Министерство образования Российской Федерации

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Кафедра: «Денег, кредита и ценных бумаг»

Контрольная работа№1

По дисциплине: «Рынок ценных бумаг».

На тему: «Уличный (внебиржевой) рынок ценных бумаг».
                                                     Исполнитель:Плехов В.В.

                                                                   Специальность: Финансы и кредит

                                      Группа: дневная

                                                                  № зачетной книжки:06ФФД14230

                                                  Проверил: Ивлева Н.В.
Орел 2010

Содержание.

Введение..................................................................................................................3

1.     Особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие то первичного и биржевого рынков    ......................................................................................4

2.     Национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах.................................................................................................................8


3.     Особенности уличного рынка в Российской Федерации ............................13

Заключение.............................................................................................................20

Задача......................................................................................................................21

Список литературы................................................................................................22
Введение

  Сделки с ценными бумагами вне фондовых бирж осуществляются на так называемом уличном (внебиржевом) рынке. Внебиржевой оборот ценных бумаг осуществляется в двух формах — неорганизованной (продавцы и покупатели сами находят контрагентов и осуществляют сделки с ними в частном порядке) и организованной (напоминающей своеобразную электронную фондовую биржу, но без традиционного торгового зала). В данной работе рассматривается организация внебиржевого рынка. Впервые внебиржевой рынок ценных бумаг сложился в США под эгидой американской Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

  Основанием для установления цен на бумаги во внебиржевой торговле являются официальные биржевые публикации котировок и индексов по аналогичным или сопоставимым ценным бумагам.
1. Особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие то первичного и биржевого рынков.

  Внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг (over-the-counter stock market) - рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах.

  Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, существует внебиржевой (уличный) (over-the-counter stock market), на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок может быть довольно объемным - до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг.

  Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках.

  Существует различие между двумя основными схемами организации торговли - биржевой    (order-driven) и  внебиржевой (dealer-driven).  Основное отличие этих   схем   состоит   в  принципе   выбора    участников   сделки и гарантированности исполнения сделок.
В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки.

  Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки.
Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

  Внебиржевой и "уличный" рынок ценных бумаг - не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок можно подразделить на организованный и неорганизованный. "Уличный" (дикий) рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других - даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг.[1 стр. 68]

  Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще играют достаточно большую роль в организации обращения ценных бумаг, тем не менее, значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи фондовых ценностей постоянно снижается. По сути дела, биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходима, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

  Уличный рынок как следует из его названия, не ограничен рамками определенного места торговли и может быть как организованным, так и неорганизованным.

  На неорганизованном рынке ценных бумаг не существует единых для всех участников правил и процедур торговли.

  Конкуренцию бирже на уличном рынке составляют новые организационные формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами.

  Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые "вторые", "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено стремлением участников фондового рынка расширить границы рынка, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий. Поэтому эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т. д. В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д.

  В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат:

- Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ - National Associatiin of Securities Dealers Automated Security);

-  Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated);

-  Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System).


2. Национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах.

  В западных странах кроме первичного и вторичного рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название «рынок через прилавок (over the counter). Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг:  определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями;  монополизацией членства на бирже.

  Как мы уже знаем  внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом рынке «через прилавок» выполняют биржевые брокеры.

  В Великобритании функционируют свыше сорока внебиржевых рынков, на которых продаются ценные бумаги более 150 компаний. В США на внебиржевом рынке продаются

  а) большинство облигаций американских компаний;

  б) большинство облигаций государственных и местных органов управления;

  в) ценные бумаги "открытых" инвестиционных трастов (компаний, которые могут постоянно выпускать в обращение дополнительные акции);

  г) новые выпуски ценных бумаг;

  д) крупные блоки ценных бумаг при их повторном размещении.

  Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Значительная часть государственных ценных бумаг в этой стране существует только в форме записей в книгах или хранится в банках данных федеральной резервной системы. Когда эти бумаги продаются, Федеральный резервный банк осуществляет передачу прав собственности посредством телеграфной или телексной связи.

