Реферат Рынок ценных бумаг 48
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ___________________________________________________________1
ГЛАВА 1. КЛАССИФИКАЦИЯ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ___5
1.1.Эмитенты как участники рынка ценных бумаг______________________7
1.2. Инвесторы как участники рынка ценных бумаг____________________11
ГЛАВА 2. ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ _____________________________________________________16
2.1. Брокерская деятельность ______________________________________16
2.2. Дилерская деятельность _______________________________________18
2.3. Деятельность по управлению ценными бумагами __________________20
2.4. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг ________21
2.5. Депозитарная деятельность ____________________________________23
2.6. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)_____24
2.7. Деятельность по организации торговли на РЦБ ___________________ 26
ГЛАВА 3. РОЛЬ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ ________________________________________________________28
3.1. Современная ситуация рынка ценных бумаг в России ______________28
3.2. Задачи государственного регулирования и развития рынка ценных бумаг в России _____________________________________________________________31
ЗАКЛЮЧЕНИЕ _______________________________________________________35
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ __________________________37
ПРИЛОЖЕНИЯ _______________________________________________________39
ВВЕДЕНИЕ
В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.
Отличаясь от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) своим объектом, рынок ценных бумаг очень сходен с ним способом образования и значимостью процесса обращения. И так же как денежный и валютный рынки, не может существовать без организаций, предоставляющих профессиональные услуги продавцам и покупателям.
Структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом – рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала. Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг – самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.
Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. Профессиональные участники осуществляют деятельность по организации торгов, клиринговую и депозитарную деятельность, брокерские и дилерские операции, и многое другое.
В силу этого в работе особое внимание уделено детальному изучению состава и функций профессиональных участников рынка ценных бумаг, так как именно на них возлагается основная нагрузка по организации и поддержанию работоспособности фондового рынка.
Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных площадках. Организация фондового рынка прошла путь от так называемого «уличного» (дикого) неорганизованного рынка ценных бумаг до фондовой биржи и современных электронных систем торговли ценными бумагами. К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-кредитные организации), депозитарии, регистраторы и т.д.
Центральным звеном на рынке ценных бумаг являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом
Цель работы заключается в изучении состава и функций участников рынка ценных бумаг в РФ.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- изучить основы организации рынка ценных бумаг;
- определить общие функции основных групп участников: эмитентов, инвесторов и профессиональных участников;
- детально изучить состав и функции всех профессиональных участников рынка;
- выделить проблемы развития рынка;
Объект исследования – участники рынка ценных бумаг.
Предмет исследования – структура рынка ценных бумаг и возможные варианты его развития и государственного регулирования.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
ГЛАВА 1. КЛАССИФИКАЦИЯ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
Участники рынка ценных бумаг – физические и юридические лица, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним, также это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существует несколько возможных классификаций участников рынка ценных бумаг (РЦБ):
1) В зависимости от их функционального назначения на РЦБ.
Продавцы – эмитенты и владельцы ценных бумаг: государство, коммерческие предприятия и организации.
Инвесторы – те, кто вкладывает (инвестирует) свой реальный капитал в ценные бумаги: население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении свободных денежных средств.
Фондовые посредники – торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке: организации, осуществляющие на рынке брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации, обслуживающие рынок – организации, выполняющие все другие функции на рынке, кроме самой функции купли-продажи ценных бумаг:
- организаторы рынка (фондовые биржи или небиржевые организаторы );
- депозитарии;
- регистраторы;
- информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги
участникам рынка.
Органы регулирования и контроля:
- высшие органы управления (Президент, Правительство);
- министерства и ведомства (Министерство финансов Российской
Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве РФ и др.);
- Центральный банк Российской Федерации.
2) Общая классификация.
Так как рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, то его участников можно классифицировать по общим принципам, в зависимости от той позиции, которую занимает участник на рынке, и по отношению к рынку (Рис.1).
|
|
|
Рис.1 Схема участников рынка ценных бумаг.
На рис.1 видно, что в зависимости от отношения к РЦБ, всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы:
1) Клиенты, или пользователи фондового рынка – эмитенты и инвесторы, профессиональные интересы которых лежат вне рынка ценных бумаг.
2) Профессиональные участники – организации (а в ряде стран и граждане), для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.
3) Инфраструктура рынка – организации, специализирующиеся на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка: фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии, регистраторы и т.д.
1.1.Эмитенты как участники рынка ценных бумаг.
Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" устанавливает, что "эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договорами, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами".[1]
Под эмитентом понимается субъект фондового рынка, являющийся инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На РЦБ эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным: прямое кредитование; облигационные выпуски; эмиссия акций.
Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны. Если инвестиционные проекты оказались удачными, и их реализация принесла прибыль, то ее часть возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой - источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.
Можно разделить эмитентов на несколько групп. Наиболее общая группировка - это та, согласно которой в качестве эмитентов можно рассматривать государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.
В отечественной практике ценные бумаги органов государственной власти субъектов Федерации и органов местного самоуправления получили название субфедеральных ценных бумаг. Основной целью осуществления вложений в субфедеральные ценные бумаги для инвестора является получение процентного дохода, который может быть представлен в виде денежного потока, поступающего владельцу ценных бумаг в течение всего периода владения ими. Как составная часть совокупного годового дохода инвестора процентные платежи по субфедеральным ценным бумагам могут рассматриваться как объект налогообложения. На рис. 2 приведены кривые зависимости величины относительных потерь эмитентов субфедеральных ценных бумаг вследствие налогообложения процентных доходов от срока до погашения эмитированных ценных бумаг.
