Реферат Совершенствование портфеля коллективных инвестиции
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ВВЕДЕНИЕ??????
Глава 1
Потребность в коллективном инвестировании возникает потому, что традиционные финансовые инструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложностей работы с ними или нежелания эмитентов и посредников возиться с небольшими сделками.
1.1. ПОНЯТИЕ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИИ. ВИДЫ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ
Коллективные инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства сразу несколькими инвесторами.
Портфель коллективных инвестиций - это целый ряд специализированных инвестиционных программ, призванных максимально удовлетворить предпочтения самых разных групп инвесторов.
К основным видам коллективного инвестирования относятся:
· Вложение инвестиций в паевой инвестиционный фонд (ПИФ);
· Инвестирование средств вобщие фонды банковского управления (ОФБУ).
· Вложение средств в пенсионный фонд (ПФ).
Классификация коллективных инвестиции
Услуги доверительного управления в банках могут быть представлены в двух формах:
1) индивидуальное доверительное управление;
2) общие фонды банковского управления.
Особенность кредитных организаций, как доверительных управляющих, заключается в том, что им предоставлено право управлять не только денежными средствами и ценными бумагами, но и драгоценными металлами, а также валютными ценностями клиентов. Одной из наиболее перспективных форм банковского доверительного управления являются общие фонды банковского управления (ОФБУ).
ОФБУ можно разделить на несколько групп, в зависимости от инвестиционной стратегии и направлений инвестирования активов.
1) Так как ОФБУ может инвестировать средства не только в российские, но и зарубежные инструменты, то ОФБУ классифицируются в зависимости от валюты инвестирования на рублевые и валютные фонды.
2) В зависимости от стиля управления выделяются фонды активного управления и индексного инвестирования. При активном управлении подразумевается, что управляющий берет функцию ограничения риска на себя и формирует портфель в соответствии с заявленными целями, стратегией и тактикой управления. При индексном инвестировании подразумевается, что формирование портфеля происходит в соответствии с базовым индексом.
3) В зависимости от соотношения доходности и риска, фонды делятся на фонды агрессивных стратегий, фонды умеренных стратегий, фонды консервативных стратегий.
4) В зависимости от возможности входа и выхода из фонда и периодов получения доходов, фонды разделены на типы: открытые, интервальные и закрытые.
5) В зависимости от видов активов, которые составляют инвестиционный портфель – фонды акций, облигаций, валютных ценностей.
По своему характеру институт ОФБУ сходен с паевыми и акционерными инвестиционными фондами. Однако они регулируются разными ведомствами: ОФБУ находятся под контролем Центрального банка РФ, а паевые инвестиционные фонды (ПИФы) — под контролем ФСФР. При этом правовой статус управляющего также различен: активами ОФБУ руководит банк, в то время как ПИФ находится в ведении управляющей компании, имеющей лицензию ФСФР на данный вид деятельности.
1. Открытый Паевой Инвестиционный Фонд - фонд, инвестиционные паи которого можно купить или погасить в любой рабочий день. Средства открытых фондов вкладываются преимущественно в высоколиквидные активы, которые можно всегда легко реализовать.
2. Интервальный Паевой Инвестиционный Фонд – фонд, инвестиционные паи которого дают право их владельцу требовать от управляющей компании погашения своего пая не реже одного раза в год в течение срока - интервала, который определяется правилами Фонда.
3. В Закрытых Паевых Инвестиционных Фондах владелец пая не вправе требовать от управляющей компании погашения своих паев до истечения срока его работы Фонда. Как правило, ЗПИФ используется для создания финансовой структуры, благодаря которой осуществляется взаимодействие со строительными компаниями, то есть ЗПИФ является инструментом финансирования и инвестирования проектов недвижимости.
Открытые и Интервальные Паевые Инвестиционные Фонды так же можно классифицировать в зависимости от состава активов, в которые управляющие компании инвестируют средства фондов.
· Фонды акций. Основную часть активов фонда занимают акции. Эти фонды характеризуются высокой степенью риска, но при этом в долгосрочной перспективе способны показывать относительно большую доходность.
