Реферат Валютная политика и ЦБ
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Министерство образования и науки Российской Федерации
Тамбовский Государственный Технический Университет
Кафедра "Финансы и кредит"
УТВЕРЖДАЮ
Зав. кафедрой
_____________ ______________
"_____" _______________ 2008г.
КУРСОВАЯ РАБОТА
По Деньги, кредит, банки
На тему:
"Валютная политика и ЦБ"
Автор работы Болтнева М.В. Группа Б-31з
Специальность 080109
"Бухгалтерский учет, анализ и аудит"
номер, наименование
Обозначение курсовой работы_____
Руководитель работы_________Ванюшкина
подпись, дата инициалы, фамилия
Работа защищена_________Оценка___
Члены комиссии____________
подпись, дата инициалы, фамилия
Нормоконтролер____
подпись, дата инициалы, фамилия
Тамбов 2008г.
Министерство образования и науки Российской Федерации
Тамбовский Государственный Технический Университет
Кафедра "Финансы и кредит"
УТВЕРЖДАЮ
Зав. кафедрой
____________________________
"_____" _______________ 2008г.
ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ
Студент Болтнева М.В.
код группа Б-31з
1 Тема:"Валютная политика и ЦБ"
2 Срок предоставления к защите"___"________ 2008г.
3 Исходные данные:_______________
4 Перечень разделов курсовой работы:
4.1. Центральный банк.
4.2. Валютная политика.
4.3. Валютная политика Центрального Банка Российской Федерации.
4.4. Регулирование валютной политики.
Руководитель_Ванюшкина
подпись, дата инициалы, фамилия
Задание принял к исполнению Болтнева М.В.
подпись, дата инициалы, фамилия
Содержание
ВВЕДЕНИЕ
1 Центральный банк
1.1Определение ЦБ
1.2Органы управления ЦБ
1.3Отчетность и аудит ЦБ
1.4Функции ЦБ
2 Валютная политика
2.1 Варианты валютной политики
2.2 Основные принципы организации «золотого стандарта» и Бреттон-Вудской системы
2.3 Принципы Ямайской валютной системы
2.4 Выбор конкретной валютной политики
3 Валютная политика Центрального Банка Российской Федерации
3.1 Роль и задачи валютной политики ЦБ РФ
3.2 Политика Центрального Банка на валютном рынке
4 Регулирование валютной политики
4.1 Задачи валютного регулирования
4.2 Роль банковской системы в валютном регулировании
4.3 Основные направления трансформации методов валютного регулирования в РФ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время российская экономика, становясь неотъемлемой частью интернационального рынка товаров, услуг, технологий и капиталов, переживает период формирования и совершенствования системы государственного регулирования внешнеторговой деятельности.
В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика, инструментом реализации которой является валютное регулирование.
В настоящее время реформа законодательства в области валютного регулирования и контроля направлена на упрощение и постепенную отмену ограничений при совершении резидентами и нерезидентами операций с валютными ценностями. Одновременно в целях обеспечения стабильности внутреннего финансового рынка Центральным Банком России Федерации (РФ) продолжается работа по созданию нормативной базы, направленной на стабилизацию денежной сферы, которая препятствует утечке капиталов за границу.
1. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РФ (ЦБ)
1.1Определение ЦБ
Большой экономический словарь даёт следующее определение центрального банка - государственное кредитное учреждение, наделённое правом выпуска банкнот, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса, хранения официального золотовалютного резерва. Является “банком банков”, агентом правительства при обслуживании госбюджета.
В банковской системе России ЦБ РФ (ЦБР) определён как главный банк страны и кредитор последней инстанции. Он находится в государственной собственности и на него возложены функции общего регулирования деятельности каждого коммерческого банка в рамках единой денежно - кредитной системы страны. Центральный банк призван приводить их деятельность в соответствие с общей экономической стратегией, и выступает ключевым агентом государственной денежно-кредитной политики, при этом со стороны ЦБР используются в первую очередь экономические методы управления и только в отдельных случаях административные.
Принципы организации и деятельности Центрального банка РФ (Банка России), его статус, задачи, функции, полномочия определяются Конституцией Российской Федерации, Законом о Центральном Банке и другими федеральными законами.
Организационная структура Банка России Банк России образует единую централизованную систему с вертикальной структурой управления.
В систему Банка России входят центральный аппарат, территориальные учреждения, расчетно-кассовые центры, вычислительные центры, полевые учреждения, учебные заведения и другие предприятия, учреждения и организации, в том числе подразделения безопасности и Российское объединение инкассации, необходимые для осуществления деятельности банка.
1.2 Органы управления Банком России
Высшим органом Банка России является Совет директоров - коллегиальный орган, определяющий основные направления деятельности Банка России и осуществляющий руководство и управление Банком России.
Совет директоров выполняет следующие функции: 1) во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и обеспечивает выполнение основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики; 2) утверждает годовой отчет Банка России и представляет его Государственной Думе; 3) рассматривает и утверждает смету расходов Банка России на очередной год, а также произведенные расходы, не предусмотренные в смете; 4) определяет структуру Банка России; 5) принимает решения:
а) о создании и ликвидации учреждений и организаций Банка России; об установлении обязательных нормативов для кредитных организаций; о величине резервных требований; об изменении процентных ставок Банка России; об определении лимитов операций на открытом рынке; об участии в международных организациях; об участии в капиталах организаций, обеспечивающих деятельность Банка России, его учреждений, организаций и служащих; о купле и продаже недвижимости для обеспечения деятельности Банка России, его учреждений, организаций и служащих; о применении прямых количественных ограничений; о выпуске и изъятии банкнот и монеты из обращения, об общем объеме выпуска наличных денег; о порядке формирования резервов кредитными организациями;
6) утверждает внутреннюю структуру Банка России; 7) определяет условия допуска иностранного капитала в банковскую систему Российской Федерации в соответствии с федеральными законами; 2. Цели и задачи деятельности ЦБРФ Основными целями деятельности Банка России являются: - защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам; - развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; - обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.
Основными задачами ЦБРФ являются регулирование денежного обращения, проведение единой денежно кредитной политики, защита интересов вкладчиков, банков, надзор за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений, осуществление операций по внешнеэкономической деятельности.
Получение прибыли не является целью деятельности Банка России.
Отчетность и аудит Банка России
Банк России ежегодно не позднее 15 мая представляет Государственной Думе годовой отчет, утвержденный Советом директоров.
Годовой отчет Банка России включает: 1) отчет о деятельности Банка России, анализ состояния экономики РФ, в том числе анализ денежного обращения и кредита, банковской системы, валютного положения и платежного баланса РФ, а также перечень мероприятий по единой государственной денежно-кредитной политике, проведенных Банком России; 2) годовой баланс, счет прибылей и убытков, распределение прибыли; 3) порядок формирования и направления использования резервов и фондов Банка России; 4) аудиторское заключение по годовому отчету Банка России. (Решение об аудите ЦБР и определение аудиторской фирмы, имеющей лицензию на осуществление банковского аудита, Государственная Дума принимает до завершения отчетного года. В соответствии с заключенным с аудиторской фирмой договором Банк России обязан представлять отчетность и информацию, необходимые для проведения аудиторской проверки.) По итогам рассмотрения годового отчета Банка России Государственная Дума принимает решение. Банк России перечисляет в федеральный бюджет 50 процентов фактически полученной балансовой прибыли по итогам года после утверждения годового отчета Банка России Советом директоров. Оставшаяся прибыль Банка России направляется Советом директоров в резервы и фонды различного назначения.
1.4 Функции ЦБ
Рассмотрим функции, которые традиционно выполняет любой ЦБ:
-осуществление монопольной эмиссии банкнот;
-проведение денежно-кредитного регулирования, валютной политики;
-рефинансирование кредитно-банковских институтов;
-регулирование деятельности кредитных институтов, т.е. осуществление банковского надзора;
-функция финансового агента правительства.
Эмиссия банкнот. За Банком России как представителем государства законодательно закреплено осуществление эмиссии наличных денег, организация их обращения и изъятия из обращения на территории Российской Федерации.
Совет директоров принимает решение о выпуске в обращение новых банкнот и монеты и об изъятии старых, утверждает номиналы и образцы новых денежных знаков.
В целях организации наличного денежного обращения на территории Российской Федерации на Банк России возлагаются следующие функции: прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банкнот и монеты, создание их резервных фондов; установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций; установление признаков платежеспособности денежных знаков и порядка замены поврежденных банкнот и монеты, а также их уничтожения; определение порядка ведения кассовых операций.
Проведение денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика ЦБ представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Ее цель регулирование экономики посредством воздействия на состояние совокупного денежного оборота, он включает в себя наличную денежную массу в обращении и безналичные деньги, находящиеся на счетах в банках.
Денежно-кредитная политика ЦБ направлена либо на стимулирование денежно-кредитной эмиссии - кредитная экспансия (оживление конъюнктуры в условиях падения производства) , либо на ограничение денежно-кредитной эмиссии в периоды экономических подъемов кредитная рестрикция (экономическая теория Кейнца) .
ЦБ использует при проведении денежно-кредитной политики комплекс инструментов, которые различаются: по форме их воздействия (прямые и косвенные); по объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги); по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (количественные и качественные). Все эти методы используются в единой системе.
