Рис. 1.1. Финансовая система России

Главным элементом финансовой системы является государство. Государство руководит и направляет финансовую деятельность через свою систему финансовых органов, которые наделены для этого специальной компетенцией.

Органы государственного управления специальной компетенции можно подразделить на две группы [3, 14]:

1. государственные органы, осуществляющие финансовую деятельность в связи с выполнением своих основных функций и задач. Это все министерства и ведомства, органы управления, хозяйствующие субъекты. Они распределяют в пределах своей компетенции имеющиеся финансовые ресурсы и бюджетные ассигнования, создают накопления, часть которых перераспределяется в бюджет.

2. государственные органы специальной компетенции, для которых финансовая деятельность является основной. Эти органы созданы для осуществления финансовой деятельности и финансового контроля.

Систему финансовых органов государства возглавляет Министерство финансов РФ, которая является органом исполнительной власти, обеспечивающим проведение единой государственной политики.

В соответствии с возложенными на него задачами Министерство финансов Российской Федерации [3, 5, 14]:

1. участвует в работе по анализу развития экономики, разрабатывает необходимые меры по финансовому и налоговому стимулированию хозяйственной деятельности, способствующие увеличению национального дохода и поступлений в бюджет.

2. организует в соответствии с законодательством РФ и составляет консолидированный бюджет Российской Федерации, а также составляет проект федерального бюджета.

3. обеспечивает исполнение федерального бюджета, осуществляет контроль за исполнением федерального бюджета и целевым использованием средств, выделяемых из федерального бюджета предприятиям, учреждениям и организациям.

4. осуществляет методическое руководство в области финансово-бюджетного планирования, составления и исполнения бюджета, финансирования производственной и социально-культурной сфер.

В период перехода к рынку финансовая деятельность государства приобретает все большее значение, процессы перераспределения и накопления идут только через финансовые ресурсы, поэтому контроль и наблюдение за деятельностью по аккумулированию, перераспределению и использованию денежных фондов играют все большую роль. В результате появился целый ряд органов, специально занимающихся контролем в области финансовой деятельности государства.

Такими специальными органами являются [2, 3, 14, 15, 16]:

счетная палата — является постоянно действующим органом государственного финансового контроля. Основная задача — организация и контроль за своевременным исполнением доходных и расходных статей федерального бюджета.

казначейство  — следит за проведением бюджетной политики и осуществлением эффективного управления доходами и расходами, за накоплением и использованием как бюджетных, так и внебюджетных фондов.

Важным органом, занимающимся аккумуляцией денежных средств, является налоговая служба. Она входит в систему центральных органов госуправления РФ.

Для усиления государственного влияния, контроля, соблюдения законности в области финансовой деятельности образована налоговая полиция, одной из основных задач которой является предупреждение коррупции в области финансовой деятельности.

Система кредитных учреждений возглавляется Центральным банком Российской Федерации, который осуществляет руководство в области кредита и контролирует всю сеть кредитных органов. Кредитная система позволяет сформировать рынок ссудного капитала посредством аккумуляции финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов. Она характеризуется совокупностью банковских и иных финансово-кредитных учреждений. Соответственно образуются два основных звена кредитной системы: банковские и парабанковские учреждения.

Банковская система представлена учреждениями банковского типа. Это ключевое звено кредитной системы, в котором концентрируется основная масса кредитных и финансовых операций.

Банковская система состоит из двух уровней. Первый уровень - центральный банк, второй уровень - специализированные и коммерческие банки.

Главной задачей Центрального банка, торгующего денежным товаром только среди банков и не вступающего непосредственно в отношения с отдельными хозяйствующими субъектами, состоит в управлении эмиссионной, кредитной и расчетной деятельностью банковской системы.

Функции центрального банка [2, 3, 14]:

                        эмиссия и контроль денежного обращения;

                        организация денежного обращения и безналичных расчетов;

                        денежно-кредитное регулирование;

                        управление золотовалютными резервами;

                        кредитно-расчетное обслуживание правительства и т.д.

Низовое звено банковской системы состоит из сети самостоятельных банковский учреждений, непосредственно выполняющих функции кредитно-расчетного обслуживания клиентуры на коммерческих принципах. Основной его составляющей являются коммерческие банки.

Коммерческие банки выполняют:

                        аккумулирование временно свободных денежных средств;

                        кредитование юридических и физических лиц;

                        комплексное кредитно-расчетное обслуживание хозяйствующих субъектов;

                        учет векселей и операций с ними;

                        хранение финансовых и материальных ценностей;

                        доверительное управление имуществом клиентов (трастовые операции) и т.д.

Специализированные банки (инновационные, инвестиционные, ипотечные и т.д.) специализируются на отдельных видах банковских услуг [2,14].

Парабанковская система представлена специализированными кредитно-финансовыми институтами (СКФИ) и почтово-сберегательными институтами.

Специализированные кредитно-финансовые институты обычно ориентируются либо на обслуживание определенных типов хозяйствующих субъектов, либо на осуществление в основном одного-двух видов услуг.

Инвестиционные и инновационные банки специализируются на аккумуляции денежных средств на длительные сроки, в том числе посредством выпуска облигационных займов и предоставления долгосрочных ссуд.

Почтово-сберегательные учреждения являются одним из важнейших и старейших элементов кредитной системы. Через почтовые отделения они аккумулируют вклады населения, осуществляют кредитно-расчетное обслуживание населения [2,14].

1.2. Место корпоративных финансов в финансовой системе страны

В условиях сложившегося кризиса экономики России любое предприятие не в состоянии поодиночке справиться с колоссальным износом собственных производственных фондов, наладить бесперебойную поставку материалов и реализацию продукции, строить жилье и дороги и т.п. Все трудности, возникающие в процессе функционирования предприятия, возможно преодолеть только общими усилиями, объединившись в группу. Такой группой, например, является финансово-промышленная группа.

В Федеральном Законе “О финансово-промышленных группах” дается следующее определение: “Финансово-промышленная группа – совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества, либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.”

