоянии стабильно обслуживать свои долги, что проявилось на рынке внутренних заимствований, в ближайшее время может произойти и реструктуризация внешнего долга.

Выпуск облигаций внутреннего валютного займа не связан ни с финансированием экономики, ни с финансированием дефицита бюджета. Эти ценные бумаги были выпущены в качестве гарантии возвращения юридическим и физическим лицам средств, замороженных при реорганизации Внешэкономбанка СССР.

9.2.7. Золотые сертификаты

Основным видом долговых обязательств в России, как и во всем мире, является облигация. Однако Правительство России эмитирует и другие виды долговых обязательств. Так, в 1993 г. Министерством финансов были выпущены золотые сертификаты.

Первый выпуск золотых сертификатов находился в обращении с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 г. Сертификат являлся именным, к валютным ценностям не относился, мог быть оплачен только в рублях и выпускался номиналом 10 кг золота 0,9999 пробы. Министерство финансов гарантировало доходность по сертификатам на уровне ставки ЛИБОР (ставка межбанковских кредитов семи крупнейших лондонских банков) по доллару США плюс 3%. Объем эмиссии составил 10 тыс. ценных бумаг, т.е. 100 тонн золота, депонированных Министерством финансов в Комитете РФ по драгоценным металлам и драгоценным камням.

Первичное размещение золотых сертификатов осуществлялось Минфином через уполномоченные коммерческие банки. Для приобретения золотых сертификатов коммерческий банк должен был подать соответствующую заявку в Министерство финансов, перечислить необходимые средства. В первые две недели после начала размещения сертификаты продавались по номиналу, а затем с премией, определяемой Министерством финансов.

На вторичном рынке уполномоченные коммерческие банки имели право перепродажи золотых сертификатов юридическим и физическим лицам, а также нерезидентам на договорной основе. Банки имели право дробить сертификаты и продавать их частями. Дробление сертификатов не могло быть менее чем на одну сотую его номинала, т.е. 100 г золота.

Начисление и выплата процентного дохода по золотым сертификатам производились Министерством финансов ежеквартально в рублях исходя из цены золота на Лондонском рынке на первое число первого месяца очередного квартала по ставке 3/12 ставки ЛИБОР на указанную дату плюс 0,75%.

В целом первый выпуск золотых сертификатов оказался не очень популярным из-за его большой номинальной стоимости, недоступной для ряда юридических лиц. Невысокая доходность этих бумаг сочеталась с их низкой ликвидностью. Реализовать находящиеся на руках сертификаты было практически невозможно. Банкам разрешалось продавать дробные доли сертификата на фондовом рынке только путем выпуска собственных облигаций, которые в отличие от золотого сертификата не являлись государственными ценными бумагами и, следовательно, не имели льгот по налогообложению.

Погашение золотого сертификата производилось Министерством финансов в рублях по курсу Центрального банка или золотом. По желанию владельца сертификаты могли быть погашены путем обмена на другие государственные ценные бумаги Правительства РФ. Для погашения облигации золотом владелец должен был иметь специальную лицензию Центрального банка на совершение операций с драгоценными металлами. Поэтому была размещена лишь незначительная часть эмиссии (с начала октября 1993 г. было продано к концу того же года всего 10% общей суммы эмиссии). Основными покупателями стали банки "Менатеп", "Российский кредит", "Промстройбанк", а также "АвтоВАЗ".

Вторичный рынок золотых сертификатов практически отсутствовал. Это был самый вялотекущий сектор рынка государственных ценных бумаг.

Главная цель появления новых ценных бумаг — получение дополнительного дохода государством и покрытие дефицита бюджета.

9.3. КОРПОРАТИВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

К корпоративным ценным бумагам относятся ценные бумаги, эмитентом которых выступает предприятие. Рынок акций крупных корпораций возник в процессе приватизации. У этого процесса была своя нормативная база и свои регулирующие государственные органы — Государственный комитет по управлению имуществом и Российский фонд федерального имущества. Альтернатив приватизации у предприятий практически не было: так как это государственная программа, проводимая в рамках соответствующих государственных законов. Таким образом, рынок акций неминуемо должен был возникнуть. Понимая это, и государственные органы, и операторы рынка предпринимали усилия для создания соответствующей инфраструктуры. Данный сегмент рынка развивался очень быстро: если в 1991 г. были зарегистрированы только 32 выпуска корпоративных акций и облигаций, то в течение 1992-1994 гг. — более 30 тысяч выпусков акций, в основном приватизированных предприятий. В результате разгосударствления в России было приватизировано около 70% предприятий. В 1995 г. началось перераспределение акционерного капитала, связанное с реализацией пакетов акций, находящихся в государственной собственности. Однако методы, которыми проводилась реализация акций (залоговые аукционы), привели к отрицательному эффекту: проданные акции был недооценены, и оптовая продажа акций привела к резкому падению цен и ухудшению конъюнктуры рынка. Через залоговые аукционы при реализации акций лучших российских предприятий в федеральный бюджет было привлечено всего 3,5 трлн руб. В результате залоговых аукционов в конце 1995 г. коммерческим банкам были переданы акции крупнейших российских предприятий: РАО "Норильский никель", АО "Новолипецкий металлургический комбинат", нефтяных компаний "СИДАНКО", "ЮКОС", "ЛУКойл".

1997 г. стал для российского рынка акций годом чрезвычайно быстрого роста. Резко возросшая ликвидность акций многих эмитентов пришла к существенному увеличению размеров вторичного рынка корпоративных ценных бумаг. Рынок акций стал более структурированным, определился круг основных его участников. Суммарная рыночная капитализация российских предприятий за 1997 г. увеличилась почти в три раза. Например, в январе 1997 г. суммарный объем сделок за месяц в Российской торговой системе (РТС) составил 863,43 млн долл., в октябре — 2957,905 млн долл.*

* Экономика и жизнь. — 1997. — № 51. — С. 6.

Отраслевая структура объема торгов акциями в РТС в 1997 г. представляла собой:

электроэнергетика — 37%,

нефтегазовый комплекс — 40%,

связь — 13%,

другие отрасли — 10%.

Однако не будет преувеличением сказать, что акции российских предприятий росли в цене слишком быстро. Это было достигнуто благодаря средствам спекулятивно настроенных инвесторов, осуществлявших на фоне благоприятной мировой конъюнктуры краткосрочные вложения в российские акции. Такое положение привело к тому, что уже в ноябре 1997 г. началось снижение котировок наиболее ликвидных акций.

Несмотря на это, в целом рынок корпоративных ценных бумаг продолжает развиваться:

• значительно возросло число активно торгуемых ценных бумаг. Например, кроме акций сырьевых отраслей популярностью пользуются ценные бумаги электроэнергетики, связи;

• российские ценные бумаги вышли и на зарубежные фондовые рынки. Успешно были размещены ценные бумаги Мосэнерго, Северного трубного завода и других предприятий в США и Германии.

Рассмотрим некоторые вопросы качества акции. Следует различать суперакции, акции высшего качества, очень хорошего, хорошего, улучшенного качества, ниже среднего, спекулятивные акции, акции, не обладающие качеством. Акции, находящиеся в начале этого списка, называют голубыми или синими фишками.

Настоящие синие фишки — это акции с высокой ликвидностью и информационной открытостью для потенциальных инвесторов и профессиональных участников фондового рынка, широкой торговой сетью, качественной работой депозитария — реестродержателя, приемлемостью финансово-экономических показателей предприятия. Они могут приносить дивиденды даже в тяжелые годы.

Данные акции постоянно находятся в обращении на фондовом рынке, осуществляется их ежедневная котировка.

Таким образом, одной из качественных характеристик акции является ее курс, или рыночная стоимость. Для простейшей оценки стоимости акции можно воспользоваться классической формулой:

где P_k — курс акций;

J — размер годового дивиденда (объявленного или базисного года);

J_бд — ставка банковского процента по депозитам;

P_r — чистая прибыль предприятия;

N. — форма дивидендных выплат.

Суть формулы состоит в сравнении возможных доходов от помещения денег в ценные бумаги и на банковский депозит. Акция будет стоить не дороже той суммы, которая будучи положенной на депозит принесет доход, равный дивиденду этой суммы. Например, если акция с номинальной ценой в 100 долл. дает 5 долл. дивиденда в год при норме ссудного процента, равной 4, ее курс равняется 125 долл.

Данная формула имеет значение не столько для уточнения параметров рыночной стоимости акции, сколько для выявления взаимосвязей между основными курсообразующими факторами. Курсообразующих факторов десятки. Сюда входит и номинальная стоимость акции, финансовое положение предприятия, величина объявленного дохода, уровень ссудного процента на рынке ссудных капиталов и многие другие факторы вплоть до политического состояния страны.

Перечисленные факторы в определенных, условиях могут играть разные роли. Так, на первичном рынке основным фактором выступает номинальная стоимость, и курс колеблется вокруг нее. Так как по законодательству эмиссионная цена не может быть меньше номинала, то последний является минимальным уровнем эмиссионной цены. Максимальным ее уровнем будет номинал, увеличенный на уровень учредительской прибыли. В этом случае формула курса акций будет иметь вид:

где Н — номинальная стоимость акции;

Р_y — учредительская прибыль.

Обоснованность заданного эмитентом курса проверяется через коэффициент рыночной конъюнктуры (К_р.к), который равен отношению объема платежеспособного спроса на данные акции к объему их предложения. Если он равен 1, это означает, что заданный эмитентом курс акций правильный. Он позволяет реализовать весь выпуск и получить запланированную учредительскую прибыль. Если же эта величина меньше 1, то можно говорить о завышении курса, следовательно, возможно недоразмещение выпуска и недополучение учредительской прибыли. Коэффициент больше 1 говорит о недооцененности акций эмитентом, об обладании ими определенного потенциала прироста стоимости.

На вторичном рынке кроме основных факторов на курс акций влияют так называемые факторы текущих изменений курсов. К ним можно отнести такие, как сброс крупных пакетов акций, текущие политические катаклизмы, новые слухи, нелестный отзыв в прессе о корпорации, отдаленность или приближенность к дате выплаты дивидендов и т. д.

Рынок облигаций корпораций практически отсутствует. Отсутствие достоверной информации приводит к тому, что нет никакой уверенности в надежности того или иного потенциального эмитента. Российская практика ведения бухгалтерской отчетности, когда балансы и финансовые отчеты часто не отражают реальную картину, затрудняет изучение действительного положения дел в организации и принятие каких бы то ни было гарантий в ее пользу. К тому же процесс формирования финансово-промышленных групп, укрепления связей банковского и реального сектора только начинается, так что найти надежного гаранта сейчас в России достаточно сложно.

Без надежных гарантий ни один облигационный выпуск не будет пользоваться успехом. Не отлажена процедура предоставления гарантий и поручительств, а залоговое законодательство весьма несовершенно. По российскому законодательству корпорации могут выпускать облигации только после полной оплаты уставного капитала.

Кроме того, выпуск облигаций предполагает фиксированный процент дохода, тем более что его надо установить на довольно длительный срок (более года). Вряд ли финансовые менеджеры предприятий решатся рассчитать приемлемую ставку процента на такой период.

В дилемме "акции — облигации" руководство предприятий пока склоняется в пользу акций.

► Корпоративные облигации — это долговые, эмиссионные, котируемые, фондовые, биржевые, рыночные, срочные ценные бумаги, обладающие особой инвестиционной стоимостью:

• выражающей заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

• самостоятельно обращающейся на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеющей собственный курс;

• обладающей свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Учитывая заемный характер отношений, опосредуемых облигацией, можно отметить, что лицо, выпустившее облигацию, — не столько эмитент, сколько должник. Облигационер же по сути дела является кредитором. Облигация выступает в качестве ценной бумаги, опосредующей отношения займа между ее владельцем (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Корпоративные облигации — это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия, с целью получения от эмитентов оговоренных форм (и размеров) доходов, а также погашения (возврата) авансированной ранее суммы к определенному сроку.

К выпуску облигаций прибегают тогда, когда акционерного капитала уже недостаточно для обслуживания процесса расширенного воспроизводства основных фондов.

Выпуск облигаций — более предпочтительная денежная операция, чем увеличение уставного капитала и связанные с этим добавочная эмиссия и расширение круга акционеров. Усредненный эмитент здесь часто имеет дело не с массовыми, а с крупными институциональными инвесторами. В этом случае нет риска потерять контрольный пакет акций, существует так же облегченный учет держателей ценных бумаг. Реестр ведется только при выпуске именных облигаций. Предпочтительность облигации не перечеркивается тем обстоятельством, что условия ее выпуска обычно более детализированные, чем проспект эмиссии, а эмитент в ходе обращения должен осуществлять ее комплексное обслуживание (выплату процентов, погашение и др.).

На российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации занимают более чем скромное место. Это относится как к объемам выпуска в целом, так и к доле облигаций, обращающихся на рынке ценных бумаг. По официальным данным, за период 1992-1997 гг. были зарегистрированы всего 259 выпусков облигаций акционерных обществ, предприятий и организаций на общую сумму около 6 трлн руб. по номинальной стоимости.

Корпоративные облигационные займы характеризуются небольшими объемами эмиссии. Их средний размер в 1995-1997 гг. составил около 35 млрд рублей. В силу этого отсутствует ликвидный вторичный рынок корпоративных облигаций (для формирования ликвидного рынка его объем, по оценкам специалистов, должен составлять не менее 50-60 млн долл.),. К крупным займам можно отнести только выпуски конвертируемых облигаций компании "ЛУКойла" 1995 г. на сумму 2,3 трлн руб.

Среди реализованных российскими компаниями облигационных займов можно выделить несколько различных моделей, характеризуемых особыми условиями размещения, обращения и погашения облигаций. Следовательно, можно классифицировать корпоративные облигации по целому ряду признаков. Например, по целевому использованию. Дело в том, что облигации выпускаются предприятиями не только для решения производственных задач.

В России в условиях массовых неплатежей разрешен выпуск облигаций в погашение задолженности предприятий по налоговым платежам в федеральный бюджет. В этом случае суммарная номинальная стоимость их выпуска определяется с учетом всех предусмотренных законодательством ограничений для облигаций.

Кроме того, выпуск облигаций должен быть обеспечен залогом имущества эмитента или обязательствами третьих лиц на сумму эмиссии. Регистрация проспекта эмиссии осуществляется при условии единовременного внесения в федеральный бюджет не менее 5% суммы основного долга. Облигации выпускаются траншами, эквивалентными долям задолженности, со сроком обращения от 6 месяцев до 2 лет. Общий срок обращения облигаций не должен превышать двух лет с момента регистрация проспекта эмиссии.

В случае неисполнения эмитентом обязательств по выпущенным им облигациям по основному долгу, невыплаты купонного дохода или неисполнения обязательств по договору, заключенному с налоговым органом, право требования по этим облигациям переходит к Федеральному управлению о несостоятельности (банкротстве).

Например, постановлением правительства РФ "О реструктуризации задолженности акционерных обществ "Юганскнефтегаз" и "Самаранефтегаз" по платежам в федеральный бюджет" данным компаниям было разрешено выпустить облигации, обеспеченные в полном объеме поручительством Нефтяной компании "ЮКОС" с предоставлением отсрочки по погашению задолженности по штрафам и пеням на 10 лет. В конце октября 1997 г. в Минфине России были зарегистрированы проспекты эмиссии облигаций Юганскнефтегаза и Самаранефтегаза на сумму 1,63 трлн руб. и 365 млрд руб. соответственно.

Широкое распространение получили так называемые товарные облигации, т.е. погашение облигаций осуществляется не в денежной форме, а в товарной (квартирами, нефтью, автомобилями). В данном случае облигации различаются по форме погашения.

