Реферат Анализ и место заемных средств в финансировании деятельности организаций
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
МОСКОВСКАЯ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ
Специальность: финансы и кредит
Кафедра: экономики и финансов
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине «Экономика организации»
Студента Пупкина В. А.
Группы 45
На тему: «Анализ и место заемных средств в финансировании деятельности организаций»
Автор работы:
Пупкин В. А.
Научный руководитель:
Дата сдачи:
« » 2009г.
Дата защиты:
« » 2009г.
Оценка:_________
Москва, 2009
План
Введение………………………………………………………………………….4
Глава 1. Теоретические основы анализа использования заемных средств в финансировании деятельности организации………………………………….6
1.1. Основные источники и способы финансирования деятельности организаций……………………………………………………………………..6
1.2. Сущность заемных средств, их виды и место в финансировании деятельности организаций……………………………………………………………………..9
1.3. Анализ использования заемных средств в финансировании деятельности организаций……………………………………………………………………12
Глава 2. Основные направления анализа использования заемных средств в финансировании деятельности ОАО «Символ»…………………………….18
2.1 Общая экономическая характеристика организации…………………18
2.2. Анализ использования заемных средств………………………………21
Глава 3. Основные направления повышения эффективности использования заемных средств в финансировании деятельности ОАО «Символ»……..26
Заключение……………………………………………………………………..31
Список литературы……………………………………………………………33
Приложения…………………………………………………………………...36
Введение
Актуальность темы
Формирование капитала является первоначальным этапом при создании предприятия. Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников, кредиторов и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.
Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием „капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов.
В структуре капитала предприятия именно заемный капитал, на взгляд автора, является главным и наиболее популярным источником пополнения ресурсов предприятия, поскольку при выборе источников финансирования собственники предприятия в большинстве случаев не хотят терять контроль над управлением предприятием и в этом случае вынуждены делать акцент именно на привлечении заемных средств.
В финансировании с помощью заёмных средств уделяется много внимания стимулированию коммерческой инициативы, росту производительности труда. Таким образом, заёмные средства могут служить важным инструментом экономического стимулирования, контроля за экономикой страны и управлению финансовыми ресурсами. Этим объяснятся мой интерес к данной работе. Ее цель – проанализировать финансирование предприятия в целом, а также формы финансирования, с акцентированием внимания к заёмным средствам. Эта проблема остается дискуссионной, недостаточно разработанной, а потому, актуальной.
В качестве базы для проведения аналитических и управленческих расчетов в данной курсовой работе было взято Открытое акционерное общество «Символ».
Цель работы
Оценка основных направлений анализа использования заемных средств в финансировании деятельности предприятия.
Задачи
Цель обязывает решить следующие задачи: изучить основные источники и способы финансирования деятельности организаций, провести анализ использования заемных средств и выработать направления повышения эффективности использования заемных средств в финансировании деятельности предприятия.
Методы исследования
В процессе написания работы были использованы следующие методы: изучение учебной и научной литературы, периодических изданий, систематизация данных, наблюдение, анализ полученной информации.
Структура
Курсовая работа включает в себя введение, три главы, заключение и библиографию.
Информационной основой курсовой работы послужили публикации Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации и, официальные инструктивно – методические материалы, специальные периодические издания, материалы учебников и учебных пособий.
Глава 1. Теоретические основы анализа использования заемных средств в финансировании деятельности организации
1.1.Основные источники и способы финансирования деятельности организаций
В финансах предприятия под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис 1.
| Источники средств финансирования |
| Источники средств краткосрочного назначения | | Авансированный капитал |
| Заемный капитал | | Собственный капитал |
Рис. 1. Структура источников средств предприятия
Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются (рис 2.):
- уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);
- резервы, накопленные предприятием;
- прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).
К основным источникам привлеченных средств относятся:
- ссуды банков;
- заемные средства;
- средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
- кредиторская задолженность.
Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине — в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.
Основными источниками финансирования являются собственные средства. Приведем краткую характеристику этих источников.
Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия.
При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.
Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.
Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также в завуалированном виде — как созданное за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов.
Прибыль — основной источник формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.
Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др.[1]
1.2.Сущность заемных средств, их виды и место в финансировании деятельности организаций
Источниками формирования финансовых ресурсов предприятия являются собственные, заемные и привлеченные средства[2]. В соответствии с этим выделяют фонды собственных, заемных и привлеченных средств.
Фонды заемных средств включают кредиты (банковские и коммерческие (товарные)), лизинг, факторинг и другие фонды специального назначения.
Заемный капитал - капитал, образуемый за счет займов: получения кредитов, выпуска и продажи облигаций, получения средств по другим видам денежных обязательств. Заемный капитал предназначается для финансирования деятельности предприятий.
Повышение эффективности бизнеса в отраслях промышленного комплекса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения большей прибыли. В связи с этим управление формированием заемного капитала - одно из важнейших функциональных направлений регулирования корпоративных финансов.
Проблема обеспечения промышленного предприятия финансовыми ресурсами как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной для осуществления процесса расширенного воспроизводства. Источниками заемного капитала могут стать средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.
