Реферат

Реферат Управление рисками 9

Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 8.11.2024





                                                             Введение

    Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост национального дохода. Одним из основных средств обеспечения данного роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы инвестирования, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской, осуществляемой хозяйствующими субъектами на инвестиционном рынке, который распадается на ряд относительно самостоятельных сегментов, включая рынок объектов реального инвестирования, рынок объектов финансового инвестирования, рынок объектов инновационных инвестиций.
    Одним из сегментов рынка объектов реального инвестирования является рынок прямых капитальных вложений в новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных средств, функционирующий как строительный комплекс. Деятельность хозяйствующих субъектов на данном рынке может быть определена как инвестиционно-строительная.
    Инвестиционно-строительная  деятельность реализуется в условиях неоднозначности протекания социально-экономических процессов, многообразия способов превращения возможных состояний и ситуаций в действительность и вариантов реализации управленческого решения. Одной из сложных проблем инвестиционно-строительной деятельности является выбор оптимального варианта вложения капитала. Хозяйствующий субъект в этом случае сталкивается с различными  видами неопределенности, являющейся объективной формой существования условий инвестиционной деятельности и лежащей в основе всех экономических явлений. В своей совокупности разновидности неопределенности образуют так называемую критическую неопределенность, при которой вступают в действие факторы риска. Объективно существует и принципиально неустранимая неопределенность, имеющая место при принятии управленческих решений, приводящая к тому, что полностью риск исключить невозможно.
    Возросшая неопределенность различных производственных ситуаций на этапе рыночных преобразований вызывает необходимость принятия рискованных решений, способствует широкому распространению вероятностных методов в системе управления хозяйственными процессами, требует более тщательного отбора и анализа поступающей информации. Это предполагает не только констатацию факта наличия неопределенности и риска инвестиционно-строительной деятельности, но и необходимость управления ими.
    В словаре Вебстера "риск" определяется как "опас­ность, возможность убытка или ущерба". Следовательно, риск относится к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события. Под "риском" принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появ­ления дополнительных расходов в результате осуществ­ления определенной производственной и финансовой де­ятельности.

Принято различать следующие основные виды рисков:

1) производственный риск, связанный с возможно­стью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком;

2) финансовый (кредитный) риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использо­вания для финансирования деятельности фирмы долга;

3) инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных;

       4) рыночный риск, связанный с возможным коле­банием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют

    Все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка для себя. В условиях не­стабильной, быстро меняющиеся ситуации, участники вынуждены учитывать все возможные последствия от действия своих конкурентов, а также изменение рыноч­ной ситуации.

Назначение анализа риска дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

   Учитывая риски при уп­равлении проектами, обычно имеют в виду основных его участников: заказчика, инвестора, исполнителя (под­рядчика) или продавца, инвестора и покупателя, а так­же страховую компанию.

При анализе риска любого из участников проекта используются  критерии,  предложенные  известным американским экспертом Б. Берлимером: - потери от риска независимы друг от друга:

-         потеря по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);

-         максимальный возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Риск обычно подразделяется на два типа – динамический и статический.

Динамический риск – это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала в следствии принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам.

Статический риск -  это риск потерь реальных активов в следствии нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ  может быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т.д., то есть, установить потенциальные области риска, после чего – идентифицировать все возможные риски.

Качественный анализ  риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом – проблема более сложная.

Все факторы, так или иначе влияют на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы:  объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, независящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и эко­номические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличия режима наибольшего благоприятствования, возмож­ная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т.д.

К субъективным факторам относятся факторы, ха­рактеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники без­опасности, выбор типа контрактов с инвестором или за­казчиком и т.д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, т.к. от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.

Схематически процесс анализа рисков можно представить как схему:




1.     
Рассмотрим анализ рисков с целью оценки эффективности реализации инвестиционного проекта на примере ООО « Доходный Дом»

Описание объекта анализа

D:\Мои документы\My Pictures\20090515\15052009000.jpg


     Объектом анализа  является  отдельно стоящее  здание общей площадью  на момент покупки 4250 кв. м.,, находящееся в собственности ООО «ДД» , расположенное по адресу: г. Москва, ул.N, д.N, стр. N

    Право  собственности на здание подтверждено Свидетельством о государственной регистрации права 77 NN 123456 от 02 02 2004г.

Ограничения (обременения) не зарегистрированы.

Информация по району расположения

Административный округ

ЮВАО

Муниципальный округ

Лефортово

Локальные особенности расположения:



-Транспортная достижимость

Средняя

-Ближайшие станции метро

«Авиамоторная» ≈1,5 км

«Семёновская» ≈1,5 км

-Выход на крупные магистрали

Шоссе Энтузиастов ≈1,5 км

Третье транспортное кольцо≈2,5

Набережная реки Яуза≈900 м

Экология района

Средняя

     Здание расположено достаточно удобно - в первой линии домов на небольшом удалении. Подъезд возможен с улицы N и улицы N. Ранее здание являлось одним из корпусов завода «ГП». Задний фасад примыкает к железной дороге. Имеется свой подъездной путь. Территория, примыкающая к зданию площадью 0.3 га, огорожена забором из профнастила. Так как время постройки относится к началу прошлого века, общий процент износа согласно справке БТИ Форма №5 составил более 60%. О моральном износе речи вести не приходится.

