Реферат Расчет потока денежных средств по видам деятельности предприятия. Анализ движения денежных пото
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ВЛАДИВОСТОКСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА
ФИЛИАЛ В Г. НАХОДКЕ
ФАКУЛЬТЕТ БИЗНЕСА, МЕНЕДЖМЕНТА, ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ И ДИЗАЙНА
КАФЕДРА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И ЭКОНОМИКИ
УТВЕРЖДАЮ
Заведующий кафедрой БУЭ
________________________
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине “Экономическая оценка инвестиций”
Расчет потока денежных средств по видам деятельности предприятия.
Анализ движения денежных потоков
Студент
Преподаватель
Находка 2009
Содержание
Введение…………………………………………………………………………………….…..3
1. Понятие и состав денежных средств…………………………………………………….……4
1.1 Инвестиционная деятельность предприятия…………...…………………………...6
1.2 Денежные потоки по видам деятельности предприятия…………...………………8
1.3 Финансовая состоятельность и реализуемость проекта…………………...…..….10
2. Движение денежных потоков…………………………………………………….. ………...13
2.1 Анализ движения денежных потоков……………………………...……………….13
2.2 Методы оценки эффективности инвестиций………………………...………….…17
2.2.1 Статистические методы инвестирования……………………………….….17
2.2.2 Динамические методы инвестирования……………...…………………….18
3. Инвестиционные потребности по проекту………………………………………………..…20
3.1 Инвестиционные потребности……………………………………………….......…21
3.2 Источники финансирования…………………………………………………….......22
3.3 Погашение кредита………………………………………………………...…..…....22
3.4 Операционные затраты……………………………………………………...………23
3.5 Счет прибылей и убытков………………………………………………………..…..23
3.6 Расчет дисконтированных денежных потоков и показателей
эффективности проекта…………………………………………………………..…..26
Заключение…………………………………………………………………………..…..……28
Список используемых источников…………………………………………………..………29
Введение
Денежные средства являются наиболее ограниченными ресурсом при переходе к рыночным методам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется способностью руководителей рационально распределять и использовать деньги.
Денежные средства - наиболее ликвидная часть текущих активов - являются составляющей оборотного капитала.
Поток денежных средств – это количество денежных средств, которое получает и выплачивает предприятие в течении отчётного или планового периода.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение этого периода, не одно и тоже.
Для того чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать, какова их величина за определенное время (месяц, квартал), каковы их основные элементы, а так же какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.
Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Основным источником информации для проведения анализа движения денежных потоков является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. № 2), (ф. № 4).
Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими. Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.
Основная цель данной работы это подробное изучение потока денежных средств на предприятии, денежные потоки по видам деятельности предприятия, а так же финансовую состоятельность и реализуемость проекта. Определим показатели движения денежных потоков, рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиций.
Рассмотрим все необходимые инвестиционные потребности по реализуемому проекту. Данным проектом является создание кафе И.П. “Mag-burger” в г. Находка, с целью организации и развития бизнеса, столь популярного во всем мире. Рассмотрим погашения долга, все операционные затраты, рассчитаем выручку и составим отчет о прибылях и убытка, так же произведем расчет дисконтированных денежных потоков и узнаем срок реализации данного проекта.
1 Понятие и состав денежных средств
Поток денежных средств – это количество денежных средств, которое получает и выплачивает предприятие в течении отчётного или планового периода.
Денежные средства - наиболее ликвидная часть текущих активов - являются составляющей оборотного капитала.
К денежным средствам относятся деньги, характеризующие себя по их составу, степени ликвидности и оптимальному сочетанию:
1. в кассе – это те наличные денежные средства, как в основной, так и в иностранной
валюте, ценные бумаги и денежные документы, хранящиеся непосредственно на предприятии;
2. на расчетных счетах. На расчетном счете сосредотачиваются свободные денежные
средства и поступления за реализованную продукцию, выполненные работы и услуги, краткосрочные и долгосрочные ссуды, получаемые от банка, и прочие зачисления. С расчетного счета производятся почти все платежи предприятия: оплата поставщикам за материалы, погашение задолженности бюджету, соцстраху, получение денег в кассу для выдачи заработной платы, материальной помощи, премий и т.п. Выдача денег, а также безналичные перечисления с этого счета банком осуществляются, как правило, на основании приказа предприятия - владельца расчетного счета или с его согласия (акцепта);
3. валютных счетах. Операции с иностранной валютой могут осуществлять любые
предприятия. С этой целью необходимо открыть в банке, имеющем разрешение (лицензию) от Центрального банка России на совершение операций в иностранной валюте, текущий валютный счет. Банки, получившие лицензию, называются уполномоченными банками;
4. депозитных счетах. Часто денежные средства, потребности в которых в данный
момент не существует, либо же их сумма не соответствует целевому назначению этих средств и предприятие считает необходимым накапливать определенную сумму денег. Примером могут служить фонды накопления, амортизационные отчисления и т.п., Предприятие выбирает такую форму как депозит, который обеспечивает как высокую степень ликвидности денежных средств, так и доход на них. За счет этого предприятие может держать у себя деньги под рукой в то же время, не имея значительных потерь, не вкладывая эти деньги в производство.
