Тема: Источники инвестирования на предприятии

Содержание

1.                 Источники инвестирования на предприятии…………………………. 2.                 Задача…………………………………………………………………….     Список использованной литературы………………………………………

3 9 14

1.                Источники инвестирования на предприятии
Инвестирование – это процесс помещения денег в те или иные финансовые инструменты с расчетом на их увеличение и/или получение положительной величины дохода в будущем [2, с.12].
Источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источники инвестирования делятся на следующие виды:
·                   собственные;
·                   привлеченные;
·                   заемные [3, с.73].
При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.
Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы  предприятий включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. [5, c.23]:
1.                Прибыль.
Ключевую роль в структуре собственных источников инвестирования предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, вы­ражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий оста­ется чистая прибыль, часть которой может направляться на инвести­рование. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах ана­логичного назначения, создаваемых на предприятии.
Фонд накопления выступает как источник средств хозяй­ствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.
2.                Амортизационные отчисления.
Важным источником инвестирования на предприятиях являются амортизационные отчис­ления, т.е. денежное выражение той части основных фон­дов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт [4, с.46]. Функционируя длительное время, основные производствен­ные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производствен­ные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каж­дого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затра­ты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, ак­кумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизацион­ном фонде. Таким образом, при реализации продукции (услуг) у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для инвестирования. Амортизационные отчисления становятся одним из глав­ных источников инвестирования, осуществляемого коммерческими предприятиями и организациями.
Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяй­ственной практике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.
При линейном методе начисление амортизационных средств про­изводится по единым нормам амортизации, установленным в про­центах к первоначальной стоимости основных средств. При откло­нении от нормативных условий использования основных средств нормы амортизации могут быть откорректированы с помощью так называемых поправочных коэффициентов.
Расчет величины амортизационных отчислений при линейном методе производится по формуле
А = С H/100 (k₁ + k₂ + ... +k_n),   [1, c.47]
где А — величина амортизационных отчислений;
      С — первоначальная стоимость основного средства;
      Н — норма амортизации, %;
      k —  поправочный коэффициент.
При использовании метода ускоренной амортизации в странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом умень­шающегося остатка балансовой стоимости основных средств или ме­тодом суммы чисел.
В первом случае сумма амортизационных отчислений определя­ется на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести значения годовых амортизационных отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу.
Совокупные амортизационные отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не воз­мещают полную стоимость основных средств. В связи с этим на прак­тике часто применяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переход к линейному методу во второй половине периода службы основных фондов позволяет достичь полной амор­тизации первоначальной стоимости основных средств.
При использовании метода суммы чисел годовые значения амор­тизации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличие от предшествующего метода здесь обеспе­чивается полное возмещение амортизируемой стоимости. Расчет го­довой нормы амортизации производится по формуле
H_t = 2(T – t + 1)/ Т(Т+ 1),   [1, c.48]
где H_t — годовая норма амортизации в t-м году, %;
       Т — нормативный срок службы основных фондов, лет;
       t — год, для которого исчисляется норма амортизации.
При ускоренной амортизации в первую половину периода службы основных фондов в амортизационный фонд отчисляется до двух тре­тей их стоимости. Преимуществом этого метода по сравнению с ли­нейным является сокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных фондов в случае их замены из-за морального износа до окончания установленного срока службы.
3.                Средства, выплачиваемые органами стра­хования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.
4.                Поступления от штрафов, пени, неустоек.
5.                Реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов.
6.                Денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, и др.
К привлеченным относят средства, предоставленные на постоян­ной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; поступления паевых и иных взносов членов тру­дового коллектива, физических и юридических лиц в уставный капитал; а также средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование; государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия [3, c.75]. Государственное инвестирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. При инвестировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерчес­кими структурами.
Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой про­цента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства, бюджетные кредиты, целевой государственный инвестиционный кредит и другие средства. Целевые государственные кредиты предоставляются, как правило, кон­кретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита [5, c.23].
Инвестиционный лизинг также является заемным источником инвестирования на предприятии. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возника­ющих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого иму­щества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду [3, с.91]. Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятель­ности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (ли­зингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во вре­менное пользование для предпринимательских целей. В роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт – лизинговая компания, банк. По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на на­чалах платности, срочности, возвратности) [3, c.92].
Преимущества инвестиционного лизинга состоят в следующем: предоставляются дополнительные услуги; процентная ставка может быть фиксированной или плавающей; процент вычитается из суммы на­логооблагаемой   прибыли; меньший размер платежей в погашение при более длительном сроке лизин­га; может не требоваться дополни­тельное обеспечение. Недостатки: необходимо    дополнительное обеспечение; процентная став­ка может быть высокой; в кон­це срока аренды могут потребо­ваться дополнительные плате­жи.
К заемным финансовым средствам относятся иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Иностранные инвестиции – это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиа­лами российских юридических лиц в объекты предприни­мательской и других видов деятельности на территории Рос­сии с целью получения последующего дохода [1, c.350]. В иностранном инвестировании принимают участие зарубежные страны, международные финансовые институты, отдельные органи­зации, институциональные инвесторы, банки, а также кре­дитные учреждения. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых на­учно-технических достижений.
Источником инвестирования на предприятии может быть венчурное инвестирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture – риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связан­ные с большим риском. Инвестируются обычно компании, работаю­щие в области высоких технологий. Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Преимущества венчурного инвестирования состоят в следующем: повышение устойчивости собст­венного капитала; отсутствие расходов на выплату долга и процентов, дополнитель­ных потребностей в ликвидности; возможность использования опы­та венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов; венчурное инвестирование позволяет ком­пании достичь достаточного уров­ня зрелости для обеспечения воз­можности инвестирования дру­гими способами, в частности путем продажи акций на фондовом рын­ке. К недостаткам венчурного инвестирования относят следующие: сложность получения: процесс привлечения венчурного капи­тала требует больших затрат вре­мени и сопряжен с трудностя­ми; разводнение акционерного капитала; высокий риск, отсут­ствие гарантированного успеха; ожидание высоких доходов со стороны венчурных инвесто­ров; экономический контроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам [1, c.45].
Инвестирование возможно посредством франчайзинга. Франчайзинг представляет собой передачу или про­дажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение биз­неса под своим товарным знаком другой фирме за определенное воз­награждение [3, c.79]. Лицензия (право) на технологию и товарный знак, предоставляе­мая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, пере­дающая право на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, — франчайзор; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаяся соблюдать требуемые стандарты ка­чества, – франчайзодержатель (франчайзиат). Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау франчайзора с капиталом франчайзодержателя. Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение в таких от­раслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостинич­ное хозяйство. Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью быстрого поступления денежных средств при незна­чительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых посред­ством франчайзинга, существенно превышает размеры капиталовло­жений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ре­сурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей. Для инвесторов (франчайзодержателей) преимущества франчай­зинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятель­ными предпринимателями, организовать ведение бизнеса под при­знанным товарным знаком, использовать апробированные формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества.
Источниками инвестирования на предприятии могут служить денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий; инвестиционные ассигнования из государственных и местных бюджетов, а также из соответствующих внебюджетных фондов.
Инвестиционная политика в России в настоящее время направлена на снижение величины бюджетных ассигнований и одновременное увеличение доли собственных средств организаций, частных инвестиций и заемных средств [3, c.74].
Осуществление хозяйственной реформы активно развивает инвестирование за счет собственных источников инвесторов (предпри­ятий, организаций, акционерных обществ) [4, c.46]. Ранее эти источники не имели существенного значения в инвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт. Представляется, что дальнейшее развитие экономичес­кой реформы в народном хозяйстве будет способствовать по­вышению доли в источниках собственных средств предприя­тий и организаций.