    Целью приобретения здания является использование его как офисно-складского комплекса, сдаваемого в аренду. В связи с этим планируется соответствующая  реконструкция, в результате которой технико-экономические показатели  должны претерпеть значительные изменения. Стратегией реконструкции предполагается осуществление объёмно-планировочных и конструктивных решений с наименьшими затратами в кратчайшие сроки.  В результате без увеличения площади застройки и объёма  общая площадь должна увеличиться до 7500 м2. Этого можно достигнуть за счёт обустройства антресольного этажа. Стены здания обшиваются металсайдингом. Кровля выполняется из профнастила высокого профиля. Оконные проёмы обустраиваются стеклопакетами. Наружные инженерные сети не требуют  значительного ремонта. Прилегающая территория будет асфальтирована и оборудована под парковку. При интерьерных и отделочных работах предложен гипсокартон по каркасу для оборудования перегородок, обои под покраску, линолеум, ламинат, там, где будет позволительно по пожарным нормам, пластиковые панели. В местах общего пользования пол выкладывается  керамической плиткой. Практически всё здание будет оборудовано принудительной приточно-вытяжной вентиляцией и системой обнаружения и  оповещения при пожаре. В некоторых офисах будут установлены кондиционеры. Реконструкция будет производиться хозспособом за счёт собственных средств. Конструктивные особенности здания (после реконструкции)

Дата построийки

1905 год

Этажность

2

Наличие подвала

Нет

Общая площадь

7500 кв.м

Строительный объём

30 400 куб.м

Площадь застройки

3 800 кв.м

Площадь земельного участка

находящегося в аренде

0.7 га

Фундамент

Бутовый ленточный

Материал стен

Кирпич

Перекрытия

Железобетон

Перегородки

Кирпичные, гипсорактон

Окна

Одностворные стеклопакеты, на первом этаже установлены решётки

Двери

Деревянные ламинированые

Полы

Линолеум, ламинат, керамическая плитка, металлическая плита( на складах)

Крыша

Профнастил

Наружная отделка

Винилсайдинг

Внутренняя отделка

Обои под покраску, стеновые панели, подвесной потолок «Армстронг»

Коммуникации

Водопровод, канализация, отопление, электроснабжение, телефон и интернет коммерческий.

Вентиляция

Принудительная приточно-вытяжная

Состояние здания

Удовлетворительное

2.     
Качественный анализ


     Как уже говорилось, главной задачей качественного анализа является выявление и идентификация возможных видов проектных рисков характерных для данного проекта.

Схема качественного анализа рисков.

Идентификация ( определение) возможных проектных рисков



Описание возможных последствий (ущерба)реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка



Описание возможных мероприятий по минимизации рисков



Исследование на качественном уровне возможности управления рисками инвестиционного проекта















Диверсификация рисков



Уклонение от рисков



Компенсация рисков



Локализация рисков

   Отметим еще одну важную специфическую особенность качественного анализа инвестиционных рисков, состоящую в его количественном результате: процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только чисто описательный, “инвентаризационный” аспект определения тех или иных конкретных видов рисков данного проекта, выявления возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риск конкретного проекта мероприятий.

   Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение (идентификация, выявление, описание — “инвентаризация”) всех возможных рисков проекта. Существенную практическую помощь в этом направлении может оказать предлагаемая и практически используемая классификация проектных рисков.

Анализ рисков может проводиться по следующим основным сферам:

-финансовые риски;

-маркетинговые риски;

-технологические риски;

-риски участников проекта;

-политические риски;

-юридические риски;

-экологические риски;

-строительные риски;

-специфические риски;

-обстоятельства непреодолимой силы или форс-мажор.

Рассмотрим каждое из перечисленных направлений с трех позиций:

во-первых, с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска,
во-вторых, обсудим гипотетические негативные последствия, вызванные возможной реализацией данного риска, и, наконец,
в-третьих, обсудим конкретные мероприятия, позволяющие минимизировать рассматриваемый риск.


В области финансирования проект может быть рисковым, если этому прежде всего способствуют:

-экономическая нестабильность в стране;

-инфляция;

-сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;

-дефицит бюджетных средств.

В качестве причин возникновения финансового риска проекта можно назвать следующие:

-политические факторы;

-колебания валютных курсов;

-государственное регулирование учетной банковской ставки;

-рост стоимости ресурсов на рынке капитала;

-повышение издержек производства.

Перечисленные причины могут привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам на строительство.
Нехватку средств  для обслуживания долга могут вызвать:


-снижение цен на продукцию проекта на мировом рынке;

-слабость, неустойчивость экономики;

-неграмотное руководство финансовой политикой;

-дефицит бюджета, инфляционный рост цен.
Меры по снижению финансовых рисков могут включать в себя:
  1. Привлечение к разработке и реализации проекта крупнейших фирм с большим опытом ведения проектирования, производства, строительства и эксплуатации.
  2. Участие Правительства РФ в качестве страхователя инвестиций, получение гарантий Правительства РФ на кредиты, предоставляемые западными инвесторами.
  3. Получение налоговых льгот.
  4. Тщательная разработка и подготовка документов по взаимодействию сторон, принимающих непосредственное участие в реализации проекта, а также по взаимодействию с привлеченными организациями.
  5. Разработка сценариев развития неблагоприятных ситуаций.

Маркетинговые риски возникают по следующим причина:

-неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощности производства;

-непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предполагаемых рынках сбыта;

-задержка в выходе на рынок.

Они могут привести к отсутствию необходимых доходов, достаточных для погашения кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки.
Результатом их проявлений являются:


-невыход на проектную мощность;

-работа не на полную мощность;

-выпуск продукции низкого качества.

Технические риски могут быть вызваны следующими причинами:

-ошибки в проектировании;

-недостатки технологии и неправильный выбор оборудования;

-ошибочное определение мощности;

-недостатков в управлении;

-нехватка квалифицированной рабочей силы;

-отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала;

-срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих;

-срыв сроков строительных работ подрядчиками (субподрядчиками);

-повышение цен на сырье, энергию и комплектующие;

-увеличение стоимости оборудования;

-рост расходов на зарплату.