5. ценные бумаги. К денежным средствам предприятия относятся также имеющие
ликвидность ценные бумаги, находящиеся в кассе предприятия или в депозитарии банка. Функция, выполняемая ценными бумагами, аналогична функции депозита, однако имеет ряд существенных отличий по способу их обращения, степени ликвидности и доходности. Так, к примеру, досрочно изымая денежные средства с депозита, предприятие может потерять часть процентов, в то время как, реализуя ценные бумаги, оно в зависимости от конъюнктуры рынка может даже выиграть.
Ценные бумаги можно разделить на следующие виды:
- акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного
общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.
- облигация – ценная бумага не предъявителя, дающая владельцу право на получение
годового дохода в виде фиксированного процента.
- вексель - вид ценной бумаги, денежное обязательство.
- варрант - ценная бумага, выражающая льготное право на покупку акций эмитента в
течение определенного времени по определенной цене.
- Опцион - краткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить
или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежное вознаграждение принимает на себя обязательство реализовать это право.
Субъектами инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов:
- инвесторы;
- заказчики;
- исполнители работ;
- пользователи объектов инвестиционной деятельности;
- поставщики;
- банковские, страховые и посреднические организации;
- инвестиционные компании, биржи;
- и т.д.
Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, — они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании).
1.1 Инвестиционная деятельность предприятия
Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.
Инвестиционную деятельность предприятия необходимо обеспечить источниками, среди которых можно выделить собственные и заёмные (и другие привлечённые) средства.
К собственным средствам относятся:
- уставной фонд или акционерный капитал предприятия;
- резервный фонд;
- фонд социального назначения;
- амортизационный фонд;
- резерв предстоящих расходов и платежей;
- привлечённые средства;
- средства выплачиваемые страховыми компаниями.
В свою очередь заёмные средства включают в себя краткосрочные и долгосрочные заёмные средства, к которым соответственно относятся:
- краткосрочные кредиты банков;
- краткосрочные заёмные средства (векселя и обязательства);
- краткосрочная кредиторская задолженность;
- иностранные и международные инвестиции;
- долгосрочные кредиты;
- облигационные займы сроком более 1 года.
Инвестиционные банки заинтересованы в разумном соотношении заёмных и собственных средств, т.к. значительная доля собственных средств постоянно находится в связанном состоянии в виде земельных участков, зданий, оборудования, которые в случае банкротства могут быть превращены в ликвидность с большим трудом или реализованы в убыток.
По своей направленности инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на два основных типа:
1. внутренняя инвестиционная деятельность:
- расширение производственных мощностей - оно способствует увеличению
потенциала предприятия, объёма выпуска существующей продукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к росту прибыли;
- Техническое перевооружение - замена действующего парка оборудования более
современным с высокими технико-экономическими показателями. Причём такая замена осуществляется без расширения производственной площади;
- Реконструкция предприятия – к ней относятся мероприятия, связанные как с заменой
морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений.
Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности предприятию необходимы финансовые средства, которые оно способно изыскать из собственных ресурсов или использовать привлечённые.
2. внешняя инвестиционная деятельность.
Внешнее направление инвестиционной деятельности предприятия предполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.
Приобретение компаний, т.е. покупку её контрольного пакета акций предприятие-инвестор осуществляет со следующими целями:
- устранение пробелов в технологической цепочке;
- попытка монополизировать рынок;
- инвестирование избыточных средств предприятия;
- укрепление партнёрства;
- попытка сменить или расширить сферу деятельности.
Инвестиции в ценные бумаги представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния на другие предприятия, либо в связи с тем, что подобное вложение средств является более выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.
Приобретение ценных бумаг - вложение средств с целью получения стабильного дохода без осуществления какой-либо деятельности. Такая стратегия менее рискованна, но и менее доходна.
Прежде чем осуществлять вложения средств в ценные бумаги, инвестор должен определить свою готовность рисковать при инвестировании ресурсов, а также определить, что при формировании инвестиционного портфеля для него важнее - безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений.
1.2 Денежные потоки по видам деятельности предприятия
Для того чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать, какова их величина за определенное время (месяц, квартал), каковы их основные элементы, а так же какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.
Различают денежные потоки по видам деятельности предприятия:
1. операционная (текущая) деятельность – основная (уставная) деятельность,
направленная на получение дохода и осуществляемая в соответствии с предметом и целями деятельности организации.
Величина потоков денежных средств от операционной деятельности показывает достоверность наличия денежных средств для погашения кредитов, сохранения операционных возможностей, возможность выплаты дивидендов.
