Курсовая Алгоритм анализа финансовой устойчивости предприятия
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Алгоритм анализа финансовой устойчивости предприятия.
Содержание.
| 1. Введение. | 1 |
| 2. Финансовый анализ как часть системы информационного обеспечения финансового менеджмента | 2 |
| 3. Понятие финансовой устойчивости предприятия и позиционирование анализа финансовой устойчивости преприятия в общей системе финансового анализа | 4 |
| 4. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия 4.1. Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала 4.2. Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования | 6 6 8 |
| 5. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости | 19 |
| 6. Заключение | 29 |
| Список использованной литературы | 31 |
| Приложение. Бухгалтерский баланс ООО «БестИнвестРеал» за | |
1. Введение.
Развитие экономических отношений, переход предприятий к новому экономическому механизму управления потребовали создания современных гибких методических подходов к оценке финансового состояния предприятия. В зависимости от поставленных целей анализ может использоваться для выявления внутренних резервов хозяйственной деятельности, выбора направлений инвестиционной политики, оценки кредитоспособности, а также прогнозирования финансовой деятельности предприятия в целом и отдельных его сторон. Это подчеркивает важную роль освоения методологических и методических положений финансового анализа, дающего возможность определить экономические ориентиры развития организации в целом.
В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются его структура и источники формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия. При этом управленческому персоналу для обеспечения текущей деятельности организации, а также для ее развития необходимо уметь реально оценивать финансовое состояние своего предприятия, его конкурентоспособность, проводить мероприятия по повышению эффективности производства, внедрению новых форм хозяйствования и управления, которые должны сопровождаться укреплением финансового положения. При этом резко возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования как определенного запаса прочности организации, ее независимости от внешних факторов.
В настоящей работе будет представлен и раскрыт алгоритм анализа финансовой устойчивости, состоящий из двух блоков: анализ абсолютных коэффициентов и анализ относительных показателей. Расчет первого блока коэффициентов позволит нам сделать выводы об общем состоянии организации, достаточности реального собственного капитала, степени обеспеченности запасов источниками их формирования. Через оценку относительных показателей мы сможем получить ответы на вопросы, имеющие отношение к системе финансирования деятельности фирмы, в частности, о структуре источников финансирования и их соотношении.
Работа включает в себя как теоретические аспекты проблемы анализа финансовой устойчивости предприятия, так и практические (на примере ООО «БестИнвестРеал», занимающегося оптовой торговлей продуктами нефтепереработки) – в качестве иллюстрации наших рассуждений.
2. Финансовый анализ как часть системы информационного обеспечения финансового менеджмента.
Эффективность каждой управляющей системы в значительной степени зависит от ее информационного обеспечения. В условиях рыночной экономики известная формула «время - деньги» дополняется аналогичной формулой: «информация - деньги». Применительно к финансовому менеджменту она приобретает прямое значение, так как от качества используемой информации при принятии управленческих решений в значительной степени зависят объем затрат финансовых ресурсов, уровень прибыли, рыночная стоимость предприятия, альтернативность выбора инвестиционных проектов и финансовый инструментов инвестирования и другие показатели, формирующие уровень благосостояния собственников предприятия и темпы его экономического развития. Чем больше диверсифицирована его хозяйственная деятельность, тем выше становится роль качественной информации, необходимой для принятия финансовый решений, направленных на повышении эффективности финансовой деятельности. Информационная система финансового менеджмента – это целый функциональный комплекс, обеспечивающий процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих показателей, необходимых для осуществления планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Система призвана обеспечивать необходимой информацией не только управленческий персонал и собственников преприятия, но и удовлетворять интересы широкого круга внешних пользователей. При этом практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов деятельности преприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.
Высокая роль финансового анализа информации в подготовке и принятии эффективных управленческих решений предъявляет соответственно высокие требования к его качеству, среди которых целесообразно выделить:
- Значимость, которая определяет насколько привлекаемая информация влияет на результаты принимаемых финансовых решений, в первую очередь, в процессе формирования финансовой стратегии предприятия, разработки целенаправленной политики по отдельным аспектам финансовой деятельности, подготовки текущих и оперативных финансовых планов.
- Полнота, которая характеризует завершенность круга информативных показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельность предприятия.
- Достоверность, которая определяет насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности, правдиво характеризует внешнюю финансовую среду, нейтральна по отношению ко всем категориям потенциальных пользователей и проверяема.
- Своевременность, которая характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования. Отдельные виды информативных показателей, используемых в финансовом менеджменте, «живут» в его информационной системе лишь один день (например, курс иностранных валют, курс отдельных фондовых и денежных инструментов на финансовом рынке), другие – месяц, квартал.
- Понятность, которая определяется простотой ее построения, соответствием определенным стандартам представления и доступностью понимания (а, соответственно, и адекватного ее толкования) теми категориями пользователей, для которых она предназначается. Не следует однако смешивать требования понятности информации для определенной категории пользователей с ее универсальной доступностью для понимания всеми участниками финансовой деятельности предприятия, так как ряд из них может не иметь достаточного уровня квалификации для адекватной ее интерпретации.
- Релевантность (или избирательность), определяющая достаточно высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. «Информационное переполнение» системы финансового менеджмента усложняет процесс отбора необходимых информативных данных для подготовки конкретных управленческих решений, в конечном итоге удорожает процесс информационного обеспечения управления предприятием.
- Сопоставимость, которая определяет возможность сравнительной оценки стоимости отдельных активов и результатов финансовой деятельности преприятия во времени, возможность проведения сравнительного финансового анализа преприятия с аналогичными хозяйствующими субъектами и т.п. Такая сопоставимость обеспечивается идентификацией определения отдельных информативных показателей и единиц их измерения, использованием соответствующих национальных и международных стандартов финансовой отчетности, последовательностью и стабильностью применяемых методов учета финансовых показателей на предприятии.
- Эффективность, которая означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый результат их использования при подготовке и реализации соответствующих управленческих решений.
3. Понятие финансовой устойчивости предприятия и место анализа финансовой устойчивости в общей системе финансового анализа.
Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. Очевидно, что если структура "собственный капитал - заемные средства" имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои средства обратно в неудобное время. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы — не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов — запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но это нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже.