На западе финансово-промышленные группы традиционно называются корпорациями (corporation). Поэтому управление корпорацией получило название корпоративного управления (corporate management), а финансы ФПГ - корпоративных финансов [8].

Корпоративные финансы - это денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных ресурсов у предприятий-участников финансово-промышленной группы и их использованием на выполнение обязательств перед предприятиями-участниками ФПГ, финансово-кредитной системой и государством, а также на обеспечение функционирования как отдельных предприятий ФПГ, так и группы в целом.

Структура финансов финансово-промышленной группы, представленная на рис. 1.2., схожа со структурой финансовой системы России.




Рис. 1.2. Структура финансов ФПГ.
Можно сказать, что финансово-промышленная группа это маленькая финансовая система, в которой имеется свое "государство" (управляющая компания), "кредитная система" (банки, страховые компании, инвестиционные фонды и т.п.), и "субъекты финансовой системы" (коммерческие и производственные предприятия ФПГ), через которые идет формирование и использование финансовых ресурсов ФПГ.

Центральную роль в функционировании ФПГ выполняет управляющая компания, которая в рамках ФПГ выполняет следующие функции:

разрабатывает программу развития всей ФПГ и ее отдельных предприятий;

совместно с коммерческими и промышленными предприятиями определяет инвестиционную политику ФПГ, направленную на дальнейшее развитие как отдельных предприятий, так и ФПГ в целом;

совместно с банками, страховыми компаниями, инвестиционными фондами разрабатывает кредитную политику ФПГ, направленную на выпуск векселей, предоставление кредитов и т.д.;

осуществляет контроль за выполнением финансовых и инвестиционных планов.

Объединение производственного, банковского, торгового, страхового капиталов структурных подразделений ФПГ позволяет аккумулировать временно свободные средства, с помощью которых предприятиям предоставляется возможность финансировать собственные и совместные первоочередные потребности [4,9].

При сегодняшнем ограниченном бюджетном финансировании немаловажно снижение претензий предприятий с государственной собственностью на федеральную поддержку. За счет внутрикорпоративного оборота и аккумулирования ресурсов в рамках ФПГ, предприятия в состоянии обеспечить переориентацию на самофинансирование и сведение до минимума использование государственной инвестиционной помощи.

Финансово-промышленное объединение позволит снизить вероятность разорения отдельных предприятий, а также положительно скажется на ценообразовании. Общий интерес сведет к нулю ценовые накрутки на продукцию, которая проходит по технологической цепочке между предприятиями-участниками ФПГ. Рост цен перестанет провоцироваться на внутригрупповом уровне взаимоотношений членов объединения [4,9].

В финансово-промышленной группе основной сферой приложения банковского капитала становится производство, развитие которого только и способно в конечном счете оздоровить всю денежно-кредитную систему. В то же время и банковский капитал стремится иметь стабильные источники пополнения своих доходов и надежные сферы приложения с материальным обеспечением

1.3. Структура системы управления корпоративными финансами

Управление — процесс выработки и осуществления управляющих воздействий субъектом управления [10,13].

Управляющее воздействие — воздействие на объект управления, направленное на достижение цели управления. Выработка управляющих воздействий включает сбор, обработку, передачу необходимой информации, принятие решений.

Специфика корпоративного управления в том, что объектом управления является совокупность независимых друг от друга предприятий, которые взаимодействуют между собой [8].

Особенность взаимодействия заключается в том, что каждое предприятие совокупности является неотъемлемой ее частью, что позволяет рассматривать совокупность как единое целое при осуществлении процесса управления. Поскольку операции распределены между предприятиями, предприятия можно расположить в порядке выполнения операций по переработке сырья таким образом, что продукция предыдущего является сырьем для последующего. Упорядоченные таким образом предприятия представляют собой технологическую цепочку.

Таким образом, технологическая цепочка (ТЦ) — упорядоченная в порядке выполнения операций по переработке сырья совокупность юридических лиц, осуществляющих производственную деятельность по изготовлению конечного продукта ТЦ в рамках полного технологического цикла [8,9].

Цели объединения предприятий в ФПГ:

1. Повышение эффективности функционирования финансово-промышленной группы за счет того, что каждый из участников финансово-промышленной группы заинтересован в конечном результате.

2. Возможность более быстрого получения средств для осуществления производственной программы. Поскольку процесс контроля со стороны финансовых институтов (кредиторов) заключается только в контроле за деятельностью управляющей компании.

Для государства создание финансово-промышленных групп выгодно так как позволяет повысить бюджетную эффективность, за счет повышения собираемости налогов. Также создание ТЦ позволяет избавиться от кризиса неплатежей, поскольку затраты предприятий-участников ТЦ объединяются и в конечном итоге гасятся за счет потребителя конечного продукта ТЦ [4,9].

Таким образом, ТЦ и ФПГ – это объединения предприятий, для которых в настоящее время очень остро стоит проблема управления. Для осуществления процесса управления руководству ФПГ, во-первых, необходимо четко представлять себе, насколько эффективно взаимодействуют предприятия внутри финансово-промышленной группы, во-вторых, необходимо на каждом этапе отслеживать и выявлять узкие места в технологическом цикле.

Основным отличием технологической цепочки от финансово-промышленной группы является то, что ФПГ — это юридическое лицо, поэтому в финансово-промышленной группе существует единый налогоплательщик — управляющая компания. Структура управления в финансово-промышленной группе представлена на рис. 1.3.








Рис 1.3. Структура управляющей компании.
Каждый из департаментов имеет собственные функции в ФПГ:
Производственный департамент – выполняет функции управления производством, а коммерческий департамент – функции управления сбытом в рамках, отведенных производственным планом, составленным в соответствии со стратегией функционирования ФПГ.


Юридический департамент:

разрабатывает нормативные документы и дополнительные изменения в уставе ФПГ;

контролирует выполнение уставных положений;

занимается составлением договоров (о совместной деятельности, о выдаче кредита и т.д.)
Больше внимания следует уделить финансовому департаменту, который является основным департаментом в управляющей компании.

