Содержание.

Введение……………………………………………………………………..	Стр.
1.Теоретические и нормативно – правовые основы функционирования оборотного капитала предприятий………………………………………………………………...
1.1Понятие и экономическая сущность оборотного капитала предприятий………………………………………………………………….
1.2Назначение оборотного капитала и его роль в производственном процессе…………………………………………………
1.3Нормативно – правовое регулирование формирования оборотного капитала на предприятиях……………………………………………….
2.Порядок формирования оборотного капитала на предприятии………………………………………………………….…..
2.1.Организационно – правовая и финансово-экономическая характеристика предприятия…………………………………………….
2.2Состав и структура оборотного капитала на предприятии…………
2.3.Источники формирования оборотного капитала………………………………………………………………..….
2.4Показатели эффективности функционирования оборотного капитала…………………………………………………………………….
3.Совершенствование механизма управления оборотным капиталом предприятия………………………………………………………………
3.1.Планирование оборотного капитала – основа оптимизации его структуры……………………………………………………………..……
3.2.Построение оптимальной структуры источников финансирования оборотного капитала…………………………………………………..….
3.3 Оценка финансового состояния предприятия с учетом обеспеченности оборотным капиталом…………………….……….…..
Заключение…………………………………………………………………
Список литературы………………………………………………………..

Введение.

Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала, оборотных активов).

Каждое предприятие, начиная свою деятельность, должно располагать определённой денежной суммой. Оборотные средства предприятий призваны обеспечивать непрерывное их движение на всех стадиях кругооборота с тем, чтобы удовлетворять потребности производства в денежных и материальных ресурсах, обеспечивать своевременность и полноту расчетов, повышать эффективность использования оборотных средств.

Проблема эффективного хозяйствования торговых предприятий включает лучшее использование их фондов, и в первую очередь - оборотных средств. Наличие у предприятия достаточных оборотных средств является необходимой предпосылкой для его нормального функционирования в условиях рыночной экономики.

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования - одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

Характерной особенностью оборотных средств является высокая скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.

Собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, накопительная прибыль и др.). Обычно величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом разделов 4 и 5 пассива баланса и итогом раздела 1 актива баланса (собственные средства минус внеоборотные активы). Для нормальной обеспеченности хозяйственной деятельности оборотными средствами величина их устанавливается в пределах 1/3 величины собственного капитала. Собственные оборотные средства находятся в режиме постоянного пользования.

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования - одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

Наличие у предприятия достаточных оборотных средств является необходимой предпосылкой для его нормального функционирования в условиях рыночной экономики.

Важно также уметь правильно управлять оборотными средствами, разрабатывать и внедрять мероприятия, способствующие снижению материалоемкости продукции и ускорению оборачиваемости оборотных средств. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит их высвобождение, что дает целый ряд положительных эффектов.

Предприятие в случае эффективного управления своими и чужими оборотными средствами может добиться рационального экономического положения, сбалансированного по ликвидности и доходности.
1.

Теоретические и нормативно – правовые основы функционирования оборотного капитала предприятий.
1 .1Понятие и экономическая сущность оборотных средств.

      В условиях рыночных  отношений  оборотный  капитал  приобретает  особо важное  значение.  Ведь  он  представляют  собой   часть   производительного капитала, которая  переносит  свою  стоимость  на  вновь  созданный  продукт полностью и возвращается к предпринимателю в денежной форме в конце  каждого кругооборота капитала. Таким  образом,  оборотный  капитал  являются  важным критерием в определении прибыли предприятия.

      Оборотный капитал – это средства, обслуживающие процесс  деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе  реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности  процесса  производства и   обращения   заключается   основное   назначение   оборотного    капитала предприятия.

      Овеществленные средства производства называют  капиталом  предприятия. Капитал, как средство производства делится на  средства  и  предметы  труда, которые участвуют в  создании  продукции  и  услуг,  но  различаются  по  их функциям в процессе производства.  Средства  труда  составляют  вещественное содержание  основных  производственных  фондов,  т.е.  основного   капитала, предметы  труда  –  оборотных  производственных  фондов,   т.е.   оборотного капитала.  Независимо  от  того,  разделяется  ли  капитал  предприятия   на собственный, заемный, основной или оборотный, постоянный или переменный,  он находится в процессе непрерывного движения, принимая лишь различные формы  в зависимости от конкретной стадии кругооборота.   Особенностью оборотного капитала  является то, что он не  расходуется, не  потребляется,  а  авансируется   в   различные   виды   текущих   затрат хозяйствующего субъекта. Целью авансирования является  создание  необходимых материальных   запасов,   заделов   незавершенного   производства,   готовой продукции и условий для ее реализации.

      Авансирование   означает,   что   использованные   денежные   средства возвращаются предприятию после завершения  каждого  производственного  цикла или кругооборота, включающего: производство  продукции  –  ее  реализацию  – получение выручки от реализации продукции. Именно из выручки  от  реализации происходит возмещение авансированного капитала и его возвращение к  исходной величине.

      Таким образом,  оборотный  капитал,  предназначенный  для  обеспечения непрерывности процесса  производства  и  реализации  продукции,  может  быть охарактеризован  как  совокупность  денежных  средств,  авансированных   для создания  и  использования  оборотных  производственных  фондов   и   фондов обращения.