Финансовая устойчивость характеризует соответствие структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.
Финансовая устойчивость – результат наличия определенного запаса прочности, защищающего предприятие от случайностей и резких изменений.
Утеря финансовой устойчивости означает, что данное предприятие в перспективе ожидает банкротство (вплоть до ликвидации), если не будут приняты оперативные и эффективные меры по восстановлению устойчивости предприятия.
Как мы выяснили выше (см. п. 2), важной составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия являются системы и методы ее анализа., позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности в разрезе отдельных ее аспектов как в статистике, так и в динамике. В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ, вертикальный анализ, сравнительный анализ, анализ коэффициентов, интегральных анализ. Каждый вид анализа имеет свою специфику:
Горизонтальный (или трендовый) анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда).
Вертикальный (или структурный) анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.
Интегральный анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей.
Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния организации. В финансовом менеджменте одной из групп аналитических коэффициентов, получивших наибольшее распространение, является группа коэффициентов оценки финансовой устойчивости предприятия. Коэффициенты финансовой устойчивости непосредственно позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития, определить вероятность нарушения обязательств по расчетам предприятии, разработать мероприятия по их ликвидации.
4. Анализ финансовой устойчивости предприятия.
4.1. Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала.
В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» для оценки финансовой устойчивости обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету и суммы обязательств, принимаемых к расчету.
Активы акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итого разделов актива баланса I «Внеоборотные активы» и II «Оборотные активы» за вычетом балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (раздел II баланса), задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (раздел III баланса), а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались.
Обязательства акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов пассива баланса IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства», увеличенной на суммы целевых финансирований и поступлений (раздел III баланса) и уменьшенной на суммы доходов будущих периодов (раздел V баланса).
Рассчитанные по приведенному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм, так как для получения реального собственного капитала предприятия необходимо итог раздела III «Капитал и резервы» увеличить на сумму по статье «Доходы будущих периодов» и уменьшить на величину балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (раздел II баланса), величину задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (раздел II баланса) и сумму по статье «Целевое финансирование и поступления» (раздел III баланса).
Согласно п. 4 статьи 35 Закона РФ «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала, поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является первоочередным исходным показателем устойчивости финансового состояния предприятия. Для расчета этого показателя используется формула:
(Реальный собственный капитал) – (Уставный капитал )= (Уставный капитал + Добавочный капитал + Резервный капитал + Фонд социальной сферы + Нераспределенная прибыль + Доходы будущих периодов – Непокрытые убытки – Собственные акции, выкупленные у акционеров – Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) – (Уставный капитал) = (Добавочный капитал) + (Резервный капитал) + (Фонд социальной сферы) + (Нераспределенная прибыль) + (доходы будущих периодов) – (Непокрытые убытки) – (Собственные акции, выкупленные у акционеров) – (Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) (1)
Положительные слагаемые выражения (1) можно условно назвать приростом собственного капитала после образования преприятия, отрицательные – отвлечением собственного капитала, которое в том числе может быть связано с потерями из-за убытков. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или, по крайней мере, неотрицательна). Следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние предприятия следует признать неустойчивым.
Анализ разницы реального собственного капитала и уставного капитала ООО «БестИнвестРеал» приводится в табл. 1.
Таблица 1
Анализ разности реального собственного и уставного капитала
| Показатели | На начало года | На конец года | Изменение за период |
| 1. Добавочный капитал | 25 059 521 | 25 054 723 | - 4 798 |
| 2. Резервный капитал | 172 720 | 172 720 | - |
| 3. Фонд социальной сферы | - | - | - |
| 4. Нераспределенная прибыль | 6 544 629 | 8 544 414 | 1 999 785 |
| 5. Доходы будущих периодов | 101 | 50 | - 51 |
| 6. ИТОГО прирост собственного капитала (п. 1 + п. 2 + п. 3 + п. 4 + п. 5) | 31 776 971 | 33 771 907 | +1 994 936 |
| 7. Непокрытые убытки | - | - | - |
| 8. Собственные акции, выкупленные у акционеров | - | - | - |
| 9. Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал | - | - | - |
| 10. ИТОГО отвлечение собственного капитала (п. 7 + п. 8 + п. 9) | - | - | - |
| 11. Разница реального собственного капитала и уставного капитала (п. 6 – п. 10) | 31 776 971 | 33 771 907 | +1 994 936 |
В ходе анализа можно сделать вывод о достаточности величины собственного капитала, так как он стабильно превышает уставный капитал. Более того, разница имеет тенденцию к увеличению, что положительно характеризует организацию.
В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны были быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам, распределения чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала, либо сохранение нераспределенной прибыли (поскольку фонд социальной сферы предназначен для финансирования конкретных социально-культурных расходов, то в какой-то момент может быть полностью использован).
4.2 Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования.
Следующей задачей после анализа наличия достаточности собственного капитала является анализ наличия и достаточности источников формирования запасов.
Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования является одним из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей ликвидности (неликвидности) предприятия.
Рассмотрим обоснование данного принципа, с помощью которого строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия. Для обоснования используем модель бухгалтерского баланса предприятия:
F
+
Z
+
ra
+
d
= ИС +
KT
+
Kt
+
RP
, (2)
где F – внеоборотные активы (по остаточной стоимости) и долгосрочная дебиторская задолженность;
Z – запасы (включая несписанный НДС по приобретенным ценностям);
ra – краткосрочная дебиторская задолженность (прочие оборотные активы в зависимости от их роли в кругообороте присоединяются либо к запасам, либо к дебиторам) за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
d – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров;
ИС - реальный собственный капитал предприятия;
KT - долгосрочные кредиты и займы и прочие долгосрочные обязательства (включая целевые финансирование и поступления долгосрочного характера);
Kt - краткосрочные кредиты и займы и целевые финансирование и поступления краткосрочного характера;
RP - краткосрочная кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы.
Условие нормальной текущей ликвидности предприятия выглядит следующим образом:
d + ra ≥ Kt + RP (3)
Условие (3) означает, что финансово устойчивое предприятие в состоянии погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств и ожидаемых в краткосрочной перспективе поступлений от дебиторов.
