Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Нижегородский государственный университет им. Лобачевского
КУРСОВАЯ РАБОТА

Современное состояние российского рынка ценных бумаг.
                                               Преподаватель: В.А.Большаков

                                                              Студент группы ФК-51: Ю.В.Пешкова

                                                     
Дзержинск 2010

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………....3

I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ основы ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ……………………………………….4

1.1  Понятие и классификация ценных бумаг в РФ…………………………….…..4

1.2  Рынок ценных бумаг и его функции………………………………………….…8

II. ИСТОРИЯ  РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ И  ЕГО СОСТОЯНИЕ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ…………………………………..9

2.1. Особенности развития рынка ценных бумаг в России…………………….......9

2. 2 Современное состояние рынка ценных бумаг в России……………………....14

III. ПРОБЛЕМЫ  И  ПУТИ  РАЗВИТИЯ  РЫНКА  ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ……………………………………………………………………………....17 ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………. ……………………..22

список использованной литературЫ.……….….24

Список сносок………………………………………………………………………....25

Приложение 1 (Крупнейшие эмитенты РТС по капитализации)……………….....26

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ…………………………………………………….……..27
ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов являются ценные бумаги. Ценные бумаги - это неизбежный атрибут любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средством кредита, так и средством платежа заменяя тем самым наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно. После перехода от командной экономики к рыночной, возникла потребность в создании полноценно функционирующего рынка ценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг (РЦБ в дальнейшем) все еще формируется, так как насчитывает не более 11 лет своего существования в современной России. Сейчас перед РЦБ стоят очень много серьезных проблем, тормозящих его развитие.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития. Общая часть статистических данных взята на примере РТС (Российской торговой Системы), как на примере наиболее прогрессивной части российского внебиржевого рынка. В приложениях приведены графики колебаний индекса РТС и список крупнейших эмитентов.
I
.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ основы ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1  Понятие и классификация ценных бумаг в РФ

Рассмотрение рынка ценных бумаг невозможно без рассмотрения главного объекта операций – самих ценных бумаг. Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» (1). Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.  С экономической точки зрения можно дать определение ценной бумаги как формы существования капитала, которая облегчает его перераспределение и может обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Классификация ценных бумаг в РФ.

В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

-обращаемость на рынке;

- доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность исполнения (5)

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.)

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.

Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя.

Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Рассмотрим виды и разновидности ценных бумаг:

Первая классификация ценных бумаг - по доходу. (3)

1. Долговые обязательства, или же бумаги с фиксированным доходом. Этот вид ценных бумаг представлен на рынке ценных бумаг облигациями, депозитными сертификатами, государственными ценными бумагами и векселями:

Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который он отдает в долг и не является совладельцем. Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним из-за этого не очень велик.

Депозитный сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования денежных средств и право вкладчика на получение депозита и процентов по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями.

Вексель - это необеспеченное обещание компании-должника выплатить долг

и процент по нему в установленный срок, причем по степени надежности он стоит на последнем месте в среде долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги - долговые обязательства правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство выпускает ценные бумаги для привлечения средств по строительству крупных объектов, для погашения дефицита федерального бюджета, на финансирование военных кампаний и др. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.

2. Бумаги с нефиксированным доходом, прежде всего к ним относятся акции. Предприятие выпускает акции для увеличения своего капитала.

Акция это, во-первых, титул собственности и, во-вторых, за ней закреплено право на дивиденд. Как титул собственности акцию можно охарактеризовать так: акционер, вложив деньги в предприятие не может потребовать обратно свои средства, поэтому управление предприятия может сколь угодно долго распоряжаться капиталом, и также акция обладает правом голоса. Вторая черта акции - обладание правом на часть прибыли, причем именно на часть так как прибыль может быть вложена и в расширение производства. Акции разделяются на обычные и привилегированные, а также предъявительские и именные. Привилегированные акции подразумевают, что у их владельца имеются права, отличающие его от держателя обыкновенных акций, а именно, получение дивидендов в первую очередь.

