Реферат Диагностика инвестиционной привлекательности предприятия

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Имя

Выберите тип работы:

Курсовая работа Дипломная работа Контрольная работа Реферат Отчет по практике Эссе Доклад Решение задач Научно-исследовательская работа Монография Аспирантский реферат Магистерская работа Научная статья Публикация статьи в ВАК Публикация статьи в Scopus Дипломная работа MBA Бизнес-план Тест/экзамен online Чертеж Рецензия

Принимаю Политику конфиденциальности

Продолжить

Скидка 25% при заказе до 21.9.2024

ВВЕДЕНИЕ
Повышение конкурентоспособности и эффективности функционирования любого предприятия в Украине невозможно без инвестирования в обновление производственных мощностей этого предприятия и осуществления его активной инновационной деятельности [2,c.11]. На сегодняшний день наиболее актуальна проблема выбора объектов вложений, имеющих наилучшие перспективы развития и обеспечивающих высокую отдачу вложенного капитала. Для потенциальных инвесторов необходима объективная и комплексная информация об инвестиционной привлекательности украинских предприятий[4].

Целью данной работы является выявление из перечня предприятий наиболее инвестиционно привлекательное путем диагностирования его инвестиционной привлекательности на основе теоретически обоснованных методологических принципов и методов.

Для реализации поставленной цели необходимо выделить ряд задач:

-    анализ существующих теоретико-прикладных проблем при определении инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов;

-    анализ и оценка финансово-экономического аспекта инвестиционной привлекательности;

-    обоснование необходимости комплексной оценки и выбор интегрального показателя инвестиционной привлекательности при диагностике;

-    исследование инвестиционной привлекательности 5 предприятий Донецкой области.


1. СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К ДИАГНОСТИКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ УКРАИНСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
1.1 «Инвестиционная привлекательность предприятия» как категория современной экономической теории
В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания «инвестиционной привлекательности предприятия». Целесообразно обратить внимание, что в этих научных работах нет единого мнения относительно определения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия, но в то же время они существенно дополняют друг друга. Изучив существующие подходы к сущности «инвестиционной привлекательности предприятия», можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

1) Инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия;

2) Инвестиционная привлекательность как условие инвестирования;

3) Инвестиционная привлекательность как совокупность показателей;

4) Инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций.

Инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия  характеризуется состоянием хозяйственного развития предприятия, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыли, либо может быть достигнут другой положительный эффект [1]. При этом В.А.Толмачев  определяет инвестиционную привлекательность, как динамическую категорию, представляющую собой определенный вектор или систему векторов инвестиционного развития предприятия [2]. Инвестиционная привлекательность также может представлять собой интегральную характеристику отдельных предприятий- объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, объемов и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов, их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости [3].

Инвестиционная привлекательность как условие инвестирования определяет наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования, который определяется совокупностью свойств внешней и внутренней среды, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов [4].

Инвестиционная привлекательность как совокупность показателей -это совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств. Оценка инвестиционной привлекательности зависит от всех показателей, которые характеризуют финансовое состояние. Однако если сузить проблему то инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала, курс акций и уровень дивидендов [5].

Некоторые авторы, в частности И. В. Сергеев, И. И. Вере­тенникова и В. В. Яновский, предлагают определе­ние инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования проводить во взаимосвязи с оцен­кой эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности: «эффективность инвестиций опреде­ляет инвестиционную привлекательность, а инвес­тиционная привлекательность - инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательно­сти и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот» [6].

Таким образом, инвестиционная привлекательность субъекта хозяйствования – это комплексное понятие, характеризующее способность предприятия своими наличными экономическими ресурсами привлекать внутренние и внешние инвестиционные средства, что обеспечивает достижение целей при определенном уровне прибыльности и риска инвестиций. С позиции системного подхода инвестиционная привлекательность – это интегральный показатель, отражающий географический, технический, трудовой, финансово-экономический, ресурсный, правовой и коммерческий аспекты деятельности объекта (страны, региона, отрасли или предприятия) [7]. Роль инвестиционной привлекательности при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности проиллюстрирована на рисунке 1.1.



Рисунок 1.1 - Роль инвестиционной привлекательности при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности
Основным источником информации для определения инвестиционной привлекательности предприятия является бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия за два последних календарных года и последний отчетный период.

Инвестиционная привлекательность предприятия включает в себя:

1.     Общую характеристику технической базы предприятия – характер технологии; наличие современного оборудования; складского хозяйства; собственного транспорта; географическое положение; приближенность к транспортным коммуникациям; состояние технологии, стоимость основных фондов, коэффициент физического и морального износа основных фондов.

