Реферат Оценка инвестиционной деятельности предприятия
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ДИЗАЙНА И ТЕХНОЛОГИИ
Кафедра экономики и менеджмента
Самостоятельная работа
По дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»
«Оценка эффективности инвестиционных проектов»
Вариант № 27
Выполнила студентка группы ВЭ-041
Толстикова П.А.
Проверил:
Генералова А.В.
Москва
2009 г.
Исходные данные:
Предприятие рассматривает три варианта инвестиционных проектов, требующих стартовых вложений. Текущие операционные расходы с каждым годом увеличиваются на 5 %, амортизация начисляется линейным способом. Проекты финансируются за счет банковского кредита. Ставка налога на прибыль 24 %.
Таблица 1.
| Величина инвестиционных вложений, м.р. | 500 | |
| Годовая процентная ставка по кредиту,% | 12 | |
| Начаьные текущие эксплуатационные расходы (начальные операционные расходы), м.р. | 1 |
Таблица 2. Наиболее вероятное ожидаемое значение выручки от реализации проекта по годам, м.р.
| | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| Проект 1 | 350 | 290 | 250 | - | - | - | |
| Проект 2 | 180 | 200 | 220 | 240 | 260 | 210 | |
| Проект 3 | 240 | 220 | 220 | 200 | 180 | 100 |
Таблица 3. Вероятность наступления события
| Номер проекта | Вероятность наступления события | |||
| Пессимистический | Наиболее вероятный | Оптимистический | ||
| Отклонение от наиболее вероятного варианта,% | 15 | | 10 | |
| Проект 1 | 0,3 | 0,4 | 0,3 | |
| Проект 2 | 0,25 | 0,5 | 0,25 | |
| Проект 3 | 0,2 | 0,6 | 0,2 | |
Оценка денежных потоков проектов
| Таблица 4. Оценка чистых денежных потоков проекта №1 | ||||||||
| | | |||||||
| № | Показатели в м.р. | годы | | |||||
| 1 | 2 | 3 | | |||||
| 1 | Выручка | 350 | 290 | 250 | | |||
| 2 | Текущие расходы м.р. | 1,000 | 1,050 | 1,103 | | |||
| 3 | Амортизация | 166,67 | 166,67 | 166,67 | | |||
| 4 | Налогооблаг.прибыль | 182,33 | 122,28 | 82,23 | | |||
| 5 | Чистая прибыль | 138,57 | 92,94 | 62,5 | | |||
| 6 | Денежный поток PV | 305,24 | 259,6 | 229,16 | | |||
| 7 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=10%) | 277,49 | 214,55 | 172,17 | | |||
| 8 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=14%) | 267,75 | 199,76 | 154,68 | | |||
| 9 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=12%) | 272,54 | 206,95 | 163,11 | | |||
Таблица 5. Оценка чистых денежных потоков проекта №2
| № | Показатели в м.р. | годы | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||
| 1 | Выручка | 180 | 200 | 220 | 240 | 260 | 210 | |
| 2 | Текущие расходы м.р. | 1,000 | 1,050 | 1,103 | 1,158 | 1,216 | 1,276 | |
| 3 | Амортизация | 83,333 | 83,333 | 83,333 | 83,333 | 83,333 | 83,333 | |
| 4 | Налогооблаг.прибыль | 95,667 | 115,617 | 135,565 | 155,509 | 175,451 | 125,391 | |
| 5 | Чистая прибыль | 72,707 | 87,869 | 103,029 | 118,187 | 133,343 | 95,297 | |
| 6 | Денежный поток PV | 156,040 | 171,202 | 186,362 | 201,520 | 216,676 | 178,630 | |
| 7 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=10%) | 141,854 | 141,489 | 140,017 | 137,641 | 134,539 | 100,832 | |
| 8 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=14%) | 136,877 | 131,734 | 125,789 | 119,316 | 112,535 | 81,381 | |
| 9 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=12%) | 139,321 | 136,481 | 132,649 | 128,070 | 122,948 | 90,499 | |
| Таблица 6. Оценка чистых денежных потоков проекта №3 | | |||||||||
