Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего

профессионального образования

Уфимский государственный авиационный технический университет

Институт экономики и управления

Кафедра управления в социальных и экономических системах

Процент выполнения работы
	Номер учебной недели

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Биржевое дело»

на тему: «Анализ инвестиционной привлекательности акций

ОАО «СибирьТелеком»
Выполнил студент

гр.К-422 Гончаров В.А.

____________________

(дата, подпись)

Консультант к.э.н.,

доцент Имашева З.З.

____________________

(дата, подпись)
Уфа 2009

ЗАДАНИЕ

на курсовую работу по дисциплине «Биржевое дело»

на тему «Анализ инвестиционной привлекательности

ценных бумаг ОАО «СибирьТелеком»
студента____________________________ группы ______________

1. 
   Выполнить фундаментальный анализ фондового рынка
   
   1. 
      Коньюнктурный анализ
      
   2. 
      Макроэкономический анализ
      
   3. 
      Анализ отрасли____________________
      
   4. 
      Микроэкономический анализ предприятия ______________
      
2. 
   Выполнить технический анализ
   
   1. 
      Графический анализ
      
   2. 
      Индикаторный анализ
      

Студент _______________ Преподаватель ________________

(дата, подпись) (дата, подпись)

ГРАФИК

выполнения курсовой работы по дисциплине «Биржевое дело»

на тему «Анализ инвестиционной привлекательности

ценных бумаг ОАО «СибирьТелеком»

№ п/п	Наименование этапа работ	Процент к общей трудоемкости	Плановый срок выполнения, учебная неделя	Фактический срок выполнения, учебная неделя
1	Получение и согласование задания	1	4
2	Сбор теоретического материала для выполнения работы	10	7
3	Описание предприятия-эмитента и его ценных бумаг	10	8
4	Выполнение фундаментального анализа
	коньюнктурного	10	9
	макроэкономического	10	9
	отраслевого	10	9
	микроэкономического	10	10
5	Выполнение технического анализа
	графического	10	11
	индикаторного	10	12
6	Написание заключения	5	12
7	Оформление пояснительной записки	5	13
8	Сдача курсовой работы на проверку	1	14
9	Защита курсовой работы	8	15

СОДЕРЖАНИЕ
Введение 4

1. Характеристика предприятия эмитента и ценной бумаги “СибирьТелеком” 6

1.1 Характеристика предприятия эмитента 6

1.2 Характеристика ценных бумаг 8

2. Фундаментальный анализ 10

2.1 Конъюнктурный анализ 10

2.2 Макроэкономический анализ 15

2.3 Отраслевой анализ 21

2.4 Микроэкономический анализ 25

3. Технический анализ 39

3.1 Графический анализ 39

3.2 Индикаторынй анализ 43

Заключение 47

Список используемой литературы 48

Приложение 49


ВВЕДЕНИЕ
С развитием рыночной экономики понятие биржи все теснее входит в нашу жизнь. Биржа – это организация, выступающая посредником между разного рода покупателями и продавцами на рынке, контролирующая законность совершаемых сделок и являющаяся гарантом выполнения обязательств сторонами. Биржа являет собой пример чистого рынка, на котором ежедневно происходит столкновение усилий продавцов и покупателей биржевых контрактов, которых обслуживают биржевые посредники. Современная биржевая торговля является результатом длительной эволюции различных форм оптовой торговли: ярмарки, биржи реального товара, фьючерсной биржи. Имея некоторые общие организационные черты, они постоянно изменялись, приспосабливаясь к потребностям развития, как производства, так и торговли. На торговлю биржевыми товарами и ценообразование оказывают влияние множество факторов. Прежде всего, это экономическая конъюнктура, так как динамика биржевой торговли отражает движение воспроизводственного цикла. В условиях экономического спада обостряется конкурентная борьба и вместе с тем активизируется внедрение новых товаров и методов торговли на биржах. На протяжении последних десятилетий увеличению биржевого оборота способствовало внедрение компьютеров в сам процесс биржевой торговли. Внедрение компьютеров позволило сосредоточить в одном центре расчеты сразу для нескольких бирж не только одной страны, но и нескольких стран. Данные факторы оказали решающее воздействие на расширение биржевого оборота, увеличение биржевых товаров и фьючерсных рынков. Таким образом, можно сказать что, биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики.

Цель курсовой работы заключается в определении целесообразности вложения денежных средств в ценные бумаги предприятия “СибирьТелеком”.

Структура курсовой работы состоит из следующих разделов:

1. 
   Характеристика предприятия – эмитента и ценной бумаги ОАО «СибирьТелеком»:
   
   • 
     Характеристика предприятия – эмитента;
     
   • 
     Характеристика ценных бумаг.
     
2. 
   Фундаментальный анализ:
   
   • 
     Конъюнктурный анализ;
     
   • 
     Макроэкономический анализ;
     
   • 
     Отраслевой анализ;
     
   • 
     Микроэкономический анализ.
     
3. 
   Технический анализ:
   
   • 
     Графический анализ;
     
   • 
     Индикаторный анализ.
     

Выбор данного предприятия – эмитента обоснован тем что, ОАО “СибирьТелеком” – это базирующаяся в России международная телекоммуникационная корпорация, которая занимает более 34% совокупного объема рынка. Исходя из этого факта, можно сделать вывод о том, что ценные бумаги данного предприятия, возможно, являются лучшим вложением денежных средств.

Информационные источники, используемые при разработке данной курсовой работы: Резго Г.Я., Кетова И.А. “Биржевое дело”, Дегтярева О.И. “Биржевое дело”, а так же различные Интернет сайты.
ГЛАВА 1. ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ – ЭМИТЕНТА И ЦЕННОЙ БУМАГИ ОАО “СИБИРЬТЕЛЕКОМ”
РАЗДЕЛ 1.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ – ЭМИТЕНТА
ОАО «Сибирьтелеком» – крупнейший телекоммуникационный оператор региона, компания занимает более 34% совокупного объема рынка. Компания предоставляет большинство известных телекоммуникационных услуг на третьей части России, а ее уникальные масштабные сети являются гарантом решения любых бизнес задач в этом регионе России. Наиболее прочные позиции компания занимает на рынках традиционных услуг местной проводной телефонии и внутризоновой связи – 79 % и 97 % рынка соответственно. ОАО "Сибирьтелеком" занимает 58 % рынка услуг доступа к сети Интернет и 21 % рынка мобильной связи региона.

Каждый второй житель Сибири сегодня пользуется сервисами компании «Сибирьтелеком». Компания обслуживает около 4,4 миллионов абонентов фиксированной и более 5,3 миллионов абонентов сотовой связи. Компания объединяет всю Сибирь и делает все для того, чтобы жизнь ее абонентов была удобной, динамичной и радостной. Компания использует нестандартные решения и задает направление и темпы развития телекоммуникационной отрасли в Сибири – стремится всегда опережать рынок, предлагать клиентам все самые современные сервисы, такие как широкополосный интернет, интерактивное телевидение, телефонию нового поколения, беспроводный и мобильный доступ в сеть, сотовую связь.

Среди множества других операторов связи Сибирьтелеком выделяет развитая современная инфраструктура. Компания завершила строительство мультисервисной сети, общей протяженностью 6,500 км, которая станет основой реализации всех проектов компании, позволит существенно увеличить территорию предоставления услуг. В 2008 году Сибирьтелеком приступил к реализации программы трансформации системы продаж и обслуживания, главная задача которой преобразовать деловой профиль из технологической компании в клиентоориентированную. Сибирьтелеком становится компанией, с которой не просто выгодно, но удобно и приятно работать.

Видимые преимущества компании: широкий охват рынка связи, самая протяженная в СФО цифровая внутризоновая сеть, опыт работы с альтернативными операторами, корпоративными клиентами и населением и большая собственная абонентская база, помогают ей планомерно следовать выбранной стратегии, а также сохранять лидерство в трех ключевых направлениях – традиционных и современных услугах связи, качество в области сервиса для абонентов и инновационное развитие бизнеса.

Учитывая значительный масштаб бизнеса компании, ОАО «Сибирьтелеком» осознает свою роль, как представителя крупного бизнеса, участия в общественно-значимых процессах. Компания признает необходимость осуществлять посильный вклад в формирование здорового общества, позитивного жизненного настроя населения, способствовать комфортному восприятию действительности гражданами, участвовать в развития общества и в процессах общественной консолидации.