Основными инструментами денежно-кредитной политики ЦБ являются:
- изменение норм обязательных резервов, размещаемых коммерческими банками в ЦБР;
- регулирование официальной учетной ставки;
- проведение операций с ценными бумагами и иностранной валютой.
Определение приоритетности инструментов денежно-кредитной политики зависит от тех целей, которые решает ЦБ на том или ином этапе развития страны.
Изменение норм обязательных резервов. В соответствии с инструкцией №1 «О порядке регулирования деятельности коммерческих банков» и Указания о порядке формирования централизованных фондов банковской системы России за счет взносов коммерческих банков ЦБР образует резервный фонд кредитной системы РФ, средства которого формируются за счет резервирования в нем определенной доли привлеченных коммерческими банками средств сторонних организаций, которые используются в качестве кредитных ресурсов.
Фонд обязательных резервов - это обязательная норма вкладов коммерческих банков в ЦБ, устанавливаемая в законодательном порядке и определяемая как процент от общей суммы вкладов коммерческих банков. Он создан для того, чтобы при необходимости обеспечить возможность коммерческим банкам своевременно выполнить перед клиентами свои обязательства по возврату ранее привлеченных денежных средств за счет того, что часть этих средств депонируется и не используется банками в качестве кредитных ресурсов.
ЦБР, изменяя нормы обязательных резервов, оказывает влияние на кредитную политику коммерческих банков и состояние денежной массы в обращении. В результате повышения нормы обязательных резервов ЦБ сокращает суммы свободных денежных средств, находящихся в распоряжении коммерческих банков и используемых для расширения активных операций; уменьшение нормы резервов позволяет коммерческим банкам в более полной мере использовать сформированные им кредитные ресурсы, т.е. увеличить кредитные вложения в народное хозяйство.
Регулирование официальной учетной ставки ЦБ. Учетная ставка используется ЦБ в операциях с коммерческими банками по учету краткосрочных государственных облигаций, коммерческих векселей и других ценных бумаг, отвечающих требованиям ЦБ и является оперативным инструментом государственного влияния на рынок ссудных капиталов (в зависимости от его состояния может меняться в течение года) .
Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных процентных ставок; её изменение по предоставленным центробанком кредитам, увеличивая или сокращая предложение кредитных ресурсов, регулирует тем самым и спрос на них.
Исходя из учетной ставки определяются ставки, взимаемые коммерческими банками по своим ссудам, и размеры процентов, выплачиваемых вкладчикам по депозитам и другим счетам. Широкое применение изменения учетной ставки обусловлено простотой применения. Повышение (в антиинфляционных целях) учетного процента, т.е. политика «дорогих денег» ограничивает для коммерческих банков возможность получить ссуду в центробанке и одновременно увеличивает цену денег, предоставляемых в кредит коммерческими банками. В результате кредитные вложения в экономику сокращаются и, следовательно, тормозится дальнейший рост производства. Курс же на понижение учетной ставки, политика «дешевых денег», наоборот, выступает фактором развёртывания кредитных операций и ускорения темпов экономического развития.
Поскольку практически все банки в той или иной степени прибегают к кредитам ЦБ, влияние устанавливаемых им ставок распространяется на всю экономику.
Операции на открытом рынке, т.е. купля-продажа по заранее установленному курсу ценных бумаг, в том числе государственных, формирующих долг страны. Это считается наиболее гибким методом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.
Операции центробанка на открытом рынке оказывают прямое воздействие на объём свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков (соответственно уменьшая или увеличивая её). Это воздействие осуществляется посредством изменения центробанком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг.
При жесткой ре-стрикционной политике, направленной на отток кредитных ресурсов с денежного рынка, центробанк уменьшает цену покупки, тем самым, увеличивая или уменьшая её отклонение от рыночного курса.
Операции на открытом рынке различаются в зависимости от: условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей обратные операции; объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами; срочности сделки: краткосрочные (до 3 мес.), долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами; сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг или и на небанковском секторе рынка; способа установления ставок: определяемых или центральным банком или рынком.
При проведении денежно-кредитной политики Банк России имеет право осуществлять следующие операции с российскими и иностранными кредитными организациями: 1) предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами, если иное не установлено федеральным законом о федеральном бюджете; 2) покупать и продавать чеки, простые и переводные векселя, имеющие, как правило, товарное происхождение, со сроками погашения не более шести месяцев; 3) покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке; 4) покупать и продавать облигации, депозитные сертификаты и иные ценные бумаги со сроками погашения не более одного года; 5) покупать и продавать иностранную валюту, а также платежные документы и обязательства в иностранной валюте, выставленные российскими и иностранными кредитными организациями; 6) покупать, хранить, продавать драгоценные металлы и иные виды валютных ценностей; 7) проводить расчетные, кассовые и депозитные операции, принимать на хранение и в управление ценные бумаги и иные ценности; 8) выдавать гарантии и поручительства; 9) осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками; 10) открывать счета в российских и иностранных кредитных организациях на территории Российской Федерации и иностранных государств; 11) осуществлять другие банковские операции от своего имени, если это не запрещено законом.
Обеспечением для кредитов Банка России могут выступать: золото и другие драгоценные металлы в различной форме; иностранная валюта; векселя в российской и иностранной валюте со сроками погашения до шести месяцев; государственные ценные бумаги.
Рефинансирование коммерческих банков, т.е. предоставление им заимствований в случаях, когда они испытывают временные финансовые трудности. Цель рефинансирования - воздействие на состояние денежно-кредитной сферы. Выполняя функцию рефинансирования, ЦБ выступает в качестве банка банков.
Кредиты рефинансирования предоставляются только устойчивым банкам, испытывающим временные финансовые трудности, и различаются в зависимости от: формы обеспечения (учетные и ломбардные кредиты); методов предоставления (прямые кредиты и кредиты, предоставляемые на основе проведения аукционов); сроков предоставления (среднесрочные - на 3-4 мес. и краткосрочные - на 1 день или несколько дней); целевого характера (корректирующие кредиты и продленные сезонные кредиты).
Регулирование деятельности кредитных институтов. Банк России является органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций.
Регулирование кредитных организаций - это система мер, посредством которых государство через ЦБ обеспечивает стабильное и безопасное функционирование банков, предотвращает дестабилизирующие процессы в банковском секторе.
Контроль над деятельностью банков проводится с целью обеспечения устойчивости отдельных банков и предусматривает целостный и непрерывный надзор за осуществлением банком своей деятельности в соответствии с действующим законодательством.
Главная цель банковского регулирования и надзора - поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Банк России не вмешивается в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.
При осуществлении функции надзора и контроля над деятельностью коммерческих банков Банк России:
- устанавливает обязательные для кредитных организаций правила проведения банковских операций, ведения бухгалтерского учета, составления и представления бухгалтерской и статистической отчетности.
- регистрирует кредитные организации в Книге государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций и отзывает их.
В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций Банк России может устанавливать им обязательные нормативы: 1) минимальный размер уставного капитала для вновь создаваемых кредитных организаций, минимальный размер собственных средств (капитала) для действующих кредитных организаций; 2) предельный размер не денежной части уставного капитала; 3) максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков; 4) максимальный размер крупных кредитных рисков; 5) максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика); 6) нормативы ликвидности кредитной организации; 7) нормативы достаточности капитала; 8) максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения; 9) размеры валютного, процентного и иных рисков; 10) минимальный размер резервов, создаваемых под высоко рисковые активы; 11) нормативы использования собственных средств банков для приобретения долей (акций) других юридических лиц; 12) максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам).
Для осуществления своих функций в области банковского надзора и регулирования ЦБ проводит проверки кредитных организаций и их филиалов, направляет им обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений и применяет предусмотренные законом санкции по отношению к нарушителям.
В случае невыполнения в установленный срок предписаний об устранении нарушений, а также в случае, если эти нарушения или совершаемые кредитной организацией операции создали реальную угрозу интересам кредиторов (вкладчиков), Банк России вправе: 1) взыскать с кредитной организации штраф до 1 процента от размера оплаченного уставного капитала, но не более 1 процента от минимального размера уставного капитала; 2) потребовать от кредитной организации: а) осуществления мероприятий по финансовому оздоровлению кредитной организации, в том числе изменения структуры активов; б) замены руководителей кредитной организации; в) реорганизации кредитной организации; 3) изменить для кредитной организации обязательные нормативы на срок до шести месяцев; 4) ввести запрет на осуществление кредитной организацией отдельных банковских операций, предусмотренных выданной лицензией, на срок до одного года, а также на открытие филиалов на срок до одного года; 5) назначить временную администрацию по управлению кредитной организацией на срок до 18 месяцев; 6) отозвать лицензию на осуществление банковских операций в порядке, предусмотренном федеральными законами.
Функция финансового агента правительства. Являясь по своему статусу финансовым агентом правительства, ЦБ осуществляет операции по размещению и погашению государственного долга, кассовому исполнению бюджета, ведению текущих счетов правительства, надзору за хранением, выпуском и изъятием из обращения монет и казначейских билетов, а также переводу валютных средств при осуществлении расчетов правительства с другими странами.
Важная роль ЦБ в решении таких проблем, как предоставление кредитов на покрытие государственных расходов и дефицита государственного бюджета, соответствует его функции кредитора государства. Основная форма государственных заимствований, используемых на цели финансирования государственных расходов и государственного бюджета государственные займы.