Последние причины приводят к повышению расчетной стоимости проекта.
Этот вид рисков проявляется прежде всего в сознательном или вынужденном невыполнении участниками (участником) своих обязательств в рамках проекта по причине:


-неустойчивого финансового положения;

-изменения политики в руководстве или в изменившихся ситуациях;

-невысокого профессионального уровня.

Недофинансирование проекта, срыв сроков его реализации и возврата вложенных средств возникают на основе:

-риска невыполнения обязательств кредиторами;

-принудительного изменения валюты кредита;

-сокращения лимита валюты;

-приостановления (прекращение) использования кредита;

-ужесточения (сокращения) сроков возврата кредита и выплаты процентов.

Основные причины возникновения политических рисков, которые заключаются в следующем:

-изменение торгово-политического режима и таможенной политики;

-изменения в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности нашей страны;

-изменения в системах экспортного финансирования;

-нестабильность страны;

-опасность национализации и экспроприации;

-изменения законодательства (например, закона об иностранных инвестиция);

-сложность с репатриацией прибыли;

-геополитические риски;

-социальные риски.

Юридические риски приводят к проблемам реализации обеспечения в связи с:

-неотлаженным законодательством;

-нечетко оформленным документам, подтверждающим право собственности, аренды и т.д.

Экологические риски возникают вследствие:

-неустойчивого законодательства в части требований к окружающей среде;

-аварии;

-изменения отношения к проекту властей.

Строительные риски можно разделить на две части:

-категория А — до завершения строительства;

-категории Б — после завершения строительства.

Риски категории А) — приносят материальный ущерб строительству, увеличивая его стоимость.
Их причины:


-задержками в строительстве;

-невыполнением обязательств поставщиком, дефектами в оборудовании, технологии;

-срывами сроков строительства (монтажа) по вине подрядчика.

Риски категории Б):

-качества продукции;

-менеджмента;

-реализации продукции;

-экспортно-импортные;

-типа “форс-мажор”;

-физический ущерб;

-транспортные;

-снабжения;

-несовместимость оборудования.

К специфическому виду рисков следует отнести только редко встречающиеся виды проектных рисков, свойственных именно данному проекту (например, такой вид рисков как ядерные встречаются, в основном, в проектах строительства, реконструкции атомных электростанций).

Если в данном проекте существует опасность воздействия на ход его реализации природных катаклизмов (землетрясения, наводнения, засухи и т.п.), то возникает необходимость рассмотрения рисков форс-мажорных обстоятельств, при этом конечно не только описываются их возможные последствия, ни и предлагаются минимизирующие ущерб мероприятия.
Все мероприятия, позволяющие минимизировать проектный риск можно разделить на три группы:


-диверсификация рисков, позволяющая распределить риск между участниками проекта;

-страхование проектных рисков, которое в условиях переходного периода нашей экономики к рыночным отношениям делает пока только свои первые шаги;

-увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.

Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из перечисленных групп. Кроме того, это мероприятие всегда будет “платным” с точки зрения увеличения проектных затрат.

Итак, основными результатами качественного анализа рисков являются: выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа, следует отнести определение пограничных значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.

Для удобства исследования выявленные риски, сопутствующие нашему проекту, сведены в универсальные таблицы, включающие себя результаты расчётов количественного анализа.
          3. Количественный анализ

Количественный анализ решает следующие задачи.

1.      Определение удельного веса каждого простого риска по всей их совокупности.

2.      Оценка вероятностей наступления событий, относящихся к каждому простому риску.

3.      Подсчёт риска по каждой группе простых рисков.

     Поскольку автору работы не представилось возможным реально пригласить экспертов для определения оценки рисков, допустим их участие предполагаемым и будем использовать данные, выложенные в примерных таблицах (проект - строительство кирпичного завода) как достаточно соразмерные анализируемому проекту
   Результаты работы экспертов по оценке (по 10-бальной шкале от наименее значимого до наиболее значимого) с подсчётом среднего значения оформляются в виде таблицы:

Пример:

Простые риски

Эксперты

Средняя оценка риска. Vi

первый

второй

третий

Риск 10

6,0

3,5

8,5

6,0



Подсчёт рисков по каждой группе простых рисков производится по следующей формуле:



где  Wi –вес простого фактора риска; Vi – средняя  оценка риска.

В свою очередь вес риска определяется исходя из приоритетов.

Определение приоритетов выглядит так.
С точки зрения необходимых ресурсов мероприятия делятся на:

-требующие значительных инвестиций;
-требующие незначительного финансирования;
-требующие только организационных преобразований.
Пример:

Приоритет

Вес, Wi

1

0.030

2

0.025

3

0.020

4

0.015

5

0.001



Предположим, что эксперты, проанализировав перечень выявленных рисков, определили 3 приоритета с ранжированием от  «1» -худшие до  «3» -лучшие. Пусть соотношение весов, соответствующих первому и третьему приоритетам равно «10». Тогда путём определения среднего арифметического получаем значения веса второго приоритета как (10+1)х/2=5,5х. В натуральных цифрах: 0,1; 0,055; 0,01

 Расчёт  вероятности  возникновения  риска сводится  в вышеупомянутые универсальные таблицы:

4.     
Расчёт странового, отраслевого, фирменного и проектного рисков




Класс, подкласс, род риска

Средняя оценка
Vi


Приоритет

Вес
Wi


Вероятность

Pi

1

2

3

4

5

6

А. Макроуровень – страновой риск

Ι. Экономические риски

1.1. Внешнеэкономические риски ( внешние непредсказуемые)