2.     Номенклатуру продукции, которая выпускается.

3.     Производственную мощность – максимально возможный выпуск продукции за единицу времени в натуральном выражении в установленных планом номенклатуре и ассортименте, при полном использовании производственного оборудования и площадей, с учетом применения передовой технологии, улучшения организации производства и труда, обеспечения высокого качества продукции.

4.     Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности.

5.     Характеристику системы управления. Организационная структура управления предприятием должна быть адекватна структуре самого предприятия.

6.     Уставной фонд, информацию о собственниках предприятия.

7.     Структуру затрат на производство.

8.     Объем прибыли и направления ее использования.  

9.     Оценку финансового состояния предприятия.
1.2 Методология оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов
В современной экономической литературе существует множество методов оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов [1 – 7], однако большинство из них основано на расчете значительного количества показателей финансово-хозяйственной деятельности. При этом в качестве основных методов определения состава  показателей используют методы прямого расчета, математические или экспертные методы. Вне зависимости от выбранной методики диагностики инвестиционной привлекательности предприятия, или использования комбинированного подхода методов, расчеты должны включать в себя минимальное количество коэффициентов. Использование минимального числа показателей дает возможность исключить из исследования те коэффициенты, которые дублируют друг друга или несут схожую информацию. Это позволит наиболее точно оценить состояние хозяйственной деятельности предприятия для дальнейшего определения инвестиционной привлекательности.

Однако формирование общепринятой, в какой-то мере единой, методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в Украине находится в неоднозначном состоянии. Одной из распространенных методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия является анализ на основании единого аналитического показателя уровня прибыльности собственных активов. Поскольку эта методика требует изучения минимального набора факторов, влияющих на принятие решения, ее преимущество — относительная оперативность, особенно при большом объеме информации по однородным объектам инвестирования. Такой подход может иметь место для определения наиболее эффективных путей использования капитала в процессе инвестирования, и формирования отдельных направлений инвестиционной деятельности. При этом оценить можно практически любой объект вложений. Но у этого подхода есть и заметные недостатки — прежде всего, высокая вероятность неточности оценки, невозможность сопоставить результаты анализа из-за отсутствия единой информационной базы, формирующей показатели. Также может сказаться индивидуальный подход к оценке объектов инвестирования, так как процесс в этом случае сводится к субъективной оценке конкретного объекта тем или иным инвестором, что в свою очередь увеличивает как временные, так и стоимостные затраты на проведение анализа[10, c.11-16].





Рисунок 1.2 -  Виды оценки привлекательности предприятия
В Украине существует весомая проблема при оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов -  это завышение предприятиями текущих затрат, которые существенно искажают финансовую отчетность, занижая прибыльность и показатели эффективности деятельности. В украинской практике основная методика оценки инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций (предприятий) [9,c.41]. Это сжатая форма финансового анализа, которая позволяет инвестору оперативно определить целесообразность дальнейшего рассмотрения того или иного предприятия как потенциального объекта вложений. Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов:

–         Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?

–         Какова текущая рыночная стоимость предприятия?

–         Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующее:

–       уровень профессионализма команды менеджеров;

–       наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;

–       наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;

–       наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;

–       степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;

–       характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;

–       наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

Вышеуказанные пункты - это небольшая часть от того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить инвестиционную привлекательность, перечень факторов должен охватывать все сферы деятельности предприятия. Характеристика факторов в методиках анализа инвестиционной привлекательности предприятий, должна быть дополнена классификацией выделяемых видов инвестиционной привлекательности, систематизация которых представлена на рисунке 1.3.

 Рисунок 1.3 - Классификация видов инвестиционной привлекательности
Одной из наиболее интересных составляющих инвестиционной привлекательности в последнее время является информационная привлекательность компании, которая определяется ее внешним имиджем, на который существенно влияют деловые и социальные коммуникации, а также репутация брендов, которыми владеет компания. Ценность информационной компоненты инвестиционной привлекательности постоянно возрастает.

В условиях рыночных отношений большинство хозяйствующих субъектов не могут рассчитывать на значительные бюджетные инвестиции в свою деятельность. Основным источником инвестиционных ресурсов в новых экономических условиях должен стать фондовый рынок, который предполагает выпуск, размещение и обращение ценных бумаг с целью привлечения дополнительных инвестиций, в том числе иностранных, в экономику страны. В связи с тем что основными объектами сделок на фондовом рынке являются ценные бумаги, обязательным условием рациональной инвестиционной деятельности является умение правильно оценить качество ценных бумаг — потенциальных объектов капиталовложений. Оценка качества основных разновидностей ценных бумаг базируется на определении финансовой устойчивости их эмитента. Очевидно, что экономически неэффективное и неустойчивое в финансовом плане предприятие едва ли сможет надлежащим образом отвечать по своим обязательствам, документально закрепленным в форме тех или иных его ценных бумаг [8,с.115]. Для оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг конкретного предприятия можно использовать ряд коэффициентов, характеризующих его финансовую устойчивость и экономическую эффективность [10, с.26].