Методика принятия финансовых решений в области привлечения предприятием заемных средств должна быть основана на следующих принципах: невозможности точного расчета реальной будущей доходности капитала и принятия единственно правильного решения; существенное влияние принятого решения на поведение и ожидания субъектов внешней среды; корректировка финансового решения в зависимости от текущей ситуации, что не устранит полностью последствия ранее принятых неправильных решений.
Вопрос о выборе источников финансирования капитальных вложений должен решаться с учетом многим факторов:
o стоимости привлекаемого капитала;
o эффективности отдачи от него;
o соотношения собственного и заемного капиталов, определяющего финансовое состояние предприятия;
o степени риска различных источников финансирования;
o экономических интересов инвесторов и заимодавцев.
Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: нераспределенной прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах, также как и в основных. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов.
Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов - это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов. А также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей, экстра неординарных расходов.
Внутри формы кредита выделяются виды кредита, которые формируются в зависимости от особенностей объекта, целевого направления кредита, его срока, обеспеченности возврата и других признаков. Так, например, с учетом сроков выдачи выделяют следующие виды ссуд: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные; с учетом их направления по отраслям хозяйства: кредитные вложения в промышленность, сельское хозяйство, торговлю, строительство и т.д.; по объектам различают ссуды в затраты, связанные с созданием и увеличением оборотных текущих и внеоборотных (долгосрочных) активов; потребительскими нуждами населения. В зависимости от формы предоставления бывают разовые ссуды и ссуды, выданные по кредитной линии. С точки зрения техники предоставления можно выделить кредиты консорциальные, вексельные, ломбардные, акцептные, наличные, безналичные, в виде кредитных карточек и др. По методам погашения ссуды бывают срочные, отсроченные, просроченные, долгосрочно погашенные.
Краткосрочные ссуды могут предоставляться правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями.
Инвестиционные кредиты могут предоставляться: правительственными учреждениями, страховыми компаниями, коммерческими банками, андеррайтерами, индивидуальными инвесторами.
Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятии и организации, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.
Инвестиционный налоговый кредит предоставляется предприятиям органами государственной власти. Он представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия.
Инвестиционный взнос (вклад) работников — это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе. Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счет выпуска в обращение ценных долговых бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ
1.3.Анализ использования заемных средств в финансировании деятельности организаций
Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях.
На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала.
В целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия характеризуется:
Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.
Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что данная организационная структура корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.
Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.
Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.
Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.
Обеспечение данных условий и характеристик базируется на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:
Соответствия общей системе управления капиталом предприятия. Привлечение предприятием заемных средств всегда связано с изменением объема и структуры заемного капитала. Это определяет необходимость органической интегрированности управления кредитно-займовыми операциями предприятия с общей системой управления формированием капитала предприятия и его отдельными функциональными подсистемами.
Финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий. Все финансовые решения в области привлечения заемных средств из различных источников и в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность деятельности предприятия. Поэтому управление кредитно-займовыми операциями должно рассматривать в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.
Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия. Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь, это изменение конъюнктуры рынка капитала, обуславливает необходимость разработки управленческих решений в области кредитно-займовых операций предприятия, форм привлечения заемных средств в каждом конкретном случае отдельно. Поэтому система управления кредитно-займовыми операциями должна быть динамична, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономического развития, формы привлечения заемных источников финансирования и др.
Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.
Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.
Заемный капитал может быть классифицирован по различным признакам.
По периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.
К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года.
К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.
По форме привлечения заемные средства подразделяются:
· на заемные средства, привлекаемые в денежной форме (банковский кредит);
· заемные средства, привлекаемые по договору финансового лизинга (в форме объектов основных средств);
· заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит).
Использование заемного капитала организацией имеет и определенные недостатки:
· привлечение заемных средств сопряжено с рисками для организации;
· активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;
· относительная сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно на длительный срок, и др.
Однако использование заемного капитала организациями для финансирования своей деятельности имеет определенные преимущества:
1. Заемный капитал обладает широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика.
2. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является также нежелание владельцев увеличивать число акционеров, учредителей.
Эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага (финансового левериджа) — дополнительная рентабельность собственного капитала, полученная за счет использования заемных средств.
Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.
ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК,
где ЭФР — эффект финансового рычага, %;
Нп — ставка налога на прибыль, %;
РА — рентабельность активов, %. Определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (в российской практике — прибыль до налогообложения плюс платежи за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) к средней стоимости активов предприятия.
ССПС — средняя расчетная ставка процентов по кредитам (заемным средствам), %;
ЗК — стоимость заемного капитала, руб.;
СК — стоимость собственного капитала, руб.
Правило: если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом нужно внимательно следить за разницей между рентабельностью активов организации и процентной ставкой за кредит (эта разница должна быть положительной).
Выводы по главе
Источниками формирования финансовых ресурсов предприятия являются собственные, заемные и привлеченные средства.
Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.
К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года.
К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.
