Реферат Управление финансовым механизмом предприятия
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
КУЗБАССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
ФИЛИАЛ ГОУ ВПО КУЗГТУ В Г. ТАШТАГОЛЕ
КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ
КУРСОВАЯ РАБОТА
ПО ДИСЦИПЛИНЕ «
финансовый менеджмент
»
НА ТЕМУ
«управление финансовым механизмом предприятия (организации)»
Выполнила: студентка группы ФКо-65
Кызлакова М.В.
Шифр 506034
Проверила: Мешкова Н.С.
Таштагол 2010
Содержание
Введение. 3
1.Теоретическая часть. 4
1.1 Сущность, содержание, оценка операционного рычага. 4
1.2 Сущность, содержание, оценка финансового рычага. 2
1.3 Взаимодействие финансового и операционного рычагов. 2
2.Расчетная часть. 2
2.1 Исходные данные. 2
2.2 Финансово-экономические расчеты.. 2
2.3 Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО шахты «Сосновская». 2
Заключение. 31
Список литературы.. 32
Приложение. 2
Введение
Финансовый механизм предприятий - это система управления финансами предприятия, предназначенная для организации взаимодействия финансовых отношений и фондов денежных средств с целью эффективного их воздействия на конечные результаты производства, устанавливаемая государством в соответствии с требованиями экономических законов. Финансовый механизм предприятий является центральным во всем финансовом механизме, что объясняется ведущей ролью финансов сферы материального производства.
Финансовый механизм предприятий должен способствовать наиболее полной и эффективной реализации финансами своих функций их взаимодействию. Прежде всего, с помощью механизма управления финансами предприятий достигается обеспеченность их необходимыми денежными средствами.
К функциям финансов на предприятии относятся следующие: обеспечение предприятия денежными средствами; распределительная; контрольная, которые взаимосвязаны между собой.
Целью данной курсовой работы является более глубокое изучение теоретических основ управления финансовым механизмом предприятия, закрепление практических навыков управления финансовыми процессами, протекающими на предприятии.
В основу задач данной курсовой работы ставятся:
1. Углубление и систематизация знаний по курсу «Финансовый менеджмент» на основе изучения и изложения теоретических вопросов по теме «Управление финансовым механизмом предприятия»;
2. Закрепление практических навыков оценки финансового состояния предприятия на основе проведения анализа платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности предприятия;
3. Изучение влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов на результаты хозяйственной и финансовой деятельности предприятия;
4. Поиск резервов повышения эффективности функционирования предприятия, его основных финансовых параметров;
5. Закрепление полученных знаний в области финансового менеджмента на основе разработки рекомендаций по использованию вывяленных резервов и формированию коммерческого баланса предприятия.
1.Теоретическая часть
1.1Сущность, содержание, оценка операционного рычага.
В современных условиях на российских предприятиях вопросы регулирования массы и динамики прибыли выходят на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решение данных вопросов входит в рамки операционного (производственного) финансового менеджмента. Известно, что предпринимательская деятельность связана со многими факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.
Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг. Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage в дословном переводе - рычаг) - это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности.
Операционный анализ работает с такими параметрами деятельности предприятия, как затраты, объем реализации и прибыль. Большое значение для операционного анализа имеет разделение затрат на постоянные и переменные. Основными величинами, используемыми в операционном анализе, являются: валовая маржа (сумма покрытия), сила операционного левериджа, порог рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой прочности.
Валовая маржа (сумма покрытия). Эта величина рассчитывается как разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли.
Сила воздействия операционного рычага. Вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль.
Зависимость финансовых результатов операционной деятельности предприятия, при прочих равных условиях, от предположений, связанных с изменением объема производства и реализации товарной продукции, постоянных расходов и переменных издержек на производство продукции, составляет содержание анализа операционного левериджа.
Влияние увеличения объема производства и реализации товарной продукции на прибыль предприятия определяется понятием операционного рычага, воздействие которого проявляется в том, что изменение выручки сопровождается более сильной динамикой изменения прибыли.
Вместе с этим показателем при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия используют величину эффекта операционного рычага (левериджа), обратную величине порога безопасности:
где, Эор - эффект операционного рычага.
ВМ- Валовая маржа, тыс.руб.
Пр- прибыль от реализации продукции, тыс.руб.
Рпер. – переменные затраты,
Рпос. – постоянные затраты.
Операционный рычаг показывает насколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1% . Сила воздействия операционного левериджа является мерой предпринимательского риска, связанного с предприятием. Чем она выше, тем больший риск несут акционеры.
Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие этого эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля условно-постоянных расходов и себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. И, наоборот, при росте объема продаж доля условно-постоянных расходов падает, и воздействие операционного рычага падает.
Порог рентабельности (точка безубыточности) - это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. То есть это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка. Порог рентабельности рассчитывается по формуле:
где ПР – порог рентабельности.
Рпост. – постоянные расходы на единицу продукции.
Рпер – переменные расходы на единицу продукции
В - выручка
На практике для вычисления точки безубыточности используются три метода: графический, уравнений и маржинального дохода.
При графическом методе нахождение точки безубыточности сводится к построению комплексного графика «затраты -- объем производства -прибыль». Последовательность построения графика заключается в следующем: на графике строится линия постоянных затрат, для чего проводится прямая, параллельная оси абсцисс; на оси абсцисс выбирается какая-либо точка, то есть какая-либо величина объема. Для нахождения точки безубыточности рассчитывается величина совокупных затрат (постоянных и переменных). Строится прямая на графике, отвечающая этому значению; вновь выбирается любая точка на оси абсцисс и для нее находится сумма выручки от реализации. Строится прямая, отвечающая данному значению.
Прямые показывают зависимость переменных и постоянных затрат, а также выручки от объема производства. Точка критического объема производства показывает объем производства, при котором выручка от реализации равна ее полной себестоимости. После определения точки безубыточности планирование прибыли строится на основе эффекта операционного (производственного) рычага, то есть того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может позволить себе снизить объем реализации, не приводя к убыточности. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Выручка, соответствующая точке безубыточности, называется пороговой выручкой. Объем производств (продаж) в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж). Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше - получает прибыль.
Запас финансовой прочности- это разница между выручкой предприятия и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности показывает, на какую величину может уменьшиться выручка, чтобы предприятие все еще не несло убытков.
Запас финансовой прочности рассчитывается по формуле:
Где: В- выручка от реализации продукции,
ПР – порог рентабельности.
Чем выше сила влияния операционного рычага, тем меньше запас финансовой прочности.
Однако на практике складывается ситуация, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль. Проблема заключается в несовпадении во времени движения материальных и денежных потоков. В большинстве источников современной финансово-экономической литературы проблема ликвидность - рентабельность рассматривается в рамках управления оборотным капиталом и упускается при анализе процессов управления издержками предприятия.
Производственная деятельность большинства промышленных предприятий регламентирована определенными технологиями, ГОСТ-и и устоявшимися условиями расчетов с кредиторами и дебиторами. По этой причине необходимым является рассмотрение методики в разрезе циклов движения денежных средств, производственных циклов.
Существует прямая зависимость между операционным рычагом и предпринимательским риском. То есть чем больше операционный рычаг (угол между выручкой и суммарными издержками), тем больше предпринимательский риск. Но, одновременно, чем выше риск, тем больше величина вознаграждения
Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, то есть риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.
Как правило, чем выше постоянные затраты предприятия, тем выше связанный с ним предпринимательский риск. В свою очередь, высокие постоянные затраты обычно являются результатом наличия у компании дорогостоящих основных средств, нуждающихся в обслуживании и периодическом ремонте.
Три составляющие операционного рычага
Основными тремя составляющими операционного рычага являются постоянные затраты, переменные затраты и цена. Все они в той или иной степени связаны с объемом продаж. Меняя их, менеджеры могут оказывать влияние на объем продаж.
Изменение постоянных затрат
Если менеджеры могут значительно урезать статьи приходящиеся на постоянные затраты, к примеру, урезав накладные расходы, величину минимального безубыточного объема можно значительно снизить. Вследствие этого эффект ускоренного изменения прибыли начнет срабатывать на более низком уровне.
Изменение переменных затрат
Уменьшение прямых переменных затрат на производство приводит к увеличению контрибуции, которую приносит каждая дополнительная единица, что в свою очередь влияет на увеличение прибыли, а так же к смещению точки безубыточности.
Уменьшение прямых переменных затрат может быть достигнуто с помощью перехода на новые более современные материалы производства или с помощью переориентации на поставщика, который предлагает менее дорогие комплектующие.
Изменение Цены
Если изменение постоянных и переменных затрат в большинстве случаев подконтрольны менеджменту, то изменение цены в большинстве случаев продиктовано требованием рынка. Изменение цены на продукцию обычно влияет на рыночное равновесие и прямо воздействует на объем продукции в натуральном выражении. Как результат, анализа изменения цены будет не достаточно, что бы определить его влияние на безубыточность, так как в результате изменения цены так же изменится объем реализуемой продукции. Другими словами, изменение цены может непропорционально сильно отразится на объеме реализуемой продукции. Повышение цены может сместить точку безубыточности влево, но одновременно значительно снизить объем реализуемой продукции, что приведет к потере прибыли. Так же повышение цены может сместить точку безубыточности вправо, но одновременно так увеличить объем реализации, что прибыль возрастет очень значительно.