Если ценные бумаги делить не по доходности, а по принадлежности, то схема будет такова: Корпоративные: Акции, депозиты и сберегательные сертификаты, чеки,  жилищные сертификаты, векселя, облигации

Муниципальные

Государственные

Смешанные: опционные займы, конверсионные долговые обязательства
1.2  Рынок ценных бумаг и его функции

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

1) коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

2) ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

3) информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

4) регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: перераспределительную функцию, функцию страхования ценовых и финансовых рисков; (4)

- перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

б) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

II
. ИСТОРИЯ  РАЗВИТИЯ  И  СОСТОЯНИЕ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

2.1. Особенности развития рынка ценных бумаг в России.

РЦБ в РФ существовал в дореволюционный период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, дифференцией и глубиной рассматриваемой категории.
Развитие капитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданию качественно новых товарно-денежных отношений и расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений.
Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и центральный государственный банк России. Оборот акций происходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга и Гельсингфорса. Продажа и покупка облигаций и акций производилась главным образом через Государственный Банк при активном посредничестве коммерческих банков.  
 В марте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные.
6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже. В конце 19 в. назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания фондового отдела благодаря чему ограничивается круг лиц, которые могут заниматься биржевыми операциями. Членов фондового отдела делят на действительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были иметь промысловые свойства 1 разряда и уплачивать сбор за право посещать биржевые собрания, участвовать в биржевой торговле могли только действительные члены, при чем сделки должны были заключаться на территории биржи. Сделки заключались на биржевом собрании.
   10.01.1901 г. – правила по купле – продаже в С.-П.
  1911 г. – 1617 акционерных компаний существовало в России
  1912 – прибавилось 295 предприятий
  1917 г. – фондовый рынок прекратил существование
В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска гос облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора.
Ликвидация подлинного рынка ценных бумаг была обусловлена в основном развитием командно-административной системе управления, заменившей рыночные отношения.
Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого исторического рассмотрения. Следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. В последующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических, так и физических лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.


В этой связи следует отметить, что  Центральному банку необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо, прежде всего, для укрепления российской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита. Следует учесть опыт ряда ведущих западных стран.

В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.

В 1991—1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым). Пока рынок в основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии; объектом реализации на первичном рынке должны были стать не столько акции, сколько облигации компаний и предприятий.

Фондовые биржи также нуждались в определенных структурных изменениях. Их деятельность в значительной степени зависит от массы поступления ценных бумаг. При этом не следует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РФ новые выпуски ценных бумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя, таким образом, первичный рынок. В то же время, как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций. Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг.

Важной стороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что основные документы и инструкции по рынку ценных бума(14 Положений Правительства) были приняты в конце декабря 1991 г. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.

Цель коррекции законов на Западе — это защита интересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.

Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью 1994 г. показали, что принятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г. оказались неэффективными для регулирования рынка. Это привело к большим финансовым потерям многих физических и юридических лиц, так как многие компании осуществляли эмиссию и продажу своих ценных бумаг без лицензирования со стороны Центрального банка, Министерства финансов. Именно это обстоятельство привело к реорганизации Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, которая с ноября 1994 г. взяла на себя функции по регулированию рынка ценных бумаг России согласно Указу Президента Российской Федерации

В задачу новой комиссии входит прежде всего лицензирование эмитентов ценных бумаг, обеспечение контроля за деятельностью банков и других кредитно-финансовых учреждений, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, создание и организация исполнительной дирекции данной комиссии при Правительстве с целью эффективного регулирования рынка ценных бумаг.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в России.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.


2. 2 Современное состояние рынка ценных бумаг в России

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:

Участники рынка:

-2400 коммерческих банков,

-Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),

-Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),

-60 фондовых бирж,

-660 институциональных фондов

-более 550 негосударственных пенсионных фондов

-более 3000 страховых компаний

-саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж 8.

Объемы рынка (2)

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

-долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);

-государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;

-долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);

-внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);

-казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.)10.

Рынок частных ценных бумаг:

-эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);

-эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);

-эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);

-эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);

-облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

Качественные характеристики.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим(8):

-небольшими объемами и неликвидностью;

-«неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

-неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

-раздробленной системой государственного регулирования;

-отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

-высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

-значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

-крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

-отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

-инвестиционным кризисом;

-отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

-агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

-высокой долей спекулятивного оборота;

-расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

III
. ПРОБЛЕМЫ  И  ПУТИ  РАЗВИТИЯ  РЫНКА  ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования Р.Ц.Б.