Другим признаком может выступать форма обеспечения. В качестве обеспечения может быть имущество предприятий, а может быть и государственная гарантия, что значительно повышает рейтинг таких облигаций.

Наиболее сложным инструментом, сочетающим характеристики долевых и долговых ценных бумаг, является конвертируемая облигация.

► Конвертируемые облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированной доходностью, которые могут быть обменены на базисные акции эмитента на условиях, указанных в проспекте эмиссии.

В России первой стала использовать этот инструмент нефтяная компания "ЛУКойл" (облигации НК "ЛУКойл" размещены на западных рынках).

Привлечение инвестиций на предприятие сопряжено с решением проблемы определения оптимального инструмента. Если привлечение будет осуществляться через эмиссию, необходимо решить, какие ее параметры и какой срок размещения является оптимальным.

Выпуск конвертируемых облигаций имеет более низкую стоимость обслуживания по сравнению с выпуском обыкновенных облигаций в связи с тем, что инвестор имеет возможность получить доход от конвертации облигаций в акции, если рыночная цена последних существенно возрастет. Кроме того, условия, предъявляемые эмитенту, менее жесткие, чем в случае проведения прямого заимствования.

Эмиссия конвертируемых облигаций является также способом размещения дополнительной эмиссии акций эмитента при условии реализации права конвертации по более высокой цене, чем при проведении эмиссии непосредственно акций. Это связано с тем, что инвесторы ассоциируют новую эмиссию с уменьшением прибыли (и соответственно дивидендных выплат) в расчете на одну обыкновенную акцию. А увеличение прибыли от использования привлеченных денежных средств требует времени.

Оценивая положительные моменты финансирования посредством эмиссии конвертируемых облигаций, необходимо учитывать также и риски, которые несет эмитент.

После присвоения Российской Федерации в конце 1996 г. кредитных рейтингов и осуществления правительством России еврооблигационных займов появилась возможность выхода на этот рынок корпоративных эмитентов. При этом на рынке внешних заимствований российские эмитенты проявляют возрастающую активность в отличие от внутреннего рынка корпоративных займов, на котором они пассивны.

► Еврооблигации — долговые обязательства, номинированные в иностранной валюте (в отличие от валюты страны размещения) и обращающиеся за пределами России. Наиболее популярные валюты выпуска: доллар США, немецкая марка и японская йена.

Рынок еврооблигаций представляет значительный интерес для крупнейших российских компаний по ряду причин:

1. Его привлекательность определяется более низкой ценой заимствования на международном рынке капиталов по сравнению с внутренними процентными ставками и возможностью привлекать деньги на довольно длительный срок.

2. Объем рынка еврооблигаций оценивается в несколько сот миллиардов долларов.

3. На нем представлен широкий круг инвесторов из разных стран, что позволяет привлекать довольно значительные суммы.

4. Размеры займов на этом рынке в среднем колеблются от 100 до 300 млн долл.

5. Относительно слабое регулирование и гибкость рынка еврооблигаций дают возможность использовать различные схемы привлечения средств, различные типы облигаций (с фиксированной и плавающей ставками процента, с нулевым купоном; номинированные в различных валютах; обеспеченные и необеспеченные; конвертируемые и т.д.) и применять большое количество новаций в этой области.

6. Рынок еврооблигаций не регулируется национальным законодательством, а работает по правилам, выработанным самими участниками.

На начало 1997 г. еврооблигационные займы осуществили такие компании, как Сибнефть, Мосэнерго, Татнефть и "ЛУКойл". О своих планах выпуска еврооблигаций объявили также Газпром, РАО "ЕЭС России", Ростелеком, МГТС, "Красный Октябрь", Роснефть, КамАЗ, Иркутскэнерго и др.

При корпоративных выпусках еврооблигаций используются специально учрежденные за рубежом компании. Формальным эмитентом облигаций выступает дочерняя компания, привлекающая средства под гарантии российского учредителя. Полученные от эмиссии средства передаются российской компании в виде кредита, условия которого аналогичны условиям выпуска облигаций. Таким образом, с точки зрения российского законодательства российская компания получает долгосрочный валютный кредит от нерезидента, что дает возможность избежать двойного налогообложения, а также позволяет включать затраты на выплату процентов в себестоимость.

В последнее время растет удельный вес корпоративных векселей, выпущенных промышленными, транспортными и энергетическими компаниями.

Причины эмиссии векселей в основном состоят в необходимости увеличения собственных оборотных средств в условиях резкого дефицита денежной массы.

В настоящее время обращение корпоративных векселей не подпадает под юрисдикцию вексельного законодательства, правила обращения векселей каждого эмитента уникальны и существенно различаются. Условия их погашения устанавливаются векселедержателем.

Особенности обращения векселей заключаются в следующем:

• значительный разброс цен на рынке;

• ограниченный круг участников на рынке корпоративных векселей;

• выдвижение эмитентом в ряде случаев дополнительных условий и ограничений;

• использование векселя как средства расчета с кредиторами.

Преимущества выпуска векселей состоят прежде всего в отсутствии необходимости регистрации проспекта эмиссии, что позволяет в полной мере извлечь выгоду, манипулируя этими параметрами. Например, большие возможности открывают операции по удлинению срока векселей, можно увеличить номинал векселя или произвести частичное его погашение, удлинив другую часть до исходного номинала.

Векселя (в отличие от денег) не могут быть немедленно списаны за долги налоговыми службами, т.е. экономят налоги.

Векселя можно заложить, внести в виде взноса в уставный капитал вновь образованного предприятия. Их можно также учесть в банке, т.е. продать банку.

К преимуществам вексельной формы расчетов для продавцов относится и ускорение оборачиваемости средств. Что касается покупателей, то векселя позволяют им сократить потребность в оборотных денежных средствах, гарантировать поступление необходимых для производства ресурсов.

Векселями погашаются долги перед контрагентами и задолженность перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами. НК "ЮКОС" в 1995 г. погасила свою задолженность перед пенсионным фондом векселями на сумму 0,3 трлн руб. НК "Юганскнефтегаз" из общей суммы своих долгов в 1,2 трлн руб. половину в 1995-1996 гг. погасила векселями. Эти векселя через Министерство финансов предоставляются кредиторам компаний, которые в свою очередь могут расплатиться нефтепродуктами.

Большое распространение на российском рынке ценных бумаг в настоящее время получили финансовые векселя, приобретаемые предприятиями у контрагентов не в счет погашения кредиторской или дебиторской задолженности, а для последующих спекулятивных операций. Эти ценные бумаги выпускаются, как правило, для мобилизации краткосрочных денежных средств.

Главная проблема корпоративных векселей — практически полное отсутствие контроля над их объемами и условиями их выпуска. В то же время введение жестких мер регулирования — лимитов на выпуск векселей, отчетности по их выпуску или привязки объемов эмиссии к каким-либо показателям деятельности предприятий — противоречит международным нормам, в частности, Женевской вексельной конвенции.

В нынешних условиях чрезвычайно важно объективно оценивать качество (инвестиционную привлекательность) обращающихся на рынке векселей и тем самым снижать риск своих финансовых операций. Инвестиционная привлекательность векселей определяется их ликвидностью.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Признаки классификации ценных бумаг.

2. Перечислите особенности привилегированных акций.

3. Дайте классификацию государственных ценных бумаг.

4. Что понимается под рыночной стоимостью облигации?

5. Когда были выпущены ОФЗ и каков номинал этих облигаций?

6. Чем ОФЗ отличаются от ГКО?

7. Что представляет собой глобальный сертификат выпуска ОФЗ?

8. Когда начат выпуск ОГСЗ и с какой целью?

9. Каким образом и в каких размерах осуществляются выплаты доходов по купонам ОГСЗ?

10. В каких целях и когда были выпущены казначейские обязательства?

11. В какой валюте выпущены ОВВЗ и на какой срок?

12. Когда был осуществлен первый выпуск золотых сертификатов?

13. Каковы номинал и объем выпуска золотых сертификатов?

14. Как производились начисление и выплата процентного дохода по золотым сертификатам?

15. Что представляют собой корпоративные ценные бумаги?

Раздел 2. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Глава 1. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ

Финансы предприятий — это экономические, денежные отношения, возникающие в результате движения денег и образующихся на этой основе денежных потоков и связанные с функционированием создаваемых на предприятиях денежных фондов.

Деньги являются основой рыночных отношений, так как они связывают интересы продавца и покупателя. Рыночные отношения — это прежде всего финансовые отношения между участниками рынка, которые предполагают заработать деньги и использовать их на различные цели, создавая собственные денежные фонды. В условиях товарного производства деньги выполняют роль экономического контроля в процессе производства и распределения.

Финансы предприятий являются основой финансовой системы государства, поскольку предприятия являются основным звеном народнохозяйственного комплекса. Состояние финансов предприятия оказывает влияние на обеспеченность общегосударственных и региональных денежных фондов финансовыми ресурсами. Зависимость здесь прямая: чем крепче и устойчивее финансовое положение предприятий, тем обеспеченнее общегосударственные и региональные денежные фонды, более полно удовлетворяются социально-культурные и другие потребности.

Именно поэтому в условиях рыночной экономики необходимо научиться сочетать полную самостоятельность предприятий и регионов с государственным регулированием экономики и финансов. Эти задачи должен решать функционирующий на том или ином этапе развития общества финансовый механизм.

Финансовый менеджмент, или финансовый механизм предприятий, — это система управления их финансами, предназначенная для организации взаимодействия в соответствии с требованиями экономических законов денежных потоков, финансовых отношений и фондов денежных средств путем использования финансовых инструментов и категорий, стимулов, льгот и санкций и на основе законодательных и нормативных актов государства.

Финансы выполняют три функции:

• обеспечивающую;

• распределительную;

• контрольную.

Обеспечивающая функция финансов предприятий предполагает, что предприятие должно быть полностью обеспечено в оптимальном размере необходимыми денежными средствами при соблюдении очень важного принципа: все расходы должны быть покрыты собственными доходами. Временная дополнительная потребность в средствах покрывается за счет кредита и других заемных источников. Оптимизация источников денежных средств — одна из главных задач управления финансами предприятий, поскольку при излишке средств снижается эффективность использования, а при недостатке возникают финансовые трудности, которые могут привести к серьезным последствиям. Кроме того, оптимизация источников денежных средств — один из путей получения наивысшего финансового результата.

Распределительная функция финансов предприятий тесно связана с обеспечивающей. Распределительные отношения также серьезно влияют на конечные результаты. Распределяемая выручка от реализации продукции частично направляется на возмещение затрат предприятия (потребленные средства производства и заработная плата), а другая часть ее представляет прибыль. Прибыль распределяется между предприятием и бюджетом. Финансовый механизм этих отношений включает: зависимость заработной платы от полезности производимой продукции и поступления платежей за нее; обоснованное распределение прибыли между предприятием, торговлей и банками, при котором большая часть должна доставаться производителю; объективную реальность нормативов распределения прибыли между предприятиями и бюджетами различных уровней, а также внебюджетными фондами, предполагающую долговременность и стабильность; обоснованность отчислений на накопление (развитие производства) и потребление; достаточность средств на социальные нужды, на научно-исследовательские работы, на подготовку кадров и другие цели.

Контрольная функция финансов предприятий связана с применением различного рода стимулов и санкций, а также соответствующих показателей.

Если предприятие своевременно рассчитывается с бюджетом, банками, поставщиками, оно тем самым улучшает свои конечные результаты, повышает эффективность производства и использования средств. В противном случае оно вынуждено платить штрафы, пени, неустойки, возникает напряженное финансовое положение, ухудшаются конечные результаты. Одной из форм финансового контроля является использование ряда финансовых показателей. Главным из них является стабильное наличие средств у предприятия. Именно в этом проявляется взаимодействие контрольной функции финансов с первыми двумя; это и есть проявление финансового контроля рублем. К другим финансовым показателям относятся: задолженность поставщикам, банку, бюджету, работникам, обеспеченность оборотных средств соответствующими источниками, убытки, ликвидность, платежеспособность и др.

Главная задача работников финансовых служб предприятия состоит в наиболее полной практической реализации функций финансов. Это прежде всего реализация обеспечивающей функции финансов путем укрепления финансового положения предприятия за счет повышения его рентабельности, увеличения прибыли путем роста производительности труда, снижения себестоимости продукции, повышения ее качества, внедрения достижений научно-технического прогресса, завоевания рынка.

Важное место в деятельности финансовой службы предприятия занимают вопросы распределения денежных доходов, прибыли. Кроме того, материальное стимулирование и материальная ответственность представляют собой реализацию контрольной функции финансов.

В задачи финансовых служб предприятий входят:

• мобилизация финансовых ресурсов для производственного и социального развития, обеспечения роста прибыли, повышения рентабельности;

• выполнение финансовых обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, по выплате заработной платы и других обязательств, вытекающих из финансового плана, а также организация расчетов;

• содействие наиболее эффективному использованию производственных фондов и инвестиций;

• разработка и реализация финансового, кредитного и кассового планов;

• осуществление мер по эффективному использованию производственных фондов, доведению размеров собственных оборотных средств до установленных экономически обоснованных нормативов, обеспечению сохранности и ускорению оборачиваемости оборотных средств;

• контроль за правильным использованием финансовых ресурсов, обеспечением сохранности и ускорением оборачиваемости оборотных средств.

Важной задачей финансовой службы предприятия является правильная организация расчетов за готовую продукцию и постоянный контроль за выполнением плана по реализации продукции и прибыли. Большое значение при организации финансовой работы на предприятии имеет своевременность расчетов с бюджетом, организация взаимоотношений с банками, правильность расчетов с рабочими и служащими, контроль за соблюдением норматива оборотных средств.

Таким образом, финансовая служба предприятия призвана играть важную роль в процессе производства и реализации продукции.

В настоящее время финансы предприятий находятся в кризисном состоянии, которое проявляется:

• в значительном недостатке средств как для осуществления производственной деятельности, так и для инвестиций; это выражается в невысоком уровне заработной платы, задержке ее выплаты, а также в практическом прекращении финансирования социальной сферы со стороны предприятий;

• в дороговизне кредита и невозможности в достаточной мере его использования для нужд предприятия;

• в значительных неплатежах предприятий друг другу, нарастающих довольно высокими темпами, что усугубляет дефицит денежных средств у предприятий и осложняет их проблемы;

• в несовершенстве налоговой системы;

• в ряде других негативных моментов.

Поэтому в данный момент первоочередной задачей для государства и предприятий является укрепление финансов предприятий и на этой основе — стабилизация финансов государства. Без ее претворения в жизнь другие задачи, в том числе и проблемы инфляции, решить невозможно.

Основные пути укрепления финансов предприятий связаны с оптимизацией используемых ими денежных средств и ликвидацией их дефицита.

Важнейшие направления совершенствования финансовой работы на предприятиях следующие:

• системный и постоянный финансовый анализ их деятельности;

• организация оборотных средств в соответствии с существующими требованиями с целью оптимизации финансового состояния;

• внедрение управленческого учета и на этой основе оптимизация затрат предприятия на основе деления их на переменные и постоянные и анализ взаимодействия и взаимосвязи "затраты — выручка — прибыль";

• оптимизация распределения прибыли и выбор наиболее эффективной дивидендной политики;

• более широкое внедрение коммерческого кредита и вексельного обращения с целью оптимизации источников денежных средств и воздействия на банковскую систему;

• использование лизинговых отношений с целью развития производства;

• оптимизация структуры имущества и источников его формирования с целью недопущения неудовлетворительной структуры баланса;

• внедрение современной системы управления денежными потоками;

• разработка и реализация стратегической финансовой политики предприятия.