Следует отметить, что в конкретных ситуациях проявление механизма производственного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования. Эти особенности состоят в следующем:
1.Положительное воздействие производственного рычаг начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточной своей деятельности.
Для того, чтобы положительный эффект производственного рычаг начал проявляться, предприятие в начале должно получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные затраты. Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому, чем выше сумма постоянных затрат, тем позже, при прочих равных условиях, оно достигнет точки безубыточности своей деятельности. В связи с этим, пока предприятие не обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий уровень постоянных затрат будет являться дополнительным “грузом” на пути к достижению точки безубыточности.
2.По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект производственного рычага начинает снижаться. Каждый последующий процент прироста объема продаж будет приводить к все большему темпу прироста суммы прибыли.
3.Механизм производственного левериджа имеет и обратную направленность - при любом снижении объема продаж в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли предприятия.
4. Между производственным левериджем и прибылью предприятия существует обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем ниже эффект производственного левериджа и наоборот. Это позволяет сделать вывод о том, что производственный леверидж является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществления производственной деятельности.
5. Эффект производственного левериджа проявляется только в коротком периоде. Это определяется тем, что постоянные затраты предприятия остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессе увеличения объема продаж происходит очередной скачок суммы постоянных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою производственную деятельность. Иными словами, после такого скачка эффект производственного левериджа проявляется в новых условиях хозяйствования по-новому.
1.2.Сущность, содержание, оценка финансового рычага.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.[1]
Так как эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль.
Очевидно, что данный эффект возникает из расхождения между рентабельность активов и «ценой» заемного капитала, то средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.
Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:
| | |
| | [2] |
| | |
| | ||||
| где | DFL | -- | эффект финансового рычага, в %; | |
| | Т | -- | ставка налога на прибыль, в относительной величине; | |
| | RA | -- | рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А - средняя за период величина активов), в %; | |
| | RD | -- | ставка процента по заемному капиталу, в %; | |
| | D | -- | заемный капитал, в ден. ед.; | |
| | E | -- | собственный капитал, в ден. ед. | |
| | | | | |
Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:
1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Т), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. Дифференциал финансового левериджа (RA - RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3. Коэффициент финансового левериджа (D / E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия (рентабельность активов), превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.
Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
В свете вышесказанного можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага это соотношение между заемными и собственными средствами.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.
Дифференциал не должен быть отрицательным.
Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.
Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага
и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:
- Возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира.
- Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
1.3 Взаимодействие финансового и операционного рычагов.
Как отмечалось выше, сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия. Все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск.
Одним из факторов, «утяжеляющих» постоянные затраты является наращивание эффекта «финансового рычага» при возрастании процентов за кредит в структуре капитала.
В свою очередь, операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки) , повышая величину прибыли на одну акцию, и тем самым способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.
Совокупное действие операционного и финансового рычагов измеряется уровнем сопряженного эффекта действия обоих рычагов, который рассчитывается по следующей формуле:
Где:
СВор – сила воздействия операционного рычага
СВфр – сила воздействия финансового рычага.
Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов указывает на уровень совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%.
Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.
Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:
1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.
3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов, чего труднее всего добиться.
В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предприятия при минимальном риске. Как известно, достигается это за счет компромисса между риском и доходностью.
Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты будущей величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), что означает возможность прямого выхода на дивидендную политику предприятия.
