Курсовая Формирование рынка ценных бумаг
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
КАЗАХСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Т. РЫСКУЛОВА
Курсовая работа
на тему: «Формирование рынка ценных бумаг в Казахстане»
Факультет «Финансы»
Выполнил: Студент 1 курса
Джетыбаева.М.К
Проверила:
к.э.н Безгинова.В.К
\
Алматы,
СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………………… 5
1 Теоретические аспекты функционирования РЦБ………………………. 7
1.1 Финансовый рынок Казахстана: основы формирования и развития……………………………..…………………………………………… 7
1.2 РЦБ и его роль на финансовом рынке…………………………………….. 9
2 РЦБ как составная часть финансового рынка Казахстана…………… 14
2.1 Развитие РЦБ в Казахстане: исторический аспект………………………... 14
2.2 Инфраструктурное развитие рынка ценных бумаг……………………….. 18
2.3 Роль государства в развитии рынка ценных бумаг……………………… 23
3 Проблемы и пути развития РЦБ в Казахстане......................................... 26
Заключение…………………………………………………………………….. 31
Список использованных источников………………………………………. 33
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы.
Рынок ценных бумаг — это рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг в результате взаимодействия эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. Также это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики.
Рынок ценных бумаг выполняет важнейшие функции в воспроизводственном процессе экономической жизнедеятельности общества.
Рынок ценных бумаг обеспечивает постоянный перелив сбережений в сферу инвестиций. Благодаря процессам, которые происходят на рынке ценных бумаг в форме перелива капитала, оптимизируется межотраслевая и межрегиональная структура экономики. Через функционирование рынка ценных бумаг происходит приток иностранного капитала в национальную экономику.
Посредством рынка ценных бумаг производится покрытие дефицита государственного бюджета через размещение на нем государственных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг информирует инвесторов о состоянии национальной экономики и складывающейся экономической конъюнктуре в стране.
Все эти функции являются важными в деле обеспечения устойчивого и сбалансированного развития экономики страны. Однако именно первая функция рынка ценных бумаг определяет его лицо. Именно она показывает, что рынок ценных бумаг — это та сфера, в которой концентрируются инвестиционные ресурсы и через которую они распределяются в сферу реальной экономики. Рынок ценных бумаг в развитых странах является одним из основных источников финансирования инвестиций в реальном секторе экономики. В последние годы эта роль рынка ценных бумаг возрастает ускоренными темпами, что выражается в значительном уменьшении доли банковского кредита в финансировании экономики и возрастании удельного веса инвестиций через приобретение инвесторами ценных бумаг корпораций. Причем главной фигурой в инвестиционном процессе в развитых странах выступают_индивидуальные_инвесторы.
Существуют два основных способа финансирования экономики: финансирование с помощью банковских кредитов; финансирование через рынок ценных бумаг. В этом случае фирма выпускает ценные бумаги (акции, векселя, облигации, депозитарные расписки и др.). Ценные бумаги продаются инвесторам, а фирма получает средства на свое функционирование и развитие. Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики. В этом и заключается актуальность выбранной мною темы курсовой работы.
Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в Казахстане, и перспектив дальнейшего его развития.
Для достижения этой цели были поставлены задачи:
1. Рассмотрение основ рынка ценных бумаг;
2. Изучение функционирования казахстанского рынка ценных бумаг в современных условиях;
3. Выявление проблем связанных с его развитием;
4. Анализ методов развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан.
Объектом исследования выступает рынок ценных бумаг. А предметом, в свою очередь, являются отношения, формирующиеся в процессе обращения ценных бумаг и функционировании профессиональных посредников, эмитентов и инвесторов.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЦБ
1.1 Финансовый рынок Казахстана: основы функционирования и развития
Финансовый рынок – совокупность рыночных институтов, на которых происходит торговля финансовыми активами [1, c. 16]. Основными торгуемыми финансовыми активами являются иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные инструменты. В роли основных посредников на этом рынке выступают коммерческие банки, биржи, сберегательные институты, компании коллективного инвестирования и др. Основная функция финансового рынка заключается в обеспечении перетока средств от субъектов хозяйствования, для которых они в данный момент являются свободными (не используемыми), к субъектам хозяйствования, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.
Анализ функционирования финансовых рынков предполагает определенную его сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим правилам рынков. В зависимости от целей анализа, а также от особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в тех или иных странах существуют разные подходы к классификации финансовых рынков. На рисунке 1 приведена одна из возможных классификаций. Дадим краткую характеристику приведенных на схеме рынков.
