Содержание

Введение 3

1. Место финансовой отчетности в жизни современного ОАО 5

2. Методика анализа финансовой отчетности 11

3. Анализ финансовой отчётности на примере ОАО «Nucor» 25

Заключение 33

Список использованной литературы 34 Приложения 36

Введение
Прогресс человеческого общества всегда шёл рука об руку с развитием экономики. Этот процесс невозможно представить без эволюции бизнеса и его организационно-правовых форм. Развивающийся бизнес всегда ищет наиболее рациональные юридические формы, которые помогут ему наиболее эффективно привлекать финансирования и успехом находить своё место на кривой риска и доходности.

Одной из таких форм является открытое акционерное общество. Статистически, подавляющее количество капитала находится в руках именно этой организационно-правовой формы. Это показатель того, что именно открыто акционерное общество являет собой совершенное орудие капитализма.

Подобные компании открытого типа связаны со многими группами людей, именуемыми заинте­ресованными сторонами, среди которых — акционеры, держатели облигаций, банкиры, поставщики, работники и управляющие. Всем им необходимо следить за деятельностью корпораций, дабы удостовериться, что их интересы должным образом соблюдены. В по­иске нужной им информации они обращаются к финансовым отчетам компаний.

Пожалуй, именно финансовые отчёты представляют собой фундаментальный ресурс современности – информацию. Отчёт одинаков для всех (кроме инсайдеров) и то, какую пользу от него может получить то или иное заинтересованное лицо, зависит только от его знаний и умений.

Согласно данным Министерства торговли США среди всех слоёв населения самые высокие заработки среди корпоративных служащих имеют имеют именно специалисты по финансовому анализу и контролю, - и это ли не показатель актуальности данной науки. И она не стоит на месте – наравне с использованием фундаментальных методик, каждый мечтает создать свой инструмент предвидения, своеобразный магический кристалл, для получения сверхприбылей. Благодаря подобным устремлениям, наука об анализе финансовой отчётности не стоит на месте, в определённом смысле толкая впереди себя общеэкономическую теорию.

Таким образом, можно утверждать, что любой квалифицированный финансист должен обладать основными знаниями местоположении финансовой отчётности в жизни современного акционерного общества и уметь, как минимум, пользоваться классическими инструментами для её оценки.

Цель данной работы – определить роль финансовой отчётности в жизни современного открытого акционерного общества.

Объекты исследования – финансовая отчётность и её составляющие, а также восприятие финансовой отчётности различными заинтересованными лицами.

В рамках сформулированной цели были определены следующие задачи:

1) Изучить различные методики анализа финансовой отчётности.

2) Рассмотреть применение данных методик на примере конкретной компании.
1. Место финансовой отчетности в жизни современного ОАО.
Анализ финансового состояния - обязательная составляющая финансового менеджмента любой компании (имеются ввиду компании, которые планируют прожить долго). Задача такого анализа - определить, каково состояние компании на сегодняшний день, какие параметры работы являются приемлемыми и их необходимо сохранять на сложившемся уровне, какие - являются неудовлетворительными и требуют оперативного вмешательства. Иными словами, чтобы успешно двигаться дальше, компании необходимо знать, почему ее состояние ухудшилось и как исправить положение (какие рычаги задействовать наиболее эффективно). Подобный анализ невозможно провести без финансовой отчётности.

Финансовая отчетность - это совокупность показателей бухгалтерского учета, отраженных в форме определенных таблиц, которые отражают движение имущества, обязательств и финансовое положение предприятия за отчетный период.

Одной из главной причин многогранности анализа финансовой отчётности является то, что различные заинтересованные лица ищут в отчётности различную информацию. А в случае акционерного общества подобных лиц действительно немало.

Анализ финансовой отчетности проводят сама фирма и ее внешние по­ставщики капитала — кредиторы и акционеры-инвесторы. Содержание и на­правления анализа различаются в зависимости от специфических интересов того, кто его проводит. Торговые партнеры (поставщики товаров и услуг) за­интересованы прежде всего в платежеспособности фирмы. Кредиторские обя­зательства перед ними носят краткосрочный характер, поэтому способность фирмы быстро оплатить их является лучшим подтверждением ее платежеспо­собности в их глазах. В то же время обязательства перед держателями облига­ций являются долгосрочными. Соответственно они больше заинтересованы в способности фирмы обеспечить приток денежных средств в долгосрочном аспекте для обслуживания долга. Они могут оценивать эту способность, ана­лизируя структуру капитала фирмы, основные источники и направления ис­пользования фондов, ее рентабельность за прошлый период времени и прог­ноз рентабельности на будущее [7, с. 237].

Акционеры фирмы в первую очередь заинтересованы в настоящей и ожи­даемой прибыли фирмы, а также ее временной стабильности. В результате ак­ционеры (инвесторы), как правило, сосредоточиваются на анализе рентабель­ности фирмы. Они также заинтересованы в оценке ее общего финансового со­стояния, поскольку это может отразиться на ее способности выплачивать дивиденды и позволит избежать банкротства.

Руководство фирмы использует финансовый анализ для целей обеспече­ния внутреннего контроля, а также для удовлетворения требований кредито­ров и держателей акций к финансовому состоянию и управлению финансами фирмы. С точки зрения внутреннего контроля финансовый анализ необходим для эффективного планирования и управления. Финансовый директор (фи­нансовый менеджер) должен иметь представление о текущем финансовом со­стоянии фирмы и учитывать его при выборе вариантов развития на будущее. В рамках политики внутреннего контроля финансовый менеджер особенно заинтересован в обеспечении рентабельного использования различных акти­вов фирмы и в эффективности управления ими. В конце концов, чтобы обес­печить эффективное привлечение средств из внешних источников, финансо­вый менеджер должен быть знаком со всеми особенностями финансового ана­лиза, проводимого внешними инвесторами для оценки состояния фирмы. Таким образом, очевидно, что содержание финансового анализа может разли­чаться в зависимости от конкретных интересов субъекта анализа, наиболее полным по количеству изучаемой информации представляется внутрефирменный анализ.

Одно из правил международной практики в отноше­нии отчетности — ее доступность всем заинтересованным лицам. Оно реализуется путем ее публикации, т. е. объявления хозяйствующим субъектом бухгалтерской отчетности в средствах массовой информации для всеобщего сведения. Согласно ст. 16 Федерального закона «О бухгалтерском учете» ОАО, банки и другие кре­дитные организации, страховые организации, биржи, инвестиционные и иные фонды, создающиеся за счет частных, общественных и государственных средств (взносов), обязаны публиковать свою годовую бухгалтерскую отчетность не позд­нее 1 июня года, следующего за отчетным. Публичность бухгалтерской отчетности заключается в передаче отчетности территориальным органам статистики; ее опубликовании в газетах и журналах, доступных пользователям отчетности, либо распространении среди них брошюр и буклетов, содержащих эту отчетность.