Оборотные средства являются важнейшим ресурсом в обеспечении текущего функционирования предприятия. В процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятие нуждается в денежных средствах, необходимых для изготовления продукции, закупки материалов, выплаты заработной платы, а затем в средствах, которые требуются на её реализацию. Таким образом, оборотные средства - это совокупность материальных и денежных средств, необходимых для нормального функционирования производственного процесса реализации продукции. В финансовой деятельности предприятия оборотные средства играют исключительно важную роль, определяемую их прямым влиянием на такие результирующие показатели его финансово-хозяйственной деятельности, как платёжеспособность и финансовая устойчивость, объём дебиторской задолженности, показатели деловой активности и др.

Оборотные средства классифицируются по следующим признакам:

· по экономическому содержанию они подразделяются на оборотные производственные фонды и фонды обращения;

· по способу формирования - на собственные и заёмные;

· по методу планирования - на нормируемые и ненормируемые;

· по степени ликвидности - быстрореализуемые и медленно реализуемые средства или активы.

Оборотные производственные фонды - это часть оборотных средств, которые учувствуют в одном производственном процессе, сразу переносят свою стоимость на себестоимость продукции и требуют своего возмещения к каждому последующему производственному циклу. К оборотным производственным фондам промышленных предприятий относится часть средств производства (производственных фондов), вещественные элементы которых в процессе труда в отличие от основных производственных фондов расходуются в каждом производственном цикле, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу. Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпевают изменения своей натуральной формы и физико-химических средств. Они теряют свою потребительную стоимость по мере их производственного потребления. Новая потребительная стоимость возникает в виде выработанной из них продукции.

В составе оборотных производственных фондов в целом можно выделить относительно однородные группы:

1) Производственные запасы - это предметы труда, подготовленные для запуска в производственный процесс. То есть они находятся лишь в сфере производства, а не в самом процессе производства, поскольку в данный момент времени не подвергаются обработке, а являются потенциальными элементами производства. Производственные запасы состоят из сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, горючего, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, тары и тарных материалов, запасных частей для текущего ремонта основных фондов. Так например, на перерабатывающих предприятиях АПК к производственным запасам относят сырьё и основные материалы, покупные полуфабрикаты, требующие затрат живого труда для превращения их в готовую продукцию; вспомогательные материалы, которые либо придают продукции необходимые свойства (соль, сахар, ароматические вещества) или товарный вид (клей, упаковочный материал), либо служат для ухода за техникой и проведения химических анализов (смазочные материалы, краски, химикаты); топливо и горючее, тара. По способу использования тара делится на оборотную и разовую; по роли в производственном процессе - на тару затаривания сырья и для готовых изделий; по месту изготовления - на тару собственного изготовления и покупную; по отражению бухгалтерских документах - на отражаемую в счетах «Сырье и материалы», «Готовая продукция». Продукция, как известно, изготавливается не сразу. Пройдет несколько этапов обработки сырья и материалов с расходом топлива и затратами труда, прежде чем производственные запасы перейдут в форму запасов готовой продукции. Отсюда на каждый момент времени имеется и незавершенное производство.

2) Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления - это предметы труда, вступившие в производственный процесс: материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления, не законченные полностью производством в одних цехах предприятия и подлежащие дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия.

3) Расходы будущих периодов - это невещественные элементы оборотных фондов, включающие затраты на подготовку и освоение новой продукции, которые производятся в данном периоде (квартал, год), но относятся на продукцию будущего периода (например, затраты на конструирование и разработку технологии новых видов изделий, на перестановку оборудования и др.).

Предприятие не только производит продукцию, но и занимается её реализацией, поэтому кроме оборотных производственных фондов оно располагает и фондами обращения. Фонды обращения - сумма денежных средств предприятия, вложенная в процесс реализации продукции и необходимая для обслуживания этого процесса. К фондам обращения относятся:

1) готовая продукция на складе предприятия (находится на складе предприятия в ожидании реализации);

2) неоплаченная отгруженная продукция (включает продукцию, проданную в кредит и продукцию, срок оплаты которой просрочен, рост последней составляющей отгруженных товаров отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия, так кА требует вовлечения в оборот дополнительных средств);

3) свободные денежные средства предприятия на расчётном счёте и средства в незаконченных расчётах (авансовые выплаты предприятия поставщикам, по заработанной плате и т.п.).

4) дебиторская задолженность - долги предприятия со стороны юридических, физических лиц и государства.

Оборотные производственные фонды обеспечивают непрерывность производственного процесса, а фонды обращения - реализацию произведённой продукции на рынке и получение денежных средств, гарантирующих благополучие предприятия. Эта экономическая роль оборотных средств определяет их сущность, которая заключается в необходимости обеспечения бесперебойного функционирования процесса производства и процесса обращения. Оборотные производственные фонды функционируют в сфере производства и в структуре оборотных средств составляют около 80%. На долю фондов обращения приходится - 20%. Однако соотношение между этими двумя элементами в различных отраслях промышленности неодинаково и зависит от длительности производственного цикла, величины производственных запасов, уровня специализации и ряда других факторов. Оборотные средства в практике стран с рыночной экономикой часто называют оборотным капиталом. Эти понятия в большинстве литературы тождественны. Логичным представляется при рассмотрении оборотных средств и оборотного капитала учитывать способ их отражения в бухгалтерском балансе. В этом случае под оборотными средствами следует понимать актив баланса, раскрывающий предметный состав имущества предприятия, в частности, его оборотные или текущие активы (материальные оборотные средства, дебиторскую задолженность, свободные денежные средства). А под оборотным капиталом - пассив баланса, показывающий какая величина средств (капитала) вложена в хозяйственную деятельность предприятия (собственный заёмный капитал). Иначе оборотный капитал - это величина финансовых источников, необходимых для формирования оборотных активов предприятия. Особенностью оборотных средств (капитала) является то, что они не расходуются, не потребляются, а авансируются в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта. Целью авансирования является создание необходимых материальных запасов, заделов, незавершённого производства, готовой продукции и условий для её реализации. Авансирование означает, что использованные денежные средства возвращаются предприятия после завершения каждого производственного цикла или кругооборота, включающего производство продукции - её реализацию - получение выручки от реализации продукции. Именно из выручки от реализации происходит возмещение авансируемого капитала и его возвращение к исходной величине. Находясь в постоянном движении, оборотный капитал совершает непрерывный кругооборот, который отражается в постоянном возобновлении процесса производства.

