Содержание
Введение 3

Глава 1. Теоретические аспекты управления инвестиционным проектом 6

1.1.Сущность инвестиционного проекта 6

1.2.Сущность инноваций и их классификация 13

1.3.Классификация критериев для оценки целесообразности инвестирования 21

Глава 2. Анализ инвестиционной привлекательности ГУП «Венёвское карьероуправление» 27

2.1.Общая характеристика предприятия 27

2.2.Анализ финансового состояния предприятия 35

2.3.Анализ коэффициентов прибыльности и рентабельности. 41

Глава 3. Разработка инвестиционного проекта по замене изношенных основных средств ГУП «Венёвское карьероуправление» 55

3.1.Обоснование инвестиционного проекта по замене изношенных основных средств 55

3.2.Управление инвестиционным проектом 70

3.3.Оценка рисков 75

Заключение 81

Список литературы 85

Приложения

В
ведение

В настоящее время в России бурно протекает процесс формирования и совершенствования работы действующих предприятий различных форм собственности. Важной задачей является привлечение инвестиций, в том числе и зарубежных. Для этого необходимо аргументированное, тщательно обоснованное оформление предложений, требующих капиталовложений. Успешное формирование нового бизнеса также не может обойтись без четкого и объективного планового проекта.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.

Одной из важнейших сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение организацией выгод в течение определенного периода времени.

Каждая фирма, развивая свою деятельность, обязана четко представить потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь точно рассчитывать эффективность использования имеющихся средств в процессе работы фирмы.

В рыночной экономике предприниматели не могут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность, постоянно собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевых рынков, положении на них конкурентов, так и о собственных перспективах и возможностях.

Инвестиционная деятельность представляет собой, прежде всего, вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Приоритетный инвестиционный проект - инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений, в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации.

В основе процесс принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.

Инвестиции играют важную роль, как на макро, так и на микро уровне. Основная цель инвестиций может быть определена как вложение средств и ресурсов в капитальное строительство, реконструкцию или модернизацию объекта, предназначенного для производства продукции или оказания услуг при условии погашения внешней задолженности и выплат дивидендов акционерам. По мере погашения внешней задолженности соответственно увеличивается стоимость акционерного капитала.

В результате оценки инвестиционной привлекательности проекта должен появиться тот основополагающий документ, который призван объединить интересы всех участников и партнеров для реализации проекта. Каждый проект должен рассматриваться автономно с полным учетом всех его связей с поставщиками, потребителями, инвесторами и акционерами (учредителями).

Актуальность выбранной темы обусловлена тем фактом, что эффективная деятельность предприятия в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов развития и повышения конкурентоспособности в значительной мере определяется уровнем его инвестиционной деятельности. И в частности, решающее значение должно принадлежать обновлению основных производственных фондов, так как замена изношенных основных средств новыми позволит предприятию производить конкурентоспособную продукцию, удовлетворять потребительский спрос и приспосабливаться к условиям рыночной конкуренции.

Целью дипломной работы является анализ инвестиционной привлекательности предприятия и разработка инвестиционного проекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

─ рассмотреть теоретические основы управления инвестиционным проектом;

─ провести анализ инвестиционной привлекательности Государственного унитарного предприятия «Венёвское карьероуправление» (далее ГУП «Венёвское карьероуправление»);

─ разработать инвестиционный проект предприятия по замене изношенных основных средств.

Объект исследования - ГУП «Венёвское карьероуправление».

Предметом исследования – разработка инвестиционного проекта ГУП «Венёвское карьероуправление».

В процессе работы были использованы нормативно-правовые акты РФ, литературные источники отечественных и зарубежных авторов, а также финансовая и бухгалтерская отчётность ГУП «Венёвское карьероуправление».
Г
лава 1. Теоретические аспекты управления инвестиционным пр
оектом
1.1.Сущность инвестиционного проекта и классификация

Понятие инвестиция произошло от латинского investire - облачать. В эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом. Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего фактора [3, с.67].

Инвестиции - сравнительно новая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям.

С принятием в 1991 г. Закона Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [под инвестициями стали понимать денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. А под инвестиционной деятельностью, в соответствии с законом, стали понимать любую форму вложения капитала.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [5, с.68].

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Приоритетный инвестиционный проект - инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений, в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации

В общем смысле инвестиционным пpoeктoм называется плaн или пpoгpaммa влoжeния кaпитaлa c цeлью пocлeдyющeгo пoлyчeния пpибыли. Бoлee cтpoгo мoжнo cкaзaть, чтo пoнятиe "инвecтициoнный пpoeкт" yпoтpeбляeтcя в двyx cмыcлax:

- кaк дeлo, дeятeльнocть, мepoпpиятиe, пpeдпoлaгaющee ocyщecтвлeниe кoмплeкca кaкиx-либo дeйcтвий, oбecпeчивaющиx дocтижeниe oпpeдeлeнныx цeлeй (пoлyчeниe oпpeдeлeнныx peзyльтaтoв) и тpeбyющиx для cвoeгo ocyщecтвлeния инвecтициoнныx pecypcoв;

- кaк cиcтeмa opгaнизaциoннo-пpaвoвыx и pacчeтнo-финaнcoвыx дoкyмeнтoв для ocyщecтвлeния кaкиx-либo дeйcтвий, cвязaнныx и инвecтиpoвaниeм, или oпиcывaющиx тaкиe дeйcтвия [7, с.89].

Фopмы и coдepжaниe инвecтициoнныx пpoeктoв мoгyт быть caмыми paзнooбpaзными - oт плaнa cтpoитeльcтвa нoвoгo пpeдпpиятия дo oцeнки цeлecooбpaзнocти пpиoбpeтeния нeдвижимoгo имyщecтвa. Вo вcex cлyчaяx, oднaкo, пpиcyтcтвyeт вpeмeннoй лaг - зaдepжкa мeждy мoмeнтoм нaчaлa инвecтиpoвaния и мoмeнтoм, кoгдa пpoeкт нaчинaeт пpинocить пpибыль.
Иcпoльзoвaниe пpинципoв cиcтeмнoгo пoдxoдa к yпpaвлeнию инвecтициoнными пpoeктaми пpeдпoлaгaeт paccмoтpeниe пocлeдниx в кaчecтвe oтнocитeльнo caмocтoятeльнoй фyнкциoнaльнoй пoдcиcтeмы экoнoмики, тo ecть в кaчecтвe нeкoтopoй coциaльнo-экoнoмичecкoй cиcтeмы. Сoциaльнo-экoнoмичecкиe cиcтeмы имeют pяд ocoбeннocтeй, кoтopыe oтличaют иx oт тexничecкиx cиcтeм. Пpoeкт кaк paзнoвиднocть coциaльнo-экoнoмичecкoй cиcтeмы имeeт вce пpиcyщиe cиcтeмaм ocoбeннocти, нo oблaдaeт pядoм cпeцифичecкиx cвoйcтв, нe пpиcyщиx дpyгим cиcтeмaм тaкoгo poдa. Пpoeкт oтнocят к клaccy oткpытыx cиcтeм, пocкoлькy:

- oн oткpыт oбмeнy инфopмaциeй, и тaкoй oбмeн дeлaeт eгo жизнecпocoбным;

- вxoдныe пapaмeтpы мoгyт быть зaдaны в нeявнoй фopмe и вoзмoжны вapиaнты вocпpиятия иx пpoeктoм кaк cиcтeмoй;

- нa выxoдe пpoeктa жeлaeмыe peзyльтaты мoгyт быть пoлyчeны c тoй или инoй cтeпeнью вepoятнocти;

- пpoцeccы, пpoиcxoдящиe внyтpи пpoeктa кaк cиcтeмы, нe являютcя oднaжды зaдaнными, иx нaпpaвлeннocть, интeнcивнocть мoгyт мeнятьcя в интepecax дocтижeния пpoeктныx цeлeй [4, с.55].

Пpoeкт oблaдaeт cпeцифичecкими ocoбeннocтями, пocкoлькy имeeт двoйнoe oкpyжeниe: ближнee oкpyжeниe пpoeктa (cpeдa пpeдпpиятия, в paмкax кoтopoгo ocyщecтвляeтcя пpoeкт) и дaльнee oкpyжeниe - cpeдa, в кoтopoй cyщecтвyeт caмo пpeдпpиятиe. Влияниe нeкoтopыx внeшниx фaктopoв пpeдпpиятиe cмягчaeт, a дpyгиx, нaoбopoт, ycиливaeт. Кaк пpaвилo, выдeляют cлeдyющиe гpyппы фaктopoв, cпocoбныx oкaзывaть влияниe нa пpoeкт: пoлитичecкиe, экoнoмичecкиe и coциaльныe. К пoлитичecким фaктopaм cлeдyeт oтнecти: пoлитичecкyю cтaбильнocть, мaкpoэкoнoмичecкyю пoлитикy, нaциoнaлиcтичecкиe пpoявлeния, cтaбильнocть тopгoвыx oтнoшeний c зapyбeжными пapтнepaми и т.п. Ближним oкpyжeниeм пpoeктa, cпocoбным oкaзывaть нa нeгo влияниe, cлyжит внyтpeнняя cpeдa caмoй opгaнизaции, гpyппиpoвкa кoнкpeтнoгo нaбopa пepeмeнныx кoтopoй выглядит cлeдyющим oбpaзoм:

- цeли, в paмки кoтopыx дoлжeн впиcывaтьcя и инвecтициoнный пpoeкт;

- opгaнизaциoннaя cтpyктypa, нe нapyшaя цeлocтнocти и yчитывaй влияниe кoтopoй, пoдcтpaивaяcь пoд кoтopyю, дoлжeн ocyщecтвлятьcя пpoeкт;

- зaдaчи, чacть кoтopыx дoлжeн взять нa ceбя пpoeкт;

- тexнoлoгии, кoтopыe мoгyт пpинципиaльнo oтличaтьcя oт пpoeктныx и чтo тpeбyeт пepecмoтpa ocнoвныx пoдxoдoв к ocyщecтвлeнию ocнoвнoгo производства [6, с.78];

- кaдpoвый пoтeнциaл, иcпытывaющий нoвoe вoзмyщaющee вoздeйcтвиe пoд влияниeм пpoeктa, чтo пopoждaeт peaкцию нa нeгo, гoтoвнocть или нeжeлaниe eгo пoддepживaть.

Внeшняя cpeдa кaк дaльнee oкpyжeниe пpoeктa пpeдcтaвляeт coбoй нe coвoкyпнocть фaктopoв, a cлoжнyю cиcтeмy, пocкoлькy ee фaктopы cвязaны мeждy coбoй, oнa пoдвижнa и в нeй пpoиcxoдят измeнeния, имeeт мecтo нeoпpeдeлeннocть и т.д. Для cнижeния нeoпpeдeлeннocти внeшнeй cpeды нeoбxoдимo:

- пoлнo oxapaктepизoвaть oкpyжeниe пpoeктa;

- ycтaнoвить имeющиe oтнoшeниe к пpoблeмe фaктopы и гpyппy yчacтникoв;

- ycтaнoвить пpиpoдy нeoпpeдeлeннocти и вepoятнocть тoгo, чтo нeкoтopыe coбытия бyдyт paзвивaтьcя нeпpeдcкaзyeмo;

- oпpeдeлить cтeпeнь влияния нa пpoeкт кoнтpoля yчacтникoв и фaктopoв oкpyжeния;

- ycтaнoвить пoтeнциaльныe пpoблeмы (выcoкyю зaвиcимocть, выcoкий pиcк, низкyю oтдaчy oт кoнтpoля и дp) [8, с.45].

Пpoцecc aнaлизa oкpyжeния пpoeктa включaeт cлeдyющиe этaпы:

- cocтaвлeниe пepeчня вcex yчacтникoв и фaктopoв, кoтopыe имeют или мoгyт имeть влияниe нa ycпeшнyю peaлизaцию пpoeктa;

- cocтaвлeниe кapты вcex yчacтникoв и фaктopoв в тpex кoнцeнтpичecкиx кpyгax пo ypoвням: кoнтpoль, влияниe, oцeнкa;

- oпpeдeлeниe cтeпeни зaвиcимocти пpoeктa oт yчacтникoв и фaктopoв;

- ycтaнoвлeниe pиcкa тoгo, чтo кaкиe-тo пapaмeтpы внeшнeй cpeды бyдyт измeнятьcя в интepecax пpoeктa [9, с.97].

Упpaвлeниe пpoeктaми, кaк cиcтeмный пpoцecc, имeeт pяд xapaктepныx oтличий oт тpaдициoннoгo пpoизвoдcтвeннoгo yпpaвлeния. Пpoизвoдcтвeннoe yпpaвлeниe имeeт дeлo c бoлee пpeдcкaзyeмыми cитyaциями, бoльшинcтвo фyнкций пoвтopяeтcя c пepиoдичнocтью, зapaнee извecтнoй, и caм пpoцecc yпpaвлeния пocтpoeн нa этoй oдинaкoвocти. Упpaвлeниe пpoeктaми, нaoбopoт, дoлжнo cпocoбcтвoвaть coзидaтeльным измeнeниям. В пpoeктe знaчитeльнo тpyднee нaxoдитьcя в paмкax бюджeтa и cpoкoв.

Тaким oбpaзoм, пpoeкт кaк coциaльнo-экoнoмичecкaя cиcтeмa имeeт cлeдyющиe пpизнaки, кoтopыe дoлжны yчитывaтьcя в цeляx эффeктивнoгo yпpaвлeния:

- нaличиe aктивнoгo чeлoвeчecкoгo элeмeнтa, нecтaциoнapнocть;

- cтoxacтичнocть пoвeдeния;

- тpyднocти oпpeдeлeния пpeдeльныx вoзмoжнocтeй cиcтeмы;

- cпocoбнocть измeнять cтpyктypy, coxpaняя цeлocтнocть и жизнecпocoбнocть;

- cпocoбнocть фopмиpoвaть вapиaнты пoвeдeния;

- cпocoбнocть aдaптиpoвaтьcя к измeняющимcя ycлoвиям (внeшним и внyтpeнним yпpaвляющим вoздeйcтвиям);

- cпocoбнocть и cтpeмлeниe к цeлeoбpaзoвaнию [11, с.120].

