Содержание

Введение 3

1 Экономическое содержание и функции государственного кредита 5

1.1 Государственный кредит как экономическая категория 5

1.2 Функции государственного кредита 13

2 Формы государственного кредита 15

2.1 Основные формы внутреннего государственного кредита 15

2.2 Международный государственный кредит 19

3 Методы погашения государственного кредита 23

3.1 Методы погашения внутреннего государственного кредита 23

3.2 Методы погашения международного кредита 29

4 Внешний долг РФ в системе международной задолженности 32

5 Стабилизационный фонд РФ 37

Заключение 41

Список использованных источников 43

Приложения 44
Введение
Современная кредитная система - это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, действующих на рынке ссудных капиталов и осуществляющих аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала. На рынке, наряду с такими формами кредита, как коммерческий и банковский, принимает участие и государственный кредит.  Друг от друга эти формы отличаются составом участников, объектом ссуд, динамикой, величиной процента и сферой функционирования.

Государственный кредит является одним из основных (наряду с налогами) инструментов для решения проблем достижения баланса бюджетных доходов и расходов. В условиях развитых товарно-денежных отношений государство может привлекать к покрытию своих расходов не только доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные  на заемной основе, свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения. Уникальный способ их получения выступает  государственный кредит, выражающий отношения между государственными  и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда  (наряду с бюджетом)  в руках государства. Принимая во внимание сложившиеся в России экономические условия, хочется отметить, что государственный кредит играет чрезвычайно важную роль  в нашей экономике.  От состояния в этой отрасли кредитно-финансовой системы страны зависят важнейшие показатели государственного бюджета, темпы роста экономической стабилизации, а также то, каким является положение страны на мировой арене.

Государственный кредит и его регулирование - одна из наиболее актуальных и сложных проблем для современной российской экономики.
Представляя собой одну из форм мобилизации финансовых ресурсов, государственный кредит играет двоякую роль. Во-первых, в отношениях по государственному долгу он ориентирован на формирование дополнительных денежных средств в целях финансирования основных функций государства, во-вторых, в отношениях по государственному кредитованию он направлен на распределение имеющихся денежных средств для финансирования отдельных направлений государственной деятельности. Вступая в кредитные отношения, государство воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег или капиталов, на производство и занятость.

Предметом данной курсовой работы являются правовые основы государственного кредита в Российской Федерации, состояние и перспективы их развития, а также конкретные нормы финансового законодательства, регулирующие финансовые отношения в области государственного кредита.

Задачами работы является изучение:

-государственного кредита как экономической категории;

-функций государственного кредита;

-основных форм внутреннего государственного кредита;

-международного государственного кредита;

-методов погашения внутреннего государственного кредита;

-методов погашения международного кредита;

-внешнего долга РФ в системе международной задолженности;

-стабилизационного фонда РФ.

Цель курсовой работы - определить роль государственных кредитов в экономике Российской Федерации.
1 Экономическое содержание и функции государственного кредита

1.1 Государственный кредит как экономическая категория

С появлением государства возникли и его по­требности, которые надо было финансировать. Это вызвало к жизни такие категории, как государ­ственные налоги, расходы, бюджет. С развитием государства расширялись его функции, росли по­требности. Это привело к увеличению государ­ственных расходов. Однако налоговых поступле­ний для их покрытия скоро стало не хватать. Это способствовало появлению новых форм государ­ственных доходов - неналоговых платежей.

С течением времени налогов и неналоговых доходов для покрытия всех государственных рас­ходов оказалось недостаточно, и государство вы­нуждено было прибегать к займам у монастырей, ростовщиков, богатых феодалов и т.п., прави­тельств иностранных государств. Монарх и его пра­вительство средства, полученные с помощью зай­мов, направляли в общий фонд финансовых ресур­сов и использовали на покрытие государственных расходов, а с долгами рассчитывались за счет по­ступлений по налогам и неналоговым доходам. За­имствования явились первой и самой распростра­ненной формой государственного кредита.

Однако государство в кредитных отношениях может выступать не только как заемщик, но еще как гарант и кредитор. Если государство дает поручи­тельства по займам (кредитам), получаемым на фи­нансовом рынке другими лицами, то оно играет роль гаранта. Выдавая кредиты за счет бюджетных средств (реже - за счет средств фондов, формируе­мых на заемной основе), государство выступает как кредитор, а другая сторона - как заемщик.

Государственный кредит - это специфические отношения по поводу перераспределения части стоимости валового внутреннего продукта и наци­онального богатства, иностранного ссудного капи­тала, связанные с формированием дополнительно­го к бюджету фонда финансовых ресурсов органов власти и использованием бюджетных (реже - заимствованных) средств на возвратной и платной основе или для обеспечения гарантий. В этих от­ношениях орган власти выступает как заемщик, гарант или кредитор.

Таким образом, государственный кредит вы­ражает отношения вторичного распределения ча­сти стоимости валового внутреннего продукта и на­ционального богатства страны, а также части сто­имости национального продукта иностранных го­сударств, ресурсов международных рынков капи­талов и международных финансовых организаций. Следовательно, в сферу государственных кредит­ных отношений попадает только часть доходов и денежных фондов, сформированных на стадии первичного и вторичного распределения стоимос­ти вновь произведенного и накопленного продук­та. Обычно ими являются временно свободные де­нежные средства населения и организаций (рези­дентов и нерезидентов), не предназначенные для текущего потребления. Государственный кредит конкретной страны питается также за счет бюджет­ных средств правительств иностранных государств, свободных ресурсов международных финансовых рынков и организаций (фондов).

Объективная необходимость использования го­сударственного кредита для удовлетворения потреб­ностей общества обусловлена постоянным проти­воречием между величиной этих потребностей и возможностями государства по их удовлетворению за счет бюджетных доходов. Финансовая поддерж­ка предприятий, социальная политика государства, выполнение им своих функций по обороне страны и управлению ею требуют постоянно увеличиваю­щихся бюджетных расходов. Немалых средств сто­ит и международная деятельность государства. Между тем доходы государственного бюджета все­гда ограничены определенными рамками - уровнем экономического развития, величиной налоговой нагрузки, действующим законодательством и т.д. Поэтому органы власти прибегают к помощи госу­дарственного кредита как инструмента мобилиза­ции дополнительных ресурсов на внутреннем и внешнем финансовых рынках.

Возможность существования государственно­го кредита вытекает из особенностей формирова­ния и времени использования доходов, получаемых гражданами и организациями (резидентами). У на­селения постоянно образуются временно свобод­ные денежные средства, прежде всего в связи с не­равномерным получением доходов по найму (осо­бенно в отраслях с сезонным характером производ­ства), выплатой гонораров, премий, отпускных, получением наследства и т.п. Население может со­знательно ограничивать текущие потребности из-за необходимости накопить деньги для покупки товаров длительного пользования с высокой ценой приобретения. Вынужденные сбережения образу­ются у населения и в связи с такими отрицатель­ными явлениями, как разбалансированность эко­номики и товарный дефицит.

Аналогичные тенденции имеют место и в дви­жении денежных средств организаций. Большие временные колебания в получении выручки от ре­ализации продукции (работ, услуг) могут иметь место в связи с длительностью производственного цикла или сезонностью производства. Временно свободные финансовые ресурсы могут образовать­ся у юридических лиц в силу неравномерности осу­ществления крупных капитальных вложений в производство или социальную сферу. Временно свободными могут быть резервные фонды органи­заций. С ростом эффективности общественного производства будут увеличиваться возможности привлечения хозяйствующих субъектов в сферу государственного кредита.

Возможность функционирования внешней ча­сти государственных кредитных отношений предопределяется постоянным наличием свободных ресурсов на международных финансовых рынках и специально созданных межгосударственных фондов, которые находятся в распоряжении меж­дународных финансовых организаций.