Сознательная гражданская и корпоративная позиция компании, объективная оценка потребностей и поддержание актуальных инициатив являются частью социальной миссии компании, стремящейся к партнерским отношениям с окружающим нас обществом¹.
РАЗДЕЛ 1.2 ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Основным драйвером для акций компании в настоящий момент является информация о приватизации холдинга «Связьинвест». Приход нового собственника повлечет за собой реформы в «Сибирьтелекоме», причем не исключена реструктуризация дочернего бизнеса (в частности, компаний сотовой связи). Прогнозируется уменьшение количества работников компании, что позволит оптимизировать фонд оплаты труда, усилить контроль за издержками. Кроме того, оператор должен будет повысить внимание к дополнительным сервисам.

По расчетам аналитиков, потенциал роста для обыкновенных акций «Сибирьтелекома» составляет 36%, для привилегированных акций – 35%.
Таблица №1

Структура акционерного капитала “СибирьТелеком”

№	Город	Наименование	Доля ОАО «Сибирьтелеком» в уставном капитале юридического лица (%)
Инвестиции в дочерние общества
1	Красноярск	ЗАО «ЕТК»	100
2	Иркутск	ЗАО «БВК»	100
3	Чита	ЗАО «Чита НЭТ»	100
4	Барнаул	ЗАО «Алтел»	100
5	Новосибирск	ОАО «Ринет»	100
6	Братск	ЗАО «АТС-41»	100
7	Иркутск	ЗАО «АТС-32»	100
8	Новосибирск	ЗАО «Новоком»	100
9	Улан-Удэ	ОАО «АК «Мобилтелеком»	91,75
Инвестиции в зависимые общества
10	Иркутск	ОАО «ИРП»	34
11	Новосибирск	ОАО «ЦС и ТКС Н»	30
12	Новосибирск	ООО «Гипросвязь - Сибирь»	24

Вид, категория (тип), серия и иные идентификационные признаки ценных бумаг предприятия “СибирьТелеком”^[7]:

Акция привилегированная:

• 
  Акция – Сибирьтелеком;
  
• 
  Тип – привилегированная;
  
• 
  Гос. регистрационный номер - 2-04-00195-A;
  
• 
  ISIN-Код – RU0009088280;
  
• 
  Номинал – 0.15;
  
• 
  Количество - 3 908 420 014;
  
• 
  Free-float – 1;
  
• 
  Капитализация (на 28.12.2009) – 4.47 млрд. руб.;
  
• 
  ММВБ: Тиккер – STKMP;
  
• 
  Котировальный лист – А2;
  
• 
  РТС: Тикер - ENCOP;
  
• 
  Котировальный лист – Внесписочные ценные бумаги;
  
• 
  ММВБ: Стоимость – 1.1370 р.;
  
• 
  РТС: Стоимость – 0,031$.
  

Таблица №2

Дивиденды по привилегированным акциям

Год	Дата закр. реестра	Сумма выплаты		Тип выплаты
		руб.	%
2009	05.05.2009	0.052939	13.30 %	Годовая
2008	05.05.2008	0.0664	4.60 %	Годовая
2008	05.05.2008	0.071	4.91 %	Промежуточная
2007	05.05.2008	0.6	41.52 %	Промежуточная
2006	07.05.2007	0.03	1.36 %	Промежуточная

ГЛАВА 2. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
РАЗДЕЛ 2.1 КОНЪЮНКТУРНЫЙ АНАЛИЗ
Российский фондовый рынок демонстрировал феноменальные темпы роста. В 2006–2007 гг. рост основного российского индекса акций – РТС – составил, соответственно, 83 и 71%, а с сентября 1995 г. (когда он стал рассчитываться) рынок увеличился в 19 раз. По показателю капитализации (стоимости акций в обращении) Россия среди группы так называемых формирующихся рынков уступала только Китаю и сравнялась с такими развитыми странами, как Италия и Испания. В группе стран с формирующимися рынками российские компании и банки превратились в ведущих заемщиков на международных рынках облигаций. Крупнейшая российская фондовая биржа – ММВБ является лидером среди бирж стран Центральной и Восточной Европы^[4].

За 2006–2007 года российский фондовый рынок окреп и повзрослел. Среднедневной оборот на Фондовой бирже ММВБ в первые пять месяцев 2006 года превысил 3 млрд. долларов, что фактически в 6 раз превышает результаты начала 2005 года. Соответственно, такой важный рыночный показатель, как капитализация, тоже стремительно вырос. На тот период времени капитализация российского рынка акций составляла порядка 90% от ВВП России^[10]. Буквально за один год показатель увеличился в три раза. Если в 2006 году капитализация всего рынка акций составляла порядка 200 млрд. долларов, то в 2007 году только один эмитент – Газпром – оценивается рынком в 250 млрд. долларов. По итогам прошлого года на российском фондовом рынке разместили свои бумаги более сотни эмитентов на общую сумму, превышающую 270 млрд. рублей. Относительно общего объема средств, инвестированных в основной капитал российскими компаниями в 2006 году, это составляет почти 8%. Таким образом, можно сделать вывод, что российский фондовый рынок принял макроэкономические масштабы – сегодня он стал интересен не только спекулянтам, но и предприятиям реального сектора, которые все чаще начинают рассматривать фондовый рынок как средство для привлечения финансирования. По среднедневному обороту торгов на рынке акций Фондовая биржа ММВБ заметно превосходит любую торговую площадку Центральной и Восточной Европы, СНГ и ряда азиатских стран, находясь на уровне Шанхая. По этому показателю она постепенно приближается к таким европейским биржам, как Группа OMX (около 4,8 млрд. долларов) или Испанская фондовая биржа (порядка 6,5 млрд. долларов). По капитализации же Фондовая биржа ММВБ сегодня сопоставима с Итальянской фондовой биржей (около 900 млрд. долларов) и превосходит Национальную фондовую биржу Индии (около 570 млрд. долларов). Конечно, до размеров западноевропейских биржевых площадок еще достаточно далеко, а до размеров признанных мировых грандов, таких как NYSE и LSE, – еще дальше. Тем не менее, ММВБ уверенно обосновалась в третьем эшелоне мирового табеля о рангах, заняв свое достойное место среди бирж Бразилии, Индии, Китая и некоторых других площадок. Такое бурное развитие рынка было бы невозможно без прихода на него новых игроков – эмитентов и инвесторов. За 2006 год на иностранных и российских биржах разместили свои акции 14 российских компаний на сумму более 5,3 млрд. долларов. Стабильно растет совокупный индекс транспарентности российских компаний, ежегодно определяемый агентством S&P. В 2007 году он составил 50% (в 2006 – 46%, в 2005 году – 40%)

Сильная зависимость российского рынка акций от изменения международных потоков капитала не делает его привлекательным ни для российских, ни для иностранных инвесторов. Иностранцам он не обеспечивает надлежащей диверсификации, поскольку динамика российского фондового рынка повторяет динамику других развивающихся рынков, в то время как для отечественных участников он чрезмерно рискован и оторван от внутренней экономической жизни страны. Иностранные фонды, инвестирующие в Россию, управляют крупным долгосрочным капиталом. Чтобы уравновесить рынок, на российской стороне должны присутствовать примерно равные по инвестиционному потенциалу участники. Единственным выходом из сложившейся ситуации может стать одновременное расширение инвестиционной базы, а также наращивание количества эмитентов.

На сегодняшний день перед Россией стоит острый вопрос: сотрудничать или конкурировать с зарубежными биржами. С одной стороны, борьба за ликвидность приводит к обострению конкуренции. С другой стороны, западные биржи имеют огромный опыт, и нам есть чему у них поучиться. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ сотрудничает с Немецкой фондовой биржей и Лондонской фондовой биржей. В частности, с Лондонской биржей (LSE) есть договоренность о совместном осуществлении среди российских эмитентов и международных инвесторов маркетинга публичных размещений акций российских компаний. Подразумевается, что ФБ ММВБ будет осуществлять маркетинг среди российских участников рынка (эмитентов и инвестбанков), а LSE – среди компаний-брокеров Лондонской биржи, а также международных инвесторов.

