Министерство образования и науки Республики Казахстан

Международная академия бизнеса
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

КАФЕДРА «ФИНАНСЫ И АУДИТ»
КУРСОВАЯ  РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему:

Стоимость капитала фирмы



Научный руководитель:

Косолапов Г.В.
АЛМАТЫ 2010 г

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………….………………………..…...3

ГЛАВА 1.  ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ФИРМЫ

1.1.Базовая концепция цены капитала………………………….…………………………..4

1.2. Цена основных источников капитала………………………………….………………5

1.3. Предельная цена капитала………………………………….……………..……………14
Вывод к 1 главе……………………………………………………………………………….16



ГЛАВА 2.
РАСЧЕТ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ ТОО «УСПЕХ»……………………….…17

Вывод ко 2 главе………………………………………………………………………..…….27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ …………………………………………………..……………...…………..28



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………..……………………. 30




ВВЕДЕНИЕ

Актуальность работы  заключается в том, что одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы).

Цель моей работы – рассмотреть, что представляет собой стоимость капитала фирмы, ее базовая концепция, цена основных источников капитала и его предельная цена.

Исходя из поставленной цели, вытекают следующие задачи:

®                раскрыть понятие стоимости капитала фирмы;

®                изучить модели и примеры расчетов стоимости фирмы;

®                рассчитать бюджетирование ТОО УСПЕХ;

®                сделать выводы по результатам проведенных исследований.

В 1 главе я рассмотрела теоретические аспекты, изучила методы расчетов стоимости капитала фирмы и примеры.

Во 2 главе я представила бюджет ТОО «УСПЕХ» и выводы к нему.

В заключении я сделала общий вывод по результатам деятельности предприятия и определила его дальнейшие перспективы.

           В работе используются учебная литература Е.И. Бородины, Ковалева В.В. Терехина В.И. и Бочарова В.В.

Работа состоит из введения, 1 и 2 главы, заключения и списка использованной литературы.
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ФИРМЫ

1.1. Базовая концепция цены капитала

Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.

Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

3. Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задается самим предприятием, то при оценке прибыльности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стадии формирования инвестиционного портфеля. И естественно, этот показатель служит мерой оценки прибыльности сформированного инвестиционного портфеля в целом.

4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления формирования производственных основных средств для предприятия невыгодно.

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования финансового левериджа заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием.

6. Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.
1.2. Цена основных источников капитала

Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, поставщикам-кредиторам — «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.

Уставный капитал изначально формируется как основа стартового капитала, необходимого для создания предприятия. При этом владельцы или участники предприятия формируют его исходя из собственных финансовых возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради которой оно создается. Фонды собственных средств, представляющие собой по сути отложенную к распределению прибыль, формируются либо вынужденно (например, резервный фонд), либо осознанно – владельцы предполагают, что достигаемое таким образом  расширение объемов деятельности представляет собой более выгодное размещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии, как правило, в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплатой.

Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной.

Зарубежные и отечественные авторы единодушны в применении методики определения относительных издержек долгового финансирования, если речь идет о ссудах банка и выпущенных предприятием облигаций. Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, если проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств (ЦКбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):

ЦКбс = р (1 – Н)

где Н – ставка налога на прибыль.

Издержки финансирования заемного капитала — это не только проценты за кредит, но и другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это может быть арендная плата по финансовому лизингу, для краткосрочного — дисконт по векселям, проценты по краткосрочным займам.

Как отмечает Р. Холт, когда рассматривается предельная стоимость долга, нет необходимости вводить сюда все различные уровни процента, которые компания платит за все формы долга в своей структуре капитала. Надо знать только процентную «цену» наиболее привлекательной формы заимствования, доступной для фирмы на текущем рынке. Другими словами оценивать себя надо, исходя из наилучшей ставки процента на заемный капитал, который доступен в достаточном количестве для покрытия финансовых нужд фирмы. Этот уровень процента, умноженный на планируемый процент долга в структуре капитал компании, и составит компонент долговых расходов в стоимости капитала компании.