Примечание – Составлено по учебнику «Финансы». М.В. Романовский. О.В.
Врублева. М., изд. «Перспектива»
Кредитный рынок – это сфера экономических отношений между заемщиком и кредитором, возникающих в связи с движением денег на условиях платности, возвратности, срочности и целевого использования. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. Элементом кредитного рынка является рынок инструментов займа, к которым относятся корпоративные долговые инструменты (облигации), а также среднесрочные векселя. Источником финансирования инвестиций являются долгосрочные кредиты.
Фондовый рынок формирует механизм привлечения финансовых инвестиций в производство, обслуживает инвестиционные потребности реального сектора. Инструментами собственности на фондовом рынке являются акции, опционы акций, опционные и фьючерсные контракты, варранты (свидетельства, которые дают их владельцам право приобретать простые акции компании в определенный момент в будущем). Одним из важнейших индикаторов развития фондового рынка в мире считается соотношение между суммарной капитализацией рынка акций (рыночной стоимости компаний) и размером валового внутреннего продукта [2, c. 37].
Валютный рынок — это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся:
– иностранная валюта (денежные знаки (банкноты, казначейские билеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах);
– ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;
– драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, иридий, родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камни (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).
Граница между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, равно как и граница между денежными рынками и рынком капитала, не всегда может быть четко проведена. Вместе с тем такое деление имеет глубокий экономический смысл. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования. Примерами инструментов денежного рынка являются казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков. К инструментам рынка капитала, например, относятся долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды.
Таким образом, финансовый рынок — экономический механизм, который позволяет его участникам покупать и продавать финансовые активы: ценные бумаги, товары и другие объекты [3, c. 52]. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок. Также финансовый рынок представляет собой совокупность денежного рынка и рынка капиталов.
1.2 РЦБ и его роль на финансовом рынке
Рынок ценных бумаг — это рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг в результате взаимодействия эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников [4, c. 19]. Также это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики.
Из приведенных классификаций понятно, что рынок ценных бумаг - важнейшая составная часть финансового рынка. Понятие "финансовый рынок" шире, чем понятие "рынок ценных бумаг". Так, например, к финансовому рынку относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы и аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе.
Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок [5, c. 37]. Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать свободные средства. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма эффективной передачи инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста, если существует свобода передвижения инвестиций - ликвидность, которых может существовать только при наличии необходимого числа покупателей и продавцов, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения. При этом необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга относительно легко.
Все это должно основываться на потоках приемлемого качества, из которых можно будет узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах.
Таким образом, одна из основных ролей рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать точность, правильность и содержательность предоставляемой информации. В принципе все это нацелено на то, чтобы поддерживать уверенность и доверие между заемщиками и кредиторами, инвесторами и общественностью.
Ключевая функция рынка ценных бумаг состоит в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гарантии юридической правильности операций, может считаться одной из самых важных и ей уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Следовательно, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии.
Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой. Их роль сводится к аккумулированию небольших, часто краткосрочных сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств.
Рынок ценных бумаг создает возможности для объединения заемщиков и инвесторов. В результате формируется система, через которую заемщики могут заимствовать средства из большого разнообразия источников, а инвесторы получают большой круг продуктов, в которые они могут вкладывать средства. Одна из основных выгод этой системы состоит в том, что заемщики могут заимствовать значительно большие суммы, чем раньше, и кредитование может осуществляться за счет объединения инвестиционных ресурсов различных инвесторов. Участниками финансового рынка являются государство, финансовые институты (включая посредников), предприятия, физические лица.
В этом перечне предприятия и государство можно рассматривать как первоочередных заемщиков, а финансовые учреждения (институты) и физических лиц - как основных поставщиков капитала. Однако также необходимо учитывать, что компания как финансовое учреждение также может выступать заемщиком в целях финансирования своих операций.
Государство использует три основных способа привлечения средств.
Первый способ - это сбор налогов на прибыль или доходы, полученные нацией. Государству требуются различные регистрационные формы и наличие информации о доходах населения и предприятий для того, чтобы правильно оценить и собрать налоги.
Второй способ состоит в заимствовании сбережений населения страны или на международном рынке. Третий способ заключается в продаже активов, которыми государство обладает на настоящий момент.