Именно так понимается содержание го­сударственного кредита, необходимые и достаточ­ные условия его функционирования большинством авторов научных, энциклопедических и учебных из­даний. Однако нет единства специалистов при от­ветах на вопросы: а) государственный кредит — это самостоятельная экономическая категория или он, выражая собой лишь определенную часть финансо­вых отношений, является финансовой категорией? б) государственный кредит — это не экономическая и не финансовая категория, а всего лишь одна из форм кредита? От ответа на эти теоретические воп­росы зависит и решение прикладной проблемы: в какой учебной дисциплине должны изучаться сту­дентами государственные кредитные отношения — финансовой или кредитной?

Вне всякого сомнения, государственный кре­дит находится на стыке двух самостоятельных эко­номических категорий - финансов и кредита. На это указывают Л.Д, Андросова, Л.А. Дробозина, С.Г. Горбушина, В.В. Ковалев, И.Н. Мысляева и др. И это действительно так. С одной стороны, госу­дарственные кредитные отношения осуществля­ются на кредитной основе, поскольку стоимость движется на началах срочности, возвратности и платности; с другой стороны, эти отношения (как и финансы в целом) возникают вместе и в связи с появлением политической надстройки (государ­ства) для удовлетворения ее потребностей в допол­нительных финансовых ресурсах. С укреплением государства, с развитием его функций усиливалось целевое назначение и расширялись границы ис­пользования государственного кредита - финан­совые ресурсы публичной власти все в большей мере формируются на долговой основе, и он все чаще и во все возрастающих масштабах используется для обеспечения заимствований других лиц (в виде государственных гарантий) и оказания фи­нансовой помощи другим органам власти, в том числе иностранным правительствам, юридическим лицам и международным организациям (в виде го­сударственных кредитов).

Наложение кредитной основы на часть государственных финансовых отношений порождает новое явление — государственный кре­дит, границы которого очерчиваются сегментом, обладающим новыми качественными характерис­тиками. Это новое явление выражает собой специфическую часть спектра экономических отношений, по­скольку взаимопроникновение сфер функциони­рования и смешение характерных черт кредита и государственных финансов порождает иные существенные признаки новой са­мостоятельной экономической категории (Приложение 1).

Исторически государственные кредитные от­ношения, которые в годы своего становления и развития в подавляющем своем большинстве вы­ражались в государственных внутренних и вне­шних заимствованиях, приводивших к формиро­ванию долгов, с самого начала научными и госу­дарственными деятелями рассматривались как эле­мент публичных финансов. Так, в 1912 году СЮ. Вит­те писал, что с конца 17 в. под словом «финан­сы» стали понимать «всю совокупность государ­ственного имущества и вообще состояние всего государственного хозяйства. В смысле всей сово­купности материальных средств, имеющихся в рас­поряжении государства — его доходов, расходов и долгов, — понимается это слово и теперь».

Этому высказыванию, прозвучавшему в нача­ле 20 в., в полном объеме корреспондируют выво­ды, сформулированные в конце 20 столетия при­знанным специалистом в области международных финансов В.Н. Сумароковым. В фундаментальном труде «Государственные финансы в современной экономике», отметив, что категория государствен­ных финансов является категорией исторической, он анализирует представления о финансах в разви­тых зарубежных странах и в России советского и по­стсоветского (т.е. в условиях формирования рыноч­ной экономики) периодов и делает заключение: «Та­ким образом, от науки «финансы» советского пери­ода остается та ее часть, которая, в принципе, соот­ветствует мировым стандартам. В развитых странах

как известно, под «финансами» понимают эконо­мические отношения, возникающие между государ­ством и частным сектором. Составляющими ее ча­стями являются государственный бюджет, бюдже­ты местных органов власти, внебюджетные фонды и государственный кредит... Все это вместе совре­менная российская наука о финансах называет «го­сударственными финансами»'.

Позиция автора цитируемого произведения, равно как и весь проведенный выше анализ сущно­сти государственных кредитных отношений, укреп­ляет во мнении, что у современных исследователей нет оснований не учитывать исторического пути развития государственных финансов с такими их ат­рибутами, как государственный кредит, внешние и внутренние долги, атакже выводы финансовой на­уки, изучавшей и обобщавшей этот путь. Вывод од­нозначен: государственный кредит, являясь само­стоятельной экономической категорией, представ­ляет собой элемент публичных финансов.

Что касается позиции отдельных ученых, со­гласно которой государственный кредит — всего лишь форма кредита и не является самостоятель­ной категорией, то она опровергается, например, анализом движения привлеченных от инвесторов средств в рамках кредитной и государственно-кре­дитной операций.

Единого, логически завершенного цикла движения средств инвесторов в рамках частного кредита не наблюдается в сфере государственного кредита, он расчленяется на три самостоятельные операции, ресурсным обеспечением которых служат разные источники, начинающие свое движение для достижения в каждом из трех случаев совершенно конкретных, принципиально иных целей.

Усилим высказанные выше соображения ана­лизом принципиальных различий между государ­ственным кредитом и банковским, являющимся наиболее распространенной формой кредита*. Су­щественные особенности названных экономичес­ких явлений просматриваются, по меньшей мере, по следующим направлениям. Первое связано с историческим аспектом: государственный и бан­ковский кредит вызваны к жизни разными обще­ственными потребностями. Появление государ­ственного кредита связано с потребностями поли­тической надстройки, которую он обслуживает и вместе с которой развивается. Появление банков­ской формы кредита вызвано потребностями вос­производства, его функционирование направлено на решение воспроизводственных проблем.

Второе направление, по которому просматри­вается коренное различие между государственным и банковским кредитом, связано с характером ис­пользования заимствованных средств и источни­ками погашения долговых обязательств. Государ­ственный кредит используется в основном на не­производительные цели (покрытие бюджетного дефицита) и погашается преимущественно за счет налогов и новых заимствований. Банковский кре­дит имеет в основном производительный характер, используется заемщиком как капитал, который создает источники для уплаты сумм в погашение кредита и процентов по нему.

Третье направление связано с субъектами от­ношений при государственном и банковском кре­дите. Непременным участником государственных кредитных отношений является орган публичной власти, при банковском кредитовании государство как субъект отношений отсутствует. Это, конечно, не исключает того, что банк может предоставить

кредит правительству, выступить в роли инвестора на рынке государственного долга, а орган власти прогарантировать кредитную сделку банка с хозяйствующим субъектом, Однако эти операции отра­жают отношения не частного кредитования, а го­сударственные кредитные отношения и увеличе­ние государственного долга. Всякая кредитная опе­рация, в которой хотя бы одна из участвующих сто­рон представлена органом власти, входит в сферу государственного кредита.

Следовательно, несмотря на яркую особен­ность государственных кредитных отношений как формы существования публичных финансов, со­стоящую в возвратности, срочности и платности предоставляемых взаймы средств, их нельзя сме­шивать с категорией кредита вообще и с банковс­ким кредитом в частности. Когда речь идет о госу­дарственном кредите, то взятые взаймы денежные средства поступают в распоряжение органов пуб­личной власти, превращаясь в их дополнительные финансовые ресурсы. Они направляются, как пра­вило, на покрытие бюджетного дефицита, а источ­ником погашения государственных заимствований и выплаты процентов по ним выступают средства бюджета или новые заимствования. Государствен­ный кредит, появление и существование которого связано с функционированием политической над­стройки общества, формированием в ее распоря­жении дополнительных финансовых ресурсов и движением бюджетных средств на возвратной, срочной и платной основах, выражает собой спе­цифическую часть экономических отношений, ас­симилировавших в себе черты и финансов, и кре­дита. Исторически государственный кредит рас­сматривается как форма существования государ­ственных финансов; в составе финансовой систе­мы страны он функционирует и сейчас.