Для peaлизaции cиcтeмнoгo пoдxoдa к yпpaвлeнию пpoeктaми нeoбxoдимa cиcтeмaтизaция и клaccификaция пpoeктoв, пocкoлькy пpoявлeниe пepeчиcлeнныx ocoбeннocтeй пpoeктa кaк cиcтeмы бyдeт имeть paзличныe пocлeдcтвия в зaвиcимocти oт видa пpoeктa, eгo кaтeгopии. Вoзмoжны paзныe пoдxoды к клaccификaции и cиcтeмaтизaции, нo пpeдcтaвляeтcя цeлecooбpaзным ocтaнoвитьcя нa пoдxoдe, в cooтвeтcтвии c кoтopым зa ocнoвy клaccификaции пpинимaeтcя cлeдyющee:

- тип пpoeктa - пo cфepaм дeятeльнocти: тexничecкиe, opгaнизaциoнныe, coциaльныe, cмeшaнныe [10, с.56];

- клacc пpoeктa - пo cocтaвy пpoeктa: мoнoпpoeкт - oтдeльный пpoeкт нeзaвиcимo oт eгo типa, мacштaбa, пpeдмeтнoй oблacти и дpyгиx пpизнaкoв; мyль-типpoeкт - кoмплeкcный пpoeкт, cocтoящий из pядa мoнoпpoeктoв и тpeбyющий oпpeдeлeнныx пoдxoдoв к yпpaвлeнию и к oцeнкe иx кoмплeкcнoй эффeктивнocти; мeгaпpoeкт - цeлeвыe пpoгpaммы paзвития peгиoнoв, oтpacлeй, включaющиe в ceбя pяд мoнo- и мyльтипpoeктoв, - oбpaзoвaтeльныe, экoлoгичecкиe, coциaльныe, opгaнизaциoнныe и дpyгиe пpoeкты, oбъeдинeнныe пpoгpaммoй paзвития peгиoнa;

- мacштaб пpoeктa - пo paзмepaм пpoeктa, кoличecтвy yчacтникoв и cтeпeни влияния нa oкpyжeниe: мeлкиe, cpeдниe и кpyпныe;

- длитeльнocть пpoeктa - пo cpoкaм peaлизaции (кpaтнo-, cpeднe- и дoлгocpoчныe);

- вид пpoeктa - пo xapaктepy пpeдмeтнoй oблacти и цeлям, в тoм чиcлe пpoeкты измeнeний - пpoeкты, нeзaвиcимo oт видa, типa, мacштaбa, кoтopыe paзвивaютcя внyтpи yжe фyнкциoниpyющeгo пpeдпpиятия и нaпpaвлeны нa измeнeниe пoкaзaтeлeй eгo дeятeльнocти [13, с.88].

Пpoблeмa цeлeпoлaгaния в paмкax пpoeктa являeтcя вaжнeйшим этaпoм инвecтициoннoгo мeнeджмeнтa нa микpoypoвнe. Вoзмoжeн пepecмoтp цeлeй, иcключeниe кaкиx-тo пoдцeлeй, ycлoжняющиx пpoцecc дocтижeния cyпepцeли.

С пoзиций цeлeзaдaющиx и цeлeвocпpинимaющиx cyбъeктoв цeли дeлятcя нa внyтpeнниe и внeшниe. Внyтpeнняя цeль oпpeдeляeтcя мoтивaми дeйcтвyющиx cyбъeктoв, иx opиeнтaциeй, нaличиeм ycтaнoвoк и пpeдпoчтeний. Этa цeль пpeдпoлaгaeт выпoлнeниe пpoeктa в cpoк в пpeдeлax бюджeтa. Внeшниe цeли oпpeдeляютcя oжидaниями, т.e. тeм, кaкиx дeйcтвий oжидaют дpyгиe: pyкoвoдcтвo пpeдпpиятия, пapтнepы, aдминиcтpaции paзныx ypoвнeй.

Пpoeктныe цeли мoгyт пoдpaздeлятьcя нa явныe и нeявныe. Явныe цeли чeткo oпpeдeлeны и pacпpeдeлeны пo cтeпeни пpиopитeтнocти.

Пpиopитeтнocть дoлжнa имeть cлeдyющиe ypoвни:

- цeли, дocтижeниe кoтopыx oпpeдeляeт ycпex пpoeктa;

- цeли, кoтopыми чacтичнo мoжнo пoжepтвoвaть для дocтижeния цeлeй пepвoгo ypoвня;

- цeли, имeющиe xapaктep дoпoлнeния [12, с.36].

Плaн пpoeктa и плaн пpeдпpиятия в ycлoвияx cиcтeмнoгo пoдxoдa к yпpaвлeнию пpoeктaми нe coвпaдaют и coдepжaт кaждый cвoи цeли и зaдaчи, нe вcтyпaющиe в пpoтивopeчиe дpyг c дpyгoм. Сoблюдeниe пpaвил фopмaлизaции пpoцecca цeлeпoлaгaния cвoдит к минимyмy oшибки в этoм пpoцecce. В кaчecтвe ocнoвныx пpизнaкoв дeкoмпoзиции мoгyт иcпoльзoвaтьcя cлeдyющиe:

- чeткoe oпpeдeлeниe ypoвня цeлeй (экoнoмики в цeлoм, peгиoнa, oтpacли, пpeдпpиятия, пoтpeбитeля);

- oцeнкa cooтвeтcтвия кaждoгo ypoвня цeлeй пpинципy: oт oбщeгo к чacтнoмy;

- oцeнкa пoлнoты "вeтви" c пoзиций кoмплeкcнocти пpoблeмы;

- oцeнкa пpaвильнocти гpyппиpoвки цeлeй пo xapaктepy дeятeльнocти;

- oцeнкa пpaвильнocти yчeтa лoгичecкoй cxeмы дaннoгo пpoизвoдcтвeннoгo и yпpaвлeнчecкoгo пpoцecca;

- oцeнкa пpaвильнocти yчeтa opгaнизaциoннoй cтpyктypы пpeдпpиятия либo дpyгoй экoнoмичecкoй cиcтeмы;

- oцeнкa пpaвильнocти пepexoдoв oт выcшиx к низшим ypoвням иepapxии;

- oцeнкa взaимнoгo влияния cтpyктyp;

- oцeнкa дocтoвepнocти инфopмaциoннoгo oбecпeчeния пpoцecca пocтpoeния "дepeвa цeлeй" [15, с.48].

Окoнчaтeльнoe yceчeниe "дepeвa цeлeй" cвoдитcя к oгpaничeнию чиcлa цeлeй, иx coдepжaтeльнoгo cocтaвa дo пpeдeлoв, диктyeмыx нaличиeм pecypcoв, a тaкжe xapaктepoм взaимocвязeй мeждy цeлями oднoгo ypoвня, a имeннo:

- цeли являютcя взaимoдoпoлняющими, нeвoзмoжнa иx peaлизaция дpyг бeз дpyгa;

- цeли являютcя взaимoиcключaющими;

- цeли являютcя нeйтpaльными пo oтнoшeнию дpyг к дpyгy, cпocoбными дocтигaтьcя пapaллeльнo;

- цeли являютcя кoнкypeнтными xoтя бы пo нecкoльким видaм pecypcoв либo пo дpyгoмy кpитepию [18, с.101].

Цeли мoгyт фopмиpoвaть иepapxичecкyю cтpyктypy кaк cнизy ввepx, тaк и cвepxy вниз. Пpoцecc дeкoмпoзиции цeлeй мoжeт быть бecкoнeчным, нo нa кaждoм ypoвнe мoжнo cтpoить cвoe "дepeвo цeлeй": для экoнoмичecкoй, тexничecкoй, инфopмaциoннoй и дpyгиx пoдcиcтeм пpoeктa.
Окoнчaтeльный вapиaнт "дepeвa цeлeй" дoлжeн быть дoпoлнeн пepeчнeм зaдaч, peшeниe кoтopыx нeoбxoдимo для дocтижeния пocтaвлeнныx цeлeй нa вcex ypoвняx yпpaвлeния пpoeктoм.
1.2. Сущность инноваций и их классификация
Термин “инновация” стал использоваться в переходной экономике России как русский вариант слова “innovation”, что в дословном переводе означает “новшество”, “нововведение”, “новаторство” В экономической же литературе связь нововведений с предпринимательской деятельностью прослеживается с начала прошлого века. Около 1800г. французский экономист Ж. Б. Сэй отмечал, что “предприниматель перемещает экономические ресурсы из области с более низкой в область с более высокой производительностью и большей результативностью” Дальнейшее развитие в понимании роли нововведений в предпринимательской деятельности произошло благодаря трудам австрийского ученого Й. Шумпетера, который в 1911г. писал: “Под предприятием мы понимаем осуществление новых комбинаций, а также то, в чем эти комбинации воплощаются. Предпринимателями же мы называем хозяйственных субъектов, функцией которых, является как раз осуществление новых комбинаций и которые выступают как его активный элемент”.

Понятие “инновация” было введено И. Шумпетером позже, в 30-е годы, трактуя его как изменение с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных и транспортных средств, рынков и форм организации в промышленности. Содержание инновации как осуществления новых комбинаций, влияющих на динамику экономического развития, И. Шумпетер определял в виде следующих типичных случаев:

1. 
   Изготовление продукции, еще не известной потребителям или создание нового качества той или иной продукции.
   

2. Использование нового метода (способа) производства, т.е. новых технологических процессов еще не известных в данной отрасли, в основе которых не обязательно лежит изобретение или открытие, и которые могут заключаться также и в усовершенствовании коммерческого использования (технологии осуществления купли-продажи) данного товара [16, с.123].

3. Получение или использование нового источника сырья, полупродуктов независимо от того, существовало ли это сырье ранее, но не использовалось по каким-либо причинам или его необходимо создать вновь.

4. Проведение системных преобразований структуры производства или реорганизации органов его управления, например, путем создания холдинговой компании с целью обеспечения монопольного положения на рынке.

5. Продвижение товаров на новые рынки сбыта, на которых эти товары или отрасль промышленности еще не были представлены.

Идеи И. Шумпетера о роли предпринимательства в осуществлении инноваций получили развитие и в трудах многих современных зарубежных и отечественных исследователей. Так, в определении предпринимательства, данного американским специалистом по менеджменту П. Друкером, отмечается: “Нововведение - это особый инструмент предпринимателей, средство, с помощью которого они используют изменение как шанс для разного рода бизнеса или услуг”.

Автор широко известной книги “Управление научно-техническими нововведениями” Брайан Твисс определяет инновацию как процесс, в котором изобретение или идея приобретает экономическое содержание.

По мнению венгерского экономиста Б. Санто, инновация - это такой общественно-технико-экономический процесс, который через практическое использование идей или изобретений приводит к созданию лучших по свойствам изделий и технологий, и в случае, если инновация ориентирована на экономическую выгоду, прибыль, то ее появление на рынке сможет принести добавочный доход [14, с.94].

Определение роли научно-технических нововведений в циклическом, т.е. волнообразном характере изменения макроэкономических показателей в сфере рыночной предпринимательской деятельности было сформулировано известным российским ученым Н.Д. Кондратьевым, разработавшим в 20-х годах нашего столетия первую систематическую концепцию долговременных колебаний в экономике, получивших название длинных волн Кондратьева. Используя динамику макроэкономических показателей (уровня цен, процента на капитал, заработной платы, объема внешней торговли), по четырем ведущим капиталистическим странам: Англии, Франции, Германии и США за период с 1780г. по 1920г., Н.Д. Кондратьев пришел к выводу о наличии 3-х больших циклов (волн) в мировой рыночной конъюнктуре с периодом 48-55 лет.

Повышательная волна первого цикла Н.Д. Кондратьевым связывалась с инновациями в текстильной промышленности и производстве чугуна. Повышательная волна второго цикла была обусловлена инновациями в железнодорожном и морском транспорте. Повышательная волна третьего цикла была вызвана открытиями в области электричества, радио и электроники [17, с.77].

В трудах современных российских ученых в области социальных проблем инноватики, стратегии инновационного и научно-технического развития, а также инновационного менеджмента А.И. Пригожина, В. М. Аньшина, С. Ю. Глазьева, А. А. Дагаева, С. Д. Ильенковой, Р. А. Фатхутдинова и др. даются определения новых направлений развития классификации инноваций.

Инновации могут относиться как к технике и технологии, так и к формам организации производства и управления и включают следующие виды: технико-технологические, организационные, управленческие, экономические, социальные, юридические и экологические [20, с.29].

В связи с формированием в мировой экономике рынка нововведений для координации работ по сбору, обработке и анализу информации о науке и инновациях, а также с целью выработки международных стандартов, определяющих инновации, была создана Группа национальных экспертов Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), которая разработала Руководство Фраскати (“Стандартная практика для обследования исследований и экспериментальных разработок”), принятое в г. Фраскати (Италия) в 1963 г. [37, с.72]

Методика сбора данных о технологических инновациях базируется на “Руководстве Осло”, принятом в 1992г. Таким образом, в соответствии с международными стандартами инновация определяется как конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности, либо в новом подходе к социальным услугам. [44, с.114].

C учетом данного определения строится и классификация инноваций, представленная основными группами [25, с.85].

По предметным областям научно-технического и социального прогресса инновации классифицируются по рубрикаторам как Национальной классификации изобретений (НКИ), так и Международной классификации изобретений (МКИ), в последующем преобразованной в соответствии с решениями Страсбургской конвенции в Международную патентную классификацию (МПК), включающую восемь разделов, 118 классов и 617 подклассов. Распределение классифицируемых областей осуществляется следующим образом: А - удовлетворение жизненных потребностей человека; В - различные технологические процессы; С - химия и металлургия; D - текстиль и бумага; Е - строительство и горное дело; F - механика, освещение, отопление, двигатели и насосы, взрывные работы; G - физика; Н – электричество [19, с.91].

По методам анализа и источникам получения информации для разработки новой продукции различают следующие виды инноваций:

• 
  зародыши новых изделий в науке, технике и экономике, выявленные методами терминологического и лексического анализа на основе информации в научных статьях, отчетах, трудах конференций, семинаров, совещаний на ранних этапах зарождения нового и смены старого терминологически-лексического аппарата;
  
• 
  новые конкурентные изделия, готовящиеся к производству конкурирующими фирмами, выявленные методом структурно-морфологического анализа на основе информации об изменениях внутреннего состава предметной области, фиксации появления принципиально новых разработок, идей, технических решений. Для оценки наиболее перспективного направления развития инновации строится матрица морфологического анализа, для каждого элемента которой формируется перечень возможных (прогнозируемых) способов осуществления.
  
• 
  товары-аналоги, выявленные методами патентов-аналогов и экспертных оценок публикационной активности на основе логического анализа группой экспертов точек роста количества патентов-аналогов и активности публикаций в данной предметной области с использованием классификационной шкалы, например, психофизической шкалы полезности Харрингтона, позволяющей дать количественную оценку эффективности инноваций [23, с.71].
  

По причинам возникновения инновации разделяют на стратегические и реактивные.

Стратегические инновации - это инновации, применение которых направлено на получение конкурентных преимуществ в процессе реализации перспективных стратегических задач инновационного менеджмента.

Реактивные инновации - это инновации, вводимые вынуждено, как реакция на действия конкурента с целью обеспечения выживания фирмы в конкурентной борьбе за рынке сбыта.

