Муниципальное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Южно - Уральский профессиональный институт
КОНТРОЛЬНЫЯ РАБОТА

По дисциплине «Инвестиционный анализ»
Студент Гр.ФЗ-01-3-01 ________ Н.Н. Еловик

«___» _____________________2010

Преподаватель ______________________

«___» ____________________2010
2010

Задача 1.

АО решило приобрести новое оборудование стоимостью 12 млн руб.

Анализ проекта показал, что он может быть профинансирован на 25% за счет дополнительной эмиссии акций и на 75% за счет заемного капитала. Средняя ставка по кредиту – 8%, а акционеры требуют доходность на уровне 12%.

Определить, какой должна быть доходность проекта в процентах к сумме, чтобы удовлетворить всех инвесторов.
Ответ: Доходность должна быть на уровне 35%

Задача 2.

На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства, на проведение которых было из­расходовано 8 млн. руб., в том числе:

• 
  строительно-монтажные работы 3 млн. руб;
  
• 
  машины и оборудование 4,5 млн. руб.;
  
• 
  прочие 0,5 млн. руб.
  

В результате этого денежные поступления (чи­стая прибыль плюс амортизационные отчисления) по годам за расчет­ный период составили:

Годы Денежные поступления (млн. руб.)

1995 1,2

1996 1,8

1997 2,0

1998 2,5

1999 1,5

Ставка дисконта составляет 20%.

Требуется определить срок окупаемости с использованием различ­ных методов.

Определяем срок окупаемости без учета дисконтирования денеж­ных поступлений

а) на основе среднегодовой величины денежных поступлений.

Среднегодовая величина денежных поступлений составит:

1,2+1,8+2,0+2,5+1,5

———————————— = 1,8 млн руб.;

5
5

срок окупаемости - -------=2,78 года;

1,8

6) на основе нарастания денежных средств по годам до достиже­ния величины капитальных вложений. В этом случае срок окупаемости составит 3 года, так как за эти годы накапливается достаточная сумма денежных средств для покрытия капитальных вложений (1,2 + 1,8 + + 2,0 ) = 5 млн. руб.

2. Исчислим срок окупаемости с учетом дисконтирования денеж­ных поступлений.

Дисконтированные суммы денежных поступлений по годам составят:

1,2

первый год ———— =1,0 млн. руб.,

1,0+0,2

1,8

второй год ———— =1,25 млн. руб.,

(1,0+0,2)²
3

третий год ———— =1,16 млн. руб.,

(1,0+0,2)³
2,5

четвертый год ———— =1,2 млн. руб.,

(1,0+0,2)⁴
1,5

пятый год ———— =0,6 млн. руб.,

(1,0+0,2)⁵
а) на основе среднегодовой величины денежных поступлений. Среднегодовая величина дисконтированных денежных поступлений составит:

1,0+1.25+1,16+1,2+0,6

————————————— = 1,042 млн руб.;

5

5

срок окупаемости -Т_ок = -------- =4,79 года;

1,042

б) на основе нарастания дисконтированных денежных поступле­ний до момента покрытия капитальных вложений:

0,39

Ток = 4 года + —— = 4,65 года.

0,6

Таким образом:

Самым объективным сроком окупаемости является Ток = 4,65 года.

Рассмотрим действие эффекта финансового рычага АООТ «ОМССК». Данные расчета представлены в табл. 1.

В первом варианте эффект финансового рычага отсутствует, по­скольку предприятием используется лишь собственный капитал; во втором - его влияние определяется следующим образом:
Таблица 1 Действие эффекта финансового рычага.

№	Показатели	Вариант А	Вариант Б
1	Капитал фирмы - всего, тыс. руб.	1100	1500
	В том числе
	собственный	1100	1100
	заемный	—	400
2	Экономическая прибыль, тыс. руб.	330	450
3	Экономическая рентабельность, тыс. руб.	30	30
4	Проценты за пользование банковским кредитом, тыс. руб.	-	80
5	Прибыль для целей налогообложения, тыс. руб.	330	370
6	Ставка налога на прибыль, %	30	30
7	Сумма налога на прибыль, тыс. руб.	99	111
8	Чистая прибыль, тыс. руб.	231	259
9	Чистая рентабельность собственного ка­питала, %	21	23,5

400

∆R = (1 - 0,3)(30% - 20%) • ----- = 2,5%.

