Реферат Рынок ценных бумаг и фондовая биржа 3
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Содержание
Введение …………………………………………..…………….………….……....3
1 Рынок ценных бумаг …..……………...…….……..…….….……….…………..6
1.1 Виды ценных бумаг ……….………………..…………………………………6
1.2 Функции рынка ценных бумаг ………………..……………………………..10
1.3 Регулирование рынка ценных бумаг…….….……………………………….12
2 Фондовая биржа ………………...…………………....…………………………16
2.1 Биржевой рынок ……………………………..……………………………….16
2.2 Форварды, фьючерсы и опционы………………..…………………………..20
Заключение…………………………………………..…………………..………..25
Глоссарий……………………………………………..…………………...………28
Список использованных источников…………..……………………..…………29
Приложение А Классификация ценных бумаг………………………………….30
Приложение Б Игра на повышение и понижение………………………………31
Введение
Значимость, актуальность темы в том, что рынок ценных бумаг играет в рыночной экономике весьма значимую роль. Являясь составной частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение свободных капиталов, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами, предоставляет механизмы для реконструирования формы и структуры собственности. Рынок ценных бумаг, используя специфическую систему посредников, формирует механизм для привлечения в экономику инвестиций, выстраивая взаимоотношения между теми, кто испытывает потребность в дополнительных финансовых ресурсах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.
Сложившийся в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, позитивными количественными и качественными изменениями, с другой стороны наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному развитию.
По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место во второй пятерке развивающихся рынков. По ряду количественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по ряду качественных показателей (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков и тем более от развитых рынков.
Объективные процессы глобализации мирового рынка капитала ставят вопрос о выживании фондового рынка России. Одной из многих проблем дальнейшего развития российского фондового рынка продолжает оставаться проблема построения его эффективной инфраструктуры, которая сможет удовлетворить потребности как отечественных, так и иностранных инвесторов. Не завершено формирование эффективной системы регулирования фондового рынка.
В силу этих причин и в силу важности этой отрасли для развития и стабилизации экономики рынок ценных бумаг рассматривается на сегодняшний день как область интенсивного регулирования, т.е. как сфера присутствия и прямого вмешательства государственных органов в этот сектор экономики.
Формирование рынка ценных бумаг в современной России началось в девяностых годах XX в. Именно в это время в стране был начат широкомасштабный переход от плановой экономики к экономике рыночного типа, требующей создания новой системы финансирования, в которой чрезвычайно высокую роль играют инвестиции, привлекаемые с использованием механизма и инструментов фондового рынка.
Развитие рынка ценных бумаг в 1991 - 1994 гг. происходило при отсутствии федеральных законов, определяющих правовую основу его функционирования. В этот период правовая основа организации и деятельности субъектов рынка ценных бумаг складывалась из указов Президента РФ, постановлений Правительства РФ и нормативных правовых актов министерств и ведомств.
Качественные изменения в правовом регулировании отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, произошли только в 1995 - 1996 гг. Именно в этот период были приняты и вступили в силу Гражданский кодекс РФ (часть первая от 30 ноября
В свое время появление Закона "О рынке ценных бумаг" стало настоящим прорывом на пути развития законодательного регулирования фондового рынка в России. Однако со временем Закон "О рынке ценных бумаг" перестал удовлетворять не только профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов эмиссионных ценных бумаг, но и регулирующие органы. Имевшие место пробелы, не позволявшие этому важнейшему сегменту рыночной экономики эффективно развиваться, стали притчей во языцех среди различных групп участников фондового рынка. Дело в том, что до конца
Между тем развитие отечественного фондового рынка пережило несколько взлетов и падений (последний крупнейший кризис произошел осенью
Цель работы: систематизировать информацию о рынке ценных бумаг и фондовом рынке как о важном секторе рыночной экономики.
Задачи: рассмотреть рынок бумаг как область интенсивного регулирования, т.е. как сфера присутствия и прямого вмешательства государственных органов в этот сектор экономики в силу важности этой отрасли для развития и стабилизации экономики.
Наиболее подробно данная проблема рассматривается в трудах: Ломтатидзе О.В, Стародубцева Е. Б, Буренин А.Н, Круглова Н.Ю.