В данном разрезе, возможно, выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же,  как отмечалось выше, большую часть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

3. Улучшение качественных характеристик рынка:

*                   наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

*                   пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и профессиональной незаконной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции, например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже, несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на  российском рынке никак не меньше 40%. Контроль над этим должны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой комиссии по стандартам.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг); у правительства не существует четкой политики по отношению к рынку ценных бумаг. А это большой промах, ведь рынок ценных бумаг - это фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов.

В настоящее время большую часть рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). В Торговой системе участникам РТС предоставлена возможность проводить торговые операции с российскими акциями, в зависимости от ликвидности разделенными на две категории - А (высоколиквидные) и Б (с ограниченной ликвидностью). Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к РТС.

 Многие государственные органы, как, например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Очень часто пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал бы этими делами, в России нет.

3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг.

Также, нет единой системы выставления отчетов по рынку ценных бумаг. Этим занимаются или интернет - сайты, или журналы,  но ни первые, ни последние не охватывают всю ширь поставленных вопросов. Так, например, в интернет можно найти прогнозы аналитиков и графики курса акций, но не причины, которые к этому привели. В журнале можно найти причины, но нет всех графиков, и очень мало аналитики.

Я считаю, что в этом случае можно только специальный штаб аналитиков, как в США, которые будут заниматься прогнозированием и отчётами о деятельности рынка ценных бумаг. Они же должны заниматься изданием специального журнала по деятельности рынка. Финансировать этот штаб должно государство, но при этом оно не должно вмешиваться в дела рынка. Таким образом, люди, которые хоть как-то относятся к экономике,  будут информированы по этому поводу.

6) формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего развития рынка государственных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство. Рынок ценных государственных бумаг, как бы оттягивает на себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор.

5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги,  к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для РЦБ Россия должна будет руководствоваться, скорее всего, принципами стран Запада, вероятнее всего США.

8. Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:

а) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

в) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

д) создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

9. Среди крупнейших эмитентов фигурируют в основном нефтедобывающие компании, так например  капитал того же ЮКОС НК составляет

$40 249 571 611 на начало 2004 года. Это показывает, что в России прежде всего развита именно добывающая промышленность.

10. Вовлечение в промышленный оборот  все большего числа акций российских акционерных обществ. В связи с деятельностью таких компаний как МММ, Русский Дом Селенга и.т.д., кредит доверия у частных лиц и у некоторых акционерных компаний к фондовому рынку был потерян, и вероятно на долгое время.
заключение

Итак, рассмотрев все вышеуказанные проблемы, возникшие у меня в процессе работы, я могу сделать ряд выводов.

Ценная бумага по ГК РФ – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Во-первых, причиной возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, а для России, совсем недавно вступившей на путь рыночного развития сам рынок ценных бумаг появился несколько позже, чем объекты операций на нем.

Во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае, это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал.

В-третьих, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В четвертых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В-пятых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

В-шестых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-седьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.

Надо отметить, что проблемы, с которыми сталкивается наш РЦБ в данное время в большей части проистекают из несовершенства законодательной системы, различных экономических и политических потрясений которым была подвержена наша страна в последнее время. Шаткий курс правительства, только в последний год начал упорядочиваться и направляться к выходу из многочисленных кризисов. Крупнейшими эмитентами РТС в настоящее время являются ЛУКойл НК, Сургутнефтегаз, Единая энергетическая система, РАО СИБНЕФТЬ, то есть в основном нефте и газо добывающие компании. Среди крупнейших эмитентов нет даже Сбербанка РФ, так как его капитал составляет около 643 млн долларов, что в 10 с лишни раз меньше капитала того же ЛУКойл НК ($8 828 772 354 на начало 2000 года). Это показывает, что в России прежде всего развита именно добывающая промышленность.

И, наконец, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

список использованной литературы
1.     Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участники. - М., 1996.

2.     Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: КОДЕКС, 1995

3.     Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г.)

4.     Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций. // Рынок ценных бумаг – 1997. – №20.

5.     Беляев В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. // Рынок ценных бумаг – 1999. – №10.