Для выяснения причин финансовой устойчивости предприятия используется абсолютный показатель ликвидности:
L
= (
d
+
ra
) – (
Kt
+
RP
), (4)
представляющий собой разницу наиболее ликвидных активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности) и краткосрочных обязательств.
С помощью показателя (4) условие нормальной текущей ликвидности предприятия (3) записывается следующим образом:
L ≥ 0 (5)
Из модели бухгалтерского баланса (2) вытекает тождество:
(d
+
ra
) – (
Kt
+
RP
) = (ИС +
KT
) - (
F
+
Z
) (6)
Левая часть тождества (6) представляет собой абсолютный показатель ликвидности (4), поэтому имеет место соотношение:
L =
(ИС +
KT
) - (
F
+
Z
)
(7)
Следовательно, при выполнении условия нормальной текущей ликвидности предприятия соблюдается дополняющее его соотношение:
(ИС +
KT
) - (
F
+
Z
) ≥ 0, (8)
преобразовав которое, получаем необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение общей величины запасов долгосрочными источниками их формирования:
Z ≤
(
ИС
– F) +
KT
(9)
Из соотношения (7) следует также условие неухудшения финансовой устойчивости предприятия.
Чтобы текущая ликвидность предприятия по крайней мере не снизилась, необходимо следующее:
L1 = L0 + ∆L ≥ Lo, (10)
т. е. ∆L ≥
0, (11)
где L
0 - абсолютный показатель ликвидности на начало отчетного периода;
L
1 - абсолютный показатель ликвидности на конец отчетного периода;
∆L - изменение текущей ликвидности за отчетный период.
Если раскрыть условие (11), используя соотношение (7):
∆L
= (∆ИС + ∆
KT
) - (∆
F
+ ∆
Z
) ≥ 0 (12)
Условие (12) означает, в частности, что текущая ликвидность предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных средств, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться предприятием в пределах суммы прироста реального собственного капитала и прироста долгосрочных обязательств.
Причинами изменения реального собственного капитала предприятия могут быть изменения уставного, добавочного, резервного капиталов, фонда социальной сферы, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), доходов будущих периодов, собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
Уставный капитал меняется по решению учредителей (участников) предприятия. Добавочный капитал отражает результаты переоценки внеоборотных активов или эмиссионный доход, полученный в процессе формирования уставного капитала. Изменения уставного и добавочного капиталов не связаны непосредственно с результатами основной деятельности предприятия в отчетном периоде. То же верно и в отношении изменения собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Резервный капитал и фонд социальной сферы формируются за счет чистой прибыли предприятия.
Изменение общей величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) также обусловлено полученной предприятием в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Изменения доходов будущих периодов могут быть обусловлены доходами, полученными в отчетном периоде в счет будущих периодов, безвозмездными поступлениями, предстоящими поступлениями задолженности по недостачам, выявленным в отчетном периоде за прошлые годы, разницей между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и балансовой стоимостью по недостачам ценностей и т.п.
Таким образом, изменение реального собственного капитала в результате основной (обычной) деятельности предприятия определяется преимущественно полученной им в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Поэтому при отсутствии влияния прочих факторов на изменения реального собственного капитала условие (12) можно интерпретировать следующим образом: текущая ликвидность (финансовая устойчивость) предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться предприятием в пределах суммы чистой прибыли, полученной в текущем периоде, и прироста долгосрочных обязательств.
Условие (9) задает необходимое для финансовой устойчивости преприятия ограничение величины запасов долгосрочными источниками их формирования. На основе этого ограничения строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия, которая в этом случае сводится к анализу обеспеченности запасов источниками формирования.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, определяемый как разница величины источников средств и величины запасов. При это имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.
Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям запасов раздела II «Оборотные активы» бухгалтерского баланса (включая налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, поскольку до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов). Ниже в формулах для обозначения запасов используется символ Z.
Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:
наличие оборотных средств, равное разнице величины реального собственного капитала (см. табл. 1) и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела I баланса) и долгосрочной дебиторской задолженности (раздел II баланса):
ЕС = ИС –
F, (13)
где ИС – реальный собственный капитал;
F
- внеоборотные активы (по остаточной стоимости) и долгосрочная дебиторская задолженность;
наличие долгосрочных источников формирования запасов, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных обязательств (итог раздела IV баланса). Если целевые финансирование и поступления носят долгосрочный характер, то их величина включается в состав долгосрочных обязательств при расчете данного показателя:
ET
=
EC + KT, (14)
где EC - наличие собственных оборотных средств;
KT - долгосрочные обязательства и целевые финансирование и поступления долгосрочного характера;
общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме долгосрочных источников и краткосрочных кредитов и займов (раздел V баланса). Если целевые финансирование и поступления носят краткосрочный характер, то их величина прибавляется к величине краткосрочных кредитов и займов при расчете данного показателя:
E∑ = ET + Kt, (15)
где ET - наличие долгосрочных источников формирования запасов;
Kt - краткосрочные кредиты и займы и целевые финансирование и поступления краткосрочного характера.
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:
излишек или недостаток собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов:
δ
EC
=
EC
–
Z
; (16)
излишек или недостаток долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов:
δ
ET = ET – Z
; (17)
излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов:
δ
E∑ = E∑ - Z . (18)
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
При идентификации типа финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель
S = {S (δ EC), S (
δ
ET), S (
δ
E∑)}, (19)
Где функция S
(
x
) определяется так:
S
(
x
) = 1, если x ≥ 0
S
(
x
) = 0, если х ≤ 0 (20)
Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:
1)
абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся крайне редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условием:
а) Излишек собственных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов (δ
EC
≥ 0).
Из условия (а) вытекает система ограничений для показателей (16) - (18):
δ
EC
≥ 0,
δ
ET
≥ 0,
δ
E
∑
≥ 0, (21)
которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя (19):
S = {1, 1, 1}; (22)
2) нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность:
а) Недостаток собственных оборотных средств (δ
EC
< 0);
б) Излишек долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов (δ ET
≥ 0).
