Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

АМУРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

(ГОУ ВПО «АмГУ»)
Факультет Экономический

Кафедра Финансы

Специальность 080102 – Мировая экономика
Курсовая работа
на тему: Анализ формирования и использования собственного капитала организации на примере ОАО «Газпром нефть»

по дисциплине: Экономический анализ
Исполнитель

студент группы 774 Ю.А. Марченко
Руководитель

ст. преподаватель В.С. Истомин


Нормоконтроль

ст. преподаватель В.С. Истомин

Благовещенск 2010

РЕФЕРАТ


Курсовая работа содержит 44 страницы, 1 рисунок, 14 таблиц, 13 источников, 3 приложения.
Капитал, собственный капитал, уставный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, инвестированный капитал, накопленный капитал, коэффициенты структуры капитала, финансовая устойчивость, ликвидность, рентабельность.
Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.
СОДЕРЖАНИЕ

Введение	6
1Теоретические основы анализа формирования и использования собственного капитала организации	8
1.1 Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования	8
1.2 Теоретические основы финансового анализа	14
1.3 Теоретические основы анализа эффективности использования собственного капитала	18
2 Анализ финансового состояния ОАО «Газпром нефть»	21
2.1 Характеристика компании ОАО «Газпром нефть»	21
2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Газпром нефть»	23
3 Анализ эффективности использования собственного капитала организации	29
3.1 Оценка состава и структуры собственного капитала организации	29
3.2 Анализ изменений в составе источников финансирования	29
3.3 Анализ использования собственного капитала по балансовой отчетности предприятия	31
3.4 Анализ влияния изменения финансовых результатов на прирост собственного капитала	33
3.5 Оптимизация использования собственного капитала ОАО «Газпром нефть»	37
Заключение	41
Библиографический список	42

ВВЕДЕНИЕ
В международной практике учета собственный капитал определяется как капитал, вложенный акционерами (совладельцами пред­приятия), состоящий из акционерного капитала и нераспределенной прибыли как результата эффективной работы предприятия. Соответ­ственно отрицательная величина нераспределенной прибыли представ­ляет собой убыток и отражается в финансовой отчетности со знаком «минус».

Отечественная практика рассматривает собственный капитал как совокупность различных по экономическому содержанию и исполь­зованию источников финансовых средств: уставный капитал, добавоч­ный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль.

Руководство предприятия должно иметь четкое представление о том, за счет каких источников, ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы будет вкладывать свой капитал. Поэто­му анализ наличия источников формирования и размещения капита­ла имеет важное значение.

В процессе анализа необходимо: изучить состав, структуру и динамику источников формирования капитала; установить факторы изменения их величины; оценить произошедшие изменения в составе баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия; обосно­вать оптимальный вариант соотношения собственного и заемного капи­тала.

Капитал - одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием.

Актуальность выбранной темы заключается в высокой степени значимости собственного капитала организации. Собственный капитал - это визитная карточка предприятия. По величине собственного капитала можно судить о солидности предприятия, масштабе его деятельности. Банки при предоставлении ссуд коммерческим организациям обращают внимание, прежде всего на величину их собственного капитала. Только собственный капитал обеспечен имуществом, свободным от долговых обязательств. Капитал является экономическим ресурсом необходимым для осуществления финансово- хозяйственной деятельности предприятия.

Целью работы явилось изучение структуры собственного капитала ОАО «Газпром нефть», а также анализ эффективности его использования.

Для достижения поставленной цели были выполнены следующие задачи:

• 
  изучение методики финансового анализа организации способов анализа эффективности использования собственного капитала;
  
• 
  проведение оценки финансового состояния организации;
  
• 
  анализ структуры и динамики собственного капитала организации;
  
• 
  расчет влияния изменений различных финансовых результатов на прирост собственного капитала;
  
• 
  опираясь на выявленную степень влияния финансовых результатов, предложить мероприятия по оптимизации использования собственного капитала.
  

Предметом данной курсовой работы является собственный капитал организации, а также политика организации в отношении его использования; объект изучения – собственный капитал ОАО «Газпром нефть» и эффективность его использования.

Теоретической базой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области экономического и финансового анализа.

В ходе исследования применялись методы сравнения и обобщения теоретических и практических материалов.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФОРМИРОВАНИЯ, ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ
1.1 Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Капитал - это источники средств корпорации (пассивы баланса), приносящие доход.

Капитал выступает основным источником благосостояния его собственников (владельцев) в текущем и будущем периодах. Капитал - главный измеритель рыночной стоимости фирмы (корпорации). Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Важным измерителем эффективности производственной и коммерческой деятельности корпорации является динамика капитала. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли корпорации, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств)¹.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемным капиталом.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал.

Уставный капитал характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (АО, ООО) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством. Уставный капитал, зафиксированный в его в уставных учредительных документах, составляет основу собственного капитала организации. Он является необходимым условием образования и функционирования юридического лица. Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для общества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т. д. Уставный капитал является стартовым капиталом, необходимым предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировки его величины требуется перерегистрация учредительных документов. Процедура увеличения уставного капитала может осуществляться за счет имущества Общества, за счет дополнительных вкладов участников Общества, за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в Общество (если это не запрещено Уставом Общества). Для исчисления величины минимального размера уставного капитала используют МРОТ (Минимальный Размер Оплаты Труда), которая равняется:

• 
  для ООО составляет 100 МРОТ;
  
• 
  для ЗАО составляет 100 МРОТ;
  
• 
  для ОАО составляет 1000 МРОТ².
  

Резервный фонд (резервный капитал). Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда (капитала) осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

Добавочный капитал формируется за счет прироста стоимости внеоборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки, и суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного общества, в результате продажи акций по цене, превышающей номинальную стоимость. Образование добавочных средств происходит путем:

1. 
   прироста стоимости внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и прочих капитальных вложений) предприятия в результате переоценки;
   
2. 
   дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, за счет суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при реализации их по цене, превышающий номинальную стоимость;
   
3. 
   прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет прибыли или фондов предприятия;
   
4. 
   отражения положительных курсовых разниц по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских организаций.
   

Добавочный капитал может образовываться не только по перечисленным выше причинам. Что включать в состав добавочного капитала и как его использовать, решают собственники предприятия, разрабатывающие соответствующие положения. Эти положения должны быть утверждены протоколом общего собрания учредителей, после чего закрепляются приказом об учетной политике. Добавочный капитал в отличие от уставного не подразделяется на доли, внесенные конкретными участниками. Он показывает общую собственность всех участников³.