| № | Показатели в м.р. | годы | ||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
| 1 | Выручка | 240 | 220 | 220 | 200 | 180 | 100 | |||
| 2 | Текущие расходы м.р. | 1,000 | 1,050 | 1,103 | 1,158 | 1,216 | 1,276 | |||
| 3 | Амортизация | 83,333 | 83,333 | 83,333 | 83,333 | 83,333 | 83,333 | |||
| 4 | Налогооблаг.прибыль | 155,667 | 135,617 | 135,565 | 115,509 | 95,451 | 15,391 | |||
| 5 | Чистая прибыль | 118,307 | 103,069 | 103,029 | 87,787 | 72,543 | 11,697 | |||
| 6 | Денежный поток PV | 201,640 | 186,402 | 186,362 | 171,120 | 155,876 | 95,030 | |||
| 7 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=10%) | 183,309 | 154,051 | 140,017 | 116,877 | 96,787 | 53,642 | |||
| 8 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=14%) | 176,877 | 143,430 | 125,789 | 101,317 | 80,957 | 43,294 | |||
| 9 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=12%) | 180,036 | 148,598 | 132,649 | 108,750 | 88,448 | 48,145 | |||
Таблица 7. Оценка чистых денежных потоков проекта №4.
| № | Показатели в м.р. | годы | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Выручка | 350 | 290 | -250 | 350 | 290 | 250 |
| 2 | Текущие расходы м.р. | 1,000 | 1,050 | 1,103 | 1,158 | 1,216 | 1,276 |
| 3 | Амортизация | 166,666 | 166,666 | 166,666 | 166,666 | 166,666 | 166,666 |
| 4 | Налогооблаг.прибыль | 182,334 | 122,284 | -417,769 | 182,176 | 122,118 | 82,058 |
| 5 | Чистая прибыль | 138,574 | 92,936 | -317,504 | 138,454 | 92,810 | 62,364 |
| 6 | Денежный поток | 305,240 | 259,602 | -150,838 | 305,120 | 259,476 | 229,030 |
| 7 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=10%) | 277,491 | 214,547 | -113,327 | 208,401 | 161,114 | 129,281 |
| 8 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=14%) | 267,754 | 199,755 | -101,811 | 180,656 | 134,764 | 104,343 |
| 9 | Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=12%) | 272,536 | 206,953 | -107,364 | 193,909 | 147,234 | 116,034 |
Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов.
Таблица 8. Показатели эффективности
| Показатель | Проект 1 | Проект 2 | Проект 3 | Проект 4 | ||
| Чистый дисконтируемый доход NPV, м.р.(r = 10%) | 164,210 | | 296,372 | 244,683 | 377,508 | |
| Чистый дисконтируемый доход NPV, м.р.(r = 14%) | 122,187 | | 207,633 | 171,665 | 285,460 | |
| Чистый дисконтируемый доход NPV, м.р.(r = 12%) | 142,602 | | 249,968 | 206,626 | 329,302 | |
| Внутренняя норма доходности IRR в % | 25,63 | | 23,36 | 23,40 | 26,40 | |
| Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR | 21,77 | | 19,8294 | 18,6464 | 23,12 | |
| Индекс рентабельности PI | 1,29 | | 1,4999 | 1,4133 | 1,66 | |
| Простой срок окупаемости PP (года) | 1,750 | | 2,927 | 2,601 | 3,282 | |
| Дисконтированный срок окупаемости DPP | 2,126 | | 3,715 | 3,356 | 3,659 | |
| Коэф.эффективности инвестиций ARR | 0,52 | | 0,41 | 0,33 | 0,14 | |
Таблица 9. Показатели для расчета модифицированной внутренней нормы доходности
(будущая стоимость денежных потоков)
| Термальная стоимость в м.р. | годы | | | | ||||||
| 5 | 4 | 3 | 2 | 1 | 0 | |||||
| Проект 4 | 537,937 | 408,489 | -107,364 | 382,743 | 290,613 | 229,030 | ||||
| Проект 2 | 274,996 | 269,390 | 261,825 | 252,787 | 242,677 | 178,630 | ||||
| Проект 3 | 355,358 | 293,307 | 261,825 | 214,653 | 174,581 | 95,030 | ||||
| Проект 1 | | | | 382,893 | 290,754 | 229,162 | ||||
| 1848,811 | ||||||||||
| 1480,304 | ||||||||||
| 1394,755 | ||||||||||
| 902,809 | ||||||||||
Построение профилей
NPV проектов.
