Введение

   Фондовые биржи являются непременным институтом рыночной экономики.

   Фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

   Впервые фондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления капитала (XVII   в.)   в   городе   Амстердаме.   Это   было   связано  с  развитием капиталистических  отношений  в  Голландии.  По  мере  превращения Англии в мировую  капиталистическую  державу  фондовая  биржа  приобретает   широкое распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с ростом государственного  долга, так  как вкладываемые  капиталы в облигации могли  быть  в  любое  время  превращены  в  деньги.  С  появлением  первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции.

   В  период  становления  капитализма  фондовая  биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., с  массовым созданием акционерных  обществ и ростом  выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило  спрос на  ценные бумаги,  что в  свою очередь вызвало рост биржевых оборотов,  а главное место  на фондовой бирже  заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения  денежных  капиталов  в  акции   и  облигации, в ценные бумаги государства.

   Фондовая биржа представляет собой место торговли ценными бумагами. Каждая биржа осуществляет свою деятельность на основе устава. Биржевые торги существуют в форме публичных торгов и электронной форме. Как правило, на биржах функционируют утренняя и вечерняя сессии. Функциями биржи являются мобилизация временно свободных денежных средств, установление рыночной стоимости ценной бумаги, хранение ценных бумаг, предоставление консультационных услуг и прочее. Членами биржи могут быть юридические или физические лица. Причем, на каждой бирже решается также вопрос о привлечении в качестве членов биржи нерезидентов, коммерческих банков и прочее.

   Фондовые биржи благодаря торговле ценными бумагами, могут сосредотачивать в своих руках большие капиталы, которые в дальнейшем привлекаются для развития производства. Здесь осуществляется купля – продажа акций и облигаций акционерных обществ, а также облигаций государственных займов.

В настоящее время насчитывается более 150 фондовых бирж. Фондовая биржа получила свое развитие и в Казахстане.

   Актуальность данной темы заключается в том, что современная рыночная экономика, в том числе и казахстанская уже не может существовать без ценных бумаг и фондовых бирж – они стали ее неотъемлемой частью. Сегодня именно фондовые биржи обеспечивают поддержание равновесия в рыночной экономике.

   Целью данной работы является рассмотрение проблем формирования фондовых бирж в Республике Казахстан.

  Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

·        охарактеризовать сущность понятия фондовой биржи;

·        определить функции фондовых бирж;

·        рассмотреть понятия Фондовой биржи в разрезе Законодательства РК;

·        выявить основные проблемы формирования фондовых бирж в РК;

·        рассмотреть пути совершенствования фондовых бирж.

   Работа состоит из введения, двух основных разделов, заключения, списка используемой литературы, приложения. В первом разделе рассматривается содержание, понятие и функции фондовых бирж. Во втором   разделе рассмотрим формирование и развитие фондовых бирж в Республике Казахстан, законодательные основы, проблемы развития фондовых бирж в РК, а так же  пути совершенствования фондовых бирж.

При написании данной курсовой работы использовались как методические пособия, так и публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященных данной проблеме.
Глава 1.Фондовые биржи.

1.1.          Понятие Фондовой Биржи.

   Исторически биржевая торговля возникла несколько веков назад в форме организованных рынков оптовой торговли товарами (ярмарки, караванная торговля). . В 12 – 13 веках в Европе стали организовываться постоянно действующие ежегодные ярмарки, на которых проводились сделки с наличным товаром как с немедленной оплатой, так и с отсрочкой платежа. Организация ярмарок предполагала разработку и соблюдение отдельных правил торговли, определение требований к качеству товара, создание ярмарочного суда.

   В 16 веке появились первые оптовые магазины, которые первоначально располагались при гостиницах, чайных, а в дальнейшем постепенно стали занимать постоянное место в специально оборудованных для торговли помещениях. . Во второй половине 19 века, с появлением акционерного капитала, возникают фондовые биржи.

   Фондовая биржа – постоянно действующий рынок, на котором покупаются и продаются ценные бумаги. На фондовой бирже мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ, происходит купля-продажа акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов. [1]

   Фондовая биржа – это организованная форма вторичного рынка ценных бумаг. Это элитный рынок, на который допускаются только крупные, хорошо зарекомендовавшие себя компании, удовлетворяющие довольно жестким требованиям, предъявляемым биржей. Сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время — во время проведения биржевой сессии и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа со­здает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок. Операции на ней имеют право совершать только профессиональные участники.

   Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе, благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт - фондовая биржа. [11]

   Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, акций, облигаций и других финансовых инструментов. Она представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством.

Фондовая биржа - стержень финансового рынка, важный институт не только вторичного рынка ценных бумаг, но и рыночной экономики в целом.

Фондовая биржа -это лучший рынок ,создаваемый для лучших ценных бумаг (крупнейшими ,пользующимися доверием и финансово устойчивыми)посредниками ,работающими на фондовом рынке.[2]

   Признаки классической фондовой биржи:

·        биржа-централизованный рынок ,с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

·       существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных умаг),отвечающих определенным требованиям (финансовая стойчивость и крупные размеры эмитента ,массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара ,массовость спроса ,четко выраженная колебаемость цен,возможность гарантий поставки ит.д.);

·        существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи ;наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур ;

·        централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

·        установление официальных (биржевых) котировок;

·        надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

   В организационном отношении биржа включает обычно следующие структурные подразделения:

-администрация биржи;                                                                            

-регистрационное бюро;

-котировальная комиссия;

-служба информационного обеспечения;

-экспертная группа;

-биржевой арбитраж;

-рекламное бюро;

-бюро экономического анализа;

-брокерская служба;

-служба технического обеспечения.

   Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая биржа — это некоммерческая организация, поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами.

   Фондовая биржа должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, иные лица могут осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов, а членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг и прежде всего брокеры, дилеры, доверительные управляющие. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.[12]

   Во главе биржи находится Биржевой комитет, который допускает к продаже ценные бумаги после их проверки и определяет правила торговли ими. Непосредственно все операции на бирже совершают особые посредники - маклеры или брокеры, которые специализируются на определенных операциях, располагают информацией о заключаемых сделках, курсах акций и т.п. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют права совершать собственные сделки, но на деле это правило редко соблюдается.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. [9]

   Все сделки заключаются методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

   В качестве товара на рынке ценных бумаг, выступают ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг.

   Задачи фондовой биржи:

1. Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража;
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

   Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

   Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления.

   Фондовая биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

·        личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);                                                               

·        гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента);              

·        жесткое регулирование  администрацией биржи и аудиторами  деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и  учета.   

    По своему правовому статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Членами биржи могут быть только специализированные на операциях с ценными бумагами биржевые (брокерские) фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимает 10-15 ведущих брокеров, каждый из которых обладает огромным собственным капиталом.

   В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям.

   Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.

   Фондовая биржа не преследует коммерческих целей. Ее деятельность основана на самоокупаемости. Фондовая биржа не является коммерческой организацией.

   Следует отметить, что фондовая биржа лишь создает условия, необходимые для совершения торговых сделок с ценными бумагами, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться.

   Фондовая биржа играет важную роль в экономике. Прежде всего, она отражает ситуацию на реальном рынке товаров и служит информационным сигналом для инвесторов - куда вкладывать деньги. Кроме того, содействует концентрации капитала, финансированию частных компаний и государства. Биржа - своего рода орудие перелива капитала внутри - в межотраслевом и международном масштабах. Спекулянты, узнав о различии в ценах, скупают ценные бумаги по дешевой цене и продают по дорогой. Это выравнивает цены: там, где они были низки, происходит их рост, там, где цены были высоки, они падают. И все это способствует более эффективному перераспределению капитала по отраслям в мировом хозяйстве

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности , а точнее долей акционерной собственности в производстве Валового Национального Продукта. Кроме того , роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.[4]
1.2. Функции Фондовой Биржи.

   Сегодня ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит фондовым биржам.

   Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора наилучших ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, с наличием временного регламента торговли и стандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок и осуществлением надзора за членами биржи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

   Фондовая биржа – это место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами.

   В функциях биржи отражается деятельность, присущая только ей самой и которой не занимаются обычно любые другие организации торговли. Основными функциями биржи являются:

1.Организация биpжевыx собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:

•организация биpжeвыx торгов;

•разработка правил биржевой торговли;

•материально-техническое обеспечение торгов;

•квалифицированный аппарат биржи.

Для организации торговли биржа, прежде всего, должна располагать оборудованным «рыночным местом» (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.[10]

Организация торговли требует от биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли, то есть норм и правил поведения участников торгов в зале.

Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение всех процессов нa биpжe и т.д.

Для ведения биpжeвыx торгов биржа должна располагать высококвалифицированным штатом сотрудников.

2. Другой функцией биржи является- разработка биржевых контрактов, кoтopaя включает:

•стандартизацию требований к качественным характеристикам биpжeвыx тoвapoв;

•стандартизацию размеров партий актива, лежащего в основе контракта;

•выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

Биpжa устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований рассчитываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями на товарных биржах, а также эмитентами и инвесторами на фондовых биржах.

Ускорению оформления заключенных сделок способствуют типовые биржевые контракты, которые разрабатываются биржами.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

B пpoцecce биpжeвыx торгов в силу самых различных причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.

4. Выявление и регулирование биржевых цен.                

Биpжa yчacтвyeт в фopмиpoвaнии и peгyлиpoвaнии цен нa вce виды биpжeвыx тoвapoв. Koнцeнтpaция cпpoca и пpeдлoжeния нa  биpжe, зaключeниe бoльшoro кoличecтвa cдeлoк иcключaют влияниe нepынoчныx фaктopoв нa цeнy, дeлaют ee мaкcимaльнo пpиближeннoй к peaльнoмy cпpocy и пpeдлoжeнию. Биpжeвaя цeнa  ycтaнaвливaeтcя в пpoцecce ee кoтиpoвки, кoтopaя рассматривается как наиболее вaжнaя фyнкция биржи. Пpи этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ee  работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цeнy биржевых товаров. Котирование цен – это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

Публикация цен на биржевые товары служит ориентиром для продавцов и покупателей, помогает им выработать свою стратегию поведения нa очередных биpжeвыx торгах.

5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого нa биpжe используются специальные виды cдeлoк и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ee обслуживает

Биpжa создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биpжeвыx торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к биpжe, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.

6. Гарантированное выполнение cдeлoк достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

  7. Информационная деятельность биржи.

Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен  с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, нa международный рынок информации о наличии тoвapoв по образцам и пробам обычно нa основе сложившихся биpжeвыx стандартов, ee публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.

   Фондовая биржа выполняет все вышеперечисленные функции, когда она становится местом массовых сделок, когда к ней обращаются тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег без труда «переливаются» из отрасли в отрасль и торговля ценными бумагами происходит отлажено. Фондовые биржи помогают мобилизовать денежные средства для их концентрации при наращивании производства товаров повышенного спроса. Таким образом, биржи согласуют баланс спроса и предложения на товарных рынках, обеспечивая развитие экономики государства в направлении, отвечающем нуждам населения-потребителей.[8]

Глава 2. Формирование и развитие Фондовых Бирж в РК.

2.1. Понятие Фондовой Биржи в разрезе Законодательства РК.

Статья 37. Фондовая биржа

1. Фондовая биржа является некоммерческой саморегулируемой организацией, создаваемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг в форме закрытого акционерного общества.

По решению уполномоченного органа право приобретения акций фондовой биржи может быть предоставлено юридическим лицам, не являющимся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но имеющим в соответствии с законодательством право на осуществление сделок с иными, кроме ценных бумаг, финансовыми инструментами.

2. Деятельность фондовой биржи основывается на принципе самоокупаемости и доходы от ее деятельности используются на материально-техническое развитие биржи.

3. Фондовая биржа независима в своей деятельности на рынке ценных бумаг от государственных органов Республики Казахстан.

4. Функционирование фондовой биржи является исключительным и не совместимо с осуществлением любых других видов деятельности.

Фондовая биржа не вправе выполнять функции товарных бирж.

6. Фондовая биржа имеет право создавать дополнительные структурные подразделения, обслуживающие проведение операций с финансовыми инструментами, а также филиалы и представительства в соответствии с законодательством Республики Казахстан.

   Согласно Закону Республики Казахстан у Фондовых Бирж есть перечень обязательных функций:

Статья 38. Функции фондовой биржи

Фондовая биржа:

·        предоставляет своим членам торговые площадки (торговые

системы) для заключения или регистрации сделок с финансовыми инструментами, подставляющие собой специально оборудованные помещения и (или) специальные программно-технические комплексы;

·        организует торговлю финансовыми инструментами;

·        осуществляет котировку финансовых инструментов;

·        оказывает организационные, информационные, консультационные услуги своим членам;

·        проводит собственные аналитические исследования;

·       способствует взаиморасчетам между субъектами правоотношений на финансовом рынке (рынке финансовых инструментов и финансовых услуг) в порядке и на условиях, предусмотренных законодательством;

·        осуществляет иные функции, предусмотренные законодательством Республики Казахстан.

