Реферат Государственные ценные бумаги 5
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Министерство образования и наук Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
Тема: «ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ».
Выполнил: студент 4 курса
вечерней формы обучения
факультета учетно-статистического
личное дело №
Научный руководитель:
Ст. преподаватель
Орел-2006
СОДЕРЖАНИЕ
| Введение………………………………………………………………...……………….… | 3 |
| История возникновения государственных ценных бумаг в России............................... | 4 |
| Виды государственных ценных бумаг РФ………………………………………..……... | 5 |
| Выпуск, размещение государственных ценных бумаг и определение их доходности………………………………………………………………………...………... | 15 |
| Заключение………………………………………………………………………………...... | 17 |
| Список литературы……………………………………………………………...………….. | 18 |
Введение.
Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления инвестиционного кризиса России должно стать становление рынка ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.
В настоящее время в странах с развитой экономикой от результативности функционирования рынков государственных ценных бумаг во многом зависит формирование государственных бюджетов; обеспечение эффективности денежно-кредитной политики; поддержание активности работы всех сфер экономики.
С 1992 года в России проводится активная политика по привлечению необходимых кредитных ресурсов посредством эмиссии государственных ценных бумаг. В 1996 году за счет доходов от продажи ценных бумаг было погашено 60% дефицита федерального бюджета.
Растут не только объемы эмиссии, но и спектр видов государственных долговых обязательств в соответствии с потребностью устойчивости финансового рынка. Важной задачей, стоящей перед Министерством финансов России, является использование накопленного опыта по организации рынка государственных ценных бумаг для реализации стратегической линии - увеличения сроков заимствования.
Постепенно должен сформироваться фондовый рынок, обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве и др.
В данной работе будет рассмотрена история возникновения государственных ценных бумаг в России, а также некоторые виды государственных ценных бумаг Российской Федерации.
История возникновения государственных ценных бумаг в России.
Рынок ценных бумаг в России существовал задолго до октябрьских событий 1917 года.
Еще при Екатерине II в 1769 году. в Голландии был заключен договор о внешнем займе, и за последующие два с половиной столетия Россией было занято примерно 15 млрд. рублей.
На протяжении XIX и в начале XX века государственный бюджет России был дефицитным. Русский государственный долг особенно быстро рос во второй половине XIX века, когда шло активное строительство железных дорог.
В советский период в условиях командно-административной системы управления рынок государственных долговых обязательств в стране практически отсутствовал.
Всего с начала 30-х до 1957 года было размещено 45 государственных займов, причем они носили форму добровольно-принудительного изъятия части средств предприятий и доходов (заработной платы) населения.
В 1990 году были выпушены облигации целевого беспроцентного займа сроком на 3 года с условием погашения товарами длительного пользования. В этом же году стали распространяться государственные казначейские обязательства номиналом от 50 до 1000 рублей, что делало их доступными для широких слоев населения. Первоначально срок их обращения был равен 16 годам, а уровень доходности — 5% годовых.
В соответствии с Законом СССР о Государственном бюджете СССР на 1990 год были выпущены облигации Государственного внутреннего пятипроцентного займа на срок с 1 января 1990 года по 1 января 2006 года. Они предназначались для размещения среди государственных, кооперативных и других предприятий и учреждений. Доход предполагалось выплачивать в безналичном порядке по купонам один раз в год в размере 5% нарицательной стоимости, а выкуп должен был начаться с 1 января
Виды государственных ценных бумаг.
Динамичное развитие рынка ценных бумаг в России ведет не только к увеличению его объема, но и к расширению перечня долговых обязательств. Это в полной мере относится к рынку государственных ценных бумаг, отличающихся высокой надежностью, ликвидностью и налоговыми льготами.
С
обязательства; облигации государственного внутреннего валютного займа; другие государственные ценные бумаги.
Рассмотрим более подробно основные виды ценных бумаг.
Государственные долгосрочные обязательства.
В
Инвестор может погасить облигации досрочно по фиксированной цене, объявленной заранее, что позволяет исчислить доходность и выбрать любой срок инвестирования, не дожидаясь официального 30-летнего срока погашения. Инвесторами могут быть только физические лица, которые имеют право переуступать или продавать свои бумаги юридическим лицам. При этом должна быть проведена регистрация сделки в том учреждении банка, где облигации были первоначально приобретены, так как они являются именными.