Специальные (целевые) финансовые фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд оплаты труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и другие.

Нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. Е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один – нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда – уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества⁴.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Если пред­приятие убыточное, то собственный капитал уменьшается па сумму полученных убытков. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Государ­ственным предприятиям может быть оказана помощь со стороны госу­дарства. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям различного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

1.2 Методологические основы финансового анализа

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок⁵.

Для анализа финансового состояния организации используются коэффициенты финансовой устойчивости, характеризующие финансовое положение организации по вертикали, к которым относится:

1.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
К_об.=СОС:ОА >0,1 (1)
2.Коэффициент маневренности собственного капитала
К_мск=СОС:СОБК >0,1 (2)
3.Коэффициент финансовой независимости (автономии)
К_а = СОБК:ВБ 0,4 – 0,6 (3)
4.Коэффициент финансовой активности
К_фа = ЗК:СОБК <=1,5 (4)
5.Коэффициент финансирования
К_ф-я = СОБК:ЗК > 2/3 (5)
6.Коэффициент финансовой устойчивости
К_фу = (СОБК+ДО):ВБ > 0,6 (6)
С целью установления видов источников финансирования операционного цикла, представленного в балансе большей частью запасами, исследуется тип финансовой устойчивости. С этой целью величина запасов сравнивается с нормальными источниками их финансирования: собственными оборотными средствами, долгосрочными обязательствами и краткосрочными кредитами и займами. Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости:

1. 
   абсолютная устойчивость финансового состояния, задается условием: З < СОС;
   
2. 
   нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию: СОС < З < СОС+ДО;
   
3. 
   неустойчивое финансовое состояния, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС: СОС+ДО < З < СОС+ДО+ККЗ;
   
4. 
   Предкризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, т.е. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженности не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд: СОС+ДО+ККЗ < З.
   

Оценка платежеспособности предприятия производится с помощью коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными величинами. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Активы могут быть труднореализуемые, срок реализации которых больше одного года, к таким активам относятся внеоборотные активы – А4. Медленно реализуемые активы, до одного года, к которым относятся запасы, НДС, долгосрочная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы – А3. Активы реализуемые до трех месяцев, признаваемые как быстро реализуемые, включающие краткосрочную дебиторскую задолженность – А2. Наиболее ликвидные активы, срок реализации до одного месяца, к ним относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения – А1.

Капитал и резервы являются постоянными пассивами, бессрочными – П4. Долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов. Резервы предстоящих расходов и платежей, реализуемые больше года относятся к пассивам П3. П2 включает краткосрочные кредиты и займы, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства. Кредиторская задолженность до трех месяцев – П1.

Коэффициенты платежеспособности, приведенные ниже, отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет тех или иных элементов оборотных средств.

- коэффициент общей ликвидности
К_общ.л.= А1+0,5×А2+0,3×А3:П1+0,5П2+0,3П3, норма > 1 (7)
- коэффициент абсолютной ликвидности ×
К_абс.л.=А1:П1+П2, норма: 0,1 – 0,2 (8)
- коэффициент промежуточной ликвидности
К_пр.л.=А1+А2:П1+П2, норма: 0,7 – 1 (9)
- коэффициент текущей ликвидности
К_тек.л.=3×А1+А2:П1+П2, норма: 1 – 2 (10)

Рентабельность предприятия показывает долю прибыли, заложенную в выручке от реализации продукции. Чем в структуре реализованной продукции больше доля наиболее рентабельных видов продукции, тем выше выручка и, соответственно, прибыль предприятия.

Рентабельность продаж рассчитывается путем деления прибыли от продаж на выручку от реализации продукции. Рентабельность всего капитала – частное от деления прибыли от продаж на сумму основных средств и оборотных активов. Рентабельность основной деятельности - выручка от реализации продукции делится на сумму затрат.

Коэффициенты (показатели) деловой активности позволяют оценить эффективность использования собственных средств предприятия и выражаются в оценке оборачиваемости активов компании. Показатель оборачиваемости активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы предприятия. От скорости оборота оборотных активов напрямую зависит прибыльность предприятия – чем выше оборачиваемость активов, тем она выше и наоборот. Поэтому любому предприятию необходимо стремиться к повышению скорости оборота оборотных средств⁶.

1.3 Методика анализа
эффективности использования собственного капитала организации

Для оценки эффективности собственного капитала в процессе деятельности предприятия используют показатели: коэффициент оборачиваемости, рентабельность.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала – это отношение выручки от продаж к средней величине собственного капитала.

Для оценки продолжительности одного оборота используем формулу:
Т_о(СОБК) = 360:К_о(СОБК) (11)
Наиболее распространенным показателем оценивающим эффективность использования собственного капитала. Является рентабельность собственных средств. Общая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала. Финансовая рентабельность СОБК рассчитывается как отношение чистой прибыли организации к средней за период стоимости СОБК и умноженное на сто процентов.

В ходе анализа показателей бухгалтерской (финансовой) отчет­ности следует изучить качественные и структурные изменения в соста­ве источников финансирования. Особый интерес представляют изме­нения величин таких источников, как собственный капитал, долгосроч­ный и краткосрочный привлеченный и заемный капитал кредиторская задолженность.

Для оценки продолжительности финансо­вого цикла рассчитывались показатели:

1. 
   продолжительность производственного цикла - период времени, в течение которого оборотные средства вложены в производственные запасы, незавершенное производство и готовую продукцию, находящуюся на складе;
   
2. 
   продолжительность операционного цикла - включает в себя продолжительность производственного цикла и продолжительность расчетов за продукцию, реализованную в кредит.
   

Для оценки влияния выручки на прирост собственного капи­тала используем формулу:
ΔСОБК(В)=(В₁–В₀):Ко(СОБК)₀ (12)
Влияние изменения коэффициента оборачива­емости собственного капитала на прирост собственного капитала рассчитывается по формуле:
ΔСОБК(Ко)=B1:Ко(СОБК)₁–В₁:Ко(СОБК)₀ (13)
Для оценки влияния прибыли на прирост собственного капи­тала воспользуемся соотношением:
СОБК = ПРБ:Ро(СОБК) (14)
где ПРБ - балансовая прибыль;

Ро(СОБК) – общая рентабельность собственного капитала.