На рис. 2 видно, что величина относительных потерь нарастает по мере увеличения срока обращения ценной бумаги, приближаясь к верхней границе - ставке налогообложения процентного дохода. Причем чем выше рыночная норма доходности (учитывающая и рискованность вложений в данную ценную бумагу), тем больше темп прироста относительных потерь эмитента.
Таким образом, наибольшие потери от налогообложения процентных доходов по субфедеральным ценным бумагам возникают в случае эмиссии ценных бумаг на длительные сроки в условиях высокой рыночной процентной ставки, а также тогда, когда доверие к субфедеральным ценным бумагам падает, что отражается на величине рисковой надбавки к рыночной норме доходности. Данные условия в точности соответствуют ситуации, сложившейся на рынке субфедеральных ценных бумаг после августовского кризиса
«Единственным перспективным направлением развития рынка субфедеральных ценных бумаг является эмиссия облигаций с длительным сроком обращения, предназначенных для финансирования региональных и муниципальных инвестиций, а также облигаций, обеспеченных доходами по конкретным проектам. Уровень процентной ставки на финансовом рынке достаточно высок, а, учитывая преобладающую оценку любых субфедеральных ценных бумаг РФ как высокоспекулятивных и, следовательно, рискованных, эмитенты могут получить необходимые кредитные ресурсы только под высокую доходность займов». [18]
Наиболее многочисленной группой организаций, выпускающих ценные бумаги, являются хозяйствующие субъекты.
Они отличаются друг от друга организационно-правовой формой. Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы: юридические лица и лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица. Хотя лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица, практически не представлены на российском фондовом рынке, тем не менее, они могут в своей повседневной практике выпускать такие ценные бумаги, как векселя и чеки.
Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории РФ, конечно, за исключением государственных ценных бумаг.
Юридические лица могут представлять собой коммерческие и некоммерческие организации. Отличие между ними состоит в том, что коммерческие организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед собой получение прибыли, а некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит достижению уставной цели некоммерческой организации. Полученную прибыль некоммерческие организации не распределяют между учредителями, а направляют на реализацию уставных целей организации.
Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг. Приведем подобную классификацию, принятую на западных фондовых рынках:
- «Голубые фишки» - ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции Лукойл, РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром», Мосэнерго и др.
- «Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых, недостаточно крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов.
- «Центровые» - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции:
• РАО «ЕЭС России» и Мосэнсрго и энергетической отрасли;
• РАО «Газпром», Лукойл и Сургутнефтегаз в нефтегазодобывающей отрасли;
•«Ростелеком» и т. п.
Эмитенты могут отличаться по тому кругу инвесторов, для которых осуществляется новая эмиссия ценных бумаг. Например, на привлечение отечественного или иностранного инвестиционного капитала рассчитана эмиссия. По характеру инвесторов выпуск акций может быть спланирован следующим образом:
- акции могут быть вылущены по закрытой подписке для ограниченного круга стратегических инвесторов;
- выпуск акций может быть организован по открытой подписке, ориентированной, однако, на ограниченный круг институциональных инвесторов;
- эмиссия акций может быть предназначена для размещения среди большого количества частных инвесторов.
1.2. Инвесторы как участники рынка ценных бумаг.
Инвестор – ключевая фигура на фондовом рынке, так как рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению.
Инвестор - определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)»[1]. Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное» [11].
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальных (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка. Если основным эмитентом на РЦБ является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на РЦБ в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных:
- Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.
- Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.
Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. (Приложение 1)
В процессе развития отечественного фондового рынка сформировались несколько групп инвесторов, ориентированных на вложения в обращающиеся на нем инструменты. Рассмотрим их.
Паевые инвестиционные фонды ПИФы – являются «имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда».[18] Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв. Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай — это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.
С декабря 2007 года все российские ПИФы разделяются на:
1. ПИФы "для квалифицированных инвесторов" (инвестиционные паи которых ограничены в обороте - предназначены только для квалифицированных инвесторов): венчурные фонды, фонды прямых инвестиций, кредитные фонды, хедж-фонды, фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией).
2. ПИФы "для любых инвесторов" (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте).
По времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:
- Открытый — обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день
- Интервальный — открываются для покупки и продажи паёв в определенный период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год
- Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн рублей. (Приложение 2)
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) - развитие этой системы было призвано решать социальные задачи (такие, как, например, дополнительное пенсионное обеспечение граждан), а, кроме того, стимулировать долгосрочные вложения в экономику. Инвестиции российских НПФ в экономику в
Общие фонды банковского управления (ОФБУ) начали создаваться в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 2 июля
Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, не может быть залогом при выдаче кредита, однако его можно завещать или просто переоформить на другое лицо. Особенно ОФБУ представляют интерес для тех, кто хочет инвестировать в зарубежные ценные бумаги, драгоценные металлы или производные инструменты.
Инвестиционные компании - остаются самыми активными участниками на российском фондовом рынке. Наиболее активными участниками на фондовом рынке являются ИК "НИКойл", "Тройка-Диалог", "АТОН", "Банк Кредит Свисс Ферст Бостон", "Объединенная финансовая группа". Ежемесячный объем двусторонних сделок, заключенных каждой из названных компаний, достигает 100-200 млн. долл. Почти половина участников - 64 члена фондовой биржи РТС - активно обслуживают на рынке акций инвесторов - физических лиц.