2.Расчетная часть
2.1 Исходные данные
Приложение
к приказу Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н
(с учетом приказа Госкомстата РФ и Минфина РФ
от 14 ноября 2003 г. № 475/102н)
Бухгалтерский баланс
| на | 01 января | 20 | 08 | г. | Коды | |||||||||||
| Форма № 1 по ОКУД | 0710001 | |||||||||||||||
| Дата (год, месяц, число) | 2008 | 01 | 01 | |||||||||||||
| Организация | ОАО шахта «Сосновская» | по ОКПО | 00160083 | |||||||||||||
| Идентификационный номер налогоплательщика ИНН | 4203001983 | |||||||||||||||
| Вид деятельности | Добыча угля подземным способом | по ОКВЭД | 11312 | |||||||||||||
| Организационно-правовая форма/форма собственности | ОАО | | 47 | 17 | ||||||||||||
| | по ОКОПФ/ОКФС | |||||||||||||||
| Единица измерения: тыс. руб./млн. руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ | 384/385 | |||||||||||||||
| Местонахождение (адрес) | Г. Зырянск, ул. Матросова, 18 | | | |||||||||||||
| | | | ||||||||||||||
| Дата утверждения | | |||||||||||||||
| Дата отправки (принятия) | | |||||||||||||||
| Актив | Код по- казателя | На начало отчетного года | На конец отчет- ного периода |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы | 110 | | |
| Основные средства | 120 | 311 343 | 325 697 |
| Незавершенное строительство | 130 | 52 519 | 46 818 |
| Доходные вложения в материальные ценности | 135 | | |
| Долгосрочные финансовые вложения | 140 | 35 | 5 |
| Отложенные налоговые активы | 145 | | |
| Прочие внеоборотные активы | 150 | | |
| Итого по разделу I | 190 | 363 897 | 372 520 |
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы | 210 | 25 162 | 20 286 |
| в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 211 | 12 706 | 6 805 |
| животные на выращивании и откорме | 212 | | |
| затраты в незавершенном производстве | 213 | | |
| готовая продукция и товары для перепродажи | 214 | 1 541 | 7 746 |
| товары отгруженные | 215 | | |
| расходы будущих периодов | 216 | 10 915 | 5 735 |
| прочие запасы и затраты | 217 | | |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 220 | 3 441 | 3 395 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 230 | | 181 384 |
| в том числе покупатели и заказчики | 231 | | |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 240 | 111 655 | 114 809 |
| в том числе покупатели и заказчики | 241 | 88 225 | 49 986 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 250 | 1 161 | 810 |
| Денежные средства | 260 | 166 | 114 |
| Прочие оборотные активы | 270 | | |
| Итого по разделу II | 290 | 141 585 | 320 792 |
БАЛАНС | 300 | 505 482 | 693 318 |
| Пассив | Код по- казателя | На начало отчетного периода | На конец отчет- ного периода |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал | 410 | 159 | 159 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | 411 | () | () |
| Добавочный капитал | 420 | 365 315 | 355 241 |
| Резервный капитал | 430 | 48 | |
| в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством | 431 | | |
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 432 | 48 | |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 470 | (279 309) | (56 764) |
| Итого по разделу III | 490 | 86 213 | 298 636 |
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты | 510 | | |
| Отложенные налоговые обязательства | 515 | | |
| Прочие долгосрочные обязательства | 520 | | |
| Итого по разделу IV | 590 | | |
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты | 610 | 7 726 | 12 710 |
| Кредиторская задолженность | 620 | 409 950 | 377 819 |
| в том числе: поставщики и подрядчики | 621 | 33 395 | 21 991 |
| задолженность перед персоналом организации | 622 | 7 829 | 7 933 |
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 623 | 111 150 | 103 477 |
| задолженность по налогам и сборам | 624 | 257 576 | 253 563 |
| прочие кредиторы | 625 | | 8 855 |
| Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов | 630 | | |
| Доходы будущих периодов | 640 | 1 593 | 4 153 |
| Резервы предстоящих расходов | 650 | | |
| Прочие краткосрочные обязательства | 660 | | |
| Итого по разделу V | 690 | 419 269 | 394 682 |
| БАЛАНС | 700 | 505 482 | 693 318 |
Приложение
к приказу Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н
(с учетом приказа Госкомстата РФ и Минфина РФ
от 14 ноября 2003 г. № 475/102н)
(в ред. от 18 сентября 2006 г.)
Отчет о прибылях и убытках
| за | 12 месяцев | 20 | 07 | г. | Коды | |||||||||
| Форма № 2 по ОКУД | 0710002 | |||||||||||||
| Дата (год, месяц, число) | 2008 | 01 | 01 | |||||||||||
| Организация | ОАО шахта «Сосновская» | по ОКПО | 00160083 | |||||||||||
| Идентификационный номер налогоплательщика ИНН | 4203001983 | |||||||||||||
| Вид деятельности | Добыча угля подземным способом | по ОКВЭД | 11312 | |||||||||||
| Организационно-правовая форма/форма собственности | ОАО | | 47 | 17 | ||||||||||
| | по ОКОПФ/ОКФС | |||||||||||||
| Единица измерения: тыс. руб./млн. руб. (ненужное зачеркнуть) по ОКЕИ | 384/385 | |||||||||||||
| Показатель | За отчетный период | За аналогичный период преды- дущего года | |
| наименование | код | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) | 010 | 519 109 | 426 350 |
| Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг | 020 | (323 234) | (312 343) |
| Валовая прибыль | 029 | 195 875 | 114 007 |
| Коммерческие расходы | 030 | (120 173) | (7 640) |
| Управленческие расходы | 040 | | |
| Прибыль (убыток) от продаж | 050 | 75 702 | 106 367 |
| Прочие доходы и расходы Проценты к получению | 060 | | |
| Проценты к уплате | 070 | () | () |
| Доходы от участия в других организациях | 080 | | |
| Прочие доходы | 090 | 32 298 | 15 520 |
| Прочие расходы | 100 | (64 567) | (31 161) |
Прибыль (убыток) до налогообложения | 140 | 43 433 | 90 726 |
| Отложенные налоговые активы | 141 | | |
| Отложенные налоговые обязательства | 142 | | |
| Текущий налог на прибыль | 150 | (7 890) | (47 651) |
| | | | |
Чистая прибыль (убыток) отчетного | 190 | 35 543 | 43 075 |
2.2 Финансово-экономические расчеты
2.2.1Расчеты для таблицы №1
Где Цо - исходное значение цены реализации одной тонны угля.
