РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
СЕВЕРО-ЗАПАДНАЯ АКАДЕМИЯ

ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ


ФАКУЛЬТЕТ ГиМУ


КАФЕДРА АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ И ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
РЕФЕРАТ


«УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ»

Санкт-Петербург

2003

Содержание

Введение…………………………………………………………….........3

Понятие денежного потока предприятия; его составляющие……………5

Этапы управления денежными потоками предприятия………………….9

1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности………………...9

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде……………………………………………………………………..11

3. Оптимизация денежных потоков предприятия……………………….15

4. Планирование денежных потоков предприятия………………………20

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия………………………………………………………………..22

Заключение……………………………………………………………...23

Список использованной литературы.…………………………………25


Введение

Занимаясь бизнесом, необходимо смотреть вперед. С точки зрения менеджеров, бессмысленно управлять тем, что уже случилось вчера, в прошлом месяце, году. Надо формировать стратегию бизнеса. Но самая лучшая стратегия ничего не значит, если нет денег тогда, когда они необходимы. Чтобы так не случилось, нужно составлять прогноз ожидаемых доходов и расходов, контролировать его выполнение. Следует предвидеть некоторые проблемы до того, как они возникнут, и продумать, как их избежать.

Именно отчет о финансовых результатах и их выполнении показывает, на каком уровне находится предприятие, из чего сложился этот уровень. На его основе следует составлять планы своих действий и действовать лишь тогда, когда есть деньги для финансирования принятых планов. Чтобы планы были жизненными, предприятие должно иметь прогноз потока денежных средств, подтверждающий возможность их осуществления.¹

Отчет об источниках и использовании денежных средств помогает финансовому директору или кредитору в оценке использования фирмой денежных средств и в определении того, за счет каких источников фирма это делает. Кроме того, посредством данных отчета, основанных на прогнозах, можно оценить будущие денежные потоки. Такой отчет представляет для финансового директора эффективный метод оценки роста фирмы и ее будущих финансовых потребностей и определения наилучшего способа финансирования этих потребностей.²

Управление денежными средствами – одно из важнейших направлений деятельности финансового менеджмента, т.к. движение денег по схеме «приход-расход» является первоосновой, в результате чего возникают финансы и финансовые отношения.³ Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

Рутинность – денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

Предосторожность – деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

Спекулятивность – денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует нулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства – поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными средствами является оптимизация их среднего текущего остатка.⁴
Понятие денежного потока предприятия; его составляющие

В западной терминологии поток денежных средств обозначен понятием «cash flow», буквальный перевод которого означает «поток наличности». Под этим понимается наиболее ликвидная часть работающего капитала, важнейший финансовый, наиболее значимый в текущей деятельности инструмент. В бизнес-планах любой фирмы бюджетирование является исходным моментом планирования, именно на основе Cash Flow планируются, а затем реализуются все финансовые программы. Нет денежных средств – нет источника финансирования программ.

В отечественной теории наиболее употребимо понятие «затраты-результаты». Такая расстановка приоритетов исходит из многочисленных бухгалтерских и налоговых нормативных актов, жестко регламентирующих отнесение тех или иных расходов на затраты. Игнорирование этих норм на практике приводит к серьезным проблемам в виде штрафов за завышение затрат и, соответственно, занижение прибыли и налога на прибыль. Между тем, в текущей практической деятельности любой экономист, финансист, менеджер знает к каким серьезным проблемам могу привести перебои с Cash Flow. Отсутствие денежных средств в нужный момент означает невыплату заработной платы, невозврат кредитов, сбои во взаиморасчетах с партнерами, несвоевременную уплату налогов и других обязательных платежей, что влечет за собой социальную напряженность, финансовые санкции, потери от упущенной выгоды и ухудшение имиджа в деловой среде. Предприятие может сравнительно долго существовать без прибыли, но оно не может существовать сколько-нибудь долго без Cash Flow. К тому же прибыль в специфических условиях российской действительности – дорогое удовольствие: за нее необходимо заплатить немалый налог, но использовать ее как средство для реализации какой-либо программы может оказаться невозможным из-за инфляции и постоянного обесценения. Отечественные предприятия зачастую сталкиваются с тем, что при наличии достаточной прибыли на балансе предприятия программы оказываются нереализуемыми из-за отсутствия Cash Flow. Парадоксально, но в отечественной практике большая прибыль – зачастую результат неграмотной учетной политики или ошибки бухгалтера, а не показатель успешной работы предприятия.