Глава 2. Основные направления анализа использования заемных средств в финансировании деятельности ОАО «Символ»
2.1.Общая экономическая характеристика организации
Объектом исследования выступает ОАО «Символ». Основной вид деятельности организации – розничная продажа ювелирных изделий и швейцарских часов[3].
Дата регистрации в качестве ОАО «Символ» - 2005г. Юридический адрес: Россия, 600017, г. Владимир, ул. Гороховая, 15.
Предприятие специализируется на продаже ювелирных изделий российских и иностранных производителей, часов известных мировых брендов, а так же аксессуаров, таких как вазы, столовые приборы. Основными покупателями товаров ОАО «Символ» являются люди с высоким и средним уровнем доходов.
Товары ОАО «Символ» пользуются широким спросом у населения, так как достигнуто оптимальное соотношение цены и качества предлагаемой продукции. На данный момент предприятие сотрудничает с более чем 15 известными брендами – производителями швейцарских часов и с большим количеством российских ювелирных заводов, а также иностранными компаниями ювелирной отрасли.
Продажа продукции осуществляется на территории специализированного магазина, находящегося в собственности компании. Разделение труда по функциональному признаку между работниками осуществляется, прежде всего, по линии обособления функций управления. Организационная структура предприятия представлена линейной системой. Она предполагает непосредственное подчинение всех категорий работников руководителю предприятия.
Основными задачами деятельности ОАО «Символ» являются:
· формирование условий наиболее полного удовлетворения спроса покупателей продукции в рамках среднего сегмента потребительского рынка;
· обеспечение высокого качества продаваемых товаров;
· обеспечение экономичности осуществления торгово-хозяйственного процесса;
· минимизация издержек, связанных с транспортировкой, оформлением заказов на товары, таможенными процедурами;
· максимизация суммы прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, и обеспечение ее эффективного использования.
Для полноты картины необходимо провести анализ и оценку движения денежных потоков на основе данных финансовой отчетности ОАО «Символ»
С помощью прямого метода анализа денежных потоков можно выявить факторы изменения величины денежных средств за отчетный период[4]. Данные приведены в таблице 1.
Расчет факторов прироста денежных средств за 1 полугодие 2007г приведен в таблице 2.
С балансовыми данными для расчета денежного потока (руб.) за 9 месяцев 2007г можно ознакомиться в таблице 3.
В таблице 4 приведен расчет факторов прироста денежных средств за 9 месяцев 2007г.
Решающим фактором увеличения денежных средств на конец периода по сравнению с его началом является увеличение собственного капитала. Одновременно произошло увеличение доли краткосрочных кредитов и займов с одновременным уменьшением доли долгосрочных кредитов и займов. Так же увеличились запасы и уменьшилась дебиторская задолженность поставщикам и подрядчикам.
Рост запасов на 12,3% и уменьшение кредиторской задолженности можно считать признаком увеличения выручки от продаж, но это требует проверки в форме анализа изменений статей баланса за 9 месяцев 2007 года, а также отчета о прибылях и убытках.
Отчет показывает, что выручка от продаж действительно увеличилась, ее прирост составил 131,9%, остатки ДЗ покупателей уменьшились на 3882000 р. Остатки КЗ поставщикам уменьшились на 43,03%, при этом вся КЗ уменьшилась на 43,05%.
Сопоставив результаты этих расчетов можно сделать следующие выводы:
1. За период произошло полное погашение дебиторской задолженности покупателей.
2. Оборачиваемость КЗ ускорилась, что позволило значительно сократить сумму кредиторской задолженности поставщикам.
3. Следовательно, ликвидация дебиторской задолженности и уменьшение кредиторской не является прямым следствием увеличения выручки от продаж, а связаны также с изменениями условий расчетов с дебиторами и кредиторами, в том числе с состоянием долгов: уплачена часть долгов, возникших в предыдущие периоды и возникли новые долги.
4. При росте выручки от продаж на 131,9% балансовые запасы увеличились на 12,3%.
Затраты на проданную продукцию, исходя из данных отчета о прибылях и убытках, увеличились на 138,28%.
Денежные поступления от продаж зависят не только от выручки текущего периода, но и от возврата ДЗ прошлых периодов, и от движения прочей ДЗ, не связанной непосредственно с продажами[5]. Фактические затраты денежных средств также не совпадают с затратами, отраженными в отчете о прибылях и убытках. Они ограничиваются имеющимися (поступившими) денежными средствами. Денежный поток на конец периода и его изменение по сравнению с началом периода можно определить исходя из оборота денежных средств в течение периода.
Чистая прибыль за 9 месяцев 2007 год составила 6306000 руб. Она является одним из факторов увеличения собственного капитала. Без воздействия этого фактора собственный капитал составил бы:
18635000 руб. - 6306000 руб. = 12329000 руб.
Оборотные активы без учета изменения денежных средств уменьшились бы на 204000 руб. Снижение основных средств составило 1596000 руб.
Таким образом, уменьшение денежных средств на конец периода сформировалось под влиянием положительных и отрицательных факторов.
