Реферат Современное программное обеспечение в оценке экономической эффективности, риска инвестиционного
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
от 25%
договор
Оглавление
Введение. 2
ГЛАВА I. Современное программное обеспечение в оценке экономической эффективности, финансовой надежности, риска инвестиционного проекта. 3
1.1. Понятие инвестиционного проекта. 3
1.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта. 4
1.3. Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов 7
ГЛАВА II Пакеты компьютерных программ для оценки эффективности инвестиционного проекта. 9
2.1. Пакет COMFAR 2.1. 9
2.2. Пакет PROPSPIN.. 11
2.3. Пакет «Альт-Инвест». 12
2.4. Пакет «Project Expert 5». 15
2.5. Пакет «ТЭО-Инвест». 17
2.6. Пакет FOCCAL. 20
ГЛАВА III. Пример расчета инвестиционного проекта в программах «Альт-Инвест» и Project Expert 21
3.1. Опыт использования «Альт-Инвест». 21
3.2. Пример расчета NPV и IRR проекта. 22
Заключение. 31
Список использованной литературы.. 32
Введение
В России активно продолжается процесс преобразований в экономике, постепенно складываются условия для благоприятного инвестиционного климата. Пока еще есть влияние политических решений на экономическую ситуацию, но общая положительная тенденция развития рыночных отношений сохраняется. К настоящему моменту сложилась реальная ситуация, когда инвесторы заинтересованы вкладывать деньги в проекты долгосрочного развития. Причем это не только западные инвесторы, но и частные российские. Среди общего числа инвесторов их доля заметно возрастает.
Чтобы грамотно и оперативно просчитать и оценить финансовые инвестиции для проекта, а также разработать к нему бизнес-план, желательно использовать для этого соответствующий инструментарий - системы комплексного финансового-экономического анализа предприятия (проекта), позволяющие выполнять стандартные расчеты по методике UNIDO. К числу таких инструментов принадлежат системы: Project Expert (Про-Инвест Консалтинг), Альт (Альт-Инвест), Аналитик (ИНЭК), Audit Expert (Про-Инвест Консалтинг), ОЛИМП:ФинЭксперт (Росэкспертиза) и ряд других отечественных программных систем.
Перечисленные выше системы образуют законченный комплекс программных продуктов и могут взаимодействовать с другими общеизвестными и распространенными системами, такими как MS Project, MS Excel, MS Word, бухгалтерскими пакетами и т.д. Таким образом можно добиться хороших результатов в автоматизации управления более скромными финансовыми средствами.
ГЛАВА I. Современное программное обеспечение в оценке экономической эффективности, финансовой надежности, риска инвестиционного проекта
1.1. Понятие инвестиционного проекта
Инвестиционная деятельность в реальном секторе экономики в РФ определяется Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999г.
Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты деятельности предприятия в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. [1]
Инвестиционной деятельностьюпризнаются вложение инвестиций, и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения полезного эффекта.
Принято различать два типа инвестиций: финансовые (портфельные) и реальные.
Финансовые инвестиции (портфельные) вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государственными.
Реальные инвестиции – вложения частной фирмы или государства в производство какой-либо продукции (услуг), в основной или оборотный капитал. Реальные инвестиции включают в себя:
· инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведенных капитальных благ, таких как производственное оборудование, здания производственного назначения, техническое перевооружение и т.д.;
· инвестиции в товарно-материальные запасы, которые представляют накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. [10]
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и срока осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Реализация инвестиционного проекта, связанного с созданием нового или реконструкцией, техническим перевооружением (переоснащением) действующего предприятия или производства, требует осуществления ряда мер по приобретению, аренде, отводу и подготовке земельного участка под застройку, проведению инженерных изысканий, разработке проектной документации на строительство или реконструкцию предприятия, производства, выполнению строительных и монтажных работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных работ, обеспечению создаваемого (переоснащаемого или перепрофилируемого) предприятия (производства) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими изделиями, организации сбыта намеченной к производству продукции. Осуществление указанных мер во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим соображениям — естьинвестиционный процесс.[2]
1.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта
Инвестиционный проект – это не только форма реализации принятого инвестиционного решения, но и форма разрешения многочисленных противоречий, возникающих в процессе принятия решения.
Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.
Полная оценка состоятельности инвестиционного проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической эффективности. Экономическая эффективность – базовая категория теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в развитие производства.
Сущность этой категории состоит в том, что она выражает экономические отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.
«Результаты» и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов.
Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты, направляемые на закупку оборудования, транспортных средств, строительство зданий и сооружений, в конечном счете аккумулируются в основном капитале, а направляемые на создание запасов сырья, материалов – в составе оборотного капитала.
Текущие затраты формируют себестоимость продукции (услуг).
Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.
Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач:
· оценки потенциальной целесообразности реализации проекта, т.е. проверки условия, согласно которому совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвесторов размерах;
· оценки преимуществ рассматриваемого проект в сравнении с альтернативными;
· ранжирования проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов.[22]
Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении, что обычно характеризуется как норма дохода.
Основной целью оценки финансового состояния инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния объекта, в который вкладываются инвестиции. Чтобы принимать решения об инвестиционной деятельности, менеджеру необходима постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, концентрации исходной информации, оценки и анализа полученных показателей финансовой эффективности.
Финансовый анализ инвестиционного проекта является существенным элементом финансового менеджмента инвестиционной деятельности, позволяющим оптимизировать интересы ее различных участников. Собственники оценивают финансовое состояние с целью повышения доходности, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы – так, чтобы минимизировать свои риски по предоставляемым кредитам.
При оценке эффективности анализу подвергаются потенциальная способность проекта сохранить покупательскую ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Оценка эффективности инвестиций имеет цель выяснить, насколько реализация проекта отвечает целям и интересам его участников. В общем случае эффективность инвестиционного проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государства и населения. Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта.[17]
1.3. Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов
В последние годы появилось множество программных продуктов и средств, расширяющих возможности оценки эффективности инвестиционных проектов. Все они базируются на разработанных ЮНИДО методических подходах, которые постоянно совершенствуются при содействии множества стран, включая Россию. Отдать предпочтение какой-либо одной программе весьма сложно, поскольку каждая из них предназначена для определенных целей и условий реализации.
В России получили распространение два вида компьютерных имитирующих систем оценки инвестиционных проектов.