Во – исходное значение выручки от продажи продукции (ф. №2.Стр. 010), тыс. руб.
До - исходное значение добычи угля в натуральном выражении, тыс. руб.
Где Д1 – плановое значение добычи угля в натуральном выражении
Тпр – темп прироста добычи угля, доли ед.
Где В1 – плановое значение выручки от продажи продукции.
Где С1 – плановое значение себестоимости проданной продукции
- абсолютное изменение (снижение) расчетного значения прочих расходов по сравнению с их исходным значением, тыс. руб.
Где Вб1 – расчетное (плановое) значение валюты баланса, тыс. руб.
- изменение планового значения валюты баланса (ф. №1. Стр. 590 + стр. 690), тыс. руб.
Таблица №1
Основные финансово-экономические показатели предприятия по плану
| Наименование показателей | Значение показателя |
| 1. Добыча угля, тыс.т | 1 051 |
| 2. темп прироста добычи угля, % | 2,5 |
| 3. выручка от продажи продукции, тыс. руб. | 532 038 |
| 4. цена реализации одной тонны угля, руб. | 494 |
| 5. себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. | 323 234 |
| 6. переменные расходы, тыс. руб. | 149 091 |
| 7. постоянные расходы, тыс. руб. | 177 779 |
| 8. чистая прибыль, тыс. руб. | 92 053 |
| 9. рентабельность собственного капитала, % | 41 |
| 10. рентабельность активов, % | 7 |
| 11. собственные средства, тыс. руб. | 86 213 |
| 12. заемные средства, тыс. руб. | 419 269 |
| 13. проценты к уплате, тыс. руб. | ( ) |
| 14. валюта баланса, тыс. руб. | 548 589 |
2.2.2 Коэффициенты ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности (К1)
Из данных расчетов видно, что коэффициент абсолютной ликвидности ниже минимально допустимого значения, это свидетельствует о недостаточности наиболее ликвидных активов для погашения текущих обязательств.
Коэффициент быстрой ликвидности (К2)
Где Д – денежные средства предприятия (ф. №1. Стр.260),тыс. руб.
КФВ – краткосрочные финансовые вложения (ф. №1. Стр.250),тыс. руб.
ДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность (ф. № 1. Стр.230),тыс. руб.
КО – сумма краткосрочных обязательств (ф. №1. Стр.(690-640-650)), тыс. руб.
Мы видим, что рассчитанный коэффициент быстрой ликвидности в значительной мере ниже нормативного значения, можно сделать вывод о большой недостаточности быстро реализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств.
Коэффициент текущей ликвидности (К3)
Из расчета коэффициента мы видим, что его значение почти в три раза меньше минимально допустимого, это говорит о том, что предприятие не в полной мере рассчитается по своим текущим обязательствам наиболее ликвидными активами. А так же несвоевременно произойдет погашение дебиторской задолженности и реализация имеющихся запасов.
2.2.3 Коэффициенты финансовой устойчивости.
Коэффициент автономии (К4)
Глее СК – собственный капитал предприятия (ф. №1. Стр.490),тыс. руб.
Вб – валюта баланса, представляющая собой итог пассива баланса(ф.№1. стр. 700),тыс. руб.
Данное значение говорит о том, что собственных средств у предприятия недостаточно для нормального функционирования и нужно будет привлекать внешние источники финансирования.
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (К5)
Где ЗК – заемный капитал предприятия (ф.№1. стр.690), тыс.руб.
Из данного значения видно, что у предприятия заемного капитала почти в пять раз больше чем собственного, что указывает на сильную финансовую зависимость организации от внешних источников средств.