· Фонды облигаций, значительная часть этих фондов состоит из высоконадежных корпоративных облигаций; целью инвестирования в такой фонд является сохранение денег и получения сравнительно среднего дохода, при низкой степени риска.
· Фонды смешанных инвестиций, активы фондов поделены на акций и облигаций российских компаний. В зависимости от ситуации на рынке Управляющая компания придерживается определенной пропорции между ними, поддерживая тем самым умеренную степень инвестиционного риска.
· Фонды фондов, имущество такого фонда обычно инвестируется в паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов других компаний, тем самым достигается возможность получения дохода выше среднего, при умеренном риске.
· Индексные фонды, активами этого фонда являются акции компаний, входящих в расчетную базу индекса ММВБ или РТС. Управление данным фондом в целом является пассивным, но, в зависимости от рыночной ситуации, для получения большего дохода Управляющая компания может в незначительной степени как увеличивать, так и уменьшать долю тех или иных активов.
Классификация пенсионных фондов
· Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР) (управляющую компанию, отобранную по результатам конкурса)
· Негосударственные пенсионные фонды (НПФ), как и другие коллективные инвесторы, аккумулируют средства индивидуальных вкладчиков для последующих портфельных инвестиций. Но их место и роль на рынке ценных бумаг отличаются от роли и места, скажем, инвестиционных фондов тем, что первые осуществляют более консервативные инвестиции, поскольку их основная задача — сохранение и увеличение пенсионных сбережений населения, и, следовательно, минимизация риска для вкладчиков и участников НПФ.
1.2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЬНЫХ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИИ
| Название коэф-та | Обозначение | Порядок расчета | Содержание |
| Шарпа | Sharp Ratio | SR=((yfundi-r)/36)/σfund, где yfund - это значение доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета. Доходность определяется как прирост стоимости пая за 36 календарных месяцев (без учета скидок, надбавок, а также налогов). r - это процентная ставка по депозитам в рублях для населения за 36 календарных месяцев. σfund - стандартное отклонение доходности фонда. Рассчитывается как среднеквадратичное отклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета. | Позволяет оценить эффективность управления капиталом, взглянуть на доходность с учетом риска. Равен отношению средней доходности к среднему квадратичному отклонению доходности за определенный период. Чем выше показатель, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска. |
| Альфа | α | Ap = arp – [arf + (arm – arf)Bp], где arp – средняя доходность портфеля; arf – средняя доходность безрискового актива; arm – средняя доходность рынка (индекса); Bp – коэффициент бета. | Положительное значение величины коэффициента «альфа» портфеля означает, что его средняя доходность превосходила доходность эталонного портфеля (например, индекс ММВБ для ПИФов акций) |
| Бета | β | Bp = (sp/sm)k где sp – стандартное отклонение доходности фонда; sm – стандартное отклонение доходности рыночного порт- феля (индекса); k – коэффициент корреляции доходности фонда и рыноч- ного портфеля. | большее значение коэффициента «бета» помогает выявить портфель с активным управлением. |
r - это процентная ставка по депозитам в рублях для населения за 36 календарных месяцев. Значение ставки определяется следующим образом:
r = Пi (1+ ri) -1 , где
ri - средневзвешенная процентная ставка по депозитам в рублях со сроком привлечения от 181 дня до 1 года, согласно Бюллетеню банковской статистики. Для расчета берутся 3 значений процентной ставки на 13-й, 25-й и 37-й (13-й, 25-й, 37-й, 49-й и 61-й) месяц, предшествующий дате расчета коэффициента Шарпа.
Доходность общего фонда банковского управления
Доходность ОФБУ - вещь переменчивая и в отличие от вкладов гарантироваться не может. Рынку известны случаи, когда она достигала 80% годовых, при том что месяцем ранее фиксировалась на отрицательном уровне. Привлекая же средства вкладчиков в ОФБУ, некоторые банки прогнозируют до 50% годовых в рублях. Впрочем, зачастую они вовсе не заявляют ожидаемую доходность, которая, кроме как от качества управления, зависит еще и от конъюнктуры рынка.
