Курсовая Особенности денежного рынка Украины
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
Кафедра Экономической теории
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Макроэкономика»
Тема: «Рынок денег. Особенности денежного рынка Украины»
Исполнитель
студентка гр. МП 05-А Сазоненко М.Г.
Консультант Кучерук С.А
Донецк 2007
Донецкий Национальный Технический Университет
Кафедра Экономической теории
Дисциплина – макроэкономика
Специальность – МП
Курс – 2, группа – МП-05а
Задание
на курсовую работу студентки
Сазоненко Марины Геннадиевны
Тема работы: «Рынок денег. Особенности денежного рынка Украины»
Срок сдачи работы:
Перечень вопросов, подлежащих 1. Механизм функционирования денежного
рассмотрению: рынка.
2. Банковская система и денежное
предложение.
3. Сущность денежной системы Украины и
регулирования.
Дата выдачи задания: 19 февраля 2007 года.
РЕЦЕНЗИЯ
на курсовую работу по дисциплине «Макроэкономика» студентки
Донецкого Национального Технического Университета
гр. МП – 05а Сазоненко Марины Геннадиевны
Тема курсовой работы: «Рынок денег. Особенности денежного рынка Украины»
Позитивные стороны работы:
Недостатки:
Оценка
Дата Рецензент
РЕФЕРАТ
Курсовая работа содержит: 56 страниц, 42 источника, 6 рисунков, 10 таблиц, 3 приложения.
Объект исследования – денежный рынок: его сущность и основные элементы; особенности денежного рынка Украины.
Цель работы – определение основных показателей развития рынка денег; изучение актуальных проблем денежного обращения в Украине.
Денежный рынок – структурный элемент финансового национального рынка, в котором осущетвляются кредитные операции и где спрос на деньги и предложение денег определяют уровень процентной ставки, т.е. цену денег. Основу всей денежной массы страны составляют деньги высокой эффективности – банкноты, монеты и депозиты коммерческих банков в Центральном банке, которые называют денежной базой. Общий размер денежной базы Украины в любой момент можно определить при помощи баланса Центрального банка.
Денежный рынок Украины как самостоятельное явление освещается в работах М.И.Савчука. По его мнению, денежный рынок – это «особенный сектор рынка на котором осуществляется купля-продажа денег как специфического товара, формируется спрос, предложение и цена на этот товар».
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК, ДЕНЕЖНАЯ МАССА, ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ, СПРОС НА ДЕНЬГИ, ДЕНЕЖНАЯ БАЗА, ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ, ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ.
ВВЕДЕНИЕ
Деньги – одно из древнейших явлений в жизни общества – играют важную роль в его экономическом и социальном развитии. Они всегда привлекали к себе пристальное внимание ученых-исследователей всего мира. Систематические исследования денежного рынка начались с развитием капитализма. Изучение денег в значительной степени определило формирование экономической теории как науки.
Объектом исследования в данной курсовой работе является денежный рынок: его сущность, основные элементы, а также особенности денежного рынка Украины.
Цель курсовой работы: закрепление полученных знаний по макроэкономике, приобретение навыков сопоставления теоретических положений с реальной макроэкономической ситуацией.
Задачи курсовой работы: ознакомиться с сущностью денежного рынка, определить его структуру и основные элементы, а также особенности функционирования; связать изменения в структуре денежного рынка с особенностями экономического роста; детально рассмотреть денежный рынок Украины.
Определение экономической сущности денег и особенностей рынка денег следует начать с рассмотрения проблем зарождения товарного производства и определения свойств товара. Рассматривать вопрос происхождения спроса на деньги необходимо на основе двух концепций: классической и кейнсианской. Развившись из товара, деньги остаются товаром, только товаром особенным, который играет функцию посредника при обмене товаров и как общий эквивалент играет роль выразителя стоимости общественных отношений между людьми. Непосредственная ценность денег – в их ликвидности, способности переносить собственность в пространстве и во времени.
Понимание проблем стоимости денег усложнено современным обращением преимущественно кредитных денег. Не владея собственной внутренней стоимостью, кредитные деньги будто отрицают эволюционную концепцию. Однако через понимание их покупательной способности можно овладеть механизмом формирования стоимости и отличительными особенностями проявления денег как денег, сущности товара, отличающей их от обычных товаров и денег как капитала, процент за который устанавливает цены денег как капитала.
Деньги, развязывая противоречия между потребительской стоимостью товара и его стоимостью, стали:
1) уникальным орудием обмена, особенным товаром, который, чтобы выразить стоимость всех других товаров, имеет свойства общего эквивалента;
2) активом, который служит средством платежа;
3) обладают ликвидностью, которая позволяет использовать их как средство немедленного и удобного расчета без изменения номинальной стоимости.
Благодаря своей общественной природе и необычайно важной экономической и социальной роли деньги и государство существуют в тесной взаимосвязи друг с другом. Иными словами, государство не создает деньги как экономическое явление, однако имеет возможность определять и изменять внешние атрибуты денег, влиять на форму и качественные характеристики денег с целью лучшего приспособления к эффективному исполнению ими общественной роли.
Характерно, что роль государства в формировании денег постепенно усиливалась по мере развития самих денег, повышения их роли и усиления требований к ним со стороны рынка. На первых порах, когда сам рынок стихийно выдвигал на роль денег один из наиболее ходовых товаров, внешнее вмешательство в этот процесс было минимальным. С закреплением роли денег за драгоценными металлами вмешательство государства в создание денег заметно усилилось. Оно взяло на себя обязанность придавать деньгам точно определенную форму(монета), был введен контроль за производством денег(чеканка монет, фиксация пробы металла, контроль состава драгоценного металла в монете),а также была организована борьба с фальсификацией монет.
Еще более значимой стала роль государства в функционировании денежного рынка после демонетизации золота. Теперь оно определяло не только форму денег, но и их стоимость, регулируя массу денег в обращении. Благодаря усилиям государства, прежде всего центрального банка, обычные листки бумаги или простые записи в бухгалтерских книгах банков были способны исполнять роль денег. Однако это не означает, что государство явилось творцом неполноценных денег, что его роль в этом процессе определяющая, а сами современные деньги – продукт, созданный государством. Деньги и сегодня являются продуктом рынка. Во-первых, именно рынок являет собой причину объективной потребности в деньгах, с чем государство не может не считаться. Во-вторых, рынок денег выдвигает жесткие требования по отношению к носителям денежных функций. В-третьих, количество денег в обращении определяется объективными закономерностями. Поэтому деньги сегодня не декретируются государством, а порождаются самой рыночной экономикой.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.
1 МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА.
1.1 Содержание и структура денежной массы.
2.1 Денежный рынок: сущность и основные элементы.
3.1 Современные концепции спроса на деньги.
2. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ.
1.2 Предложение денег и механизм его реализации.
2.2 Мультипликация депозитов и банковских кредитов.
3.2 Равновесие на денежном рынке.
3. СУЩНОСТЬ ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЫ УКРАИНЫ И МЕТОДЫ ЕЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ.
1.3 Развитие финансового рынка и экономический рост.
2.3 Валютные интервенции в Украине как инструмент денежной политики.
3.3 Основные направления финансовой политики Украины и пути ее усовершенствования.
ВЫВОДЫ.
ПЕРЕЧЕНЬ ССЫЛОК.
ПРИЛОЖЕНИЕ А.
ПРИЛОЖЕНИЕ Б.
ПРИЛОЖЕНИЕ В.
1. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА
1.1Содержание и структура денежной массы
Деньги – важнейшая макроэкономическая категория, позволяющая анализировать инфляционные процессы, циклические колебания, механизм достижения равновесия в экономике, согласованности работы товарного и денежного рынков.
Обычно выделяют три основные функции денег: 1) средство обмена; 2) мера стоимости (измерительный инструмент для сделок); 3) средство сбережения или накопления богатства. [1,287]
К. Маркс доказывал, что деньги являются товаром «особого рода», товаром, обладающим стоимостью и прибавочной стоимостью. В качестве классических денег К. Маркс признавал лишь золото, а основной характеристикой денег – их свойство быть «товаром товаров», т.е. определять цены всех прочих товаров. [2, 177]
Количество денег в стране контролируется государством (монетарная или денежная политика), на практике эту функцию осуществляет Центральный банк.
Денежная масса – совокупность всех денежных средств, которые пребывают в народном хозяйстве в наличной и безналичной формах.
Для количественного и качественного изменения денежной массы используется показатель уровня ликвидности активов.