Влияние изменения балансовой прибыли на прирост собственного капитала:

ΔСОБК(ПРБ)=(ПРБ₁–ПРБ₀):Ро(СОБК)₀ (15)

Влияние изменения рентабельности собствен­ного капитала на прирост собственного капитала:
ΔСОБК(Ро(СОБК))=ПРБ₁:Ро(СОБК)₁–ПРБ₁:Ро(СОБК)₀ (16)
Между финансовой рентабельностью, оборачиваемостью соб­ственного капитала, рентабельностью продаж существует тесная связь:
Рф(СОБК)=ПРЧ:СОБК=(ПРЧ:ПРП)×(ПРП:В)×(В:СОБК)=Дч×Рпр×

×Ко(СОБК) (17)
Первый сомножитель характеризует соотношение между чистой прибылью и прибылью от продаж. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня деятельности организации в целом. Второй сомножитель - рентабельность про­даж, отражает уровень эффективности основной деятельности, третий сомножитель характеризует эффективность использова­ния собственного капитала в основной деятельности.

Влияние изменения доли чистой прибыли в прибыли от продаж на прирост рентабельности собственного ка­питала:
Δ(Рф:Дч)=(Дч₁–Дч₀)×Рпр₀× Ко(СОБК)₀ (18)
Влияние изменения рентабельности продаж на прирост рентабельности собственного капитала:

Δ(Рф:Рпр)=Дч₁×(Рпр₁–Рпр₀)×Ко(СОБК)₀ (19)
Влияние изменения уровня использования соб­ственного капитала на прирост рентабельности собственного ка­питала:
Δ(Рф:Ко(СОБК))=Дч₁×Рпр₁×(Ко(СОБК)₁–Ко(СОБК)₀) (20)
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «ГАЗПРОМ НЕФТЬ»


2.1 Характеристика компании ОАО «Газпром нефть»

Начало девяностых годов в России – время активных преобразований в экономике. Именно в этот период значительные изменения коснулись топливно-энергетического комплекса страны, началось бурное развитие нефтегазовой отрасли.

Компания «Газпромнефть» (первоначально – «Сибнефть») была основана в 1995 году, в соответствии с указом Президента РФ Бориса Ельцина № 872 от 24 августа. Холдингу были переданы государственные пакеты акций крупнейших нефтяных предприятий страны ОАО «Ноябрьскнефтегаз», Омского нефтеперерабатывающего завода, ОАО «Ноябрьскнефтегазгеофизика» и сбытового предприятия ОАО «Омскнефтепродукт». В дальнейшем, в связи с развитием рыночной экономики, правительством РФ был разработан план приватизации «Сибнефти», который предусматривал продажу 49 % ее акций внешним инвесторам на аукционе и сохранение 51 % акций в собственности федерального правительства до сентября 1998 года. С января 1996 года частные инвесторы приобрели на аукционах 49 % акционерного капитала Сибнефти.

12 мая 1997 года, в рамках правительственной программы «Акции за кредиты», на аукционе по продаже государственной доли «Сибнефти» победила «Финансовая нефтяная компания». Прежде всего, своей первостепенной задачей руководство «Сибнефти» видело реструктуризацию компании, с целью обеспечить успешную работу в условиях нового рынка.

Следующим ключевым для «Сибнефти» этапом развития стал 2005 год, когда главным акционером компании стал «Газпром». С появлением нового имени «Газпром нефть», значительные перемены коснулись стратегии компании и тех целей, которые она ставит перед собой. ОАО «Газпром нефть» - это дочерняя компания ОАО «Газпром», деятельность которой направлена на надежное обеспечение нефтью и нефтепродуктами отечественных и зарубежных потребителей, внедрение высокопроизводительных технологий добычи и переработки, позволяющих повышать эффективность деятельности и усиливать конкурентные позиции, как на российском, так и на мировом рынках.

Стратегическая цель «Газпром нефти» - стать крупным международным игроком российского происхождения, обладающим регионально диверсифицированным пакетом активов по всей цепочке создания стоимости. Философия Компании – создавать максимальную стоимость для акционеров, активно участвуя в развитии регионов, обладая высокой социальной и экологической ответственностью.

Стратегия развития ОАО «Газпром нефть» до 2020 года определяет основные принципы, цели, направления и ожидаемые результаты деятельности ОАО «Газпром нефть», включая дочерние и зависимые общества.

В 2009 году Советом директоров Компании были утверждены Стратегия развития Блока разведки и добычи до 2020г., Стратегия нефтепереработки до 2020г. и Стратегия сбыта нефтепродуктов до 2020г. В 2010 году Компания продолжила внедрять системный подход к формированию концепции стратегического развития. С целью координации действий менеджмента по управлению Компанией на всех уровнях и по всем направлениям планируется постепенный переход на интегрированную систему разработки долгосрочной стратегии и защиты среднесрочных бизнес-планов.

В планы компании входит увеличение объема годовой добычи до 100 миллионов тонн к 2020 году. Вместе с наращиванием добычи «Газпромнефть» планирует дальнейшее расширение перерабатывающих и сбытовых мощностей, совершенствуя сеть собственных АЗС и осваивая новые регионы. Достижение этих целей планируется за счёт поэтапного ввода в эксплуатацию разведанных нефтяных месторождений «Газпром нефти» и месторождений «Славнефти» и «Томскнефти», в которых «Газпром нефть» контролирует 50% акционерного капитала, а также нефтяных активов «Газпрома». Целевой уровень будет обеспечен как за счет существующих активов, так и проектов с долевым участием ОАО «Газпром нефть». Также предполагается расширение портфеля активов за счет приобретения участков нераспределенного фонда, покупки активов на российском рынке.

Основные экономические показатели рыночной деятельности ОАО «Газпром нефть» представлены в таблице 1.

Показатель, млн. долларов	2007 год	2008 год	2009 год	Абсолютное отклонение, млн. долларов
				2008 год	2009 год
Выручка от реализации	22248	33205	23648	10957	-9557
Операционные расходы	1941	2015	1862	74	-153
Операционная прибыль	4899	6249	3429	1349	-2820
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы	854	2015	1862	1161	-153
Чистая прибыль	4143	4658	3013	554	-1616

В таблице наглядно показано наличие скачкообразной динамики основных экономических показателей деятельности общества. В 2008 году были достигнуты максимальные за три года значения показателей, после чего в 2009 году значения показателей снизились.

Наряду с развитием собственного бизнеса, «Газпром нефть» участвует в реализации многих социальных проектов и программ федерального, регионального и международного значения.

В соответствии с Уставом, структура органов управления «Газпромнефти» включает в себя: общее собрание акционеров, совет директоров, коллегиальный исполнительный орган (Правление) и единоличный исполнительный орган (Генеральный директор). Эффективная работа органов управления «Газпром нефти» обеспечивает стабильное развитие Компании, а также служит залогом доверия акционеров, инвесторов и партнеров. ОАО «Газпромнефть», являясь крупным предприятием, имеет очень сложную и масштабную организационную структуру, представленную на рисунке 1.