По целям разработки и сферам распространения инновации делятся на:

- продуктовые - это те, которые включают создание и применение новых продуктов, материалов, полуфабрикатов или комплектующих изделий;

- процессные или технологические - это те, которые включают создание и использование новых процессов, технологий или методов организации и управления производством, предприятием, фирмой и информационными потоками в экономической и социальной сферах [24, с.198];

- рыночные - это инновации, открывающие новые рынки сбыта, новые услуги и виды финансовой и торгово-посреднической деятельности;

- научно-педагогические - это инновации, направленные на совершенствование исследовательского и образовательного процессов;

- правовые - это те, которые позволяют создать новые или усовершенствовать существующие законы и нормативные акты.

Классификация с учетом сфер деятельности предприятия разработана в научно-исследовательском институте системных исследований (РНИИСИ).

По этому признаку выделяются следующие инновации:

- технологические;

- производственные;

- экономические;

- торговые;

- социальные;

- в области управления.

По глубине вносимых изменений или по инновационному потенциалу выделяют инновации:

- радикальные (базовые);

- улучшающие; комбинированные

- модифицирующие (частные).

По глубине вносимых изменений ранжируется по 8-ми иерархическим уровням, включающим:

- инновации 0-го уровня - регенерирование первоначальных свойств системы, сохранение и обновление ее существующих функций;

- инновации 1-го уровня - изменение количественных свойств системы;

- инновации 2-го уровня - перегруппировка составных частей системы с целью улучшения ее функционирования

- инновации 3-го уровня - адаптивные изменения элементов производственной системы с целью приспособления друг к другу;

- инновации 4-го уровня - новый вариант, простое качественное улучшение полезных свойств без изменений первоначальных свойств системы;

- инновации 5-го уровня - новое поколение, меняются все или большинство свойств системы, однако базовая структурная концепция остается;

- инновации 6-го уровня- новый вид, качественное изменение первоначальных свойств и концепции без включения новых функций;

- инновации 7-го уровня- изменение функций всей системы или ее большей части. [25, с.85].

По типу новизны для рынка инновации делятся на новые для отрасли в мире; новые для отрасли в стране; новые для данного предприятия. По месту в системе, представленной в виде иерархической организационной, технологической или финансовой структуры предприятия, фирмы, банка. Где X – вектор инноваций на входе; Y- вектор инноваций на выходе; S-вектор структурных инноваций системы.

Вектор входных инноваций Х включает изменения в выборе и использовании сырья, материалов, машин или оборудования, входной информации и т.д.

Вектор инноваций на выходе У включает изменения в конечной продукции, услугах, технологии, информации на выходе и т.д. [29, с.39]

Вектор структурных инноваций системы определяется изменениями в управленческой, организационной, производственной, технологической финансовой и т. п. структуре организаций.

По уровню разработки и масштабам распространения различают инновации: фирменные, корпоративные, отраслевые, региональные, республиканские, общегосударственные.

По преемственности могут быть выделены следующие инновации: замещающие (псевдоинновации), возвратные (ретровведения), отменяющие (видоизменения), открывающие (базисные), отраслеформирующие (способствующие формированию и возникновению новых отраслей) [27, с.145].

По особенностям инновационного процесса:

- новшества, создаваемые и используемые внутри одной и той же организации и не принимающие непосредственно товарной формы;

- нововведение- это новшество, принятое к распространению между различными организациями как предмет купли-продажи;

- диффузная инновация- эта высшая форма распространения по коммуникационным каналам рыночной системы уже однажды освоенной и использованной инновации в новых условиях или местах применения в течение длительного периода времени, т.е. расширение охвата рынков.

Классификация инноваций по рассмотренным выше критериям позволяет:

1. Дать всестороннюю оценку различным видам инноваций и осуществить “привязку” к конкретному типу предпринимательской деятельности, а также определить уровень влияния инновационного процесса на продвижение того или иного товара [30, с.158].

2. Осуществить выбор инновационной стратегии в зависимости от преобладания в деятельности предпринимателя определенных типов инноваций.

3. Сформировать структуру и способы управления фирмой в зависимости от типа инноваций, т.е. конкретизировать место и роль инновационного менеджмента.
1.3. Классификация критериев для оценки целесообразности

инвестирования
Вышедшее в России официальное издание по оценке эффективности инвестиционных проектов может рассматриваться только как первая редакция подобных материалов [42, с.49].

В частности, для проведения расчетов рекомендуется использовать четыре основных показателя для сравнения различных инвестиционных проектов без какой-либо оценки возможных алгоритмов их расчета:

• степень «неполноты» или неточности информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

• производственно-технологический, экономический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.»;

• «колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.»,

• «неопределенность целей, интересов и поведения участников».

Но ведь в этих условиях работают все предприятия развитых стран мира и решение таких вопросов — основная задача служб маркетинговых исследований. Безусловно, это один из наиболее сложных, но решаемых вопросов при оценке инвестиционной привлекательности проектов.

Успешное развитие методологического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности проектов в современных условиях требует объединения усилий всех заинтересованных организаций [41, с.99].

Для координации работ необходимо создание независимой группы экспертов с целью:

• обобщения опыта оценки инвестиционной привлекательности проектов;

• определения важнейших направлений совершенствования методического обеспечения;

• организации разработки на конкурсной основе основных аспектов методического обеспечения;

• создания банка исходных данных по приоритетным направлениям основных отраслей производства и сферы услуг;

• максимально возможной и обоснованной стандартизации алгоритмов расчета критериев оценки эффективности инвестиций и их количества;

• централизованной разработки среднесрочных прогнозов темпов инфляции, курсов валют, изменения ценовой структуры [28, с.83].

Основная задача оценки инвестиционной привлекательности проектов состоит в определении ряда критериев целесообразности капиталовложений. В опубликованной за последнее время отечественной и зарубежной литературе предлагается в общей сложности около 50 критериев для оценки деятельности предприятий и предпринимательства, используемых ведущими фирмами и банками стран Западной Европы и США.

Количество используемых критериев в зависимости от этапа проведения исследований может быть различным. Существуют следующие виды критериев.

Критерии оценки эффективности капитальных вложений:

• Чистый дисконтированный доход (NPV). Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

• Индекс доходности (PI). Критерий представляет собой соотношение — доходы, деленные на затраты. Очевидно, что величина критерия: PI > 1, свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем чем больше PI превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.

• Внутренняя норма доходности (IRR). При определении величины этого критерия проявляется некоторая неопределенность. Для уточнения смысла критерия — «Внутренняя норма доходности» воспользуемся двумя его определениями [39, с.178]:

1. «Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму равную инвестициям и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией».

2. «Показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект».

• Срок окупаемости (РВ). Под сроком окупаемости проекта понимается период времени от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными затратам капитала (на капитальное строительство) [33, с.67].

Критерии оценки прибыльности капитальных вложений:

• 
  Доходность (рентабельность) капитала определяется как отношение чистой прибыли к сумме активов. Величина критерия является показателем эффективности использования активов предприятия, т.е. определяет, какой доход предполагается получить на единицу активов.
  
• 
  Валовая маржа вычисляется как отношение стоимости реализации минус себестоимость и НДС к стоимости реализации. Этот критерий показывает предел «общей прибыли», т.е. долю валовой прибыли, приходящейся на денежную единицу реализованной продукции. Он позволяет определить величину доходов, которая остается после вычета себестоимости и НДС на покрытие других расходов: процентов за кредит, операционных расходов, выплаты налогов и образования чистой прибыли.
  
• 
  Рентабельность реализованной продукции определяется как отношение чистой прибыли к сумме продаж (стоимости реализации). Критерий показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на денежную единицу реализованной продукции [38, с.96].
  

Критерии оценки финансовой состоятельности объектов, введённых в эксплуатацию:

─ Критерии оценки ликвидности:

• 
  коэффициент общей ликвидности определяется как отношение текущих активов к текущим обязательствам. Приемлемая величина этого показателя может находиться в пределах от 1,2 до 2,5 в зависимости от отраслевого направления деятельности предприятия. Величина коэффициента показывает, во сколько раз текущие активы превышают текущие обязательства.
  
• 
  коэффициент срочной ликвидности определяется как отношение текущих активов за минусом материальных запасов к текущим обязательствам. Показатель определяет способность предприятия выполнить свои текущие обязательства за счет быстроликвидных активов [40, с.71].
  
• 
  коэффициент оперативной ликвидности определяется как отношение денежных средств и ценных бумаг к текущим обязательствам.
  
• 
  средний период дебиторской задолженности характеризует отношение суммы дебиторской задолженности к однодневной сумме продаж. Данный показатель измеряется в днях. Этот коэффициент показывает, сколько времени в среднем занимает получение дебиторской задолженности от клиентов, т.е. за сколько дней счета к получению превращаются в денежные средства (средний срок коммерческих кредитов, предоставляемых предприятием своим деловым партнерам). Его величина существенно зависит от производственного цикла предприятия. Низкие величины характеризуют быструю оборачиваемость и эффективное управление коммерческими кредитами.
  
• 
  оборачиваемость материальных запасов отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по реализации. С помощью этого соотношения устанавливается количество дней, приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкие показатели свидетельствуют о хорошем устойчивом спросе на продукцию (услуги) предприятия. Высокие значения могут означать, что предприятие имеет больше материальных запасов, чем ему необходимо, либо испытывает трудности со сбытом своей продукции [45, с.69].
  
• 
  коэффициент маневренности — отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу предприятия. Данный коэффициент показывает долю собственного капитала предприятия, которая находится в такой форме, которая позволяет свободно им маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. То есть о способности предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции.
  

─ Критерии оценки платёжеспособности:

• 
  коэффициент платежеспособности определяется отноше­нием собственного капитала к сумме активов и выражается в процентах. Предприятие считается платежеспособным, если сумма его активов превышает заемный капитал. Коэффициент платежеспособности показывает, какую часть своих активов предприятие может потерять в случае неблагоприятных результатов своей деятельности прежде, чем будет затронут заемный капитал, т.е. каков запас платежеспособности предприятия за счет собственного капитала [35, с.38].
  
• 
  уровень возврата долгосрочных обязательств - отношение прибыли за счет производственной деятельности до выплаты налогов и выплаты процентов за кредит к сумме выплачиваемых процентов за предоставление кредита. Указанная величина прибыли соответствует операционной прибыли.
  

─ Критерии оценки прибыльности:

• 
  прибыль на общие инвестиции — это отношение прибыли до выплаты налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал) (в процентах). Данный коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, т.е. какой доход получает предприятие на одну денежную единицу инвестированных средств.
  
• 
  прибыль на собственный капитал - отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Этот коэффициент показывает, насколько эффективно будет использоваться собственный капитал, т.е. какой доход получит предприятие на одну денежную единицу собственных средств. Данный показатель особенно важен для акционеров, так как характеризует уровень эффективности использования вложенных ими денег, а также служит основным критерием при оценке уровня котировки на фондовой бирже акций данного предприятия.
  
• 
  рентабельность продукции по чистой прибыли определяется как отношение чистой прибыли к себестоимости реализованной продукции.
  
• 
  рентабельность капитала по валовой прибыли вычисляется как частное от деления валовой прибыли на среднегодовой итог баланса.
  

─ Критерии эффективности использования активов:

• 
  Количество оборотов материальных запасов. Отношение объема продаж к объему материальных запасов — это количество оборотов, совершаемых материальными запасами в год (за шаг расчетного периода). Высокий коэффициент считается признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение объемов продаж и способствует получению более высоких доходов.
  
• 
  Оборачиваемость текущих активов. Коэффициент представляет собой отношение продаж к оборотному капиталу (текущим активам). Данный коэффициент является общим измерителем эффективности использования текущих активов, так как показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на одну денежную единицу текущих активов.
  
• 
  Оборачиваемость чистого оборотного капитала. Коэффициент определяется как отношение продаж к чистому оборотному капиталу. Коэффициент является общим измерителем эффективности использования чистого оборотного капитала, т.е. показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на одну денежную единицу чистого оборотного капитала [43, с.125].
  

Таким образом, по проведённому исследованию можно сделать следующие выводы.

Одной из важнейших сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение организацией выгод в течение определенного периода времени.

Каждая фирма, развивая свою деятельность, обязана четко представить потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения.

Г
лава 2. Анализ инвестиционной привлекательности ГУП «Венёвское карьероуправление»
2.1. Общая характеристика предприятия
Государственное унитарное предприятие «Венёвское карьероуправление» создано в 1999 году. Учредителем предприятия является Департамент государственного и муниципального имущества г.Москвы и находится в ведомственном подчинении Управления экономической, научно-технической и промышленной политики в строительной отрасли.

Целями создания предприятия являются выполнение работ, производственной продукции, оказание услуг для городских социально-экономических заказов, удовлетворение общественных потребностей и получение прибыли.

Для достижения поставленных целей ГУП «Венёвское карьероуправление» осуществляет добычу известняков и производство из них:

─ щебня из природного камня;

─ пород карбонатных для производства строительной извести;

─ пород карбонатных для производства минеральных порошков;

─ известняковой муки для известкования кислых почв.

ГУП «Венёвское карьероуправление» ежегодно разрабатывает программу развития. Среди основных задач определены следующие:

─ освоение новых рынков;

─ дальнейшее повышение профессионального уровня работников с целью повышения конкурентоспособности организации;

─ внедрение новых методов управления организацией позволит в значительной степени снизить издержки производства, повысить эффективность процесса управления, улучшить качество продукции.

Основные факторы риска, связанные с деятельностью предприятия:

─ нестабильная экономическая ситуация в стране и в регионе в частности;

─ изменение налогообложения;

─ износ основных средств;

─ недостаточная дисциплина деловых партнёров.

Предприятие имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе и осуществляет владение, пользование и распоряжение своим имуществом в соответствии с целями своей деятельности и назначением имущества.

Имущество организации формируется за счёт следующих источников:

─ средства, выделяемые целевым назначением из бюджета г.Москвы;

─ имущество, переданное предприятию его собственником или уполномоченным его органом;

─ прибыль, полученная от выполнения работ, услуг, реализации продукции, а также от других видов хозяйственной, финансовой и внешнеэкономической деятельности;

─ амортизационные отчисления;

─ кредиты и другие заёмные средства.

Предприятие устанавливает цены и тарифы на все виды производимых работ, услуг, выпускаемую и реализуемую продукцию в соответствии с законами и иными нормативными актами РФ и г. Москвы по согласованию с Управлением, Региональной межведомственной комиссией по ценовой и тарифной политике и Департаментом экономической политики и развития г. Москвы.

ГУП «Венёвское карьероуправление» осуществляет учет результатов работ, ведет оперативный, бухгалтерский и статистический учет по нормам, действующим в Российской Федерации.

Финансовый год организации совпадает с календарным годом. Генеральный директор и главный бухгалтер данной организации несут личную ответственность за соблюдение порядка ведения, достоверности учета и отчетности.

Предприятие возглавляет директор, который назначается и освобождается постановлением Правительства г.Москвы или по его поручению распоряжением Управления.

