•   акции открытого акционерного общества обращаются на фондовом рынке страны, а акции закрытого акционерного общества, подобно паям общества с ограниченной ответственностью, не обращаются на фондовом рынке, поэтому они не имеют рыночной цены как систематической рыночной характеристики, как общественно признанной цены, хотя и могут получить рыночную цену в качестве разовой величины, результата индивидуальной, разовой сделки;
•   общество с ограниченной ответственностью и закрытое акционерное общество могут быть преобразованы в открытое акционерное общество (и наоборот), однако первому для этого потребуется перерегистрация в качестве акционерного общества, второму - изменение статуса акционерного общества.
По своей экономической природе акционерное общество - открытое общество, потому что только в последнем проявляются все возможности, заложенные в нем как в неограниченной форме объединения капиталов участников рынка. Только наличие открытых акционерных обществ делает акцию акцией, ибо без свободного ее обращения она утрачивает характер ценной бумаги, выполняя лишь функцию свидетельства на вклад в уставный капитал.[10]
Потребности участников рынка в нескольких уровнях объединения капиталов с учетом их масштабов делают необходимым существование промежуточной формы организации между обществом с ограниченной ответственностью и истинным, или открытым, акционерным обществом, т.е. являются причиной функционирования закрытых акционерных обществ.
Акционерное общество, как и общество с ограниченной ответственностью (в своей наиболее массовой форме), имеет уставный капитал, формируемый из вкладов его участников, которые несут имущественную ответственность только в размере вклада. Основные отличия акционерного общества от общества с ограниченной ответственностью таковы:
•   в обмен на внесенный вклад участник акционерного общества получает ценную бумагу, называемую «акция», которая затем может свободно перепродаваться на особом рынке, отличном от обычного товарного рынка, - на фондовом рынке. Уставный капитал ООО делится на вклады его участников, акционерного общества - на акции;
•   законодательством установлены минимальные размеры уставного капитала акционерного общества и числа акционеров, эти размеры и численность являются одновременно максимальными для ООО;
•   различны порядок и право выхода участника из ООО и акционера из акционерного общества;
•   права акционеров, владеющих акциями одного вида, одинаковы; для отдельных участников ООО могут устанавливаться дополнительные права и обязанности;
•   в акционерном обществе более сложная и более регламентированная государственным законодательством структура управления, чем структура управления в ООО.[11]
. Акционерное общество имеет ряд преимуществ перед другими организационно-правовыми формами коммерческой деятельности:
•   неограниченность процесса объединения капиталов. Акционерная форма позволяет объединить практически неограниченное количество вкладчиков и их капиталов, в том числе мелких. Это позволяет быстро собрать значительные средства, расширять производство и иметь все преимущества крупного производства. Законодательно не устанавливаются верхние пределы на уставный капитал и число акционеров акционерного общества;
•   выбор акционером размеров собственного риска. Приобретая то или иное количество акций, акционер выбирает и приемлемый для него уровень риска потери вложенного в общество капитала. Ограниченный риск проявляется в том, что акционеры не несут ответственности по обязательствам общества перед его кредиторами. Имущество акционерного общества полностью обособлено от имущества отдельных акционеров. В случае банкротства акционерного общества акционеры теряют лишь тот капитал, который они вложили в его акции. Такой риск присущ группе коммерческих организаций, но лишь в акционерном обществе его член имеет полную свободу в выборе уровня данного риска и возможность в любой момент ограничить уже имеющийся риск или совсем избавиться от него;
•   устойчивость объединения капиталов во времени. Акционерное общество представляет собой наиболее устойчивую форму объединения капитала. Выбытие из общества любого из акционеров или в любом количестве не влечет за собой прекращения деятельности общества. В результате акционерное общество, имея потенциально неограниченный срок существования, на практике существует более длительные сроки, чем любые другие виды коммерческих организаций;
•   профессионализм управления, обусловленный отделением собственности на капитал от управления им. В акционерном обществе не каждый акционер руководит своим капиталом, а команда профессиональных менеджеров управляет объединенными капиталами;
•   возможность свободно вернуть вложенный капитал. Акционер имеет право в любой момент продать свои акции и вернуть полностью или частично свой вклад;
•   наличие многочисленных форм получения дохода от владения акцией. Например, можно получать доход по акции, доход от перепродажи акции, доход от дачи акции взаймы и т.д.;
•   сравнительная дешевизна привлекаемого заемного капитала. Масштабы акционерного общества и его открытость для участников рынка позволяют иметь намного большие возможности для мобилизации капитала посредством эмиссии долговых ценных бумаг или банковских ссуд под наиболее выгодные процентные ставки;
•   общественная престижность статуса акционерного общества. Данная престижность обусловливается экономической и социальной значимостью акционерного общества, которую оно имеет в современной национальной экономике.