Под ликвидность активов понимают возможность их превращения в денежную форму без утраты номинальной стоимости и в короткий срок. Чем больше затраты на обмен актива на деньги (трансакционные расходы), тем ниже уровень ликвидности данного актива. При этом по мере снижения ликвидности денежных средств в число компонентов денежной массы последовательно привлекаются активы, которые в меньшей мере способны выполнять функцию средства обращения или платежа и в большей степени служат средством сохранения ценности (рис.1.1).
Рисунок 1.1 – Ранжирование финансовых активов по степени их ликвидности [3,214]
В зависимости от степени ликвидности, финансовые активы группируются в денежные агрегаты.
Денежный агрегат – совокупность денежных средств в определенной конкретной форме, объединенных особенными качественными признаками (степенью ликвидности, скоростью обращения, функциональной ролью в экономике) в отдельный элемент денежной массы [3,214].
Не существует какой- либо универсальной, общемировой номенклатуры агрегатов денежной массы. Для каждой отдельной страны состав и структура денежной массы зависят от общего уровня экономического развития национальной экономики, от развитости рыночных и денежных отношений, наконец, от политики Центрального банка.
Так, Национальный банк Украины (НБУ) определяет четыре агрегата денежной массы: М0, М1, М2, М3.
Агрегат М0 включает в себя наличные деньги, т.е. банкноты и монеты, находящиеся в обращении.
Агрегат М1 состоит из агрегата М0 плюс:
1) депозиты населения в сберегательных банках до востребования ;
2) депозиты населения и предприятия в коммерческих банках до востребования;
3) средства населения и предприятия на расчетных и текущих счетах.
Агрегат М1 в основном используется как средство обращения и отвечает определению денег в узком смысле.
Агрегат М2 представляет собой агрегат М1 плюс:
1) срочные депозиты;
2) средства на счетах капиталовложений предприятий и организаций;
3) средства Госстраха;
4) валютные сбережения.
Агрегат М2 представляет деньги в широком смысле, иногда их называют «деньги в активах» или «почти деньги».
«Квази-деньги» (М2-М1) – это неденежные ликвидные активы, которые не функционируют непосредственно как средства платежа, однако могут быстро и без значительных финансовых потерь превращаться в наличные деньги или трансакционные депозиты( небольшие срочные и сберегательные счета, депозиты в рыночных взаимных фондах).[3,215]
По текущим счетам могут выписываться чеки, но зато проценты по ним либо минимальные, либо нулевые. По срочным же счетам начисляются проценты, но не выписываются чеки. Однако средства этих счетов можно легко перевести на обычные срочные счета. Поэтому многие экономисты (особенно представители «чикагской школы») считают М2 основным денежным агрегатом, определяющим количество денег в обращении.
Агрегат М3 состоит из агрегата М2 и крупных депозитов с фиксированным сроком, а также счетов в небанковских финансовых институтах.
Фактически все составные части денежного агрегата М3 могут играть роль активов, способных покупать. Линию «демаркации» между М2 и М3 можно определить лишь эмпирически и весьма условно. При этом следует учитывать два фактора. Прежде всего скорость мобилизации и издержки трансформации сберегательных счетов и срочных вкладов в средства платежа. Кроме того, существует еще одно отличие: предпочтение экономических агентов, которые могут использовать свои финансовые активы либо в течение короткого времени (как наличность), либо как помещение капитала (постоянные инструменты резерва, способного покупать).[2,179]
Высокий удельный вес агрегата М1 в агрегате М3 в структуре денежной массы Украины объясняется узким спектром предложенных украинским денежным рынком активов, способных выполнять функцию сохранения ценности в долгосрочном периоде и, соответственно высоким уровнем инфляции. Изменения в структуре денежных агрегатов в Украине за период 2000 – 2005 гг. отражены в таблице 1.1 (см. приложение А).
Основу всей денежной массы страны составляют деньги высокой эффективности – банкноты, монеты и депозиты коммерческих банков в Центральном банке, поэтому их называют денежной базой. Общий размер денежной базы Украины в определенный момент можно определить при помощи баланса Центрального банка.(табл.1.1)[3,217]
Таблица 1.2- Баланс Центрального банка
| Актив | Пассив |
| Валютные резервы (ВР): золото и иностранная валюта. Ценные бумаги (ЦБ). Кредиты коммерческих банков (ККБ). Кредиты правительства (КП). Иные активы (ИА). | Наличные деньги в обращении (НДО). Депозиты коммерческих банков (ДКБ). Депозиты правительства (ДП). Иные пассивы (ИП). |
ВР+ЦБ+ККБ+КП+ИА=НДО+ДКБ+ДП+ИП. (1.1)
Как средства платежа могут быть использованы только наличные деньги в обращении (НДО). Депозиты коммерческих банков (ДКБ) не являются деньгами, однако служат резервами денежной системы.
ПЕРЕЧЕНЬ ССЫЛОК
1.Курс экономической теории. Учебное пособие./Под ред. А.В.Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и сервис, 1997. – 736 с.
2. Селищев А.С. Макроэкономика: Учебник. – СПб: Питер, 2001.- 448с.
3. Базилевич В. Д., Баластрик Л. О. Макроекономіка: Навчальний посібник. – К.: Атіка, 2002. – 368 с.
4. Базилевич В.Д., Базилевич К.С., Баластрик Л.О. Макроекономіка: Підручник/ За ред. Базилевича В.Д. – К.: Знання, 2004.-851с.
5. Селезнев В.В. Основы рыночной экономики Украины: Учебное пособие. – К.: А.С.К. – 1999.-345с.
6.Финансы / Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика. – 1995.
7. Гроші та кредит: Підручник/За ред. проф. Б.С.Івасіва. – К.: КНЕУ. – 1999.
8. Гроші та кредит: Підручник /За заг. ред. М.І. Савлука. – К.: КНЕУ. – 2002. - 598с.
9. Доллан Э. Дж., Линдсей Д. Макроэкрномика/ Под общ. ред. Б. Лисовика и др.: СПб Оркестр, 1994. - 405с.
10. Панчишин С. Макроекономіка: Навч. посібн. - К.: Либідь, - 616с.
11. Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс: Принципы, проблемы, политика. Т. 1- М.: Республика, 1992. - 399с.
12.Мэнкью Н. Г. Макроэкономика: Пер. с англ. - М.: МГУ, 1994. - 736с.
13.Демківський А. В. Гроші та кредит. - К.: Дакор, 2003. – 528 с.
14. Іванов В. М. Гроші та кредит: Курс лекцій. - К.: МАУП, 1999. - 230 с.
15. Валютные интервенции в Украине как инструмент денежной политики / Е. Береславская // Финансовые риски. – 2005. - №2. – с. 27-29.
16. О причинах денежного дефицита в переходной экономике // Деньги и кредит. – 2000. - №6. – с. 41- 46.
17. Развитие финансового рынка Украины: роль валютных дефицитов.// Механизм регулирования экономики. – 2005. - №3. – с. 188-192.
18. Інституційний розвиток банківської системи як головний фактор економічного зростання в Україні. / В. Домрачев // Финансовые риски. – 2005. - №2. – с. 30-31.
19. Финансовый рынок и экономический рост. // Деньги и кредит. – 2004. - №8. – с. 15-20.
20. Грошовий обіг як комунікативний процес. // Фінанси України.- 2003. - №8.-с.3-9.
21.Становлення монетарної та фіскальної політики в Україні. // Вісник НБУ. – 2004.- №10. – с. 8-11.
22. Інформаційна суть грошей та її застосування у процесі нормування економіки. // Вісник НБУ. – 2004. – №11. – с. 46-50.
23. Державні фінанси в системі фундаментальних факторів забезпечення нової якості зростання.// Економіст. – 2005. - №11. – с.28 -31.
24. Фінансова політика та її вплив на економічне зростання.// Економіст. – 2006. - №3. – с.26 -29.
25. Доходи бюджету як домінанта фінансової стабільності.// Фінанси України. – 2005. - №6. – с.19 -27.
26. Бюджетна політика як інструмент соціально-економічного розвитку.// Економіст. – 2006. - №2. – с.52 -55.
27. Бюджетний процес в Україні та напрями його вдосконалення.// Фінанси України. – 2005. - №9. – с. 25 -29
28. Фінансова регіональна політика держави.// Фінанси України. – 2005. - №8. – с.29-35.
29. Бюджетна політика України.// Фінанси України. – 2005. - №8. - с.7-11.
30. Анисимов С. А., Максимов В. А. Бюджетная политика как источник экономического роста.// Финансы. – 2005. - №1. – с.16-18.
31. Захарін А. В. Удосконалення механізму податкоіого регулювання сталогл еконоиічного розвитку.// Фінанси України. -2005. - №2.
32.Від парадигми фінансової стабідізації до ідеології зростання: Зб.наук. ст. / За ред. Я. А. Жаліна. – К.:Сатсанга, 2002. – с.92-93.