Руководитель самостоятельно определяет и утверждает структуру предприятия ГУП «Венёвское карьероуправление», его штатный и квалификационный состав, нанимает (назначает) на должность и освобождает от должности работников предприятия согласно трудовому договору и даёт указания, обязательные для всех работников предприятия.

Заместители назначаются руководителем и возглавляют направления работы в соответствии с распределением обязанностей, утверждаемых генеральным директором.

Для осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью организации Общим собранием избирается Ревизионная комиссия в количестве трёх человек сроком на три года. К компетенции ревизионной комиссии относятся:

─ проверка ежегодного отчёта о производственной и хозяйственной деятельности, кассы и имущества организации;

─ проверка финансового состояния организации, его платёжеспособности, ликвидности активов, соотношения собственных и заёмных средств;

─ проверка своевременности и правильности ведения расчётных операций с контрагентами, бюджетом, а также по оплате труда, социальному страхованию, начислению и выплате дивидендов и других расчётных операций;

Бухгалтерия во главе с главным бухгалтером является самостоятельным структурным подразделением и починяется непосредственно руководителю предприятия. Основными задачами бухгалтерии являются: организация учёта финансово-хозяйственной деятельности предприятия; осуществление контроля за сохранностью собственности, правильным расходованием денежных средств и материальных ценностей.

Экономический отдел проводит всесторонний анализ результатов деятельности предприятия, разрабатывает мероприятия по снижению себестоимости и повышению рентабельности, улучшению использования производственных фондов, выявлению и использованию резервов на предприятии и т.д.

Отдел организации труда и заработной платы разрабатывает штатное расписание, составляет годовые, квартальные и месячные планы по труду и заработной плате и осуществляет контроль за их выполнением.

Все решения в отношении назначения на посты и снятия с постов руководства принимаются в головной организации.

«Венёвское карьероуправление» является государственным унитарным предприятием. Средняя численность работников - 399 человек. Фонд оплаты труда работников списочного состава, включая совместителей и работников, выполняющих работы по договорам гражданско-правового характера, составляет за 2003 год -24000 тыс. руб.; за 2004 год – 28710 тыс. руб.; за 2005 год – 47755 тыс. руб. За три последних года наблюдается повышение фонда заработной платы в связи с увеличением численности работников данной организации. Показатели финансово-экономической деятельности представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1.

Показатели финансово-экономической деятельности

Показатели	2003 год	2004 год	2005 год
Собственные средства, тыс.руб.	98354	110855	119802
Привлечённые средства, тыс.руб.	71125	73056	78459
Прибыль, тыс.руб.	15632	22497	31653
Выручка, тыс.руб.	98770	112185	189097
Себестоимость, тыс.руб.	83138	89688	157444
Среднесписочная численность работников, чел.	356	360	399
Фонд оплаты труда, тыс.руб.	24000	28710	47755

Выручка от продажи товаров, работ, услуг составила: в 2003 году –98770 тыс. руб.; в 2004 году—112185 тыс. руб.; в 2005 году—189097 тыс. руб., что также наглядно демонстрирует подъём анализируемых показателей за данный период. Увеличение выручки от продажи товаров, работ, услуг в 2004 году по сравнению с 2003 годом произошло на 13415 тыс. руб., в 2005 году по сравнению с 2004 годом – на 76912 тыс. руб. Тенденция увеличения анализируемых показателей говорит о резком повышении объемов проданных товаров, выполненных работ и оказанных услуг (приложение 2).



Рис. 2.1. Динамика роста прибыли ГУП «Венёвское карьероуправление»
Как можно увидеть из рисунка 2.1, прибыль предприятия за 3 последних года постоянно увеличивалась. В 2003 году была получена прибыль от обычной деятельности в размере 15632 тыс. руб., в 2004 году – 22497 тыс. руб., в 2005 году - в размере 31653 тыс. руб., что на 9156 тыс. руб. больше по сравнению с 2004 годом.

В структуре прибыли отчётного периода преобладающую роль играет прибыль от продаж. На её долю пришлось 82,3% от общей суммы прибыли отчётного года. Этот показатель несколько ниже показателя прошлого года, в котором прибыль от продаж показала 83% от общей суммы прибыли (рис. 2.2).



Рис. 2.2. Структура прибыли ГУП «Венёвское карьероуправление»

Следующий по значению источник прибыли – это превышение доходов над расходами. На его долю пришлось в отчётном году 6,54%, а в прошлом 6,49% от всей суммы прибыли. В отчётном году предприятие получило доход за счёт превышения внереализационных доходов над расходами. На его долю пришлось 11,1%, что немного выше, чем в прошлом году – 10,4%. Как показал анализ, общая сумма прибыли в отчётном году превысила прибыль прошлого года на 39,1%, в то же время прибыль от продаж выросла на 37,9%, а прибыль от операционной деятельности выросла на 40%; внереализационные расходы выросли на 48,1%.

Производственную мощность предприятия определяют промышленно-производственные фонды (таблица 2.2).

Таблица 2.2

Наличие, состав и структура основных средств

Группы основных фондов	На начало года	На конец года	Изменение
	сумма, тыс. руб.	сумма, тыс. руб.	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %
1.1.Здания, сооружения	5119	5119	0	100,0
1.2.Автотранспорт	33829	34030	201	100,6
1.3. Оборудование	86	86	0	100,0
1.4. Техинвентарь	591	579	-12	97,9
Всего основных фондов	39625	39814	189	100,5

Первоначальная стоимость основных средств за год увеличилась на 189 тыс. руб. в основном за счёт приобретения автотранспорта. Наблюдается выбытие техинвентаря на 12 тыс. руб. Удельный вес зданий и сооружений за два последних года не изменился.

Также необходимо отметить, что в целом имущество ГУП «Венёвское карьероуправление» увеличилось за рассматриваемый период на 7,8%, что составляет 14950 тыс. руб. Изменения произошли за счёт прироста собственных источников средств с 150221 тыс.руб. до 162465 тыс.руб. соответственно на начало и конец периода.

Также наблюдаются значительные изменения в области высоколиквидных активов. Общая сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений составила к концу года 120123 тыс. руб., что на 12151 тыс. руб. больше, чем на начало периода (таблица 2.3).

Таблица 2.3

Аналитический баланс-нетто (агрегированный вид)

Актив	Сумма, тыс.руб.		пассив	Сумма, тыс.руб.
	На начало периода	На конец периода		На начало периода	На конец периода
Имущество-всего	183911	198261	Имущество-всего	183911	198261
1.Внеоборотные активы	51489	51284	1.Собственный капитал	150221	162465
2.Оборотные активы	132422	146977	2.Заёмн. капитал	31642	34000
2.1.Запасы и затраты	21826	22464	2.1.Долгосрочные обязательства	-	-
2.2.Дебиторская задолжен.	2624	4390	2.2.Краткосрочные кредиты и займы	-	-
2.3.Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	107972	120123	2.3.Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства	2048	1796

При вертикальном анализе активных статей бухгалтерского баланса выяснилось, что на начало года основными активами предприятия были внеоборотные активы и денежные средства (их вес в валюте баланса составлял 28,0)% и 58,7% соответственно). К концу года ситуация практически не изменилась (25,9% и 60,6%).

К концу года произошло сокращение объёма готовой продукции на складе предприятия с 20846 тыс.руб. до 20508 тыс. руб. Наблюдается увеличение остатка незавершённого производства на 7% (с 150 тыс.руб. до 162 тыс.руб.). Незначительное уменьшение внеоборотных активов на 205 тыс. руб. можно объяснить за счёт сокращения незавершённого строительства (с 3356 тыс. руб. до 1370 тыс.руб.) (таблица 2.4).
Таблица 2.4

Актив сравнительного аналитического баланса-нетто

Актив	На начало периода		На конец периода		Абсолют. отклон., тыс.руб.	Темп роста, %
	тыс.руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу
Имущество-всего	183911	100	198261	100	14950	107,8
1.Внеоборотн. активы	51489	28,0	51284	25,9	-205	99,6
2.Оборотные активы	132422	72,0	146977	74,1	14555	111,0
2.1.Запасы и затраты	21826	11,9	22464	11,3	638	102,9
2.2.Дебитор. задолже.	2624	1,4	4390	2,2	1766	167,3
2.3.Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	107972	58,7	120123	60,6	12151	111,3

При анализе статей пассива баланса (источников образования средств) определённо можно сказать об уменьшении кредиторской задолженности на 252 тыс. руб. Увеличение капитала и резервов произошло в результате полученной нераспределённой прибыли отчётного года. Также произошло увеличение доли собственных источников образования средств (с 81,7% до 82,0%) (таблица 2.5).

Таблица 2.5

Пассив сравнительного аналитического баланса-нетто

Пассив	На начало периода		На конец периода		Абсолют. отклон., тыс.руб.	Темп роста, %
	тыс.руб.	% к итогу	тыс.руб.	% к итогу
Источники имущества	183911	100	198261	100	14950	107,8
1.Собственный капитал	150221	81,7	162465	82,0	12244	108,1
2.Заёмный капитал	31642	17,2	34000	17,1	2358	107,5
2.1.Долгоср. обязательства	-	-	-	-	-	-
2.2.Краткосрочные кредиты и займы	31642	17,2	34000	17,1	2358	107,5
2.3.Кредиторская задолженность и кратк. обязательства	2048	1,1	1796	0,9	-252	87,7

Таким образом, можно отметить, что предприятие имеет весьма устойчивое финансовое положение.

2.2. Анализ финансового состояния предприятия



Важной задачей анализа финансового состояния является исследование абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия [31, с.43].

В определении этих показателей решающее значение имеет составление балансовой модели, которая в условиях рынка имеет следующий вид:

, (2.1)

где - внеоборотные активы (итог 1 раздела актива баланса);

- запасы, НДС по приобретённым ценностям и прочие активы (из 2 раздела актива баланса);

- денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность (из 2 раздела актива баланса);

- капитал и резервы (итог 3 раздела пассива баланса);

- долгосрочные обязательства (итог 4 раздела пассива баланса);

- краткосрочные займы и кредиты (из 5 раздела пассива баланса);

- кредиторская задолженность и прочие пассивы (итог 5 раздела пассива баланса за минусом ).

Устойчивость финансового состояния предприятия определяет соотношение запасов и затрат, и величины собственных и заёмных источников их формирования.

На начало периода:

51489+24450+107972 = 110855+31642+41414

183911=183911;

На конец периода:

51284+26854+120123=119802+34000+44459

198261=198261.

Как видно из расчётов, и на начало и на конец периода данное условие полностью выполняется.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются следующие показатели:

─ наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины внеоборотных активов:

(2.2)

тыс. руб. - на начало периода;

тыс. руб. - на конец периода.

Как показал расчёт, наличие собственных оборотных средств на конец периода увеличилось и составило 68518 тыс. руб.

─ наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заёмных средств:

(2.3)

тыс. руб. - на начало периода;

тыс. руб. - на конец периода.

─ общая величина основных источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заёмных средств:

(2.4)

тыс. руб. - на начало периода;

тыс. руб. - на конец периода.

Трём показателям величины источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

─ излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

(2.5)

тыс. руб.- на начало периода;

тыс. руб.- на конец периода.

Как показал расчёт, сумма собственных оборотных средств за отчётный период увеличилась и составила 41664 тыс. руб.

─ излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат:

(2.6)

тыс. руб.- на начало периода;

тыс. руб.- на конец периода.

─ излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

(2.7)

тыс. руб.- на начало периода;

тыс. руб. - на конец периода.

Сумма общей величины основных источников для формирования запасов и затрат увеличилась на 9106 тыс. руб. и составила 75664 тыс. руб.



Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости на основе трёхкомпонентного показателя [33,с.42].

Показатель типа ситуации = (1,1,1), что указывает на абсолютную устойчивость финансового состояния предприятия ГУП «Венёвское карьероуправление».

Результаты анализа финансового состояния предприятия занесены в таблицу 2.6.
Таблица 2.6

Анализ финансовой устойчивости

Показатели	Усл. обозн.	На начало периода	На конец периода	Изменения за период
1.Капитал и резервы		110855	119802	8947
2.Внеоборотные активы		51489	51284	-205
3.Наличие собственных оборотных средств (стр.1-стр.2)		59366	68518	9152
4.Долгосрочные обязательства		-	-	-
5.Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат (стр.3+стр.4)		59366	68518	9152
6.Краткосрочные обязательства		31642	34000	2358
7.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (стр.5+стр.6)		91008	102518	11510
8.Общая величина запасов и затрат		24450	26854	2404
9.Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (стр.3-стр.8)		34916	41664	6748
10.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат (стр.5-стр.8)		34916	41664	6748
11.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (стр.7-стр.8)		66558	75664	9106
12.Трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации		(1,1,1)	(1,1,1)

Анализ показал, что на начало и конец периода финансовое состояние предприятия характеризовалось как устойчивое (судя по величине трёхкомпонентного показателя = (1,1,1)).

Далее необходимо провести анализ ликвидности предприятия ГУП «Венёвское карьероуправления».

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения;

А2 – быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы;

А3 – медленно реализуемые активы – статьи раздела 2 актива баланса за исключением статей, вошедших в первые две группы, а также статья «Долгосрочные финансовые вложения» из раздела 1 актива баланса;

А4 – труднореализуемые активы – статьи раздела 1 актива баланса, за исключением статьи «Долгосрочные финансовые вложения» этого раздела, включённый в предыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность;

П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные займы и кредиты;

П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные обязательства;

П4 – постоянные пассивы – статьи раздела 3 пассива баланса «Капитал и резервы».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:



Выполнение первых трёх неравенств с необходимостью влечёт выполнение и четвёртого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трёх групп по активу и пассиву. Выполнение четвёртого неравенства свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Выполнение или невыполнение этих условий представлено в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Анализ ликвидности баланса

Актив	На начало периода	На конец периода	Пассив	На начало периода	На конец периода	Платёжный излишек или недостаток
						На начало периода	На конец периода
А1	107972	120123	П1	2048	1796	105924	18327
А2	396	620	П2	31642	34000	-31246	-33380
А3	24054	26234	П3	0	0	24054	26234
А4	51489	51284	П4	132161	162465	-80672	-111181
Баланс	183911	198261	Баланс	183911	198261

Исходя из таблицы 2.7 можно заметить, что выполняются все неравенства, кроме второго и четвёртого. Это означает, что ликвидность баланса отличается от абсолютной. Предприятие страдает нехваткой быстрореализуемых и труднореализуемых активов для покрытия краткосрочных пассивов.

Можно также добавить, что у предприятия имеются собственные оборотные средства. Выполнение последнего неравенства свидетельствует о том, что соблюдается минимальные условия финансовой устойчивости.

Платёжный излишек или недостаток определяется по формуле:

, (2.8)

где - платёжный излишек или недостаток соответствующей группы;

- итоги соответствующих групп по активу и пассиву.