Последний способ в тех случаях, когда он используется правительством, называется приватизацией. Второй способ также распространяется на компании. Определяя требуемый размер финансирования и период времени, достаточный для погашения кредита, правительство и компании могут обратиться на РЦБ и, используя его механизм, найти кредиторов, которые были бы готовы удовлетворить потребности заемщиков.
Рынок ценных бумаг предоставляет условия для двух видов заимствования. Во-первых, в форме займов, при которой ожидается, что к какому-то моменту в будущем заемщик погасит заем. При таких обстоятельствах заемщик будет платить комиссию за получение разрешения на использование денег в течение определенного периода времени. Как правило, эта комиссия представлена в форме регулярных процентных платежей, которые рассчитываются как процент от заимствования средств.
Во-вторых, заемщик может предложить права собственности на часть компании. Здесь не ожидается, что заемщик вернет заемные средства, т. к. он позволяет новым владельцам компании делить с ним ответственность и (что более важно) участвовать в прибыли компании. Последний метод не доступен для правительства. Но и предприятие не может собирать налоги для удовлетворения своих потребностей в финансировании.
Таким образом, государства могут выпускать краткосрочные долговые инструменты, для регулирования денежных потоков своих собственных ресурсов на настоящий момент, т. е. независимо от причин появления у государства срочной потребности в средствах, либо чтобы заплатить своевременно за товары и услуги в то время, как денег в казне недостаточно, либо чтобы увеличить краткосрочные денежные ресурсы по каким-либо другим причинам.
Второй областью заимствования после государства служит корпоративная сфера. Промышленное предприятие или коммерческая фирма также время от времени испытывают потребности в привлечении дополнительных денежных ресурсов. Для компании в вопросе привлечения финансирования самым важным является стоимость дополнительного капитала.
Источником средств для инвестирования, являются сбережения, т. е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основное внимание необходимо уделить частным лицам и финансовым учреждениям (как национальным, так и иностранным) как основным поставщикамкапитала.
Частные лица могут делать сбережения используя самые разнообразные инвестиционные продукты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отдельных вкладчиков может удовлетворить потребности правительственных и корпоративных заемщиков. Хотя некоторая часть индивидуальных инвесторов вкладывает средства непосредственно в ценные бумаги, все-таки большая часть предпочитает косвенное инвестирование.
Сбережения частных лиц, помимо тех средств, которые лежат на банковских счетах, могут быть направлены на страхование жизни, страхование автомобилей и домов или могут быть вложены в другие страховые продукты. Дальнейший дополнительный доход может использоваться для вложения средств в паевые фонды или для приобретения паев в других коллективных инвестиционных фондах. Наконец, частные лица, имеющие большие не инвестированные доходы могут доверить свои средства финансовому менеджеру для того, чтобы он мог их инвестировать по своему усмотрению от их имени.
В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые вкладывающие фонды и другие профессиональные финансовые менеджеры. Они также могут заимствовать средства и предоставлять их в кредит под более высокие проценты, чем та ставка, которую они выплачивают по полученному кредиту. Если рынок ценных бумаг предлагает такую же норму прибыли, а в некоторых случаях и более высокий уровень доходности, чем по простому кредиту, то банки будут стараться работать на этом рынке, чтобы повысить свою прибыльность. Для того, чтобы сократить риск, который несут в себе заемщики, с точки зрения невозврата кредита, банки становятся членами банковских синдикатов по кредитованию. Покупка ценных бумаг обеспечивает то же самое объединение в синдикат и ограничивает потенциальный убыток суммой инвестиции. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные периоды и получать доходы, которые будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств.
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг, признаваемые законодательством Республики Казахстан, можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов: облигации, акции и инструменты, дающие право на другой инструмент. Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.
Облигации – это кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах с целым рядом кредиторов, предоставляющие свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация (признание свойств ценной бумаги) позволяет инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации представляют собой заимствование, представленное в форме, позволяющей им свободно обращаться на рынке. Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли.
Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общих экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет зависеть от "качества" эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.
Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе). Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли они выпушены государством или компанией. Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:
– обеспеченные или ипотечные облигации;
– необеспеченные облигации;
– конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации.
Акции. Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально, сумме, внесенной при учреждении компании.
Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.
Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Следует также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании. По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.
Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу, это ценная бумага-гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.
Остальные виды долговых инструментов являются технически искусственными (они не были созданы компанией-эмитентом). В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных инструментов, которые имеют общее название производные ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Где присутствует разветвленная инфраструктура, куда входят - фондовые биржи, депозитарии, клиринговые палаты, институциональные и частные инвесторы, брокерско-дилерские компании и другие участники рынка ценных бумаг. Также этому рынку присуще разнообразие финансовых инструментов.