Потоки денежных средств от операционной деятельности являются, как правило, результатом хозяйственных операций, влияющих на определение чистой прибыли (убытка) организации.В соответствии с формой № 4 к ним относятся:
- денежные поступления от реализации продукции (товаров, работ и услуг);
- денежные выплаты поставщикам за материалы (товары работы и услуги);
- денежные платежи персоналу и от их имени;
- другие денежные поступления и выплаты от операционной деятельности;
Одним из условий, позволяющих отнести те или иные операции по движению денежных средств к операционной деятельности, является невозможность их включения в инвестиционную или финансовую деятельность.
Значение раздела отчета, в котором отражаются денежные потоки от операционной деятельности, определяется тем, что в нем раскрывается информация об основных поступлениях и платежах организации. Поэтому при использовании информации отчета о движении денежных средств, ключевым показателем является чистый денежный поток.
2. инвестиционная деятельность, связана с приобретением (созданием) основных
средств, приобретением нематериальных активов, осуществлением долгосрочных финансовых вложений, а также реализацией долгосрочных (внеоборотных) активов.
Инвестиционная деятельность характеризуется увеличением активов, которые, как ожидается, будут приносить доход длительное время. Потоки денежных средств от инвестиционной деятельности показывают степень направленности произведенных расходов на ресурсы, предназначенные для воспроизводства будущих доходов.
Основные потоки денежных средств от инвестиционной деятельности по форме №4:
- приобретение и продажа основных средств;
- приобретение и продажа нематериальных активов;
- приобретение и продажа долгосрочных и краткосрочных инвестиций;
- другие денежные поступления и выплаты от инвестиционной деятельности.
В составе вводимых в эксплуатацию основных средств могут быть объекты, затраты по созданию которых производились как в отчетном, так и в предшествующих периодах.
3. финансовая деятельность – деятельность, приводящая к изменениям в собственном
и заемном капитале организации в результате привлечения финансовых средств.
В международной практике в разделе отчета, характеризующем денежные потоки от финансовой деятельности, принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования (собственного и заемного).
Изменения собственного капитала, рассматриваемые в разделе финансовой деятельности, обычно представлены денежными поступлениями от эмиссии акций, а также полученным эмиссионным доходом. Изменение собственного капитала в результате получения чистой прибыли или убытка в данном разделе не учитывается, поскольку расходы и доходы, связанные с формированием финансового результата, отражаются в операционной деятельности.
Денежными потоками от финансовой деятельности являются по форме № 4:
- полученные и выплаченные проценты;
- полученные и выплаченные дивиденды;
- денежные поступления от выпуска акций или других инструментов связанных с
собственным капиталом;
- денежные выплаты при выкупе собственных акций;
- денежные поступления и выплаты по долгосрочным и краткосрочным кредитам и
займам;
- денежные поступления и платежи по долгосрочной аренде (лизингу);
- другие денежные поступления и выплаты от финансовой деятельности.
Важно обратить внимание на то, что погашение суммы основного долга по предоставленному кредиту рассматривается в составе денежных потоков от финансовой деятельности, а уплата процентов по кредиту включается в раздел операционной деятельности, поскольку расходы на оплату процентов по предоставленным заемным средствам участвуют в формировании финансового результата.
Принципиально важным является то, что согласно международным стандартам перемещение между отдельными статьями денежных средств и их эквивалентов рассматривается не как движение денежных средств, а как способ управления ими. Поэтому такое перемещение не включается в расчет оттоков и притоков денежных средств.
1.3 Финансовая состоятельность и реализуемость проекта
В общем случае, комплексная оценка проекта предполагает оценку финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической эффективности. Типовой анализ финансового состояния предприятия - получателя кредита на реализацию проекта проводится на основе официальной бухгалтерской отчетности:
- баланс предприятия (за ряд периодов);
- отчет о финансовых результатах (за ряд периодов);
- отчет о движении фондов (за ряд периодов).
На основе этих данных проводятся расчеты и анализ:
- вертикальный анализ отчетности (анализ структуры актива и пассива баланса, структуры распределения прибыли и др.);
- горизонтальный анализ отчетности (анализ динамики, желательно с учетом поправок на влияние инфляции);
- расчет финансовых коэффициентов (анализ платежеспособности, ликвидности, оборачиваемости фондов и др.).
Расчеты не должны ограничиваться текущим моментом. Не менее важно проследить влияние денежных потоков, связанных с реализацией проекта на ожидаемое в будущем финансовое состояние по каждому из периодов жизненного цикла проекта.
Сущность проблемы финансовой реализуемости сводится к вопросу: не обанкротится ли заемщик, т.е. предприятие, реализующее проект, по ходу реализации проекта, включая период возврата заемных средств.