В финансовый департамент входят:

отдел статистики, который выполняет работу по:

накоплению и анализу статистической информации;

оказание информационно-справочных услуг.

отдел экономики, который занимается:

подготовкой отчетов о деятельности ФПГ;

анализом финансового состояния предприятий-участников ФПГ

отдел планирования, выполняющий следующие функции:

планирование производства в соответствии со стратегией функционирования ФПГ;

планирование эффективности деятельности предприятий-участников ФПГ, а также ФПГ в целом;

составление инвестиционных проектов.

отдел денежного регулирования:

распределение прибыли в рамках совместной деятельности предприятий-участников ФПГ;

распределение кредитных ресурсов.

внешнеэкономический отдел:

установление внешнеэкономических связей;

составление внешнеторговых контрактов.

Объединив функции вышеперечисленных департаментов можно сказать, что в обязанности управляющей компании входит: планирование производства, мотивация, контроль, определение стратегии, сбор информации о функционировании остальных предприятий, взаимодействие с фискальными органами, распределение прибыли в рамках технологической цепочки.


Система управления представляет собой замкнутый процесс (рис. 1.4.) [10,13].

Для осуществления процесса управления управляющая компания должна определить и согласовать с подчиненными предприятиями перечень и объем информации о функционировании каждого предприятия, предоставляемый предприятиями-участниками управляющей компании.

Перечень должен содержать достаточное количество информации для получения полной и достоверной картины о ситуации на предприятии, и в то же время быть кратким.

Управление группой предприятий затруднено тем, что информация, которая необходима для контроля за деятельностью всех предприятий, зачастую неоднородна, а также тем, что порой невозможно получить полную информацию о функционировании всех предприятий в конкретный момент времени.




Рис. 1.4. Процесс управления
Управление финансово-промышленной группой построено по принципу федеративного устройства. Руководитель группы определяет политику ФПГ в целом, а руководители предприятий политику деятельности своего предприятия в соответствии с политикой и интересами группы. Группа в свою очередь выступает единым юридическим лицом перед государством, (например, единым налогоплательщиком). Поскольку каждая группа имеет определенные цели функционирования, управление группой должно вестись в соответствии с этими целями. Этапы управления по целям представлены на рис. 1.5. [10,13].

Корректирующие меры

Проверка и оценка работы

Планирование действий

Выработка целей

Рис. 1.5. Этапы процесса управления по целям

Глава 2. Методика применения статистических методов в управлении корпоративными финансами.

2.1. Применение статистических методов при проведении анализа финансового состояния предприятий финансово-промышленной группы

Анализ финансового состояния предприятия состоит из нескольких разделов: анализ прибыльности, анализ ликвидности, анализ финансовой устойчивости и анализ рентабельности (более подробно рассмотрен в специальной литературе) [18].

Этапы анализа финансового состояния предприятия [18]:

                         Преобразование документов внешней финансовой отчетности в формы, пригодные для анализа финансового состояния, анализа временных изменений и структуры преобразованных форм внешней финансовой отчетности.

                         Вычисление финансовых показателей и их коэффициентов по данным преобразованных форм внешней финансовой отчетности.

                         Анализ финансовых показателей и их коэффициентов, подготовка выводов и рекомендаций.

Анализ прибыльности

Анализ прибыльности деятельности предприятий включает в себя вычисление следующих финансовых коэффициентов:

Прибыльность всех затрат показывает сколько прибыли от основной деятельности приходится на 1 у.е. текущих затрат [2,18]

 ,

где

Ппз — прибыльность всех затрат;

П_осд — прибыль от основной деятельности;

Пз — сумма переменных и постоянных затрат.

Прибыльность продаж показывает долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации [2,18]
 ,

где

П_пр — прибыльность продаж;

ВР — выручка от реализации (без НДС).

Прибыльность всей деятельности показывает, сколько чистой прибыли содержится в выручке от реализации и доходах от прочей реализации [2,18]:

Пд = ЧП / (ВР + ДохПрР) ,

где

Пд — прибыльность всей деятельности;

ДохПрР — доходы от прочей реализации.

Точка безубыточности показывает, какую минимальную сумму предприятие должно получить при реализации продукции, чтобы покрыть свои издержки [2,18]

 ,

где

ТБ — точка безубыточности;

ПерЗ — переменные затраты;


ПостЗ — постоянные затраты.

Анализ ликвидности

Для оценки ликвидности используют следующие показатели:

Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов [2,18]



где

К_ол — коэффициент общей ликвидности;

ТА — текущие активы;

ТП — текущие пассивы;

Предприятие считается ликвидным, если К_ол > 1.

Коэффициент промежуточной ликвидности — это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности (счета к получению) (ДЗ) и готовой продукции на складе (ГотПр) [2,18]
 ,

где

К_пл — коэффициент промежуточной ликвидности;

ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ — дебиторская задолженность;

ГотПр — готовая продукция.

Рекомендуемое значение: 0.9 - 1.0.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности — это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ). Рекомендуемое значение: 0.2 - 0.3. [2,18]
 ,

где

К_ал — коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения.

Анализ финансовой устойчивости

Для анализа финансовой устойчивости используются следующие показатели:

Коэффициент общей платежеспособности, определяющий долю собственного капитала в имуществе  фирмы [2,18]

 ,

где

К_оп — коэффициент общей платежеспособности;

СК — собственный капитал;

ВБ — валюта баланса.

Предприятие считается финансово-устойчивым, если Коп> 0.5.

Коэффициент автономии, соизмеряющий собственный и заемный капитал [2,18]

 ,

где

К_ав — коэффициент автономии;

ЗК — заемный капитал.

Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности, следовательно, его величина для финансово-устойчивого предприятия должна быть больше единицы.

Коэффициент маневренности показывает какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов [2,18]

ЧОК Км = ——— ,                                                          СК

где

К_м — коэффициент маневренности;

ЧОК — чистый оборотный капитал.

Коэффициент иммобилизации характеризует соотношение постоянных и текущих активов, отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы



где


К_имоб — коэффициент иммобилизации;

ПА — постоянные активы;

ТА — текущие активы.