Государственные займы используются для покрытия бюджетных дефицитов государства посредством аккумуляции временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, предоставляются на определенный срок на условиях выплаты дохода и оформляются удостоверяющими долговыми обязательствами в бумажной или безбумажной форме.
Выполняя функцию финансового агента правительства, ЦБ осуществляет кассовое исполнение бюджета прием, хранение и выдачу государственных бюджетных средств, ведение учета и отчетности. В основу кассового исполнения бюджета положен принцип единства кассы, т.е. все мобилизованные государственные доходы направляются на единый счет министерства финансов в ЦБ, с которого черпаются средства для осуществления государственных расходов, таким образом, ЦБ выступает кассиром правительства.
Единство кассы предоставляет министерству финансов возможность осуществлять постоянный контроль над поступлением средств на его счет и за движением кассовой наличности; обеспечивает централизацию государственных бюджетных средств и балансирование доходов и расходов каждого из бюджетов (федерального, местного), образующих в совокупности бюджетную систему страны; позволяет проводить операции по кассовому исполнению бюджета на всей территории страны. Осуществление кассового исполнения центральным банком дает возможность отделить функции распоряжения бюджетными средствами и распорядителя кредитами, которые выполняют финансовые органы, от функции приема, выдачи, хранения этих средств, которые входят в компетенцию ЦБ. В результате создаются необходимые условия для контроля над целевым использованием бюджетных средств.
Проведение валютной политики. Банк России представляет интересы Российской Федерации во взаимоотношениях с центральными банками иностранных государств, а также в международных банках и иных международных валютно-финансовых организациях. От имени правительства ЦБ регулирует резервы иностранной валюты и золота, является традиционным хранителем государственных золотовалютных резервов. Он осуществляет регулирование международных расчетов, платежных балансов, участвует в операциях мирового рынка ссудных капиталов и золота. ЦБ, как правило, предоставляет свою страну в международных и региональных валютно-кредитных организациях.
Для осуществления своих функций Банк России может открывать представительства в иностранных государствах.
ЦБ является проводником государственной валютной политики, включающей в себя комплекс мероприятий, нацеленных на укрепление внешнеэкономических позиций страны и осуществляет эту функцию в соответствии с Законом Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" и федеральными законами.
2.ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА.
2.1 Варианты валютной политики
Теоретически можно выделить 5 вариантов валютной политики:
- Финансирование общего платежного дефицита без изменения валютного курса.
- Жесткий валютный контроль.
- Плавающий валютный курс.
- Постоянно фиксированные валютные курсы.
- Компромисс валютных курсов (3 и 4).
Каждый вариант представляет способ решения валютных проблем как реакцию на дефицит ПБ и падение курса национальной валюты.
Первый вариант предполагает условия, при которых страна имеет возможность финансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по отношению к другим странам. Такими условиями являются: а) дефицит ПБ носит временный характер; б) страна имеет достаточные валютные резервы; в) устойчивость валютного курса в долгосрочном плане, без существенных корректировок общеэкономической политики для его поддержания. Если эти условия отсутствуют, то поддержание валютного курса при помощи временных финансовых мер малоэффективно и дорогостояще.
Второй вариант - жесткий валютный контроль - предполагает ограничение импорта товаров и услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и т.п. Считается, что применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго - практически неприемлемо, т.к. экономические и социальные издержки жесткого валютного контроля очень велики. Поэтому в качестве реальных обычно рассматриваются три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.
Проблема выбора оптимального варианта валютной политики может рассматриваться только в контексте исторической практики в области валютных отношений, раскрывающей зависимость изменений валютной политики от конкретного состояния мировой экономики и социально-экономической ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия и предпосылки проведения той или иной валютной политики. Такой подход позволяет понять современные проблемы валютных отношений, конкретно - исторически оценить достоинства и недостатки, целесообразность и возможность проведения той или иной валютной политики, в данной стране при конкретной ситуации.
В истории системы фиксированных валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода:
1) эра «золотого стандарта» (1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.);
2) система «золотовалютного стандарта» (между 1 и 2 мировыми войнами);
3) так называемая Бреттон-Вудская валютная система (1944-1971 гг.).
Первая и вторая системы - это системы реально фиксированных курсов. Третья - система договор на фиксированных валютных курсов.
2.2 Основные принципы организации «золотого стандарта» и Бреттон-Вудской системы
Система «золотого стандарта». При системе «золотого стандарта» все национальные валюты имели фиксированное золотое содержание. Например, I английский фунт стерлингов с 1821 года имел золотое содержание равное 7,322385 граммам золота. 1 германская марка - 0,385422 гр. золота (с 1873 г.). Валютный курс определялся отношением золотого содержания валют. В данном случае 1:20,3. «Золотой стандарт» был системой твердых валютных курсов по определению, так как он базировался на непосредственной связи с золотом. При этой системе:
- все страны поддерживали жесткое соотношение между своими запасами золота и количеством денег в обращении;
- все национальные валюты имели фиксированное содержание золота;
- существовала свободная купля-продажа золота.
Конвертируемость валют в золото и свободное движение золота из страны в страну автоматически приводили к установлению фиксированных валютных курсов для любых операций, обеспечивали выравнивание дефицитов и активов ПБ. Этот же механизм не позволял государству финансировать свои расходы путем инфляции. Такое положение обеспечивало стабильность экономики. Однако «золотой стандарт» имел и недостатки. Во-первых, при системе ФВК страны должны отказаться от проведения независимой денежной политики. Во-вторых, требования о фиксированных валютных курсах могут выполняться страной только при наличии золота в качестве официальных резервов.
Бреттон-Вудская система. Основные принципы организации валютных отношений при Бреттон-Вудской системе заключались в следующем:
- Бреттон-Вудская система базировалась на золотовалютном стандарте, который означал, что некоторые валюты в международных расчетах рассматривались как эквиваленты золота и могли функционировать в качестве валютных резервов.
- один из основных принципов состоял в фиксированных паритетах, согласованных в рамках МВФ, на основе которых сравнивались и обменивались валюты.
Чтобы обеспечить соответствие действительного курса своей валюты объявленному паритету каждая страна могла:
- или гарантировать конвертируемость своей валюты в золото по официальному паритету (этот вариант выбрали США, установив в 1945 г. такой паритет: 35 долл. за 1 унцию золота);
- или поддерживать на рынках курс своей валюты по отношению к остальным в пределах колебаний максимум в 1% паритета (выбрали остальные страны).
Курсы валют отклонялись от своих паритетов незначительно, поскольку они находились под государственным и межгосударственным воздействием. МВФ контролировал механизм межгосударственных расчетов, прибегая к валютным интервенциям, в основном, в долларах США. При фундаментальных нарушениях равновесия, с согласия МВФ, проводились девальвации (32) и ревальвации (5) валют развитых стран.
- и наконец, третий принцип: конвертируемость валют, свобода и многосторонность платежей в текущих операциях.
2.3 Принципы Ямайской валютной системы
Основное отличие Ямайской валютной системы от Бреттон-Вудской заключается в следующем:
- Изменился носитель мировых денег. Если Бреттон-Вудская система использовала в качестве конечного средства расчетов золото и резервные валюты, то новая валютная система опирается на СДР - коллективную валюту МВФ и Евро - коллективную валюту ЕС. Эти виды валюты стали элементом в структуре международной ликвидности.
- Новая валютная система разрешает как фиксированные, так и плавающие валютные курсы или смешанный вариант.
- Наличие замкнутых валютных блоков, которые, с одной стороны, являются участниками мировой валютной системы, с другой - внутри них существуют особые отношения между странами - участниками.
- В Ямайской валютной системе права МВФ по надзору за валютными курсами расширены. МВФ выработал основные принципы, которых должны придерживаться страны - члены МВФ при проведении курсовой политики, с тем чтобы международная валютная система в целом функционировала эффективно. Суть этих принципов сводится к следующему:
а) валютный курс должен быть экономически обоснован. Страны должны избегать манипулирования валютным курсом в целях недопущения необходимого регулирования ПБ или получения несправедливых конкурентных преимуществ;
б) осуществлять интервенцию в целях сглаживания значительных хаотичных краткосрочных курсовых колебаний;
в) при проведении интервенции учитывать интересы других стран. Были также разработаны основные критерии для определения, выполняет ли страна эти принципы.
2.4 Выбор конкретной валютной политики
Проблемы выбора валютной политики мы будем рассматривать под углом зрения сравнительных преимуществ и недостатков той или иной валютой политики в разных ситуациях. Сначала сравним системы фиксированных и плавающих курсов, затем,-- регулируемого и свободного плавания.