Падение российских фондовых индексов является следствием мирового финансового кризиса, отразившегося на российском рынке в середине 2008 года. За последние месяцы индексы РТС и ММВБ упали более чем на 80 процентов – еще в мае 2008 года РТС находился у отметки в 2500 пунктов, а ММВБ – около 2000 пунктов. На торги в середине ноября дополнительное влияние оказывает падение цен на нефть и обвал мировых биржевых показателей. Из–за этого в лидерах падения оказались акции нефтегазовых компаний, а также банков. Кроме того, значительно подешевели телекоммуникационные компании и производители металлов.



Рис. 1 Динамика индекса РТС с 2008 – 2009 год

Из графика динамики индекса РТС с 2008 по 2009 год включительно можно наблюдать тенденцию роста индексов до лета 2008 года, в дальнейшем с лета 2008 года начинается падение уровня индексов. Падение длиться до весны 2009 года, затем наблюдается новая динамика роста индексов. Таким образом, можно говорить о присутствии на фондовом рынке РТС “быков” до лета 2008 года, с лета 2008 года по весну 2009 года наблюдалось активное присутствие “медведей”, что и послужило обрушению уровня индексов. Тренд имеет повышательный характер до лета 2008 года. Летом наблюдалась модель “двойная вершина”, что свидетельствовало о развороте тренда. Разворот подтвердился, и, начиная с лета 2008 года по весну 2009 года тренд имел понижательный характер. Волантильность наблюдалась с весны по лето 2008г.



Рис. 2 Динамика индекса ММВБ с 2008 – 2009 год

Из графика динамики индекса ММВБ с 2008 по 2009 год можно наблюдать тенденцию роста индексов до лета 2008 года, в дальнейшем с лета 2008 года начинается падение уровня индексов. Фондовый рынок ММВБ, имеет схожую динамику индексов с фондовым рынком РТС. Единственным отличием является менее сильное проседание фондового рынка индексов ММВБ летом 2008 года, а так же пиковое значение индексов ММВБ, пришедшиеся на весну 2008 года меньше чем у индексов РТС.
РАЗДЕЛ 2.2 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

ВВП России за 9 месяцев 2009 года, по предварительной оценке, снизился на 10,5% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Такие данные приводятся в докладе Минэкономразвития об итогах социально-экономического развития РФ в январе-сентябре 2009 года. ВВП России по итогам третьего квартала 2009 года сократился на 10,0% в годовом исчислении. В сентябре падение ВВП составило 8,6% по сравнению с сентябрем прошлого года и 10,5% в августе 2009 года. Замедление темпов падения ВВП в сентябре было связано, прежде всего, с началом роста запасов и замедлением падения инвестиций, при этом динамика потребительских расходов по отношению к высокой базе предыдущего года остается достаточно низкой, а восстановление импорта несколько уменьшило положительный вклад чистого экспорта, подчеркивается в документе.

Промышленное производство в России в январе-сентябре 2009 года сократилось на 13,5% по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом. Об этом сообщается в сводке Федеральной службы государственной статистики (Росстат). В сентябре 2009 года промышленное производство снизилось на 9,5% по сравнению с сентябрем 2008 года, но возросло на 5,1% по сравнению с августом текущего года.

Положительное сальдо торгового баланса РФ в январе-сентябре, по методологии платежного баланса, снизилось в 2 раза до $74,8 млрд. Такие данные приводятся в докладе Минэкономразвития об итогах социально-экономического развития РФ в январе-сентябре 2009 года.

Внешнеторговый оборот, по оценке Банка России, в январе-сентябре уменьшился на 43% до $337,8 млрд. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в том числе со странами дальнего зарубежья – на 42,9% до $287,7 млрд., со странами СНГ – на 43,1% до $50,1 млрд. В общем объеме товарооборота на долю экспорта приходился 61,1%, импорта – 38,9%. Экспорт товаров, по оценке Банка России, снизился на 44,8% до $206,3 млрд., импорт – на 39,8% до $131,5 млрд.

Годовая инфляции в России в октябре составила 9,9%. С учетом действия фундаментальных факторов замедления инфляции в ближайшие месяцы годовая инфляция будет оставаться на уровне ниже официального прогноза. Банк России также указывает, что в октябре сохранялись основные тенденции в динамике показателей денежно-кредитной сферы: в октябре 2009 года уровень потребительских цен в России не изменился. С начала года инфляция составила 8,1%^[11].

Таблица №3

Динамика изменения показателей

Показатели изменений	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
Рост /снижение ВВП %	-	118,1	112,7	124,9	137,1	129,1	129,5	130,3	131,9	82,4
Рост /снижение зар. платы %	-	145,5	80,0	125,0	123,6	126,5	124,4	126,2	130,4	125,0
Экспорт товаров %	-	0,97	1,05	1,27	1,35	1,33	1,25	1,17	1,30	0,59
Импорт товаров %	-	1,20	1,13	1,25	1,28	1,29	1,31	1,37	1,29	0,85
Торговый баланс %	-	79,9	96,3	129,4	143,2	138,0	117,7	92,4	132,1	14,2
Прямые иностр. инвестиции %	-	100	129,6	228,6	192,5	83,1	233,6	157,5	106,2	40
Международные резервы %	-	125,6	145,1	166,0	165,0	145,6	167,7	157,7	92,5	79,1
Рост/снижение гос.долга %	-	88,2	92,4	100,8	99,6	77,9	59,5	89,8	86,4	92,1
Рост/снижение час.долга %	-	112,1	136,8	166,7	136,1	161,7	148,0	153,4	107,5	76,7

Рис. 3 График роста/снижения ВВП

Из данного графика видно, что пик роста ВВП пришелся на 2004 год, а минимальное значение на 2009 год. Предположительно после 2009 года будет наблюдаться новый рост ВВП.



Рис. 4 График роста/снижения заработной платы

Из данного графика видно, что максимальное значение заработной платы пришелся на 2001 год, а минимальный на 2002 год. В дальнейшем тенденция роста и снижения заработной платы находилась приблизительно в одном диапазоне значений.



Рис. 5 График экспорта товаров

По данному графику мы можем наблюдать максимальное значение объемов экспорта товаров, который приходился на 2004 год и минимальный объем, который пришелся на 2009 год.



Рис. 6 График импорта товаров
Из графика видна тенденция роста импорта товаров начиная с 2003 года и до 2008 года. Далее происходит спад. Максимальное значение приходится на 2007 год, минимальное на 2009 год.



Рис. 7 График торгового баланса

Из графика видно, что пик торгового баланса пришелся на 2004 год, а так же резкий скачек был в 2008 году, в 2009 году происходит резкий спад.



Рис. 8 График прямых иностранных инвестиций

По данному графику можно наблюдать два пиковых значения пришедшихся на 2003 и 2006 года – это своего рода модель “двойная вершина”, за которой последовал разворот тренда. Минимальное значение приходиться на 2009 год.



Рис. 9 График международных резервов

Из графика видно, что максимальное значение резервов пришлось на 2006 год, но в 2003 и 2004 году значения были немногим меньше максимального. Резкий спад наблюдается с 2008 года по 2009.



Рис. 10 График роста/снижения гос. долга

По графику видно, что государственный долг был минимален в 2006 году, а максимален в 2003. После 2006 года уровень государственного долга опять возрос.



Рис. 11 График роста/снижения частного долга

На данном графике наблюдается максимальное значение частного долга в 2003 году, а минимальное приходиться на 2009 год.

Общий вывод: на всех 9 графиках наблюдается тенденция роста экономических показателей до 2009 года. В 2009 году тенденция резко преобразуется в спад. Об этом спаде зачастую свидетельствует такая модель, как “двойная вершина”. В последующих годах предполагается продолжение тенденции спада экономических показателей страны.

РАЗДЕЛ 2.3 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ
Мы живем в эпоху глобализации, а глобализация началась именно с развитием телекоммуникаций, стиранием территориальных границ общения. Отличие телекоммуникаций от таких отраслей, как добыча нефти или металлургия состоит в том, что эта отрасль не может существовать в том виде, в каком она существовала хотя бы 10 лет назад. Если старая инфраструктура советских времен позволяет поддерживать электроэнергетику, добычу газа или железные дороги в достаточно неплохом состоянии, то доставшаяся в наследство советская инфраструктура отрасли связи, наоборот, тормозит развитие. Традиционные российские операторы вынуждены вкладывать огромные средства для приведения сетей связи в современный вид, и поддержания их в этом состоянии. Действительность такова, что российская связь оказалась в роли «вечного догоняющего». Хотя, с другой стороны, это позволяет миновать многие «тупиковые» технологические решения (например, аналоговую сотовую связь) и перескакивать сразу через несколько ступенек развития. Тенденции развития отрасли в мире и РФ схожи, однако есть различия, обусловленные не только технологическим отставанием России, но и некоторыми страновыми и историческими особенностями.