Коэффициент маневренности собственного капитала (К6), доли ед.
Глее СОК – собственный оборотный капитал, представляющий собой превышение собственного капитала (ф.31. стр. 490) над величиной внеоборотных активов (ф. №1. Стр.190), тыс. руб.
Данный коэффициент значительно ниже минимально допустимого значения, а соответственно большая часть собственных средств находится не в мобильной форме.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К7), доли ед.
Где ОбА – оборотные активы (ф. №1. Стр.290), тыс. руб.
Из расчета коэффициента мы видим, что значение он принимает отрицательное значение, то есть собственный капитал предприятия используется неэффективно.
Коэффициент долгосрочного привлечения средств (К8).
Глее ДО – долгосрочные обязательства предприятия, организации (ф. №1. Стр. 590), тыс. руб.
Мы видим, что данный коэффициент говорит нам о том, что у предприятия в дальнейшем возникнет потребность в привлечении долгосрочных заемных средств, так как на данный момент у организации заемных средств больше собственных почти в пять раз, поэтому данная ситуация не внушает доверия у кредиторов.
2.2.4 коэффициенты деловой активности
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К9); оборота.
Увеличение продолжительности 1 оборота является отрицательным моментом. По расчетам видно, что время оборота по всем рассмотренным показателем увеличилось, это свидетельствует о не удовлетворительности деловой активности.
Средний срок оборота кредиторской задолженности (К10)
Данный коэффициент в 4 раза больше минимально допустимого значения, то есть период погашения кредиторской задолженности значительно выше чем положено, это очень плохой показатель для предприятия.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К11)
Данное значение значительно ниже нормативного, из этого следует снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.
Средний срок оборота дебиторской задолженности (К12)
Из расчета мы видим, что средний срок оборота дебиторской задолженности в 5 раз выше нормы, то есть дебиторская задолженности погашается значительно медленнее чем положено, поэтому и у организации возникает финансовая недостаточность из-за нехватки средств.
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К13)
Готовая продукция на данном предприятии оборачивается очень быстро, это хороший показатель для организации, так как чем больше мы реализуем готовой продукции, тем больше мы сможем выпустить продукции в будущем.
Коэффициент оборачиваемости собственных средств (К14)
Из данного расчета мы видим, коэффициент в пять раз превышает нормативное значение, а это говорит о том, что собственные средства предприятия находятся в постоянном обороте.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К15)
Из данных расчетов видно, что коэффициент оборачиваемости оборотных средств составляет 3,7 оборота. Это свидетельствует о хорошей оборачиваемости оборотных средств. Чтобы предприятие находилось на таком же уровне развития необходимо повысить производство труда, внедрять новую технологию и сократить время производства.
2.2.5 коэффициенты рентабельности
Коэффициент рентабельности продаж (К16)
Где Пп - прибыль от продаж (ф.№2 стр. 050), тыс.руб.
Вн – выручка от продаж (ф. №2. Стр. 010),тыс. руб.
Рентабельность продаж соответствует нормативному значению и даже выше его, что очень хорошо для предприятия.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (К17)
Где Пч – чистая прибыль предприятия (ф. №2. Стр.190), тыс.руб.
Увеличение рентабельности собственного капитала указывает на увеличение окупаемости вложений акционеров и в будущем может привести к улучшению инвестиционной привлекательности предприятия.
Коэффициент рентабельности активов (К18)
Увеличение рентабельности активов указывает на улучшение эффективности их использования в предпринимательской деятельности.
2.2.6 Леверидж, операционный, финансовый рычаг
Эффект операционного рычага (Эор)
Где ВМ - валовая маржа, представляющая собой разницу между выручкой от реализации продукции (В) и переменными расходами (Рпер), тыс. руб.
Пр – прибыль от реализации продукции, тыс. руб.
Вывод: Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, то есть риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.
Эффект финансового рычага (Эфр)
Где СНП – действующая ставка налога на прибыль, доли ед.
Ra – рентабельность активов, доли ед.
СПС – средняя процентная ставка по заемным средствам, доли ед.
ЗС – заемные средства организации, включающие долгосрочные (ф. №1. Стр. 510) и краткосрочные займы и кредиты (ф. №1. Стр. 610), тыс. руб.
СС – собственные средства предприятия, организации (ф. №1. Стр. 490.), тыс. руб.