Итак, в текущей деятельности предприятию приходится работать не с прибылью, а с деньгами. С позиции контроля и оценки эффективности функционирования важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных притоков и оттоков. Актуальность этого направления в финансовом менеджменте объясняется и тем, что более 80% российских предприятий испытывают недостаток собственных оборотных средств, а также сталкиваются с проблемой неплатежей.

Денежный поток представляет собой разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами. Денежный поток, в котором отток превышает приток денежных средств, называется негативным. Денежный поток с превышением притока называется позитивным. Виды притоков и оттоков денежных средств по видам деятельности (основной, инвестиционной, финансовой) приведены в таблице 1. ⁵

Таблица 1

Составляющие денежного потока⁶

Приток денежных средств	Отток денежных средств
Операционная деятельность
выручка от реализации продукции, работ, услуг поступления дебиторской задолженности поступления от продажи материальных ценностей, бартера авансы покупателей Приток денежных средств	платежи поставщикам выплата заработной платы платежи в бюджет и внебюджетные фонды уплата процентов за кредит погашение кредиторской задолженности Продолжение таблицы на следующей странице Отток денежных средств
Инвестиционная деятельность
продажа основных фондов нематериальных активов, завершенного строительства поступление средств от продажи долгосрочных финансовых вложений дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений	капитальные вложения на развитие производства долгосрочные финансовые вложения
Финансовая деятельность
краткосрочные кредиты и займы долгосрочные кредиты и займы поступления от продажи векселей и оплаты их должниками поступления от эмиссии акций целевое финансирование	погашение краткосрочных обязательств погашение долгосрочных кредитов и займов выплата дивидендов покупка и оплата векселей предприятием

Кроме того, выделяют виды денежных потоков предприятия по методу исчисления их объема:

Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (т.е. между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям, различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительно, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.⁷
Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Этапы управления денежными потоками предприятия

Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:

1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности

Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его достоверности. В процессе осуществления этого этапа управления денежными потоками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового менеджмента предприятия.

Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом является отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом.

По операционной (текущей) деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов, выплаченных собственникам предприятия.

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить (путем суммирования) общий его размер по предприятию в отчетном периоде.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития – чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.
2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде

Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.

На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств.

В процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

На третьем этапе анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

КЛдп = ПДП/ОДП,

где КЛпд – коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДП – сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств);

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств).

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).

На пятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

КЭдп = ЧДП/ОДП,

где КЭдп – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле:

КРчдп = ЧДПр/ЧДП,

где КРчдп – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДП – общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п. ⁸

Итак, результатом анализа является построение для денежного потока следующего балансового уравнения:

Денежные средства на начало периода + суммарный денежный приток за период = = Суммарный денежный отток за период + денежные средства на конец периода
И, наконец, на основе данных об операционных остатках и движении денежных средств можно определить денежный поток в классическом его понимании – как разность между суммарным притоком и суммарным оттоком денежных средств:

Денежный поток = Суммарный денежный приток – суммарный денежный отток
Этот метод определения денежного потока принято считать прямым. Исходным элементом в данном случае является выручка от реализации продукции, работ, услуг, с которой и связывается суммарный приток денежных средств.⁹

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.
3. Оптимизация денежных потоков предприятия

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

• 
  обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;
  
• 
  обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;
  
• 
  обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.
  

Основными объектами оптимизации выступают:

• 
  положительный денежный поток;
  
• 
  отрицательный денежный поток;
  
• 
  остаток денежных активов;
  
• 
  чистый денежный поток.
  

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• 
  увеличение размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
  
• 
  обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
  
• 
  сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;
  
• 
  ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
  
• 
  ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения ее в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).
  

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• 
  использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;
  
• 
  увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
  
• 
  замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления на их аренду (лизинг);
  
• 
  реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.
  

«Система ускорения – замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• 
  привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
  
• 
  дополнительная эмиссия акций;
  
• 
  привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
  
• 
  продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;
  
• 
  продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.
  