Российская телекоммуникационная отрасль включает в себя две укрупненных группы компаний: компании фиксированной связи и компании сотовой связи. Данная классификация по функциональному признаку довольно неточна, поскольку многие компании занимаются предоставлением услуг в обеих группах (к примеру, “Уралсвязьинформ”), но, во-первых, один признак чаще всего доминирует, а во-вторых, данная группировка позволяет максимально полно раскрыть тенденции в отрасли и провести в достаточной степени скрупулезный анализ^[12].

Общее регулирование отрасли относится к компетенции Министерства информационных технологий и связи, которое:

• 
  выдает лицензии телекоммуникационным компаниям,
  
• 
  сертифицирует оборудование,
  
• 
  регулирует порядок оказания услуг связи общего пользования,
  
• 
  осуществляет выделение частотного ресурса.
  

Государственные органы сохраняют за собой полномочия в регулировании и утверждении тарифов на услуги междугородной и местной телефонной связи.

Появление большого количества участников на телекоммуникационном рынке неизбежно приводит к усилению конкуренции, а та, в свою очередь, приводит к уменьшению трафика у каждого из операторов связи, а значит и к снижению ARPU. Единственной возможностью избежать при этом падения доходов, является увеличение количества неголосовых сервисов. В сетях мобильных операторов это такие услуги как SMS, GPRS, EDGE и другие. Другой особенностью современных сетей связи является зависимость той или иной новинки не столько от технологического воплощения и технического совершенства, сколько от подобающего маркетинга и наличия контента. Еще одной тенденцией последнего времени являются более высокие темпы роста практически всех отраслей связи в регионах. Это касается не только сотовой связи, но и фиксированной связи. Причинами высоких темпов роста в регионах является низкое насыщение линиями связи (как проводной, так и беспроводной), а соответственно, и неудовлетворенный спрос на связь.

Таблица №4

Доли основных игроков на рынке услуг сотовой связи^[13]

Операторы	2008 год, млн. абонентов	Доля %	2007 год, млн. абонентов	Доля %	Рост за 2008 год %
Ростелеком	71,814	40,2	68,500	41,6	4,8
Центр-Телеком	34,589	19,3	30,011	18,2	15,2
КОМСТАР-ОТС	32,002	17,9	29,742	18,0	7,5
СибирьТелеком	21,909	12,2	19,125	11,6	14,5
Прочие операторы	18,112	10,1	16,989	10,3	6,6
Итого	178,426	100	164,367	100	8,5

СибирьТелеком

Прочие операторы

Ростелеком

КОМСТАР-ОТС

Центр-Телеком


Рис. 12 График долей основных игроков на рынке услуг сотовой связи

Из диаграммы видно, что большая часть рынка сотовой связи на 2007 год находиться под влиянием “Ростелеком”, вторым, сильно отстающим от лидера по величине оператором является “Центр-Телеком”, третье же место занимает “КОМСТАР”. “СибирьТелеком” находиться на четвертом месте.


Ростелеком

Центр-Телеком

КОМСТАР-ОТС

Прочие операторы

СибирьТелеком


Рис. 13 График долей основных игроков на рынке услуг сотовой связи

Из диаграммы видно, что в 2008 году у лидера “Ростелеком” произошел спад числа абонентов на ≈ 1%, у “Центр-Телеком” наоборот произошел рост ≈ 1%, у “КОМСТАР” доля осталась без изменений. “СибирьТелеком” занимает четвертое место, при этом изменений в доли по сравнению с 2007 годом не произошло.


Рис. 15 Динамика показателей телекоммуникационных фондовых индексов за 2009 год
Тенденция графика повышательная. Тренд имеет восходящий характер. Максимальное значение индексов +111,50%, минимальное -10,62%, последнее +105,99%. В период с 12/08 по 02/09 и с 06/09 по 07/09 наблюдалось присутствие на рынке РТС “медведей”.
РАЗДЕЛ 2.4 МИКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
Баланс компании “СибирьТелеком” находиться в достаточно хорошом состоянии на период 2006 – 2008 года. По данным “Сибирьтелекома”, в 2007 году в развитие своих сотовых компаний ею было инвестировано $73,5 млн, а в 2008 г. планируется потратить $104 млн. Основная часть этих средств пришлась на сети Иркутской и Кемеровской областей и Красноярского края. По итогам первого полугодия 2007 г. выручка от услуг сотовой связи “Сибирьтелекома” выросла почти на 41%. А в структуре общих доходов компании сотовые компании дают 18%. ^[17].

Таблица №5

Финансовые показатели “Сибирьтелеком” и потенциал акций^[14]

	Финансовые показатели ОАО “Сибирьтелеком”
1	Показатель	2008 год	2007 год	Прирост, %
2	Прибыль до уплаты налогов	118273462	102695570	15,16
3	Налоги	10473384	12374096	-15,36
4	Чистая прибыль	107800078	90321474	19,35
	Потенциал акций
5	Сумма дивидендов	13846395	13846395	-
6	Количество акций на руках акционеров	51281022	51281022	-
7	Дивиденд на 1 акцию	5,4	166,8	-96.76
8	Номинальная стоимость одной акции	0.005 руб.	0.005 руб.	-
9	Рыночная стоимость 1 акции	9193.9 руб.	9193.9 руб.	-
10	Соотношение между дивидендом и ценой акции [7/9]	5.87	0,01	+58600
11	Соотношение между рыночной и бух. стоимостью акции[9/8]	1838780	1838780	-

Из таблицы финансовых показателей и потенциала акций “Сибирьтелеком” видно, что прибыль до уплаты налогов получила прирост в 2008 году в 15%, за счет снижения уплачиваемых налогов на 15%. Чистая прибыль составила 19%. Потенциал акций в основном не изменялся за исключением выплачиваемых дивидендов, они были снижены в 2008 году. Это связано с тем, что у “Сибирьтелеком” в 2008 был достаточно большой долг перед кредиторами. Предположительно в 2009 году финансовые показатели увеличатся, хотя значительного прироста ожидать не придется, так как влияние экономического кризиса по предположениям экспертов будет велико.

Таблица №6

Анализ изменения финансовой деятельности “Сибирьтелеком”

Показатели, млн. руб.	2006 год	2007 год	2008 год	Изменение 2008 года, млн. руб.	Изменение 2008 года, %	Изменение 2007 года, млн. руб.	Изменение 2007 года, %
Выручка	116533296	155566274	179673562	24107288	15,49	39032978	33,49
Затраты на реализацию	1220054	1751266	2005681	254415	14,52	531212	43,54
Валовая прибыль	115313242	153815008	177667881	23852873	15,5	38501766	33,38
Операционные расходы	42701427	57204878	61502504	4297626	7,51	14503451	33,96
Операционный доход	72611815	96610130	116165377	19555247	20,24	23998315	33,05
Комм., общехоз. и административные расходы, % от выручки	5,2% 6059731,392	5,9% 9178410,166	5,8% 10421066,59	1242656,424	13,53	1242656,424	51,46
Расходы на персонал, % от выручки	2,1% 2447199,216	2,5% 3889156,85	2,9% 5210533,298	1321376,448	33,97	1441957,634	58,92
Амортизация, % от выручки	3,6% 4195198,656	3,8% 5911518,412	4,1% 7366616,042	1455097,63	24,61	1716319,756	40,91
Расходы на аренду, % от выручки	3,8% 4428265,248	4,1% 6378217,234	4,2% 7546289,604	1168072,37	18,31	1949951,986	44,03
Чистая прибыль	55481420,49	71252827,34	85620871,47	14368044,13	20,16	15771406,85	28,42
Рентабельность п/п	3,23	2,80	2,80	0	1	-0,43	-13,31

В соответствии с данными таблицы №12 можно говорить о том, что рентабельность “Сибирьтелеком” снизилась к 2007 году и осталась неизменной в 2008 году. Такое снижение связано с увеличением расходов предприятия.