Отчетность — это итоговый документ ведуще­гося в фирме учета, предъявляемый всем заинтересованным лицам. И здесь дол­жен быть найден компромисс между конфиденциальностью учетных данных и от­крытостью отчетных данных. Поскольку круг лиц, имеющих то или иное отноше­ние к учету и отчетности, чрезвычайно широк, а их права, обязанности и возмож­ности не равнозначны, однозначного, устраивающего всех решения по поводу состава и содержания отчетности не может быть по определению, а потому опти­мальной отчетности не существует в принципе. Любой конкретный пользователь приведет множество причин в обоснование своей неудовлетворенности отчетно­стью (например, не те оценки, не те группировки, недостаток данных, перегружен­ность данными, несопоставимость данных). Поэтому с очевидностью напрашива­ется вывод о том, что любая отчетность плоха и речь может идти лишь о некото­ром компромиссе, в лучшем случае — варианте, наименее отторгаемом большин­ством субъектов, имеющих отношение к экономике [12, c. 342].

Составная часть этого компромисса — транспарентность отчетности, трактуемая как прозрачность, понимаемость, интерпретируемость данных. Чаще всего этот термин применяется именно к отчетным данным, т. е. данным, служащим средством коммуникации, и означает, во-первых, достоверное и непред­взятое (добросовестное) представление в отчетности всех активов и обязательств фирмы; во-вторых, наличие в отчетности данных, включая аналитические расшиф­ровки, примечания и пояснения, достаточных для формирования объективного представления о финансовом состоянии компании. Понятия достоверности и доб­росовестности предполагают корректную оценку всех статей отчетности. Транспа­рентность достигается путем применения к объектам учета понятных (т. е. приня­тых данным профессиональным сообществом и объясняемых в доступных регуля-тивах для любых пользователей) методов их признания, оценки, учета и представ­ления в отчетности. Проблема обеспечения транспарентности особенно актуальна в международном контексте, когда у пользователя возникает вполне естественное подозрение относительно того, в одинаковом ли понятийном и алгоритмическом полях находятся составитель отчетности и ее пользователи. Причина возможных нестыковок — различия в национальных стандартах учета и составления отчет­ности. Магистральный путь в достижении транспарентности отчетных данных — конвергенция национальных систем и моделей бухгалтерского учета. С позиции теории и перспективы, речь может идти о построении некоего единого эталона (например, глобального ГААПа); с позиции текущей практики, обеспечение транс­парентности обычно трактуется как необходимость перекладки отчетности, подго­товленной в той или иной стране, в формат, согласующийся либо с МСФО, либо с американским ГААПом [12, с. 114].

Таким образом, отчетность составляется фирмами с учетом существующих национальных стандартов, а также международных стандартов, разрабатываемых международными экономическими организациями. В связи с эти важно отметить, что с 2010 года в России был принят законопроект, смысл которого сводится к тому, что российским компаниям теперь будет необходимо соответствовать стандартам IASB (МСФО). Подход IASB к бухгалтерскому учету базируется на опреде­ленных принципах, как это принято в Великобритании (где он был создан), и направлен на то, чтобы отра­зить подлинную и объективную картину финансового положения той или иной компа­нии. Несмотря на то, что многим отечественным компаниям этот законопроект осложнил жизнь, в целом законопроект представляет собой важный шаг в гармонизации мировых стандартов финансовой отчётности. В случае акционерных обществ это особенно важно, так как увеличивает доверие зарубежных инвесторов к местным финансовым отчётностям.

Понятие бухгалтерской отчетности определено в ряде нор­мативных документов. Согласно этим регулятивам в России (как и во многих других странах) состав годовой бухгалтерской отчетности входят [9, c. 86]:

1) Бухгалтерский баланс (форма № 1);

2) Отчет о прибылях и убытках (форма №2);

3) От­чет об изменениях капитала (форма № 3);

4) Отчет о движении денежных средств (форма №4);

5) Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5);

6) Отчет о целевом использовании полученных средств (форма № 6);

7) Пояснительная записка;

8) Итоговая часть аудиторского заключения.

Наиболее часто анализируемыми формами являются 1, 2, и 4. Различные методики анализа, которые будут рассмотрены далее, базируются именно на показателях, представленных в этих формах.

В идеальном случае финансовый менеджер имеет полную информацию о рыночной стоимости всех активов фирмы. Это случается редко, если вообще случается. Так что причиной, почему анализирующие отчётность лица полагаются на расчетные цифры в большинстве финансовых данных, является невозможность почти всегда получить всю (или хотя бы часть) необ­ходимую рыночную информацию. Единственным значимым мерилом для оценки деловых решений является величина созданных в их результате экономических ценностей, Однако во многих ситуациях эту величину невозможно оценить напрямую, так как точный ценностный результат деловых решений не всегда видим [13, с. 242].

Таким образом, балансовые цифры зачастую являются лишь бледным отражением экономических реалий, но часто они являются наилучшей доступной информацией. Важно отметить, что если бы субъекты финансового анализа могли получить абсолютно объективную рыночную информацию, именно она была бы использована вместо расчетных бухгалтер­ских данных. Также в случае возникновения конфликта между бухгалтерскими и рыноч­ными данными, именно последним нужно отдать предпочтение.

Возможности анализа финансовой отчетности ограничены. Во-первых, его успех зависит от достоверности и полноты анализируемой информации. Во-вторых, даже при наличии безоговорочного аудиторского заключения анализ финансовой отчетности — это не точная наука, на основе которой можно прийти к абсолютно верным выводам. Будущее всегда сопряжено с неопределенностью, и поэтому анализ отчетов больше подходит для формирования вопросов и качественной оценки возможностей предприятия, чем для получения однозначных окончательных ответов.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что финансовая отчётность, а именно её анализ, занимает важнейшее место в жизни современного акционерного общества. Главнейшим аспектом этого процесса является то, какие интересы преследует аналитик, то есть кем из заинтересованных лиц он является. Так или иначе, возможности анализа сильно ограничены, так как отчётность отражает лишь расчётные цифры отчётностей, а не объективную рыночную стоимость. Причиной того, прежде всего, является неэффективность рынка. За неимением лучшего, пользователи финансовой отчётности стремятся работать с ней как можно эффективнее, совершенствуя методики её анализа.
2. Методика анализа финансовой отчетности.

Существует множество методик оценки финансовой отчётности компаний, одни из них более распространены, другие менее. Представленные ниже методы представляются наиболее часто используемыми, так как большинство авторов, имена которых связывают с управлением финансами, упоминают именно о них.

Таким образом, для удобства, часть методик можно объединить в единый комплекс анализа финансовой отчётности, который будет включать 6 стадий.

