Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО  Самарский Государственный Экономический Университет

 
Контрольная работа
по курсу РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
на тему «Эмитенты ценных бумаг»
Выполнила студентка 2 курса

факультета ВВО

специальности «ФиКр» 

Сапрыкина Е.А.
Преподаватель: к.э.н., профессор  -

                            Михайлов А.М.
САМАРА 2010

 Содержание :
                                                                       

1.   Понятие эмитентов на рынке ценных бумаг и их классификация.

2.   Эмиссия ценных бумаг и процедура её осуществления .

3.   Государство и муниципальные образования как эмитенты.

4.  Корпоративные эмитенты.

5. Заключение.

6. Список использованной литературы.
    Проблема эмитентов на рынке ценных  бумаг  и  их  развития  в  условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Эмитенты  являются важнейшими участниками  рынка  ценных  бумаг  и представлены  государством, муниципальными  образованиями, коммерческими   банками   и   предприятиями, организационно-правовая форма которых может быть  представлена  акционерными обществами, обществами с ограниченной ответственностью и  тому  подобное.  И нам интересно      выяснить      механизм      их      функционирования.

   

1. Понятие эмитентов на рынке ценных бумаг и их                                классификация.

        Носова С.С. и  Талахадзе  А.А.  (Экономика:  Базовый  курс  лекций  для вузов.) дают следующее определение: "эмитенты - это те, кто заинтересован  в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и  капитальных расходов и при этом может  доказать,  что  ему,  как  заёмщику,  должнику  и предпринимателю, можно доверять ".

    Бердникова Т.Б.(Рынок ценных бумаг  и  биржевое  дело)  даёт  следующее определение:  "эмитентом  является   коммерческая   организация, принявшая решение о выпуске, осуществляющая размещение ценных бумаг".

    Федеральный закон "о рынке ценных бумаг" устанавливает, что "эмитент  - это  юридическое  лицо, группа юридическихлиц, связанных между собой договорами, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от  своего  имени  обязательства  перед  инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами".

    Под  эмитентом   понимается   субъект   фондового   рынка,   являющийся инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На рынке ценных  бумаг  эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он  поставляет  на  фондовый  рынок товар - ценную бумагу,  качество  которой  определяется  статусом  эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

    Эмитенты  представляют  тех   участников   фондового   рынка,   которые

заинтересованы  в  привлечении  инвестиционных   средств.   Механизм   этого привлечения может быть разным:

     - прямое кредитование;

     - облигационные выпуски;

     - эмиссия акций.

    Итак, эмитенты - необходимые участники фондового рынка. Они являются теми организациями, которые потребляют инвестиционные ресурсы, используя  их для  реализации конкретных инвестиционных проектов. Если  инвестиционные  проекты оказались  удачными  и  их  реализация  принесла  прибыль, то   ее   часть возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо  в дивидендах по акциям,  либо  в  виде  роста  курсовой  стоимости  выпущенных ценных  бумаг.  Таким  образом,   с   одной   стороны,   эмитенты   являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой  -  источником  финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.

     Можно разделить эмитентов на несколько групп. Наиболее общая  группировка -  это  та,  согласно  которой  в  качестве  эмитентов  можно  рассматривать государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.

   Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические лица. Они могут выпускать все  виды  ценных  бумаг,  разрешенных российским  законодательством  к обращению   на   территории   Российской Федерации,   конечно,   за   исключением   государственных   ценных   бумаг. 

    Эмитентов  ценных  бумаг  можно  классифицировать  в   зависимости   от инвестиционной  привлекательности  выпущенных  ими  ценных  бумаг.  Приведем подобную классификацию, принятую на западных фондовых рынках.

    «Голубые фишки» - ценные бумаги  мощных  компаний,  обладающих  высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке.  На  российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции Лукойл, РАО «ЕЭС  России», РАО «Газпром», Мосэнерго и некоторых других.

    «Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых,  недостаточно  крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых  фишек»,  но  пользуются  меньшим доверием у инвесторов.

    «Центровые» - ценные  бумаги  эмитентов,  которые  занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций  остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции:

• РАО «ЕЭС России» и Мосэнсрго и энергетической отрасли;

•РАО «Газпром», Лукойл и Сургутнефтегаз в нефтегазодобывающей отрасли;

•«Ростелеком»    и    Московская    городская    телефонная    сеть    в телекоммуникационной отрасли» и т. п.

 «Оборонительные акции» - ценные бумаги крупных компаний,  выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки. На российском фондовом рынке таких акций нет.

    Перечисленные выше типы акций на  западном  фондовом  рынке  отличаются стабильными рыночными ценами и дивидендными выплатами.

    «Гвоздь программы» - ценные бумаги,  обладающие  высокой  ликвидностью. При операциях с ними  можно  получить  высокий  доход  даже  от  небольшого колебания цен. На российском фондовом рынке бесспорным «гвоздем  программы» была государственная ценная бумага-приватизационный чек (ваучер).

    «Премиальные акции» -  ценные  бумаги,  являющиеся  лидерами  по  росту курсовой стоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки.

    «Обаятельные акции»  -  ценные  бумаги  молодых  компаний,  близкие  по доходности  к  «премиальным  акциям»,  курсовая  стоимость  которых   быстро повышается в цене.