Программные продукты первого вида предназначены для оценки финансовых результатов прошлой деятельности, отраженных в отчетности за истекший (на момент анализа) период, а также будущего потенциала предприятия, т. е. по существу для экономической диагностики хозяйственной деятельности предприятия в целях выработки рекомендаций по ее совершенствованию. К этой группе можно отнести пакеты: «Альт-Финансы» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург), «Аналитик 4.0» фирмы ИНЭК, «Финансовый анализ 1.0» фирмы «Интеллект-Сервис» и «ОЛИМП: ФинЭксперт» фирмы «РосЭкспертиза».
Программы второго вида разработаны для планирования, расчета и сравнительного анализа инвестиционных проектов в целях выбора оптимальной формы финансирования. В России из программ такого рода используются:
· зарубежные пакеты COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPIN (PROject Profile Screening and Preappraisal INformation system), созданные в ЮНИДО и защищенные авторским правом в 1982,1984,1985,1988 и 1990 гг.;
· отечественные пакеты «Project Expert» фирмы Pro-invest Consulting, «Альт-Инвест» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург), FOCCAL фирмы «ЦентрИнвестСофт», «Инвестор 4.1» фирмы ИНЭК, «ТЭО-ИНВЕСТ», Института проблем управления РАН, «Инвест-Проект» Института промышленного развития.[9]
В основе всех этих программных продуктов лежит комплексный подход ЮНИДО, все они сопоставимы по таким критериям, как: функциональные возможности, качество программной реализации, удобство пользовательского интерфейса, степень «закрытости» пакета.
Функциональные возможности включают следующее:
· использование современной методики расчета, основанной на имитации потока реальных денег;
· минимизацию ограничений на горизонт и шаг расчета;
· минимизацию ограничений на количество продуктов;
· широту набора финансовых экономических показателей, используемых для оценки проекта;
· разнообразие сценариев реализации проекта;
· возможность и способы учета инфляции, расчетов в неизменных и текущих ценах;
· возможность и способы учета неопределенности и рисков; возможность сохранения в памяти ЭВМ приемлемых вариантов расчета для последующего сравнения и окончательного отбора и др.
Качество программной реализации определяется:
· возможностью реализации пакета на распространенных типах ЭВМ с использованием достаточно доступной операционной среды;
· надежностью в работе;
· быстродействием, позволяющим в приемлемые сроки производить расчеты необходимого количества вариантов, их сравнение, учет неопределенности и др.;
· защитой пакетов от несанкционированного использования и копирования и др.);
Удобство пользовательского интерфейса предполагает:
· упрощение и минимизацию трудоемкости ввода информации;
· возможность защиты от ошибок при вводе;
· наглядность результатов;
· достаточный объем графической информации и др.;
Под «закрытостью» пакета понимают невозможность изменения пользователем формул и алгоритмов, по которым происходят вычисления в программном пакете. К «закрытым» относят пакеты, написанные на каком-либо языке программирования и функционирующие вне специфической среды, к «открытым» — написанные на базе электронных таблиц в соответствующей среде, где пользователь имеет возможность модифицировать формулы.
«Закрытость» пакета может быть как достоинством, так и недостатком, в зависимости от целей, которые стоят перед инвестором и реципиентом. Достаточно квалифицированные пользователи могут имитировать довольно сложные и разнообразные сценарии реализации проекта, используя гибкие возможности «открытой» системы. В то же время такие возможности пакета таят в себе угрозу ошибок. Заметим, что при использовании «закрытых» пакетов возможность ошибок возникает из-за отсутствия алгоритма, позволяющего следить за расчетом, а также из-за невозможности модификации расчетных формул с учетом особенностей проекта.
Рассмотрим подробнее пакеты программ для планирования, расчета и сравнения инвестиционных проектов.
ГЛАВА II Пакеты компьютерных программ для оценки эффективности инвестиционного проекта
2.1. Пакет COMFAR 2.1
Пакет COMFAR, версия 2.1, разработанный в ЮНИДО, относится к разряду «закрытых». В работу программы нельзя вмешаться, что в известной мере гарантирует надежность результатов. Однако в системе отсутствует автоматизированный контроль между входом и выходом.
Системы COMFAR и PROPSPIN прошли международную сертификацию.
Оценка коммерческой эффективности осуществляется на основании имитации потока реальных денег. Расчет может вестись в двух валютах — национальной и иностранной. Допускается учет только постоянной (по времени) инфляции, зато различной для разных статей затрат и доходов.
Существенное достоинство системы COMFAR — большой объем выдаваемой графической информации. Это позволяет наглядно представить результаты расчета при варьировании ряда исходных данных (объема реализации, производственных издержек, инвестиционных затрат и ставки за кредит).
Помимо блока оценки коммерческой эффективности система включает блок оценки экономической эффективности.
Пакет построен из трех блоков (ввода данных, расчета, вывода данных), что обеспечивает прямой доступ к выходным данным просчитанных ранее вариантов.
К недостаткам системы относятся:
· неспособность реагировать на изменение условий функционирования программы;
· несоответствие налогового блока российскому законодательству. Так, пакет COMFAR позволяет учитывать лишь взимаемые с прибыли налоги, базой исчисления которых является объем прибыли, а для исчисления всех остальных налогов (НДС, налога на имущество и на землю, транспортного налога, ряда местных налогов и т. д.) необходимо использовать специальные приемы, что затрудняет работу и снижает надежность расчета;
· годичный шаг расчета (в период строительства шаг может быть сокращен до полугода) — при необходимости уменьшения шага (а она возникает часто) приходится также применять специальные меры;
· жесткая заданность перечня исходных данных при ограниченности их количества — если проект предусматривает большое число видов оборудования (например, два или более), то данные о нем необходимо агрегировать, что приводит к неточностям в учете амортизации, поскольку по агрегированному оборудованию ее приходится вычислять вне системы; существуют трудности и в части ввода некапитализируемых затрат;
· сложность учета инфляции — даже для постоянного уровня инфляции в пакете COMFAR не предусмотрено текущее изменение коэффициентов пересчета иностранной и национальной валют, т. е. независимо от уровня инфляции сохраняется постоянный курс доллара; при необходимости учитывать переменную по времени инфляцию текущие цены и затраты приходится задавать извне;
· несравнимость интегральных показателей, вычисленных при различных уровнях инфляции — не производится приведение к расчетным ценам;
· отсутствие современного многооконного интерфейса — при вводе невозможно просмотреть всю таблицу, при выводе не повторяются заглавия и даже номера строк, велико число пустых блоков, состоящих из одних нулей.