Необходимо упомянуть, что первые 3 стадии не являются методиками сами по себе, так как представляют собой лишь умозрительное изучение финансовых отчётов. Но, тем не менее, это важнейшая часть анализа, так как некоторые проблемы или общие тенденции развития предприятия можно увидеть без расчёта тех же коэффициентов, что, в определенной ситуации, может неплохо сэкономить время аналитику. Эти стадии являют собой базовое понимание принципов функционирования отчётностей, которое необходимо перенести и на последующие этапы анализа, ведь ни в коем случае нельзя изменять финансовому анализу со статистическим [14].

Это происходит довольно часто и анализ начинает представлять собой расчет бесконечного числа показателей с умными названиями. Разговоры о финансовом анализе сводятся, как правило, к нюансам расчетов того или иного коэффициента.

Без понимания основных закономерностей в экономике предприятия бесконечный строй показателей превращается в ненужный хлам. И наоборот, четкое знание этих взаимосвязей позволяет проводить качественную диагностику компании и строить эффективное управление на основании минимума показателей.

Итак, можно выделить следующие стадии анализа финансовой отчётности:

1) Анализ бухгалтерского баланса.

Бухгалтерский баланс — это финансовая картина предприятия на определенный момент времени, обычно на последний день финансового года. Баланс является основным ин­формационным источником, характеризующим фирму как участника экономиче­ских отношений. Судьба фирмы зависит от нескольких групп лиц, имеющих в ней или к ней фактический и (или) потенциальный интерес.

В результате финансово-хозяйственной деятельности происходят непрерывные изменения в средствах фирмы и источниках их образования, отражаемые на сче­тах бухгалтерского учета. Поскольку баланс представляет собой синтез счетов и гипотетически его можно составлять после каждой хозяйственной операции, оче­видно, что любая операция меняет состав, структуру и (или) значения отдельных балансовых статей [12, с. 126].

Анализ бухгалтерского баланса предполагает оценку активов предприятия, далее — его обязательств (долгов) и разности между ними — его собственного капитала.

Необходимо пом­нить, что приведенные в нем цифры — это балансовая стоимость, отличающаяся от рыночной стоимости активов. Учетная стоимость основного капитала (основных средств) (земли, зданий, оборудования) определяется на основе за­трат на их приобретение и сооружение (принцип исторической стоимости), а не на основе их текущей рыночной стоимости (цены замещения). Часто для получения представления о реальном положении дел на предприятии приходится использовать больший объем информации, чем тот, который содержится в финансовой отчетности. В зависимости от результатов анализа сумма собственного капитала, отраженная в балансе и рассчитанная по остаточному принципу, может в различной степени соответствовать оценке ис­тинной стоимости фирмы для акционеров [7, с. 242-248].

2) Анализ отчета о прибылях и убытках.

В этом отчете, составляемом по данным бухгалтерского учета, содержатся в упорядоченном виде данные о доходах и расходах (затратах) пред­приятия, признанных в отчетном периоде, и чистой прибыли (убытке) как разни­це между ними.

По сути, отчет представляет собой упорядоченный набор различ­ных доходов и расходов с указанием промежуточных итогов. Если баланс можно представить как снимок финансового положения фирмы на определенный момент, то отчет о прибылях и убытках дает сведения об операциях за длительный период, например за календарный год .

Анализ этого источника информации о предприятии начинают с общих поступлений (или объема продаж); далее рассматривают различные издержки и, наконец, чистую прибыль (или убытки) заданный период. Задача аналитика — проанализировать чистую прибыль или чистый доход, оценить имущество и другие активы, созданные предприятием заданный период. Анализ включает рассмотрение достоверности и качества поступлений, правильность отражения затрат.

3) Анализ отчета о движении денежных средств.

Это третий важнейший финансовый отчет, подлежащий анализу. Из названия отчета следует, что эта модель хозяйственных операций предприятия показывает, как оно получает и использует свои денежные ресурсы без учета начисленных, но невыплаченных (или неполученных) сумм. Отчет о движении денежных средств отражает приток и отток денежных средств, подразделяемых на операционные фонды, инвестиционные фонды и финансовые операции. Как и отчет о прибылях и убытках, этот документ отражает динамику движения средств, обычно за хозяйственный год.

Ключевая идея в составлении дайной отчетной формы заключается в определении изменения по каждой статье баланса и занесении этой величины в графу «источник» или «использование» в соответствии со следующими правилами.

Опытные финансисты, специалисты по кредиту, финансовые спекулянты уделяют особое внимание отчету о движении денежных средств Финансы — сфера деятельности, ориентированная прежде всего на контроль за движением денежных средств, и этот отчет является прекрасным средством такого контроля. Тому же банковскому менеджеру достаточно изучить отчёт о движении денежных средств (или, еще лучше, серию таких таблиц за последние пять лет и на перспективу), чтобы понять, может ли данная компания генерировать необходимые ресурсы для возврата требуемой ссуды Если прогнозируемый поток денежных средств покажется достаточным, то ссуда будет выдана. Если он вызывает сомнения, тогда банковский менеджер обратит пристальное внимание на баланс, пытаясь определить, достаточна ли стоимость активов при вынужденной их продаже для того, чтобы погасить запрашиваемую ссуду [3, с. 179-182].

4) Анализ финансовых коэффициентов.

Коэффициенты — это наиболее известный и широко применяемый инструмент анализа финансовой отчетности, но инструмент, который более всего переоценивается и которым чаще всего злоупотребляют. Коэффициенты позволяют изучить зависимости между различными составными частями финансовых отчетов, например активами и обязательствами или затратами и поступлениями, а также их динамику. Коэффициенты рассчитать легко, но их правильное истолкование может быть проблематично.

Анализ финансовых коэффициентов включает проведение двух основных типов сравнений [7, с. 271-274]. Во-первых, можно сравнивать коэффициенты за текущий период с аналогичными коэффициентами за прошлые периоды или их плано­выми значениями для той же компании (горизонтальный анализ). Когда имеются данные о значениях финансовых коэффициентов за несколько лет, аналитик может оценить их динамику и направления изменения, определить, улучшается или ухудшается финансовое состояние и управление финансами компании за весь рассматриваемый период. Не так важно зна­чение коэффициента на какой-то момент времени, как его динамика за период времени.

Второй тип сравнения предполагает сравнение финансовых коэффициентов фирмы с показателями по аналогичным фирмам или со среднеотраслевыми зна­чениями за тот же период времени. Это дает возможности для проведения срав­нительного анализа финансового положения предприятия и управления его финансами. Такое сравнение позволяет еще и выявить любое значительное от­клонение от любого сопоставимого среднеотраслевого значения (норматива). В то же время среднеотраслевые значения коэффициентов не должны восприниматься как са­моцель. Скорее, это информация к размышлению.