Коэффициент самофинансирования показывает какая часть чистой прибыли (ЧП) предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение дополнительного капитала предприятия (DДК) [2,18]

DДК Кфин = ——— ,                                                             ЧП

где

К_фин — коэффициент самофинансирования

ДК — добавочный капитал;

ЧП — чистая прибыль.

Анализ рентабельности

Анализ рентабельности позволяет определить отдачу на каждый вложенный рубль по видам активов.

Общая рентабельность (рентабельность всего капитала) показывает, сколько чистой прибыли (чистый экономический эффект) приходится на рубль всего вложенного в предприятие капитала [2,18]

ЧП Ро = ——,                                                          ВБ

где

Р_о — общая рентабельность;

ЧП — чистая прибыль;

ВБ — валюта баланса.

Таким образом, общая рентабельность показывает эффективность функционирования исследуемого предприятия.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственного капитала [2,18]

ЧП Рск = —— ,                                                           СК

где

Р_ск — рентабельность собственного капитала;

СК — собственный капитал ( значение берется из строки 480  Ф1).

Рентабельность уставного капитала характеризует эффективность использования уставного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль уставного капитала [2,18]

ЧП Рук = —— ,                                                           УК

где

Р_ук — рентабельность уставного капитала;

УК — уставный капитал.

Рентабельность постоянных активов  характеризует эффективность использования постоянных активов и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль постоянных активов [2,18]

ЧП Рпа = —— ,                                                           ПА

где

Р_па — рентабельность постоянных активов;

ПА— постоянные активы.

Рентабельность текущих активов  характеризует эффективность использования текущих активов и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль текущих активов [2,18]

ЧП Рта = —— ,                                                        ТА

где

Р_та — рентабельность текущих активов;

ТА — текущие активы.

Достаточно рассчитать перечисленные выше коэффициенты, чтобы сделать выводы о финансовом состоянии предприятия на определенную дату. Но этого недостаточно для ответа на вопрос: Что повлияло на изменение финансового состояния предприятия?

Для ответа необходимо применить факторный анализ.

Наиболее обобщающим показателем финансового состояния является рентабельность предприятия. В анализе рентабельности предприятия важными показателями являются общая рентабельность и рентабельность собственного капитала. Следовательно целесообразно применять факторный анализ к этим показателям.

Факторный анализ рентабельности активов

Поскольку сумма всех активов фирмы равна валюте баланса, то формулу рентабельности активов можно представить в  виде формулы общей рентабельности [2,18]

ЧП Ра = ——,                                                        ВБ

где

Ра — рентабельность активов фирмы;

ЧП — чистая прибыль фирмы за анализируемый период;

ВБ — валюта баланса.

Рассчитав рентабельность активов фирмы за исследуемый период, можно выяснить какую отдачу получила фирма на каждый вложенный рубль. Введем определения:

показатель — исходный элемент формулы;

фактор — рассчитываемый элемент формулы.

Для углубления анализа рентабельности и выявления степени влияния различных факторов на итоговую рентабельность составим мультипликативную модель рентабельности [7].

В модель должны корректно войти различные факторы, влияющие на итоговый показатель рентабельности. Мультипликативную модель рентабельности активов представим в следующем виде.

ЧП      ЧП       ВР      ТА      СК Ра = —— = —— * —— * —— * —— ,                       2.1                                    ВБ       ВР       ТА      СК      ВА

где

ВР — выручка от реализации продукции ( без налога на добавленную стоимость);

ТА — текущие активы фирмы;

СК — собственный капитал фирмы;

ВА = ВБ — всего активов или валюта баланса;

факторы:

ПП = ЧП / ВР — прибыльность продаж (показывает сколько рублей чистой прибыли получено с каждого рубля реализации);

О_а = ВР / ТА — оборачиваемость текущий активов (показывает количество оборотов текущий активов за анализируемый период);

И_ф = ТА / СК — коэффициент маневренности в одной из своих модификаций (показывает долю собственного капитала в финансировании оборотного капитала);

П_о = СК / ВА — коэффициент общей платежеспособности (показывает долю собственного капитала в имуществе фирмы).

Выбор именно этих факторов обусловлен двумя причинами:

во-первых, влияние данных факторов на рентабельность активов фирмы экономически очевидно;

во-вторых, получить значения показателей можно непосредственно по данным внешней финансовой отчетности.

Оценка влияния изменения вышеназванных факторов на результирующую функцию производится с помощью приема цепных подстановок, относящегося к методам “элиминирования”. Согласно этому приему наибольшее влияние оказывает показатель, имеющий максимальную абсолютную величину коэффициента влияния.

Формула для вычисления какого-либо показателя приводится к виду [7,18]

Y =  ,

где

Y — результирующая функция,

х_i — факторы.
Обозначим:    П — х₁;

                         О_а — х₂;

                         И_ф — х₃;

                         П_о — х₄;

тогда

Y = х₁ * х₂ * х₃ * х₄ .

Немного видоизменив формулу, мы сможем выяснить степень влияния изменения других факторов на изменение рентабельности активов

ЧП       ЧП           РР          ЗПРП        ТА Ра = —— = —— * ———–– * ———––  * —— ,                           ВА        РР       ЗПРП            ТА           ВА

где

показатели:

РР — результат от реализации;

ЗПРП — затраты на производство реализованной продукции;

ТА — текущие активы фирмы;

ВА — всего активов или валюта баланса;

факторы:

К_ип = ЧП / РР — коэффициент использования прибыли (показывает какая часть дохода от реализации может быть пущена на выплату дивидендов и на пополнение фондов накопления);

Р_рп = РР / ЗПРП — рентабельность реализованной продукции (показывает сумму дохода на каждый рубль, вложенный в производство реализованной продукции);

Оп = ЗПРП / ТА — количество оборотов текущих активов в процессе производства реализованной продукции;

Са = ТА / ВА — структура активов фирмы (показывает какаю часть активов фирмы составляют оборотные средства).