В процессе движения оборотных средств выделяются три стадии:

1. Заготовительная стадия - происходит формирование производственных запасов, которые используются с целью производства определённых товаров. На этой стадии оборотные средства из формы денежных средств переходит в форму производственных запасов.

2. Производственная стадия - происходит процесс производства (образование незавершенного производства и выпуск готовой продукции).

3. Реализация - реализация готовой продукции и получение денежных средств на расчётный счёт предприятия.

Постоянное повторение всех стадий этого процесса называется кругооборотом оборотных средств предприятия.

По способу формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заёмные. Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов. Назначение банковских кредитов - это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, налоговых платежей.  Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа. Инвестиционный налоговый кредит представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговыми органами по месту регистрации предприятия. Инвестиционный взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Механизм формирования и использования оборотных средств оказывает активное влияние на ход производства, выполнение текущих производственных и финансовых планов.  Экономическая необходимость деления оборотных средств на нормируемые и ненормируемые вытекает из основных принципов финансов - плавности, хозяйственного расчёта, наличия финансовых резервов. Нормируемые оборотные средства - это денежные средства, необходимые для минимального запаса товарно-материальных ценностей и обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции. Они состоят из производственных запасов, незавершенного производства, расходов будущих периодов и готовой продукции. Ненормируемые оборотные средства - товары отгруженные, денежные средства, дебиторская задолженность и прочие активы.

В составе оборотных средств можно выделить по степени их ликвидности (скорости превращения в наличные деньги) быстрореализуемые (высоколиквидные) и медленно реализуемые (низко ликвидные) средства или активы. Первоклассными ликвидными средствами, т.е. находящимися в немедленной готовности для расчётов, являются денежные средства в кассе или на расчётном счёте. К быстрореализуемым активам относятся также краткосрочные финансовые вложения, реальная дебиторская задолженность, товары, приобретённые с целью перепродажи. Медленно реализуемыми оборотными средствами являются незавершенное производство, залежалые товары на складе, сомнительная задолженность. По степени финансового риска эта группа наименее привлекательна с позиции вложения капитала.

можно сделать вывод о том, что оборотные средства - это авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе планомерного кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимая для поддержания непрерывности кругооборота и возвращающаяся в исходную форму после его завершения. Оборотные фонды - обязательный элемент процесса производства, основная часть себестоимости продукции. Чем меньше расход сырья, материалов, топлива и энергии на единицу продукции, тем экономнее расходуется труд, затрачиваемый на их добычу и производство, тем дешевле продукт. Наличие оборотных средств имеет большое значение для создания нормальных условий производственной и финансовой деятельности предприятия, поэтому рациональная организация оборотных средств имеет первостепенное значение для всей экономической работы предприятия.
1.2. Назначение оборотного капитала и его роль в производстве

Для осуществления непрерывного производственного процесса предприятия образуют оборотные активы. Они необходимы для создания материальных запасов, оплаты текущих счетов в незавершенном производстве до окончания производственного цикла.

Оборотные активы предприятия выполняют две функции: производственную и расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные активы поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на произведенный продукт. По завершении производства оборотные активы переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в завершении кругооборота и превращении оборотных активов из товарной формы в денежную.

Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от его обеспеченности оборотными активами. Недостаток средств, авансируемых на приобретение материальных запасов, может привести к сокращению производства, невыполнению производственной программы. Излишнее отвлечение средств в запасы, превышающие действительную потребность, приводит к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию.

Поскольку оборотные активы включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия.

Для организации и обеспечения денежных расчетов оборотные активы могут находиться последовательно в нескольких состояниях (см. схему 1). На первой стадии закупаются материалы для производства продукции и создаются материальные запасы. На второй стадии материальные запасы передаются в производство, к ним добавляются затраты труда, энергии и т.д. и образуется следующий элемент оборотных активов – незавершенное производство. Так как предприятия не всегда используют только собственные средства для финансирования и снабжения производства, то между 1 и 2 есть промежуточная стадия – Кредиторы. На 3-й стадии помимо завершения производственного цикла, незавершенное производство превращается в готовую продукцию, которая реализуется потребителем. На 4-й стадии готовая продукция превращается в денежные средства. Между 3 и 4 также есть промежуточная стадия – Дебиторы по причине реализации продукции в кредит. Далее опять закупается сырье, материалы и начинается новый производственный цикл (см. схему 1).

Схема 1.

2.4. Показатели эффективности функционирования оборотного капитала.

