ЗАДАНИЕ
1.     Тема курсового проекта: разработка финансовой стратегии предприятия.

2.     Дата выдачи исходных данных к курсовому проекту 15 февраля 2010 года.

3.     Срок сдачи студентами законченного курсового проекта 20 мая 2010 года.

4.     Исходные данные к курсовому проекту: Форма №1 «Бухгалтерский баланс» за 2007 и 2008 года; Форма №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2007 и 2008 года; Форма №3 «Отчет об изменениях капитала» за 2007 и 2008 года; Форма №4 «Отчет о движении денежных средств» за 2007 и 2008 года; Форма №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» за 2007 и 2008 года. 

5.     Рассмотреть теоретические аспекты разработки финансовой стратегии предприятия; провести анализ финансово-хозяйственной деятельности «Аэрофлот-Дон»; разработать финансовые стратегии «Аэрофлот-Дон».




Содержание
Введение…………………………………………………………………………....4

1 Анализ финансово- хозяйственной деятельности предприятия………….......6

1.1 Показатели финансовой устойчивости предприятия…………………….6

1.2 Показатели деловой активности………………………………………….11

1.3 Показатели рентабельности предприятия……………………………….17

1.4 Показатели ликвидности (платежеспособности) предприятия………...20

1.5 Базовые показатели финансового менеджмента………………………...23

2 Разработка финансовых стратегий предприятия…………………………......26

2.1 SWOT – анализ…………………………………………………………….27

2.2 Разработка ценовой политики предприятия…………………………….28

2.3 Разработка политики максимизации прибыли………………………….31

2.4 Разработка политики привлечения заемных средств…………………...35

2.5 Разработка политики распределения прибыли………………………….37

2.6 Разработка политики управления текущими активами и

текущими пассивами…………………..………………………………..…….40

Заключение………………………………………………………………………..46

Список использованных источников...………………………………………….48

Приложение А. Бухгалтерская отчетность ОАО «Аэрофлот-Дон»

за 2007 год…………………………………………………………………………49

Приложение Б. Бухгалтерская отчетность ОАО «Аэрофлот-Дон»

за 2008 год…………………………………………………………………………


ВВЕДЕНИЕ
«Аэрофлот-Дон» — российская авиакомпания, базирующаяся в Ростове-на-Дону. Авиакомпания выполняет регулярные и Заказные (чартерные) авиаперевозки пассажиров и грузов в города России, СНГ и страны дальнего зарубежья. 100 % акций принадлежит ОАО «Аэрофлот — российские авиалинии».

Местонахождение: 344009, г. Ростов-на-Дону, пр. Шолохова, 272.

Современный «Аэрофлот-Дон» — наследник ростовского объединённого авиаотряда «Аэрофлота», основанного 15 июня 1925 и ставшего впоследствии одним из его крупнейших подразделений. До войны география полетов ограничивалась в основном Москвой, Тифлисом, Баку и Харьковом. С приходом новой авиатехники открылись прямые рейсы в Грозный, Минеральные воды, Орёл.

Как и в других подразделениях Аэрофлота по всей стране, лётчики ростовского авиаотряда принимали активное участие в Великой Отечественной войне. К концу войны 8 человек из авиаотряда стали Героями Советского Союза. Многие донские авиаторы были награждены боевыми орденами и медалями.

После войны пассажироперевозки стали стремительно расти, в связи с чем в 1963 на базе на базе 77-го и 78-го лётных отрядов и заново отстроенного после войны ростовского аэропорта был создан Ростовский объединённый авиаотряд.

В 1981 начались регулярные рейсы за рубеж: из Сочи в Братиславу, Будапешт, Прагу. Позднее открылось множество рейсов на Ближний Восток и в Западную Европу.

Распад Советского Союза и последующий переход к рыночной экономике привел к реорганизации в 1993 Ростовского авиаотряда в акционерное общество «Донские авиалинии» («Донавиа») со стопроцентным частным капиталом.

Весной 2000 года ОАО «Аэрофлот-Дон» и ОАО «Аэрофлот — российские авиалинии» основали новую авиакомпанию «Аэрофлот-Дон». Альянс с национальным российским авиаперевозчиком помог ростовским авиаторам обновить парк воздушных судов, привлечь дополнительные инвестиции для развития сети маршрутов, информационной инфраструктуры и современных технологий управления.

В 2007 году в Москве открыт Филиал «Шереметьево» ОАО «Аэрофлот-Дон». В авиапарке Филиала «Шереметьево» — 4 широкофюзеляжных самолета Ил-86. С 2007 года 100 % акций компании «Аэрофлот-Дон» принадлежит «Аэрофлоту».

