Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего

профессионального образования

«Хабаровская государственная академия экономики и права»
Управление инвестиционным портфелем

Контрольная работа на тему:

«Фондовый портфель корпорации: сущность и методы управления»

Вариант №4
Выполнила:
Хабаровск 2010

Содержание
1.     Фондовый портфель корпорации: сущность и методы управления - 3
2.     Операции «РЕПО» с торговыми и инвестиционными ценными бумагами – 8
3.     Риск, степени риска, их минимизация при работе корпорации с ценными бумагами – 11
Список использованной литературы – 17

Практическое задание – 18






1. Фондовый портфель корпорации: сущность и методы управления

Коммерческие банки с целью диверсификации активных операций, расширения источников получения дополнительных доходов и поддержания ликвидности баланса осуществляют инвестиционные операции с ценными бумагами. В соответствии с законодательными и нормативными актами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией. В банковском деле под инвестициями обычно понимают вложения в ценные бумаги предприятий, государственных и частных, на относительно продолжительный период времени. Инвестиционные операции коммерческие банки осуществляют за счет:

- собственных ресурсов;

- заемных и привлеченных средств.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

- уровень риска;

- ликвидность;

- доходность.
Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель банка - набор ценных бумаг, приобретенный им с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью. Основными факторами, определяющими величину инвестиционного портфеля банка, являются его размер и качество менеджмента. Структура инвестиционного портфеля обычно зависит от вида ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке страны. Это, как правило, ценные бумаги, эмитированные федеральным правительством, местными органами власти и крупными предприятиями.

Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

- функционирование развитого фондового рынка в стране;

- наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;

- диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

- достаточность законодательной и нормативной базы.
Одна из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля - оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике существуют два подхода. Первый подход основан на рыночной конъюнктуре, т.е. исследуется динамика курсов; второй - на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит.

Таким образом, исторически сложились два направления анализа фондового рынка:

- фундаментальный анализ;

- технический анализ.
Фундаментальный анализ основан на оценке эмитента, т.е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих деятельность эмитента и уровень его менеджмента. Анализ проводится на базе информации, содержащейся в балансе, отчете о прибылях и убытках, и других данных, публикуемых эмитентом. С помощью такого анализа делают прогнозы доходов, которые определяют будущую стоимость акции и, следовательно, могут повлиять на ее цену. На этой основе принимается решение о целесообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной посылкой, на которой строится технический анализ, служит то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа. Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов ценных бумаг.

Приемы технического анализа используются преимущественно при управлении инвестициями в государственные ценные бумаги. Этот метод имеет ряд достоинств: техническая легкость, быстрота анализа, пригодность для большого числа выпусков государственных ценных бумаг, что предопределило его широкое использование в отечественной практике. На основе этого метода прогнозируется рыночная цена.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход, который складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ценные бумаги, курсовых разниц и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг. В соответствии со степенью риска вложений и возможной потерей части стоимости активов Банком России установлены следующие коэффициенты риска по вложениям в ценные бумаги:

вложения в облигации Банка России, не обремененные обязательствами, - 0 %;

вложения в государственные долговые обязательства и облигации внутреннего и внешнего валютных займов Российской Федерации, не обремененные обязательствами, - 10 %;

вложения в государственные долговые обязательства стран, не входящих в «группу развитых стран», не обремененные обязательствами, - 10 %;

вложения в долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления, не обремененные обязательствами, - 20 %.

Одновременно Банк России ввел ограничения на использование собственных средств кредитных организаций для приобретения долей и акций других юридических лиц. Максимально допустимый объем вложений составляет 25 %. При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не должны превышать 10 % собственного капитала банка.

Инвестиционные операции банка сопряжены с определенными рыночными рисками, которые приводят:

- к потере в полной сумме или частично вложенных средств;

- к обесценению помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции;

- к неполучению полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;

- к задержкам в получении дохода;

- к появлению проблем, связанных с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующие ценные бумаги:

- в акции акционерных обществ;

- в негосударственные долговые обязательства;

- в иные ценные бумаги по указанию Банка России.

Переоценка проводится по средней (между ценой покупателя и продавца) рыночной цене на последний рабочий день минувшего месяца.