По перечисленным причинам пакет COMFAR не обеспечивает адекватную оценку основных показателей рентабельности инвестиций: приведенной стоимости капиталовложений, внутренней нормы прибыли и срока окупаемости капиталовложений. Из-за высокой стоимости, неудобств работы с пакетом (программа написана на языке «Паскаль» в конце 1970-х гг.) и невозможности корректного использования в российских условиях пакет COMFAR 2.1 не получил широкого распространения в России.[32]
2.2. Пакет PROPSPIN
Пакет PROPSPIN создан на основе электронных таблиц «Lotus 1-2-3» версии 2.01 под MS DOS и уже по этой причине не может быть «закрытым». Он предназначен для формирования финансового профиля инвестиционного проекта на основе анализа последствий изменения выбранных параметров и подготовки двух или более сценариев, основанных на различных предположениях относительно перспектив проекта.
Отличительная черта пакета PROPSPIN — интегрированность. Это означает, что пользователь одновременно видит на экране и входные данные (возмущающие воздействия), и их финансовые последствия. Отчет PROPSPIN представляет собой законченный вариант финансового профиля проекта с учетом заданных ограничений.
Однако пакет не является средством проведения полного финансового анализа, а служит инструментом быстрого просмотра различных вариантов для выявления тех, которые будут пригодны при дальнейшем рассмотрении.
Недостаток пакета — невозможность учета фактора инфляции, а также влияния рыночных факторов на цену и объем выпускаемой продукции, используемых ресурсов и т. д.
Пакету присущ ряд ограничений:
· число видов рассматриваемых продуктов, как и число видов используемых ресурсов, не превышает шести;
· значения инвестиций задаются на срок не более пяти лет.[31]
2.3. Пакет «Альт-Инвест»
Пакет «Альт-Инвест», созданный исследовательско-консультативной фирмой «Альт», представляет собой комплекс взаимосвязанных электронных таблиц в среде пакета «Microsoft Excel». Такой способ реализации позволяет эксперту изучить все расчетные формулы, проследить логику формирования результатов из исходных данных, свободно ориентироваться в методике и расчетных таблицах.
Областью применения «Альт-Инвест» является анализ финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов любого типа, независимо от отраслевой принадлежности, схемы финансирования, сроков и объемов инвестиций.[20]
С помощью программного продукта «Альт-Инвест» разрабатываются финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов, сравниваются альтернативные варианты реализации инвестиционных проектов, оптимизируются схемы финансирования и другие условия инвестиций. Он используется для обоснования проектов модернизации, технического перевооружения, выпуска новых видов продукции на промышленных предприятиях, инвестиций в сфере строительства, внедрения новых технологий.
Методика расчетов, реализованная в программном продукте «Альт-Инвест», соответствует рекомендациям ЮНИДО и других международных организаций. Материалы, разработанные с ее использованием, без замечаний принимались к рассмотрению ЕБРР, US AID, EximBank (США). Наряду с другими программами, пакет «Альт-Инвест» представлен в официальных «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов».
Оставаясь корректным с точки зрения международных требований, пакет «Альт-Инвест» максимально адаптирован к принятой в России системе бухгалтерского учета и формирования финансовых результатов.
Гибкость, открытость и исключительные возможности адаптации позволяют эксперту-аналитику создать на базе пакета «Альт-Инвест» уникальную модель конкретного инвестиционного проекта и смоделировать поведение проекта в различных условиях, в соответствии с различными сценариями.
Любое изменение исходных данных немедленно обрабатывается программой и порождает цепочку расчетов. В результате пользователь получает возможность оценить влияние внесенных изменений на характеристики проекта в целом.
Учет специфики переходной экономики — одна из наиболее сильных сторон программы «Альт-Инвест». Пользователь имеет возможность выполнять расчеты как в постоянных, так и в текущих ценах. Для расчета в текущих ценах предусмотрен специальный блок, позволяющий эксперту моделировать различные варианты развития инфляционных процессов. Расчеты могут проводиться как в моновалютном, так и в двухвалютном режиме, позволяющем учитывать изменение обменного курса твердой валюты на внутреннем рынке.
Включение в пакет блока анализа чувствительности позволяет аналитику, самостоятельно выбирая варьируемые показатели, оценить степень зависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры, роста цен на необходимое оборудование и т. д. Руководителю, принимающему решение, такая информация поможет определить зоны риска проекта и предусмотреть возможные действия.
Работая с программным продуктом «Альт-Инвест», аналитик получает набор стандартных форм финансовой отчетности, а также показателей и коэффициентов, исчерпывающим образом описывающих проект и позволяющих выполнить его качественный анализ.
В частности, модель формирует такие финансовые документы, как отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств, баланс. Дополнительно рассчитывается набор финансовых коэффициентов (ликвидности, оборачиваемости, прибыльности продаж и т. д.) Таблицы показателей эффективности инвестиций включают простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму прибыли и чистую текущую стоимость, максимальную процентную ставку по кредиту, которая может быть выплачена.
Используя «открытость» модели, пользователь может самостоятельно сформировать нестандартные таблицы, построить новые диаграммы, рассчитать любые дополнительные показатели. Результаты расчетов распечатываются как на русском, так и на английском языке.[20]
Пакет «Альт-Инвест 3.0» учитывает законодательные особенности осуществления лизинговых операций, позволяет отражать как финансовый, так и оперативный лизинг. Система обеспечивает корректный учет амортизационных отчислений до того момента, как оборудование перешло на баланс, а также построение графика амортизационных отчислений.
Благодаря введению новой табличной формы «Бюджетная эффективность», появилась возможность рассчитывать эффективность проекта с точки зрения федеральных и муниципальных государственных органов. Это особенно актуально для проектов, претендующих на финансовую, организационную или стратегическую поддержку государства. Для проектов, проходящих государственную экспертизу, в программе предусмотрено автоматическое оформление результатов расчетов согласно требованиям СНиП 11-01-95.
Особый интерес представляет «Альт-Инвест-Прим» — программный продукт для экспресс-оценки коммерческой привлекательности проекта, который дает пользователю возможность выполнить предварительную оценку коммерческой состоятельности проекта, используя минимум исходной информации.[30]
2.4. Пакет «Project Expert 5»
Пакет «Project Expert 5» — автоматизированная система финансового моделирования, планирования и анализа эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков, созданная фирмой «Pro-Invest Consulting».