Статья 39. Членство на фондовой бирже

1. Членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг и иные юридические лица, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но имеющие в соответствии с законодательством право на осуществление сделок с иными, кроме ценных бумаг, финансовыми инструментами.

2. Фондовая биржа должна иметь не менее десяти членов.

Членами биржи могут быть иностранные юридические лица, отвечающие установленным настоящим Законом требованиям.

Статья 40. Управление фондовой биржей

1. Органы фондовой биржи, их функции и правомочия, порядок формирования и принятия ими решений определяются законодательством Республики Казахстан, уставом фондовой биржи и правилами биржевой торговли. Особенности деятельности органов фондовой биржи определяются уполномоченным органом.

2. Голоса избранных в состав органов фондовой биржи должностных лиц организаций, чьи ценные бумаги прошли листинг на данной фондовой бирже, не учитываются при подсчете голосов при принятии решений по вопросам листинга.

3. При принятии решений высшим органом фондовой биржи ее акционеры имеют равное количество голосов.

Статья 41. Коммерческая тайна на рынке ценных бумаг

      Коммерческая тайна на рынке ценных бумаг включает:
      1) сведения об остатках и движении эмиссионных ценных бумаг по лицевым счетам в системе реестров держателей ценных бумаг и системе учета номинального держания;
      2) сведения о зарегистрированных лицах, за исключением сведений, представляемых эмитенту о его крупных акционерах и количестве принадлежащих им акций. <*13>

       Статья 42. Служебная тайна на рынке ценных бумаг

      1. Служебная тайна на рынке ценных бумаг включает сведения о деятельности субъектов рынка ценных бумаг, не являющиеся общедоступными на равных условиях для неограниченного круга лиц.
      2. Лицом, располагающим информацией, составляющей служебную тайну на рынке ценных бумаг, является лицо, которое в силу своего служебного положения или родственных отношений, трудовых обязанностей или договора (в том числе устного), заключенного с субъектом рынка ценных бумаг или его аффилиированным лицом, имеет возможность доступа к указанной информации, включая:
      1) руководящего работника данного субъекта рынка ценных бумаг;
      2) любого работника данного субъекта рынка ценных бумаг, имеющего доступ к указанной информации;
      3) аудитора, оценщика и других лиц, оказывающих услуги субъекту рынка ценных бумаг;
      4) работника организатора торгов, которому данный субъект рынка ценных бумаг предоставляет информацию о своей деятельности как член этого организатора торгов или как эмитент, чьи ценные бумаги включены в список этого организатора торгов;
      5) работника организации, участвующего в подготовке выпуска эмиссионных ценных бумаг, а также в их размещении;
      6) работника лицензиата, осуществляющего совершение сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами по поручению клиента;
      7) работника государственного органа и саморегулируемой организации, имеющего в силу представленных ему полномочий доступ к указанной информации.

       Статья 43. Раскрытие коммерческой и служебной тайны на рынке ценных бумаг.

      1. Сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, не подлежат разглашению, за исключением случаев, установленных пунктами 2 и 3 настоящей статьи.
      2. Сведения, составляющие коммерческую тайну на рынке ценных бумаг, могут быть представлены эмитенту в отношении эмитируемых им ценных бумаг, держателю ценной бумаги в отношении его прав по эмиссионным ценным бумагам либо их представителям на основании доверенности, оформленной в соответствии с законодательством Республики Казахстан.
      Порядок представления номинальным держателем сведений о его клиентах, составляющих коммерческую тайну, определяется настоящим Законом и иными законодательными актами Республики Казахстан.
      3. Сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, должны быть представлены:
      1) органам дознания и предварительного следствия: по находящимся в их производстве уголовным делам;
      2) судам: по находящимся в их производстве делам на основании определения, постановления;
      3) органам прокуратуры: на основании постановления о производстве проверки в пределах их компетенции по находящемуся у них на рассмотрении материалу;
      4) органам исполнительного производства: по находящимся в их производстве делам исполнительного производства на основании постановления судебного исполнителя по вопросам, касающимся исполнения, и санкционированного прокурором;
      5) налоговым органам: по вопросам, связанным с налогообложением проверяемого лица;
      6) уполномоченному органу: по его запросу;
      7) нотариусам: по находящимся в их производстве наследственным делам;
      8) иностранным консульским учреждениям: по находящимся в их производстве наследственным делам.
      4. Порядок представления сведений, составляющих коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, органам, указанным в пункте 3 настоящей статьи, устанавливается настоящим Законом и иными законодательными актами Республики Казахстан. <*14>
            Статья 44. Требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

