Финансово юридическая академия

г. Екатеринбург

Факультет экономики и права

Государственный долг: сущность и методы управления. Анализ современного состояния государственного долга

курсовая работа

студентки 3 курса, гр. 41

Артешовой Ольги Даниловны

Екатеринбург

2009

Оглавление

Введение 3

Глава I

Сущность государственного долга

1.1. Государственный бюджет – понятие, состояние и

способы покрытия дефицита 5

1.2. Понятие государственного долга, его формы и виды 15

Глава II

Государственный долг РФ – причины появления и современное состояние

2.1. Основные показатели используемые для анализа государственного долга 21

2.2 Современное состояние федерального бюджета и источники финансирования дефицита 27

2.3. Современное состояние государственного долга 33

Глава III

Управление государственным долгом

3.1. Управление государственным долгом: сущность и

механизмы 38

3.2. Основные проблемы управления государственным долгом

в Российской Федерации 44

Заключение 49

Список использованных источников и литературы 51

Введение.

В современных условиях государственный долг находится в центре экономических проблем, что требует самого пристального внимания к этой экономической категории и проблемам, с ней связанным.

Проблема обслуживания государственного долга - ключ к макроэкономической стабилизации в стране. От ее решения зависят состояние федерального бюджета, золотовалютных резервов, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инфляции, инвестиционный климат. Кроме того, принимая во внимание возможность международных кредиторов, использовать долговую проблему для политического давления на Россию, грамотное урегулирование госдолга становится фактором национальной безопасности и условием проведения самостоятельной внешней и внутренней политики.

Наиболее актуальной в настоящее время является проблема управления государственным долгом, т.к. в условиях экономического кризиса произошло резкое снижение бюджетных доходов. Поэтому эффективное использование долга может стать мощным фактором экономического роста, позволяющим сглаживать экономические флуктуации, дающим дополнительные финансовые ресурсы. Устойчивое положение страны на международном рынке капитала, своевременное выполнение долговых обязательств способствуют укреплению ее международного авторитета и обеспечивают дополнительный приток инвестиций на более выгодных условиях. Кроме того, повышается доверие к ее валюте, укрепляются внешнеторговые связи. С другой стороны, кризис внешней задолженности может стать серьезным негативным фактором не только экономического, но и политического значения. Непомерно высокие выплаты из государственного бюджета по долгам отвлекают средства от финансирования социальных, экономических, оборонных и прочих программ правительства. Государственный долг является составной частью экономической системы, оказывая прямое и косвенное воздействие на многие ее элементы, в частности, на государственный бюджет, денежно-кредитную и валютную системы, уровень инфляции, внутренние и внешние сбережения, иностранные инвестиции и так далее. Таким образом, государственный долг влияет на экономику страны в целом, а возможности его эффективного использования во многом определяются общим уровнем развития экономики, и затрагивает практически все элементы экономической системы

Результатами непрофессионального управления является, например, неудовлетворительная структура государственного долга ( с точки зрения распределения на внутренний и внешний, времени погашения обязательств т.д.), высокая стоимость его обслуживания. Грубейшей ошибкой также является ситуация, когда ни законодательная, ни исполнительная власть при принятии решений, относящихся к управлению государственным долгом (о размерах заимствований, месте и времени их осуществления, об условиях заимствований и т.д.), из-за незнания и непонимания не руководствуется теми законами, которым подчиняется финансовый рынок в целом и рынок государственного долга в частности. Более того, многие из принимаемых решений просто нерациональны. К сожалению, некоторые указанные проблемы присутствуют в российской практике управления государственным долгом.

Величина государственного долга (особенно в отношении к ВВП) является важным показателем экономики страны, так как обслуживание государственного долга требует средств из бюджета и тем самым диктует необходимость сокращения расходов, как правило, на социальные нужды, что отражается на жизненном уровне населения. Поэтому грамотное управление размерами и структурой государственного долга важная социально-экономическая задача. Разрешение проблемы государственного долга является задачей стратегического характера. Без её решения практически невозможно обеспечить необходимые условия для долгосрочного экономического подъёма и поддержания устойчивости всей социально-экономической системы страны.

Учитывая актуальность и действительную потребность изучения проблем управления государственным долгом, автором была поставлена следующая цель:

Идентификация государственного долга как проблемного экономического феномена.

Для достижения указанной цели в работе поставлены следующие задачи:

1. 
   рассмотреть содержание и основные формы государственного долга;
   
2. 
   показать роль государственного долга в рыночной экономике;
   
3. 
   отразить динамику государственного внутреннего и внешнего долга и проанализировать сложившуюся ситуацию;
   
4. 
   дать характеристику основных методов и форм управления государственным долгом, а также раскрыть современные проблемы в области управления государственным внутренним и внешним долгом;
   
5. 
   предложить пути повышения эффективности управления государственным долгом России.
   

Глава I

Сущность государственного долга

1.1. Государственный бюджет– понятие, состояние и способы покрытия дефицита

Государственный бюджет

Рассмотрение государственного долга требует изучения понятия государственного бюджета. Государственный бюджет представляет собой структуру расходов и доходов государства, утвержденных в законном порядке. При этом под расходами понимают государственные закупки и трансферты. Доходы государственного бюджета в основном состоят из налогов, государственных займов и поступлений из внебюджетных фондов (целевых фондов).

Ситуация, когда доходы правительства превосходят его расходы за данный год, называется бюджетным профицитом, однако чаще экономическая история сталкивается с противоположным явлением, а именно с дефицитом бюджета. Большинство правительств, как развитых, так и развивающихся стран не могут покрыть доходами своих расходов, сводя государственный бюджет с дефицитом.

В теории финансов выделяются следующие основные виды бюджетных дефицитов:

1. Циклический дефицит госбюджета – результат действия встроенных стабилизаторов экономики. Под «встроенным» (автоматическим) стабилизатором понимается экономический механизм, позволяющий снизить амплитуду циклических колебаний уровней занятости и выпуска, не прибегая к частым изменениям экономической политики. В качестве таких стабилизаторов в развитых странах обычно выступают прогрессивная система налогообложения, система государственных трансфертов и система участия в прибылях.

2. Структурный дефицит госбюджета – разность между расходами и доходами бюджета в условиях полной занятости. Оценки структурного дефицита используются в основном в развитых странах, где размеры бюджетных дефицитов определяются в большей степени циклическими колебаниями, а не бюджетной политикой государства.

3. Первичный дефицит госбюджета – разность между величиной общего дефицита и всей суммой выплат по долгу.

Наличие первичного дефицита является основным фактором увеличения долгового бремени - и основной суммы долга, и коэффициентов его обслуживания, что и приводит к самовозрастанию задолженности.

4. Квазифискальный (квазибюджетный) дефицит госбюджета – существующий наряду с измеряемым (официальным) скрытый дефицит госбюджета, обусловленный квазифискальной деятельностью государства.

К такого рода деятельности можно отнести:

1. 
   финансирование государственными предприятиями избыточной занятости в государственном секторе и выплата ими заработной платы по ставкам выше рыночных за счет банковских ссуд или путем накопления взаимной задолженности;
   
2. 
   накопление в коммерческих банках большого портфеля недействующих ссуд, которые в итоге выплачиваются в основном за счет льготных кредитов Центрального Банка;
   
3. 
   финансирование Центральным Банком убытков от мероприятий по стабилизации обменного курса валюты, беспроцентных и льготных кредитов правительству; рефинансирование Центральным Банком сельскохозяйственных, промышленных и жилищных программ правительств по льготным ставкам и т.д.
   

Бюджетный дефицит не относится к разряду чрезвычайных событий для государства. В общем случае существуют три причины возникновения дефицита бюджета:

1. 
   дефицит может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики;
   
2. 
   дефициты может возникнуть в результате чрезвычайных обстоятельств (войны, крупных стихийных бедствий);
   
3. 
   дефицит бюджета может отражать кризисные явления в экономике¹
   

В России дефицит бюджета законодательно устанавливается в Федеральном Законе о государственном бюджете на предстоящий год. Например, предельный размер дефицита федерального бюджета на 2000 год, согласно Федеральному закону от 31.12.1999 г. № 227 «О федеральном бюджете на 2000 год», был установлен в сумме 57872,1 млн. рублей (1,08 % ВВП).