2.2.Анализ использования заемных средств
В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:
привлечение достаточного объема финансовых ресурсов обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;
обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;
- постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;
- создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.
Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.
Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.
К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.
Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.
Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.
Ранее отмечалось, что коммерческие организации иногда выпускают свои собственные краткосрочные необеспеченные обязательства, другими словами, коммерческие бумаги, минуя банковскую систему. Даже после покрытия затрат на выпуск и издержек, связанных со страховочной кредитной линией, коммерческие бумаги, как правило, обходятся дешевле банковского кредита. Необходимо, однако, помнить, что в тяжелые времена при нехватке денег банк отдаст предпочтение своим постоянным клиентам. Поэтому лишь немногие коммерческие организации постоянно обходят финансово-кредитные организации стороной, даже в хорошие времена, когда коммерческие бумаги дешевы и легко продаются.
Зачастую банки приспосабливают структуру платежей к предполагаемым денежным потокам коммерческой организации-заемщика. Например, первая выплата по основной сумме долга может быть отсрочена на год в ожидании пуска в эксплуатацию новой фабрики. Часто условия контракта по срочным ссудам пересматриваются на промежуточном этапе, то есть до истечения срока погашения. Банки обычно готовы пойти на это, если коммерческая организация-заемщик является надежным кредитоспособным клиентом и у нее есть достаточно веские деловые основания для подобного изменения.
Рассмотрим формирование сбалансированных денежных потоков за счет дополнительного привлечения заемных средств.
Для нового проекта прогноз денежных потоков может быть более важен, чем прогноз прибылей. Этот документ позволяет оценить суммы, необходимые для осуществления проекта, начиная со стадии его подготовки и заканчивая получением первого положительного эффекта. Главная задача этого баланса - проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, определить будущую ликвидность предприятия при осуществлении данного проекта. Под ликвидностью в данном случае понимается способность предприятия своевременно погашать задолженность перед кредиторами за счет средств, находящихся на расчетном счете. Проводя планируемый уровень продаж и капитальных затрат в тот или иной период, прогноз подчеркивает необходимость и время дополнительного финансирования и определяет пиковые требования к рабочему капиталу. Часть необходимого финансирования может быть получена за счет средств фирмы, часть - за счет банковских кредитов на 1 - 3 года и за счет краткосрочных кредитов.
Детализированный прогноз, который понятен и применим для руководства, может способствовать привлечению внимания к проекту, несмотря на периодическое возникновение денежных затруднений (в связи с влиянием сезонности, требованием оплаты капитальных вложений наличными). Прогнозы денежных потоков предусматриваются на каждый месяц первого года и по кварталам второго и третьего годов.
Когда денежный поток сформирован, необходимо обсудить противоречия между денежными потребностями и их возможным удовлетворением в критические моменты, например, при низком накоплении средств и предполагаемом снижении продаж. Это позволяет проверить чувствительность бюджета баланса к изменению различных факторов: объемов производства, отпускных цен, нормы рентабельности, величины вложенных средств. Баланс движения денежных средств позволяет также определить эффективность отдачи от вложенного капитала[6].
Далее будут приведены балансовые данные, подкорректированные в соответствие с поставленной задачей – обеспечить баланс денежных потоков (см. таблицу 7)
В данной таблице внесены изменения в строку «долгосрочные кредиты и займы». Это сделано для того, чтобы обеспечить баланс денежных потоков организации ОАО «Символ» (см. таблицу 8)
Таким образом, не произошло прироста/уменьшения денежных средств организации, то есть, обеспечен баланс оттоков и притоков.
Исходя их вышеуказанных данных рассчитаем эффект финансового рычага при сбалансированных денежных потоках (см. таблицу 9)
Результаты вычислений, представленные в таблице 9, свидетельствуют о том, что посредством дополнительного привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 13,20%, что на 0,35% больше, чем в предыдущих расчетах. Данный факт представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 13,20 копеек чистой прибыли. А относительно расчета эффекта финансового рычага по балансовым данным за 9 месяцев (таб.6) рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,35 копейки. В данном случае подобный эффект финансового рычага достигнут благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации, а так же за счет дополнительного привлечения заемных средств.
Выводы по главе
На примере ОАО «Символ» были проанализированы основные направления использования заемных средств в финансировании деятельности предприятия, на основе изучения финансовых данных.
Для полноты картины был проведен анализ и оценка движения денежных потоков на основе данных финансовой отчетности ОАО «Символ».
Эффект финансового рычага достигнут благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации, а так же за счет дополнительного привлечения заемных средств, что сыграло основополагающую роль.
Глава 3. Основные направления повышения эффективности использования заемных средств в финансировании деятельности ОАО «Символ»
Эффективность кредитования оценивается и кредитором, и заемщиком. Для этого необходимо проанализировать такие факторы, как процентная ставка по кредиту, срок займа, порядок погашения, величина ипотечного кредита, финансовый леверидж, особые условия кредитования.
Решение о привлечении кредита принимается покупателем на основе оценки эффективности использования заемных средств в инвестиционном процессе.