При анализе финансового состояния участника проекта следует обратить внимание на то, что анализу подлежат именно потоки денежных средств участника в целом, а не только денежные потоки, вызванные его участием в проекте. Например, если виды деятельности предприятия, которые затрагиваются проектом, были рентабельными до реализации проекта и ожидается повышение их рентабельности после осуществления проекта, то это еще не означает, что предприятие способно реализовать проект. Возможно, в частности, что по другим видам деятельности предприятие в настоящее время несет такие убытки, что они не будут покрыты и после реализации проекта. Кроме того, выдача кредита предприятию, находящемуся на грани банкротства, является слишком рискованным мероприятием для инвестора.
Здесь же следует вспомнить о тех видах затрат (и выгод), которые были пропущены ранее: налоги, возврат долгов и выплата процентов за пользование кредитами, амортизация.
В частности, хотя начисленная амортизация учитывается как составляющая себестоимости продукции, фактически эта статья к затратам не относится. При анализе проектов амортизационные отчисления исключаются из затрат при анализе эффективности проекта как такового. Однако при анализе финансового состояния предприятия, реализующего проект, их следует учитывать как один из источников финансовых средств, в том числе для выплат по долгам, возникшим вследствие реализации проекта.
При анализе финансового состояния нельзя не учитывать и влияние на него действующих правил налогообложения. По ходу реализации проекта по большинству налогов меняется база для расчета сумм налогов. Динамика реализации проекта и схема обслуживания долга влияют на этот процесс.
Финансовая реализуемость проверяется для совокупного капитала всех участников проекта, исключая общество (но включая государство и всех коммерческих участников, в том числе и кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются в этом случае притоками (и берутся со знаком "плюс"), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, - оттоками (берутся со знаком "минус"). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном случае сумма потоков от выручки и прочих доходов - это притоки, записывающиеся со знаком "плюс", плюс инвестиционные и производственные затраты, не считая налогов, - это оттоки, записывающиеся со знаком "минус").
Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной.
Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Для разных участников проекта его эффективность может быть различной. Финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для его участников.
Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника (или в другой терминологии - эффективность проекта для этого участника) определяется по соотношению (с учетом разновременности) его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.). При этом все потоки, поступающие к этому участнику, являются притоками, а все потоки, поступающие от него (в проект или к другому участнику) - оттоками. Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется в этом случае как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект и объемом средств, привлеченных для этой цели (например, заемных).
Реализуемость инвестиционных проектов и эффективность участия в проекте следует проверять с использованием прогнозных цен и в тех валютах, в которых эти инвестиционные проекты осуществляются.
Среди различных показателей эффективности весьма важную роль играют показатели эффекта.
Эффект - категория, характеризующая превышение результатов реализации проекта над затратами на нее за определенный период времени.
Показатели эффективности всегда относятся к некоторому субъекту:
- показатели общественной эффективности - к обществу в целом;
- показатели коммерческой эффективности проекта - к реальному или абстрактному юридическому или физическому лицу, осуществляющему проект целиком за свой
счет;
- показатели эффективности участия предприятия в проекте - для этого предприятия;
- показатели эффективности инвестирования в акции предприятия - для акционеров акционерных предприятий - участников проекта (при условиях, оговоренных в п.0);
- показатели эффективности для структур более высокого уровня - к этим структурам;
- показатели бюджетной эффективности - к бюджетам всех уровней.
Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называются интегральными (в названиях отдельных показателей это определение иногда опускается).
Интегральные показатели эффективности используются в целях:
- оценки выгодности реализации проекта или участия в ней;
- выявления граничных условий эффективной реализации проекта;
- оценки риска, связанного с реализацией проекта;
- оценки устойчивости проекта (сохранения его выгодности и финансовой
реализуемости) при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других внешних условий реализации;
- экономической оценки результатов выбора одного из альтернативных проектов
(вариантов проекта) или выбора группы независимых проектов из заданного перечня при ограниченном количестве денежных ресурсов.
2. Движение денежных потоков
2.1 Анализ движения денежных потоков
Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода.
Главная цель анализа движения денежных средств — оценить способность предприятия генерировать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов. Платежеспособность и ликвидность предприятия зачастую находятся в зависимости от реального денежного оборота предприятия в виде потока денежных платежей, проходящих через счета хозяйствующего субъекта. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки ликвидности и платежеспособности и дает возможность более объективно оценить финансовое благополучие предприятия. Основным источником информации для проведения анализа движения денежных потоков является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. № 2), (ф. № 4).
Основным документом для изучения денежных потоков является отчет о движении денежных средств (ф. № 4), с помощью которого можно установить:
- степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет
собственных источников;
- зависимость фирмы от внешних источников поступления средств;
- дивидендную политику в настоящий период и прогноз на будущее;
- финансовую эластичность, т.е. способность предприятия создать денежные резервы
(чистый приток денежных средств);
- реальное состояние платежеспособности за истекший период (квартал) и прогноз на
следующий краткосрочный период.