Пакет позволяет разрабатывать и анализировать проекты на срок до 50 лет, обеспечивая шаг расчета по дням (предусмотрена возможность учета рабочих и нерабочих дней) и просмотр финансовых показателей по месяцам на весь период проекта.
Инвестиционный проект может включать до 16000 этапов. Система помогает рассчитывать различные варианты продаж для 16000 продуктов с учетом до 16000 издержек па один продукт.
Пакет «Project Expert 5» автоматически генерирует в формате IAS (International Accounting Standards) основные финансовые отчеты: отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств, отчет об использовании прибыли с представлением данных по месяцам (но кварталам, по годам) проекта.[21]
Система автоматически представляет показатели, характеризующие эффективность проекта в целом: период окупаемости с учетом дисконтирования (англ. discounted payback period), индекс прибыльности (англ. profitability index), чистый приведенный доход (англ. net present value), внутреннюю норму рентабельности (RR
), а также более 30 финансовых коэффициентов, характеризующих различные стороны проекта (коэффициент текущей ликвидности, чистый оборотный капитал, показатели структуры капитала).
Помимо интегральных показателей пакет «Project Expert 5» автоматически рассчитывает показатели для каждого участника (акционера, инвестора), финансирующего проект на тех или иных условиях. Для такого инвестора как государство учитываются и прямые поступления, и косвенные (в виде налогов).
Система «Project Expert» позволяет вести анализ чувствительности проекта по более чем 13 показателям (объем продаж, налоги и др.) и создавать любое количество сценариев одного проекта.
Специальный модуль «Project Integrator» предназначен для сравнения различных вариантов проекта, а также формирования интегральных показателей и показателей движения наличности для группы проектов.
Модуль «Окружение» введен для учета инфляции, которую можно задавать как укрупненно (по годам), так и по месяцам, отдельно для двух валют, используемых в проекте, и на различном уровне для разных объектов учета (недвижимость, зарплата). Кроме того, гибкие средства описания, встроенные практически в каждый модуль, позволяют учесть влияние инфляции на каждый отдельный продукт, издержку, материал и др.
Все созданные проекты хранятся в виде отдельных файлов. Данные могут быть переданы в системы планирования «MS Project», «Primavera Project Planner», «Sure Track», а также практически в любую другую программу через форматы .txt и .dbf.
Система «Project Expert» обладает удобным и понятным интерфейсом. Система закладок главного меню отражает основные этапы построения инвестиционного проекта. Четкая логика работы с программой позволяет быстро освоиться пользователям, знакомым с финансовым моделированием, и в то же время подсказывает необходимые шаги новичкам. Вместе с тем структура меню не предполагает жесткой регламентации порядка работы. Пользователь может начинать работу с любого модуля, возвращаться к нему снова по мере получения новой информации.[21]
Основные команды вынесены на панель инструментов (Toolbar). Широко используются системы контекстных меню (правая кнопка мыши), так что пользователь, имеющий опыт работы в среде «Windows», без труда сможет приступить к работе. Программа позволяет строить самые разнообразные графики и диаграммы (столбчатые, линейные, круговые) как контекстным способом (выделив соответствующие ряды чисел), так и с помощью специального графического модуля. Вся графическая информация при необходимости распечатывается.
Пользователь может открыть несколько таблиц одновременно, итоговые строки в таблицах выделяются цветом.
Формально «Project Expert 5» — «закрытая» система. Пользователь не может поменять основные алгоритмы расчета. Он лишь вводит исходную информацию и получает итоговые результаты. Однако система обладает мощными средствами генерации пользовательских отчетов, которые позволяют преодолеть ограничения, связанные с «закрытостью».
Любая цифра из любого автоматически сформированного отчета может затем быть умножена, поделена на другое значение, сложена с другим показателем, чтобы получить специальный коэффициент, необходимый пользователю. Таким образом, каждый пользователь на основе специального модуля формул в силах не только сформировать собственные отчетные таблицы, графики — всю полноценную среду, необходимую для работы, но и сохранить ее для использования в дальнейшей работе при создании других проектов. Кроме того, данные всех итоговых таблиц свободно копируются в «Excel» (вместе с тестовыми значениями) через буфер обмена.[9]
2.5. Пакет «ТЭО-Инвест»
Разработанный Институтом проблем управления РАН пакет «ТЭО-Инвест» — программный комплекс для планирования и анализа эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков. «ТЭО-ИНВЕСТ» позволяет пользователю построить финансовую модель предприятия, реализующего инвестиционный проект, и проанализировать варианты его осуществления в соответствии с различными сценариями.
Пакет «ТЭО-Инвест» предназначен для следующего:
· анализа и обоснования инвестиционных проектов, включая оценку эффективности реорганизации и модернизации производства, строительства промышленных предприятий и внедрения новых технологий;
· оценки инвестиций в сфере real estate development;
· разработки бизнес-планов и подготовки пакета форм и графических иллюстраций как на русском, так и на английском языках;
· проведения экспертизы инвестиций, выбора и оптимизации схем финансирования проекта.
Используемые в пакете «ТЭО-Инвест» подходы к расчету показателей эффективности инвестиций соответствуют «Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденным Госстроем, Минэкономики, Минфином и Госкомпромом России, а также методам финансового анализа, принятым в международной деловой практике (методики ЮНИДО и Всемирного банка).
Пакет «ТЭО-ИНВЕСТ» предоставляет пользователю на стадии планирования и обоснования эффективности инвестиций широкие возможности и богатый арсенал средств анализа, в их числе:
· выполнение многовариантных расчетов с различной степенью детализации — с шагом один месяц или любым шагом, кратным одному месяцу;
· эффективное описание и моделирование внешней среды, допускающее выбор двух валют (из списка) для расчета, учет общей и структурной инфляции, переоценку основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования);
· описание и моделирование производственного плана, включая: а) подготовку сметы производственных затрат на единицу продукции, товаров, услуг; б) разработку независимой стратегии формирования запасов и использование в производственном цикле каждой из составляющих затрат; в) планирование потребности в персонале, расчет административных, торговых, переменных и постоянных производственных издержек;
· оценка стратегии формирования и управления капиталом, включая: а) анализ вариантов использования акционерного и заемного капитала, стратегии привлечения и выплаты займов в рублях и валюте; б) моделирование размещения свободных средств для реинвестирования проектов, вариантный анализ выплат дивидендов.