Рисунок 1 – Организационная структура ОАО «Газпром нефть»

2.2Анализ финансового состояния ОАО «Газпром нефть»

Ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, инвесторами и др. – коэффициентный анализ.

Таблица 2 – Коэффициенты структуры капитала ОАО «Газпром нефть»

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Изменения
				2008 год	2009 год
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-0,3	-0,1	-0,7	0,2	-0,6
Коэффициент маневренности собственного капитала	-0,1	-0,02	-0,3	0,08	-0,27
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,6	0,7	0,5	0,1	-0,2
Коэффициент финансовой активности	0,6	0,4	0,7	-0,2	0.3
Коэффициент финансирования	1,7	2,3	1,4	0,6	-0.9
Коэффициент финансовой устойчивости	0,8	0,8	0,5	0	-0,3

По результатам расчетов, значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами ниже максимально допустимого значения. Предприятие будет финансово устойчиво при норме данного коэффициента > 0,1, в нашем случае получилось отрицательное значение, которое в 2007 году составляло – 0,3, в 2009 году – 0,7, следовательно, рассматриваемое предприятие финансово неустойчиво. Следует заметить, что в 2009 году данный коэффициент уменьшился по сравнению с 2007 годом, что может свидетельствовать об ухудшении состояния фирмы. Финансовую неустойчивость предприятия в 2009 году подтверждает и полученный коэффициент финансовой устойчивости, который составил 0,5, при норме больше 0,6. Анализируя данный коэффициент, необходимо сказать, что величина данного коэффициента за предыдущие два года на 2 пункта превышала норму, что говорит о резком снижении финансовой устойчивости организации в 2009 году, что может быть связано с последствиями мирового кризиса. О неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия также свидетельствует коэффициент маневренности собственного капитала, который оказался равен -0,3 в 2009 году, это говорит о не мобильности собственных источников средств, с финансовой точки зрения. Коэффициент автономии показал, что обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами на 60% в 2007 году и на 50% - в 2009, что является нормальным значением для данного показателя, однако следует обратить внимание на появившуюся в 2009 году тенденцию к снижению финансовой независимости. Данная тенденция наблюдается и в коэффициенте финансовой активности, соотношения заемных и собственных средств, наблюдается повышение зависимости от привлеченного капитала в конце анализируемого периода, при оптимальной норме больше или равно 1,5, данный коэффициент равен 0,6 в 2007 году и 0,7 в 2009 году, таким образом, на 1 рубль собственных средств, приходится 0,7 рублей заемных средств. Это свидетельствует о том, что организация может покрыть свои запросы за счет собственных источников.

Рассмотрим 4 типа финансовой устойчивости и, определим финансовое состояние на рассматриваемом предприятии.

Таблица 3 – Типы финансовой устойчивости

Тип устойчивости	Полученное неравенство
	2007 год	2008 год	2009 год
1.Абсолютная финансовая устойчивость З < СОС	10433> -1416	1256>-307	1737>-4453
2.Нормальная финансовая устойчивость СОС<З< СОС+ДО	-1416 < 1083 <1132	-307<1256<1778	-4453<1737>1239
3.Неустойчивое финансовое состояние СОС+ДО<З<СОС+ДО+ККЗ	--------	---------	-4453<1737<1921
4.Предкризисное финансовое состояние СОС+ДО+ККЗ < З	----------	----------	----------

Из полученных результатов следует, что на протяжении двух лет рассматриваемое предприятие находилось в устойчивом финансовом состоянии, так как соблюдается второе неравенство типа финансовой устойчивости, при котором величина запасов больше суммы собственных оборотных средств и долгосрочных обязательств, но меньше величины собственных оборотных средств.

Оценим платежеспособность организации. Для оценки ликвидности баланса рассчитаем, используя данные балансов, коэффициенты ликвидности.

Таблица 4 –Анализ ликвидности баланса ОАО «Газпром нефть»

Актив	2007 год	2008 год	2009 год	Пассив	2007 год	2008 год	2009 год	Плат. изл. или недостаток
								2007	2008	2009
А1	721	2218	913	П1	1171	1111	2434	-	+	-
А2	692	597	1334	П2	2454	2909	5078	-	-	-
А3	3347	3122	4555	П3	2548	2085	5692	+	+	-
А4	11849	14268	23110	П4	10436	14100	16151	+	+	+
Баланс	16609	20205	29919	Баланс	16609	20205	29919	-----	-----	-----

Исходя из данных таблицы можно сказать о том, что организация осуществляет рискованную финансовую политику, используя на финансирование долгосрочных вложений часть обязательств. Данный вывод следует из того, что не выполняется неравенство А4<П4.

На основе выше полученных данных рассчитаем коэффициенты ликвидность по формулам 7 – 10.

Таблица 5 – Результаты расчетов коэффициентов ликвидности

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	Изменение, %
				2008 год	2009 год
К. общ. Ликв.	0,65	0,78	0,44	0,13	-0,34
К абс.ликв.	0,2	0,55	0,1	0,35	-0,43
К пром.ликв.	0,39	0,7	0,3	0,31	-0,4
К тек.ликв.	1,31	0,97	0,52	-0,34	-0,45

Коэффициент общей ликвидности снизился, и если в 2007 году предприятие могло погасить 65% своих обязательств, то в 2009 году – 44%, в сравнении с предыдущим годом снижение произошло на 34 пункта. Данную тенденцию можно охарактеризовать, как отрицательную, поскольку, чем меньше своих обязательств может погасить предприятие, тем менее устойчивое его положение на рынке, тем меньшим доверием пользуется данное предприятие среди своих кредиторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности незначительно снизился на 18 пунктов со значения 0,2 в 2007 году до 0,12 в 2009, что говорит об уменьшении возможности погашения небольшой части краткосрочной задолженности.

Коэффициент промежуточной ликвидности уменьшился с 0,7 до 0,3, это свидетельствует о том, что предприятие не обладает достаточной ликвидностью, чтобы погасить свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности показывает степень, в которой оборотные активы покрывают краткосрочные пассивы. На исследуемом предприятии коэффициент текущей ликвидности снижается на протяжении всего анализируемого периода, в 2007 году он равен 1,31, в 2008 – 0,97 и в 2009 – 0,52. Норматив показателя текущей ликвидности 1 – 2. В нашем случае величина этого показателя уменьшается и в конце периода становиться крайне недостаточной, чтобы у кредиторов была уверенность в том, что долги будут погашены.