Оценка кредитоспособности заемщика в данном случае требует проведения некоторых специальных расчетов.
Коммерческая организация может получить краткосрочный заем путем выпуска ценных бумаг или посредством получения заема у банка или финансовой компании. Однако, чем больше мы берем взаймы у банка, тем выше ставка процента, которую нам придется уплатить. Следовательно, может наступить момент, когда банк откажет нам в дальнейшем кредитовании вне зависимости от того, насколько высокий процент мы готовы платить.
Фирма «XYZ» является многообещающей коммерческой организацией, имеющей две возможности, сулящие следующую отдачу:
| | Заем | Отдача | Вероятность отдачи |
| Проект 1 | - 12 | + 15 | 1,0 |
| Проект 2 | - 12 | + 24 | 0,5 |
Проект 1 — надежный и очень прибыльный, проект 2 - рисковый. Далее фирма «XYZ» обращается в свой банк и просит одолжить ей сумму, равную приведенной стоимости 10 дол. (остальные деньги она найдет в своем оборотном капитале). Банк подсчитывает, что прибыль будет распределена следующим образом:
Если фирма «XYZ» предпримет проект 1, долг банку будет выплачен полностью и в срок, если же она выберет проект 2, вероятность возвращения денег снизится до 50%, а ожидаемая прибыль для банка составит только 5 дол. К сожалению, фирма «XYZ» предпочтет проект 2, так как если дела пойдут хорошо, она получит львиную долю прибыли, а если пойдут плохо, большая тяжесть потерь ляжет на банк. Поскольку у банка нет возможности диктовать, какой проект лучше предпочесть, он не даст фирме «XYZ» требуемую сумму — 10 дол.
Представьте себе, что банк согласится одолжить хотя бы только 5 дол. Тогда распределение отдачи будет выглядеть следующим образом:
| | Ожидаемая отдача для банка | Ожидаемая отдача для фирмы «XYZ» |
| Проект 1 | + 5 | + 10 |
| Проект 2 | + 2,5 | + 9,5 |
Банковские кредиты имеют самые разнообразные формы. Наиболее простое и стандартное решение — это договор со своим банком о выдаче необеспеченной ссуды. Например, многие коммерческие организации полагаются на необеспеченные банковские займы для финансирования временного увеличения запасов. Такие займы называются самоликвидирующимися - другими словами, продажа товаров обеспечивает деньги для погашения кредита. Другой популярной формой банковских займов является организация финансовых "мостов". В этом случае ссуды служат для промежуточного финансирования до завершения проекта, до того момента, когда откроется долгосрочное финансирование.
Для выработки основных направлений повышения эффективности использования заемных средств в финансировании деятельности ОАО «Символ» необходимо провести расчет эффекта финансового рычага ОАО «Символ». Данные по проведенным подсчетам представлены в табличном виде за первое полугодие 2007 года (см. таблицу 5)
Результаты вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 0,64 копейки чистой прибыли. Но эффект финансового рычага в данном случае слишком мал. Увеличение рентабельности незначительно, поскольку доля операционной прибыли невелика, соответственно, соотношение чистой прибыли и собственного капитала несоразмерно мало (4,63%)
Один из способов расчета эффекта финансового рычага, рассмотренный выше, описывается формулой[7]:
DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,
DFL – эффект финансового рычага, в %;
T – ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA – рентабельность активов
RD – ставка процента по заемному капиталу
D – заемный капитал
E – собственный капитал
D/E – плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)
Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA – RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. Дифференциал должен быть положительным[8]. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в таблице 5, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага. Но, поскольку процент по кредиту составляет 12% годовых (3% за 3 месяца) вся сумма процентов по кредиту относится на уменьшение налогооблагаемой прибыли. Произведем расчет эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года. Результаты представлены в таблице 6.
Результаты вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о том, что посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 12,85%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 12,85 копейки чистой прибыли. В данном случае подобный эффект финансового рычага достигнут в большей степени благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации.
Выводы по главе
Посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника.
Баланс денежных потоков организации ОАО «Символ» обеспечивается за счет привлечения дополнительного заемного капитала, что является положительным фактором, поскольку оттоки и притоки денежных средств равны, а так же появилась возможность получения дополнительной прибыли.
Заключение
Подводя итог проведенной работе, хотелось бы еще раз отметить, несколько значимым является анализ и управление структурой заемного капитала в деятельности любого предприятия и насколько велика может быть экономия ресурсов при грамотном подходе к выбору источников финансирования предприятия.
Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.
Эффективная хозяйственная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. При этом следует помнить, что привлечение заемных средств на современном этапе – объективно обусловленное явление. Не следует забывать об обеспечении рационального объема привлекаемых ресурсов, не приводящего к финансовой неустойчивости и повышению уровня финансового риска.
Таким образом, политика привлечения заемного капитала должна быть направлена на достижение оптимальных возможностей наращением финансового потенциала за счет заемных средств путем формирования дополнительного объема активов при минимальном уровне генерируемого финансового риска и финансовой зависимости.