Стоит отметить, что коэффициентов существует гигантское множество, но фундаментальными и наиболее полезными, по мнению ряда авторов, являются те, которые будут рассмотрены ниже.

Можно разделить основные финансовые коэффициенты на шесть отдельных групп: ликвидности, финансового "рычага" (или задолженности), покрытия, деловой активности, рентабельности и положения на рынке ценных бумаг. Ни один коэффициент в отдельности не дает достаточно оснований судить о финансовом положении и деятельности фирмы.

Только анализируя группу финансовых коэффициентов, можно прийти к обоснованным выводам. Необходимо также убедиться в том, что учтены сезонные особенности бизнеса. Какие-либо глубинные тенденции могут быть раскрыты только на основе сопоставления исходных данных и финансовых коэффициентов за одни и те же периоды времени. Так, нельзя сравнивать данные по состоянию на 31 мая и на 31 декабря. Необходимо выбрать информацию по состоянию на 31 декабря двух лет подряд.

1) Коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности служат для оценки способности фирмы оплачивать свои краткосрочные обязательства. Они также используются для сопоставления суммы краткосрочных обязательств фирмы с краткосрочными (или текущими) ресурсами, доступными для погашения этих обязательств. Данные коэффициенты дают представление о текущей платежеспособности фирмы, а также о возможности ее поддержания в случае возникновения каких-либо затруднений.

а) Коэффициент текущей ликвидности — один из наиболее распространенных и часто используемых финансовых коэффициентов, который можно выразить формулой:
Текущие активы / Краткосрочные обязательства (2.1)
Показывает способность фирмы покрывать краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

Теоретически, чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем выше способность фирмы расплачиваться по своим обязательствам, однако на основе этого коэффициента можно получить только приближенную оценку, поскольку он не учитывает ликвидность отдельных элементов текущих активов.

б) Коэффициент мгновенной ликвидности — это более жесткий показатель степени ликвидности фирмы, который можно выразить формулой:
(Текущие активы – Запасы) / Краткосрочные обязательства (2.2)
Приведенный показатель используется в дополнение к коэффициенту текущей ликвидности при анализе ликвидности фирмы. Он аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, за исключением того, что в составе текущих активов (в числителе) не учитываются товарно-материальные запасы, являющиеся предположительно наименее ликвидной частью активов предприятия. Коэффициент касается наиболее ликвидных элементов текущих активов — денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности (счетов к получению) — в сопоставлении с текущими обязательствами. Поэтому он обеспечивает более точную оценку ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности.

2) Коэффициенты финансового "рычага" (задолженности).

Коэффициенты задолженности– это коэффициенты, показывающие долю заемных средств в общей сумме финансовых источников предприятия.

а) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Он определяется как отношение общей суммы задолженности фирмы, в том числе краткосрочной, к общей сумме акционерного (собственного) капитала:
Общая сумма задолженности / Акционерный капитал (2.3)
Кредиторам обычно выгодно, чтобы этот показатель был невысоким. Чем он ниже, тем большую часть капитала фирмы вкладывают акционеры, тем выше степень защиты кредиторов в случае падения стоимости активов фирмы либо прямых убытков.

В зависимости от конкретной цели анализа привилегированные акции иногда рассматриваются как задолженность (долг), а не как элемент собственного капитала. Привилегированные акции представляют собой первоочередное обязательство с точки зрения владельцев простых акций. Следовательно, это дает основания включать их в общую сумму задолженности. Коэффициент соотношения заемного и собственного капиталов может колебаться в зависимости от характера бизнеса и характера движения денежных потоков. Энергогенерирующие компании, с их очень стабильными денежными потоками, в общем случае могут иметь значение этого коэффициента выше, чем машиностроительные, у которых денежные потоки носят куда менее стабильный характер. Сравнение коэффициента соотношения заемных и собственных средств данной компании с показателями аналогичных фирм дает представление о кредитоспособности и уровне финансового риска компании [7, c. 387].

б) Коэффициент задолженности.

Коэффициент задолженности определяется как:
Общая сумма заемных средств / Общая сумма активов (2.4)
Коэффициент задолженности выполняет те же функции, что и коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Он выделяет ту часть активов компании, которая финансируется за счет заемных средств. Чем выше доля собственного капитала, тем выше уровень защиты интересов кредиторов, т.е. чем выше значение коэффициента задолженности, тем выше финансовый риск, и наоборот, чем ниже значение коэффициента задолженности, тем ниже финансовый риск.

3) Коэффициенты покрытия.

Коэффициенты покрытия предназначены для сопоставления финансовых обязательств фирмы с ее способностью обслуживать и погашать (покрывать) их.

Коэффициент покрытия процентов. Этот коэффициент считается по формуле:
Прибыль до выплаты процентов и налогов / Процентные платежи (2.5)
Этот коэффициент служит для оценки способности фирмы рассчитываться по финансовым платежам, а следовательно, избегать банкротства. В общем случае, чем выше его значение, тем в большей степени можно быть уверенным в том, что компания сможет без проблем производить процентные платежи. Он также позволяет до некоторой степени оценивать способность фирмы привлекать дополнительные заемные средства [5, c. 141].

4) Коэффициенты деловой активности

Коэффициенты деловой активности, также известные под названием коэффициентов эффективности или оборачиваемости, измеряют степень эффективности использования фирмой своих активов. В контексте этих коэффициентов основное внимание будет уделено анализу эффективности использования двух элементов активов — дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, — а также активов фирмы в целом.

При расчете коэффициентов деловой активности данные баланса обычно принимаются по состоянию на конец отчетного года. В то же время для целей расчета финансовых коэффициентов могут применяться среднемесячные, среднеквартальные или среднегодовые показатели.

а) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности позволяет выявить структуру и состояние дебиторской задолженности фирмы, а также степень ее погашения. Он считается по следующей формуле:
Чистые продаж в кредит за год / Дебиторская задолженность (2.6)
Этот коэффициент показывает количество оборотов (конвертации в денежные средства) суммы дебиторской задолженности в течение года. Чем выше оборот дебиторской задолженности, тем меньший период времени проходит между моментом продажи и моментом оплаты. Если показатели чистых продаж в кредит за год неизвестны, приходится использовать показатель общего объема продаж. Если объем продаж имеет сезонную динамику либо резко возрастает в течение года, то показатели дебиторской задолженности на конец года могут оказаться неприемлемыми. В этой ситуации сумма дебиторской задолженности на конец года по отношению к объему продаж будет обманчиво высокой. В результате оборот дебиторской задолженности окажется заниженным. Среднегодовая сумма дебиторской задолженности, рассчитанная как среднеарифметическое значение соответствующих показателей на начало и конец года, в такой ситуации будет гораздо более приемлемой.

б) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов.

Он рассчитывается для оценки степени эффективности управления товарно-материальными запасами (а также для оценки степени их ликвидности) по следующей формуле:
Себестоимость реализованных товаров / Запасы (2.7)
Показатель себестоимости реализованных товаров в числителе обычно берётся за год; показатель стоимости товарно-материальных запасов в знаменателе может представлять собой усредненное значение на начало и конец года, хотя в данном конкретном случае взято значение на конец года. Для ситуации, когда в течение периода имел место устойчивый рост, в большей степени подойдет усредненный показатель на начало и конец года. Как и в случае с дебиторской задолженностью, если имеют место значительные сезонные колебания, то может понадобиться более сложный расчет усредненного показателя. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов показывает количество их превращений в дебиторскую задолженность через реализацию на протяжении года. В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем эффективнее управление оборотным капиталом фирмы, тем чаще обновляются товарно-материальные запасы и тем выше их ликвидность. В то же время бывают случаи, когда высокий коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов свидетельствует об их угрожающе низком уровне. В этом случае возможна ситуация, когда будет сорвано выполнение заказа покупателя по причине дефицита запасов [8, c. 142].

в) Коэффициент общей оборачиваемости активов или коэффициент оборачиваемости капитала:
Чистый объем продаж / Общая сумма активов (2.8)
Коэффициент общей оборачиваемости активов показывает относительную эффективность использования активов фирмы для получения выручки. Как и предыдущие коэффициенты, сам по себе он несёт мало информации, но в сравнении с другими показателями представляет собой весьма полезный инструмент.

5) Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности бывают двух видов — показывающие соотношение прибыли и объема продаж и соотношение прибыли и инвестиций в активы. В совокупности оба вида коэффициентов характеризуют общую эффективность деятельности фирмы.

Следующие коэффициенты представляют собой рентабельность продаж:

а) Коэффициент валовой рентабельности:
(Чистый объем продаж - Себестоимость реализованных товаров) /

Чистый объем продаж (2.9)
Этот коэффициент показывает соотношение валовой прибыли фирмы и чистого объема продаж. Он характеризует эффективность текущей деятельности предприятия и обоснованность его ценовой политики.

б) Коэффициент чистой рентабельности:
Чистая прибыль после уплаты налогов / Чистый объем продаж (2.10)
Он является более полным, чем предыдущий коэффициент. Коэффициент чистой рентабельности характеризует рентабельность фирмы с учетом всех издержек, связанных с реализацией продукции, и налога на прибыль. Он представляет чистую прибыль фирмы на каждый доллар (или рубль) реализованных товаров.

Ниже следующие коэффициенты представляют собой рентабельность инвестиций в активы:

в) Коэффициент доходности инвестиций в активы, или коэффициент доходности активов:
Чистая прибыль после уплаты налогов / Суммарные активы (2.11)
Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного)

г) Коэффициент доходности акционерного капитала:
Чистая прибыль после уплат налогов / Акционерный капитал (2.12)
Коэффициент доходности акционерного капитала сопоставляет чистую прибыль после уплаты налогов (за вычетом дивидендов на привилегированные акции) с капиталом, вложенным акционерами в фирму:

Этот коэффициент показывает капиталоотдачу балансовой величины акционерного капитала и часто служит для сравнительного анализа двух и более фирм из одной отрасли. Высокий уровень доходности акционерного капитала характеризует перспективность вложений капитала в фирму и эффективность управления затратами. В то же время если уровень задолженности фирмы значительно превышает среднеотраслевое значение, то высокое значение доходности акционерного капитала может свидетельствовать о том, что для фирмы характерен повышенный финансовый риск.

6) Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг.

Данная группа коэффициентов соотносит рыночную цену акции фирмы с ее учетной ценой и доходом на акцию Эти коэффициенты позволяют администрации получить представление о том, как инвесторы относятся к текущей и перспективной деятельности компании Если показатели ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то и коэффициенты рыночной активности будут высокими, а цена акции будет, возможно настолько высокой, насколько можно ожидать [3, с. 192-195].

а) Коэффициент ценности акций.

Он показывает, сколько хотят платить инвесторы за доллар (или, соответственно, рубль) объявленной прибыли. Данный показатель считается по следующей формуле:
Цена акции / Доход на акцию (2.13)
Этот коэффициент, при прочих равных условиях, выше у фирм с более высокими перспективами роста и ниже у фирм с нестабильным положением, что выглядит вполне логичным.

б) Коэффициент котировки акции.

Для сравнительной характеристики учетных цен различных акций аналитики зачастую используют именно этот показатель. Он определяется с помощью следующей формулы:
Рыночная цена акции / Балансовая цена акции (2.14)
Следует помнить, что коэффициенты котировки можно сравнивать только в рамках одной отрасли. Несмотря на весьма приближенный характер этой величины, которая во многом зависит от бухгалтеров компании, аналитики часто используют ее для анализа акций.

5) Вертикальный анализ.

Вертикальный анализ отчетности подразумевает иное ее представление — в виде относительных показателей. Вертикальный анализ позволяет сделать вывод о структуре баланса и отчета о прибыли в текущем состоянии, а также проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализе баланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.

Выводы, получаемые в ходе вертикального анализа, обычно подтверждают результаты анализа коэффициентов. Тем не менее, иногда могут быть сделаны и иные дополнительные выводы. Поэтому полного анализа финансовой отчётности представляет собой и анализ коэффициентов, и вертикальный анализ, а также горизонтальный анализ, который будет рассмотрен ниже.

6) Горизонтальный анализ (анализ тренда).

При анализе тенденций сопоставляют информацию за сравнимые периоды или на сопоставимые даты для одного и того же предприятия. Анализ тенденций используется для изучения благоприятных или неблагоприятных хозяйственных изменений в том виде, в каком они отражаются в доходах, расходах, активах и обязательствах. Под изучаемыми данными здесь имеются ввиду либо показатели какой-либо из форма финансовой отчётности, либо рассчитанные коэффициенты [2, c. 358]..

Как следует из приведенного выше описания, горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия является эффективным средством для исследования состояния предприятия и эффективности его деятельности. Рекомендации, сделанные на основе этого анализа носят конструктивный характер и могут существенно улучшить состояние предприятия, если удастся их воплотить в жизнь.
3. Анализ финансовой отчётности на примере ОАО «Nucor».
Nucor - металлургическая компания, №2 в США. В своё время она прославилась подрывной инновационной стратегией минизаводов, благодаря которой в наше время Nucor входит в ряд мировых сталелитейных гигантов [10, с. 45-49]. Она была выбрана для анализа по ряду критериев, а именно:

1) Компания является открытым акционерным обществом, чьи акции котируются на ряде бирж. Следовательно, она обязана поставлять рынку большое количество информации. В том числе и финансовую отчётность.