Наиболее объективно работу ОФБУ характеризует такой показатель, как переоценка пая. Он демонстрирует, насколько выросли активы конкретного вкладчика со времени вложения средств в ОФБУ. В конечном счете доход формируется по классическому принципу: купил пай подешевле - продал подороже. Управляющие могут вести агрессивную инвестиционную политику, вкладывая средства в быстрорастущие, но менее надежные финансовые инструменты (например, акции), либо занимать консервативную позицию, обеспечивая относительно стабильный, но не слишком высокий доход. В конце концов ту или иную стратегию, а вместе с ней и фонд
выбирает клиент.
Доходность паевых инвестиционных фондов
В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В состав активов смешанного фонда входят акции и облигации. Фонд денежного рынка ориентирован на вложение средств в иностранную валюту, облигации РФ, муниципальные облигации и облигации субъектов федерации, иностранные облигации. В фондах фондов наряду с акциями и облигациями содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости - недвижимое имущество, права на недвижимое имущество и пр. Индексные фонды содержат только денежные средства и ценные бумаги, котировки которых входят в расчет какого-либо фондового индекса. Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности. Владельцам паев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика).
Расчетная стоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно. Стоимость пая определяется исходя из текущей стоимости
чистых активов (СЧА) фонда путем деления СЧА на количество выданных паев.
Стоимость чистых активов - это разница между активами и пассивами фонда. Активы фонда - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные
средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.
Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая. Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда). [1]
__________________
[1] Мировая экономика - [эл. ресурс] режим доступа http://www.ereport.ru/articles/finance/pif.htm
Доходность пенсионного фонда
С 1 января 2010 года трудовая пенсия по старости состоит из двух частей - страховой и накопительной. Тарифы страховых взносов для лиц 1967 года и моложе распределяются следующим образом: 8% - на страховую
часть трудовой пенсии, 6% - на накопительную часть трудовой пенсии. Для
лиц 1966 года рождения и старше уплаченные работодателями страховые взносы в полном объеме поступают на страховую часть трудовой пенсии. На каждое застрахованное лицо в Пенсионном фонде открыт индивидуальный лицевой счет, на который зачисляются взносы, уплачиваемые работодателем.
Правила те же, что и для банковских вкладов. Только эти деньги нельзя снять со счета, и вместо начисления процентов по вкладу пенсионный капитал ежегодно индексируется. К пенсионным накоплениям ежегодно добавляется инвестиционный доход, полученный от управления средствами накопительной части пенсии управляющими компаниями. Государство гарантирует, что каждый учтенный на счете рубль уплаченных взносов и полученного инвестиционного дохода, зафиксированного на дату назначения пенсии будет возвращен застрахованному лицу в виде пенсии.
Граждане, на которых распространяется обязательное пенсионное страхование могут самостоятельно выбрать, кому доверить управление накопительной частью своей будущей пенсии. Граждане вправе формировать накопительную часть своей будущей пенсии:
· через Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР), выбрав:
Государственную управляющую компанию которая инвестирует средства пенсионных накоплений только в государственные ценные бумаги, что является менее доходным, но и менее рискованным видом управления пенсионными накоплениями.
· через негосударственные пенсионные фонды (НПФ), одним из видов деятельности которых является пенсионное обеспечение застрахованных лиц, принявших решение формировать накопительную часть трудовой пенсии через соответствующий фонд, а также инвестирование средств пенсионных накоплений, предназначенных для выплаты пенсий.
Негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании могут инвестировать средства пенсионных накоплений не только в государственные ценные бумаги, но и в акции, облигации российских организаций, а также иные финансовые инструменты, разрешенные законодательством, тем самым увеличивая доходность, но и приобретая дополнительные риски.