Программный комплекс «ТЭО-Инвест» является «открытой» системой и может служить платформой для создания специализированных систем компьютерной поддержки принятия решений сложных финансовых моделей, в том числе: для анализа и технико-экономического обоснования комплекса взаимосвязанных инвестиционных проектов (инвестиционных программ); для финансового анализа инвестиционной стратегии и прогнозирования развития финансово-промышленных групп, холдингов и др.
Пакет «ТЭО-Инвест» выгодно отличают:
· «дружественный» интерфейс, основанный на системе вложенных меню;
· рациональная структуризация табличных форм и удобство ввода исходных данных;
· возможность и удобство проведения многовариантных расчетов;
· универсальность — пригодность для анализа и оценки инвестиционных проектов различного типа (вновь создаваемых производств, реконструкции и развития) и масштаба (от малого предприятия до транснациональной компании);
· удобство подготовки и печати качественных документов технико-экономического обоснования;
· возможность расчета бюджетной эффективности и анализа восстановления платежеспособности и эффективности привлечения заемных средств;
· открытость и «прозрачность» схемы финансовых расчетов для пользователя, возможность адаптации и настройки на особенности реализации конкретного инвестиционного проекта.
Комплекс ТЭО-Инвест ведет архив проектов.[32]
2.6. Пакет FOCCAL
В общем виде пакет FOCCAL фирмы «ЦентрИнвестСофт» ориентирован на решение задач, связанных с анализом инвестиционных проектов в области нефтедобычи. Модификация этой программы, названная FOCCAL-UNI, предназначена для оценки эффективности инвестиций различных проектов без привязки к особенностям нефтедобывающей отрасли.
Пакет реализован на базе электронных таблиц «Excel 5.0» и в силу этого «открыт» для пользователя.
Пользователь может в работе по выбору применять как русский, так и английский язык.
В качестве основных показателей рентабельности капиталовложений используются приведенная стоимость проекта и внутренняя норма прибыли.
Реализованныемодели развития различных факторов позволяют проводить широкомасштабные исследования с учетом возможных сценариев реализации проекта, оценивать влияние мировых и внутренних цен на основные показатели рентабельности проекта.
В целом этот программный продукт сходен с пакетом «Альт-Инвест».
Сравнительные характеристики рассмотренных программных продуктов, выпушенных российскими разработчиками, приведены в табл.1.
Таблица 1
Характеристики пакетов программ для оценки инвестиционных проектов
ГЛАВА III. Пример расчета инвестиционного проекта в программах «Альт-Инвест» и Project Expert
3.1. Опыт использования «Альт-Инвест»
Первая версия «Альт-Инвест» была создана в 1993. Было выпущено шесть редакций модели, каждая из которых учитывала дополнительный собственный опыт компании, идеи пользователей, новые технические решения.
Уже более десяти лет назад крупные инвестиционные решения в России принимались на основе расчетов, выполненных в программе «Альт-Инвест»:
На ОАО «КАМАЗ» с помощью системы были подготовлены бизнес-планы проектов производства нового семейства тяжелых грузовиков «Камаз- 6520», выпуска городского автобуса «Камаз-5256», бизнес-план проекта по развитию производства экспортного литья на Литейном заводе АО «КАМАЗ», а также бизнес-планы завода на 1996 и 1997 гг.
Специалисты АО «ГАЗ» использовали «Альт-Инвест» для подготовки бизнес-плана проекта выпуска нового легкового автомобиля «Волга-3110», финансируемого ЕБРР, Автобанком и австрийским банком.
Эксперты UNIDO впервые в практике использовали для анализа инвестиционных проектов программный продукт «Альт-Инвест» при реализации проекта на ЛОМО. [32]
АО «Москабельмет» использовало программный продукт «Альт-Инвест» для разработки инвестиционного плана, результатом которого стало создание совместного предприятия со шведским концерном Asea Brown Bovery (ABB).
Сегодня уже не только в отдельных крупных проектах экономисты и аналитики полагаются на помощь «Альт-Инвест» – инвестиционные портфели многих крупнейших корпораций целиком составлены из проектов, подготовленных с применением наших моделей.
Программа активно применяется в ряде проектных институтов ОАО «Газпром», большом числе структурных подразделений РАО «ЕЭС», на всех уровнях управления ОАО «РЖД», на заводах и в управляющих компаниях целого ряда российских холдингов. Объем инвестиций, анализируемых ежегодно в программе «Альт-Инвест», измеряется миллиардами долларов.
Рассмотрим особенности алгоритмов расчета показателей эффективности проекта по программам Project Expert и Альт-инвест-прим.
3.2. Пример расчета NPV и IRR проекта.
Проект: Таблица №2.
№ п/п | Наименование показателя | Значение показателя |
1. | Дата начала проекта | 1 июля 2003 года |
2. | Продолжительность проекта | 8 лет |
3. | Наименование планируемой к выпуску продукции | Новый продукт |
4. | Единица измерения Нового продукта | штуки |
5. | Начало реализации | 1 июля 2005 года |
Окружение: Таблица №3.
№ п/п | Наименование показателя | Значение показателя |
1. | Курс доллара | 32 руб./$ |
2. | Темп роста/падения курса в течение проекта | 0% |
3. | Инфляция по всем составляющим доходов и затрат | 0% |
4. | Налоги: Налог на прибыль НДС Налог на имущество Единый социальный налог (ЕСН) | 24,0% 20,0% 2,0% 35,6% |
5. | Ставка дисконтирования при расчетах в долларах | 12% |
Инвестиционный план (в долларах): Таблица №4.
* Приобретаемое оборудование 1, 2 и 3-го типа является активом (основными средствами) и на него начисляется амортизация в течение 60 месяцев, ликвидационная стоимость данного оборудования по окончании этого периода составляет 0,0 руб.
** Инвестиции показывают потребность компании, реализующей проект, в оборотных средствах.
Потребность в инвестициях | Начало | Оконча-ние | 6-12.03 | 2004 г | 2005 г | 2006 г | 2007 г | 2008 г | 2009 г | 2010 г | 1-5.11 |
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 1-го типа* | 1.07.03 | 31.12.03 | 120 000 | | | | | | | | |
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 2-го типа* | 1.01.04 | 30.06.04 | | 120 000 | | | | | | | |
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 3-го типа* | 1.07.04 | 31.12.04 | | 120 000 | | | | | | | |
Инвестиции 04 (потребность в оборотном капитале)** | 1.07.03 | 31.05.05 | 35 000 | 60 000 | 25 000 | | | | | | |
ИТОГО | | | 155 000 | 300 000 | 25 000 | | | | | | |
Операционный план:
Компания начинает продавать Новый продукт с 1 июля 2005 года по цене $80 за штуку, не изменяющейся на протяжении всего проекта.