33.Державна фінансова політика та прогнозування доходів бюджету України./ М. Я. Азаров, Ф. О. Ярошенко, Т. В. Єфименко та ін. – К.: НДФІ, 2004. – с.40-43.
34. Костецький В.В. Економічний патріотизм і проблеми фінансової політики.// Наукові праці НДФІ, 2004. - №6. – с.94-95.
35. Пасічний Ю.В. Бюджетна система України та зарубіжних країн. – К.: Знання-прес, 2003. – 523с.
36. Вплив бюджетної політики на розвиток національної економіки // Фінанси України. – 2006. - №12. – с.33-39.
37. Статистичний щорічник України. 2005. За ред. О. Г. Осауленка. – К.: Консультант. – 2006.
38. Фінансові аспекти економічного зростання в Україні // Економіка підприємства. – 2007. - №3. – с.22-25.
39. Природа сучасних грошей, кредиту та грошово-кредитної політики / Чухно А.А. // Фінанси України. – 2007. - №1. – с.10-16.
40. Економічна суть фінансових ресурсів / Стецюк П.А. // Фінанси України. – 2007. - №1. – с.129-131.
41. Макроекономічний аналіз економічного розвитку та системи оподаткування України // Економіст. – 2007. - №2. – с.66-71
42. Щодо реформування бюджетних відносин / В. Рябошлик // Економіст. – 2007. - №3. – с.13-15.
1.2 Денежный рынок: сущность и основные элементы
Денежный рынок – структурный элемент финансового национального рынка,
в котором осущетвляются кредитные операции и где спрос на деньги и предложение денег определяют уровень процентной ставки, т.е. цену денег.
Особенностью денежного рынка является то, что здесь деньги не продаются и не покупаются (как на рынке благ покупаются товары и услуги), а обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости. Единицей измерения последней является номинальная ставка процента.[4, 288]
Для лучшего понимания сущности денежного рынка важно разобраться в таких его структурных элементах, как объект, субъекты и инструменты. Объектом денежного рынка являются деньги, которые продаются и покупаются на нем. Таким объектом могут стать только временно или постоянно свободные средства, собственники которых предлагают их на рынке для получения дополнительного дохода. Операция продажи денег имеет специфический характер и сущностно отличается от традиционной продажи на товарных рынках. Продажа денег происходит преимущественно в форме кредитования. Продавец выступает в роли кредитора, покупатель – в роли заемщика. Операция продажи денег не является эквивалентным обменом одинаковых ценностей, не приводит к утрате продавцом права собственности на соответствующую сумму денег и поэтому должна предполагать механизм обеспечения этого права и возвращение собственнику проданных средств. Этот механизм базируется на применении специальных инструментов денежного рынка, которые называют финансовыми инструментами.
Объектами денежного рынка являются любые экономические структуры: фирмы, домохозяйства, правительственные структуры, банки и иные финансовые посредники, а также иностранцы. Каждый из них может выступать либо в роли продавца денег(кредитора), либо в роли покупателя(заемщика), либо в той и другой одновременно, как, например, банки и другие финансовые посредники.
Инструментами денежного рынка являются определенные носители обязательств покупателей денег перед их продавцами и одновременно носители права требования продавцов денег по отношению к их покупателям. Инструменты могут иметь разнообразные формы – письменные соглашения, сертификаты, акции, векселя, полисы и др. Для продавцов денег все они являются объектами капиталовложений или финансовыми активами, которые в большинстве случаев продаются и покупаются на рынке. Став собственниками финансовых активов, эти субъекты в некоторой мере изменяют свой статус на рынке – они осуществляют продажу финансовых активов, а не покупку денег. Для них объектом рынка становятся эти активы, а деньги только занимают свое традиционное место посредников в обмене. [9,105]
Банки и фондовые биржи являются основными финансовыми посредниками. Они предлагают первичным заёмщикам деньги, а фондовые биржи – ценные бумаги. Посредники играют очень важную роль на денежном рынке, влияя, прежде всего, на его ёмкость.
Для макроэкономического анализа важным является разграничение первичной и промежуточной задолженности. Первичная задолженность – сумма финансовых дефицитов первичных заёмщиков. Промежуточная задолженность – это сумма денежных средств, которые передаются предприятиям для осуществления инвестиций. Это разграничение задолженности непосредственно связано с мультипликационным эффектом.[4,289]
В экономической литературе нет четкого, однозначного толкования понятия «денежный рынок». Оно чаще заменяется термином «финансовый рынок». Последний же нередко просто ассоциируется с «рынком ценных бумаг» или «фондовым рынком», или даже с другой его структурной составляющей (он является общим определением какого-либо рынка финансовых активов).[5,288]
Такой подход отражен в известном учебнике Ф.С. Мышкина «Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков», автор которого оперирует только понятием «финансовый рынок», отождествляя его с рынком ценных бумаг. Аналогичное отождествление допускают также украинский ученый А.В. Мертенс, а также профессор В.М. Родионова из России. При таком подходе денежный рынок как самостоятельный объект анализа исчезает с поля зрения исследователей. [6, 43]
В Украине денежный рынок начали серьезно исследовать не так давно. Одними из первых денежный рынок основательно начали анализировать А.С.Гальчинский и М.И.Савчук, считающие его самостоятельным экономическим явлением, хотя и связанным с финансовым рынком. Так, М.И.Савчук сделал вывод, о возможности изучения закономерности монетарной сферы через финансовый рынок, если его трактовать в широком смысле – как особенный сектор рынка, на котором формируются и балансируются спрос и предложение на все виды финансовых активов, а значит и на деньги. Аналогичной точки зрения придерживается английский экономист Л. Харрис, который считает тождественными денежный и финансовый рынки и с этих позиций анализирует классическую и кейнсианскую модели денежного рынка. Отождествляет денежный рынок с финансовым и Б.С. Ивасев.[7,74]
А.С.Гальчинский считает денежный рынок самостоятельным механизмом уравновешивания спроса и предложения денег. Он называет этот рынок монетарным и дает ему следующие определение.
Рынок денег (монетарный рынок) является сетью специальных (банковско-финансовых) институтов, обеспечивающий взаимодействие спроса и предложения денег как специфического товара и их взаимоуравновешивание.[9,103]
Функциональное назначение этого рынка – уравновешивание спроса и предложения денег. Ни один рынок, в том числе и финансовый, такой функции выполнять не может. Однако в этом утверждении есть два противоречивых момента. Во первых, если монетарный рынок ассоциируется только лишь с рынком денег, в нем нет места для рынка капитала (хотя сам Гальчинский, ссылаясь на Шумпеттера, определяет,что рынок капитала также денежный). Во вторых, торговля деньгами может осуществляться и за пределами банковско-финансовых институтов.
Денежный рынок как самостоятельное явление освещается в работах М.И.Савчука. По его мнению, денежный рынок – это «особенный сектор рынка на котором осуществляется купля-продажа денег как специфического товара, формируется спрос, предложение и цена на этот товар».[8,105]
Такое определение подтверждает и само функциональное назначение денежного рынка, на котором акцентирует и А.С. Гальчинский.
Исходя из выше сказанного, денежный рынок можно определить как совокупность экономических отношений, обеспечивающая уравновешивание спроса и предложения денег, а также формирование их цены. Чтобы лучше понять механизм действия денежного рынка, необходимо рассмотреть такие явления, как спрос на деньги и предложение денег.
1.3 Современные теории спроса на деньги
Главная особенность понятия спроса на деньги состоит в том, что деньги представляют не «поток», а статическое количество, «запас» ликвидных активов, которые используются в качестве средства оплаты, средства накопления покупательной способности и служат единицей учёта. [9,224]
Спрос на деньги в национальной экономике охватывает:
1)спрос на деньги для операций;
2)спрос на деньги как активы.
Спрос на деньги для операций, или операционный спрос на деньги, связан с обслуживанием всех деловых соглашений в экономике. Экономическим субъектом необходимы деньги для приобретения товаров, услуг и ресурсов. Для осуществления операций купли-продажи экономические единицы используют наличные деньги и бессрочные вклады.
В анализе спроса на деньги для операций в большинстве случаев рассматривают реальный спрос на деньги, скорегированный на инфляцию, который определяют на основе их покупательной способности.
Количество товаров и услуг, которые можно приобрести за определенное номинальное количество денег, называется реальными денежными остатками или реальными денежными запасами.
