СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Законы рыночной экономики, к которым так трудно адаптируются отечественные предприятия, требуют постоянного кругооборота средств в народном хозяйстве, основанного на платежеспособном спросе. В этих условиях определение финансовой устойчивости, важнейшими признаками которой являются платежеспособность и наличие ресурсов для развития, относится к числу наиболее важных не только финансовых, но и общеэкономических проблем. Ведь недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятий, к отсутствию у них денежных средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности, а при усугублении финансового состояния - и к банкротству, а избыточная - ставит препятствия на пути развития предприятий, отягощая их затраты излишними запасами и резервами.

В современных условиях правильное определение реального финансового состояния предприятия имеет огромное значение не только для самих субъектов хозяйствования, но и для многочисленных акционеров и особенно - будущих потенциальных инвесторов. Сегодня как никогда нужны крупные инвестиции из негосударственных источников. Но те, кто хочет и мог бы вложить свободные средства в развитие предпринимательства должны быть уверенны в надежности, финансовом благополучии предприятий, развитие которых действительно может принести реальную выгоду. Вот почему в на­стоящее время так важно уметь анализировать финансовую устойчивость предприятий и предусматривать возможные пути достижения финансовой устойчивости.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются его структура и источники формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.

Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче — увеличению активов предприятия [7,302]. Для этого оно должно постоянно поддерживать финансовую устойчивость, платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.

Необходимо прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

Анализ доходности фирмы позволяет составить обобщающее заключение относительно эффективности его деятельности: рентабельности вложения капитала и оптимальности произведенных затрат. Так же раскрывается система показателей рентабельности, позволяющая разносторонне оценит эффективность управления активами и доходность деятельности.

Актуальность темы исследования. Произошедшие в экономике России за последние годы изменения выявили ряд дискуссионных и актуальных проблем, имеющих чрезвычайно важное значение для устойчивого функционирования и развития аграрного сектора экономики.

К приоритетным относятся теоретические и методические вопросы, связанные с повышением финансовой устойчивости функционирования предприятий.

Связано это с тем, что, во-первых, вопросы повышения финансовой устойчивости предпринимательских структур имеют весьма важное значение с точки зрения привлечения инвестиций, получения кредитов, выбора поставщиков, подбора квалифицированных кадров, во-вторых, финансово устойчивое предприятие не вступает в конфликт с государством и обществом по перечислению налогов и неналоговых платежей, по выплате заработной платы, дивидендов, возврату кредитов и процентов по ним и т.д.; в-третьих, современный кризис, слабая государственная поддержка, рост нестабильности условий предпринимательской деятельности объективно требуют при принятии стратегических и тактических управленческих решений учета целого ряда факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия.

В этой связи в современных условиях разработка мероприятий, направленных на обеспечение финансовой устойчивости предприятий, становится актуальной и значимой.

Степень разработанности проблемы. В развитие теории устойчивости производства значительный вклад внесли И.П. Бойко, В.Р. Боев, В.И. Векленко, В.А. Вознесенский, И.Б. Загайтов, А.П. Задков, П.Д. Половинкин, А.И. Орлов, Н.С. Четвериков и др.

На современном этапе разработке экономического механизма, повышающего финансовую устойчивость, посвящены исследования российских ученых и практиков Л. Абалкина, И. Балабанова, В. Бочарова, И. Герчиковой, Л. Гиляровской, В. Гаврилова, А. Грачева, Л. Давыдовой, О. Ефимовой, В. Закшевского, А. Камаляна, 3. Круш, В. Садкова, Г. Савицкой, Е. Стояновой, Н. Тренева, Э. Уткина, А. Шишкина, А. Шеремета, В. Эйтингона, Л. Яновского и др.

Высокую значимость в решении целого ряда проблем оптимизации производства имеют работы Н. Александрова, А. Глазуна, А. Гатаулина, Н. Звягина, А. Курносова, А. Онищенко, К. Терновых, А. Улезько, и др.

Целью данной дипломной работы является исследование формирования финансовой устойчивости предприятия для выявления резервов их улучшения.

Предмет исследования – финансовые процессы, протекающие на предприятии.

Объект исследования — предприятие ООО “СТРОЙ-ИНВЕСТ”

Цель исследования достигается в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач:

формулирование понятия финансовой устойчивости и доходности;

описание индикатора и шкалы финансово-экономической устойчивости;

выполнение анализа финансового состояния предприятия;

выявление резервов для повышения финансовой устойчивости и доходности

описание применяемых методов финансовой устойчивости.

Метод исследования — системный подход, при котором любая система (объект) рассматривается как совокупность взаимосвязанных элементов. Новизна исследования заключается в попытке использования перспективного развития анализируемого предприятия, основывающаяся на базе современных знаний и достижений в области оценки финансового положения и устойчивости предприятий. Также использованы абстрактно-логический, монографический, статистико-экономический, экономико-математический и другие методы экономических исследований.

Методологической основой исследования явились: законы РФ, руководящие документы по развитию отрасли, нормативные акты и документы, монографии и труды российских и зарубежных экономистов, публикации в периодической печати по рассматриваемой проблеме.

Практическую основу исследования составили практические данные по предприятию ООО “СТРОЙ-ИНВЕСТ”.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что основные положения и выводы могут быть использованы предприятиями при определении оптимальной структуры производства для обеспечения финансовой устойчивости.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ДОХОДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

1.1 Сущность финансовой устойчивости и доходности

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предпри­ятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспекти­вы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предпри­ятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономи­ки, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура "собственный капитал - заемные средства" имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кре­диторов одновременно потребуют свои средства обратно в "неудобное" время.

Несмотря на кажущуюся простоту задачи количественного оценивания финансовой устойчивости предприятия, единого общепризнанного под­хода к построению соответствующих алгоритмов оценки нет [, с. 25]. Более того, Крейнина М.Н., считает, что понятие “финансовая устойчивость – расплывчатое, т.к. включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия [, с. 82].

Показатели, включаемые в различные методики анализа, могут существенно варьиро­вать как в количественном отношении, так и по методам расчета. Такой "разнобой", хотя он, естественно, не носит критического характера, свой­ствен и многим западным руководствам и учебным пособиям по финансо­вому анализу и менеджменту [, с. 298]. Проще всего этот "разнобой" объяснить вполне естественным наличием у аналитиков различающихся приорите­тов и пристрастий к тем или иным показателям, тем не менее, можно сформулировать как минимум две причины, в той или иной степени обу­словливающие такую ситуацию:

а) отношение аналитика к необходимости и целесообразности совместного рассмотрения источников средств и ак­тивов предприятия;

б) различие в трактовке роли краткосрочных пасси­вов, в том числе краткосрочных источников финансового характера.

Оценивая экономический потенциал предприятия, в принципе, можно ориентироваться исключительно на источники финансирования, точнее, его капитал, под которым в данном случае понимаются источники собст­венных средств и долгосрочные пассивы. Тогда все показатели строятся по данным пассива баланса. Именно этот подход весьма распространен на Западе и использован в большинстве методик, изложенных в англо­американской литературе.

Безусловно, коэффициенты, рассчитанные по пассиву баланса, явля­ются основными в этом блоке анализа финансового состояния, однако характеристика финансовой устойчивости с помощью таких показателей вряд ли будет полной - важно не только то, откуда привлечены средства, но и куда они вложены, какова структура вложений с позиции долгосроч­ной перспективы. Это легко видеть, сравнивая балансы компаний А и В, имеющих абсолютно одинаковую структуру пассивов, но разную структу­ру активов.



Рисунок 1.1 - Влияние структуры активов на характеристику финансовой устойчивости предприятия

С позиции структуры источников финансовая устойчивость обоих предприятий одинакова, однако, во-первых, такой вывод не представляет­ся бесспорным, поскольку интуитивно ощущается, что в силу сильнейше­го различия в структуре активов между предприятиями должны быть оп­ределенные различия и в отношении оцениваемого параметра, т.е. устой­чивости, и, во-вторых, даже привлекая информацию об активах предпри­ятий, нельзя сформулировать какие-то однозначные заключения в пользу одного из них.

По формальным признакам предприятие В имеет вполне приемлемое финансовое состояние, тогда как предприятие А имеет проблемы с собст­венными оборотными средствами (WC < 0), т.е. с позиции ликвидности его положение с очевидностью должно быть признано неудовлетвори­тельным. Тем не менее с позиции перспективы шансы предприятия А вполне могут оказаться более предпочтительными. Это имеет место в том случае, если материально-техническая база находится в хорошем состоя­нии, что дает возможность использовать ее в качестве обеспечения новых кредитов и займов для улучшения положения с ликвидностью. Иными словами, предприятие А имеет более высокий резервный заемный потен­циал. Кроме того, следует учесть, что активы в балансе показаны по учет­ным оценкам, которые чаще всего занижены по отношению к рыночным. Это весьма обыденная ситуация, особенно, когда речь идет об основных средствах.

Последнее означает, что предприятие А имеет скрытый резерв в источниках средств в виде условного добавочного капитала, равного разности между рыночной и учетной оценками основных средств, за счет которого формально может быть восполнена задолженность перед креди­торами в случае ликвидации предприятия.

Отмеченная значимость внеоборотных активов для оценки финансо­вой устойчивости предприятия и объясняет то обстоятельство, что соот­ветствующий блок аналитических коэффициентов дополняется, например, показателем, характеризующим долю заемного капитала в покрытии ос­новных средств.

Таким образом, с позиции долгосрочной перспективы при учете структуры и состояния активов положение предприятия А вполне может быть расценено как более предпочтительное. Одновременно мы еще раз смогли убедиться в том, что ориентация исключительно на формальные количественные оценки не вполне оправданна; в описанном случае, в ча­стности, нужна дополнительная информация о структуре, видах и со­стоянии внеоборотных и оборотных активов.

Вторая причина в различии подходов к оценке финансовой устойчиво­сти не менее существенна. Многие показатели данного блока могут иметь различное наполнение в зависимости от того, какие источники средств и в какой градации выбраны аналитиком для оценки. В наиболее общем слу­чае возможны три варианта, когда для расчетов используются данные:

а) о всех источниках;

б) о долгосрочных источниках;

в) об источниках финансового характера, под которыми понимаются собственный капитал, банковские кредиты и займы (долгосрочные и краткосрочные).