План продаж компании Таблица №5.
Период | Объем продаж, шт |
7-12 2005 год | 3 000 |
2006 год | 6 000 |
2007 год | 6 000 |
2008 год | 6 000 |
2009 год | 6 000 |
2010 год | 6 000 |
1-5 2011 год | 6 000 |
Условия продаж:
- скидок, сезонных колебаний, нестандартных налогов, нет;
- задержка платежей - 0 дней, продажа по факту оплаты;
- потери - 0%;
- время на сбыт - 0 дней;
- запас готовой продукции - 0% от месячного объема продаж;
План производства:
- прямые издержки на одну штуку Нового продукта на материалы - $10;
- прямые издержки на одну штуку Нового продукта на сдельную заработную плату - $5;
- другие прямые издержки на одну штуку Нового продукта - $0.
План численности персонала Таблица №6.
Должность | Количество | Зарплата, долл. | Выплаты | В течение |
Директор | 1 | 800 | Ежемесячно | Всего проекта |
Гл. бухгалтер | 1 | 700 | Ежемесячно | Всего проекта |
Рабочие | 5 | 300 | Ежемесячно | Периода производства |
Комм. директор | 1 | 500 | Ежемесячно | Периода производства |
Специалист | 1 | 400 | Ежемесячно | Периода производства |
План общих издержек: Таблица №7.
Наименование | Сумма, $ | Выплаты | В течение |
Содержание офиса | 300 | Ежемесячно | Всего проекта |
Содержание автомобиля | 100 | Ежемесячно | Всего проекта |
Оплата эл. энергии + аренда помещений | 1000 | Ежемесячно | Периода производства |
Ремонт + запасные части | 200 | Ежемесячно | Периода производства |
Ниже приведены результаты расчетов эффективности проекта по программам «Project Expert» и «Альт-инвест» в двух вариантах: эффективность проекта в целом и эффективность проекта, реализуемого проектной компанией с учетом источников финансирования (таблицы №8-11).
Расчет эффективности проекта в целом по программе Project Expert.
Денежный поток (ДП) проектной компании (в долларах) Таблица №8.
| 7-12 2003г | 2004 г | 2005 г | 2006 г | 2007 г | 2008 г | 2009 г | 2010 г | 1-6 2011г |
Поступления от продаж | | | 240 000 | 480 000 | 480 000 | 480 000 | 480 000 | 480 000 | 240 000 |
Затраты на материалы и комплектующие | | | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 |
Затраты на сдельную заработную плату | | | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 |
Суммарные прямые издержки | | | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 |
Общие издержки | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
Затраты на персонал | 11 400 | 22 800 | 34 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23 400 |
Суммарные постоянные издержки | 13 800 | 27 600 | 46 800 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33 000 |
Вложения в краткосрочные ценные бумаги | | | | | | | | | |
Доходы по краткосрочным ценным бумагам | | | | | | | | | |
Другие поступления | | | | | | | | | |
Другие выплаты | | | | | | | | | |
Налоги | 4 058 | 10 308 | 22 437 | 77 268 | 133 115 | 132 203 | 137 778 | 145 061 | 72 726 |
Кэш-фло от операционной деятельности | -17 858 | -37 908 | 125 763 | 246 732 | 190 885 | 191 797 | 186 222 | 178 939 | 89 274 |
Затраты на приобретение активов | 120 000 | 240 000 | | | | | | | |
Другие издержки подготовительного периода | 30 000 | 60 000 | 30 000 | | | | | | |
Поступления от реализации активов | | | | | | | | | |
Приобретение прав собственности (акций) | | | | | | | | | |
Продажа прав собственности | | | | | | | | | |
Доходы от инвестиционной деятельности | | | | | | | | | |
Кэш-фло от инвестиционной деятельности | -150 000 | -300 000 | -30 000 | | | | | | |
Собственный (акционерный) капитал | | | | | | | | | |
Займы | | | | | | | | | |
Выплаты в погашение займов | | | | | | | | | |
Выплаты процентов по займам | | | | | | | | | |
Лизинговые платежи | | | | | | | | | |
Выплаты дивидендов | | | | | | | | | |
Кэш-фло от финансовой деятельности | | | | | | | | | |
Баланс наличности на начало периода | | -167 858 | -505 767 | -410 004 | -163 272 | 27 613 | 219 411 | 405 633 | 584 572 |
Баланс наличности на конец периода | -167 858 | -505 767 | -410 004 | -163 272 | 27 613 | 219 411 | 405 633 | 584 572 | 673 845 |
Расчет эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования по программе Project Expert.
Предположим, источником финансирования для компании «Пример» является кредитная линия со следующими параметрами: ставка - 15% годовых, отсрочка первой выплаты процентов - 20 мес. (до начала реализации продукции). С помощью программы «Project Expert» подбирается оптимальный кредит из условия положительных значений денежного потока на каждом интервале проекта. Лимит кредитной линии - 576 919 долл., срок - 5 лет 5 мес.
Денежный поток проекта с учетом источников финансирования (в долларах) Таблица№9.