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков не возврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, — подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора [9,c.49-51].  В отношении методических подходов к анализу инвесторами инвестиционной привлекательности предприятия  можно выделить следующие основные направления, представленные на рисунке 1.4.



Рисунок 1.4 - Классификация методических подходов к анализу инвестиционной привлекательности предприятия
Одним из методов оценки привлекательности хозяйствующего субъекта является экспертная оценка. Однако в Украине на сегодняшний день очень мало собственных компетентных в данной сфере экспертов. Между тем, именно экспертная оценка должна стать неотъемлемой частью комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Существуют математические инструменты определения инвестиционной привлекательности предприятия, которые довольно просты в расчетах при наличии необходимой исходной информации. К математическим методам относятся:

-    метод суммы коэффициентов;

-    метод комплексной оценки;

-    метод суммы мест;

-    метод балльной оценки.

Описание и сравнительная характеристика математических методов расчета инвестиционной привлекательности приведены в Приложение Б.

В перспективе методика оценки инвестиционной привлекательности должна быть в значительной степени расширена и дополнена. Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим должны разрабатываться новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов к оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем.
1.3  Формирование направлений повышения инвестиционной привлекательности предприятия путем диагностики показателей его финансово-хозяйственной деятельности
Если

предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно

сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности. Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании должно понимать, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.


Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности, то есть большего соответствия требованиям инвесторов. Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

–                  разработка долгосрочной стратегии развития;

–                  бизнес-планирование;

–                  юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;

–                  создание кредитной истории;

–                  проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации, то есть диагностика состояния предприятия. Этот анализ позволяет:

–                  определить сильные стороны деятельности компании;

–                  определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

–                  разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности [15, c.5 – 6].

В процессе диагностики должны рассматриваться различные направления деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия — объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

–                  права собственности на земельные участки и другое имущество;

–                  права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;

–                  юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность контролировать направления расходования вложенных средств.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия — это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям [16]:

     1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий и оргструктуры может включать в себя:

–       выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;

–       нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;

–       введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;

–       налаживание информационных потоков в части управленческой информации;

–       проведение других сопутствующих мероприятий.

3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:

–       снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции и пр.;

–       расширение выпуска и продаж выгодной продукции;

–       освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;

–       другие мероприятия.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.
В процессе повышения инвестиционной привлекательности одно из крупнейших российских ювелирных предприятий провело комплексное реформирование системы управления. Проведение реформирования было вынужденным шагом для руководства компании, поскольку ей не удавалось привлечь инвестиции в необходимом объеме. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания для инвестора рассматривать предприятие как способное эффективно освоить инвестиции [15].

Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций— достаточно четко определенный сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности работы предприятия.

Очевидно, что многочисленные финансовые показатели, такие как структура капитала и дивидендная политика компании, рентабельность и использование финансовых рычагов, чрезвычайно значимы для определения инвестиционной привлекательности компании. Тем не менее опытный менеджмент, взявший на вооружение комплексную систему управления стоимостью предприятия (value management), стремится использовать всю полноту методологий, позволяющих представить свою компанию наиболее привлекательно.
2. КОМПЛЕКСНАЯ ДИАГНОСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
2.1. Обоснование диагностики предприятий Донецкой области, как предприятий инвестиционно привлекательного региона
Инвестиционная привлекательность любого региона основана на двух составляющих: инвестиционном потенциале и инвестиционном риске. Инвестиционный потенциал региона определяется основными макроэкономическими характеристиками (объемом и темпами роста ВВП (ВНП), прямых иностранных инвестиций, структурой экономики), насыщенностью территории факторами производства (ресурсно-сырьевыми, трудовыми, финансовыми), величиной и динамикой потребительского спроса населения и т.д. Донецкая область  по своему инвестиционному потенциалу уступает лишь г. Киеву, занимая второе место в рейтинге инвестиционной привлекательности регионов Украины. [11]

Уровень инвестиционного риска отражает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Инвестиционный риск региона формируется на основании следующих показателей:

-                      общеэкономические – отображают тенденции в экономическом развитии региона;

-                      финансово-валютные - раскрывают степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий;

-                      политические  - отображают легитимность местной власти;

-                      законодательные;

-                      социальные (уровень социальной напряженности);

-                      экологические, криминальные и другие.