         Наибольший удельный вес в структуре оборотных активов занимают запасы. Не смотря на то, что за рассматриваемый период запасы возросли на 19,70%, их удельный вес в структуре оборотных средств снизился с 73,49% в 2009 году до 61,94% в 2010 году. Что касается дебиторской задолженности, то нужно отметить, что в составе оборотных активов она занимает 19,9% в 2009 году и как отрицательная тенденция наблюдается ее рост, в 2010 году она составляет – 34,3%. Соответственно, удельный вес дебиторской задолженности вырос на 14,4%. НДС по приобретенным ценностям увеличился (с 15 904 тыс.руб. до 23 834 тыс.руб.), удельный вес вырос с 3,39% до 3,58% . Денежные средства уменьшились с 15 075 тыс.руб. до 1 232 тыс.руб., удельный вес уменьшился с 3,21% до 0,18%.

Чтобы понять насколько эффективно используются оборотные средства рассчитаем показатели их использования.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты):







где V_реал – объем реализации продукции, тыс.руб.;

С_ос – среднегодовая стоимость (остаток) оборотных средств, тыс.руб.

Чем выше при данных условиях коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

Снижение коэффициента оборачиваемости оборотных средств произошло вследствие опережающего роста стоимости оборотных средств по сравнению со стоимостью реализованной продукции. Из-за этого же произошло и увеличение коэффициента загрузки оборотных средств.

Коэффициент загрузки оборотных средств:






Длительность одного оборота оборотных средств (дни):






Увеличение длительности одного оборота произошло из – за снижения коэффициента оборачиваемости.

Рентабельность оборотного капитала (%):




,
где П_рп – прибыль от реализации продукции (или иного финансового результата), тыс.руб.;

С_ок – величина оборотного капитала, тыс.руб.

Рентабельность оборотного капитала снизилась вследствие снижения прибыли от реализации продукции при одновременном повышении стоимости оборотного капитала.
Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)




,

где S_рп – себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.;

С_з – средняя стоимость запасов, тыс.руб.

Коэффициент оборачиваемости запасов снизился вследствие опережающего роста стоимости запасов по сравнению с себестоимостью реализованной продукции.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты):





Снижение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности произошло вследствие опережающего роста величины дебиторской задолженности по сравнению с величиной выручки.

Результаты анализа показали, что дебиторская задолженность в составе оборотных средств ОАО «Орловский мясокомбинат» также имеет значительный удельный вес. Свыше 19% в 2009 году и свыше 34% в 2010 году.

На основании полученных данных рассчитаем отклонения и получим сводную таблицу анализа эффективности использования оборотного капитала (таблица 8).
Таблица 8

Анализ эффективности использования оборотного капитала отчётность ОАО «Орловский мясокомбинат»

Наименование показателя	2009	2010	Отклонения
			+/-	%
1	2	3	4	5
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Ко)	10,43	7,86	-2,57	-24,67
Коэффициент загрузки средств в обороте (Кз)	0,10	0,13	0,03	32,74
Длительность одного оборота оборотных средств в днях (Т)	34,99	46,44	11,46	32,74
Рентабельность оборотного капитала, % (P)	27,17	11,07	-16,09	-59,24
Коэффициент оборачиваемости запасов (Коб.з.)	13,89	12,39	-1,50	-10,82
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Коб.д.)	52,42	22,92	-29,50	-56,28

Источник: расчёты автора.

Как следует из таблицы 8 количество оборотов уменьшилось по следующим показателям: коэффициент оборачиваемости оборотных средств на:
10,43 – 7,86 = 2,57 ,
что составило 24,67%, коэффициент оборачиваемости запасов на:
13,89 – 12,39 = 1,50 ,
что составило 10,82%, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности на:
52,42 – 22,92 = 29,50 ,
что составило 56,28%, рентабельность оборотного капитала уменьшилась на:
27,17 – 11,07 = 16,09 ,
что составило 59,24%. Все эти изменения не могут свидетельствовать о положительной динамике, т.к. замедление оборачиваемости приводит к увеличению потребности предприятия в оборотных средствах.

Увеличилась длительность одного оборота оборотных средств на:
46,44 – 34,99 = 11,46 ,
и составило 32,74%, что также не является положительным результатом, т.к. чем больше продолжительность оборота, тем больше требуется оборотных средств.

Экономическое значение оборачиваемости заключается в том, что предприятие может производить и сбывать тот же самый, или больший объем продукции с меньшими или с теми же оборотными средствами. И, наоборот, при сохранении прежнего объема продукции часто достаточно иметь меньшее количество оборотных средств. Чем выше скорость оборота, т.е. суммарное время пребывания в сфере производства и обращения, тем меньше потребность в оборотных средствах.

Количество оборотов уменьшилось, т.е. увеличилась продолжительность оборота и потребности ОАО «Орловский мясокомбинат» в оборотных средствах возросли. А так как любое предприятие заинтересовано в сокращении размеров своего оборотного капитала, необходимо провести мероприятия по улучшению использования оборотных средств и уменьшению потребности в них.

Уменьшение количества оборотных средств приведет к увеличению коэффициента оборачиваемости, что сопровождается отвлечением денежных средств из оборота, вследствие чего ОАО «Орловский мясокомбинат» может использовать их на другие цели, такие как инвестирование, покрытие кредиторской задолженности, маркетинг, реклама и т.д. Эффект ускорения оборачиваемости выражается в сокращении потребности в оборотных средствах в связи с улучшением их использования, их экономии, что влияет на прирост объемов производства, и как следствие – на финансовые результаты. Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению части оборотных средств (материальных ресурсов, денежных средств), которые используются либо для нужд производства, либо для накопления на расчетном счете. В конечном итоге улучшается платежеспособность и финансовое состояние предприятия.

Из проведенного анализа следует, что за анализируемый период показатели деловой активности предприятия снизились. Так продолжительность одного оборота оборотных средств увеличилась почти на двенадцать дней, а оборачиваемость оборотных средств, запасов, дебиторской задолженности снизились. Также снизилась и рентабельность оборотного капитала.
 

