Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Южно-Уральский государственный университет

Кафедра «Экономической теории и мировой экономики»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по курсу : « ИНВЕСТИЦИИ »

НА ТЕМУ: «РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ»

Челябинск 2008 год.

СОДЕРЖАНИЕ
:
Введение ………………………………………………………………………......3

1.Резюме ( Характеристика деятельности клуба «Бинго» как объекта исследования.)…………………………………………………………………….4

2. Оценка эффективности постройки подземного гаража в одном из районов  г. Челябинска (рядом с рок-клубом « Бинго»). Методы оценки экономической эффективности инвестиций………………………………………………………6

3.Характеристика необходимых инвестиций………………………………….18

4.Факторы риска и стратегия их снижения…………………………………….20

Выводы и предложения ………………………………………………………...23

Заключение.............................................................................................................25

Список  литературы...............................................................................................26



















































Введение




            Вопрос об эффективности инвестиций, в какой либо вид деятельности актуален всегда, особенно при нынешнем состоянии отечественной экономики. В последние годы проблема активизации инвестиционной деятельности, является одной из ключевых проблем.

           Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить выгодность инвестирования в предлагаемый инвестиционный проект и оценить соотношение возможной отдачи от проекта и рискованности вложений, а лучший способ для этого - изучить и проанализировать бизнес-план инвестиционного проекта.


           Актуальной остается и проблема адаптации к российским условиям зарубежного опыта проведения инвестиционных расчетов и используемых в связи с этим методов оценки эффективности инвестиций. То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности.


           Целью данной курсовой работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиций с применением наиболее распространенных методов ее оценки. Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV);

внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR);

дисконтированный срок окупаемости (DPB);

индекс прибыльности.

Данные показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:1) для определения эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается вывод: принять или отклонить проект; 2) для определения эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой проект принять из нескольких альтернативных.

 В работе последовательно изложены вышеперечисленные методы, по каждому из показателей определена его суть, значение, порядок определения его численного значения, оценка по нему эффективности (не эффективности) осуществления проекта

1. Резюме

(
Характеристика деятельности клуба «Бинго» как объекта исследования.)


Основная идея проекта–строительство подземной гаража   в одном из районов г. Челябинска рядом с рок-клубом « Бинго»

 Осенью 2005 года в одном из районов города  Челябинска начал свою работу клуб «Бинго» - один из главных рок-клубов города. Образован на основе личных вкладов граждан с равными долями в Уставном Фонде.

Площадь «Бинго» составляет 2000 кв.м. Одновременно здесь могут проводить время 1500 человек, а в выходные в его стенах появляются до 2000 гостей за день. На пяти этажах, каждый из которых мог бы быть отдельным клубом, разместились ресторан, суши-бар, бильярдная, джазовый клуб, современная концертная площадка, танцпол, караоке-бар, и 8 баров. Сердце клуба - уходящая ввысь футуристическая красная конструкция, на которую, как на стержень, нанизаны все пять этажей.

В «Бинго» проводятся большие торжества, юбилеи, пресс-конференции, презентации и т.д.. Звук, свет и оборудование в полном комплекте. Музыкальная программа на выбор. Выступают артисты любого жанра. Организационная структура «Бинго» представлена следующими ключевыми звеньями (данные на 22 марта 2008 г.):

1. Генеральный директор

2. Коммерческий директор

3. Управляющий

4. Арт-директор

5. PR-директор

6. Художественный руководитель

7. Координатор детских проектов

8. Директор по звуку

9. Менеджер по персоналу

Вопрос эффективности инвестиций в данный вид бизнеса является неоднозначным и требует тщательного подхода к оценке собственных ресурсов и возможностей. Прежде всего необходимо обозначить основные недостатки деятельности клуба « Бинго»:

-высокая конкуренция и ориентация на потребителя с высоким уровнем доходов требует жесткого контроля соответствия цен на услуги средним показателям рынка;

- для обеспечения рентабельности возникает необходимость введения новшеств, пополнения основногых видов услуг и соответственно увеличением цены на новые виды услуг.Для того чтобы данная ситауция сильно «не ударила» по кошельку клиента - прибегаем к  дополнительному  стимулированию клиентов , за счет введения различных скидок ( что нежелательно для нашего клуба(затратно))

Таким образом, к проблеме насыщенности рынка предложением, можно добавить еще и необходимость использования в обороте значительных денежных средств.

-значительные сложности в процессе деятельности торговых структур возникают в связи с резкими изменениями стоимости рубля на валютном рынке. В случае, когда рубль обесценивается, рублевые средства, вложенные в новый вид услуг, после его реализации, не могут обеспечить оборота услуг в прежнем объеме, и для восстановления запасов требуются дополнительные денежные вливания.