Обозначим: К_ип — х₁;

                         Р_рп — х₂;

                         Оп — х₃;

                         Са — х₄;

тогда

Y = х₁ * х₂ * х₃ * х₄ .

Помимо анализа рентабельности всех вложений фирмы можно провести анализ отдачи на каждый рубль собственных средств или анализ рентабельности собственного капитала.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Факторный анализ рентабельности собственного капитала проводится на основе так называемой Dupont-формулы, устанавливающей взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом в одной из его модификаций [2,7,18].

ЧП      ВР      ВА Рск = ——  * ——  * —— ,                                                ВР      ВА      СК

где

показатели:

ЧП — чистая прибыль;

ВР — выручка от реализации продукции без НДС;

ВА — всего активов;

СК — собственный капитал;

факторы:

ПП = ЧП / ВР — прибыльность продаж;

О_а = ВР / ВА — оборачиваемость всех активов;

К_к = ВА / СК — коэффициент капитализации, показывающий структуру источников (пассивов).

Обозначим:    ПП — х₁;

                         О_а — х₂;

                         К_к — х₃;

тогда

Y = х₁ * х₂ * х₃ .
Влияние изменения k - го фактора на изменение результирующей функции [7,18]

DY_k =  * D
x_k *  .

В частности, для четырех факторов имеем следующее:

влияние изменения первого фактора на изменение результирующей функции [7,18]

DY_х1 = ( х₁₁ - х₁₀ ) * х₂₁ * х₃₁ * х₄₁;                               

влияние изменения второго фактора на изменение результирующей функции

DY_х2 = х₁₀ * ( х₂₁ - х₂₀ ) * х₃₁ * х₄₁;                               

влияние изменения третьего фактора на изменение результирующей функции

DY_х3 = х₁₀ * х₂₀ * ( х₃₁ - х₃₀ ) * х₄₁.                               

влияние изменения четвертого фактора на изменение результирующей функции

DY_х3 = х₁₀ * х₂₀ * х₃₁* (х₄₁ - х₄₀ ).                               

Проверить правильность расчетов можно с помощью следующей формулы

Y₁ - Y₀ = DY = DY_х1 + DY_х2 + DY_х3 DY_х4.                    

2.2 Применение статистических методов при планировании текущей деятельности ФПГ.

Основная цель планирования текущей деятельности — определение основных задач ТЦ, определение схемы взаимодействия, расчет плановых значений основных показателей. Процесс планирования состоит из нескольких шагов [10,13].

На первом шаге определяется последовательность взаимодействия предприятий-участников ТЦ, порядок совершения операций в рамках технологического цикла. Порядок отгрузки и передачи полуфабрикатов. Определение порядка взаимодействия с предприятиями внешними по отношению к технологической цепочке.

Итоговым документом первого шага является схема взаимодействия предприятий в ТЦ, примерный вид которой приведен на рис. 2.1

Стадия N

Стадия 1

Стадия 2

...........

Рис. 2.1 Примерный вид схемы взаимодействия предприятий
Когда установлен порядок взаимодействия, можно переходить к следующему шагу —составления организационного плана, в котором отражаются следующие данные [10,13]:

*                     контрольные цифры по длительности выполнения операций в рамках ТЦ. Основой для этого служит информация, полученная в ходе предварительного анализа контрагентов, об оборачиваемости и длительности технологического цикла по производству продукции (которая в рамках ТЦ является полуфабрикатом).

*                     объемы платежей, осуществляемых при реализации проекта. График осуществления платежей строится на основе схемы взаимодействия предприятий.

Итогом двух шагов планирования становится документ, включающий в себя результаты планирования, — организационный план функционирования технологической цепочки. Примерный вид организационного плана представлен на рис. 2.2.

Стадия 1	Транспорт	Стадия 2	Транспорт	..........	Транспорт	Стадия N
Участник (и)		Участник (и)				Участник (и)
Длительность	Длительность	Длительность	Длительность	Длительность	Длительность	Длительность
Стоимость	Стоимость	Стоимость	Стоимость	Стоимость	Стоимость	Стоимость

Рис. 2.2. Примерный вид организационного плана

Организационный план позволяет руководству в процессе функционирования технологической цепочки проводить контрольно-руководящие мероприятия.
На основании проектных данных, полученных в результате реализации первых двух шагов планирования проводится последний шаг — планирование эффективности.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отража­ющих соотношение затрат и результатов [17].

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого, как правило, ограничена сроком окупаемости.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осу­ществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены [17].

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t_б. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Как правило, расчет в базисных ценах позволяет с высокой степенью точности определять основные характеристики проекта в любой момент времени.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показате­лей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции.

Базисные, прогнозные н расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т. п.).

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, резуль­татов, эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования a_t, определяемый для постоянной нормы дисконта Е  как [17]:

 ,                                                (2.1.)
где

t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, ... Т),

Т – горизонт расчета.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (NPV) или интегральный эффект;

индекс доходности (I_d);

внутренняя норма доходности (IRR);

срок окупаемости;
При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду.

Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в постоянных ценах, то величина NPV для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле [17]:

 NPV  ,                              (2.2)

где

R_t – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

З_t – затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

Э_t = (R_t - З_t) – эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если NPV инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном NPV, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Индекс доходности (I_d) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений [17].
I_d =.                               (2.3)
Индекс доходности тесно связан с NPV. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением NPV: если NPV положителен, то I_d > 1 и наоборот. Если I_d > 1, проект эффективен, если I_d < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму дисконта (Е_IRR), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Иными словами Е_IRR (IRR) является решением уравнения [17]:

.                                (2.4)

Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то IRR проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по NPV и IRR приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать NPV.

Срок окупаемости — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным [17]. Иными словами — это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься также с учетом интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, часть которых поддается только содержательному (а не формальному) учету.

2.3. Прогнозирование узких мест технологической цепочки Финансово-промышленной группы.

Зачастую перед управляющей компанией ФПГ возникает необходимость ответить на вопрос: что эффективнее: функционирование предприятий в качестве единого целого или функционирование каждого предприятия по отдельности?. Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо сначала выяснить как определяется эффективность функционирования предприятий по отдельности.