Рис. 1 Изменение запасов в оборотных активах ОАО «Орловский мясокомбинат»

В ОАО «Орловский  мясокомбинат» в составе оборотных активов запасы занимают значительный удельный вес, свыше 70% в 2009 году и свыше 60% в 2010 году.

Накопление запасов товарно – материальных ценностей неизбежно ведет к дополнительному оттоку денежных средств.

Высокая дебиторская задолженность оказывает отрицательное влияние на финансовые результаты предприятия и его финансовое состояние, поскольку она создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования.
 

Рис. 2 Изменение дебиторской задолженности

Поскольку в 2009 году дебиторская задолженность в ОАО «Орловский мясокомбинат» возросла почти в два раза, необходимы мероприятия, которые позволят значительно ее снизить и тем самым ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности.

3.

Совершенствование механизма управления оборотным капиталом предприятия

3.1.Планирование оборотного капитала – основа оптимизации его структуры.

Значительную долю в структуре оборотных средств занимают товарно материальные запасы, эффективное управление предприятием во многом зависит от анализа и управления ими.

Целью нормирования для запасов является установление оптимального остатка сырья и материалов, топлива и других материальных ценностей с момента получения материалов до передачи в производство. Нормирование этого элемента оборотных фондов должно осуществляться наиболее тщательно, поскольку наличие необоснованно высоких запасов ведет к замедлению оборачиваемости оборотных фондов. Если же производственные запасы находятся в недостаточном количестве, то это может вызвать перебои в снабжении производства необходимыми материалами.
 

Рис. 3 Процентное соотношение изменений запасов сырья и материалов и изменение себестоимости

Проанализируем изменение себестоимости в 2010 году по сравнению с 2009 годом.

Изменение себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг:
5111038,00 – 4788057,00 = 322981,00 тыс.руб,
что составило 6,75%.

Анализируя таблицу 6 видим, что в 2010 году запасы возросли на:
412593,50 – 344693,00 = 67900,50 тыс.руб,
что составило 19,70%, в частности запасы по сырью и материалам выросли на:
386331,50 – 318079,50 = 68252,00 тыс.руб,
что составило 21,46%, готовая продукция на:
1777,50 – 1670,50 = 107,00 тыс.руб,
что составило 6,41%.
Это может свидетельствовать о том, что было закуплено неоправданно большое количество сырья и его значительная часть не использовалась и осталась в форме запасов.

Проанализировав рисунок 3 видим, что изменение себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг составило 6,75%, а изменение сырья и материалов на 19,70%.

Для оптимизации размера запасов применим формулу Уильсона, которую также часто называют формулой оптимального размера заказа или формулой экономичного размера заказа (Economic order quantity - EOQ):
 ,
где: q_опт – оптимальный размер запаса;

A - затраты на размещение и выполнение заказа;

S - годовая потребность в ресурсах;

q - размер единовременной поставки;

r - процентная ставка на хранение ресурсов;

p - цена единицы закупаемых ресурсов.

Рассчитаем оптимальный размер запасов для 2008 года:
q_опт =  тыс.руб
В 2010 году выросли затраты на хранение и доставку запасов с 6% до 8%, а также, в связи с инфляцией и повышения цен, стоимость единицы закупаемых ресурсов выросла с 9,32 тыс.руб до 10,745 тыс.руб, что составило 15,29%. С учётом произошедших изменений расчитаем оптимальный размер запасов на 2010 год:
q_опт =  тыс.руб
Проанализировав, полученные данные, приходим к выводу, что в 2010 году было закуплено большее количество ресурсов, чем необходимо для нормальной работы производства.

Таблица 9

Изменение величины запасов до и после оптимизации

АКТИВ	Значения		Отклонения
	до сокращения запасов, тыс.руб.	после сокращения запасов, тыс. руб.	+/-, тыс.руб.	%
1	2	3	4	5
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы в т.ч.	412 593,50	354 643,80	-57 949,70	-14,05
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	386 331,50	328 381,80	-57 949,70	-15,00
затраты в незавершенном производстве	12 505,50	12 505,50	0,00	0,00
готовая продукция и товары для перепродажи	1 777,50	1 777,50	0,00	0,00
расходы будущих периодов	11 979,00	11 979,00	0,00	0,00

Из таблицы 9 видно, что сократив количество сырья и материалов, мы тем самым уменьшили и общее количество запасов на 14,05%, что приведет к увеличению рентабельности, коэффициента оборачиваемости, сокращению длительности одного оборота, т.е. к улучшению этих показателей.

Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты):






ΔК_об.з = 14,410 - 012,39 = 2,02
 

Рис.4 Изменение величины запасов, вследствии применения оптимизации

В связи с уменьшением количества запасов коэффициент оборачиваемости запасов увеличился на 2,02, что говорит об улучшении использования запасов и ускорении их оборачиваемости.
3.2 Построение оптимальной структуры источников финансирования оборотного капитала

Проанализировав актив бухгалтерского баланса (табл. 6) видно, что дебиторская задолженность в 2010 году возросла на:
228444,50 – 93344,50 = 135100,00 тыс.руб,
что составило 144,73%.

В целях управления дебиторской задолженностью и улучшения финансового состояния ОАО «Орловский мясокомбинат» рекомендуется рассмотреть несколько вариантов:

- воспользоваться процедурой факторинга;

- при заключении договоров указать жёсткие сроки выплаты задолженности, установить процент пени.