6.     Интернет и ценные бумаги.//Валютный Спекулянт –2000г. №7(9)

7.     Обзор российского фондового рынка.//Валютный Спекулянт 2000 г. №8(10)

8.     Ценные бумаги. Учебник /Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2000 г.
Интернет сайты:

1.    Архив РТС. – http://www/rtsnet.ru/rts/mon_trade_vol.htm (торги по месяцам)

2.    Http://www.finmarket.ru

3.    Http://www.spekulant.ru

          ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ:

1.    www.finmarket.ru/z/anl/graph.asp…
Список сносок

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: КОДЕКС, 1995

2. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций. // Рынок ценных бумаг – 1997. – №20.

3. «Рынок ценных бумаг». Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И. Москва, 1999г.

4. Павлова Л.Н, Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг ., практич. Пособие М.: ЗАО «Бух. Бюллетень», 1997.
Приложение 1 (Крупнейшие эмитенты РТС по капитализации)

№	Наименование	Капитализация на 31 января 2008 года
1	ЛУКойл НК	$8 828 772 354
2	Сургутнефтегаз	$6 856 932 866
3	Единая энергетическая система, РАО	$5 431 961 721
4	СИБНЕФТЬ	$1 901 640 459
5	Ростелеком РАО	$1 781 623 776
6	Норильский никель, РАО	$1 448 143 368
7	Татнефть	$1 229 060 588
8	Мосэнерго	$1 211 392 000
9	МГТС	$646 048 479
10	Сберегательный банк РФ	$643 206 409
11	Иркутскэнерго	$452 751 395
12	Петербургская телефонная сеть	$341 772 084
13	Аэрофлот	$224 899 801
14	ГАЗ	$192 377 572
15	Череповецкий МК Северсталь	$175 811 227
16	Сахалинморнефтегаз (Роснефть)	$173 983 962
17	Славнефть-Мегионнефтегаз	$162 022 383
18	Ленэнерго	$158 780 964
19	Уралсвязьинформ	$158 440 152
20	Связьинформ, Челябинск	$154 713 682

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ
НорНикель, цена/объем (млн.ед.вал) (график)            [ 5 860,00 ( -46,29)



НорНикель, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (6289.97-6080.00/6080.00)*100%=3.45%

Ff  03.11.2010= (5569.90-5604.95/5604.95)*100%= -0.63%

Ff  01.11.2010= (5641.64-5612.97/5612.97)*100%= 0.51%

Ff 26.10.2010= (5541.00-5575.00/5575.00)*100%= -0.61%

Ff 20.10.2010= (5528.91-5476.96/5476.96)*100%= 0.95%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑ (3.45%-0.63%+0.51%-0.61%+0.95%)= 0.73%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(3.67-0.73)²= 1.47%

1.     Сургутнефтегаз, цена/объем (млн.ед.вал) (график)      [ 29,67 ( -0,30) ]



Сургутнефтегаз, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (30.74-30.68/30.68)*100%= 0.20%

Ff  03.11.2010= (30.35-30.43/30.43)*100%= -0.26%

Ff  01.11.2010= (30.93-30.60/30.60)*100%= 1.08%

Ff  26.10.2010= (30.44-30.20/30.20)*100%= 0.79%

Ff  20.10.2010= (29.38-29.74/29.74)*100%= -1.21%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(0.20%-0.26%+1.08%+0.79%-1.21%)=0.12%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(0.6-0.12)²= 0.24%

2.     Ростелеком, цена/объем (млн.ед.вал) (график)           [ 139,87 ( 0,87)



Ростелеком, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (142.02-141.00/141.00)*100%= 0.72%

Ff  03.11.2010= (137.66-138.20/138.20)*100%= -0.39%

Ff  01.11.2010= (140.80-138.71/138.71)*100%= 1.51%

Ff  26.10.2010= (137.07-136.91/136.91)*100%= 0.12%

Ff  20.10.2010= (136.67-138.22/138.22)*100%= -1.12%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(0.72%-0.39%+1.51%+0.12%-1.12%)= 0.17%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(0.84-0.17)²= 0.34%

3.     Татнефть, цена/объем (млн.ед.вал) (график)               [ 147,34 ( -2,46) ]



Татнефть, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (153.92-152.90/152.90)*100%= 0.67%

