Содержание

1. Сравнительная характеристика динамических и статистических

методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Преимущества и недостатки...................................................................................................................... 3

2. Практическое задание ............................................................................................................................... 7

Библиографический список ..................................................................................................................... 11

1. Сравнительная характеристика динамических и статистических методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Преимущества и недостатки

Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая сис­тема мероприятий по вложению капитала в создаваемые матери­альные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам:

-    по целям инвестирования: обеспечивающие прирост объема производства; расширение (обновление) ассортимента продукции; повышение качества продукции; сокращение затрат; снижение риска производства и сбыта; социальный эффект и решение других задач;

-    по срокам реализации: долгосрочные (свыше 3 лет), краткосрочные (от 1 года до 3 лет); краткосрочные (до года);

-    по уровню автономности реализации: взаимоисключающие (альтернативные); независимые; связанные отношением комплиментарности (дополняющие друг друга) и связанные отношением замещения;

-    по источникам финансирования: финансируемые за счет внутренних источников, за счет внешних источников и за счет смешанных источников;

-    по типу денежного потока: с ординарным денежным потоком (одной суммой) и с неординарным (несколькими суммами в разное время);

-    по уровню инвестиционного риска: высоко-, средне-, низко- и безрисковые;

-    по национальной принадлежности: национальные (внутренние) и иностранные.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования). Простые (статистические) методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупа­емости. Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. Преимущества и недостатки данных методов представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Описание метода	Преимущества	Недостатки	Сфера применения
1. Расчет нормы прибыли. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с инвестиционными затратами. Показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении одного интервала планирования. При сравнении выбирается проект с наименьшим значение нормы прибыли	Простота расчетов, позволяет оценить прибыльность проекта	Не учитываются временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты	Используется при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отказа от проекта на самой ранней стадии
2. Расчет срока окупаемости проекта. Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости	Простота расчетов, позволяет оценить ликвидность проекта и его рискованность	Выбор срока окупаемости субъективен. Не учитывают стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудняет их сравнение	Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств
3. Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Этот показатель определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Если ЧДД>0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если ЧДД=0, то инвестор не получает доходы, хотя предприятие увеличивается в масштабах. Если ЧДД<0, то инвестор несет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого ЧДД больше	Учитывает стоимость денег во времени. Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов	ЧДД является абсолютным показателем и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковыми ЧДД и разными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком окупаемости и ЧДД и проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД. Выбор ставки дисконтирования субъективен	При выборе проектов их нескольких независимых вариантов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы доходности. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим ЧДД
4. Расчет индекса доходности (ИД). Этот показатель определяется как отношение текущей стоимости будущих доходов к первоначальным затратам. Характеризует относительную прибыльность проекта. Если ИД>1, то доходность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, и, значит, проект является прибыльным. Если ИД=1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности. Если ИД<0, то инвестиции нерентабельны	Является относительным показателем и позволяет судить о резерве безопасности проекта	Выбор ставки дисконтирования субъективен	Применяется при сравнении независимых проектов с различными инвестиционными затратами и сроками реализации при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия
5. Расчет внутренней нормы доходности (ВНД). Под ВНД понимают такую ставку дисконтирования, при которой ЧДД проекта равен нулю, т.е. когда все затраты окупаются. ВНД характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. ВНД сравнивают со стоимостью источников средств для осуществления проекта (СС). Если ВНД>СС, то проект следует принять. Если ВНД=СС, то проект бесприбылен. Если ВНД<СС, то проект убыточен.	Метод прост для понимания. Нацелен на увеличение доходов инвесторов	Предполагает сложные вычисления. При неординарных потоках возможны несколько вариантов значений ВНД. Выбор проекта по данному критерию затруднен, так как проекты с низкой ВНД могут в дальнейшем приносить значительный ЧДД	Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия
6. Расчет дисконтированного срока окупаемости. Позволяет определить период, за который возместятся первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту	Учитывает стоимость денег во времени и возможность реинвестирования полученных доходов	Выбор дисконтированного срока окупаемости субъективен. Этот показатель игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым дисконтированным сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудняет их сравнение	Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств

2. Практическое задание

Таблица 1

Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн руб.

Таблица 2

Методика расчета чистой ликвидационной стоимости



Таблица 3

Сальдо денежного потока от операционной деятельности

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн руб.



Таблица  4

Сальдо денежного потока от финансовой деятельности

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн руб.

	Показатель	Направление	Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1.	Собственный капитал	Приток	62,5	0,0	0,0	0,0	0,0	0
	(акции, субсидии и др.)
2.	Краткосрочные кредиты	Приток	62,5	0,0	0,0	0,0	0,0	0
3.	Долгосрочные кредиты	Приток	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0
4.	Погашение основного долга	Отток	0,0	15,63	15,63	15,63	15,63	0
	по кредитам (стр.2/4)
5.	Выплата процентов по кредитам (стр.2*11%)	Отток	0,0	6,9	6,9	6,9	6,9	0
6.	Выплата дивидендов по эмитированным акциям (ЧП*25%)	Отток	0,0	7,2	7,2	7,2	7,2	8,5
7.	Сальдо денежного потока	X	125,0	-29,7	-29,7	-29,7	-29,7	-8,5
	от финансовой деятельности
	для проверки финансовой
	реализуемости проекта (стр.1+стр2-стр.4-стр.5-стр.6)
8.	Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в Проекте -(стр.4+стр.5+стр.6)	X	0,0	-29,7	-29,7	-29,7	-29,7	-8,5

Расчет основных показателей эффективности участия предприятия в проекте представлен формулами:

1) чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) рассчитывается по формуле

NPV= ,                                  (1)

где  – сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;  – сальдо денежного потока от операционной деятельности;  – сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте; r – средневзвешенная цена капитала, в долях; t- расчетный период, год, тогда

NPV=0+125-125/(1+0,1)⁵=0

2) индекс доходности рассчитывается по формуле

PI= ;                            (2)

PI=((60,6*4+59,2-29,7*4+8,5)/(125/(1+0,1)⁵)=3,21

Статическим сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до момента окупаемости, в данном случае – 1 год.

Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени    в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным, то ест год.

Финансовая реализуемость проверяется на каждом расчетном шаге путем сравнения сальдо денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, сумма которых должна быть неотрицательной:

≥0 .                                                (3)

0 год  -125+0+125=0

1 год   0+60,6-29,7=30,9

2 год   0+60,6-29,7=30,9

3 год   0+60,6-29,7=30,9

4 год   0+60,6-29,7=30,9

5 год   0+59,2-8,5=50,7

Следовательно, финансовый проект будет реализован в указанный срок и принесет доход инвестору.




Библиографический список

1.     Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2008.

2.     Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. — М.: Филинъ, 2010.

3.     Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов // Экономика и математические методы, т.31, вып.4, 2010.

4.     Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ДеКА, 2007.

5.     Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования / Официальное издание. — М.: НПКВЦ “Теринвест”, 2010.