   «Цикличные акции» -  ценные  бумаги,  доходность  по  которым  меняется синхронно с деловой активностью эмитента.

    «Спящие акции» - ценные бумаги  эмитентов,  имеющих  большой  потенциал роста,  однако  еще  не  завоевавшие  рынок.  Акции   большого   количества российских эмитентов являются «спящими».

    «Дутые акции» - переоцененные ценные бумаг .

  «Спекулятивные акции» - ценные бумаги эмитентов, недавно появившихся на рынке и не имеющих  деловой  репутации  и  истории.  Динамику  котировок  и предполагаемые дивидендные выплаты по таким ценным бумагам весьма трудно прогнозировать. Примером спекулятивного инструмента на российском  фондовом рынке были депозитарные свидетельства, или, как их еще называли,  «народные ценные бумаги». Правила игры в них определяли организации, запустившие их в оборот. Они и получили от этих инструментов наибольшую прибыль.

    «Неактивные  акции»  -  неликвидные  и  неинтересные  с  точки   зрения

инвестора ценные бумаги. На российском фондовом рынке такие  ценные  бумаги иногда называют « ботва ».

     Способы классификации эмитентов:

    Эмитентов можно классифицировать по той политике, которую они  проводят на фондовом рынке. Они могут  осуществлять  активную  политику,  выходя  на организованные торговые площадки, инициируя процедуру листинга своих ценных бумаг и поддерживая их котировку. Эта  политика  может  быть  безразличной, когда эмитент не обращает внимания на свои ценные бумаги. Она может быть  и негативной, когда эмитент всячески  стремится  ограничить  обращение  своих ценных бумаг на фондовом рынке.

    Эмитенты  могут  отличаться  по  тому  кругу  инвесторов,  для   которых  осуществляется  новая  эмиссия  ценных  бумаг.  Например,  на   привлечение отечественного  или  иностранного   инвестиционного   капитала   рассчитана  эмиссия. По  характеру  инвесторов  выпуск  акций  может  быть  спланирован  следующим образом:

1. Аакции могут быть выпущены  по  закрытой  подписке  для  ограниченного круга стратегических инвесторов;

2. Выпуск  акций  может  быть   организован   по   открытой   подписке,        ориентированной,  однако,  на  ограниченный  круг   институциональных        инвесторов;

3. Эмиссия акций может быть предназначена для размещения среди  большого количества частных инвесторов.

    Можно  классифицировать  эмитентов  по  различным  признакам,  наиболее существенными из них являются следующие:

1.    виды эмитентов как формы государственно-правового образования;

2.    организационно-правовая форма эмитентов;

3.    направления профессиональной деятельности эмитентов;

4.    инвестиционная привлекательность эмитентов;

5. политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке (активная,    рассчитанная  на  привлечение   стратегических   инвесторов,   распыление    капитала, на отечественный капитал, на иностранный капитал и т. п.);

6.  национальная принадлежность  эмитентов.  Эмитентов  можно  разделить  по национальной принадлежности, т. е. на резидентов и нерезидентов. В большинстве  стран установлены  определенные  ограничения   на   обращение   ценных   бумаг иностранных эмитентов на национальных фондовых рынках. В  России  ценные бумаги, номинированные  в  иностранной  валюте,  относятся  к  категории    валютных  ценностей.  Поэтому   их   обращение   регулируется   валютным законодательством.

    По направлениям профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:

    - промышленные и торговые компании;

    - коммерческие банки;

    - инвестиционные компании и инвестиционные фонды;

 - страховые  компании,  пенсионные  фонды  и  прочие  институциональные инвесторы.

    Таким образом, под  эмитентами  понимаются  субъекты  фондового  рынка, являющиеся инициаторами и исполнителями процесса эмиссии.  На  рынке  ценных бумаг они занимают позицию продавца и поставляют на фондовый рынок  товар  - ценные  бумаги. 

 2. Эмиссия ценных бумаг и процедура её осуществления .

    Под эмиссией  понимается  процесс,  в  результате  которого  происходит

появление новых ценных бумаг на фондовом рынке.  Эмиссию можно  подразделить на несколько этапов:

        1. принятие решения об эмиссии;

        2. осуществление выпуска (заполнение бланка);

        3. регистрация (требуется не всегда).

    При эмиссии некоторых видов ценных бумаг могут производиться  и  другие необходимые действия.     Осуществляя эмиссию эмитент должен стремиться к следующему:

1. создание ликвидного рынка ценных бумаг эмитента;

2. прохождение процедуры листинга ценных бумаг эмитента на  признанной  и авторитетной торговой площадке;

3. повышение инвестиционной привлекательности эмитента в глазах       потенциальных инвесторов;

4. повышение капитализации компании;

5. организация и проведение регулярной работы эмитента с акционерами,       профессиональными участниками и инвесторами фондового рынка.

    Существуют семь основных этапов эмиссии:

1)    принятие решения о выпуске,

2)    подготовка проспекта,

3)    регистрация выпуска,

4)    изготовление ценных бумаг,

5)    раскрытие информации,

6)    регистрация отчёта об итогах выпуска,

7)    размещение выпуска ценных бумаг.

