Введение                                                                                                          3

1.   Сущность, принципы и структура валютного рынка                               5

2.   Основные участники валютного рынка                                                 13

3. Состояние валютного рынка и роль государства в

регулировании валютного рынка                                                                    20

Заключение                                                                                                          29

Список использованных источников                                                          31

Приложение                                                                                                         33


Введение
Расширяющиеся международные связи, возрастающая интернационализация хозяйственной жизни нашей страны вызывает объективную необходимость становления и развития надежного, эффективно функционирующего валютного рынка. Без развитого валютного рынка невозможно становление высокоэффективной российской экономики.

Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей развивается бурными темпами. Свидетельством тому служит появление новых уполномоченных банков, валютных бирж, валютных отделов на фондовых биржах, широкой сети пунктов обмена валюты, рост объема валютной выручки хозяйствующих субъектов от продажи ими на экспорт товаров, работ, услуг и т.д.

Организаторами и единственными владельцами достоверной информации о состоянии и конъюнктуре валютного рынка являются банки.

Чтобы любой рынок мог достигнуть объемов валютного, он должен предоставлять его участникам различные виды необходимых им услуг.

Фактически, валютный рынок является внебиржевым (неорганизованным), подобным рынку краткосрочных финансовых обязательств. Говоря более конкретно, валютный рынок состоит из ряда формально не определенных рынков, соединенных между собой посредством системы международных банковских связей. Участники этого рынка могут поддерживать между собой контакты с помощью различных средств связи. Покупка-продажа валюты может происходить ежедневно в любое время дня и ночи. Активность, с которой денежная единица продается и покупается на мировом рынке валют, зависит в определенной мере от принятого в этой стране внутреннего законодательства. На практике каждая страна в большей или меньшей степени является участником валютного рынка.

Валютный рынок участвует в качестве промежуточного звена в процессе кругооборота капиталов, совершающегося как внутри страны, так и на всем мировом рынке, а состояние дел на нем может служить индикатором финансового благополучия на внутреннем рынке страны. Любая неустойчивость в экономике в первую очередь отражается на  состоянии валютного рынка, на курсе валюты. Это подтверждает и российская практика. За небольшую историю своего существования российский валютный рынок неоднократно демонстрировал свою неустойчивость, ведущую к девальвации рубля. Поэтому изучение закономерностей развития валютного рынка, способствующему включению России в мировую экономику, имеет чрезвычайно важное значение.  Исходя из всего вышесказанного, целью данной работы является изучение структуры валютного рынка, его состояние и роль государства в регулировании валютного рынка.
         Курсовая работа содержит три главы, в которых будут раскрыты основные задачи, а именно:

1) изучение теоретической основы организационной структуры валютного рынка;
          2) анализ программных продуктов необходимых для составления бизнес-плана инвестиционного проекта;

3) исследование состояния современного валютного рынка в России и государственное регулирование валютного рынка.

Объектом исследования в данной курсовой работе выступает валютный рынок, с его структурой и участниками . Предметом исследования выступают – экономические отношения, которые формируются на стадии становления валютного рынка и в процессе применения различных методов его регулирования на основе практики реформирования российской экономики.       

Теоретической и методической основой послужили Федеральный закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», труды ученых по проблемам валютных отношений,  таких авторов как Л. Н. Красавина, С. В. Галицкая, В. К. Сенчагов и др.




1.            Сущность, принципы и структура валютного рынка
Валютный рынок является составной частью финансового рынка,  существующего наряду с другими видами рынка, такими как рынок ценных бумаг, учетный рынок,  рынок краткосрочных кредитов и др.  В отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности. Он не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует кругло­суточно, на нем может действовать неограниченное число участни­ков, он обладает высокой степенью ликвидности.

Валютный рынок представляет собой особую сферу экономических отношений, связанных с осуществлением сделок купли-продажи валютных ценностей, а также инвестированием валютного капитала.

Под валютным рынком может пониматься официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валютных ценностей.

С функциональной точки зрения валютный рынок можно рассматривать как совокупность различных операций с валютой и валютными ценностями, в том числе осуществление международных расчетов, страхование валютных резервов, валютные интервенции, спекулятивные операции.

С институциональной точки зрения валютный рынок – совокупность институциональных участников осуществляющих операции с валютой.

С организационно-технической точки рения под валютным рынком понимается совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка [5, с.470].

Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет следующие функции:

1.      Коммерческая (обеспечение участников экономической деятельности иностранной и национальной валютой);

2.      Ценностная (установление такого уровня валютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии);

3.      Информационная (обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка);

4.      Регулирующая (обеспечение порядка и организации на валютном рынке);

5.       Страхование валютных рисков (мероприятия, направленные на снижение валютного риска, то есть риск потерь, вызванных колебаниями валютных курсов);

6.      Диверсификация валютных резервов (хранение не в одной, а в нескольких валютах, а также изменение набора валют с целью снижения риска) [20, с. 449].

Разобрав основные функции валютного рынка, следует перейти к его основным принципам:

1. Цена определяется соотношением спроса и предложения.

Цена растет потому, что в текущий момент желающих купить больше, чем желающих продать, и падает, если желающих купить меньше, чем желающих продать. Цена, отражая ожидания и цели продавцов и покупателей, стремится подойти к такой своей величине, которая бы удовлетворяла и первых, и последних участников рынка.

Как только происходит выход каких-либо новых данных, участники рынка начинают корректировать свои позиции, например, покупать. Начинается увеличение спроса, которое приводит к росту цены. Задача, стоящая перед трейдером, - предугадать ход мыслей участников и направление движения цены. Его цель - использовать возможное движение для получения прибыли.