Основная часть
1 Рынок ценных бумаг
1.1 Виды ценных бумаг
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).
К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
1) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);
2) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).
Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя [2].
Практически все перечисленные виды ценных бумаг обязаны своим существованием наличию адекватных им хозяйственных договоров, одним из возможных свидетельств или одной из форм существования которых они являются. Так, складские свидетельства выпускаются в соответствии с договором хранения; коносамент - договором на перевозку; облигации и векселя - договором займа; банковские сертификаты и сберкнижки на предъявителя - договором банковского вклада; закладная - договором об ипотеке. По аналогии можно сказать, что акции выпускаются в соответствии с учредительным договором. Что касается чека, то он экономически есть особая разновидность векселя; он есть форма переводного векселя, обязанным лицом по которому (т.е. плательщиком по нему) является банк.
В целом конкретные виды ценных бумаг - это различные формы сочетания их реквизитов и особенно имущественных прав [5, С 32].
Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" содержит достаточно детальную характеристику эмиссионных ценных бумаг. Эмиссионной ценной бумагой является любая ценная бумага, соответствующая одновременно следующим признакам:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги [4, С 7].
Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная законодательством последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг. Благодаря этому процессу в обращение попадают эмиссионные ценные бумаги. Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Все эмиссионные ценные бумаги в зависимости от порядка переуступки реализации прав по ним делятся на определенные группы (табл. 1.1) [3, С 273].
Таблица 1.1 - Классификация ценных бумаг
| По способу уступки и осуществления закрепляемых прав | |
| Именные эмиссионные ценные бумаги | Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя |
| Информация об их владельцах доступна эмитенту в форме реестра ценных бумаг. Переход прав на них и осуществление прав по ним требуют обязательной идентификации владельца | Переход прав на них и осуществление владельцев прав по ним не требуют обязательной идентификации владельца |
| По способу удостоверения закрепляемых прав | |
| Эмиссионные бездокументарные ценные бумаги | Эмиссионные документарные ценные бумаги |
| Владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо | Владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основе записи по счету депо |
Перечень видов ценных бумаг является открытым, поскольку ст. 143 ГК РФ
указывает, что законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке к числу ценных бумаг могут быть отнесены также и другие документы [3, С 145].
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Другими структурными элементами последнего являются денежный рынок (рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочных платежных средств), а также рынок ссудного капитала (банковских кредитов).
Рынок ценных бумаг можно определить как систему отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных бумаг, а так же при обращении иных ценных бумаг. Данные отношения являются предметом регулирования Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Также этим законом определяются правовые основы деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Также этим Законом определяются правовые основы деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг [4, С 7].
По способу выпуска ценные бумаги подразделяются на эмиссионные и неэмиссионные:
Эмиссионные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные, которые характеризуются одновременно следующими признаками:
- закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленной формы;
- размещаются выпусками;
- имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг;
- требуется государственная регистрация выпуска ценных бумаг [3, С 146].
Различают документарные и бездокументарные ценные бумаги. В настоящее время ценные бумаги в основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации. При совершении сделки с такими ценными бумагами (их покупке) владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную ценную бумагу.
С учетом того, что права владельцев ценных бумаг при совершении операций и порядок подтверждения этих прав бывают различны, существуют ценные бумаги долевые, долговые и производные.
Можно выделить также классические производные ценные бумаги и финансовые инструменты (рис. 1.1) (Приложение А) [7, С 17].
Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.
Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо [4, С 8].
В зависимости от формы ценными бумагами являются:
1) предъявительские документарные (документарные на предъявителя) (например, простое складское свидетельство);
2) именные документарные (например, жилищный сертификат);
3) именные бездокументарные (например, акция);
4) ордерные документарные (например, вексель).
В зависимости от выпустившего их лица ценные бумаги делятся: на государственные, муниципальные, частные.
В зависимости от вида удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги делятся на долговые, долевые, вкладные, запродажные, товарораспорядительные [3, С 147].
1.2 Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся такие, как:
- коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;
- ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;
- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
- перераспределительную функцию;
- функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения [5, С 195-196].
