Реферат Бухгалтерская и экономическая прибыль предприятия
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ: БУХГАЛТЕРСКАЯ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ
Вопрос определения финансового результата предприятия - один из фундаментальных и наиболее сложных вопросов, стоящих перед бухгалтерским учетом. Многочисленные исследования на предмет изучения соответствия прибыли, исчисленной в бухгалтерском учете, ее экономическому содержанию привели к разграничению таких понятий, как "бухгалтерская" (раньше ее называли балансовой) и "экономическая" прибыль.
Под бухгалтерской прибылью обычно понимается прибыль, исчисленная в соответствии с действующими правилами бухгалтерского учета и указываемая в отчете о прибылях и убытках как разница между доходами и расходами, признаваемыми в отчетном периоде. Понятие "бухгалтерской прибыли" в России введено с 1 января
Определения бухгалтерской прибыли традиционно базируются на двух основных концепциях: концепция поддержания благосостояния, или сохранения капитала, концепция эффективности, или наращения капитала.
Согласно первой концепции финансовый результат (прибыль) есть прирост в течение отчетного периода собственного капитала (средств, вложенных собственниками) предприятия и является результатом улучшения благосостояния фирмы. Эта концепция восходит к высказанной еще Адамом Смитом мысли о том, что прибыль есть сумма, которая может быть израсходована без посягательств на капитал, а также к высказыванию Джона Хикса, уточнившему эту мысль, согласно которому прибыль - это сумма, которую можно израсходовать в течение некоторого промежутка времени и в конце этого периода иметь тот же достаток, что и в начале.
Данную концепцию иногда также называют концепцией прибыли, основанной на изменениях в активах и пассивах (статическая модель баланса, где в активе представлены средства, а в пассиве - источники). Это вызвано тем, что при таком подходе выручка или иные доходы могут быть признаны только вследствие увеличения какого-либо актива или уменьшения какого-либо обязательства, и, соответственно, расход не может быть признан, если он не вызван уменьшением актива или увеличением обязательства. Другими словами, прибыль представляет собой увеличение экономических ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия, а убыток - их уменьшением.
Согласно второй концепции прибыль есть разница между доходами и расходами предприятия и мерило эффективности деятельности предприятия и его руководства. Прибыль, согласно данной концепции, является результатом корректного разнесения выручки и расходов по соответствующим отчетным периодам, а большинство неденежных активов и пассивов являются результатом такого разнесения. Корректное разнесение доходов и расходов подразумевает соотнесение в данном отчетном периоде "усилий" (т.е. расходов) и соответствующих им "достижений" (т.е. доходов). При таком подходе доходы и расходы, относящиеся к будущим периодам, будут признаны в качестве актива или пассива вне зависимости от того, представляет собой такой актив или пассив реальный будущий приток или отток экономических ресурсов (динамическая модель баланса, где актив трактуется как расходы, переходящие в затраты, а пассив - как доходы, которые должны стать ценностями). На таком подходе, по существу, основана концепция двойной записи в бухгалтерском учете, посредством которой выявляется двойной финансовый результат: как наращение собственного капитала (статистическая модель баланса) и как разница между доходами и расходами (финансовая модель баланса).
В мировой практике в настоящий момент признается в качестве главенствующей концепция поддержания благосостояния, и прибыль определяется через изменения активов и пассивов. Однако используется и вторая концепция. Свидетельством этого может служить использование двух видов бухгалтерской прибыли: "совокупной" (всеобъемлющей) прибыли, как результата изменения капитала предприятия за счет всех операций, кроме операций с собственниками, и "операционной" прибыли (т.е. прибыли от текущей, или операционной, деятельности), отражающей эффективность основной деятельности предприятия за отчетный период.
Показатель бухгалтерской прибыли не лишен недостатков. В качестве основных можно выделить следующие:
- не существует однозначной и четкой формулировки понятия бухгалтерской прибыли как в отечественной, так и в зарубежной литературе;
- в силу допущения бухгалтерскими стандартами разных стран (а зачастую в рамках одной страны для разных предприятий) возможности использования различных подходов при определении тех или иных доходов и расходов, показатели прибыли, рассчитанные разными предприятиями, могут быть несопоставимы;
- изменение общего уровня цен (инфляционная составляющая) ограничивает сопоставимость данных по прибыли, рассчитанной за разные отчетные периоды.