Рассчитаем коэффициенты рентабельности и оборачиваемости на основании данных баланса.

Таблица 6 – Результаты расчетов коэффициентов рентабельности и оборачиваемости

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	Изменение
				2008 год	2009 год
Рентабельность продаж	6,23	0,18	0,14	-6,05	-0,04
Рентабельность всего капитала	0,43	0,46	0,16	0,03	-0,3
Рентабельность основной деятельности	0,27	0,43	0,17	0,16	-0,26
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	2,24	2,78	1,61	0,54	-1,17
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	10,06	18,15	8,58	8,09	-9,57
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	19,44	30,49	9,93	11,05	-20,56

Исходя из таблицы, коэффициент рентабельности продаж в 2009 году снизился, что говорит об уменьшении прибыли на доллар реализованной продукции, это свидетельствует о спаде спроса на продукцию предприятия. Коэффициент рентабельности всего капитала имеет тенденцию к уменьшению, имущество предприятия используется недостаточно эффективно. Оборачиваемость дебиторской задолженности уменьшается с течением времени, но при этом его значение свидетельствует о положительных результатах при управлении текущими активами;

Небольшое значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности является хорошим результатом.

Общие выводы по финансовому анализу предприятия ОАО «Газпром нефть». Предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии:

- велика зависимость предприятия от краткосрочных займов (в основном от кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам);

- возросла кредиторская и дебиторская задолженность, что говорит о снижении платежеспособности предприятия и его клиентов;

- в целом ликвидность предприятия снизилась из-за уменьшения составе активов наиболее ликвидных групп.

3 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОАО «ГАЗПРОМ НЕФТЬ»
3.1
Оценка состава, динамики и структуры собственного капитала организации

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период на основании данных финансовой отчетности составим таблицу 7.

Таблица 7 – Динамика структуры собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, млн. долларов США					Структура средств, %
	2007 год	2008 год	2009 год	Изменение		2007 год	2008 год	2009 год
				2008 год	2009 год
Уставный капитал	2	2	2	-	-	0,0096	0,0071	0,0062
Собственные акции, выкупленные у акционеров	-	(45)	(45)	-	-	-	(0,16)	(0,14)
Добавочный капитал	573	573	573	-	-	2,75	2,05	1,77
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	9858	13431	15621	3573	2190	47,24	47,95	48,22
Итого (акционерный капитал)	10433	13961	16151	3528	2190	100	100	100

Результаты таблицы показывают, что в 2008 году собственный капитал организации вырос на 7146 млн. долларов США, что объясняется увеличением нераспределенной прибыли на 3573 млн. долларов США, однако следует заметить, что доля добавочного капитала идет на убыль и в 2008 году он сократился на 0,7 %, а в 2009 году еще на 0,28 %. В 2009 году собственный капитал увеличивается только за счет нераспределенной прибыли, которая за анализируемый период возрастает в среднем на 1 % и формирует около половины объема собственного капитала организации. Доля добавочного капитала за анализируемый период уменьшилась на 1 %.

3.2 Анализ изменений в составе источников финансирования

Для анализа рассмотрим качественные и структурные изменения в составе источников финансирования, которые представим в таблице 9. Для анализа воспользуемся исходными данными таблицы 8.

Таблица 8 – Исходные данные для анализа

в миллионах долларов

показатель	2007 год	2008 год	2009 год
Собственный капитал	10433	13961	16151
Привлеченный капитал:	3960	3809	8808
В том числе: Долгосрочные обязательства	2548	2085	5692
Краткосрочные обязательства:	1412	1724	3116
В том числе: Займы и кредиты	241	613	682
Кредиторская задолженность	1171	1111	2434
Итого источников образования имущества	14393	17770	24959

Таблица 9 – Качественные и структурные изменения в составе источников финансирования

Показатель	Качественные сдвиги, изменение				Структурные сдвиги, %
	Абсолютное, млн. долларов		Относительное, %		2007 год	2008 год	2009 год
	2008 год	2009 год	2008 год	2009 год
Собственный капитал	3528	2190	34,25	15,64	84,05	88,03	78,62
Привлеченный капитал:	-151	4999	-3,81	131,24	16	11,97	21,38
В том числе: Долгосрочные обязательства	-463	3607	-18,12	173	10,26	6,55	13,82
Краткосрочные обязательства:	312	1392	22,1	80,74	5,69	5,42	7,56
В том числе: Займы и кредиты	372	69	154,36	11,26	2,47	1,93	1,66
Кредиторская задолженность	-60	1323	-5,12	119,08	4,77	3,49	5,91
Итого источников образования имущества	6995	9379	28,18	29,47	100	100	100

В составе источников образования имущества рассматриваемого предприятия произошли существенные качественные изменения. В 2009 году источники образования имущества выросли на 29,47 %, за счет увеличения собственного капитала организации на 15,64%, привлеченный капитал составил 21,38% от всех источников образования имущества. В структуре привлеченного капитала более всего увеличилась, на 3607 млн. долларов США, доля долгосрочных обязательств, составив 13,82% от источников финансирования. В структуре источников образования имущества можно заметить, что основную часть занимает собственный капитал, а именно 85,05% в 2007 году и 78,62% в 2009 году. Наблюдается отрицательный структурный сдвиг в сторону снижения привлеченного капитала и уменьшения собственного капитала организации. Деятель­ность предприятия финансируется в основном за счет собственного капитала, кото­рый в 2009 году составил 32392 ., это 78,62 % от общего числа источников образования имущества.

3.3 Анализ интенсивности и эффективности использования собственного капитала по балансу.

Используя данные балансовой отчетности и горизонтальный метод анализа, оценим динамику изменения собственного капи­тала организации. Исходные данные и результаты расчетов представлены в таблице 9.