«Аэрофлот-Дон» выполняет регулярные, а также чартерные рейсы в города России, страны Европы, Азии и Африки.

Авиакомпания «Аэрофлот-Дон» в 2009 году перевезла 575 тыс. человек (сокращение на 8 %),  в 2008 году — 625 тысяч пассажиров.
В 2008 на воздушных судах авиакомпании было перевезено 2424,2 т груза и почты (на 22,8 % больше, чем в 2007). Всего в 2008 году было выполнено 13122 рейса.

Значительный рост по всем показателям в 2008 году по сравнению с 2007 годом обусловлен несколькими факторами:

- увеличением количества рейсов на московском и турецком направлениях,

- выполнением программы полетов из аэропортов «Шереметьево» (Москва), «Адлер» (Сочи).

«Аэрофлот-Дон» выполняет регулярные рейсы в следующие города: Екатеринбург, Москва, Волгоград, Сургут, Уфа Нерюнгри, Новосибирск, Санкт-Петербург, Сочи, Нижневартовск, Новый Уренгой, Владикавказ, Минеральные воды, Анталия, Барселона, Гюмри, Даламан, Ереван, Ташкент, Дубай, Рим, Стамбул, Тель-Авив, Франкфурт-на-Майне, Прага, Хургада, Шарм-эль-Шейх.

Чартерные рейсы «Аэрофлот-Дон» выполняет в такие города, как: Анталия, Варна, Париж, Пула, Римини и др.

По данным Росавиации флот авиакомпании на апрель 2010 года состоит из 16 воздушных судов. До 2010 года запланировано постепенная замена устаревших самолетов на более новые. В 2006 — начале 2009 г. парк воздушных судов пополнился 10-ю ВС Боинг-737 (7 В-737-500, 3 В-737-400).
1
Анализ финансово-хозяйственной деятельности
1.1 Показатели финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и их эффективным использованием в процессе текущей (операционной) деятельности.

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость:

1. Производство и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции.

2. Степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

3. Наличие неплатежеспособных дебиторов.

4. Величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами.

5. Состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами.

Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственного капитала в валюте баланса, рассчитывается по формуле:
                                                         (1)
где    СК – собственный капитал;

          ВБ – валюта баланса.
Рекомендуемое значение показателя выше 0,5. Превышение указывает на укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников.
Кфн (на конец 2007) = 389 843 / 1 375 386 = 0,28.

Кфн (на конец 2008) =119 139  / 1 897 147 = 0,06.
Коэффициент задолженности характеризует соотношение между заемными и собственными средствами, рассчитывается по формуле:
                                                                                                       (2)
где    ЗК – заемный капитал;

         СК – собственный капитал.
Рекомендуемое значение показателя – 0,67.
ЗК = ДО + КО,                                                (3)
где    ДО - долгосрочные обязательства;

          КО - краткосрочные обязательства.  
ЗК (на конец 2007) = 320 709 + 664 834 = 985 543 тыс. руб.

ЗК (на конец 2008) = 289 024 + 1 488 984 = 1 778 008 тыс. руб.

Кз (на конец 2007) =985 543 /389 843 = 2,52.

Кз (на конец 2008) = 1 778 008 /119 139 = 14,9.
Коэффициент самофинансирования  характеризует соотношение между собственными и заемными средствами, рассчитывается по формуле:
                                                       (4)
Рекомендуемое значение  ≥ 1,0. Указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств.
Ксф (на конец 2007) =389 843  /985 543  = 0,39.

Ксф (на конец 2008) = 119 139 /1 778 008  = 0,06.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах, рассчитывается по формуле:
                                                                                           (5)
где   СОС (ЧОК) – собственные оборотные средства;

         ОА – оборотные активы.
Рекомендуемое значение показателя ≥ 0,1. Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики.
СОС = СК + ДО -  ВОА = ОА – КО,                             (6)
где     ОА – оборотные активы;

          ВОА – внеоборотные активы.
СОС (ЧОК) (на конец 2007) = 389 843 + 320 709 –184 270= 526 282 тыс. руб.

СОС (ЧОК) (на конец 2008) = 119 139 + 289 024 –287 080 = 121 083 тыс. руб.

Ко (на конец 2007) = 526 282 /1 191 116 = 0,44.