Цена такого источника средств, как облигации хозяйствующего субъекта, приблизительно равна величине уплачиваемого процента.

Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя нередко может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта):



где:

Kоб – цена облигационного займа как источника средств предприятия;

Р – ставка процента (в долях единицы);

СН – величина займа (нарицательная стоимость);

СР – реализационная цена облигаций;

К – срок займа (количество лет);

Н – ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Пример.

Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 1000 уе со сроком погашения 20 лет и ставкой процента 9% годовых. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 3% нарицательной стоимости. Налог на прибыль и прочие обязательные отчисления составляют 35%. Требуется рассчитать цену этого источника средств по формуле:



Предприятие может формировать капитал, используя свои доходы или выпуск акций. При исключении расходов на выпуск новых акций стоимость акционерного капитала равна сумме оставшихся доходов. Стоимость акционерного капитала компании равна доходу, который ожидается держателями акций в качестве компенсации за использование их капитала. В общем, существуют два метода определения доходов, ожидаемых инвесторами акционерного капитала: дисконтирование (учет) дивидендов и оценка вознаграждения (премии) за риск.

Выплата дивидендов — это денежные потоки, которые достаются инвестору в порядке возмещения за использование его средств. Даже там, где фирмы все свои доходы оставляют на реинвестирование, держатели акций ожидают, что с определенного момента в будущем начнется выплата дивидендов. Эта позиция поддерживается одним из выводов теории повышения ценности фирмы: если фирма не предвидит привлекательных возможностей инвестирования, она должна начать возвращать капитал инвесторам.

Модели дисконтирования дивидендов предполагают, что рыночная стоимость акций определяется современной (текущей) стоимостью будущих выплат дивиденда. Основное предположение, на котором основывается метод дисконтирования дивидендов: максимальная цена, которую инвесторы готовы заплатить за акцию, - это современная (текущая) стоимость будущих дивидендов, которые они смогут получить. По-видимому, это предположение соответствует точке зрения фирмы на стоимость акционерного капитала: дивиденды представляют собой "затраты на содержание" акционеров фирмы. После того как вычислено соотношение современной (текущей) стоимости дивидендов и цены (курса) акции, согласно этому методу определяется стоимость акционерного капитала. Методы дисконтирования дивидендов различаются по сложности.

Наиболее простая форма рассматривает доходы фирмы на акцию как будущий дивиденд без учета времени, которое пройдет до его выплаты. Этот простой вариант противоположен обсуждавшемуся ранее отношению рыночной цены к чистой прибыли в расчете на одну акцию (P/E).

ЦАК = Прогнозируемый уровень Д / Ца

где ЦАК – цена акционерного капитала,

Д – размер дивиденда в денежных единицах,

Ца – текущая (рыночная) стоимость акции.

P/E, по определению, представляет собой ожидания рынка относительно перспектив фирмы. Прогнозируемые доходы будущего года, деленные на текущую цену акции, определяемую на "эффективном рынке", должны, по-видимому, показывать беспристрастную оценку ожидаемого рыночного дохода на вложение в фирму. Этот метод широко используется исследователями как первоначальная, "грубая" оценка.

Уже отмечалось, что величина, обратная P/E, не учитывает промежуток времени до того, как будущие доходы возвратятся инвестору. Более сложные методы пытаются учесть это время, так же как и возможные изменения финансового состояния фирмы в будущем, что игнорируется в простой модели.

Следующий, более комплексный метод дисконтирования дивидендов требует от исследователя прогноза темпов роста фирмы. Основное предположение этой формулы состоит в том, что выплаты дивидендов будут расти с тем же темпом, что и сама фирма. Эта формула такова:

ЦАК = Д будущего года / Ца + Темп роста

Эта формула, как и формула, обратная отношению P/E, основана на предположении, что цена акции отражает приведенную (текущую) стоимость всех будущих дивидендов. Она менее проста, чем обратное отношение P/E, из-за того, что включает прогноз дивидендов на будущий год. Она также пытается предсказать рост дивидендов. Однако, несмотря на значительную простоту, формула имеет несколько недостатков: она не может быть использована, если фирма не выплачивает дивидендов; она предполагает, что темп роста фирмы постоянен. Здесь также не учитывается фактор риска. Тем не менее, этот метод широко используется.

