Реферат Оценка эффективности и рисковости инвестиционного проекта
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
СОДЕРЖАНИЕ
| 1. Исходные данные……..………………………………………………. | 3 |
| 2. Введение……..………………………………………………………… | 4 |
| 3.1. Оценка и выбор схемы погашения кредита……………………….. | 5 |
| 3.2. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов.. | 9 |
| 3.3. Расчет показателей эффективности ……………………………….. | 13 |
| 3.3.1. Расчет чистой дисконтированной стоимости проекта………… | 13 |
| 3.3.2. Расчет индекса доходности по проекту…………………………. | 14 |
| 3.3.3. Расчет внутренней нормы доходности проекта ………………... | 14 |
| 3.3.4. Расчет внутренней модифицированной нормы доходности…… | 16 |
| 3.3.5. Расчет срока окупаемости инвестиций………………………….. | 17 |
| 3.3.6. Расчет средней нормы рентабельности инвестиций……………. | 18 |
| 3.4. Оценка ликвидности (платежеспособности) проекта…………….. | 19 |
| 3.5. Оценка риска проекта………………………………………………. | 20 |
| Литература……………………………………………………………….. | 22 |
| Приложение 1…………………………………………………………….. | 23 |
| Приложение 2…………………………………………………………….. | 24 |
| Приложение 3…………………………………………………………….. | 25 |
| Приложение 4…………………………………………………………….. | 26 |
| Приложение 5…………………………………………………………….. | 27 |
1.
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ
Рассматривается целесообразность строительства цементного завода.
| № п/п | Показатель | |
| 1 | Для строительства требуется предварительно приобрести земли, оцениваемые в, тыс. руб. | 88 |
| 2 | Строительство собственно продлится год и обойдется, тыс. руб. | 2250 |
| 3 | Оборудование будет стоить, тыс. руб. и его введение займет еще один год. Оборудование будет оплачено одним платежом. В конечном итоге завод будет введен в действие через 2 года после приобретения земель и тогда. | 4820 |
| 4 | Надо будет предусмотреть, как будет финансироваться потребность в оборотном капитале в размере, тыс. руб. | 490 |
| | Вероятный срок работы предприятия составляет 10 лет. Годовой объем производства планируется в объеме 10 000 тонн готовой продукции. | |
| 5 | Продажная цена за 1 тонну цемента, руб. | 510 |
| 6 | Ежегодные переменные производственные расходы достигают, % от оборота. | 22 |
| 7 | Ежегодные постоянные расходы ожидаются около, тыс. руб. | 580 |
| 8 | Здание будет амортизироваться в течение 10 лет по норме амортизации, %, а затем | 6,5 |
| 8.1. | будет продано по рыночной цене, тыс. руб. | 800 |
| | Оборудование будет амортизироваться в течение 8 лет линейным способом. | |
| | Финансирование проекта будет осуществляться за счет: | |
| 9 | Долгосрочного кредита в размере, тыс. руб., взятого на 10 лет. Погашение кредита будет осуществляться равными платежами, включая проценты на непогашенный остаток, в конце каждого года (по аннуитетной схеме). | 4600 |
| 9.1 | процентная ставка по кредиту, % годовых. | 14 |
| 10 | Выпуска облигационного займа на сумму, тыс. руб., номиналом одной облигации 100 тыс. руб. | 2000 |
| 10.2 | с фиксированным размером купонного дохода, % | 15 |
| 11 | Выпуска акций на сумму, тыс. руб. | 1048 |
| 11.1 | в том числе привилегированных на сумму, тыс. руб. | 458 |
| 11.2 | с фиксированным размером дивиденда, % | 25 |
| 11.5 | Общая сумма прибыли, прогнозируемая для выплаты купонного дохода по облигациям и дивидендов по акциям, составит, тыс. руб. | 490 |
2. ВВЕДЕНИЕ
Тема данной курсовой работы - «Оценка эффективности и рисковости инвестиционного проекта».