Банк России установил следующие критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

- ценные бумаги включены в листинг ценных бумаг не менее чем на одной фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;

- среднемесячный биржевой оборот по итогам отчетного квартала составляет не менее 5 млн руб.;

- наличие публикации официальной биржевой котировки ценной бумаги в общероссийской газете;

- отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги.

Ценные бумаги, удовлетворяющие одновременно всем перечисленным критериям, относятся к числу ценных бумаг с рыночной котировкой.

Инвестиционные операции банки должны проводить в соответствии с утверждаемой руководством банка инвестиционной политикой, которая содержит:

- формулировки основных целей;

- структуру инвестиционного портфеля;

- лимиты по видам, качеству ценных бумаг, срокам и эмитентам;

- порядок торговли ценными бумагами;

- особенности проведения операций по отдельным видам ценных бумаг и т.д.

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем цепных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные. В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг.

Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т.е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу и подразумевает равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т.е. должна выдерживаться «лестница сроков». В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные - ликвидность. Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает элементы как активного, так и пассивного управления.
2. Операции «РЕПО» с торговыми и инвестиционными ценными бумагами
Операции РЕПО для российских коммерческих банков являются новым видом операций с ценными бумагами, но довольно широко используются как коммерческими банками, так и финансовыми компаниями и другими участниками фондового рынка. Рынок РЕПО, несмотря на возникающие сложности, имеет хорошие перспективы развития и постепенно может стать одним из больших секторов финансового рынка.

Операции РЕПО имеют важное макроэкономическое значение, поскольку применяются для управления ликвидностью банковской системы.

Эта сфера операций РЕПО чрезвычайно важна, потому что расширяет круг операций на открытом рынке, позволяет более гибко и с наименьшими затратами достигать необходимых целей. Коммерческие банки получают возможность с меньшим риском размещать временные свободные ресурсы, а Банк России - проще сглаживать возникающие колебания.

РЕПО - финансовая операция, состоящая из двух частей. Одна из участвующих в сделке сторон продает ценные бумаги другой стороне и в то же время берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны.

Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое принимает на себя вторая сторона. Обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет собой тот доход, который должна получить сторона, выступившая в качестве покупателя ценных бумаг (продавца денежных средств) в первой части РЕПО. На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки РЕПО, что позволяет сопоставлять эффективность проведения операции РЕПО с другими финансовыми операциями.

Обратное РЕПО означает ту же самую сделку, но с позиции покупателя ценных бумаг в первой части РЕПО.

Операции РЕПО, как правило, проводятся на основе заключенного между сторонами договора.

Существует и еще одно определение операции РЕПО - кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитование «под залог» ценных бумаг.

В зависимости от срока действия РЕПО делятся на три вида:

- ночные (на один день);

- открытые (срок операции точно не установлен);

- срочные (более чем на один день, с фиксированным сроком, например на семь дней).

Со срочностью РЕПО связана и процентная ставка.

Сделки РЕПО различаются не только по срокам и ставке, но и по порядку движения ценных бумаг, по которым заключен договор РЕПО, т.е. по месту хранения ценных бумаг.

Практика функционирования рынка РЕПО США показывает, что стороны в договоре РЕПО, как правило, используют один из трех вариантов перемещения и хранения ценных бумаг.

Первый вариант предусматривает, что ценные бумаги, купленные в первой части РЕПО, переводятся покупателю, который минимизирует свой кредитный риск. Недостатком этого вида РЕПО является то, что в отдельных случаях издержки по переводу бумаг могут быть довольно значительными.

Во втором варианте ценные бумаги переводятся в пользу третьей стороны по операции РЕПО. Данный вид РЕПО получил название «трехстороннее РЕПО». Третья сторона по договору РЕПО несет определенные обязательства перед непосредственными участниками сделки: проверяет вид ценных бумаг, перечисленных одной стороной другой стороне; отслеживает состояние маржи и при необходимости требует дополнительных перечислений. Поскольку оба счета (по деньгам и по бумагам) находятся у третьего участника, издержки по переводу средств в данном случае значительно минимизируются. Третья сторона в данном случае выступает гарантом правильного исполнения договора РЕПО и получает определенное вознаграждение за оказанные услуги.