Целью данной работы является анализ управления денежным оборотом предприятия, обеспечение баланса денежных потоков за счет привлечения заемного капитала.
Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:
· выполнен анализ движения денежных средств ОАО «Символ» за период с 1 января 2007 года по 30 сентября 2007года;
· произведен расчет денежных потоков организации, факторов прироста/уменьшения денежных средств, эффекта финансового рычага;
· разработан баланс организации, исходя из цели данной работы – обеспечить баланс денежных средств за счет привлечения заемного капитала.
Посредством данного исправленного баланса было выявлено, что при сбалансированных денежных потоках организации за счет заемных средств, рентабельность собственного капитала возрастает.
Итак, в данной работе обеспечен баланс денежных потоков организации ОАО «Символ» за счет привлечения дополнительного заемного капитала, что является положительным фактором, поскольку оттоки и притоки денежных средств равны, а так же появилась возможность получения дополнительной прибыли.
Список используемых источников
Нормативно-правовые источники
1. Баглай М.В. Конституционное право Российской Федерации. – М, 2006
2. Конституция Российской Федерации. Принята референдумом Российской Федерации 12 декабря 1993 года //Российская газета. – 1993г, 25 декабря
3. Постников А.Е. Комментарии к Конституции Российской Федерации. – М, 2005
4. Положение о порядке ведения реестров собственников именных ценных бумаг. Приказ Государственной комиссии по ЦБ и ФР от 1.04.96г. № 58 // ГИБ о приватизации. 1996. - №7. - с. 11-17.
Учебники, монографии, брошюры
5. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент, - М: МПСИ: Флинта, 2007, - 264с.
6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т./ пер. с англ. Под рел. Ковалева В.В. СПб.: Экономическая школа, 2001г., т.1 – 497 с., т.2, – 669 с.
7. Глазунов В.Н. Оценка эффективности использования заемного капитала // БУ, 1997. - №3. - с.82 – 85
8. Губачева О., Мелехина О. Новые подходы к построению баланса и раскрытию его статей // БУ и А, - 2000. - № 10., - с. 13 – 22.
9. Едронова В.Н., Мизиновский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. - Москва: Финансы и статистика, 1995. - 272 с.
10. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003, – 768 с.
11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Москва: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.
12. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003, – 400 с.
13. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности АО в промышленности, строительстве и торговле. - Москва: АО «ДИС», «МВ - Центр», 1994. - 256 с.
14. Прилепская Г.Д. Бизнес-план издательства: Учебное пособие, М.: Издательство МГУП, 2000, – 104 с .
15. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. – М.: Ось-89, 2001, – 608 с.
16. Селезнева Н. Н. Финансовый анализ: учебное пособие / Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.: Юнити-Дана, 2002. – 479 с.
17. Филимоненков А. С. Финансы предприятий: учебное пособие / А. С. Филимоненков. – К.: Ника-Центр, 2002. – 280 с.
18. Экономика предприятия: учебник для вузов./ пер. с нем. под ред. Ф.К.Беа, Э.Дихтла, М.Швайтцера – М.: ИНФРА-М, 2003, – 928 с.
Периодические издания
19. Ружанская Н.В., статья «Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента», журнал Финансовый менеджмент №6, 2005
20. Тернер Ф.К. Новая роль государства / Ф.К.Тернер, А.Л.Корбахо // Междунар. журн. социальных наук. - 2003. - №30
Электронные ресурсы
21. www.finman.ru
22. www.cbr.ru
23. www.minfin.ru
24. www.istock.com.ru
25. www. lib.eruditio.ru
Приложения
Таблица 1
Балансовые данные для расчета денежного потока (руб.) за 1 пол. 2007г
| Статьи баланса | Начало периода | Конец периода | Изменение (+;-) | |
| 1.Внеоборотные активы, в т.ч.: | 5988000 | 4658000 | -1330000 | |
| 1.1.Основные средства | 5988000 | 4658000 | -1330000 | |
| 2.Оборотные активы, в т.ч.: | 45470000 | 47049000 | 1579000 | |
| 2.1.Запасы | 39878000 | 46370000 | 6492000 | |
| 2.2.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 0 | -3882000 | |
| 2.3.Прочие оборотные активы | 494000 | 206000 | -288000 | |
| 3.Собственный капитал | 18635000 | 19944000 | 1309000 | |
| 4.Долгосрочные кредиты и займы | 13506000 | 12829000 | -677000 | |
| 5.КЗ, в т.ч.: | 19317000 | 18934000 | -383000 | |