Таблица 10 – Динамика показателей использования собственного капитала

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	Абсолют­ное отклонение		Темп прироста, %
				2008 год	2009 год	2008 год	2009 Год
Исходные данные для анализа, (млн. долларов США.)
1.Выручка от продаж, млн. долларов США, В	22768	33870	24166	11102	-9704	48,76	-28,65
2. Балансовая прибыль, млн. долларов США, БПР	5458	6161	3897	703	-2264	12,88	-36,74
3. Чистая прибыль, млн. долларов США, ЧПР	4143	4658	3013	515	-1654	12,43	-35,37
4. Собственный капитал, СОБК	10433	13961	16151	3528	2190	33,81	15,69
5. Показатели использования собственного капитала
5.1 Коэффициент оборачиваемости СОБК (раз)	2,24	2,78	1,61	0,54	-1,17	24,74	-42,09
5.2 Коэффициент выбытия	0,35	0,08	0,05	-0,27	-0,03	-77,15	-37,5
5.3 Коэффициент поступления	0,4	0,34	0,33	-0,06	-0,01	-15	-2,85
6. Рентабельность собственного капитала
6.1.Общая рентабельность (стр. 2 : стр. 4)	0,52	0,44	0,24	-0,08	-0,2	-15,38	-45,45
6.2.Финансовая рентабельность капитала (стр. 3 : стр. 4)	0,4	0,33	0,19	-0,7	-0,14	-17,5	-42,42
7. Продолжительность одного оборота собственных средств, дни	162	130	225	-32	95	-19,75	73,07
8. Обобщенная оценка использования собственного капитала в динамике, % (стр. (5 *6.1*6.2)1/3*100%	(1,61*0,24*0,19)|/3х 100% = 48,68 %

На основе полученных результатов можно сделать следую­щие выводы об использовании собственного капитала. В 2009 году, в целом, эффективность использования собственного капитала снизилась на 50,32 %. Это связано с уменьшением коэффициента обора­чиваемости собственного капитала на 42,09%, на каждый доллар собственного капитала приходилось меньше выручки от продаж на 1 доллар 17 центов. Это привело к повышению продолжительности оборо­та собственного капитала на 73,07 %, собственные средства, вло­женные в текущую деятельность, снова превращались в денеж­ную форму на 95 дней медленнее, чем в 2008 году. Рента­бельность собственного капитала уменьшилась, на каждый рубль собственного капитала приходилось в 2009 период меньше балансовой прибыли на 20 центов, чистой прибыли на – 14 центов. Значения коэффициента поступления собственного капитала на протяжении всего периода снижается и в 2009 году становиться равным 0,33, что означает, что за год вновь поступивший капитал составил 33 % от всего собственного капитала. Коэффициент выбытия так же снижается, но более быстрым темпом, нежели коэффициент поступления, это свидетельствует о том, что сумма собственных средств организации остается удовлетворительной в большей степени за счет удержания капитала на предприятии, но не увеличения объема поступающих средств. Такая ситуация не может быть названа стабильной и положительно характеризовать предприятие.

По данным балансовой отчетности оценим изменение про­должительности оборота финансового цикла организации, исполь­зуя данные таблицы.

Таблица 11 – Динамика продолжительности финансового цикла организации

Составляющие цикла	2007 год	2008 год	2009 год	Абсо­лютное измене­ние		Темп прироста, %
				2008 год	2009 год	2008 год	2009 год
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Выручка от продаж, млн. г	22768	33870	24166	11102	-9704	48,76	-28,65
2. Товарно-материальные запасы	1083	1256	1737	173	481	15,97	38,3
3. Дебиторская задолженность	2264	1866	2818	-398	952	-17,58	51,02
4. Кредиторская задолженность	1171	1111	2434	-60	1323	-5,12	119,08
Продолжение таблицы 11
1	2	3	4	5	6	7	8
5. Продолжительность оборота производственного цикла, дни (360 дн. : (стр. 1 : стр. 2))	17,1	13,9	26,8	-3,2	12,7	-18,71	92,81
6. Продолжительность оборота де­биторской задолженности, дни 360 дн. : (стр. 1 : стр. 3)	35,8	19,8	42	-16	22,2	-44,69	112,12
7. Продолжительность оборота операционного цикла (стр. 5 + стр. 6)	52,9	33,7	68,8	-19,2	35,1	-36,3	104,15
8. Продолжительность оборота кре­диторской задолженности, дни 360 дн. : (стр. 1 : стр. 4)	18,5	11,8	36,3	-6,7	24,5	-36,21	207,63
9. Продолжительность финансового цикла (стр. 7 - стр. 8)	34,4	21,9	32,5	-12,5	10,6	-36,34	48,4

Таким образом, продолжительность финансового цикла в 2009 году увеличилась на 48,4 %. Увеличение продолжительности финансового цикла связано с умень­шением продолжительности производственного цикла на 92,81%, продолжительности операционного цикла – на 104,15 %. Уровень управления собственными средствами, используемыми в основной деятельности значительно снизился, продолжительность периода, в те­чение которого собственные средства организации изъяты из обо­рота, увеличилась на 11 дней.

3.4 Анализ влияния изменения финансовых результатов на прирост собственного капитала

Используя данные балансовой отчетности, определим влия­ние основных финансовых результатов на прирост собственного капитала.

Анализ влияния изменения выручки на прирост соб­ственного капитала

Методику анализа влияния выручки и уровня использования собственного капитала в производственной деятельности рас­смотрим на основе данных таблицы 12.

Таблица 12 – Исходные данные

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	Изменение
				2008 год	2009 год
Собственный капитал	10433	13961	16151	3528	2190
Выручка от продаж	22768	33870	24166	11102	-9704
Коэффициент оборачиваемости	2,24	2,78	1,61	0,54	-1,17
ΔСОБК(В)	-	4956,25	-3490,65	-	-
ΔСОБК(Ко)	-	2937,09	-5074,89	-	-

Из результатов таблицы сделаем следующие выводы: вследствие уменьшения выручки от продаж в 2009 году на 9704 млн. долларов США или на 28,65 %, размер собственного капитала уменьшился на 3490,65 млн. долларов.

Увеличение оборачиваемости собственного капитала в 2008 году на 24,74% привело к уменьшению потребности в собственном капитале на 2937 млн. долларов, однако, в 2009 году данная потребность увеличилась 5074,89 млн. долларов, за счет снижения оборачиваемости собственного капитала на 42,09 % .

Анализ влияния
изменения прибыли
на прирост соб­ственного капитала

Анализ проводим на основании таблицы 9.

Таблица 13 – Исходные данные

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	Изменение
				2008 год	2009 год
Собственный капитал	10433	13961	16151	3528	2190
Балансовая прибыль	5458	6161	3897	703	-2264
Рентабельность СОБК	0,52	0,44	0,24	-0,08	-0,2
ΔСОБК(ПРБ)	-	1351,92	-5145,45	-	-
ΔСОБК(Ро(СОБК))	-	-2154,19	-7380,67	-	-

Из результатов таблицы, следует, что за счет увеличение балансовой прибыли в 2008 году на 703 млн. долларов или на 12,88 %, размер собственного капитала увеличился на 1351,92 млн. долларов. В 2009 году сокращение балансовой прибыли на 36,74 %, что составило 2264 млн. долларов, привело к уменьшению размера собственного капитала на 5145,45 млн. долларов. В то же время за счет снижения рентабельности собственного капитала потребность в нем увеличилась сначала на 2154,19 млн. долларов в 2008 году, а затем уже на 7380,67 млн. долларов в 2009 году.

