Курсовая

Курсовая Методы долгового финансирования

Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 9.11.2024





 

 
                                     Курсовая работа
                           По дисциплине: Инвестиции
                                             На тему:
                  «Методы долгового финансирования»
                                                                  Выполнил студент:

                   
                                        Москва 2010
Следует различать понятия «источники финансирования инвес­тиций» и «методы финансирования инвестиций». Источники финансирования инвестиций — денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ре­сурсов.

Метод финансирования инвестиций — механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестици­онного процесса.

В научной и учебной литературе встречается такое понятие, как формы финансирования. Некоторые авторы данное понятие отождествляют с понятием «методы финансирования». В данной работе под формой финансирования понимаются внешние про­явления сущности метода финансирования.

В научной литературе выделяются следующие основные ме­тоды финансирования инвестиций:
  • самофинансирование;
  • эмиссия акций;
  • кредитное финансирование;
  • лизинг;
  • смешанное финансирование;
  • проектное финансирование.

В российской практике наибольшее распространение полу­чили такие методы, как самофинансирование, кредитное финан­сирование, государственное финансирование и смешанное.

Рассмотрим сущность некоторых методов и форм финанси­рования инвестиций более подробно.

Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвести­ционных проектов. В основе данного метода лежит финансиро­вание исключительно за счет собственных (внутренних) источ­ников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутри­хозяйственных резервов).

Величина чистой прибыли, в части направляемой на произ­водственное развитие, как источника финансирования инвести­ций зависит от:
  • объема реализации продукции;
  • цены реализации единицы продукции;
  • себестоимости единицы продукции;
  • ставки налога на прибыль;
  • политики распределения прибыли на потребление и раз­витие.

Существенное влияние на способность к самофинансирова­нию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:
  • первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов;
  • видовой структуры основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше вели­чина амортизационных отчислений;
  • возрастной структуры ОПФ. Чем моложе структура, тем боль­ше величина амортизационных отчислений;
  • амортизационной политики предприятия и др.

Сущность амортизационной политики предприятия опреде­ляется прежде всего тем, на какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие применяет способы исчисления амортизационных отчислений, использует ли льготы в области ускоренного списания стоимости ОПФ (ускоренную амортизацию).

Согласно постановлению Правительства РФ «Об использова­нии механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» от 19.08.94 (в ред. от 24.06.98) № 967 предприятиям пре­доставляется право применять механизм ускоренной амортиза­ции активной части производственных фондов в целях создания условий для развития высокотехнологичных отраслей экономики и внедрения эффективных машин и оборудования. Максималь­ный размер коэффициента ускорения равен двум. Применение механизма ускоренной амортизации, так же как и выбор способа ее начисления, позволяет увеличить способность к самофинан­сированию в первые годы службы амортизируемого имущества. Преимущество амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций по сравнению с другими собствен­ными источниками заключается в том, что они всегда имеются в распоряжении предприятия, если даже оно и убыточное.

Необходимо отметить, что из всех методов самофинансиро­вание инвестиций — самый надежный. Недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресур­сы источников данного метода ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются не толь­ко за счет собственных источников, но и заемных.

Кредитное финансирование может выступать в следующих фор­мах: кредит, облигационные займы, привлечение заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, груп­пируются по разнообразным признакам (табл. 9.3).

Таблица 9.3 – Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиции

 

Классификационный признак

Основные типы кредитов

По типу кредитора

Иностранный

Государственный

Банковский

Коммерческий (предоставляется продав­цом в товарной форме)

По форме предоставления

Товарный

Финансовый

По цели предоставления

Инвестиционный

Ипотечный (под залог недвижимости)

Налоговый (отсрочка налогового платежа)

По сроку действия

Долгосрочный (свыше 3 лет)

Краткосрочный (как правило, до 12 меся­цев)

Банковское кредитование реальных инвестиций осуществля­ется в различных формах, в том числе:
  • срочный кредит, предусматривающий предоставление креди­та на срок и последующее его погашение;
  • контокоррентный кредит, предусматривает ведение текущего счета предприятия банком-кредитором с оплатой банком расчет­ных документов и зачислением выручки. При этом банк кредиту­ет недостаточные для погашения внешних обязательств предпри­ятия суммы в пределах, оговоренных кредитным договором, с последующим возмещением со стороны предприятия-заемщика;
  • онкольный кредит подобен контокоррентному кредиту, но оформляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг;
  • учетный кредит предоставляется банком путем покупки (уче­та) векселя предприятия до наступления срока платежа;
  • акцептный кредит используется, как правило, во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортером тратт.

Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные сто­роны.

Положительные:
  • высокий объем возможного их привлечения;
  • значительный внешний контроль за эффективностью их ис­пользования.

Отрицательные:
  • сложность привлечения и оформления, необходимость пре­доставления соответствующих гарантий или залога имущества;
  • повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерей части прибыли от инвес­тиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссуд­ного процента.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосроч­ного кредита (на срок свыше одного года) регулируется правилами банков и кредитными договорами с заемщиками.