Таким образом, государственный кредит - са­мостоятельная экономическая категория, сочета­ющая в себе черты кредита и финансов. Являясь таковым, государственный кредит исторически (в период своего становления, развития и по сегод­няшний день) существует и рассматривается спе­циалистами как звено, форма существования го­сударственных финансов. Для государственного кредита характерно плотное взаимодействие с дру­гими категориями, в частности с ссудным капита­лом, государственным капиталом в ссудной фор­ме, экспортом-импортом капитала. По отношению к названным экономическим явлениям государ­ственный кредит является формой движения, спо­собом существования ссудного капитала (частно­го и государственного, внутреннего, иностранно­го и межгосударственного), а в части движения сто­имости между национальным правительством и внешними субъектами отношений по линии пре­доставления или привлечения заимствований го­сударственный кредит правомерно рассматривать как форму экспорта и импорта капитала.

1.2 Функции государственного кредита

Государственный кредит выполняет три основных функции: распределительную, регулирующую и контрольную.

Через распределительную функцию государственного кредита осуществляются формирование централизованных денежных фондов государства и их использование на принципах срочности, платности и возвратности. Выступая в качестве заемщика, государ­ство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. Это одна сторона государственных кредитных от­ношений. Другая их сторона — финансовые связи, обусловленные возвратностью и платностью дополнительно мобилизованных средств. При этом выплата доходов кредиторам обеспечивается за счет бюджетных поступлений, а круг налогоплательщиков не сов­падает с кругом держателей государственных ценных бумаг, да и при совпадении, что невозможно, будут наблюдаться структурные несовпадения: размер вносимых в бюджет налогов каждым вла­дельцем ценных бумаг не совпадает с величиной получаемых им доходов от государственно-кредитных операций. Это означает, что и вторая сторона государственных кредитных отношений имеет перераспределительный характер.

В современных условиях поступления от государственных зай­мов стали вторым после налогов методом финансирования расхо­дов бюджета. Последнее объясняется более быстрым темпом роста расходов по сравнению с увеличением налоговых поступлений.

Финансирование расходов капитального характера за счет за­имствованных средств в определенных пределах имеет положи­тельное значение. Распределение источников финансирования во времени путем выпуска займов на соответствующий срок позволя­ет переложить платежи по основному кредиту и процентов по нему на все поколения, которые будут пользоваться услугами объектов, построенных нынешним поколением.

Таким образом, положительное воздействие распределитель­ной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственного займа, не увеличиваются (что пришлось бы сделать в противном случае). Зато потом, когда кре­диты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности.

Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погаше­нием государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов постро­енный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль, за счет которой и погашается заем. Никакого увеличения налоговых поступлений в этом случае не происходит.

При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, например, финан­сировании за их счет военных или социальных расходов, единст­венным источником их погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансировани­ем государственного долга.

Вступая в кредитные отношения, государство вольно или не­вольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость населения. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство мо­жет проводить ту или иную финансовую политику.

Контрольная функция государственного кредита органически связана с контрольной функцией финансов с учетом специфиче­ских особенностей этой категории.

2 Формы государственного кредита

2.1 Основные формы внутреннего государственного кредита

Государственный кредит может быть внутрен­ним и внешним. Основная доля общественных рас­ходов осуществляется в национальной валюте, по­этому обычно преимущественное развитие полу­чает внутренний государственный кредит. Во внутренних государствен­ных кредитных отношениях партнерами российс­кого органа власти выступают российские юриди­ческие и физические лица, другие российские орга­ны власти.

Долговые обязательства Российской Федерации могут сущест­вовать в форме:

-кредитных соглашений и договоров (в качестве заемщика);

-займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг;

-договоров и соглашений о получении бюджетных ссуд и бюд­жетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной систе­мы РФ;

-договоров о предоставлении гарантий;

-соглашений и договоров о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет (данная форма не предусмот­рена для муниципальных образований).

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть: краткосрочными (до одного года), среднесрочными (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет до 30 лет). По долговым обязательствам РФ и ее субъектов сроки погашения не могут превышать 30 лет, а по обязательствам муниципальных обра­зований — 10 лет.

Государственные займы, составляющие государственный долг, могут быть классифицированы по ряду признаков:

-по месту размещения займы могут быть подразделены на внешние и внутренние;

-по способу обращения займы подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные займы — это займы, оформленные в такие ценные бумаги, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. В промышленно раз­витых странах доля таких займов составляет до 70% от всех долговых обязательств государства. Нерыночные государственные зай­мы— это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, то есть они покупаются инве­стором у правительства и только ему могут быть проданы. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже. Основная цель, кото­рую преследует эмитент, выпуская в обращение нерыночные бума­ги, — привлечение в качестве кредитных ресурсов мелких сбереже­ний населения. Выпуская такие ценные бумаги, правительства промышленно развитых стран оказывают влияние на депозитную политику коммерческих банков по отношению к населению, по­скольку нерыночные ценные бумаги государства выступают аль­тернативой вложению средств на депозиты частных кредитных уч­реждений;

-по сроку заимствования средств займы могут быть подразде­лены на краткосрочные (со сроком обращения бумаг продолжи­тельностью до одного года), среднесрочные (со сроком обращения бумаг от одного года до 5 лет) и долгосрочные (со сроком обраще­ния бумаг свыше 5 лет);

-по способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов зай­мы делятся на закладные и беззакладные. Закладные займы — это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным залогом (каким-либо имуществом). К данному способу получения заемных средств прибегает заемщик, надежность которого в глазах потенциальных кредиторов недостаточна, поэтому он вынужден предоставлять дополнительные гарантии возвратности средств. Беззакладные займы — займы, оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспе­чения. На практике государственный кредит реализуется посредст­вом беззакладных займов, поскольку государство априори считает­ся надежным заемщиком;

-по уровню эмитента в трехуровневой финансовой системе Рос­сии государственные займы могут быть подразделены на федераль­ные, региональные и местные;

-по форме выплаты дохода государственные займы можно раз­делить на следующие виды:

1) процентные займы, доход по которым устанавливается в виде фиксированного процента от номинала. Этот тип займа является основным, так как именно в процентных бумагах размещена ос­новная часть государственного долга в промышленно развитых странах;

2) дисконтные займы, доход по которым инвестор получает за счет приобретения долговых обязательств с дисконтом и последую­щим их погашением по номинальной стоимости по окончании срока, на который средства были предоставлены заемщику;

3) выигрышные займы, доход по которым выплачивается на ос­нове тиражей выигрыша. Они наименее привлекательны для инве­стора, поскольку не дают гарантированного дохода к определенно­му моменту времени;

4) индексационные займы, доход по которым выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первона­чально приобретенных инвестором ценных бумаг.

-по принципу наличия обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа обязательства, эмитированные заемщиком, мож­но разделить на обязательства без права досрочного погашения и обязательства с правом досрочного погашения. Выпуск обяза­тельств с правом досрочного погашения означает наличие у заем­щика прав на досрочный выкуп своих долговых обязательств. Та­кое право может быть выгодно эмитенту в случае значительного снижения стоимости заемных ресурсов на рынке ссудного капита­ла. В этом случае эмитент имеет возможность разместить новый заем, обслуживание которого будет более дешевым, и за счет полу­ченных средств выкупить ранее эмитированные обязательства. При этом достигается экономия средств, направляемых на обслу­живание долга. Если обязательства были выпущены без права их досрочного погашения, то при снижении рыночной цены заимст­вований эмитент не имеет возможности выкупа своих долговых обязательств и несет в связи с этим обстоятельством определенные потери, а инвестор, наоборот, получает дополнительную выгоду;

-по способу погашения задолженности займы разделяют на две категории: займы, подлежащие оплате единовременно, и займы, подлежащие оплате частями. Если эмитированный заем подлежит оплате частями, заемное соглашение может предусматривать сле­дующие три варианта его погашения: погашение равными долями на протяжении оговоренного срока; погашение увеличивающими­ся долями на протяжении оговоренного срока; погашение уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока;