В случае передачи прав требований к должникам завода банку или факторинговой компании, наше предприятие получает оговоренную сумму, а банк или факторинговая компания информирует покупателей о начале работы по данной процедуре, что позволяет избежать ряд недоразумений, связанных с тем, что дебитор отказывается подписывать уведомление и быть участником факторинговой операции.

На рынке присутствует несколько разновидностей игроков: банки и факторинговые компании. У банков комиссия по факторинговым операциям на 3-4 процента выше, чем комиссия при взятии кредита. В таком случае, с финансовой стороны для нас не выгоден факторинг, но на рынке присутствуют факторинговые компании, которые занимаются только факторингом. Эти компании берут приемлемые проценты комиссии. Обратимся к Национальной Факторинговой Компании. Процент комиссии по нашей дебиторской задолженности будет составлять 80%, при условии оплаты 80%, дебиторская задолженность сократится на:
228444,50 – 45688,90 = 182755,6 тыс.руб.
Управление дебиторской задолженностью подразумевает обязательное проведение сравнительного анализа величины дебиторской задолженности с величиной кредиторской задолженности.
Таблица 10

Изменение величины дебиторской и кредиторской задолженностей

Наименование показателя	Значения		Отклонения
	до факторинга, тыс.руб.	после факторинга, тыс.руб.	+/-, тыс.руб.	%
АКТИВ
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), в т.ч.	228444,5	45688,9	-182 755,60	-80,00
покупатели и заказчики	199667,5	39933,5	-159 734,00	-80,00
Краткосрочные финансовые вложения	6320	6320	0,00	0,00
Денежные средства	1231,5	1231,5	0,00	0,00
ПАССИВ
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	127332,5	127332,5	0,00	0,00
Кредиторская задолженность, в т.ч.	257488,5	74 732,90	-182 755,60	-70,98
поставщики и подрядчики	227046,5	45409,3	-181 637,20	-80,00
задолженность перед персоналом организации	17783	17783	0,00	0,00
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	6163,5	6163,5	0,00	0,00
задолженность по налогам и сборам	6409,5	6409,5	0,00	0,00
прочие кредиторы	86	86	0,00	0,00
ИТОГО	384821	202065,4	-182 755,60	-47,49

Для финансового положения компании очень важно, чтобы дебиторская задолженность не превышала кредиторскую. Поэтому полученные средства следует направить на погашение обязательств завода перед кредиторами, в частности перед поставщиками и подрядчиками, т.к. сумма задолженности по этому показателю самая высокая. В связи с чем кредиторская задолженность сократится на 182755,6тыс.руб. Результаты изменений представлены в таблице 10.

Снижение величины дебиторской задолженности приведет к увеличению рентабельности, коэффициента оборачиваемости, сокращению длительности одного оборота, т.е. к улучшению этих показателей.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты):





Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличился на 91,66, что свидетельствует об эффективности предложенной процедуры факторинга и как следствие, об улучшении использования дебиторской задолженности.

Рассмотрим вариант получения кредита.

Перед получением кредитных средств, предприятию необходимо собрать по списку документы на кредит, полученному у кредитного работника банка, соответствующие справки. Далее, если предоставляется залог имущества, необходима оценка рыночной стоимости, которая может быть заказана у независимого оценщика за определенную плату.

После принятия положительного решения банком о предоставлении кредита, заключается кредитный договор, и предприятие вносит плату за предоставление кредита единовременно до выдачи кредитных средств и оформляет страховку на залоговое имущество либо уплачивает банку комиссию за не страхование залогового имущества. Обязательность страхования залога оговаривается предварительно, до подписания кредитного договора.

Банки предоставляют кредиты юридическим лицам под 18 – 22% годовых. Кроме основной процентной ставки, банк может установить комиссию за обслуживание кредита, которая подлежит уплате в том же порядке и те же сроки, как и проценты. Уплата процентов производится ежемесячно. В связи с крупной суммой кредитования банк предоставит нам кредит под 18% годовых. Комиссия за обслуживание у всех банков разные, у Сбербанка плата за обслуживание счета взимается сразу и единовременно. Она составляет 3%. Воспользуемся кредитом Сбербанка и высчитаем чистую сумму, реально полученных денег без учёта процентов:
228444,50 – (18%+3%) = 228444,50 – 47973,345 = 180471,16 тыс.руб
Коэфициент оборачиваемости дебиторской задолженности после взятия кредита, выплаты по нему процентов и оплаты кредиторской задолженности будет составлять:




К_{об.д.(после кредитования)} =  = 109,13
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличился на 86,21.

Если рассматривать вариант кредита, то приходим к выводу о невыгодности данной процедуры по сравнению с факторингом, коэффициент оборачиваемости увеличился всего на 86.21, в то время, как после факторинга он поднялся до 91.66. Брать кредит достаточно неудобная процедура, так как банк перечисляет предприятию деньги, и все, что в данном случае интересует финансовую организацию, это вернет ли клиент кредит в срок желательно вместе с уплаченными процентами. При этом предприятие обязано само решить вопрос, где ему эти деньги вместе с процентами взять точно в срок.

В нашем случае факторинговая компания перечисляет деньги в адрес предприятия и работает с дебиторской задолженностью самостоятельно. При этом у предприятия решаются еще две проблемы: дебиторская задолженность передается на аутсорсинг факторинговой компании, страхуются все риски, связанные с недобросовестными плательщиками.
Рис.5 Изменение задолженностей до и после применения факторинга
Предприятие получает абсолютно прозрачную и надежную систему планирования собственных денежных потоков. И, самое главное, не нужно заботиться о том, чтобы точно в срок вернуть деньги.
3.3 Оценка финансового состояния предприятия с учетом обеспеченности оборотным капиталом.

