Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты комплексной оценки финансового состояния предприятий

1.1 Сущность, роль, значение проведения комплексной оценки финансового состояния предприятия

1.2 Информационное обеспечение финансового анализа

1.3 Обзор современных методов и подходов к комплексной оценке финансового состояния предприятия

1.4 Роль финансового анализа в современных условиях и особенности его проведения в условиях инфляции

1.5 Алгоритм методики поведения анализа финансового состояния и содержание комплексной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия

Глава 2. Комплексная оценка финансового стояния ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

2.2 Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности

2.3 Анализ эффективности деятельности ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Глава 3. Пути укрепления финансового состояния предприятия

3.1 Обоснование мероприятий по укреплению финансового состояния

3.2 Расчет эффекта от предлагаемых мероприятий

Заключение

Список использованных источников

Введение

Отличительные особенности многих современных предприятий – недостаток оборотного капитала, низкая платежная дисциплина, рост объемов бартерных операций, высокая стоимость кредитных ресурсов. В результате действия этих и других факторов предприятиям не хватает средств для выполнения платежных обязательств перед бюджетом, по выплате заработной платы, оплате товаров, работ и услуг. Из-за роста долгов значительное число предприятий находится на грани банкротства или является таковыми.

В настоящий момент ставится задача провести коренную перестройку экономических отношений с целью удвоения ВВП за 10 лет, что невозможно без устойчивого финансового положения. Значимость анализа финансового состояния проявляется в обеспечении способности хозяйства вовремя удовлетворить платежные требования поставщиков в соответствии с договорами, возвращать кредиты, выплачивать зарплату, вносить платежи в бюджет.

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей экономической деятельности предприятия, определение его на ту или иную дату помогает ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами, как оно использовало имущество, какова его структура, насколько рационально оно сочетало собственные и заемные источники, эффективно их использовало; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли взаимоотношения с дебиторами, кредиторами и т.д.

Целью курсовой работы является проведение комплексного анализа финансового состояния предприятия.

Для достижения поставленной цели в работе были решены следующие задачи:

1. изучены сущность и значение анализа финансового состояния предприятий, рассмотрена система его показателей;

2. проведен анализ организационно-экономической характеристики предприятия, его размеров, специализации, финансовых результатов;

3. проанализировано финансовое состояние предприятия и спрогнозирована возможность его банкротства;

4. рассмотрены основные направления укрепления финансового состояния.

Объект исследования – ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» г. Ульяновска. Период, в течение которого проводилось исследование – 2006 – 2008 гг.

При выполнении курсовой работы применялись следующие методы исследования: основные методы анализа финансового состояния: горизонтальный, вертикальный, коэффициентный, экономико-математический и др.

Для написания работы были использованы следующие материалы: специальная литература по изучаемой проблеме, годовые отчеты, и т.д.

Глава 1 Теоретические аспекты комплексной оценки финансового состояния предприятий

1.1 Сущность, роль, значение проведения комплексной оценки финансового состояния предприятия

Финансовый анализ является частью общего анализа, который состоит из двух взаимосвязанных разделов: финансового и управленческого анализа. Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы бухгалтерского учета. Однако такое деление является условным.

Финансовый анализ подразделяется на внешний и внутренний. Внешний финансовый анализ основывается на публикуемой отчетности, а внутренний анализ – на всей системе имеющейся информации о деятельности предприятия. С этой точки зрения внешний финансовый анализ является составной частью внутреннего анализа, рамки и возможности которого шире.

Субъектами внешнего анализа выступают владельцы предприятий, инвесторы, кредиторы, администрация, правительственные учреждения и т.п.

Субъектами внутреннего финансового анализа являются администрация предприятия, собственники, аудиторы, консультанты.

Основное различие между внутренним и внешним финансовым анализом заключается в разнообразии целей и задач, решаемых различными субъектами анализа. Процесс проведения финансового анализа зависит от поставленной цели. Он может использоваться для предварительной проверки при выборе направления инвестирования, при рассмотрении вариантов слияния предприятий, при оценке деятельности руководства предприятия, при прогнозировании финансовых результатов, при обосновании и выдачи кредитов, при выявлении проблем управления производственной деятельностью и т.п.

Разнообразие целей финансового анализа определяет специфику задач, решаемых важнейшими пользователями информации.

Финансовый анализ проводится, прежде всего, администрацией предприятия, которая занимается текущей деятельностью, отвечает за долгосрочные перспективы развития, за эффективность производства, прибыльность деятельности предприятия на кратко- и долгосрочный периоды, эффективность использования капитала, трудовых и других видов ресурсов. Интерес администрации к финансовому состоянию затрагивает все сферы деятельности предприятия. В ходе проведения анализа администрация использует всю достоверную информацию, все средства и методы для осуществления контроля за деятельностью предприятия. Одним из таких методов является финансовый анализ. Финансовый анализ охватывает изменения в тенденциях основных расчетных показателей и основных зависимостей. Он основан на непрерывном наблюдении за существенными взаимосвязями и своевременном обнаружении недостатков, появляющихся в результате происходящих изменений. При проведении финансового анализа администрация ставит следующие цели:

- разработка стратегии и тактики предприятия;

- рациональная организация финансовой деятельности предприятия;

- повышение эффективности управления ресурсами.

Одним из важнейших субъектов финансового анализа являются кредиторы. Кредиторы предоставляют предприятию денежные средства в различной форме и на различных условиях. Коммерческий кредит осуществляется поставщиками при отгрузке продукции или оказании услуг на время ожидания оплаты, определяемое условиями торговли. Кредитор, как правило, не получает процента за коммерческий кредит и может предоставлять скидку за платеж ранее установленного срока. Вознаграждение кредитора принимает форму количества заключенных сделок и возможной прибыли, полученной от них. Поставщика интересует финансовое состояние партнера и, прежде всего, его платежеспособность, т.е. возможность своевременно расплатиться за поставленную продукцию, оказанные услуги.

Предприятия также получают краткосрочные и долгосрочные кредиты банков, на условиях возвратности, срочности и платности. Плата за пользование кредитом выступает в виде процентов. Если предприятие хорошо работает и имеет устойчивое финансовое положение, требования кредитора ограничиваются фиксированной ставкой процента. Если предприятие попадает в неблагоприятные условия, риску невозврата может подвергаться не только вознаграждение за предоставленный кредит, но и сумма основного долга. Это обстоятельство вынуждает кредитора анализировать возможность предоставления кредита. При этом банки ставят перед собой следующие цели:

- определить причины потребности предприятия в дополнительных средствах;

- выяснить, из каких источников предприятие будет получать средства для выплаты процентов и погашения долга;

- выяснить, каким образом администрация удовлетворяла потребности в краткосрочном и долгосрочном финансировании в прошлом, что она планирует на будущее.

Финансовое состояние предприятия – это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров.

Главная цель анализа финансовая состояния - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности [14,с.212].

Основными задачами анализа финансового состояния являются:

- объективная оценка состава и использования финансовых ресурсов предприятия;

- определение факторов и причин достигнутого состояния;

- выявление, измерение и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и повышения эффективности хозяйственной деятельности;

- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов.

Основными характеристиками (индикаторами) финансового состояния предприятия являются:

- оценка имущественного состояния и структура финансирования;

- оценка финансовой устойчивости;

- оценка платежеспособности и ликвидности;

- оценка рентабельности продаж и имущества.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование ее финансовых ресурсов. Расчет и анализ показателей производится по данным баланса предприятия в определенной последовательности.

Под финансовым состоянием понимается достаточная финансовая обеспеченность предприятия финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия и своевременного проведения расчетов предприятия со своими контрагентами. Выражением финансового состояния является сложившаяся структура средств предприятия [9,с.43].

В процессе кругооборота происходит непрерывное изменение структуры средств предприятия и их источников, определяемой как соотношение между элементами имущества и элементами формирующего его капитала. Нахождение оптимального соотношения между всеми элементами капитала и источниками его финансирования одна из наиболее трудных задач финансового управления.

Структура средств предприятия складывается как пропорция между стоимостными величинами основных средств и прочих внеоборотных активов, запасов и затрат, денежных средств, расчетов с дебиторами и прочих оборотных активов. Структура источников имущества предприятия – это пропорция между стоимостными величинами источников собственных средств, долгосрочных кредитов и займов, краткосрочных кредитов и займов, расчетов с кредиторами и прочих краткосрочных пассивов. Каждый из перечисленных агрегатов соответственно имеет свою структуру, определяемую более мелкими элементами.

Соотношение структуры средств предприятия и структуры источников их формирования в каждый фиксированный момент времени задает финансовое состояние предприятия, определение степени устойчивости которого является одной из наиболее важных задач финансового анализа. Операции, осуществляемые в ходе финансово-хозяйственного кругооборота и составляющие содержание процессов снабжения, производства, сбыта и т.д., непрерывно изменяют финансовое состояние предприятия [10,с.113].

Рисунок 1 - Схема негативных последствий неустойчивого финансового состояния

В основном, в теории финансового анализа финансовое состояние определяют как устойчивое, либо неустойчивое. Неустойчивое финансовое состояние приводит к негативным последствиям, как финансовой деятельности, так и производственной и инвестиционной. На рисунке 1 в виде схемы представлена данная логическая модель

1.2 Информационное обеспечение финансового анализа

Информационной базой анализа финансового состояния предприятия является квартальная и годовая бухгалтерская (финансовая) отчетность.

Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью представления пользователем обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период в установленной форме для принятия этими пользователями определенных деловых решений [12,с.21].

Кроме функции источника информации, финансовая отчетность выполняет контрольную функцию, которая заключается в наблюдении, как внешних, так и внутренних органов управления за правильностью отражения финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

На сегодняшний день существуют три вида отчетности:

- оперативная;

- статистическая;

- бухгалтерская.

Термин «бухгалтерская» аналогичен финансовой. Оперативную, другими словами, можно назвать повседневной. Финансовая отчетность содержит сведения про реализованную продукцию, запасы готовой продукции и товаров, про состояние хозяйственных средств и источников их формирования, про финансовые результаты работы предприятия [15с.114].

В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчётность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элементом

информационного обеспечения финансового анализа.

В общем виде классификацию источников финансового анализа можно представить следующим образом:

- информация о технической подготовке производства;

- нормативная информация;

- плановая информация;

- хозяйственный учет;

- отчетность;

- другая информация.

Основное требование к информации, представленной в отчетности заключается в том, чтобы она была полезной для пользователей, т. е. чтобы эту информацию можно было использовать для принятия обоснованных деловых решений. Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям:

1. Уместность означает, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Информация считается также уместной, если она обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа.

2. Достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснованностью [16,с.82].

3. Информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий хозяйственной жизни.

4. Нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой.

5. Понятность означает, что пользователи могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки.

6. Сопоставимость требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.

Последовательность и группы показателей анализа финансового состояния предприятия отражены на рисунке 2.

Рисунок 2 - Последовательность анализа показателей финансового состояния предприятия

Таким образом, в целом в ходе оценки финансового состояния применяются пять групп основных финансовых коэффициентов. Ключевую роль среди данных показателей играет финансовая устойчивость и платежеспособность.

Бухгалтерская отчетность представляет собой единую систему данных об имущественном и финансовом положении предприятия и о результатах его хозяйственной деятельности.