2 РЦБ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА
2.1 Развитие РЦБ в Казахстане
Развитие рынка ценных бумаг в Казахстане имеет ряд особенностей: во–первых, он формируется по классическим законам рыночной экономики, во–вторых, воплотил в себе особенности эпохи первоначального накопления капитала, в–третьих, отражает специфику казахстанской действительности–на его формирование и функционирование сильное влияние оказывает целый ряд экономических, политических, кадровых, исторических, национальных факторов.
Период развития рынка с 1991 –
В данный период еще не сложилось четкого понимания того, что такое ценные бумаги, зачем и как регистрировать их эмиссии, как фиксировать права собственности на ценные бумаги и как подтверждать эти права, как защищать права инвесторов. Для этого периода также характерно достаточно пренебрежительное отношение к необходимости государственной регистрации эмиссий ценных бумаг, по причине которого значительная часть акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, не существовала в строго юридическом смысле, поскольку эмиссии их акций не были зарегистрированы.
Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов. В этот период началось лицензирование посреднической деятельности на рынке ценных бумаг.
В начале 1995 года приступила к своей деятельности Национальная комиссия по ценным бумагам. Государство осознавало, что существующая инфраструктура фондового рынка несовершенна и требует дальнейшего развития. В этих целях 28 марта
В течении
Начиная с
Важным событием, произошедшим в
В
История создания Казахстанской фондовой биржи
15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта — тенге. На второй день после этого события — 17 ноября 1993 года — Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием «Казахская Межбанковская Валютная Биржа» в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами. Однако уже в августе 1994 года Правлению биржи было дано поручение Биржевого совета начать проработку вопроса о развитии биржевого сервиса на рынке ценных бумаг, а для отражения направления дальнейшей деятельности биржи общее собрание ее акционеров приняло решение изменить наименование биржи на «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа» (в зарегистрированном написании — «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа»). Под новым наименованием биржа была перерегистрирована 12 июля 1995 года. Необходимость получения лицензии на осуществление деятельности в качестве фондовой биржи была внесена также и в указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года. При этом функции лицензиара были переданы от Министерства финансов вновь образованной Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам.
02 октября 1995 года биржа получила лицензию № 1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии ограничивалось правом организации торгов только государственными ценными бумагами. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году — после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.
Поскольку названный указ Президента Республики Казахстан содержал запрет на выполнение фондовой биржей функций товарной биржи, по требованию лицензиара биржа была переименована и из ее названия была исключена валютная составляющая. 12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская фондовая биржа», а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.
Так как новый закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО «Алматинская биржа финансовых инструментов» (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 01 сентября этого года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама Казахстанская фондовая биржа прошла перерегистрацию 03 июля 1997 года под своим прежним наименованием и 19 сентября этого года провела первые торги негосударственными эмиссионными ценными бумагами.
1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг — компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики
С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.
Со вступлением в силу закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ» от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже.
В 2000 году состоялся первый аукцион по размещению корпоративных облигаций, были заключены первые сделки репо по НЦБ. Во второй половине года биржа приступила к регулярному формированию серии индикаторов казахстанского межбанковского рынка депозитов — ставок KIBOR, KIBID и KIMEAN с различными сроками размещения (привлечения) денег. В марте 2000 года в эксплуатацию была введена версия официального Интернет-сайта KASE «Музыка финансовых инструментов» (www.kase.kz), действующая до сегодняшних дней.
В 2001 году состоялись первые торги облигациями международных финансовых организаций (МФО), к числу которых внутренним документом KASE «Правила допуска ценных бумаг международных финансовых организаций к обращению на бирже» были отнесены Азиатский банк развития, Африканский банк развития, Банк международных расчетов, Европейский банк реконструкции и развития, Исламский банк развития, Межамериканский банк развития, Международная финансовая корпорация, Международный банк реконструкции и развития.
В 2002 году в торговой системе KASE был открыт сектор «Рынок векселей», состоялись первые торги векселями. достижение годового торгового оборота уровня ВВП страны. Другим знаменательным событием этого года стало увеличение оборота KASE в 2,4 раза до 24,6 млрд долларов США, эквивалента ВВП республики.