2 .Оценка эффективности постройки подземного гаража в одном из районов  г. Челябинска (рядом с рок-клубом « Бинго»).

Методы оценки экономической эффективности инвестиций.

Клубом «Бинго» планируется реализация долгосрочного инвестиционного проекта строительства подземного гаража на 2000 кв.м (на 5 лет). Планируемая инвестиция в проект – 18 млн.руб. Полностью освоена за счет собственных средств. Ожидаемая чистая прибыль - 370 тыс.руб в месяц. Выход на полноценную эксплуатацию - сентябрь 2010г.

Ставка налога на прибыль - 30%, доходность инвестированного капитала - 12%.-16%

Строительство подземного гаража позволит клубу «Бинго» предоставлять услуги по парковке личного авто на время пребывания на территории заведения, что обеспечит клиентам большее удобство.

Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:

основанные на дисконтированных оценках;

основанные на учетных оценках.

На основании изучения рынка услуг, который производился в клубе, определена возможность увеличения платежеспособного спроса на эти услуги в прогнозном периоде. В связи с этим рассматривается экономическая целесообразность установления дополнительного оборудования для увеличения реализации услуг с целью увеличения объема продаж (увеличения прибыли). Оценка возможного увеличения объема продаж определена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Термин функционирования инвестиционного проекта принят 5 лет. Данные про инвестиции по проекту, данные о денежных потоках по годам пятилетнего периода срока функционирования проекта, прибыли от реализации основных фондов, которые выводятся из эксплуатации в связи с их износом, приведены в таблице 1

Таблица 1.Исходные данные

Конец года
0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	5-й
Инвестиции	Денежные потоки (прибыль с вычетом налога и плюс амортизационные отчисления), долл.					Прибыль, за вычетом налога от реализации основных фондов, долл.
18080	5316	5916	5616	5416	5316	904

Ставка дисконта для определения современного значения денежных потоков принята в размере 12% и 15% (см. табл. 2.)

Конечная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки прибыльности определена в размере 16%. Допустимый для рок-клуба период окупаемости инвестиций 5 лет.

Таблица 2. Современное значение одного доллара, которое сохранилось на конец n-го периода. Ставка дисконта

Период	12%	15%	16%
1	0.8929	0.8696	0.8621
2	0.7972	0.7561	0.7432
3	0.7118	0.6575	0.6407
4	0.6555	0.5718	0.5523
5	0.5674	0.4972	0.4761

                             Определение чистого современного значения

Данный метод основан на использовании понятия чистого современного значения стоимости :

NPV = CF0 + ++…+=,    

где CF1 — чистый денежный поток,

r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Термин «чистый» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.

Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

 Недостатки данного показателя таковы:

•   абсолютное значение NPV при сравнительном анализе инвестиционных проектов  не учитывает объема вложений по каждому варианту;

•   величина NPV по проекту зависит не только от суммы затрат и рас­пределения потока доходов во времени. На результаты существенно влия­ет применяемая аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня риска проводится субъективно.

Чистая современная стоимость денежных потоков определяется на основании данных инвестиций в соответствии с вычисленной суммой современной стоимости денежных потоков при ставках дисконта 12% и 15%.

Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта приведен в таблице 3, при ставке дисконта 12%

Таблица 3.

Чистое современное значение

Показатель	Год(а)	Денежный поток, $	Множитель дисконтирования	Настоящее значение денег, $
Инвестиция	0	18080	1,0	18080
Денежный доход	1	5316	0,8929	4747
	2	5916	0,7972	4716
	3	5616	0,7118	3997
	4	5416	0,6355	3442
	5	5316	0,5674	3016
	5	904	0,5674	513
Чистое современное значение				2351

Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта приведен в таблице 4, при ставке дисконта 15%

Таблица 4.

Чистое современное значение

Показатель	Год(а)	Денежный поток, $	Множитель дисконтирования	Настоящее значение денег, $
Инвестиция	0	18080	1,0	18080
Денежный доход	1	5316	0,8696	4623
2	5916	0,7561	4473
3	5616	0,6575	3693
4	5416	0,5718	3097
5	5316	0,4972	2643
5	904	0,4972	449
Чистое современное значение	898

Как видно, проект имеет положительную величину NPV при ставках дисконта 12% и 15%. Это говорит о том, что его принятие принесет прибыль.

                         Определение внутренней нормы прибыльности.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:



где CFj – входной денежный поток в j-й период,

INV – значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Этот показатель отражает эффективность сравниваемых инвестиционных проектов, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет поло­жительное значение чистой текущей стоимости доходов.