К недостаткам акционерной формы хозяйствования можно отнести многие ее достоинства, но рассматриваемые с позиций акционерного общества:
•   открытость акционерного общества означает утрату его закрытости, приватности. Обязанность публиковать годовые отчеты, отчеты о прибылях и убытках, сообщать о всех существенных событиях и т.д. делает акционерное общество относительно более уязвимым для его конкурентов;
•   профессионализм управления оборачивается возможностью конфликта интересов между менеджерами компании и ее акционерами; цель акционеров - максимизация дивидендов и рост капитализации общества, а одна из возможных целей менеджмента - перераспределение результатов деятельности общества в свою пользу;
•   возможность свободной продажи акции для менеджмента акционерного общества означает возможность таких изменений в составе акционеров, которые могут привести к смене контроля над акционерным обществом и т.п.[12]
Оценка стоимости компании
Действующими нормативными документами определен ряд финансовых показателей, порядок расчета и возможность применения которых регламентируют действия хозяйствующих субъектов. К этим показателям относится стоимость чистых активов. Как известно, показатель «чистые активы» характеризует величину собственного капитала компании. Уменьшение величины чистых активов снижает финансовую устойчивость компании, а стабильная или возрастающая стоимость чистых активов положительно влияют на финансовую устойчивость и курс акций компании. Отсюда, если стоимость чистых активов компании становится меньше минимального размера уставного капитала, предусмотренного законом РФ, то компания подлежит ликвидации. Исходя из данных баланса, стоимость чистых активов 5чист.акт.= 5 млн. руб., a SycT.Kan. = 1 млн. руб., что свидетельствует об устойчивости финансового положения компании и значительной величине балансовой и ликвидационной стоимостей обыкновенных акций, находящихся в обращении.
Финансовая устойчивость компании, кроме этого, оценивается рядом показателей, характеризующих состояние компании на основе данных бухгалтерского баланса. В табл. 4 представлены результаты расчета основных показателей и сравнение их с нормативными или предельными значениями. Как следует из представленных данных, компания финансово устойчива и ее акции являются привлекательными для инвесторов.
Темпы роста рыночной стоимости компании и цена ее акций в значительной мере зависят от двух факторов: нормы прибыли на акционерный капитал и части прибыли компании, реинвестируемой в активы, то есть прироста капитала компании. Норма прибыли на акционерный капитал q норм определяется в виде отношения:
q норм = Q об акц/ Ка
где: Q об акц — чистая прибыль в текущем году, К а — размер акционерного капитала в том же году.
Подставляя значения переменных, получим q норм = 0,12. Предполагается, что высокая норма прибыли на акционерный капитал приводит к повышению спроса на акции.[13]
На основании данных бухгалтерского учета (см.табл.1) проведем расчет значений показателей, характеризующих рыночную активность акций компании и их привлекательность для инвесторов:
1.Прибыль на одну акцию.
2.Отношение Р/Е.
3.Балансовая стоимость одной акции.
4.Отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости.
5.Доходность акции.
6.Доля выплаченных дивидендов.
7.Ликвидационная стоимость одной акции.