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом используют общий показатель ликвидности, вычисляемый по формуле:

, (2.9)

где - весомые коэффициенты, которые подчиняются следующим ограничениям:


Этим ограничениям удовлетворяют следующие значения:

; ;

На начало периода показатель ликвидности имеет следующее значение:

;

На конец рассматриваемого периода:

.

Анализируя общий показатель ликвидности можно отметить, что в начале и в конце года предприятие ГУП «Венёвское карьероуправление» могло своими ликвидными активами покрыть обязательства, что говорит об устойчивой ликвидности баланса.

Далее для получения более полной информации по финансовому состоянию предприятия необходимо перейти к анализу финансовых коэффициентов.
2.3. Анализ коэффициентов прибыльности и рентабельности
С целью анализа финансовых коэффициентов необходимо рассмотреть ряд показателей.

К показателям оценки рентабельности предприятия относятся:

• 
  общая рентабельность предприятия определяется как отношение валовой прибыли к средней стоимости имущества:
  

, (2.10)

где П – валовая прибыль;

- средняя стоимость имущества (определяется по формуле средней арифметической из стоимости имущества на начало и конец отчётного периода).

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Как показал расчёт, общая рентабельность за отчётный период увеличилась и составила 16,0%.

• 
  чистая рентабельность предприятия рассчитывается как отношение чистой прибыли к средней стоимости имущества:
  

, (2.11)

где – чистая прибыль.

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Таким образом, чистая рентабельность предприятия увеличилась на 2,6% и составила 11,9%.

• 
  чистая рентабельность собственного капитала определяется в виде отношения чистой прибыли к средней стоимости имущества:
  

, (2.12)

где – средняя величина собственного капитала (определяется по формуле средней арифметической из величин собственного капитала на начало и конец отчётного периода);

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Чистая рентабельность собственного капитала за отчётный период увеличилась и составила 19,7%.

• 
  общая рентабельность производственных фондов, определяемая как отношение валовой (балансовой) прибыли к средней стоимости основных производственных и оборотных материальных активов:
  

, (2.13)

где – средняя стоимость основных производственных и оборотных материальных активов (определяется по формуле средней арифметической из суммы величин соответствующих показателей на начало и конец отчётного периода).

- за прошлый период;

- за отчётный период.
По оценке рентабельности предприятия можно сделать следующие выводы. Общая рентабельность предприятия увеличилась за рассматриваемый период на 3% и составила 16%. Чистая рентабельность предприятия увеличилась за год на 2,6% и составила 11,9%. Чистая рентабельность собственного капитала за отчётный период составила 19,7%, в то время как в прошлом году – 17,1%, что на 2,6% больше. Общая рентабельность производственных фондов за отчётный период составила 51,4%, что на 12,8% больше по сравнению с прошлым годом.

К показателям оценки эффективности управления или прибыльности продукции относятся:

• 
  чистая прибыль на 1 рубль оборота определяется в виде отношения чистой прибыли к выручке от реализации:
  

, (2.14)

где О – оборот или выручка от продажи услуг.

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Таким образом, чистая прибыль на 1 руб. оборота за отчётный период сократилась и составила 0,12.

• 
  прибыль от реализации продукции на 1 рубль оборота определяется как отношение прибыли от реализации к выручке от реализации:
  

, (2.15)

где – прибыль от реализации услуг.

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Как показал расчёт, прибыль от реализации продукции на 1 руб. оборота сократилась и составила за отчётный период 0,14.

• 
  прибыль от всей реализации на 1 руб. оборота, определяемая как отношение к обороту:
  

, (2.16)

где – прибыль от всей реализации.

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Прибыль от всей реализации за отчётный период сократилась и составила 0,17, в то время, как за прошлый период – 0,20.

• 
  общая прибыль на 1 рубль оборота:
  

. (2.17)

- за прошлый период;

- за отчётный период.

По оценке эффективности управления или прибыльности можно сделать следующие выводы. Чистая прибыль на один рубль оборота уменьшилась в отчётном периоде на 0,2 и составила 0,12. Также уменьшилась прибыль от реализации услуг на 1 рубль оборота и составила 0,14. Прибыль от всей реализации на 1 рубль оборота уменьшилась в отчётном периоде на 0,3 и составила 0,17. Общая прибыль на 1 рубль оборота составила в прошлом году - 0,20, в отчётном – 0,17, что на 0,3 меньше.

К показателям оценки деловой активности или капиталоотдачи относятся:

• 
  общая капиталоотдача рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к средней стоимости имущества:
  

. (2.18)

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Как показал расчёт, общая капиталоотдача за отчётный период увеличилась на 0,34 и составила 0,98.

• 
  отдача основных производственных средств и нематериальных активов:
  

. (2.19)

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Отдача основных производственных фондов и нематериальных активов увеличилась на 1,18 и составила 3,1.

• 
  оборачиваемость всех оборотных активов:
  

, (2.20)

где – средняя стоимость оборотных активов (определяется по формуле средней арифметической из суммы величин материальных и нематериальных оборотных средств на начало и конец отчётного периода).

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Таким образом, оборачиваемость всех оборотных активов увеличилась на 0,53 и составила 1,4.

• 
  оборачиваемость запасов рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней стоимости запасов:
  

, (2.21)

где – средняя стоимость запасов (определяется по формуле средней арифметической из величин запасов на начало и конец отчётного периода).

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Как показал расчёт, оборачиваемость запасов увеличилась на 2,9 и составила 8,6.

• 
  оборачиваемость дебиторской задолженности рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней величине дебиторской задолженности:
  

, (2.22)

где - средняя величина дебиторской задолженности (определяется по формуле средней арифметической из величин дебиторской задолженности на начало и конец отчётного периода).

- за прошлый период;

- за отчётный период.

Оборачиваемость дебиторской задолженности увеличилась на 16,2 и составила 33,9.

• 
  оборачиваемость банковских активов:
  

, (2.23)

где - средняя стоимость денежных средств;

- краткосрочные финансовые вложения.

- за прошлый год;

- за отчётный период.

Как показал расчёт, оборачиваемость банковских активов увеличилась за отчётный период на 0,5.

• 
  оборот к собственному капиталу рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней величине собственного капитала:
  

. (2.24)

где – средняя величина собственного капитала.

- за прошлый период;

- за отчётный период.

По оценке деловой активности и капиталоотдачи можно сделать следующие выводы. В отчётном периоде увеличилась общая капиталоотдача на 0,34 и составила 0,98. Отдача основных производственных средств и нематериальных активов увеличилась в отчётном периоде с 1,92 до 3,1. Оборачиваемость всех оборотный активов составила в отчётном периоде 1,4, что на 0,53 больше по сравнению с прошлым периодом. Оборачиваемость запасов составила в отчётном периоде 8,6 по сравнению с прошлым периодом – 5,7. Также увеличилась оборачиваемость дебиторской задолженности и составила в отчётном периоде 33,9, что больше по сравнению с прошлым периодом на 16,2. Оборачиваемость банковских активов составила в отчётном периоде 1,6, что больше по сравнению с прошлым периодом на 0,5. Оборот к собственному капиталу увеличился в отчётном периоде на 0,5 и составил 1,6.

К показателям оценки рыночной устойчивости можно отнести следующие показатели:

─ коэффициент автономии, равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса ():

, (2.25)

где - валюта баланса.

- на начало периода;

- на конец периода.

Нормативное ограничение для данного коэффициента ≥0,5. Из расчётов видно, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Это важно и для его кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия и о снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств.

─ коэффициент соотношения заёмных и собственных средств, равный отношению величины обязательств к величине собственных средств предприятия ():

. (2.26)
- на начало периода;

- на конец периода.

Нормальное ограничение для коэффициента соотношения заёмных и собственных средств имеет вид:

,

где - коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств;

─ коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, определяемый делением оборотных активов на иммобилизованные активы:

. (2.27)
- на начало периода;

- на конец периода.
─ коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств к общей величине источников собственных средств:

. (2.28)
- на начало периода;

- на конец периода.

─ коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия:

. (2.29)
- на начало периода;

- на конец периода.

─ коэффициент имущества производственного назначения, равный отношению суммы стоимостей основных средств, незавершённого строительства, сырья, материалов, а также затрат в незавершённом производстве к итогу баланса ().

- на начало периода;

- на конец периода.

На основе статистических данных хозяйственной практики нормальным для данного коэффициента считается ограничение ≥ 0,5;

─ коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заёмных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов:
. (2.30)
- на начало периода;

- на конец периода.

─ коэффициент краткосрочной задолженности, выражающий долю краткосрочных обязательств в общей сумме обязательств:
. (2.31)
- на начало периода;

- на конец периода.
─ коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат, показывающий долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат:

. (2.32)
- на начало периода;

- на конец периода.

─ коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов, выражающий долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия:

. (2.33)
- на начало периода;

- на конец периода.
К показателям оценки ликвидности активов баланса относятся:

─ коэффициент абсолютной ликвидности, равный отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов ():

. (2.34)
- на начало периода;

- на конец периода.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Нормативное ограничение данного показателя имеет вид: ;

─ критический коэффициент ликвидности или промежуточный коэффициент покрытия (), который можно получить из коэффициента абсолютной ликвидности путём добавления в числителе дебиторской задолженности и прочих активов:

. ( 2.35)
- на начало периода;

- на конец периода.
Как показал расчёт, коэффициент ликвидности увеличился на конец года и составил 1,6.

Коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платёжные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами. Оценка нижней нормальной границы коэффициента ликвидности имеет вид ;

─ коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (), равный отношению стоимости всех оборотных средств предприятия к величине краткосрочных обязательств:

. (2.36)
- на начало периода;

- на конец периода.

Коэффициент покрытия показывает платёжные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчётов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Нормальным для коэффициента покрытия считается ограничение ≥ 2.

Полученные результаты представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Анализ финансовых коэффициентов

Финансовые коэффициенты	Условн. обозн.	Ограничения	На начало периода	На конец периода	Изменения
Коэффициент автономии		≥ 0,5	0,6	0,6	0
Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств			0,3	0,3	0
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств			2,6	2,8	0,2
Коэффициент маневренности		≥0,5	0,5	0,6	0,1
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат			2,7	3,0	0,3
Коэффициент имущества производственного назначения		≥ 0,5	0,35	0,32	-0,03
Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств			0	0	0
Коэффициент краткосрочной задолженности			0,43	0,43	0
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат			0,65	0,68	0,03
Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов			0,56	0,57	0,01
Коэффициент абсолютной ликвидности		≥ 0,2…0,5	1,5	1,5	0
Критический коэффициент ликвидности		≥ 1	1,5	1,6	0,1
Коэффициент текущей ликвидности		≥ 2	1,8	1,9	0,1

Таким образом, по проведённому анализу можно сделать следующие выводы.

Анализ показал, что прибыль предприятия за 3 последних года постоянно увеличивалась. В структуре прибыли отчётного периода преобладающую роль играет прибыль от продаж. На её долю пришлось 82,3% от общей суммы прибыли отчётного года. Этот показатель несколько ниже показателя прошлого года, в котором прибыль от продаж показала 83% от общей суммы прибыли.

Следующий по значению источник прибыли – это превышение доходов над расходами. На его долю пришлось в отчётном году 6,54%, а в прошлом 6,49% от всей суммы прибыли. В отчётном году предприятие получило доход за счёт превышения внереализационных доходов над расходами. На его долю пришлось 11,1%, что немного выше, чем в прошлом году – 10,4%.

По оценке рентабельности предприятия можно сделать следующие выводы. Общая рентабельность предприятия увеличилась за рассматриваемый период на 3% и составила 16%. Чистая рентабельность предприятия увеличилась за год на 2,6% и составила 11,9%. Чистая рентабельность собственного капитала за отчётный период составила 19,7%, в то время как в прошлом году – 17,1%, что на 2,6% больше. Общая рентабельность производственных фондов за отчётный период составила 51,4%, что на 12,8% больше по сравнению с прошлым годом.

Анализируя общий показатель ликвидности можно отметить, что в начале и в конце года предприятие ГУП «Венёвское карьероуправление» могло своими ликвидными активами покрыть обязательства, что говорит об устойчивой ликвидности баланса.

В целом по анализу имущественного положения ГУП «Венёвское карьероуправление» можно сделать вывод о том, что организация имеет весьма устойчивое финансовое положение и хорошую структуру баланса. Проводит умеренную финансовую политику, и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов предприятия.
Г
лава 3. Разработка инвестиционного проекта по замене изношенных основных средств ГУП «Венёвское карьероуправление»
3.1. Обоснование инвестиционного проекта по замене

изношенных основных средств
Анализ информации о деятельности аналогичных ГУП «Венёвское карьероуправление» предприятий показал, что при использовании собственного транспорта рентабельность добычи известняка превосходит аналогичный показатель рассматриваемого предприятия в несколько раз.

Анализ рынка свидетельствует о потенциальной востребованности продукции ГУП «Венёвское карьероуправление» в объёме, превышающем 1000 тыс.куб.м. в год (в настоящее время годовой объём реализации не превышает 400 тыс.куб.м.). Основной партнёр предприятия – ООО «Юнитон» планирует в 2007 году довести производство щебня до 50 тыс. куб.м. в месяц, для чего ему необходимы поставки 100 тыс. куб.м. горной массы ежемесячно.

В то же время, необходимо отметить, что техническое состояние активной части основных средств ГУП «Венёвское карьероуправление» можно определить как условно пригодное (коэффициент износа активной части составляет почти 80%).

Как показывает таблица 3.1, первоначальная стоимость основных средств за 2005 год увеличилась на 1890 тыс. руб., а износ их за время эксплуатации увеличился на 8200 тыс. руб. Это привело к значительному росту степени изношенности — в целом за два года на 5,07 % (в 2004 году на 2,61% и в 2005 году - на 2,45%). При этом степень годности за это время уменьшилась в большем объёме за счет активной части основных производственных фондов - на 5,78%, за счет основных производственных фондов степень годности снизилась на 2,26%.

Таблица 3.1

Анализ степени изношенности основных средств

Показатели	2004 г.	2005 г.	Изменение
Первоначальная стоимость основных средств, тыс. руб., в т.ч.:	39625	39814	189
активной части	33915	34116	201
Износ основных средств, тыс. руб., в т.ч.:	9970	10790	820
активной части	7124	8334	1209
Степень изношенности основных средств, % в т.ч.:	29,65	31,91	2,26
активной части	71,46	77,24	5,78

Как видно из таблицы 3.1, техническое состояние активной части основных фондов предприятия можно определить как условно пригодное (коэффициент износа активной части увеличился за 2005 год на 5,78% и составил 77,24%).

Всё это говорит не в пользу предприятия, так как его производственный потенциал с каждым годом падает.

Реальным выходом из данной ситуации представляется реализация инвестиционного проекта по замене изношенных основных средств с целью увеличения объёма производства и реализации горной массы известняка для производства щебня.