(M/P)d = k Y , где:
(M/P) – реальные денежные запасы; (1.2)
k – коефициент, показывающий количество денег, которым люди хотят владеть на каждую единицу дохода.[10,194]
График операционного спроса отражает зависимость между операционным спросом на деньги и ставкой процента. Поскольку операционный спрос на деньги зависит от уровня реального ВВП и не зависит от процентной ставки, его изображают в виде вертикальной линии. При увеличении реального ВВП на Y реальные денежные остатки возрастут на k Y, а кривая (M/P)d1 переместится вправо в положение (M/P)d2. [11,272]
Рисунок 1.2 – Операционный спрос на деньги. [10,195]
Вторая причина, по которой экономические субъекты хотят владеть деньгами, вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах – например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций. Следовательно, существует спрос на деньги со стороны активов. [11,272]
В каждом обществе существуют глубинные факторы, побуждающие фирмы и домохозяйства накапливать деньги. Альтернативной стоимостью накопления денег
является номинальная ставка процента. Поэтому, функция спроса на деньги как активы отражает обратную зависимость между величиной спроса на реальные денежные запасы и динамикой номинальной процентной ставки:
(M/P) = Li , где Li – спрос на деньги как активы. (1.3)
. Графически зависимость между спросом на деньги как активы и ставкой процента отражает убывающая кривая Li , т.к. чем выше ставка процента, тем меньший спрос на деньги как активы.
Рисунок 1.3 – Спрос на деньги как активы. [10,196]
Совокупный спрос на деньги – общее количество денег, которыми экономические субъекты хотят владеть для осуществления своих деловых операций и накапливать в виде активов. Кривая совокупного спроса на деньги представлена на графике. (рис. 1.4) Данный график показывает, что при любом уровне дохода величина спроса на деньги по мере возрастания процентной ставки уменьшается
Рисунок 1.4 – Кривая совокупного спроса на деньги.[10,197]
.Поскольку операционный спрос на деньги зависит от величины дохода, а спрос на деньги как активы – от ставки процента, то функцию совокупного спроса на деньги можно записать так:
(M/P)d = L ( i, Y) ,
где Y – уровень дохода;
i – уровень процентной ставки. (1.4)
Кривую совокупного спроса на деньги также называют кривой предпочтения ликвидности.[10,197]
Чтобы понять функцию спроса на деньги, необходимо более полно исследовать процесс принятия решений в этой области. Точно так же, как основой построения функции потребления служат микроэкономические модели поведения потребителей, функция спроса на деньги базируется на макроэкономических моделях, раскрывающих поведение экономических агентов в отношении денег.[12,681]
Основное внимание в теории спроса на деньги уделяется функциям денег как средства сбережения и средства обращения. В связи с этим, рассмотрим основные теории спроса на деньги.
Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:
MV = PQ , (1.5)
где M – количество денег в обращении;
V – скорость обращения денег;
P – уровень цен;
Y – объем выпуска в реальном выражении.
При условии постоянства V изменение M должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП т.е. PY. Но, согласно классической теории, реальный ВВП изменяется крайне медленно, а в коротком отрезке времени постоянен. Т.о. колебания номинального ВНП будут отражать изменения уровня цен. Значит, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег».
Современные монетаристы, поддерживая эту концепцию, для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде. По «правилу монетаристов» государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабильным.[1,288]
Если экономисты классической школы подчеркивали значимость предложения денег, то Кейнс особое внимание уделял спросу на деньги. Кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, по которым экономические агенты желают держать деньги и тем самым порождают спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предосторожности и спекулятивный мотив.
Трансакционный спрос на деньги показывает, сколько денег экономический агент желает держать на руках, чтобы совершать повседневные трансакции.
Спрос на деньги по мотиву предосторожности показывает количество денег, которое экономический агент желает держать на случай непредвиденных обстоятельств.[2,202]
Спекулятивны спрос на деньги является одной из новаторских концепций Кейнса и основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций.
Обобщая два названных подхода – классический и кейнсианский – можно выделить следующие факторы спроса на деньги: уровень дохода, скорость обращения денег и ставка процента.[1,290]
На базе двух основных подходов к анализу спроса на деньги развивается множество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги.
Так, модель управления денежной наличностью Боумоля-Тобина подробно анализирует преимущества и недостатки накопления наличности денег. А портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов.
2. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ
2.1 Предложение денег и механизм его реализации.
Предложение денег – вторая сила, которая во взаимодействии со спросом определяет конъюктуру денежного рынка. Как и спрос на деньги, предложение денег является остаточным явлением. Суть предложения состоит в том, что экономические субъекты в любой момент времени имеют в своем распоряжении определенный запас денег, который они могут при благоприятных обстоятельствах направить в оборот.
На уровне отдельного экономического субъекта предложение денег взаимодействует со спросом на деньги как его альтернатива. Если фактический запас денег отдельного индивида превышает его спрос на деньги, а это возможно при возрастании альтернативной стоимости сбережения денег, то этот индивид будет предлагать часть своего запаса денег на рынок для продажи. И наоборот, при превышении спроса над имеющимся запасом индивид будет покупать их на рынке, или же другим способом удовлетворять спрос. Поэтому на данном уровне предложение и спрос постоянно чередуются: при возрастании уровня процента экономический субъект будет выступать на рынке с предложением денег, а при снижении – со спросом на деньги.[8,128]
Функция предложения денег (M) определяется таким образом:
M = m(r,B(i),d))*H, (2.1)
где m – денежный мультипликатор;
H - денежная база;
В - избыточные резервы коммерческих банков;
r – норма обязательных минимальных банковских резервов.
На макроэкономическом уровне предложение формируется под влиянием фактической денежной массы в обращении, которая и составляет природную границу предложения денег. Только лишь дополнительная эмиссия способна расширить предложение денег за эту границу. Поэтому любая эмиссия означает возрастание предложения денег на денежном рынке, а их изъятие из обращения ведет к сокращению предложения денег.
Определение эмиссии решающим фактором изменения предложения делает деньги экзогенным фактором, движение которого определяется не внутриэкономическими процессами или явлениями, а внешними факторами, лежащими в сфере банковской деятельности.
Банковская система руководит предложением с помощью трех основных рычагов:
а) денежной базы, которая является консолидированным показателем резервных денег банковской системы;
б) банковских резервов;
в) денежно-кредитного мультипликатора как коэффициента увеличения количества денег в обороте вследствие операций на денежном рынке. [13,132]
Количество денег (M) в стране возрастает, если:
а) возрастает денежная база (H);
б) снижается норма обязательных минимальных банковских резервов (r);
в) уменьшаются избыточные резервы коммерческих банков (B);
г) снижается доля наличных денег в общей сумме платежных средств населения (d). [3,224]
Величины (H) и (r) определяются политикой Центрального банка (НБУ) и выступают экзогенными параметрами модели предложения денег (M). Параметры (B) и (d) являются убывающими функциями ставки процента (i) поскольку по мере возрастания последней у коммерческих банков усиливается заинтересованность в понижении избыточных резервов, а у домохозяйств – наличных денег.
2.2 Мультипликация депозитов и банковских кредитов
Предложение денег включает в себя не только наличность вне банковской системы, но и депозиты, которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок.
Современная банковская система – это система с частичным резервным покрытием, т. к. только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.
В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги»).[1,293]
Все коммерческие банки в условиях двухуровневой банковской системы «создают» когда предоставляют займы в объеме своих кредитных ресурсов.
Размер возможного возрастания денежной массы в коммерческой банковской системе определяется нормой обязательных банковских резервов (r). Чем она больше, тем менее возрастает денежная масса.
Отношение прироста кредитных ресурсов ( М ) к приросту денежной базы (Н) определяет депозитный мультипликатор:
m = M / H . (2.2)
Депозитный мультипликатор (m) обратно пропорционален норме минимальных банковских резервов (r) :
m = 1/r (2.3)
Он показывает, во сколько раз коммерческие банки увеличивают размер денежной массы в обращении.
Денежное предложение (М ) связано с денежной базой (H)так:
M = m* H, (2.4)
где М – прирост предложения денег;
m – депозитный мультипликатор;
H – прирост денежной базы.
Центральный банк, регулируя размеры обязательных резервов, может значительно повлиять не только на деятельность коммерческих банков, но и на экономическую жизнь в целом.
Процесс эмиссии платежных средств в пределах системы коммерческих банков называется кредитной мультипликацией. Она определяет максимальный уровень кредитной экспансии на внутреннем рынке, и, соответственно, максимальный объем денежной массы, выпускаемой банковской системой при определенном уровне резервных требований.
Реальная способность банков «создавать» деньги зависит не только от нормы обязательных банковских резервов (r), но и от поведения населения и его доверчивости банковской системе в целом. Чем она ниже, тем меньше способность банков предоставлять кредиты и влиять на денежное предложение.