2003 год ознаменовался запуском в эксплуатацию проект «eTrade.kz», в рамках которого был разработан встроенный в клиентское приложение торговой системы отдельный модуль, позволяющий клиентам брокеров просматривать биржевую информацию и осуществлять передачу клиентских приказов брокерам в электронном виде в режиме реального времени.
В 2004 году к обращению на KASE были допущены государственные облигации внешнего займа Российской Федерации двух эмиссий: «Россия-2028» (XS0088543193) и «Россия-2030» (XS0114288789). листинг иностранных акций. В октябре 2006 года с участием KASE состоялось IPO простых акций АО "Разведка Добыча «КазМунайГаз», объем сделок в рамках данной акции составил более полутора миллиардов тенге. Данное событие, а так же положительная ценовая динамика инструмента после IPO, значительно активизировало соответствующий сегмента биржевого рынка. Кроме того, в ноябре 2006 года состоялись специализированные торги по подписке на простые акции KAZAKHMYS PLС, проведенные в торговой системе KASE. В 2006 году впервые в торговые списки KASE были включены иностранные негосударственные долговые обязательства — облигации JPMorgan Chase Bank, National Association и Merrill Lynch & Co., Inc. 15 декабря 2006 года Агентство Республики Казахстан по регулированию деятельности регионального финансового центра города Алматы (АРД РФЦА) соответствующим приказом Председателя АРД РФЦА определило АО «Казахстанская фондовая биржа» в качестве специальной торговой площадки РФЦА. В рабочем режиме специальная торговая площадка РФЦА стала функционировать уже в 2007 году.
23 августа 2008 года решением годового общего собрания акционеров АО «Казахстанская фондовая биржа» изменено правое положения KASE и легитимирован переход биржи в статус коммерческой организации с потенциально неограниченным кругом акционеров.
Сегодня биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов [6, c. 2].
Рынок ценных бумаг Казахстана насчитывает сравнительно небольшую историю. Вместе с тем, со времени создания в республике фондового рынка в республике многое сделано для его развития. В последние годы подготовлена и исполнена Программа развития рынка ценных бумаг на 2006 – 2008 годы. Был создан региональный финансовый центр города Алматы, основной целью которого является развитие рынка ценных бумаг республики. Созданы АО «ФНБ Самрук-Казына», которые имеют возможности по предоставлению новых финансовых инструментов для фондового рынка Казахстана. Рассматриваются принципы внедрения исламских финансовых инструментов. Были приняты законы «О секьюритизации» и «О государственно-частном партнерстве», через механизм которых также возможно расширение перечня финансовых инструментов на фондовом рынке республики.
2.2 Инфраструктурное развитие рынка ценных бумаг
Казахстан уже несколько лет находится в состоянии бурного экономического роста. Темпы роста — в сравнении с показателями других стран постсоветского пространства — впечатляют. Средний темп роста ВВП в Казахстане в 2003—2009 годах составил 110,32 процента [7, c. 16].
Не секрет, такой рост в значительной степени обеспечивается за счет высоких мировых цен на энергоносители. Для страны актуальной становится проблема ускоренного перехода на новые интенсивные рельсы экономического развития. Что же представляет собой рынок ценных бумаг и почему так высока его роль в обеспечении качественного экономического роста страны?
Рынок ценных бумаг — это рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг в результате взаимодействия эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. Рынок ценных бумаг организован в системах биржевой и внебиржевой торговли.
Биржевой рынок — это такой вид рынка, где торговля ценными бумагами осуществляется в организованных, постоянно функционирующих и централизованных организациях, которые называются фондовыми биржами. Биржевой рынок является наиболее развитым, характеризуется большими оборотами. В Казахстане практически весь объем торговли ценными бумагами проходит на биржевом рынке, то есть на единственной сегодня фондовой бирже страны — Казахстанской фондовой бирже (KASE).
В Казахстане пока функции рынка ценных бумаг реализуются не в полной мере. Финансирование предприятий в стране осуществляется в основном за счет собственных средств и за счет банковского кредита, что приводит к ограниченности участников рынка и соответственно к низкой капитализации рынка ценных бумаг в целом. Основная масса предприятий пока не рассматривает рынок ценных бумаг как источник пополнения своих финансовых ресурсов для расширения производства. А в мире идут совершенно противоположные процессы. Еще не решена основная проблема рынка ценных бумаг Казахстана. Ее суть заключается в том, что на рынке свободно обращается ограниченное количество акций, так как акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над предприятием и раскрытии финансовой информации. На фондовом рынке РК отсутствует «спекулятивная составляющая» в характере проводимых операций. А именно наличие такой составляющей и является одной из главных характеристик фондового рынка в целом.