Бухгалтерская отчетность составляется на основе данных бухгалтерского учета в соответствии с Федеральным законом «О бухгалтерском учете», утвержденным 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ. Также применяются национальные стандарты (положения) по бухгалтерскому учету (ПБУ): ПБУ 1/98 «Учетная политика организации» (приказ Минфина России от 09.12.98 № 60н, в ред. от 30.12.1999); ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» (приказ Минфина России от 06.07.99 №43н, в ред. от 18.09.2006) и другие нормативно-законодательные акты.

Годовая бухгалтерская отчетность промышленного предприятия состоит из «Бухгалтерского баланса» (форма №1), «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2), «Отчета об изменениях капитала» (форма №3), «Отчета о движении денежных средств» (форма №4), «Приложения к бухгалтерскому балансу» (форма №5); «Отчета о целевом использовании полученных средств» (форма №6), Пояснительной записки, аудиторского заключения. Все формы бухгалтерской отчетности взаимосвязаны между собой.

В соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н утверждены типовые формы бухгалтерской отчетности, которые носят рекомендательный характер.

Бухгалтерская отчетность некоммерческих организаций, субъектов малого предпринимательства, не применяющих упрощенную систему налогообложения, общественных организаций, не осуществляющих предпринимательскую деятельность, включают две формы бухгалтерской отчетности: «Бухгалтерский баланс» (форма №1), «Отчет о прибылях и убытках» (форма №2). Фирмы, применяющие упрощенную систему налогообложения, освобождены от ведения бухгалтерского учета и отчетности.

Бюджетные учреждения отчитываются по новым формам: «Баланс исполнения бюджета главного распорядителя, получателя средств бюджета», «Отчет об исполнении бюджета», «Отчет о финансовых результатах деятельности», Пояснительная записка.

Основным источником информации для анализа и оценки финансового состояния предприятия является бухгалтерский баланс, в котором отражается состояние хозяйственных средств предприятия и их источников в денежной оценке на определенную дату.

Баланс построен в соответствии с классификацией хозяйственных средств, т.е. он состоит из двух равновеликих частей. В одной части, которая называется активом, средства, отражаются по их составу (основные средства, производственные запасы, готовая продукция, касса и т.д.), в другой, которая называется пассивом, - по источникам формирования (уставный капитал, ссуды банка, кредиторская задолженность и т.д.). Важнейшей особенностью баланса является равенство актива и пассива.

Актив баланса содержит сведения о составе и размещении имущества предприятия и включает два раздела: «Внеоборотные активы» и «Оборотные активы».

К внеоборотным активам относятся стоимость нематериальных активов, основных средств, доходные вложения в материальные ценности, капитальные вложения и другие расходы в незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы (с введением новой формы бухгалтерского баланса) и прочие внеоборотные активы. Их особенностью является длительный характер использования.

В состав оборотных активов включают запасы товарно-материальных ценностей, дебиторскую задолженность, ценные бумаги и другие краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие оборотные активы. Особенностями оборотных активов являются полное их потребление в течение одного производственного цикла и полный перенос своей стоимости на вновь созданную продукцию, нахождение в постоянном обороте. В течение одного кругооборота оборотные средства меняют свою форму с денежной на товарную и с товарной на денежную.

В пассиве баланса находят отражение источники формирования имущества. Группировка статей пассива баланса основана, с одной стороны, на юридической принадлежности используемых предприятием средств. В этом случае, они подразделяются на собственные («Капитал и резервы») и заемные («Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства»). С другой стороны, от продолжительности использования средств в обороте предприятия, источники принято различать на средства длительного («Капитал и резервы» и «Долгосрочные обязательства») и средства краткосрочного использования («Краткосрочные обязательства»).

К источникам собственных средств относят уставный капитал, собственные акции, выкупленные у акционеров, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенную прибыль. Сумма источников собственных средств может быть уменьшена на сумму непокрытого убытка.

1.3 Обзор современных методов и подходов к комплексной оценке финансового состояния предприятия

Финансовый анализ, используя специфические методы и приемы, позволяет определить параметры, дающие возможность объективно оценивать финансовое состояние предприятия. Результаты анализа позволяют заинтересованным лицам и предприятиям принимать управленческие решения на основе оценки текущего финансового положения, деятельности предприятия за предшествующие годы и проекции финансового состояния на перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового положения.

Среди основных методов финансового анализа можно выделить следующие:

- предварительное чтение бухгалтерской (финансовой) отчетности;

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- метод финансовых коэффициентов;

- факторный анализ;

- сравнительный анализ;

- расчет потока денежных средств;

- специфический анализ.

Предварительное ознакомление с отчетностью предприятия позволяет изучить абсолютные величины, сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложения, основных источниках полученной прибыли, применяемых методах учета и изменениях в них, организационной структуре предприятия и т.д. Информация, полученная в ходе предварительного чтения, дает общее представление о финансовом состоянии предприятия, однако для принятия управленческих решений ее недостаточно.

При горизонтальном (временном) анализе абсолютные показатели дополняются относительными, как правило, темпами роста или снижения. На основе горизонтального анализа дается оценка изменений основных показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности. Чаще всего горизонтальный анализ применяется при изучении баланса. Недостатком метода является несопоставимость данных в условиях инфляции. Устранить этот недостаток можно путем пересчета данных.

Вертикальный (структурный) анализ дает представление о структуре итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции на результат. Данный метод финансового анализа применяется для изучения структуры баланса путем расчета удельного веса отдельных статей баланса в общем итоге или в разрезе основных групп статей. Важным моментом вертикального анализа является представление структуры показателей в динамике, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и пассивов баланса. Использование относительных показателей сглаживает инфляционные процессы.

Трендовый анализ является разновидностью горизонтального анализа, он используется в тех случаях, когда сравнение показателей производится более чем за три года. При этом долгосрочные сравнения обычно проводятся с использованием индексов. Каждая позиция отчетности сравнивается с рядом предыдущих периодов для определения тренда. Тренд - основная тенденция показателя. Расчет серии индексных чисел требует выбора базисного года для всех показателей. Поскольку базисный год будет выступать основой для всех сравнений, лучше всего выбрать год, который в смысле предпринимательских условий является самым нормальным или типичным. При использовании индексных чисел процентные изменения могут трактоваться только в сравнении с базисным годом. Этот вид анализа носит характер перспективного прогнозного анализа, используется в тех случаях, когда необходимо составить прогноз по отдельным финансовым показателям или по финансовому состоянию предприятия в целом.

Метод финансовых коэффициентов основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Коэффициенты позволяют определить круг сведений, который важен для пользователей информации о финансовом состоянии предприятия с точки зрения принятия решений. Коэффициенты дают возможность выяснить основные симптомы изменения финансового положения и определить тенденции его изменения. При правильной коэффициентов можно определить области, требующие дальнейшего изучения. Большим преимуществом коэффициентов является то, что они сглаживают негативное влияние инфляции, которая существенно искажает абсолютные показатели финансовой отчетности, тем самым, затрудняет их сопоставление в динамике.

Сравнительный анализ применяется для проведения внутрихозяйственных и межхозяйственных сравнений по отдельным финансовым показателям. Его цель заключается в выявлении сходства и различий однородных объектов. С помощью сравнения устанавливаются изменения в уровне экономических показателей, изучаются тенденции и закономерности их развития, измеряется влияние отдельных факторов, осуществляются расчеты для принятия решений, выявляются резервы и перспективы развития.

Факторный анализ применяется для изучения и измерения воздействия факторов на величину результативного показателя. Факторный анализ может быть прямым, когда результативный показатель расчленяется на составные части, и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.

Факторный анализ может быть одноступенчатым, когда для анализа используются факторы только одного уровня и многоступенчатым, когда производится детализация факторов на составные элементы для изучения их поведения.

Факторный анализ может быть ретроспективным, когда изучаются причины изменения результативных показателей за прошлые периоды, и перспективным, когда исследуют поведение факторов и их воздействие на результативные показатели в будущем.

Факторный анализ может быть статическим, для изучения влияния факторов на результативные показатели на определенную дату, и динамическим, когда причинно-следственные связи изучаются в динамике.

Одним из важных инструментов финансового анализа является расчет потока денежных средств. Представленный в форме годового финансового прогноза, он показывает ожидаемое ежемесячное получение денежных средств и совершение ежемесячных платежей в погашение долга. Такой расчет позволяет оценить пик потребности предприятия в дополнительных средствах и его способность заработать достаточно денежных средств для погашения краткосрочной задолженности в течение операционного цикла. Расчет позволяет определить, является ли потребность в дополнительных средствах долгосрочной или краткосрочной. Это важно для предприятий сезонного характера.

К специфическим методам анализа можно отнести:

- анализ текущих инвестиций, который позволяет оценить влияние роста продаж на потребность в финансировании и способность предприятия увеличивать реализацию;

- анализ устойчивого роста, который помогает определить способность предприятия расширять продажи без изменения доли заимствованных средств;

- анализ чувствительности, который использует однотипные сценарии для выявления наиболее уязвимых мест предприятия;

- отраслевой фактор, который учитывает непостоянство потоков наличности предприятия-заемщика в сравнении с движением средств других предприятий данной отрасли.

Эти методы имеют большое значение для углубления финансового анализа и оценки потенциала роста предприятия.

Специфический анализ получил наибольшее распространение в зарубежной учетно-аналитической практике финансового анализа.

Использование всех методов финансового анализа позволяет более точно оценить финансовую ситуацию, сложившуюся на предприятии, спрогнозировать ее на перспективу и принять более обоснованное управленческое решение.

В зависимости от заданных направлений финансовый анализ может проводиться в следующих формах:

- ретроспективный анализ служит для анализа сложившихся тенденций и проблем финансового состояния компании; при этом я считаю, что, как правило, бывает достаточно квартальной отчетности за последний отчетный год и отчетный период текущего года);

- план-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателей от плановых);

- перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых планов, их обоснованности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциала).

Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих основных приемов (таблица 1) [10, c. 41].

Ключевую роль в анализе финансового состояния играют финансовые коэффициенты. Различают два типа финансовых коэффициентов:

1. Коэффициенты распределения.

2. Коэффициенты координации.

Коэффициенты распределения или, вернее, коэффициент структуры абсолютных финансовых показателей характеризуют структуру соответствующих финансовых показателей предприятий (например, долю основных и оборотных средств в общей сумме имущества предприятия). В анализе финансового состояния предприятия более широкое распространение имеет использование показателей координации или соотношений.

Коэффициенты показателей координации или, вернее, коэффициент соотношений между отдельными показателями финансового состояния предприятий, то они характеризуют удельный уровень отдельных финансовых показателей по отношению к другому финансовому показателю [6,с.22].