Третий вариант отличается от двух других тем, что ценные бумаги остаются у их продавца по первой части договора РЕПО и этот продавец становится хранителем ценных бумаг для покупателя. Данный вид РЕПО традиционно называется «доверительное РЕПО», характеризуется минимальными издержками по переводу ценных бумаг и самым высоким уровнем кредитного риска. Продавец ценных бумаг должен вести раздельный учет собственных ценных бумаг и тех, которые ему уже не принадлежат.

При проведении операции РЕПО предусматривается возможность обратной покупки ценных бумаг, отличающихся от тех, которые были куплены в первой части сделки РЕПО, т.е. возможность замещения другими ценными бумагами. Право замещения реализуется посредством указания и описания в договоре ценных бумаг - заменителей.

Коммерческие банки проводят операции РЕПО с ценными бумагами, имеющими официальную котировку на фондовых биржах, а именно:

- государственными ценными бумагами;

- ценными бумагами, гарантированными государством;

- первоклассными коммерческими векселями;
- акциями и облигациями крупных промышленных компаний и банков, обращающимися на бирже;

- депозитными сертификатами.

Если ценные бумаги не котируются на бирже, то их стоимость оценивается самим банком на основе информации публикуемых балансов и финансовых отчетов, а также справок организаций, специализирующихся на сборе подобной информации, в том числе правительственных, и т.д.

Цена приобретения ценных бумаг коммерческим банком у участника фондового рынка зависит от их вида, надежности, ликвидности, срока действия соглашения РЕПО и обычно составляет 50 - 90 % рыночной стоимости этих ценных бумаг на момент заключения сделки. Другими словами, осуществляется дисконтирование рыночной стоимости пакета ценных бумаг. По окончании срока действия соглашения участник фондового рынка выкупает свои ценные бумаги.

Участники фондового рынка заинтересованы в проведении операций РЕПО в случаях, когда не наблюдается тенденция роста цены имеющихся в его распоряжении ценных бумаг; не желают реализовывать эти ценные бумаги; нуждаются в оборотном капитале для операций с теми ценными бумагами, к которым рынок проявляет наибольший интерес. Коммерческие банки в настоящее время заинтересованы в проведении данной операции преимущественно для поддержания ликвидности баланса.
3. Риск, степени риска, их минимизация при работе корпорации с ценными бумагами
Понятие. Риск – это объективная неопределенность будущего, рассматриваемая под углом зрения возможных материальных потерь для участника рынка (субъекта этого будущего). В количественном аспекте риск есть субъективная оценка возможных потерь у конкретного участника рынка в будущем.

Субъективность оценки риска проистекает из:

субъективности самого оценщика. Оценку риска могут делать как сам субъект риска, так и другие участники рынка, в частности, профессиональные организации, специализирующиеся на этих оценках. Пример такого рода профессиональной оценки -- это рейтинговые оценки ценных бумаг (о которых уже говорилось);

субъективности методов оценки риска. Количественные методы оценки риска находятся в постоянном развитии и совершенствовании. Они опираются на достижения экономической науки и математические знания. Но их субъективная сторона состоит в том, что, во-первых, эти методы всегда являются порождением самого человека; во-вторых, они отражают лишь тот уровень знания, который достигнут к данному моменту времени; в-третьих, истина (метод, модель, формула и т.п.) всегда относительна и частична;

нереальности (отсутствия) самого будущего. В момент оценки риска будущего еще нет. Оно неизвестно, проблематично и вероятностно. Невозможно достоверно оценить то, чего еще нет. Никакая самая высокая вероятность ничего не гарантирует по отношению к будущему.

Качественные границы совершенствования количественных методов. На первый взгляд, кажется, что совершенствование методов оценки рисков позволяет все более точно их предсказывать, прогнозировать. На самом деле необходимо различать следующие моменты совершенствования прогнозирования риска:

совершенствование метода как метода прогноза, например рыночной цены;

совершенствование метода как расширение сферы (границ) его применения, например, не только для прогнозирования, но и для управления рисками, или распространение его на новые объекты рынка, для которых он первоначально не предназначался;

совершенствование метода как повышение степени (уровня) приближения к фактическому будущему.