   Решение о выпуске ценных бумаг - это первый этап  эмиссии.  Это,  прежде всего документ, который фиксирует принятое решение. Решение о выпуске акций и облигаций акционерного  общества  утверждается  советом  директоров.  При учреждении акционерного общества решение о  выпуске  акций,  распределяемых среди его  учредителей,  принимается  уполномоченным  органом  акционерного общества на основании и в соответствии с договором о его создании.  Следует отметить, что решение о выпуске ценных бумаг принимается на основании  и  в соответствии с решением об их размещении.

   Решение  о выпуске   ценных   бумаг  оформляется    по    установленной форме. В неё должна включаться следующая информация:

1. Вид ценных бумаг (акции, облигации), категория (тип) -  для  акций,

серия - для облигаций. В случае  если  выпуск  облигаций  предполагается  размещать  траншами, указывается порядок идентификации облигаций каждого транша.

2. Форма ценных бумаг (именная документарная, именная бездокументарная, документарная на предъявителя).

3. В  решении  о  выпуске  документарных  ценных  бумаг   указывается,

предусмотрено ли их обязательное централизованное хранение или нет.

4. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска.

5. Права владельца  каждой  ценной  бумаги  выпуска  ,  предусмотренные законодательством Российской Федерации .

6. Количество  ценных  бумаг  этого  выпуска.  В  случае,  если  выпуск облигаций  предполагается   размещать   траншами,   указывается   количество облигаций в каждом транше либо порядок его определения.

7. Для акций - общее количество  размещенных  акций  той  же  категории (типа).

8. Порядок размещения ценных бумаг ( способ , срок и порядок размещения, цена или порядок определения цены одной ценной бумаги выпуска , условия  и порядок оплаты ценных бумаг ) .

9. Обязательство эмитента - обеспечить права  владельцев  ценных  бумаг при соблюдении ими  установленного  законодательством  Российской  Федерации порядка осуществления этих прав.

10. Иные  сведения,  предусмотренные  Стандартами  эмиссии  акций  при учреждении  акционерных  обществ,  дополнительных  акций,  облигаций  и   их проспектов эмиссии.

 Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных  бумаг,  в  результате  чего  ему  присваивается государственный регистрационный  номер,  представляющий  собой  цифровой, буквенный или  знаковый  код,  который  идентифицирует  конкретный  выпуск эмиссионных ценных бумаг.

   Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент представляет в регистрирующий орган следующие документы:

1.    заявление на регистрацию;

2.    решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

3.  проспект   эмиссии,   если   регистрация   выпуска   ценных   бумаг    сопровождается регистрацией проспекта эмиссии;

4.    копии учредительных документов, если  осуществляется  эмиссия  акций при создании акционерного общества.

   В результате  при  регистрации  выпуска  эмиссионных  ценных  бумаг  этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер.

   Законодательством установлено, что совершение сделок с ценными бумагами и их рекламирование до государственной  регистрации  выпуска  этих  ценных бумаг запрещается. Вместе с тем в этом правиле  есть  исключение:  реклама ценных   бумаг,   государственная   регистрация   выпуска которых  не сопровождалась  регистрацией  проспекта   эмиссии,   а   также   публичное объявление цен их покупки или  продажи  могут  осуществляться  только при условии, что эмитент раскрывает информацию в форме ежеквартального  отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг  и  в форме сообщений о  существенных фактах,  затрагивающих   финансово-хозяйственную   деятельность   эмитента эмиссионных ценных бумаг.

    Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган эмитент  представляет  не  позднее  30  дней  после  завершения  размещения эмиссионных ценных бумаг. Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных  бумаг должен содержать следующую информацию:

1. даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

2. фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных  бумаг  в рамках данного выпуска);

3. количество размещенных ценных бумаг;

4. общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги,  внесенных  в денежных средствах (в рублях  и  в  иностранной  валюте),  в  форме         материальных и нематериальных активов.

    Регистрация  отчета  об  итогах  выпуска  ценных  бумаг  выполняется  с соблюдением определенных правил. Характерной  особенностью  в  этом  случае является то, что регистрация отчета об итогах выпуска акций, распределенных среди   учредителей,   осуществляется   одновременно   с    государственной регистрацией выпуска акций. Эмитент  представляет  в  регистрирующий  орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг, размещаемых путем подписки,  а  также путем конвертации.

    Отчет  об  итогах  выпуска  акций  и  облигаций  акционерного  общества утверждается советом директоров или иным органом, имеющим в соответствии  с законами и  иными  правовыми  актами  Российской  Федерации  полномочия  на принятие решения о размещении ценных бумаг.

    Форма отчета об итогах  выпуска  ценных  бумаг  должна  соответствовать требованиям организации,  регистрирующей  итоги  выпуска  ценных  бумаг,  с представлением  документов,  подтверждающих  завершение  размещения  ценных бумаг.  В  том  случае,  когда  ценные  бумаги  оплачиваются  не  денежными средствами, в регистрирующий орган одновременно с отчетом об итогах выпуска ценных бумаг представляются:

1 - протокол заседания совета директоров, отражающий принятие решения об определении рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату  ценных бумаг, кворум и  результаты  голосования  с  указанием  имен  членов совета директоров, голосовавших за принятие решения;

2 - заключение независимого оценщика  (аудитора)  о  рыночной  стоимости имущества, вносимого в оплату ценных бумаг.