Таблица №7

Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости

№ п/п	Абсолютные показатели финансовой устойчивости	Порядок расчета	На начало 2008 года	На конец 2008 года	Изменение (+,-)
1	Стоимость внеоборотных средств	итог I раздела баланса	156171014	207795930	51624916
2	Стоимость текущих активов (оборотных средств)	итог II раздела баланса	65397369	205677189	140279820
3	Стоимость материальных оборотных средств	стр. 210 – стр. 216 баланса	2031730	4294794	2263064
4	Величина собственного капитала	итог III раздела баланса	133559066	148160534	14601468
5	Величина долгосрочных обязательств	итог IV раздела баланса	64090717	222349551	158258834
6	Величина краткосрочных обязательств	итог V раздела баланса	23918600	42963034	19044434
7	Величина заемного капитала	стр.5+стр.6	88009317	265312585	177303268
8	Стоимость собственных оборотных средств (СОС)	стр.4+ стр.5-стр.1= стр.2-стр.6	41478769	162714155	121235386

Таблица №8

Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости

№ п/п	Абсолютные показатели финансовой устойчивости	Порядок расчета	На начало 2007 года	На конец 2007 года	Изменение (+,-)
1	Стоимость внеоборотных средств	итог I раздела баланса	133904069	156171014	22266945
2	Стоимость текущих активов (оборотных средств)	итог II раздела баланса	45700539	653397369	607696830
3	Стоимость материальных оборотных средств	стр. 210 – стр. 216 баланса	2472833	2031730	-441103
4	Величина собственного капитала	итог III раздела баланса	98904163	133559066	34654903
5	Величина долгосрочных обязательств	итог IV раздела баланса	61742855	64090717	2347862
6	Величина краткосрочных обязательств	итог V раздела баланса	18957590	23918600	4961010
7	Величина заемного капитала	стр.5+стр.6	80700445	88009317	7308872
8	Стоимость собственных оборотных средств (СОС)	стр.4+ стр.5-стр.1= стр.2-стр.6	26742949	629478769	602735820

Таблица №9

Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости

№ п/п	Абсолютные показатели финансовой устойчивости	Порядок расчета	На начало 2006 года	На конец 2006 года	Изменение (+,-)
1	Стоимость внеоборотных средств	итог I раздела баланса	99826198	133904069	34077871
2	Стоимость текущих активов (оборотных средств)	итог II раздела баланса	43423011	45740677	2317666
3	Стоимость материальных оборотных средств	стр. 210 – стр. 216 баланса	2293573	2472833	179260
4	Величина собственного капитала	итог III раздела баланса	66396573	98924939	32528366
5	Величина долгосрочных обязательств	итог IV раздела	56546390	61742855	5196465
6	Величина краткосрочных обязательств	итог V раздела баланса	19306246	18976952	-329294
7	Величина заемного капитала	стр.5+стр.6	75852636	80719807	-4867171
8	Стоимость собственных оборотных средств (СОС)	стр.4+ стр.5-стр.1= стр.2-стр.6	24116765	26763725	2646960

Из таблицы видно, что динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия в целом положительная, на конец года всегда показатели больше чем на начало, следовательно, изменения за год всегда положительные, кроме стоимости материальных оборотных средств за 2007 и величины краткосрочных обязательств, величины заемного капитала за 2008 годы.

Наименование коэф­фициентов	Порядок расчета коэффициентов	Фактическое значение ко­эффициентов 2006 год		Абсолют­ное измене­ние	Фактическое значение ко­эффициентов 2007 год		Абсолют­ное измене­ние	Фактическое значение ко­эффициентов 2008 год		Абсолют­ное измене­ние	Установ­ленный критерий
		На начало года	На конец года		На начало года	На конец года		На начало года	На конец года
1. Коэффициент финансовой зависимости	Заемный капи­тал/Общая сумма капи­тала (стр. 300 баланса)	0.53	0.44	-0,09	0,44	0,39	-0,05	0,39	0,64	0,25	<0,5
2. Коэффициент финансовой авто­номии	Собственный капитал/Общая сумма капи­тала	0.46	0.55	0,09	0,55	0,6	0,05	0,6	0,23	-0,37	>0,5
3. Коэффициент по­крытия инве­стиций	(Собств. капитал+Долгосрочн. обязательства)/Общая сумма капи­тала	0.86	0.89	0,03	0,89	0,89	0	0,89	0,89	0
5. Коэффициент финансового риска	Заемный капи­тал/Собственный капитал	1.14	0.81	-0,33	0,81	0,65	-0,16	0,65	1,79	1,14
6. Коэффициент обес­печенности текущих активов собственными средствами	Собств. капитал/Текущие активы	1.52	2.16	0,64	2,16	0,2	-1,96	0,2	0,72	0,52	>0,1
7. Коэффициент манев­ренности собственного капитала	Собств. оборотные средства/Собственный капитал	0,36	0,27	-0,09	0,27	4,71	4,44	4,71	1,09	-3,62
8. Коэффициент обеспеченности собственными оборотны­ми средствами	Собств. оборотные средства/Текущие активы	1,52	0,58	-0,94	0,58	0,96	0,38	0,96	0,79	-0,17
9. Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	Собственный капитал/Запасы (стр. 210 баланса)	4,07	5,18	1,11	3,47	6,89	3,42	6,89	6,85	-0,04

Таблица №10 Динамика относительных показателей финансовой устойчивости
Из таблицы видно, что коэффициент финансовой зависимости в начале 2006 года и в конце 2008 года соответствует нормативу, следовательно, “Сибирьтелеком” был более финансово-независимой организацией, но в последующие периоды своей деятельности данный показатель был ниже нормативного. Коэффициент финансовой авто­номии в начале 2006 года и в конце 2008 года был ниже нормативного, это говорит о том, что у “Сибирьтелеком” не хватало собственного капитала, в остальные же периоды собственного капитала было достаточно. Коэффициент обес­печенности текущих активов собственными средствами выше норматива, следовательно, и собственных средств для текущих активов у “Сибирьтелеком” достаточно.

Таблица №11

Группировка текущих активов по степени ликвидности

Годы Показатель (тыс. руб.)	Код строки	На начало 2006 года	На конец 2006 года
Текущие активы А:
Денежные средства	260	5889795	4262198
Краткосрочные финансовые вложения	250	1915723	2965815
Итого по первой группе (А1)		7805518	7228013
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев	240	13572191	12017616
Итого по второй группе (А2)		13572191	12017616
Производственные запасы	210	16275730	19084441
Незавершенное производство	213	-	-
Дебиторская задолженность	230	1707352	5616986
Прочие оборотные активы	270+220	4062220	1793621
Итого по третьей группе (А3)		22045302	4264516
Итого текущих активов (II раздел баланса)		43423011	45740877
Внеоборотные активы	190	98826198	133904069
Итого по четвертой группе (А4)		98826198	133904069
Итого активов А		142249209	179644746

Таблица №12

Группировка текущих активов по степени ликвидности

Годы Показатель (тыс. руб.)	Код строки	На начало 2007 года	На конец 2007 года
Текущие активы А:
Денежные средства	260	4262198	16649944
Краткосрочные финансовые вложения	250	2965815	8417243
Итого по первой группе (А1)		7228013	25067187
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев	240	11984565	14310316
Итого по второй группе (А2)		11984571	14310316
Производственные запасы	210	19084441	19370109
Незавершенное производство	213	-	-
Дебиторская задолженность	230	5609899	5547931
Прочие оборотные активы	270+220	1793621	1101826
Итого по третьей группе (А3)		26487961	26019866
Итого текущих активов (II раздел баланса)		45700539	65397369
Внеоборотные активы	190	133904069	156171014
Итого по четвертой группе (А4)		133904069	156171014
Итого активов А		179604608	221568383

Таблица №13

Группировка текущих активов по степени ликвидности

Годы Показатель (тыс. руб.)	Код строки	На начало 2008 года	На конец 2008 года
Текущие активы А:
Денежные средства	260	16649944	13670430
Краткосрочные финансовые вложения	250	8417243	143287471
Итого по первой группе (А1)		25067187	156957901
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев	240	14310316	24685915
Итого по второй группе (А2)		14310316	24685915
Производственные запасы	210	19370109	21600883
Незавершенное производство	213	-	-
Дебиторская задолженность	230	5547931	1991424
Прочие оборотные активы	270+220	1101826	461066
Итого по третьей группе (А3)		26019866	24053373
Итого текущих активов (II раздел баланса)		65397369	205677189
Внеоборотные активы	190	156171014	207795930
Итого по четвертой группе (А4)		15617014	207795930
Итого активов А		221568383	413473119