| 7-12 2003г | 2004 г | 2005 г | 2006 г | 2007 г | 2008 г | 2009 г | 2010 г | 1-6 2011г |
Поступления от продаж | | | 240000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 240000 |
Затраты на материалы и комплектующие | | | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 |
Затраты на сдельную заработную плату | | | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 |
Суммарные прямые издержки | | | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 |
Общие издержки | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
Затраты на персонал | 9 000 | 18 000 | 32 400 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23400 |
Суммарные постоянные издержки | 11 400 | 22 800 | 44 400 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33000 |
Вложения в краткосрочные ценные бумаги | | | | | | | | | |
Доходы по краткосрочным ценным бумагам | | | | | | | | | |
Другие поступления | | | | | | | | | |
Другие выплаты | | | | | | | | | |
Налоги | 3 204 | 8 600 | 21 583 | 59 142 | 119 109 | 123 991 | 136 294 | 143 576 | 71984 |
Кэш-фло от операционной деятельности | -14 604 | -31 400 | 129 017 | 264 858 | 204 891 | 200 009 | 187 706 | 180 424 | 90016 |
Затраты на приобретение активов | 120 000 | 240 000 | | | | | | | |
Другие издержки подготовительного периода | 30 000 | 60 000 | 30 000 | | | | | | |
Другие издержки подготовительного периода | 30 000 | 60 000 | 30 000 | | | | | | |
Поступления от реализации активов | | | | | | | | | |
Приобретение прав собственности (акций) | | | | | | | | | |
Продажа прав собственности | | | | | | | | | |
Доходы от инвестиционной деятельности | | | | | | | | | |
Кэш-фло от инвестиционной деятельности | -150 000 | -300 000 | -30 000 | | | | | | |
Собственный (акционерный) капитал | | | | | | | | | |
Займы | 164 604 | 331 400 | 80 916 | | | | | | |
Выплаты в погашение займов | | | 97 334 | 189 792 | 154 655 | 135 138 | | | |
Выплаты процентов по займам | | | 82 599 | 75 065 | 50 236 | 24 750 | | | |
Лизинговые платежи | | | | | | | | | |
Выплаты дивидендов | | | | | | | | | |
Кэш-фло от финансовой деятельности | 164 604 | 331 400 | -99 017 | -264 858 | -204 891 | -159 888 | | | |
Баланс наличности на начало периода | | | 0 | 0 | 0 | 0 | 40 120 | 227 827 | 408251 |
Баланс наличности на конец периода | | 0 | 0 | 0 | 0 | 40 120 | 227 827 | 408 251 | 498267 |
Расчет эффективности проекта в целом по программе Альт-инвест.
Денежный поток проектной компании (в долларах) Таблица №10.
| 7-12 2003г | 2004 г | 2005 г | 2006 г | 2007 г | 2008 г | 2009 г | 2010 г | 1-6 2011г |
Поступления от продаж | | | 240000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 240000 |
Затраты на материалы и комплектующие | | | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 |
Затраты на сдельную заработную плату | | | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 |
Суммарные прямые издержки | | | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 |
Общие издержки | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
Затраты на персонал (без ЕСН) | 9 000 | 18 000 | 32 400 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23400 |
Суммарные постоянные издержки | 11 400 | 22 800 | 44 400 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33000 |
Вложения в краткосрочные ценные бумаги | | | | | | | | | |
Доходы по краткосрочным ценным бумагам | | | | | | | | | |
Доходы по краткосрочным ценным бумагам | | | | | | | | | |
Другие поступления | | | | | | | | | |
Другие выплаты | | | | | | | | | |
Налоги (включая ЕСН) | 3500 | 11200 | 36600 | 59000 | 58900 | 61000 | 80000 | 86300 | 43200 |
Кэш-фло от операционной деятельности | -14 900 | -34 000 | 114 000 | 265 000 | 265 100 | 263 000 | 244 000 | 237 700 | 118 800 |
Затраты на приобретение активов | 120 000 | 240 000 | 0 | | | | | | |
Другие издержки подготовительного периода | 30 000 | 60 000 | 30 000 | | | | | | |
Поступления от реализации активов | | | | | | | | | |
Приобретение прав собственности (акций) | | | | | | | | | |
Продажа прав собственности | | | | | | | | | |
Доходы от инвестиционной деятельности | | | | | | | | | |
Кэш-фло от инвестиционной деятельности | -150 000 | -300 000 | -30 000 | | | | | | |
Собственный (акционерный) капитал | | | | | | | | | |
Займы | | | | | | | | | |
Выплаты в погашение займов | | | | | | | | | |
Выплаты процентов по займам | | | | | | | | | |
Лизинговые платежи | | | | | | | | | |
Выплаты дивидендов | | | | | | | | | |
Кэш-фло от финансовой деятельности | | | | | | | | | |
Баланс наличности на начало периода | | -164 900 | -498 900 | -414 900 | -149 900 | 115 200 | 378 200 | 622 100 | 859 800 |
Баланс наличности на конец периода | -164 900 | -498 900 | -414 900 | -149 900 | 115 200 | 378 200 | 622 100 | 859 800 | 978 600 |
Поток денежных средств за период | -164 900 | -334 000 | 84000 | 265 000 | 265 100 | 263 000 | 244 000 | 237 700 | 118 800 |
Расчет эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования по программе Альт-инвест.
Денежный поток проектной компании (в долларах) Таблица №11.
| 7-12 2003г | 2004 г | 2005 г | 2006 г | 2007 г | 2008 г | 2009 г | 2010 г | 1-6 2011г |
Поступления от продаж | | | 240000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 240000 |
Затраты на материалы и комплектующие | | | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 |
Затраты на сдельную заработную плату | | | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 |
Суммарные прямые издержки | | | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 |
Общие издержки | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
Затраты на персонал (без ЕСН) | 9 000 | 18 000 | 32 400 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23400 |
Суммарные постоянные издержки | 11 400 | 22 800 | 44 400 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33000 |
Вложения в краткосрочные ценные бумаги | | | | | | | | | |
Доходы по краткосрочным ценным бумагам | | | | | | | | | |
Другие поступления | | | | | | | | | |
Другие выплаты | | | | | | | | | |
Налоги (включая ЕСН) | 3300 | 11 100 | 28600 | 47100 | 51300 | 57700 | 65200 | 69300 | 40400 |
Кэш-фло от операционной деятельности | -14 700 | -33 900 | 122 000 | 276 900 | 272 700 | 266 300 | 258 800 | 254 700 | 121 600 |
Другие издержки подготовительного периода | 30 000 | 60 000 | 30 000 | | | | | | |
Поступления от реализации активов | | | | | | | | | |
Приобретение прав собственности (акций) | | | | | | | | | |
Продажа прав собственности | | | | | | | | | |
Доходы от инвестиционной деятельности | | | | | | | | | |
Кэш-фло от инвестиционной деятельности | -150 000 | -300 000 | -30 000 | | | | | | |
Собственный (акционерный) капитал | | | | | | | | | |
Займы | 161 800 | 368 100 | 84200 | | | | | | |
Выплаты в погашение займов | | | -99 000 | -184 400 | -168 800 | -161 900 | | | |
Выплаты процентов по займам | -3 000 | -44 300 | -85 500 | -66 100 | -40 200 | -14 200 | | | |
Лизинговые платежи | | | | | | | | | |
Выплаты дивидендов | | | | | | | | | |
Кэш-фло от финансовой деятельности | | | | | | | | | |
Баланс наличности на начало периода | | -164 700 | -498 600 | -406 600 | -129 700 | 143 000 | 409 200 | 668 000 | 922 700 |
Баланс наличности на конец периода | -164 700 | -498 600 | -406 600 | -129 700 | 143 000 | 409 200 | 668 000 | 922 700 | 1044 300 |
Поток денежных средств за период | -164 700 | -333 900 | 92000 | 276 900 | 272 700 | 266 300 | 258 800 | 254 700 | 121 600 |
Интегральные (обобщенные) показатели эффективности рассматриваемых вариантов. Таблица 12.