Таблица 1 - Характеристика методов и приемов финансового анализа

Наименование метода	Характеристика метода	Примечания
Прием сравнения	заключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями (норматив, норма, лимит) и с показателями предшествующего периода	Каждый хозяйствующий субъект разрабатывает свои плановые показатели, нормы, нормативы, тарифы и лимиты.
Прием сводки и группировки	объединение информационных материалов в аналитические таблицы
Прием цепных подстановок	применяется для расчетов величины влияния отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного показателя	Используется, когда связь между показателями можно выразить математически функциональной зависимостью
Средние величины	исчисляются на основе массовых данных о качественно однородных явлениях	помогают определять общие закономерности и тенденции в развитии процессов.
Балансовый метод	состоит в сравнении двух комплексов показателей, стремящихся к определенному равновесию	позволяет выявить новый балансирующий показатель.
Индексный метод (агрегатные, арифметические, гармонические)	основывается на относительных показателях, выражающих отношение уровня явления к его уровню, взятому в качестве базы сравнения
Метод экономии корреляционного и регрессионного (стохастического) анализа	используется для определения тесноты связи между показателями не находящимися в функциональной зависимости, т.е. связь проявляется не в отдельном случае, а в определенной зависимости.	Решаются две задачи: составляется модель действующих факторов (уравнение регрессии); дается количественная оценка тесноты связей(коэффициент корреляции).
Матричные модели	схематическое отражение экономического явления или процесса с помощью научной абстракции
Математическое программирование	средство решения задач по оптимизации производственно-хозяйственной деятельности
Метод исследования операций	направлен на изучение экономических систем, с целью определения такого сочетания структурных взаимосвязанных элементов систем, которое в наибольшей степени позволит определить наилучший показатель из ряда возможных
Теория игр	теория математических моделей принятия оптимальных решений в условиях неопределенности или конфликта нескольких сторон, имеющих различные интересы

1.4 Роль финансового анализа в современных условиях и особенности его проведения в условиях инфляции

При плановой экономике и государственной собственности на средства производства финансовый анализ являлся разделом общего анализа хозяйственной деятельности. Производственная деятельность рассматривалась как основной вид деятельности, основное внимание уделялось производственному анализу и поиску резервов повышения эффективности использования производственных ресурсов. Развитию финансового анализа не уделялось достаточного внимания, так как в нем не было особой нужды. Многие предприятия имели планово-убыточный характер, и убытки покрывались за счет средств бюджета. Внешняя среда оказывала на деятельность предприятий незначительное влияние.

При рыночной экономике меняется само представление о бизнесе. Любой вид хозяйственной деятельности начинается с вложения денег и заканчивается результатом, имеющим денежную оценку. Общим для всех предприятий является достижение запланированного использования выбранных ресурсов с целью создания через некоторое время обоснованной рыночной стоимости, способной покрыть все затраченные ресурсы и обеспечить приемлемый уровень дохода.

В связи с этим только финансовый анализ способен в комплексе исследовать и оценить все аспекты и результаты движения денежных средств, уровень отношений, связанных с денежными потоками, а также возможное финансовое состояние предприятия. Финансовый анализ может использоваться как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, как средство оценки качества управления, как способ прогнозирования будущих результатов.

Финансовый анализ представляет собой метод оценки текущего и перспективного финансового состояния предприятия на основе изучения финансовой информации с использованием аналитических инструментов и методов для определения существенных связей и характеристик, необходимых для принятия управленческих решений.

Роль финансового анализа в современных условиях не только усиливается, но и качественно изменяется. Это связано с тем, что:

- финансовый анализ превратился в главный метод оценки любого хозяйствующего субъекта;

- с его помощью можно принять оптимальные управленческие решения в области инвестирования, кредитования, взаимосвязей предприятия с партнерами;

- финансовый анализ является одним из инструментов исследования рынка и конкурентоспособности. Предприятия осуществляют свою деятельность на рынке самостоятельно в условиях конкуренции. Предприятия, неспособные обеспечить высокую конкурентоспособность, становятся банкротами. Чтобы этого не случилось, они должны постоянно следить за хозяйственной ситуацией на рынке;

- финансовый анализ может играть более значительную роль как один из самостоятельных видов услуг аудиторских фирм. Ознакомление с финансовым состоянием клиента имеет важное значение не только в период проведения проверки, но и на стадии заключения договора, когда аудитор выступает в качестве партнера предприятия. Предварительный обзор финансового состояния и использование методов финансового анализа в ходе проведения аудиторской проверки ведет к снижению риска аудиторской фирмы.

Таким образом, финансовый анализ, как часть экономического анализа, представляет систему определенных знаний, связанную с исследованием финансового положения предприятия и финансовых результатов, складывающихся под влиянием объективных и субъективных факторов, на основе данных бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Целью финансового анализа - является получение наиболее информативных, ключевых параметров, дающих объективную и наиболее точную картину финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия.

Цель финансового анализа достигается в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач:

- оценивает структуру имущества и источников их формирования;

- выявляет степень сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов;

- оценивает структуру и потоки собственного и заемного капитала в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности и т.п.;

- оценивает правильное использование денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;

- оценивает влияние факторов на финансовые результаты деятельности и эффективность использования активов;

- осуществляет контроль за движением финансовых потоков, соблюдением нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразностью осуществления затрат.

Сопоставимость аналитических показателей, выраженных в стоимостном измерении, возможна только при неизменном уровне покупательской способности денежной единицы.

Незначительный уровень инфляции не оказывает большого влияния на финансовое состояние предприятия и его отчетность Высокий уровень инфляции отрицательно влияет на все стороны финансово- хозяйственной деятельности, а бухгалтерская (финансовая) отчетность становится необъективной.

Влияние инфляции на объективность баланса заключается в том, что такие статьи баланса, как основные средства и производственные запасы искусственно занижаются по сравнению с их реальной стоимостью, а такие статьи, как денежные средства и средства в расчетах – завышаются.

Рост производства предприятия может характеризоваться:

- реальным ростом масштабов производства, т.е. увеличением объема реализации продукции в натуральном выражении;

- инфляционным ростом, т.е. увеличением объема реализации вследствие роста цен.

Очевидно, что чем больше масштабы производства, тем больше потребность предприятия в денежных средствах для продолжения производственного процесса. Однако на величину денежных расходов предприятия по осуществлению хозяйственной деятельности оказывает влияние не только объем продаж, но и соотношение цен на сырье и готовую продукцию, сроки расчета за сырье и время оплаты готовой продукции.

Повышение цен на сырье и материалы влечет увеличение расходов предприятия на хозяйственную деятельность. Уменьшение расходов предприятия на хозяйственную деятельность происходит при увеличении цен на готовую продукцию. Если цены на сырье и готовую продукцию растут одинаково и одновременно, то изменения расходов предприятия не происходит.

Потребность предприятия в оборотных средствах уменьшается при более быстром осуществлении расчетов за готовую продукцию, т.е. при снижении дебиторской задолженности. Расходы предприятия уменьшаются при более длительном сроке оплаты сырья и материалов, т.е. при росте кредиторской задолженности. Инфляция уменьшает реальную цену приобретения производственных запасов при отсрочке платежа и увеличивает при предварительной оплате.

Если доходы и расходы предприятия в равной степени подвергаются инфляции, то покупательная способность рубля в составе доходов и расходов остается неизменной. Когда цены на сырье и материалы растут быстрее, чем цены на готовую продукцию, реальные расходы увеличиваются, а реальные доходы уменьшаются, что приводит к снижению рентабельности.

Предприятия, имеющие кредиторскую задолженность в период инфляции, находятся в более выгодном положении. Однако активы баланса такого предприятия имеют заниженную реальную стоимость, что снижает его кредитоспособность и ликвидность баланса.

Занижение реальной стоимости активов приводит к искажению фактической себестоимости реализованной продукции, так как снижаются реальные расходы по производственным запасам и амортизация основных средств. В результате прибыль, исчисленная по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности завышается и, соответственно увеличивается сумма налога с прибыли.

Одним из негативных проявлений инфляции является искажение отчетности. Использование такой информации делает нереальными результаты анализа и выводы. В этом случае необходимо корректировать бухгалтерскую (финансовую) отчетность на уровень инфляции.

В экономической практике имеется два подхода к устранению влияния инфляции на отчетность предприятия:

- по колебанию курса валют;

- по колебанию уровней товарных цен.

Переоценка может осуществляться либо путем переоценки только данных отчетности, либо переоценки каждой хозяйственной операции. Последний метод очень трудоемок.

1.5 Алгоритм методики поведения анализа финансового состояния и содержание комплексной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия

В экономическом анализе методика представляет собой совокупность аналитических способов и правил исследования экономики предприятия, определенным образом подчиненных достижению анализа. Любая методика представляет методологические советы по исполнению аналитического исследования. Ниже на рисунке 3 приведена наглядная схема методики анализа финансового состояния предприятия.

Сбор исходных дан-ных для предприятия		бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), отчет об изменениях капитала (форма №3), отчет о движении денежных средств (форма №4), приложение к бухгалтерскому баланса (форма №5)		Обобщения, выводы о финансовом состоянии предприятия. Предложения по финансовому оздоровлению. Предложения по совершенствованию деятельности предприятия.
Аналитический агрегированный баланс – нетто, отчет нетто о прибылях и убытках
Общий анализ финансового состояния (активы, пассивы, запасы, финансовые результаты)		Оценка динамики и структуры активов и пассивов, абсолютных и удельных финансовых показателей.
Анализ финансовой устойчивости		Оценка типа финансовой устойчивости и платежеспособности
Анализ ликвидности баланса		Оценка кредитоспособности предприятия, текущей перспективной, общей ликвидности в динамике.

Анализ коэффициентов финансового состояния.		Расчет значений коэффициентов и сравнение их с нормативными значениями.
Анализ коэффициентов результатов финансовой деятельности.		Расчет значений коэффициентов рентабельности, деловой активности, и прогнозирование прибыли.

Рисунок 3 - Схема анализа проведения финансового состояния.

В общем виде алгоритм углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия можно представить следующим образом:

1. Характеристика общей направленности финансовой хозяйственной деятельности.

1.2. Выявление “больных статей отчетности”

2. Оценка и анализ экономического потенциала предприятия

   1. Оценка имущественного положения.

      1. Построение аналитического баланса-нетто.

      2. Вертикальный анализ баланса.

      3. Горизонтальный анализ баланса.

      4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении.

   2. Оценка финансового состояния.

      1. Оценка финансовой устойчивости.

      2. Оценка ликвидности.

3. Оценка и анализ финансовых результатов.

   1. Оценка производственной деятельности.

      1. Оценка объема продаж.

      2. Анализ структуры доходов.

      3. Анализ структуры расходов.

      4. Анализ прибыли.

   2. Анализ рентабельности.

   3. Оценка кредитоспособности и платежеспособности.

   4. Анализ денежных потоков.

Комплексная оценка финансового состояния предприятия является завершающим, наиболее важным элементом анализа его финансового состояния. При этом могут быть выделены два принципиальных подхода к комплексной оценке финансового состояния предприятия.

Первый подход связан с рейтинговой оценкой финансового состояния. Под рейтингом понимается обобщенная количественная характеристика предприятия, определяющая его место на рынке. Рейтингом предприятия можно рассматривать меру оценки путем отнесения к какому-либо классу, группе в зависимости от количественных и качественных характеристик его деятельности. Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия является инструментом внутрихозяйственного, но в большей степени межхозяйственного сравнительного анализа, оценки его инвестиционной привлекательности. Основными пользователями результатов рейтинговой оценки являются банки, страховые компании, фондовый рынок, инвесторы.

Определение рейтинга может базироваться на системе абсолютных и относительных показателей либо на сочетании тех и других. Однако на практике в большинстве случаев применяются относительные показатели. При определении рейтинга принципиальное значение имеют объективность и точность выбора системы показателей, положенной в основу расчета рейтинга, методики их исчисления, качество информационной базы расчета и алгоритмы определения собственно рейтинга как количественной оценки, позволяющей ранжировать предприятия.

Можно выделить три основных этапа разработки систем рейтинговой оценки:

1. Отбор и обоснование системы показателей, используемых для расчета рейтинга.

2. Формирование нормативной базы по каждому показателю.

3. Разработка алгоритма итоговой рейтинговой оценки финансового состояния.

