Произошло сокращение финансового цикла, то есть времени, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Положительным моментом также является то, что период оборачиваемости кредиторской задолженности больше периода оборачиваемости дебиторской, значит, предприятие может оплатить счета, предъявляемые кредиторами, позже, чем покупатели расплатятся за продукцию. Но, так как сроки оплаты кредиторской задолженности выше, чем дебиторской, то нет необходимости искать денежные средства на финансирование обязательств, потому как они уже поступают от должников предприятия.
Предложения по улучшению сложившейся ситуации на предприятии
1.       Проанализировать дополнительно эффективность некоторых вложений в капитал других предприятий, потому как они приносят убытки, а не прибыли. Это касается в основном долгосрочных вложений и покупки ценных бумаг на фондовом рынке.
2.       Необходимо снизить возрастающие издержки операционной деятельности путем снижения затрат на сбыт и административных затрат.
3.       Использовать коммерческие кредиты банков, но дебиторская задолженность увеличивается, и в наличии нет денег для дальнейшего ее погашения, то есть, предприятие предоставляет более выгодные условия покупателям, чем ему предоставляют поставщики;
4.       Улучшить взаимоотношения с поставщиками, кредиторами, и получить от них таких же условий, какие предприятие предоставляет дебиторам;
5.       Организовать эффективную и быструю отгрузку продукции, а также сокращать сроки погашения задолженности за отгруженную продукцию;
6.       Проводить рекламную кампанию для повышения уровня спроса на производимую продукцию и увеличения ее оборачиваемости.
7.       Не допускать увеличения доли собственного капитала в активах, и вкладывать средства нераспределенной прибыли путем реинвестирования.

Анализ платежеспособности предприятия на основе показателей ликвидности баланса
Ликвидность – это возможность актива трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью периода времени, на протяжении которого происходит эта трансформация. Чем меньше этот период, тем выше ликвидность данного вида актива. Ликвидность предприятия – это наличие у него оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств.
Ликвидность баланса – это возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения их в денежную наличность должен соответствовать сроку погашения платежных обязательств.
Платежеспособность – это наличие у предприятия денежных средств для расчетов с кредиторской задолженностью, которая требует немедленного погашения.
Анализ ликвидности баланса основывается на сравнении средств актива, сгруппированных по степени убывающей ликвидности и обязательств по пассиву, сгруппированных по срокам погашения в возрастании.
Группы актива:
А1 – абсолютно ликвидные активы (220+230)
А2 – быстрореализуемые активы (130+150+ … +210)
А3 – медленно реализуемые активы (100+120)
А4 – труднореализуемые активы (080)
Группы пассива:
П1 – наиболее срочные обязательства (520–610)
П2 – среднесрочные обязательства (500+510)
П3 – долгосрочные обязательства (480)
П4 – постоянные пассивы (380)
Сопоставим итоги приведенных групп по актив и пассиву:
Таблица анализа ликвидности баланса
Как видим, баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, так как одно условие не выполняется, а именно высоколиквидные активы не превышают наиболее срочные пассивы, тем более в 2008 году разность значительно растет, что является негативной тенденцией. В 2007 году сумма кредиторской задолженности превышала сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 6645,5 тыс. грн, а в 2008 году – на 8247,5 тыс. грн., то есть произошло ухудшение структуры баланса. В остальном, в принципе, разница между составляющими активов и пассивов увеличивалась. Положительной является тенденция увеличения нераспределенной прибыли в собственном капитале на фоне снижения некоторых видов краткосрочной кредиторской задолженности и долгов дебиторов. Среди мер по улучшению ликвидности баланса следует отметить возможности увеличения краткосрочных финансовых инвестиций, чтобы увеличить величину А1, при этом, продолжать добиваться от дебиторов погашения своих обязательств в сроки, чтобы привлечь денежные средства в оборот и пополнять наличность. Не помешало бы уменьшить сумму запасов и вероятности их простоя, к тому же, денежные средства, полученные от долгосрочных вложений, гибко переводить в оборотные активы, увеличивая либо финансовые инвестиции, либо наличные средства, способствуя повышению ликвидности баланса в ближайших периодах деятельности.
Рассчитаем показатель ликвидности баланса предприятия:
α= (α1*А1+ α2*А2 + α3*А3)/ α1*П1+ α2*П2 + α3*П3,
где α1 = 1; α2 = 0,5; α3 = 0,3
Общий показатель ликвидности в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличился, что говорит об улучшении ликвидности предприятия в процессе расчетов со своими долгами. В среднем на 98% в 2007 году предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства за счет общей величины оборотных средств. Этот показатель в принципе позитивно характеризует деятельность предприятия, так как уменьшает вероятность неплатежеспособности и банкротства предприятия. В 2008 году этот показатель ликвидности улучшается и достигает 103%.
Рассчитаем относительные показатели ликвидности, которые используются для оценки платежеспособности предприятия:
1)                коэффициент абсолютной или немедленной ликвидности:
Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Оценка ликвидности допускает, что дебиторская задолженность также не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд краткосрочных кредиторов.