1100
Чистая рентабельность собственного капитала во втором варианте (R2) может быть рассчитана на основе рентабельности первого варианте (R1) и эффекта финансового рычага второго варианта:

И_р 400

R =R₁+(l-C_н)•(г-i)• ----- = 21%+(l-0,3)•(30%-20%) -----=23,5%.

К_с 1000

Таким образом, действие эффекта финансового рычага заключает­ся в том, что использование заемных средств в обороте предприятия обеспечивает приращение рентабельности собственного капитала. При этом положительный эффект достигается лишь в случае превышения экономической рентабельности над процентной ставкой за пользование банковским кредитом. В противном случае использование заемно­го капитала может снизить рентабельность собственного капитала.
Задача 3.

Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций четырех предприятий. Определите ожидаемую через год доходность портфеля, если имеются следующие данные:

Эмитент обыкновенных акций	Количество акций, шт.	Рыночная цена акций, руб.	Ожидаемая через год стоимость акций, руб.
«Сокол»	120	300	320
«Вымпел»	300	150	180
«Паритет»	200	200	240
«Каскад»	350	180	230

Задача 4.

АО выпустило 900 простых акций и 100 привилегированных, а также 150 облигаций. Номинал всех ЦБ 1 тыс. руб. Процент по облигациям составляет 12%, дивиденд по привилегированным акциям - 15%. Разместить держателей различных ЦБ в порядке уменьшения их дохода, если прибыль к распределению между акционерами составила 160 тыс. руб.
Ответы: 1. Владелец обыкновенной акции, владелец привилегированной акции, владелец облигации. 2. Владелец привилегированной акции, владелец облигации, владелец обыкновенной акции. 3. Владелец привилегированной акции, владелец обыкновенной акции, владелец облигации.
Задача 5.

Определите уровень риска вариантов проектов по оценке значений коэффициента вариации.

Исходные данные приведены в таблице:

Варианты проектов	Среднее квадратическое отклонение, ден.ед.	Средний ожидаемый доход по проекту, ден.ед.
А	50	400
Б	120	550
В	200	800

Оценка и сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов по критериям доходности и риска представляет собой наиболее ответственный момент в принятии управленческих решений в сфере инновационной инвестиционной деятельности.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются четыре основные показателя: чистый приведенный доход (NPV), индекс доходности (PI), дисконтированный период окупаемости (DPP); внутренняя норма доходности (IRR).

Чистый приведенный доход позволяет получить показатель конечного эффекта инвестиционной деятельности в абсолютном выражении. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования), суммой денежных поступлений за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств. Если денежные средства инвестируются единовременно в течение года (например, капитальные вложения на приобретение и установку нового оборудования), то чистый приведенный доход (чистая текущая стоимость NPV) может быть рассчитана по формуле: [1. С. 102]

, (1)

где PV – настоящая стоимость денежных поступлений (доходов) от инвестиций после дисконтирования;

I – сумма инвестиций (капиталовложений), направленных на реализацию проекта.

Настоящая стоимость денежных поступлений (Present Value, PV) определяется: [2. С. 101]

, (2)

где FV – будущая стоимость денежных поступлений от инвестиций (Future Value);

r – ставка дисконтирования, доли единицы;

t – расчетный период, число лет (месяцев).

Принимаемая дисконтная ставка (r) для определения PV выбирается в зависимости от срока реализации инвестиционного проекта, среднегодового темпа инфляции и уровня риска. Чем выше срок реализации инвестиционного проекта, тем выше уровень риска и более высокая ставка дисконтирования.

Для оценка эффективности реализации инвестиционного проекта в условиях инфляции необходимо прежде всего определить ставку дисконтирования с учетом инфляции (r) по формуле [3. С. 270]

, (3)

где r_o – ставка дисконтирования без учета инфляции в год;

Т – среднегодовой темп инфляции, выражаемый в десятичной дроби.

Например, необходимо рассчитать эффективность реализации двух инвестиционных проектов в условиях инфляции, если известно, что их период реализации t – три года, доходы по годам для проекта «А» - 2000, 3000, 3500 тыс. р.; а для проекта «Б» - 3000, 4000, 5000 тыс. р.; объем инвестиций в проект «А» (I_А) – 4 млн р., а в проект «Б» (I_Б) – 5924 тыс. р.; ставка дисконтирования без учета инфляции в год r_о – 0,08, среднегодовой темп инфляции Т – 0,06.

