СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………………………...4

1  Теоретические основы операционного и финансового левериджа…………...….5

    1.1 Производственный и финансовый риск, взаимосвязь леверидж-риск…...…..5

    1.2 Понятие операционного левериджа, методы его оценки………......... ………7

    1.3 Сущность и способы измерения финансового левериджа…........….……….11

2 Оценка операционного и финансового левериджа предприятия (на примере ОАО «Приморский кондитер»).……………………..…………………….…………17

    2.1 Краткая характеристика предприятия…………..…………..………………...17

    2.2 Расчет основных показателей операционного анализа............................……21

    2.3 Оценка финансового левериджа предприятия……...…………………...……31

3 Меры по улучшению финансово-хозяйственных показателей предприятия  (на примере ОАО «Приморский кондитер»)………………………………………….....35

4  Заключение………………………………………………………………………….39

5  Список литературы…………………………………………………………………41
ВВЕДЕНИЕ
Создание и функционирование любой коммерческой организации осуществляется с целью извлечения прибыли, которая является главной движущей силой рыночной экономики. Она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия.

Актуальность темы определяется тем, что грамотное, эффективное управление формированием конечного финансового результата предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одними из основных механизмов реализации этой задачи являются финансовый и операционный леверидж.                                                                                                         Цель курсовой работы – изучить механизм операционного и финансового левериджа предприятия (на примере ОАО «Приморский кондитер»).

Для достижения поставленной цели необходимо последовательное решение следующих задач:

- определить категории риска и левериджа, их взаимосвязь;

- изучить методы оценки производственного и финансового левериджа;

- оценить уровень финансового и производственного левериджа предприятия, выявить роль этих показателей в генерирование финансовых результатов (на примере ОАО «Приморский кондитер»);

- предложить меры для повышения  эффективности деятельности предприятия путем управления уровнем операционного и финансового левериджа (на примере ОАО «Приморский кондитер»).

Объект исследования -  открытое акционерное общество «Приморский кондитер».

Предметом исследования является операционный и финансовый леверидж, структура затрат и капитала ОАО «Приморский кондитер».

1

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА
1.1 Производственный и финансовый риск, взаимосвязь  леверидж-риск
Текущая деятельность любого предприятия сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым, которые следует принимать во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется предприятие. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором - финансового риска.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает «…действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей» [19, С. 156].

Основным показателем, характеризующим деятельность предприятия, является прибыль, которая зависит от многих факторов, поэтому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно представить «…как разницу между выручкой и расходами двух основных типов - производственного характера и финансового характера. Они невзаимозаменяемые, однако, величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять» [4, С. 98].

«Производственный
риск - это риск обусловленный объемом и структурой основных и оборотных средств, в которые фирма решила вложить свой капитал» [13, С. 516].

Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. 

Увеличение вложений в основные средства влечет рост постоянных расходов, в оборотные средства рост  переменных. Управляя величиной этих расходов можно существенно повлиять на величину прибыли. Это влияние характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень которого и определяет величину ассоциируемого с компанией производственного риска. «Риск проявляется в том, что предприятие с высоким операционным левериджем, т.е. с существенной долей постоянных затрат в структуре себестоимости сталкивается с большими колебаниями прибыли, нежели предприятие с низким левериджем» [8, С. 97].

Риск, обусловленный структурой источников финансирования, называется финансовым. В этом случае речь идет о том, каково соотношение заемных и собственных средств. Это соотношение характеризуется категорией финансового левериджа. Чем оно больше, тем выше уровень финансового левериджа. Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, порой значительными, издержками. Они увеличиваются по мере роста удельного веса заемного капитала в общей структуре источников финансирования и снижают налогооблагаемую прибыль. Привлечение заемных средств обходится дешевле, чем привлечение собственных, но в отличие от дивидендов, выплату которых собственники могут подождать, проценты по заемному капиталу должны быть уплачены в любом случае, независимо от конечного финансового результата предприятия. Необходимо следить за тем, чтобы получаемой прибыли было достаточно для выплаты процентов.

Итак, риск предприятия характеризуется с двух сторон – активов и пассивов. Структура активов обуславливает уровень операционного левериджа, структура пассивов влияет на уровень финансового левериджа. Использование этих механизмов позволяет более эффективно управлять финансовыми ресурсами компании.
1.2 Понятие операционного левериджа, методы его оценки
Операционный рычаг или производственный леверидж - это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. Подразделение затрат предприятия на постоянные и переменные осуществляется с помощью использования маржинального подхода. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия. Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости.