С целью повышения уровня механизации производства необходимо заменить изношенные основные средства новыми. В частности, необходимо приобрести 6 единиц новой техники: 2 экскаватора, 2 бульдозера и 2 машины марки «Краз».

Ущерб определяется путём сравнения эффективности новых и изношенных машин по разности приведённых затрат на выполнение одинакового объёма работ. В качестве изношенных машин в расчётах принимают машины со сроком службы, превышающим нормативный срок или морально изношенные.

Рассмотри обоснование замены экскаваторов.

В парке, который содержит 7 экскаваторов с ковшом вместимостью 1-1,25, 31% машин имеют истекший срок службы. Средний возраст всего парка 8 лет, а изношенных экскаваторов – 14 лет.

Фактическая годовая выработка машины со сроком службы меньше нормативного в среднем равна 153 тыс. , а у изношенного - 127 тыс. .

Тогда коэффициент снижения производительности (рассчитывается в виде отношения годовой выработки изношенной и новой машины) составит 0,83 (127/153).

Годовые затраты на эксплуатацию по этим группам машин составляют соответственно 471 тыс. руб. и 507 тыс. руб.

Тогда коэффициент затрат на эксплуатацию (рассчитывается как отношение затрат на эксплуатацию с учётом накладных расходов по изношенной машине к затратам на эксплуатацию с учётом накладных расходов по новой технике) составит 1,08 (507/471).

При этих данных коэффициенты = 0,83; = 1,08.

Ущерб от увеличения затрат на эксплуатацию одной машины составит 117,8 тыс. руб. в год ((1,08-0,83)×471).

На предприятии 31% из 7 экскаваторов имеют истекший срок службы. Коэффициент уменьшения их годовой выработки по сравнению с машинами, срок службы которых меньше нормативного, составил 0,83.

Следовательно, для компенсации снижения выработки машин необходимо содержать дополнительно 1 машину (7×0,31 (1-0,83)).

Балансовая стоимость изношенного экскаватора составляет 684 тыс. руб., а новой машины –1400 тыс. руб. Тогда коэффициент расчёта разницы стоимости изношенного и нового экскаватора составит 0,49 (684/1400).

Размер дополнительных капитальных вложений в парк составит 95,2 тыс. руб. в год (0,2× (0,49-0,83)×1400).

Таким образом, эффективность замены одного изношенного экскаватора состоит в устранении суммарного ущерба 22,6 тыс. руб. в год (117,8-95,2).

А годовой эффект от обновления 2 экскаваторов составит 45,2 тыс. руб. (2×22,6).

Рассмотрим обоснование замены бульдозеров.

Фактическая годовая выработка бульдозера со сроком службы меньше нормативного в среднем равна 148 тыс. , а у изношенного - 119 тыс. .

Годовые затраты на эксплуатацию по этим группам машин составляют соответственно 396 тыс. руб. и 487 тыс. руб.

Коэффициент оценки снижения производительности бульдозера составит 0,80 (119/148).

Коэффициент расчёта затрат на эксплуатацию составит 1,23 (487/396).

Ущерб от увеличения затрат на эксплуатацию одной машины (бульдозера) составит 170,3 тыс. руб. в год ((1,23-0,80)×396).

На предприятии 44% из 9 бульдозеров имеют истекший срок службы. Следовательно, для компенсации снижения выработки машин необходимо содержать дополнительно 1 бульдозер (9×0,44 (1-0,83)).

Балансовая стоимость изношенного бульдозера составляет 730 тыс. руб., а новой машины –1200 тыс. руб. Тогда коэффициент расчёта разницы стоимости изношенного и нового бульдозера составит 0,61 (730/1200).

Размер дополнительных капитальных вложений в парк составит -45,6 тыс. руб. в год (0,2× (0,61-0,80) × 1200).

Таким образом, эффективность замены одного изношенного бульдозера состоит в устранении суммарного ущерба в размере 124,7 тыс. руб. (170,3-45,6).

Годовой эффект от обновления 2 бульдозеров составит 249,4 тыс. руб. (2×124,7).

Рассмотрим обоснование замены машины марки «Краз» (самосвал).

Фактическая годовая выработка самосвала со сроком службы меньше нормативного в среднем равна 166 тыс.км, а у изношенного - 138 тыс.км

Годовые затраты на эксплуатацию по этим группам машин составляют соответственно 493 тыс. руб. и 678 тыс. руб.

Коэффициент оценки снижения производительности бульдозера составит 0,83 (138/166).

Коэффициент расчёта затрат на эксплуатацию составит 1,38 (678/493).

Ущерб от увеличения затрат на эксплуатацию одной машины (бульдозера) составит 271,2 тыс. руб. в год ((1,38-0,83)×493).

На предприятии 39% из 5 самосвалов имеют истекший срок службы. Следовательно, для компенсации снижения выработки машин необходимо содержать дополнительно 1 самосвал (5×0,39 (1-0,83)).

Балансовая стоимость изношенного самосвала составляет 1005 тыс. руб., а новой машины –1500 тыс. руб. Тогда коэффициент расчёта разницы стоимости изношенного и нового бульдозера составит 0,67 (1005/1500).

Размер дополнительных капитальных вложений в парк составит -48 тыс. руб. в год (0,2× (0,67-0,83) × 1500).

Таким образом, эффективность замены одного изношенного самосвала состоит в устранении суммарного ущерба в размере 223,2 тыс. руб. (271,2-48).

Годовой эффект от обновления 2 самосвалов составит 446,4 тыс. руб. (2×223,2).

Таким образом, обоснована эффективность покупки новых машин и поэтому организация может выходить на рынок инвестиций для оптимального инвестиционного решения. А предлагаемый инвестиционный проект позволяет осуществить развитие предприятия за счёт приобретения необходимого автотранспорта, обеспечивающего его текущую деятельность и формирования дополнительной прибыли.

Для реализации этого проекта ГУП «Венёвское карьероуправление» необходимо привлечь кредит одного из банков сроком на два или три года. Особенностью этого контракта является то, что организация привлечёт кредит под собственные гарантии и будет погашать его за счёт прибыли.

Для сравнения и выбора рационального варианта примем критерий - суммарную дисконтированную прибыль на момент окончания инвестиционного периода (возврат основной суммы инвестиций и получение стабильной чистой прибыли). В качестве исходных данных в таблице 3.2 приведены основные характеристики двух типов машин: новой и изношенной.

Таблица 3.2

Исходные характеристики машин

Наименование характеристик	Экскаватор		Бульдозер		Самосвал
	нов.	изн.	нов.	изн.	нов.	изн.
1.Производительность	131	91,7	133	92,3	141	98,7
2.Стоимость, тыс. руб.	1400	684	1200	730	1500	1005
3.Коэффициент годовых затрат на техническую эксплуатацию	0,045	0,19	0,048	0,21	0,052	0,24
4.Затраты времени на техническую эксплуатацию, дней/год	14	60	16	63	15	62
5.Затраты на техническую эксплуатацию, тыс. руб./год (стр.2×стр.3)	63	130	57,6	153,3	78	241,2
6.Годовой фонд машино-часов	2960	2500	2970	2450	3000	2650
7.Чистая прибыль на 1 единицу продукции, руб.	2	2	2	2	2	2
Годовой доход, тыс. руб. (стр.1×стр.6×стр.7)	775,5	458,5	665,0	548,3	846,0	523,1

Общий годовой доход составит 4823 тыс. руб. ((775,5×2)+(665,0×2)+(846,0×2)).

Проанализируем варианты инвестиционных предложений.

Организация имеет возможность выйти на рынок коммерческого кредитования и получить кредит в коммерческом банке. На сумму дисконтированной прибыли влияют следующие параметры: кредитная ставка, срок кредита и индекс роста цен. Косвенно влияет и рост курса, так как этот инфляционный параметр определяет как индекс цен, так и кредитную ставку. Отметим, что кредитная ставка (К) в условиях коммерческого кредитования не может быть меньше среднегодового курса (R).

Определяющим является фактор – индекс цен (Iавт
), который влияет на размер чистой дисконтированной прибыли. В расчётах будем учитывать элементы сравнительной эффективности и проследим их по годам инвестиционного периода (Т).

Для экспериментальных расчётов примем следующие соотношения:

Т= 4 года; К = 20%; Iавт = К×0,5 =10%; R = К.

Сумма дисконтированной прибыли за первый год рассчитывается по формуле:

, (3.1)

где – доход от реализации продукции, тыс. руб. в год;

- экономия в эксплуатационных затратах, тыс. руб. в год;

- сумма основных инвестиций в год, тыс. руб.;

- суммарный размер платежей в год, тыс. руб.

Исходные данные для расчёта сравнительной эффективности вариантов кредита на 2 и 3 года представлены в таблице 3.3.

Таблица 3.3

Исходные данные для расчёта сравнительной эффективности вариантов кредита на 2 и 3 года

Показатели	Годы
	1	2	3	4
Коэффициент дисконтирования		1,2	1,44	1,72
Доход	4823	4421,1	4052,6	3729,4
Экономия эксплуатационных затрат (стр.3/стр.1)	325,9	271,6	226,3	188,6

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

, (3.2)

где В – ставка банковского процента.

Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого периода:

- за второй год;

- за третий год;

- за четвёртый год.

Сумма дохода от реализации услуг зависит от годовой выработки. Увеличивается в случае роста цен на продукцию Iавт и уменьшается под влиянием коэффициента дисконтирования .

Рассчитаем доход для каждого инвестиционного периода:

- первый год;

- второй;

- третий год;

- четвёртый год.

Экономия в эксплуатационных затратах () за первый год рассчитывается как разность между затратами на техническую эксплуатацию изношенной и новой машины: 130-63 = 67 тыс. руб. в год. Общая экономия составит 325,9 тыс. руб. Далее по инвестиционным годам на данный показатель влияет коэффициент дисконтирования (таблица 3.3).

Сумма дисконтированной прибыли за первый год составит:

тыс. руб.

Сумма дисконтированной прибыли за последующие инвестиционные годы рассчитывается по формуле:

, (3.3)

где – доход от реализации продукции, руб./год;

- экономия в эксплуатационных затратах, руб./год;

- цена транспорта или сумма кредита, тыс. руб.;

- сумма выплаченных процентов.

Рассчитаем сумму дисконтированной прибыли за второй год:

тыс. руб.

Сумма дисконтированной прибыли за третий год составит:

тыс. руб.

Сумма дисконтированной прибыли за четвёртый год составит:

тыс. руб.

На сумму инвестиций влияет коэффициент дисконтирования в размере 1,2: 8200/1,2=6833,3

Результаты расчётов при варианте кредита на 2 года представлены в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Результаты расчёта эффективности приобретения новых автотранспортных средств (вариант кредита на 2 года)

Экономические показатели	Годы
	1	2	3	4
Расчёт денежного потока
Инвестиции		-6833,3	-	-
Доход (Д), тыс. руб.	4823	4421,1	4052,6	3729,4
Экономия эксплуатацион. затрат (Q), тыс. руб.	325,9	271,6	226,3	188,6
Денежный поток (S), тыс. руб.	3508,9	-3507,2	4278,9	3918
Сумма дисконтирован. прибыли (SД), тыс. руб.	3508,9	1,6	4280,5	8198,5

По варианту кредита на 2 года организация к концу второго года рассчитывается с кредиторами и, начиная с третьего года, имеет прибыль без расходов за обслуживание кредита.



Рис. 3.1. Динамика изменения суммы дисконтированной прибыли (вариант кредита 2 года)

Как видно из таблицы 3.4 и рисунка 3.1, при увеличении кредитной ставки объёмы дисконтированной прибыли уменьшаются.

Далее рассмотрим вариант кредита на три года.

Сумма дисконтированной прибыли за первый год составит:

тыс. руб.

Сумма дисконтированной прибыли за второй год составит:

тыс. руб.

Сумма дисконтированной прибыли за третий год составит:

тыс. руб.

Сумма дисконтированной прибыли за четвёртый год составит:

тыс. руб.

На сумму инвестиций влияет коэффициент дисконтирования в размере 1,44: 8200/1,44 = 5694,4

Результаты расчётов при варианте кредита на три года представлены в таблице 3.5.
Таблица 3.5

Результаты расчёта эффективности приобретения новых автотранспортных средств (вариант кредита на 3 года)

Экономические показатели	Годы
	1	2	3	4
Расчёт денежного потока
Инвестиции		-	-5694,4	-
Доход (Д), тыс. руб.	4823	4421,1	4052,6	3729,4
Экономия эксплуатац. затрат (Q), тыс. руб.	325,9	271,6	226,3	188,6
Денежный поток (S), тыс. руб.	3508,9	3326,1	-2554,4	3918
Сумма дисконтир. прибыли (SД), тыс. руб.	3508,9	6834,9	4280,5	8198,5

Рис. 3.2. Динамика изменения суммы дисконтированной прибыли (вариант кредита 3 года)
При увеличении параметра (К) объёмы дисконтированной прибыли снижаются. Как можно увидеть из таблицы 3.5, при варианте кредита на 3 года организация имеет положительный поток платежей в течение всего расчётного периода и может быть заинтересована в создании положительного имиджа. В этой связи предпочтительным является вариант кредита на 3 года.

Далее необходимо сравнить два варианта инвестиционных предложений, т.е. кредиты сроком на 2 и 3 года для выбора наиболее эффективного решения (таблица 3.6).
Таблица 3.6

Сравнение вариантов кредитования

Вариант	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
Кредит 2 года	3509	1,6	4281	8199
Кредит 3 года	3509	6835	4281	8199

Рис. 3.3. Сравнение вариантов кредитования
При сравнении кредитных схем (кредит на 2 и 3 года) размеры их суммарной дисконтированной прибыли оказались практически одинаковыми, так как при расчёте коэффициента дисконтирования использовалась учётная ставка, равная кредитной. В конце расчётного периода, равного 4 годам, этим вариантам соответствует суммарный размер дисконтированной прибыли 8199 тыс. руб.

Следует также отметить преимущества, которые получит организация, привлекая кредит на разные сроки:

─ на два года – раньше вернёт кредит и может быть более мобильной на кредитном рынке;

─ на три года – имеет больший поток наличности и может развивать другие проекты в первые годы расчётного периода с использованием неизрасходованных средств.

Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие показатели:

─ чистый приведённый доход;

─ срок окупаемости капитальных вложений;

─ рентабельность проекта.

Для определения в качестве базового момента приведения разновременных платежей возьмём дату начала реализации инвестиционного проекта.

Чистый приведённый доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала проекта) показателей дохода и капиталовложений. Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента.

В качестве доходов принимается прибыль от производственной деятельности, а в качестве расходов – инвестиции в обновление основных средств.

Чистый приведённый доход вычисляется при заданной норме дисконтирования (приведения) по формуле:

, (3.4)

где – годы реализации инвестиционного проекта (t=0,1,2,3…, T);

- чистый поток платежей (наличности) в году t;

- ставка дисконтирования.

