Томский Государственный Университет

Реферат на тему:

Российский рубль в бивалютной корзине.
                            
Г. Томск 2011г.

Май 2010 года стал временем серьезных испытаний на прочность европейской и российской валюты. Евро его не выдержал – пошли даже слухи о сужении зоны евро, а вот российский рубль удержал свой позиции. Курс доллара в мае вырос от 29,15 до 30,74 рубля, курс евро сначала поднялся от 38,69 до 39,01 рубля, однако к концу месяца снизился до 37,82 рублей. Бивалютная корзина  стоила в начале месяца 33,44, в конце – 33,93 рубля.

А начиналось все с того, что, Банк России решил не рисковать и сменил милость на гнев. В преддверии непростого лета представители ЦБ РФ высказали недвусмысленное предупреждение о грядущем скачке инфляции. Затем Банк России снизил учетные ставки, сделав такое заявление едва ли не сенсационным, если бы не одно но… об этом давно догадывались большинство экспертов. И уж если это сказали  в ЦБ, то удивляться спокойному поведению рынка не приходится.

Нельзя сказать с полной уверенностью, что локальные девальвации рубля стали следствием опасений, но очень на то похоже. Рубль не впервые за долгое время сильно и быстро терял в курсе, зато в этом мае не дорожал рублевый кредит. Таким образом ситуация в треугольнике рубль – евро – доллар остается по-прежнему под жестким контролем регулятора.

Первая локальная девальвация – накануне дня победы – оказалась всего лишь уловкой, что бы заработать на праздничном валютном ажиотаже. Интересно сколько валюты, в период с 7 по 11 мая, было куплено у населения, когда курсы и евро резко подскочили.

Второй раз – в конце месяца – рубль девальвировался не так ощутимо, причем с последующей коррекцией и к доллару, и к евро. Хорошо что, ситуация с рублевой ликвидностью на протяжении всего мая оставалась абсолютно стабильной. Перевалившая сумма остатков на корсчетах и депозитах, составляющая триллион рублей, в ЦБ РФ ниже этого уровня не опускалась. Таким образом, этот гигантский денежные навес не таит в себе инфляционной угрозы, однако ЦБ РФ решил перестраховаться и не предпринял мер по предотвращению летнего сезона скачка цен. Однако не понятно – почему из-за роста цен, при относительно дорогой нефти, Россия должна превращаться в самую дорогую страну мира? И это при отнюдь не самом богатом населении. 

Впрочем, Владимир Владимирович Путин заявил о низкой инфляции, сильный рубль остается ключевым ориентиром для регулятора. Резервов у ЦБ предостаточно, поэтому ослабевания национальной валюты вроде бы нет.

В отличие от мая, июнь 2010 года оказался для рубля чуть ли не самым спокойным. Курс доллара в июне вырос от 30,74 до 31,26, курс евро – от 37,26 до 38,21 рубля. Соответственно, бивалютная корзина подорожала до 34,38 рубля.

Мало кто из аналитиков обратил внимание на новый фактор, работающий сейчас однозначно в пользу российского рубля – даже в усеченном формате и даже без Таможенного кодекса начал успешно функционировать  Таможенный союз России и Казахстана. Сам факт начала работы ТС, является мощным стимулом притяжения к российскому рублю. К нему, впрочем, давно тяготеют финансовые системы практически всех стран СНГ. Но все же положительная  динамика курса рубля, прежде всего, связана с адекватной реакцией российских участников рынка на прерывистый, но достаточно устойчивый рост цен на нефть.

При этом долгое время динамика торгов на внутреннем валютном рынке лишь дублировала колебания в паре евро/доллар на рынке FOREX. Там единая европейская валюта, стартовав с максимальных уровней, три недели плавно снижалась. Главной причиной этого стали опасения долговых проблем еврозоны.

Планку лишь усилили СМИ сообщив о том, что глобальные игроки планируют сокращать вложения в европейские активы и все больше сомневаются в перспективах евро, как одной из мировых резервных валют.