2. Будущее поведение цен имеет сугубо вероятностный характер.

На коротких временных интервалах движения рынка хаотичны. Они определяются главным образом трейдерами. Трейдером в данном случае называют участника рынка, торгующего исключительно внутри дня и не оставляющего позиций на ночь. Трейдеры пытаются создать движение, используя любой предлог: новости, способные создать позитивный или негативный фон, случайный клиентский заказ, события на смежных рынках и т.д. Для них какое-либо движение - это возможность получить доход, а отсутствие движения - напрасно проведенный день.

Не получив в своей попытке поддержки от спекулянтов и инвесторов, трейдер ретируется, закрывая только что открытые позиции. Теоретически, если никто из спекулянтов или инвесторов не вступил в игру, рынок быстро вернется на свое прежнее место. На продолжительных интервалах времени ситуация уже намного сложнее, поскольку возрастает вероятность выхода более серьезных новостей, а значит, увеличивается вероятность вовлечения в рынок средне- и долгосрочных игроков. На таких интервалах вероятности будущего движения уже не равны друг другу. Задача грамотного торговца заключается в том, чтобы найти способ оценки вероятностей и в конечном итоге их просчитать.

3. Рынок движется по пути наименьшего сопротивления.

Простой и в то же время основополагающий принцип. Он позволяет воспринять рынок не как что-то иллюзорное, созданное людьми, а как некую объективную реальность, подчиняющуюся тем же законам, что и весь окружающий нас мир. Лет за 20 до этого высказывания Ливермора Эйнштейн заявил, что абсолютно все явления в природе подчиняются единым законам. Теперь мы знаем какой переворот в науке совершило это высказывание Эйнштейна… Если поразмыслить над тем, что поведение рынка определяется психологией создавших его людей, которые сами являются частью природы, то сформулированный принцип становится очевидным. Прямое следствие: преодоление сформировавшихся уровней указывает путь дальнейшего движения.

4. Рынок обладает инерцией

Этот принцип связан с Принципом 2. Вовлечение в рынок спекулянтов и инвесторов совершенно меняют первоначальный расклад сил. Рынку необходимо время, чтобы найти новую точку равновесия, или иначе, “переварить” выброшенную на рынок массу. Сила инерции, как и в физике, напрямую зависит от импульса, полученного рынком [17, с.4].

Современный валютный рынок, представляя собой сложную систему, включает множество элементов. Они могут быть структурированы по ряду признаков:

1.      По сфере распространения выделяют валютные рынки:

– мировой (международный);

– национальный (внутренний или местный).

Под мировым (международным) валютным рынком понимается совокупность национальных рынков, тесно связанных между собой кабельными и спутниковыми коммуникациями. Под национальным (внутренним или местным) валютным рынком понимается валютный рынок, функционирующий внутри данной страны. При этом как мировой, так и многие национальные рынки включают региональные валютные рынки. [5, с.471].

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. Самым крупным региональным валютным рынком является Европейский валютный рынок.

Мировой валютный рынок обслуживает денежные потоки, возникающие в процессе осуществления международных экономических связей, в том числе международного движения товаров, услуг, капиталом.

Национальный (внутренний или местный) валютный рынок обслуживает денежные потоки внутри страны и обеспечивает связь национальной экономики с мировой экономикой. Степень участия национального валютного рынка в операциях мирового валютного рынка зависит от степени интеграции страны в мировую экономику.

2.      По степени организации различают валютные рынки:

– биржевой;

–  внебиржевой.

Биржевой валютный рынок представляет собой совокупность валютных бирж. Валютная биржа является специализированной торговой площадкой. Валютная биржа – это некоммерческое предприятие, основная цель которого состоит не в получении прибыли, а в организации валютных торгов. Биржевой рынок, в силу своей природы, является более организованным, так как функционирует на основе четко сформулированных правил, определяющих механизм организации торгов и заключения сделок, получения и исполнения гарантий [5, с.472].

Внебиржевой валютный рынок представлен, прежде всего, уполномоченными банками, под которыми понимаются коммерческие банки, получившие лицензии на проведение валютных операций. Уполномоченные банки осуществляют операции с валютой как на межбанковском, так и на клиентском рынках. На межбанковском валютном рынке сделки совершаются непосредственно между уполномоченными банками. На клиентском валютном рынке сделки совершаются между уполномоченными банками и клиентами.

Существование двух параллельных систем торговли валютой – биржевой и внебиржевой – способствует лучшему функционированию национального валютного рынка. Эти системы действуют параллельно, дополняя друг друга и позволяя участникам валютного рынка выбирать наиболее оптимальный вариант торговли.

3.      По отношению к валютным ограничениям различают валютные рынки:

– свободный;

– несвободный.

Под валютными ограничениями понимаются законодательные, административные, экономические и организационные меры по установлению порядка при проведении валютных операций.

К валютным ограничениям относятся меры по целевому регулированию платежей и переводов в иностранной и национальной валюте за границу, полное и частичное запрещение купли-продажи иностранной валюты. Валютные ограничения могут применяться как по текущим операциям, так и по операциям, связанным с движением капитала. При отсутствии валютных ограничений валютный рынок называют свободным, при наличии валютных ограничений – несвободным.

4. По режимам валютных курсов выделяют валютные рынки:

– с одним режимом;

– с двойным режимом.