По некоторым параметрам, при определенных условиях, ФВК предпочтительнее плавающих или гибких курсов. ФВК уменьшает риск и неопределенность Международных торговых и финансовых сделок, но они не устраняют влияния изменений спроса и предложения на валютный курс. Поэтому, для поддержания фиксированного паритета, государство должно иметь возможность влиять на соотношение спроса и предложения валюты. Если страна имеет в наличие достаточные резервы (золото, иностранная валюта), если дисбаланс ПБ носит временный характер, а фиксированные валютные паритеты далеко не оторвались от курса равновесия, то ФВК обеспечивают стабильность валютного рынка. Если же нет достаточных резервов для «финансирования» дефицита ПБ, то необходим контроль над торговыми и финансовыми потоками, т.е. сдерживание импорта и поощрение экспорта, взимание специальных налогов с процентов и дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательная продажа экспортерами иностранной валюты государству и последующее ее распределение между импортерами. Но такая практика имеет, как правило, негативные последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушение экономической целесообразности, основанной на принципе сравнительных преимуществ) международной торговле, дискриминации отдельных импортеров, «черный рынок» иностранной валюты и т.п. Можно добиться стабильности валютного рынка путем проведения ограничительной налоговой и денежной политики, которая относительно снижает уровень национального дохода и повышает процентные ставки. Однако эти меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с этим ведут к падению объемов производства, безработице или инфляции. Таким образом, жизнеспособность ФВК: зависит от наличия вышеназванных условий. Если их нет, предпочтительней плавающие валютные курсы.
Преимуществом гибких (плавающих) валютных курсов является то, что они, в результате свободного колебания спроса и предложения на валюту, автоматически корректируются таким образом, что в итоге происходит выравнивание дебета и кредита ПБ (устранение несбалансированности платежей). Вместе с тем использование плавающих валютных курсов порождает большую, чем ФВК неопределенность и риск как торговой, так и инвестиционной деятельности. При падении интернациональной стоимости валюты страны условия торговли будут ухудшаться, так как нужно будет экспортировать больший объем товаров и услуг для оплаты определенного объема импорта. При значительных колебаниях валютного курса появляется дополнительный риск заграничных инвестиций.
Изменения интернациональной стоимости валюты ведет также к нестабильности экономики страны. Дело в том, что существует взаимосвязь между изменением интернациональной стоимости валюты (понижение или повышение) инфляцией и безработицей. Если интернациональная стоимость валюты, в условиях полной занятости, снижается, то появляются инфляционные тенденции. Это происходит по двум причинам: 1) повышается спрос на товары данной страны, т.е. увеличивается доля чистого экспорта в совокупных расходах, что вызывает порожденную спросом инфляцию и 2) цены на весь импорт поднимутся. Если произойдет удорожание валюты, то сократится экспорт и увеличится импорт, что может вызвать безработицу.
Теперь сравним фиксированные и плавающие валютные курсы с точки зрения угрозы дестабилизирующих валютных операций.
Дестабилизирующая спекуляция на валютном рынке возможна при любых валютных режимах. При ФВК она менее вероятна, чем при плавающих валютных курсах в том случае, если правительство серьезно намерено и имеет возможность поддерживать валютный курс на фиксированном уровне. В то же время система фиксированных, но периодически изменяемых валютных курсов (Бреттон-Вудская) создает возможность спекулянтам вести «одностороннюю игру» на валютном рынке, атаковать те валюты, которых ожидает девальвация и ревальвация. При ожидании девальвации спекулянты продают валюту на краткосрочном форвардном рынке и, если их ожидания оправдываются, они получают значительную прибыль, выкупая валюту после девальвации по пониженному курсу. Когда валюта покупается при высокой цене и продается при низкой (в ожидании дальнейшего повышения или понижения), такие операции приводят к дестабилизации валютного рынка.
При системе плавающих курсов происходит, преимущественно, «двусторонняя игра»: валютный курс может пойти вверх и вниз от ожидаемого уровня, так как, текущий курс спот представляет курс равновесия, а не искусственно установленный официальный паритет, который не отражает реальное соотношение рыночных сил:
Если сравнивать систему чистого плавания и управляемого плавания, то исторический опыт применения систем показывает, что опасность спекуляции выше при системе управляемого плавания, чем при системе чистого плавания валютных курсов.
Стремление к валютной стабилизации заставляет государственные валютные органы (центральные банки) проводить значительные валютные операции в одном направлении (так называемое «грязное плавание»). Попытки поддержать курс, который уже не соответствует курсу равновесия, посредством валютных интервенций ведет к валютным потерям государства и перекачке прибыли в руки валютчиков, проводящих дестабилизирующие валютные операции (односторонние спекулятивные операции). Центральный банк, проводящий валютные интервенции в поддержку нереальных валютных курсов, выступает по существу как спекулянт, дестабилизирующий валютный рынок, так как длительное время проводить такую политику невозможно, она ведет к все большим и большим валютным потерям, увеличивает расходную часть государственного бюджета. Частные участники рынка пользуются тем, что правительство поддерживает нереалистический курс и получает прибыль, а государство теряет валюту.
Мы можем сделать вывод, что дестабилизирующей спекуляции чаще всего подвержены фиксированные валютные курсы в условиях фундаментальной несбалансированности экономики и курсы, находящиеся в управляемом плавании в условиях сильной инфляции и нестабильности государственной валютной политики.
Дестабилизирующая роль государственных органов особенно деструктивна и приводит к наиболее негативным социальным последствиям в тех случаях, когда обстановка в стране не стабильна, а у правительства нет достаточных резервов для стабилизационной политики, имеется хронический дефицит ПБ и бюджета, сильная Инфляция.
Важным аспектом проблемы выбора валютной политики является определение взаимосвязи того или иного валютного режима с инфляцией и безработицей, состояние экономики и проводимой правительством бюджетной, денежно-кредитной и налоговой политики.
При режиме ФВК необходимость поддерживать курс сдерживает инфляцию. Переход к плавающим валютным курсам чаще всего приводит к инфляционной политике, так как в этом случае нет сдерживающего начала чрезмерной эмиссии денег.
Выбор режима валютных курсов зависит от того, какую цель преследует экономическая политика. В ситуации, когда основной целью ставится достижение полной занятости, а инфляции особого значения не придается, предпочтение может быть отдано плавающим валютным курсам. Тогда же, когда ставится цель избежать инфляции, предпочтительнее фиксированные валютные курсы. По-существу проблема сравнительных преимуществ ФВК и плавающего валютного курса, в значительной мере, сводится к проблеме оптимального сочетания безработицы и инфляции.
Далее, выбор той или иной валютной политики определяется степенью зависимости национальной экономики от процессов, происходящих в мировом хозяйстве. Если страна в большей степени подвержена угрозе внутренней нестабильности и в меньшей степени зависит от внешней, то для нее, как правило, предпочтительнее фиксированные валютные курсы. В случае, когда экономика страны в значительной степени зависит от мирового рынка, а внутренняя экономическая обстановка и национальная макроэкономическая политика относительно стабильны, то предпочтительнее плавающие валютные курсы.
Наконец, в плавающих валютных курсах больше заинтересованы страны с дефицитом ПБ, и страны, которые предпочитают независимость в проведении денежно-кредитной и бюджетной политики. В самом общем виде можно сказать, 'что в условиях современного мира к выбору валютной политики нужно подходить с точки зрения оптимального сочетания ее оценки как инструмента экономической интеграции и средства защиты национальной экономики от негативных, разрушительных воздействий со стороны мирового хозяйства.
3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РФ
3.1 Роль и задачи валютной политики ЦБ РФ
В большинстве стран центральный банк является проводником государственной валютной политики, однако, к примеру, в Италии валютную политику разрабатывает и реализует наряду с центральным банком специально созданное ведомство - итальянское валютное бюро.
Валютная политика представляет собой комплекс мероприятий, направленных на стимулирование внешнеэкономических позиций государства, прежде всего уравновешивание платежного баланса и устойчивость курса национальной валюты. В наиболее общем виде валютная политика состоит из следующих элементов:
- регулирование валютного курса (механизм его установления,
поддержки уровня);
- управление официальными валютными резервами;
- валютное регулирование и валютный контроль;
- международное валютное сотрудничество и участие в международных валютно-финансовых организациях.
Инструментами проводимой центральными банками валютной политики являются валютные интервенции и, в той или иной степени, практически все инструменты денежно-кредитной политики (дисконтная политика, операции на открытом рынке, установление резервных требований к банкам и др.). Таким образом, валютная политика теснейшим образом связана с денежно-кредитной политикой. Обе они являются практически неразделимыми частями экономической политики государства, имеют тесно связанные цели и проводятся обычно одним и тем же учреждением - центральным банком. Во многих развитых странах не делается различий между валютной и денежно-кредитной политикой и для их обозначения используется один и тот же термин «монетарная политика».
Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:
- приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;
- исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
- единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;
- единство системы валютного регулирования и валютного контроля;
- обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.
Центральный банк Российской Федерации отвечает за проведение государственной валютной политики страны.
Глава 9 Федерального закона «О Банке России» предусматривает разграничение полномочий ЦБР в области международной и внешнеэкономической деятельности. В частности ЦБР представляет интересы Российской Фе-дерации во взаимоотношениях с центральными банками иностранных государств, в международных банках и иных международно-финансовых организациях. Причем в статье 51 специально оговорено, что Банк России выдает разрешения на создание банков с участием иностранного капитала и филиалов иностранных банков, осуществляет ак-кредитацию представительств кредитных организаций иностранных государств на территории Российской Федерации в соответствии с порядком, установленным федеральными законами.
Валютная политика любой страны представляет собой совокупность всех мероприятий, проводимых российским государством и центральным банком в сфере валютных отношений и денежного обращения, с конечной целью воздействия на экономику страны и покупательную силу национальной денежной единицы. Это всецело относится и к России. Валютная политика выполняет роль переходного моста на стыке национальной и мировой экономики, превращаясь в важнейший инструмент создания предпосылок интеграции России в мирохозяйственные связи. Целями валютной политики Российской Федерации в период перехода от командно-административной экономики к рыночным отношениям являются:
- прекращение так называемой «всеобщей долларизации всей страны»;
- поддержание стабильности национальной валюты - российского рубля, т.е. более или менее стабильного курса по отношению к валютам других государств;
- создание предпосылок для введения полной конвертируемости рубля.