Рассчитаем чистый приведённый доход для каждого инвестиционного периода.

тыс. руб. за первый год;

тыс. руб. за второй год;

тыс. руб. за третий год;

тыс. руб. за четвёртый год.

Таким образом, чистый приведённый доход составит: за первый год –2924,1 тыс. руб.; за второй год – 2309,8 тыс. руб.; за третий год - -1476,5 тыс. руб.; за четвёртый год – 1892,7 тыс. руб.

Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на чистый приведённый доход (NPV) можно представить в следующей формуле:

, (3.5)

где – год начала реализации услуг;

- год окончания инвестиционного проекта;

- доходы в году t;

- инвестиционные расходы KV в году t.

Рассчитаем влияние инвестиционных затрат и доходов от них на чистый приведённый доход.

тыс. руб. за первый год;

тыс. руб. за второй год;

тыс. руб. за третий год;

тыс. руб. за четвёртый год.

В зависимости от нормы дисконтирования чистый приведённый доход (NPV) будет различным. В таблице 3.7 и на рисунке 3.4 показана зависимость величины (NPV) от нормы дисконтирования.

Таблица 3.7

Чистый приведённый доход в зависимости от нормы дисконтирования

Норма дисконтирования	1,2	1,44	1,73	2,07
NPV, тыс. руб.	2924,1	2309,8	-1476,5	1892,7

Рис. 3.4. График изменения NPV

Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счёт доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Для определения срока окупаемости рассчитывается следующая формула:

, (3.6)

где - сумма чистых доходов;

h – срок окупаемости;

KV - суммарные капиталовложения в инвестиционный проект.

При этом t=0 соответствует моменту окончания проекта. Величина h определяется путём последовательного суммирования членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объёму инвестиций или превышающая его. На величину срока окупаемости инвестиций, помимо интенсивности поступления заказов, существенное влияние оказывает норма дисконтирования.

Рассчитаем срок окупаемости, в течение которого инвестиции будут возвращены за счёт доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

- за четвёртый год;

- за пятый год.

Таким образом, к концу пятого года сумма составила 12300 тыс. руб., превышающая объём инвестиций.

Рентабельность или индекс доходности инвестиционного проекта представляет собой отношение приведённых доходов к приведённым на ту же дату инвестиционным расходам.

Формула рентабельности имеет вид:

. (3.7)

Рассчитаем рентабельность инвестиционного проекта.

- за первый год;

- за второй год;

- за третий год.

Так как, рассматривается вариант кредита на три года, то на четвёртом году инвестиционных расходов не было. И как видно из расчётов, за первый инвестиционный год при норме дисконтирования 1,2 рентабельность составила 3,01; за второй инвестиционный год при норме дисконтирования 1,44 рентабельность инвестиционного проекта составила 3,28. За третий инвестиционный год рентабельность составила 0,60. Это объяснимо превышением расходов над доходами за счёт погашения всех обязательств в последний год кредитования.

Таким образом, замена изношенных основных фондов приведёт к улучшению финансового состояния предприятия ГУП «Венёвское карьероуправление», к расширению его потенциальной сферы деятельности и, как следствие, повышению его конкурентоспособности.
3.2. Управление инвестиционным проектом
План маркетинга

План маркетинга базируется на результатах анализа состояния тенденций развития отрасли, ситуаций и тенденции развития внутреннего рынка.

При разработке плана маркетинга учитывались потенциальные возможности предприятия:

- наличие в составе учредителей и работников предприятия, имеющих опыт производства, хранения, транспортировки и реализации продукции;

- энергичная команда управления, обладающая опытом эффективной организации производства;

- развитая сырьевая база;

- развитая система основных и вспомогательных средств.

Планирование производства

ГУП «Венёвское карьероуправление» будет выпускать продукцию в объёме, превышающем 1500 тыс.куб.м. в год (в настоящее время годовой объём реализации не превышает 400 тыс.куб.м.). Основной партнёр предприятия – ООО «Юнитон» планирует в 2007 году довести производство щебня до 50 тыс. куб.м. в месяц, для чего ему необходимы поставки 100 тыс. куб.м. горной массы ежемесячно.

Производство проектируется так, чтобы обладать достаточной степенью адаптивности к изменению спроса, в частности реагировать на сезонные и циклические изменения спроса, обладать возможностью выпуска качественного продукта и, соответственно, выхода на новые рынки.

Выпуск продукции будет осваиваться в два этапа (первый этап разбит на 2 фазы, второй этап – на 2 фазы).

Первый этап – выход и завоевание позиции на рынке, достаточной для сбыта производимой продукции. Продвижение торговой марки.

На первой фазе (пробный запуск машин), предприятие будет добывать порядка 30 тыс. куб.м. горной массы ежемесячно (на протяжении месяца), что составляет 30 % от производственной мощности.

Вторая фаза производства предполагает 100% загрузку расчетной производственной мощности предприятия и добыча 130 тыс. куб.м. горной массы ежемесячно.

Второй этап – увеличение производственных мощностей в два раза, увеличение доли рынка.

Первая фаза – «обкатка» нового транспорта, увеличение производственных мощностей в два раза.

Вторая фаза – переориентация второй очереди производства на рынок горной массы для производства щебня.
Планирование сбыта.

Продукция, производимая предприятием пользуется спросом как на внутреннем, так и региональном рынке с учетом представленных выше дистанционных ограничений (таблица 3.8).

Таблица 3.8

План реализации продукции

Производство, тыс.куб. м (в месяц)	Реализация
	Московская обл.	Тульская обл.	Рязанская обл.
13 0	7 0	4 0	2 0

Емкость существующей на этих рынках рыночной ниши значительно превышает планируемые объемы производства, что наряду с устойчивым ростом потребительского рынка создает прекрасные предпосылки для сбыта данной продукции.

Стратегия маркетинга:

Маркетинговая стратегия направлена на развитие деятельности по добычи известняка, наращивание выпуска ассортимента высококачественной продукции с обеспечением объемов ее поставок в соответствии с динамикой изменения платежеспособного спроса и в условиях жесткой конкуренции с добывающими предприятиями аналогичной продукции.

При выборе стратегии охвата рынка были учтены:

- ресурсы предприятия;

-особенности внутреннего и регионального рынков;

-действующие условия поставок.

Этап внедрения на рынок и стратегия сбыта:

Продолжительность этапа – несколько лет. На данном этапе предприятие рассчитывает на решение двух задач:

1. 
   завоевание лидерства по показателям доли рынка в Тульской области (1 год);
   
2. 
   оптимизация текущей прибыли с целью кратчайшей окупаемости проекта.
   

В соответствии с его основными задачами, центральное место среди комплекса запланированных маркетинговых мероприятий на первом этапе займут действия по позиционированию продукта на выбранных рынках и обеспечению им конкурентоспособного положения.

Эта задача будет решаться с помощью комплекса взаимосвязанных мер: стратегии сбыта и ценовой стратегии.

На этом этапе решается также ряд задач организационно-технического характера, которые должны обеспечить выход на внутренний и региональный рынки и подготовить реализацию стратегии глубокого проникновения, которая составит содержание второго этапа.

Приоритетное направление первого этапа – создание устойчивого канала сбыта продукции.

Предлагается одноуровневый канал сбыта – использование собственной сбытовой сети. Такой подход обеспечивает высокую доступность продукции для потребителей, минимизирует затраты на содержание сбытовой сети, позволяет оперативно реагировать на изменения ситуации на рынке и выполнять все поступившие заказы.

Ценовая стратегия:

В настоящих условиях, когда практически отсутствуют замеры эластичности спроса по цене, в качестве базового метода ценообразования выбран метод установления цены на основе уровня текущих цен. В соответствии с этим методом в качестве основы расчета цены реализации продукции выбраны цены конкурентов на рынке и собственные издержки.

В условиях существующего спроса на выбранных целевых рынках подобная стратегия, с одной стороны, позволяет максимизировать прибыль за счет использования высокого уровня сложившихся цен, с другой – обеспечивает прочное внедрение на рынок за счет более высоких качественных характеристик предлагаемой потребителям продукции.

При планировании отпускных цен также учтены:

─ вероятные тенденции их изменения на рынке;

─ механизм формирования конъюнктуры на рынке (таблица 3.9).

Таблица 3.9
SWOT – анализ инвестиционного проекта

ВОЗМОЖНОСТИ	ПРЕИМУЩЕСТВА
1.Относительная близость крупных рынков сбыта продукции строительных материалов (Москва, Московская область), следовательно концентрация предприятий – потребителей продукции 2.Увеличение спроса на продукцию 3.Реализация Федеральной Программы реконструкции автодорог 4.Возможность выхода на новые рынки сбыта известняка при вложении 8200 тыс. руб. на приобретение новой техники	1.Географическое положение (особо важное значение в случае выхода на рынки сбыта известняка ввиду отдаленности конкурентов от основных потребителей продукции) 2.Близость к федеральным и важным региональным автомагистралям 3.Возможность отгрузки ж/д транспортом 4.Использование современной технологии добычи известняка 5.Значительный износ оборудования конкурентов; технологическая отсталость конкурентов; относительно низкое качество продукции конкурентов. 6. Высокое качество продукции, обеспеченное современной технологией, сырьем и новой техникой
ОПАСНОСТИ (УГРОЗЫ)	НЕДОСТАТКИ
1.Рост цен на энергоносители 2.Высокая конкуренция со стороны традиционных производителей 3.Нестабильность финансирования дорожно-строительной отрасли 4.Сезонный фактор 5.Дополнительная финансовая нагрузка (возврат кредита)	1.Дополнительное производство 2.Выход на новый рынок (отсутствие опыта работы на данном рынке) 3.Незначительное влияние на рынок 5.Отсутствие качественных производственных кадров

Таким образом, при разработке инвестиционного проекта были учтены как преимущества, так и недостатки проекта по замене изношенных основных средств. И как показывает таблица 3.9, положительных тенденций гораздо больше, чем отрицательных. Поэтому данный инвестиционный проект может быть потенциально принят предприятием ГУП «Венёвское карьероуправление» для увеличения добычи и сбыта известняка.
3.3. Оценка рисков
Для оценки вероятности рисков, связанных с внедрением инвестиционного проекта, необходимо провести постадийную оценку рисков, которая основана на том, что сначала риски определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находится суммарный риск по всему проекту.

Для оценки вероятности рисков приглашены три эксперта: генеральный директор предприятия – инициатор проекта (Э1), представитель местной администрации (Э2) и независимый эксперт – представитель аналогичного предприятия из соседней области (Э3).

В таблице 3.10 приведены первоначальные оценки экспертов. На основании трёх оценок рассчитана средняя, которая используется в дальнейшем.

Таблица 3.10

Постадийный расчёт рисков

Наименование риска	Эксперты			Средняя оценка, Vi	Приоритет	Вес риска приоритета, wi	Pi
	Э1	Э2	Э3
1	2	3	4	5	6	7	8
Проектная стадия
Измен. законодат., ухудшающего фин. показатели проекта	1	0	1	0,67	3	0,01	0,0067
Возможность невыполнения предприятием фин. обязательств	1	0	2	1	1	0,1	0,1
Риск недополучения предусм. проектом доходов	0	0	0	0	3	0,01	0
Средняя оценка	-	-	-	-	-	-	0,1067
Стадия внедрения
Платёжеспос. заказчика	0	1	2	1	1	0,1	0,1
Непредвид. затраты	3	3	4	3,33	1	0,1	0,333

Продолжение таблицы 3.10

1	2	3	4	5	6	7	8
Недостатки проектных работ	2	3	3	2,67	3	0,01	0,0267
Несвоевр. поставка комплектующих	2	2	2	2	3	0,01	0,02
Недобросовестность подрядчика	3	1	2	2	3	0,01	0,02
Средняя оценка	-	-	-	-	-	-	0,4997
Эксплуатационная стадия
Финансово-эк. риски
Неустойч. спроса	1	1	2	1,33	3	0,01	0,0133
Появление альтернат. продукта	3	1	2	2	3	0,01	0,02
Снижение цен конкурентами	3	2	1	2	3	0,01	0,02
Увелич. расхода матер. затрат	4	3	4	3,67	3	0,01	0,0367
Средняя оценка	-	-	-	-	-	-	0,09
Социальные риски
Трудность с набором квалиф. раб. силы	0	0	1	0,33	3	0,01	0,0033
Технические риски
Сбой и поломка техники	3	2	3	2,67	3	0,01	0
Потери вследствие низких техн. возможностей пр-ва	2	1	2	1,67	3	0,01	0,0167
Средняя оценка	-	-	-	-	-	-	0,0167
Экологические риски
Повышенный шум	2	3	2	2,33	3	0,01	0,0233
Всего							0,7397

Как показывает таблица 3.10, оценивая экологические риски, все эксперты отметили, что повышенный шум связан с работой механических систем и с автомобильным транспортом, обеспечивающим добычу и вывоз готовой продукции. Именно по этой причине эксперт из местной администрации считает увеличение производства добычи известняка способным приносить вред.

На эксплуатационной стадии руководитель проекта опасается, что идея увеличить производство известняка придёт в голову и руководителям других аналогичных предприятий. В этом случае эффективность проекта окажется проблематичной.

Итоговая оценка рисков для инвестиционного проекта составила 0,7397. Это ближе к 1, поэтому событие срыва скорее всего не произойдёт и проект можно отнести к числу эффективных.

Значение наименьшего веса находится по формуле:

, (3.8)

где – число групп приоритетов, если простые риски разделяются по степени их влияния на исход проекта;

- простые риски, входящие в группу приоритетов ;

- предполагаемое отношение веса простого риска первого приоритета к весу простого риска последнего приоритета ().

В рассматриваемом проекте первый приоритет признаётся в 10 раз более важным, чем последний, третий. Число приоритетов равно 3. Тогда, подставляя данные в формулу 3.8 и полагая, что А=0,92, т.е. перечень событий, приведённый в таблице 3.10, определяет успешную реализацию проекта с вероятностью в 92%, получаем следующие значения весов для композиций однородных рисков:

Тогда остальные веса определяются следующим образом:

(по условию он в 10 раз больше);

.

Таким образом, как показали расчёты, риск срыва проекта невелик. Основную опасность на стадии функционирования проекта представляет изменение законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта. За ним следует опасность возникновения непредвиденных затрат, в том числе увеличение материальных расходов, неплатёжеспособность потребителей, появление альтернативного продукта и снижение цен конкурентами.

Срыв проекта по причине технических рисков представляется маловероятным, а наибольших неприятностей следует ожидать от недостаточной надёжности новой техники и её новизны.

Но так как, итоговая оценка рисков для инвестиционного проекта составила 0,7397, то событие срыва скорее всего не произойдёт и проект можно отнести к числу эффективных.