Чтобы понять, насколько эффективны изменения пересчитаем показатели использования оборотных средств.

Для этого пересчитаем показатель среднегодовой стоимости оборотных средств (С_ос). В 2010 году он составлял 666103,50 тыс.руб. После сокращения стоимости запасов на 57949,70 тыс.руб. и дебиторской задолженности на 182755,60 тыс.руб. величина С_ос составляет 425398,20тыс.руб.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты):





Мы видим, что благодаря снижению стоимости запасов коэффициент оборачиваемости увеличился на 4,45, что свидетельствует об ускорении оборачиваемости оборотных средств, что в свою очередь ведет к высвобождению оборотных средств предприятия из оборота и сокращению потребности предприятия в оборотных средствах.

Коэффициент загрузки оборотных средств:





Из – за снижения стоимости запасов коэффициент загрузки оборотных средств наоборот уменьшился на 0,05, и это говорит о том, что уменьшилась сумма оборотных средств, затраченных на один рубль реализованной продукции, что также говорит о сокращении потребности предприятия в оборотных средствах.

Длительность одного оборота оборотных средств (дни):





В связи с увеличением коэффициента оборачиваемости уменьшилась длительность одного оборота на 16,79 дней, это также свидетельствует о положительной динамике, т.к. чем меньше продолжительность оборота, тем меньше требуется оборотных средств и тем эффективней они используются.

Рентабельность оборотного капитала (%):





Показатель рентабельности после сокращения запасов и дебиторской задолженности увеличился на 6,27%.

На основании полученных данных пересчитаем отклонения и получим сводную таблицу анализа эффективности использования оборотного капитала после внедрения предложенных мероприятий (таблица 11).

Таблица 11

Анализ эффективности использования оборотного капитала после внедрения предложенных мероприятий

Наименование показателя	2010 г.	после мероприятий	Отклонения
			+/-	%
1	2	3	4	5
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Ко)	7,86	12,31	4,45	56,62
Коэффициент загрузки средств в обороте (Кз)	0,13	0,08	-0,05	-38,46
Длительность одного оборота оборотных средств в днях (Т)	46,44	29,65	-16,79	-36,15
Рентабельность оборотного капитала, % (P)	11,07	17,34	6,27	56,64
Коэффициент оборачиваемости запасов (Коб.з.)	12,39	14,41	2,02	16,30
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Коб.д.)	22,92	114,58	91,66	399,91

Как следует из таблицы 11, количество оборотов увеличилось по следующим показателям: оборачиваемость оборотных средств на 56,62%, запасов на 16,30%, дебиторской задолженности на 399,91%, что свидетельствует о положительной динамике, т.к. ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению оборотных средств, вследствие чего предприятие может их использовать на другие цели. Что и было сделано, направив высвободившиеся средства от сокращения дебиторской задолженности на погашение кредиторской задолженности ОАО «Орловский мясокомбинат» перед поставщиками и подрядчиками. Уменьшилась длительность одного оборота оборотных средств на 36,15% и коэффициент загрузки оборотных средств на 38,46%, что также является положительным результатом и свидетельствует о сокращении потребности в оборотных средствах.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Для нормального функционирования каждого предприятия необходимы оборотные средства, представляющие собой совокупность денежных средств, авансируемых предприятием для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих их непрерывный кругооборот.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства, полностью переносят свою стоимость на вновь созданный продукт, при этом изменяют свою первоначальную форму.

Фонды обращения непосредственно не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, в обслуживании кругооборота средств предприятия и достижении единства производства и обращения.

Объединение оборотных производственных фондов и фондов обращения в единую категорию – оборотные средства обусловлено тем, что, во – первых, процесс воспроизводства – это единство процесса производства и процесса реализации продукции. Элементы оборотного капитала непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство. Во – вторых, элементы оборотных фондов и фондов обращения имеют одинаковый характер движения, кругооборота, составляющего непрерывный процесс.

Важным условием правильного формирования и рационального использования оборотных фондов является нормирование расхода и запасов материальных ресурсов. Нормирование расходов материалов определяет плановую меру их производственного потребления. Одной из причин образования сверхнормативных запасов товарно – материальных ценностей является недостаточная обоснованность норм и нормативов.

Под нормированием понимается процесс определения оптимальной потребности в оборотных средствах.

Целью нормирования является определение рационального размера оборотных средств, отвлекаемых на определенный срок в сферу производства и сферу обращения.

С использованием имеющихся данных провёлся анализ состава и структуры оборотных средств ОАО «Орловский  мясокомбинат».

Проведенный анализ показал, что в рассматриваемом периоде характерен рост оборотных активов предприятия (+42,02%), в частности рост запасов (+19,70%) и значительный рост дебиторской задолженности (+144,73%).

В результате выполненной работы установлено, что, основным критерием оценки эффективности использования оборотных средств являются: коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, коэффициент загрузки оборотных средств, продолжительность одного оборота. Эти показатели были рассмотрены и рассчитаны.

Также рассмотрены показатели эффективности использования отдельных элементов оборотного капитала (коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности) и рентабельность оборотного капитала.

В результате данных расчетов выявлены следующие изменения: в 2010 году оборачиваемость оборотных средств снизилась на 24,7%, запасов на 10,82%, дебиторской задолженности на 56,28%, рентабельность оборотного капитала уменьшилась на 59,24%, длительность одного оборота увеличилась на 32,74%. Все это не может свидетельствовать о положительной динамике, т.к. снижение оборачиваемости и увеличение продолжительности оборота приводит к увеличению потребности предприятия в оборотных средствах.