      1. Профессиональный участник рынка ценных бумаг в процессе оказания услуг своим клиентам обязан обеспечить соблюдение условий, позволяющих предотвратить использование сведений, которые составляют коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг.
      2. Профессиональный участник рынка ценных бумаг не вправе использовать сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и допускать действия, которые могут повлечь нарушение естественного ценообразования и дестабилизацию рынка ценных бумаг.
      3. Внутренние документы профессионального участника рынка ценных бумаг должны содержать условия обеспечения сохранности сведений, составляющих коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и не допускающие их использования в собственных интересах профессионального участника, его работников или третьих лиц.

2.2 Проблемы формирования фондовых бирж в Республике Казахстан

   Казахстанские фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран. В 1999 году наблюдалось существенное увеличение биржевого оборота. «Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг)»[5, стр.5].

   В настоящее время стоит вопрос об укрупнении казахстанских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы казахстанского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

   Республика Казахстан на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.

   Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах Республике Казахстан информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации. «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность казахстанского фондового рынка на три порядка ниже американского. [3, стр.37]

   В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

   Только при решении этих проблем казахстанский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

   Анализ мировых тенденций развития рынка ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не попытаться оценить мировой опыт с точки зрения его использования в Республике Казахстан.

   В настоящее время рынок ценных бумаг переживает неблагоприятный период. Это было вызвано целым комплексом как объективных, так и субъективных факторов. В Республике Казахстан продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, будущее которых в настоящее время является весьма туманным.

   В отличие от рынка ценных бумаг, который в том или ином виде будет в Республике Казахстан сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем казахстанский рынок ценных бумаг может перейти под контроль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении «(так, в Вене создана биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов, включая Казахстан; уже сейчас депозитарные расписки на акции казахстанских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)». [6, стр.137]

   Рассматривая проблему развития казахстанского фондового рынка, следует выделить ее составные части – политику самих бирж и политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

   Политика бирж. В Республике Казахстан развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов, как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

   Примером первого направления является ЗАО «Центральный депозитарий ценных бумаг», второго - Акционерное общество «Казахстанская фондовая биржа».

   Сохраняются различия в организационно-правовой форме организаторов торгов. В соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан и принципами государственного регулирования наложены жесткие ограничения на организационно-правовую форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг.

   Что касается технологического аспекта, то в данной области в Республике Казахстан отмечается редкое единство - все биржи и торговые системы используют электронные торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального охвата все ведущие площадки Республике Казахстан благодаря электронным технологиям организации торгов не ограничиваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников.

   Таким образом, можно отметить, что на деятельность казахстанских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные у слуги с меньшими издержками.

   Политика государственных органов регулирования казахстанского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание Республике Казахстан от мировых тенденций, а порой просто консервация отдельных моделей организации рынка, возраст которых насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно привести особую приверженность казахстанских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы). Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг. [6, стр.138]

   Надежда на оптимистический прогноз казахстанского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).

    Последствия террористического акта произошедшего 11 сентября 2001г. сказались и на работе Казахстанской фондовой биржи. Так из-за повреждения линий связи, «The Bank of New-York» не мог полноценно проводить платежи. А он является одним из основных расчетных банков Казахстанской фондовой биржи. «Это ударило по казахстанским банкам. Валютные торги оказались под угрозой срыва». [7, стр.15]

2.3 Пути совершенствования фондовых бирж.