2) Компанию вряд ли можно назвать многопрофильной. Несмотря на то обстоятельство, что она является холдингом, практически вся деятельность Nucor связана со сталелитейным производством. Таким образом, для неё не так сложно подобрать среднеотраслевые показатели, которые понадобятся для сравнения.

3) В годовом отчёте компании, очевидно, для удобства акционеров и прочих заинтересованных лиц, уже было рассчитано большое количество аналитических коэффициентов. Это обстоятельство помогает потенциальному аналитику сэкономить немало времени. Нехитрые вычисления помогут подтвердить, что математических ошибок в расчётах совершено не было.

Итак, для анализа использовались такие формы финансовой отчётности, как баланс (Приложение 1) и отчёт о прибылях и убытках (Приложение 2) компании Nucor.

Обычный умозрительный анализ отчётности не выявил каких-либо странностей, все основные показатели имеют значения, на первый взгляд, кажущиеся вполне адекватными. Следовательно, необходимо произвести поле глубокий анализ, а именно, для начала, расчёт аналитических коэффициентов.

Как уже упоминалось выше в годовом отчёте компании Nucor представлено очень большое количество аналитических коэффициентов. Но для классического анализа, хватит и тех, что рассматривались в предыдущей главе (таблица 3.1). Наравне с коэффициентами Nucor на нижеследующем рисунке можно увидеть среднеотраслевые показатели. Так как получить эти показатели от профессиональных агентств, занимающихся подобной деятельностью, достаточно затруднительно ввиду их платности, для расчета использовались данные, т.е. финансовые отчётности, конкурентов Nucor. В их число вошли такие компании, как United States Steel Corporation, Allegheny Technologies и Commercial Metals Company. Это прямые соперники исследуемой компании по американскому рынку. Стоит заметить, что подобные среднеотраслевые значения не совсем корректны ввиду того, что Nucor конкурирует и с другими игроками на мировом рынке. Но так как задачей данной работы является лишь практика расчёта и анализа коэффициентов, этим можно пренебречь.
Таблица 3.1

Аналитические коэффициенты

Коэффициент	Nucor	Среднеотраслевой
Текущей ликвидности	4,22	3,93
Мгновенной ликвидности	2,14	2
Задолженности (%)	43,85	50,4
Покрытия процентов	26,15	21,6
Оборачиваемости дебиторской задолженности	11,68	12,4
Оборачиваемости товарно-материальных запасов	8,1	9,1
Общей оборачиваемости активов	1,11	2,61
Валовой рентабельности (%)	6,19	3,95
Чистой рентабельности (%)	1,64	1,21
Доходности активов (%)	1,82	2,4
Доходности акционерного капитала (%)	2,03	2,38
Цена/доходы	83,69	74,8
Котировки акции	1,72	1,55

Необходимо отметить, что коэффициенты представляют собой расчёты не за 1 год, а за 5 лет, то есть имеет место быть расчёт среднеарифметической.

1) Коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности Nucor в отчетный период несколько выше среднего по отрасли. Это хорошо для компании, так как показатель показывает, что потенциальная возможность платить по счета у неё выше, чем у конкурентов. Положительно воспримут это и банки. Как уже говорилось, на основе этого коэффициента можно получить только приближенную оценку, так как он не учитывает ликвидность отдельных элементов текущих активов. Фирма, текущие активы которой состоят из денежных средств и непросроченных счетов к получению, считается более ликвидной по сравнению с фирмой, чьи текущие активы состоят преимущественно из товарно-материальных запасов.

2) Коэффициент мгновенной ликвидности.

Коэффициент мгновенной ликвидности Nucor чуть выше среднеотраслевой величины, что означает, что Nucor в этом отношении — типичный представитель своей отрасли. Если у компании не будет проблем с дебиторами, она сможет спокойно расплатиться по текущим обязательствам, не прибегая к вынужденной распродаже своих товарно-материальных запасов.

3) Коэффициент задолженности.

Этот показатель у Nucor немного больше среднеотраслевого. Таким образом, 43,85% активов Nucor финансируются за счет заемных средств (различных видов), а оставшиеся обеспечиваются собственным капиталом.

Теоретически, если фирма будет ликвидирована сейчас, то, чтобы полностью рассчитаться с кредиторами, ее активы должны быть реализованы из расчета не менее чем 43,85 центов за один доллар номинальной стоимости. Чем выше доля собственного капитала, тем выше уровень защиты интересов кредиторов. Отсюда можно сделать вывод, что чем выше значение коэффициента задолженности, тем выше финансовый риск, и наоборот.

4) Коэффициент покрытия процентов

При среднеотраслевом значении этого коэффициента, равном 21,6, показатель 26,15 для Nucor означает, что фирма имеет хороший запас безопасности в плане способности обслуживать свои займы и он значительно больше, чем у конкурентов. На это наверняка обратят внимание как аналитики, так и потенциальные кредиторы.

5) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Этот показатель у компании меньше, чем среднеотраслевой. Это означает, что оборот дебиторской задолженности Nucor ниже, чем у среднестатистического аналогичного предприятия. Это может быть результатом недостаточно активной работы по взысканию задолженности и наличия значительного количества просроченных счетов к оплате. К тому же, если средний фактический срок погашения дебиторской задолженности превышает установленный, это может повлиять и на оценку степени ликвидности фирмы. Оценка всей дебиторской задолженности как ликвидной в условиях наличия значительной части просроченных счетов к оплате приводит к искаженной оценке ликвидности фирмы. Дебиторская задолженность считается ликвидной только в той мере, в какой она может быть взыскана в течение приемлемого периода времени.

6) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов.

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов Nucor, отличается в неприятную, для компании, сторону, ровно на единицу. Это неутешительное сравнение показывает, что управление запасами компании гораздо менее эффективно по сравнению с другими предприятиями отрасли и уровень ее запасов чрезмерно высок. Сохранение избыточных запасов, конечно, невыгодно, поскольку для их поддержания требуется дополнительное финансирование.

7) Коэффициент оборачиваемости капитала.

Среднеотраслевой показатель оборачиваемости активов равен 2,61, в то время как у Nucor 1,11. Таким образом, понятно, что компания получает меньшую выручку на каждый доллар, инвестированный в активы, чем отрасль в среднем.

Учитывая результаты предшествующего этапа анализа, можно предположить, что в значительной степени причина этого кроется в избыточных инвестициях в запасы товарно-материальных ценностей и дебиторскую задолженность. Если Nucor сможет обеспечить такой же объем продаж при одновременном сокращении запасов товарно-материальных ценностей и суммы дебиторской задолженности, то ее показатель общей оборачиваемости активов значительно возрастет.