Под рынком с одним режимом понимаются валютные рынки, на которых курсы валют определяются либо с помощью фиксинга – фиксированные курсы, либо на основе спроса и предложения – плавающие курсы.

Фиксинг осуществляется Центральным Банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю.

На рынке с двойным режимом применяются одновременно и плавающие, и фиксированные курсы валют.

5.      По составу участников выделяют валютные рынки:

– прямой;

– брокерский.

Под прямым валютным рынком понимается рынок, на котором сделки совершаются непосредственно между покупателями и продавцами валют без посредников. Под брокерским валютным рынком понимается рынок, на котором сделки купли-продажи валюты совершаются с помощью профессиональных посредников – брокеров.

6.     По срокам совершения сделок с валютой выделяют валютные рынки:

– наличный;

– срочный.

Под наличным рынком понима­ется рынок, на котором осуществляются обменные операции — операции спот. При этом поставки валюты совершаются на биржевом и межбанковском рынке в течение двух рабочих дней, следующих за днем заключения сделки.

Под срочным валютным рынком понимается рынок, на кото­ром сделки купли-продажи валюты заключаются на определен­ный срок. Срочный валютный рынок включает рынок валют­ных форвардов и рынок валютных фьючерсов.

8. По торгуемым контрактам, дающим право купить или продать партию валюты, выделяют валютные рынки:

– валютные опционы;

– рынок валютных фьючерсов.

В отличие от предыдущей классификации объектом торгов­ли на данных рынках являются только контракты (валютные опционы и валютные фьючерсы), дающие право купить или про­дать партию валюты на определенных условиях.

Под валютным опционом (как контрактом) понимается кон­тракт, дающий право купить или продать определенное количе­ство валюты по оговоренной цене в течение определенного сро­ка или в определенный день. Под валютным фьючерсом (как контрактом) понимается контракт, согласно которому продавец принимает на себя обязательство продать, а покупатель — обя­зательство купить определенное количество валюты по установ­ленному курсу в указанный срок

[6, с. 638].

9. По торгуемой валюте выделяют валютные рынки:

– долларовый рынок;

– рублевый рынок;

– рынок евро и т.д.

Также существует другая классификация, с помощью нее валютные рынки  можно разделить по следующим признакам: по виду операций, по территориальному признаку и как пересечение территориальных рынков и рынков по видам операций.

1) По виду операций. Это когда существует мировой рынок конверсионных операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных операций.

Конверсионные операции — это сделки участников валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу с проведением расчетов на определенную дату.

В юридическом смысле конверсионные операции являются сделками купли-продажи валют. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко Forex или FX).

Главное отличие конверсионных операций от кредитно-депозитных заключается в том, что первые не имеют протяженности во времени, то есть осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.

По срокам конверсионные операции делятся на две группы:

1. Операции типа спот, или текущие конверсионные операции;

2. Форвардные, или срочные конверсионные операции.

В мировой практике принято, что текущие конверсионные операции по основным мировым валютным парам осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня поcле ее заключения удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные поручения для осуществления переводов. В России, а также в ряде развивающихся стран, сложилась иная практика проведения расчетов по конверсионным операциям. Текущие (или используется термин — кассовые) сделки на рынке доллар/рубль заключаются с датой валютирования «сегодня» (today), «завтра» (tomorrow) и лишь изредка на споте. Сделки с датой валютирования сегодня могут заключаться в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять безналичные переводы по долларам (в США из за восьмичасовой разницы во времени время отсечения приходится на поздний вечер в Москве) и по рублям (по причине того, что Расчетно-кассовые центры (РКЦ) Центрального банка РФ принимают платежные поручения до 21:00 по московскому времени).

Форвардные (срочные) конверсионные операции (FX forward operations или сокращенно FWD) — это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определённый срок в будущем.

Форвардные операции делятся на два вида:

- Сделки аутрайт (outright) — единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;

- Сделки валютный своп (FX swap) — они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.

2)По территориальному признаку. Принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии — Токио, Сингапур, Гонконг.

3)Как пересечение территориальных рынков и рынков по видам операций. Например, это существование европейского рынка долларовых депозитов или азиатского рынка конверсионных операций евро/японская иена [23].

Подводя итоги по первой главе можно сказать, что в условиях переходной экономики или в развивающихся странах, когда рынки ценных бумаг, депозитов и кредитов не развиты, иностранная валюта является одним из немногочис­ленных ликвидных финансовых активов, позволяющих предот­вратить или снизить потери от инфляции. В результате валютный рынок занимает место других финансовых рынков как источник финансовых активов.




2. Основные участники валютного рынка
В отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности. Он не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует кругло­суточно, на нем может действовать неограниченное число участни­ков, он обладает высокой степенью ликвидности [15, с.619].

Основными участниками валютного рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и брокерские фирмы, прочие участники.

Существует несколько классификационных признаков, используемых для анализа структуры участников валютного рынка.

1. По статусу различают:

– индивидуальных участников, под которыми понимаются физические лица, совершающие операции на валютном рынке;

– институциональных участников, под которыми понимают­ся юридические лица, совершающие операции на валют­ном рынке.

2. По сторонам сделки различают:

– покупателей валюты;

– продавцов валюты;

– профессиональных посредников.

При этом в качестве профессиональных посредников на ва­лютном, как и любом другом денежном рынке, выступают бро­керы и дилеры [6, с.630].

Брокеры — биржевые посредники, осуществляющие операции за счет клиента, но от своего лица. Их доход складывается из ко­миссионных, уплачиваемых клиентом и составляющих фиксиро­ванный процент от суммы сделки, а также брокерских премий, уп­лачиваемых клиентом при заключении сделок на более выгодных условиях, чем предполагал клиент [20, с.463].