При подготовке исходных данных, определены функции g(k,i), позволяющие вычислить значения этих параметров по шагам расчетного периода и соответствующие им средние квадратичные отклонения — CKO(k,i), а для объема выпуска — предполагаемые значения (FQ по шагам расчетного периода и СКО, тогда можно записать систему уравнений для расчета текущих значений:

V(i) = Vt(i) + CKO(k,I) ´ Kn(k),	(3.9)
S(i) = So ´ g(k + 1,i) + CKO(k + 1,i) ´ Kn(k + 1);
Fot(i) = Foto ´ g(k + 2,i) + CKO(k + 2,i) ´ Kn(k + 2);
Zr(i) = Zro ´ g(k + 3,i) + CKO(k + 3,i) ´ Kn(k + 3);
Zs(i) = Zso ´ g(k + 4,i) + CKO(k + 4,i) ´ Kn(k + 4);

где: So, Foto, Zro, Zso — значения рассматриваемых параметров в начале расчетного периода;

Кп — случайная величина, имеющая нормальный закон распределения; величина k изменяется в пределах от 1 до Тр, а Тр — количество изменяемых параметров.

Используя модель оценки инвестиционной привлекательности проекта с учетом системы уравнений (3.9) для каждой реализации определяют новые значения каждого критерия эффективности и прибыльности капитальных вложений и оценки эффективности использования акционерного капитала. После выполнения очередной реализации эти значения регистрируются и накапливаются. По окончании заданного количества реализации производится статистическая обработка полученных результатов, которая позволяет получить номинальные значения необходимых критериев и их ско.

Допустим, что в результате расчетов получено: срок окупаемости рассматриваемого проекта составляет 2,1 года, СКО — 0,4 года и задан срок погашения кредита — 3 года. Тогда вероятность того, что срок окупаемости проекта превысит срок погашения кредита определяется следующим образом:

1. Вычисляется доверительный интервал (di), который равен разности между сроком погашения кредита (tr) и сроком окупаемости (РВ):

di = tr – PB = 3 - 2,l = 0,9.

2. Определяется относительный коэффициент СКО (х) для этого интервала:

х = di /
СКО = 0,9 / 0,4 = 2,25.

3. По таблицам, которые обычно приводятся в справочниках по высшей математике, теории вероятности или обработке результатов наблюдений, определяется величина интеграла вероятности:

Ф(х) = 0,976.

Это означает, что только в 24 случаях из 1000 срок окупаемости может оказаться за интервалом плюс – минус 2,25 ´ СКО. Если учесть, что выход за пределы интервала при нормальном законе распределения в меньшую и большую сторону равновероятен, то в приведенном примере вероятность получения неблагоприятного результата составит: 24/2 = 12 случаев из 1000 или 0,012.

Таким образом, был разработан инвестиционный проект по замене изношенных основных средств ГУП «Венёвское карьероуправление». И можно сделать следующие выводы.

Анализ рынка свидетельствует о потенциальной востребованности продукции ГУП «Венёвское карьероуправление» в объёме, превышающем 1500 тыс.куб.м. в год (в настоящее время годовой объём реализации не превышает 400 тыс.куб.м.). В то же время, необходимо отметить, что техническое состояние активной части основных средств ГУП «Венёвское карьероуправление» можно определить как условно пригодное (коэффициент износа активной части составляет почти 80%). Всё это говорит не в пользу предприятия, так как его производственный потенциал с каждым годом падает. Реальным выходом из данной ситуации представляется реализация инвестиционного проекта по замене изношенных основных средств с целью увеличения объёма производства и реализации горной массы известняка для производства щебня. В частности, необходимо приобрести 6 единиц новой техники: 2 экскаватора, 2 бульдозера и 2 машины марки «Краз».

Была обоснована эффективность покупки новых машин и поэтому организация может выходить на рынок инвестиций для оптимального инвестиционного решения. А предлагаемый инвестиционный проект позволяет осуществить развитие предприятия за счёт приобретения необходимого автотранспорта, обеспечивающего его текущую деятельность и формирования дополнительной прибыли.

Для реализации этого проекта ГУП «Венёвское карьероуправление» необходимо привлечь кредит одного из банков сроком на три года. Особенностью этого контракта является то, что организация привлечёт кредит под собственные гарантии и будет погашать его за счёт прибыли.

Как показал анализ рисков, итоговая оценка рисков для инвестиционного проекта составила 0,7397, поэтому событие срыва скорее всего не произойдёт и проект можно отнести к числу эффективных.
З
аключение
Актуальность темы подтверждена расчетами и выводами, проведенными в дипломной работе.

В теоретической части были исследованы понятие, сущность и классификация инвестиционного проекта и инноваций. Рассмотрены критерии привлекательности предприятия, как объект для инвестирования.

В аналитической части проведен анализ финансового состояния предприятия.

По итогам исследования можно сделать следующие выводы.

Проведённый анализ структуры и динамики актива и пассива баланса позволяет говорить о том, что в целом имущество ГУП «Венёвское карьероуправление» увеличилось за рассматриваемый период. Изменения произошли в основном за счёт прироста собственных источников средств.

Также наблюдаются значительные изменения в области высоколиквидных активов. Общая сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений составила к концу года 120123 тыс. руб., что на 12151 тыс. руб. больше, чем на начало периода.

К концу года произошло сокращение объёма готовой продукции на складе предприятия с 20846 тыс.руб. до 20508 тыс. руб. Наблюдается увеличение остатка незавершённого производства на 7% (с 150 тыс.руб. до 162 тыс.руб.). Незначительное уменьшение внеоборотных активов на 205 тыс. руб. можно объяснить за счёт сокращения незавершённого строительства. Выяснилось, что на начало года основными активами предприятия были внеоборотные активы и денежные средства (их вес в валюте баланса составлял 28,0)% и 58,7% соответственно). К концу года ситуация практически не изменилась (25,9% и 60,6%). Также определённо можно сказать об уменьшении кредиторской задолженности на 252 тыс. руб. Увеличение капитала и резервов произошло в результате полученной нераспределённой прибыли отчётного года, которая составила 4774 тыс. руб.

Анализ финансового состояния и платёжеспособности по данным баланса показал, что на начало и конец периода финансовое состояние предприятия характеризовалось как устойчивое (судя по величине трёхкомпонентного показателя = (1,1,1)).

Анализируя общий показатель ликвидности можно отметить, что в начале и в конце года предприятие могло своими ликвидными активами покрыть обязательства, что говорит об устойчивой ликвидности баланса.

Проведённый анализ финансовых результатов организации показал, что в структуре прибыли отчётного периода преобладающую роль играет прибыль от продаж. На её долю пришлось 82,3% от общей суммы прибыли отчётного года. Этот показатель несколько ниже показателя прошлого года, в котором прибыль от продаж показала 83% от общей суммы прибыли. Следующий по значению источник прибыли – это превышение доходов над расходами. На его долю пришлось в отчётном году 6,54%, а в прошлом 6,49% от всей суммы прибыли. В отчётном году организация получила доход за счёт превышения внереализационных доходов над расходами. На его долю пришлось 11,1%, что немного выше, чем в прошлом году – 10,4%. Как показал анализ, общая сумма прибыли в отчётном году превысила прибыль прошлого года на 39,1%, в то же время прибыль от продаж выросла на 37,9%, а прибыль от операционной деятельности выросла на 40%; внереализационные расходы выросли на 48,1%. Таким образом, по анализу финансовых результатов можно сделать выводы о том, что в целом организация имеет весьма устойчивое финансовое положение.

В результате проведённого исследования выяснилось, что техническое состояние активной части основных средств анализируемого предприятия можно определить как условно пригодное. Всё это говорит не в пользу предприятия, так как его производственный потенциал с каждым годом падает.

Таким образом, для более эффективной деятельности организации необходимо выполнить следующие рекомендации.

Чтобы получить максимально возможную прибыль, ГУП «Венёвское карьероуправление» необходимо контролировать формирование себестоимости. Контроль должен осуществляться на всех этапах, но особенно – на стадии расхода производственных ресурсов.

ГУП «Венёвское карьероуправление» следует обратить внимание на управление запасами. Эффективное управление запасами позволяет ускорить оборачиваемость капитала и повысить его доходность, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть капитала, реинвестируя его в другие активы.

ГУП «Венёвское карьероуправление» рекомендуется произвести замену изношенных основных средств новыми, что будет способствовать повышению производительности труда и экономии материальных затрат.

При сравнении кредитных схем (кредит на 2 и 3 года) размеры их суммарной дисконтированной прибыли оказались практически одинаковыми, так как при расчёте коэффициента дисконтирования использовалась учётная ставка, равная кредитной. В конце расчётного периода, равного 4 годам, этим вариантам соответствует суммарный размер дисконтированной прибыли 1264 тыс. руб.

Следует также отметить преимущества, которые получит организация, привлекая кредит на разные сроки:

─ на два года – раньше вернёт кредит и может быть более мобильной на кредитном рынке;

─ на три года – имеет больший поток наличности и может развивать другие проекты в первые годы расчётного периода с использованием неизрасходованных средств.

За счёт осуществления предложенных в дипломной работе рекомендаций в ГУП «Венёвское карьероуправление» произойдёт:

─ увеличение производительности труда;

─ положительное отклонение в затратах материальных ресурсов;

─ ускорение оборота оборотных средств;

─ рост прибыли;

─ улучшение показателей финансового состояния и платёжеспособности предприятия.

Что, в конечном счёте, положительно скажется на экономической деятельности предприятия и его конкурентоспособности.

список литературы

1. 
   Гражданский кодекс Российской Федерации от 26.11.2001 г. №146-ФЗ (в ред. от 13.08.2005 г.)94949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494949494
   
2. 
   Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. – М.: Дело, 2004. – 678 с.
   
3. 
   Андрианов Ю.В. Оценка автотранспортных средств. – М.: Перспектива, 2005. – 586 с.
   
4. 
   Беседин А.Л. Реструктуризация предприятия с позиции системного подхода. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 456 с.
   
5. 
   Валтер О.Э., Понеделкова Е.Н., Корнилин Д.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 343 с.
   
6. 
   Ван Хорн Жд. К. Основы управления финансами, – М.: Финансы и статистика, 1999 – 301 с.
   
7. 
   Вахрин П.И. Финансы. – М.: Дашков и К, 2005. – 340 с.
   
8. 
   Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях. – М.: Дашков и К, 2004. – 444 с.
   
9. 
   Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: Учебник. – М.: Гардарика, 2004. – 442 с.
   
10. 
    Волгин А.П., Матирко В.И. Управление персоналом в условиях рыночной экономики. – М.: Дело, 2005. – 177 с.
    
11. 
    Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. – М.: ЮНИТИ: Банки и биржи, 2004. – 388 с.
    
12. 
    Горфинкель В.Я., Купрякова Е.М. Экономика предприятия. – М.: ЮНИТИ, 2004. – 435 с.
    
13. 
    Градов А.П. Экономическая стратегия предприятия. – М.: ЮНИТИ, 2005. – 234 с.
    
14. 
    Грузиков В.П. Экономика предприятия: Учебник. – М.: Банки и биржи, 2004. – 534 с.
    
15. 
    Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Перспектива, 2004. – 357 с.
    
16. 
    Клейнерман А.Л. Эксплуатационная и коммерческая деятельность предприятий автомобильного транспорта: Учебное пособие. – Тула: ТулГУ, 2002. – 80 с.
    
17. 
    Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 546 с.
    
18. 
    Колб Р.В. и др. Финансовый менеджмент – М.: Финпресс, 2001– 56 с.
    
19. 
    Луцкий С.Я. Корпоративное управление техническим перевооружением фирм. – М.: Перспектива, 2004. – 456 с.
    
20. 
    Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: ЮНИТА-ДАНА, 2004. – 236 с.
    
21. 
    Михалёва Е.П. Менеджмент: Учебное пособие. – М.: Юрайт – Издат, 2004. – 176 с.
    
22. 
    Романова Л.Е. Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – Тула: ТулГУ, 1998. – 116 с.
    
23. 
    Рахман З., Шеремет А.Д. Бухгалтерский учет в рыночной экономике. - М.: Инфра-М, 2005. - 465 с.
    
24. 
    Сахина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. Учебник для ВУЗов – М.: Инфра-М, 2002. - с. 189 с .
    
25. 
    Сычёва И.В., Абрамкина Н.Г. Экономика предприятия: Учебное пособие. – Тула: Шар, 2001. – 203 с.
    
26. 
    Тренев Н.Н. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 365 с.
    
27. 
    Управление организацией / Под ред. А.Г. Поршнева. – М.: Инфра-М, 2003. – 610 с.
    
28. 
    Фатхутдинов Р.А. Производственный менеджмент. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003. – 447 с.
    
29. 
    Фатхутдинов Р.А. Разработка управленческого решения. – М.: Интл – Синтез, 2004. – 263 с.
    
30. 
    Финансы предприятий / Под ред. Е.И. Бородиной. – М.: ЮНИТИ, 2004. – 308 с.
    
31. 
    Финансы предприятий: Учебник для вузов / Под ред. Н.В. Колчиной – М.: ЮНИТИ, 2003. – 657 с.
    
32. 
    Финансы: Учебник для вузов / Под ред. В.М. Родионовой – М.: Финансы и статистика, 2004. – 675 с.
    
33. 
    Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Е.А. Фёдорова, Н.В. Ушакова, Т.А. Фёдорова. – Тула: ТулГУ, 2003. – 236 с.
    
34. 
    Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка – М.: ЮНИТИ, 2003. – 346 с.
    
35. 
    Финансовый и экономический анализ деятельности предприятия / Под ред. Ю.Н. Воропаева – М.: Финансы и статистика, 2004. - 236 с.
    
36. 
    Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: Дело, 2003. – 342 с.
    
37. 
    Хрусталёв Б.Б., Белянская Н.М. Экономическая оценка проекта. – Пенза: ПГАСА, 2003. – 89 с.
    
38. 
    Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: Дашков и К, 2003. – 406 с.
    
39. 
    Экономика предприятия: Учебное пособие / Под ред. В.Я.Горфинкеля, В.А. Швандара. – М.: Банки и биржи, 2004. – 496 с.
    
40. 
    Экономика предприятия: Учебник / Под ред. О.И. Волкова. – М.: ИНФРА – М, 2003. – 416 с.
    
41. 
    Экономика предприятия: Учебник / Под ред. В.А. Хрипача. – М.: Эконопресс, 2004. – 460 с.
    
42. 
    Макарьева В.И. «Анализ финансово-хозяйственной деятельности»/«Книги издательства» «Налоговый вестник», 2003.
    
43. 
    Самойлов И. Проблемы отрасли // Автомобильный транспорт. - № 2. – 2005. – 64 с.
    
44. 
    Соломонов Л.А. Комплексная оценка деятельности предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. – 2005. - №6. – 114 с.
    
45. 
    Васильев В. Эффективность замены изношенных основных средств // Автомобильный транспорт. - № 1. – 2005. – 64 с.