В качестве показателей, используемых для расчета рейтинга, отбираются наиболее значимые с точки зрения оценки различных аспектов деятельности предприятия: имущественного положения, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, интенсивности и эффективности использования ресурсов, положения на рынке ценных бумаг. При этом отобранные для оценки рейтинга показатели не должны быть функционально зависимыми, не должны дублировать друг друга.

Нормативные значения по каждому из показателей могут устанавливаться с учетом анализа результатов исследований отечественных и зарубежных специалистов, собственных наблюдений, отраслевой специфики. Основное требование к нормативным значениям показателей – непротиворечивость, т.е. они должны согласовываться между собой. Как правило, нормативные значения показателей устанавливаются по классам надежности: первый – лучший, последний – худший.

Алгоритм итоговой рейтинговой оценки может быть построен двумя способами:

1. Использование экспертно-балльного метода.

2. Формирование интегрального показателя.

В первом случае каждому классу надежности ставится в соответствие определенное число баллов (как правило, первому – наибольшее, последнему – наименьшее) и формируется нормативная база по рейтинговому числу, т.е. рейтинговые группы, каждой из которых соответствует определенный диапазон по числу баллов. Рейтинг определяется суммированием баллов.

Во втором случае на основе отобранных для рейтинга показателей формируется искусственный показатель, зависящий от них функционально, для которого определяется свое нормативное значение. Яркие примеры подобного рода показателей – экономико-статистические факторные модели прогнозирования вероятности банкротства (z-счет Альтмана и др.), учитывающие влияние основных показателей финансового состояния на вероятность банкротства предприятия.

Следует отметить, что в обоих случаях при неравнозначности показателей или их групп требуется введение весовых значений (коэффициентов весомости), характеризующих их значимость для расчета рейтинга, а расчет производить по средневзвешенной.

Второй принципиальный подход к комплексной оценке финансового состояния предприятия связан с применением факторного моделирования наиболее важных показателей рентабельности (рентабельности активов, финансовой рентабельности, рентабельности производственных фондов и т.д.), а также с построением факторной модели коэффициента устойчивости экономического роста.

Глава 2 Комплексная оценка финансового стояния ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Комплексную оценку финансового состояния любого предприятия рациональнее всего проводить с анализа имущественного состояния, который включает в себе оценку стоимости активов предприятия, изучение структуры имущества и ее динамики. Результаты проведенного имущественного анализа представлены в таблицах 2.1 и 2.2.

По результатам проведенного анализа видно, что внеоборотные активы возросли большей степени, чем оборотные, в основном за счет увеличения основных средств и незавершенного строительства. В составе оборотных активов возросли запасы, денежные средства и дебиторская задолженность.

Незавершенное строительство – это актив, который не участвует в производственном обороте, и рост, который составил 37,2 % может отрицательно сказаться на результативность хозяйственной и финансовой деятельности в целом по организации. Но надо отметить, что доля незавершенного строительства в валюте баланса составила в 2008 году всего один %, что является доказательством, что даже такой высокий темп роста при таком удельном весе не имеет значения. По данным управленческого учета можно определить целесообразность и эффективность использования капитальных вложений, а также степень их концентрации на пусковых объектах.

Долгосрочные финансовые вложения в 2008 году стали равны нолю, до этого они составляли – 30010 тысяч рублей, анализ долгосрочных финансовых вложений организации характеризуют их инвестиционную привлекательность, обусловленную их рыночными отношениями. Так как в 2008 году на рынке ценных бумаг ликвидность и их доходность упала, поэтому можно сказать, что организация поступила рационально, выведя из своих активов долгосрочные финансовые вложения.

При проведении анализа состояния и структуры запасов и затрат основное внимание на данном предприятии необходимо уделить выявлению и оценке и тенденции изменения производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции Темп прироста с 2006 по 2008 год составил 37%. Но Удельный вес запасов увеличился всего лишь на один процент. Увеличение запасов свидетельствует о наращивании производственного потенциала организации, в условиях кризиса и инфляции, учитывая экономическое положение в стране, это может быть объяснено стремлением предприятия вложить в производственные запасы свои активы, в том числе и долгосрочные финансовые вложения, которые были выведены из внеоборотных активов от обесценивания. Нужно констатировать, что удельный вес их сохранился почти в прежнем уровне, это говорит о том, что хозяйственную стратегию, выбранную на данном предприятии можно признать рациональной.

Можно увидеть, что у предприятия в 2007 и 2008 гг. отсутствует просроченная дебиторская задолженность. Учитывая, что в 2007 г. произошло уменьшение имущества предприятия, можно предположить, что часть просроченной дебиторской задолженности всетаки не удалось взыскать, вероятно, произошло списание дебиторской задолженности с истекшим сроком исковой давности, в размере 6556 тысяч рублей.

В 2007 и 2008 году опять наблюдается рост дебиторской задолженности, темп прироста составил 105%. Удельный вес в валюте баланса дебиторской задолженности 31%, отвлечение третий части всех активов в эту задолженность создает угрозу недостатка денежных средству самого предприятия и снижает ликвидность баланса. Так же это свидетельствует о нерациональной политике по предоставлению отсрочки в расчетах с покупателями.

Негативной тенденцией в составе и структуре активов являются незначительные удельные веса денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, которые являются самыми ликвидными активами. При таком соотношение предприятие рискует потерять свою абсолютную ликвидность.

Можно отметить, что для предприятия оптимальное соотношение оборотных и внеоборотных активов – 63,8% и 36,2%. И оно в течениии трех лет изменялось незначительно.

По источникам финансирования можно сделать следующие заключения. Собственный капитал в валюте баланса составляет 37,8%. Но в течении анализируемого периода происходит снижение удельного веса собственного капитала в валюте баланса. Это свидетельствует о снижение финансовой независимости. При этом важно отметить, куда вкладываются собственные средства. И необходимо далее определить эффективность вложения этого капитала. Необходимо отметить, что в 2008 году в источниках финансирования появились долгосрочные кредиты, как видно из структуры баланса они были использованы на пополнение основных фондов. Как видно у предприятия удельный вес прибыли остается на том же уровне из года год, следовательно, эффективность деятельности предприятия не снижается, то можно сделать вывод о целесообразности сделанных вложений. Но следует заметить, что увеличение заемного капитала, хотя и незначительное с 58% до 63% способствует увеличению риска предпринимательской деятельности. Далее, необходимо более подробно выявить за счет, каких источников происходит прирост - собственных или заемных.

Необходимо также отметить, что предприятие работает с краткосрочными кредитами и займами, удельный вес которых 50% в валюте баланса и наблюдается тенденция роста этого удельного веса. Это снижает эффективность использования заемных средств. Надо отметить, что уровень кредиторской задолженности 4,8 % не значительный. При анализе источников финансовых ресурсов, их динамики и структуры следует иметь в виду, что оценка проводится как внутренними, так и внешними пользователями. Внешних интересует соотношение собственных и заемных средств, а внутренних - оценка альтернативных вариантов финансирование деятельности.

Обобщая сказанное, можно сделать следующие выводы:

1. В течение трех лет политика предприятия была направлена на увеличение оборотных средств, в первую очередь запасов.

2. Структура пассивов отличалась существенным превышением краткосрочных обязательств над другими источниками средств.

2.2 Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности

Финансовая устойчивость и платежеспособность являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия. Понятие “финансовая устойчивость” многогранно, оно более широкое в отличие от понятий “платежеспособность” и “кредитоспособность”, так как включает в себя оценку различных сторон деятельности организации.

Финансовая устойчивость - одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. Краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы - не все оборотные активы, а те, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже [26, c.106].

Платежеспособность - это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно; при плохом - периодически или постоянно неплатежеспособно. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

К наиболее ликвидным активам относятся сами денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги.

Следом за ними идут быстрореализуемые активы - депозиты и дебиторская задолженность. Более длительного времени требует реализация готовой продукции, запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, которые относятся к медленно реализуемым активам. Наконец, группу труднореализуемых активов образуют земля, здания, оборудование, продажа которых требует значительного времени, а поэтому осуществляется крайне редко.

Устойчивость может быть внутренней, внешней, общей, финансовой.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее лежит принцип активного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств над их расходованием, т.е. доходов над затратами.

Первый этап оценки финансового состояния - финансового положения, а также абсолютных показателей финансовой устойчивости производится на основе чтения баланса предприятия. Экономической сущностью финансовой устойчивости организации является обеспеченность ее запасов и затрат источниками их финансирования. Соответственно, анализ устойчивости финансового состояния позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляла финансовыми ресурсами в течение периода. Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. Для определения типа финансовой устойчивости применяется трехфакторная модель.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1. Наличие собственных оборотных средств (стр.490-190) – это разница между капиталом, резервами и внеоборотными активами. Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия:

(2.1)

где СОС – наличие собственных оборотных средств,

Кс – капитал и резервы предприятия,

Ав – внеоборотные активы предприятия.

2. Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (стр.490+590-190):

(2.2)

где СД – функционирующий капитал,

Кд – долгосрочные обязательства.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (490+590+610-190):

(2.3)

где ОИ – общая величина источников формирования запасов и затрат,

ЗС – займы и кредиты (стр.610).

1, 2 и 3 показатели – показатели наличия источников запасов и затрат.

4. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств:

(2.4)

где З – запасы предприятия и НДС по приобретенным ценностям (стр.210+стр.220).

4. Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников формирования запасов:

(2.5)

4. Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов:

(2.6)

4, 5 и 6 показатели – показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

Результаты расчетов приведены в таблице 2.3 и, согласно ним, трехфакторная модель для данного завода на протяжении всего исследуемого периода выглядит следующим образом: М = (0,0,1), что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии организации.

Таблица 2.3 - Оценка финансовой устойчивости ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Показатели	Обозначения	2006 год, тыс. руб.	2007 год, тыс. руб.	2008 год, тыс. руб.
Собственный капитал	СК	197703	202498	207748
Внеоборотные активы	ВОА	168482	153674	198811
Наличие собственных оборотных средств	СОС	29221	48824	8937
Долгосрочные обязательства	ДО	21014	14643	40204
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств	СОД	50235	63467	49141
Краткосрочные обязательства	КО	252417	247437	301204
Общая величина основных источников средств	ОИ	302652	310904	351549
Общая сумма запасов	З	103204	129721

	141337
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств	∆СОС	-73983	-80927	-132400
Излишек (недостаток) собственных долгосрочных заемных источников покрытия запасов	∆СОД	-52969	-66254	-92196
Излишек (недостаток) общей величины основных источников покрытия запасов	∆ОИ	199448	181183	210212
Трехфакторная модель оценки финансовой устойчивости	М=(∆СОС, ∆СОД,∆ОИ)	(0,0,1)	(0,0,1)	(0,0,1)

В организации нарушена нормальная платежеспособность, возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования и возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС.