1

Внешние источники накопления денежных средств: иностранная помощь, займы(рост/снижение)

5

3

0,01

0,05

2

Наличие антиторгово -направленных прямых инвестиций(увеличение/падение)

5

3

0,01

0,05

3

Неожиданные внешние эффекты: природные катастрофы, экологические, социальные, преступления (отсутствуют/неизбежны)

5

3

0,01

0,05

4

Изменение внешней политики по отношению к иностранным предприятиям(мягкая/жёсткая)



5

3

0,01

0,05



Вероятность по группе:





0,04

0,2

1.2. Внутриэкономические риски (внешне предсказуемые)


1

Рост реального ВВП в сопоставимых ценах (рост/падение)

8

2

0,055

0,44

2

Общее состояние экономики (очень хорошее/серьёзные проблемы)

9

1

0,1

0,9

3

Динамика уровня инфляции(замедление/ускорение)

8

2

0,055

0,44

4

Вмешательство государства в экономику(минимальное/постоянное/бессистемное)



6

2

0,055

0,33

5

Наличие потребительского спроса

5

2

0,055

0,275

6

Стабилизация покупательской способности(падение/ускорение)

4

2

0,055

0,275



Вероятность по группе:





0,375

2,66

1.3. Внешнеэкономические риски ( внешние непредсказуемые)

1

Доступ к зарубежному финансированию(доступно/недоступно)

4

2

0,055

0,22

2

Уровень концентрации предприятий(увеличение конкуренции/снижение конкуренции)

8

2

0,055

0,44

3

Общее равновесие платёжных балансов и внешнеторговых операций(положительное сальдо/отрицательное сальдо)

6

1

0,1

0,6

4

Государственные меры регулирования в сфере импорта(рост/сокращение)

6

1

0,1

0,6



Вероятность по группе:





0,210

1,26



Вероятность по классу Ι:





0,625

4,12

ΙΙ. Фискально - монетарные риски

1

Усиление конкурентоспособности товаров и завоевание доли рынка(ускорение/сокращение)

5

3

0,01

0,05

2

Изменение курса национальной денежной единицы(рост/падение)

6

2

0,055

0,33

3

Изменение мировых цен на энергоносители: нефть, газ, электроэнергия(рост/падение)

5

3

0,01

0,05

4

Стоимость национальных денег на внешнем и внутреннем рынках(высокая/низкая)



4

3

0,01

0,04

5

Политика воздействия на частные капиталовложения (положительная/отрицательная)

6

2

0,055

0,33

6

Государственные меры регулирования в сфере экспорта(рост/сокращение)

4

2

0,055

0,22



Вероятность по классу ΙΙ:





0,195

1,05

ΙΙΙ. Социально-политические риски

1

Вероятность внутреннего и внешнего вооружённого конфликта(отсутствует/возможн)

3

3

0,01

0,03

2

Нестабильность государства (стабильность / неустойчивость)

3

3

0,01

0,03

3

Риск национализации без полной компенсации(отсутствует/очень высок)

3

3

0,01

0,03

4

Государственная доля собственности в экономике (ограниченная/преобладающая)

3

3

0,01

0,03

5

Уровень безработицы (отсутствует/превышает 6%)

2

2

0,055

0,11

6

Уровень абсолютной бедности(незначительный/резкое расслоение общества)

3

3

0,01

0,03

7

Политика социальной справедливости и мира(сильная защита/малоэффективная)



3

3

0,01

0,03

8

Оценка распределения совокупного дохода (равномерное/значительное расслоение общества)

2

2

0,055

0,11

9

Создание рынка окружающей среды, повышение цен на пользование окружающей средой(существует/отсутствует)

3

3

0,01

0,03



Вероятность по классу ΙΙΙ:





0,18

0,43

Вероятность по всем классам:





1,00

5,60

Б. Мезоуровень – отраслевой риск

Ι. Экономические риски

1

2

3

4

5

6

1

Уровень сегментной специализации арендной продукции(высокий/низкий)

7

2

0,055

0,375

2

Уровень качества услуг в сегменте(высокий/низкий)

8

2

0,055

0,44

3

Уровень капитальных вложений(рост/падение)

9

1

0,1

0,9

4

Уровень технологического прогресса(высокий/низкий)

6

3

0,01

0,06

5

Доступ к зарубежным инвестициям(доступно/крайне тяжело0

5

2

0,055

0,275

6

Наличие и стоимость рабочей силы(избыток/нехватка)

4

2

0,055

0,22

7

Квалификация и качество рабочей силы(высоко/низкое)

3

3

0,01

0,03

8

Конкуренция фирм(здоровая конкуренция/несовершенная конкуренция)

3

1

0,1

0,3

9

Уровень концентрации аналогичных объектов в выбранном регионе(высокий
низкий)


4

1

0,1

0,4

10

Предложение на стадии эксплуатации конкурентоспособных услуг (высокий уровень/низкий уровень)

6

2

0,055

0,33



Вероятность по классу Ι:





0,595

3,33

ΙΙ. Фискально - монетарные риски

1

Уровень налогообложения (относительно низкий/крайне высокий)

8

1

0,1

0,8

2

Динамика ограничения на торговлю с долларовой зоной(упрощённая/ значительные затруднения)



2

3

0,01

0,02

3

Динамика ростов доходов(увеличение/сокращение)

7

2

0,055

0,385

4

Изменение обменного курса рубля( увеличение падение)

5

2

0,055

0,275

5

Изменение ставки ссудного банковского процента (понижение/повышение)

6

2

0,055

0,33



Вероятность по классу ΙΙ:





0,275

1,81

ΙΙΙ. Социально-политические риски

1

Занятость рабочих и ИТР(постоянная/отсутствует)

5

2

0,055

0,275

2

Масштабность хозяйственной деятельности: территориальная, региональная(рост/сокращение)

3

2

0,055

0,165

3

Государственная собственность в отрасли (ограниченная/преобладающая)

6

3

0,01

0,06

4

Политика в области охраны труда(постоянная и целенаправленная/серьёзные проблемы)

2

3

0,01

0,02



Вероятность по классу ΙΙΙ:





0,13

0,52

Вероятность по всем классам:





1,00

5,66

                                                                                     ВСЕГО:                              
11,26




5.     
Расчёт рисков хозяйственной деятельности ООО «Доходный Дом» -фирменный (предпринимательский) риск




Класс, подкласс, род риска

Средняя оценка
Vi


Приоритет


Вес
Wi


Вероятность

Pi

1

2

3

4

5

6

Ι.Финансовый риск

А. Валютный риск

1

Операционный валютный риск(риск сделок) (благоприятный обменный курс/неблагоприятный курс

8

1

0,1

0,8

2

Трансляционный валютный риск(перевод денег),выраженный в валютах разных стран (положительное сальдо между активами и пассивами/ отрицательное воздействие)

6

2

0,055

0,33

4

Скрытые валютные риски при изменении зарубежного валютного курса по отношению к рублю(увеличение дохода

3

3

0,01

0,03

5

Риски, связанные с форвардной валютой(форфардные валютные контракты)(открытый срок исполнения/закрытая позиция)

4

2

0,055

0,22

6

Фортфейтинговые валютные риски(позиция продавца/позиция покупателя и банка)

5

5

0,055

0,275

7

Риски финансовых валютных фьючерсов и валютных опционов(позиция продавца-хеджера/позиция спекулянта)

4

3

0,01

0,04

8

Риск валютного арбитража (закрытая валютная позиция/ длительное поддержание длинной позиции)

3

3

0,01

0,03



Вероятность по подгруппе:





0,35

2,00

Б. Рыночный (портфельный) риск

1

Рынок котирующихся ценных бумаг(рынок капиталов) (состояние рынка хорошее/ состояние рынка плохое)


6

2

0,055

0,33

2

Рынок некотирующихся ценных бумаг(рынок капитала) (состояние рынка хорошее/ состояние рынка плохое)

6

2

0,055

0,33

3

Рынок долгосрочных государственных займов (рынок капитала) (своевременное погашение займов/просроченное время погашения займов)

3

2

0,01

0,03

4

Рынок фьючерсных и форвардных опционов (рынок капиталов и денежный рынок) (закрытая позиция/открытая позиция)

2

3

0,01

0,02

5

Рынок коммерческих ценных бумаг и депозитных сертификатов (денежный рынок)(закрытая позиция/открытая позиция)

2

3

0,01

0,02

6

Межфирменный рынок, позиционный и структурный рынок местных органов власти(процентный рынок)(своевременный возврат долга/невозврат долга)

8

1

0,1

0,8



Вероятность по подгруппе:






0,285

1,53

В. Кредитный и процентный риски

1

Рынок долгосрочного кредита(погашение ссуд в срок/просроченное время погашения ссуд)

4

1

0,1

0,4

2

Рынок среднесрочного кредита(погашение ссуд в срок/просроченное время погашения ссуд)

4

1

0,1

0,4

3

Рынок ипотечного кредита            ( своевременное погашение долга/передача заимодавцу своего имущества в счёт погашения задолженности)

8

1

0,1

0,8

4

Потребительский рынок(равномерное погашение задолженностей/неравномерное погашение)

2

2

0,055

0,11

5

Рынок процентных СВОПов(своевременный платёж/ риск потенциального неплатежа)

2

3

0,01

0,02

6

Ссуды, обеспеченные путевыми и товарными документами, а также ценными бумагами с составлением залогового свидетельства – варрант (своевременный возврат кредита/невозврат кредита)

3

2

0,055

0,165

7

Риск потерь от изменения потоков денежных поступлений(своевременное денежное поступление/ несвоевременное поступление

6

2

0,055

0,33



Вероятность по подгруппе:





0,365

2,585

       Вероятность по группе:





1,00

6,38

ΙΙ. Коммерческий риск

А. Маркетинговый риск

1

Уровень конкурентоспособности продукции(высокая конкуренция/ низкая конкуренция)

5

1

0,1

0,5

2

Уровень конкурентоспособности фирмы и доля на рынке (значительная/незначительная)

5

1

0,1

0,5

3

Риск планирования арендных ставок( низкие/высокие)

5

2

0,055

0,275

4

Риск неполной загрузки                       ( мин.90/ ниже мин.)

7

1

0,1

0,7

5

Риск месторасположения( выгодное/невыгодное)

5

2

0,055

0,275



Вероятность по подгруппе:




0,41

2,25

Б. Деловой риск

1

Риск выбора организационной формы собственности(раздельная ответственность/солидарная ответственность)

5

2

0,055

0,275

2

Риск схемы(типа) финансирования проекта (строительство- дивиденды/ строительство-эксплуатация

6

1

0,1

0,6

3

Риск видов инвестиций (использование собственного капитала/использование рискового капитала)

4

1

0,1

0,4

4

Риск организационно-технического потенциала предприятия

6

1

0,1

0,6

5

Риск типов финансового лизинга(своевременное погашение платежей/ несвоевременное погашение)

2

2

0,055

0,11

6

Риск эффективности управления(прибыль на 1 рубль дохода значительная/ отсутствует)



4

3

0,01

0,04

7

Риск общей платёжеспособности (достаточная/недостаточная)