В первом случае рассчитывают коэффициенты, характеризующие до­лю собственного капитала, заемного капитала и долгосрочных источни­ков в общей сумме источников финансирования, т.е. в оценке учитывают­ся все статьи пассива баланса. Здесь неявно предполагается, что активы и отдельные источники не сопоставляются между собой в плане целевого покрытия, т.е. любой источник, в принципе, может рассматриваться как источник покрытия любого актива; важно не соотнесение каких-то акти­вов и источников, а общая характеристика финансовой структуры пред­приятия. Иными словами, анализируется структура источников баланса нетто, в основе которого лежит следующее балансовое уравнение:

LTA + CA = E + LTD + CL, (1.1.)

где LTA - внеоборотные активы;

CA - оборотные активы;

Е - собственный капитал;

LTD- долгосрочные заемные средства (пассивы);

CL - краткосрочные пассивы.

Во втором случае ограничиваются анализом структуры капитала ком­пании, под которым понимают лишь долгосрочные источники финанси­рования (собственные и заемные). Таким образом, предполагается, что оборотные активы служат обеспечением краткосрочной кредиторской задолженности независимо от того, имеет эта задолженность финансовый или нефинансовый характер. Здесь речь идет об анализе пассива аналити­ческого баланса, имеющего следующее представление:

LTA + (CA - CL) = Е + LTD, (1.2.)

В третьем случае анализируется структура всех источников финансо­вого характера. В основу такого подхода заложено подразделение при­влеченных средств на средства финансового и нефинансового характера (названия условные). Привлечение первых всегда связано с необходимо­стью нести постоянные финансовые расходы в виде уплачиваемых про­центов; вторые представляют собой кредиторскую задолженность, яв­ляющуюся источником финансирования, во-первых, в некотором смысле бесплатным и, во-вторых, меняющимся спонтанно в зависимости от объ­емов и состояния текущей деятельности и взаимоотношений с кредито­рами.

При такой градации источников именно краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового характера и сопоставляется с оборотными активами как источник их покрытия. Иными словами, анализу подверга­ется пассив аналитического баланса, описываемого следующим балансо­вым уравнением:

LTA + (CA - NFL) = Е + LTD + STD, (1.3.)

где STD - краткосрочные заемные средства финансового характера;

NFL - краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового ха­рактера.

Таким образом, в зависимости от того, какой аналитический баланс принимается во внимание, меняется величина совокупного капитала (пра­вая часть соответствующего балансового уравнения), а следовательно, меняются значения отдельных показателей, например, доля собственного капитала в сумме источников. Эту особенность методик анализа необхо­димо иметь в виду, в частности, при межхозяйственных сопоставлениях; иными словами, нужно отдавать себе отчет в том, какие источники под­вергаются анализу: все источники, источники средств финансового харак­тера или долгосрочные источники средств. Подчеркнем, что особенно аккуратным в этом отношении аналитику следует быть при пользовании переводной литературой, поскольку нередко перевод делается лингвиста­ми, незнакомыми с отмеченными тонкостями.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачивае­мости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому прием­лемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направле­ний изменения могут быть установлены только в результате пространст­венно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

Можно сформулировать лишь одно правило, которое "работает" для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесто­ры и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосроч­ные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономно­стью.

Тем не менее, общее понятие устойчивости можно сформулировать следующим образом — это финансовое состояние предприятия, хозяйственная деятельность которого обеспечивает в нормальных условиях выполнение всех его обязательств перед работниками, другими организациями, государством, благодаря достаточным доходам и соответствию доходов расходам.[4,112]

Анализ доходности фирмы позволяет составить обобщающее заключение относительно эффективности его деятельности: рентабельности вложения капитала и оптимальности произведенных затрат. Так же раскрывается система показателей рентабельности, позволяющая разносторонне оценить эффективность управления активами и доходность деятельности.

Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли или доходов. Относительный показатель - уровень рентабельности.[4,120] Уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством продукции, определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к ее себестоимости. Уровень рентабельности предприятий торговли и общественного питания определяется процентным отношением прибыли от реализации товаров к товарообороту.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровень рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от внереализационных операций, расходы по внереализационным операциям, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли. Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводится в сравнении с планом и предшествующим периодом. В современных условиях сильных инфляционных процессов важно обеспечить сопоставимость показателей и исключить влияние их на повышение цен. Анализ проводится по данным работы за год.

1.2. Факторы финансовой устойчивости, индикатор и шкала

Внутренние факторы.

Успех или неудача предпринимательской деятельности во многом зави­сит от выбора состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг. При этом важно не только предварительно решать, что производить, но и безошибочно определить, как производить, т. е. по какой технологии и по какой модели организации производства и управления действовать. От ответа на эти "что?" и "как?" зависят издержки производства. Для устойчивости предприятия очень важна не только общая величина издержек, но и соотношение между постоянными и переменными издержка­ми.

Переменные затраты (на сырье, энергию, транспортировку товаров и т. д.) пропорциональны объему производства, постоянные же (на приобрете­ние и (или) аренду оборудования и помещений, амортизацию, управление, выплату процентов за банковский кредит, рекламу, оклады сотрудников и проч.) - от него не зависят.

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тес­но связанным с видами производимой продукции (оказываемых услуг) и тех­нологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость предпри­ятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависит от качества управления текущими активами, от того, сколько задействовано оборотных средств и какие именно, какова величина запасов и активов в денежной фор­ме и т. д.

Следует помнить, что если предприятие уменьшает запасы и ликвидные средства, то оно может пустить больше капитала в оборот и, следовательно, получить больше прибыли. Но одновременно возрастает риск неплатежеспособности предприятия и остановки производства из-за недостаточности запа­сов. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Следующим значительным фактором финансовой устойчивости являет­ся состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактика управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувство­вать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее рас­пределения, и собственно - та доля, которая направляется на развитие произ­водства. Отсюда оценка политики распределения и использования прибыли выдвигается на первый план в ходе анализа финансовой устойчивости пред­приятия. В частности, исключительно важно проанализировать использование прибыли в двух направлениях:

во-первых, для финансирования текущей деятельности - на формирование оборотных средств, укрепление платежеспособности, усиление ликвидно­сти и т. д.;

во-вторых для инвестирования в капитальные затраты и ценные бумаги.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его фи­нансовые возможности; однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами? И здесь большую роль призваны играть резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта. Итак, с точки зрения влияния на финансовую устойчивость предприятия определяющими внутренними факторами являются:

отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в спросе;

размер оплаченного уставного капитала;

величина и структура издержек, их динамика по сравнению с денежны­ми доходами;

состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резер­вы, их состав и структуру.

Степень их интегрального влияния на финансовую устойчивость зависит не только от соотношения самих вышеназванных факторов, но и от той стадии ожидаемого цикла, на которой в анализируемое время находится предприятие, от компетенции и профессионализма его менеджеров. Практика показывает, что значительная часть неудач предприятия может быть связана именно с неопытностью или некомпетентностью управленцев, с их неумени­ем учитывать изменения внутренней и внешней среды.

Внешние факторы.

Термин "внешняя среда" включает в себя различные аспекты: экономи­ческие условия хозяйствования, господствующую в обществе технику и тех­нологию, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и финансо­во-кредитную политику правительства РФ и принимаемые ими решения, за­конодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, систему ценностей в обществе и др. Эти внешние факторы оказывают влияние на все, что происходит внутри предприятия.

Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономиче­ского цикла, в которой находится экономика страны. В период кризиса про­исходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что еще больше сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической деятельности, сокращаются относительно и даже абсолютно масштабы прибыли. Все это ведет к снижению ликвидности предприятий, их платежеспособности. В период кризиса усиливается серия банкротств.

Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса приводит не только к росту неплатежей, но и к обострению конкурентной борьбы. Ост­рота конкурентной борьбы так же представляет собой немаловажный внеш­ний фактор финансовой устойчивости предприятия.

Серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчиво­сти служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических связей; сущест­венно влияет на нее курс валюты, позиция и сила профсоюзов.

Экономическая и финансовая стабильность любых предприятий зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора особенно велико для предпринимательской деятельности в России. Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы государственного регу­лирования экономики (его запретительный или стимулирующий характер), отношения собственности, принципы земельной реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут не учитываться при рассмотре­нии финансовой устойчивости предприятия.

Наконец, одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятий в России, является на сегодняшний день инфляция.

Платежеспособность предприятия в данный конкретный пери­од времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие доста­точности соблюдается только тогда, когда предприятие платежеспособно во вре­мени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Следует отметить, что погасить прежние долги можно и за счет новых долгов, напри­мер кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия между собственны­ми и заемными средствами. При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даже неплатежеспособным, а структура баланса — неудовлетворительной.

Под финансовой устойчивостью предприятия в контексте индикатора и шакалы, следует понимать пла­тежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами [, ]. Точно так же, как необходимо рассчитывать точку безубыточности для каждого пред­приятия, следует определять и точку финансового равновесия.

Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств пол­ностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом если нет источни­ка для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенные граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем. Это означает, что размер новых долгов ограничивается размером уже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств.

Таким образом, рассчитанная по определенным правилам точка финансово­го равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличить заемные средства, а с другой, нерационально использовать уже накопленные собственные средства.

Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создает нор­мативную базу для финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособ­ности во времени, а также накладывает определенные ограничения на размер его обязательств перед работниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.

Поэтому для оценки финансовой устойчивости необходим такой критерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривалось бы в динамике.

В качестве такого критерия может выступать соотношение между активами и капиталом предприятия на основе определенной группировки. Особое внимание при этом уделяется активам, обеспеченным собственным капиталом. Поскольку речь идет о платежеспособности предприятия исключительно в денежной форме, то в составе имущества в денежной форме следует выделить ту часть, которая зафиксирована в собственном капитале, и ту часть, которая связана с заемным капиталом (см. табл. 1.1).

Из приведенной таблицы видно, что собственные денежные активы обеспе­чиваются частью собственного капитала, весь заемный капитал финансируется за счет денежных средств предприятия, а все имущество в неденежной форме является собственным:

СК = ДК + Индф и Идф =ДК+ ЗК. (1.4)

Таблица 1.1

Денежный капитал

Капитал Активы	Собственный капитал (СК)	Заемный капитал (ЗК)
Имущество в неденежной форме	Имущество в неденежной форме	—
Имущество в денежной форме	Собственные денежные ак­тивы (СДА) или денежный капитал (ДК)	Заемный капитал (ЗК)

Вследствие этого имущество в денежной форме, финансируемое за счет собственного капитала, представляет собой собственные денежные средства (СДА) предприятия и численно равно денежному капиталу (ДК).

Отсюда вытекает, что анализ финансово-экономического состояния пред­приятия следует увязывать не столько с движением денежных активов, сколько с движением их собственной составляющей.