Для характеристики финансовой устойчивости организации также используется ряд коэффициентов. Способ их расчета и полученные значения для ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» представлены в таблице 2.4 На основании данной таблицы можно констатировать, что значения многих коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, увеличились в течение исследуемого периода. Это может свидетельствовать об улучшении финансового состояния предприятия. Однако при ближайшем рассмотрении становится, очевидно, что значения многих показателей не соответствуют нормативным значениям

Таблица 2.4 - Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Название коэффициента	Способ расчета	2006 год	2007 год	2008 год
Коэффициент финансовой независимости	СК/ВБ	0,42	0,44	0,38
Коэффициент задолженности (плечо финансового рычага)	ЗК/СК	1,38	1,29	1,64
Коэффициент самофинансирования	СК/ЗК	0,72	0,77	0,60
Коэффициент финансовой устойчивости	(СК+ДО)/ВБ	0,46	0,47	0,45
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	ДО/ВБ	0,045	0,031	0,073
Коэффициент финансового левериджа	ДО/СК	0,11	0,07	0,19
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом	СОС/ОА	0,1	0,16	0,03
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами	СОС/З	0,29	0,38	0,07
Коэффициент маневренности	СОС/СК	0,15	0.25	0,43
Коэффициент финансовой напряженности	ЗК/ВБ	0,58	0,57	0,63
Коэффициент соотношения мобильных и иммобильных средств	ОА/ВОА	1,8	2,03	1,77

Индекс постоянства актива	ВОА/СК	0,86	0,76	0,96
Коэффициент имущества производственного назначения	(З+ВОА)/ВБ	0,58	0,61	0,62

Не смотря на то, что коэффициент финансовой независимости (автономии) увеличился за анализируемый период, он все равно не соответствует рекомендуемому значению (0,5). На период конца 2006 г. – начало 2007 г. его значение вообще было 0,42 и 0,44, а затем снизилось до 0,38 это говорило о небольшой степени зависимости предприятия от внешних источников.

В последующем ситуация изменилась в худшую сторону: значение коэффициента и далее отошло от желаемой отметки в 0,5, финансовая независимость рассматриваемого предприятия снизилась в в сравнении с началом 2007 г. Но все же значению коэффициента может достичь идеальной отметки.

Об этом свидетельствуют и следующие коэффициенты: задолженности, самофинансирования и напряженности. Несмотря на то, что значения этих коэффициентов на протяжении всего исследуемого периода менялись незначительно в худшую сторону. До оптимальной отметки коэффициенты не достигают Особенно это касается коэффициента задолженности, рекомендуемое значение которого равно 0,67, а фактическое – 1,64

За счет устойчивых источников имущество предприятия финансируется лишь на 45% (при рекомендуемом значении 80%), поэтому предприятие нельзя назвать устойчивым. Хотя видна отрицательная динамика в изменении этого показателя: на начало 2006 года его значение составляло 46%. Поэтому если в дальнейшем эта динамика будет сохранятся, то показатель достигнет желаемой отметки в 80%.

Вместе с тем, доля долгосрочных обязательств в валюте баланса за три года пусть незначительно, но увеличилась, а это негативная тенденция, так как предприятие становится более зависимым от инвесторов. Это подтверждает и уровень финансового левериджа, высокое значение которого говорит о высоком риске и низком потенциале предприятия. Утешением в данной ситуации может служить уменьшение показателей на конец 2007 г.

Также неоптимистичны значения коэффициентов обеспеченности оборотных активов и запасов собственными оборотными средствами. Из таблицы видно, что ни оборотные активы, ни запасы собственными оборотными активами не обеспечиваются. То есть оборотные активы предприятия полностью обеспечивались за счет заемных средств, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении предприятия. Кроме того, внеоборотные активы также полностью финансировались за счет заемных средств (о чем свидетельствует коэффициент постоянного актива).

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов показал, что больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы. Однако заметна тенденция на уменьшение этого показателя и, соответственно, об увеличении финансирования внеоборотных активов.

Значения коэффициента имущества производственного назначения близко к норме (норма: >0,5). Снижение показателя в конце 2007 года сменилось его ростом.

В итоге можно охарактеризовать изучаемое предприятие как предприятие с ослабленной финансовой устойчивостью. Предприятию необходимо предпринимать все меры по оздоровлению ситуации.

Следующим этапом в оценке финансового состояния завода является оценка его ликвидности и платежеспособности.

Ликвидность активов – это скорость (время) превращения активов в денежные средства. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения и расположенными в порядке их возрастания. На основании данной классификации сгруппируем активы и пассивы ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет».

Имеем следующее соотношение активов и пассивов:

• на 2006 год: A1 > П1, А2 < П2, А3 > П3, А4 < П4 (см.таблицу 2.5), что говорит о том, что баланс предприятия не является абсолютно ликвидным. То есть такое соотношение указывает на низкую критическую ликвидность на данном этапе, показывает тенденцию ее увеличения в ближайшем будущем и возможность ее повторного снижения в отдаленном будущем.

• на 2007 год: A1 > П1, А2 < П2, А3 > П3, А4 < П4, отсюда видно, что ликвидность баланса осталась на прежнем уровне.

• на 2008 год: A1 > П1, А2 < П2, А3 > П3, А4 > П4, таким образом, ликвидность остается в стабильном состоянии.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсолютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финансовых коэффициентов. Цель такого расчета – оценить соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возможного последующего погашения.

Таблица 2.5 - Абсолютные показатели ликвидности баланса ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Показатель	Значение на 2006 г., тыс. руб.	Показатель	Значение на 2006 г.,тыс.руб.	Платежный излишек (+), недостаток (-)
А1	61084	П1	32980	28104
А2	83784	П2	219437	-135653
А3	103024	П3	21104	82010
А4	168482	П4	197703	-29221
Показатель	Значение на 2007 г., тыс. руб.	Показатель	Значение на 2007 г., тыс. руб.	Платежный излишек (+), недостаток (-)
А1	40893	П1	17986	22907
А2	139874	П2	229487	-89613
А3	128721	П3	14643	114078
А4	153674	П4	202498	-48824
Показатель	Значение на 2008 г., тыс. руб.	Показатель	Значение на 2008 г., тыс. руб.	Платежный излишек (+), недостаток (-)
А1	37880	П1	26335	11545
А2	179782	П2	274869	-95087
А3	141337	П3	40204	101133
А4	198811	П4	207748	-8937

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредитов и займов.

Финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность и платежеспособность завода способ их расчета и значения представлены в таблице 2.6.

Проведенный анализ ликвидности показывает, что за исследуемый период ликвидность предприятия то увеличивалась, то снижалась. Так, если в 2006 году ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» могло погасить лишь 24 % краткосрочной задолженности, то на конец 2008 года всего 14%.

Таблица 2.6 - Финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность и платежеспособность ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Название коэффициента	Способ расчета	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности		0,25	0,17	0,14
Коэффициент критической ликвидности		0,57	0,73	0,69
Коэффициент текущей ликвидности		1,20	1,26	1,17

Однако надо отметить, что данный показатель достигал своего максимального значения 25% в конце 2006г. В целом, можно сказать, что значение показателя не во всем периоде соответствует норме (15-20%). Низкое значение данного коэффициента говорит о низком уровне платежеспособности.

Также о не полной ликвидности говорит и коэффициент критической ликвидности. В 2006 году при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами предприятие могло погасить 57 % задолженности на конец периода; на конец 2008 года значение показателя увеличилось до 67%, т.е. на 10%. Значение этого показателя с конца 2007 года находится в норме, его увеличение говорит о систематической работе с дебиторской задолженностью.

Не достигает нормы показатель – коэффициент текущей ликвидности, который указывает на достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств и характеризует запас финансовой прочности вследствие, как раз, превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Снижение коэффициента общей ликвидности говорит об уменьшении платежеспособности предприятия.

Для анализа ликвидности также можно применять факторную модель:

(2.2)

Первый множитель характеризует стоимость текущих оборотных активов, приходящихся на 1 рубль чистой прибыли. Второй – способность предприятия погашать долги за счет собственной прибыли.

На начало периода значение показателя составило:

,

,

Следовательно, на начало 2006 года на 1 руб. чистой прибыли приходилось 105 руб. текущих активов. При этом предприятие было способно погашать долги за счет собственных средств лишь на 10,5%. В течение всего исследуемого периода ситуация изменилась. К концу 2008 года на 1 руб. чистой прибыли приходилось 64,84 руб. текущих активов, и лишь 13% долгов предприятие способно погасить из собственных средств. Такое изменение ситуации вызвано значительным уменьшением размера чистой прибыли по отношению к активам, вызванного прежде всего общеэкономической ситуацией в стране и мире, а именно мировым финансовым кризисом.

2.3 Анализ эффективности деятельности ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Для оценки эффективности использования ресурсов, потребляемых в процессе производства, применяются показатели рентабельности, которые характеризуют относительную доходность или прибыльность различных направлений деятельности предприятия. Система показателей рентабельности следующая:

Показатели рентабельности:

1. рентабельность продукции исчисляется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости этой продукции. Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Применение этого показателя рентабельности целесообразно при внутрихозяйственных аналитических расчетах, при контроле над прибыльностью (убыточностью) отдельных видов изделий, при внедрении в производство новых видов продукции и снятие с производства неэффективных изделий:

(2.7)

где Пр – прибыль от реализации работ и услуг,

Сп – полная себестоимость реализованной продукции.

2. рентабельность продаж (оборота) или коммерческая маржа рассчитывается делением прибыли от реализации продукции, работ и услуг, или денежного потока, включающего прибыль и амортизацию, на сумму полученной выручки.

Данный коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на 1 единицу реализованной продукции:

(2.8)

где В – выручка от реализации продукции

3. рентабельность производственной деятельности.

Рассчитывается путем отношения прибыли от реализации или чистой прибыли к сумме затрат по реализации или производству продукции.

Данный показатель рентабельности показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Он может рассчитываться в целом по предприятию, а также по его отдельным сегментам и видам продукции:

(2.9)

где З – затраты по реализации или производству продукции.

4. рентабельность продаж по чистой прибыли:

(2.10)

где Пч – чистая прибыль.

Показатели рентабельности капитала.

5. рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала.

Учет собственного капитала осуществляется на пассивном счете №80 «Уставный капитал».

Экономический смысл этого показателя – ответ на вопрос: «сколько прибыли приходится на 1 единицу собственного капитала предприятия?» Изменение значений данного коэффициента рентабельности может быть вызвано ростом или падением котировок акций предприятия на бирже:

(2.11)

6. рентабельность инвестиционного (перманентного) капитала.

Этот показатель характеризует эффективность использования капитала вложенного на длительный срок:

(2.12)

где Кик – собственный капитал и долгосрочные обязательства.

7. рентабельность всего капитала предприятия.

Данный коэффициент показывает эффективность использования всего капитала предприятия, т. е. рост значения коэффициента свидетельствует о увеличении эффективности использования имущества предприятия:

(2.13)

где Бср – средний за период итог баланса.

8. рентабельность оборотных активов:

(2.14)

где Аоф – средняя величина оборотных активов.

9. рентабельность основных средств и прочих оборотных активов – отражает эффективность использования внеоборотных активов, к изменению величины продукции приходящейся на единицу себестоимости средств. Этот коэффициент и коэффициент рентабельности всего капитала предприятия взаимосвязаны. Так при снижении рентабельности капитала рост рентабельности основных средств свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишка запасов, затоваренности готовой продукции на складах в связи с падением спроса на нее, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств:

Таблица 2.7 - Расчет показателей рентабельности

№ п/п	Наименование показателя	Значение в 2006 г.,%	Значение в 2007 г.,%	Значение в 2008 г.,%
1	Общая рентабельность	1,01	1,04	0,09
2	Рентабельность СК	1,71	3,1	2,64
3	Рентабельность ЗК	1,06	1,83	1,54
4	Рентабельность по инвестиционной деятельности	2,1	4,06	2,72
5	Рентабельность производства	1,89	1,76	1,45
6	Рентабельность ВОА	1,71	3,12	2,64
7	Рентабельность ОА	0,96	1,55	1,50
8	Рентабельность продаж	2,01	2,41	3,19

В целом показатели рентабельности очень низкие, что говорит о низкой эффективности деятельности предприятия. В целом, можно заметить, что лучшие из значений этих показателей приходятся на 2007 год, что подтверждает предыдущие выводы относительно успешности для предприятия 2007 г. Однако к концу 2008 года показатели значительно ухудшились в связи с напряженной общеэкономической ситуацией в стране.