Внутренняя норма прибыльности (ставка дохода) по проекту определяется методом подбора ставки дисконта (согласно которой значение чистой современной стоимости денежных потоков приравнивается к нулю; на основании данных инвестиций и денежных потоков). Точность вычисления численного значения внутренней ставки дохода – два знака после запятой (см. табл. 5.)

Таблица 5.

Расчет показателя IRR

Год	Денежный поток	Расчет 1	Расчет 2
r=17%	PV	r=18%	PV
0	-18080	1.0	-18080	1.0	-18080
1	5316	0.8547	4544	0.8475	3581
2	5916	0.7305	4322	0.7182	4249
3	5616	0.6244	3507	0.6086	3418
4	5416	0.5337	2891	0.5158	2794
5	5316	0.4561	2425	0.4371	2324
5	904	0.4561	412 21	0.4371	395 -1049

Уточненное значение IRR будет равно:

IRR=

Согласно расчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности IRR сотавила 17.02%,  что  больше граничной ставки принятой 16%.

 Определение дисконтированного периода окупаемости.

Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируются следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции.

Для определения дисконтированного срока окупаемости необходимо:

1) рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту,
исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;

2) вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как
алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный
дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой
положительной величины;

3) найти срок окупаемости по формуле.

Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», так как реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отбо­ре вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком оку­паемости.

Период окупаемости целесообразно рассчитывать по проектам, финан­сируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, ус­танавливаемого кредитором.

Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий.

Недостатки данного показателя заключаются в следующем:

•  в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;

•  использование его для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается на основании таблицы 6, в которой накопленный и –дисконтированный поток денег приведен по годам проекта.

Таблица 6.

Расчет дисконтированного периода окупаемости при r=12%

Год	Денежный поток
Дисконтированный	Накопленный
0	18080	(18080)
1	4747	(13333)
2	4716	(8617)
3	3997	(4620)
4	3442	(1178)
5	3016	1838
5	513	2351

Из таблицы видно, что число полных лет окупаемости проекта равно 4 годам. Дисконтированный срок окупаемости составит:

DPB= года

Расчет дисконтированного периода окупаемости при ставке дисконта 15% приведен в таблице 7.

Таблица 7.

Расчет дисконтированного периода окупаемости при r=15%

Год	Денежный поток
Дисконтированный	накопленный
0	18080	(18080)
1	4629	(13457)
2	4479	(8984)
3	3693	(5291)
4	3097	(2194)
5	2643	449
5	449	898

Дисконтированный срок окупаемости составил:

DPB= года

Дисконтированный срок окупаемости ( DPB) при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составил  4.33 и 4.71 года соответственно, что меньше принятого периода окупаемости 5 лет. Следовательно проект признается целесообразным.

 Определение индекса прибыльности.

Абсолютная эффективность капитальных затрат показывает общую величину их отдачи (результативности) на предприятии. Ее расчет необходим для оценки ожидаемого или фактического эффекта от реальных инвестиций за определенный момент времени.

Применяют два взаимосвязанных показатель, по которым определяют абсолютную эффективность инвестиций. Первый (прямой) — коэффициент экономической эффективности (прибыльности). Второй (обратный), упомянутый выше — дисконтированный период окупаемости.

Метод расчета индекса прибыльности (рентабельности) инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:



IC – исходная инвестиция

Pk – денежный поток

Очевидно, что если:

PI>1, то проект следует принять;

PI<1, то проект следует отвергнуть;

PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого современного значения индекс прибыльности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Индекс прибыльности по проекту рассчитывается на основании данных инвестиций и чистого современного значения денежных потоков при ставках дисконта 12% и 15%.

Расчет индекса прибыльности при ставке дисконта 12% и 15% приведен в таблицах 8 и 9.

Таблица 8.

Расчет индекса прибыльности при r =12%

Год	Денежный поток, $	r=12%	PV
0	18080	1,0	18080
1	5316	0,8929	4747
2	5916	0,7972	4716
3	5616	0,7118	3997
4	5416	0,6355	3442
5	5316	0,5674	3016
5	904	0,5674	513
Индекс прибыльности	1,13

Таблица 9.Расчет индекса прибыльности при r =15%

Год	Денежный поток, $	R=15%	PV
0	18080	1,0	18080
1	5316	0,8696	4623
2	5916	0,7561	4473
3	5616	0,6575	3693
4	5416	0,5718	3097
5	5316	0,4972	2643
5	904	0,4972	449
Индекс прибыльности	1,05

Дисконтированный срок окупаемости (DPB) при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составил 1.13 и 1.05 что больше единицы следовательно проект признается эффективным.