Анализ отчета о движении денежных средств должен отражать источники внутреннего, внешнего финансирования и направления использования средств. В процессе анализа выявляют, из каких источников предприятие получило денежные средства и по каким направлениям шло их потребление, какая статья баланса являлась источником пополнения денежных средств, а какая вызывала устойчивый их расход. Получаемая в результате анализа информация важна как для оценки платежеспособности, так и для планирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия и оценки его перспектив.
Существует два метода исчисления денежных потоков:
1. прямой метод;
2. косвенный метод.
Принцип составления отчета этими методами одинаков — необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение (приток и отток) денежных средств. Но необходимо также учитывать и определенные различия между, указанными методами, которые представлены на рисунке 2.1
Рисунок 2.1 - Характеристика методов составления отчета
о движении денежных средств
Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, полученные авансы и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов, и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка.
Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:
- позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных
средств;
- дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств
для платежей по текущим обязательствам;
- устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный
период.
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.
Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств.
Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:
- позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;
- устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах пред
приятия за отчетный период.
При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.
Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.
Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
Анализ движения денежных средств дает возможность оценить:
1. в каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные
средства, каковы направления их использования;
2. достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности;
3. в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;
4. достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;
5. чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных
средств.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.
Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
2.2 Методы оценки эффективности инвестиций
Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими.
Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.
Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большие группы:
1. статистические (бухгалтерские);
2. динамические (дисконтные).
2.2.1 Статистические методы инвестирования
К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.
Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.
Из статистических методов чаще всего используются:
1. чистый доход (ЧД) от вложенных инвестиций – это накопленный интегральный
эффект за расчетный период или сумма чистой прибыли (ЧП) и амортизационных отчислений за расчетный период за вычетом суммарных инвестиционных затрат.
Где Э – эффект;
Д – доход;
З – затраты;
И – инвестиционные затраты;
ЧП – чистая прибыль;
А – амортизация.
2. отдача на вложенный капитал – отношение среднего инвестиционного дохода к
общему объему инвестиционных затрат;
Где Эср – средний инвестиционный доход.
3. Срока окупаемости инвестиций – определяет календарный промежуток времени от
момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.
Точность предоставленного метода оценки эффективности в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Существенным недостатком данного метода является то, что ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при составлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления. Также при этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости. Данный метод позволяет дать только грубую оценку ликвидности проекта. Поскольку при помощи метода срока окупаемости можно получить полезную информацию, он хорошо работает в сочетании с методами внутренней нормы прибыли и чистой текущей стоимости.
Основным недостатком статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его эксплуатации или использования.
2.2.2 Динамические методы инвестирования
1. чистый дисконтированный доход – сумма дисконтированных чистых поступлений от
вложений инвестиций за расчетный период, за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат или дисконтированная сумма ожидаемых доходов за вычетом текущих выплат без амортизаций и инвестиционных затрат за расчетный период или накопленный дисконтированный эффект.
Где ДДП – дисконтированный денежный поток.
2. показатель индекса рентабельности (индекс доходности) – отношение суммы
дисконтированных чистых поступлений от вложения инвестиций за расчетный период к сумме дисконтированных инвестиционных затрат.
3. дисконтированный срок окупаемости – минимальный временной интервал, в пределах
которого сумма дисконтированных чистых поступлений покрывает сумму дисконтированных инвестиционных затрат.
4. внутренняя норма доходности или внутренняя норма рентабельности – это
положительное значение нормы дисконта, при котором чистый дисконтированный доход равен нулю. ВНД = r, при котором ЧДД = 0.
Общими недостатками этих методов являются следующие. Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости. Второй из недостатков используемых показателей заключается в том, что показателем возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Следовательно, оценка эффективности инвестиций только на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов (искусственно занижает коэффициент эффективности и завышает срок окупаемости). И, наконец, третий недостаток состоит в том, что рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффективности инвестиционного проекта, т.к. оба они основаны на использовании одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммы инвестиций).
3 Инвестиционные потребности по проекту
Нашей идеей является создание кафе И.П. “Mag-burger” с целью организации и развития бизнеса, столь популярного во всем мире. В настоящее время в нашем городе нет достойной маг-бургерной, но мы готовы это исправить. Маг-бургерная – это то место, где не дорого можно вкусно покушать и комфортно провести время. Наше предприятие в дальнейшем готово развиваться, приобретать новых потребителей, которыми будут являться как дети, так и взрослые. Уютный интерьер, приветливый персонал и вкусные блюда создадут прекрасную, незабываемую атмосферу, и вам захочется еще и еще посетить нас.
Целью предприятия является – получение прибыли путём предоставления потребителю качественных услуг по доступным ценам.
Организационно – правовая форма данного предприятия – ИП “Mag-burger”.
Местонахождение данного предприятия – в 2009 году будет открыто на территории Приморского края, г.Находка., ул. Ленинская 23а.