В случае принятия бюджета на очередной финансовый год с дефицитом законом об этом бюджете утверждаются источники финансирования дефицита бюджета.


Финансирование дефицита государственного бюджета

Существует три основных способа финансирования дефицита бюджета в экономике рыночного типа: монетизация дефицита, внешнее и внутреннее долговое финансирование. Кроме того, мировая практика регулирования бюджетного дефицита в качестве одного из методов решения данной проблемы предлагает увеличение доходной или снижение расходной частей бюджета.

1) Монетизация дефицита – это представляет собой процесс эмиссии (внутреннее банковское финансирование). Это дает возможность государству получать сеньораж - доход от печатания денег. Это ситуация, когда денежные власти эмитируют деньги и успевают с помощью новой эмиссии увеличивать государственные закупки до тех пор, пока цены не выросли настолько, что деньги обесценились. Сеньораж является следствием превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен, в развитых странах он занимает 1- 2 % ВВП. В результате часть доходов всех экономических агентов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены.

Вместе с тем в условиях повышения уровня инфляции возникает так называемый «эффект Танзи – Оливера» - сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для «откладывания» уплаты налогов, так как происходит обесценение денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В итоге дефицит государственного бюджета и общая неустойчивость финансовой системы могут возрасти.

Монетизация дефицита государственного бюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличности, а осуществляется в других формах - например, в виде расширения кредитов Центрального Банка государственным предприятиям по льготным ставкам или в форме отсроченных платежей.

Отсроченные платежи - это способ финансирования бюджетного дефицита, при котором правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это приводит к повышению общего уровня цен и уровня инфляции.

Монетизация дефицита государственного бюджета обычно используется в тех случаях, когда имеется значительный внешний долг, и это исключает льготное финансирование из иностранных источников, а возможности внутреннего долгового финансирования также практически исчерпаны, что часто является главной причиной высоких внутренних процентных ставок. Этот способ финансирования целесообразен, если официальные валютные резервы Центрального банка истощены, в силу чего урегулирование платежного баланса остается первостепенной задачей.

При непосредственном финансировании Центральным банком дефицита госбюджета происходит рост предложения денег, и на руках у населения накапливается избыток наличных средств. Он неизбежно порождает увеличение спроса на отечественные и импортные товары и различные финансовые активы, что приводит к росту цен и создает давление на платежный баланс. Курс национальной валюты при этом снижается.

Монетизация дефицита государственного бюджета вызывает тем меньшее повышение уровня внутренней инфляции, чем более открытой является экономика и чем больше валютных резервов Центральный банк может истратить на поддержку относительно фиксированного обменного курса национальной валюты и восстановление равновесия платежного баланса.

2) Использование внешнего долгового финансирования бюджетного дефицита оказывается относительно эффективным, когда уровень внутренних процентных ставок превышает среднемировой и имеется возможность относительно стабилизировать валютный курс. Внутренние ставки процента поднимаются особенно значительно в том случае, когда стимулирующая фискальная политика правительства сопровождается ограничением предложения денег Центральным банком в целях снижения уровня инфляции. В этих условиях зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны увеличивается, что вызывает приток капитала.

Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бумаги сопровождается повышением общемирового спроса на национальную валюту, необходимую для их приобретения. В результате обменный курс национальной валюты проявляет тенденцию к повышению, что способствует снижению экспорта и увеличению импорта.

Если не удается поддержать валютный курс относительно стабильным, то сокращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздействие на национальную экономику: в экспортных и импортозамещающих отраслях снижаются занятость и выпуск, возрастает уровень безработицы. Поэтому первоначальное стимулирующее воздействие бюджетного дефицита может быть ослаблено не только за счет «эффекта вытеснения», но и за счет отрицательного «эффекта чистого экспорта», ухудшающего состояние платежного баланса страны по счету текущих операций. Но одновременно с этим приток капитала увеличивает внутренние ресурсы и способствует относительному снижению внутренних процентных ставок. В итоге масштабы «эффекта вытеснения» относительно сокращаются, но внешняя задолженность увеличивается.

Внешнее финансирование бюджетного дефицита оказывается менее инфляционным, чем его монетизация, так как предложение товаров на внутреннем рынке увеличивается в той мере, в какой внешние займы способствуют расширению импорта. При этом, чем более открытой является переходная экономика и чем более жестким - ее валютный курс, тем в меньшей степени внешнее долговое финансирование окажется инфляционным, но тем сильнее будет его воздействие на платежный баланс.

Если правительство выпускает в целях финансирования облигации внутренних государственных займов, то спрос на кредитные ресурсы возрастает, что при стабильной денежной массе приводит к увеличению средних рыночных ставок процента. При этом их рост может быть достаточно большим для того, чтобы отвлечь банковские кредиты из частного сектора. В результате частные внутренние инвестиции, чистый экспорт и частично потребительские расходы - снижаются, вызывая «эффект вытеснения».

Если же внутренний рынок капиталов слабо развит, процентные ставки относительно фиксированы и возможности размещения облигаций среди населения ограничены, то растущий частный сектор внутри страны обычно предъявляет повышенный спрос на иностранные активы, что неизбежно нарушает равновесие платежного баланса по капитальному счету. Более того, если правительство намерено финансировать значительную часть своего бюджетного дефицита через продажу облигаций, то оно не может одновременно проводить жесткую финансовую политику, удерживая ставку процента ниже ожидаемого уровня инфляции. Облигации будут пользоваться спросом только при достаточно привлекательном уровне доходности.

Внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается как антиинфляционная альтернатива монетизации. Однако этот способ финансирования не устраняет угрозы роста инфляции, а только откладывает этот рост. При высоком уровне процентных ставок и значительных размерах дефицита государственного бюджета со временем неизбежно происходит резкое увеличение доли государственного внутреннего долга в ВВП, особенно при низких темпах экономического роста.

Таким образом, можно классифицировать различные эффекты от методов финансирования бюджетного дефицита на экономику таблица1.1²

Таблица 1.1.

Влияние различных методов финансирования

бюджетного дефицита на экономику.

Методы финансирования	Краткосрочный эффект					Долгосрочный эффект
	Процентная ставка	Инвестиции	Денежная масса	Цены	Совокупный спрос
Долговое финансирование	Растет	Сокращаются	Не изменяется	Растут незначительно	Расширяется незначительно	Процентные платежи по долгу увеличиваются
Денежное финансирование	Снижается	Расширяются	Увеличивается	Растут	Растет	Инфляция

Среди других способов сокращения бюджетного дефицита следует упомянуть, что в мировой практике широко используется привлечение в страну иностранного капитала в виде инвестиций. С его помощью решается сразу, несколько задач экономического характера: сокращаются бюджетные расходы, предназначенные на финансирование капитальных вложений, расширяется база для производства товаров и услуг, появляются новые налогоплательщики, улучшается состояние платежного баланса.

Согласно Бюджетному кодексу РФ «источниками финансирования дефицита федерального бюджета являются:

1) внутренние источники следующих видов:

- кредиты, полученные Российской Федерацией от кредитных организаций в валюте Российской Федерации;

- государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

- бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

2) внешние источники следующих видов:

- государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

- кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставленные в иностранной валюте.
1.2. Понятие государственного долга, его формы и виды


Понятие государственного долга

Под государственным долгом понимаются обязательства, возникающие из государственных заимствований, принятых на себя страной, гарантий или поручительств по обязательствам третьих лиц, другие обязательства, а также принятые на себя страной, обязательства третьих лиц³.

Можно выделить ряд экономических обстоятельств, которые ведут к образованию государственного долга:

1. 
   государственные и муниципальные заимствования, с помощью которых обеспечивается формирование государственного долга, а также покрытие дефицита бюджета.
   