 Чем ниже инвестиционной риск региона, тем лучше. Донецкая область по уровню инвестиционного риска находится на 22 месте из 26 позиций, имея достаточно низкий уровень инвестиционного риска, особенно по сравнению с городом Киевом, который находится на первом месте этого же рейтинга. [11,12]

Уровень инвестиционной привлекательности региона в целом определяется соотношением инвестиционного риска и инвестиционного потенциала, то есть тем, насколько, исходя из существующего положения и перспектив будущего развития региона, риски, связанные с инвестированием в данный регион, компенсируются доходами, которые на эти инвестиции можно получить. Таким образом, Донецкая область относится к регионам-лидерам по инвестиционной привлекательности, имея сильную экономическую базу и хорошо развитую промышленность, держа высокие позиции в течение последних 6 – 7 лет [11,12,13],  что делает целесообразным в отдельности продиагностировать инвестиционную привлекательность предприятий Донецкого региона.

В Системе раскрытия информации на фондовом рынке Украины [14] было произвольно выбрано 5 годовых финансовых отчетов за 2008 год предприятий Донецкой области для дальнейшей диагностики инвестиционной привлекательности этих предприятий. Целью диагностики и анализа инвестиционной привлекательности предприятий является обоснование выбора предпрития потенциальным инвестором в качестве объекта инвестирования.  Общая информация о выбранных предприятиях представлена в Таблице 2.1, а финансовая отчетность этих предприятий за 2008 год представлена в Приложении А.
Таблица 2.1 - Общая информация о выбранных предприятиях Донецкой области

Название предприятия	Общая информация
ЗАО "Кондитерская фабрика "АВК"	Один из крупнейших украинских производителей кондитерской продукции, рыночная доля которого составляет более 14%. Предприятие имеет большую номенклатуру продукции, реализует активную инновационную стратегию, ежегодно обновляя ассортимент продукции, т.о. добиваясь ежегодного роста доли рынка. Предприятие работает также на экспорт. Предприятие оценивает себя как инвестиционно привлекательное, ежегодно осваивая инвестиции для развития производства. Выпускает на открытый рынок собственные облигации.
ЗАО «Артемовский завод шампанских вин «Artyomovsk Winery»	Самое крупное в Восточной Европе предприятие по производству игристых вин классическим бутылочным способом. Продукция предприятия идет на экспорт. По различным рейтинговым оценкам предприятие работает достаточно эффективно, осуществляет инновационную деятельность, считается инвестиционно привлекательным.
ЗАО «Гефест»	Национальный украинский оператор сетей из 70 АЗС и АЗК, которые работают под брендами «Параллель», «Гефест», PitStop. Компания также владеет сетью мини-маркетов при АЗС  «ZZZIP!!». Предприятие осуществляет активную инновационную деятельность, имея высокую инвестиционную привлекательность.
ЗАО “Славолія”	Производитель подсолнечного масла, майонезов и майонезных соусов. Предприятие активно расширяет свое производство, ведя гибкую политику сбыта продукции. Осуществляет инновационную деятельность, являясь инвестиционно привлекательным.
ЗАО «Донецкий городской молочный завод №2»	Предприятие занимается производством традиционных видов молочной продукции под торговыми марками «Добриня», «Глечик», «Утречко». Предприятие характеризуется стабильной деятельностью, осуществляя различного рода новвоведения и инновации.

2.2 Оценка финансово-экономической составляющей инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов
Финансово-экономическую составляющую инвестиционной привлекательности предприятия целесообразно оценивать с помощью системы показателей, отражающих такие аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, как ликвидность, финансовая устойчивость, деловая активность и эффективность хозяйственной деятельности. Оценка финансового состояния предприятия состоит из таких основных этапов:

§                   анализ рентабельности капитала;

§                   анализ  ликвидности;

§                   анализ платежеспособности (финансовой устойчивости);

§                   анализ деловой активности.

Проведенный анализ литературных источников [1 - 7] позволил из перечня всех финансовых показателей сформировать первичную систему, включающую в себя 19 коэффициентов, которые наиболее часто используют для оценки финансового состояния предприятия. Формулы для расчета нижеперечисленных коэффициентов представлены в Приложении В.