Ковалев В.В. дает следующее определение этому понятию: «Производственный левередж - это возмож­ность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска» [12, С. 265].

По мнению Крейниной М.М. операционный леверидж - это «…показатель соотношения выручки от реализации и прибыли от реализации, который характеризует степень риска предприя­тия при снижении выручки от реализации» [15, С. 129].

Стоянова Е.С. определяет понятие производственного левериджа  так - «Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли» [24, С. 191].

Операционный левередж характеризует взаимосвязь между объемом реализации, прибылью до выплаты процентов и налогов и расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью операционного анализа, направленного на поиск наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные, переменные и смешанные.

«Существует три метода дифференциации издержек:

- метод максимальной и минимальной точек;

- графический;

- метод наименьших квадратов» [11, С. 431].

Основными величинами, используемыми в операционном анализе, являются: валовая маржа (сумма покрытия), сила операционного левериджа, порог рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой прочности.                                  Валовая маржа (сумма покрытия) рассчитывается как разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли.                «Сила воздействия операционного рычага вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль:                
                                                 ЭОР=ВМ/П,                                                      (1)          

                           

где    

ЭОР – эффект операционного рычага;

ВМ – валовая маржа;

П – прибыль после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль» [25, С. 104].

Используя данную формулу, можно определить насколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Эффект операционного левериджа заключается в том, что изменение выручки от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному в процентах). Действие этого эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации.                                                             «Порог рентабельности (точка безубыточности) — это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. Это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка. Рассчитывается он по следующей формуле:
                                ПР=Р_пост/ВМ_{отн.к выручке},                                              (2) 
где   

ПР – порог рентабельности в стоимостном выражении;

Р_пост – постоянные расходы;

ВМ_{отн.к выручке} – валовая маржа в относительном выражении к выручке, т. е. это соотношение валовой маржи и выручки» [29, С. 22].                                          

Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым (критическим) объемом производства (продаж). Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше — получает прибыль. Зная порог рентабельности можно рассчитать критический объем производства:
                                                     V_кр=ПР/Ц_ед,                                                          (3)
где   

V_кр – критический объем производства в натуральном выражении;

ПР – порог рентабельности в стоимостном выражении;

Ц_ед – цена единицы продукции.

«Запас финансовой прочности

- это разница между выручкой предприятия и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности показывает, на какую величину может уменьшиться выручка, чтобы предприятие все еще не несло убытков. Чем выше сила влияния операционного рычага, тем меньше запас финансовой прочности» [26, С. 63].

Основными тремя составляющими операционного рычага являются постоянные и переменные затраты, цена. Все они в той или иной степени связаны с объемом продаж. Меняя их, менеджеры могут оказывать влияние на объем продаж:

- при снижении постоянных расходов точка безубыточности снижается;

- при снижении переменных затрат порог рентабельности снижается;

- повышение цены может уменьшить точку безубыточности, но снизить объем продаж, что приведет к потере прибыли, повышение цены также может увеличить порог рентабельности, но одновременно так увеличить объем реализации, что прибыль возрастет значительно.

«Понимание механизма производственного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадии жизненного цикла предприятия. Следует отметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокое значение производственного левериджа, теряют гибкость в управлении своими затратами» [20, С. 371].

Умение управлять механизмом операционного левериджа дает дополнительные возможности для его использования в инвестиционной политике компании. Так, производственный риск во всех отраслях в определенной степени может регулироваться менеджерами, например, при выборе проектов с большими или меньшими постоянными издержками. При выпуске продукции, имеющей высокую емкость рынка, при уверенности менеджеров в объемах продаж, значительно превышающих точку безубыточности, возможны использование технологий, требующих высоких постоянных затрат, реализация инвестиционных проектов по установке высокоавтоматизированных линий, других капиталоемких технологий.         «В сферах деятельности, когда компания уверена в возможности завоевания устойчивого сегмента рынка, как правило, целесообразно внедрение проектов, имеющих меньший удельный вес переменных затрат» [6, С. 185].

Проанализировав теоретический материал по теме операционного левериджа, можно сделать определенные выводы:

- производственный леверидж  позволяет влиять на прибыль посредством изменения структуры расходов;

- анализ взаимосвязи «выручка-издержки-прибыль» осуществляется путем количественной оценки операционного левериджа;

- поиск наиболее выгодных комбинаций выручки, расходов и прибыли производится с помощью операционного анализа.
1.3 Сущность и способы измерения финансового левериджа
Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала.

«Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал» [14, С. 328].

Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что «…любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли»   [3, С. 126].

Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР):
                                 СВФР=НРЭИ/(НРЭИ-проценты по ЗС),                          (4)
где    

СВФР – сила воздействия финансового рычага;

НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций или прибыль до вычета процентов и уплаты налога;

проценты по ЗС – проценты по заемным средствам.

Интерпретация коэффициента силы воздействия финансового рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, «…повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия финансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в меньшей предсказуемости величины чистой прибыли» [5, С. 249].

Поскольку выплата процентов, в отличие от выплаты дивидендов является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень финансового рычага невелик.

«Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового рычага может привести к значительному изменению чистой прибыли» [7, С. 391].

Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова - она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.

Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта финансового рычага, отражающим «…уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств» [15, С. 142].

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:
                           «ЭФР =(1—Нп)х(Рк—СРСП)хЗК/СК,                                 (5)
где     

ЭФР – эффект финансового рычага;

Нп - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Рк - рентабельность капитала, в долях ед.;

СРСП -  средняя расчетная ставка процента, в долях ед.;

ЗК – величина заемного капитала;

СК – величина собственного капитала» [24, С. 254].

В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага три составляющие:

-  налоговый корректор финансового рычага (l-Нп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

-  дифференциал финансового рычага (Рк-СРСП);

-  плечо финансового рычага (ЗК/СК).

«Дифференциал финансового рычага является условием возникновения эффекта финансового рычага. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала превышает среднюю расчетную ставку процента. Разность между доходностью совокупного капитала и стоимостью заемных средств позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре капитала предприятия. Если Р_к < СРСП, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия» [8, С. 232].

Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эффект. В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления прибылью. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:

-  в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти, превысив уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;

-  снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким процентным ставкам;

-  кроме того, «…в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгалтерской прибыли. В таких условиях отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности капитала» [9, С. 135].

Можно сделать вывод, что отрицательное значение дифференциала финансового рычага по любой из вышеперечисленных причин приводит к снижению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

5 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Понимание механизма проявления производственного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

Разная степень влияния переменных и постоянных затрат на величину прибыли при изменении объемов производства обуславливает эффект операционного рычага (производственного левериджа). Он состоит в том, что любое изменение объемов продаж вызывает более сильное изменение прибыли. Кроме того, сила операционного рычага возрастает с ростом удельного веса постоянных затрат.

         Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Плечо финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

          Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

- возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира;

- возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

         На примере ОАО «Приморский кондитер» была проведена оценка финансового и операционного левериджа. Посредством сопоставления данных за разные периоды деятельности было выявлено влияние динамики постоянных расходов на величину прибыли, доказано, что правильное управление механизмом левериджа дает возможность более эффективно организовывать производственно-хозяйственную деятельность. На примере расчета финансового левериджа была показана возможность воздействия на рентабельность собственного капитала путем привлечения заемных средств.

         В целом, за 2009 г. ОАО «Приморский кондитер» имеет хорошие результаты финансово-хозяйственной деятельности, но в сравнении с предыдущим годом показатели эффективности снизились: рентабельность капитала на 38%, рентабельность продаж на 24%, рентабельность собственного капитала на 28%. Это произошло вследствие значительного сокращения прибыли от продаж, чистой прибыли.

         Существенное наращивание финансового рычага в данном случае не представляется целесообразным, ведь предприятие обладает высоким уровнем производственного риска. В будущем ОАО «Примкон» может привлекать дополнительные займы в умеренном объеме, но нужно следить за значением дифференциала. В отношении операционного левериджа  предприятию необходимо уделить должное внимание соотношению роста затрат и выручки.

         Предложенные меры по повышению эффективности деятельности предприятия в отношении структуры расходов и капитала окажут положительное влияние на конечный результат. При росте выручки на 13,5%, увеличении переменных расходов на 13,5%, постоянных на 10% прибыль от продаж возрастет на 17,8%, чистая прибыль - на 19%. Рентабельность собственного капитала возрастет на 14%, рентабельность совокупного капитала на 12,7%, рентабельность продаж на 3%.
6 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
I
. Нормативно-законодательные акты

1. Налоговый Кодекс РФ: В 2-х ч. – Новосибирск: Сиб. ун. изд-во, 2009. – 544 с.