Ко (на конец 2008) =121 083  /1 610 067 = 0,07.
Коэффициент маневренности характеризует долю собственных оборотных средств в собственном капитале, рассчитывается по формуле:
                                                                                          (7)
Рекомендуемое значение 0,2-0,5. чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра.
Км (на конец 2007) = 526 282/389 843  = 1,35.

Км (на конец 2008) = 121 083 /119 139 = 1,02.
Коэффициент финансовой напряженности характеризует долю заемных средств в валюте баланса заемщика, рассчитывается по формуле:
                                                                                            (8)
Рекомендуемое значение коэффициента не более 0,5. Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников.
Кф.напр. (на конец 2007)  = 985 543 /1 375 386  = 0,71.

Кф.напр. (на конец 2008)  =1 778 008  / 1 897 147 = 0,94.
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов характеризует сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов, рассчитывается по формуле:
                                                                                            (9)
Коэффициент индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы.

Кс (на конец 2007) = 1 191 116/ 184 270 = 6,46.

Кс (на конец 2008) = 1 610 067/287 080 = 5,61.
Коэффициент имущества производственного назначения характеризует долю имущества производственного назначения в активах предприятия, рассчитывается по формуле:

                          

                                                                               (10)
где     З - запасы;

А - общий объем активов.
Рекомендуемое значение показателя  ≥ 0,5. При снижении показателя ниже, чем 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества.    
Кипн (на конец 2007) = (184 270 +395 113)/ 1 375 386 = 0,42.

Кипн (на конец 2008) = (287 080 +804 518)/ 1 897 147 = 0,57.
Таблица 1 – Показатели финансовой устойчивости предприятия «Аэрофлот-Дон»

Наименование показателя	Нормативное значение	Значения показателя		Изменения за период
		На конец 2007 г	На конец 2008 г
Коэффициент финансовой независимости	> 0,5	0,28	0,06	-0,22
Коэффициент задолженности	0,67	2,52	14,9	12,38
Коэффициент самофинансирования	≥ 1	0,39	0,06	-0,33
Коэффициент обеспеченности СОС	≥ 0,1	0,44	0,07	-0,37
Коэффициент маневренности	0,2-0,5	1,35	1,02	-0,33
Коэффициент финансовой напряженности	£ 0,5	0,71	0,94	0,23
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов	Индивидуален для каждого предприятия	6,46	5,61	-0,85
Коэффициент имущества производственного назначения	≥ 0,5	0,42	0,57	0,15

Из произведенных выше расчетов можно сделать следующие выводы о состоянии финансовой устойчивости предприятия «Аэрофлот - Дон»:

1. Коэффициент финансовой независимости на конец 2007 года не вошел в рекомендуемый интервал. В течение периода произошло значительное уменьшение собственного капитала (добавочного капитала и нераспределенной прибыли), что повлекло за собой уменьшение коэффициента. На конец 2008 года коэффициент финансовой независимости также не  вошел в рекомендуемый интервал, что говорит о финансовой зависимости предприятия от внешних источников.

2. На конец 2007 года коэффициент задолженности превышал нормативное значение, это связано со значительным превышением заемного капитала, в частности краткосрочных обязательств, над собственным капиталом. На конец 2008 года значение коэффициента увеличилось по той же самой причине.

3. На конец 2007 года коэффициент самофинансирования был меньше нормативного значения, это связано все с тем же значительным превышением заемного капитала, в частности краткосрочных обязательств, над собственным капиталом. На конец 2008 года значение коэффициента уменьшилось, следовательно, предприятие еще не может покрывать заемные средства собственным капиталом.

4. На конец 2007 года коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами достиг рекомендуемого значения. На конец 2008 коэффициент стал меньше нормативного значения из-за уменьшения долгосрочных обязательств и собственного капитала и увеличения оборотных активов. Следовательно, предприятие  не имеет возможности проведения независимой финансовой политики.

5. На конец 2007 года коэффициент маневренности значительно больше рекомендуемого значения, следовательно, предприятие не имеет возможности для свободного финансового маневрирования. На конец 2008 года коэффициент уменьшился за счет уменьшения собственных оборотных средств, но не приблизился к нормативному значению.  Следовательно, предприятие не имеет возможности для свободного финансового маневрирования, собственные источники средств немобильны.

6. Значение коэффициента финансовой напряженности на конец 2007 года превышало рекомендуемое значение. На конец 2008 года коэффициент увеличился еще более и не вписался в рекомендуемый интервал, следовательно, предприятие зависит от внешних финансовых источников.

7. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов на конец 2008 года снизился по сравнению с 2007  из-за  увеличения внеоборотных активов предприятия.

8. Коэффициент имущества производственного назначения на конец 2007 года был меньше нормативного значения. На конец 2008 года он достиг рекомендуемого значения за счет увеличения запасов и общего объема активов, следовательно, в привлечении заемных средств нет необходимости.
1.2 Показатели деловой активности
Деловая активность и качество управления является косвенным индикатором благополучия предприятия. Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность основной деятельности предприятия. Как правило, к этим показателям относятся различные показатели оборачиваемости. Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.
1.2.1 Показатели оборачиваемости активов
  Коэффициент оборачиваемости активов, показывающий скорость оборота всего авансируемого капитала (активов) предприятия, т.е. количество совершенных им оборотов за анализируемый период, рассчитывается по следующей формуле:

,                                                 (11)
где  ВР – выручка от реализации товаров, (продукции, работ, услуг) без косвенных налогов;

          Ā – средняя стоимость активов за расчетный период (квартал, год).
Ā (на конец 2007) = (849 007+ 1 375 386)/2 = 1 112 196,5 тыс. руб.

Ā (на конец 2008) = (1 473 034 + 1 897 147)/2 = 1 685 090,5 тыс. руб.

КОа (на конец 2007) = 4 236 329/1 112 196,5= 3,81 раз.

КОа (на конец 2008) = 7 207 817/1 685 090,5 = 4,27 раз.
Продолжительность одного оборота характеризует продолжительность одного оборота всего авансируемого капитала (активов) в днях, рассчитывается по формуле:

                                             ,                                            (12)
где     П_А – продолжительность одного оборота, дни;

          Д – количество дней в расчетном периоде (квартал – 90 дн., полугодие – 180 дн., год – 365 дн.).
Па (на конец 2007) = 365 /3,81 = 96 дней.

Па (на конец 2008) = 365 /4,27 = 86 дней.
Коэффициент оборачиваемости одного оборота показывает скорость оборота немобильных активов предприятия за анализируемый период, рассчитывается по формуле:

,                                               (13)
где     КО_ВОА – коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (раздел I баланса);

          ВŌА – средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период.
ВŌА (на конец 2007) = (174 399 + 184 270)/2 = 179 334,5 тыс. руб.

ВŌА (на конец 2008) = (184 270+287 080)/2 = 235 675 тыс. руб.

КОвоа (на конец 2007) = 4 236 329/179 334,5 = 23,62 раза.

КОвоа (на конец 2008) =7 207 817 /235 675 = 30,58 раз.
Продолжительность одного оборота внеоборотных активов характеризует продолжительность одного оборота немобильных активов в днях, рассчитывается по формуле:

                                      ,                                               (14)
П воа (на конец 2006) = 365/23,62 = 15 дней.

П воа (на конец 2007) = 365/30,58 = 12 дней.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов показывает скорость оборота мобильных активов предприятия за анализируемый период, рассчитывается по формуле:

                                            ,                                             (15)
где     КО_ОА – коэффициент оборачиваемости оборотных активов (раздел II баланса);

          ŌĀ – средняя стоимость оборотных активов за отчетный период.
ŌĀ (на конец 2007) = (674 608 +1 191 116)/2 = 932 862 тыс. руб.

ŌĀ (на конец 2008) = (1 288 764 +1 610 067)/2 = 1 449 415,5 тыс. руб.

КОоа (на конец 2007) = 4 236 329 /932 862 = 4,54 раза.

КОоа (на конец 2008) = 7 207 817 /1 449 415,5= 4,97 раз.

Продолжительность одного оборота оборотных активов, рассчитывается по формуле:

                                        ,                                                (16)
Поа (на конец 2007) = 365/4,54 = 80 дней.

Поа (на конец 2008) = 365/4,97 = 73 дня.
Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость оборота запасов (сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе товаров), рассчитывается по формуле:

                                    ,                                              (17)
где     КО_З – коэффициент оборачиваемости запасов;

          СРТ – себестоимость реализации товаров (продукции, работ, услуг);

          З – средняя стоимость запасов за расчетный период.
З (на конец 2007) = (228 953 + 395 113)/2 = 312 033 тыс. руб.

З (на конец 2008) = (492 761 + 804 518)/2 = 648 639,5  тыс. руб.

Коз (на конец 2007) = 3 910 560/ 312 033 = 12,53 раза.

Коз (на конец 2008) = 7 270 092 / 648 639,5  = 11,21 раз.
Продолжительность одного оборота запасов показывает скорость превращения запасов из материальной в денежную форму, рассчитывается по формуле:

                                        ,                                             (18)
Пз (на конец 2006) = 365/12,53 = 29 дней.

Пз (на конец 2007) = 365/11,21 = 33 дня.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами, рассчитывается по формуле:

                                             ,                                           (19)
где     КО_ДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

          ДЗ – средняя стоимость дебиторской задолженности за расчетный период.
ДЗ (на конец 2007) = (220 726 + 499 284)/2 = 360 005 тыс. руб.

ДЗ (на конец 2008) = (499 284 + 522 802)/2 = 511 043 тыс. руб.

КОдз (на конец 2007) = 4 236 329/360 005 = 11,76 раз.

КОдз (на конец 2008) = 7 207 817/511 043 = 14,1 раза.

Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, рассчитывается по формуле:

                                           ,                                             (20)
Пдз (на конец 2007) = 365/11,76 = 31 день.

Пдз (на конец 2008) = 365/14,1 = 26 дней.
Таблица 2 - Показатели оборачиваемости активов «Аэрофлот - Дон»

Наименование показателя	Значения показателя		Изменения за период
	На конец 2007 г.	На конец 2008 г.
Коэффициент оборачиваемости активов	3,81	4,27	0,46
Продолжительность одного оборота	96	86	-10
Коэффициент оборачиваемости ВОА	23,62	30,58	6,96
Продолжительность одного оборота ВОА	15	12	-3
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	4,54	4,97	0,43
Продолжительность одного оборота ОА	80	73	-7
Коэффициент оборачиваемости запасов	12,53	11,21	-1,32
Продолжительность одного оборота запасов	29	33	4
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	11,76	14,1	2,34
Продолжительность одного оборота ДЗ	31	26	-5

Из произведенных выше расчетов можно сделать следующие выводы о коэффициентах оборачиваемости предприятия «Аэрофлот - Дон»:

Коэффициент оборачиваемости активов отражает достаточно эффективное использование компанией всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения. На конец 2008 года этот коэффициент незначительно повысился, то есть полный цикл производства и обращения остался примерно на том же уровне. При этом продолжительность одного оборота уменьшилась на 10 дней. Аналогичный вывод можно сделать и по коэффициенту оборачиваемости внеоборотных активов – коэффициент оборачиваемости увеличился, следовательно, продолжительность одного оборота уменьшилась на 3 дня. Это связано с тем, что выручка увеличилась большими темпами, чем увеличилась среднегодовая стоимость внеоборотных активов. В свою очередь коэффициент оборачиваемости запасов незначительно снизился, а, следовательно, увеличилась продолжительность одного оборота запаса на 4 дня. Это связано с увеличением средней стоимости запасов. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности незначительно увеличился, а продолжительность одного оборота снизилась на 5 дней. Это вызвано увеличением выручки большими темпами, чем увеличение средней стоимости дебиторской задолженности.

2.6 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами
Оборотными средствами (текущими активами) являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства.

К текущим активам (ТА) предприятия относят:

1. Наиболее ликвидные активы: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстро реализуемые активы: ДЗ со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Медленно реализуемые активы: оборотные активы за исключением расходов будущих периодов и наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов.

К текущим пассивам (ТП) предприятия относят:

1. Наиболее срочные обязательства: КЗ, расчеты по дивидендам, прочие КО, ссуды, не погашенные в срок.

2. Краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы.

Для выбора политики управления ТА и ТП необходимо рассчитать следующие показатели:

1. Чистый оборотный капитал (ЧОК) по формуле:
ЧОК = СС + ДО – ВОА                                         (55)
2. Текущие финансовые потребности (ТФП) по формуле:
ТФП = ТА – ТП                                               (56)
ТФП оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятие, так как определяют его потребность в краткосрочном кредите. Также ТФП принято рассчитывать в процентах к обороту:
ТФП % = ТФП/ВР * 100%                                    (57)
Для расчета ТФП в днях используют формулу:
ТФП дн = ТФП % * К/100%,                                 (58)
где     К – временная база – количество дней в рассматриваемом периоде.
Определим потребность предприятия «Аэрофлот-Дон» в краткосрочном финансировании.

ЧОК (на конец 2007) = 389 843 + 320 709 –184 270= 526 282 тыс. руб.

ЧОК (на конец 2008) = 119 139 + 289 024 –287 080 = 121 083 тыс. руб.

ТФП (на конец 2007) = (492 761+7389 + 19838 + 479946) – 572343 = 427091тыс. руб.