Финансовая стратегия любого предприятия должна быть направлена на выполнение трех целей:

1. Обеспечение предприятия необходимыми денежными средствами и на этой основе его стабильности и ликвидности.

2. Обеспечение его рентабельности и получение максимальной прибыли.

3. Удовлетворение материальных и социальных потребностей его работников и собственников.

Таким образом, стратегическими целями предприятия в области финансов являются обеспечение его ликвидности и рентабельности. При этом если обеспечение ликвидности является обязательным условием экономического развития предприятия, то вторая стратегическая цель — обеспечение рентабельности может сочетаться с такими целями, как завоевание рынка или просто выживание предприятия.

Вполне естественно, что в условиях ориентировки на максимальную прибыль и рентабельность предприятие мобилизует все свои ресурсы, в том числе за счет снижения ликвидности, отказа от финансовых резервов, вовлечения в оборот заемных ресурсов в больших объемах и др. Но все это должно осуществляться на основе реального осознания увеличения риска, точного расчета и предвидения и налаженности финансового механизма.

Если целью является завоевание рынка, тогда в жертву приносится максимальная рентабельность и резко возрастают требования к ликвидности и наличию достаточно больших резервов.

Если же целью является выживание, главное для предприятия — удержать уровень нулевой прибыли при минимальных отклонениях от него, при обеспечении ликвидности и наличии определенных резервов. Основной упор должен быть сделан на собственные источники.

Условиями нормального экономического развития предприятия и его ликвидности являются:

• наличие у предприятия достаточного количества денежных средств и резервов;

• возможность получить дополнительные денежные средства при минимальной или доступной плате за них на случай дополнительных затрат или при неизбежных спадах.

Недостаточность денежных средств или невозможность их получить по доступной цене — основная причина неудач в бизнесе.

В то же время финансовые результаты предприятия в значительной мере зависят от того, чему на каждом и конкретном этапе своего развития предприятие отдает предпочтение — ликвидности или рентабельности. Совершенно очевидно, что нацеленность на увеличение рентабельности, как правило, повышает риск возникновения неплатежеспособности и, следовательно, снижения ликвидности. И наоборот, повышение ликвидности обратно пропорционально рентабельности.

В то же время при умелом управлении финансами первичным должно быть обеспечение ликвидности предприятия на основе точной сбалансированности потребности и наличия денежных средств в обороте. Это дает возможность повысить рентабельность при следующих условиях:

► Если сбалансированность обеспечивается за счет привлечения дополнительных собственных средств, возникающая стабильность ситуации позволяет предприятию компенсировать это за счет уменьшения расходов на штрафы, пени и другие выплаты, повысить престижность фирмы, расширить круг своих клиентов.

► Если в результате сбалансированности потребности и наличия денежных средств происходит их высвобождение, они могут быть использованы на другие цели, приносящие доходы.

► Если сбалансированность происходит в результате сокращения запасов и затрат, другого имущества предприятия, это также ведет к высвобождению денежных средств, к сокращению неплатежей, к улучшению структуры баланса предприятия.

При снижении ликвидности в результате разбалансированности потребности и наличия средств предприятие должно учитывать возможные риски в трех случаях.

1. Повышается риск неплатежеспособности предприятия, что ведет к осложнению его отношений с другими предприятиями, банками, бюджетом.

2. Сокращение объемов предоставляемого покупателям и заказчикам коммерческого кредита и связанной с этим отсрочки платежа ведет, как правило, к потере части покупателей и заказчиков и соответственно к уменьшению выручки от реализации. При этом если предприятие будет ориентироваться в этом деле на наиболее крупных покупателей, которых немного, и отказывать в отсрочке мелким покупателям, число которых больше, увеличивается риск несвоевременной оплаты.

3. Уменьшение объемов запасов и соответственно объемов готовой продукции также увеличивает риск уменьшения выручки от реализации в связи с отсутствием готовой продукции на складе.

1.2. ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

Финансовые отношения предприятий состоят из четырех групп. Это отношения:

1. с другими предприятиями и организациями;

2. внутри предприятий;

3. внутри объединений предприятий, которые включают отношения с вышестоящей организацией, внутри финансово-промышленных групп, а также холдинга;

4. с финансово-кредитной системой — бюджетами и внебюджетными фондами, банками, страхованием, биржами, различными фондами.

Финансовые отношения с другими предприятиями и организациями включают отношения с поставщиками, покупателями, строительно-монтажными и транспортными организациями, почтой и телеграфом, внешнеторговыми и другими организациями, таможней, предприятиями, организациями и фирмами иностранных государств. Это — самая большая по объему денежных платежей группа. Отношения предприятий друг с другом связаны с реализацией готовой продукции и приобретением материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы финансовых отношений первична, так как именно в сфере материального производства создается национальный доход, предприятия получают выручку от реализации продукции и прибыль. Организация этих отношений оказывает самое непосредственное влияние на конечные результаты производственной деятельности.

Финансовые отношения внутри предприятия включают отношения между филиалами, цехами, отделами, бригадами, а также отношения с рабочими и служащими. Отношения между подразделениями предприятия связаны с оплатой работ и услуг, распределением прибыли, оборотных средств и др. Роль их состоит в установлении определенных стимулов и материальной ответственности за качественное выполнение принятых обязательств. Объем определяется степенью финансовой самостоятельности структурных подразделений. Отношения с рабочими и служащими — это выплаты заработной платы, премий, пособий, дивидендов по акциям, материальной помощи, а также взыскание денег за причиненный ущерб, удержание налогов. При этом очень важно, чтобы работники подразделений получали именно то, что они зарабатывают.

Финансовые отношения предприятий с вышестоящими организациями включают отношения по поводу образования и использования централизованных денежных фондов, которые в условиях рыночных отношений являются объективной необходимостью. Особенно это касается финансирования инвестиций, пополнения оборотных средств, финансирования импортных операций, научных исследований, в том числе и маркетинговых. Внутриотраслевое перераспределение денежных средств, как правило, на возвратной основе играет важную роль и способствует оптимизации средств предприятий.

В условиях приватизации собственности, когда в руках государства остается значительная часть акций приватизированных предприятий, большую роль играет мировой опыт: во многих странах основная доля (до 90%) средств от приватизации поступает в специальные фонды поддержки приватизируемых предприятий.

Финансово-промышленные группы создаются, как правило, с целью объединения финансовых усилий в направлении развития и поддержки производства, получения максимального финансового результата. Здесь могут быть и централизованные денежные фонды, и коммерческий кредит друг другу, и просто финансовая помощь. То же самое касается и отношений между предприятиями в условиях холдинга.

Отношения с финансово-кредитной системой многообразны. Прежде всего это отношения с бюджетами различных уровней и внебюджетными фондами, связанные с перечислением налогов и отчислений.

Налоговая система России несовершенна и не способствует нормальной производственной деятельности. Мировой опыт показывает, что снизить высокие темпы инфляции можно только через поддержку производства и развитие инвестиций. На это должна быть направлена в основном налоговая, а также кредитная и таможенная политика. В частности, во многих странах определенная часть или весь прирост производства налогами не облагается. Это выгодно и предприятию, и государству, так как налоги от таких предприятий поступают в полном объеме, а через год они резко увеличиваются.

Отношения со страховым звеном финансовой системы состоят из перечислений средств на социальное и медицинское страхование, а также страхование имущества предприятия.

Финансовые отношения предприятий с банками строятся как в части организации безналичных расчетов, так и в отношении получения и погашения краткосрочных и долгосрочных кредитов. Организация безналичных расчетов оказывает непосредственное влияние на финансовое положение предприятий. Кредит является источником формирования оборотных средств, расширения производства, его ритмичности, улучшения качества продукции, способствует устранению временных финансовых трудностей предприятий.

Банки в настоящее время оказывают предприятиям ряд так называемых нетрадиционных услуг: лизинг, факторинг, форфейтинг, траст. В то же время могут быть самостоятельные компании, специализирующиеся на выполнении указанных функций, с которыми у них возникают непосредственные отношения, минуя банк.

В настоящее время в отношениях предприятий с банками существует ряд серьезных проблем. Практика безналичных расчетов примитивна: предоплата, бартер, наличные деньги, большие неплатежи. Кредит очень дорогой, поэтому его удельный вес при формировании оборотных средств предприятий низкий (в среднем не более 10%). Долгосрочный кредит на финансирование инвестиций практически не применяется. Нетрадиционные банковские услуги также не получили серьезного развития.

Финансовые отношения предприятий с фондовым рынком предполагают операции с ценными бумагами. Фондовый рынок в России развит пока недостаточно.

1.3. ДЕНЕЖНЫЕ ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЙ

Важнейшей стороной финансовой деятельности предприятий являются формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляются обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенного воспроизводства, финансирование научно-технического прогресса, освоение и внедрение новой техники, экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятий можно разбить на пять, групп:

1. Фонды собственных средств:

• уставный капитал;

• добавочный капитал;

• резервный капитал;

• фонд накоплений;

• целевые финансирование и поступления;

• прочие.

2. Фонды заемных средств:

• кредиты банков;

• займы;

• коммерческие кредиты;

• факторинг;

• лизинг;

• кредиторы;

• прочие.

3. Фонды привлеченных средств:

• фонд потребления;

• расчеты по дивидендам;

• доходы будущих периодов;

• резервы предстоящих расходов и платежей.

4. Оперативные денежные фонды:

• для выплаты заработной платы;

• для выплаты дивидендов;

• для платежей в бюджеты и внебюджетные фонды;

• для погашения кредитов и займов;

• прочие.

5. Фонды, образуемые за счет различных источников:

• оборотных средств;

• инвестиционный;

• валютный;

• прочие.

Первая группа денежных фондов предприятия — это фонды собственных средств. Они играют решающую роль в его деятельности, так как требования по их объему и организации достаточно однозначны.

Уставный капитал (УК) предприятия определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирующего интересы его кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств. Его минимальный размер определяется в соответствии с установленным законодательно минимальным размером оплаты труда в стране. Минимальный размер уставного капитала открытого АО равен тысячекратной сумме минимального размера оплаты труда, а закрытого — стократной сумме.

Размер уставного капитала акционерного общества определяется номинальной стоимостью акций, приобретенных акционерами и выпущенных обществом.

Название "уставный капитал" объясняется тем, что его размер фиксируется в уставе общества, который подлежит регистрации в установленном порядке.

Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные акции единого номинала и один или несколько типов привилегированных акций. При этом номинальная стоимость привилегированных акций не может быть более 25% от уставного капитала.

Все акции общества являются именными.

Акции, выпущенные АО и приобретенные акционерами, называются размещенными акциями. Их количество и номинальная стоимость должны быть определены уставом общества.

Акции, которые общество имеет право размещать дополнительно к размещенным акциям, количество и номинальная стоимость которых определены уставом, называются объявленными акциями. Акционерное общество не обязано определять в уставе объявленные акции. Обязательным условием размещения дополнительных акций каждой категории (типа) является определение в уставе прав, предоставляемых размещаемыми акциями общества каждой категории (типа). Если уставом общества предусмотрены объявленные акции, в этом случае дополнительные акции могут быть размещены только в пределах количества объявленных акций. При размещении дополнительных акций акционерное общество определяет количество дополнительных обыкновенных акций, сроки и условия их размещения.

Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен или уменьшен по итогам работы за год. Это возможно на основании решения собрания акционеров или совета директоров (как определено в уставе) и только после соответствующей перерегистрации предприятия. Есть три варианта увеличения или уменьшения уставного капитала акционерного общества:

1. увеличение (уменьшение) номинала одной акции;

2. увеличение (уменьшение) количества выпущенных акций;

3. обмен выпущенных акционерным обществом облигаций на акции при увеличении уставного капитала и соответственно обмен акций на облигации при его уменьшении.

Уставный капитал является первым денежным фондом, отражаемым в разделе IV пассива баланса предприятия. Баланс предприятия выглядит следующим образом:

Актив — это имущество предприятия, пассив — те денежные средства, за счет которых сформировано это имущество. Имущество — это его основные фонды и нематериальные активы (внеоборотные активы) и оборотные средства (оборотные активы). Денежные средства могут быть собственные (раздел IV), а также заемные и привлеченные (разделы V и VI).

С уставным капиталом предприятия тесно связано такое понятие, как чистые активы, которые в широком смысле слова являются его собственными средствами. Необходимость расчета чистых активов объясняется тем, что некоторые средства предприятий носят двойственный характер. С одной стороны, они являются его собственными средствами, а с другой – они принадлежат не непосредственно предприятию, а его акционерам и работникам.

Размер чистых активов определяется следующим образом (в соответствии с Приказом Министерства финансов РФ № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ № 149 от 5 августа 1996 г.):

где ЧА — чистые активы;

А — активы;

П_IV(цфп) — целевые финансирование и поступления из раздела IV пассива;

П_V — раздел V пассива;

П_{VI(зс, кз, рд, рпрп, пп)} - заемные средства (зс), кредиторская задолженность (кз), расчеты по дивидендам (рд), резервы предстоящих расходов и платежей (рпрп) и прочие пассивы (пп);

ФП — фонд потребления;

ДБП — доходы будущих периодов.

При расчете чистых активов учитываются следующие особенности:

• из расчета исключается балансовая стоимость собственных акций АО, выкупленных у акционеров;

• учитываются только те материальные активы, которые непосредственно используются обществом в основной деятельности, приносят доход и имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их прибретением (патенты, лицензии, акты, договоры и т.п.);

• по статье "Прочие внеоборотные активы" в расчет принимается задолженность АО за проданное ему имущество;

• из второго раздела баланса предприятия исключается задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал;

• соответствующие статьи баланса уменьшаются на стоимость оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг (при наличии у АО таких резервов на конец года).

Между чистыми активами АО и его уставным капиталом существует следующая взаимосвязь, которая действует начиная со второго года деятельности акционерного общества.

Если ЧА < УК, общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Так, если чистые активы будут равны 500 тыс. руб., а уставный капитал — 600 тыс. руб., акционерное общество обязано уменьшить уставный капитал на 100 тыс. руб.

Если ЧА < УК_min(минимальный размер уставного капитала), общество обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону. В настоящее время при минимальной оплате труда, равной 83,5 руб., минимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества должен быть равен 83,5 тыс. руб. (83,5 руб. • 1000). Следовательно, акционерное общество открытого типа подлежит ликвидации в любом случае, если стоимость его чистых активов окажется меньше 83,5 тыс. руб.

Если ЧА < УК + РК + ПА,

где РК — резервный капитал;

ПА — превышение над номинальной стоимостью, определенной уставом АО, ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций.

В этом случае акционерное общество не имеет право принимать решение о выплате дивидендов. Оно не имеет право это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

Важная роль чистых активов проявляется также и в том, что на их основе определяется так называемая балансовая стоимость акций. Если, предположим, уставный капитал акционерного общества — 500 тыс. руб., количество акций — 500 тыс. штук при номинале одной акции — 1 руб., стоимость чистых активов — 900 тыс. руб., следовательно, балансовая стоимость одной акции будет равна 1,8 руб. (900 тыс. руб. : 500 тыс. шт.). Балансовая стоимость акции — это более реальная их стоимость по сравнению с их номиналом, особенно в условиях России, когда ежегодно проводятся переоценки основных фондов, повышающие их стоимость. В то же время увеличивают уставный капитал по результатам переоценок не более 10-15% АО. В этих условиях их чистые активы значительно больше, чем уставный капитал.

В соответствии с Законом "Об акционерных обществах" введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. Она предназначена для защиты интересов акционеров в том случае, если кто-либо приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Поэтому такое лицо обязано предложить акционерам продать ему принадлежащие им обыкновенные акции по цене, не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние 6 месяцев, предшествующих дате приобретения указанного крупного пакета.