Результаты факторного анализа позволяют сделать следую­щие выводы:

Если в результате производственно-финансовой деятельнос­ти организации увеличивается балансовая прибыль, то это при­водит к увеличению размера собственного капитала.

Если в результате производственно-финансовой деятельности увеличивается рентабельность собственного капитала, то это при­водит к уменьшению потребности в собственном капитале.

Анализ влияния рентабельности продаж и оборачива­емости собственного капитала на финансовую рентабель­ность собственного капитала

Методику оценки влияния этих факторов проведем, исполь­зуя данные таблицы.

Таблица 14 - Динамика показателей, влияющих на финансовую рентабельность собственного капитала

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	Абсолютное отклонение		Темп прирос­та, %
				2008 год	2009 год	2008 год	2009 год
1. Выручка от продаж, млн. долларов	22768	33870	24166	11102	-9704	48,76	-28,65
2. Прибыль от продаж, млн. долларов	4899	6249	3429	1350	-2820	27,56	-45,13
3. Собственный капитал, млн. долларов	10433	13961	16151	3528	2190	34,25	15,64
4. Чистая прибыль, млн. долларов	4143	4658	3013	515	-1654	12,43	-35,37
5. Доля чистой прибыли в прибыли от продаж (стр. 4 : стр. 2)	0,85	0,75	0,88	-0,1	0,13	-11,76	17,33
6. Рентабельность продаж (стр. 2 : стр. 1)	0,22	0,18	0,14	-0,04	-0,04	-18,18	-22,22
7. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	0,4	0,33	0,19	-0,7	-0,14	-17,5	-42,42
8. Коэффициент оборачиваемо­сти собственного капитала	2,24	2,78	1,61	0,54	-1,17	24,74	-42,09
Δ (Рф/ Дч)	-	-0,049	0,065	-	-	-	-
Δ (Рф/ Рпр)	-	-0,067	-0,098	-	-	-	-
Δ(Рф/Ко(СОБК))	-	0,073	-0,144	-	-	-	-

Исходя из полученных результатов, можно сделать следующие выводы: в результате снижения в 2008 году таких показателей как доля чистой прибыли в прибыли от продаж, рентабельности продаж, влияние данных факторов оказалось также отрицательное. Так, за счет уменьшения доли чистой прибыли в прибыли от про­даж на каждый доллар собственного капитала было получено меньше чистой прибыли на 4 доллара 90 центов; за счет уменьшения рентабельности продаж на каждый доллар собственного капитала было получено меньше чистой прибыли на 6 долларов 70 центов. Но лишь коэффициент оборачиваемости собственного капитала имел положительную тенденцию в 2008 году, за счет увеличения интенсивности оборота собственного ка­питала на каждый рубль собственного капитала было получено больше чистой прибыли на 7 долларов 30 центов.

В 2009 году наблюдается обратная ситуация, рассматриваемые показатели снижаются и как следствие влияние факторов отрицательное. В этом периоде лишь доля чистой прибыли возрастает и оказывает положительное влияние в виде увеличения чистой прибыли на 6,5 долларов на каждый доллар собственного капитала. Оставшиеся два показателя, уменьшаясь, оказывают отрицательное влияние. Снижение рентабельности от продаж снижает чистую прибыль на 9,8 долларов на доллар собственного капитала, а вследствие уменьшения интенсивности оборачиваемости собственного капитала на каждый доллар собственного капитала было получено меньше чистой прибыли на 14 долларов 40 центов.


4 ОПТИМИЗАЦИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОАО «ГАЗПРОМ НЕФТЬ»
Ранее проведенный анализ финансового состояния предприятия показал, что на предприятии довольно устойчивая финансовая ситуация. Предприятие на протяжении двух из трех анализируемых финансовых лет находится в устойчивом финансовом состоянии, так как в состоянии на 50 % покрыть свои издержки за счет собственных средств и долгосрочных обязательств. При анализе относительных показателей устойчивости установлено снижение устойчивости в конце анализируемого периода, усиление зависимости предприятия от заемных источников.

При общем анализе ликвидности баланса по абсолютным показателям было выявлено увеличение кредиторской задолженности, что свидетельствует об ухудшении платежеспособности предприятия. Необходимо отметить скачкообразное увеличение выручки в 2008 году, которое, учитывая последующий спад 2009 кризисного года, объясняется повышение мировых цен на энергоносители, но не повышением эффективности использования собственного капитала и оптимизацией управления предприятием. В этой связи мероприятия по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности и снижению себестоимости, в частности, имеют очень большое значение, поскольку прибыль составляет лишь небольшой процент от выручки.

При анализе ликвидности по относительным показателям у предприятия выявлен недостаток наиболее ликвидных активов (за исключением 2009 года) и быстрореализуемых и переизбыток труднореализуемых активов за счет внеоборотных активов и привлечения долгосрочных займов, что снижает зависимость предприятия от платежеспособности клиентов. При этом общий коэффициент ликвидности снизился, что говорит об ухудшении платежеспособности предприятия. Соответственно предприятие находится в неустойчивом финансовом положении.

Таким образом, проанализировав финансовое состояние предприятия, можно сделать вывод, что для его улучшения требуется некоторая корректировка финансовой стратегии предприятия в соответствии со вновь сложившимися условиями финансового кризиса.

Анализ структуры собственного капитала организации, источников его формирования и динамики позволил выявить некоторые проблемы в деятельности исследуемой организации. Во-первых, нельзя не обратить внимание на чрезвычайно невысокую долю уставного капитала в балансе данной организации. Кредиторы весьма заинтересованы в том, чтобы предприятие было имущественно сильным, чтобы оно нормально функционировало, так как этим создается возможность правильного и беспрепятственного получения срочных платежей. То есть целесообразно произвести наращивание уставного капитала повышения инвестиционной привлекательности компании.