Виды услуг данного вида деятельности: выпечка различных видов пицц, которые можно будет купить как целиком, так и кусочками, что позволит клиентам испробовать как можно больше видов пиццы. Будет идти приготовления гамбургеров и хот-догов. Если клиент не найдет в меню какого-нибудь банального салата, он уйдет из заведения расстроенным. Чтобы этого не происходило, в меню будут также другие блюда и напитки: закуски, салаты, первые и вторые горячие блюда, десерты. Клиенты это ценят.
Рынком продвижения услуг будет являться – г.Находка и другие близ прилежащие города и деревни.
Персонал для нашего кафе будет хорошо подобран. Найм сотрудников будет проводиться на конкурсной основе, с учетом личных качеств и опыта работы. В Находке целенаправленно никто не готовит технологов по производству данной продукции, поэтому решено проводить предварительное обучение у поваров нашего заведения.
Для открытия “Mag-burger” необходим начальный капитал равный 2302000 руб. Большая часть этих денег уйдет на покупку оборудования, ремонт помещения. Привлечение заёмных средств не планируется, так как у компании будет два учредителя обладающие достаточными денежными средствами для открытия своего дела.
3.1 Инвестиционные потребности
Инвестиционные потребности представляют, каким составом и объемом средств можно реализовать данный проект, т.е. что необходимо купить, чтобы реализовать проект. Вся совокупность инвестиционных потребностей представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 – Инвестиционные потребности по проекту В рублях
| Наименование статьи | Сумма |
| Ремонт помещения | 480000 |
| Оборудование | 1350000 |
| Установка и наладка оборудования | 35000 |
| Лицензия | 50000 |
| Проектные работы | 45000 |
| Обучение персонала | 55000 |
| Первоначальные оборотные вложения | 230000 |
| Затраты на рекламную компанию | 32000 |
| Прочие расходы | 25000 |
| Итого: | 2302000 |
По данным таблицы амортизация на предприятии будет начисляться на: ремонт помещения; оборудование; установка и наладка оборудования; лицензия; проектные работы.
Стоимость основных средств данного проекта составит: 1960000 руб.б
Срок реализации проекта 4 года, остаточная стоимость основных средств на конец реализации проекта будет составлять 12 процентов от первоначальной стоимости. Способ начисления амортизации по проекту - линейный.
Амортизация начисляется ежегодно, при этом амортизацию по выбывшим объектам прекращают начислять, а по вводимым объектам начинают начислять с первого числа следующего года. Что бы найти амортизационные отчисления (АО) необходимо для начала найти остаточную стоимость проекта.
3.2 Источники финансирования
Всеми источниками финансовых ресурсов данного проекта являются собственные и заемные источники. Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды юридических лиц являются традиционными инструментами заемного финансирования. Собственные источники – та денежная сумма, которую владельцы компании готовы вложить для открытия своего дела.
Таблица 3.2 – Источники финансирования В рублях
| Способ финансирования | доля | Сумма | Стоимость капитала |
| Собственные источники | 35 % | 805700 | 12% |
| Заемные источники | 65 % | 1496300 | 19% |
По данным таблицы видно, что большая доля финансирования составляет у заемных источников – 1496300 руб., под 19 процентов. Доля собственных источников составляет – 805700 руб., под 12 процентов.
Средневзвешенная стоимость капитала (ССК), этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельности капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле (3.3).
3.3 Погашение кредита
Кредит дается да определенный период времени под уговоренный заранее процент. Так как срок реализации проекта составляет 4 года, то и кредит планируется взять в размере 1496300 рублей на 4 года под 19 процентов годовых. График погашения кредита по данному проекту представлен в таблице 3.3.
Таблица 3.3 – Погашение кредита В рублях
| Годы | Остаток на начало периода | Выплаты по осн. сумме | Выплаты % | Остаток на конец периода |
| 2009 | 1496300 | 374075 | 284297 | 1122225 |
| 2010 | 1122225 | 374075 | 213223 | 748150 |
| 2011 | 748150 | 374075 | 142148 | 374075 |
| 2012 | 374075 | 374075 | 71074 | 0 |
| Итого: | | 1496300 | 674742 | |
По данным таблицы видно, что ежегодные выплаты по кредиту составят 374075 руб..
3.4 Операционные затраты
Под операционными затратами понимаются: материальные затраты, затраты определяемые численность работающих и уровень оплаты труда, сбытовые расходы, расходы на приобретение необходимых товаров. Все операционные затраты по данному проекту представлены в таблице 3.4
Таблица 3.4 – Операционные затраты по проекту В рублях
| Наименование статьи | 2009 год | 2010 год | 2011 год | 2012 год |
| Постоянные затраты | 4186000 | 4186000 | 4186000 | 4186000 |
| Переменные затраты | 38000 | 40000 | 42000 | 45000 |
| Итого: | 4224000 | 4226000 | 4228000 | 4231000 |
Из таблицы видно, что ежегодные постоянные затраты по проекту составляют 4186000 руб., переменные затраты в первый год составляют 38000 руб., а в последующие годы незначительно увеличивается. Из чего можно сделать вывод, что затраты по проекту составят около 56 процентов от выручки.