1.Прибыль на одну акцию является важным оценочным показателем. Базовая прибыль на одну акцию показывает сумму чистой прибыли (убытка) компании, приходящуюся на одну обыкновенную акцию компании, находящуюся в обращении:
Еб = Qч –Dприв/Nср взв
где: Еб — базовая прибыль на акцию, Qч — чистая прибыль (убыток) компании, Dприв — сумма дивидендов по привилегированным акциям, Nср взв—средневзвешенное число обыкновенных акций компании, находящихся в обращении.[14]
Чистая (базовая) прибыль (убыток) — это прибыль (убыток) отчетного периода, остающаяся в распоряжении АО после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, за вычетом суммы дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период. Показатель прибыли на акцию рассчитывается и в том случае, когда общество имеет убытки. Число акций компании, находящихся в обращении, требует уточнения. Средневзвешенное число обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммирования числа обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде. Ниже приведен пример расчета средневзвешенного числа акций.(табл. 2). Отсюда средневзвешенное число акций составит: 8 500* 3 / 12+18500*3/12+17500*1/12 + 18 000 * 5 / 12 = 15 708 акций. Несмотря на то что на конец отчетного года в обращении находилось 18 000 акций, в расчет будет принято 15 708 акций. В этом случае базовая прибыль на акцию составит: Еб = 1 738 700 /15 708 = 110,69 руб.[15]
2.Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию Р/Е отражает отношения между компанией и ее акционерами:

Р/Е = Sрын/Еб
где: Sрын — рыночная стоимость акции, Еб — базовая прибыль на одну обыкновенную акцию.
Этот показатель указывает, сколько рублей согласны заплатить акционеры за один рубль чистой прибыли компании. Показатель важен не только сам по себе, но и в динамике за какой-либо промежуток времени, что
особенно важно для тех инвесторов, которых интересует долгосрочный аспект инвестирования.
Рыночная цена акции устанавливается под влиянием спроса и предложения на рынке. Спрос на фондовые инструменты зависит от альтернативных источников вложения средств, прежде всего положения дел на рынке кредитных ресурсов (ставок банковских процентов). Рыночная цена акции рассчитывается следующим образом:
Sрын = ставка дивиденда/ ставка банка * Sном
где: Shom — номинал акции.
Подставляя, получим: Sрын. = 42% * 100руб. / 28% = 150 руб. и значение показателя Р/Е составит величину:
Р/Е = 150 / 110,69 = 1,36
3.Балансовая стоимость одной акции Sбал показывает величину стоимости чистых активов компании Sчист акт, которая приходится на одну обыкновенную акцию, находящуюся в обращении:
Sбал. = S чист акт /Ncp взв где: Sчист акт = А - ЗК, А —активы, ЗК — заемный капитал и обязательства компании.
Исходя из номеров строк бухгалтерского баланса, расчет стоимости чистых активов происходит следующим образом: Sчист акт= 190 + 290-460-590-610-620 - 630 - 660 - 670. При расчете стоимости чистых активов не учитываются собственные акции, выкупленные у акционеров. Имеем: Sчист акт = 5 074 900 руб. Таким образом, балансовая стоимость акции составит: sбал = 5 074 900 /15 708 = 323,08 руб.
4.Отношение рыночной цены акции Sрын к ее балансовой стоимости S6aл характеризует степень спроса на данную акцию на рынке. Чем выше значение показателя, тем выше спрос на данные акции. Этот показатель характеризует полновесность акции, то есть насколько она покрыта активами предприятия:
η = Sрын/Sбал
Подставляя значения переменных, получим: η = 150 / 323,08 = 0,46.
Акции данного предприятия имеют показатель η< 1, следовательно, они недооценены на рынке, хотя и покрыты активами предприятия, так как Sбал > Sрын. Такое положение свидетельствует о потенциальном росте курсовой стоимости акций в будущем.
5.Доходность акции. При оценке текущей доходности акций Dтек принимаются во внимание дивиденды, поэтому показатель иногда называется «дивидендный доход» или «норма дивиденда». Имеем: Dтек = dᵢ/Sрын
где: dᵢ — величина дивиденда, выплаченного в i-том году, Sрын - рыночная стоимость акции.
Текущая доходность составит: Dтек.= 42 / 150 = 0,28 (28%). Конечная доходность Dkoh рассчитывается с учетом цены покупки и продажи акции. В этом случае:
Dкон. = (∑dᵢ + (Sпр – Sпок))/Sпок
где: —∑dᵢ суммарные дивиденды, полученные инвестором в течение промежутка времени владения акцией, Sпок —цена покупки, Snp — цена продажи акции.
Предположим, инвестор владел акцией в течение пяти лет при тех же значениях ставки дивиденда, Sпок = 100руб., Snp= 150руб. Тогда: Dkoh = (0,42 * 100 * 5+( 150-100))/100 = 2.6(260%).
6.       Доля выплаченных дивидендов и показывает, какая доля чистой прибыли АО была израсходована на выплату дивидендов:
ɵ = dᵢ/Еб
где: dᵢ — дивиденд в i-том году, Еб — базовая прибыль на одну обыкновенную акцию в этом же году.