  Еще одной альтернативой биржевому рынку в США является NASDAQ (National Association Of Securities Dealers Automated Quote) - Система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам - НАСДАК, которая образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг. Под эгидой этой ассоциации в США с 1971 г. функционирует своеобразная электронная биржа. Главная задача этой ассоциации – обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенность этого внебиржевого рынка в том, что сделки производятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем  на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США, несмотря на участие в котировке фондовых бирж широко используют и этот внебиржевой рынок.

  Впервые организация занимающаяся проблемами рынка  «через прилавок», была зарегистрирована в США  в1933 г. как  Кодекс  банкиров-инвесторов  и сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению. После того как 1935 г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с необходимостью некоего общего закона и добровольно согласились следовать положениям Кодекса.[6 стр.72]

  Первый акт нового законодательства как Акт Мэлони, выпущенный для передачи права ассоциациям, работающим с национальными ценными бумагами, и позволивший контролировать ситуацию уличного рынка, датируется 4 ноября 1937 г. Через семь с половиной месяца, 25 июня 1938 г., Акт  Мэлони  (Секция 15А Акта биржи ценных бумаг 1934 г.)  стал законом. Правительственный комитет конференции банкиров-инвесторов назначил комитет по разработки необходимого Сертификата об объединении, подготовки Устава, Правил порядочности и Кодекса процедуры, соответствующих правилам торговли, которые смогли бы квалифицировать Конференцию как национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг в новом статусе.

  Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD Inc.)  была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 июля 1939 г. Далее были приняты изменения в Уставе и Правилах ассоциации. NASD не стала организацией, навязанной банками и рынком ценных бумаг или Комиссией по ценным бумагам и биржам.  Привилегия саморегулирования уличного рынка исходила от рынка ценных бумаг.

  Для расширения уличного рынка NASD  была преобразована в NASDAQ  (NASD's Automated Quotation System-НАСДАК)  в феврале 1971 г.  Это компьютеризованная коммуникационная система, в которой собираются и хранятся котировки, полученный от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах,  соответствующих условиям работы в системе. Котировки электронным  способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные ТВ - экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей  стране.

Системе НАСДАК имеет три уровня:

-  уровень  I – для зарегистрированных  официальных представителей и их клиентов;

-  терминалы уровня II  соединяют market makers с брокерами и дилерами, перепродающими ценные бумаги населению институциональным торговцам;

-  уровень  III  предназначен исключительно для  market  makers   и отличаются  от  оборудования уровня II наличием дополнительных ключей на клавиатуре,  с помощью которых возможно вводить, изменять или обновлять котировки в системе НАСДАК.

  Ассоциация поддерживает тесные отношения с Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей, Ассоциацией промышленных ценных бумаг, Институтом компаний-инвесторов  и прочими группами фирм.

  В Японии такая автоматизированная система внебиржевого оборота  начала действовать в 1984 г., в Канаде  (Торонто) – 1985, в Сингапуре – 1987 г. Аналогичные процессы по развитию и совершенствованию внебиржевого оборота, т.е. рынка «через прилавок»  происходили в 80 гг. Западной Европы. Особое место здесь принадлежит  единому внебиржевому рынку в рамках общей интеграции рынков ценных бумаг в ЕЭС, в связи с дальнейшим объединением в области кредитов, валюты и финансовой системы.  В настоящее время в некоторых странах внебиржевые рынки по объему своих операций зачастую приближаются к фондовым биржам.

  Рассматривая развитие внебиржевой торговли в западных  странах, следует подчеркнуть дальнейшую либерализацию рынка ценных бумаг в целом.  Выделение внебиржевого рынка  означает создание нового канала  финансирования средних и мелких компаний и предприятий через рынок ценных бумаг.  Поэтому рынок «через прилавок»  служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств, для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на рынке «через прилавок».