Величина прибыли, отражаемая в бухгалтерской отчетности, не позволяет оценить, был ли преумножен или растрачен капитал компании за отчетный период, так как в бухгалтерской отчетности на данный момент полностью не находят отражения все экономические затраты предприятия на привлечение долгосрочных ресурсов. В отчетности непосредственно не признается фактор "стоимости капитала", т.е. того, что использование долгосрочных ресурсов предприятию с экономической точки зрения обходится дороже, чем арифметическая сумма выплаченных процентов и дивидендов.
Так, несмотря на то что стоимость использования долгосрочных заемных ресурсов может быть близка к величине выплачиваемых по ним процентов (с учетом того эффекта, который выплата процентов оказывает на налоговые обязательства компании), стоимость использования акционерного капитала не ограничивается размером уплаченных дивидендов. Например, для привлечения в свой бизнес акционерного капитала компания должна обеспечить доходность вложений сопоставимую с той, что инвестор мог бы получить по аналогичным вложениям с аналогичными рисками. Если же предприятие такую доходность обеспечить не может, то оно не сможет привлечь средства инвесторов. Отмеченная выше минимальная доходность на вложенный акционерами капитал может рассматриваться как стоимость его привлечения.
С экономической точки зрения капитал предприятия преумножается, когда экономические выгоды, полученные предприятием от использования долгосрочных ресурсов, превышают экономические затраты на их привлечение (будь то заемных или средств акционеров). Верно и обратное: в случае, если полученные экономические выгоды меньше расчетной величины "стоимости капитала", предприятие фактически растрачивает капитал.
Это положение активно используется в инвестиционном анализе и большинством инвесторов при принятии инвестиционных решений, в том числе и решений о приобретении акций конкретного предприятия. Однако следует отметить, что такую информацию непосредственно из бухгалтерской отчетности получить в настоящее время невозможно.
Другими словами, предприятие может быть прибыльно по данным бухгалтерского учета, но "проедать" свой капитал. Стремление к оценке эффективности использования капитала привело к активному использованию в зарубежной практике показателя экономической прибыли.
Под экономической прибылью обычно понимается прирост экономической стоимости предприятия. При этом понятие "экономическая прибыль" в последние годы в западной практике в условиях развития рынка ценных бумаг значительно трансформировалось по сравнению с первой половиной ХХ столетия. Существует немало разночтений в определении того, как же рассчитывать такую экономическую стоимость, однако всех их объединяет принципиальная разница по сравнению с бухгалтерской интерпретацией в понимании того, какая величина по истечении отчетного периода считается соответствующей "уровню достатка" в начале периода.
Экономическая прибыль обычно определяется как разность между рентабельностью вложенного капитала (материальным выражением которого являются чистые операционные активы) и средневзвешенной стоимостью капитала, помноженной на величину вложенного капитала:
ЭП = Вложенный капитал Ч (ROIC - WACC),
где: ЭП - экономическая прибыль;
R - рентабельность вложенного (инвестированного) капитала, которая рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли после налогообложения к величине вложенного капитала;
W - средневзвешенная стоимость капитала рассчитываемая по формуле:
W = (Rf + b ' Rem) Ч E + (Rf + Rdm) ' (1 - T) Ч D
где: Rf - безрисковая ставка доходности;
Rem - рыночная премия за риск по вложениям в акции;
b - степень рискованности актива;
Rdm - рыночная премия за риск по заемным обязательствам;
T - эффективная ставка налогообложения;
E - доля собственного (акционерного) капитала в общем капитале компании в процентах;
D - доля заемного капитала в общем капитале компании в процентах.