    Республика Казахстан (РК), как и другие страны СНГ, переживает процесс становления и развития рыночной экономики, а также одного из важнейших ее элементов - рынка ценных бумаг. Принято считать, что к настоящему моменту основы рыночной экономической системы в Казахстане уже созданы.
    Формирование основ казахстанского рынка ценных бумаг относится к началу 90-х годов, когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.
    Период массовой приватизации и акционирования государственных предприятий в 1991-1994 гг. дал толчок для образования многочисленных акционерных обществ и независимых регистраторов. В это время появилось большое количество фондовых бирж. По некоторым оценкам, их количество доходило до 50.
    До весны 1994 г. законодательство Республики Казахстан подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и дилеров) и фондовых бирж. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов РК. Препятствием созданию необходимой инфраструктуры и соответствующей работе национального фондового рынка были высокие темпы инфляции, стагнация производства, преобладание государственного сектора, профессиональная неготовность персонала большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг.
    В 1994 г. была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции по государственному регулированию фондового рынка республики.
    Профессиональными участниками рынка ценных бумаг в 1997 г. был учрежден Центральный депозитарий РК, с созданием которого было завершено построение базовой институциональной и технической инфраструктуры, соответствующей основным мировым требованиям и обеспечивающей надежное исполнение сделок.
    К концу 1996 г. на рынке ценных бумаг Казахстана определились три ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи. В настоящее время единственной в республике фондовой биржей является ЗАО <Казахстанская фондовая биржа>. Летом 1998 г. Казахстанская фондовая биржа запустила в эксплуатацию нелистинговую (котировочную) торговую площадку, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной системы. В этом же году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг.
    В 1999 г. на казахстанском фондовом рынке появились муниципальные облигации, а в ноябре этого же года - первые иностранные ценные бумаги.
    Год 2000-й для казахстанского фондового рынка стал периодом высокой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных облигаций.
    В июле 2001 г. НКЦБ прекратила свою деятельность, ее функции и полномочия были переданы Национальному банку РК.
    Общий анализ становления и развития казахстанского фондового рынка позволяет отметить высокие темпы реформирования национальной финансово-кредитной системы. В Казахстане создана система гарантирования банковских вкладов, осуществлено досрочное погашение долга Всемирному банку по линии Национального банка РК, осуществляется государственная компенсация вкладчикам банков и пенсионных фондов курсовых потерь вследствие девальвации национальной валюты.

   В 2002 г. отмечен значительный рост суммарного объема операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE), достигший почти 25 млрд долл. (около 4 трлн тенге). Приведенный объем операций является самым большим годовым оборотом биржи за всю историю ее существования. При этом объем операций с государственными ценными бумагами (ГЦБ) на KASE, включая облигации местных исполнительных органов, во всех секторах рынка превысил 20 млрд долл. (3084,5 млрд тенге). Объем операций с негосударственными эмиссионными ценными бумагами (НЦБ) на KASE достиг эквивалента 767,6 млн долл. (118,6 млрд тенге). В секторе купли/продажи НЦБ наибольший объем оборота наблюдался у корпоративных облигаций, индексированных по изменению курса тенге.
    Всего в заключении сделок на KASE в 2002 г. принимали участие 55 организаций, являющихся членами биржи по различным категориям. На рис. 1 приведен рейтинг 10 наиболее активных членов KASE, в 2002 г. контролировавших 65,9% всего вторичного биржевого рынка РК, а на рис. 2 - рейтинг 10 наиболее активных брокерских дилерских компаний, специализирующихся в основном на работе с НЦБ и контролировавших в 2002 г. только 3,3% биржевого оборота.
    Таким образом, очевидно, что основными операторами казахстанского фондового рынка в настоящий момент являются крупнейшие банки и компании по управлению пенсионными активами (КУПА).
    В структуре биржевого оборота в 2002 г. преобладали сделки репо - 75% (рис. 3).
    Следует отметить, что на KASE по сравнению с 2001 г. не произошло существенных структурных изменений (за исключением развития сектора автоматического репо). В настоящее время общие объемы операций растут, но относительная доля сделок с НЦБ падает (наибольший прирост в структуре биржевого рынка НЦБ по сравнению с 2001 г. получил сектор государственных пакетов акций (ГПА), рост которого составил 307%). Кроме того, следует отметить, что рост объемов сделок по сектору автоматического репо свидетельствует об увеличении потребности в краткосрочных заимствованиях. С другой стороны, это может свидетельствовать о недостатке ликвидных инструментов, что приводит к тактике их удерживания в инвестиционных портфелях и совершения с ними краткосрочных залоговых операций (репо и автоматическое репо). Именно туда были направлены высвободившиеся деньги инвесторов, так как эти инструменты ряд аналитиков называют <инструментами ожидания более благоприятной конъюнктуры>.
    Рынок иностранных валют остается на 2-м месте (после репо) по величине годового оборота на KASE. Его объем несколько вырос за счет увеличения объемов реализации на бирже валютной выручки экспортеров и активизации импортеров, которые завозили в страну в основном инвестиционные товары. Последнее является следствием быстрого роста производства при относительно неразвитом импортозамещающем машиностроении.