    Таким образом,  эмиссия  ценных  бумаг  -  это  процесс,  в  результате которого появляются  новые  ценные  бумаги  на  фондовом  рынке.

                 

  3. Государство и муниципальные образования как эмитенты.

    Государство  в  любой  стране  является,   как   правило,   крупнейшим должником, осуществляя заимствования, как на внутреннем, так и на  внешнем рынке. Однако вследствие  высокой  надежности  государственных  финансовых инструментов  вложения  в  них  характеризуются  минимальными  рисками   и минимальной доходностью. Все остальные  финансовые  инструменты  считаются более рискованными, поэтому они предлагают более высокую доходность.

    В соответствии  с  федеральным  законом  "Об  особенностях  эмиссии  и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" от  29  июля  1998 года федеральными  государственными  ценными  бумагами  признаются  ценные бумаги,  выпущенные  от  имени  Российской  Федерации,  а  муниципальными признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

    Эмитентом ценных бумаг  РФ  выступает  федеральный  орган,  являющийся юридическим  лицом.  Эмитентом  ценных  бумаг  муниципального  образования выступает исполнительный  орган  местного  самоуправления,  осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством РФ и  уставом муниципального образования.

  В России государственный внутренний долг был оформлен государственными краткосрочными    бескупонными    обязательствами (ГКО),    облигациями федерального  и  сберегательного  государственных займов   с   переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК и ОГСЗ).  Внешняя задолженность  в  виде  ценных бумаг была реализована через облигации валютного займа.

Согласно  постановлению  Правительства  РФ  от  16  октября  2000  г. "Об утверждении эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций"  эмитентом  ГКО  от  имени   Российской Федерации   выступает Министерство  финансов  РФ.  Владельцами  ГКО могут  быть  российские   и иностранные  юридические  и  физические лица.  Генеральным   агентом   по обслуживанию выпусков ГКО является Центральный банк  РФ.  Для  определения процента по обращающимся на организованном рынке ценных бумаг выпускам ГКО Министерство финансов России сообщает информацию о  средневзвешенной  цене их размещения, дате выпуска и сроке обращения.

ОФЗ  являются  именными  купонными   среднесрочными   государственными ценными бумагами, выпускаемыми в безналичной форме, номинальной стоимостью 1 млн. руб. с периодом обращения 1 -3 года.  Владельцами  ОФЗ  могут  быть физические и юридические лица. Эмитентом ОФЗ является Минфин РФ, который по согласованию  с  Центральным  банком  устанавливает  параметры  каждого выпуска.

    Действующие на российском фондовом рынке ГКО и ОФЗ  предназначены  для физических и юридических  лиц.  Однако  в  силу  специфики  их  выпуска  и обращения  участие  физических  лиц  в  операциях  с  ГКО  и  ОФЗ   весьма затруднительно.

    Для привлечения частных  лиц  государство  должно  эмитировать  ценные бумаги, которые были бы доступны большинству граждан, то есть  они  должны иметь низкую номинальную стоимость, легко продаваться и  покупаться,  быть просты  в  обращении.  Такими  свойствами   обладают   низко   номинальные предъявительские ценные бумаги, выпущенные в документальной форме.

    Учитывая эти факторы, в сентябре 1995 года в обращение  была  выпущена первая серия облигаций государственного сберегательного займа РФ ( ОГСЗ ). Эмитентом является Министерство финансов РФ, которое определяет эмиссию  в пределах  лимита  государственного   долга,   установленного   федеральным законодательством.

    ОГСЗ выпускаются в документарной форме со сроком обращения 1 - 2  года и регулярной выплатой дохода по купонам. Номинальная стоимость   облигаций составляет 500 рублей.  Купонный  доход  привязан  к   среднему   уровню доходности по ГКО.

    Заём  в  виде  государственных  долгосрочных  облигаций  (ГДО) осуществляется сроком на 30 лет с 1 июля 1991г.  Облигации  выпускались  в бланковом виде с набором купонов и реализовались только среди  юридических лиц. Номинальная стоимость  составляла  100  тыс.  рублей.  Основной  спрос  на   облигации   предъявляется   страховыми   компаниями, вынужденными размещать до 10 % своих  резервов  в  государственные  ценные бумаги.

    Во второй половине 1998 г. рынок государственных ценных бумаг в России практически  прекратил  свое  существование.  Торговля  ценными  бумагами, выплата  долгов  по  которым  была  приостановлена,  прекратилась.  Их  не приобретали даже за 3% от номинала.  Выпущенные  облигации  ЦБ  России  не вызвали интереса у потенциальных инвесторов, так как доверие к государству было полностью утрачено.

   Согласно  законодательству  Российской  Федерации,  органы  исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут  выступать  эмитентами ценных бумаг. Первые  муниципальные  займы  в  Российской  Федерации  были зарегистрированы  в  1992 г. 