В целях улучшения значений данных показателей было предложено повысить эффективность работы предприятия в области управления оборотным капиталом и в частности запасами и дебиторской задолженностью, как наиболее значительными частями оборотных средств предприятия.

Были рассмотрены вопросы определения и поддержания оптимального объема запасов, в частности система нормирования запасов, которая позволила нам снизить количество запасов на 15%.

Также были предложены мероприятия по эффективному управлению дебиторской задолженностью. Одним из таких предложений была процедура факторинга, воспользовавшись которой мы сократили дебиторскую задолженность на 80%. Чтобы понять насколько эффективны предложенные нами мероприятия, были пересчитаны показатели использования оборотных средств. В результате чего были сделаны следующие выводы: благодаря снижению количества запасов, уменьшению дебиторской задолженности и как следствие снижению общего количества оборотных активов произошло увеличение количества оборотов по следующим показателям: оборачиваемость оборотных средств на 56,62%, запасов на 16,30%, дебиторской задолженности на 399,91%, что свидетельствует о положительной динамике, т.к. ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению оборотных средств, вследствие чего предприятие может их использовать на другие цели. Что мы и сделали, направив высвободившиеся средства от сокращения дебиторской задолженности на погашение обязательств завода перед кредиторами. Уменьшилась длительность одного оборота оборотных средств на 36,15% и коэффициент загрузки оборотных средств на 38,46%, что также является положительным результатом и свидетельствует о сокращении потребности в оборотных средствах.Выполнение предложенных в работе мероприятий позволило значительно повысить эффективность использования оборотных средств предприятия и улучшить, в конечном счете, его финансовое состояние.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.     Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.1 от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, (в ред. от 17.07.09 г.).

2.     Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.2 от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ, (в ред. от 18.07.09 г.).

3.     Налоговый кодекс Российской Федерации ч.1 от 31 июля 2008 г. N 146-ФЗ.

4.     Налоговый кодекс Российской Федерации ч.2 от 5 августа 2003 г. N 117-ФЗ, (с изменениями от 13 марта 2009 г.).

5.     Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. – М.: ДИС, 1997. – 47с.

6.     Афонин И.В. Управление развитием предприятия. – М.: ИТК Дашков и К 2007 – 380 с.

7.     Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2005. – 254 с.

8.     Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2004. – 224с.

9.     Бланк И.А. Управление активами. Киев, Ника-Центр 2004. - 252с.

10. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. – СПб.: «Издательский дом Герда», 2007. - с. 199.

11. Горфингель В.Я., Швандар В.А. Экономика предприятия - М.: ЮНИТИ – 2009. - 718 с.

12. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2008. – 414 с.

13. Керимов В.Э. Бухгалтерский учет на производственных предприятиях. – М.: ИТК Дашков и К - 2009 – 368 с.

14. Киселев М.В. Анализ и прогнозирование финансово – хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Изд-во «АиН», 2007. – 88с.

15. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистка, 2006. – 335с.

16. Магомедов М.Д., Заздравных А.В. Экономика отраслей пищевых производств: Учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К^о», 2005. – 282 с.

17. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М., 2008. – 120 с.

18. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер.с англ. – М.: Дело, 2004. – 704с.

19. Попова Л.В., Головина Т.А., Маслова И.А. Современный управленческий анализ: Теория и практика контроллинга. – М.: ДИС – 2009 - 271 с.

20. Пястолов С.М. Анализ финансово – хозяйственной деятельности: учеб. для студ. сред. проф. учеб. заведений. – 5-е изд., стер. – М.: ИЦ «Академия», 2007. – 336 с.

21. Снитко Л.Т., Красная Е.Н. Управление оборотным капиталом организации. – М.: Издательство РДЛ, 2006. – 216с.

22. Стоянова Е.С., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. М.: Перспектива, 2008. – 84 с.

23. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа – М., 2006.

24. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. – М: ИТК Дашков и К - 2008 – 750 с.

25. Практикум по финансовому менеджменту / Под ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2008. – 140 с.

26. Финансовая отчетность ОАО «Орловский  мясокомбинат» за 2009 – 2010

27. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В.Терехин, С.И. Цыганков; Под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО "Издательство "Экономика"", 2005.

28. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ, 2004. – 116с.

29. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / Под ред.проф. Е.И.Шохина. М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2006 – 408с.

30. Финансы предприятий / Под ред.проф. Н.Ф.Колчиной. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 130с.

31. Алексеев А. Национальные особенности формирования оборотного капитала.  Эко, 2005. – № 10. – с. 53 – 64.

32. Гаврилов А.А., Калайдин Е.И. Анализ взаимосвязи финансового результата и обеспеченности собственными оборотными средствами  Менеджмент в России и за рубежом. 2005. – № 1. – с. 95 – 97.

33. Ефимова О.В. Оборотные активы организации и их анализ. Бухгалтерский учет. 2005. – № 19. – с. 24-26.

34. Лисициан И. Оборотные средства, процесс обращения стоимости капитала, неплатежи // Вопросы экономики. 2005. – № 9. – с. 44 – 54.

35. Подъяблонская Л.М., Поздняков К.К. Анализ оборотного капитала Финансы. 2004.

36. www.cbr.ru

37. www.factoring.ru

38. www.klerk.ru

39. www.mkb.ru

40. www.raexpert.ru                       

---