Коэффициент абсолютной ликвидности, который характеризует хозяйственную деятельность зарубежных предприятий, выступает ориентиром для отечественный предприятий.
Коэффициент абсолютной ликвидности:
[0,2 – 0,5] – зарубежные предприятия
[0,2 – 0,35] – отечественные предприятия
Коэффициент увеличивается, потому как растет величина краткосрочных финансовых инвестиций и денежных средств, поэтому вероятность неплатежеспособности предприятия по первому требованию кредиторов уменьшается. Но все же, величина коэффициента значительно ниже нормативной, что свидетельствует об управления ликвидными средствами предприятия.
2)                коэффициент быстрой или срочной ликвидности:

Основная концепция состоит в том, что этот показатель помогает оценить на сколько возможно будет погасить текущие обязательства если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости.
Коэффициент быстрой ликвидности < 1
[0,5 – 1] – зарубежные предприятия
[0,7 – 1] – отечественные предприятия
Этот показатель растет, что свидетельствует об увеличении быстроликвидных активов предприятия. Но он не входит в ограничения норматива.
3)                коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия):

Этот показатель делает попытку продемонстрировать защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Предполагается, что чем выше этот коэффициент, тем лучше позиции кредиторов.
Коэффициент текущей ликвидности ≤ 2
[1 – 2]
Если коэффициент текущей ликвидности = 2–3, то:
1.                перефинансирование предприятия, однако, величина всех коэффициентов зависит от отрасли, от производственного и операционного циклов.
2.                нерациональная структура капитала, потому как происходит нерациональное вложение средств и их использование
Если К < 1, то это означает высокий финансовый риск, потому что у предпринимателей наличие денежных средств имеет большее значение, чем прибыль.
Коэффициент увеличивается, поэтому растет превышение оборотных активов над текущими обязательствами. У предприятия увеличивается величина оборотных средств, направленных на покрытие своих краткосрочных задолженностей, что является положительной тенденцией деятельности субъекта хозяйствования. Превышение рассчитанного показателя над нормативными может быть вызвано либо перефинансированием предприятия, либо нерациональной структурой капитала, потому как происходит нерациональное вложение средств и их использование.
Анализ финансовой устойчивости предприятия
Одной из ключевых задач финансового анализа предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Она характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операционной) деятельности.
Источники формирования запасов:
1)                наличие собственных оборотных средств:

СОС = СК – НА
2)                наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов: ДИФ = [СК + ДЗК] – НА
3)                общая величина основных источников формирования запасов:
ОИФ = ([СК + ДЗК] – НА) + КЗК = ДИФ + КЗК
Выделяют 4 типа финансовых ситуаций по степени их устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость – крайний тип финансовой устойчивости
СОС ≥ Запасы
2. Нормальная устойчивость:
СОС < Запасы
ДИФ ≥ Запасы
3. Неустойчивое финансовое состояние:
СОС < Запасы
ДИФ < Запасы
ОИФ ≥ Запасы
4. Кризисное состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства.
Таблица. Анализ источников формирования запасов
Коэффициенты структуры капитала
Показатели структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов.
1.     Коэффициент автономии (независимости)

Коэффициент автономии должен быть ≥ 0,5, для обеспечения финансовой устойчивости и независимости от внешних источников финансирования.
2.     Коэффициент финансовой зависимости

3.     Коэффициент иммобильности


4.     Коэффициент соотношения (коэффициент финансового риска)
Отношение задолженности к собственному капиталу оценивает долю используемых заемных финансовых ресурсов и рассчитывается как отношение общей суммы задолженности, включающей текущие обязательства и все виды долгосрочной задолженности, и общего собственного капитала компании. Этот коэффициент показывает в другом виде относительные доли требований ссудодателей и владельцев и также используется для характеристики зависимости компании от заемного капитала.


То есть, чем больше коэффициент автономии, тем меньше финансовая зависимость предприятия от внешних кредиторов и наоборот. Для сохранения минимальной финансовой стабильности коэффициент соотношения должен быть ограничен сверху значением соотношения стоимости мобильных средств предприятия со стоимостью иммобилизованных средств (коэффициент иммобильности)
5.     Коэффициент долгосрочных привлеченных оборотных средств – отношение долгосрочной задолженности к инвестированному капиталу. Этот показатель дает более точную картину риска компании при использовании заемных средств. Позволяет приблизительно оценить долю заемного капитала при финансировании капитальных вложений в необоротные активы.


Коэффициент краткосрочной задолженности – показывает долю краткосрочных задолженностей в структуре всех банковских кредитов предприятия.