В завершении анализа финансового состояния предприятия необходимо провести анализ его деловой активности.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия. Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов предприятия. Они имеют важное значение для любого предприятия.

Коэффициенты оборачиваемости и продолжительность оборота по каждому показателю представлены в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Расчет коэффициентов деловой активности.

Показатель

2006 г.

	2007 г.		2008 г.
	Коэффициент оборачивае-мости	Период оборота, дни	Коэффициент оборачивае-мости	Период оборота, дни	Коэффициент оборачивае-мости	Период оборота, дни
Активы	0,30	1216	0,42	474	0,32	1140
Внеоборотные активы	0,83	439	0,64	570	0,93	392
Оборотные активы	0,48	760	1,23	296	0,49	744
Запасы	1,3	280	1,71	213	1,21	301
Денежные средства	159	2,29	48,51	7,52	35,74	10,21
Дебиторская задолженность	1,75	208	1,79	203	1,06	344
Кредиторская задолженность	3,28	111	7,82	46,6	7,42	49
Собственный капитал	0,73	500	0,99	368	0,80	456

Период оборота всего капитала (активов) предприятия в течение всего исследуемого периода менялся с 1216 дней (в 2006 г.) до 1140 дней (в 2008 г.). Количество оборотов, совершаемых активами за этот период, равнялось 0,30 оборотам и 0,42 оборотам соответственно. Таким образом, становится видна закономерность увеличения периода оборота активов и сокращении количества оборотов, которое совершает актив завода. Безусловно, это вызвано увеличением размера всего капитала предприятия, что уменьшает его мобильность.

Скорость оборота немобильных активов в 2006 г. составила 439 дней, то есть за год внеоборотные активы совершали 0,83 оборота. В последующие годы количество совершаемых внеоборотными активами оборотов неуклонно падало и в конце 2008 г. остановилось на отметке в 0,64 оборота в год при скорости оборота 570 дней. Такие значения показателей объясняются незначительной долей внеоборотных активов в общей структуре активов. Соответственно, высокая доля в общей структуре активов оборотных активов сказывается на скорости и периоде их оборота. Значения показателей оборачиваемости оборотных активов очень близки к значениям оборачиваемости всего капитала завода.

Скорость оборота запасов фактически в 2 раза превышает аналогичный показатель у оборотных активов и составляет 1,21 пунктов, а вот период их оборота почти в два раза меньше периода оборота оборотных активов и равен 301 день

Динамика изменения показателей оборачиваемости денежных средств аналогична динамике изменения тех же показателей у внеоборотных активов.

Значения показателей оборачиваемости у дебиторской и кредиторской задолженностях находятся в обратной пропорциональной зависимости. Если период оборота дебиторской задолженности на конец 2008 г. был равен 344 дням, то значение того же показателя у кредиторской задолженности равен 49. Коэффициенты оборачиваемости соответственно равны 1,06 и 7,42.

Скорость оборота собственного капитала составила 0,8 пункта (1 оборот за 456 дня).

В процессе осуществления анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы, и важнейшие причины изменения этого цикла.

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время (в днях) в течение которого финансовые результаты мобилизованы в запасах и дебиторской задолженности: ОЦ = П_З + П_ДЗ. Время производственного цикла (ОЦ) включает время производственного процесса с момента хранения запасов и поступления их в производство, длительность процесса производства и период хранения готовой продукции на складе. Длительность финансового цикла характеризует время между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей: ФЦ = П_З + П_ДЗ - П_КЗ. Следовательно, ФЦ = ОЦ - П_КЗ.

Используя показатели оборачиваемости можно установить длительность операционного и финансового цикла (таблица 2.8).

Таблица 2.8

Продолжительность операционного и финансового циклов.

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Операционный цикл	282,29	220,52	311,21
Финансовый цикл	171,29	173,92	262,29

Итак, из таблицы стало ясно, что финансовый цикл у предприятия увеличивается каждый год. В предыдущие годы тоже не наблюдается нарушения цикла, так как не существовал разрыв во времени между оплатой заводом своих обязательств и получением денег от покупателей. По динамике сокращения разрыва можно судить, что предприятие работает над ускорением расчетов с дебиторами.

Глава 3 Пути укрепления финансового состояния предприятия

3.1 Обоснование мероприятий по укреплению финансового состояния

Проблема укрепления финансового состояния и повышения финансовой устойчивости требует изыскания способов улучшения всей системы управления предприятия.

Результаты проведенного анализа финансового состояния позволяют сделать базовый вывод о том, что в настоящее время предприятию необходима антикризисная программа, которая бы обеспечила реальное повышение уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

Сущность стабилизационной программы с целью укрепления финансового состояния заключается в маневре денежными средствами для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что могут быть получены, если предприятие переживет кризис.

Заполнение “кризисной ямы” может быть осуществлено и увеличением поступления денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в оборотных средствах (экономией). Рассмотрим мероприятия стабилизационной программы, обеспечивающие решение этой задачи, которые всегда рассматриваются как приоритеты.

1. Увеличение денежных средств, которое основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Это требует решительных и нередко шокирующих обычного руководителя предприятия шагов, так как связано со значительными потерями. Потери в этом случае неизбежны.

Продажа краткосрочных финансовых вложений - наиболее простой и сам собой напрашивающийся шаг для мобилизации денежных средств. Как правило, на кризисных предприятиях он уже совершен. Есть еще одно замечание: в условиях фактической стагнации фондового рынка дисконт при продаже ценных бумаг бессмысленно рассчитывать - они идут по той цене, по которой их готовы купить.

Продажа дебиторской задолженности также очевидна и предпринимается в настоящее время многими предприятиями. Специфика этой меры в рамках стабилизационной программы заключается в том, что дисконты здесь могут быть гораздо больше, чем представляется руководству кризисного предприятия. В некоторых случаях расчетный дисконт может составлять 100%, что, как и в случае с краткосрочными финансовыми вложениями, означает продажу по любой предлагаемой цене.

Продажа запасов готовой продукции сложнее, так как, во-первых, предполагает продажу с убытками, а во-вторых, ведет к осложнениям с налоговыми органами. Однако, как уже отмечалось, суть стабилизационной программы заключается в маневре денежными средствами. Убытки в данном случае представляют собой жертвование частью полученных в прошлом денежных средств, а проблемы с уплатой налогов при такой реализации закрываются уменьшением возможных будущих поступлений.

Продажа избыточных производственных запасов. Наличие на складе сырья А на месяц является избыточным запасом, если сырья Б осталось на одну неделю, а денег для его закупки нет. Поэтому для обеспечения производства необходимо реализовать часть запасов сырья А, даже по цене ниже покупной и несмотря на то, что через некоторое время его опять придется закупать, вероятно, по более высокой цене. Это еще один пример маневра прошлыми и будущими денежными средствами.

Продажа инвестиций (деинвестирование) может выступать как остановка ведущихся инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования или как ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей). Решение о деинвестировании принимается на основании анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал. При этом стратегические соображения не играют определяющей роли - если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами горизонта антикризисного управления, он может быть ликвидирован. Сохранение долгосрочных инвестиционных проектов в условиях кризиса - верный путь к банкротству.

Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы наиболее сложна и предполагает особый подход. Часть нерентабельных производственных объектов, как правило, входит в основную технологическую цепочку предприятия. При этом в стабилизационной программе невозможно корректно определить, какие из них имеет смысл сохранить, а какие в любом случае следует ликвидировать - это требует детального анализа, осуществимого только в рамках реструктуризации. Необходимо ранжировать производства по степени зависимости от них технологического цикла предприятия. Ранжирование ввиду сжатых сроков осуществляется преимущественно экспертным методом, с учетом следующих правил:

- в первую очередь продаже подлежат объекты непроизводственной сферы и вспомогательные производства, использующие универсальное технологическое оборудование (например, ремонтно-механические и строительно-ремонтные цеха). Их функции передаются внешним подрядчикам;

- во вторую очередь ликвидируются вспомогательные производства с уникальным оборудованием (цеха подготовки производства, отдельные ремонтные подразделения). Отсутствие этих производств в будущем можно будет компенсировать как за счет покупки соответствующих услуг, так и их воссоздания в экономически оправданных масштабах при необходимости;

- в третью очередь избавляются от нерентабельных объектов основного производства, находящихся в самом начале технологического цикла (литейные и кузнечнопрессовые цеха). Их функции также передаются внешним поставщикам. В некоторых случаях объекты второй и третьей очередей целесообразно поменять местами;

- в четвертую (последнюю) очередь отказываются от нерентабельных производств, находящихся на конечной стадии технологического цикла. Причем такая мера скорее приемлема для предприятий, обладающих не одной, а несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность. Особенно если эти полуфабрикаты более рентабельны, чем конечный продукт, что нередко встречается на химических заводах.

Ликвидация объектов основного производства в жестких условиях антикризисного управления весьма нежелательна и допустима только в качестве крайней меры. Оптимальным было бы решение их судьбы в рамках реструктуризации, а не стабилизационной программы. Продажу основных фондов, скорее всего, придется производить по цене ниже их балансовой стоимости, а это означает проблемы с налогообложением в будущем.

2. Уменьшение текущей хозяйственной потребности. Ее сущность - максимально быстрое и радикальное снижение неэффективных расходов.

Остановка нерентабельных производств - первый шаг, который необходимо совершить. Если убыточное производство нецелесообразно или его невозможно продать, то его нужно остановить, чтобы немедленно исключить дальнейшие убытки. Исключение составляют объекты, остановка которых приведет к остановке всего предприятия. Критерии ранжирования производств здесь те же, что и при их ликвидации.

На данном этапе, как правило, совершаются две ошибки. Первая заключается в том, что производство продолжают эксплуатировать, так как его продукция находит сбыт, хотя и по цене ниже фактической себестоимости. Это достаточно распространенная картина на предприятиях, где есть возможность искажения калькуляции себестоимости отдельных продуктов.

Вторая ошибка в том, что производство продолжают эксплуатировать, так как нет средств на его консервацию. Консервация - мера, естественная для нормальных условий хозяйствования, но неприемлемая для кризисных, поскольку является еще одним выражением заботы о будущем. Если производство необходимо остановить, но нет возможности провести консервацию, то оно должно быть остановлено без нее (исключение составляют лишь те ситуации, когда данная акция может вызвать аварию). При этом приход в негодность оборудования или затраты на его ремонт в дальнейшем представляют собой еще один пример маневра соответственно прошлыми и будущими денежными средствами. Причем восстанавливать оборудование придется, только если повторный пуск производства будет стратегически и экономически оправдан.

Выведение из состава предприятия затратных объектов является еще одним способом снять непроизводительные издержки на объекты, которые пока не удалось продать. Оно осуществляется в форме учреждения дочерних обществ. Всякое дальнейшее финансирование выведенных объектов исключается, что стимулирует предпринимательскую инициативу персонала последних. Отметим, что наличие дочерних обществ может пригодиться предприятию в случае арбитражных исков. Это позволит выиграть время, в течение которого права участия в данных обществах будут описаны, переданы кредиторам и затем реализованы (при условии, что ни денег на счету, ни дебиторской задолженности, ни краткосрочных вложений у предприятия уже нет).