    К 1998 г эмитентами  облигаций  субъектов  федерации  были  более  60%

субъектов Российской Федерации.  При  этом  более  половины  объема  рынка

занимали облигации московского муниципального займа (ОММЗ) и муниципальные краткосрочные облигации Санкт-Петербурга  (МКО).  Кроме  Москвы  и  Санкт-Петербурга наиболее крупными эмитентами  были  Татарстан  и  администрация Свердловской области. Причем в перечисленных субъектах Федерации  (Москва, Санкт-Петербург,   Татарстан,   Свердловская   область)   регистрировались повторные эмиссии.

1.     Покрытие  долга  из  конкретных  налоговых  поступлений.  При  этом    выполнение  обязательств  покрывалось  не  общей  стоимостью  взимаемых    местных налогов, а конкретным налоговым источником;

2.     Покрытие задолженности за счет доходов от конкретных инвестиционных    проектов (целевые займы на строительство конкретных объектов, доходы от    которых идут на погашение займа). При этом в условиях выпуска    оговаривалось, какая  часть  от  чистого  дохода  будет  направлена  на    погашение задолженности, а какая часть - на развитие  объекта эксплуатации,

3.    Общее обязательство погасить  задолженность  и  выплатить  проценты.    Такие обязательства выпускались для покрытия  общего  (переходящего  из    года в год) дефицита местного бюджета. В этом  случае  покрытие  долга    было обеспечено общей способностью органа власти взимать налоги без    закрепления определенных видов налоговых поступлений и сборов.

    Вслед  за  ухудшением  конъюнктуры  рынка   федеральных   обязательств ситуация на рынке муниципальных облигаций  также  претерпела  значительное

ухудшение.   Резкий   рост   доходности   на   рынке   облигаций   органов исполнительной власти и органов местного самоуправления сделал практически невозможным дальнейшее использование регионами внутреннего долгового рынка в качестве источника относительно дешевых  кредитных  ресурсов.  Однако  московские займы  являются  относительно  надежными  долговыми  бумагами,   так   как средства, полученные столицей в результате  выпуска  облигаций,  пошли  на финансирование различных инвестиционных  проектов.  Поэтому  правительство Москвы рассчитывает получить прибыль от этих  проектов  и  расплатиться  с держателями городских облигаций.

    Государственные    ценные   бумаги   могут   выпускаться   не   только исполнительными органами, но и предприятиями, закреплёнными за федерацией, субъектами  федерации  и  органами  местного   самоуправления   на   праве хозяйственного ведения  или  оперативного  управления.  Такие  предприятия называются унитарными.

    Унитарным  предприятием  называется  коммерческая  организация,   не наделенная правом  собственности  на  закрепленное  за  ней  собственником имущество.  В  форме  унитарных  предприятий  могут  быть  созданы  только государственные  и   муниципальные   предприятия.  

    До  государственной  регистрации  предприятия,  основанного  на  праве хозяйственного ведения, уставный фонд предприятия  должен  быть  полностью

оплачен собственником. Если по окончании финансового года стоимость чистых активов предприятия окажется меньше размера  уставного  фонда,  то  орган, уполномоченный  создавать   такие   предприятия,   обязан   произвести   в установленном порядке уменьшение уставного фонда.  Если  стоимость  чистых активов становится  меньше  размера,  определенного  законом,  предприятие может быть ликвидировано по решению суда. В  случае  принятия  решения  об уменьшении уставного фонда предприятие обязано письменно уведомить об этом своих кредиторов. Кредитор вправе потребовать прекращения  или  досрочного исполнения обязательств и возмещения убытков.

    Унитарное предприятие, основанное на  праве  оперативного  управления. Унитарное  предприятие,  основанное  на  праве  оперативного   управления, называется федеральным казенным предприятием.  Оно  создается  по  решению Правительства  РФ  на   базе   имущества,   находящегося   в   федеральной собственности. Учредительным документом казенного предприятия является его устав,  утверждаемый  Правительством  РФ.   Российская   Федерация   несет субсидиарную ответственность по обязательствам казенного  предприятия  при недостаточности   его   имущества.   Казенное   предприятие   может   быть реорганизовано или ликвидировано по решению Правительства РФ.

    Таким образом, крупнейшими эмитентами на рынке ценных  бумаг  являются

государство и муниципальные образования. Они осуществляют свои  функции  в порядке, установленном законодательством Российской Федерации. Государство и муниципальные предприятия могут выпускать краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги в соответствии с  федеральными законами. Действующие на российском фондовом  рынке  государственные ценные бумаги предназначены для физических и юридических лиц.

     3. Корпоративные эмитенты.

    Корпоративными эмитентами на рынке ценных бумаг являются банки  и предприятия. Среди  эмитентов  корпоративных  ценных  бумаг  лидируют   коммерческие банки. В силу жёсткой регламентации Центральным банком  РФ условий выпуска и обращения ценных бумаг акции банков  по  надёжности  (статусу) могут претендовать на второе место после  государственных  ценных бумаг. Банки осуществляют эмиссию  краткосрочных  долговых  инструментов  (депозитных и сберегательных сертификатов, векселей ).

    Цифры  свидетельствуют  об  успехе   выпуска   краткосрочных   фондовых  инструментов; около 95% всех срочных  вкладов  юридических  лиц  оформлено  банковскими ценными бумагами.