Следующая функция рынка ценных бумаг - обеспечение массового характера инвестиционного процесса - позволяет любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников дает возможность инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.
Через рынок ценных бумаг реализуется принцип демократизма в управлении экономикой на микроуровне - и это еще одна функция рынка ценных бумаг. Управление акционерным обществом осуществляется общим собранием акционеров, которое принимает решения прямым голосованием - один голос равен одной акции. Поэтому, с одной стороны, любой имеющий хотя бы одну акцию принимает решение, с другой стороны, чем больше акций у акционера, тем большее влияние он имеет на принятие решений. Право реального управления предприятием дает контрольный пакет акций, т. е. то количество акций, которое дает право преимущества при голосовании.
Еще одна функция рынка ценных бумаг - возможность быть инструментом государственной финансовой политики. Основным рычагом, через который реализуется эта функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП [6, С 12-13].
Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативной формой финансирования предприятий и компаний. У предприятия существуют два основных источника привлечения денежных средств для развития производства.
1. Собственные средства, которые предполагают процесс самофинансирования. Они включают в себя нераспределенную прибыль, амортизацию, денежные средства, временно высвобождающиеся в процессе производства из-за несовпадения сроков покупки и продажи оборотного капитала, нераспределенную выручку.
2. Заемные (привлеченные) средства, которые подразделяются на банковский кредит и эмиссию ценных бумаг. Банковский кредит выступает традиционным источником привлечения средств, но кредиты не всегда доступны предприятию, так как банк, прежде чем выдать кредит, рассматривает кредитоспособность предприятия, учитывает его финансовое положение, и в случае затруднений вряд ли может выдать кредит. В то же время предприятиям часто в большей степени требуются деньги именно в этом случае, и тогда предприятие обращается к рынку ценных бумаг, выпуская собственные ценные бумаги. Предприятие может выпустить два вида ценных бумаг - акции, которые дадут возможность увеличения собственного капитала, и облигации, являющиеся долговыми обязательствами, предполагающими возврат в будущем данных денежных средств.
Таким образом, рынок ценных бумаг дает возможность перераспределения денежных средств и дальнейшего развития экономики. В целом рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему со своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые торгуют ценными бумагами [6, С 14].
1.3 Регулирование рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг для каждой страны является весьма существенным явлением. Именно здесь происходит перелив капитала, и с ним связано перераспределение инвестиционных потоков, через рынок ценных бумаг осуществляется и государственное регулирование экономики. В силу этого рынок ценных бумаг подвержен серьезному регулированию. Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, посредников, организаций и прочих участников) и операций между ними со стороны уполномоченных органов. Регулирование фондового рынка охватывает все виды деятельности и операций, осуществляемых на нем, - эмиссионных, посреднических, инвестиционных, спекулятивных, залоговых, трастовых и прочих видов сделок. Основными целями регулирования являются: поддержание порядка на рынке и создание нормальных условий работы всех его участников; защита участников от мошенничества и недобросовестности юридических и физических лиц; обеспечение свободного процесса ценообразования в зависимости от спроса и предложения; организация эффективного рынка со стимулами для предпринимательской деятельности и адекватным вознаграждением; создание новых и поддержание необходимых для общества рынков и рыночных структур и нововведений [6, С 147].
Основной задачей всей системы государственного регулирования рынка является формирование и обеспечение соблюдения правил деятельности всех его субъектов, при которых рынок ценных бумаг наиболее эффективно выполняет свои основные макроэкономические функции - мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и формирование доходных и надежных инструментов сбережения для населения.
В этом случае к субъектам, деятельность которых является объектом регулирования, относятся: эмитенты ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг, компании и организации, непосредственно участвующие в системе коллективных инвестиций, саморегулируемые организации.
К этому перечню необходимо добавить такую категорию, как сторонние организации, привлекаемые указанными выше субъектами для выполнения требований законодательства, а также для исполнения своих обязательств перед инвесторами. В частности, к таким организациям относятся аудитор и оценщик. Подобные организации наравне с другими субъектами подпадают под систему регулирования рынка ценных бумаг [3, С 303].
Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.
С этих позиций различают:
- государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных
функций регулирования;
- регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;
- общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение[5, С 260-261].
Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:
- поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
- защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;
- обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
- создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно
вознаграждается;
- в определенных случаях - создание новых рынков, поддержка необходимых
обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
- воздействие на рынок с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.);
- защита общественных интересов на рынке [5,С 261-262].
В целом регулирование рынка осуществляется посредством правовых норм, закрепленных в федеральных законах и нормативно-правовых актах Правительства РФ и федеральных органов исполнительной власти. Основными из них являются Закон о рынке ценных бумаг, а также различные нормативно-правовые акты федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России), которые регулируют профессиональную деятельность на этом рынке [3, С 304].
2. Фондовая биржа
2.1 Биржевой рынок
1. Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящей главой.
2. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.
3. Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.
Указанные в абзаце первом настоящего пункта ограничения не применяются к акционерам (членам) фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами или валютными биржами, имеющими разрешение Банка России на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, а также к фондовым биржам, совмещающим свою деятельность с деятельностью валютной биржи [1].
Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги (главным образом акции), с одной стороны, корпорации, кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой — физические лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои сбережения. Корпорации, как правило, продают вкладчикам (покупателям) часть доли или всю свою долю собственности. Особенность биржи состоит в том, что через нее осуществляются продажа и покупка акций прежних выпусков, т.е. переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции не приводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без гарантии ликвидности вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций [7, С 143].
Фондовой биржей в соответствии с законом признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом. В этом случае оно не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и (или) товарной биржи и (или) клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение [8, С 540].
Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.
Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.
Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.
Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах третьим лицам не допускаются [8, С 540].
Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг является предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг [4, С 118].
В целом биржа принимает значительно больше вкладчиков косвенным путем - через пенсионные фонды предприятий, средства которых частично вкладываются в ценные бумаги через биржу. По оценке американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн. человек.
Значение фондовой биржи возрастает также в связи с интернационализацией производства и капитала, что проявляется в деятельности крупных кредитно-финансовых институтов. [7, С 145].
Организационная структура фондовых бирж отражает осуществляемые биржами функции. При этом управление биржей, структура и функции органов управления соответствуют структуре акционерного общества. Высшим органом управления выступает общее собрание членов биржи, проводимое, как правило, один раз в год. Оно является своего рода законодательным органом биржи, в функции которого входит принятие устава и других учредительских документов, внесение в них изменений, избрание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рассмотрение и утверждение годовых отчетов, определение цели и стратегии развития биржи. Возглавляет биржу совет управляющих, или биржевой комитет, состоящий из служащих биржи и опытных брокеров. Численность совета определяется общим собранием бирж. Он может как избираться, так и назначаться. В функции биржевого совета входят подготовка материалов к проведению общего собрания, руководство работой исполнительной дирекции, регулирование финансовых дел, установление временного режима работы биржи, проведение торгов, наблюдение за котировкой цен, организация отбора и регистрация брокеров. Для оперативного руководства повседневной деятельностью биржи совет назначает правление или исполнительную дирекцию, в функции которой входят организация выполнения решений биржевого совета, решение текущих проблем, налаживание взаимодействия между подразделениями, регулирование биржевых процессов. Для организации работы биржи создаются определенные подразделения или комитеты [6, С 88].
Процесс купли-продажи ценных бумаг в настоящее время полностью автоматизирован и компьютеризирован, что в значительной степени снижает издержки и повышает производительность сделок. С помощью ЭВМ разрабатываются специальные программы по наиболее выгодному размещению денег. Изменилась и спекуляция на бирже. В настоящее время это противоборство «быков» и «медведей» ведется с широким применением компьютеров, позволяющих добывать «внутреннюю информацию» корпораций, т.е. своеобразного шпионажа [7, С 145-146].
Ведущими являются листинговый отдел, котировальный комитет (следит за курсом ценных бумаг), расчетная палата, депозитарий (хранение ценных бумаг, перерегистрация), бухгалтерия, хозяйственные отделы и т.д. В обобщенном виде организационная структура может быть изображена на схеме, представленной на рис. 2.1.
|
Рисунок - 2.1. Организационная структура биржи
2.2 Форварды, фьючерсы и опционы
На мировом рынке ценных бумаг обращаются четыре основные группы производных финансовых инструментов: фьючерсы; опционы; форварды; свопы. Эти ценные бумаги взаимно дополняют друг друга и одновременно конкурируют между собой.