По данному расчету можно сделать следующий вывод: эффект финансового рычага получил отрицательное значение, следовательно использование заемных средств, для формирования собственного капитала, является нерентабельным, соответственно у предприятия не образуется дополнительная прибыль на собственный капитал. У организации при таком эффекте финансового рычага появляется возможность попасть в зависимость от кредиторов, в случае недостатка средств для расчетов по кредитам, займам, а это приведет в дальнейшем к потери ликвидности и нестабильной финансовой устойчивости.
2.2.7 Основные параметры безубыточности.
Критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в стоимостном выражении ( порог рентабельности - ПР )
Где Рпос – постоянные расходы, тыс. руб.
Рпер – переменные расходы предприятия, тыс. руб.
В – выручка от продажи продукции, работ, услуг, тыс. руб.
Критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в натуральном выражении (критический объем производства - Пк)
Где Ц – цена за единицу продукции, руб.
Рпер.уд – переменные удельные расходы, то есть переменные расходы в расчете на единицу продукции, руб.
Запас финансовой прочности (ЗФП)
Где ЗФП1 – запас финансовой прочности в стоимостном выражении, тыс. руб.
ЗФП2 – запас финансовой прочности в процентном выражении, %
Коммерческий баланс (годовой)
Организация:
Единица измерения: тыс. руб.
Таблица 2
| Наименование показателя | код | За отчетный период | По плану | Абсолютное отклонение | Темп роста,% |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг | 010 | 519 109 | 532 038 | -12 929 | -2,4 |
| Себестоимость проданных товаров, работ, услуг | 020 | 323 234 | 365 081 | -41 848 | -11,5 |
| Валовая прибыль | 029 | 195 875 | 166 957 | 28 918 | 17 |
| Коммерческие расходы | 030 | 120 173 | 3 605 | 116 568 | 33,3 раза |
| Управленческие расходы | 040 | - | - | - | - |
| Прибыль (убыток) от продаж | 050 | 75 702 | 163 362 | -87 660 | -54 |
| Прочие доходы и расходы Проценты к получению | 060 | - | - | - | - |
| Проценты к уплате | 070 | - | 5 173 | 5 173 | - |
| Доходы от участия в других организациях | 080 | - | - | - | - |
| Прочие доходы | 090 | 32 298 | - | 32298 | - |
| Прочие расходы | 100 | (64 567) | 1291 | 63 276 | 50 раз |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 140 | 43 433 | 156 888 | -113 455 | -72 |
| Отложенные налоговые активы | 141 | - | - | - | - |
| Отложенные налоговые обязательства | 142 | - | - | - | - |
| Текущий налог на прибыль | 150 | (7 890) | 31 377,6 | -23 487,6 | -74,9 |
| | 180 | | | | |
| Чистая прибыль (убыток) отчетного периода | 190 | 35 543 | 125 510,4 | -89 967,6 | -71,7 |
2.3 Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО шахты «Сосновская».
Для улучшения финансового состояния ОАО шахты «Сосновская» необходимо провести следующие мероприятия:
1. Покупка нового оборудования, бронефутеровку для угольразмольной мельницы, на сумму 100 000 тыс.руб за счет чего объем добычи угля увеличится на 25%, норма амортизации данного оборудования будет составлять 12%.
Где А – амортизация
Спер - первоначальная стоимость ленточного конвейера.
На – норма амортизации
Тогда добыча угля с учетом внедренного оборудования составит:
Где Д – добыча угля с учетом проведенных мероприятий
Д1 – плановое значение добычи угля в натуральном выражении
Следовательно, выручка от продажи продукции при проведении мероприятий будет равна:
А расходы постоянные при мероприятиях:
2. Из-за внедрения нового оборудования мы вынуждены сократить численность производственного персонала на 7%, что так же сократит фонд оплаты труда на 15%,что составляет 10% от общей суммы затрат.
Расходы переменные с расчетом на мероприятия будут равны:
По полученным расчетам мы можем посчитать себестоимость:
3. Так как у предприятия нет свободных средств для покупки нового оборудования, руководству необходимо взять кредит в размере 100 000 тыс. руб.
Коммерческий баланс (годовой)
Организация:
Единица измерения: тыс. руб.
