Введение.

1.Роль ценных бумаг в механизме функционирования рынка ценных бумаг.

         Актуальность избранной темы курсовой связана с тем, что в последнее    время многие предприятия начали вкладывать значительные денежные средства в операции на рынке ценных бумаг и, в частности, такой доходный сектор, как государственные ценные бумаги, рассматриваемые государством как одно из направлений не инфляционного покрытия бюджетного дефицита путем привлечения частных средств. Наиболее популярными среди государственных  ценных бумаг являются облигации федерального займа с переменным купонным доходом , государственные краткосрочные бескупонные облигации и облигации государственного сберегательного займа. Широкое применение получили казначейские обязательства  и векселя. Развитие функций рынка ценных бумаг, а именно:

- инвестиционной  функции

- функцией притяжения венчурного капитала

- переделы собственности чрезвычайно важны для дальнейшего развития рыночной экономики в России 

         В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых  инструментов являются ценные бумаги.

Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального рыночного оборота. Будучи товаром, такие ценные бумаги как векселя, чеки способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи… Как видно фондовый рынок является неотъемлемой частью рыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность в изучении механизма его функционирования.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг-это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

·   По структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов( юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов( юридических или физических лиц),покупающих ценные бумаги, а также посредников( дилеров, маклеров, брокеров), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций.

·        По экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование).

·    По связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок).

·    По эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица).

·        По гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты).

·    По территории на которой обращаются ценные бумаги (региональные, национальные, и мировой рынок).

·        По степени риска (высокорисковый, среднерисковый, малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.
II
.Теоретическая часть.

1. История происхождения ценных бумаг.
 Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компании Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Кстати, акции последней до сих пор котируются на фондовых биржах Лондона и Торонто. В 16-17 вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ .

В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе (отсюда пошло выражение “уличный” рынок). Только с началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В ответ на это лондонские брокеры в 1773 г. арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с “уличным” рынком стал быстро развиваться рынок “организованный”, что  в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г.  в Филадельфии, а в 1792 г., появилась на свет прародительница знаменитой ныне нью-йоркской фондовой биржи.

Сначала   биржи    торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые охотно выпускали   правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности с конца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работа с облигациями сосредоточилась на “уличном” рынке. В 60-х годах 19 века произошло еще одно важное событие. В Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах прежде всего тяжелой индустрии.

Известно, что первая  акционерная  компания  возникла  в России (в Петербурге) в  1782  году.  Это  была  Акционерная компания для строения кораблей. До 1836 года в России  было  учреждено 58 компаний, среди которых первыми были крупные железнодорожные, пароходные, страховые.

Деятельность этих компаний не всегда была успешной,  но имеются и уникальные случаи. Например, Первое страховое от  огня общество, возникшее в 1827 году, просуществовало до 1917  года  - до национализации государством всех предприятий. В первые 20  лет деятельности этого общества акционерам  выплачивался  дивиденд, достигавший 45%.

До 1914 года в  России  было  несколько периодов спада и подъема акционерного учредительства. Но  в  целом происходил рост акционерного капитала. К 1914  году  по  величине общего оборота ценных бумаг в Фондовом отделе Петербургская  биржа вышла на пятое место в мире - вслед за фондовыми биржами  Лондона,  Парижа, Нью-Йорка и Рима.

Эти и другие данные свидетельствуют о том, что в  нашем Отечестве имелись хорошие традиции. И нам  необходимо  их  вспомнить, восстановить и развивать.
2.Экономическая сущность ценных бумаг.

В гражданском кодексе Российской Федерации дается следующее определение ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для рассмотрения экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть  качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности( акции корпораций, приватизационные ценные бумаги, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему(  облигации корпораций и государства, векселя и др.)

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций, даже  при отсутствии денежного дохода он все-таки существует в виде каких- либо  преимуществ, льгот или иной материальной выгоды.

В-третьих,  ценные бумаги- это документы, в которых отражаются требования к реальным активам( акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам и т.д.) и к самим ценным бумагам.

В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев.

Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи( акции, облигации и др.), или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы).

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание( стандартную форму, стандартность прав, представляемых ценной бумагой, стандартность сроков действия, институтов обращения ценных бумаг и т.д.).Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром.

Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.).

Существенной экономической характеристикой ценной бумаги является надежность, т.е. способность выполнять закрепленные за ценной бумагой функции в течение длительного периода времени.

Все перечисленные признаки необходимо иметь в виду при рассмотрении экономической сущности  ценных бумаг.
3.Виды ценных бумаг и их характеристики.

В соответствии с приказом МФ РФ от 15.01.97 г. № 2 “О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами” к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.   

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно  рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает  целым  набором  характеристик. 

Возможно, прежде  всего,  разделить  все  ценные  бумаги на две большие группы: денежные и капитальные или по-другому фондовые ценные бумаги.

Ценные бумаги денежного рынка - оформляют заимствование денег - это долговые ценные бумаги. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ценные бумаги, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Рассмотрим один из видов ценных бумаг денежного рынка - вексель: Вексель - это  ценная бумага, удостоверяющая ни чем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

Эмитентами и инвесторами векселя могут быть как юридические так и физические лица. Вексель может быть выписан только на конкретное имя. Он является ордерной ценной бумагой, обращается по передаточной надписи. Вместе с тем, вексель может быть превращен после выписки в ценную бумагу на предъявителя, если он будет передан векселедержателем новому владельцу с индоссаментом на предъявителя. Векселя выпускаются краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Конечный срок векселя не ограничен. Вексель может быть выдан на конкретный срок, то есть с погашением «на определенный день» или без указания конкретного срока погашения «по предъявлении». Вексель сроком по предъявлении должен быть представлен к погашению в течении года, если иное не установлено векселедателем. Векселя погашаются только в денежной форме,  натуральные выплаты не допускаются.

Различают простой и переводной вексель:

Простой вексель- это простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель является долговой распиской покупателя, вручаемой продавцу в обмен на товар или услугу.

Переводной вексель (трата)- письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги получателю векселя или по его приказу другому лицу. В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица:

1.                      трассант- выдающий вексель;

2.                      ремитент – первый приобретатель, получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему;

3.                      трассат – плательщик, которому векселедержатель предлагает произвести платеж.

Особенность переводного векселя в том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Выдать  переводной вексель - принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему. Переводной вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении.

         Одним из важных элементов денежного рынка является депозитный сертификат. Это документ, удостоверяющий, что его владелец внёс денежные средства в кредитное учреждение (банк) и согласно которому его владелец получит гарантированный и заранее известный доход через оговоренный срок.

         Для определения процентных выплат банками публикуется депозитная сетка, которая представляет собой таблицу, в которой показана зависимость размера процентных выплат от срока и размера депозита.

         Депозитный сертификат представляет собой договор между клиентом и банком, в котором оговаривается срок возвращения помещенной суммы, сумма вклада, процентная ставка.

         Особенностью депозитного сертификата является то ,что в случае изменения ставки Национальным банком, процентная ставка по депозиту остаётся неизменной в отличии от срочного вклада, где процентная ставка может быть изменена в течении срока хранения денег в банке.

Экономическая роль  ценных денежных бумаг состоит в первую очередь в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, а также бесперебойности бюджетных расходов, и в ускорении процесса реализации товаров и услуг. Существование  таких ценных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся  на  короткие сроки средства в качестве капитала.

Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому получили название частных (коммерческих).К ним относятся как долговые обязательства,  так и долевые ценные бумаги (акции).

Долговые обязательства  выпускаются коммерческими организациями в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств,  необходимых для решения стоящих перед ними текущих и перспективных задач.  Наиболее распространенной формой частных долговых обязательств являются облигации.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение  ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации  могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала.

Отдельно следует перечислить некоторые государственные облигации (государственные долгосрочные обязательства выпущенные в 1991г сроком на 30 лет под 15% годовых), играющие на российском рынке ценных бумаг немаловажную роль.

К ним относятся:

-                     государственные краткосрочные бескупонные облигации, впервые выпущенные в 1993г сроком на 3, 6 месяцев, а также на 1 год.

-                     государственные среднесрочные облигации – облигации федерального займа с переменным купоном, впервые выпущенные в 1995г сроком на 1 год и 2 недели и др.