Форварды (форвардный контракт). Это договор между продавцом и покупателем о купле-продаже конкретного товара в заранее оговоренный срок. Форвардный контракт — это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Отказ одного из контрагентов от исполнения влечет за собой штрафные санкции. Форвардные контракты заключают между собой торговые и производственные компании.
Предметом соглашения могут быть различные активы, например акции, облигации, валюта и т.д. Распространены форвардные контракты на покупку и продажу валюты между банками и их клиентами [7, С 60-61].
Отличительными особенностями форварда являются следующие:
- он не обращается на бирже;
- представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца: продавец обязан продать базисный актив, а покупатель - купить его;
- исполнение форварда заканчивается поставкой базисного актива;
- в основе форварда находятся, как правило, конкретный товар или финансовые активы [3, С 192].
Форвардные контракты не обязательно заключаются с целью приобретения или продажи базисного актива. Распространенной операцией является последовательное заключение форвардных контрактов сначала со стороны покупателя, а затем со стороны продавца (или наоборот). При этом контрагенты могут быть разными, но условия контракта, за исключением цены, – одинаковыми. Целью таких операций является получение прибыли на разности цен (см. приложение Б). При этом форвардные контракты как бы отрываются от предмета сделки, становясь самостоятельным финансовым инструментом. Таким образом возникли и закрепились выражения «купить форвардный контракт» и «продать форвардный контракт». В качестве цены форварда принимается цена базисного актива, по которой он должен быть поставлен и оплачен в будущем.
Минимальный интервал между датой заключения сделки и датой исполнения, при котором инструмент квалифицируется как срочный, варьируется в зависимости от базисного актива. Как правило, к срочным относятся операции, расчеты по которым отстоят от текущей даты более чем на два дня. Сделка с исполнением на второй рабочий день считается заключенной на условиях «спот» [9, С 2].
Срочный контракт становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т.е. положительной разницы в ценах.
Срочные контракты в зависимости от вида договора, который кладется в их основу, делятся на две группы (рис. 2.2) [5 ,С 158]
Рисунок - 2.2 Классификация срочных контрактов
В отличие от форвардного фьючерсный контракт - биржевой. Биржа сама разрабатывает его условия, стандартные для каждого конкретного вида товара. Здесь строго и заранее определены качество, объем контракта, время, место и способ поставки. Единственная переменная - цена.
Так как по своим условиям фьючерсные контракты одинаковы для всех, это делает их высоколиквидными, поэтому для них существует широкий вторичный рынок.
Каждая биржа, торгующая фьючерсными контрактами, имеет дилеров, в обязанности которых входит формирование рынка (marketmaking), т.е. постоянная покупка и продажа фьючерсов. Поэтому любой из участников фьючерсной сделки уверен, что всегда сможет купить или продать любое количество фьючерсных контрактов.
Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи. Это и делает его высоколиквидным финансовым инструментом. В настоящее время в мире насчитывается свыше 60 различных биржевых товаров, по которым заключаются фьючерсные контракты. Их условно можно разбить на четыре основные группы: в сельскохозяйственной продукции и металлов, ценных бумаг (в основном с облигациями), иностранной валюты и биржевых индексов [7, С 63-64].
Фьючерсные контракты обычно являются краткосрочными. С момента, когда биржа открывает торговлю контрактом, и до момента его истечения, как правило, проходит девять месяцев. Однако существуют и долгосрочные фьючерсы, срок действия которых насчитывает несколько лет. В мировой практике котировка фьючерсного контракта дается расчете на единицу базисного архива.
Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. Поэтому первый шаг к началу фьючерсной торговли состоит в заключении контракта с брокером на брокерское обслуживание [10, С 74-75].
У фьючерсов и форвардов есть общие черты, но есть и существенные отличия (табл. 2.1).