Валютную политику по форме и по существу нельзя отделить от всего круга проблем внешнеэкономических связей. Например, валютный курс напрямую связан с движением товаров, услуг и капиталов, что находит свое кон-кретное обобщающее выражение в платежном балансе страны. Следовательно, внешнеэкономическое регулирование в ходе перехода страны к рыночным преобразованиям структурно переплетается с важнейшими целями валютной политики.
Основное направление валютной политики, как составной части экономической стратегии страны в переходный период, можно проследить, в первую очередь, на примере либерализации условий внешнеэкономической деятельности страны. В «Программе углубления экономических реформ» российским правительством были опре-делены следующие конкретные цели либерализации условий внешнеэкономической деятельности:
- отход от количественных ограничений во внешней торговле и переход к экономическим методам ее регулирования, переход к единому курсу рубля;
- сближение структуры внутренних и внешних (мировых) цен,
последовательное снижение ставок экспортного тарифа и введение унифицированного импортного тарифа;
- переход к внутренней конвертируемости рубля для резидентов и нерезидентов сначала по текущим, а затем по капитальным операциям;
- поддержка экспорта и расширение рынков сбыта российской продукции.
В рабочей программе Совета Министров - Правительства Российской Федерации «Развитие реформ и стабилизации российской экономики были выдвинуты следующие задачи:
- либерализация рынков, в первую очередь, валютного и внешнеторгового;
- ликвидация множественности курсов и переход к единому валютному курсу;
- расширение объемов продажи экспортной выручки на валютном рынке.
Для достижения перечисленных выше задач предполагалось:
- резко ограничить, а затем полностью прекратить квотирование и лицензирование экспортных поставок;
- снизить экспортные пошлины на неэнергетические товары
и ликвидировать централизованный экспорт;
- отменить льготы по освобождению предприятий, отраслей
и регионов от продажи экспортной выручки;
- отказаться от практики установления дотационных коэффициентов для централизованного импорта.
Эффективность указанных специфических мер валютной политики увязывалась в обязательном порядке в сочетании с такими направлениями экономической политики государства, как:
- проведение жесткой денежно-кредитной политики и снижение темпов инфляции;
- достижение процентной ставкой по банковским ссудам положительного уровня;
- повышение ставок по депозитам и вкладам, обеспечивающее более высокую доходность рублевых сбережений по сравнению с приобретением и размещением СКВ;
- расширение производства конкурентоспособной на внешнем
рынке продукции и развитие импортозамещающих производств;
- улучшение платежного баланса страны.
Такая стратегия получила название «валютная шоковая терапия» по аналогии с «шоковой терапией». Сторонники данного варианта курсовой политики полагали, что быстрое введение конвертируемости российского рубля можно обеспечить либо значительным понижением валютного курса, фиксируя его на существенно низком уровне (т.е. используя методы постоянной девальвации), либо посредством определения курса национальной валюты на основе спроса и предложения на свободном рынке. Указанная стратегия не учла главного: валютный сегмент, равно как и финансовый рынок в целом, находятся на протяжении всех лет реформы в крайне нестабильном положении. Анализ мирового опыта свидетельствует о наличии следующих основных вариантов осуществления курсовой политики:
- «свободно плавающие» валютные курсы;
- регулируемое «плавание» валют;
- постоянно фиксированные курсы.
Россия выбрала смешанный вариант: проведение умеренной политики регулируемого «плавания» при непрерывном изменении валютных курсов и применении корректирующих внутренних мер по стабилизации экономики страны. Выбор подобного рода курсовой политики возможен при учете темпов инфляции, состояния платежного баланса, разницы процентных ставок за кредит, спекулятивных валютных операций, ускорения либо задержки ва-лютных платежей, степени доверия к рублю в самой России и на мировых валютных рывках, т.е. учете факторов, влияющих на российский валютный рынок.
В России было допущено с самого начала реформ хождение сильной мировой резервной валюты -- доллара США. В других странах, напротив, предпринимались меры, направленные на максимальное ограничение хождения иностранной валюты на национальном рынке и укрепление национальной валюты.
Россия, после введения внутренней конвертируемости, открыла по форме и по существу доступ к долларовым накоплениям и расчетам в иностранной валюте. Данное обстоятельство привело к «всеобщей долларизации всей страны».
Обращение на территории России иностранной валюты ведет к ослаблению национальной валюты. В соответствии с положением Центрального банка России «О прекращении на территории Российской Федерации расче-тов в иностранной валюте за реализуемые физическими лицами товары (работы, услуги)» от 15 августа 1997 г. № 503 с 1 ноября 1997 г. вступил в силу новый порядок расчетов за товары и услуги, продаваемые физическим лицам. В результате российский рубль стал единственным платежным средством при всех видах расчетов.
Одна из важнейших функций ЦБ -- поддержание устойчивости курса рубля. Безусловно, устойчивый валютный курс является очень важным экономическим параметром для российских предприятий.
В конце 2003 г. ЦБР прекратил активную поддержку курса доллара на валютном рынке, в результате чего котировки доллара снизились.
Начиная с весны 2003 г. ЦБ был взят курс в валютной политике, означающий ее поворот на 180 градусов. Главными целями ЦБ стали: контроль за инфляцией и выравнивание доходности валютных и-рублевых инструментов. При превышении номинальной рублевой доходности над валютной это достигается двумя способами -- либо ускорить девальвацию рубля и повысить доходность валютных инструментов, либо снижать доходность на внутреннем рынке. Выбор был сделан в пользу снижения доходности рублевых инструментов. Таким образом, рынку задан четкий ориентир возможной девальвации рубля.
Несмотря на положительные стороны крепкого рубля, в частности, рост потребительского спроса и снижение процентных ставок, новая политика ЦБР таит в себе риски, которые не следует недооценивать. В условиях унификации и изменения регулируемых тарифов после 2003 г. правительство не сможет и дальше сдерживать инфляцию, в результате чего политика ЦБР может оказаться дискредитированной, а сам банк столкивается с еще большими проблемами.
3.2 Политика Центрального Банка на валютном рынке
Валютный рынок представляет собой сферу отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты.
Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят как от экономического положения данной страны, так и ее места в мировом хозяйстве. Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.
Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса.
Учетную ставку на Западе, в частности, применяют для того, чтобы поднять курс национальной валюты. Например, Европейский Центробанк повышает учетную ставку, чтобы сдержать падение евро. Предполагается, что подорожание кредита в Европе заставит инвесторов скупать европейскую валюту, чтобы ссудить ее под повышенный процент.
Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов (или путем соглашения «своп») национальную валюту, он увеличивает спрос, а, следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается предложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации.
В России в соответствии с новым Федеральным законом «О валютном регулировании и валютном контроле» резиденты и нерезиденты имеют право покупать и продавать валюту на внутреннем валютном рынке России только через уполномоченные банки. Сделки купли-продажи валюты могут осуществляться непосредственно между уполно-моченными банками, а также через валютные биржи.
Одной из важнейших задач валютного контроля является ограничение масштабов утечки капитала из страны при одновременном поддержании предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. При дефиците валютных средств, необходимых для обслуживания внешних обязательств и оплаты инвестиционного импорта, утечка капитала может ухудшить состояние платежного баланса и свести на нет усилия по укреплению рубля. Ежегодная утечка капитала из России составляет 20-25 млрд. долл. Причем, в отличие от зарубежных стран, она характеризуется своеобразием мотивов оттока, по каналам вывоза ресурсов и макроэкономическим последствиям.
Бегство капитала происходит в следующих формах:
- по внешнеторговым операциям в виде нерепатриации экспортной валютной выручки, непоступления товаров и услуг в счет погашения авансовых платежей по импорту, занижения цен по экспорту и завышения цен по импорту продукции уходит за рубеж примерно 18-19 млрд. долл.
- наличие в стране организованной сети недобросовестных хозяйствующих субъектов, использующих «серые» схемы перевода валютных средств за границу, которые формально прикрываются внешнеторговыми контрактами. Основной причиной данного явления следует признать свободный доступ любого хозяйствующего субъекта на вне-шний рынок. В схемах утечки капитала ключевую роль играют «фирмы-однодневки», которые оформляют фиктивные импортные контракты, покупают под них валюту на валютной бирже и переводят ее за границу, преимущественно с территории оффшорных зон. Контроль за деятельностью таких фирм чрезвычайно сложен в связи с коротким сроком их «работы» и огромным количеством. В настоящее время, по данным ВЭК России, число участников внешнеэкономической деятельности достигло 670 тыс.