Денежный мультипликатор (m) - это усложненный вариант депозитного, в котором учитывается поведение как банков, так и населения. Он определяется по формуле:
m = (1+d) /(r + d), (2.5)
где m - денежный мультипликатор;
d – отношение наличных денег к депозитам у населения;
r – норма обязательных банковских резервов.
Из данной формулы следует, что:
а) чем больше величина d , тем меньше денежный мультипликатор;
б) чем больше норма обязательных банковских резервов, тем меньше мультипликатор.
Необходимо также отметить, что денежный мультипликатор значительно меньше депозитного, потому что учитывает наличные деньги у населения. При d = 0, когда население сберегает все свои деньги в банках, денежный мультипликатор равен депозитному.
Денежный мультипликатор показывает, во сколько раз изменится объем денежной массы в случае изменения денежной базы.
Таким образом, денежную массу можно представить как произведение денежной базы на мультипликатор:
M = H m (2.6)
Денежный мультипликатор используется институтами денежной системы для макроэкономического прогнозирования предложения денег и регулирования денежной массы. Важную роль в этом процессе играет Центральный банк, контролирующий денежную базу.
Денежный мультипликатор определяет силу денег. При этом деньги, пребывающие в обращении, называют:
а) деньгами повышенной силы, если m >1;
б) деньгами пониженной силы, если m < 1;
в) деньгами нейтральной силы, если m = 1.
Кроме минимального резервного покрытия, коммерческие банки часто отчисляют определенный процент от полученных вкладов в свой депозитный резерв - держат собственную кассу. Формирование избыточных резервов ограничивает возможности коммерческих банков при предоставлении кредитов.
Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг является основным вопросом «здоровья» денежной системы и определяет покупательную способность денег.
Покупательная способность денег определяет количество товаров и услуг, которые можно приобрести за денежную единицу.
Очевидно, по мере повышения уровня цен покупательная способность денег снижается.
2.3 Равновесие на денежном рынке
Равновесие на рынке денег имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения. Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят содержать в своих портфелях активов, количеству денег, предлагаемых им при осуществлении текущей денежно-кредитной политики. Таким образом, взаимодействие спроса и предложения на финансовом рынке определяется положением их равновесия применительно к денежной массе, находящейся в обращении, и номинальной ставке процента.[14, 67]
Модель денежного рынка соединяет спрос и предложение денег. В начале для простоты можно предположить, что предложение денег контролируется Центральным банком и фиксировано на уровне М. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне M/P и на графике (рис.1.2) представлено вертикальной прямой LS.
Рисунок 2.1 - Модель денежного рынка. [1,296]
Спрос на деньги (кривая LD) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода при (неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.
Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если процентная ставка слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от неё, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигации, поэтому будет выгодно скупать дешёвые облигации в расчёте на доход от повышения их курса в будущем вследствие снижения процентной ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.
Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.
Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями – типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, скажем, ставки процента. [1,296]
Ситуация усложняется в переходных экономиках, где все перечисленные условия еще не сформировались, а регулирование государства денежного предложения связано не только с поддержанием равновесия денежного рынка, но и с решением других задач экономической политики. Часто жесткое ограничение предложения денег в ходе антиинфляционных мероприятий ведет к значительному превышению спроса на деньги над их предложением, сокращению денежных активов экономических агентов, росту неплатежей и бартерных сделок, что отнюдь не способствует общей экономической стабилизации и формирования здорового денежного рынка. Проблема равновесия на денежном рынке в переходных экономиках решаются обычно вместе с проблемами бюджетной стабильности, нормализацией финансового положения экономических агентов, укреплением внутренней валютой и др.[1,297]
Способность банковской системы на достаточном уровне обеспечивать предложение денег и не допускать переполнения каналов денежного обращения избыточной денежной массой не только свидетельствует о функционировании совершенного денежного механизма и высокий уровень развития банковской системы, но и обеспечивает деньгам возможности лучше исполнять свои функции, активно способствует накоплению капитала и превращению его в инвестиции для расширенного воспроизводства. И, наоборот, любое нарушение равновесия спроса и предложения ведёт к несоответствию, которое не стабилизирует систему и провоцирует развитие инфляционных процессов или падения реализации и производства ВВП. При этом чрезмерного предложения денег не существует. Чрезмерной может быть только спрос на деньги. [13,135]
Поддержание денежного равновесия требует от государства в лице национального (центрального) банка взвешенной денежно-кредитной политики. Она на длительное время должна обеспечивать сбалансированность денежного механизма на основе чёткого взаимодействия денежной массы в обращении, реальных доходов физических и юридических лиц и нормы процента.
3.СУЩНОСТЬ ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЫ УКРАИНЫ И МЕТОДЫ ЕЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ.
3.1 Развитие финансового рынка и экономический рост
Вопрос о целесообразности вмешательства государства в экономику, границы и степень его участия в экономическом регулировании является одним из ключевых как в экономической теории, так и в практике. О позитивной роли государства в реформировании национальной экономики, способной обеспечить высокую результативность этого процесса, свидетельствуют многочисленные примеры из мирового опыта. Так, послевоенное реформирование в Японии и Германии, а также кардинальные изменения в экономическом развитии ряда других стран стали возможными только в условиях активного участия государства.
Одним из ключевых факторов, определяющих участие государства в экономическом регулировании, является уровень перераспределения финансовых средств через государственный бюджет, т. е. уровень государственных расходов в ВВП, и структура государственных расходов.
Таблица 3.1 – Особенности и направления осуществления государственных расходов в контексте обеспечения экономического развития.[24,27]
| | Развивающиеся страны | Развитые страны |
| Причины увеличения доли государственных расходов в ВВП. | Необходимость концентрации усилий в «прорывных» направлениях, стимулирующих развитие бизнеса. | Усложнение экономической среды, повышение стоимости осуществления государством регулирующих функций. Повышение социальной направленности экономики. |
| | | |
| Ключевые статьи, финансирование которых осуществляется за счет увеличения доли государственных расходов. | 1)формирование новых рыночных институтов, развитие рыночной инфраструктуры; 2финансирование государственных инвестиционных программ и проектов; 3)предоставление дотаций и субсидий для поддержания развития отдельных отраслей экономики. | 1)расходы на государственное управление; 2)поддержание рыночных институтов; 3)поддержание науки и образования; 4)развитие инфраструктуры предоставления общественных услуг. |
| Ключевые статьи, финансирование которых осуществляется за счет увеличения доли государственных расходов. | 1)формирование новых рыночных институтов, развитие рыночной инфраструктуры; 2финансирование государственных инвестиционных программ и проектов; 3)предоставление дотаций и субсидий для поддержания развития отдельных отраслей экономики. | 1)расходы на государственное управление; 2)поддержание рыночных институтов; 3)поддержание науки и образования; 4)развитие инфраструктуры предоставления общественных услуг. |
Следует отметить, что устойчивое развитие экономической системы Украины зависит прежде всего от выбора оптимальной модели достижения финансовой стабильности, определения соответствующего механизма и наличия действенных технологий реализации целей для обеспечения исполнения государством своих обязанностей. Трансформационные изменения и формирование действенной инфраструктуры рыночной среды достаточно часто осуществляется без реальной оценки последствий внедрения экономических преобразований и обеспечения эффективности общественных благ в процессе исполнения обязанностей государства.[26,54]
Несоответствие общественного развития экономическим преобразованиям и наличие проблем несогласованного спроса и предложения на государственные ресурсы обращает внимание к исследованию действенности механизма регулирования финансовой стабильности и достижения оптимальной эффективности выполнения обязательств в процессе предоставления общественных благ в рамках финансовых возможностей государства. Главными инструментами такого рода регулирования должны стать государственные финансы и непосредственно их составляющие – доходы и расходы бюджета, а также фискальная политика.[24,28]
Финансовая деятельность государства предполагает функционирование взаимосвязанного единого процесса государственного регулирования и влияния на общественное воспроизводство и обеспечение стабильного социально-экономического развития страны. Главным ее направлением является, с одной стороны, аккумулирование части вновь созданной прибавочной стоимости в централизованных и децентрализованных денежных фондах в процессе распределения ВВП – мобилизация государственных финансовых ресурсов, а с другой стороны, осуществление государственных расходов путем выделения средств из соответствующих фондов для обеспечения расширенного воспроизводства в будущем. В этом заложено единство доходов и расходов бюджета, а также природа и роль доходов бюджета как таковых в процессе осуществления конституционных обязательств.