Банкам предоставлено право получить в Центральном банке ссуду под залог приобретенных ими облигаций. Причем ссуда выдается на срок до 3 месяцев в размере до 90% от нарицательной стоимости принятых в залог ценных бумаг.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).
В условиях высокой инфляции и растущего дефицита федерального бюджета Правительством РФ было принято Постановление «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций» (от 8 февраля
Эмитентом именных государственных краткосрочных облигаций является Министерство финансов. Номинальная стоимость ценных бумаг составляет 1 млн. руб. Они выпускаются в безбумажной форме, каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, который хранится в Центральном банке, являющемся генеральным агентом по обслуживанию выпуска краткосрочных облигаций.
Размещение ГКО осуществляется с дисконтом, который является видом дохода (процента), получаемого эмитентом. По срокам обращения ГКО делятся на трехмесячные, полугодовые и рассчитанные на один год. Размещаются они на аукционе, который проводит Центральный банк. Обращение облигации на вторичном рынке происходит только в форме совершения сделок купли-продажи через фондовую биржу.
Рынок ГКО начал действовать в мае
Таким образом, Центральный банк России получил еще один инструмент в виде краткосрочных облигаций для реализации своей политики в сфере покрытия дефицита федерального бюджета. За счет эмиссии ГКО удалось решить ряд серьезных проблем федерального бюджета. Доходы от реализации государственных ценных бумаг, важнейшими из которых были ГКО, равнялись 5,6 трлн. руб., и в конце
Политика реструктуризации рынка ГКО проводилась с целью повышения доли облигаций с более длительным сроком обращения, в результате чего доля шестимесячных облигаций в отдельные периоды
Активно развивался вторичный рынок ГКО. В
В летние месяцы
Государственные среднесрочные облигации.
В условиях нестабильной экономики и высокой инфляции в России облигации, выпущенные на полугодие или год, принято относить к разряду среднесрочных. Наметившаяся в
Эмитентом облигаций федеральных займов от имени государства выступает Министерство финансов Российской Федерации. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг определен Постановлением Правительства РФ от 15 мая
Первым выпуском таких ценных бумаг были облигации федерального займа с переменным купоном. Это именные купонные среднесрочные государственные ценные бумаги, которые предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости. Номинальная стоимость облигаций составляет 1 000 000 руб. и выражается в национальной валюте. Порядок расчета купонного дохода определяется на основе доходности по государственным краткосрочным бескупонным облигациям. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода. Купонный доход не облагается налогом на прибыль у юридических лиц и подоходным налогом у физических; налогообложению подлежит прибыль, полученная в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки облигаций.[3]
Облигации федерального займа с переменным купоном были размещены на аукционе, состоявшемся на ММВБ 14 июля
Государственные казначейские векселя.
Появление на фондовом рынке России казначейских векселей было определено Постановлением Правительства РФ от 14 апреля
Эмитентом казначейских векселей
Центральный банк выполняет роль генерального агента по обслуживанию казначейских векселей: регистрирует сделки, купли-продажи, производит погашение. Операции по погашению осуществляются путем денежных переводов (в безналичном порядке) в день погашения на банковские счета владельцев. Казначейские векселя передаются на хранение в Центральный банк без выдачи на руки владельцам.
Министерство финансов выпустило в
Векселедержателями имеют право быть Центральный банк
РФ, коммерческие банки и другие юридические лица. Коммерческие банки могут использовать векселя в качестве инструмента для привлечения коммерческих кредитов на рыночных условиях (на весь срок обращения этих ценных бумаг).[4]
Государственные казначейские обязательства.
Эти государственные ценные бумаги в настоящее время являются по своей сути финансовым инструментом переходного периода. Их выпуск обусловлен жестким правительственным курсом, направленным на снижение инфляции и планомерное сокращение доходности по основным финансовым инструментам.
Начало выпуска казначейских обязательств (КО) — август
Владельцами этих ценных бумаг могут быть юридические и физические лица Российской Федерации. Размещение осуществляется путем перевода того или иного количества казначейских обязательств на счета-депо первых владельцем в центральном уполномоченном депозитарии или на счета в других уполномоченных депозитариях.
Казначейские обязательства могут приниматься в качестве оплаты за реализованные товары и предоставляемые услуги без ограничений или выступать в качестве залога. Кроме того, они могут обмениваться на налоговые освобождения в целях зачета по неплатежам в государственный бюджет.