Дилеры действуют на валютном рынке от своего лица и за свой счет, неся весь риск неудачного заключения сделки. Доход диле­ров состоит из разницы между курсом продажи и курсом покупки валюты. Отличие дилеров от спекулянтов состоит в том, что диле­ры имеют свой круг клиентов, с которыми они работают.

На внебиржевом рынке функции посредников исполняют бан­ки. Специфика этого рынка состоит в том, что в отличие от боль­шинства биржевых посредников банки, как правило, работают с клиентами, которым они предоставляют весь комплекс банков­ских (в том числе посреднических) услуг.

Органы валютного регулирования и контроля — это государст­венные учреждения, в функции которых входит регулирование, наблюдение и контроль за валютными операциями и валютным рынком. В их обязанности входит регулирование порядка проведе­ния операций с валютными ценностями, защита и обеспечение ус­тойчивости рубля, а также контроль за соблюдением валютного за­конодательства.

В соответствии с российским законодательством Центральный банк наделен статусом главного органа валютного регулирования и валютного контроля. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения операций с иностранной валютой на российском рынке, выдает лицензии банкам и иным кредитным организациям на осуществление этих операций, разрабатывает единые формы учета и отчетности валют­ных операций, готовит и публикует статистику валютных опера­ций РФ по принятым международным стандартам, защищает и обеспечивает устойчивость рубля [20, с.464].

3. По отношению к валютному риску, с которым связаны
действия участников валютного рынка, различают:

– предпринимателей;

– инвесторов;

– игроков;

– хеджеров;

– спекулянтов;

– арбиртаражеров.

Термином «предприниматели» обозначают участников валют­ного рынка, задачей которых является обеспечение валютных опе­раций (приобретение валюты для осуществления импортных опе­раций, продажа экспортной валютной выручки и т.д.). Эта катего­рия участников первична по отношению к другим.

В качестве инвесторов на валютном рынке могут выступать как собственники валютных ценностей, так и профессиональ­ные посредники — финансовые брокеры (маклеры). Инвесто­ры при вложении капитала на валютном рынке стремятся к ми­нимизации риска.

Игроки — участники валютного рынка, идущие на любой риск.

Хеджеры — это участники валютного рынка, страхующие ва­лютный риск при совершении валютных операций. Деятельность арбитражеров во многом схожа со спекуляцией [20, с. 462].

Одна из крупных групп участников валютного рынка — спеку­лянты. Спекулянты, к которым относятся дилеры, идут на заранее определенный в пределах их возможностей риск. Высокая ликвидность валюты, низкие операционные рас­ходы, отсутствие затрат по хранению, постоянные колебания ва­лютного курса делают валюту одним из наиболее привлекательных для спекуляции активов. Деятельность спекулянтов часто рассмат­ривают как дестабилизирующую рынок. Этот подход односторонен и чрезмерно категоричен. Спекулянты являются необходимым элементом современного валютного рынка, поскольку именно они, проводя основную массу валютных операций, обеспечивают ликвидность валютного рынка.

Арбитражеры также извлекают прибыль из колебаний курсов валют, стремясь купить валюту дешевле и продать дороже. Однако в отличие от спекулянтов арбитражеры совершают операции одно­временно (на биржах разных стран, разных сегментах рынка и т.д.) и не несут риска.

Арбитражеры являются важным элементом современного ва­лютного рынка. Во-первых, как и спекулянты, они формируют ликвидность валютного рынка, осуществляя значительные объемы операций. Во-вторых, операции арбитражеров способствуют сбли­жению валютных курсов на разных сегментах валютного рынка. Таким образом, именно арбитражеры обеспечивают функциони­рование валютного рынка как единой, целостной системы, содействуя оперативному переливу капитала между сегментами рынка [20, с.463].

4. По целям различают:

– пассивных участников;

– активных участников.

Под пассивными участниками валютного рынка понимаются участники, у которых необходимость в проведении валютных операций не является постоянной, а возникает время от време­ни. При этом они осуществляют валютные операции самостоя­тельно или через профессиональных посредников.

Под активными участниками валютного рынка — маркетмейкерами (market makers — «творцы рынка») — понимаются участники, которые объявляют цены покупки (bid price) и цены продажи (offer price) тем банкам, которые обращаются к ним за котировками, и совершают по ним сделки сами.

Маркетмейкеры в буквальном смысле слова создают и под­держивают рынок. Различают институциональных и индивиду­альных маркетмейкеров. Под институциональными маркетмейкерами понимаются крупные коммерческие банки, выполняющие вышеперечисленные функции. Под индивидуальными маркетмейкерами понимаются трейдеры, работающие на биржевом и внебиржевом валютных рынках [6, с.631].

Другими словами, маркетмейкеры покупают валюту у про­давцов и продают валюту покупателям (этим они принципи­ально отличаются от брокеров, которые только сводят продав­ца и покупателя). Благодаря действиям маркетмейкеров на ва­лютном рынке всегда есть желающие продать или купить валюту.

В настоящее время маркетмейкерами являются около 200 крупных западных банков, имеющих разветвленную сеть отде­лений по всему миру и огромный штат дилеров.

Законодательство России в качестве участников валютного рынка выделяет резидентов и нерезидентов.

К резидентам относятся физические лица, имеющие постоян­ное место жительства в РФ; организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством РФ и с местонахождением в РФ; официальные (дипломатические и др.) представительства РФ за ее пределами.