Таблица 2.2 - Основные показатели оценки финансово-экономической составляющей инвестиционной привлекательности предприятия

Группа показателей	Название показателя	Обозначение
1. Показатели рентабельности	Рентабельность продукции	а1
	Рентабельность основной деятельности	а2
	Рентабельность активов	а3
	Рентабельность собственного капитала	а4
2. Показатели деловой активности	Коэффициент оборотности активов	а5
	Фондоотдача	а6
	Коэффициент оборотности дебиторской задолженности	а7
	Коэффициент оборотности кредиторской задолженности	а8
	Коэффициент оборотности материально-производственных запасов	а9
3. Показатели финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности	Коэффициент текущей ликвидности	а10
	Коэффициент быстрой ликвидности	а11
	Коэффициент абсолютной ликвидности	а12
	Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами	а13
	Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	а14
	Коэффициент маневренности собственного капитала	а15
	Коэффициент концентрации собственного капитала	а16
4. Показатели потенциала акций	Дивидендная отдача акций	а17
	Прибыль (убыток) на гривну акционерного капитала	а18
	Коэффициент платежеспособности	а19

Выбор и обоснование показателей финансово-хозяйственной деятельности осуществлялся согласно теории финансов предприятия на основе целей оценки, потребностей субъектов управления в аналитической оценке. Предлагаемая в Таблице 2.2 система показателей базируется на данных публичной отчетности предприятий. Этот факт делает оценку массовой, позволяя будущему потенциальному инвестору  проконтролировать изменения в финансовом состоянии предприятий. На основании значений показателей финансового состояния предприятий, приведенных в Таблице 2.3  проводится диагностика инвестиционной привлекательности предприятий.

Таблица 2.3 – Значения показателей финансового состояния 5 выбранных предприятий Донецкой области

Обозначение показателей	АВК	Артемовск Вайнери	Гефест	Славолия	ДГМЗ№2
а1	0,1447	0,2383	2,6160	0,0946	0,0209
а2	0,0672	0,0757	3,9101	0,0302	0,0014
а3	0,2144	0,0731	0,1040	0,0334	0,0025
а4	0,3024	0,1115	0,1669	0,1079	0,0128
а5	3,1925	0,9668	0,0266	1,1038	1,7675
а6	3,4536	2,9001	0,0298	1,8357	2,9022
а7	5,2090	1,8317	0,1193	1,6908	3,6077
а8	39,9024	5,4722	0,3448	3,7386	3,7538
а9	60,2564	1,4315	0,9372	8,9846	5,3241
а10	1,4064	2,0787	0,8080	2,0762	0,6987
а11	1,3064	0,8475	0,6209	1,9844	0,2592
а12	0,0590	0,0658	0,0014	0,0151	0,0011
а13	0,2890	0,5189	-0,2376	0,5183	-0,4312
а14	0,1450	0,0610	-0,0072	0,0141	-0,0037
а15	0,1902	0,6669	-0,0439	0,8780	-1,2645
а16	0,6500	0,6107	0,6657	0,3139	0,1924
а17	0,0031	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000
а18	1,8450	0,4120	0,2479	0,1870	0,0161
а19	0,0017	0,0000	0,0000	0,0000	0,0000

Пока-затели	maxj	- отношение значения i-ого показателя по j-ому предприятию к максимальному значению					K
		АВК	Артемовск Вайнери	Гефест	Славолия	ДГМЗ№2
а1	2,6160	0,055332	0,091079	1	0,036180413	0,008004	0,1
а2	3,9101	0,017176	0,019351	1	0,00773101	0,000366	0,1
а3	0,2144	1	0,341179	0,485121	0,155631247	0,011785	0,1
а4	0,3024	1	0,368593	0,551884	0,356620641	0,042261	0,1
а5	3,1925	1	0,302833	0,008332	0,345765422	0,553645	0,2
а6	3,4536	1	0,839727	0,008617	0,531525743	0,840346	0,2
а7	5,2090	1	0,351644	0,022903	0,324599743	0,692595	0,2
а8	39,9024	1	0,13714	0,008641	0,093694678	0,094074	0,2
а9	60,2564	1	0,023757	0,015554	0,149105994	0,088357	0,2
а10	2,0787	0,676563	1	0,388703	0,998786038	0,336135	0,3
а11	1,9844	0,65836	0,42707	0,312906	1	0,130622	0,3
а12	0,0658	0,895577	1	0,021116	0,229794613	0,016734	0,3
а13	0,5189	0,556821	1	-0,45791	0,998873244	-0,83089	0,3
а14	0,1450	1	0,420868	-0,04993	0,096939955	-0,02522	0,3
а15	0,8780	0,216626	0,759563	-0,04997	1	-1,44026	0,3
а16	0,6657	0,976493	0,917468	1	0,47153424	0,289044	0,3
а17	0,0031	1	0	0	0	0	0,4
а18	1,8450	1	0,223328	0,13436	0,101378857	0,008729	0,4
а19	0,0017	1	0	0	0	0	0,4