В итоге, количество и качество финансовых инструментов на рынке ценных бумаг ограничено. И это, в свою очередь, является одной из главных причин отсутствия на нем огромных инвестиционных ресурсов в форме свободных средств населения. В Казахстане сегодня свободные средства граждан вкладываются в основном в банковские депозиты и недвижимость. Из всех вышеприведенных проблем необходимо выделить по своей серьезности проблему неразвитости рынка негосударственных акций. Это проблема не только самого рынка ценных бумаг, но и реального сектора экономики и, прежде всего, перерабатывающих отраслей. В настоящий момент в добывающий сектор экономики вливаются серьезные иностранные инвестиции в форме прямых инвестиций, в то время как в остальные отрасли народного хозяйства нашей страны иностранный капитал особо не торопится. И в этой ситуации привлечение инвестиций, как отечественных, так и иностранных, через размещение акций предприятий на рынке ценных бумаг стало бы альтернативным способом стимулирования развития отраслей недобывающего_сектора_экономики.
Основными институтами рынка ценных бумаг Казахстана, обеспечивающими необходимый уровень его технической инфраструктуры, являются АО "Казахстанская фондовая биржа", АО "Центральный депозитарий ценных бумаг", а также профессиональные участники рынка, включая брокеров и (или) дилеров, регистраторов и банки-кастодианы. Кроме того, на рынке ценных бумаг осуществляют профессиональную деятельность инвестиционные управляющие пенсионными активами, управляющие инвестиционными портфелями и трансфер-агенты[8, c. 9].
На сегодняшний день основными характеристиками фондового рынка Казахстана являются развитая инфраструктура, представленная Казахстанской фондовой биржей, Центральным депозитарием ценных бумаг и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, динамично развивающийся рынок облигаций и ускоренный рост количества и размера активов инвестиционных фондов.
Появление общереспубликанской трансфер-агентской сети на базе АО «Казпочта», которая дает целый ряд преимуществ для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в Казахстане. В перспективе данная сеть предоставит основу для привлечения широкого круга инвесторов к рынку ценных бумаг, поскольку сделает финансовые услуги, связанные с ценными бумагами, доступными в любом регионе республики. Также позволит снизить себестоимость и цену на целый ряд услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, финансовых организаций за счет снижения издержек, направленных на содержание собственных филиалов и представительств в отдаленных уголках, что также должно способствовать развитию рынка ценных бумаг.
В то же время заметен рост количества действующих выпусков негосударственных облигаций. Который обусловлен, в том числе, и тем, что если ранее законодательство о рынке ценных бумаг содержало нормы, ограничивающие эмитента в осуществлении выпуска негосударственных облигаций, то Законом Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам рынка ценных бумаг и акционерных обществ» от 20 февраля 2008 года внесены поправки в Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг», исключающие требования к эмитентам, выпускающим негосударственные облигации, такие, как не менее двух лет существования и безубыточная деятельность в течение последнего финансового года. Соответственно выросли и объемы действующих выпусков облигаций.
Всего по состоянию на 1 января 2010 года количество действующих выпусков облигаций составило 395 с суммарной номинальной стоимостью 5 216 267 млн. тенге, из которых 30 выпусков включены в официальный список KASE с рейтинговой оценкой, 177 выпусков – без рейтинговой оценки первой подкатегории, 30 выпусков – без рейтинговой оценки второй подкатегории и 78 выпусков – буферной категории.
млн. тенге кол-во выпусков
Рисунок 1 – Действующие выпуски облигаций
Примечание – Составлено на основе Годового отчета АФН РК за
По состоянию на 1 октября 2010 года в совокупном объеме действующих выпусков корпоративных облигаций распределение выглядело следующим образом:
− облигации, приобретенные за счет пенсионных активов – 9,55%;
− облигации, приобретенные банками второго уровня – 5,95%;
− облигации, приобретенные за счет активов клиентов управляющих инвестиционным портфелем – 0,69%;
− облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями – 8,18%;
− облигации, приобретенные иными финансовыми организациями – 0,24%;
− иные инвесторы – 75,39%.
Рисунок 2 – Структура корпоративных облигаций
Примечание – Составлено на основе Годового отчета АФН РК за
Несмотря на постоянное увеличение корпоративных облигаций в обращении, более половины общего объема находятся в портфеле нефинансовых организаций и других инвесторов. При этом удельный вес институциональных инвесторов облигаций от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 29,29% [10, c. 61].