Средневзвешенная цена может быть рассчитана по следующей формуле:

Ц_св = Ц₁ ∙ УВ₁ + Ц₂ ∙ УВ₂ + Ц_n ∙ УВ_n,

где Ц_св — средневзвешенная цена;

Ц₁, Ц₂, Ц_n — цены, по которым продавались акции общества за указанные 6 месяцев (рыночные цены);

УВ₁, УВ₂, УВ_n — удельные веса продаваемых акций.

Например, за 6 месяцев, предшествовавших приобретению кем-либо крупного пакета акций (30 и более процентов), было продано 1000 акций, из них 100 — по цене 1 руб., 200 — по цене 12 руб., 699 — по цене 15 руб., а 1 акция — по цене 2 руб. Сведения о цене и количестве проданных акций фиксируются держателем реестра акционеров. Следовательно,

Ц_св = 1000 • (100 : 1000) + 1200 . (200 : 1000) + 1500 . (699 : 1000) + + 2000 • (1 : 1000) = 100 + 240 + 1048,5 + 2 = 139 руб.

Следующим после уставного капитала денежным фондом собственных средств предприятия является добавочный капитал, который включает в себя:

• результаты переоценки основных фондов, т.е. их дооценку;

• эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций сверх их номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажи);

• безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;

• ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;

• поступления на пополнение оборотных средств.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.

Вполне естественным является ежегодное увеличение уставного капитала за счет добавочного. Но, как отмечалось, многие предприятия этого не делают.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15% от уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5% чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал предприятия предназначен для покрытия его убытков, а в акционерных обществах еще и для погашения облигаций общества и выкупа их акций в случае отсутствия иных средств.

В более широком смысле резервный фонд предприятия должен использоваться в соответствии с мировой практикой в двух направлениях:

1. при недостатке оборотных средств он идет на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции;

2. при достаточности оборотных средств он направляется в краткосрочные финансовые вложения.

В настоящее время предприятия могут использовать резервный капитал и в широком смысле слова, но в этом случае отчисления в него должны производиться из чистой прибыли, т.е. без льгот по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд акционирования работников общества. Он предназначен на приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего размещения их работникам. Безусловно, в условиях развития производства, когда будут приглашаться высококвалифицированные специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акционерного общества могут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпущенных акционерным обществом акций среди работников общества является стимулом и условием повышения эффективности производства.

Фонд накопления предназначен для развития производства и образуется за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, т.е его чистой прибыли.

Роль этого фонда очевидна. Истина в этом случае такова: предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Это должно всегда учитываться предприятием при распределении чистой прибыли и решении вопроса о том, какая часть ее должна быть направлена на выплату дивидендов и на развитие производства.

Фонд накоплений является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала — и их номинальная стоимость. Таким образом, если акционерное общество предпочтет вместо выплаты дивидендов большую часть прибыли направить на развитие, в этом случае акционеры ничего не потеряют. Например, при уставном капитале в 500 тыс. руб., номинале акций в 1 руб. и их количестве 500 тыс. шт., акционерное общество направит на развитие производства 100 тыс. руб. Следовательно, через год уставный капитал составит 600 тыс. руб. и при неизменном количестве акций номинальная стоимость каждой из них увеличится до 1,2 руб. (600 тыс. руб. : 500 тыс. шт.).

Здесь следует иметь в виду также, что увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприятия и росту его прибыли. Вот почему в мировой практике примерно половина акционерных обществ не платит дивиденды, а привлекает акционеров постоянным ростом стоимости акций. Кроме того, вновь создаваемые акционерные общества, как правило, не выплачивают дивиденды в первые пять лет.

Фонд "Целевые финансирование и поступления" концентрирует средства, полученные из бюджета, отраслевых и межотраслевых фондов специального назначения, от других организаций, физических лиц для осуществления мероприятий целевого назначения.

Вторая группа денежных фондов — это фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может и не должно обходиться без заемных средств, так как их использование способствует повышению эффективности собственных средств, удовлетворению определенных потребностей предприятия. Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств дает возможность их использования в различных ситуациях в основном в следующих случаях:

• с целью повышения рентабельности собственных средств;

• при недостаточности собственных средств;

• при формировании переменной части оборотных активов;

• при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;

• как источник инвестиций;

• в некоторых других случаях.

Каждый из перечисленных ранее источников заемных средств играет для предприятия определенную роль. В то же время они должны обратить особое внимание на развитие коммерческого кредита и лизинга. Коммерческий кредит является результатом отсрочки платежа, предоставляемой поставщиком покупателю. Он может быть оформлен векселем или просто договором. Вексель по ряду серьезных причин пока не получил достаточного развития, без чего рыночные отношения не могут нормально развиваться. Оформление коммерческого кредита договором может предполагать определенную альтернативу для покупателя. Например, выражение "3/10 - 40" означает, что покупателю предоставлена отсрочка платежа на 40 дней, но если он его произведет в течение 10 дней после отгрузки, он получит скидку в размере 3%.

Кредиторская задолженность — это тоже денежный фонд заемных средств, так как предприятие имеет в своем обороте чужие деньги в результате неплатежей.

В настоящее время неплатежи достигли громадных размеров. Они оказывают резко отрицательное влияние на финансовое положение предприятий, их рентабельность и, следовательно, на экономику страны в целом.

Третья группа денежных фондов — это фонды привлеченных средств. Эти фонды носят двойственный характер, так как, с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой — они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждением их двойственности является то, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в разделе VI пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, а во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли и предназначенный в основном для удовлетворения материальных потребностей работников предприятия, для выплаты дивидендов (в акционерных обществах), для уплаты в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине предприятия. При формировании фонда потребления предприятие должно учитывать одну очень важную закономерность: темпы роста балансовой прибыли должны быть выше темпов роста фонда потребления, включая заработную плату.

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие четвертую группу денежных фондов, создаются им периодически.

Дважды или один раз в месяц на предприятии формируется фонд для выплаты заработной платы. Его основой является фонд заработной платы. Для обеспечения своевременной выплаты заработной платы предприятия решают ряд задач. В этих целях на счете накапливаются необходимые денежные средства, а при их отсутствии предприятия обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы. Немаловажное значение имеет определение оптимальных сроков выплаты заработной платы и количества дней, необходимых для этого.

Обычно один раз в год (реже – один раз в квартал) должен быть образован фонд выплаты акционерам дивидендов по акциям.

Периодически предприятие организует фонд платежей в бюджет различных налогов. Несвоевременные платежи в бюджет предприятием влекут за собой штрафные санкции.

К пятой группе денежных фондов предприятий следует отнести фонды, образуемые за счет различных источников.

Фонд оборотных средств является важнейшим денежным фондом, определяющим финансовое состояние предприятия и в конечном счете его финансовые результаты. Источниками его формирования являются собственные, заемные, привлеченные средства, а также кредиторская задолженность.

Фонд внеоборотных активов формируется за счет собственных и заемных источников.

Инвестиционный фонд предназначен для модернизации и расширения производства, которое требует постоянного развития. Он формируется за счет следующих источников:

• амортизационного фонда, являющегося целевым денежным фондом, предназначенным для простого воспроизводства внеоборотных активов;

• фонда накопления, образуемого за счет отчислений от прибыли;

• заемных и привлеченных источников.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого значения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. Поэтому для проведения валютных операций предприятия открывают в коммерческих банках, имеющих лицензию Центрального банка, валютные счета.

Кроме рассмотренных на предприятиях создаются и другие фонды денежных средств: для погашения кредитов банков, освоения новой техники, научно-исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации.

1.4. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Одно из направлений управления финансами предприятия — это эффективное управление его потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков. В настоящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. Одна из задач управления денежными потоками заключается в выявлении взаимосвязи между потоками денежных средств и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных денежных потоков или это результат каких-либо других факторов.

Существуют такие понятия, как "движение денежных средств" и "поток денежных средств",

Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление потоками денежных средств объединяет все это и предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

В мировой практике денежный поток обозначается понятием "кэш фло" (cash flow), хотя буквальный перевод этого термина — поток наличности. Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется "негативный кэш фло" (negative cash flow), в противном случае это "позитивный кэш фло" (positive cash flow).

Применяется также понятие "дисконтированный или приведенный денежный поток". Слово дисконт (discount) означает скидка, следовательно, дисконтирование означает приведение будущих денежных потоков в сопоставимый с настоящим временем вид.

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого их денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, т.к. она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Таким образом, время финансового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗЗ + ВОД - ВОК,

где ФЦ — время финансового цикла;

ВОЗЗ — время обращения запасов и затрат;

ВОД — время обращения дебиторской задолженности;

ВОК — время обращения кредиторской задолженности. В свою очередь

где AII_{матер. ср} — материальные оборотные активы (запасы и затраты, включая готовую продукцию), средняя величина;

ДЗ_ср — средняя величина дебиторской задолженности, относящейся к производству;

КЗ_ср — средняя величина кредиторской задолженности, относящейся к производству;

С_п — полная себестоимость реализуемой продукции;

В — выручка от реализации продукции.

Финансовый цикл включает в себя, таким образом, время нахождения оборотных средств в двух стадиях кругооборота — производственной и товарной и не включает время их нахождения в денежной стадии.

Схематично расчет финансового цикла представлен на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Расчет финансового цикла

В случае, если предприятие выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота.

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла — одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств.

Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой — обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются. Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. На этой основе делаются выводы об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения превышения поступления денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и другие.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

• увеличение притока денежных средств;

• уменьшение их притока;

• увеличение их оттока;

• уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткие (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью в 5, 10 или 15 дней.

Особенность платежного календаря состоит в том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно. Планирование возможных платежей и источников, их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от реализации продукции и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платежного календаря — одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Оно позволяет обеспечить предприятие необходимыми денежными средствами, выявить возможности увеличения выручки от реализации продукции и прибыли, повысить эффективность структуры используемых средств.

На ряде предприятий ведётся специальный журнал, в котором отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении денежных средств.

План движения денежных средств может быть составлен на любой период. В частности, при разработке бизнес-плана он рассчитывается как на год, так и на несколько лет.

Глубина анализа денежных потоков достигается также и тем, что наряду с анализом потоков всех денежных средств должен быть сделан анализ потоков отдельно собственных и заемных средств. Одним из вариантов может быть анализ потоков на основе финансовых результатов, т.е. без учета валовых поступлений и платежей предприятия. В этом случае к доходам и поступлениям средств относятся прибыль, в том числе от прочей реализации, все виды доходов от внереализационных операций, начисленная амортизция, все виды долгосрочных кредитов и займов, арендная плата, целевое финансирование из бюджета и внебюджетных фондов, безвозмездная помощь и прочее. К расходам и отчислениям средств относятся платежи в бюджет, отчисления в различные фонды, на благотворительные цели, выплачиваемые дивиденды, долгосрочные инвестиции и финансовые вложения, погашение долгосрочных кредитов и займов и уплата процентов по ним, пополнение оборотных средств, уценка товаров, отчисления в различные резервы и прочие. Таким образом, сюда не включается выручка от реализации продукции и затраты, включаемые в себестоимость.

Существуют два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия этих методов вытекают из принципов расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о финансовых результатах (Ф-2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия. Кроме того, основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном — прибыль.

При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их отока за данный период.

При косвенном методе основой для расчета являются нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия.

При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов увеличивает, и наоборот.

Целям более полного представления о денежных потоках служат так называемые матричные балансы за определенный период времени (квартал, год и т.д.). В них в числителе — показатели на начало года, а в знаменателе — на конец, а также изменения за год (+, -). В результате можно получить ответы на ряд вопросов:

• Какова взаимосвязь между активами и пассивами предприятия?

• Какие конкретные изменения произошли в источниках финансирования активов и в направлениях использования пассивов?

• Какие решения следует принять в целях оптимизации активов и пассивов?

В отчетности российских предприятий имеются формы, отражающие движение денежных средств. Это:

• отчет о движении капитала — форма № 3;

• отчет о движении денежных средств — форма № 4;

• движение заемных средств — часть приложения к бухгалтерскому балансу, форма № 5.

Управление денежными потоками — одно из важнейших направлений управления финансами предприятия.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Каковы сущность и роль финансов предприятий в рыночной экономике?

2. Дайте характеристику финансовым отношениям предприятий.

3. Каковы денежные фонды предприятий?

4. Что такое чистые активы предприятия?

5. Что входит в понятие "денежный поток предприятия"?

6. Какие притоки и оттоки характерны для основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятий?

7. Каковы основные условия и пути укрепления финансов предприятий?

Глава 2. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

2.1. РОЛЬ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ И ПРИНЦИПЫ ИХ ОРГАНИЗАЦИИ

Каждое предприятие, осуществляющее хозяйственную деятельность, должно иметь оборотные средства (оборотный капитал), которые обеспечивают бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Оборотные средства хозяйствующих субъектов, участвуя в кругообороте средств рыночной экономики, представляют собой органически единый комплекс. Оборотные средства — это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Понятие оборотных средств определяется их экономической сущностью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения.

Оборотные средства предприятия, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершают непрерывный кругооборот. При этом они переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму.

В первой фазе (Д — Т) оборотные средства, имевшие первоначально форму денежных средств, превращаются в производственные запасы, т.е. переходят из сферы обращения в сферу производства. Во второй фазе (Т — П — Т₁) оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий. Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т₁ — Д₁) совершается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства принимают снова форму денежных средств. Разница между поступившей денежной выручкой и первоначально затраченными денежными средствами (Д₁ — Д) определяет величину денежных накоплений предприятий. Таким образом, совершая полный кругооборот (Д — Т — П — Т₁ — Д₁), оборотные средства функционируют на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения.

Кругооборот оборотных средств представляет собой органическое единство трех его фаз.

В отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и полностью переносят свою стоимость на весь изготовленный продукт.

По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные (привлеченные). Собственные средства предприятий с развитием предпринимательской деятельности и акционирования играют определяющую роль, так как обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта. Собственные оборотные средства приватизированных предприятий находятся в полном их распоряжении. Предприятия имеют право их продавать, передавать другим хозяйствующим субъектам, гражданам сдавать в аренду и т.д.

Заемные средства, привлекаемые главным образом в виде банковских кредитов, покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надежность финансового состояния предприятия и оценка его финансовой устойчивости.

Размещение оборотных средств в воспроизводственном процессе приводит к подразделению их на оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения — в процессе обращения, т.е. в процессе реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. Оптимальное соотношение этих фондов зависит от наибольшей доли оборотных производственных фондов, участвующих в создании стоимости.

Величина фондов обращения должна быть достаточной, но не более того для обеспечения четкого и ритмичного процесса обращения.

Исходя из принципов организации и регулирования оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Нормируемые оборотные средства корреспондируют с собственными оборотными средствами, так как дают возможность рассчитать экономически обоснованные нормативы по соответствующим видам оборотных средств. Ненормируемые оборотные средства являются элементом фондов обращения. Управление этой группой оборотных средств направлено на предотвращение необоснованного их увеличения, что служит важным фактором ускорения оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения.

Управление оборотными средствами тесно связано с их составом и размещением. В различных хозяйствующих субъектах состав и структура оборотных средств неодинаковы, так как зависят от формы собственности, специфики организации производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры затрат на производство, финансового состояния и других факторов. Типовой состав и размещение оборотных средств представлены на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Состав и размещение оборотных средств

Состояние, состав и структура производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции являются важным индикатором коммерческой деятельности предприятия. Определение структуры и выявление тенденций изменения элементов оборотных средств дают возможность прогнозировать параметры развития предпринимательства.