6

1

0,1

0,6

8

Уровень фондоотдачи на 1 рубль основных фондов (соответствует плановому показателю/ недостаточен)

4

3

0,01

0,04

9

Уровень средней заработной платы(выше отраслевого показателя/ниже отраслевого)

5

3

0,01

0,05

10

Уровень производительности труда(выше отраслевого показателя/ниже отраслевого)

6

2

0,055

0,33



Вероятность по подгруппе:





0,59

3,045

         Вероятность по группе:





1,00

5,295

                                                       
ВСЕГО:                                          
11,675




6.     
Расчёт рисков по фазам реализации проектов




Класс, подкласс, род риска

Средняя оценка
Vi


Приоритет


Вес
Wi


Вероятность

Pi

1

2

3

4

5

6

Ι. Инвестиционный риск

1.     
Подготовительная стадия


1.1 Фаза прединвестиционная

1

Разработка концепции проекта и предпроектный анализ (современная/несовременная)

8

2

0,055

0,44

2

Предпроектное обоснование инвестиций(эффект присутствует/ эффект отсутствует)

6

3

0,01

0,06

3

Выбор и согласование места размещения объекта: удаление от транспортных узлов, социальная инфраструктура и другое (доступный/недоступный/

5

3

0,01

0,05

4

Отношение местных властей (конструктивное/неконструктивное)

5

3

0,01

0,05

5

Принятие окончательного решения об инвестиции(затраты минимальные/затраты максимальные)

7

3

0,01

0,07

6

Разработка стратегии плана проекта(агрессивная/неудовлетворительная)

4

3

0,01

0,04



Вероятность по подгруппе:





0,105

0,71

1.2.                      
Фаза планирования


1

Тендеры на разработку ПСД, выбор проектной организации и заключение контрактов

6

3

0,01

0,06

2

Разработка ПСД(высокое профессиональное качество/ ошибки)

8

3

0,01

0,08

3

Согласование ПСД (согласовано/несогласованно)

4

3

0,01

0,04

4

Разрешение на строительство (получено/отказано)

5

3

0,01

0,05

5

Создание ОКСа (квалифицированный/низкая квалификация)

9

2

0,055

0,495

6

Тендеры на поставку оборудования и его наладку, заключение контрактов(высокое качество оборудования и оптимальная стоимость/опыт и имидж фирмы)

9

3

0,01

0,09



Вероятность по подгруппе:





0,105

0,815

2.     
Стадия строительства


2.1. Фаза реализации проекта

1

Платёжеспособность фирмы (стабильная/недостаточная)

9

1

0,1

0,9

2

Изменения в рабочих чертежах и ППР(нет изменений/ значительные изменения)

7

3

0,01

0,07

3

Срыв сроков строительства по собственной вине (отсутствует/значительный)

9

2

0,055

0,495

4

Срыв сроков строительства из-за нестыковок частей проекта (отсутствует/значительный)

4

3

0,01

0,04

5

Срыв сроков поставок сырья, стройматериалов, комплектующих  их поставщиками (отсутствуют/задержки)

8

2

0,055

0,44

6

Квалифицированная подготовка ИТР и рабочих(высокая/низкая)

3

3

0,01

0,03

7

Повышение цен  на сырьё, энергию, комплектующие из-за инфляции(более5%/более 100%)

4

3

0,01

0,04

8

Повышение стоимости оборудования из-за валютных рисков(более5%/более 100%)

3

3

0,01

0,03

9

Невыполнение контрактов и судебные процессы  партнёрами (отсутствует/значительное)

5

3

0,01

0,05

10

Повышение расходов на зарплату(более5%/более 100%)

4

3

0,01

0,04

11











12

Повышение затрат в связи с неожиданными гос.мерами регулирования в сфере налогообложения, ценообразования, экспорта-импорта и др.(отсутствует /значительное)



8

3

0,01

0,08

13

Превышение расчётной стоимости проекта в связи форсмажорными обстоятельствами                               ( отсутствуют/значительны)

6

3

0,01

0,06



Вероятность по подгруппе:




0,31

2,305

ΙΙ. Предпринимательский риск

3.     
Стадия функционирования


3.1 Фаза завершения проекта

1

Исправление дефектов строительного производства, вскрывшихся во время сдачи объекта(отсутствует/значительные дефекты)

3

3

0,01

0,03

2

Исправление дефектов при пуско-наладочных работах, необходимый ремонт и демонтаж оборудования в начальной стадии эксплуатации объекта (отсутствует/значительные дефекты)

4

3

0,01

0,04



Вероятность по подгруппе:





0,02

0,07

3.2 Фаза выведения продукции, роста, зрелости и насыщения рынка

А. Экономические факторы

1

Обеспеченность оборотными средствами(значительная/ падение)

6

3

0,01

0,06

2

Появление альтернативного объекта вблизи(высокая конкурентоспобность/низкая)

5

3

0,01

0,05

3

Некачественная информационно-рекламная политика(эффективная/ неэффективная)

4

3

0,01

0,04

4

Изменение  арендных ставок у конкурентов(снижение/ повышение)

3

3

0,01

0,03

5

 Техническая эксплуатация (квалифицированная/неквалифицированная)



4

3

0,01

0,04

6

Менеджмент на объекте (квалифицированный/неквалифицированный)

4

3

0,01

0,04

7

Неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчёт ёмкости рынка (маркетинговые исследования/ диверсификация/замораж-е)

2

3

0,01

0,02

8

Уровень инфляции(незначительный/ высокий)

4

3

0,01

0,04

9

Неплатёжеспособность арендаторов(незначительное время/длительное время)