Существуют более сложные модели дисконтирования дивидендов, которые требуют от исследователя предсказания дивидендов за несколько лет вперед. Другие модели допускают различные темпы роста в будущие дискретные периоды времени. "Возрастающая точность" этих сложных формул должна, вероятно, рассматриваться с той же долей скептицизма, которая относится и к простым моделям.

Несмотря на недостатки методов дисконтирования дивидендов, они достаточно популярны. Простота и привлекательность предположения, что цены акций равны современной (текущей) стоимости будущих дивидендов, соблазнительны. Однако некоторые исследователи предпочитают рассматривать проблему с другой точки зрения, оценивая вознаграждения за риск.

Премия за риск (Risk Premium) — это доход, требуемый инвестором сверх того уровня, который могут принести вложения, свободные от риска. Теоретики финансирования считают, что инвесторы всегда знают, какие доходы им могут обеспечить безрисковые вложения (вложения с нулевым уровнем риска) и что необходим дополнительный доход, чтобы заставить их делать другие, а не только свободные от риска инвестиции. Этот дополнительный доход известен как премия за риск. Теоретически доход, требуемый инвесторами от любой фирмы, составляет:

Общий требуемый доход = Ставка дохода по свободным от риска вложениям + Риск вложения

Первый компонент данной суммы находится из источников финансовой информации о государственных ценных бумагах или ставках депозитов. Сложно определить именно премию за риск. Самый элементарный способ ее определения — просто угадать. Поскольку этот метод не очень научен, были разработаны другие методы. Одной из наиболее широко используемых является формула, известная как модель определения цены фиксированных активов (Capital Asset Pricing Model - CAPM). Эта модель определяет премию за риск компании, соотнося ее прошлые доходы или доходы отрасли, в которой она действует, с поведением рынка в целом.

Для построения CAPM используется статистическая методика, позволяющая получить обобщенную оценку поведения различных отраслей и фирм в целом на рынке. Для каждого соотношения исчисляется переменная величина, называемая "Бета" ("Веtа") "Бета" измеряет коэффициент ковариации между динамикой курсов акций на фондовом рынке и динамикой курсов акций данной фирмы.

Ковариация — это статистический показатель, который характеризует меру сходства в динамике, амплитуде и направлении изменений двух рассматриваемых величин.

Формула CAPM представляет собой уточнение приведенной выше формулы расчета "общего необходимого дохода" путем введения в нее коэффициента ковариации.
ЦАК = Ставка дохода по свободным от риска вложениям + Бета*(Рыночный доход – Ставка дохода по свободным от риска вложениям)
В этой формуле премия за риск определяется на основе оценки меры совпадения тенденций и масштабов изменений курсов акций. Основное допущение для CAPM заключается в том, что инвесторы требуют более высокий доход от акций, чем от свободных от риска вложений, и этот более высокий доход равен мере опасности того, что падение курса акций данной фирмы может быть большим, чем в среднем на рынке.

Единственной величиной, которую трудно определить в этой формуле, является "Бета". Тем не менее, многие исследователи акций рассчитали эти коэффициенты. В случае когда "Бета" не была рассчитана и когда нет достаточных исторических данных, чтобы ее получить, должна быть произведена экспертная оценка. Чтобы это сделать, исследователи используют такие правила:

1. Компания, у которой риск равен среднему риску по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение "Бета", равное 1. Это означает, что изменение стоимости ее акций в точности соответствует средним условиям рынка.

2. Компания, у которой риск меньше, чем средний уровень риска по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение "Бета", меньшее 1. Когда "Бета" меньше 1, это означает, что стоимость акции будет изменяться в том же направлении, что и весь рынок, только не так значительно.

3. Компания, у которой риск больше, чем на рынке в целом, имеет значение "Бета", большее, чем 1. Это означает, что стоимость ее акций будет изменяться в том же направлении, что и средний рыночный индекс, но в больших размерах.