Облигации имеют следующие характерные черты:

1.                      Они имеют номинальную стоимость, указанную на титуле облигации;

2.                      На титуле указывается величина выплачиваемого процента;

3.                      По ним ежегодно выплачивается фиксированный процент от наминала облигации, включаемый в издержки компании.

4.                      Оплата процента осуществляется до выплаты других платежей по дивидендам. Не выплата процентов компанией приравнивается к банкротству.

5.                      Они имеют срочный характер, т.е. по истечении срока окончания действия облигация погашается и владельцу возвращаются взятые денежные средства.

6.                      Облигации можно перепродавать, те. Они обладают ликвидностью.

7.                      Гарантией погашения облигаций является право её владельца на часть имущества эмитента.

Облигации могут быть именные и на предъявителя.

При выпуске именных облигаций акционерное общество обязано вести реестр владельцев облигаций. Если такая облигация потеряна, общество возобновляет её за определенную плату.

         При выпуске облигаций на предъявителя общество не ведет реестр владельцев облигаций, и их имена не регистрируются эмитентом. Права владельца утерянной облигации на предъявителя  восстанавливаются судом в порядке, установленном процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя  имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производиться выплата процентов.

         По способу выплаты дохода различают:

· Облигации с фиксированным доходом, т.е. установленным заранее процентом, рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации;

· Облигации с плавающим процентом, доход по которым  изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка;

· Облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номиналу в конце срока).

С точки зрения наличия обеспечения облигации бывают:

· Обеспеченные - Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;

б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;

с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

·       Необеспеченные. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высока.

Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.

Далее рассмотрим такой вид ценной бумаги, как акция. Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг» акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права её владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция действует столько же времени, сколько существует сама корпорация, эмитировавшая  её, хотя её владелец может несколько раз смениться. Акции не могут быть возвращены акционерному обществу, выпустившему её, они могут быть только проданы на вторичном рынке.

    Акции бывают именные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именной акции. На именной акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не начисляются, и обратно она не принимается. Именная ценная бумага может быть передана другому владельцу путем нотариального оформления. Акции на предъявителя- это акции, владельцы которых не регистрируются, акционерное общество не располагает информацией о том, кто приобрёл данные акции. Наминал акций на предъявителя, как правило, небольшой, зато выпускаются они большим тиражом.

Акции акционерного общества бывают двух категорий:

·        Простые.

·        Привилегированные.

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция - один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Дивиденд- это часть распределяемой прибыли, которая остается после выплаты налогов у акционерного общества. Дивиденды выплачиваются не реже одного раза в год, но в соответствии с уставом общества может выплачиваться раз в квартал, раз в полугодие.

Доход по простым акциям можно получать не только в виде дивидендов, но и в результате возрастания курсовой стоимости акции. Достоинством является и то, что простая акция лучше всех акций защищает от инфляции.

Привилегированная акция не дает право на участие в управлении, но приносит постоянный (фиксированный) дивиденд и имеет преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций.

Конвертируемые акции это такие привилегированные акции, которые могут обмениваться по желанию владельца на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых акций. Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшими превышениями над рыночной ценой обыкновенных акций. Это делается с целью избежать преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным заемным капиталом.

Акция имеет номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную (цена, по которой реально покупается акция или курсовая) стоимость. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.

Балансовая стоимость акции применяется при листинге акций. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включения их в котировочный лист и контроль хозяйственно - финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемые фондовой биржей.

Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги - это легко реализуемые активы. Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента. Качество ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.

Так же не мало важную роль играют такие ценные бумаги как:

· Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода ( несколько лет ). ( В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период.)

Складской варрант - дает право на конкретный товар находящийся на складе.

· . Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия.

· Фьючерсный контракт- это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент её заключения. Фьючерсный контракт полностью стандартизирован. Заключается в ходе биржевой торговли. Гарантом его исполнения является сама биржа.

Фьючерсные контракты делятся на два класса:

1.     товарные фьючерсы;

2.     Финансовые фьючерсы.

В свою очередь финансовые фьючерсы делятся на четыре основных группы:

·        Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты.

·        Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций.

·                   Процентные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок (краткосрочные) и на куплю-продажу долгосрочных облигаций (долгосрочные).