8

2

0,055

0,44

10

Изменение цен в отрасли (снижение/повышение)



4

2

0,055

0,22

11

Риски одностороннего досрочного расторжения договоров(часто/не часто)

4

3

0,01

0,04

12

Риски порчи имущества (отсутствет/существенное)

4

3

0,01

0,04



Вероятность по подгруппе:






0,21

1,16

Б. Фискально-монитарные риски

1

Ежемесячное государственное регулирование учётной банковской ставки(рост до5%/рост более5%)

3

3

0,01

0,03

2

Колебания обменных курсов валют(незначительные до 5% в месяц/значительные более 5% в месяц)

4

3

0,01

0,04

3

Изменение таможенной политики (незначительное/значительное)

3

3

0,01

0,03

4

Колебание рынка ценных бумаг (значительное/незначительное)

4

3

0,01

0,04

5

Изменение налоговой системы (незначительное/значительное)

5

2

0,055

0,275

6

Государственное вмешательство по расходу заработной платы (замораживание до 3 месяцев/ более 3 месяца)

6

3

0,01

0,06

7

Динамика инфляции в ближайшие 12 месяцев (замедление/ускорение)

4

3

0,01

0,04



Вероятность по подгруппе:






0,115

0,515

В. Социально-политические риски

1

Трудности с набором квалифицированных технических работников (незначительные/значительные)

2

3

0,01

0,02

2

Угроза забастовок (отсутствует/реальная)

2

3

0,01

0,02

3

Недостаточный уровень заработной платы(рост на % инфляции/снижение на %  инфляции)

8

3

0,055

0,44

4

Проблемы с реализацией юридического обеспечения(совершенное законодательство/неотлаженное законодательство)

3

3

0,01

0,03

5

Нарушение прав интеллектуальной собственности (отсутствует/серьёзные проблемы)



2

3

0,01

0,02

6

Квалификация менеджеров (высокая/низкая)

3

3

0,01

0,03

7

Потенциально опасный экологический проект(«запас прочности» по экологии: значительный/недостаточный)

2

3

0,01

0,02

8

Отношение к проекту властей, населении(положительный/ крайне отрицательный)

3

3

0,01

0,03

9

Оценка уровня безработицы в ближайшие 12 месяцев (отсутствует/превышает более 6%)

4

3

0,01

0,04



Вероятность по подгруппе:






0,135

0,65

Вероятность по группе:






1,00

7,225

ВСЕГО:



Суммарный показатель риска составляет  30,16 %.  Расчёт произведен по формуле:

                                                         Р =  Σ
j
=
1
А
j
Pj


Р –обобщённая оценка риска; Аj вес j-го риска в баллах; Pj показатель j-го вида риска  

Известно, что 0-25% - минимальный риск,

                        25-50% -повышенный риск,

                        50-75%- критический риск,

                         ≥ 75%- недопустимый риск.                                 

Таким образом проект попадает в область повышенного риска (предел 25-50%).

На основании подсчётов можно сделать вывод о возможности существования проекта, разумных масштабах его финансирования, размерах предлагаемых гарантий по нему, а также о разработке мероприятий по управлению риском в целом.

7.     
Методы снижения (минимизации) рисков.


Воспользуемся наиболее распространёнными методами управления рисками:

1.      Принятие риска на себя.

2.      Исключение(избегание) риска.

3.      Передача риска: а) хеджирование; б) страхование.

4.      Снижение риска: а) диверсификация; б) защита от факторов риска.

Важнейшим условием управления рисками является своевременное выявление всех факторов риска, их учёт и по возможности нейтрализация или использование в процессе принятия решений.

 Для наглядности выявим наиболее опасные и существенные риски, опишем мероприятия по их снижению и определим эффект от разработанных мероприятий. Оформим всё это в табличном виде.


Наименование риска

Vi

до

Vi

после

Пр-т

Wi

Pi

до

Pi

после

Мероприятия

по снижению риска

1

2

3

4

5

6

7

8

Срыв сроков строительства по собственной вине

9

5

2

0,055

0,495

0,275

Организация качественного контроллинга

Повышение цен  на сырьё, энергию, комплектующие из-за инфляции

4

2

3

0,01

0,04

0,02

Создание системы резервов и складов, учёт инфляции в договорах поставок

Срыв сроков поставок сырья, стройматериалов, комплектующих  их поставщиками

8

5

2

0,055

0,44

0,275

Диверсифика- ция поставок, создание системы резервов и складов, работа только с надёжными партнёрами.

Тендеры на поставку оборудования и его наладку, заключение контрактов

9

6

3

0,01

0,09

0,06

Работа только с надёжными проверенными партнёрами

Квалифицированная подготовка ИТР и рабочих

3

2

3

0,01

0,03

0,02

Обучение персонала

Риски одностороннего досрочного расторжения договоров

4

2

3

0.,01

0,04

0,02

Обеспечение двойного депозита

Риск месторасположения

5

3

2

0,055

0,275

0,165

Качественный маркетинг

Неплатёжеспособность арендаторов(незначительное время/длительное время)

8

6

2

0,055

0,44

0,33

Заключение договоров только с проверенными арендаторами. Двойной депозит.

Риск потерь от изменения потоков денежных поступлений(своевременное денежное поступление/ несвоевременное поступление

6

4

2

0,055

0,33

0,22

Создание специально фонда



8.     
Расчёт показателей эффективности проекта


8.1.Расчёт ставки дисконтирования

   В связи с тем, что оценка рисков велась пофакторно, то и расчёт ставки дисконтирования будем вести кумулятивным методом.  Формула расчёта следующая:

                                          Е = Еб/р  + Σ
Ri
 
,


где    Еб/р  - безрисковая ставка дохода; Ri
 
- премия за риск.