Показатели эффективности | Проект в целом | Предприятие, реализующее проект, с учетом источников финансирования | ||
по «Project Expert» | по «Альт-инвест» | по «Project Expert» | по «Альт-инвест» | |
NPV, $ | 237 281 | 262 720 | 100 965 | 224 350 |
IRR,% | 25,09 | 25,3 | 17,43 | нет |
Проектная компания - ЗАО «Пример». Структура баланса проектной компании - баланс нулевой, финансовый год начинается в январе, принцип учета запасов – FIFO.
NVP – чистая приведенная стоимость, (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.
IRR – внутренняя норма прибыли инвестиций, это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.
Анализ результатов расчетов эффективности рассматриваемого проекта показывает:
- расчеты показателей эффективности проекта в целом практически совпадают, так как в обоих случаях для определения показателей эффективности используются однотипные притоки и оттоки денежных средств проекта (без учета источников финансирования).
- расчеты эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования, существенно различаются из-за использования разных составляющих денежных потоков от финансовой деятельности, поскольку Project Expert не учитывает притоки и оттоки по заемным и иным внешним источникам финансирования. Тем не менее, программа позволяет построить таблицу пользователя для расчета эффективности предприятия с учетом источников финансирования.
Заключение
Москва продвинулась в инвестиционном плане дальше других регионов. Активно решаются вопросы инвестирования различных муниципальных инноваций - строительство крупных торговых площадей, многоэтажных гаражей-стоянок, офисов и жилья и т.п. На очереди - кредитование научно-производственной и социальной сферы. Однако, в первую очередь, идет реализация коммерческих проектов, за счет которых формируются фонды развития муниципальных программ.
В заключение надо сказать следующее. Сейчас сложилась реальная экономическая ситуация, когда инвесторы заинтересованы вкладывать деньги в проекты. И не только в быстро реализуемые, но и в долгосрочные. И не только зарубежные инвесторы, но и отечественные, причем их доля заметно растет. Однако чтобы привлечь инвесторов, необходимо иметь программы комплексного финансово-экономического анализа проектов и "своих" специалистов, умеющих с помощью этих программ корректно составить бизнес-планы. Затраты на это окупятся быстро и сторицей.
Подводя итоги обзора наиболее распространенных на российском рынке компьютерных программ для расчета и анализа инвестиционных проектов, следует сказать, что все отечественные программы по своим функциональным возможностям и ценовым показателям превосходят зарубежные аналоги. Выбор конкретной программы должен быть определен пользователем в зависимости от поставленных задач. Так программу "Project Expert" можно рекомендовать тем, кто работает, в основном, с западными инвесторами, для которых наиболее привычен тип документов, подготавливаемый данной программой. Программа "ИНВЕСТОР" может быть рекомендована тем, кто свою деятельность связывает с отечественными инвесторами или предполагает участвовать в инвестиционных конкурсах, проводимых различными государственными структурами. Программу "Альт - Инвест", скорее всего, можно рекомендовать консалтинговым фирмам как основу для разработки индивидуальной модели функционирования предприятия, что, правда, может потребовать участия в этом разработчиков программы. Относительно программы "COMFAR" можно сказать, что она остается неким общепризнанным международным эталоном, но ее цена и функциональные характеристики, вряд ли привлекут к ней внимание наших пользователей.
Список использованной литературы
1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999г
2. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н., Экономическая оценка инвестиций, Москва, ИНФРА-М, 2007 год
3. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. — М.: Интерэксперт, Инфра-М, 1995.
4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - Олимп-бизнес, 2000.
5. Бочаров В.В. Инвестиции: учеб. – СПб.: Питер, 2002.
5. Грабовый П. Г., Петрова С. Н. Риски в современном бизнесе. — М.: Аланс, 1994.
6. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций.- Про-Инвест-ИТ, 2001
7. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала, изд-во Д. Уайли анд Санз, М.: 2008.
8. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. - Киев: “АДЕФ-Украина”, 2008.
9. Колтынюк Б.А. Инвестиции, Спб, 2003год.
10. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2006
11. Липсиц И.В. Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: изд-во “Бек”, 2002.
12. Мертенс. А. Инвестиции. - Киев: Киевское инвестиционное агенство, 2000.
13. Методики коммерческой оценки инвестиционных проектов. - ИКФ АЛЬТ, 2000.
14. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). - М.: Экономика, 2000.
15. Моделирование в процессах управления народным хозяйством/Под ред. Н. П. Федоренко и Н. Я. Петракова. — М.: Наука, 1984.
16. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. - М.: Альпина-Паблишер, 2003.
17. Непомнящий Е.Г, Инвестиционное проектирование, Таганрог, 2003 год
18. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. — М.: Премьера, 1994.
19. Полковникова Е. В., Полковникова А. В. Планирование и управление проектами с использованием Time Line. — М.: Диалог-Мифи, 1994.
20. Программный комплекс Альт-Инвест. — СПб.: ИКФ «Альт», 1996.
21. Программый комплекс «Project Expert 5 Professional for Windows». Инвест Консалтинг, 1996. М.: Про-Инвест Консалтинг, 1996.
22. Ример М.И., Касатов А.Д., Митиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2007.
23. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В., Экономическая оценка инвестиций, М, 2006 год.
24. Скрибнер Л., Пюри Г. Анализ безубыточности. /Банковское дело и финансирование инвестиций. Под ред. Н. Брука, Ч 1, Т 1. - Вашингтон, Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 2009.
25. Финансовые инвестиции и риск. Киев, Торгово-издат. бюро. BHV, 2003
26. http://www.corpinvest.ru Корпорация Инвестиции
27. http://www.bk-arkadia.ru/metodic2/
28. http://www.bizeducation.ru/library/fin/invest/bersenev2.htm
29. http://www.reglament.net/bank/credit/2008_6_article_6_print.htm
30. www.alt-invest.ru/
31. www.expert-systems.com
32. http://www.allinvestrus.com/software/