Функциональное назначение доходов необходимо рассматривать в контексте формирования, распределения и использования финансовых ресурсов и функционирования соответствующих отношений на всех стадиях общественного воспроизводства в процессе исполнения обязательств государства. При этом сущность и роль доходов бюджета можно оценить, рассматривая мобилизацию, распределение, использование и воспроизводство государственных финансовых ресурсов как единый и неразрывный общественно-экономический процесс – формирование доходов бюджета. В этом контексте формирование доходов и специфика их функционирования охватывает такие этапы трансформации финансовых отношений и соответствующих ресурсов:
- формирование финансовых ресурсов и доходов бюджета;
- распределение и направление доходов бюджета путем выделения средств на на исполнение обязательств государства;
- прирост и воспроизводство доходов бюджета в контексте расширенного общественного воспроизводства.[25,21]
Сегодня в Украине наблюдаются небезопасные тенденции к замедлению экономического роста, что свидетельствует о необходимости пристального внимания как к анализу причин, которые к этому привели, так и к переоценке роли государства в развитии экономики и социальной сфере. На повестке дня стоят вопросы формирования долгосрочной макроэкономической политики, приведение ее в соответствие современным требованиям глобализированной среды, построения эффективной модели государственного управления как на государственном, так и на местном уровнях. Важную роль в обеспечении реализации этих масштабных заданий будет играть финансовая политика, которая, в свою очередь может как способствовать решений стратегических заданий государства, так и тормозить процесс экономического роста. В этом контексте требуют дальнейших научных исследований определения взаимосвязи между уровнем государственных расходов и их структурой и темпами экономического роста, усовершенствования налогово-бюджетной политики с точки зрения необходимости обеспечения стабильного экономического роста, разработка эффективных финансовых механизмов участия государства в обеспечении иннвационно-инвестиционной деятельности. [23,30]
Таким образом, бюджетная политика Украины на данном этапе не в полной мере соответствуют критериям экономического роста, сохранению макроэкономической стабилизации и исполнению государством закрепленных за ним функций.
Произведем расчет для определения соотношения размеров доходов бюджета и
темпов роста реального ВВП в Украине.
Для этого проследим динамику темпов роста реального ВВП за 2001-2005 гг. (табл.3.3) и изменения показателей доли бюджетных доходов в ВВП за аналогичный период (табл. 3.4).
На основе динамики показателей реального ВВП за 2001 - 2005 гг., указанных в таблице 3.2 (см. приложение Б) рассчитаем показатели темпов роста реального ВВП за 2001 - 2005 гг. по формуле:
Ті = (ВВПі / ВВПі-1 )*100% , где :
Ті - показатели темпов роста реального ВВП в і-м году;
ВВПі, ВВПі-1 - показатели реального ВВП соответственно в і-м и (і-1)-м годах.
Т2001 = (204190 / 170070)*100 = 120,062 (%)
Т2002 = (225810 / 204190)*100 = 110,588 (%)
Т2003 = (267344 / 225810)*100 = 118,398 (%)
Т2004 = (345113 / 267344)*100 = 129,089 (%)
Т2005 = (424741 / 345113)8100 = 123,073 (%)
Сведем полученные данные в таблицу.
Таблица 3.3 - Динамика темпов роста реального ВВП за 2001-2005 г
Года | Показатели темпов роста ВВП, % |
| 2001 | 120,062 |
| 2002 | 110,588 |
| 2003 | 118,398 |
| 2004 | 129,089 |
| 2005 | 123,073 |
Таблица 3.4 – Динамика показателей доли бюджетных доходов в ВВП за 2001 – 2005 гг.[38, 25]
| Года | Доходы бюджета, % ВВП |
| 2001 | 26,9 |
| 2002 | 27,4 |
| 2003 | 28,2 |
| 2004 | 26,5 |
| 2005 | 31,6 |
Теперь представим зависимость между показателями доли бюджетных доходов в ВВП и темпами роста реального ВВП графически.
Рисунок 3.1 – Зависимость между показателями доли бюджетных доходов в ВВП и темпами роста реального ВВП в Украине за период 2001-2005 гг.
Согласно графику мы можем установить обратную зависимость между исследуемыми показателями: более низкой долей бюджетных доходов в ВВП соответствуют более темпы роста ВВП и наоборот. Эту связь легко объяснить: по мере ослабления налоговой нагрузки на экономику происходит расширение последней как за счет легализации части ее теневой составляющей, так и за счет возрастания ее официального сектора; усиление налоговой нагрузки приводит к обратному результату – происходит замедление темпов расширения экономики.
3.2 Валютные интервенции в Украине как инструмент денежной политики.
Валютная интервенция по своему принципу является одним из специфических инструментов валютной и денежно-кредитной политики. Многие страны, причем не только развивающиеся, но и индустриально развитые, используют этот инструмент для достижения разных целей. Например, Китай поддерживает курс юаня с целью сохранения своего огромного положительного сальдо торгового баланса в США.
Говоря о целях использования политики валютных интервенций в Украине, следует отметить, что они меняются на каждом отдельном историческом этапе в месте с происходящими изменениями на денежном рынке, но в основном используются для регулирования предложения денег в обращении и для поддержания курсовой стабильности.
Так, с момента начала использования этого эффективного инструмента, его главной целью было удержания курса национальной денежной единицы в необходимых границах. Из-за отсутствия необходимой статистики сейчас невозможно определить влияния валютных интервенций на количество денег в обращении, но оно было незначительным, поскольку в те времена проводилась жёсткая монетарная политика, направленная на ограничение роста денежных агрегатов. Кроме того, механизм работы межбанковского валютного рынка был построен так, что Национальный банк не пользовался монопольным правом покупки-продажи валюты на рынке, что в какой-то мере не создавало предпосылок для использования валютного рынка как основного источника пополнения денежных средств обращении. Увеличение денежных показателей в те времена происходило через операции банка на открытом рынке. . [18,30]
Начиная с 2000-го года роль валютных интервенций как основного инструмента денежно-кредитной политики усилилась. Стерилизованная интервенция стало основным источником пополнения денег в обращении. В 2002-2004 годах около 94% прироста денег в обращении происходит за счет выкупа валюты на внутреннем рынке. И только 6% приходится на другие инструменты – рефинансирование коммерческих банков и операций на открытом рынке Рост объемов валютных интервенций в Украине является объективным процессом и обуславливается увеличением темпов украинского экспорта. Благоприятная ценовая конъюктура международных рынков черных и цветных металлов, которые являются основой экспорта Украины, в 2002-2005 годах привела к увеличению притока валюты в страну, что с учетом 50% обязательной продажи валютной выручки, увеличило предложением иностранной валюты на межбанковском рынке и стимулировало рост валютных резервов СНБУ. Как видно из динамики показатели международных валютных резервов НБУ (табл. .3), тенденция прироста резервов в целом совпадает с тенденциями прироста украинского экспорта. [15,28]
Таблица 3.5 - Динамика экспорта товаров и услуг Украины, международных резервов Национального банка и денежной базы в 2000-2005 годах. [15,28]
| Показатели | 2000год | 2001 год | 2002 год | 2003 год | 2004 год | 2005 год |
| Экспорт товаров и услуг, мнл. у.е. | 19248 | 21086 | 23351 | 28953 | 39791 | 41006 |
| Темп роста, % к предыдущему году | 117,9 | 109,5 | 110,7 | 124,1 | 137,2 | 136,7 |
| Международные резервы НБУ, мнл. у.е. | 1475,42 | 3089,86 | 4416,83 | 6937,25 | 9524,9 | 9654,9 |
| Темп роста, % к предыдущему году | - | 209,4 | 143,1 | 157,1 | 137,3 | 136,9 |
| Денежная база, мнл. гр. | 16680 | 23055 | 30808 | 40089 | 53762 | 55432 |
| Темп роста, % к предыдущему году | 139,9 | 137,4 | 133,6 | 130,1 | 134,1 | 135,9 |
Следует отметить, что рост валютных резервов сопровождается ростом в отдельные годы денежной базы, что неизбежно создавало монетарные предпосылки для инфляции. Покупку валюты на рынке можно рассматривать как интервенцию для недопущения быстрого укрепления номинального курса гривны, хотя это приводило к укреплению реального валютного курса, который стимулировал рост темпов импорта (табл.3.6) Однако запятая до 2005 года такой рост существенно не влиял на размер сальдо торгового баланса Украины. Но быстрая ревальвация гривны в апреле 2005 года и снижения цен на украинский экспорт на мировых рынках может привести к существенному сокращению сальдо торгового баланса (по прогнозам правительства до 1 млрд. у.е. с 7 млрд. у.е. в 2004 году). [18,30]
Таблица 3.6 - Динамика импорта товаров и услуг Украины, показателя инфляции и изменений официального обменного курса гривни в Украине в 2000 – 2005гг. [15,29]
| Показатели | 2000 год | 2001 год | 2002 год | 2003 год | 2004 год | 2005 год |
| Индекс инфляции,% | 25,8 | 6,1 | - 0,6 | 8,2 | 12,3 | 5,7 |
| Девальвация (ревальвация) курса гривни | 4,18 | - 2,5 | 0,75 | - 0,02 | - 0,48 | - 0,48 |
| Темпы роста импорта товаров и услуг, % к предыдущему году | 57,4 | 53,8 | 50,6 | 55,2 | 53,6 | - |
Постоянное присутствие Национального банка на валютном рынке сдерживает быстрое укрепление номинального курса гривни и в то же время провоцирует инфляцию. Но данные таблицы 3.6 не показывают пропорционального роста международных резервов Национального банка и денежной базы. Темпы роста резервов несколько выше темпов роста денежной базы. Если же проанализировать динамику роста валютных резервов и денежной базы по месяцам, то в некоторые периоды при росте резервов происходит снижение показателей денежной базы. Такой феномен объясняется особенностями поступления средств в государственный бюджет.