Нерезидентами являются физические лица, имеющие постоян­ное место жительства за пределами Российской Федерации; пред­приятия и организации, зарегистрированные в соответствии с за­конодательством иностранных государств, с нахождением за пре­делами Российской Федерации; иностранные официальные представительства, находящиеся в Российской Федерации.

Отдельной категорией резидентов закон называет уполномо­ченные банки, т.е. банки и иные кредитные организации, полу­чившие лицензию ЦБ РФ на проведение валютных операций. Эти банки являются агентами валютного контроля. На них возлагается обязанность контролировать законность валютных операций кли­ентов. Из общего числа коммерческих банков свыше 60% имеют валютные лицензии [20, с.464-465].

По другой классификации основными участниками валютного рынка являются:

1) Центральные банки. В их функцию входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции, так и косвенное влияние - через регулирование уровня ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.

2) Коммерческие банки. Они проводят основной объём валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции. В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объём операций которых достигает миллиардов долларов. Объём одного межбанковского контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет около 5 млн. долларов США или их эквивалент. Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого, приходится нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не проводят конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках регулярно возникает ситуация внутреннего клиринга, когда посреднику не требуется обращаться к стороннему контрагенту (не нужно проводить реальную конвертацию через Форекс). Но свои комиссионные посредники получают с клиентов всегда. Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно возрастёт.

3) Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

4) Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании. Их основная задача - диверсифицированное управления портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds). К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д.

5) Валютные биржи. В ряде стран функционируют национальные валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.

6) Валютные брокеры. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.

7) Частные лица. Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции [23].

Таким образом, мы выяснили, что валютный рынок представлен структурной совокупностью участников, выполняющих различные функции в целях обеспечения функционирования валютного рынка и являющихся его неотъемлемой частью.
3. Состояние валютного рынка и роль государства в регулировании валютного рынка
Валютный рынок – один из важнейших сегментов национального финансового рынка. 3 ноября 1989 года был проведен первый в России валютный аукцион, где впервые выявились предложение и спрос на финансовый актив – иностранную валюту – и была определена ее рыночная стоимость [20, с.451].

Становление российского валютного рынка связано с перестройкой экономики России. В этот период происходит отказ от государственной внешнеэкономической и валютной монополии, возникают коммерческие структуры в торговле и кредитной системе.

Национальный валютный рынок России является составной частью финансового рынка и в то же время обладает относительной самостоятельностью и выходит за национальные границы. Особенности валютного рынка обуславливаются уровнем развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Правовой основой валютного рынка в Российской Федерации служит валютное законодательство России. Валютное законодательство – совокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями (двусторонними и многосторонними) между государствами по валютным проблемам [22, с. 231].

Базовым документом валютного законодательства является Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле». Первый вариант закона был принят Государственной Думой в октябре 1992 г., второй вариант, ныне действующий, - 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ.

В соответствии со статьей 3 действующего Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» основными принципами валютного регулирования и контроля в РФ являются:

1. Приоритет экономических мер в государственной политике в области валютного регулирования;

2. Исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3. Единство внешней и внутренней валютной политики РФ;

4. Единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5. Обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.              

Существенные изменения в действующий Федеральный закон были приняты 26 июля 2006 г. (Федеральный закон от 26 июля 2006 г. №131-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле»») в соответствии с предложениями Президента РФ ускорить процесс приобретения национальной валютой статуса свободно конвертируемой. Отмена валютных ограничений означает, что валюта РФ в настоящее время формально соответствует требованиям МВФ, предъявленным к свободно конвертируемым валютам [3, с.39].

Как видно из всего вышесказанного, законодательство различает понятия «валютное регулирование» и «валютный контроль». Рассмотрим подробнее данные категории.

Под валютным регулированием в широком смысле понимается регламентация государством основных принципов организации национальной валютной системы и механизмов ее функционирования. Сущность валютного регулирования заключается в создании такой системы воздействия на конвертируемость национальной валюты, валютного курса, внутреннего валютного рынка и платежного баланса, которая отвечала бы стратегическим задачам развития национальной экономики и вместе с тем отражала бы потребности текущего момента.

Валютное регулирование формируется и во многом определяется проводимой государством валютной политикой[19, с.472].

Валютная политика - составная часть экономической и внешнеэкономической политики государства, представляющая линию действий государства внутри и вне страны, проводимую посредством воздействия на валюту, валютный курс, валютные операции.

Политическая составляющая серьезно ограничивает действия российских монетарных властей. Она же предопределяет выбор целей валютной политики и инструментов ее проведения [18, с.454].

По закону органами валютного регулирования в России являются Центральный Банк и Правительство Российской Федерации. Они издают в пределах своей компетенции акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов[19, с.472].

Валютное регулирование в узком смысле – это элемент валютной политики, выражающийся во введении различных видов ограничений на проведение операций резидентов и нерезидентов с иностранной валютой и другими валютными ценностями путем лицензирования, дифференциации и контроля.

Валютное регулирование может быть:

 1. Межгосударственным и  внутригосударственным. На межгосударственном уровне валютное регулирование проводится в целях непрерывного совершенствования упорядоченных базисных условий, необходимых для финансовой и экономической стабильности, государства сотрудничают между собой и с международными организациями (Международный валютный фонд и др.). По своей природе внутригосударственное регулирование направлено на установление контроля со стороны государства за внешними и внутренними валютными потоками, а также за ситуацией на внутреннем валютном рынке с целью поддержания равновесия платежного баланса государства и устойчивости национальной валюты;

2. Прямым и косвенным. Прямое валютное регулирование – совокупность законодательных и административных действий власти, определяющих порядок проведения операций с валютными ценностями. Косвенное валютное регулирование – совокупность экономических методов воздействия на участников внешнеэкономических связей путем создания у них экономической заинтересованности в осуществлении определенных валютных операций. Преобладание того или иного метода валютного регулирования, определяет его характер.