Важнейшим элементом управления оборотными средствами является научно обоснованное их нормирование. Посредством нормирования оборотных средств определяется общая потребность хозяйствующих субъектов в собственных оборотных средствах. Правильное исчисление этой потребности необходимо для установления минимальной суммы средств, обеспечивающей устойчивое финансовое состояние предприятия.

Основные принципы нормирования оборотных средств корректируются в зависимости от изменения условий хозяйствования, развития акционирования, а следовательно, самофинансирования и самоокупаемости.

Нормирование оборотных средств осуществляется на каждом предприятии в строгом соответствии со сметами затрат на производство и непроизводственные нужды, бизнес-планом, отражающим все стороны коммерческой деятельности. Тем самым обеспечивается взаимосвязь производственных и финансовых показателей, столь необходимая для успешной предпринимательской деятельности.

В процессе нормирования оборотных средств разрабатываются нормы и нормативы. Норма оборотных средств — это относительная величина, соответствующая минимальному, экономически обоснованному объему запасов товарно-материальных ценностей, устанавливаемая, как правило, в днях. Нормы оборотных средств зависят от норм расхода материалов в производстве, норм износостойкости запасных частей и инструментов, длительности производственного цикла, условий снабжения и сбыта, времени придания некоторым материалам определенных свойств, необходимых для производственного потребления, и других факторов.

Нормы оборотных средств при относительно неизменных экономических условиях являются длительно действующими. Необходимость их уточнения обусловлена существенными изменениями технологии и организации производства, номенклатуры изделий, состава бизнес-плана, изменением цен, тарифов и других показателей.

Норматив оборотных средств — это минимально необходимая сумма денежных средств, обеспечивающая предпринимательскую деятельность предприятия. Нормативы оборотных средств определяются с учетом потребности в средствах как для основной деятельности, так и для капитального ремонта, осуществляемого собственными силами, жилищно-коммунального хозяйства, подсобных вспомогательных и других хозяйств, не состоящих на самостоятельном балансе.

Если нормы оборотных средств могут быть установлены на относительно длительный период, то нормативы рассчитываются на каждый конкретный период (год, квартал). Нормативы оборотных средств определяются как произведение суммы однодневного расхода или выпуска и нормы по соответствующим видам оборотных средств.

Однодневный расход или выпуск на предприятиях с равномерно нарастающим на протяжении года объемом производства исчисляется по данным сметы затрат IV квартала предстоящего года. Это объясняется тем, что исчисленный норматив оборотных средств действует на конец предстоящего периода (год, квартал) и должен обеспечить потребности производства на начало следующего периода.

Лишь в условиях сезонного характера производства однодневный расход исчисляется по смете затрат с минимальным объемом производства, так как потребность сверх минимума покрывается заемными средствами.

Нормирование оборотных средств должно обеспечить оптимальную величину всех составных элементов нормируемых оборотных средств.

2.2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ В ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЗАПАСАХ

Производственные запасы — это комплексная группа, включающая сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тару, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы. В связи с различным характером функционирования их в процессе производства, методы нормирования отдельных элементов производственных запасов неодинаковы.

Нормирование оборотных средств в запасах сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов. Норматив оборотных средств по данной группе исчисляется на основании среднедневного их расхода (Р) и средней нормы запаса в днях. Средняя норма оборотных средств в свою очередь определяется как средневзвешенная величина исходя из норм оборотных средств на отдельные виды или группы сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов и их однодневного расхода.

В норме оборотных средств по каждому виду или однородной группе материалов учитывается время пребывания в текущем (Т), страховом (С), транспортном (М), технологическом (А) запасах, а также время, необходимое для выгрузки, доставки, приемки и складирования материалов (Д).

Таким образом, норматив оборотных средств в запасах сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов (Н) определяется по формуле:

Н = Р (Т + С + М + А + Д).

► Текущий запас — основной вид запаса, поэтому норма оборотных средств в текущем запасе является основной определяющей величиной всей нормы запаса в днях. На размер текущего запаса влияет периодичность поставок материалов по договору с поставщиками (цикл снабжения), а также объем их потребления в производстве.

При поставках материалов по согласованному графику и ежедневном их потреблении в производстве равными партиями средний интервал между поставками, т.е. цикл снабжения, рассчитывается путем деления количества дней (360) на число планируемых поставок. При этом учитываются сроки совпадения поставок одного и того же вида материалов от разных поставщиков. При местных поставках средний интервал определяется делением оптимальной с точки зрения экономической целесообразности партии материалов на их среднедневное потребление.

Если в договорах не указаны конкретные сроки поставок, средний цикл снабжения определяется на основании фактических данных о поступлении материалов в отчетном году. В этом случае средний интервал между поставками может быть определен как среднеарифметическая или средневзвешенная величина, что зависит от отсутствия или наличия резких колебаний в сроках и объемах поставок.

Норма оборотных средств в текущем запасе принимается, как правило, в размере 50% среднего цикла снабжения, что обусловлено поставкой материалов несколькими поставщиками и в разные сроки.

► Страховой запас — второй по величине вид запаса, определяющий общую норму. Страховой, или гарантийный, запас необходим на каждом предприятии для гарантии непрерывности процесса производства в случаях нарушений условий и сроков поставок материалов поставщиками, транспортом или отгрузки некомплектных партий.

Страховой запас принимается, как правило, в размере 50% текущего запаса, но может быть и меньше этой величины в зависимости от месторасположения поставщиков и уменьшения вероятности перебоев в поставках.

► Транспортный запас создается на период разрыва между сроками грузооборота и документооборота. При поставках материалов на дальние расстояния срок оплаты расчетных документов опережает срок прибытия материальных ценностей. На время нахождения материалов в пути после оплаты расчетных документов у покупателя возникает необходимость в средствах.

Например, движение груза от поставщика к покупателю занимает 15 дней. Почтовый пробег расчетных документов — 5 дней. Обработка документов у поставщика и в отделениях банка осуществляется в течение 4 дней. Срок акцепта — 3 дня. При этих условиях норма оборотных средств в транспортном запасе составит 3 дня (15 - (5 + 4 + 3)).

Когда на предприятиях материалы в пути после их оплаты составляют незначительную долю в общих поставках материалов, транспортный запас может быть определен упрощенно, по фактическим отчетным данным на основании формулы:

где Н — норма оборотных средств на материалы в пути в целом по группе "Сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты", дн.;

О — средний остаток материалов в пути за истекший период (без учета стоимости грузов, задержавшихся в пути сверх установленных сроков, а также излишних и ненужных материалов), руб.;

Р — расход материалов за отчетный период, руб.;

Д — количество дней в отчетном периоде.

Полученный результат корректируется с учетом планируемых мероприятий по улучшению снабжения и расчетов.

Транспортный запас не устанавливается в тех случаях, когда срок получения материалов совпадает со сроком оплаты расчетных документов или опережает его.

► Технологический запас создается на период времени для подготовки материалов к производству, включая время на анализ и лабораторные испытания. Учитывается технологический запас в общей норме в том случае, если он не является составной частью процесса производства. Например, при подготовке к производству некоторых видов сырья и материалов необходимо время на подсушку, разогрев, размол, отстой, доведение до определенных концентраций и т.д.

Время, необходимое на выгрузку, доставку, приемку и складирование материалов, принимается также в расчет нормы запаса по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам. Нормы этого времени устанавливаются по каждой операции на средний размер поставки исходя из технологических расчетов или путем проведения хронометража.

Норматив в целом по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам, отражающий общую потребность в оборотных средствах по этому элементу производственных запасов, исчисляется путем суммирования норм оборотных средств в текущем, страховом, транспортном, технологическом запасах, а, также на выгрузку, доставку, приемку и складирование и умножения полученной общей нормы на однодневный расход по каждому виду или группам материалов.

Нормирование оборотных средств в запасах вспомогательных материалов. Номенклатура вспомогательных материалов на предприятиях, как правило, велика, но не все их виды потребляются в больших количествах. В связи с этим вспомогательные материалы подразделяются на две группы. По первой из них, включающей главные виды (не менее 50% общей суммы годового расхода) вспомогательных материалов, нормы оборотных средств определяются методом прямого счета, т.е. также, как и по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам.

По второй группе, вспомогательных материалов, расходуемых в незначительных количествах, нормы оборотных средств рассчитываются упрощенно. Средний фактический остаток этих материалов в отчетном году за исключением ненужных, излишних следует разделить на однодневную сумму их расхода в истекшем году.

Норматив оборотных средств в целом по группе вспомогательных материалов определяется как произведение однодневного их расхода в производстве на общую норму запаса в днях.

Нормирование оборотных средств в запасах топлива. Норматив устанавливается аналогично нормативу по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам, т.е. исходя из нормы запаса в днях и однодневного расхода как на производственные, так и на непроизводственные нужды.

Норматив исчисляется по всем видам топлива (технологическому, энергетическому и производственному), за исключением газа. Если предприятие переведено на газ, то создаются страховые запасы твердого или жидкого топлива.

Нормирование оборотных средств в запасах тары. Норматив оборотных средств определяется в зависимости от источников поступления и способа использования тары. Различается тара покупная и собственного производства, возвратная и невозвратная. По покупной таре, предназначенной для упаковки готовой продукции, норма оборотных средств устанавливается так же, как по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам исходя из интервалов поставок. По таре собственного производства, стоимость которой учтена в цене готовой продукции, норма запаса определяется временем от изготовления тары до упаковки в нее продукции, предназначенной к отгрузке. По таре, поступающей с материалами и не возвращаемой поставщикам, норма оборотных средств зависит от времени нахождения тары под этими материалами. Если эта тара подлежит дальнейшему использованию, то учитывается также время, необходимое на ремонт, сортировку и подбор партий тары.

По возвратной таре норма оборотных средств состоит из времени одного оборота тары, включающего период с момента оплаты тары с материалами до сдачи документов в банк на отгруженную обратно поставщику тару.

Норматив оборотных средств по таре в целом равен сумме произведений однодневного оборота (расхода) тары по видам на норму запаса в днях.

Нормирование оборотных средств на запасные части для ремонта. Нормирование производится в зависимости от групп оборудования. К первой группе относится оборудование, на которое разработаны типовые нормы оборотных средств по запасным частям. Ко второй — крупное, уникальное, в том числе импортное, оборудование, на которое не разработаны типовые нормы. К третьей — мелкое единичное оборудование, на которое также не установлены типовые нормы.

Норматив оборотных средств по запасным частям для первой группы оборудования определяется как произведение типовых норм и количества данного оборудования с учетом коэффициентов понижения, которые уточняют потребность в оборотных средствах при наличии однотипного оборудования и взаимозаменяемых деталей.

Норматив оборотных средств по запасным частям для второй группы оборудования определяется методом прямого счета по формуле:

где Н — норматив оборотных средств на сменную деталь, руб.;

С — норма запаса сменной детали по условиям снабжения, дн.;

Ч — количество однотипных деталей в одном аппарате, механизме;

М — количество аппаратов, механизмов одного типа;

К — коэффициент понижения запаса деталей в зависимости от количества машин одного типа;

Ц — цена одной детали, руб.;

В — срок службы детали, дн.

Норматив по запасным частям для ремонта третьей группы оборудования устанавливается методом укрупненного расчета исходя из соотношения средних фактических остатков запасных частей за отчетный год и среднегодовой стоимости действовавшего оборудования и транспортных средств. Данное отношение экстраполируется на предстоящий год с учетом изменения стоимости оборудования и транспортных средств и изменения межремонтных периодов.

Норматив оборотных средств на запасные части в целом по предприятию равен сумме нормативов по трем группам оборудования.

Нормирование оборотных средств в запасах малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Эти предметы имеют ограничения по стоимости или срок службы до одного года. К малоценным и быстроизнашивающимся предметам относятся следующие виды: инструменты и приспособления общего назначения; хозяйственный инвентарь и производственная тара; специальная одежда и обувь; специальные инструменты и приспособления.

По каждой из этих групп расчет норматива производится по запасу на складе и в эксплуатации. По складскому запасу норматив определяется так же, как по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам. По эксплуатационному запасу норматив устанавливается, как правило, в размере 50% стоимости предметов, так как остальная половина их стоимости при передаче в эксплуатацию списывается на себестоимость продукции.

При исчислении норматива по инструментам и приспособлениям общего назначения в эксплуатации предварительно определяется запас режущего, мерительного и слесарного инструмента на рабочих местах, в инструментальных раздаточных кладовых цехов, а также в заточке и ремонтных мастерских.

Норматив оборотных средств на эксплуатационный запас хозяйственного инвентаря рассчитывается исходя из численности персонала, пользующегося этим инвентарем, и стоимости инвентаря, необходимого для одного работника.

Норматив оборотных средств на специальную одежду и обувь в эксплуатации определяется также на основании норм обеспеченности на одного работающего по отдельным профессиям и численности соответствующих категорий работников. При этом учитывается сумма износа предметов.

Норматив оборотных средств на эксплуатационный запас специальных инструментов и приспособлений, включая сменное оборудование, устанавливается прямым расчетом в зависимости от производственной потребности в них, количества действующих агрегатов, номенклатуры выпускаемой продукции, а также сроков службы и порядка использования этих инструментов.

Норматив оборотных средств на производственную тару исчисляется так же, как на специальные инструменты и приспособления.

Общая потребность в оборотных средствах на малоценные и быстроизнашивающиеся предметы определяется как сумма нормативов на эти предметы на складе и в эксплуатации.

2.3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ В НЕЗАВЕРШЕННОМ ПРОИЗВОДСТВЕ И РАСХОДАХ БУДУЩИХ ПЕРИОДОВ

К расходам в незавершенном производстве относятся все затраты на изготовляемую продукцию. Это стоимость сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, передаваемых из склада в цех и вступивших в технологический процесс, заработная плата, электроэнергия, вода, пар и др. К незавершенному производству относятся также остатки отдельных продуктов в аппаратуре, не переданные в продукционные емкости, добытые и не выданные на поверхность полезные ископаемые (в горнодобывающей промышленности).

Таким образом, затраты в незавершенном производстве складываются из стоимости незаконченной продукции, полуфабрикатов собственного производства, а также готовых изделий, еще не принятых отделом технического контроля.

Величина норматива оборотных средств, выделяемых для заделов незавершенного производства, зависит от четырех факторов: объема и состава производимой продукции, длительности производственного цикла, себестоимости продукции и характера нарастания затрат в процессе производства.

Объем производимой продукции влияет на величину незавершенного производства прямо пропорционально, т.е. чем больше производится продукции при прочих равных условиях, тем больше будет размер незавершенного производства.

Изменение состава производимой продукции может по-разному влиять на величину незавершенного производства. Так, при повышении удельного веса продукции с более коротким циклом производства объем незавершенного производства сократится, и наоборот.

Себестоимость продукции прямо влияет на размер незавершенного производства. Чем ниже затраты на производство, тем меньше объем незавершенного производства в денежном выражении. Рост себестоимости производимой продукции влечет увеличение незавершенного производства.

Длительность производственного цикла влияет на объем незавершенного производства также прямо пропорционально. Длительность производственного цикла в свою очередь определяется следующими факторами:

• временем производственного процесса;

• временем воздействия на полуфабрикаты физико-химических, термических и электрохимических процессов (технологический запас);

• временем транспортировки полуфабрикатов внутри цехов, а также готовой продукции на склад (транспортный запас);

• временем накопления полуфабрикатов перед началом следующей операции (оборотный запас);

• временем анализа полуфабрикатов и готовой продукции;

• временем нахождения полуфабрикатов в запасе для гарантии непрерывности процесса производства (страховой запас).

Максимально возможное сокращение указанных видов запасов в незавершенном производстве способствует улучшению использования оборотных средств за счет сокращения длительности производственного цикла.