Подставляя значения переменных: ɵ = 42 / 110,69 = 0,38.
Коэффициент и не должен превышать единицу (ɵ < 1). Условие ɵ >1 означает, что компания заимствует деньги для выплаты дивидендов из других источников, либо свидетельствует о нерациональной дивидендной политике компании. В рассматриваемом примере ɵ <1, следовательно, компания в отчетном году получила достаточно прибыли, чтобы выплатить дивиденды.
7.       Ликвидационная стоимость акции Sл — сумма, которую получит владелец акции в случае, если предприятие будет ликвидировано, а его активы проданы.
Sл = Sликв акт/ Nк обр
где: Sликв акт = С акт + (ФА - ФО) — Зл; С акт — суммарная стоимость отдельных видов активов, оцененных по рыночной цене спроса на них, которая обычно отличается от цен их покупки; ФА - финансовые активы (долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, кроме собственных акций, выкупленных у акционеров; дебиторская задолженность, денежные активы во всех формах и другие аналогичные активы); ФО — финансовые обязательства всех видов (долгосрочные и краткосрочные финансовые кредиты и займы, кредиторская задолженность, другие формы краткосрочных финансовых обязательств); Зл — затраты, связанные с ликвидацией предприятия; Nk обр — общее число акций, включая привилегированные, находящихся в обращении на момент банкротства компании.
Следует отметить, что при расчете этого показателя учитываются те же строки баланса, что и при расчете чистых активов, но часть активов оценивается не по балансовой, а по рыночной стоимости.
Предположим, что нематериальные активы, запасы, дебиторская задолженность могут быть реализованы по балансовой цене; земельные участки могут быть реализованы по цене, составляющей 120% от балансовой; здания, оборудование и незавершенное строительство могут быть реализованы по цене, составляющей 70% от балансовой; тогда ликвидационные издержки ориентировочно составят 1 млн. руб.
Следовательно, Sл акт = 3 553 150 руб. Отсюда ликвидационная стоимость Sл акции составит: Sл = 3 553 150 / 16 708 = 212,66 руб.
Темпы роста рыночной стоимости компании, следовательно, и рыночная цена ее акций зависят в основном от двух факторов: нормы прибыли на акционерный капитал и инвестиционной политики компании, которая определяется долей прибыли, реинвестируемой в активы, то есть приростом капитала компании.
Очевидно, что высокий показатель прибыли на акционерный капитал и приращения самого капитала ведут к повышению спроса на акции и их котировок на биржах.

3.                 Структура управления акционерными обществами
Органы управления акционерным обществом, определенные Законом:
•   общее собрание акционеров;
•   совет директоров (наблюдательный совет);
•   единоличный исполнительный орган (генеральный директор);
•   коллегиальный исполнительный орган (исполнительная дирекция, правление);
•   ревизионная комиссия (ревизор).[16]
Выбор структуры управления акционерным обществом. В зависимости от комбинации перечисленных возможных органов управления акционерным обществом может формироваться та или иная конкретная структура его управления.
Выбор структуры управления - важный этап при создании акционерного общества. Ее правильный выбор, с одной стороны, позволяет снизить возможность конфликтных ситуаций между менеджментом и акционерами, между группами акционеров, повысить эффективность управленческих решений. При этом учредители акционерного общества имеют некоторое преимущество перед другими акционерами. За счет выбора «нужной» (удобной) структуры управления, они могут приблизить уровень собственных прав до уровня собственных интересов. С другой стороны, любая выбранная структура управления акционерным обществом не является «вечной» и может изменятся акционерами. Главное - управление акционерным обществом должно соответствовать его масштабам и характеру решаемых задач.
Установленная Законом возможность комбинирования определенных уровней управления позволяет акционерам выбирать наиболее приемлемую схему в зависимости от величины акционерного общества, структуры его капитала и конкретных задач развития бизнеса.[17]
На практике обычно используются четыре варианта управления акционерным обществом (см. приложение рис. 1-4).
Во всех вариантах управления акционерным обществом обязательно наличие двух органов управления: общего собрания акционеров и единоличного исполнительного органа и еще одного контролирующего органа управления - ревизионной комиссии. Поскольку задачей ревизионной комиссии служит контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества, то ее, как правило, не рассматривают в качестве непосредственного органа управления акционерным обществом. Однако эффективное управление не может быть обеспечено без надежной системы контроля.