В соответствии с законом №39 ФЗ от 25.02.99 «Об инвестиционной деятельности в РФ». Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество и имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Целью курсовой работы является закрепление теоретических знаний по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций», освоение методов количественной оценки инвестиционных проектов и приобретение практических навыков выполнения расчетов показателей эффективности и оценки уровня риска проектов. В качестве проекта в данной работе рассматривается целесообразность строительства цементного завода.
Для достижения поставленной цели в ходе выполнения работы были решены такие практические задачи как: выбор схемы погашения кредита, расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов, расчет показателей эффективности, оценка ликвидности и риска проекта.
Инвестиции играют ведущую роль в развитии экономики. Уровень благосостояния общества – в значительной степени результат прошлых инвестиций, а сегодняшние инвестиции – основа оживления реального производства.
3.1. ОЦЕНКА И ВЫБОР СХЕМЫ ПОГАШЕНИЯ КРЕДИТА
Для расчета схем погашения кредита использовались следующие условные обозначения:
Ткр – срок, на который выдан кредит;
i
кр – процентная ставка по кредиту;
М
t – срочная уплата, состоящая из:
| | М t = ΔМ t + ΔМ t % | (1) |
где ΔМt
– величина погашения основной суммы долга в период времени t, t
= 1,Ткр;
ΔМ
t
% - величина процентов по кредиту, погашаемых в период времени t;
| | ΔМ t % = i кр Í Ккр | (2) |
Все расчеты оформлять в виде таблиц (табл. 1-4)
Для выбора наиболее оптимальной схемы погашения кредита рассмотреть следующие схемы погашения кредита:
1. Схему простых процентов.
План погашения кредита по схеме простых процентов
| № п/п | t , год | Остаток долга на начало t, тыс. руб. | Размер погашения основного долга ΔМt, тыс. руб. | Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб. | Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt% тыс. руб. | Остаток долга на конец t, тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | 1 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 2 | 2 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 3 | 3 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 4 | 4 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 5 | 5 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 6 | 6 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 7 | 7 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 8 | 8 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 9 | 9 | 4600,00 | - | 644,00 | 644,00 | 4600,00 |
| 10 | 10 | 4600,00 | 4600,00 | 644,00 | 5244,00 | 0 |
| | Итого | - | 4600,00 | 644,00 | 11040,00 | - |
2. Схему сложных процентов.
Таблица 2
План погашения кредита по схеме сложных процентов
| № п/п | t, год | Остаток долга на начало t, тыс. руб. | Размер погашения основного долга ΔМt, тыс. руб. | Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб. | Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, Тыс. руб. | Остаток долга на конец t, тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | 1 | 4600,00 | - | 644,00 | - | 5244,00 |
| 2 | 2 | 5244,00 | - | 734,16 | - | 5978,16 |
| 3 | 3 | 5978,16 | - | 836,94 | - | 6815,10 |
| 4 | 4 | 6815,10 | - | 954,11 | - | 7769,22 |
| 5 | 5 | 7769,22 | - | 1087,69 | - | 8856,91 |
| 6 | 6 | 8856,91 | - | 1239,97 | - | 10096,90 |
| 7 | 7 | 10096,87 | - | 1413,56 | - | 11510,40 |
| 8 | 8 | 11510,44 | - | 1611,46 | - | 13121,90 |
| 9 | 9 | 13121,90 | - | 1837,07 | - | 14959,00 |
| 10 | 10 | 14958,96 | 4600 | 2094,25 | 17053,22 | 0 |
| | Итого | - | 4600 | 12453,22 | 17053,22 | - |
3. Аннуитетную схему (постоянных срочных уплат).