6.     Коэффициент кредиторской задолженности – выражает долю кредиторской задолженности в общей сумме обязательств предприятия

7.     Коэффициент маневренности – показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом.

8.     Коэффициент автономии источников формирования запасов – показывает долю собственных оборотных средств в структуре основных источников формирования запасов, включая собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные кредиты банков за вычетов необоротных активов.

9.     Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками – показывает, какая часть товарно-материальных запасов принадлежит к собственным оборотным средствам. По нормативам, этот коэффициент ≥ 0,6 – 0,8. Кроме того, он должен быть ограничен снизу значением коэффициента автономии источников формирования запасов.

10.Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами – доля средств собственного финансирования с структуре оборотных активов.

11.Коэффициент платежеспособности предприятия – степень отношения собственного капитала и совокупных заемных средств предприятия. Граничное значение, обеспечивающее минимальную финансовую устойчивость = 1

Проанализировав показатели финансовой устойчивости, можно сделать следующий вывод: финансового состояние предприятия и в 2007 и в 2008 можно назвать нормальной финансовой устойчивостью и даже можно проследить некое улучшение финансовой устойчивости в 2008 году по сравнению с 2007, так как степень превышения Запасов над СОС сокращается, а превышение ДИФ и ОИФ над Запасами растет. Подобное улучшение было вызвано ростом СОС за счет роста собственного капитала в большей степени нематериальные активы. У предприятия имеются собственные и долгосрочные заемные источники финансирования. ДИФ в 2008 году увеличились на 3293.5 тыс. грн., наблюдается снижение недостатка СОС и долгосрочного заемного капитала.
Коэффициент автономии вырос с 0,607113 до 0,631965, и зависимость от кредиторов соответственно уменьшилась, о чем свидетельствует снижение коэффициента зависимости. Соотношение заемного и собственного капитала изменилось в сторону уменьшения, так как рост СК опередил рост заемных средств, поэтому можно с уверенностью сказать, что устойчивость высока. Увеличение собственного капитала произошло за счет пополнения уставного капитала в отчетном 2008 году. Предприятия произвело эмиссию ценных бумаг, выросла величина нераспределенной прибыли, а величина чистой прибыли тоже выросла. Значит, часть нераспределенной прибыли была реинвестирована.
Как видим коэффициент соотношения меньше 1 и снижается в 2008 году по сравнению с 2007 – это говорит о превышении СК над ЗК и его больший рост в 2008 году, значит предприятие работает на собственных средствах.
Рассчитанные коэффициенты наличия и динамики СОС находятся в пределах нормы. Коэффициент маневренности значительно меньше 0,5, что говорит о значительной маневренности предприятия и значительной доле мобильных средств во всех собственных средствах предприятия. Коэффициент автономии источников формирования запасов растет в 2008 году, что вызвано значительным ростом СОС и меньшим ростом ДЗК и КЗК. Коэффициент автономии источников формирования запасов находится в пределах нормы для промышленных предприятий и растет в динамике, что значит рост обеспеченности формирования запасов собственными оборотными средствами.
Коэффициенты структуры баланса показывают соотношение различных видов заемных средств в общем их количестве. Проанализировав их можно сделать вывод, что предприятие практически отказывается от краткосрочного кредитования, так как коэффициент краткосрочной задолженности непомерно мал в 2007 году и равен 0 в 2008. В небольшом количестве присутствуют долгосрочные займы в структуре капитала, но их доля также падает вместе с падением коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств. Наибольшую долю в структуре заемных средств занимает кредиторская задолженность – это показывает достаточно высокое значение коэффициента кредиторской задолженности и его рост в 2008 году. В итоге можно отметить, что предприятие хоть и работает на собственных средствах и почти не прибегает к долгосрочной и краткосрочной задолженности, но имеет достаточно высокую долю кредиторской задолженности и ее доля растет в динамике – это вызвано ростом задолженности предприятия за товары, работы, услуги из-за нехватки денежных средств в наличии из-за задержки оплаты наших товаров, работ и услуг дебиторами.
Анализ показателей рентабельности
Показатели рентабельности характеризуют как эффективность деятельности предприятия в целом, так и доходность, эффективность различных направлений его деятельности. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, так как их величина оказывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Коэффициенты рентабельности дают возможность оценить уровень прибыльности использования активов и пассивов предприятия, хозяйственной деятельности. Для этого используют соотношение разных видов прибыли (чистой, прибыли от реализации) и соответствующих показателей. Поэтому, идея показателей рентабельности состоит в том, чтобы продемонстрировать, насколько окупаются затраты, которые несет предприятие в ходе осуществления своей деятельности. Говоря о рентабельности деятельности предприятия, мы определяем, сколько прибыли приносит каждая гривна затрат, поэтому критерием окупаемости затрат выступает прибыль организации.
Есть значительное число показателей рентабельности, рассмотрим главные из них:
1) рентабельность издержек (производственной деятельности):
Показывает, сколько прибыли получает предприятие с каждой гривны вложений в производство и реализацию продукции.