Дополнительным стимулом для роста денежного предложения является борьба правительства и НБУ за снижение темпов инфляции. В качестве одного из главных направлений в борьбе с инфляцией была выбрана курсовая политика. Стратегия запланированных действий такова: отменить обязательную продажу валюты, ревальвировать реальный курс гривни и либерализировать механизм проведения торгов с целью существенного сокращения участия НБУ на рынке, т. к., выкупая валюту, банк провоцирует инфляцию. Хотя, с такой политикой трудно согласиться, поскольку, по данным НБУ, его доля в объемах покупки валюты на рынке все-таки уменьшилась, и довольно существенно. Динамика сальдо валютных интервенций НБУ, денежной массы и денежной базы в 2004 – 2005 годах представлена в таблице 3.7 (см. приложение В). [15,27]
На негативные последствия постоянной покупки валюты на межбанковском рынке указывают и зарубежные эксперты. По их рекомендациям Национальному банку необходимо проводить более гибкую курсовую политику, которая позволит ему лучше управлять монетарными агрегатами. Национальный банк не отрицает необходимость сокращения своего участия в валютных торгах. Статистика свидетельствует, что с отменой 50%-ой обязательной продажи валютной выручки экспортёров Центральный банк уменьшил свое участие в торгах, о чем уже упоминалось выше.[18, 31]
Кроме того, необходимо постепенно менять промежуточные цели денежно-кредитной политики и использовать другие её инструменты. Исследования показывают, что сейчас НБУ проводит достаточно противоречивую денежно-кредитную политику. С одной стороны, он стимулирует рост денег в обращении для увеличения монетаризации уровня экономики, а с другой – постоянно использует меры для стерилизации избыточной ликвидности коммерческих банков.
3.3 Основные направления финансовой политики Украины и пути ее усовершенствования.
В одном из современных отечественных учебников говорится, что «основной целью финансовой политики является оптимальное распределение валового внутреннего продукта между отраслями народного хозяйства, социальными группами населения, территориями». Украинское правительство декларирует финансовую политику, направленную на стабильный рост валового внутреннего продукта, повышением благосостояния населения, уменьшения уровня инфляции, уменьшения уровня безработицы. На практике достичь безупречной синхронизации финансовой и бюджетной политики нелегко, поскольку бюджет, кроме инструмента регулирования, одновременно является и фондом финансовых ресурсов для обеспечения деятельности государственной власти. А ещё эффективность как бюджетной политики, так и самого бюджета государства зависит от чёткости и реальности формулирования задач и целей государства. Обобщая, можно сказать, что содержание финансовой политики является определения курса, заданий и содержания деятельности государства в сфере формирования и использования бюджетных фондов.[36, 33-35]
Одним из главных задач бюджетного процесса является воплощение требований финансовой политики государства. Среди ежегодных документов определяющих финансовую политику Украины на следующий бюджетный год главный – Основные направления бюджетной политики на следующий год, Основные направления денежно-кредитной политики на следующий год, Послания президента к Верховной Раде и разработанная правительством государственная Программа социально-экономического развития на следующий год, содержащая рассчитанные правительством прогнозируемые макроэкономические показатели.
На сегодняшний день подготовку Основных направлений бюджетной политики в Украине согласно с Бюджетным кодексом Украины проводит три участника бюджетного процесса. Документ разрабатывается Министерством финансов и утверждается Кабинетом Министров Украины. Бюджетная резолюция входит в силу после утверждения Верховной Рады и внесения соответствующих предложений законодательной власти по отношению бюджетной политики Украины на следующий год. С одной стороны, такая схема усиливала экономическую целесообразность бюджетных резолюций: по сути правительство декларирует своё видение бюджетной политики на следующий год и путём согласования достигает консенсуса с Верховной Радой.
Однако содержание бюджетных резолюций 2002-2005 годов свидетельствует о том, что в бюджетных резолюциях с самого начала ставятся задачи, которые не могут быть выполнены с помощью годового бюджета. Как, например, обеспечения гарантированной государством населению бесплатной медицинской помощи в резолюциях 2003-2005 годов – такое задание не возможно реализовать за год, только с помощью бюджетных средств, без соответствующего реформирования сферы охраны здоровья. Например, по состоянию на 2003 год государственное обеспечение одного несчастного случая в травмопункте района г. Киева составила приблизительно 90 копеек – больные должны были за собственные деньги покупать необходимые медикаменты, если их потребность превышала указанную сумму. Ещё одним примером такого сложного для одного бюджетного года макроэкономического задания можно назвать изложенное в Основных направлениях бюджетной политики на 2005 год: обеспечение роста уровня дохода граждан опережающими темпами по сравнению с инфляцией. [33, 40-41]
Что касается реализации правительством требований бюджетной резолюции на протяжении выполнения бюджета, то примером может служить тот факт, что по одной методике учёта Государственный бюджет Украины за 2003 год, по официальным данным, был выполнен с дефицитом менее чем в пол миллиарда гривен (489,9 млн грн). С другой стороны, правительством и Министерством финансов отчиталось про первое бездефицитное выполнение бюджета в 2003 году. Приводя показатели в 103,2% полученных доходов по сравнению с планом. Таким образом результаты бюджетного учёта зависят и от методов их получения, и соответственно, в Украине нет единой методики расчёта бюджетного дефицита. Однако от правильного определения такого важного показателя как сбалансированность бюджета зависит определение следующих шагов бюджетной политики. Одним из требований Основных направлений бюджетной политики на 2005 год было требование безусловного сбалансирования бюджета. По этому на основе полученных результатов выполнения бюджета сложно определить, было ли выполнено это требование, поскольку ни дефицитный, ни профицитный бюджет нельзя назвать безусловно сбалансированным Существенной является проблема отсутствие чётких критериев и этапом достижения заявленных приоритетных целей. Однако запросы со стороны органов власти, а так же учёных о том, что бы привести страну к богатству, процветанию и демократическому строю, звучат годами, однако, за какими начинается богатство и процветание, до сих пор не названо: каким должен быть уровень безработицы, уровень инфляции, средний реальный доход на душу населения в целом по стране, а так же удельный вес определённых групп населения по размерам их обеспеченности. Что касается принятия отдельных решений относительно реализации бюджетной политики в текущем бюджетном процессе, то признаком бюджетного планирования в Украине является тенденция к выполнению планового расчёта доходной части бюджета на базе прошлогодних результатов с учётом прогнозируемого роста ВВП.[29, 9]
Можно констатировать тот факт, что в данное время государственный бюджет Украины имеет резервы для приобретения признаков инструмента политики развития. Для изменения ситуации нецелесообразно повышать бюджетную нагрузку на экономику, поскольку, по мнению специалистов, развивающаяся страна должна иметь более слабое бюджетное давление по сравнению с развитыми странами мира.
Как говорит статистика, в 1985 – 1987 и 1995 – 1997 гг. уровень государственных доходов в промышленно развитых странах составлял в среднем 36,6 и 37,9 % ВВП.
В таблице 3.8 приведены данные про объем и удельный вес средств, распределенных в Украине через сводный бюджет 2001 – 2005 гг. В среднем за указанный период доходная часть сводного бюджета пребывала на уровне 26,4 % ВВП, а расходная – соответственно 27,8 % ВВП. Это свидетельствует про существенный удельный вес бюджетного сектора в составе украинской экономики.