  Особо следует подчеркнуть следующую особенность уличного рынка. Созданный в начале 70-х гг. для  малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 90-х гг. все больше превращался в рынок  для крупных компаний, несущих так называемые «высокие» технологии. Это, как правило,  компании,  реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке.[6 стр. 74]

  Высокий спрос на их продукцию  обеспечил высокий рыночный  курс их акций, что привело к определенному буму их продажи на уличном рынке среди инвесторов: как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, кА США, Канада, ФРГ, Япония. При этом значение уличного рынка США  выросло на столько, что  в 90-х гг. индекс уличного рынка НАСДАК превратился в один из ведущих биржевых индексов наравне с индексами Доу-Джонса и «Standard & Poor's». При этом первый показывал постоянный рост. Следует

  Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и с вторичным (биржевым) рынками за  привлечение эмитентов самых разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен;  он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых  передовых  компьютерно - информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.[6 стр. 75]

  Особо интенсивно этот процесс проходил в 90-е гг. в США, где новые информационные технологии получили наибольшие приоритеты по сравнению со странами Западной Европы и Японией. Развитию уличного рынка США способствовал так называемый «информационный взрыв».


3. Особенности функционирования внебиржевого рынка ценных бумаг в РФ.

  В России ситуация отличается от мировой: биржевой рынок корпоративных бумаг не получил должного развития, а центром торговли корпоративными ценными бумагами стал организованный внебиржевой рынок ценных бумаг — Российская торговая система.

Общая характеристика РТС.

  Некоммерческое партнерство Российская торговая система (РТС), являющееся сегодня крупнейшим внебиржевым организатором торговли на рынке ценных бумаг России, было создано в июле 1995 г. Большую роль при создании РТС сыграли иностранные инвесторы и их российские партнеры, заинтересованные в формировании в России организованного фондового рынка, как биржевого, так и внебиржевого.

  РТС технически представляет собой компьютерную сеть, через которую осуществляется связь между пользователями и центральным компьютером, обслуживающим пользователей.

  При отборе акций для регулярных торгов в РТС учитывается относительная стабильность положения компании-эмитента на рынке, а также отсутствие ограничений на покупку и продажу этих акций внешними инвесторами, т.е. присутствуют определенные требования к листингу.

  Для того чтобы стать участником внебиржевого рынка России (вступить в систему РТС), необходимо также оплатить вступительный взнос, регулярно вносить членские взносы и заключить договор с Техническим центром РТС. Только после этого можно пользоваться услугами системы на платной основе. Членам РТС для операций купли-продажи ценных бумаг доступны две системы, в которых осуществляется торговля ценными бумагами:

  -  РТС-1, где обращаются высоколиквидные ценные бумаги, ценные бумаги, которые имеют стабильную положительную репутацию у инвесторов и давно присутствуют на рынке;

  - РТС-2, созданная для торговли ценными бумагами с ограниченной ликвидностью, в основном это акции предприятий местного значения, вновь приватизированных предприятий, либо акции, которые по каким-либо причинам ранее низко оценивались на фондовом рынке.

  Существует два режима доступа к системе: просмотр и торговля. В первом случае можно только наблюдать процесс торгов, а во втором — еще и участвовать в нем.

  К торговле в РТС допускаются ценные бумаги только российских эмитентов. Инициатором допуска может быть либо участник торговли в системе, либо эмитент заявляемой бумаги. Все новые ценные бумаги сначала поступают в РТС-2, которая предназначена для торговли среднеликвидными и низколиквидными ценными бумагами. Если среднесуточный оборот по какой-либо ценной бумаге достигает 100 тыс. долл., то такая акция переводится в РТС-1.

Торговля ценными бумагами в РТС осуществляется на основе котировок — предложений на покупку или продажу. Котировки содержат наименование эмитента, цену за одну акцию, количество акций, валюту расчета, число дней, необходимых для перерегистрации права собственности на предложенную бумагу, и иные сведения, установленные Торговым комитетом РТС. Котировки в течение всей сессии являются твердыми, т.е. сопряжены с обязательствами объявивших их участников заключить сделки в порядке и на условиях, указанных в заявках. Котировки могут быть двусторонними или односторонними. Двусторонняя котировка означает, что объявляется отдельно цена покупки и цена продажи ценных бумаг. Односторонняя котировка предполагает покупку или продажу бумаги по единой цене.