-по способу определения предлагаемого инвестору дохода эми­тент может предложить займы с постоянным фиксированным уровнем дохода и займы с переменным уровнем дохода. Заключе­ние сделок по займам с постоянным фиксированным доходом пре­доставляет инвестору гарантированный доход, а эмитенту — зара­нее известную стоимость обслуживания долга. Однако при необхо­димости размещения долгосрочных займов и низких возможностях прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государст­во может испытывать трудности в финансировании дефицита бюд­жета посредством размещения займов среди инвесторов. Эта про­блема возникает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнк­туры на рынке. «Страховкой» для инвесторов в подобной ситуации и выступает заем с переменным уровнем дохода, который зависит от какого-либо экономического индикатора, например ставки по межбанковским кредитам в стране;

-по направлениям использования заемных средств займы могут
быть подразделены на целевые и нецелевые. Средства, привлечен­ные по целевым займам, должны быть использованы только для финансирования конкретных программ. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покры­тие текущих бюджетных расходов, на рефинансирование текущей задолженности или на другие нужды согласно решению уполномо­ченных органов власти и управления;
2.2 Международный государственный кредит

Международный кредит традиционно играл роль фактора, который главным образом обслуживал внешнеторговые связи между отдельными странами. Во второй половине нашего столетия положение стало все больше меняться, и к настоящему времени фактически уже сформировался международный рыночный механизм кредита, который опосредует не только сферу международной торговли товарами и услугами, но и процессы реальных инвестиций, регулирование платежных балансов, обслуживание внешнего долга стран-дебиторов.

Традиционно международный кредит представлял собой предоставление валютных и товарных ресурсов предприятиям и финансовым институтам одной страны предприятиям, финансовым институтам и правительству другой страны на условиях возвратности, срочности и платности. Кредиторами и заемщиками были представители двух разных стран. Источником финансирования товарного кредита и перевода валютных ресурсов в этом случае всегда являлся национальный рынок капиталов. В современных же условиях помимо национальных рынков капиталов важнейшим источником кредитных ресурсов стал собственно международный рынок капиталов, не имеющий непосредственно какой либо национальной принадлежности.

Международные кредиты, если они предназначены для производительных целей: приобретение за границей нового оборудования или важного вида сырья для непосредственного осуществления инвестиций в производство, в конечном итоге увеличивают масштабы производства валового внутреннего продукта в стране-заемщике и, следовательно, сами создают эквивалент той суммы средств, которая должна пойти на возмещение полученной за рубежом ссуды и уплаты процентов по ней. Если же международные кредиты предназначены для других, не производительных целей: приобретение продовольствия за границей, промышленных товаров потребительского характера, содержание государственного аппарата, преодоление дефицита государственного бюджета или платежного баланса, то это ведет к тому, что возврат основной суммы долга и уплата процентов по нему осуществляется не за счет созданного с использованием их эквивалента и в конечном итоге сказывается на сокращении валового внутреннего продукта страны.

Традиционной формой международного кредита является внешнеторговый кредит, который представляет собой важный фактор повышения конкурентоспособности товаров поставляемых на внешний рынок. Сегодня подавляющая часть машин и оборудования на мировом рынке продается как правило в кредит. Условия этого кредита - сроки, процентная ставка, сумма комиссионных, условия погашения, методы страхования рисков - существенно влияют на конкурентоспособность товара. Чем продолжительнее срок кредита, чем ниже его стоимость (проценты плюс комиссионные), чем больше льгот предоставляет при этом кредитор, тем при прочих равных условиях, выше конкурентоспособность товара на мировом рынке.

Старейшая форма внешнеторгового кредита - фирменные кредиты. Преимущественно это ссуды, предоставляемые экспортером одной страны импортеру другой в виде отсрочки платежа или коммерческий кредит во внешней торговле. Фирменный кредит, сроки которого, как правило, колеблются в пределах от 1 до 7 лет, имеет ряд разновидностей: покупательский аванс, кредит по открытому счету. Фирменный кредит чаще всего реализуется посредством открытого счета. Кредит по открытому счету осуществляется через банки импортера и экспортера. Между экспортером и импортером заключается долговое соглашение, по которому первый записывает на счет последнего в качестве его долга общую стоимость отгруженных товаров с учетом начисляемых процентов, а импортер, в свою очередь, обязуется в установленный срок погасить сумму кредита и выплатить проценты. При фирменном кредите импортер часто вносит так называемый покупательский аванс в размере, чаще всего, 10-20% стоимости поставки в кредит, что представляет своего рода обязательства принять поставляемые в кредит товары. Вплоть до начала 60-х годов нашего века фирменные кредиты были преобладающей формой внешнеторгового кредита и по своему стоимостному объему более чем в два раза превышали банковский экспортный кредит. Однако быстрый рост международной торговли, необходимость импорта взаимосвязанной продукции сразу у нескольких поставщиков, увеличение сроков кредита продемонстрировали, что у фирменного кредита есть свои недостатки. Среди них, с точки зрения импортера, наиболее существенными являются: ограниченные сроки кредита, сравнительно небольшие объемы кредитования, жесткая привязанность импортера к продукции фирмы поставщика. Поэтому с ростом масштабов и диверсификацией международной торговли доля фирменных кредитов в общей сумме внешнеторгового кредитования начала снижаться, все более уступая место банковскому внешнеторговому кредитованию. Банковский внешнеторговый кредит имеет с позиций импортера определенные преимущества перед фирменным кредитом: возможность некоторого маневра в выборе фирмы поставщика определенной продукции; более длительные сроки кредита; большие объемы поставок по кредиту; сравнительно меньшая стоимость кредита.

Первоначально банки вышли в сферу внешней торговли как кредиторы фирм экспортеров. Поэтому такие внешнеторговые кредиты именуются кредитами поставщику. Со временем национальные банки страны фирмы экспортера стали осуществлять более гибкую политику внешнеторгового кредитования: они стали предоставлять кредиты непосредственно импортеру. За счет полученных от банка средств импортер оплачивает поставки экспортера. Такой метод банковского внешнеторгового кредитования получил наименование кредиты покупателю. Они для импортера более выгодны. Появляется возможность выбора фирмы поставщика, однако, пока что только в данной стране. Сроки кредита удлиняются, а его стоимость несколько снижается. При этом фирмы поставщики, устраненные от непосредственного участия в кредитования экспорта, не могут завысить цены кредита, что весьма типично при фирменном кредите и даже при кредите поставщику. Помимо внешнеторгового кредита банки предоставляют своим контрагентам из других стран финансовые и валютные кредиты. Финансовые кредиты позволяют ссудополучателю (частному или государственному) использовать их в гораздо широком спектре, нежели чисто внешнеторговые кредиты. Он может осуществлять за счет этого кредита закупки товаров и услуг в любой стране, где качество и цена окажутся для него наиболее подходящими. Валютные же кредиты предоставляются заемщику в наиболее стабильной свободно конвертируемой валюте в целях выплаты внешнего долга, уплаты процентов по нему, пополнения счетов в свободно конвертируемой валюте.

Ши­рокое международное разделение труда, обмен тех­нологиями и научно-техническими идеями, оказа­ние финансовой помощи иностранным государ­ствам и многие другие факторы обусловливают интенсивное развитие международного государ­ственного кредита. В отдельные исторические пе­риоды - переход страны к иной политической или экономической системе, кризис экономики и фи­нансов, слабость денежно-кредитной системы страны, серьезные сбои в работе внутреннего фи­нансового рынка и т.п. - развитие внешних госу­дарственно-кредитных отношений может значи­тельно опережать динамику внутреннего государ­ственного кредита.

С развитием глобализации, проявляющейся, в частности, в свободном движе­нии капитала между странами, внимание ученых и практиков к международным вопросам движения ссудного капитала неизмеримо усиливается.