[38, 23 - 24]
Таблица3.8 – Сводный бюджет Украины за 2001 – 2005 гг. [37, 52 - 53]
| Года | Доходы, млрд. грн | Расходы, млрд. грн | Доходы, % ВВП | Расходы, % ВВП |
| 2001 | 54,9 | 55,5 | 26,9 | 27,2 |
| 2002 | 61,9 | 60,3 | 27,4 | 26,7 |
| 2003 | 75,3 | 75,8 | 28,2 | 28,4 |
| 2004 | 91,5 | 102,5 | 26,5 | 29,7 |
| 2005 | 234,2 | 142,0 | 31,6 | 33,4 |
Следует также отметить, что финансовая политика Украины в 2006 – 2007 годах должна сходить прежде всего из решения задач совмещения макроэкономической стабильности и формирования долгосрочных факторов экономического роста. С этой целью необходимо:
- разработать принципы формирования государственной инвестиционной программы, закладывания бюджета развития, определив источники его поступлений и направления использования средств;
- оптимизировать и сократить перечень государственных целевых программ, согласовать объемы их финансирования с объемами финансирования бюджетних программ;
- разработать методику выбора и оценки инвестиционных проектов для бюджетного финансирования;
- предположить в 2006 – 2007 гг. направление средств от приватизации на проведение структурных реформ , осуществление рентабельных инвестиций;
- повысить уровень привлечения частого сектора к проектам развития инфраструктуры на основе смешанного финансирования, в том числе за счет применения концессионных схем в жилищно-комунальной сфере, транспорте, строительстве;
- усовершенствовать межбюджетные отношения в направлении объединения общегосударственных интересов и интересов местных органов власти.[26, 54]
Таким образом, дальнейшее развитие системы управления государственными финансами должно быть направлено как на повышение уровня управляемости и сбалансированности бюджетного процесса, так и на усиление взаимосвязи финансово-бюджетной политики, основных направлений социально-экономического развития страны в целом и административно-территориальных единиц.
ВЫВОДЫ
Проведенный в ходе курсовой работы анализ денежного рынка дает возможность сделать следующие выводы.
Во-первых, переход от денег-товара к кредитным деньгам означает, что деньги, как и раньше, имеют материальный характер. Они являются формой движения ссудного капитала, а их развитие определяется ростом и усовершенствованием экономики, товарно-кредитных отношений, усилением капитализации экономики. Монетарные методы играют тем большую роль, чем полнее и активнее способствуют количественному возрастанию основных показателей экономики и ее качественному усовершенствованию, повышению ее результативности. Эти процессы в свою очередь определяют существенное улучшение структуры денежной массы, изменение соотношений между наличными и безналичными деньгами, рост в денежной массе депозитных сертификатов, ценных бумаг, приближение денежной массы Украины к структуре денежной массы развитых стран.
Во-вторых, перерастание товарно-денежного хозяйства в товарно-кредитное означает, что кредит стал системообразующей категорией, он определяет форму общественного производства, существенно изменяет систему общественных отношений, создает благоприятные условия для роста производительных сил, рационального использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, повышения эффективности экономики. Становление и развитие товарно-кредитного хозяйства требует дальнейшего усовершенствования кредитных отношений: наращивания и рационального использования ссудного капитала, уменьшение учетной ставки НБУ, процентных ставок по кредитам, которые предоставляются коммерческим банкам, дальнейшего развития фондового рынка, преобразования фондовой биржи на активный механизм перелива капитала и осуществления структурных сдвигов в экономике.
Огромную роль в развитии денежных отношений и осуществлении денежно-кредитной политики Украины играют денежные агрегаты. Научное обоснование принципов классификации денежной массы, формирования денежных агрегатов является неоценимым вкладом в теорию и практику экономического и монетарного регулирования. Они раскрывают структуру денежной массы на основе принципа ликвидности, когда к первому агрегату относят наличные средства и чеки, которым свойственна самая высокая степень ликвидности, а к последующим агрегатам - менее ликвидные платежи и расчетные средства. Не менее важным и интересным в денежном агрегировании является принцип наращивания, по которому каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий.
Денежные агрегаты Украины дают четкое понятие о том, что представляет собой денежная масса, с каких элементов она состоит. Чеки, депозитные сертификаты, а также другие платежные и расчетные документы отражают движение реальных денег, а значит и реального ссудного капитала. Наличие денежных агрегатов убедительно свидетельствует о том, что современные деньги – это кредитные деньги, деньги-капитал. Их применение дает возможность не только анализировать изменения денежной массы, но и определять степень развития денежной системы Украины, пути развития и укрепления национальной валюты.
Денежное агрегирование также дает возможность четко определить особенности денежной системы Украины. Они показывают, что в нашей стране низкий уровень монетаризации экономики, высокий удельный вес наличных денег, выделение особенного денежного образования – денежной базы и денежного агрегата М0, низкий удельный вес собственного содержания высшего денежного агрегата М3. Именно в формировании данного агрегата и проявляется несовершенство структуры денежной массы Украины. Кроме того, развивая и обогащая структуру денежной массы, не следует ограничиваться агрегатом М3, необходимо иметь в виду, что в США существует четвертый агрегат, который составляют банковские акцепты, сберегательные облигации и краткосрочные вклады государственной казны в коммерческие вексели. Иными словами, развитие экономики, усиление ее капитализации неразрывно связаны с ростом фондового рынка, увеличением разнообразия ценных бумаг, а значит и форм денег.
Колебания в движении как государственных, так и банковских ценных бумаг отражает все еще неустойчивые процессы капитализации экономики и банков, развития фондового рынка. Поэтому только дальнейший рост эффективности экономики способен усилить процессы капитализации, увеличить объемы ценных бумаг и их разнообразие, что даст возможность существенно изменить структуру денежной массы Украины: уменьшить удельный вес наличных денег и существенно повысить роль ценный бумаг и безналичных денежных средств.
Приложение А
Таблица 1.1 - Изменения в структуре денежных агрегатов в Украине за период 2000 – 2005 гг.[37, 65]
| Наименование денежного агрегата | Наличная денежная масса в обращении, млн.грн | ||||||
| 2000 год | 2001 год | 2002 год | 2003 год | 2004 год | 2005 год | ||
| Наличные деньги вне банков (М0) | 12799 | 19465 | 26434 | 33119 | 42345 | 60231 | |
| Средства на текущих счетах в национальной валюте | 7963 | 10331 | 13847 | 18421 | 24745 | 38341 | |
| Денежная масса (М1) | 20762 | 29796 | 40281 | 51541 | 67090 | 94573 | |
| Срочные средства в национальной валюте | 10782 | 15390 | 24040 | 43315 | 58393 | 193145 | |
| Денежная масса (М2) | 31544 | 45186 | 64321 | 94855 | 125483 | 925 | |
| Средства клиентов в доверительно управлении и ценные бумаги | 709 | 569 | 548 | 188 | 317 | 194071 | |
| Денежная масса (М3) | 32252 | 45755 | 64870 | 95043 | 125801 | | |
Приложение Б
Таблица 3.2 –Динамика показателей реального ВВП в 2001 – 2005 гг.[37,31]
Года | Показатели ВВП, млн.грн |
| 2000 | 170070 |
| 2001 | 204190 |
| 2002 | 225810 |
| 2003 | 267344 |
| 2004 | 345113 |
| 2005 | 424741 |
Приложение В
Таблица 3.7 – Динамика сальдо валютных интервенций НБУ, денежной массы и денежной базы в 2004-2005 годах. [15,27]
| Период | Сальдо валютных интервенций НБУ, млн. у.е. | Денежная масса, млн. грн. | Денежная база, млн. грн. |
| 2004 год | |||
| 01.04 | 195,1 | 92600 | 38800 |
| 02.04 | 568,5 | 96000 | 40300 |
| 03.04 | 175,4 | 101100 | 41400 |
| 04.04 | 432,3 | 105100 | 44600 |
| 05.04 | 636,2 | 109400 | 47200 |
| 06.04 | 872,8 | 114000 | 51000 |
| 07.04 | 1616,4 | 117100 | 52900 |
| 08.04 | 637,5 | 121500 | 55400 |
| 09.04 | 208,1 | 130300 | 53200 |
| 10.04 | 1225,3 | 126200 | 50200 |
| 11.04 | 10046,3 | 125300 | 53763 |
| 12.04 | -430,8 | 125801 | 52197 |
| 2005 год | |||
| 01.05 | 711,2 | 125698 | 52197 |
| 02.05 | 892,9 | 130932 | 54936 |
| 03.05 | 1498,2 | 140123 | 60294 |
| 04.05 | 1127,5 | 146559 | 62930 |
| 05.05 | 387,1 | 147878 | 61938 |
| 06.05 | -10,5 | 156313 | 65503 |
| 07.05 | 148,9 | 153612 | 64911 |
| 08.05 | 1172,5 | 148771 | 63841 |
| 09.05 | 982,9 | 142301 | 64548 |
| 10.05 | -12,6 | 152163 | 65121 |
| 11.05 | 481,3 | 174751 | 65485 |
| 1205 | 941,9 | 164687 | 65661 |