Таблица 3
План погашения кредита по аннуитетной схеме
| № п/п | t, год | Остаток долга на начало t, тыс. руб. | Размер погашения основного долга ΔМt, тыс. руб. | Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб. | Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб. | Остаток долга на конец t, тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | 1 | 4600,00 | 237,95 | 644,00 | 881,95 | 4362,05 |
| 2 | 2 | 4362,05 | 271,26 | 610,69 | 881,95 | 4090,79 |
| 3 | 3 | 4090,79 | 309,24 | 572,71 | 881,95 | 3781,55 |
| 4 | 4 | 3781,55 | 352,53 | 529,42 | 881,95 | 3429,01 |
| 5 | 5 | 3429,01 | 401,89 | 480,06 | 881,95 | 3027,13 |
| 6 | 6 | 3027,13 | 458,15 | 423,80 | 881,95 | 2568,97 |
| 7 | 7 | 2568,97 | 522,29 | 359,66 | 881,95 | 2046,68 |
| 8 | 8 | 2046,68 | 595,41 | 286,54 | 881,95 | 1451,26 |
| 9 | 9 | 1451,26 | 678,77 | 203,18 | 881,95 | 772,49 |
| 10 | 10 | 772,49 | 773,80 | 108,15 | 881,95 | 0 |
| | Итого | - | 4601,29 | 4218,19 | 8819,50 | - |
4. Схему погашения основного долга равными частями:
Δ
Таблица 4
План погашения кредита равными частями
| № п/п | t, год | Остаток долга на начало t, тыс. руб. | Размер погашения основного долга ΔМt, тыс. руб. | Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб. | Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб. | Остаток долга на конец t, тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | 1 | 4600,00 | 460,00 | 644,00 | 1104,00 | 4140,00 |
| 2 | 2 | 4140,00 | 460,00 | 579,60 | 1039,60 | 3680,00 |
| 3 | 3 | 3680,00 | 460,00 | 515,20 | 975,20 | 3220,00 |
| 4 | 4 | 3220,00 | 460,00 | 450,80 | 910,80 | 2760,00 |
| 5 | 5 | 2760,00 | 460,00 | 386,40 | 846,40 | 2300,00 |
| 6 | 6 | 2300,00 | 460,00 | 322,00 | 782,00 | 1840,00 |
| 7 | 7 | 1840,00 | 460,00 | 257,60 | 717,60 | 1380,00 |
| 8 | 8 | 1380,00 | 460,00 | 193,20 | 653,20 | 920,00 |
| 9 | 9 | 920,00 | 460,00 | 128,80 | 588,80 | 460,00 |
| 10 | 10 | 460,00 | 460,00 | 64,40 | 524,40 | 0 |
| Итого | - | 4600,00 | 3542,00 | 8142,00 | - | |
Для выбора схемы погашения кредита, наиболее выгодной для заемщика, использую критерий минимизации дисконтированных выплат, рассчитываемый по формуле:
| | | (3) |
где
Итоговые результаты оценки представлены в табличной форме (табл. 5).
Таблица 5
Сравнительный анализ схем погашения кредита
| Номер схемы | Размер погашения основного долга ΔМt, тыс. руб. | Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб. | Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб. | q=12% тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1 | 4600,00 | 6440,00 | 11040,00 | 5119,82 |
| 2 | 14958,96 | 12453,22 | 27412,18 | 5490,68 |
| 3 | 4601,29 | 4218,19 | 8819,50 | 4983,21 |
| 4 | 4600,00 | 3542,00 | 8142,00 | 4933,48 |
Рис. 1. Выбор схемы погашения кредита
Согласно критерию минимизации дисконтированных выплат наиболее выгодной для заемщика является схема №4, в соответствии с которой погашение основного долга производится равными частями.