С учетом того, что в российских условиях ввиду неразвитости информационной базы достаточно сложно определить многие из показателей, необходимые для расчета средневзвешенной стоимости капитала, на практике часто встречается следующий алгоритм, использующий базовые показатели для развитой экономики, но вводящий определенные корректировки на российскую специфику:
- определяется безрисковая ставка на начало отчетного периода на основе данных о доходности к погашению долгосрочных еврооблигаций российского правительства;
- рыночная премия за риск принимается равной 8,5% (величина, обычно принимаемая для стран с "переходной экономикой", в том числе стран Восточной Европы и России) и корректируется на коэффициент b, установленный для аналогичной отрасли (т.е. для компаний - аналогов в США);
- определяется премия по рублевым обязательствам по сравнению с долларовыми на основании данных по трехмесячным депозитам в соответствующих валютах;
- полученные результаты суммируются.
Кроме того, расчет средневзвешенной стоимости капитала в России характеризуется некоторой степенью условности, в том числе и по причине нестабильности экономической ситуации, что выражается в сильных колебаниях процентных ставок. Об этом можно судить по динамике показателя W для приведенного ниже примера, который в
Следует отличать показатель "чистые операционные активы", характеризующий величину вложенного капитала, от понятия "чистые активы", как они обозначены Приказом Минфина России от 5 августа
Итак, экономическая прибыль позволяет сравнить рентабельность вложенного капитала компании с минимально необходимой для оправдания ожиданий инвесторов доходностью и выразить полученную разницу в денежных единицах. Используя приведенную выше формулу, экономическую прибыль можно также определить как разницу между чистой операционной прибылью после налогообложения и величиной вложенного капитала, помноженной на средневзвешенную стоимость капитала. Подобный расчет экономической прибыли будет более подходить к ее трактовке как разницы между тем, что компания зарабатывает за конкретный период времени, и тем минимумом, который она должна заработать, чтобы удовлетворить своих инвесторов.
Можно сказать, что от показателя бухгалтерской прибыли экономическая прибыль отличается тем, что при ее расчете учитывается стоимость использования всех долгосрочных и иных процентных обязательств (источников), а не только расходов по уплате процентов по заемным средствам, как это имеет место быть при расчете бухгалтерской прибыли. Иными словами, бухгалтерская прибыль превышает экономическую на величину альтернативных затрат или затрат отвергнутых возможностей. Именно экономическая прибыль служит критерием эффективности использования ресурсов. Положительное ее значение означает, что компания заработала больше, чем требуется для покрытия стоимости используемых ресурсов, а значит, компанией была создана дополнительная стоимость для тех, кто предоставил ей свой капитал.
Если же ситуация обратная, - то это свидетельствует о том, что организация оказалась неспособна покрыть стоимость использования привлеченных ресурсов или, иными словами, что она проедает предоставленный ей капитал. Таким образом, отсутствие экономической прибыли может стать причиной перетока капитала в другие сферы использования.
Существование понятий "бухгалтерская" и "экономическая" прибыль не означает возможность прямого сопоставления их значений. У каждого показателя может быть своя сфера применения. Более корректной видится их характеристика как взаимодополняющих способов анализа деятельности хозяйствующих субъектов. Использование показателя экономической прибыли может как подтвердить, так и опровергнуть выводы, сделанные на основе показателя бухгалтерской прибыли, и стать причиной дальнейшей аналитической работы. С точки зрения оценки эффективности показатель экономической прибыли дает более полное по сравнению с показателем бухгалтерской прибыли представление об эффективности использования предприятием имеющихся активов, в силу того, что сравнивает финансовый результат, полученный конкретным предприятием, с результатом который обеспечит ему реальное, а не только номинальное сохранение вложенных средств. В связи с этим именно показатель экономической прибыли видится более емким и полезным при принятии решения инвестором о своих действиях в отношении ценных бумаг компании.
Рассмотрим способ расчета показателя экономической прибыли и продемонстрируем его дополнительные возможности на примере крупного отечественного кондитерского предприятия.
Для более наглядной иллюстрации нижеследующих выводов некоторые результаты произведенных расчетов были объединены в таблице 1.