Очевидно, что если используются несовершенные методы оценки риска, то и их результаты могут быть неудовлетворительными. Задача науки состоит в том, чтобы в каждый данный момент времени в распоряжении заинтересованных участников рынка имелись бы самые совершенные способы расчета возможных рисков (потерь). Сам по себе этот процесс совершенствования научных методов бесконечен, но для данного момента времени он определяется достигнутыми познаниями в экономической сущности рыночного объекта и уровнем развития соответствующих других наук, например математики. Так, плохо, когда участники рынка используют малопригодные методы оценки рисков, как это, предположим, можно заключить, исходя из их применения на практике. Но следует помнить, что, возможно, более совершенную методологию в некоторых конкретных случаях наука еще не может предложить.

Часто то, что принимается за совершенствование методов оценки рисков на рынке, на самом деле есть всего лишь распространение их на те области рынка, где они еще не применялись. Конечно, для таких сфер принятия рыночных решений внедрение новых методов оценки рисков есть совершенствование ранее применявшихся методов, и потому в таком понимании данного процесса тоже содержится истина. Аналогично совершенно необходимым представляется разработка методов оценки рисков для новых рынков или для новых рыночных инструментов.

И все же ключевым моментом в понимании процесса совершенствования оценки рисков является знание того, что степень приближения прогноза риска к фактическому будущему зависит не от метода прогноза, а от самого объекта прогнозирования. Если объект прогноза хорошо прогнозируем в силу его сущности, то и методы расчета его риска могут давать результаты достаточно близкие к фактическим в будущем. Например, очень хорошо, т. е. с высокой долей вероятности, можно прогнозировать ежедневный объем сделок на рынке на следующий день или дни, если речь идет об устоявшемся рынке ценной бумаги. Но если сущность объекта заключается в хаотичности его поведения, то никакой самый совершенный метод не позволит повысить вероятность прогноза более чем до 50%. Например, цена акции изменяется на рынке хаотично, а потому в общем случае невозможно достичь более высокой вероятности оценки риска по акции. Но если вдруг по каким-то причинам цена акции в данном интервале времени стала изменяться в соответствии с какой-то тенденцией (правилом), то возможны нахождение и использование метода ее временного прогнозирования с большей вероятностью «угадывания», чем 50%.

Классификации рисков. Риски, присущие рынку ценных бумаг, в основном схожи с рисками, присущими всем другим финансовым итоварным рынкам. Они могут быть классифицированы на следующие группы:

* по уровню рисков на рынке ценных бумаг:

риск, присущий отдельной ценной бумаге;

риск, присущий совокупности (портфелю) ценных бумаг;

риск, присущий всему рынку ценных бумаг;
* по принадлежности риска к ценной бумаге:

собственный риск;

внешний риск;
* по принадлежности риска к участнику рынка:

риск эмитента ценной бумаги;

риск владельца ценной бумаги (инвестора);
* по временной принадлежности:

риск, присущий ценной бумаге на постоянной основе;

риск, временно имеющийся у ценной бумаги;
* по уровню рисков в отношении рынка ценных бумаг:

мировой риск;

государственный (страновой) риск;

отраслевой риск;

риск, ведущий свое происхождение от других рынков (фи-нансовых и товарных);
* по рыночному источнику риска:

рыночный риск;

кредитный риск;

риск ликвидности;

операционный риск;
* по степени устранимости:

устранимый (диверсифицируемый) риск;

неустранимый (недиверсифицируемый) риск;
* по виду рынка ценной бумаги:

риск, присущий ее первичному рынку;

риск, присущий ее вторичному рынку;

* по экономическому происхождению:

риск, вытекающий из эмиссионного отношения;

риск, вытекающий из отношений обращения ценной бумаги.
Риски, вытекающие из эмиссионного (ссудного, первичного) отношения – это риски, которые могут иметь эмитент и инвестор при первичном размещении ценной бумаги. Риски эмитента включают риск недоразмещения ценной бумаги, риски, связанные с оплатой ценной бумаги инвестором, и др. Риски инвестора включают риск неполучения доходов, риск невозврата номинала облигации (ликвидационной стоимости по акции). Кроме того, обе стороны эмиссионного отношения могут подвергаться рискам, вытекающим из организации этих отношений: операционные риски, риск нарушения обязательств андеррайтером и т.п.