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• 
  сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
  
• 
  отказа от финансового инвестирования;
  
• 
  снижения суммы постоянных издержек предприятия.
  

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

• 
  увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;
  
• 
  ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;
  
• 
  осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;
  
• 
  активное формирование портфеля финансовых инвестиций;
  
• 
  досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.
  

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используется два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению +1.

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков рассчитывается по формуле:

КК_дп = Σ Р_п,о((ПДП_i – ПДП)/σ_пдп)×(ОДП_i – ОДП)/σ_одп),

где КК_дп – коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени;

Р_п,о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде;

ПДП_i - варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода;

ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода;

ОДП_i – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода;

ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода;

σ_пдп, σ_одп – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм денежных потоков (соответственно – положительного и отрицательного).
Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

• 
  снижение суммы постоянных издержек;
  
• 
  снижение уровня переменных издержек;
  
• 
  осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;
  
• 
  осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;
  
• 
  использования метода ускоренной амортизации используемых предприятием нематериальных активов;
  
• 
  продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;
  
• 
  усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.
  

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.
4. Планирование денежных потоков предприятия

Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе – плане поступления и расходования денежных средств, который является одной из основных форм текущего финансового плана.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах – оптимистическом, реалистическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности:

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем, высокий динамизм этих потоков, из взаимозависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие задачи:

• 
  свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств к одному реальному заданию по формированию денежных потоков предприятия в рамках одного месяца;
  
• 
  в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;
  
• 
  обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;
  
• 
  в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;
  
• 
  включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (а соответственно и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.
  

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия

Объектом такого контроля являются:

• 
  выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям;
  
• 
  равномерность формирования денежных потоков во времени;
  
• 
  ликвидность денежных потоков и их эффективность.
  

Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия. ¹⁰
Заключение

Получив в результате расчетов информацию об оптимальном денежном остатке и необходимом движении денежных средств, в рамках политики управления денежными активами могут применяться способы ускорения инкассации дебиторской задолженности, а также:

• 
  возможность на определенных условиях использовать овердрафт, т.е. минусовый остаток на банковском счете; подобная услуга оговаривается в договоре банка и клиента о расчетном обслуживании;
  
• 
  открытие банковской кредитной линии; по договору о предоставлении кредитной линии банк обязуется в определенных пределах краткосрочно кредитовать клиента по первому его требованию;
  
• 
  использование практики предоплаты за товары, работу и услуги.
  

При возникновении временно свободного остатка денежных средств можно, например, использовать стабильную валюту для их текущего хранения, а также согласовать с банком условия текущего хранения с выплатой депозитного процента по рублевым и валютным счетам. Очевидно, что исходным критерием эффективности использования денежных активов должно быть неравенство:

Уровень доходности денежных активов > Темп инфляции
В практике зарубежного финансового менеджмента применяются более сложные модели определения среднего и оптимального остатков денежных средств, например, оптимизационная Модель Баумоля и Модель Миллера-Орра. Однако в отечественной практике финансового менеджмента использовать их пока еще сложно по следующим причинам:

• 
  хроническая нехватка оборотных активов не позволяет оптимизировать остаток денежных средств, он, как правило, находится на минимально возможном уровне;
  
• 
  на размер денежных поступлений большое влияние оказывает замедление платежного оборота, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных средств;
  
• 
  неразвитость рынка краткосрочных фондовых инструментов и их невысокая ликвидность затрудняют краткосрочные финансовые вложения;
  
• 
  непрекращающаяся инфляция делает бессмысленными ретроспективные финансовые расчеты и несопоставимыми запасы денежных средств;
  
• 
  анормальные учетные ставки делают невозможным с ними доходности краткосрочных вложений.¹¹
  

Использованная литература

1. 
   Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – К., 1999. – 528 с.
   
2. 
   Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. – СПб., 1998. – 669 с.
   
3. 
   Ван Хорн Джеймс К. Основы управления финансами. – М., 1999. – 800 с.
   
4. 
   Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М., 2002. – 768 с.
   
5. 
   Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.М. Финансовый менеджмент. – М., 2000. – 152 с.
   
6. 
   Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Володин А.А. Финансовый менеджмент. – М., 1999. – 495 с.
   
7. 
   Хотинская Г.И. Финансовый менеджмент. – М., 2002. – 192 с.