В качестве индикатора абсолютной платежеспособности, т.е. платежеспо­собности исключительно в денежной форме, может выступать только денежный капитал:

ДК = СДА = СК - Индф = Идф - ЗК = СКдф - ЗКндф. (1.5)

Прежде всего, принимается, что индикатор финансовой устойчивости дол­жен быть величиной неотрицательной, при этом выполняются следующие усло­вия:

ДК>0,

Идф > ЗК,

СК > Индф или Идф + СК> И. (1.6)

На практике это означает, что у предприятия остается неотрицательный источник собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития, если бы все обязательства и долги были погашены одновременно.

Вместе с тем если при проведении анализа финансовой устойчивости пред­приятия исходная информация доступна в полном объеме, то нетрудно рассчи­тать значения и приросты собственного капитала в денежной форме и заемного капитала в неденежной форме. Но если анализу подвергается только бухгалтерский баланс, то достаточно установить разницу между собственным капиталом и всем имуществом в неденежной форме, либо установить разницу между имуще­ством в денежной форме и всем заемным капиталом. Такие расчеты целесообраз­но проводить как на начало, так и на конец отчетного периода, включая расчеты приростных значений данных показателей.

Следовательно, расчет индикатора абсолютной платежеспособности на ос­нове формулы денежного капитала дает возможность сначала определить точку финансового равновесия, затем судить по знаку индикатора об устойчивости inn неустойчивости данного предприятия, а количественное значение данного параметра определяет либо запас устойчивости, либо недостаток собственных средств в денежной форме.

При рассмотрении условия платежеспособности исключительно в денежной форме на конец отчетного периода необходимо установить область изменения абсолютной платежеспособности с минимального до максимального значения, увязав эти граничные значения с величиной собственного капитала и финансо­вым рычагом как в структуре капитала, так и в структуре активов. Для этого построим шкалу финансовой устойчивости с указанием абсолютной и относи­тельной зоны платежеспособности отдельно для собствен­ного (СК), заемного (ЗК) и денежного (ДК) капитала, а также для финансового (ФР).

Из приведенной шкалы финансовой устойчивости видно, что абсолютная платежеспособность имеет место только тогда, когда на конец отчетного периода выполняется ряд условий:

1) собственный капитал изменяется от величины имущества в неденежной форме до всего имущества, а заемный капитал не превышает имущества в де­нежной форме;

2) денежный капитал является величиной неотрицательной и достигает своего максимального значения — величины всех денежных средств (в этом слу­чае все денежные средства являются собственными);

3) финансовый рычаг в структуре капитала не превышает финансового рычага в структуре активов, поскольку И > СК> Индф и, следовательно, И/И < И/СК < И/Индф> откуда вытекает важнейшее условие 0 < ЗК/СК < Идф/Индф.

Анализ шкалы платежеспособности показывает, что соблюдение этих усло­вий гарантирует и рост собственного капитала, и рост его рентабельности, а также сохранение зоны повышенной финансовой устойчивости. В свою очередь, несоблюдение данного условия означает, что размер собственного капитала в денежной форме недостаточен для выполнения обязательств, а это приводит к потере финансовой устойчивости и переходу в зону относительной платежеспо­собности.

Спрашивается, почему структура активов является ограничи­телем финансового рычага в традиционном понимании? Но ответ очевиден — активы обеспечивают платежеспособность предприятия, с одной стороны, и ха­рактеризуются собственной и заемной составляющей, с другой стороны.

Отсюда видно, что управление финансовым рычагом так или иначе связано с оперативным управлением финансовой устойчивостью. Основная задача — най­ти не только оптимальное соотношение между собственным и заемным капита­лом (финансовый рычаг в структуре капитала), но и создать необходимые усло­вия для оптимального сочетания имущества в денежной и неденежной форме (финансовый рычаг в структуре активов). Только при соблюдении этих условий, гарантируется как повышение рентабельности собственного капитала, так и до­стижение финансовой устойчивости, поскольку потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может привести к нестабильности финансово-экономического состояния предприятия и ложным выводам о высокой рента­бельности собственного капитала при явной недостаточности платежных средств.

Факторный анализ финансовой устойчивости предполагает построение такой цепочки показателей, на основании которой можно судить о финансово-экономическом состоянии предприятия. Для этого собственный капитал пред­приятия раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых может ока­зывать определенное влияние на результирующий показатель:

(1.7)

Следует отметить, что данная цепочка показателей может составляться для анализа статики и динамики. Подставляя в эту формулу данные толь­ко на начало или только на конец отчетного периода, а также их приростные значения, будем получать характеристику собственной составляющей имущества на тот или иной период времени.

Важность собственной составляющей имущества объясняется тем, что дан­ное соотношение объективно характеризует достигнутый экономический потен­циал для дальнейшего развития, что, при прочих равных условиях, дает оценку и индикатору абсолютной платежеспособности предприятия, и финансовому рычагу, как в структуре капитала, так и в структуре активов.

С другой стороны, рост собственного капитала полностью зависит от тем­пов изменения одноименных показателей (Т), каждый из которых занимает строго определенное место (ранг):

Т^CK > Т^Идф > Т^И > Т^Индф > Т^3K

Такое расположение темпов роста объясняется тем, что:

1) все имущество должно развиваться наибольшими темпами по сравнению с заемным капиталом, но не так быстро, как собственный капитал:

Т^CK > Т^И > Т^3K

2) темпы роста имущества в денежной форме должны опережать в своем развитии все экономические активы, которые, в свою очередь, должны опере­жать темпы роста имущества в неденежной форме:

Т^Идф > Т^И > Т^Индф

3) для достижения абсолютной платежеспособности должно соблюдаться довольно строгое ограничение:

Т^CK > Т^Идф или Т^Индф > Т^3K

Для полноты оценки финансово-экономического состояния предприятия не­обходимо установить область изменения собственного капитала на конец отчет­ного периода, определив в этой области точку, начиная с которой темп соб­ственного капитала имеет устойчивую тенденцию к росту.

Для этого воссоединия области платежеспособности и изменения темпов собственного ка­питала на основании данных на конец отчетного периода одновремен­но показывается влияние заемного капитала и на платежеспособность, и на рост собственного капитала.

Рост собственного капитала, платежеспособность и финансовый рычаг явля­ются величинами взаимосвязанными. Малейшее нарушение пропорций между эти­ми показателями неизбежно ведет к ухудшению финансово-экономического со­стояния предприятия или замедлению его экономического развития. С другой стороны, финансовый рычаг в структуре капитала не может быть беспредельно высоким, как это вытекает из расчета рентабельности собственного капитала. Его влияние порой отрицательно отражается и на платежеспособности, и на росте собственного капитала. А поэтому финансовый рычаг в структуре капитала имеет ограниченное действие, если не пользоваться эффектом финансового рычага в структуре активов.

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

2.1. Обзор принятых методов финансовой устойчивости

Для оценки финансовой устойчивос­ти применяется набор или система коэффициентов. Назовем наиболее используемые из них.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала. Он харак­теризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концент­рации привлеченного (заемного) капитала. Суммарное значение названных коэффициентов, как правило, равно 1. По поводу сте­пени привлечения заемных средств существуют разные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Нижний предел показателя оце­нивают в 60% всех источников средств. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно поскольку оно с большой вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Другая точка зрения состоит в том, что рациональна структура капитала, в которой преобладают заемные источники. Высокое значение коэффициента концентра­ции заемного капитала свидетельствует о степени доверия к пред­приятию со стороны банков и других кредиторов, а значит, о его финансовой надежности.

2. Коэффициент финансовой зависимости. Это показатель, oбратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в общей сумме источников. Если его значение снижается до 1, это означает, что все финансирование осуществляется за счет собственных источников. Если, например, его значение равно 1, 3, значит в каждом рубле капитала, вложенного в активы предприя­тия соотношение заемных и собственных средств равно 0,231:0,769 (1/1,3 = 0,769; 1 —0,769 = 0,231).

3. Коэффициент маневренности собственного капитала. Он по­казывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показа­теля может существенно изменяться в зависимости от вида деятель­ности предприятия и структуры его активов, в т. ч. оборотных активов.

4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долго­срочные ссуды и займы используются для финансирования основ­ных средств и других долгосрочных вложений. Коэффициент по­казывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источ­ников.

5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Это доля долгосрочных заемных источников в общей величине собст­венного и заемного капитала предприятия с одной стороны, нали­чие долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенден­цию, означающую, что предприятие все сильнее зависит от внеш­них инвесторов.

6. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Например, его значение на уров­не 0,5 показывает, что на каждый рубль собственных средств, вложенный в активы предприятия, приходится 50 коп. заемных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении зави­симости предприятия от внешних финансовых источников, т. е., в определенном смысле, о снижении его финансовой устойчивости.

7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источни­ками финансирования. Он показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала. Уровень этого коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к 1. Однако надо при оценке его учитывать состав запасов (достаточны ли запасы для бесперебой­ной деятельности предприятия, нет ли излишних запасов). Если фактическое наличие материальных оборотных активов ниже дей­ствительной потребности предприятия, то коэффициент должен превышать 1, и наоборот, в случаях, когда запасы предприятия выше необходимой потребности, коэффициент может быть меньше 1. Однако в случаях, когда он значительно ниже 1, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, т. к. именно эти элементы материальных оборотных активов в первую очередь обес­печивают возможности бесперебойной деятельности предприятия.

8. Коэффициент устойчивого финансирования. Это соотношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источ­ников средств с суммарной стоимостью внеоборотных и оборотных активов. Он показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, он отражает степень незави­симости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заем­ных источников покрытия.

9. Индекс постоянного актива. Это отношение стоимости вне­оборотных активов к собственному капиталу и резервам. Показы­вает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т. е. основной части производст­венного потенциала предприятия (если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).

10. Коэффициент износа. Определяется как частное от деления накопленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимо­сти основных средств. Этот коэффициент показывает, в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств. При этом следует учитывать, насколько долго служат основные средства, начисляется или не начисляется уско­ренная амортизация.

11. Коэффициент реальной стоимости имущества. Он рассчиты­вается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов малоценных и быстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса). Перечислен­ные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, — это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, производственный потен­циал предприятия. Следовательно, коэффициент отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятель­ность предприятия. Понятно, что коэффициент имеет ограничен­ное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем в разных отрас­лях он будет существенно различаться.

12. Коэффициент автономии. Это отношение величины капитала и резервов к валюте баланса. Коэффициент показывает степень независимости предприятия от заемных источников средств.

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчи­вости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предпри­ятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финан­совой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормальный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившей­ся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т. д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного пред­приятия, с учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены.