Предприятие в 2007 году получило 0,12 чистой прибыли с каждой 1 грн., затраченной на производство и реализацию продукции, а в 2008 году – 0,20. Рентабельность издержек (производственной деятельности) выросла из-за превышения роста чистой прибыли над ростом себестоимости продукции.
2) рентабельность производственных фондов:
Характеризует отдачу от использования основных производственных фондов, то есть сколько гривен прибыли приносит каждая гривна, вложенная в основные фонды.

Отдача от использования основных фондов увеличилась, значит, предприятие эффективно осваивает их.
3) рентабельность (прибыльность) продаж:
Характеризует эффективность предпринимательской деятельности предприятия.

В 2007 году на каждую 1 грн. объема продаж приходилось 0,1 грн. бухгалтерской прибыли, а в 2008 году – 0,14 грн.
Опять-таки, показатель говорит об эффективности всех видов деятельности предприятия как единого целого.
4)       рентабельность активов:
Наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Характеризует доходность всех активов и показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения 1 гривны прибыли, независимо от источников их привлечения. Это основной показатель конкурентоспособности предприятия.

Отдача от использования всех активов повысилась в силу роста итога баланса в 2008 году и повышения чистой прибыли.
5)       рентабельность инвестиций:

Сравнение рентабельности всех активов с рентабельностью инвестированного капитала позволяет оценить привлечение предприятием долгосрочного заемного капитала.

В 2007 году на каждую 1 грн. авансированного капитала приходилось 1,93 грн. чистой прибыли, а в 2008 году – 3,15 грн. Чистая прибыль выросла в большей степени, нежели вырос инвестированный капитал, что является положительной тенденцией.
6)       рентабельность собственного капитала:

Сравнение рентабельности собственного капитала и рентабельности активов показывает влияние на чистую прибыль заемного капитала.
Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на 1 грн. собственного капитала. Данный показатель растет, так как чистая прибыль растет в большей степени нежели собственный капитал.
В целом можно отметить, что на предприятии улучаются все показатели рентабельности, это значит, что оно эффективно использует вложенные средства и от этого значительно растет чистая прибыль предприятия.
Важным аспектом анализа рентабельности является оценка факторов, влияющих на размер ROA.
1. Расчет влияния изменения коэффициента оборачиваемости активов:
2007

2. Расчет влияния изменения рентабельности продаж:

3.                Общая сумма влияния.

Как видим, изменение рентабельности активов было вызвано в большей степени ростом рентабельности продаж, чем коэффициента оборачиваемости, хотя и его рост внес свою лепту в данное изменение.
Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала предприятия
1. Расчет влияния изменения за счет коэффициента оборачиваемости активов:

2. Расчет влияние изменения за счет рентабельности продаж:


3. Рассчитаем влияние изменения за счет коэффициента финансовой зависимости:

4. Общая сумма влияния.

В данном случае, проведя факторный анализ можем сделать вывод, что изменение рентабельности собственного капитала предприятия в большей степени обусловлена изменением рентабельности продаж, в меньшей степени – изменением коэффициента оборачиваемости активов, а изменение коэффициента финансовой зависимости повлияло на исследуемый показатель в сторону снижения.
В целом все показатели рентабельности увеличиваются, что в основном вызвано ростом чистой прибыли, и следственно эффективным использованием средств предприятием. Повысилось значение показателя рентабельности активов с 1,39 до 2,25 в 2008 году. Соотношение прибыли и активов отражает возможность предприятия к их обновлению без привлечения внешних источников финансирования. В нашем случае существуют возможности предприятию финансировать свое развитие. Так как показатель растет, то со временем предприятие приобретает возможность самостоятельно финансировать обновление своих основных и оборотных средств. В целом предприятие работает эффективно.
Анализ рыночной активности
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант – вложение денежных средств в ценные бумаги известных промышленных компаний.
В условиях нестабильной экономической конъюнктуры и недостатка достоверной информации о деятельности предприятий в Украине принятие правильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения правильно оценивать качество обращающихся на рынке эмиссионных ценных бумаг.
Под инвестиционной привлекательностью понимается наличие экономического эффекта от вложения свободных денежных средств в акции и облигации эмитента при минимальном уровне риска. Она оценивается при помощи показателей рыночной активности.
Если акции предлагаются впервые, то оценку производят, используя показатели финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности активов, оборачиваемости активов и собственного капитала и прибыльности капитала. Если акции обращаются некоторое время на рынке, используют следующие показатели:
1)  Доход на 1 акцию: