Содержание
Введение…………………………………………………………………….     3

1.Роль финансового рынка в перераспределении финансовых

потоков и регулировании экономики……………………………………..     5

2.Финансовое посредничество как вид экономической  деятельности. Признаки развитого финансового рынка…………………………………     9

3.Становление финансового рынка в России и его современное

 состояние……………………………………………………………………   13

4.Составные части финансового рынка: денежный рынок, рынок

капиталов, рынок банковских ссуд, рынок ценных бумаг……………….   19

5.Инфраструктура финансового рынка……………………………………   24

Заключение………………………………………………………………….    27

Список литературы  ………………………………………………………..    30

Приложения…………………………………………………………………    31



Введение

          Условия развития мирового финансового рынка в настоящее время характеризуются ухудшением его конъюнктуры и обострением кризисных явлений в мировой экономике. На этом фоне отчетливо проявляются тенденции экспансии действующих в рамках крупнейших финансовых центров финансовых институтов в страны с развивающимися экономиками. Это постепенно ведет к формированию на мировом финансовом рынке зон влияния таких финансовых центров. В результате растет вероятность того, что число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовые рынки, будет постепенно сокращаться. В ближайшее десятилетие немногочисленные национальные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра  важнейшие задачи экономической политики.

Финансовый рынок  - главный элемент любой экономики. Он  позволяет мобилизовать временно свободные средства и эффективно распределить их между теми экономическими агентами, которые в них нуждается, этим способствуя  развитию экономики в целом. В первой половине XXI века стратегическим направлением развития России является создание инновационной экономики. Становление таковой требует значительных финансовых инвестиций, поэтому  финансовый рынок будет играть решающую роль в переходе экономики России на инновационный путь развития.

    Из выше сказанного следует, что тема данной работы актуальна, и ее целью является  изучение становления и развития  финансового рынка России, его современного состояния и перспектив развития.

1.     Роль финансового рынка в перераспределении финансовых потоков и регулировании экономики
       Финансовый рынок- особая форма денежных операций, где объектом купли-продажи выступают свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения. Это институт, который осуществляет связь между кредиторами и заемщиками, занимая средства у кредиторов и предоставляя их заемщикам.  Роль финансового рынка в экономике государства наиболее полно раскрываются в его функциях. Таковыми являются: реализация стоимости и потребительской стоимости, заключённой в финансовых активах; организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков); финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления; воздействие на денежное обращение. Товары, обращающиеся на финансовом рынке, - это финансовые активы. К ним относятся деньги (как рубли, так и валюта), депозиты, ценные бумаги разных видов, кредитный капитал, драгоценные металлы и драгоценные камни, объекты недвижимости.  Функционирование эффективного финансового рынка подразумевает под собой наличие как минимум трех целевых групп, осуществляющих взаимодействие между собой, а именно:

   - эмитенты

   - участники/профессиональные участники рынка ценных бумаг

   -  инвесторы.

         В рыночной системе хозяйствования финансовые ресурсы принимают рыночную форму своего движения, т.е. складывается, формируется движение финансовых ресурсов в форме финансового рынка. Финансовый рынок является формой организации движения финансовых ресурсов и раскрывает суть финансовых отношений по законам спроса и предложения на финансовые ресурсы. Финансовые ресурсы или капитал является таким
же производственным фактором как сырье или основные фонды. Для достижения своей основной цели – увеличения богатства владельцев – предприятию постоянно приходится изыскивать новые возможности доходного вложения своих активов. Очень часто принимаемые предприятием инвестиционные проекты требуют привлечения дополнительного капитала. В случае недостаточности внутренних ресурсов (чистой прибыли и амортизации) предприятие может приобрести недостающий ему капитал на финансовом рынке. Ценой привлекаемого капитала будет являться доход, выплачиваемый предприятием инвестору (банковский процент, купонная ставка по облигациям, дивиденды по акциям и т.п.). Предприятие может выступать на финансовом рынке не только как покупатель, но и как продавец. В случае, если у него имеется избыточный собственный оборотный капитал и отсутствуют инвестиционные возможности, способные принести ему приемлемую ставку дохода, предприятие может осуществить финансовые вложения – приобрести ценные бумаги или разместить свободные средства на банковском депозите. Тем самым оно попытается хотя бы частично возместить альтернативные издержки владения денежными средствами. Покупая ценные бумаги других эмитентов, предприятие продает им свой временно свободный капитал. Его ценой в этом случае опять-таки выступает ставка дохода, выплачиваемая по приобретаемым финансовым вложениям. Финансовые рынки  обеспечивают участников всей необходимой информацией о спросе и предложении на ресурсы и формируют рыночные цены этих ресурсов. Реализация этих функций позволяет финансовым рынкам создавать возможности выбора для потребителей, способствовать управлению рисками, воздействовать на управление компаниями.

       Финансовый рынок, таким образом, является с одной стороны, составной частью финансовой системы общества, формой ее функционирования, а с другой стороны, финансовый рынок является составной частью рыночной экономики в целом.  Финансовый рынок – обобщающее понятие. В наиболее общем значении – это рынок, где обращается капитал: организованное по законам спроса и предложения движение финансовых ресурсов общества. В странах с развитой рыночной экономикой финансовый рынок выступает важным экономическим инструментом воздействия на расширенный процесс воспроизводства, распределения и перераспределения финансовых ресурсов общества. Финансовый рынок представляет собой специфическую форму финансовых отношений, подсистему экономического базиса с определенной регулирующей основой. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъекты финансового рынка: государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане. Функцией финансового рынка является обеспечение движения денежных средств от собственников (кредиторов) к заемщикам, т.е. перераспределение финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования и отраслями экономики.

       Объекты, субъекты финансового рынка, все его элементы между собой тесно взаимосвязаны, а взаимосвязь проявляется в секьютиризации. Например, увеличение объема свободных денежных средств, находящихся у населения и предприятий ведет к расширению рынков кредита и ценных бумаг. Наоборот, выпуск ценных бумаг снижает потребность в финансировании народного хозяйства за счет кредитов и аккумулирует временно свободные средства инвесторов. С одной стороны, кредиты принимают характеристики ценных бумаг, так как приносят доход и обращаются (продаются и покупаются), в результате чего увеличивается их мобильность и уменьшается кредитный риск (не возврата ссуды). С другой стороны, ценные бумаги (акции, облигации, векселя, чеки и др.) выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на кредитном рынке. Поэтому важной задачей обеспечения эффективного функционирования финансового рынка является достижение равновесия и сбалансированности всех его элементов.

        Важнейшим условием формирования финансового рынка является приватизация и акционирование действующих предприятий, предоставление им прав выпуска акций, облигаций и других ценных бумаг. На фондовом рынке обращаются сертификаты Центрального банка страны. Зарегистрированные депозитные сертификаты передаются региональным управлениям центрального банка по их заявкам для выпуска в обращение среди коммерческих банков. В обращении участвуют государственные казначейские обязательства – ценная бумага на предъявителя, размещаемая исключительно на добровольной основе среди населения, которая подтверждает взнос собственника денег в бюджет и дает право на получение доходов. Цена казначейских обязательств, выплата доходов, их погашение оговариваются при их выпуске. Кроме перечисленных ценных бумаг в структуре финансового рынка обращаются также векселя, чеки, облигации и другие виды ценных бумаг.         Важным условием развития финансового рынка является правовое регулирование. Законодательное обеспечение правовых действий всех участников фондового рынка напрямую связаны с налогообложением доходов от ценных бумаг, а также осуществлением государственного контроля за выпуском и обращением ценных бумаг.

       Таким образом, финансовый рынок  - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств  в  ссудный капитал.
2.     Финансовое посредничество как вид экономической деятельности. Признаки развитого финансового рынка

       Структура финансового рынка определяет и структуру институтов и его участников. Особенностью финансового рынка является то, что участие в его работе принимают финансовые посредники. К числу финансовых посредников можно отнести банки, трастовые компании, инвестиционные компании, кредитные союзы, пенсионные фонды, страховые компании, финансовые корпорации и др. Они трансформируют прямые требования в косвенные путем приобретения ценных первичных бумаг и выпуска своих собственных. Финансовые посредники предоставляют много полезных услуг участникам финансового рынка. Во-первых, способствуют уменьшению стоимости операций при одновременном росте их количества. Во-вторых, объединяют сбережения своих клиентов для больших инвестиций на первичном рынке. В-третьих, диверсифицируют риск, что трудно сделать отдельным собственникам сбережений самостоятельно. В-четвертых, трансформируют срок ценной первичной бумаги в различные сроки погашения косвенных обязательств. Последние могут быть более привлекательными для конечного кредитора.

      Финансовые посредники формируют цену и тип обязательств, которые выпускаются ими для потребности собственников сбережения. Цель посредника – получение прибыли путем приобретения ценных первичных бумаг, которые дают больший доход, чем тот, который посредник должен отдать за выпущенные им косвенные обязательства с учетом его накладных расходов. Посредники направляют деньги от конечного кредитора к конечному заемщику по меньшей цене и с меньшими препятствиями, чем если бы это было при прямой покупке конечными кредиторами. Существуют различные особенности посредничества в отдельных финансовых институтах, однако все они организованы специалистами в дилерские, брокерские, консультативные фирмы. Эти фирмы осуществляют свою деятельность в соответствии с правилами, законодательством и правовым регулированием финансового рынка. Объединяющим институтом финансового рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа имеет утвержденные правовые положения, организацию и порядок работы, опирается на правила торговли, в которых определены виды соглашений, порядок расчетов, порядок регистрации и допуска ценных бумаг в обращение на фондовой бирже. Процесс финансового посредничества заключается в следующем: кредитор (избыточная единица) предоставляет средства финансовому посреднику, а тот выдает ссуду заемщику (дефицитная единица).

      Рассмотрим выгоды и преимущества финансового посредничества  с точки зрения кредиторов  и  с точки зрения заемщиков.

1) Для кредитора -  финансовые посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов, между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов, во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов.  Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т. д.   Посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию.  Финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, т. е. возможность получения наличных  денег. С одной стороны, сами финансовые институты имеют возможность держать в наличной форме определенную долю своих активов. С другой стороны, для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативы резервирования законодательно обеспечивается поддержание минимальных остатков денежных средств на счетах в центральном банке и в кассе.

2) Для заемщика -  финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях;  при наличии финансового посредника ставка за кредит для заемщика при нормальных экономических условиях оказывается чаще всего ниже, чем при его отсутствии. Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижают кредитный риск для первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать более низкие ставки привлечения средств. Последние в сумме с издержками посредника оказываются не столь велики, чтобы возникала необходимость увеличивать ставку размещения выше уровня ставки при прямом кредитовании. Финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков, выполняя разрыв между предпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидности кредитора. Это возможно благодаря тому, что не все клиенты требуют свои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределено во времени.  Финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов.

       Современная структура финансового рынка характеризуется двумя основными признаками: временным и институциональным. По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более). По институциональному признаку современный финансовый рынок предполагает наличие рынка собственно капитала или рынка ценных бумаг и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг (собственного капитала) подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг, и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также небиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже. Оба признака финансового рынка характерны для всех развитых стран, однако, безусловно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов: кредитно-банковской системы и рынка ценных бумаг.

        Для развитых финансовых рынков характерны следующие признаки:

- перераспределение основной части финансовых ресурсов общества  обеспечивает  финансовый рынок;

-  высокий  уровень   конкуренции   между  финансовыми посредниками;

-  централизованное  регулирование и  контроль  государства  в   лице

  уполномоченных им  специальных финансовых органов;

- усиленный процесс интеграции (в отдельных случаях – прямое   сращивание)    между отдельными рынками.
3.     Становление финансового рынка в России и его современное состояние
       Процесс формирования финансового рынка в России носит трудный и противоречивый характер. До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществляло государство. Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования этой сферыэкономического пространства. С начала 1990-х гг. первые шаги в организации  финансового рынка были сделаны с создания инфраструктуры  -  фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж. Одновременно происходило организованное «сверху» разгосударствление собственности, нередко принудительное акционирование предприятий, а затем и выпуск государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все 150 млн. населения страны с целью вложить их в акции акционируемых предприятий приватизируемой государственной собственности, с тем чтобы все население (по проекту правительства) стало собственниками и в дальнейшем получало дивиденды на свои вложения в акции. Новым аспектом финансового рынка стало появление новых ценных бумаг (государственных краткосрочных облигаций (ГКО), облигаций промышленных предприятий и др.), работа новых кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг и изменение его структуры, а затем и появление крупных махинаций, мошенничества (так называемых пирамид, чековых инвестиционных фондов) и, наконец, как следствие (не без содействия рынка ценных бумаг), -- финансово-кредитный кризис 1998 г.  В силу того, что финансовый рынок в России формировался в условиях трансформации экономических отношений, его ведомственные регуляторы были наделены полномочиями не только по надзору за исполнением законодательства, но и по разработке отраслевой нормативной базы, подменяющей отсутствующее законодательство. Следствием этого стали гигантские диспропорции между количеством и объемом профильных федеральных законов и нормативных актов регулирующих органов.

      С подписанием Указа Президента Российской Федерации от 9 марта 2004г. № 314 "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти" была в значительной степени решена проблема межведомственной разобщенности государственных органов на финансовом рынке и сделан важный шаг к реализации общемировой тенденции к консолидации его регулирования.  Во исполнение этого Указа была создана    Федеральная служба по финансовым рынкам. ФСФР  - это федеральный орган исполнительной власти России, осуществляющий функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительства Российской Федерации. В соответствии с Указом ФСФР были переданы функции упразднённой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), а также функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков упразднённого Министерства труда и социального развития РФ и функции по контролю деятельности бирж упраздненного Министерства РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, функции по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений Министерства финансов РФ.  В новых политических условиях представляется естественным сделать вывод о необходимости усиления координирующей роли Правительства РФ в отношении федеральных ведомств, обладающих полномочиями по регулированию финансового рынка и подотчетных непосредственно правительству, а также выполнения им функции защиты прав инвесторов на финансовом рынке, в том числе от произвольных действий или бездействия ведомств. 

       По мнению многих экспертов, реализация функций регулирования финансового рынка должна относиться к компетенции не только законодательных органов и специальных органов государственного управления, но и саморегулируемых организаций - участников рынка (СРО), уполномочиваемых законом применять правила разработанных ими стандартов к своим членам.  На финансовых рынках развитых стран СРО являются неотъемлемой их составляющей, образуя самостоятельный уровень механизма регулирования.

        В последние годы развитие финансового рынка в России сопровождалось смешанной и противоречивой динамикой фондовых индексов, следовавших за быстро меняющимися  настроениями как внутренних, так и внешних инвесторов (Приложение 1). Наибольшее влияние на финансовый рынок России в этот период оказывали, с одной стороны, общая экономическая и политическая стабильность в России (2007 год),   появление на базе российского рынка ценных  бумаг внутреннего (по типу инвесторов и получателей  средств) рынка инвестиционных ресурсов,  с другой стороны, мировой финансовый кризис, переросший в кризис ликвидности мировой банковской системы, изменение конъюнктуры сырьевых рынков, особенно рынков товаров, составляющих основу российского экспорта.  Сочетание этих зачастую противоречащих друг другу факторов обусловило, во-первых, асинхронность событий, происходивших на российском финансовом рынке, с событиями, характеризовавшими ситуацию на мировых финансовых рынках, во-вторых, относительное сокращение длительности острой фазы кризиса на российском рынке.  В 2007 году на общем  негативном фоне большинства мировых фондовых рынков, но в условиях сохраняющейся растущей конъюнктуры сырьевых рынков и роста экономики России, отечественный фондовый рынок демонстрировал устойчивый рост. Первая кратковременная волна финансового кризиса оказала влияние на котировки российских бумаг только в январе 2008 года. Однако это влияние оказалось краткосрочным, и с февраля российские рынки продолжили рост. Острый период кризиса на российском финансовом рынке совпал со второй по счету волной мирового финансового кризиса в августе-сентябре 2008 года. В этот период возникли серьёзные проблемы с взаимными расчётами участников рынка, резко упали объёмы торгов, произошел лавинообразный сброс российских акций иностранными инвесторами, снизилась общая ликвидность финансовых институтов. В этот период с учётом изменения валютного курса рубля возникает асинхронное движение внутренних российских индексов: индекс ММВБ достигает минимума в октябре 2008 года, снизившись от максимума на 74 %, а индекс РТС — в январе 2009, сократившись от максимума на 80 процентов. Падение Российских индексов было самым существенным из всех мировых фондовых индексов и произошло в максимально короткий период времени.  Рынок акций испытал самое глубокое падение после 1998 года, вследствие чего существенно снизилась рыночная оценка российской корпоративной экономики. Капитализация российских корпораций снизилась по итогам 2008 года более чем в три раза в рублевом выражении. Соответственно, снизился показатель, характеризующий роль фондового рынка в экономике.

        Несмотря на то, что 2008 год стал крайне тяжелым испытанием для рынка корпоративных облигаций, ёмкость этого рынка увеличилась. По итогам года стоимость корпоративных облигаций в обращении выросла на 31%. Вместе с тем обратной стороной динамичного роста облигационных займов стало возникновение нового явления для российского рынка — корпоративных дефолтов. Этому способствовала утрата рядом заемщиков контроля за соотношением их долга и собственного капитала. Отдельные задержки в исполнении обязательств, которые начались еще в относительно благоприятных условиях, не вызывали системного эффекта. Однако в сентябре 2008 года объявление технических дефолтов перестало быть единичным явлением. Всего в октябре-декабре 2008 года имело место 46 технических дефолтов.

        К осени 2009 года ликвидность вернулась на российский рынок, и объемы торгов на нашем рынке существенно превышали то, что происходило на других рынках. Сегодня 75% сделок с российскими бумагами происходят в России.  Что касается банковского сектора, то в последнее время его консолидацию  все больше обеспечивают рыночные факторы. Сокращение банковской системы РФ чаще происходит по инициативе самих банков, и все реже - в результате отзыва лицензий. Так, по статистике ЦБ, в 2009 году принудительно лицензий лишились 44 банка, добровольно в ходе самоликвидации - 3 банка, 12 банков ушли с рынка в результате присоединения к 8 другим игрокам. С начала 2010 года лицензии были отозваны у четырех банков, одна лицензия аннулирована, три банка утратили лицензии в результате присоединения.  По оценкам экспертов, со временем число российских банков должно объективно сократиться еще примерно на 300 игроков - до 700. Именно столько участников рынка ведут нормальную банковскую деятельность.

Сейчас принято решение о том, что с июля 2010 года для профессиональных участников рынка ценных бумаг повышаются требования к их собственному капиталу. Это достаточно серьезное повышение. Сегодня минимальный собственный капитал составляет пять миллионов рублей, а с 1 июля 2010 года — 35 миллионов. Одновременно вводится новый порядок расчета собственных средств, который позволит более уверенно смотреть на реальное положение дел участника рынка. Кроме этого, потребуется раскрытие этой информации на сайтах для обеспечения ее прозрачности. Все эти меры, конечно, жесткие для участников рынка, и многие из них, особенно небольшие компании, не довольны их введением. Но если  параллельно будут создаваться условия для увеличения инвестиционного спроса и увеличения количества клиентов, то все это вместе должно дать общее повышение надежности российского рынка.

        Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации № 2043-р   от 29 декабря 2008 года. Главная цель -  обеспечить ускоренное экономическое развитие страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра.  
.
4.     Составные части финансового рынка: денежный рынок, рынок капиталов, рынок банковских ссуд, рынок ценных бумаг
         Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. В основе наиболее общего деления финансовых рынков на рынки денежных средств и рынки капиталалежит срок обращения соответствующих финансовых инструментов.  На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок. На рынке капиталов производится заимствование средств на длительные сроки. Различия определяются назначением заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы финансовых инструментов на этом рынке. Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг.Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость. Процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. Когда денежный капитал создан и еще находится в сфере производства, он представляет собой чистый денежный капитал. Его передача в другие сферы хозяйства означает принятие им формы ссудного капитала. Рынок ссудных капиталов (как часть рынка капиталов) способен объединить мелкие разрозненные денежные средства, которые сами по себе не могут действовать как денежный капитал. Объединение их в крупные суммы позволяет рынку играть большую роль в процессах концентрации и централизации производства и капитала.  Роль рынка ссудных капиталов в экономике проявляется в трех основных направлениях:

1)     предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также иностранным заемщикам;

2)     аккумуляция свободного денежного капитала и денежных сбережений населения;

3)      аккумуляция и сосредоточение фиктивного капитала.

Под фиктивным капиталом понимается накопление и мобилизация денежного капитала в виде различных ценных бумаг (вторая часть рынка капиталов), который в отличие от реального капитала (в форме денег, оборудования) представляет собой не стоимость, а лишь право на получение дохода. Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту) и несущему по нему обязательства. Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости ценных бумаг от балансовой, что еще более усугубляет разрыв между реальными материальными ценностями и их относительной финансированной стоимостью, представленной в ценных бумагах. 
        Таким образом, национальный финансовый рынок складывается из трех сегментов:
1) денежного рынка (обращающихся наличных денег и других краткосрочных платежных средств - векселей, чеков и др.); 2) рынка ссудного капитала в виде краткосрочных и долгосрочных кредитов, предоставляемых заемщикам финансово-кредитными учреждениями;
3) рынка ценных бумаг, который делится на внебиржевой (первичный) и биржевой секторы, а также "уличный" сектор.

       Денежный рынок  или рынок денежных средств, имеющий, в свою очередь, несколько сегментов, играет важную роль в деятельности экономических субъектов для обеспечения их текущей ликвидности.   Важным сегментом денежного рынка является рынок межбанковских кредитов (МБК), на котором коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО». Рынок евровалют представляет собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. В развитых странах существует также рынок депозитных сертификатов. Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка. Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

        Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов, причем ценные бумаги охватывают лишь часть движения финансовых ресурсов. Основной функцией рынка ценных бумаг является распределение денежных средств, перелив капитала из одной отрасли в другую через инструменты рынка (ценные бумаги). Посредством механизма эмитирования, размещения, купли-продажи ценных бумаг формируются необходимые инвестиционные источники для модернизации и расширения всех сфер общественного воспроизводства. Ценные бумаги и выпускаются прежде всего с целью мобилизации и более рационального использования финансовых ресурсов предприятий и сбережений населения.

       При длительном нарушении сбалансированности спроса и предложения на капитал в результате колебаний экономической конъюнктуры ссудный капитал начинает вкладываться туда, где можно получить доход в виде процента, дивиденда. Обезличенность рынка ссудного капитала проявляется в том, что его развитие и движение осуществляется через рынок ценных бумаг (чтобы получить доход не ниже средней нормы ссудного процента).  Следовательно, держатель ценных бумаг обладает возможностью превратить фиктивный капитал (ценные бумаги) в реальный, денежный. Поэтому рынок ценных бумаг входит составной частью в национальный рынок капиталов.  Функционирование рынка ценных бумаг носит в большой степени спекулятивный характер. Государство участвует в перераспределении капитала, выступая через свои кредитные учреждения и как продавец, и как покупатель ценных бумаг. Банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, осуществляя операции с ценными бумагами, накапливают уже реальный капитал, субсидируя государство, предприятия и население.  Так как не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, то рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком (как составная часть финансового рынка). Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами. К ценным бумагам фондового рынка относятся товарные и валютные фьючерсы, биржевые опционы и др.

         Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые можно разделить на общерыночные (присущие каждому рынку) и специфические (отличающие данный рынок от других).  К общерыночным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) коммерческая (получение прибыли);

2) ценовая (формирование рыночных цен);

3) информационная (доведение до участников необходимой информации);

4) регулирующая (создание правил торговли и участия в ней).

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) перераспределительная функция, которая может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений (населения) из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

2) функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование).