   За безрисковую ставку обычно принимают ставку рефинансирования  ЦБ. На момент формирования проекта она составляла 13%.  Сумма рисков по проекту ≈7%.

Таким образом целесообразно принять ставку дисконтирования по данному проекту        за 20%
8.2Финансовый план

Показатели

Периоды( годы)

1

2

3

4

5

6

Выручка от реализации проекта:

 

 

 

 

 

 

Доходы от сдачи в аренду офисного-складского центра (с НДС)

 

30 000 000,00

46 000 000,00

54 000 000,00

60 000 000,00

66 000 000,00

Доходы от сдачи в аренду машиномест - с НДС

 

1 040 000,00

2 400 000,00

2 640 000,00

2 640 000,00

2 640 000,00

Доходы от продажи объекта в конце расчетного периода (НДС не учитывается)

 

 

 

 

 

 

НДС к возмещению

 

2 010 287,29

 

 

 

 

ИТОГО: доходы

0,00

31 040 000,00

48 400 000,00

56 640 000,00

62 640 000,00

68 640 000,00















Расходы, связанные с реализацие проекта:

 

 

 

 

 

 

Затраты на покупку объекта(НДС не учитывается)

-36500000,00

 

 

 

 

 

Затраты на проектирование

-350 000,00

 

 

 

 

 

Согласования

-150 000,00

 

 

 

 

 

Затраты на реконструкцию

-17 000 000,00

 

 

 

 

 

Затраты на управление проектом

-350 000,00

 

 

 

 

 

Прочие расходы

-80 000,00

 

 

 

 

 

Непредвиденные расходы (5% от всех расходов)

-896 500,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Затраты на стадии эксплуатации

 

 

 

 

 

 

Эксплуатация и обслуживание

 

-4 359 960,00

-4 989600,00

-5 607360,00

-6 201 360,00

-6 795 360,00

НДС к оплате

 

-4 069 836,61

-6 621925,42

-7 381928,14

-8 206 572,20

-9 031 216,27

ИТОГО: затраты

-55 326 500,00

-8 429 796,61

-11611525,42

-12989288,14

-14407932,20

-15 826 576,27















ИТОГО: ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРОЕКТА (Чистый доход)

-55 26500,00

22 610 203,39

36 788474,58

43 650711,86

48 232067,80

52 813 423,73

ИТОГО: ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРОЕКТА (накопленный)

-55326500,00

-32716296,61

4 072 177,97

47 722889,83

95 954957,63

148 768 81,36

 

0

1

2

3

4

5

Ставка дисконтирования

20%

 

 

 

 

 

Фактор дисконтирования

0,83

0,69

0,58

0,48

0,40

0,34

Чистый дисконтированный доход

-46086974,50

15 691 481,15

21 300526,78

21 039643,12

19 389291,25

17 692 496,95















Чистый дисконтированный доход

49 026 464,75











Индекс доходности (без дисконтирования), %

963,99











Внутренняя норма доходности

56%













1

Суммарное сальдо от всех видов деятельности, руб.

-55326500

22610203

36788475

43650712

48232068

52813424

2

Коэффициент дисконтирования[1/(1+E)t

0,833

0,694

0,579

0,482

0,402

0,335

3

Дисконтированный денежный поток

-46086974

15691481

21300527

21039643

19389291

17692497

4

Чистая текущая стоимость (NPV)

49026465











5

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

1,063











6

Внутренняя норма доходности( IRR)

56%












  Оценка инвестиций методом дисконтирования денежных потоков исходит из двух предпосылок:

-любая фирма стремится к максимилизации своей ценности;

-разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость (NPV) – это разница между суммой денежных поступлений по реализации проекта и дисконтированных к текущей стоимости, и суммой диконтированных текущих стоимостей всех затрат по проекту. Формула расчёта такова:

                                              NPV = \sum_{t=0}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t} = -IC + \sum_{t=1}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t}  NPV = \sum_{t=0}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t} = -IC + \sum_{t=1}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t}  NPV = \sum_{t=0}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t} = -IC + \sum_{t=1}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t}
8.3.         
Расчёт рентабельности


 Рентабельность инвестиций –это показатель, позволяющй определить, на сколько возрастает ценность фирмы в расчёте на 1 рубль инвестиций. Формула расчёта:

NPV = \sum_{t=0}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t} = -IC + \sum_{t=1}^N \frac{CF_t}{(1+i)^t} 

 
                
PI=                   
/
I0




Если показатель  NPV
 
0  то P

I
  1
, то есть такой проект будет приемлем.

                                         49026465/46086975 =1,063
 8.4  Оценка устойчивости
NPV
долгосрочного инвестиционного проекта означает определение способности этого проекта оставаться выгодным для инвестора при достаточно широких изменениях внутренних и внешних факторов.

Представим анализ чувствительности в виде примера .См. таблицу и график.

Из графика видно, что ставка Е по проекту равна 20%, а внутренняя норма доходности примерно равна 56% (NPV=0)




1. Реферат на тему Technophobia Essay Research Paper TechnophobiaAn Impediment to
2. Курсовая Форт Росс русская земля в США
3. Реферат Урок как основная форма обучения в школе
4. Доклад на тему Внутренняя структура протона и новый способ получения энергии
5. Реферат Убийство Павла I
6. Реферат Российское предпринимательское право 3
7. Реферат на тему Исследование аудитории в СМИ
8. Диплом Технология выращивания озимой пшеницы в АОО Симферопольский
9. Реферат Борьба с отмыванием капиталов
10. Реферат на тему Against Capital Punnisment Essay Research Paper Copyright