Таблица 10. Расчет NPV проектов для разных ставок
| | 10 | 12 | 14 | 20 | 50 | 110 |
| Проект 1 | 164,210496 | 142,60151 | 122,18721 | 67,262 | -113,228 | -271,036 |
| Проект 2 | 296,371944 | 249,96831 | 207,63278 | 100,856 | -180,643 | -349,001 |
| Проект 3 | 244,682827 | 206,62628 | 171,6648 | 82,319 | -164,838 | -327,866 |
| Проект 4 | 377,507572 | 329,30166 | 285,46026 | 154,103 | -111,274 | -287,356 |
Исходя из профилей проектов, принять стоит проект 2 и проект 4, т.к. их графики располагаются выше других.
Расчет точки Фишера для проектов 2 и 4.
Таблица 11. Аналитический расчет точки Фишера
| | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | NPV |
| Денежный поток | 149,1999 | 88,39992 | -337,2 | 103,5999 | 42,79992 | 50,39992 | |
| Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=10%) | 135,636 | 73,058 | -253,343 | 70,760 | 26,575 | 28,449 | 81,136 |
| Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=12%) | 133,214 | 70,472 | -240,012 | 65,840 | 24,286 | 25,534 | 79,333 |
| Дисконтируемый ден.доход по каждому потоку (r=14%) | 130,877 | 68,021 | -227,600 | 61,339 | 22,229 | 22,962 | 77,827 |
| Внутренняя норма доходности IRR в % | 108,1037941 | | |||||
Цена капитала лежит левее точки Фишера, следовательно следует принять проект 4, NPV для которого при цене капитала 12% больше.
Построение точки безубыточности.
Проект 4.
Допустим цена единицы товара составляет 10 000 руб.
Таблица 13. Расчет точки безубыточности
| единицы | Перем | Пост | Общие | Выручка |
| 0 | 1 | 166,66 | 167,66 | 0 |
| 10000 | 1,05 | 166,66 | 167,71 | 100 |
| 20000 | 1,1 | 166,66 | 167,76 | 200 |
| 30000 | 1,16 | 166,66 | 167,82 | 300 |
| 40000 | 1,22 | 166,66 | 167,88 | 400 |
| 50000 | 1,28 | 166,66 | 167,94 | 500 |
Аналитический расчет точки безубыточности.
Затраты общ. 106,81 млн. руб.
Цена 10000 руб или 0,01 млн. руб.
Таким образом Объем продаж, который обеспечит прибыль равную 0 = 106,81/0,01, и он составит 10681 единиц товара.
Оценка риска Инвестиционных проектов
Оценка риска инвестиционных проектов методом чувствительности
Проект 2.
Таблица 14. Расчет данных для определения чувствительности проекта.
| Изменение | ЧДД от r | ЧДД от выр. |
| 15,00% | 211,7 | 350,65 |
| 10,00% | 224,11 | 317,09 |
| 5,00% | 236,86 | 283,53 |
| 0,00% | 249,97 | 249,97 |
| -5,00% | 263,44 | 216,41 |
| -10,00% | 277,29 | 182,85 |
| -15,00% | 291,53 | 149,28 |
Проект 4.