ТФП (на конец 2008) = (804 518 +1 944 + 18 + 522 784) – 973 538= 355726 тыс. руб.

Таким образом, ЧОК на конец 2007 г.> ТФП , то есть у предприятия «Аэрофлот-Дон» отсутствовала потребность  в краткосрочном финансировании. В 2008 г. ситуация изменилась – ТФП  стал > ЧОК, т.е предприятие стало нуждаться в краткосрочном финансировании в размере 234643 тыс. руб.

ТФП % (на конец 2007) = 427 091/4 236 329 * 100 % = 10,1 %.

ТФП % (на конец 2008) = 355726 /7 207 817 * 100 % = 4,9 %.

Таким образом, дефицит оборотных средств предприятия «Аэрофлот-Дон» на конец 2007 года составляет 10,1 % от его объема продаж, а на конец 2008 года – 4,9 %.

ТФП дн (на конец 2007) = 10,1% * 365/100 % = 37 дней.

ТФП дн (на конец 2008) = 4,9% * 365/100 % = 18 дней.

Таким образом, предприятие «Аэрофлот-Дон» вынуждено работать на покрытие своих ТФП на конец 2007 года 37 дней, на конец 2008 года - 18 дней.

Оптимальное значение ТФП обуславливается задачами комплексного оперативного управления ТА и ТП предприятия:

- превращения ТФП предприятия в отрицательную величину;

- ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия;

- выбора наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

На величину ТФП влияют следующие факторы:

- длительность производственного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

- темпы роста объема производства и объема продаж: поскольку финансово- эксплуатационные потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота;

- сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжение сырьем и материалами. Несоответствие сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов и выполнение своих обязательств - так называемой технической неплатежеспособности;

- состояние рыночной конъюнктуры. Наращивание оборота приводит к увеличению дебиторской задолженности, так как приходится привлекать покупателя более выгодными условиями коммерческого кредита;

- величина маржинального дохода (валовая маржа);

- инфляция.

Методы снижения ТФП:

1. Необходимо сокращать период оборачиваемости запасов. У предприятия «Аэрофлот-Дон» произошло увеличение периода оборачиваемости запасов на 4 дня в 2008 году по сравнению с 2007 г.

2. Необходимо сокращать период оборачиваемости дебиторской задолженности. У предприятия «Аэрофлот-Дон» произошло снижение периода оборачиваемости дебиторской задолженности на 5 дней в 2008 г. по сравнению с 2007 г.

3. Необходимо увеличивать период оборачиваемости кредиторской задолженности в разумных пределах. У предприятия «Аэрофлот-Дон» произошло увеличение периода оборачиваемости кредиторской задолженности на 5 дней в 2008 году по сравнению с 2007 г.

Критерии формирования рациональной структуры средств предприятия:

- темпы наращивания оборота - повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования, так как растут переменные, а зачастую и постоянные затраты, увеличивается дебиторская задолженность;

- стабильность динамики оборота - предприятие может позволить относительно большой удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы;

-  уровень и динамика рентабельности. Чем выше рентабельность, тем ниже доля долгового финансирования;

- тяжесть налогообложения - чем выше налоги, тем больше привлекается заемных средств.

Кроме того, ряд других факторов влияет на структуру средств предприятия - риск, отношения кредиторов, структура активов.

Рассмотрим политики управления ТА и ТП. Различают три основные подхода:

1. Агрессивная политика управления ТА и ТП. Доля оборотных средств значительно выше основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, готовой продукции, материалов и существенную ДЗ. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть ТА, но и часть постоянных ТА предприятия. Чем выше доля краткосрочного кредита, тем агрессивнее считается политика. Растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что способствует снижению ЭРа и создает риск потери ликвидности. Для агрессивной политики управления ТА характерны высокая доля ТА в составе имущества предприятия и длительный период оборачиваемости ТА. Для агрессивной политики управления ТП характерны относительно высокая доля краткосрочного кредита в составе пассивов предприятия.

2. Консервативная политика управления ТА и ТП. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь переменная часть ТА предприятия (сырье, материалы).  Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику выбирают при условии глубокой проработки вопросов, связанных с организацией эффективной системы продаж, расчетов, а также при наличии налаженных связей с поставщиками сырья и материалов. Способствует росту рентабельности активов, однако, содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции. Для консервативной политики управления ТА характерны низкий удельный вес ТА в составе имущества предприятия и небольшой период оборачиваемости ТА. Для консервативной политики управления ТП характерны низкий удельный вес краткосрочного кредита или его отсутствие в структуре пассива предприятия.