Таблица 6
План погашения кредита равными частями
| № п/п | t, год | Остаток долга на начало t, тыс. руб. | Размер погашения основного долга ΔМt, тыс. руб. | Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб. | Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб. | Остаток долга на конец t, тыс. руб. | |
| | | | | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | | 5 | 6 | 7 |
| 1 | 1 | 4600,00 | 460,00 | 607,20 | 36,80 | 1104,00 | 4140,00 |
| 2 | 2 | 4140,00 | 460,00 | 546,48 | 33,12 | 1039,60 | 3680,00 |
| 3 | 3 | 3680,00 | 460,00 | 485,76 | 29,44 | 975,20 | 3220,00 |
| 4 | 4 | 3220,00 | 460,00 | 425,04 | 25,76 | 910,80 | 2760,00 |
| 5 | 5 | 2760,00 | 460,00 | 364,32 | 22,08 | 846,40 | 2300,00 |
| 6 | 6 | 2300,00 | 460,00 | 303,60 | 18,40 | 782,00 | 1840,00 |
| 7 | 7 | 1840,00 | 460,00 | 242,88 | 14,72 | 717,60 | 1380,00 |
| 8 | 8 | 1380,00 | 460,00 | 182,16 | 11,04 | 653,20 | 920,00 |
| 9 | 9 | 920,00 | 460,00 | 121,44 | 7,36 | 588,80 | 460,00 |
| 10 | 10 | 460,00 | 460,00 | 60,72 | 3,68 | 524,40 | 0 |
| Итого | - | - | 4600,00 | 202,40 | 8142,00 | - | |
3.2. РАСЧЕТ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
В качестве нормы доходности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный относительный уровень прибыльности, который обеспечит получение всеми категориями инвесторов желаемого дохода. Поскольку инвестиционный капитал имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:
1) цены каждого источника финансирования, т.е. той доходности, которую требует каждый инвестор за право использования финансовых ресурсов;
2) доли каждого источника финансирования в общей сумме инвестируемого капитала.
Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:
| | | (4) |
где
| | | (5) |
где
К=4600+2000+1048=7648
Цена отдельных источников капитала определяется следующим образом:
1. Собственный капитал.
1.1. Стоимость капитала, привлекаемого с помощью выпуска привилегированных акций, определяется по формуле:
| | | (6) |
где
1.2. Стоимость капитала, получаемого с помощью выпуска обыкновенных акций, определяется следующим образом:
| | | (7) |
где
2. Заемный капитал.
2.1. Цена капитала, полученного путем выпуска облигационного займа, определяется следующим образом:
| | | (8) |
где
2.2. Цена капитала в виде кредитных ресурсов может быть оценена по формуле:
| | | (9) |
где
Рис. 2. Структура инвестируемого капитала по источникам финансирования
Рис. 3. Цены источников финансирования
3.3. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Расчет показателей эффективности инвестиций базируется на сопоставлении инвестиционных затрат и результатов (после налогообложения), вызванных данными затратами:
В качестве результатов принимаются:
- результаты от операционной деятельности (
- результаты от инвестиционной деятельности (Пч от реализации излишних активов и сумма денежных средств в части сокращения потребности в оборотном капитале);
- результаты от финансовой деятельности (доходы с учетом налогообложения, связанные с краткосрочным размещением свободных денежных средств, генерируемых данным инвестиционным проектом).
3.3.1. РАСЧЕТ ЧИСТОЙ ДИСКОНТИРОВАННОЙ СТОИМОСТИ ПРОЕКТА
Чистая дисконтированная стоимость представляет собой разницу между суммой денежного потока результатов от реализации проекта и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших получение данных результатов, дисконтированных на один момент времени и определяется по формуле:
| | | (10) |
где
;
;
3.3.2. РАСЧЕТ ИНДЕКСА ДОХОДНОСТИ ПО ПРОЕКТУ
Индекс доходности проекта представляет собой размер дисконтированных результатов приходящихся на единицу инвестиционных затрат, приведенных к тому же моменту времени и рассчитывается по формуле:
| | | (11) |
3.3.3. РАСЧЕТ ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ ПРОЕКТА
Внутренняя норма доходности представляет ту ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная стоимость проекта принимает нулевое значение. Внутренняя норма доходности (IRR
) является решением степенного уравнения:
| | | (12) |
Внутренняя норма доходности может рассчитываться аналитическим путем и графическим методом.
Правила определения IRR графическим методом:
1. Задать два значения ставки дисконтирования
1 и NPY
2.
2. По данным значениям необходимо построить график, для чего на оси ординат отметить значения NPY
, а на оси абсцисс - значения g.
3. Соединить две данные точки прямой линией и, если необходимо, продлить прямую NPY до пересечения с осью абсцисс.