2. 
   кредитные соглашения и договоры, которые могут заключаться от имени страны, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов
   
3. 
   предоставление государственных гарантий и поручительств. В этом случае государство выступает не как заемщик, а как гарант погашения обязательств за других заемщиков.
   
4. 
   факты, когда государство или муниципалитеты принимают на себя обязательства третьих лиц.
   
5. 
   соглашения и договоры (в том числе международные), заключенные от имени страны, о пролонгации и реструктуризации её долговых обязательств прошлых лет.⁴
   

Изучение проблем управления государственным долгом требует детального рассмотрения следующих терминов и понятий: государственный кредит и бремя долга.

Важным аспектом в изучении проблемы государственного долга является вопрос государственного кредита. В целях бесперебойного финансирования многообразных потребностей общества государство привлекает к покрытию своих расходов свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и населения. Главным способом их получения является государственный кредит. Государственный кредит – это совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора или гаранта⁵.

Государственный кредит, как и любой другой вид кредита, характеризуется возвратностью, срочностью и платностью предоставляемых взаймы средств. Однако государственный кредит отличает ряд особенностей: привлекаемые кредитные ресурсы направляются, как правило, на покрытие бюджетного дефицита; источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают текущие бюджетные поступления; источниками средств для кредитования являются временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций, предназначенные для текущего потребления.

Любое государство в выборе форм долговых обязательств стремится к тому, чтобы основным кредитором было население своей страны и чтобы как можно меньше зависеть от иностранных кредиторов, поскольку это ослабляет не только экономическую самостоятельность страны, но и его суверенитет. В качестве примера можно привести структуру государственного долга в Великобритании доля внутренних займов в общей сумме государственных займов составляет 97%, во Франции – 96%, в Италии – 90%, в Японии – 87 %⁶. Нарастание внутреннего долга менее опасно для национальной экономики по сравнению с ростом ее внешнего долга. «Утечки» товаров и услуг при погашении внутреннего долга не происходит, однако возникают определенные изменения в экономической жизни, последствия которых могут быть весьма значительны

Еще одним важным понятием в анализе государственного долга является бремя долга. Соотношение ДОЛГ/ВВП называется бременем долга. Его размер зависит от размера реальной процентной ставки, темпов роста реального ВВП и величины первичного дефицита.

В
еличину государственного долга можно рассчитать по следующим формулам:

где ГДобщий – общий государственный долг;

G – государственные закупки;

N – выплаты по обслуживанию долга;

F – трансферты;

Т – налоговые поступления в бюджет⁷ ,

и


П
ри этом выплаты по обслуживанию долга рассчитываются как:

где Д – величина долга;

R1 – реальная ставка процента⁸.

Как видно из формулы (1), при долговом финансировании первичного дефицита увеличивается и основная сумма долга, и коэффициент его обслуживания. Механизм самовоспроизводства государственного долга, следовательно, имеет вид:

рост первичного государственного долга → рост государственных займов → рост общей величины государственного долга → рост выплат по обслуживанию государственного долга → рост общей величины государственного долга → рост новых государственных займов → рост общей величины государственного долга → рост выплат по обслуживанию государственного долга → и т.д.

Превышение государственного долга над ВВП более чем в 2,5 раза считается опасным для стабильности экономики, особенно для устойчивого денежного обращения. В целях регулирования размера государственного долга устанавливается его предельный объем. Предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долга на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Существует несколько классификаций государственного долга. В частности, долг различают по двум критериям:

1) по сроку

2) по месту выплаты

По сроку различают следующие виды долга: краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 5 лет), долгосрочный (свыше 5 лет). Наиболее тяжелым является краткосрочный, так как по нему вскоре приходится выплачивать основную сумму с высокими процентами.

Но основополагающим для всех классификаций долга является деление его на внешний и внутренний долг. Внутренний долг - это то, что государство взяло взаймы для финансирования дефицита государственного бюджета внутри страны, Другими словами, внутренний государственный долг - это долг своему населению. Внешний долг - это долг иностранным государствам, организациям и физическим лицам. Этот вид долга ложится на страну наибольшим бременем, так как для его погашения государство должно отдавать какие-нибудь ценные товары, оказывать определенные услуги.

Рынок внутреннего долга не может считаться уникальным явлением в мировой практике – почти все страны мира, где финансовая сфера присутствует в более или менее оформленном виде и имеются хотя бы приблизительные очертания финансовых рынков, выпускают государственные ценные бумаги. Внутренние долговые обязательства можно условно разбить на рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности (связаны с необходимостью решения текущих оперативных бюджетных проблем). Если выпуск и обращение первых достаточно регламентированы и включаются в программу внутренних заимствований на очередной финансовый год, то вторые выпускаются нерегулярно, несмотря на принятие соответствующих законодательных актов. К рыночным инструментам можно отнести государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов с переменным и постоянным купонами (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), к нерыночным - векселя Министерства финансов, задолженность Центральному банку и пр⁹. Рассмотрим таблицу 2.1.

Таблица 2.1.

Виды внутренних долговых обязательств

рыночные	нерыночные
ГКО	векселя Министерства финансов
ОФЗ	задолженность Центральному банку
ОГСЗ

Внешние долговые обязательства. «Государственными внешними заимствованиями РФ являются привлекаемые из иностранных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты (займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства РФ как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками. Государственными внешними заимствованиями РФ формируют государственный внешний долг РФ».¹⁰

Внешний долг включает в себя обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и сумма основного долга по кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций (задолженности странам - участницам Парижского клуба, задолженности странам, не вошедшим в Парижский клуб, задолженности по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм, еврооблигации)

Государственный долг является прямым следствием кредитной политики государства, и его состав зависит от форм государственного кредита, используемых для покрытия бюджетного дефицита. Государственный долг Российской Федерации обеспечивается всем имуществом, находящимся в федеральной собственности и составляющим государственную казну.


Глава II

Государственный долг РФ – причины появления и анализ современного состояния

1. 
   Основные показатели, используемые для анализа государственного
   

Одним из основных макроэкономических показателей, оценивающих результаты экономической деятельности, является ВВП, поэтому я считаю необходимым провести анализ зависимости государственного долга и ВВП страны. Для этого рассчитаю коэффициент корреляции, который показывает, насколько ярко выражена тенденция к росту одной переменной при увеличении другой. Коэффициент корреляции находится в диапазоне [-1, 1]. Нулевое значение коэффициента обозначает отсутствие такой тенденции (но не обязательно отсутствие зависимости вообще). Если тенденция ярко выражена, то коэффициент корреляции близок к +1 или -1 (в зависимости от знака зависимости), причем строгое равенство единице обозначает крайний случай статистической зависимости. Промежуточные значения коэффициента корреляции говорят, что хотя тенденция к росту одной переменной при увеличении другой не очень ярко выражена, но в какой-то мере она все же присутствует.

Для данного анализа я выбрала Коэффициент ранговой корреляции Спирмена- он характеризует степень произвольной нелинейной зависимости между переменными в рамках модели "рост одной переменной приводит к росту другой", и в отличии от коэффициента корреляции Пирсона он более устойчив к выбросам. Рассмотрим зависимость внутреннего долга и ВВП:

	х	r	у	r	d	d2
1997	364,46	1	1396	1	0	0
1998	490,92	2	1321,4	2	0	0
1999	529,94	3	1405,3	3	0	0
2000	578,23	4	7305,6	4	0	0
2001	557,42	5	7677,6	5	0	0
2002	533,51	6	10830,5	8	-2	4
2003	679,91	7	13243,2	9	-2	4
2004	682,02	8	17048,1	10	-2	4
2005	778,47	9	21625,4	11	-2	4
2006	875,43	10	26903,5	12	-2	4
2007	1064,88	11	33111,4	13	-2	4
2008	1248,84	12	8891	6	6	36
2009	1421,44	13	9326,4	7	6	36
						96

R =0.7362-обнаружена сильная и прямая связь ,значит размер внутреннего долга зависит от размера ВВП(чем больше ВВП, тем больше размер внутреннего долга).