"Бета" предприятий коммунальных услуг может быть равна 0,6, а "Бета" растущей высокотехнологичной компании может быть 2 или больше.

В соответствии с изложенными выше принципами фирма с очень низким уровнем риска имеет и небольшое значение "Бета", а фирма с высоким уровнем риска — больше 1

Формула САРМ предполагает, что фирмы компенсируют высокий риск высокими доходами, и наоборот, что является следствием умножающего эффекта "Бета".

САРМ широко используется для определения уровня дохода, требуемого инвесторами, и, следовательно, затрат компании на привлечение капитала путем продажи ценных бумаг инвесторам. Поскольку САРМ требует ряда экспертных допущений, получаемые с ее помощью результаты обычно более точны, чем результаты, получаемые на основе метода дисконтирования дивидендов. Однако модели дисконтирования дивидендов могут также быть полезными. Существуют ситуации, когда исследователю более удобно предсказать дивиденды и темп роста компании, чем пытаться определить коэффициент "Бета" для данной фирмы.

Привилегированные акции относятся к акционерному капиталу, несмотря на то, что обладают многими качествами облигаций. Привилегированные акции обеспечивают их держателям право собственности на имущество фирмы, не подвергая их риску, который существует для держателей обыкновенных акций. Держатели привилегированных акций получают дивиденды, выражающиеся фиксированным процентом от номинальной стоимости их акций.

В зависимости от цели оценки можно применить самый простой или более сложный подходы к определению цены капитала по источнику «привилегированные акции» (ЦПКпа):

ЦПКпа = Дпа / доля привилегированных акций в структуре капитала

или ЦПКпа = Дпа / Цпа

где Дпа – размер фиксированного дивиденда;

Цпа – текущая (рыночная) цена привилегированной акции.

Применение формулы возможно при наличии информации о текущих рыночных ценах привилегированных акций.

Приведенная оценка может искажаться, если было несколько  выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. В  этом случае можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной. Если предприятие планирует увеличить свой  капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций,  то цена этого источника средств также рассчитывается по формуле, однако полученную оценку необходимо уточнить на величину  расходов по организации выпуска, как это было приведено выше.

Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников собственных средств. Цена этого источника также может рассчитываться различными методами. Один из наиболее распространенных подходов основан на следующей идее. Голосуя за реинвестирование части своей прибыли, акционеры неформально предполагают, что для них более выгодны изъятие прибыли и вложение ее в какие-то другие рыночные активы. В некотором смысле такая операция равносильна приобретению ими новых акций. Таким образом, цена источника средств «отложенная к выплате прибыль» численно равна цене источника средств «обыкновенные акции».

При определении оптимальной структуры активов нужно усреднить цену отдельных источников для получения взвешенной стоимости капитала.

Точность финансовых вычислений определяется не только методикой или целью анализа, но и достаточностью информации.

Унитарные предприятия, хозяйственные общества (кроме ОАО), кооперативы, ИЧП при определении цены капитала не имеют возможности применить методики оценки акционерного капитала, как и предприятия, не котирующие свои акции на бирже и компании, не выплачивающие дивиденды.

В условиях рыночных преобразований в Казахстане пока не достигается информационная эффективность рынка, то есть участники его не имеют полного и свободного доступа к информации и цена акции на данный момент не является лучшей оценкой ее реальной стоимости.

Проблематичность оценки собственных источников капитала может быть частично преодолена применением более простых, но информационно-обеспеченных подходов.