Таблица 1
Бухгалтерская прибыль и экономическая прибыль
ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
———————————————————————————————T————————T————————T———————————————¬
| Наименование показателя |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Данные традиционной бухгалтерской отчетности |
+——————————————————————————————T————————T————————T———————————————+
|Выручка | 2199 | 2259 | +3% |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Чистая прибыль | 201 | 190 | —5% |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Рентабельность продаж, % | 9 | 8 | |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Данные о приросте вложенного капитала |
+——————————————————————————————T————————T————————T———————————————+
|Минимально необходимый доход | 755 | 568 | —25% |
|на вложенный капитал | | | |
|(см. прим. 1) | | | |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Чистая операционная прибыль | 325 | 289 | —11% |
|после налогообложения | | | |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Отношение чистой операционной | 43 | 51 | |
|прибыли к минимально | | | |
|необходимому доходу, % | | | |
+——————————————————————————————+————————+————————+———————————————+
|Экономическая прибыль | (430)| (279)| |
L——————————————————————————————+————————+————————+————————————————
В таблицах 2 и 3 приведены Балансовый отчет и Отчет о прибылях и убытках этого предприятия за 1999 и 2000 гг. Нетрудно заметить, что выручка предприятия за
Таблица 2
Бухгалтерский баланс
ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
————————————————————————————————T——————————T——————————T——————————¬
| |31.12.2000|31.12.1999|31.12.1998|
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Актив |
|Внеоборотные активы |
+———————————————————————————————T——————————T——————————T——————————+
|Нематериальные активы | 1,2 | 0,9 | 1,0 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Основные средства | 929,5 | 505,9 | 362,0 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Незавершенное строительство | 23,2 | 375,5 | 358,2 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Долгосрочные финансовые | 66,2 | 100,5 | 66,9 |
|вложения | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого внеоборотных активов | 1020,1 | 982,8 | 788,1 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Оборотные активы | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Запасы | 312,8 | 352,9 | 257,6 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Дебиторская задолженность | 220,3 | 180,3 | 154,4 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Краткосрочные вложения и | 29,8 | 29,8 | 50,0 |
|денежные средства | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Прочие оборотные активы | 0,3 | 0,5 | 0,9 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого оборотных активов | 563,2 | 563,5 | 462,9 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого Актив | 1583,3 | 1546,3 | 1251,0 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Пассив |
|Капитал и резервы |
+———————————————————————————————T——————————T——————————T——————————+
|Уставный капитал | 10,2 | 10,2 | 9,8 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Добавочный капитал | 725,2 | 679,4 | 558,8 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Резервы из прибыли | 10,4 | 10,3 | 10,5 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Нераспределенная прибыль | 251,9 | 244,8 | 178,7 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого капитал и резервы | 997,7 | 944,7 | 757,8 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Краткосрочные обязательства |
+———————————————————————————————T——————————T——————————T——————————+
|Займы и кредиты | 375,0 | 346,8 | 261,5 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Кредиторская задолженность | 210,5 | 254,5 | 231,3 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Прочие краткосрочные | 0,1 | 0,3 | 0,4 |
|обязательства | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого краткосрочные | 585,6 | 601,6 | 493,1 |
|обязательства | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого Пассив | 1583,3 | 1546,3 | 1251,0 |
L———————————————————————————————+——————————+——————————+———————————
Таблица 3
Отчет о прибылях и убытках
ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
—————————————————————————————————————————————T—————————T—————————¬
| |2000 г . | 1999 г . |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Выручка от продажи товаров, работ, услуг | 2259,0| 2198,7|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Себестоимость проданных товаров, работ, | (1578,0)| (1534,6)|
|услуг (без учета амортизации) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Амортизация | (36,0)| (15,0)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Валовая прибыль | 645,0 | 649,1 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Коммерческие расходы | (59,3)| (41,8)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Управленческие расходы | (234,0)| (171,9)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прибыль от продаж | 351,7 | 435,4 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Проценты к получению | 0,4 | 0,3 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Проценты к оплате | (86,9)| (108,0)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прочие операционные и внереализационные | (43,2)| (91,4)|
|доходы за вычетом прочих операционных и | | |
|внереализационных расходов | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прибыль до налогообложения | 222,0 | 236,3 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Налог на прибыль и иные обязательные платежи| (32,0)| (35,6)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Чистая прибыль | 190,0 | 200,7 |
L————————————————————————————————————————————+—————————+——————————
Однако если мы проанализируем деятельность предприятия в 2000 и 1999 гг. с точки зрения полученной им экономической прибыли (расчет показателя экономической прибыли приведен в таблице 4), то оценка сменится на прямо противоположную.