Таблица 3
| Наименование показателя | код | За отчетный период | С учетом предложенных мероприятий | Абсолютное отклонение | Темп роста,% |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг | 010 | 519 109 | 665 048 | 145 939 | 1,3 раза |
| Себестоимость проданных товаров, работ, услуг | 020 | (323 234) | (369 592) | 46 358 | 14 |
| Валовая прибыль | 029 | 195 875 | 295 456 | 99 581 | 1,5 раза |
| Коммерческие расходы | 030 | (120 173) | (120 173) | - | - |
| Управленческие расходы | 040 | - | - | - | |
| Прибыль (убыток) от продаж | 050 | 75 702 | 175 283 | 99 581 | 2,3 раза |
| Прочие доходы и расходы Проценты к получению | 060 | - | - | - | - |
| Проценты к уплате | 070 | - | - | - | - |
| Доходы от участия в других организациях | 080 | - | - | - | - |
| Прочие доходы | 090 | 32 298 | 32 298 | - | - |
| Прочие расходы | 100 | (64 567) | (64 567) | - | - |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 140 | 43 433 | 143 014 | 99 581 | 3,3 раза |
| Отложенные налоговые активы | 141 | - | - | - | - |
| Отложенные налоговые обязательства | 142 | - | - | - | - |
| Текущий налог на прибыль | 150 | (7 890) | (34 323) | 26 433 | 4,4 раза |
| | 180 | - | - | - | - |
| Чистая прибыль (убыток) отчетного периода | 190 | 35 543 | 108 691 | 73 148 | 3,1 раза |
Вывод: в результате внедрения мероприятий для улучшения финансового состояния организации, мы добились того, что чистая прибыль предприятия составила 108 691 тысячу рублей или увеличилась по сравнению с отчетным периодом в 3,1 раза. Данного увеличения прибыли произошло благодаря покупки нового оборудования, за средства, взятые в кредит. Но это хорошо только на небольшом промежутке времени, так как предприятию в дальнейшем нужно увеличивать свою прибыль не только за счет займов, а за счет собственных средств, чтобы не быть задолжником перед кредиторами и иметь положительную финансовую устойчивость.
Заключение
При написании данной курсовой работы можно сделать следующий вывод о том, что при управлении предприятием менеджеры большое значение уделяют финансовому и операционному рычагам, так как это долгосрочно действующие факторы, значением которых можно управлять. Финансовый рычаг напрямую связан с источниками деятельности компании и свидетельствует о правильности выбора структуры источников финансирования. Привлечение любого источника финансирования предопределяет необходимость не только его возврата в дальнейшем, но и регулярной платы за него некоторых процентов, то есть сказывается на финансовом результате. Вместе с тем, привлекая заемные средства, собственники компании и высший управленческий персонал получают возможность контролировать более крупные потоки денежных средств и реализовывать более амбициозные инвестиционные проекты. Для России наших дней оптимальное значение эффекта финансового рычага должно находиться в пределах от 4/3 до 3/2 уровня рентабельности активов. Некое «хорошее» положение эффекта финансового рычага – 4/3, то есть до 1/3 балансовой прибыли уходит на выплату процентов по кредитам. Некое положение эффекта финансового рычага, которое можно назвать “красной чертой”, заходить за которую компании нежелательно – 3/2, такая ситуация требует от компании выплаты в качестве процентов по кредитам 1/2 балансовой прибыли. Операционный рычаг напрямую связан с инвестиционным аспектом деятельность компании и свидетельствует о правильности направления вложения выделенных компании финансовых ресурсов. Для эффекта операционного рычага обоснованно определение неких «рамок» его оптимального значения. С одной стороны, это объем производства, соответствующий порогу рентабельности, с другой — объем производства данных товаров, который потребует единовременного увеличения постоянных издержек. Соотношение между производственным и финансовым рычагами и управление этим соотношением играют важную роль в теории и практике финансового менеджмента. Важно заметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для компании, так как производственный и финансовый риски взаимно умножаются. В настоящее время эта проблема стала особенно актуальной в связи с тяжелым экономическим положением многих компаний в нашей стране.
Список литературы
1. Батурин В.М., Керимов В.Э.Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом №2, 2000г. с.30
2. Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
3. В.В Ковалев, Вит.В. Ковалев финансы организации (предприятий) проспект Москва 2007
4. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: Учебник - М.: «ООО «Издательство Элит» - 2005», 2005г.
5. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: Учебник - М.: Издательство «Перспектива», 1997г
6. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент №2 , 2002
7. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: "ИНФРА-М", 1997.
8. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 176С.
9. Анализ и диагностика финансово-ходяйственной деятельности предприятия. П.П., Викуленко А.Е., Овчинникова Л.А. и др.: Учебное пособие для вузов / Под.ред П.П. Табурчака, В.М. Тумина и М.С. Сапрыкина. - Ростов н./Д: Феникс, 2002. - 352С.
10. Ансофф И. Стратегическое управление. - М.: Экономика, 2003
11. Мировая сеть. (интернет)_
Приложение
Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты деловой активности , днях.
Коэффициенты деловой активности, оборотах.
[1] Батурин В.М., Керимов В.Э.Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом №2, 2000г. с.30
[2] Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