	АВК	Артемовск Вайнери	Гефест	Славолия	ДГМЗ№2
	3,901383	2,159863	0,719727	1,823885	0,0063854

Исходя из метода суммы коэффициентов, чем больше значение интегрального показателя инвестиционной привлекательности конкретного предприятия, тем выше рейтинг предприятия, т.е. . Таким образом, на основании своей финансово-экономической деятельности наиболее привлекательным для инвестора должно являться

	АВК	Артемовск Вайнери	Гефест	Славолия	ДГМЗ№2
	0,7062	1,4310	1,9903	1,5695	2,4255

В методе комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия наивысший рейтинг имеет предприятие с наименьшим значением . Таким образом,

Пока-затели	АВК	Артемовск Вайнери	Гефест	Славолия	ДГМЗ№2
а1	3	2	1	4	5
а2	3	2	1	4	5
а3	1	3	2	4	5
а4	1	3	2	4	5
а5	1	4	5	3	2
а6	1	3	5	4	2
а7	1	3	5	4	2
а8	1	2	5	4	3
а9	1	4	5	2	3
а10	3	1	4	2	5
а11	2	3	4	1	5
а12	2	1	4	3	5
а13	3	1	4	2	5
а14	1	2	4	3	5
а15	3	2	4	1	5
а16	2	3	1	4	5
а17	1	2	2	2	2
а18	1	2	3	4	5
а19	1	2	2	2	2
	32	45	63	57	76

Таблица А.1 – Годовая финансовая отчетность АО «Кондитерская фабрика «А.В.К.». Форма№1 – Баланс на 31.12.2008

Актив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
- залишкова вартість	010	20	33
- первісна вартість	011	199	232
- накопичена амортизація	012	( 179 )	( 199 )
Незавершене будівництво	020	4452	1756
Основні засоби:
- залишкова вартість	030
- первісна вартість	031
- знос	032	( 20141 )	( 40963 )
Довгострокові біологічні активи::
- справедлива (залишкова) вартість	035	0	0
- первісна вартість	036	0	0
- накопичена амортизація	037	( 0 )	( 0 )
Довгострокові фінансові інвестиції:
- які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040	30	30
- інші фінансові інвестиції	045	0	0
Довгострокова дебіторська заборгованість	050	1419	1210
Справедлива (залишкова) вартість інвестиційної нерухомості	055	0	0
Первісна вартість інвестиційної нерухомості	056	0	0
Знос інвестиційної нерухомості	057	( 0 )	( 0 )
Відстрочені податкові активи	060	56	0
Гудвіл	065	0	0
Інші необоротні активи	070	0	0
Гудвіл при консолідації	075	0	0
Усього за розділом I	080	31158	61583
II. Оборотні активи
Виробничі запаси	100	4185	3204
Поточні біологічні активи	110	0	0
Незавершене виробництво	120	0	0
Готова продукція	130	0	0
Товари	140	18	73
Векселі одержані	150	0	0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
- чиста реалізаційна вартість	160	10602	32123
- первісна вартість	161	10602	32123
- резерв сумнівних боргів	162	( 0 )	( 0 )
Дебіторська заборгованість за рахунками:
- за бюджетом	170	1944	5867
- за виданими авансами	180	0	0
- з нарахованих доходів	190	0	0
- із внутрішніх розрахунків	200	0	0
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	409	2359
Поточні фінансові інвестиції	220	1	1
Грошові кошти та їх еквіваленти:
- в національній валюті	230	32	25
- у т.ч. в касі	231	0	1
- в іноземній валюті	240	5	1907
Інші оборотні активи	250	495	549
Усього за розділом II	260	17691	46108
III. Витрати майбутніх періодів	270	73	73
IV. Необоротні активи та групи вибуття	275	0	0
Баланс	280	48922	107764