Также можно выделить такую проблему, как недостаточность собственного капитала, собственных финансовых ресурсов для ведения хозяйственной деятельности. Как показывают данные проведенного анализа, фактический прирост собственного капитала за исследуемый период оказался недостаточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами. Уставный капитал может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо без привлечения дополнительных инвестиций. Последний вариант возможен только в пределах суммы нераспределенной прибыли. Это можно сделать следующим образом: увеличить номинальную стоимость выпущенных ранее акций (консолидация), с обязательным изъятием из обращения старых или выпустить новые, дополнительные акции. Например, увеличение стоимости одной ранее выпущенной акции на 47 рублей 24 копейки приведет к увеличению уставного капитала на 5000 млн. долларов, что в свою очередь обеспечит увеличение собственных оборотных средств на 574 млн. долларов и приведет к обеспеченности собственными средствами. Полученные таким образом собственные средства могут быть направлены на:

1. 
   формирование резервного фонда;
   
2. 
   расширение перерабатывающих и сбытовых мощностей;
   
3. 
   освоение новых месторождений;
   
4. 
   реализацию социальных проектов и программ федерального и международного значения.
   

Необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли и сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность, посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.

Оптимизация структуры капитала является одной из самых сложных процедур в процессе управления корпоративными финансами. Она выражает такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между нормой доходности собственного капитала и коэффициентом задолженности.

Следует отметить, что в отдельных случаях руководство корпорации вынуждено прибегать к привлечению заемного капитала. Главная причина таких действий - ограниченность собственных источников финансирования (чистой прибыли и амортизационных отчислений), особенно при реализации крупномасштабных инвестиционных проектов. Принципиальное различие между собственным и заемным капиталом - неодинаковая требуемая доходность, что связано с различным уровнем риска этих капиталов.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства. Из этого следует, что эффективность использования собственного капитала не сводиться лишь к поддержанию его размера на уровне необходимом для покрытия расходов организации, это означает приведение его к рациональному размеру, который обеспечит необходимую финансовую устойчивость и откроет новые горизонты для роста компании.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а знание как правильно им управлять - это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой прибыли от деятельности фирмы.

Имеющиеся в наличии собственные средства позволяют предприятию использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала.

Проанализировав финансовую деятельность ОАО «Газпром нефть» было выявлено, что данное предприятие является финансово устойчивым

Коэффициент автономии показал, что обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами на 50 % и предприятие является финансово независимым. Выявленная независимость проявляется в значении коэффициента финансовой активности, соотношения заемных и собственных средств, наблюдается средняя зависимость от привлеченного капитала, при оптимальной норме больше или равно 1,5, данный коэффициент равен 0,4 в 2008 году и 0,7 в 2009 году, таким образом, на 1 доллар собственных средств, приходится 70 центов заемных средств. Это свидетельствует о том, что организация может покрыть свои запросы за счет собственных источников.

Качественные изменения повлекли изменения в структуре соб­ственного и привлеченного капитала. Вложения в наи­менее ликвидные активы и уменьшение скорости их оборота являются причиной привлечения дополнительных источников финансирования, выступающих в форме заемного капитала. Повышается зависимость организации от внешних кредитов, а рост доли менее ликвидных акти­вов ухудшает ее текущую платежеспособность. Деятель­ность предприятия финансируется в основном за счет собственного капитала, кото­рый в отчетном году составил 8808 млн. долларов, это 21,38 % от общего числа источников образования имущества.

Использование собственного капитала предприятием не эффективно, в течение анализируемого периода показатели рентабельности снижались из года в год, обобщенная оценка эффективности использования собственного капитала показала, что за три года эффективность снизилась на 50,32 %, что безусловно является негативным фактом для организации.

Динамика продолжительность финансового цикла организации также имеет флуктуации: в 2008 году она была максимально низкой за весь период, а в 2009, снизившись, практически достигла значения 2007 года.

Анализ влияния различных финансовых результатов на прирост собственного капитала выявил следующее:

1. 
   наибольшее влияние на прирост собственного капитала оказывает изменение выручки от продаж, наименьшее – изменение рентабельности собственного капитала;
   
2. 
   наибольший прирост рентабельности собственного капитала обеспечивается за счет изменения доли чистой прибыли в прибыли от продаж, наименьший – за счет изменения уровня использования собственного капитала.
   

В целом, финансовая политика предприятия представляется весьма рискованной, так как за рассматриваемый период динамика основных показателей эффективности использования собственного капитала представляет собой синусоиду, что не характеризует предприятие как стабильный и надежный объект для инвестирования. Результаты проведенного исследования говорят о необходимости пересмотра стратегии развития предприятия и переходе к более стабильным способам осуществления рыночной деятельности.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. 
   Анущенкова К. А. Финансово-экономический анализ: учеб. пособие / К. А. Анущенкова, В. Ю. Анущенкова. – М.: Наука, 2008 – 404 с.
   
2. 
   Большаков, С. В. Финансы предприятий: теория и практика: учебник / С. В. Большаков. – М.: Книжный мир, 2005. – 506 с.
   
3. 
   Васильева Л. С. Финансовый анализ: учебник / Л. С. Васильева, М. В. Петровская. – М.: 2008 – 816 с.
   
4. 
   Выварец А. Д. Экономика предприятий / А. Д. Выварец. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 543 с.
   
5. 
   Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): учебник / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. – М.: КНОРУС, 2007. – 608 с.
   
6. 
   Жарылгасова Б. Т. Анализ финансовой отчетности: учебник / Б. Т. Жарылгасова, А. Е. Суглобов. – М.: КНОРУС, 2006 – 312 с.
   
7. 
   Илышева Н. Н. Анализ финансовой отчетности коммерческой организации: учеб. пособие для студентов вузов / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 – 240 с.
   
8. 
   Ковалева А. М. Финансы фирмы: учебник / А. М. Ковалева, М. Г. Лапуста, Л. Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 552 с.
   
9. 
   Колчина Н. В. Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов / Н. В. Колчина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 383 с.
   
10. 
    Лапуста М. Г. Финансы организаций (предприятий): учебник / М. Г. Лапуста, Т. Ю. Мазурина, Л. Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 575 с.
    
11. 
    Селезнева Н. Н. Финансовый анализ: учеб. пособие / Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007 – 479 с.
    
12. 
    Финансовый учет: учебник / Под ред. проф. В. Г. Гетьмана. – М.: Финансы и статистика, 2005 – 816 с.
    
13. 
    Чуев И. Н. Экономика предприятий: учебник / И. Н. Чуев, Л. Н. Чуева. – М.: ИТК «Дашков и Ко», 2008. – 416 с.
    

ПРИЛОЖЕНИЕ А
Финансовая отчетность ОАО «Газпром нефть» за 2007 год


ПРИЛОЖЕНИЕ Б


Финансовая отчетность ОАО «Газпром нефть» за 2008 год


ПРИЛОЖЕНИЕ В
Финансовая отчетность ОАО «Газпром нефть» за 2009 год