3.5 Счет прибылей и убытков
Выручка от продажи товаров, продукции, услуг в месяц составит примерно 488000 руб.. Планируется, что в день будет приходить около 100 человек.
Примерные расценки в день:
- 25 чел по 100 руб;
- 40 чел по по 300 руб;
- 30 чел по 200 руб;
- 5 чел по 400 руб.
В день выручка будет составлять 16000 руб., а в месяц 488000 руб. При этом в выходные и праздничные дни число клиентов будет увеличиваться, а следовательно и прибыли у кафе будет больше. В первый год планируется выручка в размере 5740000 руб..
Отчет о прибылях и убытках — одна из основных форм бухгалтерской отчетности (форма № 2), которая характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период и содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме нарастающим итогом с начала года до отчетной даты.
Таблица 3.5 – Счет прибылей и убытков В рублях
| № | Наименование | 2009 год | 2010 год | 2011 год | 2012 год |
| 1 | Выручка от продажи товаров, продукции, услуг | 5840000 | 5890000 | 5917000 | 5963000 |
| 2 | Постоянные издержки | 4186000 | 4186000 | 4186000 | 4186000 |
| 3 | Переменные издержки | 38000 | 40000 | 42000 | 45000 |
| 4 | Амортизация | 431200 | 431200 | 431200 | 431200 |
| 5 | % по кредиту | 284297 | 213223 | 142148 | 71074 |
| 6 | Валовая прибыль | 800503 | 919577 | 1015652 | 1129726 |
| 7 | Налог на прибыль | 192121 | 220698 | 243756 | 271134 |
| 8 | Чистая прибыль | 608382 | 698878 | 771895 | 858592 |
По данной таблицы видно все прибыли и убытки, планируемые в ближайшие 4 года. Выручка от продажи товаров, продукции, услуг с каждым годом будет увеличиваться. Планируется незначительно увеличивать переменные издержки, постоянные издержки остаются неизменными, как и амортизация. Валовая прибыль увеличивается, так как увеличены переменные издержки. Чистая выручка будет увеличиваться.
Применяя метод дисконтированного денежного потока, можно оперировать в расчетах либо так называемым денежным потоком для собственного капитала, либо денежным потоком для всего инвестируемого капитала.
Вне зависимости от типа денежного потока, при корректном и последовательном применении процедур метода и соответствующих ставок дисконтирования, результаты расчетов должны совпадать.
Совокупный результат, характеризующий изменение денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов их движения по каждому виду деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) таблица 3.6.
Таблица 3.6 – Прогноз денежных потоков В рублях
| Наименование | 2009 год | 2010 год | 2011 год | 2012 год |
| Денежные потоки от операционной деятельности | ||||
| Выручка от реализации продукции | + 5840000 | + 5890000 | + 5917000 | + 5963000 |
| Переменные издержки | - 38000 | - 40000 | - 42000 | - 45000 |
| Постоянные издержки | - 4176000 | - 4176000 | - 4176000 | - 4176000 |
| % по кредиту | - 284297 | - 213223 | - 142148 | - 71074 |
| % по налогам | - 218520 | - 247098 | - 270156 | - 297534 |
| Сальдо от операционной деят. | 1123183 | 1213679 | 1286696 | 1373392 |
| Денежные потоки от инвестиционной деятельности | ||||
| Приобретение основных средств | - 619700 | - 12000 | - 19000 | - 32000 |
| Затраты на прирост оборотного кап. | - 230000 | - 110000 | - 110000 | - 110000 |
| Сальдо от инвестиционной деят. | - 849700 | - 122000 | - 129000 | - 142000 |
| Денежные потоки от финансовой деятельности | ||||
| Погашение задолжности по кредитам | - 284297 | - 213223 | - 142148 | - 71074 |
| Сальдо от финансовой деят. | - 284297 | - 213223 | - 142148 | - 71074 |
| Сальдо общее | - 10814 | 878456 | 1015548 | 1160318 |
| Сальдо нарастающих итогов | - 10814 | 867642 | 1883190 | 3043508 |
С каждым последующим годом финансовая состоятельность данного проекта увеличивается, это говорит о финансовой состоятельности проекта. Денежные потоки от операционной деятельности являются самыми высокими, из за выручка от реализации продукции
3.6 Расчет дисконтированных денежных потоков и показателей
эффективности проекта
Расчет дисконтированных денежных потоков будет производиться на основе чистых денежных потоков, включающих чистую прибыль и амортизационные отчисления. Дисконтированный денежный поток каждого года будет рассчитываться по формуле 3.7.
Где ЧДП – чистый денежный поток;
r – ставка дисконтирования (16,55%).