Различие вариантов управления акционерным обществом проявляется в определенном сочетании единоличного и коллегиальных органов управления раздельно для открытых и закрытых акционерных обществ.
Данная структура управления (рис. 1) может быть использована во всех акционерных обществах. Она характеризуется тем, что позволяет усилить контроль акционеров за действиями менеджмента акционерного общества.
В соответствии с Законом « Об акционерных обществах» члены коллегиального исполнительного органа (правления) не могут составлять более '/4 состава совета директоров общества.
Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, не может быть одновременно председателем совета директоров
общества.
В целом менеджмент в лице генерального директора и Правления не может получить большинство в совете директоров (наблюдательном совете), что усиливает влияние этого органа управления.
Для кредитных организаций, создаваемых в форме акционерного общества, данная форма управления является обязательной. В соответствии со ст. 11.1 Федерального закона «О внесении изменений и дополнений и Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 19 июня 2001 г. № 82-ФЗ органами управления кредитной организации являются; общее собрание учредителей, совет директоров, единоличный исполнительный орган и коллегиальный исполнительный орган.
Такая структура управления акционерным обществом наиболее предпочтительна для крупных акционерных обществ с большим числом акционеров.[18]
Сокращенная трехуровневая структура управления акционерным обществом. Подобная структура 2, как и структура на рис. 1, может использоваться в любых акционерных обществах. Она не предусматривает создания коллегиального исполнительного органа и соответственно не устанавливает каких-либо ограничений на участие в совете директором менеджеров общества. В ней предусматривается только должность генерального директора, влияние которого и на управление обществом, и совете директоров возрастает, поскольку он в большой мере единолично осуществляет текущее управление акционерным обществом.
Приведенная структура управления наиболее распространена в средних по размерам открытых акционерных обществах.
Если уставом акционерного общества образование исполнительных органов отнесено к компетенции совета директоров, то в этом случае совет директоров и его председатель получают возможность жесткого контроля над исполнительными органами общества. Этот вариант структуры более предпочтителен для крупных акционеров, которым принадлежит контрольный пакет акций, поскольку позволяет, не принимая непосредственного участия в текущих делах, осуществлять надежный контроль за исполнительными органами общества.
Полная двухуровневая структура управления акционерным обществом (рис. 3) разрешается для использования только в акционерных обществах с числом акционеров, имеющих право голоса, менее 50, или в закрытых акционерных обществах, особенно имеющих значительные оборотные активы.
Сокращенная двухуровневая структура управления акционерным обществом. (рис. 4) может быть использована, как и предыдущая, только в акционерных обществах с числом акционеров менее 50. Характерна для мелких акционерных обществ, в которых типичной ситуацией является положение, когда генеральный директор одновременно есть и основной акционер общества, поэтому выбирается наиболее простая структура управления. Общее собрание акционеров - форма управления акционерным обществом со стороны его акционеров. Ему присущи следующие основные черты:
•   высший орган управления акционерного общества;
•   орган управления выборными (при трехуровневой структуре управления) или исполнительными (при двухуровневой структуре управления) органами управления акционерным обществом, а также его ревизионной комиссией;
•   орган опосредованного управления акционерным обществом. Общее собрание ни при каких обстоятельствах не может выполнять функции непосредственного управления акционерным обществом;
•   орган, посредством которого акционеры управляют акционерным обществом. Речь идет об акционерах, которые располагают акциями с правом голоса. Все другие акционеры в большинстве случаев не принимают участия в работе общего собрания;
•   орган владельческого контроля над акционерным обществом.
Чтобы не допустить смешения управленческих функций акционеров, или владельческого контроля, с функцией непосредственного управления акционерным обществом как самостоятельным юридическим лицом - участником рынка со стороны его выборных и исполнительных органов управления, Законом предусмотрены вопросы, решения по которым вправе принимать общее собрание акционеров. Компетенция общего собрания ни при каких обстоятельствах не может выходить за пределы, установленные Законом.
Компетенция общего собрания - установленный Законом перечень вопросов, решения по которым вправе принимать данное собрание. Акционеры не могут по своему усмотрению расширять перечень вопросов, выносимых на решение общего собрания, сверх предусмотренного Законом.