Таблица - 2.1. Сравнительные характеристики фьючерсного и форвардного контрактов
| Характеристика | Фьючерс | Форвард |
| Условия | Стандартизирован по количеству базисного актива, месту и срокам поставки, срокам и форме расчетов, применяемым штрафным санкциям и т.д. | Не стандартизирован; все условия оговариваются контрагентами |
| Место заключения и обращения | Биржевой договор, обращающийся на данной бирже | Внебиржевой договор между двумя контрагентами; не обращается |
| Гарантия исполнения | Полнота и своевременность расчета гарантируется биржей | Гарантируется только контрагентом |
| Базисный актив | Перечень активов ограничен правилами ведения фьючерсных торгов данной биржи | Определяется контрагентами |
| Цель | Получение прибыли от разницы в ценах | Покупка или продажа в будущем базисного актива |
| Прекращение обязательств | В любой период до истечения срока контракта посредством заключения другой сделки противоположной этой (офсетная сделка) | Необходимо взаимное согласие контрагентов |
Различают два типа опционов. Опцион колл (call) предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона (holder), право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене - цене исполнения опциона, которая носит также название страйковой цены или просто страйка (strike). Опцион пут (put) дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по страйковой цене. Опцион колл называют также опционом на покупку, а опцион пут - опционом на продажу. Для держателя опциона право на покупку или продажу не является обязательством, то есть он может не использовать это право (option в переводе с английского означает выбор, право выбора) [9, С 11].
За право этого выбора покупатель платит определенную цену, называемую премией. Премия - это цена опциона. Премию получает продавец опциона за то, что он исполняет требования покупателя.
Принципиальная разница между покупателем и продавцом опционов состоит в том, что продавец опциона (тот, кто выписывает опционы) обязан делать то, что приказывает ему покупатель опционов, в то время как покупатель волен выбирать, исполнять опцион или нет.
Цена, зафиксированная в опционном контракте, называется ценой исполнения, или страйком.
Конкретный день, до или в который покупатель биржевого опциона имеет право заявить о своем требовании исполнить опцион, а продавец обязан выполнить это требование, называется датой экспирации.
По дате исполнения (экспирации):
- американский опцион (исполнение на любую дату до даты экспирации включительно);
- европейский опцион (исполнение на конкретную дату экспирации).
По виду исходного актива: товарный, валютный, фондовый, процентный, индексный фьючерсный.
По виду права выбора:
- опцион на покупку, или кол;
- опцион на продажу, или пут (рис. 2.3) [3, С 214].
Рисунок - 2.3. Классификация биржевых опционов по виду права выбора
Заключение
Ценные бумаги - необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном выпущенных (эмитированных) государством: облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, выигравшие лотерейные билеты, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек.
С переходом России к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко возрос, стал формироваться их рынок. Правда он касался лишь так называемых «фондовых», или «инвестиционных» ценных бумаг - акций и облигаций, а главное, получил крайне неудовлетворительную правовую регламентацию, недостатки которой составили базу для многих злоупотреблений.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.
Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения. Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.
В последние годы перед Россией встала проблема вхождения в мировое экономическое пространство. Признаком цивилизованной экономики является развитая инфраструктура фондового рынка. В современной России такую инфраструктуру приходится воссоздавать заново.
В мире система безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого «черного нала» во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг (например, векселей) могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед российскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов (в т.ч. с помощью использования ценных бумаг) необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением (например, налоговое законодательство).
Для понимания значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов рынка необходимо однозначное толкование понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при осуществлении взаимодействия между субъектами рынка невозможно без знания последними их назначения и особенностей. Для систематизации и обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации ценных бумаг. В работе приведена наиболее часто употребляемая классификация ценных бумаг.
В условиях рыночных отношений большое значение имеет регулирование рынка. В России фондовый рынок стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов.
Для нормального развития российского фондового рынка и всей системы финансовых отношений в стране имеет культивирование современных норм корпоративного поведения.
В целом, для успешного решения задач развития российской финансовой системы с учетом долговременных мировых интересов России и их адаптации к условиям глобализации требуется активное использование мирового, особенности американского опыта в этой области, и его рациональное применение с учетом конкретных российских особенностей.
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.