Иностранные инвесторы работают на фондовом рынке в основном через сеть РТС. Об этом свидетельствует то, что более 95% сделок в РТС совершается в долларах через оффшорные банковские счета. Депозитарно-клиринговая компания РТС, связанная с JP Morgan Bank системой расчетов на условиях поставки против платежа, наиболее популярна среди участников российского рынка акций, имеющих счета за границей.
Частные инвестиции (Private Equity) представляют собой вид деятельности по вложению капитала в экономику с целью получения дохода (ренты) на вложенный капитал. Частные инвестиции делаются в те отрасли экономики, где имеются лучшие показатели для получения прибыли:
- инвестиции, осуществляемые физическими лицами, а также компаниями и фирмами негосударственных форм собственности, финансируемые за счет собственных источников и за счет привлеченных источников (долгосрочных кредитов, эмиссии ценных бумаг);
- инвестиции, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.
Сегодня для частных инвесторов есть несколько способов игры на фондовом рынке – можно вложить деньги в ПИФы или ОФБУ, можно выбрать доверительное управление, а можно самому участвовать в торгах благодаря интернету. Интернет-трейдинг в России появился всего шесть лет назад, а сегодня на ММВБ более 90% сделок по количеству и более 60% по объему совершается посредством программ интернет-трейдинга.
ГЛАВА 2. ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" определяет, что к «профессиональным участникам РЦБ можно отнести юридических лиц, в том числе кредитные организации, а также граждан (физических лиц), зарегистрированных в качестве предпринимателей, и специализирующихся на оказании услуг всем участникам фондового рынка». [1]
В настоящее время к профессиональной деятельности относятся следующие виды деятельности:
- брокерская;
- дилерская;
- по управлению ценными бумагами;
- по определению взаимных обязательств (клиринг);
- депозитарная;
- по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
- по организации торговли на рынке ценных бумаг.
2.1 Брокерская деятельность.
Брокерской деятельностью признается «деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом». [13]
Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером. В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. «Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера».[5] В случае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.
Денежные средства клиентов должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту в порядке, установленном настоящей статьей.
Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения (маржинальные сделки). Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.
Брокерская деятельность является лицензируемым видом деятельности. В РФ лицензия на осуществление брокерской деятельности выдаётся Федеральной службой по финансовым рынкам.
Наиболее важные требования к соискателям лицензии на брокерскую деятельность:
1) Размер собственных средств, рассчитанный по методике лицензирующего органа, должен составлять не менее 10 млн.руб. С 1 июля 2010 года в соответствии с Приказом ФСФР РФ от 30.07.2009 N 09-29/пз-н норматив достаточности собственных средств 35 млн руб., а с 1 июля
2) Наличие аттестатов у генерального директора, у контролера и у специалиста.
3) Наличие у генерального директора стажа работы в должности не ниже начальника отдела в компании — профессиональном участнике в течение 1 года.
4) Наличие у контролера высшего экономического или юридического образования. [4]
Обязанности лиц, ведущих брокерскую деятельность, включают:
а) доведение до сведения клиентов всей информации, связанной с поручениями клиентов и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, принятие разумных мер для того, чтобы клиент мог понять характер рисков по рекомендуемой клиенту сделке;
б) запрет манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и принуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, предоставленную в рекламе;
в) в случае возникновения конфликта интересов немедленное уведомление клиентов о возникновении такого конфликта интересов и принятие всех необходимых мер для его разрешения в пользу клиента;
г) совершение сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера;
д) исполнение поручений клиентов в порядке их поступления с учетом существенных условий этих поручений. [12]
2.2 Дилерская деятельность.
Дилерская деятельность – «совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам».[13] Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.
Дилер – это физическое или юридическое лицо, которое закупает оптом продукцию компании, а продает ее в розницу или мелким оптом. Дилерская деятельность является лицензируемым видом деятельности. В РФ лицензия на осуществление дилерской деятельности выдается Федеральной Службой по Финансовым Рынкам. Без лицензии на осуществление дилерской деятельности юридическое лицо не может быть участником торгов на бирже.
Дилер является вашим контрагентом по каждой сделке. Все сделки совершаются между вами и дилером. Поэтому ваш проигрыш – это прибыль дилера. Ваш выигрыш – это убыток дилера. Если вы проигрываете, то дилер на этом зарабатывает. Если вы вдруг выигрываете, то дилер терпит убытки.
Дилер выполняет важнейшую функцию - поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на организованном фондовом рынке. (Приложение 3) Эти цены подлежат публичной котировке, т. е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов. Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия, необходимые для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.
Особенностью российского законодательства по ценным бумагам является то, что если дилер не предложил существенных условий совершения сделки, кроме цены, то он обязан заключить договор купли-продажи на существенных условиях, предложенных другим участником сделки. В случае уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и возмещении клиенту понесенных убытков.
Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как правило, обладает информацией о состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда доступна широкому кругу участников рынка. Поэтому на дилера возлагается обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать клиентов по вопросам приобретения тех или иных ценных бумаг. Дилерская деятельность подлежит лицензированию. В соответствии с российским законодательством установлены два вида лицензий на дилерскую деятельность: по операциям с корпоративными ценными бумагами, по операциям с государственными ценными бумагами.[4] Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным собственным капиталом. Минимальная величина собственного капитала для проведения операций устанавливается текущим законодательством. Дилер может совмещать свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью.