                      Метод определения срока окупаемости инвестиций(РР)


Этот метод - один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.

В рассматриваемом случае доход распределен равномерно, поэтому:

РР = 18000/370=4,8 года (4 года) .Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект постройки подземного гаража является положительным и принесет прибыль.

3. характеристика необходимых инвестиций

Все инвестиционные потребности предприятия можно подразделить на три группы:

1.     прямые инвестиции;

2.     сопутствующие инвестиции;

3.     инвестирование выполнения НИР.

Прямые инвестиции непосредственно необходимы для реализации инвестиционного проекта. К ним относятся инвестиции в основные средства (материальные и нематериальные активы) и оборотные средства.

Инвестиции в основные средства включают:

1.     приобретение (или изготовление) нового оборудования, включая затраты на его доставку, установку и пуск;

2.     модернизация действующего оборудования;

3.     строительство и реконструкцию зданий и сооружений;

4.     технологические устройства, обеспечивающие работу оборудования;

5.     новая технологическая оснастка и модернизация имеющегося оборудования.

Инвестиции в оборотные средства предполагают обеспечение:

1.     новых и дополнительных запасов основных и вспомогательных материалов;

2.     новых и дополнительных запасов готовой продукции;

3.     увеличение счетов дебиторов.

Необходимость подобных инвестиций заключается в том, что при увеличении объема производства товаров, как правило, автоматически должны быть увеличены товарно-материальные запасы сырья, комплектующих элементов и готовой продукции. Кроме того, по причине увеличения объема производства и продаж увеличивается дебиторская задолженность предприятия. Все это - активные статьи баланса, и положительное приращение этих статей должно быть финансировано дополнительными источниками.

Инвестиции в нематериальные активы чаще всего связаны с приобретением новой технологии (патента или лицензии) и торговой марки.

Сопутствующими инвестициями являются вложения в объекты, связанные территориально и функционально с прямым объектом:

1.     вложения в объекты, непосредственно технологически не связанные с обеспечением нормальной эксплуатации (подъездные пути, линии электропередачи, канализация, и т.п.);

2.     вложения непроизводственного характера, например, инвестиции в охрану окружающей среды, социальную инфраструктуру.

Общий объем инвестиций - это сумма всех инвестиционных затрат: прямых инвестиций, сопутствующих инвестиций, инвестиций в НИР.



4.Факторы риска и стратегия их снижения.

 В данной курсовой работе  необходимо учесть, что формирование капитала для инвестиций в сферу услуг, происходит в основном, как и во многих сегментах деятельности среднего бизнеса, за счет вливаний собственных денежных средств и частично привлеченных. Причем, негативное влияние рисков в среднем бизнесе значительно выше, чем в других формах деятельности, и формировании новой структуры среднего бизнеса по сути своей, а в Российских экономических условиях – вдвойне, сочетает период наименьшей доходности деятельности, с наибольшей долей рисков. Область рисков, наиболее свойственная сфере культурно-развлекательных включает в себя следующий перечень:

Политические риски, особенно в плане неблагоприятного изменения налогового законодательства;

Коммерческие риски, в полном составе. В первую очередь торговые – возможность убытков, потери при мошеннических операциях и т. д.;

Производственные риски – поломка оборудования, внедрение нового оборудования (при введении новых видов услуг) имущественные риски в большой степени свойственные начинающим средним клубам в виду недоступности, с финансовой точки зрения, охранных мероприятий.

Финансовые риски, в частности инфляционные и валютные. Риск банкротства. Малое и средняя организация не имеет достаточного запаса прочности для маневров, нейтрализующих негативные и нулевые результаты рисков, и способных в решающий момент преломить ситуацию. Отсутствие возможности диверсификации портфеля личных инвестиций и связанной с этим возможности маневренности в рисковых ситуациях, малая и средняя организация подвержено негативным результатам рисков в большей степени, чем крупная организация.

Сфера культурно-развлекательных услуг является чрезвычайно специфичной и трудоемкой деятельностью, требующей постоянной ориентации на конъюнктуру рынка, ежедневного обеспечения оборота продукции и услуг, ненормированного рабочего дня, особенно в праздничные и выходные дни, другой подход ведет к непременному банкротству. Кроме того, в случае необходимости ликвидации организации ( клубу) возможны значительные убытки, так как быстрый оборот услуг возможен только при постоянно стимулирующем клиента предложении.