В это же время было официально объявлено об ограниченных сроках обращения казначейских обязательств (первое полугодие
Причинами снижения доходности государственных казначейских обязательств, помимо их неустойчивости из-за несоответствия требованиям МВФ, являются: падение доходности на рынке ГКО, падение биржевого курса доллара и доходности валютных инструментов, рост стоимости казначейских обязательств, привлекаемых, прежде всего под портфель (инициировано банками-депозитариями, извлекающими прибыль на операциях с КО).
С января
Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ).
В целях обеспечения условий для урегулирования внутреннего валютного долга бывшего СССР, Правительство РФ приняло решение о выпуске государственного внутреннего валютного облигационного займа.
В связи с правопреемством Российской Федерации по обязательствам бывшего СССР перед российскими предприятиями, организациями и учреждениями (в том числе банками) по их валютным счетам во Внешэкономбанке по состоянию на 1 января
В соответствии с указанными условиями Министерство финансов от имени Правительства РФ осуществило выпуск внутреннего валютного облигационного займа на общую сумму 7885 млн. долл. США. Неотъемлемой частью валютной облигации является комплект купонов. Облигация выпущена и бумажной форме на предъявителя.
Расчеты по облигациям могут осуществляться как в рублях, так и в иностранной валюте. Сумма основного долга но облигациям при их погашении, как и причитающиеся к им плате проценты, освобождена от налогов, сборов, пошлин или иных обязательных платежей, за исключением случаев, когда это установлено законодательством РФ. Облигации являются валютными ценностями и могут обращаться на территории России в соответствии с валютным законодательством РФ, вывоз их за пределы России запрещен. Валютные облигации - уникальный инструмент на рынке ценных бумаг России. Тот факт, что они имитированы в долларах США, предполагает доминирующее положение иностранных инвесторов в данном сегменте рынка. В связи с этим и уровень доходности валютных облигаций в значительной степени зависит от уровня доверия западных инвесторов к российским долговым обязательствам.
Крупнейшими участниками рынка ОВВЗ являются Внешэкономбанк РФ, Международная финансовая компания, Альфа-Альянс и др. При этом на Внешэкономбанк возложено решение задачи по поддержанию рынка облигаций ОВВЗ.[5]
Ситуация на рынке этих облигаций нестабильна и зависит от многих факторов. После того как был погашен первый транш облигаций 14 мая
Новое резкое падение курса ОВВЗ в начале
Введение «валютного коридора», изменение объемов обязательных резервов для коммерческих банков и продолжающаяся внутренняя нестабильность в стране не способствовали активности иностранных инвесторов. При этом рынок ОВВЗ до конца
В
Постепенно свыше половины ОВВЗ находившихся в обращении, оказалось в портфелях нерезидентов.
Золотые сертификаты.
Основные условия продажи золота путем выпуска Министерством финансов России золотых сертификатов
Золотой сертификат является государственным финансовым инструментом. Эмитентом сертификатов является Министерство финансов. Эмиссия осуществляется с 27 сентября
Продажа сертификатов осуществляется Министерством финансов путем размещения их среди группы уполномоченных коммерческих банков. Начисление и выплата процентного дохода по сертификатам производятся ежеквартально. Квартальный доход исчисляется исходя из цены на золото пробы 0,9999, действующей на первое число месяца следующего за этим кварталом на Лондонском рынке по ставке 3/12 ставки ЛИБОР на указанную дату плюс 0,75%. Сертификаты могут свободно реализовываться физическим и юридическим лицам России, а также нерезидентам.
Уполномоченные коммерческие банки имеют право продавать как целые, так и доли золотых сертификатов своим клиентам — юридическим и физическим лицам, а также нерезидентам — на договорной основе. Дробление одного золотого сертификата допускается не менее чем на одну сотую номинала, т.е.
Погашение золотых сертификатов производилось Министерством финансов после 27 сентября и не позднее 5 октября
Облигации государственного сберегательного займа.
На быстро развивающемся рынке ценных бумаг России появился новый вид долгового обязательства — облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), призванные стать дополнительным средством для покрытия растущего дефицита федерального бюджета. Введение «валютного коридора» и стабилизация курса рубля привели к тому, что в условиях роста потребительских цен интерес населения к вложениям в твердую валюту заметно снизился.