По инициативе Банка России и при его активном участии Правительством России были подготовлены и внесены в Государственную Думу следующие законопроекты:
- Проект Федерального закона «О внесении дополнения в статью 193 Уголовного кодекса РФ», который предусматривает усиление ответственности участников внешнеэкономической деятельности за нарушение валютного за-конодательства за счет введения норм уголовной ответственности за незаконный перевод валютных средств за границу;
- Проект Федерального закона «О внесении дополнения в статью 28 ФЗ «О банках и банковской деятельности», принятый Государственной Думой. Он предоставляет Банку России право определять порядок установления кре-дитными организациями корреспондентских отношений с банками, зарегистрированными на территории оффшорных зон иностранных государств. ЦБ РФ получил возможность принять дополнительные регулирующие меры:
а) кредитные организации обязаны формировать резервы под операции с резидентами оффшорных зон в размере не менее 50% остатка на отдельных лицевых счетах, открытых к балансовым счетам, на которых учитываются соответствующие операции с нерезидентами;
б) уполномоченные банки устанавливают корреспондентские отношения с оффшорными банками, исходя из рейтинга иностранных банков по степени их долгосрочной кредитоспособности и размера собственных средств.
Федеральный закон «О внесении дополнений в Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», который ограничивает максимальные размеры единовременного вывоза наличной валюты физическими лицами-резидентами суммой, эквивалентной 10 тыс. долл. США.
Для противодействия утечке капитала за границу внесены предложения по внесению изменений и дополнений в ФЗ «О государственном регулировании внешнеторговой деятельности». Они предполагают:
- введение лицензирования отдельных видов внешнеторговой деятельности, государственную регистрацию и экспертизу внешнеторговых контрактов, сокращение числа посреднических организаций во внешней торговле (целью в данном случае является борьба с «фирмами-однодневками»);
- четкое законодательное определение понятий и терминов,
- связанных с экспортом и импортом работ, услуг и результатов интеллектуальной деятельности;
- установление обязательных требований к внешнеторговым контрактам и документам, подтверждающим предоставле-ние и получение услуг и результатов интеллектуальной деятельности.
Банк России в рамках своей компетенции принял ряд жестких мер валютного регулирования и валютного контроля:
- Разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями их клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим особого внимания (обладающим признаками подозрительности). Повышена ответственность кредитных организаций и их клиентов за неисполнение требований валютного законодательства.
- Введено требование обязательного открытия юридическими лицами-резидентами рублевых депозитов в уполномоченных банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну, т.е. под контракты, предусматривающие осуще-ствление авансовых платежей. Это позволило снизить влияние недобросовестного бизнеса во внешней торговле на состояние внутреннего валютного рынка. Однако данное ограничение действовало не более двух недель, так как были затронуты и интересы добросовестных импортеров. С учетом этого Банк России в оперативном порядке выпустил нормативный документ, освобождающий импортеров от необходимости депонирования рублевых средств при покупке валюты в случае использования ими общепринятых в международной внешнеторговой практике инструментов обеспечения (открытие безотзывных аккредитивов, заключение договоров страхования риска невозврата переведенной по импортным контрактам иностранной валюты, получение гарантий первоклассных иностранных банков, а также векселей, выданных нерезидентами и авалированных иностранными банками).
- установлен порядок контроля за обязательной продажей экспортной валютной выручки, являющейся залогом погашения экспортерами валютных кредитов (займов), фактически полученных и зачис-ленных на счета в уполномоченных банках. Принятые Банком России меры по валютному регулированию и валютному контролю во многом носят вынужденный характер и являются адекватной реакцией на конкретные условия развития российской экономики, что выражается в высоком уровне криминализации экономики и, в частности, в уходе от налогообложения, конверсии неучтенных доходов в валюту с целью ее последующего перевода за границу.
Вместе с тем, принципиальная позиция Банка России заключается в том, что эти меры, как ограниченные во времени, будут действовать до тех пор, пока не возникнут необходимые законодательные решения и макроэко-номическая ситуация не изменится в лучшую сторону.
Стратегия совершенствования валютного регулирования и валютного контроля находится в центре внимания ведущих российских экономистов и работников Банка России. Ее разработка предусматривает постановку задач и определение мероприятий для их реализации. Стратегическими задачами валютного регулирования и валютного кон-троля на современном этапе являются:
- усиление валютного контроля за объемом продажи валютной выручки (без ущемления интересов экспортеров, свя-занных с технологической модернизацией и производством экспортной продукции);
- регулирование импортных тарифов для защиты внутренних товарных рынков и поддержания жесткой конкурентной среды, стимулирующей снижение издержек производства;
- введение таких правил торговли на валютном и финансовом рынках, которые повысят возможности их регули-рования, обеспечат прозрачность операций и их предсказуемость;
- регулирование движения капиталов, препятствующее их оттоку из страны;
- обеспечение притока иностранных прямых и портфельных инвестиций;
- привлечение валютных накоплений населения в инвестиции для подъема производства;
- разработка долгосрочной стратегии управления внешним долгом, рациональной политики воздействия на курс рубля;
- восстановление рынка акций компаний и государственных облигаций для уменьшения давления на валютный рынок;
- возрождение рынков срочных контрактов в целях управления валютными рисками.
4 РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ
Процессы, протекающие в валютной сфере, имеют принципиальное значение для экономического развития РФ. Валютное регулирование, в традиционном определении, представляет собой совокупность всех мероприятий, проводимых государством и Центральным Банком в сфере валютного и денежного обращения, с конечной целью воздействия на экономику страны и покупательную силу национальной валюты. Это также совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Деятельность ЦБ РФ во многом определяет динамику денежных агрегатов, уровень процентных ставок на финансовом рынке, темп роста активов банковской системы. Таким образом, она влияет на динамику инвестиций в основной капитал, финансируемых за счет заемных средств, а также потребительского кредитования, которое во всех промышленно развитых станах выступает в качестве важнейшего фактора экономического роста.
4.1 Задачи валютного регулирования
Объем валютных интервенций денежных властей на внутреннем рынке России, обусловленный курсовыми ориентирами национальной денежной единицы, во многом определяет механизм эмиссии денежных средств ЦБ РФ. Одной из важнейших предпосылок кризиса 1998 года была проводимая ЦБ РФ в тот период так называемая политика `валютного якоря`, при осуществлении которой стабильность рубля поддерживалась посредством политики фиксированного валютного курса. В результате имело место сближение внешних и внутренних цен на товары в стране. Следовательно, экспорт становился неэффективным, состояние платежного баланса делалось крайне неустойчивым на фоне категорического нежелания денежных властей девальвировать рубль. После кризиса девальвация наряду с благоприятной конъюнктурой мирового рынка энергоресурсов, инициированным процессом импортозамещения и ростом объема инвестиций в основной капитал стала принципиальным фактором экономического подъема. Соответственно, денежные власти, на первом этапе, реализуя меры валютной и денежно-кредитной политики, (до того момента пока величина золотовалютного резерва (ЗВР) не стала отвечать базовым критериям достаточности) преследовали три главные задачи:
- Накопление международных резервов для обеспечения возможности сглаживания резких колебаний обменного курса, как случайных, так и вызванных макроэкономическими изменениями.
- Ограничение темпа роста реального обменного курса рубля к доллару США и реального эффективного курса, так как высокий объем спроса на мировом рынке на экспортируемые из РФ энергоресурсы, металлы, минеральные удобрения и т.д. обусловлен в первую очередь валютной составляющей конкурентоспособности.
- Сдерживание темпов инфляции, то есть реализация соответствующих мер для стерилизации избыточной рублевой ликвидности, возникающей в результате стабильно высокого спроса на валютные активы со стороны денежных властей.
Для реализации первой задачи органы денежного регулирования с сентября 1998 года ввели норматив обязательной продажи валютной выручки. Сначала норматив составлял 50%, потом 75%, с июля 2001 года - снова 50%. С конца августа 2002 года была разрешена продажа валютной выручки не только на бирже и уполномоченным банкам, но и на межбанковском рынке. В июне 2003 года введен `плавающий` 25%-ный норматив (что, кстати, практически не сказалось на объеме предложения валюты ввиду благоприятных условий внешней торговли и растущего экспорта). Также с 1 января 2004 года вступили в силу поправки в валютном и таможенном законодательстве, упраздняющие норматив `открытой валютной позиции` и необходимость предоставления паспорта сделки клиентом банка при осуществлении импортного платежа с помощью банка. С 1 января 2007 года планируется упразднение всяких ограничений, за исключением обязательной репатриации экспортной выручки.
Можно констатировать тот факт, что на современном этапе объем международных резервов отвечает трем основным критериям достаточности, положенным в основу методики стресс- тестирования: покрытие шестимесячного импорта, возможность отвечать по внешним краткосрочным обязательствам правительства, обеспеченность национальной валюты ЗВР (соотношение ЗВР и денежной базы в широком определении).
По результатам анализа статистических данных можно сделать вывод о том, что величина ЗВР на данном этапе достаточна для обслуживания внешних краткосрочных государственных обязательств. Также можно отметить, что национальная денежная единица обеспечена валютным и золотым эквивалентом (достаточным объемом абсолютной международной ликвидности). В настоящее время величина монетарного курса рубля составляет примерно 1,45 (что в международной практике является довольно высоким уровнем). Покрытие же текущего импорта составляет более 6 месяцев.
Таким образом, величина ЗВР отвечает комплексному критерию достаточности. На современном этапе РФ занимает 7-е место в мире по объему международных резервов после Японии, Китая, Тайваня, Южной Кореи, Индии и Гонконга.