Теперь рассмотрим зависимость внешнего государственного долга и ВВП:

	х	r	у	r	d	d2
1996	132,7	1	1337	1	0	0
1997	153	4	1396	2	2	4
1998	182,8	7	1321,4	3	4	16
1999	188,4	9	1405,3	4	5	25
2000	178,2	6	7305,6	5	1	1
2001	160	5	7677,6	6	-1	1
2002	146,3	2	10831	9	-7	49
2003	152,3	3	13243	10	-7	49
2004	186	8	17048	11	-3	9
2005	213,5	10	21625	12	-2	4
2006	257,2	11	26904	13	-2	4
2007	310,6	12	33111	14	-2	4
2008	471	13	8891	7	6	36
2009	480,5	14	9326,4	8	6	36
						238

R =0,4769- обнаружена умеренная и прямая связь ,значит размер внешнего долга зависит от размера ВВП(чем больше ВВП, тем больше размер внешнего долга.)

Можно сделать вывод, что что абсолютный размер государственного долга является не показательным макроэкономическим индикатором, поскольку долг растет по мере увеличения ВВП, и на его величину влияет инфляция..

Для измерения государственного долга, оценки его влияния на экономику, а также возможности международного сравнения в мировой практике был разработан ряд показателей и индикаторов государственного долга. Все они базируются на трех основных данных:

1. 
        нетто-задолженности, представляющей собой сумму кредитов, полученных государством за определенный период, за вычетом суммы погашенных за этот период займов
   
2. 
        совокупном объеме государственного долга;
   
3. 
        величине расходов по обслуживанию и оплате внутреннего и внешнего долга.
   

Величина ежегодной нетто-задолженности, которая показывает изменение совокупного государственного долга за один год, представляет особый интерес при оценке экономико-финансовых восприятий правительства. Для сравнения состояния нетто-задолженности в различных странах и за разный период времени рассчитывается доля кредитного финансирования как процентное соотношение нетто-задолженности к величине совокупных расходов или к ВВП.

Общая величина долга государства представляет собой сумму всех нетто-задолженностей в прошлом.

В мировой практике используются следующие показатели и индикаторы:

1. 
   государственный долг /валовой внутренний продукт(ВВП) в%
   
2. 
   внешний долг/ валовой внутренний продукт (ВВП)
   
3. 
   внешний долг/ экспорт товаров и услуг
   
4. 
   средний срок обращения государственных долговых обязательств
   
5. 
   средняя ставка процентов по государственным долговым обязательств
   
6. 
   процентные платежи
   

 

Наиболее употребляемыми из приведенных индексов являются первые три. Они показывают, как соотносится общая сумма долга с годовым объемом ВВП, внешний долг с годовой экспортной выручкой, а также то, какая часть экспортной выручки страны уходит в порядке обслуживания внешнего долга. Остальные показатели по разным причинам, в частности вследствие отсутствия соответствующих статистических данных, применяются реже.

В некоторых странах, как уже отмечалось ранее, используются дополнительные индексы, увязывающие внешний долг с динамикой внутренних инвестиций, а также с государственным бюджетом (бюджетным дефицитом).

Наиболее распространенным является отношение долга к ВВП (1). Этот показатель определяет возможность обслуживания долга, погашения платежей за счет произведенного продукта данного года. Если наблюдается рост ВВП, то не страшен и рост долга. Главное, чтобы темпы роста ВВП не отставали от темпов роста долга.

Если наблюдаются отрицательные или даже нулевые темпы прироста ВВП, государство вынуждено перераспределять денежные ресурсы в пользу государственного бюджета посредством государственных займов. При этом если увеличение госдолга систематически превосходит темпы роста ВВП, происходит изменение структур портфеля частных инвесторов в пользу государственных долговых обязательств, что неизбежно оборачивается снижением относительных объемов производственного капитала в экономике в целом.

Предельное значение показателя не выше 80%. Хотя некоторые считают критической меткой 50%. Превышение страной этой величины – показатель ее сомнительной платежеспособности, свидетельствующей о непосильной долговой нагрузке.

Рассмотрим соотношение долг/ВВП в России в табл 2.2

Таблица 2.1.

Отношение государственного долга РФ к ВВП,%

Год	Значение
2000	55
2001	42
2002	35
2003	29
2004	23,14
2005	14,2
2006	9,05
2007	7,26
2008	6,46
2009	10,04

 

На протяжении многих лет доля государственного долга к ВВП имела тенденцию к снижению, но мировой финансовый кризис заставил правительство прибегнуть к новым заимствованиям, и привел к снижению объема ВВП.

Также я рассмотрела темпы роста и прироста ВВП в сравнении с внешним государственным долгом и внутренним.

базисный год,ВВП	отчетный год, ВВП	темп роста,% (ст2/ст1*100%)	темп прироста, % (ст4-100)	базисный год,внешний долг	отчетный год, внешний долг	темп роста,% (ст2/ст1*100%)	темп прироста, % (ст4-100)	отношение темпов прироста
7305,6	7677,6	105,09%	5,09%	178,2	160	89,79%	-10,21%	15,31%
7677,6	10831	141,07%	41,07%	160	146,3	91,44%	-8,56%	49,63%
10830,5	13243	122,28%	22,28%	146,3	152,3	104,10%	4,10%	18,18%
13243,2	17048	128,73%	28,73%	152,3	186	122,13%	22,13%	6,60%
17048,1	21625	126,85%	26,85%	186	213,5	114,78%	14,78%	12,06%
21625,4	26904	124,41%	24,41%	213,5	257,2	120,47%	20,47%	3,94%
26903,5	33111	123,07%	23,07%	257,2	310,6	120,76%	20,76%	2,31%
33111,4	8891	26,85%	-73,15%	310,6	471	151,64%	51,64%	-124,79%
8891	9326,4	104,90%	4,90%	471	480,5	102,02%	2,02%	2,88%

базисный год,ВВП	отчетный год, ВВП	темп роста,% (ст2/ст1*100%)	темп прироста, % (ст4-100)	базисный год,внутрен. долг	отчетный год, внутрен. долг	темп роста,% (ст2/ст1*100%)	темп прироста, % (ст4-100)	отношение темпов прироста
7305,6	7677,6	105,09%	5,09%	578,23	557,42	96,40%	-3,60%	8,69%
7677,6	10830,5	141,07%	41,07%	557,42	533,51	95,71%	-4,29%	45,36%
10830,5	13243,2	122,28%	22,28%	533,51	679,91	127,44%	27,44%	-5,16%
13243,2	17048,1	128,73%	28,73%	679,91	682,02	100,31%	0,31%	28,42%
17048,1	21625,4	126,85%	26,85%	682,02	778,47	114,14%	14,14%	12,71%
21625,4	26903,5	124,41%	24,41%	778,47	875,43	112,46%	12,46%	11,95%
26903,5	33111,4	123,07%	23,07%	875,43	1064,88	121,64%	21,64%	1,43%
33111,4	8891	26,85%	-73,15%	1064,88	1248,84	117,28%	17,28%	-90,42%
8891	9326,4	104,90%	4,90%	1248,84	1421,44	113,82%	13,82%	-8,92%

Максимальные темпы прироста ВВП был в2004 году, а наименьший в 2008году. В основном как видно из таблиц, темпы прироста ВВП превышают темпы прироста долга, ха исключением 2008 ,где наблюдается наибольшее отклонение, что свидетельствует о перераспределении денежных ресурсов в пользу государственного бюджета после мирового финансового кризиса.

.