·        Индексные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

4.Эмиссия ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг в обращение осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного капитала путем эмиссии акций, а также в процессе привлечения эмитентами заемного капитала посредством эмиссии облигаций и иных долговых обязательств.

Эмиссия ценных бумаг- это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг включает: определение размеров выпуска, подготовку и публикацию проспекта эмиссии, регистрацию выпуска, печать бланков ценных бумаг, публикацию объявления о выпуске.

Минфин будет занимать на внутреннем рынке, разместив облигации федерального займа (ОФЗ) на 227-232 млрд. рублей, государственные сберегательные облигации (ГСО) на 80-85 млрд. рублей. Одновременно будут выкуплены государственные обязательства предыдущих выпусков на сумму 80,1 млрд. рублей. Вместе с тем, Минфин решил не выпускать в 2007 году государственные краткосрочные облигации (ГКО), которые не пользуются большой популярностью у инвесторов в связи с их низкой доходностью.  Согласно прогнозу Минфина, государственный внутренний долг, выраженный в ценных бумагах, увеличится с 1 032,12 млрд. рублей на начало 2007 года до 1 256,71 млрд. рублей на начало 2008 года. Наращиванием внутреннего долга правительство пытается решить две проблемы сразу. Во-первых, найти финансирование для многочисленных, заявленных на ближайшие годы национальных программ и проектов. А во-вторых, увеличить количество и доходность ценных бумаг, в которые, в соответствии с законодательством, государственному управляющему разрешено вкладывать средства пенсионного фонда. Таким государственным управляющим является Внешэкономбанк (ВЭБ), который держит 98% пенсионных накоплений. На 1 июля 2006 года их сумма составила 184 млрд рублей. ВЭБ имеет право размещать эти средства только в низкорисковых государственных ценных бумагах, причем основную часть в рублевом выражении. Их доходность невысока за шесть месяцев 2006 года она составила всего 2,5% годовых. Но инфляция за тот же период составила 6,2%. Следовательно, пенсионные накопления не только не выросли, но даже уменьшились.
5.Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

       Рынок ценных бумаг обслуживает процесс воспроизводства капитала. В зависимости от той роли, которую он играет в процессе воспроизводства, его принято делить на первичный и вторичный рынки.

       Первичный рынок- это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. К задачам первичного рынка ценных бумаг относятся:

1.     привлечение временно свободных ресурсов;

2.     активизация финансового рынка;

3.     снижение темпов инфляции.

К основным субъектам первичного рынка относятся эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный ры­нок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Ры­нок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторич­ное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно яв­ляется, чисто спекулятивным процессом, размах которого может пока­заться излишним и предосудительным. В действительности именно про­цесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эф­фективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

III
. Заключение

1. Значение ценных бумаг в современной экономике.

Подводя итог проделанной работы, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ.

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты:

Во- первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

Во- вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

В- третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

В- четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг.

В- пятых, причиной возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, а для России, совсем недавно вступившей на путь рыночного развития,  сам рынок ценных бумаг появился несколько позже, чем объекты операций на нем.
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития рынка ценных бумаг является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
2. Об объемах выпуска государственных ценных бумаг в 2007 году.

В соответствии с Федеральным конституционным законом "О Правительстве Российской Федерации" объемы выпуска эмиссии государственных ценных бумаг, являющихся долговыми обязательствами Российской Федерации, определяются Правительством Российской Федерации.

Эмиссия должна осуществляться в объеме, не приводящем к превышению верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации, установленного законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

В соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации Минфину России было разрешено осуществить в 2006 году в рамках верхнего предела государственного внутреннего долга, установленного Федеральным законом "О федеральном бюджете на 2006 год" эмиссию государственных ценных бумаг в следующих объемах:

·                    облигации федеральных займов - до 186 000 млн. руб.;

·                    государственные сберегательные облигации - до 65 000 млн. руб.

В соответствии с Основными направлениями долговой политики на 2006-2008 годы, одобренными на заседании Правительства Российской Федерации в апреле 2005 года, Министерство финансов Российской Федерации продолжило в 2006 году проводить политику удлинения сроков заимствований и увеличения доли средне- и долгосрочных финансовых инструментов, а также проведение аукционной политики, предусматривающей размещение крупных выпусков со стандартными сроками обращения (3, 5, 10 и 15 лет).

