Реферат Экономичемкая оценка инвестций

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Имя

Выберите тип работы:

Курсовая работа Дипломная работа Контрольная работа Реферат Отчет по практике Эссе Доклад Решение задач Научно-исследовательская работа Монография Аспирантский реферат Магистерская работа Научная статья Публикация статьи в ВАК Публикация статьи в Scopus Дипломная работа MBA Бизнес-план Тест/экзамен online Чертеж Рецензия

Принимаю Политику конфиденциальности

Продолжить

Скидка 25% при заказе до 26.2.2025

Министерство образования и науки РФ

Самарский Государственный Технический Университет

Кафедра: «Экономика промышленности»
Курсовой проект

По дисциплине : «Экономическая оценка инвестиций»

Вариант № 17
Выполнил: студент 4-ИЭФ-3

Расулов Э.Э

Проверил: Доцент

Беркович М.Н
Самара 2009

Содержание

Задание на курсовой проект. 3
Введение. 4
1.Расчетная часть. 7

1.1.Оценка  эффективности для первого варианта структуры инвестиционного капитала. 7
1.2.Показатели эффективности для данного проекта. 11
1.3.Оценка  эффективности для второго варианта структуры инвестиционного капитала. 14
1.4. Показатели эффективности для данного проекта. 15
2.Сравнение вариантов инвестиционных проектов. 18
3.Анализ чувствительности проекта. 19
Общий вывод по проекту. 22
Список использованной литературы: 23

Задание на курсовой проект

В соответствии с исходными данными(таблица1)необходимо провести оценку сравнение различных схем финансирования инвестиционного проекта. В расчетах следует использовать следующие критерии оценки инвестиционной эффективности:

1.Чистая дисконтированная стоимость(NPV)

2. Внутренняя норма окупаемости(IRR)

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR)

4.Период возмещения (возврата) инвестиций (PBP)

В расчетах использовать следующие условия:

1. Среднегодовая ставка по банковскому кредиту 17%.

2. Амортизационный период для закупаемого оборудования- 5 лет.

3. Ставка налога на прибыль- 20%.

4. Процентные выплаты по привилегированным акциям 8 % годовых.

5. Банковский кредит погашается равными частями в течении 5 лет

6. Затраты по выплате процентов по банковскому кредиту относятся на прибыль.

7. Амортизация не входит в средние общие издержки.

Оценку эффективности инвестиций следует выполнить для 2х случаев:

1. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций составляет 20%, а доля заемного капитала  80%.

2. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций 80%,а доля заемного капитала 20%.
Таблица№1

Наименование показателей	Год инвестиций	Год эксплуатации
	Год 0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения(инвестиции), тыс.д.е.	3000
Объем выпуска продукции, шт./год		350000	370000	370000	350000	340000
Цена реализации, д.е./шт.		15	17	17	16	15
Средние общие издержки, д.е./шт.		11	11,5	12	13	14
Ликвидационная стоимость ОФ, тыс.д.е.						100

Введение

4.Период возврата инвестиций РВР.

Значение показателя РВР определяются суммированием с нарастающим итогом денежных потоков, когда величина NPV будет равна 0.


Условие эффективности инвестиций для данного показателя следующие:

PBP<T      

Показатель PBP позволяет судить не только об общей эффективности или неэффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и о степени ликвидности инвестиций ,то есть данный показатель определяет за какой период времени распределяемый во времени доход покрывает инвестиционные затраты. Основным недостатком показателя   PBP является то, что доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода, не влияют на его величину.

5.Средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала

Термин «средневзвешенная стоимость капитала» применяется в финансовой экономике для измерения стоимости капитала компании. Данный показатель широко используется многими предприятиями как ставка дисконтирования для финансируемых проектов, поскольку текущая стоимость капитала является логичным показателем «цены» капитала. Компания может привлекать денежные средства из двух источников: собственного капитала и заемного. Собственный капитал состоит из двух категорий: обыкновенных акций и привилегированных акций. СВСК учитывает относительные веса каждого компонента и ожидаемую стоимость привлечения капитала для компании.



где - доля источников средств в общей сумме инвестиций;

- процентная ставка по привлеченным кредитам;

- проценты, выплачиваемые по привилегированным акциям

- проценты, выплачиваемые по обыкновенным акциям

 n  - ставка налога на прибыль

(1-n) –отражает величину налогового прикрытия, в случаях отнесения процентов по кредиту на себестоимость эта величина в расчетах используется, на прибыль - не используется.

1.Расчетная часть

1.1.Оценка  эффективности для первого варианта структуры инвестиционного капитала.