3 Методы погашения государственного кредита

3.1 Методы погашения внутреннего государственного кредита

Понятие госу­дарственного внутреннего долга Российской Федерации определя­ется Законом Российской Федерации от 13 ноября 1992 г. «О госу­дарственном внутреннем долге Российской Федерации», в соответ­ствии с которым государственным внутренним долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федера­ции, выраженные в валюте Российской Федерации перед юридиче­скими и физическими лицами, если иное не установлено законода­тельными актами Российской Федерации. Они обеспечиваются всеми активами, находящимися в распоряжении Российской Фе­дерации.

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть в форме:

-кредитов, полученных Правительством Российской Федера­ции;

-государственных займов, осуществляемых посредством вы­пуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

-других долговых обязательств, гарантированных Правитель­ством Российской Федерации.

Политику в отношении государственного внутреннего долга Российской Федерации, а также его верхний предел, устанавливае­мый при утверждении федерального бюджета на очередной финан­совый год, определяют законодательные органы Российской Феде­рации — Государственная Дума и Совет Федерации совместно с Центральным банком РФ.

Оперативное управление государственным внутренним долгом Российской Федерации, в том числе определение порядка, условий выпуска и размещения долговых обязательств осуществляет Пра­вительство РФ, а в соответствии с Указом Президента РФ от 8 де­кабря 1992 года № 1556 «О Федеральном казначействе» — органы Фе­дерального казначейства. Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации проводится Федеральным казначейством совместно с Центральным банком РФ посредством проведения операций по размещению долговых обязательств, их погашению и выплате доходов по ним. Все затраты по обслужива­нию долга осуществляются за счет средств федерального бюджета.

Управление реальной динамикой долговых обязательств пред­полагает контроль за двумя важнейшими показателями -величи­ной государственного долга и стоимостью его обслуживания.

Динамика реального государственного долга определяется дву­мя основными факторами: во-первых, долей первичного дефици­та; во-вторых, соотношением внутренних и внешних обязательств, учитывающим динамику реального курса доллара и темп роста ВВП.

Существование рынка внутреннего долга не является уникаль­ным в мировой практике: практически все страны мира, где фи­нансовая сфера присутствует в более или менее оформленном виде и имеются хотя бы приблизительные очертания финансовых рын­ков, выпускают государственные ценные бумаги. Создание рос­сийского рынка внутреннего долга было призвано ликвидировать практику прямого (эмиссионного) кредитования ЦБ РФ Мини­стерства финансов РФ. Одновременно решалась задача создания значительного по размерам рынка государственных ценных бумаг, характеристиками которого были бы высокая ликвидность и низ­кие риски федеральных облигаций. Развитие российского рынка внутреннего долга было непосредственно связано с эволюцией на­циональной финансовой сферы, действиями властей как в области осуществления макроэкономической политики, так и в проведе­нии чисто рыночных преобразований.

Внутренние займы обычно оформляются путем выпуска и раз­мещения государственных ценных бумаг (прежде всего облига­ций) среди населения, коммерческих банков и других финансовых учреждений. В отличие от денежной эмиссии, усиливающей разви­тие процессов инфляции, продажа облигаций рассматривается как неинфляционное финансирование бюджетного дефицита. Покупа­тели облигаций внутреннего государственного займа финансируют правительство, получая в свою очередь гарантированный доход в виде установленного процента, выплачиваемого правительством с определенной периодичностью (например, ежегодно) в течение срока погашения облигаций (например, в течение 10 лет). В нашей стране практиковались так называемые выигрышные займы, доход от которых выплачивался держателям облигаций в форме выигры­ша. В большинстве развитых стран на величину государственных

займов в законодательном порядке устанавливается лимит для огра­ничения бесконтрольного роста государственного долга.

Государство может прибегать к займам как в условиях стабиль­ной ситуации, так и при возникновении экономических проблем. Каждый заем предполагает его обоснование и организационную подготовку. Экономическое обоснование включает в себя оценку затрат, связанных с размещением займа, его обслуживанием (вы­платой процентов) и погашением; сопоставление различных вари­антов заимствований; расчет их эффективности, сравнение затрат с ожидаемыми выгодами от использования средств. Наибольшую трудность представляет оценка выгод, поскольку они имеют не только экономическую, но и социально-политическую составляю­щую, не всегда поддаются количественному измерению и распре­делены во времени.

Организационная подготовка займа предполагает, что государ­ство должно создать систему управления привлеченными средства­ми. Для этого определяется генеральный агент по его обслужива­нию, который в дальнейшем будет осуществлять операции по раз­мещению долговых обязательств, их погашению и выплате процентов по ним. Для федерального правительства эти функции обычно выполняет центральный банк и его учреждения. Генераль­ный агент действует на основе соглашений, подписанных с тем ор­ганом исполнительной власти, который осуществляет эмиссию государственных обязательств. Взаимодействуя с другими агентами, он создает сеть по распространению государственных ценных бу­маг. В России Центральный банк РФ осуществляет функции гене­рального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга безвозмездно.

Инструментом заимствований является выпуск государствен­ных и муниципальных ценных бумаг. В зависимости от целей разме­щения займа ценные бумаги могут быть предназначены для прода­жи как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Эмиссия осущест­вляется в соответствии с законом о бюджете, программой внутренних и внешних заимствований. При ее проведении необхо­димо учитывать ограничения, установленные Бюджетным кодек­сом для объема дефицита бюджета, государственного и муници­пального долга.

В решении об эмиссии отражается следующая информация: сведения об эмитенте ценных бумаг, объем и условия эмиссии, способ исполнения обязательств по ценным бумагам. Каждый вы-

пуск ценных бумаг сопровождается публикацией условий займа. Нередко он разбивается на несколько частей, именуемых транша­ми. После того как государственный заем выпущен в обращение, изменение его условий (сроков обращения, размера процентных платежей и др.) не допускается.

Государственные эмиссионные ценные бумаги могут выпус­каться в документарной и бездокументарной форме. Государствен­ные эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпус­каться только в документарной форме. Государственные эмисси­онные ценные бумаги могут выпускаться по номинальной и дисконтированной стоимости с фиксированной и нефиксирован­ной (плавающей) ставкой вознаграждения (интереса).

Способы регулирования долга:

-рефинансирование — погашение старой государственной за­долженности путем выпуска новых займов;

-конверсия — изменение доходности займов (понижение — в целях снижения расходов по управлению государственным дол­гом или повышение доходности для кредиторов);

-консолидация — изменение срока действия уже выпушенных займов в сторону увеличения (как правило) или сокращения;

-унификация займов — объединение нескольких займов в один путем обмена облигаций ранее выпущенных займов на обли­гации новых займов;

-отсрочка погашения займа отличается от консолидации тем, что в этом случае не только отодвигаются сроки погашения, но и, как правило, прекращаются выплаты доходов;

-аннулирование государственного долга — полный отказ госу­дарства от обязательств по выпущенным займам;

-реструктуризация долга — погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах пога­шаемых долговых обязательств с установлением иных условий об­служивания долгов и сроков их погашения.

В Российской Федерации вводится единая система учета и ре­гистрации государственных заимствований. Для учета и регистра­ции заимствований и гарантий заводятся долговые книги: в Мин­фине России — государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ (Государственная долговая книга Российской Федера­ции); в субъекте РФ — государственная долговая книга субъекта РФ; в муниципальном образовании — муниципальная долговая книга.

Записи в долговые книги вносятся в срок, не превышающий три дня с момента возникновения соответствующего обязательст­ва. В долговых книгах указываются: объем долговых обязательств или гарантий, дата их возникновения, форма обеспечения обяза­тельств, сведения об исполнении обязательств, другая информа­ция. Субъекты РФ и муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Министерстве финансов РФ.

Рынок внутреннего долга является неотъемлемой частью на­циональной финансовой системы, позитивные и негативные ха­рактеристики которой напрямую воздействуют как на состояние финансовой сферы, так и на поступательное развитие реального сектора.

Рынок федеральных облигаций призван содействовать эконо­мическому росту, обеспечивая:

-снижение инфляции и защиту национальных финансов от воздействия внешних факторов;

-рост внутренних сбережений и расширение ресурсной базы национальной банковской системы;

-комплексное развитие смежных сегментов национального финансового рынка;

-расширение возможности денежных властей привлекать фи­нансовые средства с внутреннего рынка, а также эффективно ис­пользовать процентные ставки в качестве инструмента макроэко­номического регулирования.

Прошедшее десятилетие предоставило национальным денеж­ным властям уникальный опыт в области управления внутренним долгом в различных аспектах: достижения финансовой стабильно­сти, реализации налоговой и денежной политики, развития бан­ковской системы и финансовых рынков. Систематизация позитивных характеристик развития одновременно с учетом стратегиче­ских и тактических ошибок позволит придать эволюции рынка внутреннего долга стимулирующие и стабилизирующие характери­стики на современном этапе развития российской экономики.

Любое государство в выборе форм долговых обязательств стре­мится к тому, чтобы основным кредитором было население своей страны и чтобы как можно меньше зависеть от иностранных креди­торов, поскольку это ослабляет не только экономическую само­стоятельность страны, но и ее суверенитет. Доля внутренних зай­мов в общей сумме государственных займов составляет: в Великобритании — 97%, во Франции — 96, в Италии — 90, в Японии — 87, в России - 39,8%.

3.2 Методы погашения международного кредита

Внешний (международный) госу­дарственный кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика, кредитора или гаранта. Эти отношения принима­ют форму государственных внешних займов, которые предоставля­ются на условиях возвратности, срочности, платности, как и внут­ренние займы. Сумма полученных внешних займов с начисленны­ми процентами включается в государственный долг страны.

Предоставление внешних займов осуществляется за счет бюд­жетных средств или специальных правительственных фондов. Основной целью государственных внешних займов является со­действие укреплению экономического потенциала, преодоление финансовых трудностей страны-получателя, оказание продоволь­ственной помощи.

Государственные внешние займы предоставляются в денежной или товарной форме; выпускаются они в валюте страны-кредито­ра, страны-заемщика или валюте третьей страны. Погашение зай­мов осуществляется по соглашению сторон товарными поставками или валютой.

Основными кредиторами нашей страны выступают развитые капиталистические страны, международные финансовые органи­зации — Международный валютный фонд (МВФ), Международ­ный банк реконструкции и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и другие.

Будущее российской экономики, восстановление политиче­ской и социальной стабильности в стране в огромной степени за­висит от успешной политики управления внешним долгом. В связи с этим одной из самых актуальных проблем является управление внешней задолженностью такими финансовыми методами, кото­рые позволили бы перейти к курсу на сокращение долга и продол­жить реформирование экономики.

Классификация финансовых методов управления внешним госу­дарственным долгом:

1. Финансовые методы подготовки и обеспечения внешнего за­имствования:

-оценка текущего состояния внешнего долга;

-анализ состава, структуры, процедур получения и использова­ния внешних займов;

- анализ и прогнозирование состояния ми­ровых рынков внешних займов; - анализ и прогнозирование со­стояния кредитного рейтинга страны;

-анализ и оценка текущей и будущей платежеспособности страны;

-оценка и управление рисками внешнего заимствования;

-планирование качественной и количественной структуры внешних заимствований;

-учет и оценка альтернативных форм внешнего заимствования.

2. Финансовые методы осуществления внешних заимствова­ний:

- виды, формы и условия привлекаемых займов;

-контроль выпуска новых займов.

3. 
   Финансовые методы подготовки и обеспечения использова­ния внешних заимствований:
   

-планирование использования внешних займов:

-оценка и анализ проектов использования с уче­том инвестиционных рисков;

-учет, анализ и оценка альтернатив­ных возможностей использования внешних заимствований.

3. 
   Финансовые методы использования внешних заимствова­ний: а) виды и формы использования внешних заимствований: б) контроль использования внешних заимствований.
   
4. 
   Финансовые методы подготовки и обеспечения погашения внешнего долга:
   

-планирование возврата внешних долгов;

-оп­ределение источников финансирования внешнего госдолга.

6. Финансовые методы погашения внешнего государственного долга:

-методы финансирования погашения внешнего долга;

- специальные методы урегулирования внешнего долга в случае ухудшения платежеспособности страны или ситуации долгового кризиса;

- контроль погашения внешнего долга.
4 Внешний долг РФ в системе международной задолженности
Внешний долг является важнейшей характеристи­кой экономики долгового типа, имеющей не только экономическое, но и большое геополитическое и соци­альной значение. Для такой экономики характерно отвле­чение значительной части создаваемого богатства на вып­латы по обслуживанию внешнего долга.

Долг СССР Парижскому клубу кредиторов на конец 1991 г. составлял 37,6 млрд. долл. В январе 1992 г. Прави­тельство РФ заключило рамочное соглашение о пересмотре календарного плана обслуживания и погашения этого дол­га. Далее в 1993—1995 гг. последовало три его пересмот­ра (многосторонние меморандумы от 2 апреля 1993 г., от 4 июня 1994 г., от 3 июня 1995 г.), связанных с обслужива­нием долга в период с декабря 1991 по конец 1995 г. Вне­шний долг России, составлявший на начало 1992 г. 57 млрд. долл., достиг в начале 1993 г. 9.6,6 млрд. долл. и сравнялся со всем годовым ВНП страны.

Закончив в 1994 г. переговоры с Парижским клубом, Россия взяла на себя весь долг СССР в обмен на зарубежные активы. Парижский клуб — неинституционализированное объединение стран-кредиторов (Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япо­ния), созданное в 1956 г. для обсуждения и урегулирования проблем задолженности развивающихся стран по государс­твенным или имеющим государственную гарантию креди­там. Россия — член Парижского клуба с 1997 г.

Одновременно Россия фактически потеряла возмож­ность возвращения значительной части долгов от боль­шинства стран. По предыдущим соглашениям наибольшая нагрузка по выплате советских долгов приходилась на пе­риод после 2002 г., и тогда это, видимо, казалось отдален­ной перспективой. Вслед за этими соглашениями в апреле 1996 г. Правительство РФ подписало меморандум (много­сторонний меморандум от 29 апреля 1996 г.) об условиях всеобъемлющей реструктуризации внешнего долга СССР со странами — членами Парижского клуба кредиторов. Рос­сия стала должна Клубу 38 млрд. долл.

К концу 1993 г. обязательства России составили уже бо­лее 110 млрд. долл., увеличившись по сравнению с преды­дущим годом на 15 млрд. долл. (в первую очередь за счет привлечения займов международных финансовых органи­заций). Причинами стремительного роста задолженности стали дефицитность государственного бюджета и заметное ухудшение ценовых- условий внешней торговли в совокуп­ности с сокращением экспорта. Несмотря на это, в 1993 г. соотношение внешнего долга к ВНП сократилось до 65%.

За годы реформ в связи с сокращением налогооблага­емой базы из-за спада производства, низким внутренним спросом, уходом бизнеса в теневую экономику, массовыми уклонениями от уплаты налогов налоговые доходы госу­дарства резко уменьшились. Бульщую часть 1990-х гг. до­ходная часть бюджета падала, а расходы государства для установления бюджетного равновесия сокращались недо­статочно.

По официальным данным, на начало 1994 г. общая вне­шняя задолженность страны составляла 112,8 млрд. долл. Задолженность бывшего СССР за счет капитализации не выплачивавшихся процентов выросла до 104 млрд. долл. (92,2% общей внешней задолженности), а вновь образовав­шаяся российская задолженность составляла 8,8 млрд. долл. Затем, в 1994-1997 гг., задолженность росла меньшими темпами (к 1996 г. достигла величины 121 млрд. долл.), от­ношение же задолженности к ВНП и экспорту постепенно сокращалось (с 55% в 1994 г. до 30% ВНП в 1996 г., с 260% экспорта страны в 1994 г. до 190% в 1996 г.).