Из условий (а)-(б) вытекает система ограничений для показателей (16) - (18):
δ
EC
< 0,
δ
ET
≥ 0,
δ
E
∑
≥ 0, (23)
которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя (19):
S
= {0, 1, 1}; (24)
3) неустойчивое финансовой состояние, сопряженное с нарушением условия ликвидности (3), при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличении собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:
а) Недостаток собственных оборотных средств (δ
EC
< 0);
б) Недостаток долгосрочных источников формирования запасов (δ ET
< 0);
в) Излишек общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов (δ E
∑
≥ 0).
Условия (а) – (в) задают систему ограничений для показателей (16) - (18):
δ
EC
< 0,
δ
ET
< 0,
δ
E
∑
≥ 0, (25)
которая идентифицируется следующим значением показателя (19):
S = (0, 0, 1); (26)
4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторскую задолженность (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы:
а) Недостаток собственных оборотных средств (δ
EC
< 0);
б) Недостаток долгосрочных источников формирования запасов (δ ET
< 0);
в) Недостаток общей величины основных источников формирования запасов (δ E
∑
< 0).
Условия (а) – (в) задают систему ограничений для показателей (16) - (18):
δ
EC
< 0,
δ
ET
< 0,
δ
E
∑
< 0, (27)
которая идентифицируется следующим значением показателя (19):
S = (0, 0,
0
);
(28)
На основе изложенной классификации финансовых ситуаций производится оценка тенденций изменения финансовой устойчивости предприятия. Согласно классификации (21) – (28) кризисное финансовое состояние наступает на предприятии при условии:
δ
E
∑
= (ИС -
F
) +
KT
+
Kt
–
Z
< 0, (29)
из которого вытекают остальные ограничения системы (27). Условие (29) означает недостаток общей величины основных источников формирования запасов. Перегруппировав слагаемые, условие (29) можно записать следующим образом:
δ
E∑ = (
ИС
+ KT + Kt) + (F – Z) < 0, (30)
в результате чего его можно интерпретировать как недостаток собственного капитала предприятия, банковских кредитов и займов, полученных для финансирования внеоборотных активов и запасов.
Предположим, что на конец отчетного периода у предприятия отсутствуют признаки кризисного состояния:
δ
E
∑
= (ИС +
KT
+
Kt
) + (
F
–
Z
) > 0, (31)
Пусть при этом за отчетный период имело место отрицательное изменение показателя δ E
∑
, т.е.
∆δ
E
∑
= (∆ИС + ∆
KT
+ ∆
Kt
) + (∆
F
– ∆
Z
) < 0, (32)
Соотношение (32) свидетельствует о существовании тенденции ухудшения финансовой устойчивости. Если произвести линейную экстраполяцию показателя δ E
∑
за пределы отчетного периода, т.е. предположим, что δ E
∑
изменяется линейно и, соответственно, в следующих периодах показатель будет меняться (уменьшаться) со скоростью
V(
δ
E
∑
) =
∆δ
E
∑
/
∆
t, (33)
где ∆t
– продолжительность отчетного периода (в днях или месяцах).
При неизменной V
(δ
E
∑
) в следующих за отчетным периодах предприятие достигнет границы кризисного финансового состояния через временной промежуток
Показатель t
кр – это грубая оценка времени приближения к банкротству, но она дает ориентир для подготовки плана оздоровления финансового состояния предприятия. В течение установленного времени предприятие должно получить высокие финансовые результаты, которые позволят ему удалиться от границы кризисного состояния.
В реальных ситуациях изменения показателей финансовой устойчивости могут быть нелинейными, что продемонстрировано на рис. 1. Для того, чтобы изобразить динамику финансовой устойчивости во взаимосвязи с динамикой запасов и источников их формирования, графики изменения во времени показателей Z
,
EC
,
ET
,
E
∑ строят в единой системе координат. Точки пересечения кривой запасов Z
(
τ
) с кривыми источников их формирования EC
(
τ
),
ET
(
τ
),
E
∑
(
τ
) позволяют наглядно определить моменты, в которые происходит переход от одного типа финансовой ситуации к другому.
Рис. 1. Изменение финансовой устойчивости предприятия во времени
Совместное изображение графиков показателей позволяет проследить эволюцию финансовой устойчивости предприятия и ее факторов на протяжении определенного временного периода, выявить тенденции изменения финансового состояния, определить, насколько оптимальны стратегия и тактика предприятия в финансово-хозяйственных вопросах.
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.
Наименее рисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение собственного реального капитала за счет накопления нераспределенной прибыли при условии роста части прибыли и резервного капитала, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит путем постановки системы планирования остатков запасов, а также в результате реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.
Итоговый алгоритм идентификации типа финансовой ситуации, в которой находится предприятие согласно изложенной классификации представлен на рис. 2.
Ниже на примере нашей компании проверим, условия какой финансовой ситуации выполняются для нее (табл. 2)
Табл. 2
Анализ обеспеченности запасов источниками.
| Показатели | На начало периода | На конец периода | Изменение за период |
| 1. Реальный собственный капитал | 34 144 262 | 37 039 228 | 2 894 966 |
| 2. Внеоборотные активы | 33 602 589 | 35 373 721 | 1 771 131 |
| 3. Наличие собственных оборотных средств | 541 673 | 1 665 507 | 1 123 834 |
| 4. Долгосрочные пассивы | 6 251 941 | 9 190 670 | 2 938 729 |
| 5. Наличие долгосрочных источников формирования запасов | 6 793 614 | 10 856 177 | 4 062 563 |
| 6. Краткосрочные кредиты и заемные средства | 2 575 888 | 1 158 481 | -1 417 407 |
| 7. Общая величина основных источников формирования запасов | 9 369 502 | 12 014 658 | 2 645 156 |
| 8. Общая величина запасов | 1 665 610 | 2 079 335 | 413 725 |
| 9. Излишек или недостаток собственных оборотных средств | -1 123 938 | -413 828 | 710110 |
| 10. Излишек или недостаток долгосрочных источников формирования запасов | 5 128 004 | 8 776 842 | 3 648 839 |
| 11. Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов | 7 703 891 | 9 935 323 | 2 231 432 |
| 12. Номер типа финансовой ситуации согласно классификации | 2 | 2 | x |
На основании табл. 2 можно сделать следующие выводы. Предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью, т.е. оптимально использует собственные и кредитные ресурсы, текущие активы и кредиторскую задолженность, обладает необходимой платежеспособностью. Положительным моментом является тенденция к постепенному уменьшению недостатка собственных оборотных средств, т. к. превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что организация может не только погасить их, но и имеет финансовые ресурсы для расширения деятельности в будущем за счет привлечения не только заемных средств.
5. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости.
Показатели этого раздела анализа позволяют получить некоторые ответы на вопросы, имеющие отношение к системе финансирования деятельности фирмы, в частности: (1) какова структура источников финансирования; (2) способна ли фирма поддерживать такую структуру; (3) какие изменения в системе финансирования имели место в отчетном периоде; (4) соответствуют ли друг другу сложившаяся и целевая структуры источников? Акцент в блоке делается на оценку роли долгосрочных источников и соотношение различных их видов.
Под финансовой устойчивостью понимается способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования. Как известно, в балансе обособлены три вида источников: собственный капитал, заемный капитал, краткосрочная кредиторская задолженность. Первый источник обеспечивается собственниками предприятия (его учредителями, участниками, акционерами), второй – лендерами (в основном держатели облигаций и банки), третий – текущими кредиторами (в основном поставщиками сырья и материалов, а также банками, предоставляющими краткосрочные кредиты). Последний источник имеет очень существенное отличие от первых двух – он, как правило, бесплатен. Действительно, основной удельный вес в краткосрочных источниках занимает кредиторская задолженность, в частности, за поставленные сырье и материалы. В долгосрочных договорах поставки могут оговариваться графики поставки, условия оплаты, штрафные санкции и др. Условия оплаты могут нарушаться, причем нередко без финансовых последствий (причин тому много: недостаточная проработанность договора, монополизм и др.), в результате чего у предприятия появляется на некоторое время бесплатный источник финансирования. Что касается краткосрочных источников, являющихся платными (например, краткосрочные банковские кредиты), то ими можно управлять в оперативном режиме, т.е. прибегать к ним лишь в случае крайней необходимости или заведомой выгодности. Иными словами, эти источники не являются критически важными с позиции долгосрочной перспективы.
Иное дело долгосрочные источники. Прежде всего отметим, что эти источники платны: собственники фирмы получают дивиденды или капитализированный доход, который в принципе также доступен к получению в результате возможной продажи акций фирмы на свободном рынке, а лендеры – регулярно выплачиваемые им проценты. Далее, вложив свои средства в фирму, инвесторы (собственники, кредиторы) надеются в будущем вернуть их с приемлемой доходностью. Если эта доходность не обеспечивается, то инвесторы могут сначала постепенно, а потом лавинообразно покидать предприятие, продавая свои финансовый инструменты или, в крайнем случае, инициируя процедуру банкротства. Таким образом, привлечение долгосрочных источников финансирования всегда сопряжено для самой фирмы и ее собственников с относительно большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников.
Кроме того, в связке «собственники - лендеры» именно поставщики заемного капитала играют важнейшую роль, суть которой в следующем. Если собственники в критические для фирмы моменты могут повременить с получением текущих дивидендов и / или приемлемой капитализированной доходности, то лендеры, если и ждут, то требуют за свое ожидание уплаты штрафных санкций, а если не ждут, то инициируют процедуру банкротства. Таким образом, именно привлечение заемного капитала представляет собой весьма ответственную процедуру, ввязавшись в которую фирма на длительное время обременяет себя определенными и довольно жесткими обязательствами по выплате процентов (независимо от того, насколько успешна ее текущая деятельность и оправдались ли целевые ожидания, ради которых и был привлечен заемный капитал) и погашению полученных средств, которые, естественно, весьма объемны.
Любое предприятие обладает так называемым резервным заемным капиталом, под которым понимается способность предприятия привлекать заемный капитал в требуемых объемах и на приемлемых условиях, по крайней мере не худших, чем в среднем на рынке. Наращивание объемов заемного финансирования влечет за собой повышение степени финансового риска как вероятности возникновения осложнений во взаимоотношениях с лендерами. Например, фирма в свое время получила от банка крупный кредит на производство новой продукции, однако эта продукция не пользуется спросом, дополнительных поступлений нет, а гасить проценты и накапливать средства для возврата банку необходимо; как результат – финансовые проблемы, которые могут оказаться катастрофическими. Отсюда следует очевидный вывод – повышение доли заемного капитала в долгосрочных источниках снижает планку резервного заемного потенциала и / или приводит к удорожанию вновь привлекаемых источников.
Привлечение заемных средств выгодно, но до определенного уровня. Строгих рекомендаций в этом направлении нет, а потому каждая фирма с течением лет нарабатывает свое представление об оптимальной структуре источников финансирования, которая и называется целевой структурой. Например, в фирме сложилось соотношение между собственным и заемным капиталом 2:1, которое и руководство фирмы, и рынок капитала рассматривает как вполне приемлемое для данной фирмы (данной сферы бизнеса). Это означает, что наращивание собственного капитала, например, в результате дополнительной эмиссии акций или роста нераспределенной, т.е неизъятой собственниками прибыли, может сопровождаться и привлечением более дешевого (при нормальных обстоятельствах) заемного капитала. Если предприятие старается придерживаться упомянутой целевой структуры долгосрочных источников, то на каждые дополнительные два рубля прироста собственного капитала можно дополнительно привлечь один рубль капитала заемного. Понятно, что привлечение заемного капитала осуществляется в дискретном режиме. То есть если фирма работает успешно, ее собственный капитал нарастает, фактическое соотношение между собственными и привлеченными источниками смещается в сторону собственных, а потому при достижении определенного уровня и наличии и желании инвестиционных возможностей фирма может привлечь, например, долгосрочный банковский кредит в размере, восстанавливающем целевую структуру капитала.