На основе формул составим таблицу 3.6
Таблица 3.7 – Расчет дисконтированных денежных потоков ( r=0,1655)
| Наименование статей | 2009 год | 2010 год | 2011 год | 2012 год |
| Чистый денежный поток | 1115582 | 1206078 | 1279095 | 1365791 |
| Дисконтированный денежный поток | 957170 | 887873 | 807915 | 740176 |
Из таблицы видно, что дисконтированный денежный поток за 2009 год составит 957170 руб., за 2010 – 887873 руб., за 2011 – 807915 руб., и за 2012 – 740176 руб..
К показателям эффективности инвестиционного проекта относят следующие показатели:
1. чистый дисконтированный доход;
2. индекс рентабельности;
3. дисконтированный срок окупаемости;
4. внутренняя норма доходности.
Чистый дисконтированный доход предлагаемого инвестиционного проекта рассчитывается как сумма дисконтированных чистых поступлений от вложений инвестиций за расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат.
Чистый денежный поток находится по формуле (3.5).
Где И – инвестиционные затраты.
Таблица 3.8 – Расчет дисконтированных денежных потоков ( r=0,4)
| Наименование статей | 2009 год | 2010 год | 2011 год | 2012 год |
| Чистый денежный поток | 1115582 | 1206078 | 1279095 | 1365792 |
| Дисконтированный денежный поток | 796844 | 615346 | 466143 | 355527 |
Индекс рентабельности показывает норму отдачи на вложенный капитал.
Дисконтированный срок окупаемости минимальный временной интервал, в пределах которого сумма дисконтированных чистых поступлений покрывает сумму дисконтированных инвестиционных затрат (3.16). Т.к: 1123182+1213678=2336860
Внутренняя норма доходности представляет собой положительное значение нормы дисконта, при котором чистый дисконтированный доход будет равен нулю.
Из выше изложенного следует, что предлагаемый инвестиционный проект является эффективным, т.к. выполняются все условия эффективности:
1. ЧДД > 0;
2. ИР > 1;
3. ВНД > r;
4. Ток < Т.
В целом можно сделать вывод о том, что данный проект эффективен. В дальнейшем предполагается усилить работу коллектива курорта по изучению потребительского рынка, привлечению необходимых инвестиций для расширения мощностей компании, планируется расширение деятельности и решении основной проблемы курорта- сезонности путем организации летней программы отдыха.
Заключение
Денежные средства являются наиболее ограниченными ресурсом при переходе к рыночным методам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется способностью руководителей рационально распределять и использовать деньги. Денежные средства - наиболее ликвидная часть текущих активов, которая являются составляющей оборотного капитала.
Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими. Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.
Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.
При рассмотрении всех необходимых инвестиционных потребностей по реализуемому проекту, мы выяснили что нам необходимы инвестиционные потребности в размере 2302000 руб,. Часть необходимых денежных средств берется в кредит в банке на 4 года, под 19% годовых, а меньшая часть (35%) будет собственных издержек. Прибыль у проекта с каждым годом будет повышаться и срок реализации данного проекта составит 2 года.
Из всех данных было выяснено, что предлагаемый инвестиционный проект является эффективным, т.к. выполняются все условия эффективности:
1. ЧДД > 0;
2. ИР > 1;
3. ВНД > r;
4. Ток < Т.
В целом можно сделать вывод о том, что данный проект эффективен. В дальнейшем предполагается усилить работу коллектива курорта по изучению потребительского рынка, привлечению необходимых инвестиций для расширения мощностей компании, планируется расширение деятельности и решении основной проблемы курорта- сезонности путем организации летней программы отдыха.
Список используемых источников
1 Будницкая С. Аудит денежных средств и денежных документов. М.: «Аудитор» 2002г.
2 Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн. ред. перевода чл. – корр. РАН И.И. Елисеев. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 624с.
3 Владимирова Г.А„ Соколов В.Г. Как оценить финансовое состояние фирмы// Новосибирск: Экор,1994.
4 Волков Н.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. М : Финансы и статистика, 1994.
5 Воронов К. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов// Финансовая газета, № 49-52, 1993: № 1-7,1994.
6 Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 800с.
7 Ворст И., Ревентлоу П. Экономика фирмы: Учеб.: Пер. с датск. М.: Высшая школа, 1994.
8 Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997. - 135с.
9 Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бух. учет, 1996. – 208с.
10 Карнович А.Н. Оценка инвестиционной эффективности проектов. Новосибирск. 1996.
11 Новодворский В.Д., Метелкин Е.А. Об "Отчете о движении денежных средств"// Бух. учет. - 1997. - №8. - с. 39-46.
12 Овсийчук М.Ф. Управление денежными средствами предприятия// Аудитор. - 1996. - №5. - с. 37-42.
13 Экономика предприятия/под ред. В.К. Скляренко, В.М. Прудников – М. ИНФРА –М.,
14 http://www.yandex.ru
15 http://www.rambler.ru
16 http://www.mail.ru