Таблица 15. Расчет данных для определения чувствительности проекта.
| Изменение | ЧДД от r | ЧДД от выр. |
| 15,00% | 289,66 | 429,55 |
| 10,00% | 302,51 | 396,13 |
| 5,00% | 315,72 | 362,72 |
| 0,00% | 329,3 | 329,3 |
| -5,00% | 343,28 | 295,89 |
| -10,00% | 357,67 | 262,47 |
| -15,00% | 372,48 | 229,05 |
Исходя из того что профили проектов практически не отличаются, следует рассматривать проекты по другим показателям, и принимать решениие основываясь на них.
Метод сценариев
Таблица 16. Оценка рисков проектов методом сценариев.
| Проект | Вариант | Рi | NPV | Di | σ | Kв |
| 1 | пессиместический | 0,3 | 46,224 | 132,98 | 62,72 | 0,47 |
| | вероятный | 0,4 | 142,616 | | | |
| | оптимистический | 0,3 | 206,878 | | | |
| 2 | пессиместический | 0,25 | 137,473 | 240,59 | 66,95 | 0,28 |
| | вероятный | 0,5 | 249,968 | | | |
| | оптимистический | 0,25 | 324,965 | | | |
| 3 | пессиместический | 0,2 | 100,632 | 200,62 | 58,01 | 0,29 |
| | вероятный | 0,6 | 206,626 | | | |
| | оптимистический | 0,2 | 282,585 | | | |
| 4 | пессиместический | 0,3 | 106,290 | 287,29 | 123,37 | 0,43 |
| | вероятный | 0,4 | 329,316 | | | |
| | оптимистический | 0,3 | 412,248 | | | |
Величнина риска на 1 руб:
Проект 1 – 47 копеек на рубль
Проект 2 – 28 копеек на рубль
Проект 3 – 29 копеек на рубль
Проект 4 – 43 копейки на рубль
Исходя из расчетов рисков для данных проектов, самым низкорисковым является 2 .
Однако нельзя выбирать его основываясь на данных о риске.
Следует тщательно рассмотреть все показатели по этому проекту.
Заключение и выводы:
Ниже представлена сводная таблица рассчитанных показателей по каждому проекту. Чтобы выбрать оптимальный, было проведено тщательное сравнение данных по каждому из проектов.
Таблица 17. Сводная таблица расчетных показателей по проектам.
| Показатель | Проект 1 | Проект 2 | Проект 3 | Проект 4 | |
| NPV | 142,602 | 296,372 | 244,683 | 329,302 | |
| IRR | 25,63 | 23,36 | 23,4 | 26,4 | |
| MIRR | 21,77 | 19,83 | 18,65 | 23,12 | |
| PI | 1,29 | 1,50 | 1,41 | 1,66 | |
| PP (года) | 1,75 | 2,93 | 2,6 | 3,3 | |
| DPP | 2,13 | 3,7 | 3,4 | 3,66 | |
| ARR | 0,52 | 0,41 | 0,33 | 0,14 | |
| Kв | 0,47 | 0,28 | 0,29 | 0,43 |
Исходя из представленных в работе данных, самым доходным является проект 4 (приведенный). Но в тоже самое время, он является самым рисковым (величина риска на 1 рубль составляет 43 копейки), а также он обладает самым длительным периодом окупаемости.
Одним из тех проектов, кторые нас могут устроить – является проект 2. Хоть и доход у него значительно меньше по сравнению с проектом 4, он обладает самым низким риском (28 копеек на рубль), а также срок его окупаемости меньше срока окупаемости.
Также следует обратить внимание на остальные показатели, например индес рентабельности у проекта 4 выше (1,66), по сравнению с проектом 2(1,5) – этот индекс показывает величину дохода приходящегося на единицу затрат.
Исходя из всего выше перечисленного, предприятие может склониться к выбору проекта 2, ввиду вышеназванных причин (рисков, и срока окупаемости).