Приведенные рассуждения позволяют сделать следующий вывод: с позиции долгосрочной перспективы и само предприятие, и любые заинтересованные в его деятельности лица должны отслеживать, во-первых, состояние структуры источников финансирования и происходящие в ней изменения и, во-вторых, способность предприятия поддерживать эту структуру. Соответственно в данном блоке формируются две группы показателей, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Наиболее значимые для анализа индикаторы приведены на рис. 3
В группе коэффициентов капитализации выделяют прежде всего соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности компании в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей. В частности, это: соотношение капитализированных (т.е. направленных на капитальные вложения и долгосрочные финансовые вложения) и собственных оборотных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Охарактеризуем наиболее известные из этой совокупности показатели.
Прежде всего, необходимо сформулировать условия, в которых приводимые ниже счетные алгоритмы реализуемы. Дело в том, что многие показатели данного аналитического блока могут иметь различное наполнение в зависимости от того, какие источники средств и в какой градации выбраны аналитиком для оценки. Наибольшее распространение получили два варианта, когда для расчетов используются собственно данные: (а) о всех источниках; (б) о долгосрочных источниках.
В первом случае рассчитывают коэффициенты, характеризующие долю собственного капитала, заемного капитала и долгосрочных источников в общей сумме источников финансирования, т.е. в оценке учитываются все статьи пассива баланса. Здесь неявно предполагается, что активы и отдельные источники не сопоставляются между собой, то есть любой источник в принципе может рассматриваться как источник покрытия любого актива; важно не соотнесение каких-то активов и источников, а общая характеристика финансовой структуры предприятия. Иными словами, анализируется структура источников баланса-нетто, в основе которого лежит следующее балансовое уравнение:
LTA + CA = E + LTD + CL, (34)
где LTA – внеоборотные активы;
CA – оборотные активы;
E – собственный капитал;
LTD – долгосрочные заемные средства;
CL – краткосрочные пассивы.
Именно уравнение (34) и заложено в основу баланса, действующего в России в настоящее время, а его составные элементы – это итоги по разделам. Для менеджеров этот баланс чрезвычайно удобен, т. к. позволяет видеть активы, которыми они управляют.
Во втором случае ограничиваются анализом структуры капитала компании, под которым понимают лишь долгосрочные источники финансирования (собственные и заемные). Таким образом, предполагается, что оборотные активы служат обеспечением краткосрочной кредиторской задолженности независимо от того, имеет эта задолженность финансовый или нефинансовый характер. Здесь речь идет об анализе пассива аналитического баланса, имеющего следующее представление:
LTA + (CA - CL) = E + LTD (35)
Баланс с данным балансовым уравнением ориентирован прежде всего на инвесторов, т.е. собственников и лендеров – они видят стоимостную оценку имущества, которое в известном смысле им принадлежит.
Таким образом, в зависимости от того, какой аналитический баланс принимается во внимание, меняется совокупная величина авансированных в предприятие средств (правая часть соответствующего балансового уравнения), а следовательно, меняются значения отдельных показателей, например, доля собственного капитала в сумме источников. Эту особенность методик анализа необходимо иметь в виду, в частности, при межхозяйственных сопоставлениях; иными словами, нужно отдавать себе отчет в том, какие источники подвергаются анализу: все источники, источники средств финансового характера или долгосрочные источники средств.
Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:
Ker
= Собственный капитал / Всего источников средств =
E
/
FR
, (36)
где FR – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса.
Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств – их сумма равна 1 (или 100%).
Kdr
= Привлеченные средства / Всего источников средств = (
LTD
+
CL
) /
FR (37)
Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до 1 (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1.25, означает, что в каждом 1.25 руб., вложенном в активы предприятия, 25 коп. заемные. На первый взгляд коэффициент выглядит достаточно неуклюже – целое относится к части. Тем не менее этот показатель очень широко используется на практике.
Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Эти коэффициенты рассчитываются исходя из балансового уравнения (35), иными словами, в данном случае в расчет принимают лишь долгосрочные источники средств (капитализированные источники). Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Kdc) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Kec), исчисляемые соответственно по формулам:
Kdc
= Долгосрочные обязательства / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) =
LTD
/ (
E
+
LTD
) (38)
Kec
= Собственный капитал / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) =
E
/ (
E
+
LTD
) (39)
Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента Kdc в динамике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной и отечественной литературе существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования (Kec) должна быть достаточно велико. Указывают нижний предел этого показателя – 0,6 (или 60%); он был неоднократно подтвержден эмпирически. Если учесть, что в данном случае речь идет о балансовых оценках элементов собственного капитала, которые, как правило, ниже рыночных, то в терминах рыночных оценок доля собственного капитала в общей сумме капитализированных источников будет еще выше.
В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. В этой связи следует отметить два обстоятельства. Во-первых, очевидно, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует. Во-вторых, трактовка степени финансовой независимости фирмы и позитивности изменений в структуре ее источников может существенно варьировать в различных странах. Смысл этого утверждения в том, что появление в структуре источников крупного долгосрочного кредита свидетельствует, с одной стороны, о положительной репутации фирмы в бизнес-обществе, поскольку банк, по определению весьма осторожная структура в плане размещения своих средств, счел возможным профинансировать фирму, полагаясь, видимо, на ее потенциальную финансовую устойчивость.
Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета; наиболее широко применяется следующий:
Kbl
= Долгосрочные заемные средства / Собственный капитал (балансовая оценка) =
LTD
/
E
(40)
Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный капитал..
В приведенной формуле использованы балансовые оценки. Однако возможен и другой подход, суть которого заключается в следующем.
Балансовая оценка заемного капитала в подавляющем большинстве случаев действительно отражает долгосрочную задолженность предприятия, т.е. ту номинальную сумму, которую предстоит вернуть. Что касается собственного капитала, то его величина может исключительно значимо варьировать в зависимости от того, рыночные или исторические оценки использованы. В терминах рынка собственный капитал оценивается через рыночную капитализацию, структурно состоящую из трех компонентов (чистые активы фирмы в рыночной оценке, внутрифирменный гудвилл и ожидания перспективности бизнеса) и численно равную совокупной рыночной цене акций фирмы.