Ff  03.11.2010= (148.38-148.43/148.43)*100%= -0.03%

Ff  01.11.2010= (148.72-148.41/148.41)*100%= 0.21%

Ff  26.10.2010= (147.20-148.60/148.60)*100%= -0.94%

Ff  20.10.2010= (146.51-148.05/148.05)*100%= -1.04%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(0.67%-0.03%+0.21%-0.94%-1.04%)= -0.23%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑^N_t=1(-1.13+0.23)²= 0.45%

4.     Роснефть, цена/объем (млн.ед.вал) (график)              [ 216,80 ( -0,60)



Роснефть, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (226.45-223.69/223.69)*100%= 1.23%

Ff  03.11.2010= (216.29-216.90/216.90)*100%= -0.28%

Ff  01.11.2010= (219.97-217.99/217.99)*100%= 0.91%

Ff  26.10.2010= (219.74-218.10/218.10)*100%= 0.75%

Ff  20.10.2010= (210.26-209.53/209.53)*100%= 0.35%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(1.23%-0.28%+0.91%+0.75%+0.35%)= 0.59%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(2.96-0.59)²= 1.19%

5.     Уралсвязьинформ, цена/объем (млн.ед.вал) (график)                   [ 1,25 ( -0,01) ]



Уралсвязьинформ, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (1.27-1.24/1.24)*100%= 0.02%

Ff  03.11.2010= (1.21-1.20/1.20)*100%= 0.83%

Ff  01.11.2010= (1.20-1.19/1.19)*100%= 0.84%

Ff  26.10.2010= (1.19-1.19/1.19)*100%= 0

Ff  20.10.2010= (1.19-1.19/1.19)*100%= 0

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(0.02%+0.83%+0.84%+0+0)= 0.34%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(1.69-0.34)²= 0.68%

6.     ВТБ, цена/объем (млн.ед.вал) (график)             [ 0,11 ( 0,00) ]



ВТБ, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

T(период), день	Значение в начале периода (W0)	Изменение	Значение в начале периода (W1)
09.11.2010	0.11	0.01	0.12
03.11.2010	0.10	0.01	0.11
01.11.2010	0.10	0.01	0.11
26.10.2010	0.10	0.01	0.11
20.10.2010	0.09	0.01	0.10

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (0.12-0.11/0.11)*100%= 9.09%

Ff  03.11.2010= (0.11-0.10/0.10)*100%= 10%

Ff  01.11.2010= (0.11-0.10/0.10)*100%= 10%

Ff  26.10.2010= (0.11-0.10/0.10)*100%= 10%

Ff  20.10.2010= (0.10-0.09/0.09)*100%= 11.11%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(9.09%+10%+10%+10%+11.11%)= 10.04%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(50.20-10.04)²= 20.08%

7.     Газпром, цена/объем (млн.ед.вал) (график)                [ 171,69 ( -0,19)



Газпром, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (178.00-176.10/176.10)*100%= 1.08%

Ff  03.11.2010= (170.22-170.19/170.19)*100%= 0.02%

Ff  01.11.2010= (170.89-169.89/169.89)*100%= 0.59%

Ff  26.10.2010= (167.28-168.45/168.45)*100%= -0.69%

Ff  20.10.2010= (161.53-161.90/161.90)*100%= -0.23%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(1.08%+0.02%+0.59%-0.69%-0.23%)= 0.15%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(0.77-0.15)²= 0.31%

8.     ЛУКОЙЛ, цена/объем (млн.ед.вал) (график)              [ 1 731,10 ( -10,44) ]



ЛУКОЙЛ, цена/объем (млн.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (1828.00-1800.00/1800.00)*100%= 1.56%

Ff  03.11.2010= (1751.76-1754.88/1754.88)*100%= -0.18%

Ff  01.11.2010= (1765.87-1750.00/1750.00)*100%= 0.91%

Ff  26.10.2010= (1740.97-1740.85/1740.85)*100%= 0.01%

Ff  20.10.2010= (1740.49-1745.81/1745.81)*100%= -0.30%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(1.56%-0.18%+0.91%+0.01%-0.30%)= 0.40%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(2.00-0.40)²= 0.80%
9.     Сбербанк, цена/объем (тыс.ед.вал) (график)              [ 97,80 ( -0,14)



Сбербанк, цена/объем (тыс.ед.вал) (таблица)