При непрерывном процессе производства длительность производственного цикла исчисляется с момента запуска сырья и материалов в производство до выхода готовой продукции. В целом по предприятию (цеху) определяется средняя длительность производственного цикла методом средневзвешенного показателя, т.е. путем умножения длительности производственных циклов по отдельным продуктам или большинству из них на их себестоимость.

По характеру нарастания затрат в процессе производства все затраты подразделяются на единовременные и нарастающие. К единовременным относятся такие затраты, которые производятся в самом начале производственного цикла. Это сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты. Остальные затраты считаются нарастающими. Нарастание затрат в процессе производства может происходить равномерно и неравномерно.

При равномерном нарастании затрат средняя стоимость незавершенного производства исчисляется как сумма всех единовременных затрат и половины нарастающих затрат.

При равномерном и неравномерном нарастании затрат определяется коэффициент нарастания затрат. При равномерном нарастании затрат коэффициент нарастания затрат исчисляется по формуле:

где К — коэффициент нарастания затрат;

Ф_е — единовременные затраты;

Ф_н — нарастающие затраты.

При неравномерном нарастании затрат по дням производственного цикла коэффициент нарастания затрат определяется по формуле:

где С — средняя стоимость изделия в незавершенном производстве;

П — производственная себестоимость изделия.

Средняя стоимость изделия в незавершенном производстве исчисляется как средневзвешенная величина затрат, приходящихся на каждый день производственного цикла, и количества дней нахождения их в процессе производства.

При совмещении равномерных и неравномерных затрат расчет средней стоимости изделия в незавершенном производстве производится по формуле:

где Ф₁, Ф₂, ... — затраты по дням производственного цикла;

Ф_р — затраты, производимые равномерно в течение производственного цикла;

Т — длительность производственного цикла, дн.;

Т₁, Т₂, ... — время от момента разовых затрат до окончания производственного цикла.

Например, производственная себестоимость изделия 100 руб., длительность производственного цикла — 8 дней. Затраты на производство составили в первый день 27 руб., во второй день — 25 руб., а остальные 48 руб. — это затраты, производимые равномерно каждый день.

Коэффициент нарастания затрат составит:

Нормирование оборотных средств в незавершенном производстве производится по формуле:

где Н — норматив оборотных средств в незавершенном производстве, руб.;

В — объем производимой валовой продукции по смете затрат в IV квартале предстоящего года, руб.;

Д — количество дней в периоде (90);

Т — длительность производственного цикла, дн.;

К — коэффициент нарастания затрат в производстве.

Произведение средней длительности производственного цикла (Т) и коэффициента нарастания затрат (К) образует норму оборотных средств в незавершенном производстве в днях. Следовательно, норматив оборотных средств в незавершенном производстве составит результат произведения нормы оборотных средств и суммы однодневного выпуска продукции.

Потребность в оборотных средствах на незавершенное производство предприятий горнодобывающей промышленности определяется методом прямого расчета. Количество руды, оставшееся по условиям работы шахт в горных выработках, умножается на плановую себестоимость тонны руды без учета расходов по подъему руды на поверхность и ее транспортировки до места хранения.

Если на предприятиях различных отраслей изложенные методы прямого расчета норматива оборотных средств в незавершенном производстве неприменимы, норма оборотных средств определяется на основе анализа оборачиваемости оборотных средств в незавершенном производстве в истекшем году. Для этого средний фактический остаток средств в незавершенном производстве за вычетом затрат по приостановленным и аннулированным заказам следует разделить на среднедневной выпуск продукции по заводской себестоимости в том же году. Найденная таким образом норма оборотных средств в днях, умноженная на сумму однодневного выпуска изделий по плану IV квартала предстоящего года, определяет величину норматива на незавершенное производство.

Нормирование оборотных средств в расходах будущих периодов. К расходам будущих периодов относятся затраты по освоению новых видов продукции, по совершенствованию технологии производства, на горноподготовительные и вскрышные работы. К этим расходам относят и такие нетипичные статьи затрат, как подписку на периодические издания, арендную плату, вносимые авансом налоги и сборы и др.

Норматив оборотных средств в расходах будущих периодов (Н) определяется по формуле:

Н = П + Р - С,

где П — переходящая сумма расходов будущих периодов назначало предстоящего года;

Р — расходы будущих периодов в предстоящем году, предусмотренные соответствующими сметами;

С — расходы будущих периодов, подлежащие списанию на себестоимость продукции в предстоящем году в соответствии со сметой производства. Если в процессе подготовки, освоения и изготовления новых видов продукции предприятие пользуется целевым банковским кредитом, то при расчете норматива оборотных средств в расходах будущих периодов суммы банковских кредитов исключаются.

2.4. ОПТИМИЗАЦИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ В ГОТОВОЙ ПРОДУКЦИИ. СОВОКУПНАЯ ВЕЛИЧИНА ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

Готовая продукция — это изделия, законченные производством и принятые отделом технического контроля. Норматив оборотных средств на остатки готовой продукции определяется как произведение нормы оборотных средств в днях и однодневного выпуска товарной продукции в предстоящем году по производственной себестоимости по формуле:

где Н — норматив оборотных средств на готовую продукцию, руб.;

В — выпуск товарной продукции в IV квартале предстоящего года (при равномерно нарастающем характере производства) по производственной себестоимости, руб.;

Д — количество дней в периоде (90);

Т — норма оборотных средств на готовую продукцию, дн.

Норма оборотных средств на готовую продукцию рассчитывается раздельно по готовой продукции на складе и товарам отгруженным, на которые расчетные документы не сданы в банк на инкассо.

Норма оборотных средств по запасу готовой продукции на складе определяется на период времени, необходимый на комплектование и накопление продукции до необходимых размеров, на обязательное хранение продукции на складе до отгрузки (в ряде производств — для так называемого вызревания готовой продукции), на упаковку и маркировку продукции, на доставку ее до станции отправления и погрузку.

При большой номенклатуре выпускаемой продукции выделяются основные виды изделий, составляющие 70-80% всего выпуска. По этим ведущим видам продукции рассчитывается средневзвешенная норма оборотных средств, которая затем распространяется на всю готовую продукцию, находящуюся на складе.

Норма оборотных средств по товарам отгруженным устанавливается на период времени выписки счетов и платежных документов и сдачи их в банк. Эти операции должны быть совершены, как правило, в двухдневный срок после отгрузки готовой продукции. Лишь в том случае, если поставщик и банк находятся в разных населенных пунктах, этот срок может быть удлинен.

Норма оборотных средств в целом по готовой продукции на складе и товарам отгруженным определяется путем деления общей суммы норматива оборотных средств по готовой продукции да однодневный выпуск товарной продукции по производственной себестоимости в IV квартале предстоящего года.

Например, норматив оборотных средств на готовую продукцию на складе — 175 тыс. руб., а на отгруженную готовую продукцию, находящуюся в оформлении — 70 тыс. руб. Выпуск готовой продукции в IV квартале по производственной себестоимости — 3 150 тыс. руб.

Если вместе с готовой продукцией учитывается тара, то при определении норм и нормативов оборотных средств на готовую продукцию учитывается расход и остатки этой тары.

Совокупный норматив оборотных средств по предприятию равен сумме нормативов по всем элементам оборотных средств и определяет в итоге общую потребность хозяйствующего субъекта в оборотных средствах.

Общая норма всех оборотных средств в днях устанавливается путем деления совокупного норматива оборотных средств на однодневный выпуск товарной продукции по производственной себестоимости по плану IV квартала того года, по данным которого рассчитывается норма.

Годовой прирост или уменьшение норматива оборотных средств определяется путем сопоставления нормативов на начало и конец предстоящего года.

По мере развития рыночных отношений и укрепления расчетно-платежных взаимоотношений усиливается роль и значение нормирования оборотных средств. Наличие достаточных оборотных средств обеспечивает предприятиям в новых экономических условиях расширенное воспроизводство, модернизацию и структурную перестройку. Поэтому возникает необходимость повышения качества плановых расчетов и более широкого использования в этом процессе электронно-вычислительной техники. Тем самым обеспечиваются благоприятные условия для установления прогрессивных, экономически обоснованных норм и нормативов оборотных средств.

2.5. УПРАВЛЕНИЕ НЕНОРМИРУЕМЫМИ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

Принципы организации оборотных средств предопределяют наличие ненормируемых оборотных средств, функционирующих в сфере обращения.

К ненормируемым оборотным средствам относятся средства в товарах отгруженных, денежные средства, средства в дебиторской задолженности и прочих расчетах. В силу специфики форм, скорости движения, закономерности возникновения эти оборотные средства не могут быть заранее учтены подобно нормируемым оборотным средствам. Управление ненормируемыми оборотными средствами осуществляется иными способами и методами. Хозяйствующие субъекты (а в государственном секторе — государство) имеют возможность управлять этими средствами и воздействовать на их величину с помощью действующей системы кредитования и расчетов.

Предприятия, работающие на коммерческом расчете, заинтересованы в сокращении размера ненормируемых оборотных средств, так как это влечет ускорение оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения, а следовательно, более эффективное использование оборотных средств в целом. Уменьшение, например, размеров дебиторской задолженности по товарным операциям улучшает показатель выполнения плана поставок по договорам, планов по прибыли и рентабельности. Сокращение оборотных средств в прочих расчетах означает более полное использование их по назначению, так как они при этом не выбывают из сферы производства. Таким образом, задачей каждого предприятия является использование всех резервов максимально возможного сокращения объема ненормируемых оборотных средств. К этим резервам следует отнести укрепление расчетно-платежной дисциплины, развитие прямых хозяйственных связей между предприятиями, укрепление договорной дисциплины и соответствующее выполнение договорных обязательств, расширение практики применения прогрессивных форм расчетов.

Важным фактором, стимулирующим сокращение средств в сфере обращения, является банковский кредит на пополнение оборотных средств, который способствует рациональному использованию не только нормируемых, но и ненормируемых оборотных средств.

► Средства в товарах отгруженных составляют значительную долю всех ненормируемых оборотных средств на предприятиях, производящих продукцию. Средства в товарах отгруженных образуются неизбежно, так как готовая продукция, находящаяся на складе, в установленные договорные сроки отгружается потребителям. Однако в составе товаров отгруженных имеются неодинаковые по значению средства. Часть из них приходится на долю товаров отгруженных, сроки оплаты которых не наступили. Но такое положение временно. По прошествии установленных сроков и наличии по-прежнему неплатежей средства предприятия принимают форму товаров отгруженных, не оплаченных в срок покупателем, или товаров отгруженных на ответственном хранении у покупателя. Последние две группы свидетельствуют об отсутствии средств у покупателя или об отказе последнего от оплаты расчетных документов, что неизбежно вызывает внеплановое перераспределение оборотных средств у поставщиков и нарушение платежно-расчетной дисциплины.

► Денежные средства — существенная часть ненормируемых оборотных средств. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму, в результате чего реализованная готовая продукция превращается в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как подавляющая часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Денежные средства в определенном размере постоянно должны присутствовать в составе ненормируемых оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

► Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении средств из оборота данного предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может приводить к напряженному финансовому состоянию.

Дебиторская задолженность может быть допустимой, т.е. обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках в финансово-хозяйственной деятельности. В целях предотвращения потерь и признания предприятия несостоятельным каждый хозяйствующий субъект должен стремиться к всемерному сокращению дебиторской задолженности.

Существуют различные виды дебиторской задолженности: задолженность подотчетных лиц при получении средств под отчет на командировки и другие цели; задолженность поставщиков покупателям, образовавшаяся при взаимных или односторонних расчетах; дебиторы по претензиям или спорным долгам при нарушении договорных обязательств и возникновении судебного дела; задолженность налоговых органов предприятиям при переплатах в бюджет налогов и платежей и др.

► Средства в прочих расчетах — четвертая группа ненормируемых оборотных средств. Средства в прочих расчетах возникают по причинам, непосредственно не связанным с производственной деятельностью предприятия, и означают отвлечение оборотных средств от их основной цели. Например, перерасходы по премиальным фондам и другим целевым фондам и резервам, недостачи от потери и порчи имущества, а также прочие затраты предприятие вынуждено перекрывать за счет своих оборотных средств, которые, естественно, не могли быть предусмотрены заранее и потому включаются в состав ненормируемых оборотных средств в группу "Средства в прочих расчетах".

2.6. ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

Источники формирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными источниками, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управляющей системы. В процессе управления формированием оборотных средств должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование оборотных средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотных средств на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные оборотные средства. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, столь необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке.

Собственные оборотные средства служат источником покрытия нормируемых оборотных средств. Первоначальное формирование их происходит в момент создания предприятия и образования его уставного капитала.

Источником собственных оборотных средств на этой стадии являются инвестиционные средства учредителей данного предприятия. В дальнейшем, по мере развития предпринимательской деятельности, собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на финансовом рынке, дополнительно поступаемых средств.

Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе ее распределения. С развитием акционирования предприятия имеют право использовать полученную прибыль по своему усмотрению, кроме той ее части, которая подлежит обязательным вычетам, налогообложению и другим направлениям в соответствии с законодательством. Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий.

Рыночные условия хозяйствования определяют приоритетные направления чистой прибыли, т.е. прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия. Развитие конкуренции вызывает необходимость направлять чистую прибыль прежде всего на расширение производства, его модернизацию и совершенствование. В плане этих мероприятий часть чистой прибыли направляется на прирост норматива собственных оборотных средств. Конкретная величина этой прибыли определяется в процессе финансового планирования на предприятии и зависит от ряда факторов: размера прироста норматива оборотных средств, общего объема прибыли в предстоящем периоде, возможности привлечения заемных средств, необходимости первоочередного направления прибыли на инвестиционные процессы и др.

Дополнительно поступаемые средства по существу не принадлежат предприятию, поэтому их нельзя отнести к собственным. Однако эти средства постоянно находятся в обороте предприятия и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств.

К этим средствам относятся следующие виды: минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия; резерв предстоящих платежей; минимальная переходящая задолженность бюджету и внебюджетным фондам; минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару; средства кредиторов, поступающие в виде предоплаты за продукцию (товары, услуги); переходящие остатки фонда потребления и др.

Дополнительно поступаемые средства являются источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия определяется за период времени между концом расчетного периода, за который производится оплата труда, и конкретной датой выплаты средств по формуле:

где М_з — минимальная переходящая задолженность по оплате труда;

Ф — фонд оплаты труда в IV квартале предстоящего года;

Д — количество дней с начала месяца до дня выплаты средств.

Например, фонд оплаты труда в IV квартале предстоящего года — 6 300 тыс. руб. Сроки выплаты — 22-е число за первую половину месяца и 7-е число следующего месяца за вторую половину.

Минимальная задолженность по оплате труда составит 420 тыс. руб. .

Резерв предстоящих платежей формируется для резервирования средств на оплату отпусков работникам предприятий и другие подобные расходы.

Резерв для оплаты отпусков исчисляется на основе его минимального остатка за истекший год и изменения фонда оплаты труда в предстоящем периоде.

Например, в отчетном году фонд оплаты труда составлял 3 000 тыс. руб., а минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей — 100 тыс. руб. На предстоящий год фонд оплаты труда определен в сумме 3 600 тыс. руб.

Резерв предстоящих платежей для оплаты отпусков в предстоящем году составит 120 тыс. руб. .

Если на предприятии резервируются средства для выплаты вознаграждений за выслугу лет, резерв образуется путем включения в себестоимость ежемесячно 1/12 части общей суммы вознаграждения, выплачиваемого один раз в год. Таким образом, к концу года резерв достигнет максимальной величины, равной годовой сумме выплачиваемых за выслугу лет вознаграждений.