Риски при инвестировании в паевые фонды
Прежде, чем инвестировать в паевые фонды, необходимо ориентироваться не только на возможный доход, важно обдумать возможные риски, которые неизбежно возникают при инвестировании. Тем не менее предупреждение о рисках является неотъемлемой частью правил любого паевого фонда. Оно служит для того, чтобы четко перечислить существующие риски. Это дает потенциальному пайщику возможность осознать риски инвестирования в ПИФы. Взвесив потенциальную доходность и возможные риски, вы можете и вовсе отказаться от инвестирования (если сочтете существующие риски чрезмерными для себя), либо выбрать для себя оптимальное соотношение между риском и доходностью.
Среди рисков надо различать те, которые свойственны всей российской экономике в целом (их называют макроэкономическими) и те, что характерны именно для паевых фондов (это специфические риски).
Общеэкономические риски - это такие риски, которые влияют на любые инвестиции в России. От особенностей устройства и регулирования
________________
Пенсионный фонд Российской Федерации – [эл. ресурс] режим доступа http://www.pfrf.ru
ПИФов здесь мало что зависит. Если рубль обесценивается или цена на нефть падает, то это влияет на все финансовые рынки страны.
А вот специфические риски, то есть риски самих паевых фондов, по сравнению с любыми другими финансовыми институтами довольно низки. Механизм работы паевых инвестиционных фондов устроен так, что как российские, так и зарубежные эксперты признают, что на сегодняшний день это, пожалуй, наиболее эффективный способ сокращения риска мелких частных инвесторов.
Снижение риска при инвестировании в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) происходит благодаря тому, что:
· дается возможность постоянного доступа к информации о работе
ПИФа и управляющей компании, а также о стоимости пая и структуре инвестиционного портфеля фонда,
· осуществляется профессиональное управление активами,
· проводится широкая диверсификация портфеля.
Эти особенности паевых фондов снижают инвестиционные риски и защищают интересы инвесторов.
Не нужно также забывать, что работа на фондовом рынке несет и рыночные риски. Стоимость ценных бумаг не только растет, но и падает. Поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск уменьшения стоимости их инвестиционных вложений. Предшествующий рост стоимости инвестиционных паев не означает, что такой рост продолжится в будущем. Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций, но обязуется прилагать максимальные усилия для обеспечения стабильного роста стоимости инвестиционных паев. Государство также не гарантирует доходности инвестиций в паевые фонды.
Зависимость риска от категорий ПИФов
С целью лучшей защиты интересов пайщиков ФСФР России требует от управляющих компаний четко указывать категорию фонда в зависимости от основных направлений инвестирования. Перечислим их в порядке увеличения риска:
• фонды денежного рынка
• фонды облигаций
• фонды смешанных инвестиций
• фонды акций и индексные фонды
• фонды венчурных инвестиций.
Отдельного упоминания заслуживают фонды недвижимости. Эта разновидность паевых фондов только начинает развиваться в России. Мировой опыт говорит, что фонды недвижимости способны дать инвесторам стабильный доход.
Итак, наименее рискованными являются фонды денежного рынка и фонды облигаций. Они инвестируют в минимально доходные инструменты, основными из которых являются облигации.
Фонды смешанных инвестиций вкладывают средства и в облигации, и в акции, поэтому занимают промежуточное место по доходности и риску между фондами облигаций и фондами акций.
Фонды акций наиболее рискованны и при этом потенциально значительно более доходны, чем фонды облигаций и смешанные.
Индексные фонды также инвестируют в акции, но именно в те, и именно в той пропорции, которая соответствует структуре выбранного фондового индекса.
Риски являются неотъемлемой принадлежностью инвестиционного процесса. Их невозможно полностью исключить. Поэтому, когда выбирают паевые фонды, то следует выбирать разные инвестиционные портфели и разные инвестиционные стратегии с разным уровнем риска.
Риски при инвестировании в общие фонды банковского управления
Рыночный риск - это основной риск, который объединяет инструменты и средства инвестирования в ценные бумаги. Он связан с колебанием стоимости активов (ценных бумаг), входящих в инвестиционный портфель. Основным и общепризнанным способом минимизации рыночного риска является диверсификация. Общие фонды банковского управления обладают широким арсеналом биржевых инструментов (российский и зарубежные ценные бумаги, валюта деривативы), благодаря чему могут эффективно диверсифицировать портфель инвестиционного фонда.