| 5.1.Поставщики и подрядчики | 19196000 | 18806000 | -390000 | |
| 5.2.Задолженность перед персоналом | 82000 | 98000 | 16000 | |
| 5.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 12000 | 14000 | 2000 | |
| 5.4.Задолженность по налогам и сборам | 27000 | 16000 | -11000 | |
| 6.Денежные средства | 1216000 | 473000 | -743000 |
Таблица 2
Расчет факторов прироста денежных средств за 1 полугодие 2007г
| Показатели (факторы) | Значения показателей | ||
| Руб. | В % к сумме | ||
| I. Увеличивающие денежные средства | | | |
| 1.Уменьшение: | | | |
| 1.1.Основных средств | 1330000 | 19,48% | |
| 1.2.Прочих оборотных активов | 288000 | 4,22% | |
| 1.3.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 56,86% | |
| 2.Увеличение: | | | |
| 2.1.Собственного капитала | 1309000 | 19,17% | |
| 2.2.Задолженность перед персоналом | 16000 | 0,23% | |
| 2.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 2000 | 0,03% | |
| II. Уменьшающие денежные средства | | | |
| 1.Увеличение: | | | |
| 1.1.Запасов | 6492000 | 85,76% | |
| 2.Уменьшение: | | | |
| 2.1.КЗ поставщикам и подрядчикам | 390000 | 5,15% | |
| 2.2.Задолженности по налогам и сборам | 11000 | 0,15% | |
| 2.3.Долгосрочных кредитов и займов | 677000 | 8,94% | |
| III. Итого увеличивающие факторы | 6827000 | 100 | |
| IV. Итого уменьшающие факторы | 7570000 | 100 | |
| V. Уменьшение денежных средств | 743000 | - | |
Таблица 3
Балансовые данные для расчета денежного потока (руб.) за 9 мес. 2007г
| Статьи баланса | Начало периода | Конец периода | Изменение (+;-) | |
| 1.Внеоборотные активы, в т.ч.: | 5988000 | 4392000 | -1596000 | |
| 1.1.Основные средства | 5988000 | 4392000 | -1596000 | |
| 2.Оборотные активы, в т.ч.: | 45470000 | 45266000 | -204000 | |
| 2.1.Запасы | 39878000 | 44772000 | 4894000 | |
| 2.2.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 0 | -3882000 | |
| 2.3.Прочие оборотные активы | 494000 | 3000 | -491000 | |
| 3.Собственный капитал | 18635000 | 25304000 | 6669000 | |
| 4.Долгосрочные кредиты и займы | 13506000 | 0 | -13506000 | |
| 5.Краткосрочные кредиты и займы | 0 | 10851000 | 10851000 | |
| 6.КЗ, в т.ч.: | 19317000 | 13503000 | -5814000 | |
| 6.1.Поставщики и подрядчики | 19196000 | 13421000 | -5775000 | |
| 6.2.Задолженность перед персоналом | 82000 | 68000 | -14000 | |
| 6.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 12000 | 9000 | -3000 | |
| 6.4.Задолженность по налогам и сборам | 27000 | 5000 | -22000 | |
| 7.Денежные средства | 1216000 | 491000 | -725000 |
Таблица 4
Расчет факторов прироста денежных средств за 9 месяцев 2007г
| Показатели (факторы) | Значения показателей | ||
| Руб. | В % к сумме | ||
| I. Увеличивающие денежные средства | | | |
| 1.Уменьшение: | | | |
| 1.1.Основных средств | 1596000 | 6,79% | |
| 1.2.Прочих оборотных активов | 491000 | 2,09% | |
| 1.3.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 16,53% | |
| 2.Увеличение: | | | |
| 2.1.Собственного капитала | 6669000 | 28,39% | |
| 2.2.Краткосрочные кредиты и займы | 10851000 | 46,20% | |
| II. Уменьшающие денежные средства | | | |
| 1.Увеличение: | | | |
| 1.1.Запасов | 4894000 | 20,21% | |
| 2.Уменьшение: | | | |
| 2.1.КЗ поставщикам и подрядчикам | 5775000 | 23,85% | |
| 2.2.Задолженности по налогам и сборам | 22000 | 0,09% | |
| 2.3.Задолженность перед персоналом | 14000 | 0,06% | |
| 2.4.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 3000 | 0,01% | |
| 2.3.Долгосрочных кредитов и займов | 13506000 | 55,78% | |
| III. Итого увеличивающие факторы | 23489000 | 100 | |
| IV. Итого уменьшающие факторы | 24214000 | 100 | |
| V. Уменьшение денежных средств | 725000 | - | |
Таблица 5
Расчет эффекта финансового рычага за 1 полугодие 2007 года
| Показатели | Варианты структуры финансового капитала | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |
| Собственный капитал | 19944 | 32773 |
| Заемный капитал | 12829 | |
| Операционная прибыль | 1428 | 1428 |
| Ставка процента по заемному капиталу | 3% | - |
| Сумма процентов по заемному капиталу | 384,87 | - |
| Ставка налога на прибыль | 1,2*36*2 | 1,2*36*2 |
| Налогооблагаемая прибыль | 1043,13 | 1428 |
| Сумма налога на прибыль | 87 | 87 |
| Расходы из прибыли | 32 | 32 |
| Чистая прибыль | 924,13 | 1309 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | 4,63% | 3,99% |
| Эффект финансового рычага | 0,64% | - |
Таблица 6