3. Умеренная политика управления ТА и ТП. Представляет компромисс между консервативной и агрессивной моделями и в этом случае все экономические параметры (рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) находятся на среднем уровне. Для умеренной политики управления ТА характерно, что ТА составляют ровно половину всех активов предприятия, а также средний период оборачиваемости ТА. Для умеренной политики управления ТП характерен средний удельный вес краткосрочного кредита в структуре пассивов предприятия.

Определим политику управления ТА в таблице 15.
Таблица 15 - Определение типа политики управления ТА

Показатель	На конец 2007 года	На конец 2008 года
Выручка, тыс. руб.	4 236 329	7 207 817
Прибыль (убыток)  до н/о, тыс. руб.	106 358	(382248)
ВОА, тыс. руб.	184 270	287 080
Оборотные активы, тыс. руб.	1 288 764	1 610 067
Общая величина активов, тыс. руб.	1473034	1897147
Удельный вес оборотных активов, %	87	85
Рентабельность активов, %	9,56	-22,7
Рентабельность оборотных активов, %	11,4	-26,37
Коэффициент оборачиваемости активов, количество оборотов	3,81	4,27
Продолжительность одного оборота, дн.	96	86

По данным таблицы можно сделать вывод, что на конец 2007 и 2008 годов удельный вес текущих активов предприятия «Аэрофлот-Дон» в общей величине активов высокий. Период оборачиваемости ТА средний, на конец 2008 года по сравнению с 2007 годом уменьшился на  10 дней, а  коэффициент оборачиваемости активов на конец 2008 года по сравнению с 2007 годом повысился на 0,46 оборотов. Следовательно, для предприятия «Аэрофлот-Дон» характерна агрессивная политика управления ТА.

Так как краткосрочный кредит присутствует в структуре пассивов предприятия «Аэрофлот-Дон» и при этом он составляет высокую долю в структуре пассива баланса, то оно придерживается агрессивной политики управления ТП.

На основе матрицы комплексного управления ТА и ТП определим для предприятия «Аэрофлот-Дон» политику комплексного управления ТА и ТП (таблица 16).
Таблица 16 - Матрица выбора политики комплексного управления ТА и ТП

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

Суть политики комплексного управления состоит в том, чтобы с одной стороны, определить достаточный уровень и рациональную структуру ТА, с другой стороны в определении величины и источников финансирования ТП.

Так как для предприятия «Аэрофлот-Дон» характерны агрессивная политика управления ТА и агрессивная политика ТП, то политика комплексного управления ТА и ТП – агрессивная.

Способы ускорения оборачиваемости оборотных средств и повышения уровня их доходности для предприятия «Аэрофлот-Дон»:

1. На складе не следует хранить большие объемы готовой продукции. Если же таковые имеются, то продукцию необходимо отдавать под реализацию своим сбытовым предприятиям. Эти мероприятия способствую уменьшению затрат на складирование  и хранение.

2. Необходимо направить активы предприятия для бесперебойного процесса пассажирских перевозок в объеме 630000 пассажиров/год, так как при этом варианте предприятие получит максимальную прибыль и тем самым сократит период оборачиваемости активов. Также необходимо уменьшать издержки по хранению запасов и потерь.

3. Необходимо уменьшать длительность пассажирских перевозок в соответствии  с технологией транспортного обслуживания, технико-экономическими характеристиками для получения прибыли в более быстрые сроки.

4 . Денежные средства, оставшиеся после закупки сырья и материалов выгодно вкладывать в краткосрочные финансовые вложения, что в дальнейшем приведет к получению дополнительной прибыли не от основной, а от финансовой деятельности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ходе выполнения курсового проекта была проанализирована финансово-хозяйственная деятельность предприятия «Аэрофлот-Дон»  по показателям финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, ликвидности и базовым показателям финансового менеджмента. На основе расчета данных показателей можно сделать следующий вывод:

- для предприятия «Аэрофлот-Дон»  характерны умеренные темпы роста оборота, зависимость от внешних кредиторов;

- предприятие «Аэрофлот-Дон»  не имеет возможность для свободного финансового маневрирования, так как собственные источники средств немобильны;

- коэффициенты оборачиваемости активов предприятия «Аэрофлот-Дон» отражают достаточно эффективное использование всех имеющихся ресурсов. Приток денежных средств от дебиторов интенсивнее, чем их отток кредиторам. Это положительно характеризует финансовое управление предприятием «Аэрофлот-Дон»;

-  все показатели рентабельности «Аэрофлот-Дон» имеют отрицательное значение. В целом на конец 2008 года наблюдается тенденция понижения рентабельности. Отрицательные показатели рентабельности связаны с тем, что предприятие несет убытки;

- на конец 2008 года у предприятия «Аэрофлот-Дон»  понижается платежеспособность, также оно имеет недостаточный запас финансовой прочности.