Система анонимной торговли.

  В настоящее время в РТС происходят серьезные изменения, одним из которых является запуск Системы анонимной торговли (СиАТ), но она пока не пользуется большой популярностью. Среди причин можно выделить общее состояние фондового рынка России после кризиса осени 1998 г., выразившегося в снижении его активности. Сегодня к СиАТ подключено лишь около 20 компаний и сделки совершаются в этой системе довольно редко.

  В настоящее время в системе РТС участвуют в торговле достаточно большие пакеты ценных бумаг. Сейчас стоимость стандартного лота составляет примерно 30—50 тыс. долл. Предполагалось, что в СиАТ будут торговаться еще более крупные лоты, минимальный размер которых будет 500 тыс. долл., но теперешнее состояния рынка заставило снизить планку до 150 тыс. долл.

  СиАТ — это торговая система, где каждый участник сам контролирует рынки совершения сделок с другими ее участниками, выставляя лимиты. Лимиты выставляются не по каждой бумаге, а на суммарный объем торговли за день. Существует лимит на покупку и лимит на продажу. Например, фирма А к началу торгов заявила лимит на продажу акций в объеме 200 тыс. долл.США. Согласно правилам, заявку может выставить любой, но увидят ее только те, у кого пересекаются лимиты. Если некая фирма Б выставит лимит на покупку, который будет соответствовать лимитам фирмы А на продажу, то фирма Б сможет приобрести акции, предлагаемые фирмой А

. Фиксация сделок проводится в электронном виде, без каких-либо переговоров. Информация о партнерах становится известной только после того, как фиксируется сделка и заканчивается торговый день.

  Система анонимной торговли предназначается для крупных инвесторов. Рассмотрим такую ситуацию: на рынок приходит крупный заказ, например на 1 млн. долл. Если его выставить открыто в РТС, то это серьезно дестабилизирует рынок. На рынке РТС цена складывается под воздействием спроса и предложения и является, поэтому ориентиром для торговли крупными лотами. Торговая же система СиАТ построена так, чтобы обеспечить стабильные условия для торговли ценными бумагами.

  Важной проблемой является риск при торговле в обычной РТС и в системе анонимной торговли. И в РТС, и в СиАТ риск контрагента контролируется, но разными способами. В основной системе РТС риск контролируется тем, что можно непосредственно наблюдать контрагента и решать, стоит иметь с ним дело или нет. А в системе анонимной торговли нужно просто назвать цифру — лимит на каждого из участников анонимных торгов по покупке или продаже ценных бумаг. Лимиты фиксируются с утра и менять их в течение торговой сессии нельзя, что позволяет сделать вывод о том, что эта система менее рисковая (риск фиксирован на день), но зато менее гибкая, не предназначенная для оперативной работы на рынке.

Расчеты в РТС.

  Следующее изменение, происходящее сейчас в РТС, связано с тем, что все расчеты по обороту участников РТС переводятся в Депозиторно-клиринговую компанию (ДКК).

  ДКК была выбрана РТС как расчетный депозитарий по сделкам, так как существует правило: участники рынка РТС должны рассчитываться по сделкам в одном месте. Расчеты по осуществленным сделкам состоят из двух основных частей: покупатель ценных бумаг должен внести деньги, а продавец — передать ценные бумаги в том или ином виде. Эти операции осуществляются в единственном месте — в центре поставки платежей. Три указанных фактора, составляющие систему расчетов (внесение денег, предоставление ценных бумаг и место расчета), могут как совпадать друг с другом, так и нет. Местом расчетов выбирается ДКК, потому что она обладает большим авторитетом и опытом проведения расчетных операций на фондовом рынке. Кроме того, функционирование ДКК не подпадает ни под какие нормативные акты о запрещении совмещения деятельности. ДКК имеет большой опыт работы с участниками внебиржевого рынка ценных бумаг, в частности с реестродержателями и трансфер-агентами. Брокеры — члены РТС хорошо знакомы с деятельностью ДКК по услугам перерегистрации акций в отдельных реестрах. Таким образом, сотрудничество с ДКК для РТС — это упрощение порядка расчета по бумагам, их стандартизация.