      Таким образом, граница  между денежным рынком и рынком капитала, не всегда может быть четко проведена. Вместе с тем такое деление имеет глубокий экономический смысл. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования.
5.     Инфраструктура финансового рынка
       Эффективность финансового рынка в значительной степени предопределяется уровнем развития его инфраструктуры и качеством организации взаимодействия операторов финансового рынка и институциональных инвесторов с ее элементами. Развитие финансового рынка в конечном счете осуществляется на базе и по мере развития его инфраструктуры. В связи с этим под инфраструктурой финансового рынка предлагается понимать совокупность финансовых институтов, осуществляющих по отношению к институциональным и иным инвесторам, а также к операторам рынка функции по обслуживанию сделок с финансовыми инструментами, совершаемых с участием или в интересах последних (Приложение 2).

        В рамках инфраструктуры можно выделить ее основные составляющие:

- торговая система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая биржи и иных организаторов торговли, обеспечивающих куплю/продажу финансовых инструментов;

- расчетная система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая банки и небанковские кредитные и клиринговые организации, обеспечивающая клиринг сделок с финансовыми инструментами, ведение денежных счетов участников торговли финансовыми инструментами и их клиентов и осуществление расчетов по ее результатам;

- учетная система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая регистраторов и депозитариев, обеспечивающая фиксацию и учет перехода прав собственности на финансовые инструменты в результате их обращения.

С учетом предлагаемого деления в свою очередь могут быть выделены каналы взаимодействия инфраструктурных систем и основных институтов финансового рынка и построена матрица взаимосвязей между ними в двоичной системе  (Приложение3).

        Более подробно остановимся на основных учреждения, входящих в состав субъектов инфраструктуры финансового рынка:  1. Фондовая биржа. Она является участником рынка ценных бумаг, организующим их покупку-продажу и способствующим заключению сделок основными участниками этого рынка.  2. Валютная биржа. Она выполняет те же функции, что и фондовая биржа, действуя соответственно на валютном рынке и являясь его участником.   3. Депозитарий ценных бумаг. Им является юридическое лицо, предоставляющее услуги основным участникам фондового рынка по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска с соответствующим депозитным учетом перехода прав собственности на них. Взаимоотношения между депозитарием ценных бумаг и депонентом регулируются соответствующими правовыми нормами и условиями депозитарного договора. Деятельность депозитария ценных бумаг подлежит обязательному государственному лицензированию.  4. Регистратор ценных бумаг (или держатель их реестра). Им является юридическое лицо, осуществляющее сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о реестре владельцев ценных бумаг эмитента. Этот реестр представляет собой всех зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг на определенную дату. Использование услуг регистратора является для эмитента обязательным, если число владельцев превышает 500, и в некоторых другие случаях, регулируемых правовыми нормами. Кроме владельцев ценных бумаг в составе реестра могут отражаться и номинальные их держатели - бокеры и дилеры.  5. Расчетно-клиринговые центры. Они представляют собой учреждения, обслуживающая деятельность которых заключается в сборе, сверке и корректировке информации по заключенным сделкам с ценными бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и расчетов по ним. Такие центры создаются обычно при фондовых и товарных биржах и играют важную роль в организации торговли деривативами  - фьючерсами, опционами и т.п.  6. Информационно-консультационные центры. Такие центры обслуживают основных участников всех видов финансовых рынков - как индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеются квалифицированные маркетологи, юристы, финансовые эксперты, инвестиционные консультанты и другие специалисты по операциям на финансовом рынке. Система таких центров получила широкое развитие в странах с развитой рыночной экономикой (в России такие услуги оказывают в основном финансовые посредники).  
      Ключевое место в торговой системе и вообще в инфраструктуре финансового рынка занимают биржи. Как изначальные регуляторы рынков ценных бумаг, классические фондовые биржи исторически являются предшественниками органов государственного регулирования на рынках капитала. Фактически регулирование всей организованной торговли финансовыми инструментами изначально сосредоточилось в руках бирж. Впоследствии, стараясь убедить инвесторов в том, что они защищены от злоупотреблений корпораций, бумаги которых допущены к торгам, фондовые биржи внедрили для листингованных компаний стандарты корпоративного управления. Биржи установили свои собственные положения, определяющие то, как осуществляется процесс торговли финансовыми инструментами, предложив стандартизированные форматы торговых контрактов брокерам и инвесторам.