   Следует отметить, что в настоящее время в Казахстане сформирована достаточно развитая инфраструктура национального фондового рынка, отвечающая основным международным требованиям. Сформированы и довольно успешно работают такие основополагающие системы институциональных инвесторов, как банковская и пенсионная. Хорошими темпами развивается страховой и ипотечный секторы рынка Казахстана. В перспективе планируется создание и развитие эффективной системы инвестиционных фондов.
Заключение.

В курсовой работе мы рассмотрели тему формирования и развития фондовых бирж в Республике Казахстан.

   В данной работе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям, поставленным в начале работы.

   Так же были выделены основные функции фондовых бирж.

   Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

   Выделены главные особенности становления рынка ценных бумаг в Казахстане.

   Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

   Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

   В-третьих, дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

   В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

   Современная рыночная экономика, в том числе и казахстанская уже не может существовать без ценных бумаг и фондовых бирж – они стали ее неотъемлемой частью. Сегодня именно фондовые биржи обеспечивают поддержание равновесия в рыночной экономике. Но существует ряд первоочередных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг фондовых бирж. В данном разрезе можно вы­делить следующие ключевые проблемы развития казахстанского фондово­го рынка, которое требует первоочередного решения.

1.  Улучшение качественных характеристик фондовых бирж;

2.  Фондовая биржа должна выполнять свою главную задачу – преодоление инвестиционного кризиса и аккумуляцию и направление свободных денежных ресурсов на восстановление и развитие про­изводства в Республике Казахстан;

3.  Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего не­обходимо создание государственной политики в отношении фондовых бирж и формирование согласованной системы государственного регу­лирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пере­сечения функции многих государственных органов; формирование активно действующей системы контроля за не­банковскими инвестиционными институтами;

4.  Укрупнение структур фондового рынка (объединение, инкорпорирование, создание акционерных обществ);

5.  Снижение стоимости услуг бирж (сокращение операционных расходов, ввод новых более дешевых технологий, реформы в управлении);

6.  Улучшение информационной эффективности;

7.  Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена соз­данием государственной или полугосударственной системы защиты ин­весторов в ценные бумаги от потерь;

8.  Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий, создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.;

9.  Расширение связей с фондовыми биржами развитых стран.

   Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

   Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже.

   И хотя фондовый рынок Республике Казахстан переживает сейчас не лучшие времена, но при правильном подходе к проблемам и их обязательном решении, он займет свое место среди мировых фондовых рынков развитых стран.
Список литературы:

1. Экономическая энциклопедия. Гл.ред. Л.И.Абалкин – М.: 1999 г. – стр.72-73

2. Воробьёв П.В. «Ценные бумаги и фондовая биржа.» Москва 2003 г.

3. Рынок ценных бумаг № 18 (249) 2003г.

4. Жуков Е.Ф. «Ценные бумаги и фондовые рынки.»  ЮНИТИ  2002 г.

5. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Планирование организационного построения компаний // Финансы и Кредит. 2000. № 3.

6. Ендронова В.Н., Мизиковский Е.Л. Учет и анализ финансовых активов. М: 1995.

7. Лауфер М. Глобализация финансовых рынков на рубеже тысячелетия // Финансы и Кредит. 2000. № 6.

8. Дефоссе Гастон. Фондовая биржа и биржевые операции/Перевод с французского. –Москва, 1995 г. – 107 с.

9. Алехин Б.И. "Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции", М., Финансы и статистика, 1991г.

10. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 1998. 

11. Алехин Б.И. "Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции", М., Финансы и статистика, 1991г.

12. Ценные бумаги и фондовый рынок под ред. Ильясова А.А. Алматы 1998

13. Сноска. В статью 41 внесены изменения - Законом РК от 8 июля 2005 г.             N 72 (порядок введения в действие см. ст.2).

14. В статью 43 внесены изменения - Законом РК от 8 июля 2005 г.                                   N 72 (порядок введения в действие см. ст.2).

15. www.kase.kz -  официальный сайт АО «Казахстанская фондовая биржа»