Следует учитывать, что и косвенное, и прямое валютное регулирование могут способствовать развитию рыночных отношений при условии взвешенного их выбора с учетом конкретной экономической ситуацией в стране.

3.Либеральным и ограниченным. Либеральное валютное регулирование направлено на текущую конъюнктуру валютного рынка, оно не затрагивает структурных основ валютной системы и валютного курса. Ограниченное валютное регулирование воздействует на формирование валютного курса и платежного баланса. Его законченной формой выступают валютные ограничения, т. е. законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентирование операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностям  [19, с.475].

Валютное регулирование осуществляется посредством механизма валютного контроля. Валютный контроль – это система мер по обеспечению исполнения законов, норм и правил проведения валютных операций, установленных государством. По существу валютный контроль обеспечивает эффективность валютного регулирования и поэтому является его составной частью. Взаимодействие и взаимосвязи инструментов и методов валютного регулирования и валютного контроля представлены в приложении 1 [19, с.475].

Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами валютного контроля и агентами валютного контроля в соответствии с российским законодательством.

Органами валютного контроля в России являются Банк России, федеральные органы исполнительной власти в пределах компетенции, установленной федеральными законами, а также федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством РФ.

Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные Банку России, а также организации, подотчетные федеральным органам исполнительной власти, в соответствии с законодательством РФ.

Необходимо также различать формы и методы валютного контроля.

Под формой валютного контроля следует понимать специфический способ взаимодействия Правительства РФ, органов и агентов валютного контроля в процессе осуществления контрольных мероприятий в отношении резидентов и нерезидентов на предмет соблюдения ими валютного законодательства РФ, а также актов органов валютного регулирования и актов органов валютного контроля при осуществлении валютных операций.

Метод валютного контроля – это специфический прием и способ его осуществления. Методы валютного контроля можно подразделить на основные, специализированные и дополнительные.  Основные методы валютного контроля – наблюдение и проверка. Специализированные методы валютного контроля – обследование и ревизия. Дополнительные методы валютного контроля – запрос информации и анализ [2, с.106-107].

Дискуссии вокруг вопросов, связанных с валютным регулированием и контролем за движением капитала, является одной из наиболее острых и актуальных. И это не случайно, учитывая высокую степень открытости экономики России, место валютного рынка – емкого и значимого – в ее финансовой системе, сложившиеся институциональные условия и тенденции валютной либерализации.

Положительные стороны либерализации состоят в следующем: эффективное распределение финансовых ресурсов; возможность сглаживания бизнес-циклов; ускорение темпов экономического роста за счет привлечения иностранного капитала в период интенсивного роста; развитие инноваций и технологического прогресса, связанных с потоком инвестиций [13, с.18].

В нашей стране существует определенный порядок установления валютного курса. Валютный курс - это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. До перестройки в России использовался порядок установления валютного курса, исходя из золотого содержания различных валют. Поскольку золотое содержание денежных знаков отменено, в настоящее время используется способ котировки зависящий от спроса и предложения на ту или иную валюту на валютном рынке.

Валютный паритет - законодательное отношение национальной валюты к валюте других стран.

Существует фиксированный и плавающий валютные курсы. Фиксированный курс предусматривает колебания в пределах 1-2 % от валютного паритета. Плавающий валютный курс введен в России с 1992 года. Он может изменяться в зависимости от спроса и предложения на валюту.

 Банк России устанавливает курс продажи и курс покупки. Разница между ними идет на образование банковской прибыли. Котировками валюты занимается Центральный Банк РФ по результатам торгов на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа — одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы. Она является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов). Курсы определяются в зависимости от спроса и предложения. Центральный Банк РФ регулирует и поддерживает валютный курс рубля путем валютной интервенции. Если он расширяет продажу иностранной валюты, курс отечественной повышается и наоборот.

Таким образом. денежная система России это типичная современная бумажно-денежная система с использованием знаков стоимости, не разменных на золото, регулируемая ЦБ РФ посредством экономических нормативов и инструментов денежно-кредитной политики.

На сегодняшний день валютный рынок является важной сферой преобразований в экономике России, поскольку взят курс на интеграцию в мировое хозяйство.

Следует отметить, что Российский валютный рынок формировался через перенос в Рос­сию опыта организации валютной торговли, зарекомендовавшего себя в зарубежной практике. Этот опыт не всегда соответствовал российским реалиям; зачастую отдельные внедряемые механизмы организации валютной торговли были плохо совместимы друг с другом. Путем постепенного согласования, доработки, совершен­ствования этих механизмов формировалось современное состоя­ние российского валютного рынка. Специфический путь развития российского валютного рынка в сочетании с особенностями рос­сийской экономики предопределил существование ряда проблем российского валютного рынка  и некоторыми из них являются: конвертируемость рубля; долларизация (крайне низкая диверсификация по валютам); слабое развитие срочного сегмента рынка [20, с.348].