Являясь профессиональным участником фондового рынка и располагая соответствующей информацией, дилер обладает бесспорными преимуществами по сравнению со своими клиентами. Поэтому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер, защищающих клиентов.
Дилер обязан:
- действовать исключительно в интересах клиентов;
- обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок;
- доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;
- не допускать манипулирования ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;
- совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с поручением клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.
От осуществления своей деятельности дилер может получать доход двумя способами:
- в виде спреда (разница между заявленной ценой покупки и ценой продажи)
- в виде прироста курсовой стоимости приобретения ценной бумаги. [12]
2.3 Деятельность по управлению ценными бумагами.
Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается «осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
- ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами». [5]
Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Экономический смысл существования управляющих компаний на РЦБ состоит в том, что за счет своего профессионализма они могут обеспечивать:
- лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с самостоятельной деятельностью последних;
- более низкие затраты, связанные с операциями на рынке, за счет масштабов своей деятельности;
- эффективность операций за счет одновременной работы в разных секторах рынка и/или в разных странах.
В России, как правило, в роли управляющего выступает коммерческий банк, который заключает с учредителем управления (собственником имущества, переданного в доверительное управление) специальный договор, определяющий права и обязанности сторон, а также порядок действий по управлению ценными бумагами и денежными средствами.
2.4 Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Реестр – это список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. (Приложение 4)
Регистратор (иногда также реестродержа́тель) — профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании договора с эмитентом. Деятельность регистратора по ведению реестра является исключительной и осуществляется при наличии лицензии, которую выдаёт Федеральная служба по финансовым рынкам России. Если число акционеров эмитента не превышает 50, ведение реестра владельцев именных ценных бумаг может осуществляться эмитентом самостоятельно.
Регистратор осуществляет сбор, хранение и передачу документов и информации о лицевых счетах зарегистрированных лиц. От имени регистратора и по договору с ним функции по приёму и передаче информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре, от зарегистрированных лиц регистратору и обратно может осуществлять уполномоченное регистратором юридическое лицо — трансфер-агент. Регистраторы объединены в Профессиональную Ассоциацию Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД).
Регистратор ведет лицевые счета владельцев ценных бумаг. На лицевом счету указано количество принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о владельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена владельца должна быть отмечена в реестре, иначе эмитент будет законно продолжать исполнять свои обязанности по отношению к прежнему владельцу.
Номинальный держатель – лицо, на которое в реестре записаны ценные бумаги, тогда как на самом деле он не является их собственником. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый собственник ценной бумаги открыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остается неизменным и состояние его счет у регистратора не меняется. Т.е. смена собственника оформляется у номинального держателя.
Обязанности держателя реестра:
- вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;
- производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению;
- доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;
- предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в нем владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;
- информировать зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев и номинальных держателей о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;
- строго соблюдать порядок передачи реестра при расторжении договора с эмитентом. [6]
2.5 Депозитарная деятельность.
Депозитарная деятельность – «оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги».[7] Этот вид деятельности может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.
Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором. Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.
Депозитарий выполняет достаточно много операций, но среди них можно выделить следующий ключевые:
- услуги по хранению сертификатов ценных бумаг - ценные бумаги могут храниться в хранилище депозитария, возможно также ведение учета ценных бумаг в нематериальном виде в виде записей в электронных реестрах;
- услуги по учету прав на ценные бумаги - передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию прав собственности на данные ценные бумаги;
- расчеты по сделкам с ценными бумагами - осуществление операций на биржевом и внебиржевом рынке;
- услуги по выплате дивидендов - начисления и выплаты дивидендов, уплата налога на доход;
- прочие услуги - депозитарии также предлагают и другие услуги, включая кредитование ценными бумагами, осуществление сделок РЕПО, информационные услуги и др.
Депозитарий обязан обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции. В связи с тем, что находящиеся на хранении у депозитария ценные бумаги не являются его собственностью, на них не может быть обращено взыскание по его обязательствам. Депозитарную деятельность, возможно совмещать с другими видами деятельности:
- брокерская деятельность;
- дилерская деятельность;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). [17]
В России депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические лица, получившие депозитарную лицензию в ФСФР. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности выдаётся на три года. Одной из основных условий выдачи депозитарной лицензии является достаточная величина собственных средств - не менее 20 млн. рублей.
2.6 Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг).
Кли́ринг (англ. clearing — освобождаться) — «безналичные расчёты между странами, компаниями, предприятиями за поставленные, проданные друг другу товары, ценные бумаги и оказанные услуги, осуществляемые путём взаимного зачёта, исходя из условий баланса платежей».[9] Клиринг — процедура финансовых оборотов, в которой клиринговый субъект работает в качестве посредника, и принимает на себя роль покупателя и продавца в данной транзакции с целью обеспечения заказов между двумя сторонами. Такая практика используется обычно в международном обороте между предприятиями. По-другому такие трансакции называют ещё компенсационными трансакциями. Клиринг также используется в банковском деле, как «очищение» взаимных обязательств, часто работая циклически, а для выполнения этих функций банки часто используют клиринговые дома. В этом случае клиринг выступает формой безналичных двусторонних или многосторонних расчётов в системе платежей.
Основой клиринга могут быть также торговые договоры, которые подписываются с целью уравновешивания стоимости в оборотах и определяющие количество и тип товаров, а также платежные договоры, которые устанавливают условия выполнения расчётов между партнёрами.