Компетенция общего собрания делится на исключительную и альтернативную.
Исключительная компетенция - перечень вопросов, которые по Закону могут решаться только на общем собрании акционеров и не могут быть переданы на решение выборным или исполнительным органам общества.
Альтернативная компетенция - перечень вопросов, которые по Закону относятся к компетенции общего собрания акционеров, но решение их в соответствии с уставом акционерного общества может быть закреплено за выборными или исполнительными органами управления обществом.
В пределах максимального (исключительная плюс альтернативная компетенция) и минимального (исключительная компетенция) перечней вопросов, отнесенных Законом к компетенции общего собрания, в уставе акционерного общества фиксируется конкретный список вопросов, относимый акционерами (учредителями) к компетенции общего собрания.
Границы компетенции общего собрания определяются также тем, что оно не может отменять или корректировать решения других органов управления акционерным обществом. Если вопрос отнесен одновременно к компетенции двух органов управления, то вначале его рассматривает нижестоящий орган, а следующий по очереди орган управления рассматривает вопрос только в том случае, если первый не может принять по нему решения. Если один орган управления уже принял решение по нему, то другой - не вправе его рассматривать.
Компетенция общего собрания акционеров данного акционерного общества - это перечень вопросов, решения по которым в соответствии с уставом данного акционерного общества вправе принимать только общее собрание его акционеров.[19]
Рассмотрим структуру управления ОАО «Сургутнефтегаз».
Открытое акционерное общество “СУРГУТНЕФТЕГАЗ” - одна из крупнейших российских нефтяных компаний. Сфера деятельности компании охватывает разведку, обустройство и разработку нефтяных и нефтегазовых месторождений, добычу и реализацию нефти и газа, производство и сбыт нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. “Сургутнефтегаз” отличает стабильная динамика роста, основанная на высоких темпах роста производства и постоянном наращивании сырьевого потенциала. Гибкая долгосрочная стратегия развития компании основана на многолетнем опыте и использовании новейших технологий.
Доля “Сургутнефтегаза” в российской нефтедобыче за последние несколько лет возросла с 11% до 13%. При этом “Сургутнефтегаз” первым из российских компаний преодолел отраслевой спад конца 80-х - начала 90-х годов и начал наращивать объемы добычи нефти. Рост производства в ОАО “Сургутнефтегаз” обеспечен, прежде всего, значительными капиталовложениями. Активная инвестиционная политика компании позволяет поддерживать самые высокие в России объемы поисково-разведочного и эксплуатационного бурения, а также ввода в строй новых скважин, занимать лидирующие позиции в области применения передовых методов повышения нефтеотдачи пластов.
Сургутнефтегаз” добывает более 10 миллиардов кубометров газа в год, что составляет около трети газа, производимого российскими нефтяными компаниями. Причем, компания не просто добывает газ в качестве сырья, но и подготавливает его до товарной продукции, соответствующей требованиям государственных стандартов. Уровень использования попутного нефтяного газа - самый высокий в отрасли, и этот показатель год от года растет за счет введения новых мощностей по утилизации газа.
Сбытовой сектор “Сургутнефтегаза” располагает более чем 300 авто- и газозаправочными станциями, 32 нефтебазами и 24 нефтескладами. Автозаправочные станции расположены на крупных международных трассах, оснащены многопродуктовыми топливораздаточными колонками и международными стандартами сервиса.
Органами управления ОАО «Сургутнефтегаз» являются:
• общее собрание акционеров;
• совет директоров (наблюдательный совет);
• единоличный исполнительный орган (генеральный директор, правление);
• коллегиальный исполнительный орган (исполнительная дирекция, исполнительный директор);
• ликвидационная комиссия.
• ревизионная комиссия (орган внутреннего контроля за финансово-хозяйственной и правовой деятельностью общества).
• счетная комиссия (постоянно действующий орган общего собрания).
Высшим органом управления Общества является общее собрание акционеров.
Общее руководство деятельностью Общества осуществляет Совет директоров, который вправе принимать решения по любым вопросам деятельности Общества, кроме тех, которые отнесены в соответствии с Уставом Общества к компетенции общего собрания акционеров. Члены Совета директоров Общества избираются годовым собранием акционеров, в порядке, предусмотренном Уставом Общества, сроком до следующего годового общего собрания акционеров. Лица, избранные в состав Совета директоров, могут переизбираться неограниченное число раз.