Поскольку в балансе отражается лишь первый компонент, то переход в формуле (40) к рыночным оценкам с очевидностью приведет к снижению уровня финансового левериджа. Кроме того, в условиях инфляции, которая чаще всего имеет место в экономике, рыночные оценки активов выше их себестоимости, и это тоже скажется на оценке финансовой зависимости фирмы. Иными словами, в случае существенного расхождения учетных и рыночных оценок более достоверную картину в отношении финансовой зависимости и резервного заемного потенциала дает рыночный уровень финансового левериджа, исчисляемый по формуле:
Km
= Долгосрочные заемные средства / Рыночная капитализация =
LTD
/
MV 41)
Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Как известно, любой источник средств имеет свою стоимость, а основное различие между собственным и заемным капиталом в этом смысле состоит в том, что выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом не является обязательной, тогда как выплата процентов, являющихся ценой, уплачиваемой коммерческой организацией за привлечение заемного капитала, обязательна. Таким образом, привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны по крайней мере покрываться текущим доходом.
К постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование кредитами и займами, а также расходы по финансовой аренде. Если первая часть расходов достаточно очевидна, то вторая требует некоторого комментария. Дело в том, что получившая широкое распространение во многих экономически развитых странах практика финансовой аренды в смысле финансирования является альтернативой приобретению основных средств за счет долгосрочного банковского кредита. Не случайно анализ целесообразности аренды основан на сопоставлении арендных платежей с возможными расходами по выплате процентов по долгосрочным кредитам. Следует отметить, что понятие финансовой аренды совершенно не проработано в отечественных нормативных документах и значительно отличается от аналогичного понятия в экономически развитых странах. Кроме того, такой способ финансирования в нынешней ситуации в нашей стране нельзя назвать распространенным. Рассмотрение условий и результатов лизинга не является типичной процедурой анализа финансово-хозяйственной деятельности для подавляющего большинства российских предприятий.
В отечественной отчетности последних лет постоянные финансовые расходы в части процентов по займам и кредитам формально выделены в отдельную статью в отчете о прибылях и убытках. Эти расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов и налогов; соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов к уплате (TIE)
TIE
= Прибыль до вычета процентов и налогов / Проценты к уплате (42)
Очевидно, что значение TIE должно больше единицы, в противном случае фирма не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам. Если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расходы по долгосрочной аренде, то соответствующий показатель носит коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов (FCC)
FCC = Прибыль до вычета процентов и налогов / (Проценты к уплате + Расходы по финансовой аренде) (43)
Известны и другие алгоритмы расчета подобных показателей. В частности, в экономически развитых странах при получении компаниями долгосрочных кредитов или выпуске облигационных займов вполне обыденном является включение в кредитный договор или условия эмиссии требования о формировании фонда погашения, из которого и будет постепенно погашаться кредит (заем). Расходы по ежегодному отчислению в фонд погашения в данном случае также трактуются как постоянные финансовые расходы, т.е. учитываются при расчете значения FCC.
Снижение величины значений коэффициентов TIE и FCC свидетельствует о повышении степень финансового риска. Эти показатели тесно связаны с уровнем финансового левериджа – как правило, низкое значение показателей TIE и FCC соответствует высокой доле заемного капитала. Вместе с тем сочетания значений показателей структуры источников и коэффициентов покрытия варьируются по отраслям. Доля заемного капитала, рисковая для одной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли.
Проверим оценку финансовой устойчивости ООО «БестИнвестРеал» по вышеобозначенной методике (табл. 3).
Табл. 3
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости
| На начало периода | На конец периода | Изменение за период |
| Коэффициент концентрации собственного капитала | ||
| 0,74 | 0,8 | 0,06 |
| Коэффициент концентрации привлеченных средств | ||
| 0,26 | 0,2 | -0,06 |
| Коэффициент финансовой зависимости | ||
| 1,35 | 1,25 | -0,1 |
| Коэффициент зависимости капитализированных источников | ||
| 0,15 | 0,19 | 0,04 |
| Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников | ||
| 0,85 | 0,81 | -0,04 |
| Уровень финансового левериджа | ||
| 0,18 | 0,24 | 0,06 |
| Коэффициент обеспеченности процентов к уплате | ||
| 7,5 | 6,95 | 0,1 |
Итак, на основании таблицы 3 можно сделать выводы о стабильном и практически независимом состоянии компании от сторонних наблюдателей, участников. Несмотря на достаточно высокий показатель финансовой зависимости, который мог бы негативно характеризовать финансовую устойчивость, можно говорить о положительных моментах, перекрывающих отрицательные факторы. В частности, во-первых, коэффициент имеет тенденцию к снижению. А во-вторых, высокий уровень показателя обеспеченности процентов к уплате: предприятие за счет получаемой прибыли способно покрыть текущие издержки, связанные с выплатой процентов по привлеченным средствам, а высокий задел в 7 раз (изменение в 0,1 долю незначительно и можно принять как позволительное колебание в пределах поддержания исходной структуры) создает возможность покрытия и тела кредита. В пользу компании говорит также низкий уровень финансового левериджа, который дает нам уверенность в том, что компания в случае непредвиденного и нежелательного снижения прибыльности сможет покрыть свои обязательства собственным капиталом.
Заключение.
Одной из основных задач финансово-экономического состояния предприятия является исследование показателей, характеризующих его финансовую устойчивость.
Финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов организации, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платеже- и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Это результат наличия определенного запаса прочности, защищающего предприятие от случайностей и резких изменений внешних факторов.
Различают абсолютный и относительный анализ финансовой устойчивости предприятия.
В ходе производственной деятельности на организации идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Для этого предприятие использует наряду с собственными оборотными средствами и заемные. Анализируя соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости. При этом поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно является основой для определения состояния устойчивости.
Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость, при которой собственные оборотные средства полностью покрывают запасы. На практике это редко встречается. Такой тип устойчивости нельзя рассматривать как идеальный, т.к. предприятие в этом случае не использует внешние источники финансирования своей хозяйственной деятельности.
2. Нормальная устойчивость, при которой организация оптимально распоряжается своими собственными и кредитными средствами.
3. Неустойчивое состояние, характеризующееся нарушением платежеспособности: в этом случае предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности.
4. Кризисное состояние, при которой наблюдается наличие просроченной кредиторской и дебиторской задолженности. Денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают кредиторской задолженности и просроченных ссуд.