При недостатке собственных средств предприятия при­влекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кре­диты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяй­ственных организаций). Использование долгосрочного кредита усиливает мате­риальную ответственность коммерческих организаций и пред­приятий за неэкономное и неэффективное расходование средств, направляемых на инвестирование капитальных вло­жений, соблюдение сроков ввода в действие основных фон­дов.
Как правило, структура источников инвестирования изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.
Таким образом, источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источники инвестирования делятся на собственные, привлеченные, заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.

2. Задача
На основе данных табл. 10 рассчитать экономическую эффектив­ность инвестиционных проектов:      
- чистый приведенный доход;    
- индекс рентабельности;
- внутреннюю норму прибыли;   
- срок окупаемости;
- дисконтированный срок окупаемости.
Составить аналитическое заключение о целесообразности инве­стиций, обосновать выбор варианта инвестиционных вложений.  

Таблица 10

Исходные данные для расчета

Решение
1. Рассчитаем чистый приведенный доход – NPV:
         Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:
NPV =  ,
где NPV – чистый приведенный доход;
      СF  – приток (отток) средств в i-м году; i = 1, 2, …n;
      r –   коэффициент дисконтирования (норма процента);
      n –  продолжительность проекта;
      I  – инвестиции в i-м году;
      k –  длительность периода инвестирования;
      h –  прогнозируемый индекс инфляции.
   Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта А:

Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта Б:

Таким образом, NPV = 47,74 млн.р., NPV = – 16,11 млн.р. NPV > 0, значение NPV  положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенного капитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV < 0, следовательно проект Б убыточный. Проект Б следует отвергнуть, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал.
2. Рассчитаем индекс рентабельности (PI):
Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:
PI = / I   РРас  
     
PI =
PI =
Сравнение инвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности» показывает, что проект А является более эффективным: PI >1. Инвестирование в проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI < 1, проект Б не обеспечивает необходимого уровня рентабельности, его следует отвергнуть. 
3. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли (IRR):
Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.
Для проекта А:



r = 0,443;    IRR = 44,3 %.
Для проекта Б:


r = 0,0428;   IRR = 4,28 %.
Таким образом, внутренняя норма прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительно меньше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибыли проекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доход является положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Б следует отвергнуть.
4. Рассчитаем срок окупаемости (PP):
         Общая формула расчета PP имеет вид:
.
Срок окупаемости находим следующим образом:
1) находим сумму денежных поступлений за целое число подстановок, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но не меньше ее;
2) определяем, какая часть суммы инвестиций осталась непокрытой;
3) делим этот непокрытый остаток на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить какую часть остаток оставит от этой величины. Полу­ченный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с пре­дыдущими образует срок окупаемости.
Для проекта А:
         Сумма инвестиций для проекта А составляет 46 млн.р.
1.                11,4 + 15,0 + 24,4
2.                46,0 – 11,4 – 15,0 = 19,6
3.               
Срок окупаемости проекта А составляет 2,8 года.
Для проекта Б:
Сумма инвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.
1.                21,0 + 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0
2.                120,0 – 21,0 – 21,0 – 21,0 – 24,8 – 22,0 = 10,2
Так как сумма инвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8 млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.
Таким образом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.
5. Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости (DPP):
Для расчета дисконтированного срока окупаемости в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, используется следующая формула:
DPP = .
         Для проекта А:
1.                10,27 + 12,17 + 17,84 + 19,76
2.                46,0 – 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72
3.               
Дисконтированный срок окупаемости проекта А составляет 3,3 года.
Для проекта Б:
1.                18,92 + 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06
2.                120,0 – 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.
Дисконтированный срок окупаемости проекта Б составляет более 5 лет.
Так как дисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срока окупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критерию также следует принять проект А.
Таким образом, проанализировав полученные данные можно сделать вывод о том, что инвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б.
Проект А является прибыльным. Значение NPV  положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, больше вложенного капитала. Современная стоимость денежного потока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельности проекта PI >1), обеспечивая тем самым наличие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестиций в проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, по данному критерию проект А также выгоднее проекта Б.
Проект Б убыточный, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал, затраты превышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV <0, PI <1, IRR <IRR , PP >PP , DPP >DPP ).
Следовательно, следует принять проект А и отвергнуть проект Б.          

Список использованной литературы
1.                Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2005. – 380с.
2.                Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: Экзамен, 2004. – 320с.
3.                Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007. – 288с.
4.                Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2006. – 376с.
5.                Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.