В кредитном договоре предусматриваются следующие ус­ловия:
  • сумма выдаваемого кредита;
  • сроки и порядок его использования;
  • процентные ставки и другие платежи по кредиту;
  • формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручи­тельство и др.);
  • перечень документов, представляемых банку для оформления кредита.

При установлении сроков и периодичности погашения дол­госрочного кредита банк принимает во внимание:
  • окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика;
  • платежеспособность предприятия;
  • уровень кредитного риска;
  • возможности ускорения оборачиваемости кредитных ре­сурсов.

Для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку документы, характеризующие его платежеспособность:
  • бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;
  • отчет о прибылях и убытках;
  • технико-экономические обоснования и расчеты к ним, под­тверждающие эффективность и окупаемость затрат по кредитуе­мым мероприятиям и проектам (чаще всего заемщик представля­ет бизнес-план).

Суммы полученных кредитов в рублях зачисляются на расчет­ный счет или специальные счета в банках, а также на валютный счет (при получении кредита в иностранной валюте). За счет дол­госрочного кредита оплачиваются проектные и строительно-монтажные работы, поставки оборудования и других необходи­мых ресурсов для строительства. Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам начинается после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные в договоре. По объек­там, строящимся на действующих предприятиях, возврат креди­тов начинается до ввода в действие этих объектов.

Проценты за пользование кредитными ресурсами начисля­ются с даты их предоставления в соответствии с заключенным договором между предприятием и банком. Погашение процентов за пользование заемными средствами осуществляется по:
  • вновь начинаемым стройкам и объектам — после сдачи их в эксплуатацию в сроки, определенные в кредитном договоре;
  • объектам, сооружаемым на действующих предприятиях, ежемесячно с даты получения этих средств.

Есть все основания предполагать, что по мере выздоровления экономики России, снижения уровня инфляции и ставки рефи­нансирования Центрального банка России (до 10% и ниже в год) доля долгосрочного кредита в финансовом обеспечении капи­тальных вложений значительно увеличится.

Акционерное финансирование применяется только акционер­ными обществами. Акционерное финансирование инвестиций используется для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестици­онной деятельности. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объ­ясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках данного ме­тода осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Термин «дополнительная эмиссия» стал использоваться с принятием Федерального закона «Об акцио­нерных обществах» от 29.12.95 № 208-ФЗ, ранее использовался термин «вторичная эмиссия».

Акционирование признается альтернативой кредитному фи­нансированию. И хотя использование дополнительно эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернативы кредиту связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод финансирования инвестиций на прак­тике используют чаще. Причина состоит в том, что при частом применении акционирования как метода финансирования ин­вестиций может возникнуть ряд препятствий, которые ограничи­вают его применение на практике. Первое препятствие состоит в том, что инвестиционные ресурсы акционерное обще­ство получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, вы­пуск не всегда размещается в полном объеме. Второе препят­ствие использования акционирования в качестве используемо­го источника финансирования инвестиций состоит в том, что обыкновенная акция — это не долговая, а долевая ценная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может при­вести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это происходит по той причине, что дополнитель­ная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличивать количество ак­ционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, а свои опасения акционеры выражают продажей акций. Чтобы избе­жать подобной ситуации, в уставе акционерного общества может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, про­порциональном его фактической доле в капитале акционерного общества.

Однако акционирование как метод финансирования инвес­тиций обладает рядом достоинств:
  • при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
  • выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловной характер, а выплачиваются в зависимости от фи­нансового результата акционерного общества;
  • использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

Недостатки акционирования:
  • для зрелых, давно работающих предприятий новая миссия акций расценивается инвес­торами как негативный сигнал. В свою очередь это может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия;
  • возможна потеря контрольного пакета акций.

Все рассмотренные выше особенности акционирования сви­детельствуют о том, что дополнительная эмиссия, осуществляе­мая в целях финансирования инвестиций, используется не так часто, как привлечение кредита. Однако данный метод находит свое применение на практике, так как обладает своими достоин­ствами.

Эмиссия привилегированных акций как форма акционирова­ния связана с выплатой держателям акций фиксированного про­цента, который не зависит от результатов хозяйственной деятель­ности акционерного общества. Установлено, что номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций считается более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как по приви­легированным акциям выплата дивидендов акционерам обяза­тельна.

Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в следующих формах:
  • финансовая поддержка высокоэффективных инвестицион­ных проектов;
  • финансирование в рамках целевых программ;
  • финансирование проектов в рамках государственных внеш­них заимствований.

Финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов осуществляется за счет средств федерального бюджета.

Принципиально новой особенностью инвестиционной поли­тики государства последнего времени является переход от рас­пределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к избирательному, частично­му финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе.