Количество .		Цена
Январь	1860	85
Февраль	3000	85
Март	1340	85
I квартал	6200	85

Комиссионные	3
Командировочные	5
Реклама	7

Косвенные материалы	3000
Косвенный труд	1350
Содержание оборудования	1800
Тепловая энергия	450
Электроэнергия	300
Страхование	400
Амортизация	4900
Налоги	900
Зарплата коммерческих работ	1100
Заработная плата руководства	3000
Административные расходы	2500
Коммерческие расходы	1950

1 января	1900
31 января	1800
29 февраля	1960
31 марта	2200

Цена продажи, тенге	75
Стоимость прямых материалов на 1 изделие	20
Закуплено материалов в декабре, тенге	51500
Запасы прямых материалов  на конец месяца (единиц)	25%
Предполагаемое производство в апреле	1200
Время прямого труда на един. , час	4
Прямые материалы на единицу	2
Стоимость часа прямого труда	2,50
Подоходный налог	30%

Косвенные затраты труда	20
Содержание оборудования	30
Электроэнергия	55
Начисления на зарплату	10

Месяц	Остаток	Стоимость	Сумма
Январь	1800	48	86400
Февраль	1960	48	94080
Март	2200	48	105600
Всего	5960	48	286080

Таблица 14

	Январь	Февраль	Март	Квартал 1
Начальное сальдо Приход денежных средств Поступления по счетам (Таб.12) Поступления наличными Всего денежных поступлений	30000 142045 5000 147045	44411,5 162290 8000 170290	19697,5 228595 4000 232595	30000 532930 17000 549930
Итого свободные ДС	177045	214701,5	252292,5	579930
Расходы денежных средств Материалы прямые Оплата прямого труда Общехозяйственные расходы (.) Расходы коммерческие Расходы административные Подоходный налог	42960 17600 28440 26765 5500 11368,5	49672 31600 44540 41300 5500 22392	58160 15800 26370 20135 5500 7234,5	150792 65000 99350 88200 16500 40995
Итог денежных расходов	132633,5	195004	133199,5	460837
Конечное сальдо	44411,5	19697,5	119093	119093

(.) 15911 – 3610 (амортиз.) =12301;21345 – 3610=7735; 15212 – 3610 = 11602

Таблица 15

ТОО «УСПЕХ »

БАЛАНС НА 1 АПРЕЛЯ 2002г                             

 тенге

АКТИВ	ПАССИВ
Оборотные средства Деньги в кассе и на счете – 119 093 Дебиторы  (а) – 111 260  Материалы (b) – 49 440 Готовая продукция (с) – 105 600 Всего Об.С  = 385 393 Основные средства Оборудование – 135 000 Минус износ (d) – 3 375 Здания  – 570 000 Минус износ (е) – 7 125 Всего Ос.С= 694 500	Кредиторы  (f) – 23 264  Уставный капитал – 410 000 Нераспределенная прибыль (g) – 401 655 Краткосрочный кредит – 244 974
ВСЕГО АКТИВ = 1 079 893	ВСЕГО ПАССИВ = 1 079 893

(а) 5 % от продаж февраля (247000) + 90% от продаж марта (109900) (См. Табл.12):

Дебиторы = 247000*0,05+109900*0,9=12350+98910=111260
(
b
) начальный запас + ((приобретено за кв. 1(ед.) - расходов кв. 1 (ед.) (Табл.2))* на цену единицы:

Материалы = 21000+(7922-6500)*20)= 49440
(с) готовая продукция на 31 марта (Табл.2) * стандартная стоимость ед.(Табл.7):

 ГП =2200*48=105600
Оборудование – с баланса

(
d
) износ на 1 апреля = 135 000 * 10 % : 12 * 3 = 3 375
Здание – с баланса

(е) износ зданий (аналогично d) = 570 000 * 5% : 12 * 3 = 7 125
(
f
) 40 % от снабжения в марте (Табл.13):

Кредиторы=58 160*0,4=23 264
УК=410 000 с баланса
(
g
) нераспределенная прибыль на 1 янв + нерасп. прибыль квартал 1 (Табл.11):

Нераспред.Пр. = 306 000+95 655=401 655

ВЫВОД ко 2 ГЛАВЕ

По исходным данным был разработан бюджет ТОО «УСПЕХ» на 1 апреля.

Анализ полученных результатов показывает нехватку источников средств, т.к. баланс не тождествен. Общая сумма активов составила 1 079 893 д.е., в то время как общая сумма пассивов равна 834 919 д.е. Разница  в 244 974 д.е. может быть покрыта за счет увеличения какой-либо из статей пассива.