    Руководствуясь  Письмом  Центрального  банка   РФ   "О   депозитных   и  сберегательных сертификатах банков" от  10  февраля  1992г.  банк  проводит  работу по привлечению ресурсов посредством продажи  собственных  депозитных  сертификатов.

    Сберегательный и  депозитный  сертификаты  являются  ценными  бумагами,  удостоверяющими сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и  права  вкладчика или   держателя   сертификата   на   получение   по   истечении  установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в  кредитной организации,  выдавшей,  сертификат,  или  в  любом  ее  филиале.  Сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке,  так  и  сериями.  Они могут  быть  именными   или   на   предъявителя.   Именной   сберегательный (депозитный)  сертификат  должен  иметь  место   для   оформления   уступки требования (цессии), а также может иметь дополнительные листы -  приложения  к именному сертификату, на которых оформляются цессии. Для  передачи  другому  лицу  прав,  удостоверенных   сертификатом   на  предъявителя,  достаточно   вручения   сертификата   этому   лицу.   Права,  удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке,  установленном  для уступки требований (цессии).

    Сертификат не  может  служить  расчетным  или  платежным  средством  за проданные товары или оказанные услуги.  Денежные  расчеты  по  купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним  осуществляются  в  безналичном порядке, а сберегательных сертификатов - как в безналичном  порядке,  так  и наличными средствами.

    Владельцами  сертификатов  могут  быть  резиденты   и   нерезиденты   в соответствии  с  действующим  законодательством   Российской   Федерации   и

нормативными актами Банка России.

    Сертификаты являются срочными ценными бумагами, и процентные ставки  по ним устанавливаются уполномоченным органом кредитной  организации.  Проценты по первоначально установленной при выдаче сертификата ставке,  причитающиеся владельцу по истечении срока обращения, выплачиваются    кредитной организацией независимо от времени его покупки.

    Кредитная  организация  не  может  в  одностороннем  порядке   изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в сертификате ставку процентов.

    Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

принятие банком решения о выпуске акций для увеличения уставного капитала;

подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг;

регистрация проспекта эмиссии;

размещение эмиссионных ценных бумаг;

регистрация отчёта об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

    Важно отметить, что увеличение уставного капитала кредитной организации может  осуществляться  как  путём  увеличения  номинальной   стоимости   уже размещённых акций, так и  путём  размещения  дополнительных  акций. Эмиссия регистрируется главным территориальными управлениями ЦБ  РФ.

   Коммерческий  банк  может  реализовывать  выпущенные  акции  по  договору.     Также  банки  могут  выпускать  векселя.  Наибольший  удельный  вес   в операциях коммерческих банков  с  векселями  занимают  операции  по  продаже простых беспроцентных векселей. Покупая такой  вексель,  предприятие-должник не  допускает  прямого  списания  с   его   счёта   средств   на   погашение задолженности перед бюджетом, так как деньги в  данном  случае  направляются на счёт банка для уплаты векселя. В  дальнейшем  предприятие  рассчитывается этими  ценными  бумагами  со  своими   кредиторами,   которые   впоследствии учитывают их в банке. Такая  операция  позволяет  банку-эмитенту  привлекать бесплатные денежные ресурсы,  тем  более  что,  являясь  средством  платежа, вексель может находиться в обращении достаточно длительный период времени.

  Итак, банки могут выпускать: акции; облигации;  векселя;  депозитные  и сберегательные сертификаты; банковские книжки на предъявителя и т.д.

   Кроме коммерческих банков корпоративными  эмитентами  на  рынке  ценных бумаг могут выступать предприятия. Они могут  иметь  разную  организационно-правовую форму: акционерное  общество,  общество  с  ограниченной  ответственностью  и  т.п. Рассмотрим их.

    Акционерным обществом называется общество,  уставный  капитал  которого разделен  на  определенное  число  акций,  удостоверяющих  обязательственные права акционеров по отношению к обществу.  Участники  акционерного  общества не отвечают  по  его  обязательствам  и  несут  риск  убытков,  связанных  с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность  по  обязательствам   акционерного   общества   в   пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

    Уставный капитал акционерного общества образуется  из  стоимости  акций общества, приобретенных акционерами и учитываемых по номинальной стоимости. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. При  учреждении  общества  все  его акции должны быть размещены  среди  учредителей.  Не  менее  50%  уставного капитала общества  должно  быть  оплачено  к  моменту  его  регистрации,  а оставшаяся часть - в течение года с момента его регистрации. Дополнительные акции общества должны быть оплачены не позднее одного  года  с  момента  их размещения. Дополнительные акции, которые должны  быть  оплачены  деньгами, оплачиваются при их приобретении в размере не менее 25% от  их  номинальной стоимости.

    Акции и иные ценные  бумаги  общества,  которые  должны  быть  оплачены неденежными средствами, оплачиваются при их приобретении в полном  размере. При оплате дополнительных акций неденежными  средствами  оценка  имущества, вносимого в оплату ценных  бумаг,  производится  советом  директоров.  Если номинальная  стоимость  приобретаемых   таким   способом   акций   общества составляет более 200 МРОТ, необходима оценка независимым аудитором.