II
. Учебники и учебно-методическая литература

2.  Акулов, В.Б. Финансовый менеджмент / В.Б. Акулов. - Петрозаводск. : ПетрГУ, 2007. - 276 с.

3.  Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 345 с.

4.  Балабанов, И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И.Т. Балабанов. - Изд. 2-е, доп. - М. : Финансы и статистика, 2005. - 208 с.

5.  Бланк, И.А. Финансовый менеджмент / И.А. Бланк. - М. : Ника-Центр, 2004. - 547 с.

6.  Викуленко, П.П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / П.П. Викуленко, А.Е. Овчинникова. - Ростов на Дону: Феникс, 2004. - 352 с.

7.  Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / А.Н. Гаврилова. - Изд. 5-е, исп. и доп. - М. : КноРус, 2009. - 432 с.

8.  Галицкая, С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий : учебное пособие / С.В. Галицкая. - М. : Эксмо, 2008. - 651 с.

9.  Дранко, О.И. Финансовый менеджмент: технологии управления финансами    предприятия / О.И. Дранко. - М. : ИНИТИ, 2004. - 258 с.

10.Заяц, Н.Е. Финансы предприятий : учебное пособие / Н.Е. Заяц, Т.И. Василевская. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 341 с.

11.Ковалев, В.В. Анализ финансовой отчетности / В.В. Ковалев. - М. : Проспект, 2006. - 673 с.

12.Ковалев, В.В. Учет, анализ и финансовый менеджмент : учебно-методическое пособие / В.В. Ковалев. - М. : Финансы и статистика, 2006. - 571 с.

13.Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В.В. Ковалев. - Изд. 2-е, перераб. и доп. - М. : Проспект, 2007. - 1024 с.

14.Ковалева, А.М. Финансы фирмы : Учебник / А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. - М. : ИНФРА-М, 2005. - 436 с.

15.Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / М.Н. Крейнина. - М. : Дело и Сервис, 2005. - 304 с.

16. Лапуста, М.Г. Финансы организаций (предприятий) : учебник / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 575 с.

17. Никитина, Н.В. Финансовый менеджмент : учебное пособие / Н.В. Никитина. - М. : КноРус, 2009. - 336 с.

18.Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия : учебник / Л.Н. Павлова. - М. : ЮНИТИ, 2006. - 268 с.

19.Румянцева, Е.Е. Финансовый менеджмент : учебник / Е.Е. Румянцева. - М. : РАГС, 2009. - 304 с.

20.Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник / Г.В. савицкая. - Изд. 5-е, перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2009. - 536 с.

21.Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами : учебное пособие для вузов / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. - Изд. 2-е, перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 639 с.

22.Слепов, В.А. Финансовый менеджмент для бакалавров экономики : учебное пособие / В.А. Слепов, Е.В. Лисицина. - М. : ФБК-ПРЕСС, 2005. - 204 с. 

23.Станиславчик,Е.Н. Основы финансового менеджмента : учебное пособие / Е.Н. Станиславчик. - М. : Ось-89, 2004. - 421 с.

24.Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник / Е.С. Стоянова. - Изд. 5-е, перераб. и доп. - М. : Перспектива, 2005. - 656 с.

25.Суглобов, А.Е. Практикум по аудиту и финансовому менеджменту : учебное пособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий. - М. : КноРус, 2007. - 213 с.

26. Суровцев, М.Е. Финансовый менеджмент: практикум : учебное пособие / М.Е. Суровцев, Л.В. Воронова. - М. : Эксмо, 2009. - 140 с.

27. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ : учебник / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. - М. : ИНФРА-М, 2004. - 534 с.

28. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев. – М. : ИНФРА-М, 2004. – 487 с.

III
. Статьи научных сборников и периодических изданий

29. Гуськова, Е.А. Операционный леверидж как инструмент управления и прогнозирования прибыли // Справочник экономиста. - 2004. - №2. - С. 19-27.

30. Ружанская, Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент. - 2005. - №6. - С. 21-27.

31. Черемисина, Т.П. Сила финансового рычага в современной России // ЭКО. - 2008. - №5. - С. 27-41.

IV
. Электронные ресурсы

32. Официальный сайт ОАО «Приморский кондитер». - Режим доступа: http://www.primkon.ru