Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Ижевский Государственный Технический Университет

Факультет «Менеджмент и маркетинг»



Контрольная работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»



 Выполнил:                                                                        

 Студент гр.  5-22-69з                                                                        Фазлеева К.Г.
Проверил:                                                                                           Волкова Т.Г.

                                                                 

Ижевск 2010

1.  Постановка задачи

Провести сравнительный анализ финансового риска   при различной структуре  капитала (таблица 1). Проанализировать изменение показателя рентабельности собственного капитала при отклонении валового дохода (НРЭИ) на 10% от базового его уровня 6000 руб. Рассчитать эффект финансового левериджа.

Исходные данные  и рекомендуемые формы расчетов приведены в таблице 1.

Таблица 1

Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа, руб.

Показатели	Доля заемного капитала  в общей сумме долгосрочных источников средств (структура капитала)
	0%	25%
Собственный капитал	20000	15000
Заемный капитал	-	5000
Общая сумма капитала	20000	20000
Годовые расходы за пользование  заемным капиталом:                   % сумма	- -	15 750

2. Решение

Таблица 2

Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры  источников средств

Показатели	Структура капитала
	0%			25%
	1	2	3	4	5	6
Валовый доход, руб.	5400	6000	6600	5400	6000	6600
Уплаченные проценты, руб.	-	-	-	750	750	750
Налогооблагаемая прибыль, руб.	5400	6000	6600	4650	5250	5850
Налог на прибыль, руб.	1080	1200	1320	930	1050	1170
Чистая прибыль, руб.	4320	4800	5280	3720	4200	4680
ЭРА, %	27	30	33	27	30	33
Дифференциал, %	-	-	-	12	15	18
Плечо рычага	-	-	-	0,33
Эффект финансового  левериджа, руб.	-	-	-	3,17	3,96	4,75
Чистая рентабельность собственного капитала, %	21,60	24,00	26,40	24,77	27,96	31,15

1)     Налогооблагаемая прибыль (балансовая прибыль)

БП = НРЭИ –ФИ , (1)

где БП – балансовая прибыль,

НРЭИ – нетто результат эксплуатации  инвестиций (валовая прибыль),

ФИ - финансовые издержки.

БП1=НРЭИ1=5400 руб.

БП2=НРЭИ2=6000 руб.

БП3=НРЭИ3=6600 руб.

БП4=НРЭИ4-ФИ4=5400-750=4650 руб.

БП5=НРЭИ5-ФИ5=5400-750=5250 руб.

БП6=НРЭИ6-ФИ6=5400-750=5850 руб.

2)     Налог на прибыль

НП= БП*0,2,  (2)

где НП – налог на прибыль,

БП – балансовая прибыль.

НП1=БП1*0,2=1080 руб.

НП2=БП2*0,2=1200 руб.

НП3=БП3*0,2=1320 руб.

НП4=БП4*0,2=930 руб.

НП5=БП5*0,2=1050 руб.

НП6=БП6*0,2=1170 руб.

3)     Чистая прибыль

ЧП=БП-НП, (3)

где ЧП –чистая прибыль,

БП- балансовая прибыль,

НП- налог на прибыль.

ЧП1=БП1-НП1=5400-1080=4320 руб.

ЧП2=БП2-НП2=6000-1200=4800 руб.

ЧП3=БП3-НП3=6600-1320=5280 руб.

ЧП4=БП4-НП4=4650-930=3720 руб.

ЧП5=БП5-НП5=5250-1050=4200 руб.

ЧП6=БП6-НП6=5850-1170=4680 руб.

4)     Экономическая рентабельность активов

, (4)

где  ЭРА – экономическая рентабельность активов,

НРЭИ- нетто результат эксплуатации  инвестиций

=

 

=

 

=

=

5)     Дифференциал

Дф=ЭРА-СП, (5)

где Дф- дифференциал,

ЭРА - экономическая рентабельность активов,

СП – средняя процентная ставка.

 , (6)

где СП – средняя процентная ставка,

 - совокупные финансовые издержки,

 - совокупные заемные средства.

     

Дф4=ЭРА4-СП=27-15=12 %

Дф5=ЭРА5-СП=30-15=15 %

Дф6=ЭРА6-СП=33-15=18 %

6)     Плечо рычага

 , (7)

где З/С – заемные средства,

С/С – собственные средства.

  

7)     Эффект финансового левериджа

,  (8)

где  ЭФЛ –эффект финансового левериджа,

Т –налоговый коэффициент,

ЭРА - экономическая рентабельность активов,

СП – средняя процентная ставка,

З/С – заемные средства,

С/С – собственные средства.

ЭФЛ4=(1-Т)(ЭРА4-СП)ПР=(1-0,2)(27-15)*0,33=3,17

ЭФЛ5=(1-Т)(ЭРА5-СП)ПР=(1-0,2)(30-15) *0,33=3,96

ЭФЛ6=(1-Т)(ЭРА6-СП)ПР=(1-0,2)(33-15) *0,33=4,75

8)     Чистая рентабельность собственного капитала

Чистая рентабельность собственных средств без заемных средств

, (9)

где  -  чистая рентабельность собственного капитала без заемных средств,

Т –налоговый коэффициент,

ЭРА - экономическая рентабельность активов.

=(1-0,2)*27=21,6

=(1-0,2)*30=24

=(1-0,2)*33=26,4

Чистая рентабельность собственных средств с заемными средствами

 , (10)

где  -  чистая рентабельность собственного капитала с заемными средствами,

Т –налоговый коэффициент,

ЭРА - экономическая рентабельность активов,

ЭФЛ –эффект финансового левериджа.

4=(1-0,2)*27+3,17=24,77

5=(1-0,2)*30+3,96=27,96

=(1-0,2)*33+4,75=31,15
Выводы:

Исходя из полученных результатов  (см. таблица 2) можно сказать, что использование заемных средств выгодно для предприятия. 

Использование большей суммы займа ведет к увеличению эффекта финансового левериджа с 3,17 руб. до 4,75 руб., что означает, заимствование выгодно.  Однако необходимо, следить и за дифференциалом. Дифференциал в данной ситуации  положительный и имеет тенденцию к увеличению с 12% до 18% . Это означает, что предприятие имеет хороший задел для компенсации растущей процентной ставки, которую может поднимать кредитор при увеличении  доли заемных средств.

В подтверждение вышесказанного, чистая рентабельность собственных средств возрастает с 21,6% до 31,15%.

Анализ полученных данных позволяет сказать, что предприятие с плечом рычага 0,33 имеет шанс  попасть в хорошую группу заемщиков и может позволить  увеличение доли заемных средств.