В соответствии с Уставом, Общество не имеет коллегиального исполнительного органа.
Генеральный директор является единоличным исполнительным органом Общества и руководит текущей деятельностью Общества в порядке и в пределах компетенции, определенной Уставом Общества, а также в соответствии с решениями Совета директоров и общего собрания акционеров. Генеральный директор Общества назначается Советом директоров Общества на срок 5 лет.
По истечении срока полномочий Генерального директора он может быть назначен Советом директоров на тот же срок неограниченное число раз. Генеральный директор подотчетен Совету директоров и общему собранию акционеров Общества.
Полномочия органов управления Общества определены Уставом. 3. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ.
Негативные факторы.
• Улучшения корпоративного управления не ожидается. «Сургутнефтегаз» остается одной из лучших компаний в России по операционным показателям. Однако качество корпоративного управления компании еще более ухудшилось: «Сургутнефтегаз» объявил о том, что публикация отчетности по GAAP будет отложена еще по меньшей мере на два года. Кроме того, крайне мала (если вообще существует) вероятность того, что казначейские акции «Сургутнефтегаза» будут отменены в среднесрочной перспективе. Это делает оценку компании менее привлекательной, чем оценка ЛУКОЙЛа и Сибнефти. В связи с недостатками корпоративного управления, акции «Сургутнефтегаза» имеют более высокую премию за рыночный риск, чем другие крупные компании сектора, за исключением ЮКОСа.
• Число акций в свободном обращении сокращается. Возможно, компания расходует свои денежные средства на то, чтобы выкупить акции, находящиеся в свободном обращении, тем самым сократив их число.
• Отсутствие законодательной базы для отмены казначейских акций. В ближайшее время не стоит ожидать каких-либо изменений в законодательстве, которые бы заставили бы компанию отменить казначейские акции.
• Рост нефтедобычи ставит перед компанией новые проблемы. Возможности рентабельной реализации все большего количества нефти ограничены - экспортные поставки лимитированы квотами Транснефти, а поставки нефти на внутренний рынок нецелесообразны (уровень цен в разы ниже). Выходом могло бы быть увеличение объемов перерабатываемой нефти, но перерабатывающие мощности компании ограничены. Единственным крупным нефтеперерабатывающим предприятием остается НПЗ в Киришах, загруженность мощностей которого близка к 100%. Компания заявляла о намерении перерабатывать 60% добываемой нефти, но пока не видно как ей удастся достичь этого показателя. Пределы расширения производственных мощностей Киришского НПЗ ограничены - к 2006 году его мощность будет увеличена до 24 млн. т/год и дальнейшее расширение затруднительно. Тем не менее, при прогнозе выручки компании можно исходить из оптимистического предположения, что компания предпримет меры для решения этой проблемы, благо средств у Сургутнефтегаза более чем достаточно.
Позитивные факторы.
• Рост добычи за счет повышения эффективности операций. Ожидается, что ОАО «Сургутнефтегаз» будет продолжать наращивать добычу нефти и попутного газа. Благодаря новейшим, в том числе уникальным собственным технологиям, компания имеет возможность постоянно повышать эффективность эксплуатации действующих месторождений, а также вводить в эксплуатацию недоступные при обычных технологиях запасы углеводородов. Например, в ОАО “Сургутнефтегаз” разработана технологическая схема разработки сложнопостроенных залежей системой горизонтальных скважин, и начиная с 1996 года, ежегодно строится около 90 горизонтальных скважин, дебит которых в 4-5 раз превышает дебит пробуренных по обычной методике.
Специалисты компании активно применяют методы повышения нефтеотдачи пластов. На предприятии применяется около 30 таких технологий. Например, успешность гидроразрыва пластов составляет 99% - это один из лучших показателей в отрасли, при этом в год производится более двухсот подобных операций.
• Компания останется ведущим экспортером. Доля экспорта «Сургутнефтегаза» в общем объеме выручки - одна из самых высоких по отрасли. При этом прогнозируется рост данного показателя.
• Производство и продажа высокорентабельной продукции будут расти. Модернизация перерабатывающих мощностей будет способствовать росту (в среднесрочной перспективе) производства высокорентабельной продукции.