Балансирование межу реализацией второй и третьей задач фактически составляет суть так называемой «дилеммы валютной политики». В рамках этого курса денежные власти РФ корректируют темп роста реального обменного курса национальной валюты, воздействуя через валютные интервенции на внутреннем валютном рынке на его составляющие - номинальный обменный курс и темп инфляции внутри страны. Помимо валютной составляющей конкурентоспособности российских товаров на мировом рынке, дополнительным аргументом в пользу ограничения роста реального обменного курса рубля является процесс импортозамещения, ставший значительным фактором экономического роста. Дело в том, что именно девальвация рубля обусловила подъем отраслей промышленности, ориентированных на внутренний рынок (пищевая промышленность, автомобилестроение, промышленность строительных материалов и другие).
Третья задача - контроль над индексом потребительских цен. Известно, что факторы инфляции можно в широком определении разделить на монетарные и немонетарные. Первые - `чикагские` - полностью определяются темпом роста количества денег в обращении, вторые - динамикой тарифов естественных монополий, а именно - тарифами на электроэнергию, оптовой ценой на природный газ, тарифами на грузовые железнодорожные перевозки. Предельный рост этих величин на следующий год ограничивается законодательно, однако, практически всегда имеет место расхождение декларированного и фактического темпа. Так же и темп роста цен на определенную продукцию, рынок которой формально считается конкурентным, зачастую в два раза превышает темп инфляции (внутренние цены на бензин за 2004 год выросли на 31,8%, при том, что индекс потребительских цен в тот же период увеличился только на 11,7%) .
В условиях благоприятной внешнеторговой конъюнктуры на российский национальный валютный рынок поступает и, по всей вероятности, будет поступать значительный приток иностранной валюты. Отметим, что в нашей стране эмиссия денежных средств носит ярко выраженный валютный характер. ЦБ РФ эмитирует рублевые средства для финансирования собственных валютных интервенций. В настоящее время улучшалось качество финансовой системы - устойчиво сокращалась доля наличных денег (М0) в структуре совокупного денежного предложения, росли величины денежных мультипликаторов по узкой и широкой денежной базе, увеличивался коэффициент монетизации экономики, снижалась скорость обращения денег. В указанный период росли также такие относительные показатели, как доля банковских активов в ВВП, доля депозитов (кредитов) физических лиц в ВВП и др.
Напомним, что коэффициент монетизации представляет собой отношение М2 к ВВП и отражает наполненность экономики деньгами для обслуживания сделок. Однако, на наш взгляд, принципиальным моментом является структура денежного агрегата М2, значительная доля которого должна приходиться на безналичную составляющую (кредиты), что позволит ограничивать инфляцию, а также в большей степени стимулировать конечный спрос.
Очевидно, что в данном контексте самым доступным способом обуздания инфляции являются монетарные методы. На практике это выражается, с одной стороны, в ограничении интервенций ЦБ на валютном рынке (однако, по описанным выше причинам полностью или надолго отказаться от них денежные власти не могут), с другой стороны - в более интенсивной стерилизации рублевой ликвидности. В РФ применяются две основные методики стерилизации рублевой ликвидности - посредством рыночных мер и с помощью бюджетной схемы. К первой группе относятся: депозитные операции, продажа государственных облигаций из собственного портфеля, операции биржевого модифицированного репо. Бюджетная схема предполагает, прежде всего, отчисления в стабилизационный фонд, формирующиеся на основе экспортных пошлин на нефть, а также налога на добычу полезных ископаемых. Наиболее важная роль отводится второй схеме, так как государственные долговые обязательства характеризуются низкой доходностью, и ставки по депозитам так же складываются на достаточно низком уровне. Существенной причиной для выбора бюджетной схемы послужило также и то, что в условиях кризиса ликвидности кредитные организации не были склонны расставаться с денежными ресурсами.
Соответственно, основной акцент в денежной стерилизации был сделан на последнюю схему, так как за истекший год величина стабилизационного фонда увеличилась почти в 5 раз и на настоящий момент составляет более 647,2 млрд. руб. (рост в январе составил 125,3 млрд.руб.). Прогнозируется, что по итогам года его величина превысит 720 млрд. рублей. Следует напомнить, что в качестве критического был определен объем в 500 млрд. рублей и, соответственно, сейчас активно обсуждаются возможные направления использования фонда (погашение внешнего государственного долга, финансирование монетизации льгот, финансирование инвестиционных проектов).
В последние месяцы 2007 года коэффициент стерилизации рублевой ликвидности достиг исторического максимума. Так, в декабре его величина сложилась на уровне 81% по узкой денежной базе и 65% по широкой денежной базе. Вместе с тем, как показывает фактическая динамика индекса потребительских цен, контроль над монетарными факторами позволяет лишь в некоторой степени ограничивать темп инфляции в РФ. Темп роста индекса потребительских цен первоначально планировался на уровне 10%, однако, фактически составил 14,7%. В качестве основных причин роста ИПЦ можно назвать высокий темп роста внутренних цен на бензин (что в большей или меньшей степени сказывается на динамике цен всех без исключения товарных групп), а также возросшие инфляционные ожидания.
4.2 Роль банковской системы в валютном регулировании
Валютная политика тесно связана с процессами, протекающими внутри банковской системы. Представляется возможным выделить как минимум четыре основных фактора, которые определяют развитие банковского сектора в стране.
1. Динамика широкой денежной базы представляет собой совокупное денежное предложение со стороны денежных властей (база денежного мультипликатора);
2. Уровень доверия к банковскому сектору со стороны населения и нефинансового сектора, их ожидания относительно перспектив развития бизнеса, оценка ими вероятности возникновения кризиса ликвидности, резких колебаний процентных ставок (в том числе на рынке межбанковского кредитования (МБК)).
3. Качественные и количественные характеристики экономического роста, в том числе: изменение предельной склонности к потреблению, темп роста реальных располагаемых и номинальных доходов, значение показателей уровня жизни в стране и т.д.
4. Существующая система банковского регулирования и надзора: нормы резервных требований по активно-пассивным операциям, правила риск-менеджмента, специальные законодательные нормы.
Наибольший интерес представляют первые два фактора валютной политики, реализуемой денежными властями, однако, переходя к их анализу, следует охарактеризовать основные черты развития банковской системы в целом, сложившиеся в последние годы.
В течение последних нескольких лет наблюдался устойчивый рост основных показателей активной и пассивной частей балансов российских банков одновременно со структурными изменениями системы в целом. Так, в структуре депозитов вплоть до июля 2007 года устойчиво росла доля рублевой составляющей, что определялось высоким темпом роста реального обменного курса рубля, курсовыми ожиданиями клиентов, а также более высокой номинальной доходностью.
В кредитном портфеле банковского сектора наиболее высокий темп роста демонстрируют кредиты физическим лицам, при этом устойчиво растет их доля в структуре портфеля вследствие увеличения конечного потребительского спроса (в том числе на товары длительного пользования). К тому же в середине 2007 года произошло некоторое замедление темпа роста кредитного портфеля за счет сокращения темпа роста объема кредитов, предоставляемых предприятиям. Однако с начала осени ситуация в общем нормализовалась. В последние годы ставки на российском финансовом рынке стабильно снижались, что опять же явилось следствием благоприятной конъюнктуры мировых рынков товаров российского экспорта и масштабного притока в страну иностранной валюты.
В этом контексте следует рассмотреть специфику реализации ЦБ РФ четырех основных инструментов денежно-кредитной политики (ДКП): учетной и валютной политики, операций на открытом рынке, политики резервных требований. Отметим, что в РФ применение такого инструмента ДКП как учетная ставка, зачастую малоэффективно, так как существующий ее уровень (13%) слишком высок, чтобы банки могли эффективно осуществлять рефинансирование. Соответственно, главным инструментом поддержания ликвидности является рынок МБК, где уровень ставок на срок до 7 дней составляет в среднем 1,5% годовых. Вместе с тем уровень ставок на данном рынке достаточно волатилен, так как наиболее чутко реагирует на динамику денежных агрегатов, что в свою очередь определяется объемом притока иностранной валюты на внутренний валютный рынок и курсовым ориентиром денежных властей.
Фактически, в российском контексте, валютная политика это важнейшая составляющая денежно-кредитной политики, так как именно курсовой ориентир ЦБ определяет интенсивность валютных интервенций, осуществляемых денежными властями. Принимая во внимание превращенную форму «currency board», которая, по сути, существует в РФ , можно сказать, что именно данный инструмент определяет темп роста основных денежных агрегатов, и, соответственно, уровень обеспеченности экономики деньгами.
В случае операций на открытом рынке речь идет о рефинансировании под залог государственных долговых обязательств, крупнейшим держателем портфеля которых является Сбербанк, а также ряд других банков со значительным государственным участием в капитале. Соответственно, Сбербанк приобретает функцию квази-центрального банка, а рефинансирование мелких и средних организаций осуществляется в конечном счете через рынок МБК. Если говорить об операциях обратного модифицированного репо, проводимых с целью связывания ликвидности, то они также малоэффективны из-за низких ставок, предлагаемых ЦБ.
Отметим также, что с начала 2000 года существует ярко выраженная тенденция снижения нормативов обязательных резервов кредитных организаций. В настоящее время их величина составляет 3,5 и 2 по рублевым обязательствам перед банками-нерезидентами. Безусловно, в процессе ликвидации последствий кризиса ликвидности данная мера имела определенный положительный эффект. Вместе с тем политика резервных требований может рассматриваться только как второстепенный инструмент в части управления ликвидностью банковской системы.