Определим ставку дисконтирования с учетом инфляции по формуле (3)
r = 0,08 + 0,08 · 0,06 + 0,06 = 0,1448 = 0,15.

С учетом рассчитанной ставки дисконтирования (r) находим чистый приведенный доход (NPV) по формуле (1) для двух проектов. Для этого сначала определим настоящую стоимость денежных потоков

Литература

Нормативно – правовая документация

1. 
   Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложе­ний» от 25.02.99 № 39-ФЗ в редакции Федерального закона от 02.01.2000 г. № 22-ФЗ.
   
2. 
   Методические рекомендации по оценке эффективности ин­вестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Утверждено: Министерство экономики РФ, Министерство финан­сов РФ, Государственный комитет РФ по строительной, архитек­турной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.1999 г./ В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. - М.: Экономика – 2000
   

Основная:

1. 
   Баринов В.А. Бизнес-планирование. Учебное пособие. М.: ФОРУМ-ИНФРА-М, 2005.- 272с.
   
2. 
   Батлер Д. Бизнес-планирование. Что нужно для успешного начала собственного дела. С-П.: ПИТЕР, 2003.- 266с.
   
3. 
   Бекетова О.Н. Бизнес-план. – М.: ФиС, 2005. – 272с.
   
4. 
   Буров В.П. и др. Бизнес-план фирмы. Теория и практика. М.: ТАНДЕМ, ЭКМОС, 2005. – 192с.
   
5. 
   Вест А. Бизнес-план. Учебно-практическое пособие. М.: «ПРОСПЕКТ», 2005. –232с.
   
6. 
   Деева А.И. Инвестиции.- М.: Экзамен, 2004. –320с.
   
7. 
   Игонина Л.Л. Инвестиции. – М.: Экономист, 2005. – 478с.
   
8. 
   Инвестиции. / Под ред. В.В.Ковалева.-М.: Проспект, 2005. –439с.
   
9. 
   Ковалев В.В. Инвестиции. - М.: Финансы и статистика, 2005.-440с.
   
10. 
    Колесникова Н.А. Бизнес-план. Методические материалы. М.: «Финансы и статистика», 2002. –256с.
    
11. 
    Орлова Е.Р. Бизнес-план.- М.: Омега-Л, 2005. –152с.
    
12. 
    Попов В.М. Бизнес-планирование.- М.: ФиС, 2004. –672с.
    
13. 
    Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта. Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика. Учебное пособие. М.: «Финансы и статистика», 2003. – 432с.
    
14. 
    Попов В.М., Ляпунова С.И. Сборник бизнес-планов с комментариями и ситуациями. Учебно-практическое пособие.-М.:КноРус, 2003.-384с.
    
15. 
    Черняк В.З. Бизнес-планирование. – М.: ЮНИТИ, 2005. –272с.
    

Дополнительная

1. 
   Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анали­за. - М.: Финансы и статистика,2003.
   
2. 
   Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как уп­равлять капиталом? — М.: Финансы и статистика, 2003.
   
3. 
   Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции. Учебнмк. М.: Дашков и К, 2005.-380с.
   
4. 
   Глазунов В. Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. - М.: Финстатинформ, 2003.
   
5. 
   Инвестиционная деятельность / Под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой.. М.: КноРус, 2005.-432с.
   
6. 
   Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. -М.: Финансы и статистика, 2003.
   
7. 
   Сипсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. Учебное пособие. М.: Экономист, 2004.-347с.
   
8. 
   Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инве­стиций. - М.: ДИС, 2003.
   
9. 
   Орлова Е.Р. Инвестиции. Курс лекций.-М.: ИКФ Омега-Д, 2003.-192с.
   
10. 
    Тимченко Т.Н. Экономическая оценка инвестиций. – М.: РИОР, 2005.
    
11. 
    Шеремет А. Д„ Сайфулин Р. С. Методика финансового анали­за. - М.: Инфра-М, 2003
    
12. 
    Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс. – К.:Эльга-Н. Ника-Центр, 2001.-448с.
    
13. 
    Ушаков И.И. Бизнес-план. –СПб:Питер.2007.-224с.