2. 
   2 Современное состояние федерального бюджета и источники финансирования дефицита
   

Мировой экономический кризис, сопровождавшийся сильным падением мировых цен на энергоносители, серьезно ударил по российской экономике и выявил целый комплекс нерешенных проблем, острота которых в прежние годы сглаживалась благоприятной экономической конъюнктурой. Поэтому ближайшие несколько лет станут переходным периодом, когда правительству придется балансировать между необходимостью проведения стимулирующей бюджетной политики и восстановлением макроэкономической стабильности. Компромисс между этими требованиями будет достигаться при постепенном сокращении бюджетного дефицита. Дефицит федерального бюджета в 2009 году ожидается на уровне 8,9% ВВП (3 418,8 млрд.рублей). В целях возврата к сбалансированной бюджетной политике в 2010-2012 годах будет постепенно сокращен объем дефицита бюджета – до 7,5% ВВП в 2010 году, 4,3% ВВП в 2011 году и 3% ВВП в 2012 году. Но, несмотря на постепенное снижение предполагаемого уровня бюджетного дефицита с каждым годом все более остро будет стоять проблема его финансирования.

В текущем году практически весь объем дефицита финансируется за счет средств Резервного фонда (чистое долговое финансирование ожидается на уровне 405,2 млрд. рублей по сравнению с объемом дефицита 3 617,8 млрд. рублей). Большая часть дефицита следующего года также финансируется за счет средств Резервного фонда, а также частично за счет средств Фонда национального благосостояния. В 2010 году дефицит федерального бюджета будет на 73,9% финансироваться за счет использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния и на 26,1% (830,3 млрд. рублей) за счет иных источников, в том числе за счет государственных заимствований, в 2011 году – соответственно на 36,9% и на 63,1% (1269,1 млрд. рублей), в 2012 году – на 45,5% за счет использования средств Фонда национального благосостояния и на 54,5% (851,7 млрд. рублей) за счет иных источников, в том числе за счет государственных заимствований. В тексте цифры воспринимаются гораздо труднее. А в таблице – и динами видна, что служит основанием для рассуждений.

Структура источников финансирования дефицита федерального бюджета приведена на рис. 1.1. и 1.2.¹¹

Рисунок 1.1.



Рисунок 1.2.



Использование Резервного фонда на финансирование дефицита федерального бюджета приведет к тому, что уже в 2010 году он окажется практически полностью исчерпан. В 2011-2012 годах фонд пополняться не будет. Все средства, которые должны были бы поступать в него в течение года, будут направляться на финансовое обеспечение расходов федерального бюджета.

Предполагаемое использование средств Фонда национального благосостояния на финансирование части трансферта из федерального бюджета в Пенсионный фонд при отсутствии пополнения фонда также ведет к постепенному снижению объемов фонда. При дальнейшем использовании фонда в таких объемах он может быть исчерпан полностью уже в 2014-2015 годах, что вновь обострит проблему обеспечения пенсионной системы. В этой связи необходимо обеспечить долгосрочную сбалансированность пенсионной системы при одновременном достойном уровне пенсионного обеспечения.

После исчерпания средств Резервного фонда в 2010 году бюджетная политика будет в большей степени ориентирована на финансирование дефицита федерального бюджета с помощью государственных заимствований.

Низкий уровень государственного долга позволяет проводить такую политику, не опасаясь за сохранение долговой устойчивости Российской Федерации. Несмотря на резкое ухудшение внешних условий экономического развития и серьезное бремя долговой нагрузки, приходящейся на корпоративный сектор, показатели долговой устойчивости Российской Федерации остаются одними из лучших в мире.

Политика в области государственного долга Российской Федерации на 2010 – 2012 годы будет направлена на:

- обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости;

- развитие национального рынка государственных ценных бумаг;

- активное использование инструмента выдачи государственных гарантий Российской Федерации.

Ключевыми задачами в области государственных внутренних заимствований станут повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, и сохранение доходности на рынке государственных ценных бумаг.

Расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации составят в 2010 году 333,2 млрд. рублей, в 2011 году – 487,3 млрд. рублей и в 2012 году – 602,9 млрд. рублей. Доля расходов на обслуживание госдолга в расходах федерального бюджета увеличится при этом с 2,4% в 2009 году до 6,2% в 2012 году (рис. 1.3).

Р
исунок 1.3
.
В сфере государственных внешних заимствований Российской Федерации основными принципами долговой политики в 2010 – 2012 годах являются:

• 
  частичное финансирование дефицита федерального бюджета через осуществление государственных заимствований на международных финансовых рынках путем выпуска облигационных займов Российской Федерации (еврооблигации;
  
• 
  полный отказ от привлечения новых кредитов правительств иностранных государств (таблица 2.2).
  

Таблица 2.3.

Привлечение денежных средств

на международных финансовых рынках в 2010-2012 годах

(млрд. долл. США)

	2010	2011	2012	2010-2012
привлечение	17,8	20,7	20,0	58,5
погашение	1,4	3,1	1,3	5,8
«чистое» привлечение	16,4	17,6	18,7	52,7

В результате проводимой долговой политики государственный долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2011 года составит 5689,3 млрд. рублей, на 1 января 2012 года - 7340,2 млрд. рублей и на 1 января 2013 года - 8564,1 млрд. рублей, или совокупный объем государственного долга Российской Федерации составит 16,41% ВВП на конец 2012 года (рис. 6.5.). При этом к концу 2012 года доля внутреннего долга в совокупном объеме госдолга составит 53,2 % при соответствующем снижении доли внешнего долга. ¹²

Р
исунок 1.3.

Как видно из рисунка 1.3 до 1212 года будет происходить рост государственного долга, но он так и не превысит пороговое значение экономической безопасности в области государственного внешнего и внутреннего долгов (по Маастрихтскому соглашению объем государственного долга в процентах к ВВП не должен превышать 30 процентов). Необходимо учесть еще-то условие, что рост государственных заимствований является неотъемлемой частью борьбы финансовым кризисом. В условиях снижения платежеспособного спроса и покупательной способности граждан бездействие государства может привести к значительному упадку экономики страны. Активные же государственные действия позволяют преодолеть кризисные явления и избежать состояния экономической депрессии, по сравнению с которой рост государственного долга – относительно малая цена.
2.3. Современное состояние государственного долга

Рассмотрим состояние государственного долга РФ на следующих данных (табл.2.3.):

Таблица 2.4

.



Наблюдается рост внешнего государственного долга в течении 2009 года, несмотря на улучшению мировой ценовой конъюнктуры, которая позволила правительству с начала года уже несколько раз увеличить экспортные пошлины на нефть (с 1 сентября она составляет 238,6 доллара за тонну). Рассмотрим динамику цен на нефть за 2008-2009г:

2008г.	размер внешнего гос.долга	цена нефть	прирост, %
Январь	471	98,09
Апрель	484,6	96,06	-2,07%
Июль	535,7	92,15	-4,07%
Октябрь	548,2	57,99	-37,07%
2009г.
Январь	480,5	53,64	-7,50%
Апрель	447,1	58,14	8,39%
Июль	475,6	65,81	13,19%
Октябрь	487,4	71,77	9,06%
16октября	-	78,53	9,42%

Из таблицы видна положительная динамика мировых цен на нефть начиная с апреля 2009года, так торговая неделя 9 октября закрылась на от метке $71.77, а 16 октября цена уже достигла $78.53, показав тем самым недельный прирост в 9.4%.

Рост понедельника был основан на возможном увеличении спроса не топлива. Аналитики полагали, что с ростом экономических показателей Азии и США, спрос на топливо непременно должен вырасти.

В основном, аналитики говорят об окончании рецессии. Дэвид Мур (David Moore) из Commonwealth Bank of Australia Ltd., отметил, что восстановление экономики ожидается в ближайшие 12 месяцев. По его мнению, сейчас ситуация постепенно улучшается, даже если какие-то данные и не внушают оптимизма.

Госдума России 21 октября 2009 года приняла в первом чтении проект федерального бюджета на 2010 год, согласно которому дефицит бюджета в будущем году составит 6,8 процента ВВП, или 2,937 триллиона рублей (Основные параметры бюджета были рассчитаны исходя из прогноза среднегодовой цены на нефть марки Urals в 58 долларов за баррель.) Покрытие дефицита бюджета Минфин планирует производить за счет внешних и внутренних заимствований, а также за счет использования средств Резервного фонда.