В относительных показателях финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно, выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет.
Список использованной литературы:
- Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. – М.: Ника-Центр, 2004.
- Банк В. Р., Тараскина А. В. Финансовый анализ. – М.: Издательство Проспект, 2005.
- Ковалев В. В. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения). – М.: Издательство Проспект, 2004.
- Ковалев Вит. В. Финансы предприятий. – М.: Издательство Проспект, 2004.
- Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятий. – М.: Экзамен, 2005.
- Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений. // Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. 2001. № 2.
- Шеремет А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – М.: ИНФРА-М, 2005.
| АКТИВ | Код показателя | На начало отчетного года | На конец отчетного периода | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| I. Внеоборотные активы | | | | |
| Нематериальные активы | 110 | - | - | |
| Основные средства | 120 | 25 835 | 26 556 | |
| в том числе: | | | | |
| земельные участки и объекты природопользования | 121 | 25 | 41 | |
| здания, сооружения, машины и оборудование | 122 | 25 810 | 26 515 | |
| Незавершенное строительство | 130 | 2 155 | 2 640 | |
| Доходные вложения в материальные ценности | 135 | - | - | |
| Долгосрочные финансовые вложения | 140 | 5 481 | 6 016 | |
| Отложенные налоговые активы | 145 | 126 | 143 | |
| Прочие внеоборотные активы | 150 | 6 | 19 | |
| Итого по разделу I | 190 | 33 603 | 35 374 | |
| II Оборотные активы | | | | |
| Запасы | 210 | 1 206 | 1 586 | |
| в том числе: | | | | |
| сырье, материалы и другие аналогичные ценонсти | 211 | 20 | 24 | |
| затраты в незавершенном производстве | 213 | 814 | 1 064 | |
| готовая продукция для перепродажи | 214 | 345 | 460 | |
| товары отгруженные | 215 | 12 | 12 | |
| расходы будущих периодов | 216 | 15 | 26 | |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 220 | 459 | 493 | |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 230 | 2 136 | 2 670 | |
| в том числе: | | | | |
| покупатели и заказчики | 231 | 248 | 232 | |
| векселя к получению | 232 | 21 | - | |
| авансы выданные | 234 | 3 | 555 | |
| прочие дебиторы | 235 | 1 864 | 1 883 | |
| | | | | |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 240 | 6 837 | 7 990 | |
| в том числе: | | | | |
| покупатели и заказчики | 241 | 2 464 | 2 560 | |
| векселя к получению | 242 | 28 | - | |
| задолженность учредителей по взносам в уставный капитал | 244 | - | - | |
| авансы выданные | 245 | 59 | 189 | |
| прочие дебиторы | 245 | 1 864 | 1 883 | |
| Краткосрочные финансовые вложения | 250 | 710 | 828 | |
| займы, предоставленные организациям на срок менее 12 | 251 | 356 | 89 | |
| месяцев | | |||
| Денежные средства | 260 | 959 | 1 296 | |
| в том числе: | | | | |
| касса | 261 | 1 | - | |
| расчетные счета | 262 | 148 | 471 | |
| валютные счета | 263 | 196 | 435 | |
| прочие денежные средства | 264 | 614 | 390 | |
| Прочие оборотные активы | 270 | - | | |
| Итого по разделу II | 290 | 12 307 | 14 863 | |
| БАЛАНС | 300 | 45 910 | 50 237 | |
| | | | | |
| ПАССИВ | Код показателя | На начало отчетного года | На конец отчетного периода | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| III. Капитал и резервы | | | | |
| Уставный капитал | 410 | 2 367 | 2 367 | |
| Собственные акци, выкупленные у акционеров | 411 | - | - | |
| Добавочный капитал | 420 | 25 060 | 25 055 | |
| Резервный капитал | 430 | 173 | 173 | |
| в том числе: | | | | |
| резервы, образованные в соответствии с законодательством | 431 | 173 | 173 | |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 470 | 6 545 | 8 544 | |
| Фонд социальной сферы | 480 | - | - | |
| Итого по разделу III | 490 | 34 145 | 36 139 | |
| IV. Долгосрочные обязательства | | | | |
| Займы и кредиты | 510 | 5 070 | 7 631 | |
| в том числе: | | | | |
| кредиты банков, подлежащие погашению более чем через | 511 | 4 234 | 5 215 | |
| 12 месяцев | | |||
| займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев | 512 | 836 | 2 416 | |
| Отложенные налоговые обязательства | 515 | 1 147 | 1 547 | |
| Прочие долгосрочные обязательства | 520 | 335 | 13 | |
| в том числе: | | | | |
| векселя к уплате | 522 | 159 | - | |
| Итого по разделу IV | 590 | 6 252 | 9 191 | |
| V. Краткосрочные обязательства | | | | |
| Займы и кредиты | 610 | 2 576 | 1 158 | |
| в том числе: | | | | |
| кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 | 611 | 574 | 113 | |
| месяцев | | |||
| займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев | 612 | - | - | |
| текущая часть долгосрочных кредитов и займов | 613 | 2 002 | 1 045 | |
| Кредиторская задолженность | 620 | 2 938 | 2 762 | |
| в том числе: | | | | |
| поставщики и подрядчики | 621 | 1 434 | 1 836 | |
| задолженность перед персоналом | 622 | 60 | 43 | |
| задолженнсть перед государственными и внебюджетными | 623 | - | - | |
| фондами | | |||
| задолженность по налогам и сборам | 624 | 382 | 330 | |
| прочие кредиторы, в том числе: | 625 | 1 062 | 553 | |
| векселя к уплате | 626 | 119 | 287 | |
| авансы полученные | 627 | 50 | 56 | |
| другие кредиторы | 628 | 893 | 210 | |
| Задолженость перед участниками (учредителями) по выплате доходов | 630 | - | 364 | |
| Доходы будущих периодов | 640 | - | 623 | |
| Резервы предстоящих расходов | 650 | - | 68 | |
| Прочие краткосрочные обязательства | 660 | - | - | |
| Итого по разделу V | 690 | 5 513 | 4 907 | |
| БАЛАНС | 700 | 45 910 | 50 237 | |
| | | | | |