По официальным данным Минфина России, на 31 де­кабря 1997 г. внешний долг России составлял 123,5 млрд долл., из которых 91,4 млрд долл. - долги, доставшиеся в наследство от Советского Союза. Однако в 1998 г. вновь были сделаны масштабные заимствования. К 1 июля 1998 г. внешний долг вырос до 129 млрд. долл. (рост задолженнос­ти был связан, в первую очередь, с попытками предотвра­тить дефолт по внутреннему долгу). Во второй половине 1998 г. произошла конвертация части внутреннего долга во внешний - объем задолженности на конец 1998 г. составил уже 143,9 млрд долл., а в 1999 г. достиг своего историчес­кого пика - 167 млрд долл. (более 101% ВВП в рублевом исчислении)¹.

Источником погашения государственных займов и вы­платы процентов по ним выступают средства бюджета, где ежегодно эти расходы выделяются в отдельную стро­ку. Однако в условиях нарастания бюджетного дефицита государство может прибегнуть к рефинансированию госу­дарственного долга, то есть погасить старую государственную задолженность путем выпуска новых займов (Приложение 2).

Следствием проводимой политики финансирования бюджетного дефицита стало сокращение доли внутреннего долга у Казахстана и России и увеличение - у Беларуси. Государственное внешнее заимствование Казахстана ог­раничивается лимитом внешнего долга, который устанав­ливается на уровне не более 50% чистых золотовалютных активов Национального банка, кроме случаев привлечения программных займов от международных финансовых организаций. Лимит заимствования местного исполнительного органа на год не должен превышать 10% доходов местного бюджета на этот год. Лимит долга местного исполнительно­го органа не должен превышать 25% доходов местного бюд­жета на соответствующий финансовый год. Объем расходов на погашение и обслуживание долга местного исполнитель­ного органа не должен превышать 10% доходов местного бюджета на соответствующий год.

Ровно через восемь лет после финансового кризиса 1988г. В период с 15 по 21 августа 2006г. РФ осуществила платежи в погашение остатка реструктурированной в 1996 и 1999 гг. в рамках Парижского клуба кредиторов задолженности. В результате российские обязательств перед всеми 17 государствами - членами Клуба в сумме 21,6 млрд. долл. США погашены в полном объеме и Россия более не является страной - дебитором Клуба. Межправительственные соглашения, которыми была оформлена указанная задолженность, утратили силу. Это означает, что Россия достигла цели, поставленной Правительством РФ и впервые сформулированной в «Долговой стратегии РФ на 2003-2005 гг.».

В рамках данной стратегии РФ сначала в январе 2005 г. досрочно в полном объеме погасила остаток обязательств перед МВФ, а затем начала переговоры о досрочной вы­плате наиболее крупной, политически значимой и сложно управляемой категории государственного внешнего дол­га — задолженности перед Парижским клубом кредиторов. Погашение реструктурированных в рамках Парижско­го клуба кредиторов долговых обязательств прошло в два этапа. В соответствии с Многосторонним соглашением от 13 мая 2005 г. в июле — августе 2005 г. была досрочно по­гашена задолженность на общую сумму, эквивалентную 15 млрд. долл. США. Ровно через год на основе догово­ренностей, оформленных в Многостороннем протоколе от 15 июня 2006 г., погашен остаток данной категории долга. Общая экономия средств федерального бюджета на про­центных платежах за период до 2020 г. превысит 12,0 млрд. долл. США.

В 2007—2009 гг. запланировано положительное саль­до заимствований на внутреннем рынке, не приводящее к увеличению процентных ставок. В результате к концу 2007 г. объем внутреннего долга превысил размер внешних обязательств, а совокупный объем государственного долга сократился с 9% ВВП на конец 2006 г. до 8,3% ВВП на ко­нец 2007 г. Планируется его сокращение до 7,5% на конец 2009 г., при этом в уже в 2008 г. объем внутреннего долга превысит размер внешних обязательств (Приложение 3).

Государственная долговая политика РФ на 2007—2009 гг. предусматривает снижение объемов государственного вне­шнего долга и постепенное замещение его внутренними за­имствованиями.
Принципами государственной долговой политики РФ являются:

-замещение государственного внешнего долга внут­ренними заимствованиями;

-развитие рынка государственных ценных бумаг;

-использование государственных гарантий для ускоре­ния экономического роста;

- применение инструментов долговой политики в це­лях осуществления дополнительной стерилизации излиш­ней денежной массы и борьбы с инфляцией.

Досрочное погашение внешнего долга также будет спо­собствовать укреплению международного авторитета Рос­сии как государства со значительным запасом финансовой и долговой устойчивости, имеющего репутацию добросо­вестного заемщика и стремящегося конкретными мерами политики улучшить инвестиционный климат в стране.
5 Стабилизационный фонд РФ
Стабилизационный фонд РФ был образован в 2004 г. Во исполнение постановления Правительства РФ от 21 апре­ля 2006 г. № 229 «О порядке управления средствами Стабили­зационного фонда РФ» 16 октября 2006 г. завершено размеще­ние средств Стабилизационного фонда РФ в рублях на счета Федерального казначейства в Банке России по учету средств Стабилизационного фонда РФ в иностранной валюте.

Остатки средств на отдельных счетах по учету средств Стабилизационного фонда РФ в иностранной валюте по состоянию на 16 октября 2006 г. составили:

-31,88 млрд. долл. США;

- 25,04 млрд. евро;

-3,77 млрд. ф. ст. Великобритании.

На счете по учету средств Стабилизационного фонда РФ в рублях сформировался нулевой остаток.

Таким образом, с июля по октябрь 2006 г. в соответствии с БК РФ и во исполнение упомянутого постановления в иностранную валюту были конвертированы средства Ста­билизационного фонда РФ на общую сумму 1 898,33 млрд. руб., в том числе в октябре — на сумму 383,97 млрд. руб.

К долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Стабилизационно­го фонда РФ, относятся долговые обязательства в форме ценных бумаг правительств Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Ирландии, Италии, Люксем­бурга, Нидерландов, Португалии, Испании, Великобрита­нии и США (далее — долговые обязательства).

Долговые обязательства должны соответствовать следу­ющим требованиям:

-эмитент долговых обязательств должен иметь рей­тинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «AAA» по классификации рейтинговых агентств Fitch-Ratings или Standard & Poor's либо не ниже уровня «Ааа»
по классификации рейтингового агентства Moody's Investors
Service. Соответствующий рейтинг должен быть присвоен
как минимум двумя из указанных агентств;

-сроки погашения выпусков долговых обязательств яв­ляются фиксированными, условия выпуска и обращения не предусматривают права эмитента осуществить досрочно их выкуп (погашение) и права владельца долговых обязательств досрочно предъявить их к выкупу (погашению) эмитентом;

-нормативы минимального и максимального срока до
погашения выпусков долговых обязательств, установлен­ные Минфином России, являются обязательными;

-ставка купонного дохода, выплачиваемого по купон­ным долговым обязательствам, а также номиналы долговых обязательств являются фиксированными;

- номинал долговых обязательств выражается в долла­рах США, евро и английских фунтах стерлингов, платежи по долговым обязательствам осуществляются в валюте но­минала;

-объем выпуска долговых обязательств, находящихся
в обращении, составляет не менее 1 млрд. долл. США для долговых обязательств, номинированных в долларах США, не мене 1 млрд. евро — для долговых обязательств, номини­рованных в евро, и не менее 0,5 млрд. ф. ст. -для долговых обязательств, номинированных в фунтах стерлингов;

-выпуски долговых обязательств не являются выпус­ками, предназначенными для частного (непубличного) раз­мещения.