Характерной особенностью российского валютного рынка яв­ляется слабое развитие срочного сегмента рынка. Во-первых, уровень валютного риска, для страхования которого применяются срочные валютные сделки, в российской практике сравнительно невелик. Политика государственного регулирования валютного курса, направленная на сглаживание колебаний валютного курса, снижает валютный риск по краткосрочным активам и пассивам. Кроме того, в условиях сравнительной стабильности краткосроч­ной динамики валютных курсов привлекательность спекулятив­ных и арбитражных операций  невысока [6, с.349].

Срочные контракты, особенно на длительный срок, характеризуются сравнительно высоким уровнем кредитного рис­ка. Взаимное доверие участников российского валютного рынка существенно ослаблено финансовыми кризисами, что сдерживает распространение срочных валютных контрактов. По этой же причине значимость биржевых операций на российском сегменте российского срочного валютного рынка существенно выше, чем на международном срочном валютном рынке [16, с.350].

Недостаточное развитие инфраструктуры российского валют­ного рынка предопределяет еще одну черту российского валютного рынка — его чрезмерную долларизацию (крайне низкую диверсифика­цию по валютам [11, с.19].

Перекос в сторону доллари­зации российской экономики очевиден, поэтому Банк России стремится поднять роль евро. Так, с февраля 2005г. в действие была введена бивалютная модель, используемая Банком России как операционный ориентир в своей работе. Согласно многочисленным разъяс­нениям руководства Банка России, бивалютная модель используется для определения ценовых параметров по собственным операциям покупки и продажи доллара США и евро за российские рубли.[4, с.26].

На развитие валютного рынка в России большое влияние оказали кризисы 1998 и 2008 годов. Одиннадцать лет назад российское правительство объявило дефолт по внутреннему долгу и отказалось от политики валютного коридора.

Индекс РТС (Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России) упал почти до нуля, среди крупных банков смогли выжить лишь получившие серьезную поддержку от государства или своих акционеров. Курс рубля после стабилизации вышел в коридор 14-15 руб./ долл., до дефолта он незначительно превышал 6 руб. Российская экономика получила новый инфляционный шок.

Основными причинами дефолта 1998 года стали резкое падение цен на нефть и отток капитала из-за азиатского финансового кризиса. К этому списку следует добавить политическую нестабильность 90-х годов и стагнирующую экономику неплатежей. При этом в начале 90-х размер ВВП сократился в 2 раза.

После дефолта российское правительство вело активный поиск новой экономической линии, которая с 2003 года оформилась в действующую модель государственного капитализма и построения цивилизованной деловой среды. В прошлое ушли серая налоговая оптимизация и черные зарплаты. Еще одной чертой экономической политики нулевых годов стало формирование значительных финансовых резервов Банка России и Министерства Финансов.

Кризис 2008 года также был вызван оттоком капитала и снижением цен на нефть. В наибольшей степени он затронул рынок акций. До кризиса в 2008 г. доля нерезидентов на рынке составляла 50%, в 1998 - 90%.

Однако, индексы упали лишь до уровня 2003 года. Инфляционного шока не было, показатели близки к докризисному уровню. России также удалось избежать банкротства значимых банков. Девальвация лишь отражала ситуацию на сырьевых площадках и сейчас курс рубля находится примерно на уровне конца 2002 года. Спад ВВП в текущем году должен составить около 7%, однако, уже в следующем году экономика должны выйти в плюс.

Фактически ситуацию можно назвать холодным душем для перегретой экономики. При этом правительство было вынужденно заняться реструктуризацией и/или ликвидацией неэффективных компаний. Следует также отметить, что цена на нефть уже стабилизировались на очень комфортном уровне, а страны производители высокотехнологичной продукции пострадали не меньше, чем Россия.

Сейчас мировая экономика демонстрирует признаки оживления, оживления деловой активности можно ожидать в текущем полугодии и в России. При этом спад инвестиций в мировом нефтяном секторе через пару лет очень негативно скажется на добыче. А возобновившая рост мировая экономика будет требовать больше сырья. Вероятно именно тогда (через 2 года) цены на нефть и индекс РТС перепишут максимумы прошлого года [24].

Таким образом, в процессе движения к свободной конвертируемости именно стабилизирующие функции биржевой инфраструктуры и ее современные технологии должны всячески содействовать постепенной интеграции России в мировую финансовую систему.
Заключение
В заключении следует отметить, что валютный рынок является уникальным и универ­сальным механизмом, связывающим экономики разных стран в единую мировую экономическую систему. Именно он опосредует движение товаров и капиталов через национальные границы.

Уникальность валютного рынка состоит в том, что он в значи­тельно большей степени, чем другие сегменты финансового рын­ка, связан с мировой экономикой. Он выступает в качестве основ­ного проводника влияния динамики конъюнктуры мирового рын­ка на национальную экономику. Одновременно любые связи национальной экономики с мировой — обращение товаров, цен­ных бумаг, кредитов — осуществляются через валютный рынок. Он является необходимым звеном любой внешнеэкономической операции. Это определяет универсальность валютного рынка в на­циональной экономике.

В данной курсовой работе мы рассмотрели структуру валютного рынка и его участников, валютное регулирование и валютный контроль, их взаимосвязь. Также мы проанализировали состояние валютного рынка на сегодняшний день. Перечисленные в работе факты говорят о том, что для достижения мирового уровня российскому валютному рынку еще предстоит преодолеть достаточно длительный переходной период, причем стабилизирующие функции биржевой инфраструктуры и ее современные технологии должны всячески содействовать процессу интеграции России в международную экономику.