Необходимо учитывать также, что некото­рые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой. Все это мы учтем при дальнейшем рассмот­рении вопроса.

Видно, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универ­сальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы пред­приятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; нао­борот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, т. е. выше уровень финансовой авто­номии.

Иногда предлагают для расчета общего показателя финансовой устойчивости суммировать балльные оценки каждого коэффици­ента. Но это очень условный прием, т. к. условно количество баллов присваиваемых коэффициентом с учетом их значимости. На самом деле коэффициенты имеют равную значимость, если они не повторяют друг друга и не находятся в функциональной зависимо­сти между собой. Из перечня коэффициентов надо выбрать такие, которые имеют самостоятельное значение, и оценивать финансо­вую устойчивость предприятия в целом только по уменьшенному набору коэффициентов. Чтобы сделать это, необходимо более подробно рассмотреть, как формируется каждый коэффициент финансовой устойчивости. Такое рассмотрение дано в табл. 2.1.

Таблица 2.1.

Формирование коэффициентов финансовой устойчивости и их взаимозависимости

Исходные данные и коэффициенты	Условные обозначения	Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов
1. Исходные данные
1. Капитал и резервы	Сс
2. Общая сумма источников средств (валюта баланса)	Вб
Продолжение таблицы 2.1
Исходные данные и коэффициенты	Условные обозначения	Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов
3. Заемные средства	Сз
в т. ч.
3.1. Краткосрочные	Сзк
3.2. Долгосрочные	Сзд
4. Внеоборотные активы	Ав
5. Оборотные активы	Ао
6. Убытки	У
7. Собственные оборотные средства	Со	Со = Сс — Ав — У+ Сзд
8. Материальные оборотные активы	Аом
9. Накопленный износ	Ин
10. Первоначальная балансовая стоимость основных средств	По
11. Суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершенного производства, малоценных и быстроизнашивающихся предметов	Ри
12. Коэффициенты финансовой устойчивости
1.Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии)	Кк	Кк = Сс/Вб = = Сс/Сзк + Сзд + Сс
Продолжение таблицы 2.1
Исходные данные и коэффициенты	Условные обозначения	Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов
2. Коэффициент финансовой зависимости	Кз	Кз = Сзк+ Сзд/Сзк +Сзд+Сс
3. Коэффициент маневренности собственного капитала	Км	Км = Со/Сс = Сс — Ав —У+ Сзд/Сс
4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Кд	Кд = Сзд/Ав
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Кдп	Кдп = Сзд/Вб = Сзд/Ав +Ао+У
6. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	Кс	Кс = Сс/Сз = = Сс/Сзк + Сзд
7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования	Коб	Коб = Со/Аом = Сс —Ав—У+ Сзд/Аом
8. Коэффициент устойчивого финансирования	Куф	Куф = Сс + + Сзд/Ав + ао = = Сс + Сзд/Вб - У
9. Индекс постоянного актива	Кпа	Кпа = Ав/Сс
10. Коэффициент износа	Ки	Ки = Ин/По
11. Коэффициент реальной стоимости имущества	Кр	Кр = Ри/Вб

Уже из формализации коэффициентов финансовой устойчиво­сти (гр. 3 табл. 2.1) видно, что некоторые из них дают, по существу, одну и ту же информацию, а также зависят друг от друга по уровню. Рассмотрим эти зависимости.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала и коэф­фициент автономии — это один и тот же показатель финансовой устойчивости, но с разными названиями.

2. Коэффициент автономии и коэффициент финансовой зави­симости в сумме всегда дают 1, т. е. Кк = 1—Кз.

3. Коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива в сумме всегда дают 1, т. е. Км = 1 — Кла.

4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффи­циент долгосрочного привлечения заемных средств находятся в функциональной зависимости между собой: Кдп = Кд х Ав/Вб, т. е. коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств во столько раз меньше коэффициента структуры долгосрочных вложений, во сколько раз стоимость внеоборотных активов меньше валюты баланса.

Следовательно, один из этих коэффициентов не имеет самостоятельного значения, т. к. равен другому, откорректи­рованному на структуру активов. При выборе одного из них в качестве коэффициента финансовой устойчивости надо руковод­ствоваться задачей, стоящей перед показателем.

Долгосрочные заемные средства по своей сути являются источником финансиро­вания капитальных вложений, т. е. внеоборотных активов. С ними и надо сопоставлять величину долгосрочных кредитов и займов.

Сама потребность в долгосрочных кредитах определяется капита­лоемкостью той деятельности, которую осуществляет предприятие. Поэтому можно ограничиться одним из двух коэффициентов — коэффициентом структуры долгосрочных вложений.

Его динамика будет правильно отражать степень участия заемного капитала в формировании внеоборотных активов. Динамика коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств может быть искажена в случае увеличения или уменьшения внеоборотных активов или убытков, т. е. сдвигов в структуре активов, не имеющих никакого отношения к привлечению долгосрочных заемных средств.

5. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств повторяет информацию, получаемую из коэффициентов автоно­мии и финансовой зависимости, которые, как уже говорилось, в сумме всегда дают 1.

Если Кз = Сз/Сс, а Кс = Сс/Сз, то произведение этих коэффициентов всегда равно 1. Достаточно оценить финансовую устойчивость с помощью одного из них; применение другого даст избыточную информацию.

Таким образом, из трех коэффициентов — автономии, финансовой зависимости и соотно­шения собственных и заемных средств, — можно выбрать один, чтобы оценить степень зависимости предприятия от заемных ис­точников. Наиболее распространен на практике и нагляден коэф­фициент соотношения собственных и заемных средств.

6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источ­никами финансирования имеет самостоятельное значение и дол­жен применяться для оценки финансовой устойчивости предпри­ятия.

7. Коэффициент устойчивого финансирования имеет самостоя­тельное значение только в случае наличия у предприятия долго­срочных заемных средств.

Если их нет, а также нет убытков на балансе предприятия, то коэффициент устойчивого финансирова­ния полностью совпадает с коэффициентом автономии, о целесо­образности практического применения которого уже говорилось.

8. Коэффициент износа имеет самостоятельное значение, но только в капиталоемких сферах деятельности.

9. Коэффициент реальной стоимости имущества представляет большой интерес в отраслях производственной сферы. В других отраслях он будет искажен структурой активов, где мала доля материальных внеоборотных и оборотных активов в составе иму­щества. Таким образом, проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ог­раничиться следующими:

коэффициент соотношения собственных и заемных средств;

коэффициент маневренности собственных средств;

коэффициент структуры долгосрочных вложений;

коэффициент обеспеченности запасов собственными источ­никами финансирования;

коэффициент устойчивого финансирования;

коэффициент реальной стоимости имущества.

Из названных семи коэффициентов только три имеют универ­сальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения собственных, заемных средств, коэффициент маневренно­сти собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Применение осталь­ных ограничено либо сферой деятельности, либо отсутствием дол­госрочных заемных средств у предприятия.

Но даже в пределах трех названных универсальных коэффици­ентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост или снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель — собственные оборотные средства.

Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости матери­альных оборотных активов. Соответственно и динамика коэффи­циентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей — запасов и собственного капитала.

Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собствен­ных оборотных средств приводит к повышению финансовой устой­чивости сразу по двум критериям ее оценки.

В свою очередь, рост собственных оборотных средств — это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях — и снижения стоимости внеоборотных активов.

Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к увеличению соотношения собственных и заемных средств. Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику.

Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала при относительно меньшем росте внеобо­ротных активов, т. е. на одновременное повышение мобильности имущества.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффици­ент устойчивого финансирования также близки по своему содер­жанию. Их увеличивают одни и те же факторы: рост долгосрочных заемных источников средств при относительно меньшем увеличе­нии внеоборотных активов. Однако динамика коэффициентов может различаться в зависимости от изменений собственного капи­тала и величины оборотных активов.

Оставшиеся два коэффициента — коэффициент износа и коэф­фициент реальной стоимости имущества — целесообразно приме­нять в качестве критериев финансовой устойчивости, как уже говорилось, лишь в производственной сфере, особенно в капита­лоемких отраслях.

Основу любой науки составляют ее предмет и метод. Предмет финансового анализа, т. е. то, что изучается в рамках данной науки, - финансовые ресурсы и их потоки. Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Достижение этой цели осуществляется с помощью присущего данной науке метода. Метод финансового анализа - это система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и регулятивных принципов исследования финансовой деятельности субъекта хозяйствования.

2.2. Платежеспособность как отражение финансовой устойчивости предприятия

Своеобразным зеркалом стабильно образующегося на предприя­тии превышения доходов над расходами является финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ре­сурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обес­печить бесперебойный процесс производства и реализации продук­ции, а также затраты по его расширению и обновлению. Поэтому, опре­деление границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях пере­хода к рынку. Следовательно, финансовая устойчивость дол­жна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям рынка и отвечает потребностям развития предприятия. Исходя из этого, можно сказать, что финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходим анализ его финансового состояния, которое выражается в образовании, распределении и использовании финансовых ресурсов.

Для характеристики финансового состояния предприятия нужно сначала оценить условия, предопределяющие картину движения де­нежных средств — их наличие на предприятии, направления и объемы расходования, обеспеченность денежных затрат собственны­ми ресурсами, имеющиеся резервы и т.п. [5,203]

Другими словами, опре­деляется то, от чего зависит платежеспособность предприя­тия, являющаяся важнейшим компонентом (признаком) финансовой устойчивости, так как платежеспособность определяет возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам.

При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно, при плохом — периодически или постоянно неплатежеспособно.

Содержание платежеспособности лишь на первый взгляд сводит­ся к наличию свободных денежных средств, необходимых для по­гашения имеющихся обязательств. В ряде случаев и при отсутствии свободных денежных средств, требующихся для расчета по долго­вым обязательствам, предприятия могут сохранять платежеспособ­ность, если они в состоянии быстро продать что-то из своего имущества и благодаря вырученным средствам расплатиться. У дру­гих же предприятий такой возможности нет, ибо они не распо­лагают активами, которые могли бы быть быстро превращены в денежные средства. Поскольку одни виды активов обращаются в деньги быстрее, другие — медленнее, необходимо группировать активы предприятия по степени их ликвидности, т.е. по возможности обращения в денежные средства.

Для определения платежеспособности предприятия с учетом ликвидности его активов обычно используют баланс. Анализ ликвид­ности баланса заключается в сравнении размеров средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с суммами обязательств по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.