Что же касается статьи актива «Деньги в кассе и на счете в банке», то в прогнозном балансе ожидается превышение статьи на 89  093д.е. По статье «Дебиторы» прогнозируется уменьшение на 182 740 д.е. По статье «Материалы» в прогнозном балансе отмечается увеличение на 28 440 д.е. В плане статьи «Готовая продукция» также прогнозируется увеличение на 44 600 д.е.

В плане долгосрочных активов по статье «Оборудование» прогнозируется его износ на сумму 3 375 д.е. По статье «Здания» прогнозируется износ – 7 125 д.е.

По пассивным статьям прогнозируется значительное увеличение по статье «Кредиторская задолженность»  на 371 736 д.е. В статье «Нераспределенная прибыль» прогнозируется уменьшение на 95 655 д.е.
Заключение

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.  

Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, поставщикам-кредиторам — «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы).

Уставный капитал изначально формируется как основа стартового капитала, необходимого для создания предприятия. При этом владельцы или участники предприятия формируют его исходя из собственных финансовых возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради которой оно создается. Фонды собственных средств, представляющие собой по сути отложенную к распределению прибыль, формируются либо вынужденно (например, резервный фонд), либо осознанно – владельцы предполагают, что достигаемое таким образом  расширение объемов деятельности представляет собой более выгодное размещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии, как правило, в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплатой.

В моей работе были проведены расчеты, которые более подробно помогли

раскрыть цену, которую предприятие платит за привлечение капитала из различных источников. Так, в работе были составлены несколько бюджетов, а именно бюджеты по продажам, производству, обеспечению сырьем и материалами, использования прямых материалов, прямого труда, общехозяйственных расходов, готовой продукции, реализованной готовой продукции, коммерческих и административных расходов, денежных средств,  о прибылях и убытках, баланс. Так, в работе составление одного бюджета осуществлялось с использованием данных из предыдущих бюджетов.

Одной из непростых задач было прогнозирование продаж в кредит за декабрь. Так как, по сути, никогда нельзя точно ничего сказать, высока вероятность неточности, высоки риски, финансовые и производственные.

В результате расчетов, баланс не сошелся (разница составляет 244 974
тг.в пользу активов), и данному предприятию необходимо было взять кредит для тождества баланса.

Также, хотелось бы отметить, что в данном предприятии, объем продаж снизился на конец квартала со 255 000 до 113 900, что обусловлено снижением объемов производства.  При этом, чистый доход составил порядка 95 655 тг. Также, хотелось бы отметить, что свободные денежные средства составили порядка 579 930 тг, а общая сумма всех расходов 460 837 тг. Так, разница конечное сальдо за квартал равно 119 093 тг.  Это, на мой взгляд, свидетельствует о том, что предприятие функционирует нормально, нет значительных скачков  вверх и вниз, производство является адекватно предсказуемым. Общая сумма текущих доходов выше суммы текущих расходов. При этом сумма основных активов выше суммы оборотных активов. На мой взгляд, это говорит о том, что у предприятия в достаточном количестве основные средства, хорошие капиталовложения. При этом такие капиталовложения приведут к повышению прибыли, так как, увеличивается количество основных средств, а значит, это ведет к все большему осуществлению амортизационных отчислений, что ведет к увеличению себестоимости, а следовательно к увеличению прибыли.

Таким образом, хотелось бы отметить, что данное предприятие финансово стабильно, ликвидное и имеет перспективы отраслевого роста.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.      Финансы предприятий: Учебн. Пособие/Под ред. Е.И. Бородиной М.: Банки и биржи; изд.обтед. «Юнити», 1995г.

2.      Ковалев В.В. Финансовый анализ : Управление капиталом. Выбор инвестиций.- М.: Финансы и статистика , 1996г.

3.      Финансовое управление фирмой. Под редакция Терехина В.И. М.: Экономика 1998г.

4.      Ковалев В.В. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика 2000г.

5.      Бочаров В.В. Леонтьев В.Е Корпоративные финансы М.: Питер 2004г.