3.Амортизация = А=  

Дивиденды =

*

1.2.Показатели эффективности для данного проекта

Ставка СВСК	17	20	22
Npv	263382	61221,451	-62527,444

IRR>q,то есть соблюдается условие эффективности инвестиций, следовательно, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о принятии его к финансированию.
Графическое решение IRR.


3.Коэффициент рентабельности инвестиций
BCR= (716173,91+1068582,23+885542,86+450770,26+289356,86)/ 1000000=1,13

Условие эффективности по показателю рентабельности BCR>1,выполняется(1,13>1),следовательно , инвестиции по этому показателю целесообразны.
4.Период возврата ( возмещения) инвестиций PBP.
Таблица№5

Год	Дисконтированный поток	Показатель NPV
0	-3000000	-3000000
1	716173,91	-2283826
2	1068582,2	-1215244
3	885542,86	-329701
4	450770,26	121069,26
5	289356,86	410426,12

Срок окупаемости проекта 3 года и 267 дней.

Срок окупаемости проекта 3 года и 267 дней, что меньше величины расчетного периода(3 года 267 дней< 5 лет), то есть условие эффективности инвестиций РВР< T выполняется.
Финансовый план по результатам деятельности предприятия.
Таблица№6

Расчет Финансового плана предприятия
	Статьи потоков	года
		1	2		3		4		5
поступления	Валовая выручка	+5250000	+6290000		+6290000		+5600000		+5100000
	Ликвидационная стоимость								+350000
	Итого:	+5250000	+6290000		+6290000		+5600000		+5450000
выплаты	Общие издержки	-3850000	-4255000		-4440000		-4550000		-4760000
	Налог на прибыль	-160000	-287000		-250000		-90000		-18000
	Ежегодное погашение кредита	-120000	-120000		-120000		-120000		-120000
	% по кредиту	-102000	81600		61200		40800		20400
	Дивиденды	-134400	-134400		-134400		-134400		-134400
	Итого:	-4366400	-4878000		-5005600		-4935200		-5052800
	Сальдо:	+883600	+1412000		+1284400		+664800		+397200

Вывод: Инвестиционном проекте выполняются условия эффективности по всем рассчитанным критериям, NPV=410426,12 д.е (>0), IRR=21.5(>q),

BCR=1,13(>1), (это говорит о том, что с 1 рубля инвестиционного капитала  мы будем получать 1 рубль 13 копеек) следовательно , инвестиции по этому показателю целесообразны. Срок окупаемости проекта 3 года и 267 дней, что меньше величины расчетного периода(3 года 267 дней< 5 лет), то есть условие эффективности инвестиций РВР< T выполняется.  Мы  видим в финансовом плане предприятия положительное сальдо за расчетный период.

1.3.Оценка  эффективности для второго варианта структуры инвестиционного капитала.

Дивиденды =

1.4. Показатели эффективности для данного проекта

3.Коэффициент рентабельности инвестиций
BCR=(920733,9+1289453,7+1084454,4+555972,1+336144,5)/1100000=1,39д.е.

Условие эффективности по показателю рентабельности BCR>1,выполняется(1,39>1),следовательно , инвестиции по этому показателю целесообразны.

4.Период возврата ( возмещения) инвестиций.
Срок окупаемости проекта 2года 265дней , что меньше величины расчетного периода(2года 265дней < 5 лет), то есть условие эффективности инвестиций РВР< T выполняется.

Финансовый план по результатам деятельности предприятия.

Таблица№9

Расчет Финансового плана предприятия
	Статьи потоков	года
		1		2		3		4		5
поступления	Валовая выручка	+5250000		+6290000		+6290000		+5600000		+5100000
	Ликвидационная стоимость									+350000
	Итого:	+5250000		+6290000		+6290000		+5600000		+5450000
выплаты	Общие издержки	-3850000		-4255000		-4440000		-4550000		-4760000
	Налог на прибыль	-160000		-287000		-250000		-90000		-18000
	Ежегодное погашение кредита	-120000		-120000		-120000		-120000		-120000
	% по кредиту	-102000		-81600		-61200		-40800		-20400
	Дивиденды	-134400		-134400		-134400		-134400		-134400
	Итого:	-4366400		-4878000		-5005600		-4935200		-5052800
	Сальдо:	+883600		+1412000		+1284400		+664800		+397200

Вывод: в данном инвестиционном плане выполняются условия эффективности по всем рассчитанным критериям. Чистый дисконтированный доход NPV=+1186758,8д.е., NPV>0.