Таблица 4
Расчет экономической прибыли
ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
—————————————————————————————————————————————T—————————T—————————¬
| |2000 г . | 1999 г . |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Выручка от продажи товаров, работ, услуг | 2259,0 | 2198,7 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Себестоимость проданных товаров, работ, | (1578,0)| (1534,6)|
|услуг (без учета амортизации) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Коммерческие расходы | (59,3)| (41,8)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Управленческие расходы | (234,0)| (171,9)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прочие операционные и внереализационные | (43,2)| (91,4)|
|доходы за вычетом прочих операционных и | | |
|внереализационных расходов (без учета | | |
|процентных доходов и расходов) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прибыль без учета процентов, налога на | 344,5 | 359,0 |
|прибыль и амортизации (EBITDA) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Амортизация | (36,0)| (15,0)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Налог на прибыль и иные обязательные платежи| (32,0)| (35,6)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Корректировка налога по процентным доходам и| 12,5 | 16,2 |
|расходам | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Чистая операционная прибыль после | 289,0 | 324,6 |
|налогообложения (NOPAT) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Минимально необходимый доход на вложенный | (567,5)| (755,2)|
|капитал <1> | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Экономическая прибыль | (278,5)| (430,6)|
L————————————————————————————————————————————+—————————+——————————
————————————————————————————————
<1> Табл. 5.
Можно увидеть, что для того, чтобы оправдать использование предоставленного ему в1999 г . заемного и собственного капитала в общем размере (по данным баланса) 1019 млн руб., кондитерская фабрика должна была получить чистую операционную прибыль после налогообложения (т.е. прибыль без учета процентных и чрезвычайных доходов и расходов) в размере 755,2 млн руб., или 74% на вложенный капитал. Фабрика же смогла обеспечить только 324,6 млн руб. чистой операционной прибыли (или 31,9% на вложенный капитал), тем самым недополучив 430,6 млн руб. Столь же безрадостная картина складывается и в отношении 2000 г ., в котором для оправдания использования имеющегося капитала предприятие должно было получить чистую операционную прибыль в размере 567,5 млн руб. (43,9% на вложенный капитал), а смогло обеспечить только 289 млн руб. (или 22,4% на вложенный капитал), фактически недополучив 278 млн руб. Однако с точки зрения приближения к минимально необходимому уровню доходности 2000 г . оказался успешнее 1999 г ., так как в 2000 г . компания смогла обеспечить 51% от минимально необходимого уровня чистой операционной прибыли (против 43% в 1999 г .). На основе произведенных расчетов можно было бы предположить, что улучшение ситуации в части экономической прибыли должно стать одним из факторов, способствующих повышению котировок акций компании в 2000 г . по сравнению с 1999 г .