Слухи о якобы серьезных намерениях Китая сократить долю евро в своих резервах стала настолько опасной для мировой экономики, что этот вопрос встал даже на саммите G20 в Торонто. Похоже, возможность пересмотра Китаем инвестиционной стратегии в Европе и сокращение вложений в гособлигации еврозоны действительно существует. Однако Пекин официально заявил, что КНР не видит смысла продажи активов, номинированных в евро и по прежнему считает Европу наиболее ключевым инвестиционным рынком.

В пользу же российского рубля говорит уже то, что сегодня российская экономика  гораздо лучше приспособлена к воздействию внешних шоков. Поэтому сложная ситуация в еврозоне не должна обернуться для России чем-то страшным. Достаточность капитала у российских банков выросла до 20,5 процентов, их задолженность перед иностранными кредиторами сократилась на треть, по объему золотовалютных резервов России по-прежнему занимает третье место в мире. Валютный курс ЦБ РФ стал более гибким, но в тоже время находится под контролем – ЦБ РФ не уходит с рынка и постоянно наблюдает за ситуацией. Хотя курсовые скачки кажутся слишком сильными, на самом деле они происходят в пределах нормы.

Ситуация с рублевой ликвидностью была в целом благоприятной. Традиционная для конца полугодия серия налоговых выплат прошла достаточно спокойно, хотя роста некоторых ставок на рынке Межбанковского кредитования избежать все же не удалось. Но в банке России сейчас размещено достаточно много свободных средств на депозитах, которые были своевременно извлечены и удовлетворили выросшие на время потребности в рублевых ресурсах. Рынок же однозначно настроен на то, чтобы подержать ЦБ РФ в его стремлении не допустить излишнее укрепление рубля.

Август 2010 года на валютном рынке ММВБ прошел под лозунгом – забудьте про евро, в который раз давая понять валютным спекулянтам, что от доллара им не уйти, но а России, разумеется, не уйти от рубля.

Однако октябрь 2010 года на валютном рынке ММВБ прошел под знаком девальвация рубля. Банк России и Минфин упорно не желают признавать за таковую «локальное» снижение курса национальной валюты, но все попытки вернуть рубль на уровень  ниже 30 рублей к доллару и около 39 рублей к евро оказались безуспешными. И возникает вопрос – так ли нужен российской экономике сильный рубль? Ведь низкого кредитного процента реальному сектору он так и не принес, с девальвацией совладать тоже не помог, позитивной динамики, и уверенности фондовому рынку не обеспечил. Так не лучше ли  отпустить вожжи и дать расшевилиться тем, кто зарабатывает для страны валюту, а заодно и чуть ослабить долговую нагрузку на бюджет и на баланс конкретных компаний?

Ход торгов на ММВБ в сентябре 2010 года полностью соответствовал хрестоматийному «девальвационному» сценарию, какими бы ни были итоговые параметры «локального снижения курса национальной валюты». Курс доллара в сентябре снизился от 30,87 до 30,51 рубля, зато курс евро вырос от 39,02 до 41,47 рубля.

Бивалютная корзина, которая 31 августа стоила 34,5371 рубля, подорожала к 30 сентября до 35,441 рубля. Расчетное падение курса рубля к корзине в 2,62 процента, быть может, и не тянет на реальную девальвацию, но вряд ли позволяет расценивать его как всего лишь локальное снижение. Никто из высших руководителей российского финансового сектора упорно не говорил о девальвации, пока слухи о ней не опроверг помощник Президента РФ Аркадий Дворкович. Но это же не может отменить самого факта отката рубля. Нет, конечно, случиться может еще все что угодно – Банк России упрется и все же вытащит рубль на отметку в 1/30 от доллара и даже выше – нефтедолларов для этого должно хватить. Кто-то из спекулянтов снимет жирные сливки, все вздохнут облегченно и даже обрадовано – рубль устоял! Но зачем? Повторим, не лучше ли примириться с относительно слабым рублем, дать немного отдохнуть реальному сектору экономики и просто признать рост цен как одно из неприятных, но косвенных следствий не слишком успешной борьбы с инфляцией?! Ведь такая инфляция, как в 2010 году, сродни стихийному бедствию.