Расчет эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года
| Показатели | Варианты структуры финансового капитала | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |
| Собственный капитал | 18635 | 32141 |
| Заемный капитал | 13506 | |
| Операционная прибыль | 6829 | 6829 |
| Ставка процента по заемному капиталу | 3% | - |
| Сумма процентов по заемному капиталу | 405,18 | - |
| Ставка налога на прибыль | 1,2*36*3 | 1,2*36*3 |
| Налогооблагаемая прибыль | 6423,82 | 6829 |
| Сумма налога на прибыль | 128 | 128 |
| Расходы из прибыли | 36 | 36 |
| Чистая прибыль | 6259,82 | 6665 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | 33,59% | 20,74% |
| Эффект финансового рычага | 12,85% | - |
Таблица 7
Исправленные балансовые данные для расчета денежного потока (руб.) за 9 месяцев 2007г
| Статьи баланса | Начало периода | Конец периода | Изменение (+;-) | |
| 1.Внеоборотные активы, в т.ч.: | 5988000 | 4392000 | -1596000 | |
| 1.2.Основные средства | 5988000 | 4392000 | -1596000 | |
| 2.Оборотные активы, в т.ч.: | 45470000 | 45266000 | -204000 | |
| 2.1.Запасы | 39878000 | 44772000 | 4894000 | |
| 2.2.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 0 | -3882000 | |
| 2.4.Прочие оборотные активы | 494000 | 3000 | -491000 | |
| 3.Собственный капитал | 18635000 | 25304000 | 6669000 | |
| 4.Долгосрочные кредиты и займы | 14231000 | 1450000 | -12781000 | |
| 5.Краткосрочные кредиты и займы | 0 | 10851000 | 10851000 | |
| 6.КЗ, в т.ч.: | 19317000 | 13503000 | -5814000 | |
| 6.1.Поставщики и подрядчики | 19196000 | 13421000 | -5775000 | |
| 6.2.Задолженность перед персоналом | 82000 | 68000 | -14000 | |
| 6.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 12000 | 9000 | -3000 | |
| 6.4.Задолженность по налогам и сборам | 27000 | 5000 | -22000 | |
| 7.Денежные средства | 1941000 | 1941000 | 0 |
Таблица 8
Расчет факторов прироста денежных средств за 9 месяцев 2007г
| Показатели (факторы) | Значения показателей | ||
| Руб. | В % к сумме | ||
| I. Увеличивающие денежные средства | | | |
| 1.Уменьшение: | | | |
| 1.1.Основных средств | 1596000 | 6,79% | |
| 1.2.Прочих оборотных активов | 491000 | 2,09% | |
| 1.3.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 16,53% | |
| 2.Увеличение: | | | |
| 2.1.Собственного капитала | 6669000 | 28,39% | |
| 2.2.Краткосрочные кредиты и займы | 10851000 | 46,20% | |
| II. Уменьшающие денежные средства | | | |
| 1.Увеличение: | | | |
| 1.1.Запасов | 4894000 | 20,84% | |
| 2.Уменьшение: | | | |
| 2.1.КЗ поставщикам и подрядчикам | 5775000 | 24,59% | |
| 2.2.Задолженности по налогам и сборам | 22000 | 0,09% | |
| 2.3.Задолженность перед персоналом | 14000 | 0,06% | |
| 2.4.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 3000 | 0,01% | |
| 2.3.Долгосрочных кредитов и займов | 12781000 | 54,41% | |
| III. Итого увеличивающие факторы | 23489000 | 100 | |
| IV. Итого уменьшающие факторы | 23489000 | 100 | |
| V. Прирост/уменьшение денежных средств | 0 | - | |
Таблица 9
Расчет эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года по исправленным данным
| Показатели | Варианты структуры финансового капитала | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |
| Собственный капитал | 18635 | 32866 |
| Заемный капитал | 14231 | |
| Операционная прибыль | 6829 | 6829 |
| Ставка процента по заемному капиталу | 3% | - |
| Сумма процентов по заемному капиталу | 426,93 | - |
| Ставка налога на прибыль | 1,2*36*3 | 1,2*36*3 |
| Налогооблагаемая прибыль | 6402,07 | 6829 |
| Сумма налога на прибыль | 128 | 128 |
| Расходы из прибыли | 36 | 36 |
| Чистая прибыль | 6238,07 | 6665 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | 33,48% | 20,28% |
| Эффект финансового рычага | 13,20% | - |
[1] Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М., 2002, С. 69.
[2] Евстигнеев Е.Н. Основы налогообложения и налогового права: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003
[3] Устав ОАО «Символ», 2005
[4] Бухгалтерский баланс ОАО «Символ», 2007
[5] Мильнер Б.З. Теория организации: Учеб. М.: ИНФРА-М, 1999. 480 с
[6] Прилепская Г.Д. Бизнес-план издательства: Учебное пособие, М.: Издательство МГУП, 2000.
[7] Ружанская Н.В., статья «Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента», журнал Финансовый менеджмент №6, 2005
[8] Акулов В.Б. Финансовый менеджмент, - М: МПСИ: Флинта, 2007, - с. 156