Кредитный риск - это риск возможной потери вложений, вследствие банкротства, приостановления или отзыва банковской лицензии. В случае ОФБУ этот риск исключается, так как активы фондов обособлены от Банка, не входят в конкурсную массу и хранятся на специальных счетах Банка России.
Учетный риск - риск недобросовестного учета долей учредителей управления. В ОФБУ этот вид риска минимизируется за счет ведения учета долей учредителей в специальном реестре соответствующим подразделением банка, выдачей учредителям управления сертификатов с указанием их долей, ежедневным раскрытием информации и отчетностью доверительного управляющего перед учредителями управления, а также проверки контролирующего органа - Банка России.
Вся деятельность ОФБУ подвергается строгому государственному контролю со стороны ЦБ России и регулируется положениями инструкции центрального банка РФ, а также другими нормативными актами Банка России.
Немаловажное значение имеет репутационный риск, поскольку Банк, в первую очередь, - это финансовый институт для населения, который оказывает целый ряд услуг, а именно - расчетные, инвестиционные, кредитные услуги для населения. Поэтому совершение любых мошеннических действий в отношении одной из услуг, негативно отражается на имидже банка в целом, влечет за собой отток клиентов. Банки, особенно ритейловые, десятилетиями завоевывающие репутацию и доверие среди населения естественно не готовы совершать подобные действия и очень дорожат своей репутацией.
Риски при управлении пенсионными резервами
Важным риском НПФ является риск снижения реального уровня доходности инвестиций по сравнению с прогнозировавшимся при актуарных расчетах. Многие фонды даже включают в пенсионные договоры положения, гарантирующие некоторую минимальную доходность инвестиций, иногда связанную с такими показателями, как ставка рефинансирования (учетная ставка) Центрального банка РФ, процентная ставка по вкладам Сберегательного банка РФ и т. п. В случае реализации указанного риска, фонд может понести серьезные финансовые потери даже при применении пенсионных схем с установленными взносами, поскольку размеры принятых фондом обязательств по выплате негосударственных пенсий участникам, вышедшим на пенсию, превысят сформированные для этой цели пенсионные резервы. Применение в расчетах заведомо заниженного прогнозируемого уровня доходности, разумеется, решает эту проблему, но ведет при этом к искусственному уменьшению негосударственных пенсий участникам НПФ. Возможно, государству следовало бы принять на себя часть этой проблемы (с выгодой для бюджета), выпустив нерыночные ценные бумаги с гарантированной доходностью под долгосрочные пассивы НПФ, с учетом большой социальной значимости их деятельности. Пенсионные фонды могут также при заключении договоров на управление средствами пенсионных резервов с управляющими компаниями включать в эти договоры положения об обеспечении доходности инвестиций не ниже используемой в актуарных расчетах.
Что касается применения в актуарных расчетах таблиц смертности населения, то и здесь видится ряд проблем. Известные и широко используемые НПФ таблицы (например, таблица смертности, введенная письмом Росстрахнадзора разрабатывались на основе данных о продолжительности жизни по стране в целом. Показатели продолжительности жизни для контингента участников конкретного фонда могут заметно отличаться от этих усредненных данных. НПФ в своей работе должны были бы использовать таблицы смертности, разработанные для конкретных регионов (поскольку очень немногие НПФ имеют развитую филиальную сеть), для лиц определенной профессии (поскольку крупнейшие из существующих НПФ – корпоративные) и т. д. Однако, создание необходимого набора таблиц смертности в централизованном порядке – дело, по-видимому, отдаленного будущего. Разумеется, НПФ могут накапливать и обрабатывать собственную статистику, однако и в этом случае создание таблиц смертности потребует значительного времени, и они не будут совершенно достоверными из-за малого объема выборки. Таким образом, НПФ в обозримой перспективе предстоит пользоваться не абсолютно адекватными таблицами смертности. Это приведет к тому, что размеры принимаемых обязательств по выплате пенсий будут систематически занижаться в одних НПФ и завышаться в других.