Глоссарий
| № п/п | Понятие | Определение |
| 1 | Акция | ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая (доли) в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. |
| 2 | Аффилированное лицо | физическое или юридическое лицо, способное оказывать влияние на деятельность юридических и/или физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность. |
| 3 | Биржа фондовая | организационно оформленный, регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг, при помощи которого в условиях промышленного развития стран осуществляется основная масса долгосрочных вложений капитала. |
| 4 | Брокер | финансовый посредник, занимающийся куплей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. |
| 5 | Опцион | это обязательства, оформленные в виде ценной бумаги, передающие право на покупку или продажу на вторичном рынке другой ценной бумаги по определенной стоимости на определенную будущую дату. |
| 6 | Регулирование рынка ценных бумаг | это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. |
| 7 | Рынок ценных бумаг | часть рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются купля-продажа ценных бумаг и переход средств от инвесторов к эмитентам. |
| 8 | Своп | договорная конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с ними выплатами в течение фиксированного периода. |
| 9 | Форвардный контракт | договор купли-продажи (поставки) какого- либо актива через определенный срок в будущем, все условия которого оговариваются сторонами сделки в момент его заключения. |
| 10 | Фьючерс | это контракт на покупку или продажу ценной бумаги в будущем по заранее оговоренной цене. |
| 11 | Ценные бумаги | денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к его эмитенту. |
Список использованных источников
| 1 | Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2002) // Справочно-поисковая система «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс». – Последнее обновление от 06.12.2007 № 336-ФЗ |
| 2 | Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 27.12.2009) // Справочно-поисковая система «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс». |
| 3 | Ломтатидзе, О.В. А.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг [Текст]/ О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин - М.: КНОРУС, 2010. - 448 с. - ISBN 978-5-406-00207-0 |
| 4 | Ершов, В.А. Рынок ценных бумаг [Текст] / В.А. Ершов - М.: РОСБУХ, 2009. – 164 с. - ISBN: 978-5-476-00799-9 |
| 5 | Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг [Текст] / В.А. Галанов, А.И.Басов - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с: ил. - ISBN 5-279-02170-9 |
| 6 | Стародубцева, Е. Б. Рынок ценных бумаг [Текст] / Е. Б.Стародубцева - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. - 176 с. - ISBN 5-16-002615-0 |
| 7 | Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст] / Е.Ф. Жуков - М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2009. - 567 с. - ISBN 978-5-238-01495-1 |
| 8 | Круглова, Н.Ю. Основы бизнеса [Текст] / Н.Ю. Круглова - М.: Издательство РДЛ, 2005. - 560 с. - ISBN 5-93840-067-8 |
| 9 | Балабушкин, А.Н. Опционы и фьючерсы [Текст] / А.Н. Балабушкин Методическое пособие, 2004 – 104 с. |
| 10 | Буренин, А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные [Текст] / А.Н. Буренин – М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2005, - 534 + 6 с. - ISBN 5-90218-906-3 |
Приложение А
Классификация ценных бумаг
Приложение Б
Пример 1. Игра на повышение.
Спекулянт ожидает, что курс доллара через три месяца составит 31 руб. Поэтому он покупает контракт с котировкой 1 долл. = 30 руб.
Через три месяца курс доллара на спотовом рынке равен 31 руб. спекулянт покупает доллар по контракту за 30 руб. и сразу продает его на спотовом рынке по 31 руб., выигрывая на одном долларе один рубль.
Если курс доллара к этому моменту упал до 29 руб., спекулянт проигрывает один рубль. Он обязан исполнить форвардный контракт, т.е. купить доллар за 30 руб., а продать его может сейчас только за 29 руб.
Рисунок 1 - Игра на повышение.
Пример 2. Игра на понижение.
Пусть в предыдущем примере спекулянт ожидает падения курса доллара через три месяца до 29 руб. Он играет на понижение, т.е. продает контракт за 30 руб.
Через три месяца доллар стоит 29 руб. Спекулянт покупает его на спотовом рынке за 29 руб. и поставляет по форвардному контракту за 30 руб., выигрывая рубль.
Пусть доллар стоит 31 руб. Чтоб исполнить контракт, спекулянт вынужден купить доллар на спотовом рынке за 31 руб. и поставить его по контракту за 30 руб. Его проигрыш равен 1 руб.
Рисунок 2 -. Игра на понижение