Переход к оказанию государственной поддержки частным инвесторам на конкурсной основе вместо целевого распределе­ния бюджетных средств предусмотрен Указом Президента «О частных инвестициях в РФ» от 17.09.94 (в ред. от 16.04.96) № 1928 и постановлением Правительства «О порядке размеще­ния централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» от 22 06.94 № 744. При Министерстве экономического развития и торговли РФ создана Комиссия по инвестиционным конкурсам, организованы рабочая группа и экспертный совет для отбора наиболее эффективных инвестиционных проектов.

Основные требования к инвестиционным проектам предус­матривают, что:
  • право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют инвестиционные проекты, связанные в пер­вую очередь с развитием «точек роста» экономики, по которым инвестор вкладывает не менее 20% собственных средств (акцио­нерный капитал, прибыль, амортизационные отчисления), необ­ходимых для реализации проекта;
  • срок окупаемости указанных проектов не должен, как прави­ло, превышать двух лет;
  • государственная поддержка реализации прошедших конкурс­ный отбор инвестиционных проектов может осуществляться:

1.     за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возврат­ной основе либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;

2.     путем предоставления государственных гарантий по возмеще­нию части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвес­тора (далее именуются государственные гарантии для инвестици­онных проектов). Государственные гарантии для инвестицион­ных проектов предоставляются в пределах средств, предусмот­ренных на эти цели в федеральном бюджете на очередной год;
  • инвестиционные проекты представляются на конкурс в Ми­нистерство экономического развития и торговли РФ и должны иметь бизнес-план, а также заключения государственной эколо­гической экспертизы, государственной ведомственной или неза­висимой экспертизы.

Представляемые на конкурс инвестиционные проекты клас­сифицируются по категориям.

Размер государственной поддержки в виде государственных гарантий устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать 60% заемных средств, необходимых для его осуществления.

Средства на оказание государственной поддержки реализа­ции инвестиционных проектов (в том числе в виде государствен­ных гарантий) предусматриваются в проекте федерального бюд­жета на очередной год. Инвестор, победивший на конкурсе ин­вестиционных проектов, имеет право выбора следующих форм государственной поддержки:
  • предоставление средств федерального бюджета на возвратной основе на срок не более 24 месяцев;
  • предоставление государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций, создаваемых акционерных обществ, которые реализуются на рынке по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации инвестиционного проекта. Размер пакета акций, зак­репляемых в государственной собственности, а также год их реа­лизации определяются в соответствии с бизнес-планом инвести­ционного проекта;
  • предоставление государственных гарантий для инвестицион­ных проектов по возмещению за счет средств федерального бюд­жета части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвес­тора.

Министерство финансов РФ и Министерство экономическо­го развития и торговли РФ с участием Центрального банка РФ предусматривают следующий порядок предоставления государ­ственных гарантий для инвестиционных проектов:
  • инвесторы, по проектам которых комиссия приняла решение о предоставлении государственных гарантий, направляют пред­ложения банкам для оформления кредитных договоров;
  • банки, имеющие намерение заключить кредитные договоры с инвесторами указанных проектов, направляют в Минфин России заявки на предоставление этим банкам государственных гарантий.

Минфин России при заключении соглашений с банками на предоставление государственных гарантий для инвестиционных проектов выступает от имени Правительства РФ. Финансирование инвестиционных проектов может осу­ществляться в рамках целевых программ. Постановлением Прави­тельства РФ «Порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует РФ» от 26.06.95 № 90 (в ред. от 25.01.99) № 594 и постановлением Госкомстата России по вопросам архитектуры и строительства «О сопровождении госу­дарственных инвестиционных программ» от 03.06.93 № 18-19 утвержден порядок разработки и реализации федеральных целе­вых программ и межгосударственных целевых программ, в осу­ществлении которых участвует Россия.

Финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований осуществляется путем привлечения из иностран­ных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредитов (займов), по которым возникают государственные финансовые обязательства Российс­кой Федерации как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками. Госу­дарственные внешние заимствования РФ формируют государ­ственный внешний долг России.

Смешанное финансирование довольно распространено на практике и предполагает одновременное использование не одно­го, а нескольких методов финансирования. Например, наряду с акционированием может использоваться кредитование. При смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций.

Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансиро­вания (Ксф):

Ксф = СС/И,

где СС — собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортиза­ционные отчисления); И — общая сумма инвестиций.

Рекомендуемое значение показателя — не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источни­кам финансирования (заемным и привлеченным средствам).



1. Реферат Любовь и ее значение в жизни человека
2. Реферат Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
3. Реферат Биоритмы 3
4. Контрольная_работа на тему Российское китаеведение XIX-начала XX вв
5. Контрольная работа на тему Психология осмотра места происшествия
6. Реферат на тему Achiles Anoptheis Achilles Revisited Essay Research Paper
7. Реферат Методы и средства защиты информации 4
8. Реферат на тему Ford Motor Company Essay Research Paper Industry
9. Реферат на тему Media Violence Essay Research Paper Human nature
10. Реферат на тему Affliction Essay Research Paper The character Wade