Еще одним существенным препятствием в осуществлении культурно-развлкательной сферы услуг является сложность взаимоотношений между контролирующими органами, налоговой инспекцией, пожарной инспекцией, и всевозможными инстанциями, для которых превышение полномочий является скорее правилом, чем исключением. Налоговая инспекция, к примеру, часто провоцирует сотрудников клуба на действия, которые в последствии облагаются штрафом, и если вы решите инвестировать свой капитал в сферу культурно-развлекательных услуг, нужно убедить сотрудников клуба (барменов и т.п) не поддаваться на просьбы спешащих покупателей отпустить поскорее товар без пробивки чека, так как, в этом случае , данная ситуация может привести к уплате штрафа.

Изложенные выше факты говорят о том, что уровень рентабельности сферы культурно-развлекательных услуг  в соответствии с долей рисков и трудоемкостью деятельности, должен быть не менее 100% годовых, что возможно при сокращении доли налогообложения. В частности наибольший объем отчислений приходится на ФОТ и налог на прибыль. Большинство организаций успешно используют схемы, позволяющие значительно сократить налоговые отчисления, занижая уровень заработной платы, использую для отчетности уменьшенные показатели прибыли, и используя все возможные средства для увеличения эффективности  своей деятельности. Полное соблюдение всех норм и законов может привести к банкротству рок- клуба « Бинго», и изменить ситуацию может только снижение налогового бремени, или внедрение единого вмененного налога, адекватного доходам и расходам предпринимателей.
 Выводы и предложения

В курсовой работе определены методы оценки эффективности инвестиций. Оценка инвестиционной привлекательности проектов предполагает сравнение расходов и доходов по проекту с учетом фактора времени.

Ставка дисконтирования, применяемая для расчета стоимости доходов, зависит от степени риска оцениваемого проекта.

Оценщик может использовать шесть показателей, отражающих различ­ные стороны экономической эффективности проекта. Окончательное ре­шение об инвестиционной привлекательности может быть принято толь­ко на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

Период (срок) окупаемости проекта информирует о временном перио­де, необходимом для возврата вложенных средств, но не учитывает дина­мику доходов в последующий период.

Чистая текущая стоимость доходов отражает реальный прирост акти­вов от реализации оцениваемого проекта. Однако показатель существен­но зависит от применяемой ставки дисконтирования и не учитывает вели­чины затрат по проекту.

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта отражает величину чистого приведенного дохода, получаемую на единицу затрат по проекту. Показатель зависит от применяемой ставки дисконтирования, т.е. испытывает субъективное влияние.

Внутренняя ставка доходности проекта отражает «запас прочности» про­екта, так как по экономическому содержанию это ставка дисконтирования, уравнивающая приведенные доходы с расходами по проекту. Недостатком метода является гипотетическое предположение о реинвестировании по внут­ренней ставке доходности, что на практике невозможно. Кроме того, если в течение анализируемого периода достаточно крупные затраты возникают несколько раз, показатель имеет множественное решение.

Анализируем эффективность (неэффективность) осуществления проекта по каждому из показателей.


Проект признается целесообразным так как:


чистое современное значение NPV при ставках дисконта 12% и 15% оказалось больше нуля;

срок окупаемости при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составляет 4,33 и 4,71 года, что меньше 5 лет – принятого срока окупаемости;

Увеличение ставки дисконта снижает величину реального прироста активов. Следовательно, один и тот же проект в разных условиях, оценен­ный ставкой дисконта, даст различные результаты и из прибыльного мо­жет превратиться в убыточный.

 прибыльности при ставках дисконта 12% и 15% оказался больше 1.

Согласно рассчитанного (уточненного) значения внутренняя норма прибыльности IRR сотавила 17.02%,  что  больше граничной ставки принятой 16%. Следовательно, проект считается не эффективным. При ставке дисконта 12% проект предпочтительнее, так как срок окупаемости меньше, а NPV и индекс прибыльности больше. Следовательно, чем ниже ставка дисконта, тем эффективнее инвестиции.


Заключение


Рассмотренная в данной курсовой работе, тема, является очень актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой - один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов реализации услуг, введение новых услуг.

Весьма часто инвесторы сталкиваются с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия (организации) ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

В связи с этим в работе были рассмотрены следующие вопросы:

основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;

критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

на конкретном примере рассмотрены основные методы оценки инвестиционных проектов.
Список литературы




1. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2003. - 478 с.

2.ИдрисовА.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно -издательский дом “Филинъ”, 1997. - с. 99.

3. Курс лекций Никифоровой М.В. по инвестициям.

4.Методическое пособие в электронном виде. Инвестиции. Никифорова М.В.2004.