млн. тенге
Рисунок 3 – Динамика изменения активов инвестиционных фондов
Примечание – Составлено на основе Годового отчета АФН РК за 2007-
Развитие инвестиционных фондов способствует формированию ликвидного рынка ценных бумаг. В частности, развитие инвестиционных фондов, как новых механизмов привлечения сбережений индивидуальных и институциональных инвесторов в коллективной форме инвестирования, позволяет снизить дефицит финансовых инструментов. Инвестиционные фонды вносят в экономику не только бурный поток «домашних» инвестиций, но и определенную стабильность, поскольку позволяют инвесторам даже с небольшими накоплениями получить доступ к участию в прибыли от больших проектов в реальном секторе.
По состоянию на 01 января 2010 года основной удельный вес выпусков ценных бумаг, допущенных к обращению на АО «Казахстанская фондовая биржа», приходился на выпуски ценных бумаг по категории «А» (77,2% - по категории «А» и 22,8% - по категории «В»). Так, по состоянию на 01 января 2010 года количество выпусков корпоративных ценных бумаг, включенных в официальный список АО «Казахстанская фондовая биржа» по категории «А», составило 247 (202 выпуска облигаций и 45 выпусков акций) и по категории «В» – 73 выпусков (28 выпуска облигаций и 45 выпусков акций), при этом по сравнению с 01 января 2009года произошло увеличение на 18 (7,9%) и 7 (6,1%) выпусков, соответственно.
Вместе с тем, нельзя не отметить, что отечественному фондовому рынку также присущи низкая ликвидность вторичного рынка финансовых инструментов, связанная главным образом с недостатком финансовых инструментов, обращающихся на рынке, неразвитостью рынка производных ценных бумаг и недостаточным развитием рынка акций.
Контрольные пакеты акций находятся в руках стратегических инвесторов, которые в основном не заинтересованы в продаже акций миноритарным акционерам. Низкая конкурентоспособность промышленного сектора казахстанской экономики препятствует привлечению финансовых ресурсов с использованием фондового рынка. Также среди причин отказа казахстанских эмитентов от выхода на фондовый рынок следует отметить нежелание компаний раскрывать финансовую информацию и допускать к управлению предприятием внешних акционеров.
В настоящее время в первую очередь требуется повышение эффективности работы фондового рынка страны. Рынок ценных бумаг Казахстана еще не в полной мере выполняет свои основные функции по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Тем не менее, имеется огромный потенциал для его развития и в последнее время наблюдаются ощутимые сдвиги. Многое уже сделано. В последние годы особое внимание уделялось совершенствованию правовой основы фондового рынка, в т.ч. развитию внутренних институциональных инвесторов и расширению возможностей инвестирования, совершенствованию механизма защиты прав и интересов инвесторов, созданию стимулов для улучшения корпоративного
управления, а также развитию и совершенствованию технической инфраструктуры рынка ценных бумаг [13, c. 18].
Таким образом, рынок ценных бумаг является важной составной частью финансового рынка. Мировой опыт свидетельствует: одной из фундаментальных основ уверенного и качественного экономического роста в современных условиях является наличие развитого финансового рынка, где особая роль принадлежит рынку ценных бумаг, или, как принято его называть, фондовому рынку. Наличие рынка ценных бумаг является необходимым условием функционирования экономики развитых стран. В нашей стране рынок ценных бумаг еще не получил должного развития, хотя, разумеется, и в этом секторе экономики налицо определенный прогресс.
2.3 Роль государства в развитии рынка ценных бумаг
Оценка развития отечественного рынка ценных бумаг неоднозначна, так как в настоящее время рынок ценных бумаг Казахстана еще не в полной мере выполняет свои основные функции по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Тем не менее, имеется огромный потенциал для его развития и в последнее время наблюдаются ощутимые сдвиги.
Важным шагом в развитии рынка ценных бумаг является внедрение института инвестиционного банкинга. В соответствии с поручениями Президента Республики Казахстан, данными на IV Конгрессе финансистов Казахстана, было предусмотрено, что брокер-дилер может осуществлять отдельные виды банковских операций, при условии их осуществления в рамках деятельности на рынке ценных бумаг (осуществление «маржинальных» сделок). В результате, Агентством в 2008 году были выданы лицензии АО «Астана-финанс» и АО «Казкоммерц Инвест» на осуществление отдельных видов банковских операций.