Различают виды клиринга: банковский, между предприятиями, между государствами (билатеральный и мультилатеральный). Клиринговые учреждения по форме собственности делятся на частные и государственные.
Например, одна сторона поставляет другой хлопок по цене 500 долларов за тонну, а другая сторона поставляет первой автомобили по цене 5000 долларов за шт. Тогда при поставке одной стороной 200 т хлопка, а другой стороной — 20 машин соблюдается баланс взаимных платежей и денежные расчёты становятся излишними.
Клиринг — лицензированный вид финансовой деятельности. В 2004 году было легально зарегистрировано первое в Мире частное независимое международное клиринговое учреждение EUROPEAN STANDARD BANK, с правом осуществлять клиринг до 2104 года, не подпадающее требованию лицензирования.
2.7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Деятельностью по организации торговли на РЦБ признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
- правила допуска к торгам ценных бумаг;
- правила заключения и сверки сделок;
- правила регистрации сделок;
- порядок исполнения сделок;
- правила, ограничивающие манипулирование ценами;
- расписание предоставления услуг организатором торговли на РЦБ;
- регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
список ценных бумаг, допущенных к торгам.
О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:
- дата и время заключения сделки;
- наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
Примечание.
В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ без государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) может осуществляться эмиссия облигаций Банка России, а также эмиссия биржевых облигаций. Не подлежит государственной регистрации дополнительный выпуск российских депозитарных расписок.
В соответствии с Федеральным законом от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" без государственной регистрации выпусков осуществляется эмиссия ценных бумаг акционерных обществ, создаваемых в результате реорганизации в форме разделения или выделения, осуществляемых одновременно со слиянием или с присоединением;
- государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, а в случае, если в соответствии с настоящим Федеральным законом выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, - идентификационный номер такого выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
(в ред. Федерального закона от 18.06.2005 N 61-ФЗ)
- цена одной ценной бумаги;
- количество ценных бумаг.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, содержащие информацию, указанную в части третьей настоящей статьи, за исключением списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а также изменения и дополнения в них. Организатор торговли на рынке ценных бумаг должен уведомить федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг в установленном указанным органом порядке о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения.
(часть пятая введена Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ, в ред. Федерального закона от 07.03.2005 N 16-ФЗ)
Организатор торговли на рынке ценных бумаг вправе допустить к торгам ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов. При этом организатор торговли на рынке ценных бумаг не вправе раскрывать и предоставлять любым заинтересованным лицам информацию о ценных бумагах, предназначенных для квалифицированных инвесторов, и о сделках с такими ценными бумагами.
(часть шестая введена Федеральным законом от 28.04.2009 N 74-ФЗ)
ГЛАВА 3. РОЛЬ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ.
3.1. Современная ситуация рынка ценных бумаг в России.
Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики.
Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость. Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительство выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).
В начале 90-х гг. биржи росли как грибы после дождя. Однако они даже отдаленно не походили на цивилизованные и напоминали скорее оптовые рынки. Продавалось там буквально все - от "КамАЗов" до джинсов.
Сейчас в Москве, по данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), три фондовые биржи: фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ – Приложение 5), Российская торговая система (РТС – Приложение 6), Московская фондовая биржа (МФБ – Приложение 7). Самой крупной считается ММВБ, на которую приходится около 80% всего оборота рынка акций. На РТС и МФБ - остальные 20%. Лицензии на брокерское обслуживание в столице имеют около 600 фирм, но с физическими лицами могут работать порядка 270. Самые крупные компании "Тройка Диалог", "Атон", "Ренессанс Капитал", "Брансвик UBS", ОФГ. На них приходится значительная часть биржевого оборота. Однако они в основном ориентированы на работу с компаниями и иностранными инвесторами. С частниками предпочитают работать "Брокеркредитсервис", "ВЭО-Открытие", "Финанс-аналитик", "Аллор-инвест". Кстати, именно деньги физических лиц позволили им за последнее время сильно нарастить свои обороты. У ведущих компаний оборот доходит до 200 млрд. руб. в квартал. Такие обороты стали возможны благодаря торговле через Интернет. Компания выдает клиенту компьютерную программу, и он с домашнего компьютера по Сети подключается к брокеру, который соединяет его с биржей. И человек сам совершает сделки.
«Впрочем, основная борьба за вкладчика еще впереди. Крупные клиенты практически поделены, и компаниям придется обратить внимание на средства физических лиц", - считает руководитель аналитического отдела "Росбизнесконсалтинга" Александр Яковлев [10]. Некоторые брокеры уже готовятся к этому и для удобства "физиков" открывают клиентские залы. Там стоят компьютеры, табло, на которые выводятся котировки акций, биржевые индексы, работает новостная лента, сообщающая о том, что происходит в России и за рубежом. "Доходы населения выросли, и люди стали думать, куда вложить деньги", - говорит начальник клиентского отдела "Брокеркредитсервиса" Юрий Минцев [10].
Эксперты отмечают, что российский рынок пока еще слишком мал. По данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, общая стоимость акций на фондовом рынке составляет около 165 млрд. долл. Например, в США этот показатель равен почти 10 трлн. долл. Как говорят аналитики, тот оборот, который у нас наторговывается на бирже за день, в Нью-Йорке проходит меньше чем за минуту. Поэтому на цены российских акций не так уж трудно воздействовать. Чтобы изменить движение рынка, достаточно несколько десятков миллионов долларов. Например, когда акции РАО ЕЭС росли по 3-5% в день, в окне котировок было видно, как серьезный инвестор скупал акции крупными лотами по 2 млн. долл.
Однако стоит учесть, что при всех недостатках российский рынок стабильно растет и позволяет получить хороший доход. За последние три года индекс РТС увеличился в 3 раза. (Приложение 8) По этим показателям мы далеко обогнали Европу и Америку. Российским рынком заинтересовались даже консервативные западные инвесторы. Причем, как отметил президент фонда Hermitage Capital Уильям Браудер, «нашим акциям еще есть куда расти, и они не упадут под тяжестью собственного веса».[10]
Основными игроками на рынке являются крупные брокерские дома, инвестиционные компании и НПФ. Деньги населения пока составляют незначительную часть. По данным ВЦИОМ, в акциях держат сбережения около 3% жителей. В то время как в США вложения на фондовом рынке имеет каждая третья семья. Среднему американцу зарплата приносит немногим более половины его дохода, остальные деньги поступают из других источников, первое место из которых занимает биржа. Небольшими пакетами ценных бумаг, на 200-300 долл., владеют даже школьники.
В целом все финансовые рынки взаимосвязаны между собой. И брокеры смотрят, как идет торговля в других странах. «Для нас самые важные биржи - лондонская и нью-йоркская, - рассказывает Александр Яковлев. - Поэтому среди торгового дня есть два важных момента. В 12 часов, когда начинает работу Лондон, и в 17.30, когда оживает Нью-Йорк. В эти моменты возможны значительные колебания акций. Поэтому в это время нужно быть особенно внимательным».[10] Наш рынок еще довольно молодой, но он уже стоит перед важным рубежом. Эксперты считают, что международные рейтинговые агентства готовы присвоить ему инвестиционный рейтинг. Если это произойдет, то к нам потекут большие деньги крупных западных финансистов и акции вырастут еще больше.
Выбор акций на нашем рынке небольшой. Хотя на двух ведущих биржах торгуются активы более чем 500 предприятий, в основном финансисты инвестируют и спекулируют всего несколькими бумагами. Это "голубые фишки". Так называют акции самых крупных российских предприятий: "ЛУКОЙЛ", "ЮКОС", РАО ЕЭС, Сбербанк, "Газпром", "Ростелеком", "Норильский никель", "Сургутнефтегаз", "Мосэнерго". Кстати, из них и складывается костяк фондового рынка - 80% стоимости акций на бирже приходится на них. Если что-то важное случится с одной бумагой, то станут дешеветь все. Так произошло во время июльского скандала с "ЮКОСом". Его акции упали на 25%. На 17% снизился и индекс РТС.
3.2. Задачи государственного регулирования и развития рынка ценных бумаг в России.
Реформирование российской экономики протекает в настоящее время в условиях инвестиционного кризиса. В стране отчетливо обозначилась острейшая нехватка инвестиционных ресурсов. Главным средством решения данной проблемы может стать полноценное формирование РЦБ (фондового рынка), эффективно регулируемого государством в сочетании с общественным саморегулированием.
Во всем индустриальном мире фондовый рынок, являясь составной частью финансового рынка, позволяет осуществлять:
- мобилизацию временно свободных финансовых средств и превращении их в инвестиционный капитал;
- финансирование (инвестирование) реального сектора экономики;
- свободный перелив инвестиционного капитала между различными отраслями и предприятиями;
- эффективное привлечение сбережений населения и превращение их в инвестиции национальной экономики:
- результативное решение социальных проблем общества и др. [14]
Наряду с основной экономической ролью - привлечением инвестиций в экономику РЦБ является в тоже время важным инструментом социального партнерства между эмитентами и инвесторами. Инвесторы (физические и юридические лица), предоставляют эмитентам взамен ценных бумаг свои накопления, получают доходы (дивиденды), а также имущественные и неимущественные права. Эти права открывают инвесторам (держателям акций) возможность участвовать в управлении акционерным предприятием. Тем самым в странах с развитыми фондовыми рынками население не только получает дополнительные доходы от операций с ценными бумагами, но и широко вовлекается в корпоративное управление, что свидетельствует о возникновении устойчивой тенденции снижения уровня социального расслоения в обществе.
Россия, как и многие индустриальные страны Запада, имеют собственную историю возникновения, развития акционерных обществ и фондового рынка. Одна из главных национальных особенностей этой истории - ее непродолжительность. В начале XX столетия объективный естественно-исторический процесс российских акционерных компаний и рынка ценных бумаг был прерван известными политическими событиями
Нынешний Российский рынок ценных бумаг, по мировым меркам, - исключительно молодой рынок. Ему чуть больше 10-ти лет. До абсолютной зрелости российскому фондовому рынку еще далеко. Ему предстоит долгий и нелегкий путь развития. Основная экономическая задача РЦБ - привлечение инвестиций в экономику - слабо осознается как представителями органов государственной власти, так и хозяйствующими субъектами и населением страны в целом. Все это тормозит, сдерживает формирование, развитие фондового рынка в России.
Решающим фактором, сдерживающим формирование и развитие цивилизованного РЦБ в России, является - отсутствие эффективного его регулирования со стороны государства.
Главным инструментом государственной политики на фондовом рынке является концепция развития рынка ценных бумаг в РФ. В этой концепции сформулированы основные стратегические задачи создаваемой государством системы регулирования рынка ценных бумаг. Главными практическими задачами система государственного регулирования, от решения которых зависит само существование фондового рынка, являются:
- обеспечение доверия интересов к рынку;
- стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России (в противном случае - если операции с российскими ценными бумагами будут осуществляться главным образом за границей - возможности развития этой отрасли будут резко ограничены);
- обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на российском рынке ценных бумаг;
- обеспечение развития фондового рынка, создающего значительное количество высокооплачиваемых рабочих мест и генерирующего значительные налоговые поступления в федеральный бюджет. [14]
В зависимости от специфики деятельности различных участников фондового рынка органами государственного регулирования применяются различные методы как функционального, так и институционального регулирования. Наряду с государственным регулированием рынка ценных бумаг используется общественное саморегулирование как метод оперативного решения текущих вопросов.
| Регулирование рынка ценных бумаг |
| Саморегулирование рынка Регулируется со стороны профессиональных участников |
| Общественное регулирование Регулируется через общественное мнение |
| Государственное регулирование Осуществляется государственными органами |
Рис.3. Регулирование рынка ценных бумаг.
На базе саморегулируемых общественных (некоммерческих!) организаций - НАУФОР, ПОРТ АД, НФА, НЛУ - решаются вопросы:
- формирование стандартов профессиональной деятельности и внедрение их в практику;
- разрешение конфликтов между участниками; улучшение управления инвестиционными рисками;
- снижение возможности для мошенничества и других противоправных действий;
- поддержание ликвидности и стабильности рынка.
Именно профессиональные участники фондового рынка, объединенные в саморегулируемые организации, могут более точно и оперативно решать проблемы этого рынка (в рамках организации!), ходатайствовать в органы государственного регулирования от имени всего фондового сообщества.
Саморегулируемые организации не должны заниматься вопросами лицензирования, но могут осуществлять контроль деятельности своих членов на предмет соответствия законодательству и ходатайствовать в государственный регулирующий орган о применении санкций к нарушителю.
Важнейшим современным этапом развития РЦБ является растущее международное признание российского фондового рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO), получение одновременно кредитного рейтинга Moody s, Standard&Poor s и IBCA, успешные выпуски <еврооблигаций>, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение одной из российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых Российских банков <надежным иностранным депозитарием> и др.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение работы хотелось бы остановиться на основных моментах и сделать некоторые выводы. Итак, фондовый рынок занимает важнейшее место в системе рыночных отношений, причем одной из его ключевых функций является регулирование и направление финансовых потоков. Фондовый рынок – своего рода кровеносная система, по которой происходит перелив финансовых ресурсов.
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без его основных участников: эмитентов, инвесторов и профессиональных участников, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. Под эмитентами понимаются субъекты фондового рынка, являющиеся инициаторами и исполнителями процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг они занимают позицию продавца и поставляют на фондовый рынок товар - ценные бумаги. Инвестор – ключевая фигура на фондовом рынке, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве (владелец). Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются: брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие); дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом); управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами); клиринги (организации занимающиеся определением взаимных обязательств); депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг); регистраторы (ведут реестры ценных бумаг); организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами). Кроме того, рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для финансового рынка законотворчество и контроль. В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия их участия в работе рынка ценных бумаг определяется государством. Государственное законодательство в этой сфере отражает специфику состояния производства и финансов страны и в случае экономического кризиса претерпевает изменения. В России функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определены, прежде всего, федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», а также рядом других нормативных документов. В последние годы в России число профессионалов рынка ценных бумаг значительно возросло. Таким образом, только взаимодействие их может обеспечить стабилизацию рынка и повысить ликвидность ценных бумаг.
Необходимо также отметить, что каждый участник рынка ценных бумаг имеет свои обязанности и должен соответствовать квалификационным требованиям. Для того чтобы участник мог осуществлять свою профессиональную деятельность ему необходимо получить специальное разрешение лицензию, выдаваемую ФКЦБ или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии должны осуществлять контроль за деятельностью профессиональных участников.
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
В заключении хочется отметить, что сейчас наблюдается определенный сдвиг в развитии рынка ценных бумаг. Постепенно развивается и инфраструктура этого рынка, повышается уровень квалификации его участников. Создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), регулирующая торговлю ценными бумагами. Действует Российская торговая система (РТС), разрабатывающая единые правила операций. Используются все новые виды ценных бумаг и все более сложные операции. Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок России, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996г. №39-ФЗ
2. Инструкция от 2 июля
3. Приказ от 30 июля
4. Временное положение о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Утверждено постановлением ФКЦБ от 19.12.1996 г. № 22, в настоящее Положение внесены изменения Постановлением Правительства РФ от 26 ноября
5. Положение об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию. Утверждено ФКЦБ, ЦБР от 22 января
6. Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг. Утверждено постановлением ФСФР России: Приказ №09-33/пз-н от 13.08.2009 г.
7. Положение о депозитарной деятельности в РФ. Утверждено приказом ФСФР РФ от 11.07.2006 N 06-74/пз-н
8. Постановление «О лицензировании отдельных видов деятельности на финансовых рынках» от 14 июля 2006г. №432
9. Временное положение о клиринговой деятельности. Утверждено постановлением постановление ФКЦБ от 14 августа
10. Журнал «Рынок, Деньги и Кредит» от 22.05.2008г.
11. Зви Боди, Алекс Кейн, Алан Маркус «Принципы инвестиций» — М.: 2004. — с. 984
12. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг – М, 2006
13. Важнейшие показатели деятельности брокеров и дилеров в 1998 –
(по материалам исследования НАУФОРД «Брокеры и дилеры фондового рынка в 2000г.») // Рынок ц/б. – 2001. - № 20. – с. 63-64
14. Каратуев А. Г. «О государственном регулировании фондового рынка». / Законодательство и экономика. 2007. - № 4 с.23-25
15. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова.-М.: Финансы и статистика, 2008 - с.107 – 128
16. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. :М. Инфра-М, 2006. «Инвестиции»
17. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М: ИНФРА-М. – 2009. – с.32
18. Рынок ценных бумаг: Учебник; Под ред. Е.Ф.Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп.. - М: ЮНИТИ-ДАНА, 2009 - 567с.
19. Журнал «Рынок ценных бумаг» (проблемы совмещения видов деятельности на финансовом рынке, проблемы управления рисками» №9 – 10, 2009
20. http://www.vestnik.fa.ru/ Вестник- Финансовая служба при Правительстве РФ
21. http://www.consultant.ru/ Консультант-плюс - Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 21.04.1996 N 39-ФЗ
22. http://www.businesspravo.ru/Бизнесправо - Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на РЦБ - Постановление - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг от 26 декабря
23. http://www.aup.ru/АУП - Общая характеристика рынка ценных бумаг
24. http://www.mzb.ru/Московский зайтовый банк - Участники РЦБ
25. http://www.inventech.ru/Инвентех - Профессиональные участники РЦБ
Приложение 1
Доходность
На финансовом рынке инвестора интересует результативность его операций.
Например, лицо А инвестировало 2 млн. руб. на три года и получило сумму в 6 млн. руб. Лицо В инвестировало 3 млн. руб. на пять лет, и его результат составил 10 млн. руб. Какой из вариантов инвестирования оказался более предпочтительным. Результативность инвестиций сравнивают с помощью такого показателя как доходность.
Доходность — это относительный показатель, который говорит о том, какой процент приносит рубль инвестированных средств за определенный период. Например, доходность инвестиций составляет 10%. Это означает, что инвестированный рубль приносит 10 коп. прибыли. Более высокий уровень доходности означает лучшие результаты для инвестора.
В самом общем виде показатель доходности можно определить как отношение полученного результата к затратам, которые принесли данный результат. Доходность выражают в процентах. Доходность за период — это доходность, которую инвестор получит за определенный период времени. Она определяется по формуле:
где: r — доходность за период;
Р — первоначально инвестированные средства; рп — сумма, полученная через п лет.
Пример:
Вкладчик инвестировал 2000000 руб. и получил через 5 лет 5000000 руб. Определить доходность его операции. Она равна:
капитал инвестора за пять лет вырос на 150%.
Приложение
2
Состояние рынка ПИФов в России.
По данным Национальной Лиги Управляющих, по состоянию на 29 августа 2008 года, количество работающих ПИФов — 1058, количество формирующихся — 19, количество управляющих компаний (УК) — 287., стоимость чистых активов (СЧА) всех российских ПИФов составила примерно 507 млрд руб, из них:
- закрытых фондов — 365 млрд руб.
- открытых — 104 млрд руб.
- интервальных — 38 млрд руб
Приложение
2 (продолжение)
| Дата | Стоимость чистых активов (СЧА) (млрд. рублей) | Количество ПИФов | Количество управляющих компаний (УК) |
| 01.01.2010 | 307,40 | 1252 | 328 |
| 01.10.2009 | 323,96 | 1177 | 311 |
| 01.01.2009 | 337,53 | 1050 | 268 |
| 01.12.2008 | 373,13 | 1061 | 291 |
| 01.01.2008 | 519,58 | 946 | 257 |
| 01.01.2007 | 253,84 | 620 | 183 |
| 01.01.2006 | 117,19 | 381 | 133 |
| 01.01.2005 | 76,97 | 270 | 99 |
| 01.01.2004 | 53,52 | 149 | 56 |
| 01.01.2003 | 12,54 | 62 | 30 |
| 01.01.2002 | 9,05 | 51 | 26 |
| 01.01.2001 | 5,12 | 37 | 21 |
| 01.01.2000 | 4,88 | 26 | 13 |
| 01.01.1999 | 4,15 | 18 | 11 |
| 01.01.1998 | 1,72 | 14 | 9 |
| 01.01.1997 | 0,02 | 3 | 3 |
Для сравнения, на апрель 2006 года членами американской национальной ассоциации инвестиционных компаний Investment Company Institute (ICI) были 8606 фондов, с общей суммой активов в 9,2 триллиона долларов (примерно 234 трлн руб).
Приложение 3
Котиро́вка (фр. Cote, англ. Financial
quote) — цена (курс, процентная ставка) товара, которую объявляет продавец или покупатель и по которой они готовы совершить покупку или продажу. Обычно подразумевается относительно быстро меняющаяся цена, например, биржевая.
Иногда котировкой считается цена только заключенной сделки, а не цена спроса/предложения.
На биржах цены регистрирует специальная котировальная комиссия (комитет). Обычно публикуются цены открытия и закрытия биржевой сессии, максимальная и минимальная цена дня. Такие публикации называют «официальная котировка».
Котировки отражают складывающуюся на торгах конъюнктуру, соотношение спроса и предложения.
Термин «котировать» происходит скорее всего от французского глагола «coter» — отмечать/нумеровать.
Виды котировок
В большинстве случаев, котировка выражает цену единицы объекта торговли. Например,
Иногда цена показывает, сколько товара можно купить на единицу денег. Например, на 1 доллар можно купить