3. Уменьшение текущей финансовой потребности. На практике оно осуществимо только через те или иные формы реструктуризации долговых обязательств, что зависит от доброй воли кредиторов предприятия. Сама по себе реструктуризация долгов не является специфическим инструментом антикризисного управления, так как может применяться и при относительно благополучном состоянии предприятия - должника. Однако кризисная ситуация, с одной стороны, несколько облегчает реструктуризацию долгов, а с другой - оправдывает такие его формы, которые в нормальном состоянии неудовлетворительны.

Выкуп долговых обязательств с дисконтом - одна из наиболее желательных мер. Кризисное состояние предприятия - должника обесценивает его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным дисконтом. Тонкость данного решения в рамках стабилизационной программы заключается в условиях, на которых можно провести выкуп. Основные из них:

- выкупаются только те долги, которые непосредственно определяют текущую финансовую потребность, а не те, срок платежа или взыскания по которым относительно удален во времени;

- сумма, которую можно потратить на выкуп долгов, зависит от уровня текущей хозяйственной потребности, т.е. нельзя тратить средства на выкуп долгов в ущерб хозяйственной деятельности;

- допустимая цена выкупа долгов обусловливается собственным дисконтом предприятия, т.е. выкуп долгов должен рассматриваться как инвестиционный проект.

Конвертация долгов в уставный капитал - крайне болезненный шаг. Она может быть осуществлена как путем расширения уставного фонда (при отсутствии формальных ограничений), так и через уступку собственниками предприятия части своей доли (пакета акций). Строго регламентированных методов принятия такого решения нет, все определяется во время переговоров с кредиторами.

Форвардные контракты на поставку продукции предприятия по фиксированной цене могут стать еще одним способом реструктуризации долгов. Если кредитор заинтересован в данной продукции, ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним в качестве аванса на долгосрочные поставки последней. При этом контрактная цена не должна быть ниже некоторой прогнозируемой себестоимости продукции.

Антикризисная программа, как видно, включает в себя очень многие мероприятия, которые целесообразно поделить на:

1. Мероприятия, осуществляемые в краткосрочном периоде и на реализацию которых требуется минимум финансовых средств, но которые обеспечивают максимально возможный рост платежеспособности.

2. Мероприятия, осуществляемые в среднесрочном периоде, которые обеспечивают укрепление финансовой устойчивости.

3. Мероприятия, которые позволяют обеспечить расширенное воспроизводство при необходимом уровне платежеспособности и финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости предприятия демонстрирует факт нерациональной структуры пассивов предприятия. На рисунке 3.1 представлена динамика структуры средств финансирования ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет».

Рисунок 3.1 - Динамика структуры источников финансирования

Как показывают диаграммы, за исследуемый период происходит существенное снижение удельного веса собственных средств предприятия, несмотря на то, что их увеличение в денежном выражении обеспечивается положительным значением чистой прибыли.

Удельный вес долгосрочных заемных средств на конец периода составляет 3,2%, а доля краткосрочных заемных средств достигает 55 %. Таким образом, очевидно, что удельный вес долгосрочных заемных средств слишком мал для того, чтобы обеспечивать потребность в долгосрочном финансировании труднореализуемых активов (внеоборотного капитала и запасов предприятия).

Показатель собственных оборотных средств предприятия также косвенно указывает на нерациональную структуру средств предприятия, и напрямую свидетельствует о высокой доле запасов в структуре имущества. Тем самым, размер собственных средств не обеспечивает в полной мере финансирование данной величины запасов и приводит к низкому уровню платежеспособности.

Низкий уровень рентабельности свидетельствует о достаточно высокой доле затрат в структуре себестоимости, что снижает показатели чистого дохода предприятия.

Исходя из вышеизложенного, можно конкретизировать направления антикризисной программы повышения уровня платежеспособности и финансовой устойчивости:

1. Показатели финансовой устойчивости указывают на необходимость увеличения доли собственных средств предприятия в общей структуре источников финансирования.

2. С целью повышения уровня платежеспособности одновременно с увеличением доли собственных средств следует снизить долю краткосрочной кредиторской задолженности за счет увеличения доли долгосрочных пассивов.

3. Низкий показатель обеспеченности запасов собственными средствами отражает необходимость пересмотра структуры оборотных активов с точки зрения возможного уменьшения потребности в запасах. Более того, на это указывает постоянное превышение фактического уровня над плановым. Необходимо отметить, что планирование потребности в запасах осуществляется на основе потребности с минимизации остатков готовой продукции, которые в рамках финансового планирования имеют строгое нормативное обоснование. Сокращение потребности в запасах рассматривается в первую очередь с двух позиций – с позиции финансовых потребностей и с позиции потребностей маркетинга.

4. Низкие показатели рентабельности говорят о необходимости пересмотра политики управления затратами в сторону их максимально возможного обоснованного снижения.

Рисунок 3.2 - Логическая схема программы укрепления финансового состояния

Рассматривая первую и четвертую проблемную область, очевиден вариант ее решения: увеличение собственного капитала возможно в первую очередь благодаря приросту прибыли. Резервы увеличения роста прибыли следует искать в способах увеличения доходности основной, операционной и внереализационной деятельности, а также в способах снижения затрат.

Оптимизация активов предприятия базируется на сокращении общей потребности в финансировании оборотного капитала. Из этого вытекает необходимость сокращения потребности в финансировании в первую очередь запасов предприятия.

Доля кредиторской задолженности может быть снижена за счет увеличения объемов долгосрочного банковского кредита.

Таким образом, получаем модель программы стабилизации финансового состояния ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» (рисунок 3.2).

3.2 Расчет эффекта от предлагаемых мероприятий

Теперь перейдем к рассмотрению конкретных мероприятий финансовой политики оздоровления предприятия.

1. Первая группа мероприятий – мероприятия увеличения прибыльности и размера собственного капитала. Сюда для ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» можно отнести следующие мероприятия:

• организация акций прямого маркетинга с целью распродажи части запасов предприятия по сниженным ценам (сотовые телефоны и цифровые фотоаппараты). Исходя из прогноза потребительского спроса необходимо осуществить продажу продукции с 10%-ной надбавкой вместо 30% принятой в рамках товарной политики. Это позволит обеспечить предприятию дополнительный прирост доходов:

• сокращение затрат на оплату труда за счет оптимизации численности операторов по обслуживанию компьютерных сетей передачи данных.

2. Вторая группа мероприятий – мероприятия по оптимизации структуры активов. Сюда входят:

• снижение потребности в финансировании запасов на базе их реализации в рамках акций прямого маркетинга;

• списание безнадежной дебиторской задолженности за счет прочих расходов предприятия;

• применение новых методов управления дебиторской задолженностью.

Снижение потребности в финансировании запасов – наиболее важное мероприятие в рамках стабилизационной программы. В таблице 3.1 представлена динамика нормативных и фактических запасов готовой продукции предприятия, а также динамика фактического наличия запасов готовой продукции в штуках.

Таблица 3.1 - Динамика показателей фактического и нормативного уровня запасов остатков готовой продукции ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет»

Показатели	2006г.	2007г.	2008г.	Отклонение, (+,-)
				2007г. к 2006г.	2008г. к 2007г.
1. Фактические остатки готовой продукции, тыс. руб.	21507	21286	22327	221	1041
2. Нормативные остатки запасов готовой продукции, тыс. руб	4637,5	6520	8550	1882,5	2030
3. Превышение фактического уровня запасов готовой продукции над плановым, тыс. руб.	16869,5	14766	13777	-2130,5	-989
4. Средняя цена реализации одной единицы продукции, тыс. руб./шт.	0,28	0,31	0,34	0,4	0,6
5. Количество единиц продукции сверх норматива, шт.	84347	47632	40520	-36715	-7112

Как показывают данные представленной таблицы 3.1, налицо снижение эффективности сбытовой политики предприятия в части реализуемых товаров. Ежегодно происходит рост стоимости запасов, превышающих нормативное значение. Одновременно происходит снижение и количества нереализованной продукции за счет повышения среднереализационных цен за единицу товара. Увеличение количества не реализованной продукции влечет за собой дополнительное финансирование, а также издержки по хранению, что естественно, впоследствии выражается в прямых финансовых потерях. Исходя из этого следует осуществить распродажу данной продукции со значительной скидкой в цене.

Важнейшим показателем выгодности проекта является размер прибыли предприятия. Расчет данного показателя возможен при условии расчета показателей выручки от реализации и себестоимости производства и реализации продукции. При существующем объеме финансирования запасов получение дополнительной прибыли – факт более грамотного и рационального использования материальных ресурсов.

Списание безнадежной дебиторской задолженности логически целесообразно в случае, если экономический эффект от предлагаемых мероприятий антикризисной программы существенно превышает данную задолженность. В таблице 3.2 представлен анализ динамики просроченной задолженности предприятия ООО за исследуемый период времени

Таблица 3.2 - Динамика просроченной задолженности ООО «Агропромышленная компания Весенний сюжет» , тыс. руб.

Показатели	2006г.	2007г.	2008г.	Отклонения (+,-)		Темпы роста, %
				2007г. к 2006г.	2008г. к 2007г.	2007г. к 2006г.	2008г. к 2007г.
Безнадежная де-биторская задол-женность	224,6	321,8	519,6	97,2	197,8	143,3	161,5
Просроченная задолженность	1175,6	1189,2	1201	13,6	11,8	101,2	101,0

Представленные данные таблицы 3.2 позволяют сделать вывод о том, что за рассматриваемый период существует лишь положительная тенденция в динамике как просроченной, так и безнадежной задолженности.

Общая сумма дебиторской задолженности по операциям, связанным с продажей продукции (товаров, услуг), зависит от двух основных факторов: объема продаж в кредит, т. е. без предварительной или немедленной оплаты, и средней продолжительности времени между отпуском (отгрузкой) и предъявлением документов для оплаты. Величина этого времени определяется кредитной и учетной политикой предприятия, в состав которой входит:

• определение уровня приемлемого риска отпуска товаров в долг;

• расчет величины кредитного периода, т. е. продолжительности времени последующей оплаты выставленных счетов;

• стимулирование досрочного платежа путем предоставления ценовых скидок;

• политика инкассации, применяемая для оплаты просроченных счетов.

Значительное увеличение долгов дебиторов и их удельного веса в текущих активах предприятия может быть вызвано рядом причин и факторов:

• неоправданно рискованной кредитной политикой по отношению к покупателям;

• резким увеличением объема продаж без предоплаты или немедленной оплаты;

• неплатежеспособностью и банкротством части покупателей.

Рост дебиторской задолженности нельзя во всех случаях считать отрицательным явлением в экономике предприятия. Если дебиторы надежны, аккуратны в платежах и выгодны по условиям поставок и ценам продаж, увеличение их долговых обязательств приводит к росту объемов продаж продукции, работ, услуг, к повышению доходов и прибыли предприятия в ближайшие периоды времени. К тому же нормальная дебиторская задолженность относится к наиболее ликвидным активам, ее можно оформить векселем, продать, уступить банку или другой организации.

Однако наличие дебиторской задолженности в балансе и отнесение ее к ликвидным активам не гарантируют кредитору получения денежных средств во всех случаях. Часть долгов дебиторов может быть списана в связи с истечением сроков исковой давности или стать безнадежной к взысканию по форс-мажорным и другом обстоятельствам. Непредсказуемость хозяйственных ситуаций, в которых могут оказаться организации-плательщики, расстройство денежного обращения и ряд других причин могут привести к потере значительной части оборотных средств предприятия-поставщика, создать и у него серьезные проблемы с текущей платежеспособностью. Все это скажется на формировании финансовых результатов, уменьшении прибыли и рентабельности его деятельности.