Таблица №14

Обязательства предприятия по степени срочности

Годы Показатель (тыс. руб.)	Код строки	На начало 2006 года	На конец 2006 года
Пассивы предприятия (обязательства) П:
Кредиторская задолженность	620	19304397	18965900
Доходы будущих периодов	640	23	23
Итого срочные обязательства (П1)		19304420	18965923
Краткосрочные займы и кредиты банка	610	1826	11029
Итого среднесрочные обязательства (П2)		1826	11029
Долгосрочные обязательства		56546390	61742855
Итого долгосрочные обязательства (П3)	590	56546390	61742855
Собственный (акционерный) капитал – Расходы будущих периодов		289	289
Добавочный капитал	420	20154704	20154704
Резервный капитал	430	43	43
Нераспределенная прибыль	470	46241537	78769903
Итого собственный капитал (П4)	490	66396573	98924939
Итого пассивов П		142249209	179644746

Таблица №15

Обязательства предприятия по степени срочности

Годы Показатель (тыс. руб.)	Код строки	На начало 2007 года	На конец 2007 года
Пассивы предприятия (обязательства) П:
Кредиторская задолженность	620	18946538	23909762
Доходы будущих периодов	640	23	-
Итого срочные обязательства (П1)		18946561	23909762
Краткосрочные займы и кредиты банка	610	11029	8838
Итого среднесрочные обязательства (П2)		11029	8838
Долгосрочные обязательства		61742855	64090717
Итого долгосрочные обязательства (П3)	590	61742855	64090717
Собственный (акционерный) капитал – Расходы будущих периодов		289	289
Добавочный капитал	420	20154704	20154704
Резервный капитал	430	43	43
Нераспределенная прибыль	470	78749127	113404030
Итого собственный капитал (П4)	490	98904163	133559066
Итого пассивов П		179604608	221568383

Таблица 16

Обязательства предприятия по степени срочности

Годы Показатель (тыс. руб.)	Код строки	На начало 2008 года	На конец 2008 года
Пассивы предприятия (обязательства) П:
Кредиторская задолженность	620	23909762	30063928
Итого срочные обязательства (П1)		23909762	30063928
Краткосрочные займы и кредиты банка	610	8838	12899106
Итого среднесрочные обязательства (П2)		8838	12899106
Долгосрочные обязательства		64090717	222349551
Итого долгосрочные обязательства (П3)	590	64090717	222349551
Собственный (акционерный) капитал – Расходы будущих периодов		289	289
Добавочный капитал	420	20154704	19412682
Резервный капитал	430	43	43
Нераспределенная прибыль	470	113404030	128747520
Итого собственный капитал (П4)	490	133559066	148160534
Итого пассивов П		221568383	413473119

Анализ динамики показателей финансовой устойчивости и ликвидности за 2006, 2007, 2008 года:

Для 2006 года:

Обеспеченность обязательствами 1-й группы срочности = А1 – П1.

• 
  На начало года = 7805518– 19304420 = -11498902
  

• 
  На конец года = 7228013– 18965923= -11737910
  

Обеспеченность обязательностями 2-й группы срочности = А2 – П2.

• 
  На начало года = 1707358– 1826= 1705532
  
• 
  На конец года = 5616992– 11029= 5605963
  

Текущая ликвидность = (А1 + А2) – (П1 + П2).

• 
  На начало года = (7805518+ 1707358) – (19304420 + 1826) = -9793370
  
• 
  На конец года = (7228013+ 5616992) – (18965923+ 11029) = -6131947
  

Перспективная ликвидность = А3 – П3.

• 
  На начало года = 22045302– 56546390= -34501088
  
• 
  На конец года = 4264516– 61742855= -57478339
  

Для 2007 года:

Обеспеченность обязательствами 1-й группы срочности = А1 – П1.

• 
  На начало года = 7228013– 18946561= -11718548
  
• 
  На конец года = 25067187– 23909762= 1157425
  

Обеспеченность обязательностями 2-й группы срочности = А2 – П2.

• 
  На начало года = 11984571– 11029= 11973542
  
• 
  На конец года = 14310316– 8838= 14301478
  

Текущая ликвидность = (А1 + А2) – (П1 + П2).

• 
  На начало года = (7228013+ 11984571) – (18946561+ 11029) = 254994
  
• 
  На конец года = (25067187+ 14310316) – (23909762+ 8838) = 23918600
  

Перспективная ликвидность = А3 – П3.

• 
  На начало года = 26487961– 61742855= -35254894
  
• 
  На конец года = 26019866– 64090717= -38070851
  

Для 2008 года:

Обеспеченность обязательствами 1-й группы срочности = А1 – П1.

• 
  На начало года = 25067187– 23909762= 1157425
  
• 
  На конец года = 156957901– 30063928= 126893973
  

Обеспеченность обязательностями 2-й группы срочности = А2 – П2.

• 
  На начало года = 14310316– 8838= 14301478
  
• 
  На конец года = 24685915– 12899106= 11786809
  

Текущая ликвидность = (А1 + А2) – (П1 + П2).

• 
  На начало года = (25067187+ 14310316) – (23909762+ 8838) = 15458903
  
• 
  На конец года = (156957901+ 24685915) – (30063928+12899106) = 138680782
  

Перспективная ликвидность = А3 – П3.

• 
  На начало года = 26019866– 64090717= -38070851
  
• 
  На конец года = 24053373– 222349551= -198296178
  

Относительные коэффициенты ликвидности:

Для 2006 года:

Коэффициент текущей ликвидности = (А1 +А2 +А3) / (П1 +П2).

• 
  На начало года = (7805518+ 13572191+ 22045302) / (19304420+ 1826) = 43423011/ 19306246= 2,24
  
• 
  На конец года = (7228013+ 5616992+ 4264516) / (18965923+ 11029) = 17109521/ 18976952= 0,9
  

Норматив коэффициента текущей ликвидности на начало >2 это говорит о том, что риск неплатежеспособности в пределах нормы, а на конец года < 2, это свидетельствует о росте риска неплатежеспособности.

Коэффициент быстрой ликвидности = (А1 +А2) / (П1 +П2).

• 
  На начало года = (7805518+ 13572191) / (19304420+ 1826) = 21377709/ 19306246= 1,1
  
• 
  На конец года = (7228013+ 5616992) / (18965923+ 11029) = 12845005/ 18976952= 0,67
  

Коэффициенты не попадает в рекомендуемый диапазон, они либо меньше начального числа, либо больше, это означает, что количество денежных средств, приходящихся на рубль текущих обязательств, высоко, следовательно, предполагается затратность.

Коэффициент абсолютной ликвидности = А1 / (П1 +П2)

• 
  На начало года = 7805518/ 19306246 = 0,4
  
• 
  На конец года = 7228013/ 18976952 = 0,38
  

Показатели данного коэффициента выше нормативного, т.е. положительны, это говорит о возможности “Сибирьтелеком” погашения своих краткосрочных обязательств на данный период.

Анализ ликвидности баланса: на начало 2006 года А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4. Следовательно, баланс неликвидный. На конец 2006 года А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4. Следовательно, баланс неликвидный.

Для 2007 года:

Коэффициент текущей ликвидности = (А1 +А2 +А3) / (П1 +П2).

• 
  На начало года = (7228013+ 11984571+ 11984571) / (18946561+ 11029) = 45700545/ 18957590= 2,41
  
• 
  На конец года = (156957901+ 14310316+ 3132484) / (23909762+ 8838) = 174400701/ 23918600= 7,29
  

Норматив коэффициента текущей ликвидности на начало и конец года < 2, это свидетельствует о росте риска неплатежеспособности.

Коэффициент быстрой ликвидности = (А1 +А2) / (П1 +П2).

• 
  На начало года = (7228013+ 11984571) / (18946561+ 11029) = 19212584/ 18957590= 1,01
  
• 
  На конец года = (156957901+ 14310316) / (23909762+ 8838) = 171268217/ 23918600= 7,16
  

Коэффициенты не попадает в рекомендуемый диапазон, они больше конечного числа, это означает, что количество денежных средств, приходящихся на рубль текущих обязательств, высоко, следовательно, предполагается затратность. Следовательно, степень покрытия быстроликвидными активами текущих пассивов велика.