В РФ существует три основных схемы рефинансирования банковского института: прямой краткосрочный кредит, специальный стабилизационный кредит, а также операции репо. Прямой кредит является, по существу самым дорогим способом рефинансирования, так как предоставляется непосредственно по ставке рефинансирования, и банки к нему практически не прибегают. Стабилизационный кредит ЦБ - это крайняя мера (антикризисная), которая применяется в кризисных ситуациях и требует специального законодательного оформления. Остаются операции репо, за счет которых могут привлекать средства только крупнейшие (в первую очередь государственные) банки (Сбербанк, Внешторгбанк), так как именно они являются основными держателями государственных облигаций. Более того, эта особенность создает для них возможность извлечения дополнительной прибыли за счет перераспределения полученных средств на рынке МБК. Мера первостепенной значимости в данном случае - расширение списка залоговых активов.
На наш взгляд, кризисные явления в банковском секторе (дефицит рублевой ликвидности , `кризис доверия` и др.), которые имели место в РФ весной-летом 2007 года, достаточно наглядно продемонстрировали зависимость процессов, лежащих в сфере банковского бизнеса, как от валютной политики ЦБ, так и от тенденций на мировом валютном рынке, противостоять которым ЦБ может только в ограниченной степени.
Следует отметить, что в 2006 году значительное сокращение чистого оттока капитала банковского сектора было обеспечено банковскими институтами, которые активно заимствовали иностранную валюту, конвертировали ее в рублевые активы и зарабатывали на росте обменного курса рубля. Ситуация оставалась неизменной и в начале 2007 года, однако по итогам первого квартала чистый вывоз капитала банками составил 3,2 млрд., против 8,4 млрд. долл. чистого притока в четвертом квартале 2007 года (причем в третьем квартале, опять же четко следуя настроению мирового валютного рынка, внешние заимствования банковского сектора возобновились). Фактически имело место погашение краткосрочных иностранных кредитов, а новые заимствования не осуществлялись. Компании - экспортеры стали `придерживать` доллары, создавая таким образом дефицит рублевой ликвидности. Денежные власти приняли оперативные меры. В середине июня были снижены ставки рефинансирования с 13% до 11% и обязательные резервы кредитных организаций с 7% до 3,5%. С 1 августа был снижен норматив по обязательствам перед банками-нерезидентами до 2%.По оценкам ЦБ РФ, эти меры обеспечили дополнительный приток денежных средств в банковскую систему в размере 120-130 млрд. рублей. Однако наиболее важным фактором, определившим устойчивость банковской системы, явился уровень доверия со стороны клиентов, который, безусловно, снизился в условиях развернутой СМИ информационной кампании, усилившей негативные ожидания. При этом чрезвычайно важным фактором, определившим устойчивость банковской системы, явился уровень доверия со стороны клиентов, который, безусловно, снизился, учитывая тот факт, что в СМИ была развернута информационная кампания, способствовавшая усилению негативных ожиданий. Это также самым отрицательным образом сказалось на рынке корпоративных заимствований. Здесь фактически не было движения в июле-августе из-за увеличения доходности долговых обязательств и ставок привлечения денежных средств. Заимствования возобновились только в начале осени, когда доходность на рынке корпоративных облигаций снизилась до уровня начала года.
По нашему мнению, сужение предложения денег со стороны правительства на фоне роста доли наличных денег в обращении в структуре денежного агрегата М2 вследствие изъятия депозитов физических лиц не окажет положительного влияния на работу банковского сектора страны.
Дополнительным фактором, препятствующим росту показателей банковского баланса, стала «неистовая» политика ЦБ, направленная на ограничение темпа роста индекса потребительских цен монетарными методами. Политический характер показателя инфляции и зависимость самого Банка России от тенденций развития мирового финансового рынка предопределили выбор руководством ЦБ РФ монетарных методов подавления угрозы инфляции, так как монетарные факторы - единственный параметр, который в полной мере может контролироваться административным методом .
4.3 Основные направления трансформации методов валютного регулирования в РФ
Едва ли стоит упоминать о том, насколько важную роль в рыночной экономике играют банковские институты, реализуя свои базовые функции. Вместе с тем, несмотря на высокий темп роста в последние годы показателей баланса банковской системы в абсолютном выражении, их значения еще очень далеки от аналогичных показателей в промышленно развитых странах.
Для наращивания позитивных тенденций в этой сфере следует выработать комплекс мероприятий, направленных на трансформацию валютного регулирования для проведения стратегических преобразований в банковской системе России. Так, более эффективная работа антимонопольных органов должна выражаться в адекватном контроле за установленными в законодательном порядке тарифами на услуги естественных монополий, а также отслеживании и ликвидации различных форм монопольных объединений на товарных рынках (например, на рынках энергоносителей). Это позволит обеспечить контроль над немонетарными факторами инфляции, которые обладают большим относительным весом по сравнению с монетарными факторами и на данном этапе определяют темп роста индекса потребительских цен.
Требуется проведение взвешенной фискальной политики в отношении экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты и определения `порогового` уровня цен на нефть для расчета размера средств, направляемых в стабилизационный фонд. Очевидно, что в отношении компаний топливно-энергетических отраслей реализуется налоговая политика, фактически элиминирующая стимулы к расширению производства. Ярким свидетельством тому стало снижение темпа роста добычи нефти в конце - начале осени и последовавшее за этим замедление роста промышленного производства. В этой ситуации целесообразно увеличивать `пороговую` цену на нефть, при превышении которой доходы государства направляются в стабилизационный фонд. Требуется создание такого налогового механизма, который бы стимулировал рост объема продаж энергоресурсов на внутреннем рынке, оперируя прямыми налогами, на которые традиционно возлагается регулирующая функция.
Совершенствование системы рефинансирования банковских институтов должно подразумевать, во-первых, ограничение портфеля государственных ценных бумаг, находящихся в распоряжении Сбербанка, во-вторых, расширение списка ломбардных инструментов за счет корпоративных облигаций и ликвидных акций эмитентов, чьи долгосрочные перспективы наиболее прозрачны. Таким образом, можно будет сделать первые шаги к созданию нормальной двухъярусной банковской системы с минимальными издержками рефинансирования.
Реализация перехода от валютной эмиссии к кредитной будет означать внедрение схемы, которая используется практически во всех промышленно развитых странах. В этом случае объем эмиссии национальной валюты определяется не интенсивностью интервенций денежных властей, продиктованных ориентирами валютной политики, а потребностью экономики в деньгах, количеством денег, необходимых для обслуживания экономического роста. Поэтому ключевой задачей является снижение зависимости объема российского товарного экспорта от валютной составляющей конкурентоспособности на мировом рынке. Соответственно, необходимо увеличивать в структуре экспорта России долю продукции с высокой степенью технологической обработки. Это позволит подняться с уровня курсовых конкурентных преимуществ до уровня качественных конкурентных преимуществ экспортируемых товаров. В данном контексте, на наш взгляд, финансирование ряда значимых инвестиционных проектов за счет ресурсов стабилизационного фонда (из части, превышающей пороговый уровень) является вполне допустимым.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Прежде всего, хочется отметить, что для положительного развития любой системы, в том числе и финансовой, необходимы чёткие и понятные, одинаковые для всех субъектов правила поведения. Первейшая роль Центрального банка - обеспечить эти условия и строго контролировать их соблюдение; принять все меры для формирования комплексной правовой основы функционирования финансовых учреждений. ЦБРФ обязан выступать как инициатор законотворческого процесса в финансово-кредитной сфере, а так же проводить экспертную оценку предлагаемых для принятия законопроектов, привлекать для этих целей научные учреждения, обеспечить соответствие содержания законопроектов потребностям государства, развития финансово-кредитной системы России.
Огромное значение имеет привлечение к разработке управленческих решений в указанной сфере представителей отечественной науки, нельзя слепо соглашаться на предлагаемые международными финансово-кредитными организациями рецепты выхода из кризисного состояния.
Необходим пересмотр системы надзора за банками. Эту проблему надо решать путём: а) увеличения прозрачности банковской деятельности; б) создания правильных рыночных ориентиров деятельности банков, т.е. ориентированности, прежде всего на прибыль и рост стоимости акций.
Для реализации грамотной валютной политики, нацеленной на развитие рыночных экономических отношений и интеграцию в мировое экономическое сообщество, нужна жёсткая борьба с российским криминальным капиталом в стране и за рубежом. С одной стороны, валютная политика должна быть либерализована, а с другой - резко ужесточена по отношению к объёму и движению криминального капитала.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: «Финансы и статистика», 2003г.
2. Поляков В.П., Московкина Л.А. Основы денежного обращения и кредита М.: «ИНФРА - М» , 2006 г.
3. Жукова Е.Ф. Общая теория денег и кредита М.: «Банки и биржа» , 2005 г.
4. Муравьева Т.В. Экономика фирмы. М.: «Мастерство», 2002г
5. Верченко А.Л. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ. // Банковское дело.-2006.-№4.-С.10-15.
6. Володин Ф.Г. Валютная политика ЦБ: структурный анализ и новации. // Банковские услуги.-2007.-№5.-С.2-10.
7. Носик А.Р. Изменение валютного законодательства в РФ. // Бухгалтерский учет.-2007.-№5.-С.25-27.
8. Шумилина Е.Н. Новое в валютном регулировании. // Аудит и налогообложение.-2007.-№11.-С.2-5.