8) Коэффициент валовой рентабельности.

Коэффициент валовой рентабельности Nucor значительно превышает среднеотраслевое значение 3,95%, что свидетельствует о более эффективной политике продаж и установления цен на товары, т.е. компании можно назвать более успешной в деятельности на рынке. Стоит отметить, что в целом и значение этого коэффициента у Nucor, и и среднеотраслевое значение довольно низки, на что, по всей видимости, влияет специфика отрасли металлургии.

9) Коэффициент чистой рентабельности.

Для Nucor этот показатель составляет в среднем около 1,24 центов на доллар реализованной продукции. Это выше, чем в среднем по отрасли (1,21%), хотя и незначительно. Таким образом, сравнение свидетельствует о немного более высокой чистой рентабельности продаж у Nucor, чем у большинства остальных предприятий отрасли. Слова из предыдущего пункта о специфике отрасли, применимы и здесь.

С учетом значений обоих рассмотренных коэффициентов можно получить более полное представление о текущей деятельности фирмы. Можно заметить, что в годовом отчёте показано, что за несколько последних лет коэффициент валовой рентабельности существенно не изменялся, а коэффициент чистой рентабельности за тот же период снизился, то можно предположить, что причиной послужило возрастание административных, сбытовых и прочих затрат или увеличение ставок налога на прибыль [].

10) Коэффициент доходности активов.

Сопоставление значения этого коэффициента (1,82) со среднеотраслевым (2,84%) — не в пользу Nucor. Более высокая рентабельность продаж при более низкой доходности активов подтверждает, что для получения одного доллара продаж компания вынуждена привлекать большую сумму активов, чем в среднем остальные фирмы отрасли.

11) Коэффициент доходности акционерного капитала.

Значение этого показателя ниже, чем в среднем по отрасли. Хотя коэффициент чистой рентабельности у Nucor выше, чем среднеотраслевое значение, а коэффициент акционерного капитала находится примерно на среднеотраслевом уровне более низкая оборачиваемость активов приводит к тому, что коэффициент в целом оказывается ниже, чем в среднем по отрасли. На этом основании можно предположить, что основной причиной такой ситуации являются большие, чем у других фирм отрасли, инвестиции в активы для обеспечения такого же объема продаж.

12) Коэффициент цена/доходы.

Коэффициент цена/доходы у Nucor выше среднеотраслевого (83,68>74,8) Обычно этот коэффициент, при прочих равных, выше у тех компаний, у которых выше перспективы роста и ниже у компаний с нестабильным положением. Следовательно, рынок в целом положительно воспринимает динамику развития Nucor. Интересно, что часть этого восприятия основана на аналогичной текущей оценке финансовой отчётности.

13) Коэффициент котировки акции.

Коэффициент котировки акции у Nucor опять таки выше среднеотраслевого. Это значит, что инвесторы предпочитают платить немного больше за акции компании Nucor, чем в среднем по металлургическим компаниям. Как и предыдущий коэффициент, коэффициент котировки акции показывает, что рынок хорошо оценивает акции компании, спрос на них повышается.

Далее стоит произвести вертикальный анализ. Но, к сожалению, отчёт о прибылях и убытках в годовом отчёте компании Nucor представлен в таком виде, что проведённый по нему вертикальный анализ будет не очень целесообразен. Все расходы содержаться в одной графе, так что затруднительно оценить и сравнить со среднеотраслевыми показателями коммерческие расходы и расходы по сбыту. Также затруднительно оценить долю амортизации. Показатели, по которым, в данном случае, можно сделать интересные выводы, являются следующими:

1) Процентные расходы Nucor ниже среднеотраслевых. Это подтверждает результаты, полученные в анализе коэффициентов.

2) Доля уплачиваемых налогов аналогична среднеотраслевой. Это объясняется идентичным налогообложением для всех сравниваемых компаний.

Проведение же горизонтального анализа тренда показывает более интересные вещи. В целом видно, что динамика большинства показателей достаточно плавная, но некоторые вещи обращают на себя внимание:

1) В отчёте о прибылях и убытках на период 2008-2009 в 2 раза сократился объем продаж. Причиной тому, скорее всего, являются конъюнктурные изменения, так как это время – разгар кризиса в США. И даже, несмотря на специфику отрасли, это косвенно коснулось и Nucor.

2) Соответственно сократилась прибыль, себестоимость реализованных товаров, операционные расходы, налоги в абсолютном выражении и так далее. В это же время в балансе происходили следующие любопытные изменения:

3) В 2 раза уменьшилось количество запасов. В принципе, это можно было бы списать на аналогичное уменьшение продаж, так эти показатели естественно коррелируют. Но судя по тренду возможно и то, что имела место быть планомерная политика уменьшения запасов, из-за за отсутствие которой Nucor частично проигрывала конкурентам, судя по анализу коэффициентов.

4) Дебиторская задолженность за последние 3 года неуклонно снижается, что можно расценить как положительную тенденцию. Связать это с макросредой не представляется возможным, имея на руках лишь финансовую отчётность. Опять-таки, анализ коэффициентов выявлял это как существенную проблему. Между тем аналогичный тренд конкурентов не имел подобной положительной динамики, а значит, что если рассчитывать коэффициенты не за 5 лет, а за последние год-два у Nucor есть все шансы на то, чтобы обойти среднеотраслевые показатели.

5) В 2008 году количество денежных средств и денежных эквивалентов возросло более, чем в 2 раза, а 2009 немало упало. Это серьёзное изменение нельзя было не заметить, но однозначно трактовать его весьма затруднительно, количество вариантов велико. Чтобы адекватно проанализировать это изменение необходимо иметь подробную информацию об управленческих решениях на тот период.

Подводя итог, можно сказать, что различные методики анализа финансовой отчётности в целом дали положительную оценку Nucor. Анализ коэффициентов, выявив сильные стороны, показал и то, что существуют проблемные зоны, где компания однозначно проигрывает конкурентам. Но в то же время горизонтальный анализ показал, что в этих зонах существуют положительные тенденции, что не может не радовать определённый круг заинтересованных лиц. Можно предположить, что как раз эти тренды с положительной динамикой сыграли немалую роль в том, что коэффициенты рыночной привлекательности у Nucor как раз выше среднеотраслевых. А это, с определёнными оговорками, можно считать довольно объективным показателем конкурентоспособности компании.

Заключение

В данной работе было проанализировано такое понятие как финансовая отчётность, рассмотрены её состав и роль в жизни современного открытого акционерного общества, выделены и рассмотрены классические методики анализа финансовой отчётности, они же были применены на практи для анализа финансовой отчётности компании Nucor.

Финансовая отчетность представляет собой единую систему данных о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учета.