Классификация активов и пассивов баланса, их сопоставление позволяют дать оценку ликвидности баланса, которая представляет собой степень покрытия обя­зательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Кредитоспособность тесно связана с финансовой устойчивостью предприятия. Она характеризуется тем, насколько аккуратно (т.е. в установленный срок и в полном объеме) рассчитывается пред­приятие по ранее полученным кредитам, обладает ли оно способ­ностью при необходимости мобилизовать денежные средства из разных источников и т.д. Но главное, чем определяется кредито­способность — это текущее финансовое положение предприятия, а также возможные перспективы его изменения. Если у предприятия падает рентабельность, оно становится менее кредитоспособным. Изменение финансового положения предприятия в худшую сторону в связи с падением рентабельности может повлечь за собой и более тяжелые последствия из-за недостатка денежных средств — сни­жение платежеспособности и ликвидности. Возникновение при этом кризиса наличности приводит к тому, что предприятие превращает­ся в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассмат­риваться как первая ступень на пути к банкротству и служить для кредиторов поводом для соответствующих правовых действий.

Все вышеизложенное позволяет утверждать, что финансовая устойчивость — комплексное понятие, выражающее такое состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование, которое обеспечивает ему развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении плате­жеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Следовательно, финансовое состояние зависит от всех сторон и результатов производственно-хозяйственной, коммерческой и финансовой деятельности объединений (предприятий, учреждений), то есть от их хозяйственной активности в целом.

Если производственный и финансовые планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате невыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие – ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования. Главная цель финансовой деятельности – решить, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли.

Поэтому, с точки зрения управления фирмой причины неплатежеспособности могут быть сведены к двум основным: недостаточный учет требований рынка (по предлагаемому ассортименту, по качеству товара, по цене и т.д.) и неудовлетворительное финансовое руководство предприятием, когда оно неправильно учитывает риски, делает серьезные ошибки, избыточно отягощается обязательствами. В первом случае говорят о болезни бизнеса, во втором - о болезни финансового менеджмента.

Неудовлетворительное финансовое состояние характерно неэффективным размещение средств, их иммобилизацией, плохой платежной готовностью, просроченной задолженностью перед бюджетом, поставщиками и банками, недостаточной устойчивостью реальной и потенциальной финансовой базой, обусловленной неблагоприятными тенденциями в производстве. Финансовое состояние фирмы может быть напряженным, если наряду с показателями удовлетворительного состояния финансов имеются признаки его ухудшения, неблагоприятно сказывающиеся на производственной и хозяйственной деятельности.

Сбор и аналитическая обработка исходной финансовой информации зависят от того, кто является основным потребителем или пользователем фи­нансовой отчетности фирмы (предприятия, организации), а также от преследуемых ими интересов:

• 
  инвесторы (собственники, рядовые акционеры, институциональные инвесторы) – анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы (увеличение или уменьшение доли собственного капитала, эффективность использования ресурсов администрацией предприятия);
  
• 
  кредиторы (коммерческие банки и другие институциональные заимодавцы, поставщики) - на основании финансовой ин­формации фирмы определяют выгодность помещения в предприятие своих капиталов и вырабатывают условия коммерческого креди­тования данной фирмы (целесообразность продления кредита, гарантии его возврата);
  
• 
  профсоюзы и служащие по поводу оценки способности данной фирмы выплачивать более высокую зарплату;
  
• 
  поставщики и заказчики продукции фирмы по поводу оценки ее способности выполнять взятые обязательства;
  
• 
  государственные органы по поводу выполнения налоговых обяза­тельств, выполнения требований государственного регулирова­ния финансовой деятельности фирмы;
  
• 
  население по поводу перспектив деловых контактов с фирмой;
  
• 
  деловые и научные круги, изучают потенциальное место фирмы в своей отрасли, на национальных и зарубежных рынках, и определяющие ее рейтинги.
  

Следовательно, все многообразие связей, в которые фирма вступает с субъектами внешней среды, базируется на финансовой информации об этой фир­ме, позволяющей им оценивать возможность практической реализации своих экономических интересов во взаимоотношениях с данной фир­мой. Наиболее информативной формой для анализа и оценки финансового состояния предприятия являются формы бухгалтерской отчетности.

В первую очередь – это бухгалтерский баланс (форма №1). Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Актив баланса характеризует имущественную массу предприятия, то есть состав и состояние материальных ценностей, находящихся в непосредственном ведение хозяйства. Пассив баланса характеризует состав и состояние прав на эти ценности, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия у различных участников коммерческого дела (предпринимателей, акционеров, государства, инвесторов, банков и т.д.).

Баланс отражает состояние хозяйства в денежной оценке. В РФ актив баланса состоит в порядке возрастающей ликвидности средств, то есть в прямой зависимости от скорости превращения этих активов в процессе хозяйственного оборота в денежную форму. В пассиве баланса группировка статей дана по юридическому признаку, то есть вся совокупность обязательств предприятия за полученные ценности и ресурсы разделяется по субъектам: перед собственниками и перед третьими лицами (кредиторами, банками и др.). Статьи пассива баланса группируются по степени срочности погашения (возврата) обязательств.

Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоря­жении предприятия. Эта оценка является учетной и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации предприятия. Теку­щая «цена» активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции.

Баланс позволяет оценить эффективность размещения капитала предприятия, его достаточность для текущей и предстоящей хозяйственной деятельности, оценить размер и структуру заемных источников, а также эффективность их привлечения.

На основе информации баланса внешние пользователи могут принять решение о целесообразности и условиях ведения дел с данным предприятием как с партнером, оценить кредитоспособность предприятия как заемщика, оценить возможные риски своих вложений, целесообразность приобретения акций данного предприятия и его активов и другие вопросы.

При анализе платежеспособности предприятия с позиций допущения непрерывности его деятельности обычно рассчитывается три основных коэффициента:

• 
  коэффициент текущей платежеспособности;
  
• 
  коэффициент быстрой платежеспособности;
  
• 
  коэффициент абсолютной платежеспособности.
  

Коэффициент текущей платежеспособности L(2.1) дает оценку возможности предприятия погашать свои долги, показывая, сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль краткосрочной кредиторской задолженности. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

(2.1)

где: А - оборотные активы фирмы;

K - краткосрочная кредиторская задолженность.

Этот коэффициент демонстрирует, насколько текущие долги фирмы покрываются ее оборотными активами. А определяется как итог раздела "Оборотные активы" баланса, K - это итог раздела "Краткосрочные обязательства" баланса.

Обычно приводится критическое нижнее значение показателя текущей платежеспособности, равное 2; однако это лишь ориентировочные параметры, указывающие на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Такой элемент оборотных активов организации, как запасы, отражается в балансе по ценам приобретения. Если же рассматривать запасы организации как обеспечение ее краткосрочных обязательств, то во внимание должны приниматься возможные цены их продажи.

При расчете коэффициента быстрой платежеспособности L(2.2), из числителя исключается такой показатель как запасы, то есть материалы, полуфабрикаты, готовая продукция и товары. Коэффициент принимает следующий вид:

(2.2)

где: ДЗ - сумма дебиторской задолженности, показанной в активе баланса предприятия,

ДC - денежные средства фирмы и их эквиваленты (краткосрочные финансовые вложения).

ДЗ определяется как сумма строки "Дебиторская задолженность" (платежи по которой ожидаются в течение двенадцати месяцев после отчетной даты), а ДC - как сумма строк: "Краткосрочные финансовые вложения", "Касса", "Расчетные счета", "Валютные счета" и "Прочие денежные средства".

Логика исключения из числителя суммы оценки запасов состоит не только в значительно меньшей в сравнении с дебиторской задолженностью и денежными средствами степенью их ликвидности, но и (что гораздо более важно) то, что деньги, которые можно выручить в случае вынужденной продажи запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению.

В большинстве современных работ, посвященных анализу отчетности, приводится ориентировочное нижнее значение показателя быстрой платежеспособности - 1, однако эта оценка носит также весьма условный характер.

Коэффициент абсолютной платежеспособности L(2.3) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, показывая, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Коэффициент абсолютной платежеспособности имеет следующий вид:

(2.3)

Обычно приводимое в литературе по финансовому менеджменту нижнее значение коэффициента абсолютной платежеспособности составляет 0,25. При расчете данных трех коэффициентов возникает логическая некорректность, ибо активы (А) представлены на определенный момент, а долги (К), хотя и числятся на ту же дату, должны быть погашены за определенное время. И, следовательно, когда смотрим на долги, не следует особенно пугаться. Все зависит от того, когда их надо оплачивать. Так, например, если большая часть долгов предприятия подлежит погашению более чем через шесть месяцев после отчетной даты, то показатели платежеспособности уже не будут выглядеть столь удручающими, так как знаменатель коэффициентов платежеспособности станет существенно меньше на момент расчета.

Еще одним препятствием при определении платежеспособности организаций выступает оценка активов, представленных в бухгалтерском балансе по себестоимости. В том случае, если активы организации мы рассматриваем как обеспечение долгов, нас должны интересовать цены их возможной продажи. Однако такую оценку баланс предприятия предоставить не может. Отсюда рассчитываемый по данным баланса коэффициент общей платежеспособности при наличии запасов в активе организации будет отчасти занижен, так как запасы в балансе оцениваются по себестоимости, а не по возможным ценам их продажи.

Оценка платежеспособности предприятия за период представляет собой анализ финансово-экономического состояния предприятия на основе учета трех важнейших факторов — дохода, имущества и финансовых ресурсов. Все эти три составляющих платежеспособности непосредственно проходят этапы образования, распределения и использования.

Основными источниками информации для анализа платежеспособности и кредитоспособности предприятия служат бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), отчет о движении капитала (форма №3) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса. Анализ платежеспособности предприятия осуществляют путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную) платежеспособность.

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ООО «СТРОЙ-ИНВЕСТ»

3.1. Характеристика ООО «СТРОЙ-ИНВЕСТ»

Общество с Ограниченной Ответственность «СТРОЙ – ИНВЕСТ», зарегистрировано в 1996году. Юридический адрес: Тульская область г. Новомосковск. Общество является юридическим лицом и осуществляет свою деятельность на основании законодательства, действующего на территории Российской Федерации, учредительного договора и устава Общества.

Общество является хозяйственным обществом, уставной капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров. Общество обладает полной хозяйственной самостоятельностью, обособленным имуществом, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет.

Общество является коммерческой организацией, преследующей в качестве основной цели своей предпринимательской деятельности извлечение прибыли. Предметом деятельности Общества являются:

- производство и реализация строительных блоков из пенно – бетона;

- оптовая продажа строительных пиломатериалов;

- посредническая торгово–закупочная деятельность;

- любые иные виды деятельности, не запрещенные законодательством и обеспечивающие получение прибыли.