Стаття	Код рядка	За звітний період	За попередній період
1	2	3	4
Доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	010
Податок на додану вартість	015	( 28059 )	( 11859 )
Акцизний збір	020	( 0 )	( 0 )
	025	( 0 )	( 0 )
Інші вирахування з доходу	030	( 0 )	( 0 )
Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	035
Собівартість реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	040	( 225359 )	( 89921 )
Валовий прибуток:
- прибуток	050	24749	16549
- збиток	055	( 0 )	( 0 )
Інші операційні доходи	060	122514	7211
У т.ч. дохід від первісного визнання біологічних активів і сільськогосподарської продукції, одержаних у наслідок сільськогосподарської діяльності	061	0	0
Адміністративні витрати	070	( 16674 )	( 12764 )
Витрати на збут	080	( 3184 )	( 720 )
Інші операційні витрати	090	( 107212 )	( 7646 )
У т.ч. витрати від первісного визнання біологічних активів і сільськогосподарської продукції, одержаних у наслідок сільськогосподарської діяльності	091	( 0 )	( 0 )
Фінансові результати від операційної діяльності:
- прибуток	100	20193	2630
- збиток	105	( 0 )	( 0 )
Доход від участі в капіталі	110	0	53
Інші фінансові доходи	120	0	0
Інші доходи	130	339	513
Фінансові витрати	140	( 0 )	( 0 )
Втрати від участі в капіталі	150	( 0 )	( 0 )
Інші витрати	160	( 2274 )	( 426 )
Прибуток (збиток) від впливу інфляції на монетарні статті	165	0	0
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування:
- прибуток	170	18258	2770
- збиток	175	( 0 )	( 0 )
У т.ч. прибуток від припиненої діяльності та/або прибуток від переоцінки необоротних активів та групи вибуття у наслідок припинення діяльності	176	0	0
У т.ч. збиток від припиненої діяльності та/або збиток від переоцінки необоротних активів та групи вибуття у наслідок припинення діяльності	177	( 0 )	( 0 )
Податок на прибуток від звичайної діяльності	180	( 1461 )	( 1141 )
Дохід з податку на прибуток від звичайної діяльності	185	0	0
Фінансові результати від звичайної діяльності:
- прибуток	190
- збиток	195
Надзвичайні:
- доходи	200	0	0
- витрати	205	( 0 )	( 0 )
Податки з надзвичайного прибутку	210	( 0 )	( 0 )
Частка меншості	215	0	0
Чистий:
- прибуток	220	16797	1629
- збиток	225	( 0 )	( 0 )
Забезпечення матеріального заохочення	226	0	0

Актив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
- залишкова вартість	010	222	248
- первісна вартість	011	264	320
- накопичена амортизація	012	( 42 )	( 72 )
Незавершене будівництво	020	143	370
Основні засоби:
- залишкова вартість	030
- первісна вартість	031
- знос	032	( 35873 )	( 42804 )
Довгострокові біологічні активи::
- справедлива (залишкова) вартість	035	0	0
- первісна вартість	036	0	0
- накопичена амортизація	037	( 0 )	( 0 )
Довгострокові фінансові інвестиції:
- які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040	0	0
- інші фінансові інвестиції	045	55	376
Довгострокова дебіторська заборгованість	050	0	37
Справедлива (залишкова) вартість інвестиційної нерухомості	055	0	0
Первісна вартість інвестиційної нерухомості	056	0	0
Знос інвестиційної нерухомості	057	( 0 )	( 0 )
Відстрочені податкові активи	060	0	0
Гудвіл	065	0	0
Інші необоротні активи	070	0	0
Гудвіл при консолідації	075	0	0
Усього за розділом I	080	34670	64535
II. Оборотні активи
Виробничі запаси	100	12432	23025
Поточні біологічні активи	110	0	0
Незавершене виробництво	120	110964	115996
Готова продукція	130	401	299
Товари	140	248	254
Векселі одержані	150	0	0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
- чиста реалізаційна вартість	160	62677	62910
- первісна вартість	161	62677	62910
- резерв сумнівних боргів	162	( 0 )	( 0 )
Дебіторська заборгованість за рахунками:
- за бюджетом	170	48	44
- за виданими авансами	180	5034	21503
- з нарахованих доходів	190	0	0
- із внутрішніх розрахунків	200	0	0
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	537	996
Поточні фінансові інвестиції	220	0	0
Грошові кошти та їх еквіваленти:
- в національній валюті	230	253	2017
- у т.ч. в касі	231	75	48
- в іноземній валюті	240	1633	5446
Інші оборотні активи	250	78	3152
Усього за розділом II	260	194305	235642
III. Витрати майбутніх періодів	270	33	57
IV. Необоротні активи та групи вибуття	275	0	0
Баланс	280	229008	300234