Следует отметить, что валютный рынок участвует в страховании валютных рисков, диверсификации валютных резервов стран, в осуществлении валютных интервенций со стороны государства и получении спекулятивной прибыли участниками рынка.

Также необходимо отметить, что преимущества свободного движения капитала неоспоримы, и либерализация необходима. Но процесс этот должен следить за развитием финансовой системы, а также структурными  и институциональными реформами, в результате которых будут созданы условия, благоприятные для движения капитала. Чрезвычайно важны меры по совершенствованию набора инструментов воздействия на валютный рынок

Полностью валютный рынок может функционировать только в условиях конвертируемости валют, а также их курса, зависящего от спроса и предложения.

Россия должна продолжать процесс по вступлению в ВТО, поскольку это откроет новые возможности для роста экономики и притока инвестиций.

Итак, для успешной интеграции России в мировую экономику необходимо:

- участники валютного рынка должны осуществлять масштабные инвестиции в новые технологии для того, чтобы предлагать своим клиентам все более широкий спектр услуг и биржевых инструментов.

- установить более прозрачные и цивилизованные правила регулирования валютного рынка, что сделало бы рублевый рынок гораздо привлекательнее и прозрачнее с точки зрения инвестиций;

- постепенная адаптация к более жестким условиям конкуренции, что позволит экономике избежать кризисов;

- поддерживать интерес стратегических инвесторов к рынку, что снижает рублевые ставки и стимулирует заимствования в национальной валюте;

- политическая и экономическая стабильность в стране, что способствует притоку капитала.

Становление валютного рынка в России представляет собой процесс возникновения и формирования особого финансового рынка, в результате которого достигается устойчивое единство элементов, функций и интегральных свойств.


Список использованных источников
1. О валютном регулировании и валютном контроле: федеральный закон от 10.12.2003 г., №173-ФЗ.- Информ.- правов. система «Эксперт-Гарант».-Версия от 23.11.09 г.

2. Алексеева Д.Г.,  Пыхтин С.В., Сапожников Н.В, Фальковская Л.М. Валютное право: учебное пособие. – М.: Норма, 2008 – 368.

3. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции. – М.: «Дашков и К», 2009. – 272.

4. Воронина Л.А  Развитие валютного рынка России в условиях вступления во Всемирную  Торговую Организацию // Финансы и кредит. – 2007. - №24. С.

5. Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - 2-е изд., испр. - М.: Эксмо, 2009 – 731.

6. Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - М.: Эксмо, 2005 – 736.

7. Емелин А.В., Иванов О.М., Мамута М.В., Маркварт Э, Совершенствование надзора на финансовой рынке России: европейский опыт и российские реалии // Финансы и кредит. – 2007. - №11. С. 3 .

8. Красавина Л.Н. Международные валютно-финансовые отношения: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2008 – 576.

9. Ключников М.В. Развитие российского валютного рынка // Финансы и кредит. – 2008. - №12. С. 15.

10. Мишина Ф.Ю. Российский валютный рынок в зеркале мировых тенденций // Деньги и кредит. – 2005- №6. С. 41.

11. Наговицин А.Г. Особенности развития валютного рынка в России // Финансовый бизнес. – 2007. – №5. С. 17.

12. Осадчий М.А. Состояние финансового рынка России // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №18. С.67.

13. Пшеничный С.В. Системные взаимосвязи либерализации валютного рынка и движения капитала // Финансы и кредит. – 2007. - №18. С. 19.

14. Рыбалкина В.Е. Международные экономические отношения: Учебное пособие. - 5-е изд., испр. – М.:Юнита, 2008 – 606 .

15. Сенчагов В.К., Архипов А.И. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. - 2-е изд., испр. - М.: ТК Велби, Проспект, 2009 – 720

16. Слепов В.А. Международный финансовый рынок: учеб. - М.: Изд-во Эксмо, 2008. – 516с.

17. Серов П. А. Немного об истории валютного рынка Forex //  Forex magazine. – 2009. - №4. С.4.

18. . Казанчев А. Х. Валютная политика России и динамика ее внешней торговли // Аудит и финансовый анализ. -  2008. – 3. С. 454 .

19. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. В.М. Родионовой. - М.: Юрайт-Издат, 2007 – 543.

20. Финансы: учебное пособие  / под редакцией  В.Г. Князева, В.А. Слепова. – М.: Магистр, 2008. – 726с.

21. Хатющенко Г.В. Влияние финансовой глобализации на институциональную динамику современного российского биржевого валютного рынка // Финансы и кредит. – 2007. – 26. С. 65.

22.Химичева Н.И. Финансовое право: Учебное пособие. - 3-е изд., испр. - М.: Юристъ, 2005 – 727.

23. Валютный рынок [Электронный ресурс]. – Свободная энциклопедия Википедия, 2009. – Режим доступа: http://ru.wikipedia.org

24. Россия отмечает годовщину кризиса 1998 года [Электронный ресурс]. –Интерфакс, 17.08.2009. – Режим доступа: www.interfax.ru

Экономические

Административные

Режим валютных курсов Валютные интервенции Девальвация и ревальвация

Валютный контроль

Экспортно-импортных операций

Операций с ценными бумагами

Деятельности резидентов и нерезидентов

Приложение 1

Валютные ограничения Проведение валютных операций через уполномоченные банки Режим счетов Обязательная продажа части валютной выручки Контроль движения капитала

Пошлины Лимитирование Лицензирование Квоты Штрафы Налоги

Методы

Инструменты

Валютное регулирование

Операций по обмену валюты

Продажи части валютной выручки

 Валютное регулирование и валютный контроль