Эффективность деятельности предприятия, входящего в ТЦ можно представить в следующем виде [8,18]:

 ,                                             (2.5)

где

Э – эффективность;

Р – полученный результат;

З – затраты для получения результата.

Для оценки эффективности всей хозяйственной деятельности предприятия применяется показатель общей рентабельности предприятия. Для расчета показателя эффективности воспользуемся формулой (2.5). В качестве полученного результата примем сумму чистой прибыли (ЧП) предприятия за исследуемый период, а за затраты – все вложения предприятия за исследуемый период, то есть его активы (ВА).

Таким образом эффективность деятельности предприятия можно измерить по следующей формуле [8,18]:

ЧП Э = ––––– .                                                    (2.6)                                                      ВА

Далее необходимо определить эффективность функционирования предприятий в качестве единого целого.

Для предприятий, действующих в рамках ТЦ, необходимо измерить интегральную эффективность, так как это основной интегральный показатель, позволяющий оценить – соответствуют или нет запланированным значениям объемы производства конечного продукта при использовании всех ресурсов ТЦ.

Интегральная эффективность функционирования ТЦ показывает, какой интегральный экономический эффект получен технологической цепочкой от использования всех активов ТЦ.

Для определения эффективности технологической цепочки представим формулу (2.6) в виде [8]:

ЧПЦ ЭЦ = ––––– ,                                        (2.7)                                                         ВАЦ

где

ЧП_Ц = ЧП_i ;

ВА_Ц = ВА_i ;

ЧП_i – чистая прибыль i-го предприятия;

ВА_i – всего активов i-го предприятия;

n – число предприятий в технологической цепочке.

Таким образом, интегральная эффективность деятельности технологической цепочки равна частному от деления совокупной чистой прибыли на совокупные активы.

Очевидно, что для этого необходимо получить показатель, при расчете которого соотносится интегральный показатель эффективности функционирования ТЦ с каким-то другим показателем, отражающим общую эффективность функционирования предприятий, действующих самостоятельно.

За показатель, отражающий общую эффективность независимых предприятий, можно, например, принять среднее значение показателей эффективности, вычисленных по формуле (2.6) для каждого предприятия.

Для нахождения среднего значения, используем формулу среднего арифметического.

Таким образом, формула для вычисления искомого показателя будет выглядеть следующим образом:

 ,

где

ИП – искомый показатель;

ЭЦ – интегральная эффективность ТЦ;

Э_СР – среднее арифметическое значение показателей эффективности отдельных предприятий.

Назовем искомый показатель показателем взаимодействия (ПВ). ПВ соотносит эффективность ТЦ и среднюю эффективность предприятий-участников ТЦ. В общем виде показатель взаимодействия можно представить следующей формулой [8]:

 ,                                               (2.8)

где

ПВ – показатель взаимодействия,

Э_Ц – интегральная эффективность технологической цепочки;

Э_СР – средняя эффективность предприятий-участников ТЦ, которая вычисляется по формуле:

,
где

Э_i – эффективность i-го предприятия, вычисляемая по формуле (2.6);

n – количество предприятий-участников ТЦ.

Таким образом, для определения качества взаимодействия предприятий в рамках ТЦ необходимо соотнести интегральную эффективность ТЦ и среднюю эффективность предприятий-участников ТЦ.

Измерение эффективности всей финансово-промышленной группы производится по формуле:

,

где

Э_ФПГ – эффективность функционирования финансово-промышленной группы;

П_ФПГ = (
S
ЧП_i) + ЧП_УПР;

ЧП_i – чистая прибыль i-той технологической цепочки;

ЧП_УПР – чистая прибыль, полученная управляющей компанией ФПГ при размещении свободных денежных средств;

ВА_ФПГ – валовые активы финансово-промышленной группы:



ВАi – валовые активы i-той ТЦ;

Зi ­– дебиторская задолженность i-тому предприятию - участнику ТЦ от следующего за ним в технологической цепочке (соответственно n-ному предприятию должен потребитель конечной продукции ТЦ, который не является членом ФПГ);

n – количество предприятий в i-той ТЦ;

k – количество ТЦ, действующих в рамках ФПГ;

З_УПР – затраты на содержание управленческого аппарата ФПГ.

Таким образом, выясняется насколько эффективно действуют технологические цепочки как структурные подразделения ФПГ, а также вся группа в целом.

Далее следует выявление узкого места технологической цепочки.

Во время функционирования технологической цепочки может происходить снижение эффективности ее функционирования.

Снижение эффективности может быть вызвано как деятельностью одного или нескольких предприятий-участников цепочки, так и внешними по отношению к ТЦ воздействиями.

Узкое место технологической цепочки возникает по двум причинам:

1. Конкретное предприятие - участник получило либо несопоставимо высокие либо несопоставимо низкие доходы и таким образом снизило интегральную эффективность ТЦ.

2. Конкретное предприятие - участник представило неверные данные, в результате при проектировании были определены неверные контрольные цифры, как следствие появилась нестыковка по объемам продукции (полуфабриката в рамках ТЦ).

Для проверки правомерности этих предположений необходимо применить следующий алгоритм.

1. Провести процедуру выявления узкого места ТЦ.

2. Если узкое место не выявлено, делается вывод, что снижение эффективности функционирования ТЦ произошло под воздействием причин, не зависящих от действий самой ТЦ.

Для описания процедуры выявления узкого места ТЦ необходимо ввести несколько понятий и определений.

Под узким местом цепочки будем в дальнейшем понимать предприятие или несколько предприятий-участников технологической цепочки, деятельность которых понижает эффективность деятельности технологической цепочки.