Её роль заключается в том, что она являет собой важнейший источник информации для различных заинтересованных лиц, будьто то сама компания или поставщики её капитала. В отсутствие финансовой отчётности рынок теряет эффективность и, соответственно, не может полноценно развиваться.

Любой руководитель акционерного общества должен уметь анализировать финансовую отчётность, причём с разных точек зрения: наравне с внутрифирменным анализом он должен понимать, что важно и на какие показатели смотрят иные заинтересованные лица, в первую очередь акционеры, так как целью финансового менеджмента является как раз увеличение достояния собственника.

Для этого он должен владеть методиками анализа финансовой отчётности – анализом расчётных коэффициентов, горизонтальным и вертикальным анализами, а также, по возможности, иными, более узкоспециализированными методиками. При этом финанист должен помнить о том, что анализ не должен представлять собой сухой набор математических расчётов, на первом месте всегда должно быть стратегическое понимания принципов функционирования финансовой отчётности, так как именно оно является основой для последующего качественного анализа.
Список использованной литературы
1. Басовский Л., Басовская Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной дейтельности. М.: «Инфра-М», 2006.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: «Олимп-бизнес», 2008.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. - М.: «Экономическая школа», 2005.

4. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. – Спб.: «Питер», 2007.

5. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – Спб.: «Питер», 2005.

6. Брег С. Настольная книга финансового директора. – М.: «Альпина паблишерз», 2009.

7. Ван Хорн Д., Вахович С. Основы финансового менеджмента. М.: «Вильямс», 2008.

8. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: «Альпина паблишерз», 2010.

9. Ефимова О. Анализ финансовой отчётности. – М.: «Омега-Л», 2006.

10. Кристенсен К. Решение проблемы инноваций в бизнесе. – М.: «Альпина бизнес букс», 2005.

11. Ковалев В.В., Вит.В. Ковалёв. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. – М.: «Проспект», 2010.

12. Ковалев В. Финансовый Менеджмент. Теория и Практика. - М.: «Проспект», 2008.

13. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. – Спб.: «Лабортория базовых знаний», 2005.

14. Васина А. Не изменяйте финансовому анализу со статистическим. – «The Chief», №4, 2005.

15. Корнеева Е. Как оценить состояние бизнеса на основе анализа коэффициентов. - «Финансовый директор», №7-8, 2007.

16. Кубышкин И. Использование финансового анализа для управления компанией. – «Финансовый директор», №4, 2005.

17. ATI annual report 2009.

18. Commercial Metals Company annual report 2009.

19. Nucor annual report 2009.

20. United States Steel Corporation annual report 2009.

21. Материалы сайта www.cfin.ru

22. Материалы сайта www.nucor.com

Приложение 1

Баланс компании Nucor [19]

в млн. долларов

	12/31/2009	12/31/2008		12/31/2007	12/31/2006		12/31/2005
Активы
Денежные средства и их эквиваленты	2016,98	2355,13	1393,94		785,65		n/a
Краткосрочные инвестиции	225,00	n/a	182,45		1410,63		n/a
Итого дебиторской задолженности	1116,04	1228,81	1611,84		1067,32		n/a
Итого запасов	1312,90	2408,16	1601,60		1141,19		n/a
Прочие краткосрочные активы	511,33	405,39	283,41		278,27		4081,61
Итого прочих краткосрочных активов	511,33	405,39	283,41		278,27		4081,61
Итого краткосрочных активов	5182,25	6397,49	5073,25		4683,06		4081,61
Итого основных средств (валовый метод)	8798,44	8483,64	7149,67		6393,46		n/a
Начисленная амортизация, итого	4784,60	4351,78	3916,67		3537,04		n/a
Итого основных средств (чистый метод)	4013,84	4131,86	3233,00		2856,42		2855,72
Нематериальные активы, чистые	902,92	946,55	469,94		5,02		n/a
Итого активов	12571,90	13874,44	9826,12		7893,02		7148,85
Векселя к оплате/ Краткосрочная дебиторская задолженность	81,45	251,12	22,87		n/a		n/a
Прочие краткосрочные обязательства, итого	114,20	309,54	194,20		197,10		1228,62
Обязательства
Счета к оплате, кредиторская задолженность	633,34	472,06	691,67		516,64	n/a
Начисленные издержки	398,07	821,47	673,30		708,18	n/a
Векселя к оплате/ Краткосрочная кредиторская задолженность	81,45	251,12	22,87		n/a	n/a
Дивиденды, к выплате	114,20	110,50	176,50		181,20	n/a
Налоги с доходов	n/a	199,04	n/a		n/a	n/a
Итого краткосрочные обязательства	1227,06	1854,19	1582,04		1421,92	1228,62
Долгосрочные обязательства	6,00	180,40	n/a		n/a	n/a

Продолжение приложения 1

Собственный капитал
Краткосрочные обязательства, итого	1227,06	1854,19	1582,04	1421,92	1228,62
Итого долгосрочные обязательства	3080,20	3086,20	2250,30	922,30	923,55
Доля меньшинства	193,76	327,48	287,45	243,37	n/a
Прочие обязательства, итого	680,36	677,37	593,42	448,08	684,63
Обыкновенные акции	149,88	149,63	149,30	149,01	n/a
Дополнительный капитал (эмиссионный доход)	1675,78	1629,98	256,41	195,54	n/a
Нераспределенная чистая прибыль	7120,22	7860,63	6621,65	5840,07	n/a
В казначействе акций (обыкновенных)	1514,29	1520,77	2077,80	1331,74	n/a
Прочий капитал, итого	41,06	190,26	163,36	4,47	4312,05
Капитал, итого	7390,53	7929,20	5112,92	4857,35	4312,05
Итого обязательств и акционерного капитала	12571,90	13874,44	9826,12	7893,02	7148,85

Приложение 2

Отчет о прибылях и убытках компании Nucor [19]

в млн. долларов

	12/31/2009	12/31/2008	12/31/2007	12/31/2006	12/31/2005
Чистый объём продаж	11190,3	23663,32	16592,98	14751,27	12701
Себестоимость реализованных товаров	11035,9	19612,28	13462,93	11284,61	10108,81
Валовая прибыль	15439	4051,04	3130,05	3466,66	2592,19
Сбытовые, административные и прочие операционные расходы	348,48	714,06	553,15	592,47	459,46
Прибыль до уплаты налогов	413,98	3104,39	2546,82	2692,44	2027,08
Начисленный налог на прибыль	176,8	959,48	781,37	935,65	709,83
Чистый прибыль до дополнительных выплат	293,61	1830,99	1471,95	1756,78	1317,25
Чистый прибыль	293,61	1830,99	1471,95	1756,78	1317,25
Процентный расход	149,92	134,55	51,11	40,35	36,57