Руководство Обществом осуществляется Генеральным директором на основании Устава. 01 января 2006г. ООО « СТРОЙ – ИНВЕСТ», разработана и утверждена учетная политика на 2006г., в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету и положения « Учетная политика организации».

Согласно принятой учетной политике на предприятии бухгалтерский учет организован по журнально–ордерной системе. Весь бухгалтерский учет ведется на компьютере по программе «1-С. Предприятие», « 1-С Бухгалтерия». Налоговая отчетность составляется по программе «Налогоплательщик ЮЛ», согласно действующей версии.

В соответствии с Налоговым Кодексом, приказом Минфина и планом счетов бухгалтерского учета, на предприятии разработан рабочий план счетов. На основании представляемых отчетов можно сделать вывод о том, что основными составляющими оборотного капитала Общества выступают запасы сырья и готовой продукции, а также дебиторская задолженность, денежные средства находящиеся на расчетном счете и в кассе.

В соответствии с Гражданским и Налоговым Кодексами на предприятии утверждено штатное расписание. Среднесписочный состав работников предприятия по состоянию на 01.10.2006г., составляет 129 человек.

Всем работникам ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ» гарантировано социальное, медицинское страхования, а так же все выплаты предусмотренные действующим законодательством.

На предприятии установлен 8-ми часовой рабочий день. Для работников ИТР в одну смену, для рабочих основного производства в три смены.

Первоначально предприятие было организовано для осуществления оптовой торговли строительными пиломатериалами. В 2001году руководство приняло решение об изменении направления своей деятельности. Наряду с основным видом деятельности стали развивать производство пенно – бетонных блоков.

Для организации производства пенно – бетонных блоков был приобретен производственный цех, распределительная электрическая подстанция а также помещение под склад готовой продукции, закуплено необходимое оборудование. Для этого в 2001г. был взят долгосрочный кредит в банке на сумму 3500000 рублей. На собственные средства бала произведена реконструкция производственного цеха, установлено необходимое оборудование, закуплено сырье.

Начатое в 2002году производство предполагаемой прибыли не принесло, более того предприятие по итогом года было признано не платежеспособным. Это произошло из-за того, что в течение 2001 – 2002года, проходила отработка технологического процесса. Немаловажную роль сыграло и то, что руководство данного предприятия четко не придерживалось составленного и утвержденного бизнес – плана.

Не полное представление о рынке сбыта своей продукции привело к тому, что предприятие в 2003 году также понесло убытки. Тяжелое финансовое положение усугублялось тем, что предприятию необходимо было уплачивать ежемесячные взносы и проценты по взятому кредиту.

В 2004 году учредителями было принято решение о смене Генерального директора, разработке и утверждению нового бизнес – плана. На предприятие были приглашены специалисты, имеющие опыт работы на подобных производствах.

При разработке нового бизнес – плана был углубленно изучен рынок поставщиков сырья (найдены поставщики, отпускающие сырье в рассрочку, со скидками), а также рынок сбыта готовой продукции. Основной упор в расчете предполагаемого объема выпуска и реализации готовой продукции был ориентирован на спрос данной продукции в г. Москве. Были также заключены договора на приобретение готовой продукции, согласованы четкие графики поставок и расчетов.

Все эти действия со стороны нового руководства ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ», привели к тому, что 2004г., предприятие хоть и было признано неплатежеспособным, в тоже время состояние было стабильное. Заработная плата работникам предприятия выплачивалась без задержек, кредитные платежи уплачивались полностью и вовремя.

В 2005году предприятие работало стабильно. По итогам года была получена предполагаемая прибыль. Но понесенные ранее убытки она не покрыла. В течении года руководство приняло решение о повышении количества выпускаемых блоков, для этого была организована работа предприятия в три смены. Так же вновь стали развивать оптовую торговлю строительными материалами. Отпуск готовой продукции начали за наличный расчет физическим лицам. Для этого был приобретен и зарегистрирован кассовый аппарат.

По итогам за 9 месяцев 2006года, ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ», получило прибыль согласно утвержденному бизнес – плану. Поэтому есть полная уверенность в том, что за 2006г. предприятие будет признано платежеспособным.

В течение всего времени работы предприятия проводятся экономические расчеты, на основании которых идет корректировка отпускных цен на готовую продукцию.

Руководство совместно с бухгалтерией ведет работу с покупателями, находят приемлемые для всех пути погашения дебиторской задолженности. Постоянным покупателям, не имеющим задолженности, предлагаются выгодные условия приобретения продукции:

- гибкие скидки;

- отсрочка платежа

- частичная оплата за уже отгруженную продукцию.

Технический и маркетинговый отделы ведут работы по усовершенствованию качества выпускаемой продукции, возможностей применения более дешевого сырья и повышению количества выпуска готовой продукции. Так как возрос спрос на продукцию Общества, эти работы очень актуальны. Для более удобной и быстрой отгрузки готовой продукции предприятие приобрело автокран. Так же приобретены две автомашины для организации доставки продукции частным лицам.

В 2006 году технический отдел предприятия предложил начать выпуск более дешевых блоков из газо–бетона. По техническим характеристикам данный вид продукции является более лучшим, чем пенно–бетонные блоки. В связи с этим возрос спрос на продукцию предприятия. Но отработка технологии выпуска данных блоком требует приобретения дополнительного оборудования. Для этих целей необходимы дополнительные средства, не предусмотренные утвержденным бизнес – планом. Обсуждается вопрос об оформлении займа в банке, под развитие нового производства.

По итогам 9-ти месяцев 2006 года ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ», является одним из крупных поставщиков строительных блоков. Конкуренцию составляют Новомосковский завод ЖБИ и Новомосковский кирпичный завод.

На протяжении всего срока работы Общества, руководство принимает решения о направлении своих работников для обучения на подобные предприятия, оплачивает курсы повышения квалификации. Это касается технической службы, отдела маркетинга, бухгалтерии и экономического отдела.

Продукция Общества выставляется на проводимых в Центральном Федеральном округе выставках. На таких выставках заключаются новые договора, как на поставку готовой продукции, так и на поставку необходимого для производства дешевого сырья. По результатам выставок проводится корректировка цены, количества выпускаемой продукции.

Для контроля за качеством выпускаемой продукции на предприятии была создана лаборатория, в которой проводится необходимые испытания, предусмотренные ГОСТом. Что дало возможность сократить расходы по оплате проведения контроля качества.

В соответствии с проведенной сертификацией рабочих мест на предприятии отремонтированы и построены новые бытовки и места отдыха работников, заказана специальная одежда и обувь для работников. Все работы по строительству, реконструкции производственных помещений ведутся с использованием своей продукции. Для этих целей используются пенно – бетонные блоки, забракованные отделом технического контроля (в блоках присутствуют сколы, блики не имеют четкой грани). Также такие блоки реализуются по сниженной цене частным лицам. Это приводит к тому, что предприятие работает практически без отходов от производства.

Произведена замена устаревшего оборудования. Закуплена новая оснастка, как для основного производства, так и для развивающегося. В связи с тем, что данное предприятие находится в промышленной зоне г. Новомосковска, работа организована в три смены, руководство Общества организовало доставку своих работников к месту работы и обратно комфортабельным автобусом. Для этого был заключен договор с Новомосковской автоколонной. Хоть предприятие и не является вредным, работникам увеличен оплачиваемый отпуск. Все эти меры приводят к тому, что на предприятии снижена текучесть кадров. Но в то же время ужесточены меры при нарушении:

- трудовой дисциплины;

- охраны труда,

- пожарной безопасности.

Из приведенного ниже анализа финансового положения ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ», видно, что данное предприятие развивается стабильно. Постоянно проводимый анализ финансового положения ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ» помогает руководству определить наличие финансовых ресурсов, распределить эти ресурсы, наметить направления требующие развития, а также определить вопросы, нуждающиеся в корректировке.

Определить финансовое положение предприятия можно на основании финансовой и бухгалтерской отчетности, которая представляет собой комплекс взаимоувязанных показателей финансово – хозяйственной деятельности.

Для проведения финансового анализа ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ» используется бухгалтерская отчетность по состоянию на 01.01.2004года, 01.01.2005года, 01.01.2006года, 9 месяцев 2006 года. Формы отчетности:

- бухгалтерский баланс - Форма № 1;

- отчет о прибылях и убытках - Форма № 2.

3.2. Анализ финансовой устойчивости ООО «СТРОЙ-ИНВЕСТ»

По данным баланса на 01 января 2004года, проследим условия платежеспособности данного предприятия. Все расчеты выполним в тыс. руб.

1. формула расчета погашаемости краткосрочных обязательств, за счет собственных средств:

Ер ≥ С кк+Ср. (3.1)

где: Ер – денежные средства (стр.260, ф.1) + краткосрочные финансовые

вложения ( стр. 250, ф.1) + дебиторская задолженность(стр.240, ф.1) + прочие оборотные активы ( стр.270, ф.1).

Скк – краткосрочные обязательства, займы и кредиты( стр.610, ф.1)

Ср – кредиторская задолженность (стр.620,ф.1) + прочие краткосрочные обязательства (стр.660, ф.1)

Расчет покрытия краткосрочной задолженности предприятия на 01,01,2004г.:

Ер = 8 + 450 = 458

( Скк + Ср) = 381 + 1687 = 2068

458 < 2068

из расчета видно, что в 2003г. предприятию не хватало собственных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

2. формула расчета погашаемости долгосрочных обязательств, за счет собственных средств:

Ез ≤ (Сс+Сдк) – F (3.2)

где: Ез – производственные запасы(стр. 210, ф.1)

Сс – источники собственных средств( стр. 490, ф.1)

Сдк – долгосрочные кредиты и заемные средства (стр. 590, ф.1)

F – внеоборотные активы ( стр. 190, ф.1)

Расчет покрытия долгосрочной задолженности предприятия на 01,01,2004г.:

Ез = 1417

(Сс + Сдк) = 1005 + 2150 = 3155

F = 2910

1417 > 3155 - 2910

1417 > 245

из расчета видно, что в 2003г. предприятию не хватало собственных средств для погашения долгосрочной кредиторской задолженности.

Так как долгосрочные кредиты и заемные средства направляют преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, то данные полученные в ходе анализа говорят о том, что предприятие не платежеспособно.