Для проверки достоверности первого предположения введем так называемый показатель взаимодействия предприятий с поправкой на предприятие j, формула которого выглядит следующим образом:

,

где

ПВj – показатель взаимодействия с поправкой на предприятие j;

Эj_Ц – эффективность цепочки с поправкой на предприятие j:

ЧПjЦ ЭjЦ = ––––– ,                                                 ВАjЦ

где

ЧП_jЦ = (ЧП_i ) - ЧПj;

ВА_jЦ = (ВА_i ) - ВАj;

Эj_СР – средняя эффективность предприятий цепочки с поправкой на предприятие j, вычисленная по следующей формуле:
 ;
Экономический смысл ПВj следующий:

допустим, что в технологической цепочке одно из предприятий (предприятие j) заменено единичным, которое при расчетах всех интегральных показателей не оказывает влияния на общий показатель взаимодействия, то есть данные по этому предприятию в формулы не входят. Далее следует логичное предположение, что, если интегральные показатели, рассчитанные без учета j-го предприятия выше, чем рассчитанные с учетом данных этого предприятия, то j-ое предприятие своей деятельностью снижает интегральные показатели.

Таким образом рассчитанные для всех предприятий ПВj дают нам возможность оценить какое из предприятий своей деятельностью снижает интегральный ПВ в большей степени. Следовательно, это предприятие и является узким местом технологической цепочки.

Процедура выявления узкого места следующая:

1. Всем предприятиям цепочки присваивается порядковый номер в соответствии с определением ТЦ;

2. Для каждого предприятия вычисляется показатель взаимодействия с поправкой на это предприятие;

3. Показатели взаимодействия, вычисленные в п. 2 сравниваются с доверительным интервалом.

4. Из всех показателей взаимодействия выбираются такие показатели взаимодействия, которые вышли за доверительный интервал. Номера предприятий с такими показателями фиксируются.

5. Все предприятия с фиксированными номерами являются узким местом цепочки.

Таким образом, в каждом отчетном периоде в цепочке можно выявить узкие места – предприятия, деятельность которых снижает интегральную эффективность функционирования цепочки.

Руководству предприятия совместно с руководством технологической цепочки необходимо выявить причины и источники недоработок (низкая производительность какого-либо цеха, отсутствие каналов сбыта и др.) и сформировать управляющее воздействие. Для выявления причин и источников недоработок проводится контроль деятельности конкретного предприятия (узкого места технологической цепочки).

Глава 3. Иллюстрация применения методики на примере финансово-промышленной группы "Славянская бумага"

3.1. Анализ финансового состояния АООТ "Тулабумпром"

Как описывалось выше, для проведения анализа финансового состояния предприятия необходимо собрать исходные данные из внешней финансовой отчетности предприятия. В данном случае были собраны данные предприятия АООТ "Тулабумпром" за период с 1.04.95 г. по 1.04.96 г. Были просчитаны все необходимые коэффициенты для анализов прибыльности, ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности, а также проведен факторный анализ общей рентабельности и рентабельности собственного капитала.

Результаты проведения факторного анализа на примере АООТ "Тулабумпром" приведены в таблицах в приложении I.

Проанализировав общую рентабельность, можно сделать вывод, что у данного показателя на протяжении первых трех кварталов 1995 г. наблюдался постоянный рост.

По модели 1; наибольший вклад в это внес коэффициент маневренности (Иф), что объясняется постоянным увеличением текущих активов (ТА) предприятия при почти постоянном уровне собственного капитала (СК). В течение последнего квартала 1995 г. общая рентабельность увеличилась на 1%. Кроме коэффициента маневренности на это увеличение повлиял показатель прибыльности продаж (ПП), что показывает увеличение чистой прибыли у АООТ "Тулабумпром". Отрицательное воздействие оказывала оборачиваемость текущий активов (Оа), что говорит о непропорциональном увеличении выручки от реализации (ВР) и текущих активов.

По модели 2; на увеличение общей рентабельности оказали влияние показатели рентабельности реализации продукции (Ррп), что говорит о почти трехкратном увеличении результата от реализации по сравнению с небольшим увеличением затрат на производство реализованной продукции) и структура активов (Са), что объясняется увеличением текущих активов. Отрицательное воздействие на общую рентабельность оказал показатель "количество оборотов текущих активов в процессе производства реализованной продукции" (Оп), это свидетельствует о резком увеличении текущих активов.

В течение последнего квартала, к 1.01.96 г., общая рентабельность упала на 0,7%.

По модели 1 это объясняется снижением оборачиваемости текущих активов (уменьшение выручки от реализации при одновременном увеличении текущих активов), и прибыльности продаж (большее снижение чистой прибыли, чем снижение выручки от реализации), и общей платежеспособности (По), что свидетельствует о непропорциональном увеличении валюты баланса и собственного капитала.

По модели 2 на снижение общей рентабельности оказали влияние рентабельность реализованной продукции (большое снижение результата от реализации) и количество оборотов текущих активов в процессе производства реализованной продукции (снижение затрат на производство реализованной продукции и одновременное увеличение текущих активов).

В первом квартале 1996 г., к 1.04.96 г., общая рентабельность сильно снизилась и стала отрицательной.

Об этом свидетельствует, по модели 1, снижение почти всех показателей. Наибольшее влияние оказали показатели прибыльности продаж (у АООТ "Тулабумпром" на 1.04.96 г. отрицательная чистая прибыль) и коэффициент маневренности, о чем свидетельствует увеличение собственного капитала почти в три раза.

По модели 2, все показатели снизились и имели отрицательное влияние на общую рентабельность. Наибольшее влияние оказал показатель "структура активов", что говорит о большом увеличении валюты баланса при незначительном увеличении текущих активов.

Анализируя рентабельность собственного капитала можно сделать выводы, что она имеет более высокие значения, чем общая рентабельность, а также такую же тенденцию роста и падения как и у общей рентабельности.

На 1.10.95 рентабельность собственного капитала имела самое высокое значение за весь исследуемый период. В этом увеличении большую роль сыграл показатель прибыльность продаж, что свидетельствует об увеличении чистой прибыли у данного предприятия.

К 1.01.96 г. рентабельность собственного капитала немного снизилась из-за снижения оборачиваемости всех активов, что свидетельствует о снижении выручки от реализации при одновременном увеличении всех активов, и прибыльности продаж, что подтверждает о снижение чистой прибыли предприятия.