Кроме того, с целью дальнейшего увеличения сроков обращения гособлигаций и оптимизации платежного графика по обслуживанию и погашению государственного внутреннего долга Российской Федерации Минфин России приступил в 2006 году к размещению выпуска облигаций федерального займа со сроком обращения 30 лет

Результатом проводимой Минфином России политики заимствований стало увеличение дюрации портфеля государственных ценных бумаг до оптимального уровня среднего срока заимствований, характерного для рынка государственного долга развитых западных стран.

Принимая во внимание значительный рост объема пенсионных накоплений, которые будут инвестироваться в государственные ценные бумаги в ближайшие годы, вложение этих средств только в обращающиеся государственные ценные бумаги негативным образом скажется на рынке ГКО-ОФЗ из-за концентрации государственных ценных бумаг у "пассивных" инвесторов и снижения ликвидности рынка.В связи с этим, Министерство финансов Российской Федерации создало в 2006 году новый сегмент рынка государственных ценных бумаг, ориентированный на "пассивных" инвесторов, путем выпуска государственных сберегательных облигаций (ГСО).Эмиссия ГСО позволила оттянуть значительную часть средств пенсионных накоплений с торгуемого рынка ГКО-ОФЗ и, тем самым, улучшить ликвидность данного рынка, результатом чего стал рост среднедневных оборотов торгов на рынке.

Руководствуясь Основными направления долговой политики Российской Федерации на 2007-2009 годы, одобренным Правительством Российской Федерации в апреле 2006 года, Минфин России намерен и в 2007 году проводить заемную политику, направленную на замещение в среднесрочной перспективе государственного внешнего долга внутренними заимствованиями, развитие национального рынка государственных ценных бумаг.

Федеральным законом "О федеральном бюджете на 2007 год", принятым Государственной Думой и одобренным Советом Федерации Федерального Собрания Российской Федерации, определена Программа государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2007 год, которая предусматривает привлечение за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке 293,633 млрд. руб. при погашении государственных ценных бумаг на сумму 80,110 млрд. руб. Таким образом, чистое привлечение по государственным ценным бумагам в 2007 году составит 213,524 млрд. руб.

Учитывая конъюнктуру рынка государственных ценных бумаг в 2006 году, Минфин России для выполнения указанной выше Программы государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2006 год предлагает осуществить выпуск государственных облигаций в следующих объемах:

·                    облигации федеральных займов - до 225,0 млрд. руб.;

·                    государственные сберегательные облигации - до 80,0 млрд. руб.

В соответствии с Программой государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2007 год Минфином России в условиях профицитного бюджета выпуск государственных краткосрочных бескупонных облигаций осуществляться не будет, поскольку потребность в краткосрочных инструментах, в случае увеличения спроса на краткосрочные инструменты, может быть обеспечена операциями Банка России со своим портфелем государственных облигаций (проведение операций РЕПО), либо размещением облигаций Банка России.В целях исключения негативного влияния от вложения больших объемов средств пенсионных накоплений только в государственные ценные бумаги, обращающиеся на рынке ГКО-ОФЗ, Министерство финансов Российской Федерации планирует продолжить в 2007 году выпуск государственных сберегательных облигаций (ГСО) в объеме 80,0 млрд. руб.Таким образом, в соответствии с Программой государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2007 год Минфин России планирует продолжить одновременно развивать два сегмента рынка государственных ценных бумаг - рынок ГКО-ОФЗ и рынок ГСО, обеспечивая инвестирование части пенсионных накоплений в государственные сберегательные облигации.
IV
. Список используемой литературы.
1.     Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басанова.- М.: Финансы и статистика,- 1999.

2.     Ценные бумаги: Учебник. / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.- М.: Финансы и статистика.- 2001.

3.     Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. / Под ред. Т.Б. Бердникова.- М.: Инфа – М.- 2001

4.     Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» М.: ГРОСС-медиа.-2006

5.     Федеральный закон «О центральном банке Российской Федерации» М.: Ось-89.- 2006.
V.
Приложения.
Приложение 1.


Приложение 2.


Приложение 3.