Минимальная переходящая задолженность бюджету и внебюджетным фондам определяется исходя из конца расчетного периода, за который производятся платежи, и конкретных сроков уплаты. Платежи в бюджет производятся в порядке уплаты определенных налогов и сборов на основании действующего законодательства. Минимальная сумма задолженности бюджету постоянно переходит из месяца в месяц и потому учитывается в составе дополнительно поступаемых средств.

Взносы во внебюджетные фонды (Фонд государственного социального страхования, Пенсионный фонд, Государственный фонд занятости, Фонд медицинского страхования) производятся в установленных процентах от фонда оплаты труда (соответственно 5,4, 28, 1,5, 3,6).

Рассчитав минимальную переходящую задолженность по оплате труда работникам предприятия и применяя указанные проценты отчислений, устанавливают минимальную переходящую задолженность внебюджетным фондам, средства которой постоянно находятся в обороте у предприятия.

Минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару возникает при отгрузке готовой продукции в возвратной таре.

Предприятия - поставщики такой продукции получают от покупателя залог в счет возврата тары. При регулярной отгрузке готовой продукции в возвратной таре предприятия постоянно имеют остаток залогов за тару. Учитывая встречный процесс возврата залогов покупателям при получении от них возвратной тары, поставщики исчисляют минимальную сумму залогов, которая включается в состав дополнительных ресурсов.

Недостаток собственных оборотных средств возникает в том случае, если величина действующего норматива превышает сумму собственных средств. Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недополучения запланированной прибыли или неправомерного, нерационального ее использования, "проедания" оборотных средств (использования их не по назначению) и других негативных факторов, возникших в процессе коммерческой деятельности предприятия. Недостаток собственных оборотных средств покрывается исключительно за счет средств самого предприятия, допустившего такое положение. Прежде всего на покрытие недостатка направляется часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Кроме того, у хозяйствующего субъекта в процессе распределения прибыли могут быть образованы резервные фонды, часть которых используется на покрытие недостатка собственных оборотных средств.

Заемные средства в источниках формирования оборотных средств в современных условиях приобретают все более важное и перспективное значение. Заемные средства, основную форму которых представляют краткосрочные кредиты банка, покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно-платежными отношениями, возникшими при переходе к рыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собственных оборотных средств и другими объективными причинами.

Заемные средства в виде кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента.

Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

Заемные средства привлекаются не только в форме краткосрочного кредита банка, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих привлеченных средств, т.е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.

Государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставляется предприятиям в соответствии с постановлением Президиума Верховного Совета Российской Федерации и Правительства Российской Федерации "О неотложных мерах по улучшению расчетов в народном хозяйстве и повышении ответственности предприятий за их финансовое состояние" от 25 мая 1992 г. № 2837-1. В последующем были приняты дополнения и разъяснения, изложенные в письмах Министерства финансов РФ от 28 декабря 1993 г. № 153 и от 4 апреля 1994 г. № 39 "О порядке расчетов за пользование целевым государственным кредитом на пополнение оборотных средств". Государственный кредит на пополнение оборотных средств имеет целевой характер и предоставляется финансовыми органами из целевого внебюджетного фонда на основании соглашений с предприятиями.

Государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставляется государственным предприятиям и организациям, акционерным обществам, у которых доля государства в уставном капитале более 50%, а также приватизированным предприятиям и организациям независимо от их организационно-правовой формы. При реорганизации предприятия и изменении его статуса задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам.

Погашается данный кредит за счет прибыли предприятия. Если кредит погашается в пределах установленных сроков погашения, то эта прибыль освобождается от налогообложения. Что касается уплаты процентов за кредит, то в пределах установленных сроков погашения эти расходы относятся на себестоимость продукции. Это связано с тем, что кредит на пополнение оборотных средств предоставляется за счет кредитной линии, открытой Министерству финансов РФ Центральным банком РФ по плавающей кредитной ставке, не превышающей учетную ставку Центрального банка РФ. При возникновении просроченного кредита его суммы, а также проценты по кредиту уплачиваются за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, т.е. чистой прибыли.

Кредиторская задолженность относится, как правило, к внеплановому привлечению в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств носит закономерный характер. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины. В связи с этим у предприятия возникает кредиторская задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность налоговым органам.

Несвоевременные взносы во внебюджетные фонды и другие неплатежи также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности, являясь основным источником ее покрытия.

В обороте предприятия кроме банковских кредитов и кредиторской задолженности могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы предприятия образуются за счет себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся амортизационный фонд, ремонтный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв, премиальный и благотворительный фонды и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по целевому назначению. Вовлекаться в оборот в качестве источников покрытия оборотных средств могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому использованию.

2.7. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

Улучшение использования оборотных средств с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций. Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет свои расчетно-платежные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, одним из которых является соотношение размещения их в сфере производства и сфере обращения. Чем больше оборотных средств обслуживают сферу производства, а внутри последней — цикл производства (разумеется, при отсутствии сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей), тем более рационально они используются.

О степени использования оборотных средств можно судить по показателю отдачи оборотных средств, который определяется как отношение прибыли от реализации к остаткам оборотных средств.

Важнейшим показателем интенсивности использования оборотных средств является скорость их оборачиваемости.

Оборачиваемость оборотных средств — это длительность одного полного кругооборота средств, начиная с первой и кончая третьей фазой. Чем быстрее оборотные средства проходят эти фазы, тем больше продукции предприятие может произвести с одной и той же суммой оборотных средств. В разных хозяйствующих субъектах оборачиваемость оборотных средств различна, так как зависит от специфики производства и условий сбыта продукции, от особенностей в структуре оборотных средств, платежеспособности предприятия и других факторов.

Скорость оборачиваемости оборотных средств исчисляется с помощью трех взаимосвязанных показателей: длительности одного оборота в днях, количества оборотов за год (полугодие, квартал), а также величины оборотных средств, приходящихся на единицу реализованной продукции.

Исчисление оборачиваемости оборотных средств может производиться как по плану, так и фактически. Плановая оборачиваемость может быть рассчитана только по нормируемым оборотным средствам, фактическая — по всем оборотным средствам, включая ненормируемые. Сопоставление плановой и фактической оборачиваемости отражает ускорение или замедление оборачиваемости нормируемых оборотных средств. При ускорении оборачиваемости происходит высвобождение оборотных средств из оборота, при замедлении возникает необходимость в дополнительном вовлечении средств в оборот.

Оборачиваемость может быть определена как общая, так и частная.

► Длительность одного оборота в днях определяется на основании формулы:

где О — длительность одного оборота, дн.;

С_о — остатки оборотных средств (среднегодовые или на конец предстоящего (отчетного) периода), руб.;

Т — объем товарной продукции (по себестоимости или в ценах), руб.;

Д — число дней в отчетном периоде.

Например, объем товарной продукции по себестоимости за прошедший год — 50 000 тыс. руб. при сумме оборотных средств на конец этого года в 6 000 тыс. руб. Длительность одного оборота составит 43 дня .

► Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (полугодие, квартал), и определяется по формуле:

где К_о — коэффициент оборачиваемости, т.е. количество оборотов.

В данном примере коэффициент оборачиваемости составит . Следовательно, данные оборотные средства совершили 8,3 оборота за год. В то же время этот показатель означает, что на каждый рубль оборотных средств приходилось 8,3 руб. реализованной продукции.

► Коэффициент загрузки оборотных средств — это показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн руб.) реализованной продукции. Исчисляется этот показатель по формуле:

где К_з — коэффициент загрузки оборотных средств.

Исходя из приведенных выше данных коэффициент загрузки составит .Следовательно, на 1 рубль реализованной продукции приходится 0,12 руб. оборотных средств. Этот показатель свидетельствует о рациональном, эффективном или, наоборот, неэффективном использовании оборотных средств лишь в сопоставлении за ряд лет и исходя из динамики коэффициента.

► Общая оборачиваемость характеризует интенсивность использования оборотных средств в целом по всем фазам кругооборота, не отражая особенностей кругооборота отдельных элементов или групп оборотных средств. В показателе общей оборачиваемости как бы нивелируется процесс улучшения или замедления оборачиваемости средств в отдельных фазах. Ускорение оборачиваемости средств на одной стадии может быть сведено до минимума замедлением оборачиваемости на другой стадии и наоборот.

Рассмотренные выше взаимосвязанные показатели оборачиваемости отражают общую оборачиваемость оборотных средств. Для выявления конкретных причин изменения общей оборачиваемости исчисляется показатель частной оборачиваемости оборотных средств.

► Частная оборачиваемость отражает степень использования оборотных средств в каждой отдельной фазе кругооборота, в каждой группе, а также по отдельным элементам оборотных средств.

Для определения влияния структурных изменений сопоставляются остатки отдельных элементов оборотных средств с объемом товарной продукции (Т), который принимался при исчислении общей оборачиваемости оборотных средств. При этом сумма показателей частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств будет равна показателю оборачиваемости всех оборотных средств предприятия, т.е. общей оборачиваемости.

Оборачиваемость оборотных средств по отдельным видам (сырье, материалы, топливо и др.), исчисляемая при расчете нормативов собственных оборотных средств, а также для конкретизации изменения общей оборачиваемости или других целей, определяется по тем же формулам исходя из остатков этих видов товарно-материальных ценностей (С₀) и оборота по расходу их за соответствующий период. Так, за оборот (Т) для определенных видов производственных запасов принимается не объем товарной продукции, а расход данного вида оборотных средств в процессе производства за соответствующий период.

В результате ускорения оборачиваемости определенная сумма оборотных средств высвобождается.

► Абсолютное высвобождение оборотных средств имеет место тогда, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий (базовый) период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период. Ранее, при централизованной системе управления высвободившиеся из оборота средства передавались вышестоящей организации. С проведением приватизации и акционирования абсолютно высвободившиеся оборотные средства могут быть направлены самим предприятием на дальнейшее расширение производства, освоение новых видов изделий, улучшение системы снабжения и сбыта и другие меры совершенствования предпринимательской деятельности.

► Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объема производства на предприятии.

Высвобожденные при этом средства не могут быть изъяты из оборота, так как они помещены в запасы товарно-материальных ценностей, обеспечивающих рост производства. Относительное высвобождение оборотных средств, как и абсолютное, имеет единую экономическую основу и значение, ибо означает для хозяйствующего субъекта дополнительную экономию средств.

Пример. Фактический объем товарной продукции по себестоимости в текущем году — 50 400 тыс. руб. Фактическая сумма всех оборотных средств на конец текущего года — 5 600 тыс. руб. Объем товарной продукции на планируемый год — 72 000 тыс. руб. при намечаемом ускорении оборачиваемости оборотных средств на 3 дня.

При этих условиях оборачиваемость оборотных средств в текущем году составит 40 дней .

Сумма оборотных средств исходя из объема товарной продукции в предстоящем году и оборачиваемости в текущем году будет определена в 8 000 тыс. руб. .

Сумма оборотных средств исходя из объема товарной продукции в предстоящем году с учетом ускорения оборачиваемости составит 7 400 тыс. руб. .

Относительное высвобождение оборотных средств в результате ускорения оборачиваемости в предстоящем году будет равно 600 тыс. руб. (8 000 - 7 400).

Ускорение оборачиваемости оборотных средств и высвобождение в результате этого оборотных средств в любой форме позволяет предприятию направить их по своему усмотрению на развитие предпринимательской деятельности и обойтись без привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Дайте определение оборотных средств и приведите их классификацию.

2. Что такое "норма" и "норматив" оборотных средств и как они определяются?

3. Каковы принципы нормирования оборотных средств в производственных запасах?

4. Как осуществляется нормирование оборотных средств в незавершенном производстве и расходах будущих периодов?

5. Каковы принципы нормирования оборотных средств в готовой продукции?

6. Определите виды и роль ненормируемых оборотных средств.

7. Каковы источники формирования оборотных средств?

8. Покажите роль и состав заемных средств.

9. Приведите способы исчисления оборачиваемости оборотных средств.

10. Определите пути улучшения использования оборотных средств.

Глава 3. ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1. ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЙ И ИХ АМОРТИЗАЦИЯ

Основные фонды предприятий и хозяйственных организаций представляют собой совокупность средств труда, действующих в течение длительного периода в сфере материального производства и непроизводственной сфере. Они имеют денежную оценку. Денежное выражение стоимости основных фондов необходимо для их классификации, определения объема, структуры, исчисления показателей качественного состояния и эффективности их использования. Основные фонды оцениваются по первоначальной, остаточной и восстановительной стоимости.

Первоначальная стоимость основных фондов определяется суммой всех денежных затрат на их создание. В нее входят расходы на строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования, включая стоимость его доставки и монтажа, в действовавших в то время ценах.

Остаточная стоимость представляет собой разницу между первоначальной стоимостью и суммой начисленного износа, т.е. ту часть стоимости основных фондов, которая еще не перенесена на затраты по выпуску продукции или оказанию услуг в виде амортизационных отчислений.

Восстановительная стоимость — это стоимость создания или приобретения основных фондов, выраженная в действующих ценах. Оценка имеющихся на балансе предприятий основных фондов по восстановительной стоимости необходима для определения их действительной стоимости в современных условиях, поскольку с момента их создания или приобретения она под влиянием износа основных фондов и удешевления их производства могла существенно измениться. Для определения восстановительной стоимости производятся периодические, примерно раз в 10 лет, переоценки основных фондов.

Согласно действующему законодательству к основным фондам предприятий не относятся:

• предметы, служащие менее одного года, независимо от их стоимости;

• предметы стоимостью на дату приобретения не более 100-кратного (для бюджетных учреждений — 50-кратного) установленного законодательством минимального размера месячной оплаты труда за единицу исходя из их стоимости, предусмотренной в договоре независимо от срока их службы, за исключением сельскохозяйственных машин и орудий, строительного механизированного инструмента, оружия, а также рабочего и продуктивного скота, которые относятся к основным средствам независимо от их стоимости;

• орудия лова: тралы, неводы, сети, мережи и другие независимо от их стоимости и срока службы;

• бензомоторные пилы, сучкорезки, сплавной трос, сезонные дороги, временные ветки лесовозных дорог, временные здания в лесу сроком эксплуатации до двух лет: передвижные обогревательные домики, котлопункты, пилоточные мастерские, бензозаправки и т.д.;

• специальные инструменты и специальные приспособления: инструменты и приспособления целевого назначения, предназначенные для серийного и массового производства определенных изделий или для изготовления индивидуального заказа независимо от их стоимости;

• сменное оборудование: многократно используемые в производстве приспособления к основным средствам и другие вызываемые специфическими условиями изготовления продукции устройства — изложницы и принадлежности к ним, прокатные валки, формы воздушные, челноки, катализаторы и сорбенты твердого агрегатного состояния и другое подобное оборудование независимо от их стоимости;

• специальная одежда, специальная обувь, а также постельные принадлежности независимо от их стоимости и срока службы;

• форменная одежда, предназначенная для выдачи работникам организации; одежда и обувь в организациях здравоохранения, просвещения, социального обеспечения и других, состоящих на бюджете, независимо от их стоимости и срока службы;

• временные (не титульные) сооружения, приспособления и устройства, затраты по возведению которых относятся на себестоимость строительных работ в составе накладных расходов;

• тара для хранения товарно-материальных ценностей на складах или осуществления технологических процессов стоимостью в пределах установленного лимита по цене приобретения или изготовления;

• предметы, предназначенные для выдачи напрокат, независимо от их стоимости;

• молодняк животных и животные на откорме, птица, кролики, пушные звери, семьи пчел, а также ездовые и сторожевые собаки, подопытные животные;

• многолетние насаждения, выращиваемые в питомниках в качестве посадочного материала.

Финансовое положение предприятий во многом зависит от качественного состояния и динамики роста основных производственных фондов. К показателям качественного состояния основных фондов относятся коэффициенты износа, годности, обновления и выбытия.