На основе анализа разработки ценовой политики предприятия «Аэрофлот-Дон»  можно сделать следующие выводы:

- наибольшую прибыль «Аэрофлот-Дон» обеспечивает перевозка 630000 пассажиров/год по цене 9550 руб/пасс., при котором предельные издержки максимально приближены к предельной выручке;

- при объеме производства, находящегося в диапазоне от 600000 пасс. до 630000 пасс., спрос эластичен, так как коэффициент эластичности больше единицы, следовательно, предприятию выгодно снижать цены и наращивать выручку благодаря увеличению спроса,  так как темпы роста спроса больше темпов снижения цены. Дальнейшее снижение цен не целесообразно, так как спрос становится неэластичным и не приводит к увеличению выручки.

 На основе анализа разработки политики максимизации прибыли предприятия «Аэрофлот-Дон»  можно сделать следующие выводы:

- оптимальным вариантом  увеличения прибыли для предприятия «Аэрофлот-Дон» является вариант роста переменных затрат и снижения постоянных затрат, при котором СВПР  минимальна и прирост прибыли наибольший.

На основе анализа разработки политики привлечения заемных средств предприятия «Аэрофлот-Дон» можно сделать следующие выводы:

- предприятие «Аэрофлот-Дон» привлекает заемные средства, а оптимальная структура капитала при использовании заемных средств: Актив и Пассив составляют 1897147 тыс. руб., СС - 94857,35 тыс. руб.,  ЗС – 1802289,65  тыс. руб. Привлекая заемные средства по такому варианту при СРСП равной 20 %  предприятие «Аэрофлот-Дон» сможет обеспечить достаточную рентабельность собственных средств (13, 9 %).

На основе анализа разработки политики распределения прибыли предприятия «Аэрофлот-Дон» можно сделать следующие выводы:

- в 2008 г. предприятие «Аэрофлот-Дон» не имеет возможности развивать производство и выплачивать дивиденды. Это связано с тем, что внутренние темпы роста отрицательные, так как предприятие «Аэрофлот-Дон» в 2007-2008 гг. несет убыток.

На основе анализа разработки политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия «Аэрофлот-Дон» можно сделать следующие выводы:

- для предприятия «Аэрофлот-Дон» характерны агрессивная политика управления ТА, так как на конец 2007 и 2008 годов удельный вес текущих активов предприятия «Аэрофлот-Дон» в общей величине активов высокий, и агрессивная политика ТП, так как краткосрочный кредит составляет высокую долю в структуре пассивов предприятия «Аэрофлот-Дон», и политика комплексного управления ТА и ТП – агрессивная.

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия «Аэрофлот-Дон» на конец 2008 года не является оптимальным, в некотрой степени даже критическим. Предприятие не полностью использует свои внутренние резервы для обеспечения максимизации прибыли и практически полностью зависит от внешних источников финансирования. Следовательно, предприятию «Аэрофлот-Дон» необходимо нормализовать внутренний потенциал для перехода в прибыльную зону функционирования.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Финансовый менеджмент. Методические указания к курсовой работе для студентов экономических специальностей  / сост. д.э.н., профессор З.А. Васильева, ст. преподаватель О.В. Говорина  - Красноярск: Сибирский федеральный университет, 2009.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 478 с.

3. Финансовый менеджмент Учебник.  /Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. -  М.: Перспектива, 2005. – 656 с.

4. Ковалёв, В.В. Финансы предприятий: Учеб. – М.: Проспект, 2004. – 235с.

5.      А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин Методика финансового анализа предприятия. –

М.: Ассоциация бухгалтеров, 2002. –  75с.

6. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. / М.Н. Крейнина – М.: Издательство ДИС, 2000.

7. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебное пособие/ Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 576 с.

8. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для ВУЗов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 639 с.

9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – Минск: Новое знание, 2000.

10. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом. – М.: ГУ ВЩЭ, 2001.

11. Сайт ОАО «Авиакомпания «Аэрофлот - Дон» [Электронный ресурс] – Режим доступа http://www.aeroflot-don.ru.