    Акция не предоставляет права голоса до  момента  ее  полной  оплаты,  за исключением акций, приобретаемых  учредителями  при  создании  общества.  В случае  неполной  оплаты  акции  в  установленные  сроки  она  поступает  в распоряжение  общества,  о  чем  в  реестре  акционеров  общества  делается соответствующая запись. Деньги и иное имущество, внесенные в оплату  акции, не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание штрафа за  неисполнение  обязанности  по  оплате  акций.  Акции,   поступившие   в распоряжение общества, не предоставляют права голоса,  не  учитываются  при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны  быть реализованы не позднее одного года с момента их поступления в  распоряжение общества, в противном  случае  общее  собрание  акционеров  должно  принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.

    Общество   вправе   размещать    обыкновенные    и    различные    типы привилегированных именных акций. Номинальная тоимость  всех  обыкновенных акций общества должна быть  одинаковой. Номинальная стоимость  размещенных привилегированных  акций  не  должна  превышать  25%  от  размера  уставного капитала общества.

    Акционерные  общества  могут  быть  открытыми  и  закрытыми.   Открытым акционерным  обществом  называется  общество,   участники   которого   могут отчуждать принадлежащие им  акции  без  согласия  других  акционеров.  Такое акционерное общество вправе проводить как закрытую, так и открытую  подписку на выпускаемые им  акции  и  осуществлять  их  свободную  продажу.  Открытое акционерное общество обязано ежегодно  публиковать  для  всеобщего  сведения годовой  отчет,  бухгалтерский  баланс,  счет  прибылей  и  убытков.   Число акционеров открытого общества не ограничено. Размер  минимального  уставного капитала  открытого  общества  должен  быть  не  менее  суммы,  равной  1000 минимальных размеров оплаты труда.

    Закрытым акционерным  обществом  называется  общество,  акции  которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее  определенного круга  лиц.  Такое  общество  не  вправе  проводить  открытую  подписку   на выпускаемые им акции  либо  иным  образом  предлагать  их  для  приобретения неограниченному кругу лиц. Акционеры закрытого акционерного  общества  имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых  другими акционерами этого общества. Срок осуществления преимущественного  права  не  может  быть менее 30 и более 60 дней с  момента  предложения  акций  на  продажу.  Число участников закрытого акционерного общества  не  должно  быть  больше  50,  в противном  случае  оно  подлежит  преобразованию  в   открытое   акционерное общество в течение года, а по истечении этого срока - ликвидации в  судебном порядке, если их число не  уменьшится  до  установленного  законом  предела. Уставный капитал закрытого общества должен быть  не  менее  100  минимальных размеров  оплаты  труда,   установленных   федеральным   законом   на   дату государственной регистрации общества.

    Акционерами общества  понимаются  держатели  его  акций,  то  есть  его инвесторы.  Акционерное  общество  обязано  обеспечить  ведение  и  хранение реестра акционеров общества в соответствии  с  правовыми  актами  Российской Федерации. Данную функцию оно должно выполнить не позднее  одного  месяца  с момента государственной регистрации общества. В реестре акционеров  общества указываются  сведения  о  каждом  зарегистрированном  лице,   количестве   и категориях акций, записанных  на  его  имя.  Держателем  реестра  акционеров общества  может  быть  общество,   осуществившее   размещение   акций,   или специализированный регистратор. Однако общество с  числом  акционеров  более 500  обязано  поручить  ведение  и  хранение   реестра   специализированному регистратору. При этом  общество,  поручившее  ведение  и  хранение  реестра Специализированному регистратору, не  освобождается  от  ответственности  за его ведение и хранение.

    Лицо,  зарегистрированное  в  реестре  акционеров   общества,   обязано своевременно информировать держателя реестра об изменении  своих  данных.  В случае  непредставления  им  информации  специализированный  регистратор  не несет ответственности за причиненные в связи с этим убытки.

    Держатель реестра  акционеров  общества  по  требованию  акционера  или номинального держателя акций обязан подтвердить его  права  на  акции  путем выдачи выписки из реестра акционеров общества, которая  не  является  ценной бумагой.

    Акционеры  обладают   различными   правами.   Акционеры   -   владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров  с правом голоса по всем вопросам его  компетенции,  а  также  имеют  право  на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества -  право  на  получение части его имущества.

    Владельцы привилегированных акций общества не  имеют  права  голоса  на общем собрании акционеров.  Привилегированные  акции  общества  одного  типа предоставляют акционерам - их  владельцам  одинаковый  объем  прав  и  имеют одинаковую номинальную стоимость. В уставе общества должны быть  определены размер дивиденда и ликвидационная стоимость по  привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда   и   ликвидационная   стоимость могут определяться в твердой денежной сумме, в процентах к  номинальной  стоимости привилегированных  акций  или  путем  утверждения  порядка  их  определения.

    Привилегированные акции  могут  быть  кумулятивными,  т.  е.  невыплаченный

дивиденд по которым накапливается и выплачивается впоследствии.

    Акционеры, являющиеся владельцами привилегированных акций, участвуют  в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

1. о реорганизации и ликвидации общества.

2. ограничивающих   права   акционеров   -   владельцев   этого   типа       привилегированных акций;

3. его компетенции в полном объеме, если на предыдущем собрании не  было       принято решение о выплате дивидендов. С момента выплаты дивидендов  по       указанным акциям в  полном  размере  его  право  участвовать  в  общем       собрании акционеров прекращается.