Показатели смертности населения изменяются с течением времени. Поэтому таблица смертности, составленная по достоверным на некоторый момент данным, со временем перестанет соответствовать действительности. Имеет место тенденция увеличения продолжительности жизни, которую следует учитывать при проведении актуарных расчетов, с тем, чтобы обязательства фонда не оказались завышенными. Кроме того, можно предположить, что участники фонда, имеющие плохое здоровье, будут стремиться расторгать договоры о негосударственном пенсионном обеспечении до начала пенсионных выплат и получать выкупные суммы. По этой причине средняя продолжительность жизни остающихся пенсионеров фонда может быть выше среднестатистической.
Ликвидность пая ПИФа
Под ликвидностью на рынке ценных бумаг понимается возможность продать финансовые инструменты быстро, с наименьшими затратами времени и одновременно с минимальными потерями в стоимости по сравнению с той суммой, за которую они были приобретены.
Высокий уровень ликвидности является неоспоримым преимуществом ПИФов, так как в условиях развивающегося рынка (к таковому принадлежит и российский фондовый рынок) вопрос ликвидности является проблемным. Акции подавляющего большинства российских предприятий неликвидны, и операции на бирже с ними производятся крайне редко. Раз так, значит, и продать их в случае чего будет довольно сложно. В отличие от паев ПИФов.
Степень ликвидности паев зависит от типа паевого фонда.
В открытых ПИФах заявку на погашение паев можно подать в любой рабочий день. По закону, в течение 15 последующих дней заявка должна быть удовлетворена управляющей компанией, но, как правило, деньги выдают через 3-5 дней.
Интервальные ПИФы выкупают свои паи у пайщиков во время открытия интервалов (обычно по 2 недели четыре раза в год).
Паи закрытых фондов подлежат погашению только после завершения работы фонда (обычно через 5-7 лет).
Последней тенденцией является вывод паев ПИФов на биржу, что во многом способствует дальнейшему развитию институтов коллективного инвестирования. Обращение паев на бирже делает их максимально доступными для частных инвесторов, так как не во всех даже крупных российских городах есть представительства управляющих компаний либо их агенты. Таким образом, обращение паев на бирже еще больше повышает их ликвидность.
Ликвидность пая ОФБУ
Ликвидность финансовых инструментов коллективного инвестирования определяется в основном наличием или отсутствием различных способов возможности их приобретения, продажи или обмена. Вторичное обращение сертификатов доверительного управления, как и номинальных паев общих фондов банковского управления (ОФБУ), российским законодательством на данный момент времени не предусмотрено
в том объеме, который предполагается для инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, которые могут свободно обращаться на фондовом рынке, что позволяет покупать и продавать их любому желающему. В среднем операция передачи и поступления средств «инвестора» в ОФБУ занимает от 3-7 рабочих банковских дней. Однако общими условиями ряда фондов предусмотрен более продолжительный временной интервал, в течение которого средства должны поступить на счет фонда.
Другой особенностью, отражающейся на ликвидности ОФБУ как финансового инструмента, является возможность передачи в управление не только денежных средств, но и ценных бумаг, что формирует существенное конкурентное преимущество данного сегмента финансового рынка по сравнению с другими формами коллективного инвестирования. Наличие прямого вхождения ценными бумагами в имущество ОФБУ соответствует потребностям инвесторов, обладающих пакетом финансовых инструментов, но с точки зрения собственной оценки перспектив роста данных активов, либо по определенным психологическим аспектам не желающих предварительно его реализовывать для вступления в инвестиционный фонд.
Другим тесно связанным с критерием ликвидности ОФБУ выступает инвестиционная доступность банковских фондов, характеризующаяся минимальным «порогом вхождения», т.е. минимальной величиной капитала, необходимого для первоначального взноса, а также минимальной суммой дополнительных взносов, в случае, если это предусмотрено общими условиями создания и доверительного управления фонда.
До сегодняшнего дня политика многих доверительных управляющих была направлена на снижении минимальной планки вступительного взноса с целью расширения «клиентской» базы банка и возможностью удовлетворения потребностей как можно большего количества потенциальных потребителей услуги.