Показатель внутренней нормы окупаемости IRR=24,7%, т.е. инвестиции по этому показателю целесообразны Период окупаемости инвестиций РВР= 2 года и 140дней,а расчетный период этого проекта 5 лет, это говорит о том, что проект, окупиться через два с половиной года. BCR>1(BCR=1,8, что говорит о том, что с 1 рубля инвестиционного капитала  мы будем получать 1 рубль 8 копейки).Сальдо на конец года положительное. Таким образом, можно сделать вывод, что проект экономически целесообразен.

2.Сравнение вариантов инвестиционных проектов

  Для удобства сравнения показателей эффективности I и II инвестиционных   проектов, приведем данные в таблицу:

Таблица№10

Показатели эффективности	NPV	IRR	BCR	PBP
I вариант	410426,12	21,5%	1,13	3года267дней
II вариант	1186758,8	24,7%	1,39	2года265дней

Таким образом, сравнивая показатели эффективности этих двух проектов, можно сделать вывод, что второй вариант более выгоден для инвестора, так как:

 1.Показатель NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиций,  в нашем случае в обоих вариантах начальные капитальные вложения одинаковы, величина отдачи от инвестиций в первом случае выше, значит, что более эффективным является первый проект, по этому показателю.

2. Запас надежности  инвестиционного второго проекта выше (IRR₁<IRR₂ на 3,2%, то есть он является более надежным).

3.Коэффициент рентабельности во II варианте также выше (BCR1=1,59;BCR2=1,8).

4.Период возврата инвестиций у проекта первого  3года 267дней,а у проекта второго -  2года 265дней, это значит что второй быстрее себя окупит. Чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации.

Проведя анализ показателей эффективности двух вариантов, я пришел к выводу, что инвестору предпочтительнее второй инвестиционный проект (так как получит от него большую отдачу), несмотря на то, что оба проекта отвечают всем условиям эффективности инвестиций и признаются экономически целесообразными.

Таким образом, анализ чувствительности проводится по второму инвестиционному проекту (так как он является наиболее эффективным).

3.Анализ чувствительности проекта

В практике инвестиционной деятельности на осуществление инвестиционного проекта могут влиять риски, вероятность наступления которых предсказать невозможно (ситуация полной неопределенности). Для учета этих видов риска применяется анализ чувствительности проекта. Анализ

чувствительности заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.

Анализ чувствительности позволяет выявлять те виды риска, которые могут оказать наибольшее влияние на проект. Ранжирование параметров позволяет более эффективно управлять инвестиционными рисками.

При анализе чувствительности сначала выбирается показатель эффективности инвестиций, в нашем случае NPV, относительно которого проверяется отзывчивость системы на изменение того или иного параметра. Затем выбирается выбор ключевых переменных, отклонение значений которых от базовых заметно отразиться на величине показателя эффективности. Выберем для анализа второго проекта, три ключевые переменные (Объем выпуска продукции, цена реализации, средние общие издержки).

Анализ чувствительности проекта, выполняется по лучшему из двух вариантов. Таким образом, анализ чувствительности проводится по II инвестиционному проекту (так как он является наиболее эффективным).

Анализ чувствительности проводим к 10% изменению (уменьшению и       увеличению) с шагом 5%, следующих параметров:

1.Объем выпуска продукции NPV(Q);

        2.Цена реализации NPV(P);

3.Средние общие издержки NPV(I)

И все полученные значения NPV,  для удобства, запишем в  таблицу.
Таблица №11

Процентное изменение	-30%	-20%	-10%	0%	10%	20%	30%
Показатели NPV для объема выпуска(q)	-106981,6	324265,1	755511,9	1186758,7	1618005,5	2049252,4	2480499,2
Показатели NPV для цены реализации(p)	-4153132,3	-2373168,6	-593204,9	1186758,7	2966722,4	4746686,1	6526649,8
Показатели NPV для средних издержек(изд)	2034465,2	1751896,4	1469327,6	1186758,7	904189,9	621621,1	339052,3

Данные  расчеты изобразим графически:


Чем круче наклон прямой, характеризующий влияние изменения параметра на величину  NPV к оси ординат, тем более чувствительным является инвестиционный проект, к изменению параметра. Из данного графика видно, что наиболее чувствительными оказались цена реализации и объем выпуска. Очевидно, что при небольшом увеличении цены, значительно увеличивается доход предприятия, а при ее понижении предприятие будет нести большие убытки. Цена является ключевой переменной и запас надежности по ней примерно = 9%. То есть мы можем позволить снижать цену на 9 % на собственную продукцию и при этом оставаться в области положительных значений NPV. Поэтому для избежание потерь денежных средств необходимо четко отслеживать ценовую политику предприятия. В ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров.