Стаття		Код рядка	За звітний період			За попередній період
1		2	3			4
Доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)		010
Податок на додану вартість		015	( 41485 )			( 37349 )
Акцизний збір		020	( 12671 )			( 12635 )
		025	( 0 )			( 0 )
Інші вирахування з доходу		030	( 0 )			( 0 )
Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)		035
Собівартість реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)		040	( 188687 )			( 172447 )
Валовий прибуток:
- прибуток		050	67145			45010
- збиток		055	( 0 )			( 0 )
Інші операційні доходи		060	54702			27117
У т.ч. дохід від первісного визнання біологічних активів і сільськогосподарської продукції, одержаних у наслідок сільськогосподарської діяльності		061	0			0
Адміністративні витрати		070	( 10571 )			( 7546 )
Витрати на збут		080	( 19490 )			( 14928 )
Інші операційні витрати		090	( 47184 )			( 27308 )
У т.ч. витрати від первісного визнання біологічних активів і сільськогосподарської продукції, одержаних у наслідок сільськогосподарської діяльності		091	( 0 )			( 0 )
Фінансові результати від операційної діяльності:
- прибуток	100		44602			22345
- збиток	105		( 0 )			( 0 )
Доход від участі в капіталі	110		0			0
Інші фінансові доходи	120		0			0
Інші доходи	130		5290			221
Фінансові витрати	140		( 4864 )			( 2232 )
Втрати від участі в капіталі	150		( 0 )			( 0 )
Інші витрати	160		( 22798 )			( 2965 )
Прибуток (збиток) від впливу інфляції на монетарні статті	165		0			0
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування:
- прибуток	170		22230			17369
- збиток	175		( 0 )			( 0 )
У т.ч. прибуток від припиненої діяльності та/або прибуток від переоцінки необоротних активів та групи вибуття у наслідок припинення діяльності	176		0			0
У т.ч. збиток від припиненої діяльності та/або збиток від переоцінки необоротних активів та групи вибуття у наслідок припинення діяльності	177		( 0 )			( 0 )
Податок на прибуток від звичайної діяльності	180		( 2873 )			( 1974 )
Дохід з податку на прибуток від звичайної діяльності	185		0			0
Фінансові результати від звичайної діяльності:
- прибуток	190
- збиток	195		0		0
Надзвичайні:
- доходи		200	0	0
- витрати		205	( 0 )	( 0 )
Податки з надзвичайного прибутку		210	( 0 )	( 0 )
Частка меншості		215	0	0
Чистий:
- прибуток		220	19357	15395
- збиток		225	( 0 )	( 0 )
Забезпечення матеріального заохочення		226	0	0
II. ЕЛЕМЕНТИ ОПЕРАЦІЙНИХ ВИТРАТ

Таблица А.5 – Годовая финансовая отчетность ЗАО «Гефест». Форма№1 – Баланс на 31.12.2008

Актив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
- залишкова вартість	010	135	339
- первісна вартість	011	247	529
- накопичена амортизація	012	( 112 )	( 190 )
Незавершене будівництво	020	14254	12513
Основні засоби:
- залишкова вартість	030
- первісна вартість	031
- знос	032	( 26418 )	( 33814 )
Довгострокові біологічні активи::
- справедлива (залишкова) вартість	035	0	0
- первісна вартість	036	0	0
- накопичена амортизація	037	( 0 )	( 0 )
Довгострокові фінансові інвестиції:
- які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040	4967	4954
- інші фінансові інвестиції	045	395	16
Довгострокова дебіторська заборгованість	050	2241	2046
Справедлива (залишкова) вартість інвестиційної нерухомості	055	0	0
Первісна вартість інвестиційної нерухомості	056	0	0
Знос інвестиційної нерухомості	057	( 0 )	( 0 )
Відстрочені податкові активи	060	3535	0
Гудвіл	065	0	0
Інші необоротні активи	070	0	0
Гудвіл при консолідації	075	0	0
Усього за розділом I	080	98648	107687
II. Оборотні активи
Виробничі запаси	100	1003	1252
Поточні біологічні активи	110	0	0
Незавершене виробництво	120	0	0
Готова продукція	130	1801	1801
Товари	140	483	446
Векселі одержані	150	0	0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
- чиста реалізаційна вартість	160	15337	6903
- первісна вартість	161	15885	6903
- резерв сумнівних боргів	162	( 548 )	( 0 )
Дебіторська заборгованість за рахунками:
- за бюджетом	170	477	88
- за виданими авансами	180	4325	3121
- з нарахованих доходів	190	0	0
- із внутрішніх розрахунків	200	0	0
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	1550	1129
Поточні фінансові інвестиції	220	0	0
Грошові кошти та їх еквіваленти:
- в національній валюті	230	28	21
- у т.ч. в касі	231	0	2
- в іноземній валюті	240	5	5
Інші оборотні активи	250	659	346
Усього за розділом II	260	25668	15112
III. Витрати майбутніх періодів	270	164	155
IV. Необоротні активи та групи вибуття	275	0	0
Баланс	280	124480	122954