1.3. ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ ПОРТФЕЛЯ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИИ
Подход к управлению активами паевых инвестиционных фондов, означает степень участия управляющей компании в процессе формирования портфеля фонда, а также определении направленности его инвестиций.
Пайщик сам может выбрать степень участия специалистов компании в управлении его деньгами.
Для тех, кто доверяет и верит в правильный расчет профессиональных управляющих активами фонда, существуют классический и концентрированный (отраслевой) подходы. Тем же, кто уверен, что рынок сам по себе принесет ему прибыль, без активных действий специалистов, подойдет индексный подход.
Классический подход
Классический подход означает, что управляющая компания руководствуется исключительно собственным видением фондового рынка, самостоятельно выбирает наиболее перспективные ценные бумаги, которые могут принести максимальную прибыль. Этот подход предполагает активную деятельность управляющих, постоянную оценку и переоценку ценных бумаг предприятий из разных отраслей экономики от добывающих секторов до финансового, тщательный отбор бумаг для покупки. Как показывает практика, старания управляющих себя оправдывают – в этом можно убедиться, посмотрев на результаты управления фондами.
Концентрированный (отраслевой) подход
Концентрированный подход предназначен для более опытных инвесторов, или для людей, которые полагаются на свое видение перспектив тех или иных отраслей экономики. В этом случае управляющая компания руководствуется принципом вложения средств в ценные бумаги только одной отрасли. Безусловно, риск таких инвестиций существенно выше, чем в классических ПИФах, поскольку в отраслевых фондах гораздо выше зависимость от отдельных факторов. Так, например, нефтегазовый сектор — безусловно, один из наиболее перспективных в современном мире, однако стоит ценам на нефть и газ начать снижаться, как вслед за ними падают котировки акций компаний, занятых в данном секторе. А это означает и уменьшение стоимости пая нефтегазового отраслевого фонда.
Однако доходность отраслевых фондов может оказаться гораздо более существенной, чем у классических. Темпы роста одной отрасли могут сильно отличаться, от темпа других отраслей. В такой ситуации, классические фонды из-за диверсифицированного по разным отраслям портфеля будут показывать рост, но достаточно степенный, тогда как отраслевые - рваться вперед.
Индексный подход
Индексный подход - подход для людей, которые верят в перспективы фондового рынка, однако не хотят зависеть от мнения управляющего, либо тех, кто хочет получать доходность фондового рынка в целом, не полагаясь на перспективы той или иной отрасли. Паевой фонд индексного подхода строго привязан к определенному индексу, например, индексу ММВБ. Индекс ММВБ – это индикатор фондового рынка, который рассчитывается по совокупности отобранных биржевым комитетом акций наиболее крупных компаний России, по которым заключается максимальное количество сделок и обладающих максимальной капитализацией. Индекс рассчитывается при совершении каждой сделки и при малейшем изменении цены активов входящих в его базу расчета. То, какие акции будут составлять базу расчета индекса определяет биржевой комитет Московской Межбанковской Валютной Биржи – крупнейшей российской фондовой биржи. И благодаря тому, что по данным акциям совершается максимальное количество сделок на рынке - индекс отражает динамику фондового рынка в целом. За изменением индекса можно следить на сайте www.micex.ru (сайт ММВБ). Деятельность управляющей компании при управлении средствами индексного фонда заключается в поддержании структуры индекса. Благодаря этому, исключается возможность допущения ошибки управляющим, которая могла бы повлиять на итоговый результат доходности. Однако не стоит забывать и про определенные отрицательные черты – главная из которых, как раз и заключается в невозможности управляющего повлиять на структуру портфеля фонда. Стоит вспомнить дело «ЮКОСа» - когда у компании возникли проблемы, которые грозили ее банкротством, и акции этого эмитента стали неожиданно резко дешеветь, управляющие индексными ПИФами были вынуждены держать их в портфеле, тем самым заведомо снижая доходность фонда в целом. В это же время, управляющие классическими фондами просто исключили бумагу из портфеля, и заменили ее на более перспективную и безопасную.