Коэффициент абсолютной ликвидности = А1 / (П1 +П2).

• 
  На начало года = 7228013/ 18957590= 0,38
  
• 
  На конец года = 156957901/ 23918600= 6,56
  

Показатели данного коэффициента выше нормативного, т.е. положительны, это говорит о возможности “Сибирьтелеком” погашения своих краткосрочных обязательств на данный период.

Анализ ликвидности баланса: на начало 2007 года А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4. Следовательно, баланс неликвидный. На конец 2007 года А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4. Следовательно, баланс неликвидный.

Для 2008 года:

Коэффициент текущей ликвидности = (А1 +А2 +А3) / (П1 +П2).

• 
  На начало года = (25067187+ 14310316+ 26019866) / (23909762+ 8838) = 65397369/ 23918600= 2,73
  

• 
  На конец года = (156957901+ 24685915+ 24053373) / (30063928+ 12899106) = 23918600/ 42963034= 4,78
  

Норматив коэффициента текущей ликвидности на начало и конец года > 2, это свидетельствует о снижении риска неплатежеспособности.

Коэффициент быстрой ликвидности = (А1 +А2) / (П1 +П2).

• 
  На начало года = (25067187+ 14310316) / (23909762+ 8838) = 39377503/ 23918600= 1.64
  
• 
  На конец года = (156957901+ 24685915) / (30063928+ 12899106) = 181643816/ 42963034= 4.22
  

Коэффициенты не попадает в рекомендуемый диапазон, они больше конечного числа, это означает, что количество денежных средств, приходящихся на рубль текущих обязательств, высоко, следовательно, предполагается затратность. Следовательно, степень покрытия быстроликвидными активами текущих пассивов велика.

Коэффициент абсолютной ликвидности = А1 / (П1 +П2).

• 
  На начало года = 25067187/ 23918600= 1.04
  
• 
  На конец года = 156957901/ 42963034= 3.65
  

Показатели данного коэффициента выше нормативного, т.е. положительны, это говорит о возможности “Сибирьтелеком” погашения своих краткосрочных обязательств на данный период.

Анализ ликвидности баланса: на начало 2008 года А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4. Следовательно, баланс неликвидный. На конец 2008 года А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4. Следовательно, баланс неликвидный.

Выводы по фундаментальному анализу:

Общее состояние фондового рынка сегодня можно охарактеризовать фразой "рынок лежит". Это связано с нестабильностью мирового фондового рынка и кризисом финансовых институтов, связанным с ситуацией на рынке ипотеки в США. Еще один фактор, оказывающий серьезнейшее влияние на ситуацию – это то, что рынок в нашей стране еще не пришел в себя после выборов. Слишком серьезные изменения могут произойти или наоборот их не будет. Эти два глобальных фактора не дают сегодня возможности сказать, что будет дальше. И пока не будет ясности, оживления рынка ожидать не стоит^[5].

“Сибирьтелеком” опубликовал отчетность по US GAAP за 3 квартал и 9 месяцев 2008 г. В общем и целом отчетность “Сибирьтелеком” за 3 квартал это сильный и по многим параметрам превосходящий показатель основного конкурента компании – КОМСТАР. Результат квартала – рост рентабельности по консолидированной OIBDA на 2 п.п. за квартал, что рассматривается как весьма позитивная динамика. Более того, за 9 мес. этого года рентабельность “Сибирьтелеком” составила 49,4%, что также оценивается позитивно.

На конец 3 квартала чистый долг “Сибирьтелеком” составил 7,3 млрд. долл. Причем большая часть долга номинирована в долларовом эквиваленте. Это, в свою очередь, в текущих условиях оказывает негативное влияние на конечный финансовый результат компании. Во-первых, компания тратит значительные средства на обслуживание долга – процентные выплаты выросли практически втрое по сравнению с кварталами, когда компания имела меньший долг. Во-вторых, за счет ослабления рубля по отношению к доллару “Сибирьтелеком” несет убытки в виде переоценки долларовых обязательств, стоимость которых, по сути, значительно возрастает, т.к. компания генерирует значительную часть своей выручки в рублях.

Без учета последнего фактора, отчетность “Сибирьтелеком” можно рассматривать как сильную. И хотя курсовые разницы пока что некритично влияют на операционную деятельность компании, в случае продолжения девальвации рубля “Сибирьтелеком” все тяжелее будет обслуживать долларовые кредиты и ему придется отказаться от некоторых планов развития.

Основные изменения в модели – учет результатов за 9 мес. 2008 г., снижение прогноза капитальных затрат в 2009 г., снижение ставки налога на прибыль до 20% со следующего года, повышение ставки дисконтирования с учетом роста рисков инвестирования в акции, смещение горизонта оценки на конец 2009 г. Новая расчетная цена – 24,64 долл. за ADR (прежняя оценка – 35,64 долл.).

Несмотря на понижение оценки, потенциал роста котировок существенный. Поэтому рекомендация по акциям “Сибирьтелеком” “Покупать” с той оговоркой, что для реализации данного потенциала рынок должен успокоиться, и в действие должны вступить фундаментальные факторы^[15].


ГЛАВА 3. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

РАЗДЕЛ 3.1 ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Российский телекоммуникационный сектор в отличие от 2008 года, когда динамику первых месяцев иначе как «катастрофой» назвать было сложно, больше месяца с момента возобновления торгов на биржах ММВБ и РТС после праздников чувствовал себя лучше рынка. Направление движения его котировок, как правило, соответствовало общерыночному, но доходность он давал более высокую. Если индекс ММВБ в рассматриваемый промежуток времени 21 января – 19 февраля принес инвесторам 13,5%, то отраслевой индикатор ММВБ – Телекоммуникации показал +16,4%.



Рис. 15 График изменения цен акций “Сибирьтелеком” за 2009 год^[12]

График имеет повышательную тенденцию. Присутствие “быков” на рынке наблюдалось с 09.02.09 по 26.06.09, а так же с 03.08.09 по 04.10.09 Присутствие на рынке “медведей” особо выражено было с 26.05.09 по 03.08.09. Наличие моделей: “двойное дно”, “голова и плечи”. Так же были замечены резкие изменения в цене с 22.05.09. Предположительно в дальнейшем цена на обыкновенные акции “Сибирьтелеком” будет выше, но незначительные спады так же не исключены.



Рис. 16 График изменения цен акций “Сибирьтелеком” за 6 месяцев

График обладает повышательной тенденцией. Активное действие “медведей” на рынке наблюдается в период с 29.06 по 18.08. На графике присутствуют модели типа: “двойное дно”, “голова и плечи”, “вымпел”. Наблюдается волантильность, коррекция отсутствует. Предположительно в дальнейшем цена на обыкновенные акции “Сибирьтелеком” будет возрастать, но при этом велика зависимость от ситуации на рынке телекоммуникаций.



Рис. 17 График изменения цен акций “Сибирьтелеком” за квартал

График обладает повышательной тенденцией. Ярко выражено присутствие “быков” на рынке ценных бумаг с 04.12. по 22.12. Наблюдается волантильность, коррекция отсутствует. Цена на обыкновенные акции “Сибирьтелеком” подвержена сильным колебаниям, прогноз о повышении или понижении цены приблизительно в соотношении 80/20.




Рис. 18 График изменения цен акций “Сибирьтелеком” за 1месяц

График имеет повышательный характер. Сильно выражено влияние “быков” в период с 10.12. по 16.12. Наблюдается волантильность. Предположительно в дальнейшем цена на обыкновенные акции “Сибирьтелеком” будет расти.
РАЗДЕЛ 3.2 ИНДИКАТОРНЫЙ АНАЛИЗ

Рассчитаем индикаторы тенденций за последние 10 торгов: MA, WMA, EMA. Также рассчитаем осцилляторы: инерции, скорости изменения цен, относительной силы.