На 1.04.96 г. рентабельность собственного капитала, как и общая рентабельность, стала отрицательной вследствие отрицательного влияния всех показателей.

3.2. Планирование текущей деятельности финансово-промышленной группы "Славянская бумага

На первом этапе предлагается использовать предприятие Учреждения 32/1 (ГУИН МВД), поскольку это дает несколько преимуществ:

низкая себестоимость;

удобное месторасположение;

жесткая система контроля;

налаженная система поставок.

Производительность колонии составляет 27 000 м3 леса в месяц.

На втором этапе целесообразно использовать Котласский ЦБК.

Следующий шаг — поиск предприятия, производящего писчую и обложечную бумагу. Существует несколько вариантов: АООТ «Кондровобумпром» и АООТ «Корюковская фабрика технических бумаг».

Два этих предприятия имеют приблизительно равную производительность, позволяющую переработать целлюлозу, поставляемую с Котласского ЦБК.

Проанализировав отчетность данных предприятий, выбираем АООТ «Кондровобумпром», производительность которого 7500 т бумаги в месяц.

Четвертым шагом отбора предприятий является отбор непосредственно производителей тетрадей. Этот шаг облегчается тем, что у АООТ «Кондровобумпром» существуют давние налаженные связи с рядом производителей тетрадей. Таких производителей несколько:

АО «Бумизделия»;

АО «Светоч»;

АО «Тулабумпром»;

АО «Маяк».

Мощности привлекаемых для осуществления программы предприятий следующие (из расчета 1 месяц работы):

АО “Бумизделия” — до 25 млн. шт. тетрадей при 2-х сменной работе;

АО “Светоч” — до 36 млн. шт.;

АО “Тулабумпром” — до 45 млн. шт.;

АО “Маяк” — до 32 млн. шт.;

Таким образом, суммарные мощности этих предприятий позволяют перерабатывать всю бумагу, производимую АООТ «Кондровобумпром» в рамках ТЦ, поэтому рекомендуется привлечь все эти предприятия в качестве участников технологической цепочки.

Реализовывать продукцию будет ТОО «Подлипки», имеющее разветвленную торговую сеть в более чем ста городах России.
Организационный план

На основе данных, полученных в результате предварительного отбора предприятий-участников составляется организационный план реализации проекта (Таблица 3.1).

Организационный план определяет продолжительность прохождения продукта на каждом этапе его переработки и позволяет определить продолжительность всего производственного цикла.

Технологический цикл можно разбить на 9 этапов:

валка и пиление леса;

транспортировка пиломатериалов;

переработка пиломатериалов в целлюлозу;

транспортировка целлюлозы;

производство бумаги;

транспортировка бумаги;

производство тетрадей;

транспортировка тетрадей;

реализация тетрадей.

Каждый из этапов имеет собственную продолжительность, которая определяется по предыдущему опыту работы:

Организационный план

Таблица 3.1

	лес	транспорт	целлюлоза	транспорт	бумага	транспорт	тетради	транспорт	реализация
№ этапа	1 этап	2 этап	3 этап	4 этап	5 этап	6 этап	7 этап	8 этап	9 этап
Продолжительность  в днях	10 дн.	2 дн.	1 день	2 дн.	8 дн.	2 дн.	11 дн.	1 дн.	15 дн.
Наименование предприятия	Учреждение 32/1		Котласский ЦБК		АООТ "Кондровобумпром"		АО «Бумизделия» АО «Светоч» АО «Тулабумпром» АО «Маяк»		ТОО «Подлипки»
Себестоимость одной тетради руб./шт.	21	5,7	71	5,7	125	5,7	51	2,85	8
Платежи по этапам	1050	285	3550	285	6250	285	2550	142,5	400

Таким образом, себестоимость одной тетради составляет приблизительно 296 рублей, включая транспортные и организационные расходы.

Теперь можно рассчитать платежи по проекту в целом:

1 этап = 1 050 миллионов рублей;

2 этап = 4 этап = 6 этап = 285 миллионов рублей;

3 этап = 3 550 миллионов рублей;

5 этап = 6 250 миллионов рублей;

7 этап = 2 550 миллионов рублей;

8 этап = 142,5 миллионов рублей;

9 этап = 400 миллионов рублей.

Совокупная стоимость проекта: 14 797,5 миллионов рублей.

Источником финансирования может быть кредитная линия — процентная ставка 100% годовых. По этим данным может быть рассчитана минимальная цена тетради.

,

где Pmax — максимальная цена тетрадей (без промежуточного погашения долга).

С учетом того, что сегодня оптовая цена на тетради составляет 380 рублей (без НДС), цена достигнутая в рамках ТЦ является конкурентоспособной.

Таким образом, самый жесткий график платежей выглядит следующим образом (по дням реализации проекта).

1 день = - 1050 миллионов рублей;

10 день = - 285 миллионов рублей;

12 день = - 3 550 миллионов рублей;

13 день = - 285 миллионов рублей;

15 день = - 6 250 миллионов рублей;

23 день = - 285 миллионов рублей;

25 день = - 2 550 миллионов рублей;

36 день = - 142,5 миллионов рублей;

37 день = - 400 миллионов рублей;

52 день = + 17 750 миллионов рублей.

52 день = - 2 137,7 миллионов рублей.

Совокупная стоимость проекта (с учетом процентов за кредит) составит 16 934,9 миллионов рублей.

Доход по проекту: 17 750 - 16 934,9 = 815 * 0,5 (1 - налоги) = 407 миллионов рублей.

1. Реферат Правовые основы европейской безопасности
2. Реферат на тему Мировые религии и система искусств
3. Диплом на тему Эффективность использования основных средств на ООО Фазис
4. Реферат на тему Conflict And Ambiguity In
5. Реферат на тему Wordsworth Essay Research Paper William Wordsworths description
6. Реферат на тему Массовая культура современного общества
7. Реферат Международная федерация хоккея с шайбой
8. Курсовая Стабилизатор напряжения
9. Курсовая Денежно-кредитная политика 2 Цели и
10. Реферат Современная кредитно-денежная система, структурный механизм и очобенности функционирования