Формирование современной эффективной инфраструктуры финансового рынка в России не завершено. На данный момент остается открытой проблема осуществления клиринговых процедур и расчетов между участниками финансового рынка, что создает высокие риски по сделкам с финансовыми активами. Также на российском финансовом рынке ограничены возможности участников по использованию в своей деятельности широкой гаммы современных финансовых инструментов, необходимых для диверсификации и хеджирования рисков.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        Российский финансовый рынок продолжает оставаться противоречивым: несмотря на определенное движение вперед, рынок  не обеспечивает должное  финансирование экономики, так как идут продажа и перепродажа финансовых активов, игра на курсовой разнице.  Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. На рынке, по сути, создается новая волна обогащения: первая волна - образование коммерческих банков, вторая - развитие рынка ценных бумаг, где продолжается не мобилизационный, а спекулятивный поток. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным биржевым рынком. В России новые выпуски ценных бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовые и товарные биржи, минуя и, таким образом, не образуя  первичный рынок.  Тогда как в мировой практике, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них и проходит определенное количество частных и государственных облигаций. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно  при  следующих условиях:

- более активное формирование рыночной инфраструктуры, инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и покупателями;

-  развитие рынка корпоративных ценных бумаг, выпуска и реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе основная часть финансирования (70-95%) рынка ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главным посредником размещения являются инвестиционные банки. Такой рынок в Российской Федерации почти отсутствует;

- главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны стать инвестиционные банки. Характерной чертой таких банков должна быть функция долгосрочного кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.

       Таким образом, полноценное осуществление функций по предоставлению инвестиционных услуг, обеспечивающих доступ эмитентов к инвестиционным ресурсам, а инвесторов к надежным инструментам инвестирования, может только рынок, обладающей развитой современной инфраструктурой. Одной из основных причин недостаточной  капитализации российского финансового рынка является наличие недостатков клиринговых процедур и существующих механизмов расчетов между участниками финансового рынка, что создает высокие риски в процессе клиринга и расчетов по сделкам с финансовыми активами. В настоящее время расчетная инфраструктура раздроблена, фактически каждая торговая площадка имеет свою собственную инфраструктуру. Федеральной службой по финансовым рынкам намечен комплекс мер по повышению конкурентоспособности российских организаторов торговли, а именно:

- обеспечить четкие правовые рамки формирования и капитализации клиринговой организации российского финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

- поднять на принципиально новый уровень предоставление услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и финансовые инструменты, в том числе путем внедрения  качественных требований к деятельности учетных институтов.

       Станет  ли финансовый рынок России  самостоятельным финансовым центром зависит от решения следующих важнейших для его развития задач:  - повышения емкости и прозрачности финансового рынка;
- обеспечения эффективности рыночной инфраструктуры;
- формирования благоприятного налогового климата для его участников;
-  совершенствования правового регулирования на финансовом рынке.
Список литературы

1. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 N 317  «Об утверждении     положения о федеральной службе по финансовым рынкам» // Российская газета от 6 июля 2004 г. № 142

2. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р // Российская газета от 27 января 2009 г. № 12

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1  К: Ника - Центр, 2002

4. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы. - М., 2007

5. Итоги 2008 года. Федеральная служба по финансовым рынкам. М: ФСФР России, 2009.

6. Казанская А.Ю. Финансы и кредит. Учебно-методическое пособие. Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2007

7. Лансков П.  Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования // Рынок ценных бумаг. 2008. № 9 (360)

8. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг. - М.: Проспект, 2007

9. Нешитой А.С. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М., 2007

10. Под ред. Архипова А.И., Большакова А.К. Экономика. М.: Проспект, 2006

                                                                                                Приложение 1
Изменение структуры объемов торгов акциями на ММВБ





                                                                                                Приложение 2
Обобщенная схема организации инфраструктуры финансового рынка

	Инфраструктура финансового рынка

                                                                                              Приложение 3
Матрица взаимосвязей между инфраструктурой финансового рынка и основными финансовыми институтами

Инфраструктура	Финансовые институты
	Операторы фондового рынка	Институциональные инвесторы	Кредитные организации
Торговая система	1	0	1
Расчетная система	1	1	1
Учетная система	1	1	0