Таблица №17

Индикаторы и осцилляторы

DATA	CLOSE	Индикаторы			Осцилляторы
		МА	WMA	EMA	Инерции	Скорости изменения цен (%)	Относительной силы
15.10.2009	0,204
16.10.2009	0,203
19.10.2009	0,2238
20.10.2009	0,208
21.10.2009	0,2064
22.10.2009	0,202
23.10.2009	0,1905
26.10.2009	0,191
27.10.2009	0,1751
28.10.2009	0,1703
29.10.2009	0,1821
30.10.2009	0,1819	0,193	0,186	0,182	-0,042	81,28	98,78
02.11.2009	0,1897	0,190	0,185	0,183	-0,018	91,20	98,92
03.11.2009	0,1905	0,188	0,185	0,185	-0,016	92,30	98,93
05.11.2009	0,194	0,187	0,186	0,186	-0,008	96,04	98,97
06.11.2009	0,1955	0,186	0,188	0,188	0,005	102,62	99,03
09.11.2009	0,2065	0,188	0,192	0,191	0,016	108,12	99,08
10.11.2009	0,2064	0,189	0,195	0,194	0,031	117,88	99,16
11.11.2009	0,2001	0,192	0,197	0,195	0,030	117,50	99,16
12.11.2009	0,2048	0,195	0,199	0,197	0,023	112,47	99,12
13.11.2009	0,2087	0,198	0,202	0,199	0,027	114,73	99,14

Рис. 20 График индикаторов

Из графика видно, что с 30.10.09 до 02.11.09 линия скользящей “МА” находится над ценовым графиком, следовательно, тренд нисходящий. С 02.11.09 все линии скользящих средних находятся под ценовым графиком, следовательно, тренд восходящий. В этот период времени можно играть на повышении цен.



Рис. 21 График осциллятора инерции

Из графика видно, что до 05.11.09 было значительное снижение цен. С 05.11.09 наблюдается значительный прирост цен. В период с 31.10.09 по 01.11.09 и с 07.11.09 по 08.11.09 цена оставалась неизменной. Индикатор инерции показывает абсолютную разность между последним значением цены и ее значением 10 дней назад. Предположительно цена и в дальнейшем будет возрастать.



Рис. 22 График осциллятора скорости изменения цен и относительной силы

Из графика видно, что индикаторы скорости изменения цен волантильны начиная с 06.11.09 и находится в промежутке примерно от 90% до 110%. Не волонтильны с 30.10.09 по 05.11.09. Индикатор относительной силы составляет приблизительно 100%. Основная торговля происходит между уровнями 60-100%. Наш показатель входит в данный промежуток. Предположительно цена будет возрастать.
Выводы по техническому анализу:

Все графики в графическом анализе имеют повышательную тенденцию. На графиках можно наблюдать, что на рынке, присутствуют в большей степени
“быки”, чем “медведи”. Также можно наблюдать наличие следующих моделей: «двойное дно», «голова и плечи». На графиках волантильность наблюдалась, а вот периоды коррекции отсутствовали.

На графике технических индикаторов видно, что тренд имеет восходящий характер, таким образом, технические индикаторы подтверждают восходящий характер линий трендов проведенных на графиках изменения цен.

Из графика осциллятора инерции можно наблюдать, соответствие направления осцилляторов линиям ценового графика. Оба графика имеют приблизительно схожие промежутки падения и возрастания цены по дате.

В результате из графика индикаторов и осцилляторов можно сделать приблизительный прогноз о том, что акции “Сибирьтелеком” еще поднимутся в цене в ближайший год.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

“Сибирьтелеком” является успешной, стабильно растущей компанией, которая не прекращает радовать хорошими результатами, регулярно превосходя прогнозы аналитиков. Численность персонала — 46 тыс. человек (2008 год). Выручка «Сибирьтелекома» по МСФО в 2008 году составила 27,4 млрд. руб., EBITDA — 6,7 млрд. руб., чистая прибыль — 1,6 млрд. руб.

В структуре доходов компании 44,2 % составляют доходы от предоставления услуг местной телефонной связи. Существенными статьями в структуре доходов являются доходы от предоставления услуг внутризоновой телефонной связи и услуг присоединения и пропуска трафика 18,5 % и 16,1 % соответственно. Доходы, полученные от предоставления услуг документальной электросвязи, составляют 9,2 % от суммарной выручки, из которых 68,5 % — доходы, полученные от предоставления доступа к услугам Интернет. Доходы от предоставления услуг сотовой связи в структуре выручки — 4,4 %.

Выручка «Сибирьтелекома» в 2008 (РСБУ) — рост на 4,1 %. Чистая прибыль — снижение на 20,3 %.

Основными факторами роста доходов компании в 2008 явились рост числа пользователей услуг доступа в Интернет, внутризонового и Интернет-трафика.

На середину 2008 года компания занимает 18 % совокупного объёма телекоммуникационного рынка СФО. На региональном рынке, на долю компании приходится 83 % услуг местной связи, 95 % — услуг внутризоновой связи, 51 % — услуг доступа к сети Интернет, 23 % — сотовой связи. Компания обслуживает более 4,2 млн. абонентов фиксированной и около 3,7 млн абонентов сотовой связи.

Учитывая хорошие результаты и благоприятные ожидания на будущее, можно сказать, что акции “Сибирьтелеком” сохранят привлекательность как финансовый инструмент. Поэтому можно привести рекомендацию – “Покупать”.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. 
   Резго Г.Я., Кетова И.А. “Биржевое дело” 2003г.
   
2. 
   О.И. Дегтярева “Биржевое дело” 2000г.
   
3. 
   Семенова Е.Б. “Формирование механизма устойчивого развития компаний отрасли связи” 2006г.
   
4. 
   Мировой фондовый рынок и интересы России – М.: Наука, 2006
   
5. 
   http://www.rbc.ru – РосБизнесКонсалтинг
   
6. 
   http://www.kommersant.ru – Коммерсант
   
7. 
   http://www.rts.ru – Биржа “РТС”
   
8. 
   http://www.uralsibcap.ru – Банк УралСиб
   
9. 
   http://www.cbonds.info – Информационное агентство “CbondS”
   
10. 
    http://www.ruseconomy.ru – Журнал “Экономика”
    
11. 
    http://www.ereport.ru – ЕреПорт
    
12. 
    http
    ://
    www
    .
    finam
    .
    ru – ФИНАМ.ру
    
13. 
    http://www.mcds.ru – МежРегиональный Центр Делового Сотрудничества
    
14. 
    http://veles-capital. ru – Велас – Капитал
    
15. 
    http://corp.open.ru – Финансовая корпорация “Открытие”
    
16. 
    http://www.stockbroker.ru – Уником Партнер
    
17. 
    http://www.spbit.ru – СПБИТ.РУ
    
18. 
    http://www.phnet.ru – Финансовая компания Profit House
    
19. 
    http
    ://
    telecom
    .
    cnews
    .
    ru – CNews телеком
    
20. 
    http
    ://
    www
    .
    trinfico
    .
    ru – Инвестиционная компания ТРИНФИКО
    
21. 
    http://www.mfd.ru – МФД.ру
    

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица №1

Технические параметры

Дата	Открытие	Максим.	Миним.	Закрытие	Объем торгов, USD	Рыночная капитализация, USD
13.11.2009	20,48	21,01	20,59	20,87	64600	2400135300
12.11.2009	20,59	20,59	20,01	20,48	924350	2394661357
11.11.2009	20,64	20,64	20,01	20,01	215900	2374215599
10.11.2009	20,88	20,88	20,77	20,64	399375	2341432101
09.11.2009	20,65	20,65	20,63	20,65	308250	2316954375
06.11.2009	19,54	19,58	19,34	19,55	179462	2286675172
05.11.2009	19,37	19,48	19,38	19,40	1039403	2281682575
03.11.2009	19,01	19,10	19,03	19,05	171600	2269567765
02.11.2009	18,79	19,02	18,,97	18,97	226350	2290464269
30.10.2009	18,12	18,49	18,32	18,19	333194	2293439602
29.10.2009	18,03	18,21	18,11	18,21	973964	2357381393
28.10.2009	17,18	17,18	16,93	17,03	314016	2388495522
27.10.2009	17,49	17,59	17,47	17,51	226310	2446034091
26.10.2009	19,12	19,13	19,02	19,1	609200	2464210360
23.10.2009	18,92	19,11	18,92	19,05	624716	2418883028
22.10.2009	20,15	20,23	20,16	20,2	1032700	2428573536
21.10.2009	20,54	20,68	20,56	20,64	335425	2396893160
20.10.2009	20,84	20,84	20,75	20,8	140333	2406001894
19.10.2009	20,37	20,38	22,37	22,38	248752	2347870231
16.10.2009	20,22	22,34	20,25	20,3	1112557	2309888996
15.10.2009	20,31	20,45	20,42	20,4	747160	2300612015

Таблица №2

Основные экономические показатели страны