РФ намерена в 2010 г выпустить еврооблигации сумму около 17,8 млрд долл для привлечения 613,6 млрд руб для финансирования дефицита федерального бюджета.

Очевидна тенденция постепенного роста доли внешней задолженности, оформленной в рыночных инструментах в виде ценных бумаг, обращающихся на европейском фондовом рынке, где Россия, как правопреемница СССР, присутствует более 15 лет. При этом долг органов государственного управления сокращается, а долг банков и нефинансовых организаций растет, следует заметить, что за эти долги отвечает не Российский налогоплательщик, а собственник этих организаций. Негосударственные структуры увеличивают внешние заимствования, пользуясь тем, что они обходятся дешевле, чем на российском рынке. Это может поставить под угрозу дальнейший рост иностранных инвестиций и кредиторов в России¹³.

Таким образом, сложившаяся структура государственного внешнего долга Российской Федерации характеризуется: неравномер­ным распределением сроков платежей по его обслуживанию и погашению, наличием «пиковых» нагрузок; изменением соотношения в структуре госдолга в пользу внутреннего; широким диапазоном применяемых процентных ставок; доминирующим положением доллара США в валютной структуре внешнего долга (54%); зави­симостью возможностей погашения долга от изменения мировых цен на энер­гоносители (после падения мировых цен на нефть, правительство было вынуждено тратить накопленные в предыдущие годы резервы, совсем недавно казавшиеся многим неоправданно большими. Итог подобной политики недавно подвел президент Медведев: она провалилась.)
Рассмотрим теперь государственный внутренний долг (табл. 2.3.)

Табл.2.3

Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации

млрд. рублей

	По состоянию на 01.01.09	По состоянию на 01.02.09	По состоянию на 01.03.09	По состоянию на 01.04.09	По состоянию на 01.05.09	По состоянию на 01.06.09	По состоянию на 01.07.09	По состоянию на 01.08.09	По состоянию на 01.09.09
Объем государственного внутреннего долга РФ всего	1499.82	1501.61	1491.53	1475.15	1446.36	1449.34	1529.31	1588.75	1647.47
В том числе:
Государственные гарантии РФ в валюте РФ	72.48	72.45	72.37	71.85	71.14	70.70	70.69	70.67	78.04

Наблюдается рост внутреннего долга государства, который изначально оценивается как менее болезненный для экономики страны (Внутренние заимствования по бюджетному законода­тельству значатся источниками покрытия дефицита). Резкий скачок его роста произошел осенью 2008 года, когда кризис вплотную добрался и до России. Только за октябрь месяц прошлого года внутренний государственный долг, выраженный в ценных бумагах государства, увеличился почти на 8 млрд. рублей и составил 1 трлн. 378,500 млрд. рублей. На 1 февраля 2009 года эта сумма увеличилась уже до 1 трлн. 423,268 млрд. рублей. Кроме того, в 2009 году предлагается увеличить внутренний долг государства еще на 300 млрд. рублей. Эти финансовые ресурсы будут выступать в качестве гарантий государства по кредитам, получаемым стратегически важными организациями и предприятиями оборонно-промышленного комплекса (100 млрд. рублей) и предприятиями, отобранными и отнесенными правительством к числу наиболее значимых для экономики страны (200 млрд. рублей).. Во всех странах, где темпы роста госдолга, в том числе внутренне­го, существенно превышают темпы прироста ВВП (США, Япония, Германия, Италия, Франция, Великобритания, Канада), наблюдаются инфляцион­ные процессы даже при более благополучном положении, чем в России. В России инфляция и индекс потребительских цен остаются высокими и ежегод­но приукрашиваются официальной статистикой на фоне повышения тарифов на коммунальные услуги, цен на важнейшие потребительские товары.

Необходимо перейти к радикальному улучшению управления госдолгом. Нужен общий полный мониторинг, включая задолженность банков и по лизингу. Существенной конструктивной мерой в области госдолга должно стать использование посильных для экономики заимствований для государственных капитальных вложений непосредственно в производство и в соцкомплекс.

За последние годы инвесторы стали намного выше оценивать надежность России как заемщика благодаря улучшению всех долговых показателей страны, чему способствовали высокие цены на нефть.

Но для России существенным был бы современный перечень товаров, экспортируемых в погашение внешней задолженности, но он ограничен ресу­рсной направленностью экспорта. Значение наукоемкого экспорта для страны возрастает, но интересы кредиторов лежат прежде всего в области сырьевых потоков. Остается актуальнейшей проблема активизации экспор­та оборудования, услуг, интеллектуальных продуктов. Только при этом условии возможны удержание традиционных рынков сбыта продукции, проникнове­ние на новые товарные рынки развивающихся и развитых стран. Тогда же реальной становится организация совместного (со странами-кредиторами) производства конкурентоспособных продуктов, пользующихся спросом на мировом рынке; решение проблем занятости, рост налоговых платежей в бюджеты, снижение долгового бремени. Придание экспорту хотя бы скромных признаков наукоемкого позволило бы при оплате кредитов повысить деловую активность на территории стран - импортеров, улучшить межгосударственные отношения. Пока этот резерв используется настолько же слабо, насколько бе­ден набор экспортируемых товаров. ¹⁴

Глава III

Управление государственным долгом

1. 
   Управление государственным долгом: сущность и механизмы
   

Существование государственного долга автоматически подразумевает наличие обязанности государства по его управлению. Процесс управления госдолгом — это совокупность действий, связанных с подготов­кой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулирование рынка государственных ценных бумаг, обслуживание и погашение государс­твенного долга, предоставление ссуд и гарантий¹⁵.

Понятие и содержание управления государс­твенной задолженностью может быть определено достаточно многомерно. Управление ею можно рассматривать как в широком, так и в узком смысле. Под управлением государственным долгом в широком смысле понимается формирование одного из направлений экономической политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика. Этот процесс включает:

• 
  формирование государственной долговой по­литики;
  
• 
  определение основных направлений и целей воздействия на микро- и макроэкономические показатели;
  
• 
  установление возможности и целесообразнос­ти финансирования за счет государственного долга общегосударственных программ и другие вопросы, связанные со стратегическим управ­лением государственным долгом;
  
• 
  установление границ задолженности.
  

Под управлением долгом в узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных дол­говых обязательств, обслуживанием, погашением и рефинансированием госдолга, а также с регулированием рынка государственных ценных бумаг.

Процесс управления госдолгом как в широком, так и в узком смысле требует от государства системного подхода и определяет мно­гоплановый характер регулирования существующей задолженности. В свою очередь системное управле­ние долгом невозможно без четкой классификации задолженности¹⁶.

В процессе управления госдолгом государство определяет соотношение меж­ду различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных госзаймов, кредитов и гарантий, по­рядок предоставления и возврата государственных кредитов и гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения госзаймов. Также устанавливаются все другие необходимые практические аспекты функ­ционирования госдолга¹⁷.

Цикл управления государственным долгом включает 3 стадии: привлечение, размещение и погашение. Управление привлеченным долгом может базироваться как на прямом государственном управлении, так и на косвенных методах, включающих выдачу государственных гарантий и нормативно-административное регулирование привлечения не гарантированных кредитов частными фирмами. Прямое государственное управление привлеченным долгом осуществляется в контексте бюджетного процесса, который определяет предельные размеры государственных заимствований и государственных гарантий на текущий бюджетный год. Необходимо подчеркнуть, что политика, проводимая в России, ориентируется на значительные внешние заимствования. Управление размещением государственного долга характеризуется как ключевой активный элемент в системе управления долгом. Можно выделить 3 способа возможного использования привлекаемых ресурсов:

• 
  финансовое размещение, когда из внешнего источника осуществляется финансирование инвестиционных проектов и развития экономики. Данный способ является наиболее прогрессивным видом использования внешнего долга. При этом крайне важен отбор конкурентных высокоэффективных инвестиционных проектов, которые обеспечили бы возврат полученных ресурсов;
  
• 
  бюджетное использование, при котором привлеченные ресурсы направляются на финансирование текущих бюджетных расходов, в том числе на обслуживание внешней задолженности. Этот способ использования привлекаемых с международного рынка ресурсов - наименее эффективный из существующих;
  
• 
  смешанное бюджетно-финансовое размещение, когда заимствования используются как на финансирование текущих бюджетных потребностей, так и на развитие экономики в целом.
  