Ff= (W1-W0/W0)*100%

Ff  09.11.2010= (103.23-103.59/103.59)*100%= -0.35%

Ff  03.11.2010= (104.25-103.30/103.30)*100%= 0.92%

Ff  01.11.2010= (102.34-101.85/101.85)*100%= 0.48%

Ff  26.10.2010= (100.54-101.42/101.42)*100%= -0.87%

Ff  20.10.2010= (100.03-97.70/97.70)*100%= 2.38%

Re= 1/N∑^N_t=1Rft

Re= 1/5∑(-0.35%+0.92%+0.48%-0.87%+2.38%)= 0.51%

G= -1) ∑^N_t=1(Rft-Re)²

G= -1) ∑(2.56-0.51)²= 1.03%

Название предприятий эмитентов	Фактическая доходность за прошлый период времени (Rft),%	Ожидаемая доходноcть (Re),%	Мера риска G, %
1. НорНикель	1.63	0.73	1.47
2. Сургутнефтегаз	0.60	0.12	0.24
3. Ростелеком	0.84	0.17	0.34
4.Татнефть	-1.13	-0.23	0.45
5. Роснефть	2.96	0.59	1.19
6. Уралсвязьинформ	1.69	0.34	0.68
7. ВТБ	50.20	10.04	20.08
8. Газпром	0.77	0.15	0.31
9. ЛУКОЙЛ	2.00	0.40	0.80
10. Сбербанк	2.56	0.51	1.03

ВЫВОД:

В данной курсовой работе рассматривались 10 графиков по ценам акций российских предприятий - эмитентов. Временной интервал равен одному дню.

Для каждого графика определялись пять фактических доходностей (Ff), ожидаемая доходность (Re) и риск ценных бумаг (G). В результате проделанной работы наименьшая фактическая доходность за прошлый период времени Rft=0.60% у российского предприятия  Сургутнефтегаз, наибольшая-  Rft= 50.20% у ВТБ. Наименьшая ожидаемая доходноcть Re=0.12% также у Сургутнефтегаз, наибольшая- 10.04% у ВТБ. Наименьшая мера риска G=0.24% у Сургутнефтегаз, наибольшая – Rft=20.08  у ВТБ.
Формирование портфеля ценных бумаг из трех видов акций (Лукойл, Норникель, Роснефть)

1.     Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг

1)    Лукойл

Re1=0.40%

2)     Норникель

Re2= 0.73%

3)    Роснефть

Re3=0.59%

Rp= ∑^N_i=1r_ix_i

Rp- ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг

x_i- стоимостная доля ценных бумаг i-го вида портфеля i

r_i – ожидаемая средняя доходность ценных бумаг i-го вида

x_i= 1/3

r_i=( Re1+ Re2+ Re3)/3

r_i= (0.40 %+0.73%+0.59%)/3= 0.57%

Rp= ∑^N_i=10.57*1/3= 0.19%

Риск портфеля ценных бумаг

Gp= (∑^N_i=1∑^N_j=1 x_i x_jG_ij)^1/2

x- соответствующие стоимостные доли ценных бумаг разного вида

G_ij- ковариация

G_ij=ῥG_iGj, где ῥ=0.9

G1= 0.59%; G2=1.47% ; G3= 1.19%

G11= 0.9G1²= 0.9*0.59²= 0.31%

G12= 0.9G1G2= 0.9*0.59*1.47= 0.78%

G13= 0.9G1G3= 0.9*0.59*1.19= 0.63%

G21= 0.9G2G1= 0.9*1.47*0.59= 0.78%

G22= 0.9G2²=0.9*1.47²= 1.94%

G23= 0.9G2G3=0.9*1.47*1.19= 15.74%

G31= 0.9G3G1= 0.9*1.19*0.59= 0.63%

G32= 0.9G3G2= 0.9*1.19*1.47= 1.57%

G33= 0.9G3²= 0.9*1.19²= 1.27%

Gp= (∑^N_i=1∑^N_j=1 x_i x_jG₁₁+ G₁₂+ G₁₃+ G₂₁+ G₂₂+ G₂₃+ G₃₁+ G₃₂+ G₃₃)^1/2

Gp= (1/3*1/3*(0.31%+0.78%+0.63%+0.78%+1.94%+15.74%+0.63%+1.57%+

+1.27%))^1/2= 0.54%