► Коэффициент износа показывает, какая часть стоимости основных фондов уже перенесена на готовую продукцию, какова степень изношенности действующих основных фондов. Он исчисляется как отношение суммы износа основных фондов к первоначальной их стоимости. На величину коэффициента износа оказывают влияние такие факторы, как степень обновления основных фондов, выполнение плана капитального ремонта, сроки службы основного энергооборудования, вытекающие из различий в условиях эксплуатации.

► Коэффициент годности — показатель, обратный коэффициенту износа; он характеризует состояние основных фондов на определенную дату и рассчитывается путем отнесения неизношенной их части к полной первоначальной стоимости. Возможности увеличения годности основных фондов энергетики растут по мере расширения масштабов технического перевооружения и реконструкции действующих, а также строительства новых предприятий.

► Коэффициент обновления основных фондов показывает, какой удельный вес имеют введенные в действие основные фонды в их первоначальной стоимости на конец анализируемого периода. Расчет может производиться за год либо за пятилетие. В целом по промышленности величина коэффициента обновления основных фондов уменьшается.

► Коэффициент выбытия основных фондов рассчитывается как отношение выбывших основных фондов за расчетный период к первоначальной стоимости всех основных фондов на начало расчетного периода. Этот коэффициент можно рассчитывать по всей сумме основных фондов, а также отдельно по активной и пассивной их части. Выбытие основных фондов происходит в связи с ликвидацией или продажей другим предприятиям и организациям. Выбытие вследствие ликвидации отражает относительную величину физического и морального износа основных фондов в отличие от выбытия по причине продажи основных фондов другим предприятиям, что не меняет общей массы действующих основных фондов. Выбытие в результате ликвидации отражает действительное уменьшение основных фондов в народном хозяйстве.

Процесс обновления основных фондов предприятий обеспечивается их амортизацией. Амортизация — процесс перенесения стоимости основных средств на производимую продукцию или услуги по мере их износа. Амортизация осуществляется для накопления денежных средств с целью последующего восстановления и воспроизводства основных фондов.

Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение суммы амортизации, соответствующей степени износа основных фондов. Они включаются в издержки производства продукции и реализуются при ее продаже.

Амортизационный фонд — целевые накопления, периодически производимых амортизационных отчислений, предназначенных для полного восстановления (реновация) основных фондов. Величина амортизационных отчислений, выраженная в процентах от балансовой стоимости основных фондов, называется нормой амортизации. Нормы амортизации определяют размер ежегодных амортизационных отчислений в амортизационный фонд. Они включают как физический, так и моральный износ основных фондов.

При особых условиях эксплуатации основных фондов, когда возникает повышенный или пониженный их износ, к нормам амортизации применяются поправочные коэффициенты.

В настоящее время амортизация начисляется до полного погашения первоначальной стоимости объекта. Ранее начисление износа продолжалось и после окончания нормативного срока службы поэтому возникала "переамортизация" основных фондов. Начисление амортизации в течение всего срока службы основных средств приводило к необоснованному завышению себестоимости производимой продукции, поэтому и было отменено.

В целях сокращения нормативных сроков службы основных фондов и быстрой их замены новыми по машинам и оборудованию применяется ускоренная амортизация, при которой процесс перенесения их первоначальной стоимости на издержки производства и обращения ускоряется.

Учет основных средств предприятий по первоначальной стоимости, которая значительно расходится с восстановительной на каждую отчетную дату, приводит к тому, что начисляемая амортизация не покрывает полностью затраты на их воспроизводство. Поэтому первоначальная стоимость основных фондов должна периодически пересчитываться на реальную стоимость их воспроизводства на определенную дату.

В 1996 г. переоценка основных фондов была проведена в соответствии с Постановлением Правительства РФ "О переоценке основных фондов" от 25 ноября 1995 г. № 1148. Эта переоценка производилась путем индексации. Были разработаны индексы изменения стоимости основных фондов, оборудования, предназначенного к установке, и объектов, не завершенных строительством.

Переоценке подлежали находящиеся на балансе организация здания, сооружения, передаточные устройства, машины, оборудование, транспортные средства и другие виды основных фондов независимо от технического состояния (степени износа), как действующие, так и находящиеся на консервации, в резерве, запасе или незавершенном строительстве. Подлежали переоценке также основные фонды, подготовленные к списанию из-за их физического или морального износа, но не оформленные в установленном порядке актами на списание. Организациям было предоставлено право осуществлять переоценку основных фондов путем прямого пересчета их балансовой стоимости применительно к ценам, складывающимся на 1 января 1996 г. на соответствующие виды основных фондов и подтвержденным документами и экспертными заключениями о рыночной стоимости указанных фондов.

В 1997 г. переоценка осуществлялась в соответствии с Постановлением Правительства РФ "О переоценке основных фондов в 1997 году" от 7 декабря 1996 г. № 1442. Организациям предоставлено право осуществлять переоценку основных фондов:

• путем индексации балансовой стоимости отдельных объектов с применением индексов изменения стоимости основных фондов, дифференцированных по типам зданий и сооружений, видам машин и оборудования, транспортных средств и других основных фондов, по регионам, периодам изготовления (приобретения);

• прямым пересчетом стоимости отдельных объектов основных фондов по документально подтвержденным рыночным ценам на них, сложившимся на 1 января 1997 г.

В целях дальнейшего совершенствования изложенных принципов амортизационной политики и определения реальной стоимости основных фондов предприятий Правительства РФ приняло Постановление "Об уточнении порядка расчета амортизационных отчислений и переоценке основных фондов" от 24 июня 1998 г. № 627.

Данным Постановлением предприятиям предоставлено право независимо от организационно-правовой формы в случае, когда банковская стоимость объектов основных фондов превышает текущие рыночные цены, провести в 1998 г. переоценку основных фондов по состоянию на 1 января 1998 г. путем прямого пересчета стоимости отдельных объектов основных фондов по документально подтвержденным рыночным ценам на них.

При невозможности оценить отдельные объекты основных фондов по документально подтвержденным рыночным ценам в связи с отсутствием таких объектов или их аналогов на рынке предприятиям предоставляется право использовать в учете и отчетности их полную балансовую стоимость по состоянию на 31 декабря 1995 г.

Результаты переоценки балансовой стоимости основных фондов теперь отражаются в бухгалтерской и статистической отчетности начиная с квартала, следующего за кварталом, в котором завершена переоценка основных фондов, и учитываются при начислении амортизационных отчислений и налогообложении.

Предприятиям предоставлено право независимо от организационно-правовой формы применять начиная с 1 октября 1998 г. понижающие коэффициенты к действующим нормам амортизационных отчислений.

Своевременное уточнение первоначальной стоимости основных фондов имеет большое значение не только для финансовой деятельности отдельных предприятий, но и для всей экономики страны. Особенно это касается регулирования цен и тарифов естественных монополий.

Федеральной энергетической комиссии Российской Федерации, Федеральной службе России по регулированию естественных монополий в области связи при регулировании цен и тарифов на продукцию и услуги предприятий естественных монополий в целях их снижения в обязательном порядке предложено учитывать в затратах на производство и реализацию продукции, работ и услуг амортизационные отчисления, скорректированные исходя из уточненной балансовой стоимости основных фондов.

Утратило силу с 24 июня 1998 г. Постановление Правительства Российской Федерации "Об ускоренной амортизации и переоценке основных фондов" от 19 августа 1995 г. № 967 (абзац 4 пункта 4). Это решение Правительства может быть спорным, поскольку .лишает предприятия необходимого маневра в самостоятельном определении сроков службы основных фондов. Для предприятий правильнее было бы сократить право как на ускоренную амортизацию, так и на применение понижающих коэффициентов к действующим нормам амортизационных отчислений.

3.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЙ

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. По отношению к ней инвестиционная политика носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации. Процесс формирования инвестиционной политики предприятия проходит несколько этапов, основные из которых представлены на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия

Главным условием успешной реализации инвестиционной политики предприятия на каждом ее этапе становится состояние отечественной экономики, во многом определяющей инвестиционный климат в стране. В настоящее время больших возможностей для инвестиционной деятельности российских предприятий не существует.

Итоги за 1997 г. показывают, что экономика России продолжает стагнировать. Не удалось переломить тенденцию спада производства, к концу года обострился платежный кризис. Производство валового внутреннего продукта в сопоставимых ценах снизилось по отношению к его объему в предшествующем году примерно на 6%. Налогооблагаемая база сокращается катастрофическими темпами. Общий объем прибыли, полученной предприятиями основных отраслей экономики на 1997 г., уменьшился по сравнению с 1996 г. почти наполовину, а убытки возросли в 3 раза. В промышленности убыточны свыше 40% всех предприятий, на транспорте — около 60%, в строительстве — каждое третье предприятие. Недостаток финансовых ресурсов у предприятий в основном вызван систематическими и растущими неплатежами предприятий — покупателей продукции. Финансовый кризис прежде всего ударил по инвестициям.

Тяжелое финансовое положение предприятий явилось основной причиной их низкой инвестиционной активности. В прошлом году инвестиции в основной капитал сократились на 18%. Несвоевременное инвестирование в экономику привело к снижению технического состояния основных производственных фондов предприятий. Темпы обновления основных фондов промышленности составили всего 2-3%, а уровень изношенности достиг в среднем 70%. Официальные данные свидетельствуют, что за все годы реформ коэффициенты обновления и выбытия основных фондов неуклонно снижались, достигнув в настоящее время своих критических значений.

По существу все отечественные предприятия нуждаются в реконструкции при острой нехватке финансовых ресурсов.

При реконструкции путем обновления основных производственных фондов отечественные предприятия вынуждены все меньше рассчитывать на долгосрочный банковский кредит. Удельный вес долгосрочного кредита неуклонно снижается.

Из-за низкой платежеспособности предприятий коммерческие банки не могут без большого риска надолго отвлекать средства в долгосрочные капитальные вложения, предпочитая инвестировать свои деньги в более надежные государственные ценные бумаги. За 1997 г. в структуре кредитных учреждений темпы роста кредитных вложений в экономику в три раза меньше темпов роста вложений в ценные бумаги.

Другой путь — это привлечение иностранных инвестиций. Перспективы обновления основных фондов отечественных предприятий путем привлечения иностранного капитала почти не существует. Россия по степени инвестиционной привлекательности находится сейчас примерно на двухсотом месте в мире, и потому рассчитывать на заинтересованность иностранного капитала в инвестирование развития отечественной экономики не приходится.

Вклад отечественных инвесторов в экономику сомнителен. Продолжается вывоз за границу российского капитала. Федеральная инвестиционная программа не выполнена. Еще два года назад правительство обещало помочь одним государственным рублем четырем рублям частных инвестиций. Но из отобранных по условиям конкурса Минэкономики РФ нескольких десятков инвестиционных проектов ни один не был полностью профинансирован. В результате инвестиционное сотрудничество с государственной властью обернулось для отечественных инвесторов убытками, поскольку из государственного бюджета невозможно было покрыть даже расходы на разработку бизнес-планов.

Начиная с 1997 г. применяется новый механизм выделения бюджетных ассигнований на инвестиционные цели посредством формирования в составе федерального бюджета развития. Объем бюджета развития на 1998 г. составляет 16,4 млрд руб.

Бюджет развития — государственный инструмент привлечения в дополнение к средствам федерального бюджета средств частных инвесторов и инвестиционных институтов на реализацию инвестиционных проектов, обеспечивающих перестройку экономики. Предусмотрен также механизм государственных гарантий, предоставляемых российским инвесторам под инвестиционные проекты, размещаемые на конкурсной основе. Верхний предел государственных гарантий российским инвесторам установлен до 40% заемных средств, направляемых на эти цели.

Для промышленности, сельского хозяйства и транспорта установлены прямые лимиты использования государственных гарантий для реализации инвестиционных проектов в сумме 50 трлн руб., а для инвестиционных проектов, связанных с использованием финансового лизинга — 8 млрд руб.

При разработке инвестиционной политики предприятия, находящиеся в сложных экономических условиях, свою инвестиционную деятельность осуществляют на определенных принципах, единой правовой основе инвестиционной деятельности, имеют ограниченные источники финансирования. В инвестиционной деятельности используются общепринятые, единые для всех участников инвестиционного процесса термины и понятия.

Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений. Экономика переходного периода приводит к постепенному изменению структуры капитальных вложений по формам собственности. Однако доля инвестиций в государственную собственность по-прежнему остается наибольшей.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование,

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществить реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае, если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, отношения между ними и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников. Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:

• вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

• ценные бумаги (акции, облигации и др.);

• целевые денежные вклады;

• научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

• имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Аналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству РФ. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России посредством:

• долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами РФ;

• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

• приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству РФ может принадлежать иностранным инвесторам;

• приобретения прав пользования землей и другими природными ресурсами;

• предоставления займов, кредитов, имущества и других имущественных прав.

Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются:

• сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан в индивидуальном и кооперативном жилищном строительстве и других субъектов инвестиционной деятельности;

• инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

• сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) юридических и физических лиц для реализации инвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной деятельности, вправе контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор может передать по договору (контракту) свои права по инвестициям, их результатам юридическим и физическим лицам, федеральным и муниципальным органам власти.

Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом на право осуществления такой деятельности. Перечень работ, подлежащих лицензированию, порядок выдачи лицензий и сертификатов установлены Правительством РФ.

Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие отношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними. Заключение договоров, выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий хозяйственных отношений является исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия. В случаях, если после их заключения законодательством, действующим на территории РФ, установлены условия, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты) могут быть изменены.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором (контрактом).

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. В случае принятия законодательных актов, положения которых ограничивают их права, соответствующие положения этих актов не могут вводиться в действие ранее, чем через год с момента их опубликования. В случаях принятия государственными органами актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов и других участников инвестиционной деятельности, убытки, включая упущенную выгоду, причиненную субъектам инвестиционной деятельности в результате принятия таких актов, возмещаются им этими органами по решению суда или арбитражного суда.

В соответствии с законодательством, действующим на территории РФ, гарантируется защита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним не могут быть применены меры, равные указанным по последствиям. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и субъектов Федерации.

Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, а также арендные права в случаях их изъятия возмещаются инвесторам за исключением сумм, использованных или утраченных в результате действий самих инвесторов или предпринятых с их участием. Инвестиции на территории РФ в некоторых случаях подлежат обязательному страхованию, что является гарантией их сохранения.

3.2.1. Особенности инвестиционной деятельности в переходный период

Трудности осуществления инвестиционной деятельности в РФ усугубляются существенным усилением диспропорций в инвестиционной сфере. Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом таких факторов, как скрытая инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.

Для нивелирования (снижения) давления инфляции вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое имущество (товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путем колебаний цен или курсов ценных бумаг.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и другие);

• заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

• привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

• денежных средств, централизируемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

• инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

• иностранных инвестиций.

Прибыль — главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других платежей в бюджет у предприятия остается чистая прибыль, часть которой можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление амортизации на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Выпуск ценных бумаг — акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств государства, сберегательных сертификатов и других и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования.

В источниках финансирования инвестиций резко снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента и высоким риском. Однако по мере повышения инвестиционной активности и расширения государственных гарантий осуществления эффективных инвестиционных проектов эта доля должна увеличиваться.

Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмещения. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны быстро увеличить выпуск продукции (или платежеспособный спрос на продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты:

• на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

• на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

• на образование совместных предприятий;

• на создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

• на осуществление природоохранных мероприятий.

Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при условии представления заемщиком документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования объекта:

• устава (решения о создании предприятия);

• бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;

• технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);

• других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.