Исходя из этого предприятию предлагается в случае, если прирост чистой прибыли по основным мероприятиям антикризисной программы превышает величину безнадежной задолженности, списать ее за счет средств предприятия, чтобы в дальнейшем сократить величину дебиторской задолженности в составе активов.

В отношении просроченной задолженности предлагается осуществить мероприятия по ее возврату в полном объеме либо частично.

Важным мероприятием в финансовой политике предприятия является перевод наиболее крупных дебиторов на вексельную форму оплаты.

3. Третья группа мероприятий - оптимизация структуры пассивов за счет увеличения доли долгосрочных заемных средств. Ко 2 и 1 группе

Экономический эффект является главным критерием целесообразности принятия того или иного экономического решения. Экономический эффект может быть выражен различными показателями, главным из которых является прибыль. Для исследуемого нами предприятия экономический эффект от мероприятия также должен быть выражен ростом платежеспособности и финансовой устойчивости.

Рассмотрим экономический эффект от реализации мероприятия по распродаже продукции. Согласно принятой учетной политике предприятия, стоимость товаров в запасах готовой продукции принимается к учету по их себестоимости. Товарная политика предприятия предусматривает 30%-ную торговую надбавку на реализуемый товар. Для снижения остатков запасов готовой продукции необходимо проведение акции прямого маркетинга, которая предусматривает стимулирование спроса при реализации продукции с 10% торговой надбавкой.

Размер дополнительной прибыли от реализации от внедрения данного мероприятия представляет собой величину торговой надбавки за исключением расходов на проведение самого мероприятия.

Порядок формирования расходов на мероприятия представлен в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Порядок формирования расходов на проведение открытой акции прямого маркетинга

Наименование затрат	Сумма, руб.	Пояснения
1. Реклама акции	120000	50 тыс. шт. рекламных листов, стоимостью 2,4 руб./шт.
2. Дополнительная оплата продавцам консультантам за участие в акции	5000	Оплата производится 10 продавцам-консультантам по 500 руб./день
3. Рекламные листы для раздачи в салоне во время проведения акции	32000	20 тыс. шт. по 1,6 руб.
4. Расходы на ценники	4800	2400 шт. по 2 руб.
ИТОГО	161800

Дополнительная прибыль предприятия от продажи товаров составляет:

­Преал1 = 2375 х 6 х 10% - 161,8 = 1263,2 тыс. руб.

Соответствующий прирост чистой прибыли в данном случае составит:

­ЧПр1 = 1263,2 – (1263,2 х 24%) = 960 тыс. руб.

Прирост чистой прибыли от мероприятия по переводу основных дебиторов на вексельную схему расчетов представлен в таблице 3.4.

Таблица 3.4 - Расчет эффективности перевода дебиторской задолженности крупных дебиторов в вексельную форму расчета

Дебиторы	Задолженность фактическая, тыс. руб.	Дисконт, %	Фактически к получению, тыс. руб.	Суммовая разница, тыс. руб.
ЗАО “Агропромсервис ”	5643,0	20	6771,6	1128,6
ОАО “Коралл”	17203,0	20	20643,6	3440,6
ОАО “Копейка”	3980,0	20	4776	796
ИТОГО:	26826,0		32191,2	5365,2

Сумма дебиторской задолженности наиболее крупных дебиторов в 2008 г. составила 26826,0 тыс. руб. При условии дисконта 20 % предприятие не только будет защищено от потерь от инфляции, но и заработает 5365,2 тыс. руб. Чистая прибыль (ЧП2) составляет:

5365,2 – (5365,2 х 24%) = 4077,6 тыс. руб.

Общий прирост чистой прибыли предприятия за счет реализации мероприятий составляет:

­ЧП = 960,0 + 4077,6 - = 5037,3 тыс. руб.

Заключение

Результаты проведенного анализа финансового состояния позволяют сделать базовый вывод о том, что в настоящее время предприятию необходима антикризисная программа, которая бы обеспечила реальное повышение уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

Сущность стабилизационной программы с целью укрепления финансового состояния заключается в маневре денежными средствами для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что могут быть получены, если предприятие переживет кризис.

Заполнение “кризисной ямы” может быть осуществлено и увеличением поступления денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в оборотных средствах (экономией). Рассмотрим мероприятия стабилизационной программы, обеспечивающие решение этой задачи, которые всегда рассматриваются как приоритеты.

1. Увеличение денежных средств, которое основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Это требует решительных и нередко шокирующих обычного руководителя предприятия шагов, так как связано со значительными потерями. Потери в этом случае неизбежны.

2. Уменьшение текущей хозяйственной потребности. Ее сущность - максимально быстрое и радикальное снижение неэффективных расходов.

Остановка нерентабельных производств - первый шаг, который необходимо совершить. Если убыточное производство нецелесообразно или его невозможно продать, то его нужно остановить, чтобы немедленно исключить дальнейшие убытки. Исключение составляют объекты, остановка которых приведет к остановке всего предприятия. Критерии ранжирования производств здесь те же, что и при их ликвидации.

Уменьшение текущей финансовой потребности. На практике оно осуществимо только через те или иные формы реструктуризации долговых обязательств, что зависит от доброй воли кредиторов предприятия. Сама по себе реструктуризация долгов не является специфическим инструментом антикризисного управления, так как может применяться и при относительно благополучном состоянии предприятия - должника. Однако кризисная ситуация, с одной стороны, несколько облегчает реструктуризацию долгов, а с другой - оправдывает такие его формы, которые в нормальном состоянии неудовлетворительны. Исходя из вышеизложенного, можно конкретизировать направления антикризисной программы повышения уровня платежеспособности и финансовой устойчивости:

1. Показатели финансовой устойчивости указывают на необходимость увеличения доли собственных средств предприятия в общей структуре источников финансирования.

2. С целью повышения уровня платежеспособности одновременно с увеличением доли собственных средств следует снизить долю краткосрочной кредиторской задолженности за счет увеличения доли долгосрочных пассивов.

3. Низкий показатель обеспеченности запасов собственными средствами отражает необходимость пересмотра структуры оборотных активов с точки зрения возможного уменьшения потребности в запасах. Более того, на это указывает постоянное превышение фактического уровня над плановым. Необходимо отметить, что планирование потребности в запасах осуществляется на основе потребности с минимизации остатков готовой продукции, которые в рамках финансового планирования имеют строгое нормативное обоснование. Сокращение потребности в запасах рассматривается в первую очередь с двух позиций – с позиции финансовых потребностей и с позиции потребностей маркетинга.

4. Низкие показатели рентабельности говорят о необходимости пересмотра политики управления затратами в сторону их максимально возможного обоснованного снижения.

Список использованных источников

1. Абрамова, Е. Экономика предприятия. – М.: “Дело и сервис”, 2006.- 98 с.

2. Баранов, И. Задачи анализа прибыли и рентабельности предприятия.//Финансовый менеджмент. - № 4. – 2004.- С.14.

3. Байков, С.Н. Планирование прибыли и реализация мероприятий.//Финансовый менеджмент. - № 5. – 2005. – С.27.

4. Балабанов, И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта.- М.: Финансы и статистика, 2006. - 324 с.

5. Белобжецкий, И.А. Управление капиталом предприятия.//Финансы - №3. – 1993.- С.40.

6. Белобжецкий, И.А. Основные показатели финансовой деятельности предприятия.//Аудит и финансовый анализ. - № 3. – 2007. – С.28.

7. Белолипецкий, В. Г. Финансы фирмы. – М.: Инфра-М, 2005.- 345 с.

8. Дружинин, А. И., Кац, И. Я., Пинков, А.П., Ревенков, А. Н., Шарапов, Э. Н. Невидимая рука и государственное регулирование экономики: диалектика взаимодействия. – М.: ООО Юрайт, 2006.- 256 с.

9. Егорова, Т. П. Финансовый менеджмент. – М.: “Финансы и статистика”, 2004.- 314 с.

10. Егорова, Т. П. Основы финансового менеджмента. – М.: “Банки и биржи”, 2002. – 232 с.

11. Ковалев, В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Проспект, 2000. – 424 с.

12. Кодацкий, В.П. Проблемы исчисления и планирования прибыли.//Финансы. - №9. – 2002.- С.28.

13. Кодацкий, В.П. Проблемы формирования прибыли. //Экономист. - № 3. – 2004. – С.16.

14. Колчина, Н. В. Финансы предприятий. – М.: “ЮНИТИ”, 2006.- 342 с.

15. Крейнина, М. Н. Финансовый менеджмент. – М.: Дело и сервис, 2005.- 303 с.

16. Павлова, Е. М. Финансовый менеджмент. – М.: “ЮНИТИ”, 2002.- 375 с.

17. Павлова, Е. М. Основы финансового управления. – М.: “Перспектива”, 2002.- 411 с.

18. Павлова, Е. М. Практическое пособие по финансовому менеджменту. Часть 1. Анализ и планирование финансовых решений. – М.: “ФИЛИНЪ”, 2003.- 213 с.

19. Павлова, Е. М. Практическое пособие по финансовому менеджменту. Часть 2. Финансовый контроль на предприятии. – М.: “ФИЛИНЪ”, 2003.- 120 с.

20. Полтрак, А.Ф. Исчисление и взимание налога на прибыль.//Финансы. - №6.- 2000. – С. 35.

21. Родионова, В. М., Федотова, М. А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. – Минск: Высшая школа, 2007.- 156 с.

22. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск-М.: “Экоперспектива”, 2002.- 89 с.

23. Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: “ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 479 с.

24. Смельчакова, А. З. Финансовое планирование на предприятии. – М.: “Банки и биржи”, 2003.- 298 с.

25. Смельчакова, А. З. Финансовые планы и методика их составления.//Аудит и финансовый анализ. - № 8. – 2005. – С. 19.

26. Стоянова, Е. С. Финансовый менеджмент. – М.: Перспектива, 2003.- 472 с.

27. Тимофеева, О. Р. Практический курс для финансового менеджера. – СПб.: “Питер”, 2002.- 116 с.

28. Тимофеева, О. Р. Планирование финансовых мероприятий. - СПб.: “Питер”, 2007.- 524 с.

29. Феоктистова, Т. Оперативная работы финансовой службы.//Аудит и финансовый анализ. - № 6. – 2005. – С. 33.

30. Шевелев, О. Д. Финансовое прогнозирование. – М.: “Финпресс”, 2003.- 357 с.

31. Шевелев, О. Д. Математические модели в финансах. – М.: “Перспектива”, 2001.- 156 с.

32. Шеремет, А.Д., Сайфулин, Р. С. Финансы предприятий. – М.: Инфра-М, 2006.- 342 с.

33. Щиборщ, К.В. Основные задачи финансовой службы предприятия.//Проблемы теории и практики управления. - № 7. -2006. – С. 15.

34. Щиборш, К. В. Управление запасами на промышленном предприятии.//Финансовый менеджмент. - № 5. – 2007. – С. 19.

35. Ярыкина, О. Я. Основы комплексного финансового анализа. – М.: “Дело и сервис”, 2004.- 378 с.

36. Ярыкина, О. Я. Методология финансового анализа по системе GAAP.//Финансовый менеджмент. - № 7.-2005.- С. 62.