    Устав общества может предусматривать право голоса по  привилегированным акциям определенного типа, конвертируемым в  обыкновенные  акции.  При  этом владелец акции  обладает  количеством  голосов,  не  превышающим  количество голосов по обыкновенным акциям, в которые  она  может  быть  конвертирована. Высшим органом  управления  общества  является  общее  собрание  акционеров, которое должно проводиться ежегодно.

    Обществом  с  ограниченной   ответственностью   называется   общество, уставный капитал которого разделен на доли.  Причем  участники  общества  с ограниченной ответственностью не отвечают по  его  обязательствам  и  несут риск убытков, связанных с  деятельностью  общества,  в  пределах  стоимости внесенных ими вкладов. Участники общества,  внесшие  вклады  не  полностью, несут солидарную ответственность по его обязательствам в пределах стоимости неоплаченной части вклада каждого из участников.

    Число участников общества с ограниченной  ответственностью  не  должно превышать пятидесяти. В противном случае в течение  года  оно  должно  быть преобразовано в акционерное общество или в производственный  кооператив,  а по истечении этого срока подлежит ликвидации в судебном порядке, если число его участников не уменьшится до установленного законом предела. Общество  с ограниченной ответственностью  не  может  иметь  в  качестве  единственного участника другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица.

    Учредительными документами общества  с  ограниченной  ответственностью являются учредительный договор и устав.  Если  общество  учреждается  одним лицом, его учредительным документом является устав. Учредительные документы  общества с ограниченной ответственностью должны содержать условия о размере уставного капитала общества размере долей каждого из  участников,  размере, составе, сроках и порядке внесения ими вкладов, ответственности  участников за нарушение  обязанностей  по  внесению  вкладов,  составе  и  компетенции органов управления обществом и порядке принятия ими решений.

    Полный  перечень  требований  к  содержанию  учредительных  документов содержится в Федеральном законе "0б обществах с ограниченной ответственностью".

    Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью составляется из стоимости вкладов  его  участников.  Он  определяет  минимальный  размер имущества  общества,  гарантирующего  интересы   его   кредиторов.   Размер уставного капитала общества не может быть менее  100  минимальных  размеров оплаты труда. Не допускается освобождение участника общества от обязанности внесения  вклада  в  уставный  капитал  общества. Участник   общества с ограниченной ответственностью вправе продать или иным образом уступить свою долю  в  уставном  капитале   общества.   Участники   общества   пользуются преимущественным правом покупки доли пропорционально размерам своих  долей. Высшим органом общества  с  ограниченной  ответственностью  является  общее собрание его участников. Кроме него  в  обществе  создается  исполнительный орган, осуществляющий текущее руководство его деятельностью  и  подотчетный общему собранию.

    В случае публичного размещения облигаций  и  иных  эмиссионных  ценных бумаг общество обязано ежегодно публиковать годовые отчеты и  бухгалтерские балансы. Для  проверки  и  подтверждения  правильности  годовой  финансовой отчетности  общества  оно  вправе  ежегодно  привлекать   профессионального аудитора, не связанного имущественными интересами с обществом.  Аудиторская проверка годовой финансовой отчетности общества может быть также  проведена по требованию любого из его участников.

    Участник общества с ограниченной ответственностью вправе в любое время выйти из общества. При этом  ему  должна  быть  выплачена  стоимость  части имущества, соответствующая его доле в уставном капитале общества.

    Итак, корпоративными эмитентами на рынке ценных бумаг являются банки и предприятия. Предприятия как эмитенты  могут  иметь  разную  организационно правовую форму (АО, ООО и т.п.) и выпускать акции. Банки могут  выпускать акции,  облигации,  векселя,  депозитные  и   сберегательные   сертификаты, банковские книжки на предъявителя.

Заключение.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг являются:

ü  концентрация и централизация капиталов;

ü  интернационализация и глобализация рынка;

ü  повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

ü  компьютеризация рынка ценных бумаг;

ü  нововведения на рынке;

ü  секьюритизация;

ü  взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка именно поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг: новые инструменты данного рынка, новые системы торговли ценными бумагами, новая инфраструктура рынка. Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Новые системы торговли – системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. Новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.
   
                                 Список использованной литературы:
1.Афонина С.Н./ Рынок ценных бумаг./ М.: Аудитор, 1997.

2.Миркин Я.М./ Ценные бумаги и фондовый рынок./ М.:Перспектива, 1995.

3.Павлова  Л.Н./  Корпоративные   ценные   бумаги.   Эмиссия   и   операции

предприятий и банков./ М.: Бухгалтерский бюллетень, 1998.

4.Рынок ценных бумаг./ Под ред. Галанова В.А. и Басова А.И. /  М.:  Финансы

и статистика, 1996.

5.Ценные бумаги. / Под ред. Колесникова В.И./  М.: 1998.

www.cbr.ru – официальный сайт Центрального банка Российской Федерации

6. www.consultant.ru – сайт «КонсультантПлюс»

7. www.expert.ru – сайт журнала «Эксперт»

8. www.gks.ru – сайт Федеральной службы Государственной статистики

9. www.k2kapital.com – финансовые рынки, новости, аналитика, котировки.