В целях расширения доступа эмитентов-нерезидентов на рынок заимствований Казахстана снижены требования к наличию определенной рейтинговой оценки для иностранных ценных бумаг, подлежащих включению в официальный список организатора торгов по наивысшей категории листинга.
Приняты меры по внедрению в Казахстане механизмов секьюритизации активов, внедряются принципы государственно-частного партнерства, что в свою очередь должно способствовать увеличению числа эмитентов и обеспечению притока необходимого капитала в реальный сектор экономики. В рамках механизма государственно-частного партнерства были осуществлены выпуски инфраструктурных облигаций, выпущенных под поручительство государства АО «Досжан темир жолы» и АО «Батыс-транзит».
Кроме того, положительным моментом в развитии рынка ценных бумаг явилось решение Правительства Республики Казахстан о выводе ценных бумаг национальных компаний на фондовый рынок. В этих целях был разработан соответствующий план мероприятий, который предусматривает реализацию на фондовом рынке пакетов акций АО «Казахтелеком» и АО «Транстелеком» Известно, что высокий уровень доверия инвесторов к инструментам фондового рынка является одной из важнейших характеристик развитых финансовых рынков. Соответственно пропаганда коллективных инвестиций и информирование инвесторов является важными направлениями для дальнейшего развития фондового рынка. Основными институтами рынка ценных бумаг Казахстана, обеспечивающими необходимый уровень его технической инфраструктуры, являются АО «Казахстанская фондовая биржа», АО «Центральный депозитарий ценных бумаг», а также профессиональные участники рынка, включая брокеров-дилеров, регистраторов и банки-кастодианы.
Важным шагом в развитии рынка ценных бумаг является создание Регионального финансового центра города Алматы как стратегического государственного проекта по активному привлечению большого числа инвесторов и эмитентов, включая нерезидентов, путем создания экономических стимулов в виде предоставления налоговых преференций, упрощенной процедуры лицензирования и допуска финансовых инструментов к обращению специальной торговой площадке.
В целях расширения возможностей для выпуска ценных бумаг, проведен комплекс мероприятий, направленных на развитие вторичного рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ), стимулирование внедрения новых финансовых инструментов, совершенствование нормативной правовой базы по вопросам выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг, расширение возможностей инвестирования активов институциональных инвесторов и др.
Внесены изменения в нормативную базу в части требований к эмитентам и их ценным бумагам, допускаемым (допущенным) к обращению на фондовой бирже, устанавливающие требования к эмитентам – нерезидентам, желающим торговать на казахстанском организованном рынке ценных бумаг. В частности, в целях расширения доступа эмитентов- нерезидентов на рынок заимствований Казахстана снижены требования к наличию определенной рейтинговой оценки для иностранных ценных бумаг, подлежащих включению в официальный список организатора торгов по наивысшей категории листинга.
Сегодня разработаны и внедрены требования к программно – техническому обеспечению и сертификации программного обеспечения профессиональных участников рынка ценных бумаг.В целях совершенствования системы мониторинга за деятельностью профучастников РЦБ, оптимизации документооборота и повышения информированности населения были приняты нормативные правовые акты по вопросам внедрения электронных форм отчетности и централизованному раскрытию информации о ценных бумагах и их эмитентах для широкого круга лиц.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг проводилось по ключевым направлениям – в части регулирования акционерных обществ (АО) и деятельности профучастников РЦБ. Меры по совершенствованию системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, как указано выше, были в основном акцентированы на повышение прозрачности деятельности профучастников, защиту прав акционеров и клиентов, институциональное укрепление финансовых организаций, создание правовых, налоговых и иных условий для стимулирования развития фондового рынка. Одним из направлений деятельности по совершенствованию государственного регулирования было совершенствование принципов деятельности СРО.
В настоящее время, функции саморегулируемой организации участников финансового рынка выполняет Ассоциация финансистов Казахстана, миссия которой заключается в содействии развитию финансового рынка и совершенствованию законодательства, касающегося регулирования деятельности финансовых организаций, а также защита интересов финансовых организаций в целом.
Таким образом, в течение 2009-2010 годов была создана полноценная система государственного регулирования рынка ценных бумаг, сформирована необходимая правовая, институциональная и техническая инфраструктура. На сегодняшний день фондовый рынок страны взаимосвязан практически со всеми секторами экономики. Реализация Программы способствовала активизации казахстанского рынка ценных бумаг и повышению его ликвидности, качественному и количественному развитию сектора негосударственных ценных_бумаг.