Но полученные данные не являются основными показателями финансового состояния предприятия. Для полной картины финансового состояния необходимо так же:

1. расчет наличия собственных оборотных средств ( Ес), по формуле:

Ес = Сс + Сдк – F, (3.3)

где: Сс – итог раздела III баланса (стр. 490)

Сдк –раздел IVпассива баланса (стр. 590)

F – итог раздела I актива баланса (стр. 190)

Расчет за 2003г.:

Ес = 1005 + 2150 -2910

Ес = 245

Из данного расчета видно, что на данном предприятии не хватает оборотных средств.

2. расчет общей величины основных источников формирования запасов, по формуле:

Ес + Скк = (( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн, (3.4)

где: Ес – наличие оборотных средств,

Скк – краткосрочные обязательства, займы и кредиты( стр.610, ф.1), не объединенные с просроченными ссудами,

Сс – итог раздела III баланса (стр. 490)

Сдк –раздел IVпассива баланса (стр. 590)

F – итог раздела I актива баланса (стр. 190)

Сн – ссуды, не погашенные в срок

Расчет за 2003г.:

Ес + Скк = 245 + 381 = 626

(( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн = ((1005 + 2150) – 2910) + 381 = 626

626 = 626

Общая величина основных источников формирования запасов в 2003г. составила 626. Показатель общей величины основных источников формирования запасов является приближенным, т.к. часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенная банком при кредитовании.

Двум показателям величины источников формирования производственных запасов соответствуют два показателя:

1. Обеспеченности запасов источниками их формирования:

Δ Ес = Ес – Ез, (3.5)

В 2003г.:

Δ Ес = 626 - 1417

Δ Ес = - 791

в 2003г. был недостаток собственных оборотных средств,

2. Общей величины основных источников для формирования запасов:

Δ Сз = Сз – Ез, (3.6)

где Сз вычисляется по формуле:

Сз = Ес + Скк (3.7)

В 2003г.:

Сз = - 791 + 381 = -410, тогда:

Δ Сз = -410 – 1417

Δ Сз =-1827

в 2003г. был недостаток основных источников для формирования запасов.

Вычисление двух показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовую ситуацию предприятии по степени их устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния:

Ез < Ес + Скк или Ез< Сз (3.8)

2. Нормальная устойчивость финансового состояния:

Ез = Ес + Скк или Ез = Сз (3.9)

3. Неустойчивое финансовое состояние:

Ез = Ес + Скк + Со или Ез = Сз + С о, (3.10)

где: С о – источники, ослабляющие финансовую напряженность.

4. Кризисное финансовое состояние:

Ез > Ес + Скк или Ез > Сз (3.11)

Определим финансовую устойчивость данного предприятия, расчет произведем по второму варианту:

Ез > Сз

В 2003г.:

1417 > -410

Как видно из расчета в 2003г. предприятие было на грани кризиса, его в любой момент могли признать банкротом. Этого не произошло только благодаря, усилиям руководства. Были разосланы гарантийные письма всем кредиторам, в которых гарантировалось погашение всей задолженности в

2004 году.

По данным баланса на 01 января 2005года, проследим условия платежеспособности данного предприятия в следующем году. Все расчеты выполним в тыс. руб.

1. Расчет покрытия краткосрочной задолженности предприятия на 01,01,2005г.:

Ер = 25 + 962 + 15 = 1002

( Скк + Ср) = 477 + 3358 +391 = 4226

1027 < 4226

Из расчета видно, что в 2004 году предприятию не хватало собственных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

2. Расчет покрытия долгосрочной задолженности предприятия на 01,01,2005г.:

Ез = 2916

(Сс + Сдк) = 1478 + 1320 = 2798

F = 2489

2916 > 2798 - 2489

2916 > 309

из расчета видно, что в 2004г. предприятию не хватало собственных средств для погашения долгосрочной кредиторской задолженности.

Проведем дополнительные расчеты:

1. расчет наличия собственных оборотных средств ( Ес) за 2004г.:

Ес = 1478 + 1320 - 2489

Ес = 309

Из данного расчета видно, что на данном предприятии не хватает оборотных средств.

2. расчет общей величины основных источников формирования запасов

за 2004г.:

Ес + Скк = 309 + 477 = 786

(( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн = ((1478 + 1320) – 2489) + 477 =786

786 = 786

Общая величина основных источников формирования запасов в 2004г. составила 786. Показатель общей величины основных источников формирования запасов является приближенным, т.к. часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенная банком при кредитовании.

Двум показателям величины источников формирования производственных запасов соответствуют два показателя:

1. Обеспеченности запасов источниками их формирования в 2004г.:

Δ Ес = 786 - 2916

Δ Ес = - 2130

в 2004г. был недостаток собственных оборотных средств,

2. Общей величины основных источников для формирования запасов в 2004г.:

Сз = 786 + 1320 = 2106, тогда:

Δ Сз = 2106 - 2916

Δ Сз =-810

в 2004г. был недостаток основных источников для формирования запасов. Вычисление двух показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовую ситуацию предприятии по степени их устойчивости.

Определим финансовую устойчивость данного предприятия, расчет произведем по второму варианту:

Ез > Сз

В 2004г.:

2916 > 2106

Как видно из расчета в 2005г. предприятие было на грани кризиса, его в любой момент могли признать банкротом. Но анализируя отчет о прибылях и убытках можно увидеть, что предприятие в отчетном году получило прибыль 259 ты. руб., полностью погашен долгосрочный кредит взятый для приобретения производственного цеха в 2001году, и хотя полученная прибыль не покрыла все убытки, можно считать, что на предприятии было неустойчивое финансовое состояние.

По данным баланса на 01 января 2006года, проследим условия платежеспособности данного предприятия в следующем году. Все расчеты выполним в тыс. руб.

1. Расчет покрытия краткосрочной задолженности предприятия на 01,01,2006г.:

Ер = 1201 + 88 + 7050 = 8339

( Скк + Ср) = 8552

8339 < 8552

Из расчета видно, что в 2005 году предприятию не хватало собственных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

2. Расчет покрытия долгосрочной задолженности предприятия на 01,01,2006г.:

Ез = 3163

(Сс + Сдк) = 6004

F = 2416

3163 < 6004 - 2416

3163 < 3588

из расчета видно, что в 2005г. предприятию хватало собственных средств для погашения долгосрочной кредиторской задолженности.

Так как долгосрочные кредиты и заемные средства направляют преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, то данные полученные в ходе анализа говорят о том, что предприятие не платежеспособно.

Но полученные данные не являются основными показателями финансового состояния предприятия. Для полной картины финансового состояния необходимо так же:

Проведем дополнительные расчеты:

1. Расчет за 2005г.:

Ес = 6004 - 2416

Ес = 3588

Из данного расчета видно, что на данном предприятии не хватает оборотных средств.

2. Расчет за 2005г.:

Ес + Скк = 3588

(( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн = ((6004 – 2416) = 3588

3588 = 3588

Общая величина основных источников формирования запасов в 2005г. составила 3588.

Показатель общей величины основных источников формирования запасов является приближенным, т.к. часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенная банком при кредитовании.

Двум показателям величины источников формирования производственных запасов соответствуют два показателя:

1. Обеспеченности запасов источниками их формирования в 2005г.:

Δ Ес = 3588 - 3163

Δ Ес = 425

в 2005г. был излишек собственных оборотных средств,

2. Общей величины основных источников для формирования запасов в 2005г.:

Сз = 3588 , тогда:

Δ Сз = 3588 - 3163

Δ Сз = 425

в 2005г. был излишек основных источников для формирования запасов,

Вычисление двух показателей обеспеченности запасав источниками их формирования позволяет классифицировать финансовую ситуацию предприятии по степени их устойчивости. Определим финансовую устойчивость данного предприятия, расчет произведем по второму варианту:

Ез < Сз

В 2005г.:

3163 < 3588

Как видно из расчета в 2005г. предприятие достигло абсолютной финансовой устойчивости. В течении года ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ» не только получило прибыль 221 тыс. руб., но и полностью покрыла убытки прошлых лет.

По данным баланса на 01 октября 2006, проследим условия платежеспособности данного предприятия в следующем году. Все расчеты выполним в тыс. руб.

1. Расчет покрытия краткосрочной задолженности предприятия на 01,10,2006г.:

Ер = 200 + 6046 + 138 = 6084

( Скк + Ср) = 7230

6084 < 7230

Из расчета видно, что в течении 9-ти месяцев 2006 года предприятию не хватало собственных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

2. Расчет покрытия долгосрочной задолженности предприятия на 01,10,2006г.:

Ез = 5901

(Сс + Сдк) = 7328

F = 2096

5901 > 7328 - 2096

5901 > 5232

Из расчета видно, что в течении 9-ти месяцев текущего года . предприятию хватало собственных средств для погашения долгосрочной кредиторской задолженности.

Но лученные данные не являются основными показателями финансового состояния предприятия. Для полной картины финансового состояния необходимо так же:

Проведем дополнительные расчеты:

1. расчет наличия собственных оборотных средств ( Ес) за 9 месяцев 2006г.:

Ес = 7328 - 2096

Ес = 5232

Из данного расчета видно, что в данном отчетном периоде предприятию не хватает оборотных средств.

2. расчет общей величины основных источников формирования запасов за 2005г.:

Ес + Скк = 5232

(( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн = ((7328 – 2096) = 5232

5232 = 5232

Общая величина основных источников формирования запасов в 2005г. составила 5232.

Показатель общей величины основных источников формирования запасов является приближенным, т.к. часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенная банком при кредитовании.

Двум показателям величины источников формирования производственных запасов соответствуют два показателя:

1. Обеспеченности запасов источниками их формирования за 9 месяцев 2006г.:

Δ Ес = 5232 - 5901

Δ Ес = - 669

за 9 месяцев 2006г. не хватает собственных оборотных средств,

2. Общей величины основных источников для формирования запасов

за 9 месяцев 2006г.:

Сз = 5232 , тогда:

Δ Сз = 5232 - 5901

Δ Сз = -669

за 9 месяцев 2006 на хватает основных источников для формирования запасов.

Вычисление двух показателей обеспеченности запасав источниками их формирования позволяет классифицировать финансовую ситуацию предприятии по степени их устойчивости.

Определим финансовую устойчивость данного предприятия, расчет произведем по второму варианту:

Ез > Сз

за 9 месяцев 2006г.:

5901 > 5232

Как видно из расчета за 9 месяцев 2006г. на предприятие сложилась кризисная финансовое состояние. На основании Формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» можно сделать прогноз результатов всего отчетного года – предприятие будет иметь нормальную финансовую устойчивость.