Эмитентом облигаций государственного сберегательного займа выступает Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются сроком на один год с 27 сентября
Каждая облигация имеет четыре купона, купонный период составляет четыре календарных месяца и определяется с даты начала выпуска. ОГСЗ дает их владельцам право на получение процентного дохода, который превышает уровень доходности по другим государственным ценным бумагам. Доходы по купонам выплачиваются ежеквартально в виде процента к номинальной стоимости. Первая серия ОГСЗ обеспечивала доход в размере 102,72% годовых.
Бумажная форма облигаций и их предъявительский характер обусловливают простоту обращения. При этом отсутствует необходимость регистрировать акт купли-продажи или передачи ценной бумаги. Эти условия являются более привлекательными для физических лиц, которые доверяют осязаемой бумажной форме облигации, а не ее компьютерному аналогу.
Срок размещения ОГСЗ среди юридических и физических лиц определен в 90 дней с даты приобретения облигаций у эмитента. При этом дилер в течение 60 дней с даты приобретения должен разместить не менее 90% купленных у эмитента ценных бумаг, из них не менее 50% должно быть реализовано за наличный расчет.
Условия выпуска предусматривают возможность размещения ОГСЗ коммерческими банками и финансовыми организациями, имеющими лицензию на право осуществления операций со средствами населения. При этом Министерству финансов должно быть уплачено не менее 10 млрд. руб. по номинальной стоимости облигаций с минимальной ценой покупки 98% этой стоимости. На практике при покупке ОГСЗ преимущество получили те банки и компании, которые могли предложить более высокую цену. Предвидя это, Министерство финансов ввело максимальный объем покупки облигаций в размере 200 млрд. руб. по номинальной стоимости.
Первая серия ОГСЗ была размещена успешно, почти весь объем в 1 трлн. руб. был выкуплен банками-дилерами по средневзвешенной цене, составившей 98,6% номинала.
В начале ноября
Большинство операций с ОГСЗ осуществлялось на двух биржах — Центральной российской универсальной (ЦРУБ) и Санкт-Петербургской фондовой бирже (СПФБ).
Муниципальные ценные бумаги.
Для привлечения денежных ресурсов в местные бюджеты выпускаются субфедеральные ценные бумаги. Муниципальные облигации, которые, по терминологии Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, именуются субфедеральными, тесно примыкают к государственным ценным бумагам. И хотя согласно Указу Президента России от 9 ноября
Первые шаги в развитии региональных облигационных рынков были сделаны, когда в
Перечень выпускаемых органами власти облигаций многообразен, однако можно выделить следующие основные виды: займы, аналогичные ГКО и ОФЗ; «сельские» облигации; еврооблигации; жилищные займы; сберегательные займы для населения.
Лидерами на рынке субфедеральных и муниципальных ценных бумаг являются займы типа ГКО и ОФЗ, которые обычно носят нецелевой характер, выпускаются в бездокументарной форме и являются именными, бескупонными (дисконтными типа ГКО) или купонными (типа ОФЗ).
До недавнего времени преобладали жилищные займы. Однако часто они не давали ожидаемого результата из-за высокой стоимости строительства жилья и соответственно облигаций, поэтому в
В большинстве случаев субфедеральные займы представлены краткосрочными и среднесрочными займами. В связи с высокими темпами инфляции долгосрочные выпуски не получили широкого распространения.
Краткосрочные долговые обязательства эмитируются на срок до года с целью финансирования текущих расходов, т.е. относятся к инструментам денежного рынка. По объему эмиссии они составляют более 56% всех выпусков. Однако, несмотря на активизацию рынка субфедеральных ценных бумаг, их доля в общем объеме новых эмиссий невелика: в
Развитию рынка ценных бумаг местных органов власти
препятствуют следующие основные недостатки, присущие
большинству эмиссий: несовершенство проспектов эмиссии, обусловленное отсутствием профессионалов на рынке муниципальных облигаций; отсутствие института андеррайтинга — системы инвестиционных банков и компаний, осуществляющих размещение ценных бумаг по названной цене в оговоренном объеме и в установленные сроки; неотработанность системы гарантий погашения эмиссий и возврата денег инвесторам региональными властями.
Выпуск, размещение государственных ценных бумаг.
В экономически развитых странах государственные ценные бумаги играют значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом.