Средние издержки тоже очень заметно влияют на изменение чистой дисконтированной стоимости ,поэтому в ходе реализации проекта  целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья. Объем выпуска продукции является наименее чувствительным к изменению. Даже уменьшение выпуска на 20% (в случае каких-либо неблагоприятных причин) не повлечет за собой особо негативных результатов. Предприятие все равно будет оставаться с положительным остатком.Нами были рассмотрены параметры, изменение значений которых может оказывать наибольшее влияние на проект. Самый верный прием снижения степени риска- компетентное управление предприятием, начиная с момента создания и на всех последующих этапах его функционирования. При этом никогда не стоит забывать ,что могут произойти негативные явления, не зависящие от управленческого персонала, но и к ним предприятие должно быть в определенной степени готово.

Общий вывод по проекту

В данной курсовой работе была проведена оценка альтернативных проектов с помощью критериев оценки инвестиционной эффективности (NPV
,
IRR
,
BCR
,
PBP) и выявлен лучший вариант для инвестирования. Инвестиционный проект оценивался в условиях неопределенности и риска, вследствие чего был проведен анализ чувствительности проекта, в результате которого были выявлены  показатели к которым наш инвестиционный проект оказывается    чувствителен. Зная эти показатели можно значительно снизить риск неблагоприятного наступления событий .Входе работы была оценена эффективность   проекта при различных вариантах структуры инвестиционного капитала, в результате я  пришел к выводу, что лучшим оказался второй вариант  т.к. все основные критерии оценки инвестиционной эффективности проекта по первому варианту превосходят второй вариант , (заемный капитал – 20%, собственный капитал – 80%). в данном инвестиционном плане выполняются условия эффективности по всем рассчитанным критериям.  Чистый дисконтированный доход NPV=+1186758,8д.е., NPV>0. Показатель внутренней нормы окупаемости IRR=24,7%, т.е. инвестиции по этому показателю целесообразны. Период окупаемости инвестиций РВР= 2 года и 140дней,а расчетный период этого проекта 5 лет, это говорит о том, что проект, окупиться через два с половиной года. BCR>1(BCR=1,8, что говорит о том, что с 1 рубля инвестиционного капитала  мы будем получать 1 рубль 8 копейки).Сальдо на конец года положительное.

Чаще всего более высокое значение NPV по одному из проектов проистекает из-за большей величины задействованных ресурсов, но в нашем случае инвестиции в обоих вариантах равны .Следовательно, величина NPV во втором варианте ниже за счет более низких процентов по кредиту, причиной     этого является больший объем привлеченных ресурсов(20%) по сравнению со вторым  вариантом(80%).Кроме того, в первом варианте  представлена более рациональная структура  источников средств  по сравнению со вторым. Чем больше у предприятия доля собственных средств, тем больше уровень дивидендов оно сможет выплачивать. Кроме того предприятие может  оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие организации. Во втором случае у предприятия будет больше имущества, которое можно представить в залоговое обеспечение, при получении кредита. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является  рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия.

Список использованной литературы:

1.Экономическая оценка инвестиций: Учеб.пособ./М.Н. Беркович, И.Г. Беркович; Самар. гос. техн. ун-т, Поволжский институт бизнеса. Самара,2004.137 с.

2.Сергеев КВ., Веретенникова И.И. ,Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. — М.: ФИС, 2003.400с.

3.Ример М.И.,Касатов А.Д.,Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций\Под общ.ред.М.Римера-СПб.:Питер,2006. 480с.

4.Швандер В.А., Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта // Финансы. – 2000. - №9. – С.16-19

5.Станиславчик Е. Дисконтирование в оценке эффективности инвестиций // Проблемы теории и практики управления. – 2007. - №3. – С. 47-52

6.Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов : теория и практика. – М.: Дело, 2002. – 888с.

7.Игошин Н.В. Инвестиции: Орг. Упр. И финансирование: Учеб. для вузов по экон. спец.- М.: ЮНИТИ: Финансы, 2000. – 412.

8.Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 С

9.Бланк И.А.Финансовый менеджмент: Учебный курс.-К.:ЭЛЬГА,Ника-Центр,2004.

10.Липсиц И.В., Косов В.В.Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа:Учеб.-справ.пособ.-М.:Бек,2002.

11.Рахимов З. О дисконтировании денежных потоков при оценках эффективности инвестиций // Общество и экономика. – 2003. - №11. – С.139-149.

12.Царев В.В.Оценка экономической эффективности инвестиций .СПб.: Питер ,

2004.