Для сравнения соберем все полученные показатели в единую сводную таблицу, за показатели сравнения возьмем обозначения из формул:

- Ер ≥ С кк+Ср - покрытие краткосрочной задолженности;

- Ез ≤ (Сс+Сдк) – F – погашаемость долгосрочных обязательств;

- Ес = Сс + Сдк – F - наличие собственных оборотных средств;

- Ес + Скк = (( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн - общая величина основных источников формирования запасов;

- Δ Ес = Ес – Ез – обеспеченность запасов источниками их формирования;

- Δ Сз = Сз – Ез – общая величина источников для формирования запасов;

- Ез Сз - финансовое состояние.

Таблица 3.1

Сводная таблица

Показатели для сравнения	2003 г.	2004 г.	2005 г.	9 месяцев 2006 г.
Ер ≥ С кк+Ср	458<2068	1027<4226	8339<8552	6084<7230
Ез ≤ (Сс+Сдк) – F	1417>245	2916>309	3163<3588	5901>5232
Ес = Сс + Сдк –	245	309	3588	5232
Ес + Скк = (( Сс + Сдк) – F) + Скк + Сн	626	786	3588	5232
Δ Ес = Ес – Ез	- 791	- 2130	425	- 669
Δ Сз = Сз – Ез	- 1827	- 810	425	- 669
Ез Сз	1417> - 410	2916>2106	3163<3588	5901>5232
Выручка от продажи	2659	14596	32228	22453
Чистая прибыль, убыток	-255	359	221	1324

Проведя анализ данных сводной таблицы, можно сделать выводы:

- Обществу на протяжении всех анализируемых лет не хватает собственных средств для погашения краткосрочных обязательств.

- Обществу практически все года не хватает собственных средств для погашения долгосрочных обязательств.

Но данные бухгалтерского баланса составляются из остатков на определенную дату, поэтому объективно судить о достатке собственных средств не возможно. Данное предприятие 2005 году имело кризисное финансовое состояние, но в тоже время сумело полностью погасить взятый долгосрочный кредит.

- на данном предприятии сложилась ситуация нехватки собственных средств,

здесь сказывается не правильный подход руководства при распределении полеченных средств;

- общая величина основных источников формирования запасов из года в год увеличивается, это свидетельствует о том, что предприятие работает равномерно.

- на предприятии не получается обеспечить себя источниками формирования запасов;

- в течении всех анализируемых годов общая величина основных источников формирования запасов отрицательная;

- по итогам анализа можно сделать вывод, что финансовое состояние Общества улучшается с кризисного до нормального.

- на предприятии из года, в год растет объем выпускаемой продукции, что приводит к увеличению объема полученной выручки, а следственно и получению прибылей.

Заработная плата работающим выроста в сравнении с 2005 годом на 32%. Все принимаемые решения направлены на улучшение условий труда, повышению качества и количества выпускаемой продукции, повышению спроса на пенно–бетонные и газо–бетонные блоки, что приводит к развитию производства, повышению оплаты труда, возможности гарантирования сохранения рабочих мест, возможности оказания материальной помощи своим работникам (в данное время производятся выплаты материальной помощи при смерти близкого родственника, тяжелой болезни работника, ежегодно выдаются подарки детям работников).

Из всего анализа можно сделать вывод, что ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ», развивается нормально, но хотя периодически предприятие лихорадит. Для нормального ведения бизнеса руководству необходимо постоянно корректировать утвержденный бизнес – план, на основании проведения анализа рынка спроса на выпускаемую продукцию. Увеличение объема полученной выручки может происходить при наличии заключения новых договоров на поставки, для этого необходимо отделу маркетинга постоянно вести работу с покупателями. Также необходимо найти способы снижения себестоимости выпускаемой продукции, для этого возможно необходимо перейти на выпуск более дешевых газо–бетонных блоков. Разработать схему расходования полученных средств, основной упор необходимо сделать на закупку более дешевого сырья. Провести работу с действующим законодательством по снижению законного налогообложения.

Все принятые меры должны быть направлены на стабилизацию финансового положения предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Преодоление кризисной ситуации, в России и переход к рыночной экономике требуют финансовой стабилизации общества, основой которой явля­ется финансовая устойчивость предприятий. В этой связи актуальным является определение финансовой устойчиво­сти, факторов, на нее влияющих и показателей, ее измеряющих.

В этой работе показано, что финансовая устойчивость является глав­ным компонентом общей устойчивости предприятия, и должна обязательно соответствовать такому состоянию его финансовых ресурсов, которое отвеча­ет требованиям рынка и обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и рационализации структуры капитала при сохранении платежеспо­собности в условиях допустимого уровня риска.

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятия на внутреннем и международном рынках.

Для осуществления эффективной деятельности любому предприятию необходимо проводить анализ своей деятельности в динамике за несколько лет, чтобы была возможность выявить недостатки своей работы и принять меры по их ликвидации. Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической дея­тельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе по­ставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, т.к. выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социаль­ные фонды, заработную плату — рабочим и служащим, дивиден­ды — акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следова­тельно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Вследствие этого, в современных российских условиях особое значение приобретает серьезная аналитическая работа на предприятии, связанная с изучение и прогнозированием его финансового состояния. Своевременное и полноценное выявление «болевых точек» финансов предприятия позволяет осуществить комплекс упреждающих мер, предотвращающих возможное его банкротство.

Платежеспособность и ликвидность являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики, что, несомненно, говорит об актуальности поднятой темы.

В результате проведённого исследования достигнута цель дипломной работы – изучение формирования финансовой устойчивости предприятия для выявления резервов их улучшения. Также решены поставленные задачи.

В первой главе рассматриваются теоретические основы финансовой устойчивости предприятия и факторы, характеризующие её. Вторая глава описывает методы определения финансовой устойчивости.

Третья глава – практическая часть. В ней рассматривается формирование финансовой устойчивости на примере ООО «СТРОЙ-ИНВЕСТ».

Основными составляющими оборотного капитала Общества выступают запасы сырья и готовой продукции, а также дебиторская задолженность, денежные средства находящиеся на расчетном счете и в кассе.

Обществу на протяжении всех анализируемых лет не хватает собственных средств для погашения краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Предприятие в 2005 году имело кризисное финансовое состояние, но в тоже время сумело полностью погасить взятый долгосрочный кредит. Это произошло из-за неправильного подхода руководства при распределении полученных средств.

Но, не смотря ни на что, общая величина основных источников формирования запасов из года в год увеличивается, хотя ООО и не может обеспечить себя источниками формирования запасов. Финансовое состояние Общества улучшается с кризисного до нормального вследствие роста объемов выпускаемой продукции, что, естественно, приводит к увеличению объема полученной выручки, а следственно и получению прибылей.

Заработная плата работникам растёт. Принимаются решения, направлены на улучшение условий труда, повышению качества и количества выпускаемой продукции, повышению спроса.

На данный момент ООО «СТРОЙ – ИНВЕСТ», развивается нормально. Для улучшения ведения бизнеса руководству необходимо постоянно корректировать бизнес–план, чтобы он соответствовал спросу на выпускаемую продукцию. Желательно заключить новые договора на поставки, используя работу отдела маркетинга. Также рекомендуется уменьшить себестоимость выпускаемой продукции, разработать схему расходования полученных средств (найти возможность закупки более дешевого сырья). Снизить налогообложения в соответствии с возможностями, предоставляемыми действующим законодательством.

Список литературы

1. 
   Федеральный закон от 21.11.1996 N 129-ФЗ "О бухгалтерском учете" (с изм. и доп. от 01.01.2004) // Собрание законодательства РФ, 25.11.1996, N 48.
   
2. 
   Приказ Госкомстата РФ и Минфина РФ от 14 ноября 2003 г. N 475/102н "О Кодах показателей годовой бухгалтерской отчетности организаций, данные по которым подлежат обработке в органах государственной статистики" // "Российская газета" от 25 декабря 2003 г. N 259.
   
3. 
   Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник.Изд.4-е – М.: Финансы и статистика, 2002 .-416 с.
   

4. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно-практическое пособие. — М.: Издательство “Дело и Сервис”, 2002.

5. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия//Финансовый менеджмент, 2002, № 2

6. 
   Ефимова О. В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2004. 352с.
   
7. 
   Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004. 336 с.
   
8. 
   Кейлер В.А. Экономика предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004. 132 с.
   
9. 
   Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия – изд. 3-е исправ., доп. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2004.
   
10. 
    Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: 12. Учебное пособие. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. 224 с.
    
11. 
    Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. 639с.
    
12. 
    Практикум по логистике. / Под ред. Б. А. Аникина. М.: ИНФРА-М, 2004. 270 с.
    
13. 
    Прыкина Л.В.Экономический анализ предприятия. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 314 с.
    
14. 
    Раицкий К.А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Маркетинг, 2003. 696с.
    
15. 
    Справочник финансиста предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004. 368с.
    
16. 
    Стоянова Е. С. и др. Управление оборотным капиталом. М.: Перспектива, 2003. 128с.
    
17. 
    Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – Москва: Инфра-М , 2002. – 468 с.
    
18. 
    Сорокина Е.М. Бухгалтерская (финансовая) отчетность организации, М.:Финансы и статистика.-2004г.-148с.
    
19. 
    Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред. Стояновой Е.С. – 5-е изд. перераб. и доп. М.: Перспектива, 2003. – 656с.
    
20. 
    Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка М.: Финансы, ЮНИТИ, 2004. 518с.
    
21. 
    Шевченко Н.С., Черных А.Ю., Тиньков С.А., Кузьбожев Э.Н. Управление затратами, оборотными средствами и производственными запасами: учебно-методическое пособие / Под ред. д.э.н., проф. Э.Н. Кузьбожева. Курск, 2004. 154с.
    
22. 
    Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие. изд.3-е – М.: Инфра М, 2002.-208 с.
    
23. 
    Широбоков В.Г., Грибанова З.М., Грибанов А.А. Закрытие бухгалтерских счетов и составление бухгалтерской (финансовой отчетности): Уч. пос. Воронеж вгау 2004-142с.
    
24. 
    Экономические анализ: ситуации, тесты, примеры: Учебное пособие. Под ред. Баканова М.И., Шеремета А.Д.-М.: Финансы и статистика, 2002 .-656 с.
    
25. 
    Бадаев Н. Д. Платежеспособность предприятий как индикатор состояния экономики Издание "Финансовый бизнес", №3 2004
    
26. 
    Парушина Н.В., Анализ финансовых результатов по данным бухгалтерской отчетности // Бухгалтерский учет, 2002, №5.
    
27. 
    Полякова М.С. Новые формы Бухгалтерской отчетности: что изменилось //Российский налоговый курьер.- 2003.-№20.-с.52-55