Справиться с инфляцией, особенно в секторе потребительских товаров, после катастрофических пожаров лета 2010 года практически не удается. И пусть никого не вводят в заблуждение официальные цифры, учитывающие слишком много факторов, не имеющих прямого отношения к жизни рядовых граждан. Тем боле, что даже подавленная инфляция не гарантирует ни дешевого вклада, ни надежности вклада в банках, у которых откровенно зависают недорогие финансовые ресурсы, полученные из-за рубежа. Свободные деньги крутятся в ограниченном пространстве рынка государственных ценных бумаг и немного на рынке акций, но пользы для реального сектора экономики мало…

Ситуация с рублевой ликвидности на протяжении сентября оставалась стабильной. Кредитные ставки на межбанковском рынке настолько низкие, что не могут не смущать потенциальных заемщиков не из финансовой сферы. Однако ажиотажного спроса на рубли со стороны банков нет, что не удивительно – они и так не знают, куда пристроить «лишние» деньги, а в итоге пускают их на фондовый рынок. В такой ситуации выход на рынок IPO и широкое размещение облигаций, векселей и иных видов ценных бумаг уже не второго, а третьего эшелона отечественной экономики, а также предприятий из числа стратегических становиться е только возможной реальностью, но и острейшей необходимостью.

Но вернемся к болезненной теме девальвации рубля. Даже если принять точку зрения двух денежных ведомств о том, что девальвации не было, это, пожалуй, еще сильнее провоцирует самого разного рода слухи и вполне аргументированы прогнозы о продолжении падения рубля. Чего стоят, к примеру. Уже опубликованные в ряде СМИ комментарии к исследованиям высшей школы экономики (ВШЭ), где авторитетно было заявлено о возможности возникновения нового витка девальвации уже к концу 2010 г. По прогнозу, опубликованному в бюллетени в центре развития ВШЭ, масштабные декабрьские выплаты по внешним долгам и рост импорта приведут к подорожанию доллара к рублю не на сентябрьские 2,62, а примерно на 20%. Эксперты ВШЭ опасаются сокращения сальдо текущих операций, что фактически означает серьезный дефицит в России иностранной валюты, который может возникнуть из-за превышения импорта над экспортом и отката капитала.

Впрочем, большинство аналитиков считают прогноз Центра развития о 20-% девальвации рубля маловероятным. Если цены на нефть будут не ниже 70 долларов за баррель, бивалютная корзина ЦБ РФ не должна будет стоить больше 35 – 36 рублей. А в ожидании суровой зимы в Европе и роста китайских инвестиций в товарные ресурсы цены на нефть упасть просто не могут. Очевидно, не случайно Минэкономразвития, даже признавая вероятность более высокой, чем ожидалось, инфляция в России, тем не менее отводит нашей валюте еще как минимум 2,5 года… «на укрепление». В министерстве считают, что только в 2013 году реальный эффективный курс российской валюты снизится на фоне нулевого прихода капитала. Однако в том случае, если приток будет значительным, «укрепление рубля может быть весьма большим».


Список литературы:

1. Дмитриев Б. Финансовый контроль// ИК «Инфо-АНАЛИТАКА». 2010, №7.- С. 90-91
2. Дмитриев Б. Финансовый контроль// ИК «Инфо-АНАЛИТАКА». 2010, №8.- С. 92-93
3. Дмитриев Б. Финансовый контроль// ИК «Инфо-АНАЛИТАКА». 2010, №10.- С. 114-115
4. Дмитриев Б. Финансовый контроль// ИК «Инфо-АНАЛИТАКА». 2010, №11.- С. 110-112