  С появлением в системе расчетов РТС Депозитарно-клиринговой компании возникает монопольная структура, так как ДКК в единственном лице осуществляет расчеты по сделкам. Любую монополию, как известно, надо регулировать. Как это должно происходить и насколько эффективна система регулирования деятельности ДКК? Во-первых, решается вопрос о переводе ДКК в некоммерческое партнерство, что будет оптимально, так же как и в случае с РТС. Совет директоров ДКК будет по-прежнему состоять из участников рынка, которые будут принимать непосредственное участие в решении ключевых вопросов. В совет директоров войдут брокеры, проводящие крупные сделки через РТС, представители торговых площадок и, в частности, самой РТС, представители ФКЦБ, а также крупных банков. Опыт РТС показывает, что наличие такого баланса интересов является действенным механизмом регулирования операций на внебиржевом рынке.

  Следующее изменение в деятельности РТС связано с созданием расчетной системы для сделок, заключаемых в РТС, т.е. системы, через которую будут проходить денежные расчеты. Для расчетов в системе РТС в новых условиях были выбраны два банка — Сбербанк и Банк Москвы. Выбор Сбербанка был обусловлен тем, что он имеет самую крупную в России филиальную сеть, а в РТС работает большее число региональных операторов, что позволяет эффективно проводить расчеты по сделкам между мелкими и крупными компаниями, региональными и московскими. Банк Москвы уже обслуживает Московскую фондовую биржу, поэтому будет удобно для тех, кто торгует через него на МФБ: не выводя из банка свои средства, рассчитываться по сделкам в РТС.

  Все эти изменения в РТС связаны и были проведены для того, чтобы можно было внедрить в РТС систему поставки против платежа (ППП) — систему организованных расчетов. Существуют две схемы поставки ценных бумаг против платежа по ним: в рублях и в иностранной валюте. Если платеж осуществляется в иностранной валюте, то в этом случае привлекается к работе иностранный банк. При расчетах в рублях РТС используется в качестве стороны сделки. [2]

  Расчеты происходят следующим образом. Если два участника договорились о сделке через РТС, то последняя готовит два комплекта договоров. По одному из них она покупает, а по другому — продает ценные бумаги. Участники сделки после подписания договоров переводят на счета РТС в ДКК и в оговоренном банке соответствующий актив (либо бумаги, либо деньги). Как только два участника выполнили свои обязательства перед РТС, последняя тут же исполняет свои, и в результате продавец получает деньги, а покупатель — бумаги.

  Риск РТС в этой схеме как контрагента по сделке несомненно присутствует. Однако он несопоставим с риском любого члена РТС, поскольку все операционные риски РТС покрыты соответствующими условиями страхования. Российская торговая система является надежным партнером участников внебиржевого рынка. Единственный случай, когда РТС не сможет выполнить свои обязательства по договору, — невыполнение своих обязательств перед РТС одним из контрагентов. В этой ситуации РТС не только вернет стороне, осуществившей предоплату или пред поставку, ее - актив, но и переоформит на нее свои права на требования к стороне, не исполнившей своих обязательств. Таким образом, добросовестный контрагент не понесет убытков, по крайней мере, в размере стоимости основного актива.

  Схема поставки против платежа частично решает проблему снижения рисков либо неполучения ценных бумаг, либо платежа за них. Для получения полных гарантий по надлежащему исполнению сделки используется схема гарантий осуществлении поставок ценных бумаг и платежей.