В российской практике большое распространение получил наименее эффективный способ - новые заимствования направляются на финансирование текущих расходов бюджета, включая и обеспечение существующего внешнего долга.

Управление погашением государственного долга. Погашение долга производится из трех основных источников: из бюджета; за счет золотовалютных резервов, собственности; из новых заимствований. В российской практике новые заимствования играют существенную роль в обслуживании задолженности. Золотовалютные резервы направлялись на погашение задолженности только в период долгового кризиса в 1991-92 годах, ведут к обеднению страны.

Можно выделить несколько способов решения долговой проблемы: конверсия, консолидация, унификация государственных займов, реструктуризация.

Конверсия государственных займов – это изменение доходности займа. Различают несколько методов конверсии: добровольная, принудительная и факультативная. При добровольной конверсии владелец облигации имеет право выбора: либо согласиться с новы­ми условиями, либо погасить облигацию. При принудительной кон­версии владелец облигации обязан согласиться с новыми условиями займа, а при факультативной конверсии кредитор может либо со­гласиться, либо отказаться от новых условий займа. Конверсия, как правило, осуществляется. В целях снижения расходов по управлению государственным долгом. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредиторов. Такая операция была проведена, например, в 1990 г., когда доходность облигаций 3%-ного выигрышного займа была увеличена до 9%, а казначейских обязательств – с 5 до 10%.

Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга. Таким образом, под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками. Например, в 1938 г. была проведена консолидация свободно обращавшихся займов с обменом старых облигаций на новые, срок действия которых был увеличен вдвое (до 20 лет). Однако возможна и обратная операция – уменьшение срока действия государственных ценных бумаг. Так, в 1990 г. срок функционирования казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет.

Возможно совмещение консолидации с конверсией. Такая операция была проведена, например, в 1936 г., когда облигации семи государственных займов, размещавшихся среди населения по подписке с рассрочкой платежа, были обменены на облигации нового займа с более низкой доходностью и с увеличением вдвое (до 20 лет) срока действия ценных бумаг.

Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее. Унификация займов – это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита. Унификация займов была проведена в 1930 г.: одновременно с выпуском займа «Пятилетка – в четыре года» на его облигации обменивались облигации займов индустриализации и укрепления крестьянского хозяйства¹⁸.

Конверсия, консолидация, унификация государственных займов обычно осуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается внешней задолженности, то к ней применяют другой метод - это реструктуризация, которая означает погашение долговых обязательств одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания и сроков погашения.

Ряд соглашений о реструктуризации долговых платежей, коммерческим (в декабре 1991 г., июле 1993 г., ноябре 1995 г., ноябре 1998 г., феврале 2000 г.) и официальным (в апреле 1993 г., июне 1994 г., июне 1995 г., апреле 1996 г., августе 1999 г.) кредиторам, позволил уменьшить долговую нагрузку на экономику страны, приходившуюся на период 1992-2000 гг. В то же время, проведенные реструктуризации, существенно увеличили ее как в целом, так и в части, приходящейся на первое десятилетие наступившего столетия. Так в соответствии с договоренностью о реструктуризации долгов Лондонскому клубу в феврале 2000 г. кредиторы согласились списать 36,5% задолженности и выпустить взамен старых долговых обязательств новые облигации со сроком погашения в 2010-2030 гг. Однако здесь существует один нюанс: в целом России придется заплатить 42 млрд. долларов вместо первоначальных 32,6 млрд. долларов. Реструктуризация долга Лондонскому клубу является заменой менее ликвидных ценных бумаг на более ликвидные. Поскольку сохраняется значительное отставание реальной цены долга от его номинала, есть возможность игры на рынке, допустимы различные варианты выкупа долга, в том числе с привлечением третьих стран – должников России, с последующим зачетом российских долговых обязательств за их задолженность.

Таким образом, целью управления государственным долгом является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

2. 
   Основные проблемы управления государственным долгом в РФ
   

В этой заключительной главе я подниму проблемы погашения государственной задолженности РФ и расскажу о перспективах его погашения.

В последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом. Главные черты новых тенденций - мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга.

Система управления госдолгом должна иметь два режима функционирования:

• 
  Управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса
  
• 
  Кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований.
  

Разница между этими режимами лежит в плоскости оценки ключевых составляющих государственных заимствований: накопление госдолга, система платежей, тенденции новых заимствований.

Нормальный режим связан, во-первых, с обеспечением стабилизации долговых параметров; во-вторых, с наличием дефицитного бюджета (нулевой первичный дефицит); в-третьих, с созданием условий для сближения усредненной реальной ставки процента по долгу и темпу прироста ВВП; в-четвертых, с нормализацией процесса сокращения краткосрочных обязательств по долгу, по отношению к среднесрочным и долгосрочным обязательствам.

Кризисное управление госдолгом связано с функционированием экономики на грани дефолта, что мы имели с конца 1998г. Причем проблема госдолга возникает не тогда, когда он уже образуется и существует, а тогда когда рост долга становится неуправляемым, а процесс его выплаты начинает затрудняться, оказывая давление на весь процесс функционирования государства, процессы поддержания экономики страны в нормальном состоянии.

В этом случае возникает необходимость в поиске решения следующих проблем:

1. 
   Общая оценка эффективности политики заимствований государством средств, особенно в связи с нарастанием напряженности в обслуживании долга,
   
2. 
   Определение предельно допустимых размеров госдолга с учетом особенностей данного этапа развития экономики и предела размеров долга с учетом этих особенностей,
   
3. 
   Анализ и оценка методов финансирования бюджетного дефицита и возможных источников его покрытия.
   
4. 
   При определении направлений и мер по стабилизации размеров государственного долга, необходимо оценить его влияние на перспективы развития экономики страны, поэтому нужно учитывать общие трудности реформирования.
   

0. 
   Государственный долг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы методов для его регулирования. К ним можно отнести: стабилизационные инструменты в государственном долге, управление динамикой долга, уменьшение государственного внутреннего долга, реструктуризация задолженностей экономических субъектов (предприятий и организаций) бюджету, контроль за заимствованиями субъектами РФ, сокращение государственного долга путем недофинансирования бюджетной сферы, снижение стоимости обслуживания госдолга.
   
1. 
   Основным методом управления госдолгом является оптимизация государственных заимствований. Данный подход выходит за рамки понятия «метод регулирования», представляя собой практически программу по оптимизации заимствований, в рамках которой осуществляется маневр внешними и внутренними займами.
   
2. 
   Оптимизационный подход касается как формирования долга, так и его обслуживания, включая следующие меры: обесценение эквивалентности текущих долгов и будущих налогов; сохранение баланса в эмиссионной деятельности и сборе налогов с процессом наращивания долга и размерами его обслуживания; реализация политики стабилизации долга в увязке с процессом инвестирования; проведение мер по трансформации политики роста долга в ограничительную политику, стабилизирующую рост долга.
   
3. 
   Эффективным методом управления госдолгом является удлинение государственного долга. Он является одним из ключевых и связан с процессом замещения «коротких» и «дорогих» долгов на «длинные» и «дешевые».
   
4. 
   Организационная подсистема управлением госдолгом включает:
   

• 
  Федеральную службу по управлению госдолгом;
  
• 
  функционально-ориентированные структурные подразделения по управлению госдолгом в Минфине РФ и ЦБ РФ;
  
• 
  организационно-методическое обеспечение управления госдолгом, включающие разработки по прогнозированию госдолга, организации системы учета госдолга (в рамках государственных финансов), методических разработок по структуре долга, расчетных систем обслуживания долга.
  