Можно сказать, что с точки зрения экономической прибыли ситуация несколько улучшилась, так как объем экономических потерь для акционеров снизился. Однако можно предположить, что улучшение произошло не за счет деятельности предприятия (у которого, наоборот, снизилась доходность на вложенный капитал с 31,9% до 22,4%), а за счет общего улучшения экономической ситуации и соответствующего падения общего уровня процентных ставок и требуемой доходности. Тем не менее с точки зре
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Дебиторская задолженность | 220,3 | 180,3 | 154,4 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Краткосрочные вложения и | 29,8 | 29,8 | 50,0 |
|денежные средства | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Прочие оборотные активы | 0,3 | 0,5 | 0,9 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого оборотных активов | 563,2 | 563,5 | 462,9 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого Актив | 1583,3 | 1546,3 | 1251,0 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Пассив |
|Капитал и резервы |
+———————————————————————————————T——————————T——————————T——————————+
|Уставный капитал | 10,2 | 10,2 | 9,8 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Добавочный капитал | 725,2 | 679,4 | 558,8 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Резервы из прибыли | 10,4 | 10,3 | 10,5 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Нераспределенная прибыль | 251,9 | 244,8 | 178,7 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого капитал и резервы | 997,7 | 944,7 | 757,8 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Краткосрочные обязательства |
+———————————————————————————————T——————————T——————————T——————————+
|Займы и кредиты | 375,0 | 346,8 | 261,5 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Кредиторская задолженность | 210,5 | 254,5 | 231,3 |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Прочие краткосрочные | 0,1 | 0,3 | 0,4 |
|обязательства | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого краткосрочные | 585,6 | 601,6 | 493,1 |
|обязательства | | | |
+———————————————————————————————+——————————+——————————+——————————+
|Итого Пассив | 1583,3 | 1546,3 | 1251,0 |
L———————————————————————————————+——————————+——————————+———————————
Таблица 3
Отчет о прибылях и убытках
ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
—————————————————————————————————————————————T—————————T—————————¬
| |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Выручка от продажи товаров, работ, услуг | 2259,0| 2198,7|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Себестоимость проданных товаров, работ, | (1578,0)| (1534,6)|
|услуг (без учета амортизации) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Амортизация | (36,0)| (15,0)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Валовая прибыль | 645,0 | 649,1 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Коммерческие расходы | (59,3)| (41,8)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Управленческие расходы | (234,0)| (171,9)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прибыль от продаж | 351,7 | 435,4 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Проценты к получению | 0,4 | 0,3 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Проценты к оплате | (86,9)| (108,0)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прочие операционные и внереализационные | (43,2)| (91,4)|
|доходы за вычетом прочих операционных и | | |
|внереализационных расходов | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прибыль до налогообложения | 222,0 | 236,3 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Налог на прибыль и иные обязательные платежи| (32,0)| (35,6)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Чистая прибыль | 190,0 | 200,7 |
L————————————————————————————————————————————+—————————+——————————
Однако если мы проанализируем деятельность предприятия в 2000 и 1999 гг. с точки зрения полученной им экономической прибыли (расчет показателя экономической прибыли приведен в таблице 4), то оценка сменится на прямо противоположную.
Таблица 4
Расчет экономической прибыли
ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
—————————————————————————————————————————————T—————————T—————————¬
| |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Выручка от продажи товаров, работ, услуг | 2259,0 | 2198,7 |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Себестоимость проданных товаров, работ, | (1578,0)| (1534,6)|
|услуг (без учета амортизации) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Коммерческие расходы | (59,3)| (41,8)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Управленческие расходы | (234,0)| (171,9)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прочие операционные и внереализационные | (43,2)| (91,4)|
|доходы за вычетом прочих операционных и | | |
|внереализационных расходов (без учета | | |
|процентных доходов и расходов) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Прибыль без учета процентов, налога на | 344,5 | 359,0 |
|прибыль и амортизации (EBITDA) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Амортизация | (36,0)| (15,0)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Налог на прибыль и иные обязательные платежи| (32,0)| (35,6)|
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Корректировка налога по процентным доходам и| 12,5 | 16,2 |
|расходам | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Чистая операционная прибыль после | 289,0 | 324,6 |
|налогообложения (NOPAT) | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Минимально необходимый доход на вложенный | (567,5)| (755,2)|
|капитал <1> | | |
+————————————————————————————————————————————+—————————+—————————+
|Экономическая прибыль | (278,5)| (430,6)|
L————————————————————————————————————————————+—————————+——————————
————————————————————————————————
<1> Табл. 5.
Можно увидеть, что для того, чтобы оправдать использование предоставленного ему в
Можно сказать, что с точки зрения экономической прибыли ситуация несколько улучшилась, так как объем экономических потерь для акционеров снизился. Однако можно предположить, что улучшение произошло не за счет деятельности предприятия (у которого, наоборот, снизилась доходность на вложенный капитал с 31,9% до 22,4%), а за счет общего улучшения экономической ситуации и соответствующего падения общего уровня процентных ставок и требуемой доходности. Тем не менее с точки зре