Накопленные остатки Стабилизационного фонда РФ позволили РФ в 2005 и 2006 гг. осуществить операции по досрочному погашению государственного внешнего долга. В результате расходы федерального бюджета на обслужи­вание долга сократятся с 1,0% ВВП в 2005 г. до 0,5% ВВП в 2009 г., а общая экономия средств федерального бюджета на процентных платежах за период до 2020 г. превысит 12,0 млрд. долл. США. В июле и августе 2006 г. в соответствии с законодательством РФ часть средств Стабилизационного фонда РФ была конвертирована в валюту иностранных го­сударств. Предполагалось, что минимальный уровень риска размещенных активов позволит застраховать бюджет РФ от негативных последствий в случае резкого и длительно­го ухудшения макроэкономической конъюнктуры. Однако минимальный риск предполагает и низкие доходы на вло­женный капитал. Потери за 2004—2005 гг. Стабилизаци­онного фонда РФ составили 152 млрд. руб. Если ничего не менять в принципах использования средств Стабилизаци­онного фонда РФ, потери составят в 2010 г. 680 млрд. руб. Эксперты Всемирного банка пришли к заключению, что при инвестировании денег из Стабилизационного фонда РФ в модернизацию промышленности и инфраструктуры российской экономики прирост Стабилизационного фонда РФ будет таким, что он может составить 30% ВВП страны, а к 2030 г. - 43%».

Президент России в своем Послании дал совершенно но­вую трактовку принципов расходования Стабилизационно­го фонда РФ. До 2007 г. действовало правило, по которому средства Стабилизационного фонда РФ стерилизовались для борьбы с инфляцией и не могли использоваться внутри страны кроме как на восполнение недостачи в Пенсионном фонде РФ. Теперь предполагается выделение крупных сумм на финансирование жилищно-коммунального хозяйства и ряда больших инвестиционных проектов по линии создан­ных инвестиционного и венчурного фондов, а также Банка развития. Федеральный закон от 17 мая 2007 г. № 82-ФЗ «О Банке развития» устанавливает правовое положение, принципы организации, цели создания и деятельности, по­рядок реорганизации и ликвидации банка развития — госу­дарственной корпорации «Банк развития и внешнеэконо­мической деятельности (Внешэкономбанк)».

Внешэкономбанк является государственной корпорации ей, созданной РФ, статус, цели деятельности, функции и полномочия которой определяются указанным Федераль­ным законом, иными федеральными законами и приня­тыми на их основе нормативными правовыми актами РФ. Внешэкономбанк действует в целях обеспечения повыше­ния конкурентоспособности экономики РФ, ее диверси­фикации, стимулирования инвестиционной деятельности путем осуществления инвестиционной, внешнеэкономичес­кой, страховой, консультационной и иной предусмотренной указанным Федеральным законом деятельности по реализа­ции проектов в Российской Федерации и за рубежом, в том числе с участием иностранного капитала, направленных на развитие инфраструктуры, инноваций, особых экономичес­ких зон, защиту окружающей среды, на поддержку экспор­та российских товаров, работ и услуг, а также на поддержку малого и среднего предпринимательства.
Заключение
Назначение государственного кредита проявляется в первую очередь в том, что он является средством мобилизации в руках государства дополнительных финансовых ресурсов. В случае дефицитности государственного бюджета дополнительно мобилизуемые финансовые ресурсы направляются на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами. При положительном бюджетном сальдо мобилизуемые с помощью государственного кредита средства прямо используются для финансирования экономических и социальных программ. Это означает, что государственный кредит, являясь средством  увеличения финансовых возможностей государства, может выступать важным фактором ускорения социально-экономического развития страны. Но оценивая финансовое значение государственного кредита, не следует забывать, что мобилизуемые с его помощью государством средства являются антиципированными, то есть взятыми вперед налогами. Необходимость погашения государственного долга требует изыскания дополнительных ресурсных поступлений в бюджет, а они могут быть получены (если не считать новых займов) только с помощью налогов. К тому же погашения долговых обязательств и уплата процентов по ним отвлекают часть бюджетных доходов от производительного использования, сокращает возможности наращивания производственного и интеллектуального потенциала общества.   Главных задач системы управления внешним долгом, являются: обеспечение национальной экономики государства внешними источниками финансирования, достаточными для ее оптимального развития, осуществление контроля за эффективным использованием этих средств и за тем, чтобы их объем находился в соответствии с реальными возможностями страны обслуживать свой внешний долг.

Государ­ственный кредит способствует улучшению денежного обращения и укреплению внутренней валюты, позволяя государству, с одной стороны, не прибегать к дополнительной денежной эмиссии, а с другой стороны, «связывать» временно свободные денежные сред­ства юридических и физических лиц и привлекать их в качестве кредитных ресурсов. Преимущество и особенность государствен­ного кредита и в том, что как источник финансирования прави­тельственных расходов он исключает дополнительную нагрузку на традиционные доходы бюджета, текущее потребление и позволяет равномерно распределить долговую нагрузку между нынешним и будущими поколениями и соблюсти принцип справедливости в распределении рисков между держателями государственных цен­ных бумаг и прочим населением.

Вместе с тем государственный кредит оказывает определенное воздействие на состояние бюджетных средств, поскольку обслужи­вание государственного долга является традиционной статьей рас­ходной части бюджета. Государство в данном случае отвлекает часть бюджетных средств от производительного использования и, кроме того, распределяет бремя погашения долга между всеми граждана­ми, а не только между держателями обязательств государства.

Цель данной курсовой работы достигнута- рассмотрены основные теоретические аспекты государственного кредита.


Список использованных источников

1 Ермасова Н.Д. /Бюджетная система/, Москва: «Высшее образование», 2009 г.

2 Нешитой А.С. /Финансы и кредит, 2-е изд./, Москва: «Дашков и К», 2006г.

3 Сенчагов А.С., Архипов А.И. /Финансы, денежное обращение и кредит, 2-е изд./, Москва: «Проспект», 2007г.

4 Фетисов В.Д., Фетисова Т.В./ Финансы и кредит/, Москва: «ЮНИТИ», 2006г.

5 Чернецов С.А./Финансы, денежное обращение и кредит/, Москва: «МАГИСТР», 2008г.

6 Вавилов Ю.А. //Финансы и кредит//, №9, 2004г.

7 Щербаков А.Г. // Финансы//, №11, 2005г.
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1


Рисунок 1- Взаимосвязь кредитных и финансовых начал в категории

«государственный кредит» (1-государственные финансы; 2-кредит;

3-государственный кредит)


Приложение 2

Таблица 1-Финансирование дефицита бюджета центрального правительства

в 1997-2001г.г., внутреннее и внешнее финансирование, % ВВП

Показатель	1997	1998 1999	1999	2000	2001
Беларусь
Финансирование дефицита бюджета центрального прави­тельства:	1,6	0,9	2,0	-0,1	1,4
внутреннее	1,1	1,1	2,8	0,5	1,5
внешнее	0,4	-0,3	-0,8	-0,5	-0,1
Казахстан
Финансирование дефицита бюджета центрального прави­тельства:	3,6	4,1	3,9	0,6	0,4
внутреннее	н/д	1,2	1,4	-0,7	0,1
внешнее	н/д	3,0	2,4	1,2	0,3
Россия
Финансирование дефицита бюджета центрального прави­тельства:	5,0	5,4	0,5	-3,9	-3,4
внутреннее	3,3	2,1	-1,6	-3,7	-0,9
внешнее	н/д	3,3	2,0	-0,3	-2,6
Украина
Финансирование дефицита бюджета центрального прави­тельства:	н/д	н/д	2,6	0,8	1,1
внутреннее	н/д	н/д	2,7	1,3	0,8
внешнее	н/д	н/д	-0,1	-0,5	0,3

Приложение 3
Долг РФ,

%ВВП



2005г. 2006г. 2007г. 2008г. 2009г.
Рисунок 2-Государственный долг РФ на конец года