Затраты госбюджета, превышающие доходы, можно финансировать и за счет кредита, взятого государством у центрального или коммерческих банков. Однако, как показала мировая практика, кредиты на эти цели используются редко, поскольку требуют от государства больших затрат на оплату высоких процентов, превышающих расходы на эмиссию ценных бумаг. Кроме того, сами банки заинтересованы выдавать краткосрочные кредиты под более высокие проценты. Эмиссия денег для покрытия затрат государственного бюджета также нежелательна, поскольку это приводит к расстройству денежного обращения и инфляции.
Государственные ценные бумаги, выпускаемые центральным правительством и местными органами власти с целью мобилизации денежных ресурсов, бывают двух типов: рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства.
Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам после их первичного размещения. К ним относятся: казначейские векселя, различные среднесрочные облигации (ноты) и долгосрочные государственные долговые обязательства.
Нерыночные государственные долговые обязательства предназначены для размещения главным образом среди населения. Они не могут свободно переходить от одного владельца к другому. Эти ценные бумаги являются особенно эффективными в условиях развития рынка ценных бумаг.
Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществляется с помощью посредников. Среди последних главенствующее положение занимают центральные банки, которые не только организуют работу по размещению новых займов, но и в ряде случаев сами приобретают крупные пакеты правительственных долговых обязательств. В некоторых государствах эти функции выполняют министерства финансов, а в большинстве стран с развитой экономикой в качестве посредников при первичном размещении государственных
ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, банкирские дома. Вместе с тем в ряде государств существуют запреты на участие в качестве посредников коммерческих банков.
Основными способами размещения государственных ценных бумаг являются: аукционы, открытая продажа, индивидуальное размещение.
Аукционная форма первичного размещения ценных бумаг характерна для большинства стран с развитой экономикой. Подобным путем реализуются краткосрочные долговые обязательства, а в отдельных государствах — среднесрочные и долгосрочные.
Открытая продажа государственных Ценных бумаг производится с помощью посредников (агентов), которыми могут выступать центральный банк или иные кредитно-финансовые институты (в основном инвестиционные банки). Эта процедура продолжается в течение длительного периода (от нескольких недель до нескольких месяцев), условия продажи публикуются заранее.
При индивидуальном размещении министерство финансов по поручению правительства ведет переговоры с крупными инвесторами о получении кредита под выпуск долговых обязательств. Оговариваются условия получения кредита (объем выпуска, процентная ставка и пр.).
Эмитентами государственных ценных бумаг могут быть не только центральные, но и местные органы власти (муниципальные долговые обязательства).
Рыночные государственные ценные бумаги считаются наиболее надежными и ликвидными, поэтому они активно продаются на вторичном рынке.
Заключение.
В современной рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита бюджета, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет важное значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг.
В связи со стремлением Правительства Российской Федерации использовать долговые обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений, рынок государственных ценных бумаг получает мощный импульс. В настоящее время в России нет механизмов, гарантирующих выполнение органами власти взятых на себя обязательств, что порождает ряд проблем, решение которых значительно повысит качество управления госдолгом.
Большое внимание на российском рынке государственных ценных бумаг следует уделять выбору параметров при выпуске новых инструментов. Немаловажное значение должна приобрести инвестиционная составляющая государственных ценных бумаг, то есть направление заимствованных денежных средств на инвестирование инфраструктуры.
В процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также увеличение количества государственных ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг и его функционирование будут до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета.
Список литературы
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.1996 г.
2. Указу Президента России от 9 ноября
3. Килячков А.А.,Чалдаева Л.А.”Рынок ценных бумаг и биржевое дело “ -М.: Юрист,
4. Колодяжный Г., Кулак С. «Рынок ГКО: ставки падают уже полгода» // Рынок ценных бумаг №14
5. Коркин В.М. «Ссудный рынок России» - М: Экзамен
6. Ремнев А. «Рынок государственных валютных облигаций РФ: проблемы и перспективы » // Рынок ценных бумаг №14
7. Рубцов Б. «Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России» » // Рынок ценных бумаг №12
8. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 502с.
9. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2003.-399 с.31
10. Хейфец Б. «Новые аспекты управления внешним долгом» » // Рынок ценных бумаг №14
11. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 448 с.
[1] Килячков А.А.,Чалдаева Л.А.”Рынок ценных бумаг и биржевое дело “ -М.: Юрист,
[2] Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 448 с.
[3] Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2003.-399 с.31
[4] Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 502с.
[5] Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2003.-399 с.31