0. 
   В компетенцию Федеральной службы по управлению государственным долгом входят: установление норм и правил, регулирующих рынки инструментов долга; определение первичных дилеров; регулирующие и координирующие функции по отношению к регионам, которые осуществляют эмиссию обязательств на внешних и внутренних рынках; подготовка предложений по увеличению государственного долга (объемам выплате процентов); подготовка аналитических материалов по оценке состояния долга; подготовка нормативно-методических материалов по работе с долгом. Важнейшим направлением деятельности службы по управлению государственным долгом является управление и контроль за процентными выплатами по долгу; регулирование ликвидности рынка долговых инструментов; координация функций по формированию валютной структуры долга; управление кассовыми потоками.
   

Пути погашения государственной задолженности.

Оптимальным на данный момент методом управления внешним долгом является реструктуризация. Она, безусловно, должна проходить при особых условиях. Для возможности оплаты внешнего долга наша страна должна добиваться тех условий, при которых возможен экономический рост, так как тяжелое бремя внешних долгов неразвитое, с кризисной экономикой государство едва ли вынесет.

0. 
   Сейчас важно понять: прекратить отток капитала - значит не только восстановить до­верие инвесторов и кредиторов, но и увеличить внутренние накопле­ния, остро необходимые российской экономике. Есть два основных пути решения названной задачи:
   
1. 
   1) усиление административного конт­роля за финансовыми потоками, дополненное ужесточением законо­дательства;
   
2. 
   2) осуществление системных институциональных измене­ний, создающих благоприятный инвестиционный климат.
   
3. 
   В рамках первого направления возможны меры против приме­нения стандартных схем нелегального вывоза капитала: занижения экспортных цен и не возврата валютной выручки; заключения фик­тивных импортных контрактов с авансовой оплатой и завышенны­ми ценами; коррупции на таможне; расчетов через оффшоры. Наи­более доступные резервы на этом пути были использованы в 1994-1997 годах. Дальнейшие действия в данном направлении, в том числе основанные на международном опыте борьбы с подобными неза­конными операциями, еще могут дать определенный эффект, правда, незначительный. Однако упор на такие действия чреват нарастани­ем произвола, заметно ухудшающего инвестиционный климат и тем самым способствующего усилению оттока капитала, а также, на мой взгляд слишком жесткие административные меры по регулированию потока средств, уходящих за границу, насторожит иностранных инвесторов и людей, считающих безопасным держать капитал в России.
   
4. 
   Поэтому в предстоящие годы нужно сосредоточить усилия по реализации мер в рамках второго направления, обеспечивающих вос­становление доверия к российским рынкам. В их числе: сбалансиро­ванность бюджета, совершенствование налоговой системы и налого­вого администрирования только на основе закона; обеспечение на­дежной работы банковской системы, что очень важно - защита прав кредиторов и инве­сторов, так как привлечение инвестиций в национальную экономику уже давно объявлено приоритетным направлением деятельности российского Правительства, «прозрачность» финансовой отчетности всех предприятий и организаций; обеспечение заметных сдвигов в борьбе с преступнос­тью и коррупцией, улучшение работы прокуратуры и судеб­ной системы, для того чтоб инвестор чувствовал собственную защищенность в чужой стране и действовал на основании либеральных и защищающих его собственность законов. Строгое соблюдение федеральных законов на всей тер­ритории страны, прекращение произвола со стороны региональных и местных властей и ограничение их привилегий.
   
5. 
   В ходе переговоров о реструктуризации внешней задолженности России надо с самого начала занять позицию, позволяющую добиться комплексного решения проблемы государственного внешнего долга в увязке с восстановлением экономического роста и платежеспособности страны в условиях гражданского мира и относительного повышения благосостояния населения.
   

Заключение.
Финансовые отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения государственного долга оказывают значительное влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуру потребления, развитие международного сотрудничества и на многие другие элементы социально-экономической жизни общества. Этим объясняется существенная и многогранная роль государственного долга в развитии страны.

С самого начала экономических реформ государство имело устойчивую склонность тратить средств больше, чем оно в реальности располагало. Если тратится больше, чем имеется, то непременно должен быть источник, откуда черпается недостающее. Поначалу в соответствии с привычками недавнего советского прошлого припадали к печатному станку. Ценой этому была кратная годовая инфляция и в итоге «черный вторник» октября 1994 г., заставивший, наконец, осознать ядовитую сущность эмиссионного родника. Из других источников природа могла предложить только один - брать в долг. После «дефолта»1998 года, тяжелое финансовое положение страны и невозможность в срок выполнять свои обязательства привели к неспособности государства выплачивать долги. Дальнейший рост основного долга обуславливался неспособностью выплачивать как основную сумму долга, так и нарастанием долга уже по процентам.

Чем обременительнее для страны накопленный долг, тем в большей мере его обслуживание вовлекается во взаимодействие с функционированием всей национальной экономики и ее финансовой сферы.

Ограничителем размеров долговых заимствований может служить установка на поддержание в определенных пределах показателей долговой зависимости, используемых в мировой практике, в том числе на основе сопоставления задолженности и долговых платежей с ВВП и экспортом.

Можно сделать вывод:

• 
  понятие и сущность государственного долга тесно переплетаются с бюджетной сферой и кредитными отношениями;
  
• 
  понятие внутреннего и внешнего долга постепенно смыкаются. Этот процесс ускоряется при использовании такой формы заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе номинированных в валюте;
  
• 
  причинами возникновения государственного долга, как правило, являются тяжелые периоды для экономики: войны, спады и т.д.;
  
• 
  большую часть российского долга (в том числе долга СССР) составляют краткосрочные заимствования, именно из-за этого на протяжении последних десяти лет так часто возникал вопрос о реструктуризации задолженности;
  
• 
  погашению и обслуживанию долга в настоящее время уделяется приоритетное значение;
  
• 
  Необходимой предпосылкой обеспечения максимально благоприятных условий урегулирования долга является создание убедительной программы действий, ориентированной на продолжение и ускорение рыночных преобразований в России. Включающей меры по улучшению инвестиционного климата, реструктуризации предприятий, а также реформы в социальной сфере, которые позволили бы повысить эффективность использования инвестируемых средств, уменьшить обязательства государства и тем самым создать реальные предпосылки для снижения налогового бремени и повышения деловой активности.
  
• 
  В условиях складывающейся, крайне благоприятной для России, конъюнктуры цен мирового рынка на энергоносители предприятия-экспортеры и федеральный бюджет получают дополнительные доходы. Поэтому отмечу необходимость проведения гибкой и оперативной налоговой политики в отношении экспортеров, поскольку в условиях быстро меняющейся внешней ценовой конъюнктуры инертная налоговая политика может приводить к падению и экспорта, и налоговых поступлений
  
• 
  Также в области налоговой политики предстоит реформа всей системы налогов и сборов, законодательных основ налогообложения. Необходимо добиться достаточных и стабильных поступлений в бюджет и по возможности – снизить налоговое давление на экономику и ограничить его негативное воздействие на темпы роста производства, инвестиций и экспорта.
  
• 
  Политика, направленная на инвестиции, позволит увеличить национальный доход. Только при ежегодном приросте ВВП обслуживать и погашать государственный долг можно будет без особого ущерба для экономики.
  

Государственный долг в условиях рыночных отношений выступает важным макроэкономическим фактором, оказывающим значительное воздействие на состояние национальной экономики. Научиться правильно, управлять государственным долгом — одна из главных задач современной России. В управлении государственным долгом важно соблюдать сбалансированность бюджетной и долговой политики государства, т.е. не допускать чрезмерного роста дефицитного финансирования и гарантировать нормальное обслуживание сложившейся задолженности. Реструктуризация и упорядочение государственного долга помогут встать России на путь экономического подъема.