4. В точке пересечения прямой NPY с осью абсцисс и находится искомая величина IRR, при которой (
Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности
| | | (13) |
где
1 принимает минимальное положительное значение, т.е. NPY
1 = min (NPY > 0);
2, принимает максимальное отрицательное значение, т.е. NPY
2 = max (NPY
2 < 0);
2. Значения g
1 и g
2 определяются методом простого подбора.
Возьмем
Тогда
Рис. 4. Определение IRR графическим методом
3.3.4.
РАСЧЕТ ВНУТРЕННЕЙ МОДИФИЦИРОВАННОЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
Она является модификацией внутренней нормы доходности, представляет собой ставку дисконтирования, которая уравновешивает между собой наращенную стоимость результатов и дисконтированную стоимость инвестиционных затрат и рассчитывается по формуле:
| | | (14) |
где
| | | (15) |
MIRR >q, значит проект эффективный.
3.3.5. РАСЧЕТ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Срок окупаемости представляет собой период времени, в течение которого, получаемые результаты покрывают инвестиционные затраты их вызвавшие.
В общем случае срок окупаемости определяется по формуле:
| | | (17) |
где п - период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат (число слагаемых в кумулятивной сумме или целая часть срока окупаемости), т.е.:
| | | (18) |
+1).
Для первого года кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока соответствует сумме чистых денежных поступлений и равняется 2300,708 тыс. руб.
Сумма чистых денежных поступлений во второй год равна 2346,855 тыс. руб. Кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока для двух лет равна 2300,708 + 2346,855 = 4647,563 тыс. руб.
2300,708 тыс. руб. < 3224,50 тыс. руб. < 4647,563 тыс. руб.
Таким образом, срок окупаемости составит 1 полный год и займет часть второго года. n=1
Для анализа срока окупаемости вычислим величину
Проект эффективный, если
3.3.6. РАСЧЕТ СРЕДНЕЙ НОРМЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Она представляет собой отношение среднего значения результатов к дисконтированным инвестиционным затратам и определяется по формуле:
| | | (19) |
Вычислим показатель эффективности DARR:
Проект приемлемый, если DARR >q. 0,76>0,13, значит, данный проект является приемлемым.
В целом проект можно считать приемлемым и эффективным, т.к. рассчитанные показатели удовлетворяют следующим условиям:
3.4. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ (ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ) ПРОЕКТА
Оценка платежеспособности проекта осуществляется через расчет сальдо накопленных реальных денег. Сальдо реальных денег
| | | (20) |
где Пi
(
t
) - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета;
Oi
(
t
) - отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета.
Сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета представляет собой кумулятивную сумму сальдо реальных денег и показывает собой чистые денежные средства, генерируемые проектом в пределах срока реализации.
Итак,как видно из приложения № 5, в начале осуществления данного проекта, он является платежеспособным, затем платежеспособность проекта падает, и снова начинает расти только со второго года. Наибольшая платежеспособность достигается в последний год.
3.5. ОЦЕНКА РИСКА ПРОЕКТА
Оценка риска проекта осуществляется с использованием метода расчета безубыточного объема производства продукции, который представляет собой минимальный объем производства продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта принимает нулевое значение. Его величина определяется из следующего равенства:
| | | (21) |
где
Пусть х – это
1284,76х-5250,78=3224,50
х = 6,6 тыс. тонн
Безубыточный объем производства равен 6600 тонн.
В заключение рассчитаем запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта (ЗФУ) по формуле:
| | | (22) |
где
ЛИТЕРАТУРА
1. Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев А.А. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход. – 2-е изд. испр. и доп. – СПб.: Издво СПбГУЭФ. – 2001. – 286 с.
2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебно-практич. пособие. –М.: Дело, 2001. 832 с.
3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. –М.: Финансы и статистика, 1998. -144 с.
4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: (Вторая редакция)/М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук.авт.кол.: Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. –М: ОАО «НПО»Изд-во»Экономика». 2000. – 421 с.
5. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Часть вторая. М.: Юрайт-М. – 2005.