К рискам, вытекающим из обращения ценной бумаги, относятся рыночные риски; риски, связанные с потерей спекулятивного капитала (неполучение прибыли от сделки); риски, ведущие к потере исходного инвестируемого капитала (из-за падения цены и др.); операционные риски; риски ликвидности; риски потерь из-за мошенничества на рынке и т.п.






Список использованной литературы
1. Банковское дело: учебник / О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева [и др.]; под ред. О.И. Лаврушина. - М.: КНОРУС, 2007. - 768 с.

2. Владиславлев Д.Н. Энциклопедия банковского маркетинга / Д.Н. Владиславлев. - М.: Ось-89, 2009. - 256 с.

3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: ИНФРА-М. - 2007. - 379 с.

4. Жарковская Е.П. Банковское дело: учебник / Е.П. Жарковская. - М.: Омега-Л, 2006. - 452 с.

5. Масленченков Ю.С. Банк - партнер предприятия: расчетно-платежные операции и хеджирование: учеб. пособие для вузов / Ю.С. Масленченков, А.М. Тавасиев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 351 с.

6. Одегов Ю.Г. Банковский менеджмент: учеб. пособие / Ю.Г. Одегов, Т.В. Никонова, Д.А. Безделов. - М.: Экзамен, 2005. - 448 с.

7. Челноков В.А. Банки и банковские операции: учебник для вузов / В.А. Челноков. - М.: Высшая школа, 2004. - 291 с.

8. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг / Б.М. Ческидов. - М.: Экзамен, 2001. - 384 с.




Практическое задание:
1. Инвестор – акционерное общество сформировал портфель ценных бумаг. На прогнозный год ожидается: падение цен на нефтепродукты на 15%, рост цен на золото на 3%, ставка рефинансирования Банка России не измениться. Каким образом можно изменить структуру портфеля инвестора с целью получения максимального дохода?

Наименование	Доля ценных бумаг в портфеле, %
	Действующий год	Прогнозный год
Акции Сбербанка России	15,0	10,0
Акции ОАО «Востокнефтепродукт»	25,0	15,0
Акции ОАО «Востокбизнесзолото»	35,0	40,0
Акции ОАО «Якутзолото»	15,0	25,0
Прочие	10,0	10,0
Итого	100,0	100,0

2. ЗАО «Энергомаш» приобрел депозитный сертификат 28 марта 2006 года номинальной стоимостью 45 000 000 руб. со сроком погашения 28 марта 2007 года. Процентная ставка по депозитному сертификату - 22% годовых. ЗАО «Энергомаш» оформило цессию и передало депозитный сертификат АО «Восток» 25 октября 2006 года. По договору купли-продажи данный сертификат передается с выплатой процентов ЗАО «Энергомаш» в размере 20% годовых.

28 марта 2007 года депозитный сертификат был предъявлен к погашению АО «Восток».

Отразить порядок оформления цессии по депозитному сертификату. Составить распоряжения по покупке и погашению депозитного сертификата, раскрыть их порядок, рассчитать доход полученный ЗАО «Энергомаш» и «Восток».

Права, удостоверенные именным депозитным сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Уступка требования по сертификату оформляется на его оборотной стороне двусторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). Соглашение об уступке требования по депозитному сертификату подписывается с каждой стороны двумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок, и скрепляется печатью юридического лица. Каждый договор об уступке нумеруется цедентом. Условие непрерывности оформления цессии является обязательным. Уступка требования по сертификату может быть совершена только в течение срока обращения сертификата;

ЗАО «Энергомаш»

С 28 марта - 25 октября (211 дней под 22 % годовых) и с 25 октября 2006 по 28 марта 2007 ( 151 день под 2%)

45 000 000 * 22% / 365 * 211 = 5723013,5

45 000 000 * 2% / 365 * 151 = 325328,76

Общий доход: 6048342,2

АО «Восток»

С 25 октября по 28 марта (151 день под 20%)

45000 000 * 20% / 365 * 151 = 3273287,6

3. Вексель номинальной стоимостью 1500000 руб. со сроком погашения 10.09.2005 г. учтен акционерным обществом 13.05.2006 г. при 5% годовых.

Найдите сумму дисконта и дисконтированную величину по векселю.

С 10.09.2005 по 13.05.2006 - 245 дней.

1500 000 * 5% / 365 * 245 = 50342,5 руб.