  Принципиальные этапы расчетов, по данной схеме следующие: после заключения сделки в РТС, отчет о ней поступает в клиринговый центр. Через систему электронного документооборота контрагенты подписывают между собой договор купли-продажи, информация о содержании которого также направляется в клиринговый центр. К моменту проведения расчетной сессии оба контрагента должны направить в расчетный банк и расчетный депозитарий, соответствующие поручения и иметь на своих счетах достаточное количество средств — ценных бумаг или денег — для осуществления расчётов. Контроль за одновременностью перевода денежных средств и ценных бумаг осуществляется клиринговым центромРТС. Гарантия исполнения будет обеспечиваться за счет средств специального гарантийного фонда. Предварительные расчеты показали, что компаниям, приобретающим на внебиржевом рынке ценные бумаги, потребуется постоянно поддерживать в фонде в среднем около 50% от величины своего дневного оборота вРТС. Средства могут быть внесены в фонд только в рублях.

  Работа по данной схеме имеет ряд ограничений. Во-первых, не все члены РТС в силу предъявляемых финансовых и технологических требований могут стать прямыми участниками расчетов и подписывать соглашения с расчетным депозитарием и клиринговым центром. Во-вторых, схему с гарантированным исполнением смогут использовать только те компании, которые стали участниками гарантийного фонда, и только по тем сделкам, по которым их обеспечения достаточно. Кроме того, обязательными условиями будут использование системы электронного документооборота и представление в РТС финансовой отчетности.

  Делая вывод из вышеизложенного, можно сказать, что все эти перемены приведут к увеличению объемов торговли в РТС и соответственно к росту ликвидности внебиржевого рынка.


Заключение

  1.Внебиржевой рынок представляет собой взаимосвязанную сеть дилерских фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Основные ценные бумаги, обращающиеся на внебиржевом рынке, — акции и облигации. Особенностью внебиржевой торговли является то, что ценные бумаги могут продаваться или покупаться без каких-либо количественных ограничений.

  2. Профессиональными участниками внебиржевого рынка являются дилеры - дилерские фирмы. Именно они выступают как посредники между продавцами и покупателями ценных бумаг. Дилеры осуществляют сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет.

  3.В наиболее развитой форме внебиржевой рынок существует в США. Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является автоматизированная система NASDAQ — автоматизированная система котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам.

  4.В России центром торговли корпоративными ценными бумагами стала Российская торговая система (РТС) — организованный внебиржевой рынок ценных бумаг, созданный в 1995 г. Большую роль при создании РТС сыграли иностранные инвесторы и их российские партнеры, заинтересованные в формировании в России организованного фондового рынка. Российская торговая система технически представляет собой компьютерную сеть, через которую осуществляется торговля ценными бумагами. В настоящее время происходит процесс совершенствования работы РТС.



Задача

Определить текущую дивидендную доходность акций за год, если сумма дивидендов за год на одну акцию составляет 90 руб., а текущая рыночная цена акции- 2100 руб.

                                                    Решение:

Текущая  доходность  акции  определяется по формуле:              

R=D /P     

где     R – текущая доходность;

          D – дивидендный доход;

          P – цена приобретения акции.

          R = 90/2100

          R = 0,043 или  R=4,3%

Ответ: Текущая дивидендная доходность акций равна - 0,043 или 4,3%


Список литературы

1. Алехин Б.И. «Рынок ценных бумаг»: Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 060400 "Финансы и кредит". – М: ЮНИТИ-ДАНА, 2-е изд., перераб. и доп.,2004 – 461стр.

2. Боровков В.А. «Рынок ценных бумаг». Учебное пособие (2-е издание) – Питер,  2005- 400 стр.

3. Воронин В.П. «Учет ценных бумаг». Учеб. пособие для ВУЗОВ. КроНус, 2009 – 336 стр.

4.     Глухова М.И. «Рынок ценных бумаг». Конспект лекций. Изд.: «Высше образование», 2008 – 154 стр.

5.     http://narod.ru/disk/3409896000/fin011.zip.html

6.     Жуков Е.Ф, «Рынок ценных бумаг». Учебник для вузов. 2 -е изд., 2003г.